2财务管理的价值观

第二章财务管理的价值观念

第一节资金时间价值

一、资金时间价值的概念

1、定义：货币在使用过程中随时间的推移而发生的增值。

资金的时间价值是指一定量的资金在不同时点的价值量的差额。

2、货币时间价值质的规定性，货币所有者让渡货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。

3、货币时间价值量的规定性，没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率。

4、财务管理中要考虑货币的时间价值是为了便于决策。

二、一次性收付款项的终值与现值

（一）单利

所生利息均不加入本金重复计算利息

I――利息；p ――本金

i――利率；t――时间

s――终值

1．单利利息的计算

公式：I＝p×i×t

2.单利终值的计算

公式：s＝p+p×i×t=p(1+i×t)

3.单利现值的计算

公式： p ＝s/(1+i×t)

或p=s-I=s-s×i×t=s(1-i×t)

（二）复利

1、概念：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称"利滚利"

2、复利终值

公式：FVn=PV(1+i)n

其中 FVn ―复利终值；PV―复利现值；i―利息率；n―计息期数；(1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n

FVn=PV ·FVIFi,n

3、复利现值

公式：FVn=PV(1+i)n

其中，为现值系数，记为PVIFi,n

PV＝FVn ×PVIFi,n

4、名义利率与实际利率

（1）概念：当利息在1年内要复利几次时，给出的利率就叫名义利率。

（2）关系：i=(1+r/M)M-1，其中r—名义利率；M—每年复利次数；i—实际利率实际利率和名义利率的计算方法

第一种方法：先调整为实际利率i ，再计算。

实际利率计算公式为：

i=（1+r/m）m－1

第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为r/m ，期数换为m×n 。

计算公式为：

F=P ×（1＋r/m）m×n

本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%

复利的次数＝5×4＝20

FVIF20=1000×FVIF2%,20

=1000×1.486=1486

求实际利率：

FVIF5=PV×FVIFi,5

1486=1000×FVIFi,5 FVIFi,5=1.486

FVIF8%,5=1.469 FVIF9%,5=1.538

i=8.25% ＞8%

方法二：i=(1+r/M)M-1

元

三、年金（含义、分类、计算）

（一）概念：

年金是指等期、定额的系列收支。

（二）分类

1、普通年金

概念——各期期末收付的年金。

（1）年金终值

0 1 2 n-2 n-1 n

FVAn=A(1+i)0+ A(1+i)1+ …+ A(1+i) 2+

A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1

其中为年金终值系数，记为FVIFAi,n

FVAn=A·FVIFAi,n

例题：5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值？

答案：

FVA5=A·FVIFA8%,5

＝100×5.867＝586.7（元）

（2）偿债基金

——年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。

公式：FVAn=A·FVIFAi,n

其中：普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。

拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？

答案：

A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）

（3）年金现值

——是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。

公式：

PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1)

(1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)

其中年金现值系数，记为PVIFAi,n

PVAn ＝A· PVIFAi,n

某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修费10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？

答案：

PVA6 ＝A· PVIFA8%,6

＝10000×4.623＝46230＜50000

应选择B设备

（4）投资回收额

——年金现值问题的一种变形。公式：

PVAn ＝A· PVIFAi,n

其中投资回收系数是普通年金现值系数的倒数

2．预付年金

——每期期初支付的年金。

形式：

0 1 2 3 4

A A A A

（1）预付年金终值

公式：

Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+····+ A(1+i)n

Vn=A·FVIFAi.n·(1+i)

或 Vn=A·(FVIFAi,n+1-1)

注：由于它和普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作 [FVIFAi,n+1-1] 可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数。预付年金现值

公式：

V0=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2

+ A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)

或 V0=A·(PVIFAi,n-1+1)

它是普通年金现值系数期数要减1，而系数要加1，可记作 [PVIFAi,n-1+1] 可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。

3．递延年金——第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。

(1)递延年金终值

公式：FVAn=A·FVIFAi,n

递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。

例：某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？答案：

FVA4=A(FVIFA10%,4)

＝100×4.641＝464.1（元）

（2）递延年金现值

方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值调整到第一期初。

V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m

方法二：是假设递延期中也进行支付，先求出(m+n)期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得出最终结果。

V0=A·PVIFAi,n+m-A·PVIFAi,m

= A(PVIFAi,n+m- PVIFAi,m)

某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？

答案：

方法一：V0=A·PVIFA10%,6-A·PVIFA10%,2

=1000(4.355-1.736) =2619

方法二： V0=A×PVIFA10%,4×PVIF10%,2

=1000×3.1699×0.8264 =2619.61

4．永续年金

——无限期定额支付的现金，如存本取息。

永续年金没有终值，没有终止时间。现值可

通过普通年金现值公式导出。

公式：

当n ∞时，

四、资金时间价值计算中的几个特殊问题

（一）不等额现金流量现值的计算

公式：

At --- 第t 年末的付款 见P38

（二）年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算 1、方法：

能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算。 2、例题：见P39

（三）贴现率的计算

方法：计算出复利终值、复利现值、年金终值 、年金现值等系数，然后查表求得。 利用年金现值系数表计算的步骤 1.计算出P/A 的值，设其为P/A=α。

2.查普通年金现值系数表。沿着n 已知所在的行横向查找，若能恰好找到某一系数值等于α ，则该系数值所在的列相对应的利率即为所求的利率i 。

3.若无法找到恰好等于α的系数值，就应在表中行上找与最接近α的两个左右临界系数值，设为β1、β2（ β1 >α > β2或 β1 <α < β2 ）。读出所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用内插法。

4.在内插法下，假定利率i 同相关的系数在较小范围内线形相关，因而可根据临界系数和临界利率计算出，其公式为：

?

