注会财管第三章价值评估基础习题及答案
第三章价值评估基础
一、单项选择题
1.下列关于基准利率的说法中，错误的是（）。
A.基准利率是利率市场化机制形成的核心
B.基准利率只能反映实际市场供求状况
C.基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位
D.基准利率是利率市场化的重要前提之一
2.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。
A.不同期限的债券无法相互替代
B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计
C.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定
D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价
3.下列各项关于利率的公式中，正确的是（）。
A.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价
B.利率=通货膨胀溢价+违约风险溢价
C.利率=纯粹利率+违约风险溢价+流动性风险溢价
D.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价
4.下列各项中，关于货币时间价值的说法不正确的是（）。
A.货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B.货币的时间价值率是指没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率
C.货币的时间价值额是货币在生产经营过程中带来的真实增值额
D.货币的时间价值率是指不存在风险但含有通货膨胀下的社会平均利润率
5.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年付息两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（）元。
A.66910
B.88115
C.89540
D.155290
6.某公司拟于5年后一次还清所欠债务10000元，假定银行年利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年期10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。
A.1637.97
B.2637.97
C.37908
D.61051
7.在下列各项货币时间价值系数中，与投资回收系数互为倒数的是（）。
A.复利终值系数
B.复利现值系数
C.普通年金终值系数
D.普通年金现值系数
8.6年分期付款购物，每年年初付款800元，设银行年利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价为（）元。[已知：（P/A，10%，6）=4.3553]
A.3832.66
B.3484.24
C.3032.64
D.3335.90
9.王某购买了一台固定资产，约定需要从现在开始每年年末偿还1万元，需要偿还n年，利率为i，则这台固定资产的现值是[1-（1+i）-n]/i万元，如果改为每年年初偿还，偿还期数不变，则这台固定资产的现值是（）万元。
A.[1-（1+i）-n-1]/i-1
B.[1-（1+i）-n-1]/i+1
C.[1-（1+i）-n+1]/i-1
D.[1-（1+i）-n+1]/i+1
10.某教育公司打算新出版一本辅导书，销售前景可以准确预测出来，假设未来图书畅销的概率是80%,期望报酬率为15%，未来图书亏损的概率是20%，期望报酬率为-10%,则该辅导书期望报酬率的标准差是（）。
A.11.3%
B.16.19%
C.10%
D.18.17%
11.现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙投资项目报酬率的期望值分别为25%和28%，标准差分别为35%和40%，则下列判断正确的是（）。
A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D.无法确定
12.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于市场均衡点的说法中正确的是（）。
A.市场均衡点是投资者根据自己风险偏好确定的组合
B.市场均衡点是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合
C.市场均衡点风险资产机会集上最小方差点对应的组合
D.市场均衡点是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的加权平均组合
13.证券市场组合的期望报酬率是15%，甲投资人自有资金150万元，其中90万元进行证券投资，剩余的60万元按照无风险报酬率6%存入银行，甲投资人的期望报酬率是（）。
A.10.2%
B.10.5%
C.11.4%
D.12.2%
14.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为18%和30%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，则该组合的标准差为（）。
A.24%
B.20%
C.19%
D.15%
15.关于贝塔值和标准差的表述中，正确的是（）。
A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险
C.贝塔值测度经营风险，而标准差测度财务风险
D.贝塔值只反映市场风险，而标准差只反映特有风险
16.下列各项因素引起的风险属于非系统风险的是（）。
A.失去重要的销售合同
B.经济衰退
C.通货膨胀
D.战争
17.已知某种证券报酬率的标准差为0.4，当前市场组合报酬率的标准差为1.5，两者之间相关系数为0.8，则两者之间的协方差是（）。
A.0.21
B.0.48
C.0.75
D.1.21
18.某股票的β系数为3，无风险利率为5%，股票市场的风险收益率为12%，则该股票的必要报酬率应为（）。
A.12%
B.26%
C.36%
D.41%
二、多项选择题
1.下列关于基准利率的基本特征的表述中，正确的有（）。
A.基准利率不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来供求状况的预期
B.基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位
