第四章 利率及其决定
第四章利率及其决定
第一节利息
什么是利息
利息是货币所有者（或债权人）因贷出货币或者货币资本而从借款人（或债务人）那里获得的报酬。若着眼于债务人的角度，利息则是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。从本源上看，利息是剩余价值或者利润的一部分。
人类对利息的认识
西方经济学把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。机会成本是指投资人由于将钱借给张三而失去借给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在让渡资本使用权的情况下所产生的将来收益不落实的可能性。
现代利息的实质
利息是利润中归贷出者的部分。利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。
利息转化为收益的一般形态
利息是利润中的一部分。
但在现实生活中，利息已经被人们看作收益的一般形态：利息被看作资本所有者理所当然的收入---按无风险收益率计算的利息收入；与此相对应，无论是借入了资本还是运用了自己的资本，经营者总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，似乎只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。因此，利率就称为一个尺度：如果投资回报率不大于利率，则根本不需要投资。
收益的资本化
任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称为“资本化”。
资本化公式：P=C/r P为本金，C为收益，r为利率
第二节利率及其种类
利率系统
经济学家在著述中谈及的利率及利率李理论，通常是把形形色色、
种类繁多的利率作为一个综合整体而言的。
基准利率与无风险利率
基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种
利率发生变动，其他利率也会相应变动。
利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿。利率=机会成本补偿水
平+风险溢价水平
利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。由于风
险的大小不同，风险溢价的程度则千差万别。
风险相对最小，因而可以称为无风险利率的，只有政府发行的债券
利率，即国债利率。无风险利率也称基准利率。
实际利率与名义利率
实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率。
名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。
粗略的计算公式：r=i+p r名义利率，i实际利率，p通胀率
由于通货膨胀对于利息部分也有使其贬值的影响，考虑到这一点，
名义利率需要调整。准确的名义利率的计算公式：r=(1+i)(1+p)-1
年率、月率、日率
利率是利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金
额的比率。
利率的基本形式有年率、月率、日率。年率、月率、日率是按计算
利息的期限单位划分的。
按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。
中国传统的习惯，不论是年率、月率、日率都用“厘”作单位，如
年息5厘、月息5厘、日息2厘等。虽然都叫“厘”，但实际含义
不同，年率1厘，1%；月率1厘，0.1%,；日率1厘，0.01%。
第三节利率的决定
马克思的利率决定论
马克思论证，利息是利润的一部分，因此利息的多少取决于利润的
多少，利率取决于利润率。利率的变化范围在0与利润率之间，至
于在这中间的何处，取决于借贷双方的竞争、传统习惯、法律规定等。
古典学派的利率决定
实际利率理论的利率决定 II为投资曲线，SS为储蓄曲线
古典学派的利率决定理论是实际利率理论：利率取决于投资量与储
蓄量的均衡，即I=S。
凯恩斯理论的利率决定
凯恩斯理伦的利率决定理论：货币的供求决定利率。
货币需求量取决于人们的流动性偏好，如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币数量就会增加，当货币的需求大于货币的供给时，
利率上升；反之，利率下降。因此，利率是由流动性偏好曲线与货
币供给曲线共同决定的。
当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动。因为此时利率很低，以贴现方式计算的证券价格很高，人们预
期利率将会上升，证券价格将会下降，这个时候人们不会购买高价
的证券而会等到降价后才买，所以人们会把能得到的货币都留在手上而不会去投资。这样，无论货币供给增加多少，市场上都不会有更多的货币，流动性不会增加。这就是“流动性陷阱”。
新古典综合学派的利率决定
新古典综合学派的利率决定理论是IS-LM模型。
IS曲线是商品市场处于均衡时的利率与产出组合，向右下方倾斜。
LM曲线是货币市场处于均衡时的利率与产出组合，向右上方倾斜。
IS与LM的交点决定利率。
影响利率的风险因素