某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率应为多少？

依据题意：P=20000，n=9；则P/A=20000/4000=5= α。由于在n=9的一行上没有找到恰好为5的系数值，故在该行上找两个最接近

5的临界系数值，分别为β1=5.3282、β2=4.9164；同时读出临界利率为i1=12%、i2=14%。所以

小结

本章互为倒数关系的系数有

?单利的现值系数与终值系数

?复利的现值系数与终值系数

?后付年金终值系数与年偿债基金系数

?后付年金现值系数与年资本回收系数

时间价值的主要公式

1、单利：I=P×i×n

2、单利终值：F=P（1+i×n）

3、单利现值：P=F/（1+i×n）

4、复利终值：F=P（1+i）n

或：P（F/P，i，n）

5、复利现值：P=F×（1+i）-n

或： F（P/F，i，n）

6、普通年金终值：F=A[（1+i）n-1]/i

或：A（F/A，i，n）

7、年偿债基金：A=F×i/[（1+i）n-1]

或：F（A/F，i，n）

8、普通年金现值：P=A{[1-（1+i）-n]/i}

或：A（P/A，i，n）

9、年资本回收额：A=P{i/[1-（1+i）-n]}

或：P（A/P，i，n）

10、即付年金的终值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i -1}

或：A[（F/A，i，n+1）-1]

11、即付年金的现值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1}

或：A[（P/A，i，n-1）+1]

12、递延年金现值：

第一种方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i}

或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]

第二种方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i× [（1+i）-m]}

或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）]

13、永续年金现值：P=A/i

14、折现率：

i=[（F/p）1/n]-1（一次收付款项）

i=A/P（永续年金）

普通年金折现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i，不能直接求得的则通过内插法计算。

15、名义利率与实际利率的换算：

第一种方法： i=（1+r/m）m –1；

F=P ×（1＋ i）n

第二种方法： F=P ×（1＋r/m）m×n

式中：r为名义利率；m为年复利次数

第二节风险报酬

一、风险的概念

（一）概念：

风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

（二）特点：

1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。

2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险

3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险”对待。

4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性

（三）分类：

风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。

1、个体投资主体

市场风险——对所有公司影响因素引起的风险。( 不可分散风险或系统风险) 如：战争，经济衰退通货膨胀，高利率等。

公司特有风险——个别公司特有事件造成的风险。(可分散风险或非系统风险如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同，诉讼失败等。

2、公司本身

经营风险——(商业风险）生产经营的不确定性带来的风险。

来源：市场销售生产成本、生产技术，其他

财务风险——是由借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资的风险。

二、单项资产的风险报酬

（一）确定概率分布

1、概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi 来表示。

2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。

所有的概率即Pi 都在0和1之间，所有结果的概率之和等于1，即

n为可能出现的结果的个数

（二）计算期望报酬率(平均报酬率)

1、概念：

随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。

2、公式：

pi —第i种结果出现的概率

Ki —第i种结果出现的预期报酬率

n—所有可能结果的数目

例：东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。

东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布

=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20

=20%

东方制造公司

=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20

=20%

（三）计算标准离差

1、概念：

标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。

2、公式：

公式中，期望报酬率的标准离差；

期望报酬率

第i种可能结果的报酬率

第i 种可能结果的概率

n --可能结果的个数。

3、接〖例20 〗

西京自来水公司的标离差

=12.65%

东方制造公司的标准离差

（四）计算标准离差率

期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。

1、公式：

2、例题：

西京自来水公司的标离差率：

V=12.65%÷20%=63.25%

东方制造公司的标准离差率：

V=31.62%÷20%=158.1%

（五）计算风险报酬率

1、公式：RR=b·V

RR 风险报酬率

b 风险报酬率系数

V 标准离差率

投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

K= RF+RR= RF+b·V

式中：K-----投资报酬率

RF -----无风险报酬率

上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则

西京自来水公司投资报酬率：

K=RF+b·V =10%+5%×63.25%=13.16%

东方制造公司投资报酬率

K=RF+b·V=10%+8%×158.1%=22.65%

三、证券投资组合的风险报酬

（一）风险分散理论：

若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险。

（二）贝他系数分析：

贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是的特有风险。

当 =0.5 说明该股票的风险只有整个市场股票的风险一半。

当 =1 说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。

当 =2 说明该股票的风险是整个市场股票的风险的2倍。

证券组合系数的计算公式：

β系数反映了个股对市场（或大盘）变化的敏感性，也就是个股与大盘的相

关性或通俗的"股性"。可根据市场走势预测选择不同β系数的证券从而获得额

外收益，特别适合作波段操作时使用。当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某

个上涨阶段的到来时，应该选择那些高β系数的证券，它将成倍地放大市场收益

率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段的到来时，

你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低β系数的证

券。例如，一支个股β系数为1.3，说明当大盘涨1%时，它有可能涨1.3%，

同理大盘跌1%时，它有可能跌1.3%；但如果一支个股β系数为-1.3时，

说明当大盘涨1%时，它有可能跌1.3%，同理大盘跌1%时，它有可能涨1.3%。

如果跟踪β系数的变化，可以看出个股股性的变化，和主力进出的情况

(三) 证券组合的风险报酬

1、概念：

证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。

2、公式中：

-----证券组合的系数

-----所有股票的平均报酬率或市场报酬率

四、风险与报酬的关系

（一）基本关系：

风险越大，要求的报酬率越高。

风险和期望投资报酬率的关系：

期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

（二）公式：

资本资产定价模式：

第i种股票的系数

Ki ------第i种股票或证券组合的必要报酬率

Km -----所有股票的平均报酬率或市场报酬率

RF -----无风险报酬率

例题：

国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率为15%。要求：

(1)如果某一投资计划的系数为1.2，其短期投资的报酬率为16%，问是否应该投资？

(2)如果某证券的必要报酬率是16%，则其系数是多少？

答案：

(1)必要报酬率=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%＞16%

由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。

(2)16%=8%+ ×(15%-8%) =1.14

（三）图示（P55－56）

第三节利息率

一、利息率的概念和种类

（一）概念：

又称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。

（二）种类

1、利率之间变动关系分

基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。西方为中央银行再贴现率我国为人民银行对专业银行的贷款利率。

