货币政策对信贷渠道影响的实证研究

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货币政策对信贷渠道影响的实证研究

作者：田光慧

来源：《商业时代》2013年第09期

内容摘要：货币政策传导机制一直是各国中央银行及政府最为关心的问题之一，对货币政策传导机制的研究也始终是学术界研究的热点。本文针对货币政策对信贷渠道的影响，通过实证分析的方法，得出了目前我国货币渠道在我国货币传导机制中是有效的结论。

关键词：货币政策传导机制信贷渠道再贴现率

货币政策传导机制，是指货币当局运用一定的货币政策工具，通过影响中介指标进而使微观实体经济发生变化，最终实现预期政策目标的传导途径与作用机理。传导机制顺畅是货币政策有效的基础。货币政策传导机制一直是各国中央银行及政府最为关心的问题之一，对货币政策传导机制的研究也始终是学术界研究的热点。本文为了验证现阶段我国货币政策传导机制的信贷传导渠道是否有效，针对我国传统货币政策传导的信贷渠道机理进行了实证检验。

变量选择与数据来源及处理

本文选取了从2000年1月-2010年12月中国的相关月度宏观数据进行统计分析。对于变量的选择，本文以流通中的货币量（M0）、狭义货币量（M1）和广义货币量（M2）代表货

币供应量；货币政策中介变量选用各项贷款（Total Loans）；货币政策最终目标为经济增长，由于是月度数据，考虑到数据的可获得性本文选择工业增加值增长率（R）代表宏观经济增长情况。以上数据均来自国家统计局网站及中国人民银行网站。

在进行实证分析前，先对经济变量M0、M1、M2、LOAN、R分别取对数，用LM0、

LM1、LM2、LLOAN、LR表示。对变量取对数主要是出于对以下几方面的考虑：首先取对数可以消除部分数据波动，时间经济序列通常是非平稳的；其次取对数后的误差项由绝对误差变为相对误差，而相对误差一般比绝对误差小；再次取对数以后能体现变量百分比变化之间的关系，同一对数变量的差分相当于发展速度的对数，而不同对数变量之差相当于两水平变量之间的对数；最后对变量取对数可将水平变量的非线性模型转化成对数变量的线性模型。由于是月度数据，对变量取对数之后，为剔除季节因素的影响，再对各经济变量用移动平均法进行季节调整，调整后的变量用LM0SA、LM1SA、LM2SA、LLOANSA、LRSA表示。该过程及以下检验均由EVIEWS5.0得出。

实证研究

（一）单位根检验

对宏观经济时间序列建立模型时，如果直接进行分析容易造成“虚假回归”现象，此时通常的统计推断标准也就失去了意义，所以在建模之前需要对涉及的时间序列变量进行平稳性检