上面讨论的是利率决定的根本性因素。此外，还有一些因素直接影响利率的高低。其中比较重要的有两方面：一是影响利率的风险；二是对利率的管制。
影响利率的风险：
1、对风险的补偿，即风险溢价，包括多个项目：需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的偿还期限风险。
2、政策性风险：货币政策方面所引起的利率调整、财政政策方面对
于利率的税收政策的调整。
利率管制
利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的
界限。
利率管制降低了资金的使用效率，但很多发展中国家实行利率管制，原因是：经济贫困和资本严重不足，迫使政府实行管制利率，期望
以低利率促进经济发展。
第四节利率的作用
利率的作用
在发达的市场经济中，利率的作用是相当广泛的。从微观
角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的
经营管理和投资等方面，利率的影响非常直接；从宏观角
度说，对货币的需求与供给，对市场的总供给与总需求，
对物价水平的升降，对国民收入分配的格局，对汇率和资
本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要
的经济杠杆。在西方经济学中，无论是微观经济学部分还
是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。
利率发挥作用的环境和条件
在发达的市场经济中，利率的作用之所以极大，基本原因
在于，对于各个可以独立决策的经济人---企业、个人以及
其它---来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则。而
利率的高低直接关系到它们的收益。在利益约束的机制下，利率也就有了广泛而突出的作用。
使市场在资源配置中起决定性作用，对于显著提高利率的
作用有关键意义。
第五节利率的度量
利率的概念和计算公式
利率计算中有两种基本方法：单利、复利。
单利是不将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。
复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。
单利计算公式：S=P(1+rn)
复利计算公式： 复利反映利息的本质特征
只要承认利息的存在，就是承认资本可以只依其所有权取得一部分
社会产品的分配权利。如果承认这种存在的合理性，那就必须承认
复利存在的合理性。因为按期结出的利息属于贷出者所有。假定认
为这部分所有权不应取得分配社会产品的权利，那么本金的所有权
也就不应取得这种权利。简言之，否定复利，也必须否定利息本身。 终值与现值
终值：在未来某一时点上的本利和。
现值：未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。
这个逆算出来的本金称现值，也称贴现值。
竞价拍卖与利率
通过竞价拍卖有价证券，形成了市场基准利率。
在市场经济国家，各种债券以及金融工具都采用竞价拍卖的方式。
有价证券的市场价格总是低于面值，不论是否有票面利率，实际利
率都是由竞价拍卖决定的。有的竞价拍卖，其标的本身就是利率。
利率与收益率
收益率实质就是利率。只是在实际生活中，由于习惯原因而使二者
有了差别。
利率是计算中原先规定的利率，收益率是用原先规定的利率换算后
得出的利率。
第六节 利率的风险结构
()n
r P S +=1
到期期限相同的债券或许有着不同的利率，这些不同利率之间的联
系被称作利率的风险结构。利率的风险结构由债券发行人的违约可能、债券流动性、税收政策等因素共同决定。
违约因素
违约因素直接影响债券的利率水平，由违约因素导致的偿债风险通
常被称作违约风险。违约风险也称信用风险，是指债券发行人到期
无法或不愿履行事先承诺（或约定）的利息支付或面值偿付义务的
可能性，这种可能性将对债券利率产生重要影响。国债被认为不存
在违约风险，因为政府有税收做后盾，从而具有较强的清偿债务能力。相比之下，企业债券的违约风险要大得多。当企业遭受经营困
境甚至发生重大损失时，由于不存在其它稳定可靠的资金来源渠道，极有可能丧失偿债能力，因此发生债务违约的可能性极大。违约风
险的差异在很大程度上决定了债券利率的差异。对于相同到期期限
的债券，企业债券通常要比国债支付更高的利率。在到期期限相同
的情况下，有违约风险的企业债券与无风险的国债之间的利差便是
风险溢价。
通常来说，有违约风险的债券总会存在正的风险溢价，而且风险溢
价会随着违约风险的上升而增加。既然违约风险对于债券的定价、
利率以及预期回报率能够产生如此大的影响，那么让债券投资者及时、全面地了解债券违约的可能性就显得十分必要。目前，投资者
一般可通过信用评级机构的评级了解索要投资债券的品质和违约的
可能性。
流动性因素
流动性影响债券的利率。流动性被用来衡量金融资产转换为现金的
能力。债券的流动性越强，意味着它转换成现金时所支付的成本越低。正因为如此，投资者通常喜欢持有流动性强的债券。不过，流
动性强同时意味着收益率低，如果投资者选择持有流动性强的债券，就要以放弃部分收益为代价；反之亦然。
国债通常具有很强的流动性，相比之下，企业债券的流动性较差。
无论出现什么情况，国债可以随时随地十分方便地出售；对于企业
债券，在紧急情况下，可能很难找到买主，即便找到了买主，也不