套算利率：各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。

2、债权人取得的报酬情况

实际利率：在物价不变从而货币购买力不变情况下的利率。表示为(K)

名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。表示为Kp

二者的关系：K=Kp +IP ，式中，IP为预计的通货膨胀率

3、能否调整

固定利率：指在借贷期内固定不变的利率。

浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率

4、利率与市场的关系

市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市场规律而自由变动的利率。

官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。

二、决定利率高低的基本因素

（一）利率与资金需求量的关系（p59图示）

（二）利率与资金供给的关系（p60图示2-15）

（三）均衡利率（p60图示2-16）

除资金的供给和需求外，经济周期、通货、货币政策和财政政策等都不同程度影响利率。

三、未来利率水平的测算

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险报酬率

风险报酬率=变现力附加率 +违约风险附加率 +到期风险附加率

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率

第四节证券估价

一、债券的估价

（一）债券投资的种类和目的

1、分短期债券投资：指在1年内就能到期或准备在1年内变现的投资。

类长期债券投资：指在1年以上才能到期且不准备在1年内变现的投资。

短期债券投资：调节资金余额，使现金余额达到合理平衡。

2、目的长期债券投资：为了获得稳定的收益。

（二）我国债券及债券发行的特点

1、国债占绝对比重。

2、债券多为一次还本付息。

3、只有少数大企业才能进入债券市场。

（三）债券的估价方法

1、债券价值计算

（1）一般情况下的债券估价模型

公式：

式中，P－－债券价格, i－－债券票面利率

I－－每年利息，n－－付息总期数

K－－市场利率或投资人要求的必要报酬率

例：ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？

答案：P=80×PVIFA10%,5+1000×PVIF10%,5

＝80×3.791＋1000×0.621

＝924.28（元）大于920元

在不考虑风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。

（2）一次还本付息且不计复利的债券估价模型

公式：

例题：见P66

（3）贴现发行时债券的估价模型

——发行债券没有票面利率，到期时按面值偿还。

公式：

例：见P67

2、债券到期收益率的计算

（1）概念：指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。

（2）计算方法：求解含有贴现率的方程。

现金流出＝现金流入

购进价格＝每年利息×年金现值系数

＋面值×复利现值系数

例题:ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。

答案：1000=80×PVIFAi,5+1000×PVIFi,5

利用试误法来求解：

用i=8%试算得出：80×PVIFA8%,5+1000×PVIF8%,5 ＝1000.44

结论：平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率等于票面利率。

二、股票的估价

（一）股票投资的种类和目的

1、种类

优先股：获得固定股利收入，风险小。

普通股：风险大，收益高

2、目的

获取股利收入及股票买卖差价（投机）。分散投资于多种股票。

控制该企业（投资）。集中投资于一种股票

（二）股票的估价方法

1、短期股票的估价模型

公式：

V－－股票现在价格

Vn――未来出售预计的股票价格

K――投资有要求的必要报酬率

dt――第t期的预期股利

n――预计持有股票的期数

2、长期持有股票，零增长股票的价值。

V＝d/K

d－－每年固定股利。

3、长期持有股票，固定成长股票的价值。

公式：

式中，d0――上年股利

g――每年股利比上年增长率

例题：见P69

4、非固定成长股票的价值

例题:

一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。

答案：

第一：计算非正常增长期的股利现值。

第二，计算第三年年底的普通股内在价值

＝3.456×1.12÷（0.15－0.12）＝129.02

计算其现值：

PV3=129.02×PVIF15%,3

=129.02×0.658=84.90

最后，计算股票目前的价值：

V0=6.539+84.90=91.439

三、证券估价方法归纳

债券估价

1、一般模型：P= I ×PVIFAk,n+F× PVIFk,n

2、一次还本付息不计复利估价模型：P=(F+F ×i ×n) × PVIFk,n

3、贴现发行债券估价模型：P=F× PVIFk,n

股票估价

1、短期持有、未来出售估价模型：

2、长期持有、股利不变估价模型：V=d/K

3、长期持有、股利固定增长估价模型： V=d1/（K-g）

财务管理的价值观念

财务管理的价值观念 【本章学习目标】本章主要阐述了财务管理的价值观念, 本价值 观念，重点介绍了货币时间价值、投资风险价值的含义及其计算的基本内容。 【关键概念】 货币时间价值 终值 现值 年金投资风险价值 风险报酬 证券组合 第一节货币时间价值 货币时间价值是分析资本支出、 评价投资经济效果、 进行财务决策的重要依据， 是企业财务管理的 一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑货币的时间价值。任何企业的财务活动，都是 在特定的时空中进行的，因而货币时间价值是一个影响财务活动的基本因素。 如果财务管理人员不了解 时间价值，就无法正确衡量、计算不同时期的财务收入与支出， 也无法准确地评价企业是处于盈利状态 还是亏损状态。 而时间价值原理，正确地揭示了不同时点上等量及不等量资金之间的换算关系， 从而为财务决策提 供了可靠的依据，所以财务人员必须了解时间价值的概念和计算方法。 一、货币时间价值的概述 （一）货币时间价值的含义 货币时间价值又称资金时间价值，简称时间价值，是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下， 资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值， 其实质是资金周转使用后带来的利润或实 现的增值，或者说，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 它具有增值性的特点，是一 定量的资金在不同的时点上具有的不同的价值，即今天的一定量资金比未来的同量资金具有更高的价 值。例如，今天你将 100元钱存入银行，假定利息率为 6%，一年后的今天，你将会得到 106元。其中 的100元是本金，6元的利息就是这100元钱经过一年时间的投资所增加的价值，该利息就是货币时间 价值。换一种理解，现在的100元钱和1年后的100元钱经济价值不相等，或者说它们的经济效用不同。 但并非所有货币都具有时间价值，货币具有时间价值的前提条件是货币只有作为资本投入生产和流通后 包括货币时间价值和投资风险价值两种基