C.基准利率所反映的市场信号能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上
D.基准利率必须是由市场供求关系决定
2.下列关于预期理论对收益率曲线的解释正确的有（）。
A.上斜收益率曲线表明市场预期未来短期利率会上升
B.下斜收益率曲线表明市场预期未来短期利率会下降
C.水平收益率曲线表明市场预期未来短期利率保持稳定
D.峰型收益率曲线表明市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变
3.下列各项关于利率的影响因素的表述中，正确的有（）。
A.通货膨胀溢价是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率
B.名义无风险利率等于纯粹利率与通货膨胀溢价之和
C.对公司债券来说，公司评级越高，违约风险越高，违约风险溢价越高
D.国债的流动性溢价较低
4.下列有关有效年利率、报价利率和计息期利率之间关系的说法中，错误的有（）。
A.有效年利率=（1+报价利率/一年内的计息次数）×一年内的计息次数-1
B.计息期利率=有效年利率/一年内的计息次数
C.报价利率=计息期利率×一年内的计息次数
D.有效年利率=（1+计息期利率）一年内的计息次数-1
5.下列关于现值系数和终值系数的说法中，错误的有（）。
A.永续年金现值系数等于普通年金现值系数除以i
B.偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数
C.年资本回收额和普通年金现值互为逆运算
D.递延年金现值无法根据普通年金终值系数计算
6.某企业想要每年年末存入一笔资金，以供十年后归还借款100万元，银行存款利率为8%，则每年年末存入的资金计算公式表示正确的有（）。
A.100/（F/A，8%，10）
B.100×（P/A，8%，10）/（P/F，8%，10）
C.100×（P/F，8%，10）/（P/A，8%，10）
D.100×（A/F，8%，10）
7.对于两项资产的投资组合，下列各项中会导致投资组合标准差小于各单项资产标准差的加权平均数的有（）。
A.两项资产的相关系数等于1
B.两项资产的相关系数等于0
C.两项资产的相关系数等于-1
D.两项资产的相关系数等于0.8
8.对于两种资产的投资组合，下列关于相关系数的表述中，错误的有（）。
A.相关系数等于0时，不能分散任何风险
B.相关系数等于1时，不能分散任何风险
C.相关程度越小，分散风险的程度越小
D.相关系数越大，分散风险的程度越小
9.A证券的期望报酬率为10%，标准差为14%；B证券的期望报酬率为12%，标准差为18%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，假设A、B证券收益的相关系数接近于0，下列结论中正确的有（）。
A.最低的期望报酬率为10%
B.最高的期望报酬率为12%
C.最高的标准差为18%
D.最低的标准差为14%
10.假设其他条件不变，下列有关证券市场线的描述中，正确的有（）。
A.无风险利率变大，证券市场线向上平移
B.风险溢价变大，证券市场线斜率变大
C.证券市场线既可以描述资产组合，也可以描述单项资产
D.证券市场线是从无风险资产的报酬率开始做有效边界的切线
11.下列关于资本市场线的说法中，正确的有（）。
A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界
B.当投资者对风险厌恶感加强时，会导致资本市场线斜率上升
C.总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率
D.在总期望报酬率的公式中，如果是贷出资金，Q会大于1
12.影响单项资产β系数的因素有（）。
A.该资产与市场组合之间的相关性
B.该资产自身的标准差
C.整个市场的标准差
D.该资产的期望报酬率
13.两种资产组成的投资组合，其机会集曲线表述正确的有（）。
A.相关系数越小，向左弯曲的程度越大
B.表达了最小方差组合
C.完全正相关的投资组合，机会集是一条直线
D.完全负相关的投资组合，机会集是一条直线
14.下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（）。
A.β系数可以为负数
B.β系数是影响证券收益的唯一因素
C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低
D.β系数反映的是证券的系统风险
15.下列有关资本资产定价模型的假设，说法正确的有（）。
A.没有税金
B.所有投资者均可以无风险报酬率无限制地借入或贷出资金
C.所有投资者均为价格接受者
D.没有风险
三、计算分析题
1.小Z2017年1月1日存入银行100万元，年利率为8%。分别回答下列各不相关的问题：（1）每季度付息一次，则2020年1月1日存款账户余额为多少？
（2）假设分别在2017年、2018年、2019年、2020年的1月1日存入银行100万元，年利率依然为8%，则2020年1月1日的账户余额为多少？
（3）假设分别在2017年、2018年、2019年、2020年的1月1日存入银行100万元，年利率依然为8%，则2020年12月31日的账户余额为多少？
（4）假定从2017年1月1日开始分3期每年年末存入银行相等的金额，为在2020年的1月1日达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额？
要求：
（1）计算甲、乙两只股票的期望收益率；
（2）计算甲、乙两只股票收益率的标准差；
（3）计算甲、乙两只股票收益率的变异系数；
（4）假设甲、乙两只股票收益率的相关系数为0.2，投资者将全部资金按照70%和30%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算该组合的期望收益率和组合的标准差。
3.甲、乙两个投资项目获得的收益率及相关概念资料如下表所示：
（1）分别计算甲、乙两个投资项目的期望收益率；
（2）分别计算甲、乙两个投资项目收益率的标准差；
（3）分别计算甲、乙两个投资项目收益率的变异系数；
（4）假设资本资产定价模型成立，无风险报酬率为5%，股票市场的平均收益率为12%，分别计算甲、乙两个投资项目的β值；
（5）假设股票市场收益率的标准差为8%，分别计算甲、乙两个投资项目收益率与市场组合收益率的相关系数；
（6）假设按照80%和20%的比例投资甲、乙两个投资项目构成投资组合，计算该组合的综合β值和组合的投资收益率。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来供求状况的预期。所以选项B错误。
2.