会卖出一个好价钱。特别地，投资者一旦持有长期企业债券，如果
没有相应的二级市场，就只能一直持有至到期日；如遇意外情况，
很容易陷入流动性困局。既然如此，投资者在购买这种企业债券时，一般会要求有较高的利率。
流动性会影响投资者持有债券的愿望，在到期日和利率相同的情况下，投资者通常会选择持有流动性强的债券。要让投资者对流动性
较差的债券产生需求，债券发行者就要提供相应的流动性补偿。直
观地说，在流动性较差的债券的利率中，有必要包含一个利差，即
流动性溢价。
税收因素
有关债券利息的税收政策同样会影响债券利率。比如在美国，地方
政府发行的市政债券存在违约的可能性，其流动性也弱于国债。但
长期以来，市政债券的利率要低于国债。究其原因，针对市政债券
利息的相关税收政策迥异于国债。具体地说，在美国，市政债券的
利息可以免缴联邦所得税（与此相对应，国债可以免缴地方所得税），这就等同于提高了市政债券的预期回报率。对于投资者来说，即使市政债券的利率较低、流动性较差，有时还存在违约风险，但
若考虑了税收减免因素，持有市政债券的回报仍然较高。结果是，
市政债券的市场需求增加了。
基于以上讨论，政府税收政策调整对债券市场所产生的影响就会一
目了然。例如，布什政府的减税政策将提高市政债券相对于国债的
利率，而奥巴马政府有关撤销布什政府针对富人减税计划的政策将
会降低市政债券相对于国债的利率。
第七节利率的期限结构
什么是利率的期限结构
不同的利率对应的不同期限的组合叫做利率的期限结构。
通常来说，都是以基准利率的期限结构来表示一个经济体的利率期
限结构。不同期限国债收益率的组合，就成为利率期限结构的代表。即期利率与远期利率
即期利率是指对不同期限的债权债务所标示的利率。
远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到
另一时点的利率。
到期收益率
到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有
到期满时可以获得的年平均收益率。
到期收益率取决于债券面额、债券的市场价格、票面利率、债券期限。不过，在债券偿还期内，债券面额、票面利率、债券期限都是
不会变的，只有债券的市场价格会波动。因此，到期收益率在此期
间只取决于债券的市场价格。由于债券价格变化直接引起债券到期
收益率的变化，因此债券到期收益率几乎就是债券价格的另一副面孔。有不少债券市场直接用到期收益率对债券标价，交易人员则按
照到期收益率而不是债券价格进行交易。
收益率曲线
收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。
收益率曲线有四种基本图形：（1）向上倾斜。我国现在的收益率曲
线是向上倾斜的。（2）向下倾斜。（3）水平。（4）驼峰状。
影响利率期限结构的因素
为什么收益率曲线不是简单向上倾斜，体现为期限越长利率越高呢？那是因为除了期限以外，还有其它因素可以影响利率高低。
对于影响利率期限结构的因素解释主要有：人们对利率的预期、人
们对流动性的偏好、黄金在不同期限市场之间的流动程度。比较经
典的解释理论有预期理论、市场隔断理论。
1、预期理论的特点是，对远期利率的行为有共同假设：都同意预期
未来短期利率，或远期利率的变化方向决定收益率曲线的形态；同时，假定当前长期债券中的远期利率与市场对未来短期利率的预期
有紧密联系。预期理论认为，预期的未来短期利率影响了收益率的
曲线。纯粹预期理论认为，只有远期利率代表预期的未来短期利率，并且只有远期利率，或者预期的未来短期利率，决定收益率曲线的
形状。
2、根据纯粹预期理论，远期利率或预期未来短期利率的变化决定了
利率的期限结构和收益率曲线的形状。而一定时间的利率期限结构
反映了当前市场对未来一系列短期利率的预期：当预期未来短期利
率上升时，会有上升的收益率曲线；反之，收益率曲线是下降的。
换一种说法则是，上升的收益率曲线代表了人们对未来利率上升的
预期，下降的收益率曲线代表了人们对未来利率下降的预期。
3、流动性理论在纯粹预期理论的基础上，提出债券期限从而流动性
也会影响收益率曲线的观点。该理论认为，既然期限长的债券价格
波动风险比短期债券大，人们自然会对这部分风险要求补偿，即要
求流动性风险补偿。因此，只有在长期投资的收益率高于短期平均
预期收益率的条件下，人们才会选择长期投资工具。因此，期限越
长的债券，到期收益率应该越高。
4、偏好理论接受了人们对未来短期利率的预期会影响收益率曲线的
观点，但不赞同流动性理论中的观点。该理论并不否定收益率中包
含对各种风险的补偿，但它认为，期限越长的债券中包含越多流动
性风险补偿的观点，只有在市场上所有的投资人均倾向于快速出售
持有的债券，而所有的筹资人均要筹借长期资金的情况下才会发生，但这种情况事实上并不存在。偏好理论认为，影响收益率曲线的另
一个因素应该是不同期限资金市场的供求。当一个特定期限的资金
市场上供求严重不均衡时，交易双方才会转向供求状态并非严重不
足的其它期限的资金市场。
5、市场隔断理论与预期理论完全不同，该理论认为资金在不同期限
市场之间基本是不流动的。这倒不是因为行政力量的限制，而是金
融机构的特定业务运作所导致的对资金期限的特定要求使然。不同
金融机构有不同的负债性质，因而对资金的期限有特定需求。这种
不同期限市场上资金流动的封闭性，决定了收益率曲线可以有不同
的形态。
第四章利率及其决定