财务管理的基本价值观念

第二章财务管理的基本价值观念 复习思考题 1、什么是资金的时间价值？认识资金的时间价值有何意义？ 2、资金时间价值产生的实质是什么？ 3、什么是年金？年金有哪几种类型？ 4、什么叫风险？企业的风险主要有哪几种？其原因何在？ 5、如何衡量风险的大小？风险与报酬关系如何？ 练习题 一、判断题 1、在终值和计息期数一定情况下，贴现率越高，则复利现值也越大。 2、递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。 3、风险和报酬率的关系是风险越大，报酬率也就一定会越高。 4、如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低。 二、单项选择题 1、资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的： A、利息率 B、额外收益

C、社会平均资金利润率 D、利润率 2、资金时间价值的实质是： A、资金存入银行的利息 B、资金推迟使用的报酬 C、资金周转使用产生的增值额 D资金使用的报酬 3、在其它条件相同的情况下（期数＞1），单利现值比复利现值： A.大 B.小 C.相等 D.无法肯定 4、在其它条件相同的情况下（期数＞1），单利终值比复利终值： A.大 B.小 C.相等 D.无法肯定 5、在贴现率相同的情况下，n期先付年金现值系数是： A、n+1期普通年金现值系数+1 B、n+1期普通年金现值系数－1 C、n-1期普通年金现值系数+1 D、n-1期普通年金现值系数－1 6、在贴现率相同的情况下，n期先付年金终值系数是： A、n+1期普通年金终值系数+1 B、n+1期普通年金终值系数－1

C、n-1期普通年金终值系数+1 D、n-1期普通年金终值系数－1 7、假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为： A、40000元 B、52000元 C、55482元 D、64000元 8、某人将现金1000元存入银行，存期5年，按单利计算，年利率为10%，到期时此人可得本利和为： A、1500元 B、1250元 C、1100元 D、1050元 9、某人将1000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算，则4年后此人可从银行取出： A、1200元 B、1464元 C、1350元 D、1400元 10、某校准备设立科研奖金，现在存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元，在存款年利率为8%的条件下，现在应存款： A、250000元 B、200000元 C、216000元 D、225000元 11、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额提款的时间是： A、5年末 B、8年末 C、7年末 D、9年末

财务管理的价值观念习题及答案

第二章：财务管理的价值观念习题 一、单项选择题 1、货币的时间价值通常有两种表现形式，即利率和（）。 A、年金 B、本金 C、利息 D、利润 2、一定数量的货币资金一定时期后的价值，称为（）。 A、复利终值 B、复利现值 C、年金终值 D、年金现值 3、每年年底存款100元，求第五年末的价值总额，应用（）来计算。 A、复利终值系数 B、复利现值系数 C、年金终值系数 D、年金现值系数 4、下列项目中的（）称为普通年金。 A、先付年金 B、后付年金 C、延期年金 D、永续年金、 5、资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的( )。 A、利息率 B、额外收益 C、社会平均资金利润率 D、利润率 6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（）。 A、单利 B、复利 C、年金 D、普通年金 7、甲方案的标准离差是 1.42，乙方案的标准离差是1.06，如甲乙两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。 A、甲大于乙 B、甲小于乙 C、甲乙相等 D、无法确定 8、投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（）。A．可获得报酬 B、可获得利润 C、可获得等同于时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬率 9、永续年金的是（）的特殊形式。 A、普通年金 B、先付年金 C、即付年金 D、递延年金 10、与年金终值系数互为倒数的是（） A、年金现值系数 B、投资回收系数 C、复利现值系数 D、偿债基金系数 11、某大学决定建立科学奖金，现准备存入一笔资金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元用来发放奖金。在存款年利率为10%的条件下，现在应存入（）元。 A. 250000 B. 200000 C. 215000 D.16000 12、某企业年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为（）A．24% B．12.36% C．6% D．12.25% 1３、假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为（）元。 A．40000 B.52000 C.55482 D.65400 14、下类因素引起的风险中，企业可以通过多元化投资予以分散的是（）。 A.市场利率上升 B.社会经济衰退 C.新产品开发风险 D.通货膨胀 15、某公司新产品开发成功的概率为90%,投资报酬率为40%；开发失败的概率为10%,投资报酬率—100%，则该产品开发的方案的预期投资报酬率为（）。 A.18% B.26% C.28% D.16% 16、下类不属于经营风险的是（）。 A.原材料供应地的政治经济情况变动 B.生产组织不合理 C.销售决策失误 D.增加长期借款 17、某项目的风险系数为0.8，标准离差率为16%，风险收益率为（）。 A.16% B.10% C.12.8 D.24% 18、投资组合能分散（） A所有风险 B系统性风险 C非系统风险 D市场风险