【答案】B
【解析】选项A、C属于市场分割理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点。
3.
【答案】D
【解析】利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价，选项D正确。
4.
【答案】D
【解析】货币的时间价值率是指没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率，因此选项D 不正确。
5.
【答案】C
【解析】第5年年末的本利和=50000×（F/P，6%，10）=89540（元）。
6.
【答案】A
【解析】本题属于已知终值求年金：A=F/（F/A，10%，5）=10000/6.1051=1637.97（元）。
7.
【答案】D
【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。
8.
【答案】A
【解析】根据预付年金现值=年金额×预付年金现值系数=年金额×普通年金现值系数×（1+i），本题中，一次现金支付的购价=800×（P/A，10%，6）×（1+10%）=3832.66（元）。
9.
【答案】D
【解析】预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1。
10.
【答案】C
【解析】该辅导书的期望报酬率=80%×15%+20%×（-10%）=10%
该辅导书的标准差=√（15%?10%）2
×80%+（?10%?10%）2
×20%=10%。 【知识点】单项投资的风险与报酬 11.
【答案】B
【解析】标准差适用于期望报酬率相同的情况，在期望报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况，在期望报酬率不同的情况下，变异系数越大，风险越大。甲项目的变异系数=35%/25%=1.4，乙项目的变异系数=40%/28%=1.43，所以选项B 正确。 12.
【答案】D 【解析】市场均衡点代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。 13.
【答案】C
【解析】甲投资人的期望报酬率=90/150×15%+60/150×6%=11.4%。 14.
【答案】A
【解析】当相关系数r A,B =1时，投资组合的标准差=（18%+30%）/2=24%。 【知识点】投资组合的风险与报酬 15.
【答案】B
【解析】贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险；系统风险也称为市场风险，非系统风险也称为特有风险。因此选项B 正确。 16.
【答案】A
【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有时间造成的风险。所以选项A 引起的风险属于非系统风险。而选项B 、C 、D 引起的风险属于系统风险。 17.
【答案】B
【解析】协方差=0.8×0.4×1.5=0.48。 18.
【答案】D
【解析】股票的必要报酬率=5%+3×12%=41%。 二、多项选择题 1.
【答案】ABCD
【解析】选项A 、B 、C 、D 都属于对基准利率的基本特征的表述。 2.
【答案】ABC
【解析】峰型收益率曲线表明市场预期较近一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市
场预期短期利率会下降。所以选项D错误。
3.
【答案】ABD
【解析】对公司债券来说，公司评级越高，违约风险越小，违约风险溢价越低。选项C错误。
4.
【答案】AB
【解析】有效年利率=（1+报价利率/一年内的计息次数）一年内的计息次数-1，选项A错误；计息期利率=报价利率/一年内的计息次数，选项B错误。
5.
【答案】AD
【解析】永续年金求现值不用现值系数，永续年金现值=A/i，选项A错误；递延年金现值=A ×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n），可以根据普通年金终值系数计算，选项D错误。
6.
【答案】ACD
【解析】本题运用公式（A/F，i，n）=1/（F/A，i，n）=（P/F，i，n）/（P/A，i，n），最后的公式是先把终值换算成现值，然后利用普通年金现值系数分摊现值求解年金A。
7.
【答案】BCD
【解析】相关系数等于1时，两项资产的投资组合的标准差等于各单项资产标准差的加权平均数，相关系数小于1时，两项资产的投资组合的标准差小于各单项资产标准差的加权平均数。
8.
【答案】AC
【解析】相关系数为0时，可以分散部分非系统风险。所以选项A错误；相关系数为0～1之间，随着正相关程度的提高，分散风险的程度逐渐减少。相关系数为-1～0之间，随着负相关程度的提高，分散风险的程度逐渐增大。所以选项C错误。
9.
