文档库

最新最全的文档下载
当前位置:文档库 > 强制现金分红对上市公司发展的局限性影响

强制现金分红对上市公司发展的局限性影响

龙源期刊网 http://www.wendangku.net/doc/33be9bbf192e45361166f532.html

强制现金分红对上市公司发展的局限性影响作者:司蔓蔓

来源:《财经界·学术版》2013年第13期

摘要:2012年5月9日,证监会正式发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》,该通知要求对上市公司强制分红。文章通过研究强制现金分红的背景,揭示证监会强制现金分红对上市公司发展局限性,并综合分析后认为这种“一刀切”的分红政策并不利于上市公司的长远发展。

关键词:代理成本企业生命周期再融资

一、强制分红的政策背景

近些年来,投资者一直不断质疑我国上市公司现金股利支付水平过低,根据Wind数据库显示,自我国股票市场诞生以来,沪深两市上市公司共计募集4.2万亿元;而现金分红仅为2.1万亿元。另外从分红占未分配利润比例来看,2001年,上市公司现金分红比率高达89%,而到了2010年,上市公司的现金分红比率下降至16.3%。

由此可见,我国的股票市场存在重融资,轻回报的问题,针对这一问题,证监会在2012

年出台了进一步促进上市公司现金分红的政策,该项政策旨在增强上市公司的现金分红意愿,保护中小投资者的利益。

二、现金分红的局限性

上市公司现金分红虽然在一定程度上会提高投资者信心;降低公司股东与管理层的的代理成本;有效的检验公司真实的盈利质量。但是“一刀切”的强制现金分红政策具有不可避免的局限性,对公司长远发展带来不良的影响。

三、期公司发展受限

根据企业股利生命周期理论:“公司的成长发展都存在有一定的生命周期,并且公司的成长性与公司的现金分红决策有着密切关系。公司的股利政策选择应在保留盈余的成本与收益之间进行权衡”。在公司初创阶段,公司保留利润并转为未来项目投资的资本,而投资所带来的收益大于其产生的成本,因此公司倾向于不发放现金股利;而当公司进入成熟期后,公司的盈利稳定,投资项目逐渐减少,大部分公司便倾向于发放现金股利,提高股东的投资收益。

通过企业股利生命周期理论,可以发现公司现金股利支付水平与成长机会是呈负相关性的。因此强制现金分红的政策对成熟期的公司比较合理,而高成长阶段的公司具有很强的扩张动机,再加上我国上市公司外部融资成本普遍较高,强制现金分红会加剧成长期公司融资压力,阻碍公司的发展。

免费下载Word文档免费下载: 强制现金分红对上市公司发展的局限性影响

(共1页)