财务管理的基础观念

第二章财务管理的基础观念 一、单项选择题 1．资金时间价值的实质是（） A．差额价值B．资金周转使用后的增值额C．利息率D．利润率2．资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的（） A．利息率B．额外收益C．社会平均利润率D．利润率3．在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（） A．单利B．复利C．年金D．普通年金 4．某人将1000元存入银行，银行的年利率为10%。按复利计算，则四年后此人可从银行取出（）元。 A．12000 B．1464 C．1350 D．1400 5．某人每年年初存入银行1000元，年利率为7%，则第四年末可以得到本利和（）元。 A．3439.90 B．3750.70 C．4280.00 D．4750.70 6．下列投资中风险最小的是（） A．购买政府债券B．购买企业债券C．购买股票D．投资开发新项目7．投资者甘愿冒着风险进行投资的诱因是（） A．可获得报酬B．可获得利润 C．可获得等同于时间价值的报酬率D．可获得风险报酬 8．在一定时期内每期期末等额收付的系列款项称为（） A．即付年金B．普通年金C．即付年金现值D．普通年金现值9．在计算公式F=P（1+i）n中P是指（） A．复利终值B．单利终值C．本金D．年金 10．复利现值系数为（1+i）-n，计作（PVIF,i,n）。对于复利现值系数的数值而言，当i越高，则复利现值系数数值（）。 A．越大B．越小C．没有关系D．无法确定 11．没有风险和通货膨胀下的均衡点利率是指（） A．基准利率B．固定利率C．纯利率D．名义利率 12．名义利率与实际利率之间的关系可以表述为（） A．名义利率=实际利率-预计通货膨胀率 B．名义利率=实际利率+预计通货膨胀率 C．名义利率=实际利率/预计通货膨胀率 D．名义利率=实际利率×预计通货膨胀率 13．固定利率与浮动利率是按照（）所进行分类的。 A．利率之间的变动关系B．债权人取得报酬的情况 C．利率与市场资金供求情况D．利率变动与市场的关系 14．为补偿债权人购买力损失而要求提高的利率称为（） A．违约风险报酬率B．通货膨胀补偿率 C．期限风险报酬率D．流动性风险报酬率 15．按利率与市场资金供求关系情况的关系，可将利率分为（） A．市场利率与法定利率B．固定利率和浮动利率 C．不变利率和可变利率D．实际利率和名义利率 二、多项选择题

财务管理中的基本价值观

财务管理中的基本价值观 第一节时间价值 一、什么是时间价值 （一）时间价值的定义 1、货币的时间价值（Time Value of Money） 美、英教材和国的部分教材均称“货币的时间价值”。 （1）CFA、ACCA、余绪缨等：货币随着时间的推移所形成的增值。 （2）财政部注册会计师考试委员会等：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、资金的时间价值（Time Value of Fund /Capital） 国的部分教材称“资金的时间价值”

（1）道明等：是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 （2）王庆成、郭复初等：资金在生产经营中带来的增值额。 3、我们的认识 “货币的时间价值”实质上是“资金（或资本）的时间价值”，为便于教学，以后统称为“时间价值”。它是一笔资金在不同时点上所表现出来的数量差额（如果有风险价值，还应扣除）。 （二）时间价值的来源 1、凯恩斯为代表的“节欲论”、“流动偏好论”、“时间利息论” （1）基本观点 ①“节欲论”：不将货币用于生活消费而进行投资，应对投资者推迟消费的耐心给予一定报酬，这种报酬的量应与推迟的时间正相关，故称时间价值。

②“流动偏好论”：放弃流动偏好所得到的报酬。 ③“时间利息论”：对现有货币的评价高于未来货币的评价所产生的差额。 （2）现实中的反例 例1：花旗银行等银行曾宣称将不再准备为储户的小额存款支付利息，反而收取手续费。 例2：未投入社会再生产过程中的资金不能增值。 2、马克思的劳动价值理论：剩余价值的再分配 （1）基本观点

①按照马克思的劳动价值理论，时间价值产生的根源并不在于拥有资金时间的变化，而是由于劳动者在资金的周转使用过程中为社会劳动所创造的剩余价值的存在。因为，企业的资金投入经营活动后，劳动者利用资金不仅生产出新的产品，而且还创造了新价值，实现了价值的增值。资金周转使用的时间越长，实现的资金增值就越多，资金的时间价值就越大。所以，资金时间价值的实质是资金周转使用所形成的增值额。 ②资金时间价值不仅包含资金一次周转使用的价值增值额，而且还包含了增值额再投入周转使用所形成的增值额。 （2）评价 ①揭示了时间价值的本质； ②从理论上说明了时间价值的数量。社会平均剩余价值的大小决定了时间价值的数量，故时间价值可以通过资金周转使用过程中的“平均增值程度”或“社会平均资金利润率”等指标加以衡量。

财务管理基本概念

第一章 总论 ——财务管理基本概念 教学目的： 掌握财务管理的基本内容，理解财务管理基本概念及财务管理目标的科学表达，了解财务管理工作环节和财务管理环境。 第一节财务管理概述 ▲财务活动 ▲财务关系 ▲财务管理的概念 ▲财务管理的特征 一、财务活动——资金收支活动的总称（主要是现金收支） 主要包括四个方面： △筹资活动——前提 途径主要有两个: 1.负债（借入资本） 2.接受投资（投入资本） 思考：为了扩大规模，企业从盈利中拿出一部分资金来增加企业资金规模。这种方式会引起哪种资本的变化，属于哪种筹资途径？ △投资活动 狭义投资——企业对外的资金投放 方式：现金、实物、无形资产、购买股票、债券等有价证券… 广义投资——企业对资金的使用过程，包括两部分：企业内部的使用和对外的资金投放注：广义投资包含狭义投资，站在投资者的角度去理解广义投资。 △资金营运活动——企业日常生产经营过程中的资金运动（主要资金的收付活动） △分配活动——利润的分配 国家的政策