第四章利率及其决定 第一节利息 什么是利息 利息是货币所有者（或债权人）因贷出货币或者货币资本而从借款人（或债务人）那里获得的报酬。若着眼于债务人的角度，利息则是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。从本源上看，利息是剩余价值或者利润的一部分。 人类对利息的认识 西方经济学把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。机会成本是指投资人由于将钱借给张三而失去借给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在让渡资本使用权的情况下所产生的将来收益不落实的可能性。 现代利息的实质 利息是利润中归贷出者的部分。利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。 利息转化为收益的一般形态 利息是利润中的一部分。 但在现实生活中，利息已经被人们看作收益的一般形态：利息被看作资本所有者理所当然的收入---按无风险收益率计算的利息收入；与此相对应，无论是借入了资本还是运用了自己的资本，经营者总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，似乎只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。因此，利率就称为一个尺度：如果投资回报率不大于利率，则根本不需要投资。 收益的资本化 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称为“资本化”。 资本化公式：P=C/r P为本金，C为收益，r为利率
第二节利率及其种类 利率系统 经济学家在着述中谈及的利率及利率李理论，通常是把形形色色、种类繁多的利率作为一个综合整体而言的。 基准利率与无风险利率 基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。 利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。由于风险的大小不同，风险溢价的程度则千差万别。 风险相对最小，因而可以称为无风险利率的，只有政府发行的债券利率，即国债利率。无风险利率也称基准利率。 实际利率与名义利率 实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率。 名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。 粗略的计算公式：r=i+p r名义利率，i实际利率，p通胀率 由于通货膨胀对于利息部分也有使其贬值的影响，考虑到这一点，名义利率需要调整。准确的名义利率的计算公式： r=(1+i)(1+p)-1 年率、月率、日率 利率是利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 利率的基本形式有年率、月率、日率。年率、月率、日率是按计算利息的期限单位划分的。
有关利率的各个理论总结
1、马克思的利率决定论 以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点。认为：0＜利率＜平均利润率 但在特定情况下，也会出现三种例外： （1）利率＞平均利润率 （2）利率＝0 （3）利率＜0 2、西方经济学的利率决定论 所有的理论都强调资金供求状况和竞争对利率的影响。主要有三种理论： （1）古典利率理论 代表人物：庞巴维克、费雪、马歇尔等西方古典经济学家 主要观点：利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄取决于“时间偏好”、“节欲”、“等待”等因素。在这些因素即定的条件下，储蓄是利率的增函数。 资本的需求取决于资本的边际生产率与利率的比较。只有当资本的边际生产率大于利率时，才能导致净投资。在资本的边际生产率一定的条件下，投资是利率的减函数。利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡（见图3－1）。 当S＞I时，促使利率下降；反之，当S＜I时，利率水平便上升。当储蓄者所愿意提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到均衡水平，此时的利率即为均衡利率。古典学派的利率决定理论的核心是储蓄＝投资，即S(r)＝I(r)。 特点：第一，古典利率理论是非货币性理论。该理论认为储蓄与投资的均等决定均衡利率。均衡利率不受任何货币数量变动的影响，储蓄与投资都是实物性的，因此利率为实物利率，或称自然利率。 第二，古典利率理论是一种局部均衡理论。储蓄与投资的数量都是利率的函数，而与收入无关。利率的变动仅仅影响储蓄与投资，并促使二者达到均衡，而不影响其他变量。 （2）凯恩斯学派的流动性偏好理论 主要观点：凯恩斯认为利率是放弃流动偏好的报酬，是一种纯货币现象，利率与实质因素、节欲和生产率无关，利率不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币的供给和货币的需求变动的结果。
利率决定理论