【答案】ABC
【解析】投资组合的期望报酬率等于各项资产期望报酬率的加权平均数，所以投资组合的期望报酬率的影响因素只受投资比重和个别报酬率的影响，当把资金100%投资于A证券时，组合期望报酬率最低为10%，当把资金100%投资于B证券时，组合期望报酬率最高为12%，因此选项A、B正确；组合标准差的影响因素包括投资比重、个别资产标准差以及相关系数，当100%投资于B证券时，组合风险最大，组合标准差为18%，选项C正确。如果相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，当相关系数足够小时投资组合最低的标准差可能会低于单项资产的最低标准差，而本题的相关系数接近于零，因此，投资组合最低的标准差可能会低于单项资产的最低标准差14%，所以，选项D错误。
10.
【答案】ABC
【解析】资本市场线是从无风险资产的报酬率开始做有效边界的切线。
11.
【答案】AC
【解析】资本市场线的斜率不受投资者对风险厌恶感的影响，选项B错误；在总期望报酬率的公式中，如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1，选项D错误。
12.
【答案】ABC
【解析】单项资产β系数的影响因素有：（1）该股票与整个股票市场的相关性（同向）；（2）股票自身的标准差（同向）；（3）整个市场的标准差（反向）。
13.
【答案】ABC
【解析】机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小，机会集曲线越向左弯曲。相关系数为-1时，机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线；相关系数为+1时，机会集是一条直线。
【知识点】投资组合的风险与报酬
14.
【答案】AD
【解析】β系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致，选项A正确；无风险收益率、市场组合收益率以及β系数都会影响证券收益，选项B错误；投资组合的β系数是加权平均的β系数，β系数衡量的是系统风险，因此不能说投资组合β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低，选项C错误，选项D正确。
15.
【答案】ABC
【解析】资本资产定价模型中的β是衡量系统风险的指标，所以选项D错误。
三、计算分析题
1.
【答案】
（1）F=100×（F/P，8%/4,4×3）=100×(F/P，2%,12)=100×1.2682=126.82(万元)
（2）F=100×（F/A，8%，4）=100×4.5061=450.61（万元）
（3）F=100×（F/A，8%，4）×（1+8%）=100×4.5061×1.08=486.66（万元）
（4）A=126.82/（F/A，8%，3）=126.82/3.2464=39.06（万元）。
【知识点】年金终值和现值
2.
【答案】
（1）甲股票的期望收益率=（6%+9%+10%+7%）/4=8%
乙股票的期望收益率=（12%+7%+6%+11%）/4=9%
（2）甲股票收益率的标准差
=√[(6%?8%)2+(9%?8%)2+(10%?8%)2+(7%?8%)2]/3=1.83%
乙股票收益率的标准差
=√[(12%?9%)2+(7%?9%)2+(6%?9%)2+(11%?9%)2]/3=2.94%
（3）甲股票的变异系数=1.83%/8%=0.23
乙股票的变异系数=2.94%/9%=0.33
（4）组合的期望收益率=8%×70%+9%×30%=8.3%
组合的标准差
=√(1.83%×70%)2+(2.94%×30%)2+2×0.2×1.83%×70%×2.94%×30%=1.69%。【知识点】单项资产的风险与报酬、投资组合的风险与报酬
3.
【答案】
（1）甲项目的期望收益率=0.2×25%+0.5×12%+0.3×（-5%）=9.5%
乙项目的期望收益率=0.2×20%+0.5×9%+0.3×2%=9.1%
（2）甲项目收益率的标准差
=√0.2×25%?9.5%2+0.5×(12%?9.5%)2+0.3×(?5%?9.5%)2=10.69%乙项目收益率的标准差
=√0.2×(20%?9.1%)2+0.5×(9%?9.1%)2+0.3×(2%?9.1%)2=6.24%（3）甲项目收益率的变异系数=10.69%/9.5%=1.13
乙项目收益率的变异系数=6.24%/9.1%=0.69
（4）计算甲、乙两个投资项目的β值：
5%+β
甲×（12%-5%）=9.5%，则β
甲
=0.64
5%+β
乙×（12%-5%）=9.1%，则β
乙
=0.59
（5）甲项目收益率与市场组合收益率的相关系数=0.64×8%/10.69%=0.48乙项目收益率与市场组合收益率的相关系数=0.59×8%/6.24%=0.76
（6）组合的β值=80%×0.64+20%×0.59=0.63
组合的投资收益率=80%×9.5%+20%×9.1%=9.42%。
【知识点】单项资产的风险与报酬、资本资产定价模型