公司的章程 注：利润的分配要合理：既要兼顾各利益方的利益，又要兼顾企业的长远发展 二、财务关系——经济利益关系 外部关系： 与税务机关之间的关系（纳税） 与所有者之间的关系（所有权） 与债权人之间的关系（债务债权） 与债务人之间的关系（债务债权） 与被投资单位之间的关系（所有权） 内部关系： 企业内部各部门之间的关系（资金结算） 企业与职工之间的关系（成果分配） ▲财务管理概念：产生于财务活动和财务关系基础之上，利用价值形式对企业的生产经营活动进行管理，是组织资金运动，处理财务关系的一项综合性管理工作。 1．基础 2．管理的方面：价值方面 3．管理的内容：财务活动 4．管理的实质：处理好财务关系 5．性质：综合性的管理活动 ▲财务管理的特征 价值管理——基本特征、本质特征 广泛的联系性、综合性 第二节财务管理的内容和目标 一、财务管理的内容——财务活动 二、财务管理的目标 ▽总体目标（三种观点） 1.利润最大化：利润代表了企业新创造的财富,利润越大说明企业财富增加越多。

第二章 财务管理价值观念答案

第二章财务管理的价值观念 一、判断题 1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务 决策的基本依据． 2．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。 3．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在 生产经营中产生的． 4.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 5．投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。 6．银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做时 间价值率。 7．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。 8．复利终值与现值成正比，与计息期数和利率虞反比。 9．复利现值与终值成正比，与贴现率和计患期数成反比。 10．若i>o，n>l，则PVIF i，n，一定小于1。 11．若i>O，n>l，则复利终值系数—定小于1。 12．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。 13．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。 14. n期先付年金与n+l期后付年金的计息期数相同，但比n+1期后付年 金多付一次款，因此，只要将n+1期后付年金的终值加上一期付款额A，便可求出”期先付年金终值。 15．n期后付年金现值与n期先付年金现值的付款期数相同，但由于n期后 付年金现值比n期先付年金现值多贴现一期，所以，可先求出n期后付年金现值，然后再除以(1+i)，便可求出n期先付年金的现值。 16．n期先付年金现值与n-1期后付年金现值的贴现期数相同，但n期先付 年金比n-1期后付年金多一期不用贴现的付款A。因此，先计算n-1期后付年金的现值，然后再加上一期不需要贴现的付款A，便可求出n期先付年金的现值。 17.永续年金值是年金数额与贴现率的倒数之积。 18．若i表示年利率，n表示计息年数，m表示每年的计息次数，则复利现 值系数可表示为PVIF r，t.。其中，r=i／m，t=m×n。 19．如果把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率 之和。 20。标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。但它只能用来比较期望 报酬率相同的各项投资的风险程度。 21．标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值。它可以用来比较期望报酬率 不同的各项投资的风险程度。 22．在两个方案进行对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离 差率越小，说明风险越大。 23．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。 24．风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数。

财务管理中的基本价值观修订版

财务管理中的基本价值 观修订版 IBMT standardization office【IBMT5AB-IBMT08-IBMT2C-ZZT18】

财务管理中的基本价值观 第一节时间价值 一、什么是时间价值 （一）时间价值的定义 1、货币的时间价值（Time Value of Money） 美、英教材和国内的部分教材均称“货币的时间价值”。 （1）CFA、ACCA、余绪缨等：货币随着时间的推移所形成的增值。 （2）财政部注册会计师考试委员会等：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、资金的时间价值（Time Value of Fund /Capital） 国内的部分教材称“资金的时间价值” （1）李道明等：是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 （2）王庆成、郭复初等：资金在生产经营中带来的增值额。 3、我们的认识 “货币的时间价值”实质上是“资金（或资本）的时间价值”，为便于教学，以后统称为“时间价值”。它是一笔资金在不同时点上所表现出来的数量差额（如果有风险价值，还应扣除）。

（二）时间价值的来源 1、凯恩斯为代表的“节欲论”、“流动偏好论”、“时间利息论” （1）基本观点 ①“节欲论”：不将货币用于生活消费而进行投资，应对投资者推迟消费的耐心给予一定报酬，这种报酬的量应与推迟的时间正相关，故称时间价值。 ②“流动偏好论”：放弃流动偏好所得到的报酬。 ③“时间利息论”：对现有货币的评价高于未来货币的评价所产生的差额。 （2）现实中的反例 例1：花旗银行等银行曾宣称将不再准备为储户的小额存款支付利息，反而收取手续费。 例2：未投入社会再生产过程中的资金不能增值。 2、马克思的劳动价值理论：剩余价值的再分配 （1）基本观点 ①按照马克思的劳动价值理论，时间价值产生的根源并不在于拥有资金时间的变化，而是由于劳动者在资金的周转使用过程中为社会劳动所创造的剩余价值的存在。因为，企业的资金投入经营活动后，劳动者利用资金不仅生产出新的产品，而且还创造了新价值，实现了价值的增值。资金周转使用的时间越长，实现的资金增值就越多，资金的时间价值就越大。所以，资金时间价值的实质是资金周转使用所形成的增值额。

财务观念主要有哪些

财务观念主要有哪些 企业财务理念，即企业财务管理的观念，是进行企业财务管理工作的重要基础，对企业财务管理的内容、方法及其工作质量有着重要影响，研究这一问题具有重要的理论意义和现实意义。 企业财务理念的主体 研究企业财务理念，首先需要明确企业财务理念的主体，即谁树立财务理念。毫无疑问，企业财务理念的主体是企业的财务管理者。然而，谁是企业的财务管理者呢？人们对这一问题的认识尚有不同。西方财务学一般将其定位于财务经理。我国理论界则提出企业财务管理主体的多元化，认为企业财务管理主体是多元主体的一种整合，包括国家理财、投资者理财、经营者理财、财务经理理财和员工民主理财。 笔者认为，企业财务管理是以资金运作为对象的一种经营管理活动，它涉及到与企业命运相关的不同利益主体，这些主体都会关心企业的财务管理活动，并从不同角度运用不同的方式介入企业的财务工作。就这一点来讲，可以认为企业财务管理主体是多元的。在这个多元主体中，投资者与经营者是两个基本主体，因为现代企业制度是建立在投资者与经营者以及经营者内部不同层次的委托代理关系基础之上的。然而，投资者和经营者管理企业财务的内容与方式是不同的。投资者主要行使选择经营者、对重大筹资和投资项目进行审查与决策、确定分配政策与方案、对企业经营活动进行监督等项权利；经营者则是对具体财务活动进行直接的组织与管理。就企业的具体财务活动而言，经营者涉及的最为系统与全面，故企业财务理念最为重要的主体应该是企业的经营者。 经营者在企业财务管理工作中应该以企业利益而不是以其自身利益为出发点，这是经营者树立财务理念的基础与前提。经营者与企业的利益存在着一致之处，也有矛盾之处。如果经营者在财务管理中以自身利益为出发点，就有可能损害企业的利益，进而损害投资者及其他利益主体的利益。 作为企业财务理念主体的经营者，不是某一个人，而是经营者群体。这个群体广义是指企业全体经营管理人员，狭义是指直接从事企业财务管理工作的经营管理人员。由于财务管理工作具有综合性的特点，涉及到企业经营管理的各个方面，所以，企业所有的经营管理人员都应该树立正确的财务理念。 企业财务理念的形成基础 企业财务理念的形成机理比较复杂，它是多种要素共同影响的结果。从总体上看，企业财务理念作为人们的一种意识，是在一定的客观环境下形成的。财务管理环境对财务理念的形成具有决定性作用。企业财务管理的环境因素很多，从企业理财角度可将其分为外部环境因素与内部环境因素两方面。外部环境包括政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境等。人们在不同的环境背景下从事理财活动，必然会受到外部环境的影响与制约，从而形成不同的财务理念。譬如，我国过去计划经济时期的财务理念与目前市场经济的财务理念就有很大差异。在财务管理的外部环境中，对财务理念影响最大的是经济环境，包括经济形态、经济体制、经济发展水平、经济政策、金融市场状况等，这些因素直接影响企业财务理念的形成。我们强调经济环境的重要性，并不意味着否认其它外部环境因素对企业财务理念的影

(财务知识)财务管理的概念

财务管理的概念 财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作 财务管理目标 概念：它是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（一）利润最大化 1、选择该目标的原因 （1）在商品经济条件下，创造剩余价值是经营活动的目的，而剩余价值可以用利润这个价值指标来衡量。 （2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业。 （3）每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。 2、该目标的缺陷： （1）利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑货币的时间价值。 （2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或期间之间的比较。 （3）没有考虑风险因素 （4）可能导致企业的短期行为 （二）股东财富最大化 1、含义：指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。 在股份公司中，股东财富由股票数量和股票价格两方面决定的。在数量一定时，财富由股票价格决定。因此，阿兰·C·夏皮罗教授所说：在运行良好的资本市场里……股东财富最大化目标可以理解为最大限度地提高现在的股票价格。 2、与利润最大化目标相比的优点： （1）考虑了风险因素，因股票价格体现了风险。 （2）避免了短期行为。因预期未来的利润对股票价格有影响。 （3）易量化，便于考核和奖励 3、缺点：（1）只适用于上市公司； （2）只强调了股东利益，对其他关系人的利益重视不够； （3）股票价格并非公司所能控制，把不可控因素引入理财目标是不合理的。（三）企业价值最大化 它是指通过财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。 1、企业价值最大化的优点是： （1）考虑了货币的时间价值和投资的风险价值 （2）有利于克服管理上的片面性和短期行为 （3）在企业发展中注重了各方面利益关系 2、企业价值最大化目标的缺点 非常抽象，企业价值计量比较困难。尤其是非上市公司 财务管理环境经济环境法律环境金融市场环境 风险与报酬的关系：风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高 必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 K=RF+RR =RF+b×V 其中：RF为无风险报酬率b 为风险系数，V为风险程度

答案第二章财务管理的价值观念作业

第二章时间价值 1、某公司从银行取得贷款，年利率为4%，第一年年初取得40000元，第二年年初取得30000元，第三年年初取得20000元。问第三年年末公司应归还的系列贷款的本利和是多少元？ 复利终值的计算 F = 4*1.125+3*1.082+2*1.040 = 45000+32460+20800 = 98260（元） 2、某公司预计5年后将更新一台设备，需款项800000元，准备用现在投资的一笔本利和来解决购置设备的款项，投资报酬率为20%，问现在这笔投资应为多少元？ 复利现值的计算 P = 800000*PVIF20%,5 = 150000*0.4019=32.152(万元) 3、某公司计划每年年末提取60000元存入银行，作 为第三年末建一停车场的基金。若年利率为12%，问三年后积累的基金是多少？ 普通年金终值的计算 FA3 = 60000*FVIFA12%,3 = 60000*3.3744 = 20.2464（万元）

4、某工程项目建设投产后，准备在10年内每年末收回建设投资750 000元，投资报酬率为14%，问投资总额应为多少元？ 普通年金现值的计算 PA = 750000*PVIFA14%,10 = 750000*5.2161=391.2075（万元） 5、某君现准备每年年末存入银行20000元，希望若干年后能获得100000元以购买汽车，若银行年利率为4%，问需要多少年才能达到目标？ 运用普通年金终值计算。插值法求年限。 100000 = 20000*FVIFA4%，n FVIFA4%，n = 5 4 4.246 n 5 5 5.416 (n-4)/(5-4) = (5-4.246)/(5.416-4.246) n = 4.64年 6、人寿保险公司向你推销一种投资保单，它将每年付给你和你的继承人5000美元，直到永远。如果这项投资的报酬率是9%，你愿意付多少钱买这种保单？假定人寿保险公司告诉你保单的成本是58000 美元。那么，利率是多少时，这才是一个公平的保险呢？

财务管理的价值观念

财务管理的价值观念 篇一：论对财务管理的重要性 论对财务管理的重要性 财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置，资本的融通和经营中现金流量，以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 明确财务管理的目标，是搞好财务工作的前提。企业财务管理是企业管理的一个组成部分，企业财务管理的整体目标应该和企业的总体目标保持一致。因此，我们所说的财务管理的目标，是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，也是在财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。那么，为了实现财务管理的目标，我们不得不提到。 首先，货币的时间价值对财务管理起着重要的作用，为企业进行长期财务决策提供了最基础的理论依据和技术依据。 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，它是一定量资金在不同时点上价值量的差额。这只是说明了时间价值的现象，我们不能因此忽略其本质，并不是所有的货币都具有时间价值，只有把货币作为资

本投入生产经营过程才能产生时间价值。这就是说，资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。其次，还有货币借贷关系的存在。随着货币所有权与使用权的分离，货币所有者让渡货币使用权而得到的补偿也为货币的时间价值。 所谓的财务决策大致是指对于筹资、投资、分配等的决策，无论是以上哪种行为都会存在一定的时间跨度，筹资的方式通常都有贷款的成分，那筹资成本就一定要考虑资金时间价值；投资决策一定会有方案的选择和比较，那么现金流折现也是不可或缺的；对于分配，债务比例和各期间偿债能力的问题，也必然要有一定的前瞻性，从而会有资金的时间价值的计量，所以财务决策是不能不考虑资金时间价值的。 由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。我们说货币如果闲置不用是 不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目

财务管理的价值观念

财务管理的价值观念 【本章学习目标】本章主要阐述了财务管理的价值观念，包括货币时间价值和投资风险价值两种基本价值观念，重点介绍了货币时间价值、投资风险价值的含义及其计算的基本内容。 【关键概念】货币时间价值终值现值年金投资风险价值风险报酬证券组合 第一节货币时间价值 货币时间价值是分析资本支出、评价投资经济效果、进行财务决策的重要依据，是企业财务管理的一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑货币的时间价值。任何企业的财务活动，都是在特定的时空中进行的，因而货币时间价值是一个影响财务活动的基本因素。如果财务管理人员不了解时间价值，就无法正确衡量、计算不同时期的财务收入与支出，也无法准确地评价企业是处于盈利状态还是亏损状态。 而时间价值原理，正确地揭示了不同时点上等量及不等量资金之间的换算关系，从而为财务决策提供了可靠的依据，所以财务人员必须了解时间价值的概念和计算方法。 一、货币时间价值的概述 (一)货币时间价值的含义 货币时间价值又称资金时间价值，简称时间价值，是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值，其实质是资金周转使用后带来的利润或实现的增值，或者说，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。它具有增值性的特点，是一定量的资金在不同的时点上具有的不同的价值，即今天的一定量资金比未来的同量资金具有更高的价值。例如，今天你将100元钱存入银行，假定利息率为6%，一年后的今天，你将会得到106元。其中的100元是本金，6元的利息就是这100元钱经过一年时间的投资所增加的价值，该利息就是货币时间价值。换一种理解，现在的100元钱和1年后的100元钱经济价值不相等，或者说它们的经济效用不同。但并非所有货币都具有时间价值，货币具有时间价值的前提条件是货币只有作为资本投入生产和流通后

财务管理的价值观

第二章财务管理价值观 一、单项选择题 1．假设以每年10%的利率借入30000元，投资于某个寿命为10年的项目。为使该投资项目成为可行项目，每年至少应回收的现金数额为（）元。A．6000 B．3000 C．5374 D．4882 2．某企业拟建立一项基金，每年初投入元，若利率为10%，五年后该项基金的本利和为（）元。A．B． C．D． 3．企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，租期为5年，租赁费综合率为12％，若采用先付租金的方式，租赁期满设备归企业所有。则平均每年支付的租金为( )万元。 A．123.85 B．138.77 C．245.43 D．108.83 4．在给定的年限内等额清偿初始投入的资本或所欠债务的指标叫（）。 A．偿债基金B．即付年金 C．复利现值D．年资本回收额5．年金所具有的特征中不包括（）。 A．至少是两期B．期限要连续 C．金额相等D．每期期末收付 6. 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。 A.0.04 B.0.16 C.0.25 D.1.00 7. 如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合()。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵销风险 D.风险等于两只股票风险之和 8.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。 A.股票的预期收益率与β值线性相关 B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大 C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大

D.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险 9.下列因素引起的风险，企业可以通过投资组合予 以分散的是( ) 。 A.市场利率上升 B. 社会经济衰退 C.企业技术创新 通货膨胀 10.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。 A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散 B.额外的风险要通过额外的收益来补偿 C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益 11.采用多角经营控制风险的唯一前提是( )。 A.所经营的各种商品的利润率存在正相关关系 B.所经营的各种商品的利润率存在负相关关系 C.所经营的各种商品的利润率完全不相关 D.经营不同行业的商品 12.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16%13.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。预计B公司未来股利的增长率为5%。B公司目前支付的股利是5元。则该公司股票的内在价值为( )元。 A.100 B.105 C.110 D.115 14. 当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应( )。 A.增加 B.减少 C.不变 D.不确定 15. 债券到期收益率计算的原理是( )。 A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提 16. 如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率( )。 A.与票面利率相同 B.与票面利率也有可能不同