利率决定理论 利率决定理论 一、马克思的利率决定理论 马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。马克思指出, 利息是贷出资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。剩余价值表现为利润, 因此, 利息量的多少取决于利润总额。利息率取决于平均利润率。利润率决定利息率, 从而使利息率具有以下特点： ( 1) 随着技术发展和资本有机构成的提高, 平均利润率有下降趋势, 因而也影响平均利息率有同方向变化的趋势。由于还存在某些其他影响利息率的因素, 如社会财富及收入相对于社会资金需求的增长程度, 信用制度的发达程度等, 它们可能会加速这种变化趋势或者抵消该趋势( 2) 平均利润率虽有下降趋势, 但这是一个非常缓慢的过程。而就一个阶段来考察, 每个国家的平均利润率则是一个相当稳定的量。相应地, 平均利息率也具有相对的稳定性。( 3) 由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果, 因而使利息率的决定具有很大的偶然性,平均利息率无法由任何规律决定; 相反, 传统习惯、法律规定、竞争等因素, 在利率的确定上都可直接起作用。 二、古典的利率理论 19 世纪八九十年代, 奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家维克塞尔和美国经济学家费雪等人对支配和影响资本供给与需求的因素进行了深入的探讨, 终于提出资本的供给来自于储蓄, 资本的需求来自于投资, 从而建立了储蓄与投资决定利率的理论。由于这些理论严格遵循着古典经济学重视实物因素的传统, 强调非货币的实际因素在利率决定中的作用, 因此被西方经
济学者称为古典利率理论, 也被后人称为实际利率理论。古典的利率理论认为, 利率决定于储蓄与投资的均衡点。投资是利率的递减函数, 即利率提高, 投资额下降; 利率降低, 投资额上升; 储蓄是利率的递增函数, 即储蓄额与利率成正相关关系。 三、凯恩斯利率理论 凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。流动性偏好利率理论认为，利率决定于货币数量和一般人的流动性偏好两个因素。凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机、预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为M1=L1(Y)。投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2(r)。货币总需求Md=L1(Y)+ L2(r)。货币总供给为为Ms(Ms由货币当局决定)，当Md=Ms 时可以求均衡利率re。当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。 四、可贷资金理论 由英国的罗伯逊和瑞典的俄林倡导。他们一方面反对传统经济学对货币因素的忽视而将利率的决定仅限于实际因素;另一方面又批评凯恩斯只强调货币供求而否定实际因素在利率决定中的作用。按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供给均包括两个方面：借贷资金需求来自某期间的投资流量和该期间人们希望保有的货币余额;借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的
利率理论
利率理论 1、马克思利率理论认为利率水平是由哪些因素决定的？ 2、古典利率理论有何特点？其中庞巴维克、费雪、马歇尔对利率决定是如何解释的？ 3、凯恩斯利率理论的主要观点和特点。 4、可贷资金理论认为对资金的需求和供给各自有哪几方面构成？他们与利率有何关系？市场利率如何与自然利率达到均衡？ 5、IS-LM模型如何解释利率的决定？ 6、什么是利率的期限结构？无偏预期理论理论、有偏预期理论、市场分割理论如何解释 利率的期限结构？ 金融市场 1、概念： 金融市场市场的信息效率市场的配置效率初级市场次级市场基础市场衍生金融工具离岸市场欧洲货币 2、问答： （1）金融市场与普通商品市场有何比较有何特点？ （2）金融市场参与主体有哪些？ 货币市场 概念: 同业拆借承兑贴现回购协议大额可转让定期存单 问答： 1、货币市场的特点与作用有哪些？ 2、大额可转让定期存单的特点是什么？ 3、货币市场共同基金有哪些特点？ 4、同业拆借业务产生的原因是什么？ 货币需求理论 1、概念解释： 流动性偏好流动性陷阱简单规则的货币政策 2、问答：
（1）根据马克思的货币需求理论的表达式，解释货币需求量与个决定因素之间的关系；（2）根据现金交易说和现金余额说的表达式，解释公式中各变量含义，并比较两个学说的不同之处与共同点； （3）写出凯恩斯流动性偏好理论提出的货币需求的三个动机，以及货币需求的表达式和图示。 （4）在流动性偏好理论里，为什么货币的投机需求是利率的减函数？ （5）为什么中央银行增加货币供给可以降低利率从而增加就业与收入？为什么又会存在流动性陷阱？ （6）根据鲍莫尔的平方根定律，写出货币交易需求与利率之间的表达式，并简单解释模型的结论与意义； （7）写出惠伦的立方根定律方程式，解释各变量的含义以及模型的结论； （8）根据托宾的资产选择理论，写出预期收益率与风险总额之间的关系式，试着说明利率与风险对货币需求的影响。 （9）根据弗里德曼的货币需求理论，人们对货币的需求取决于哪几类因素，写出货币实际需求的表达式。并说明该理论与传统的货币数量论相比有什么相同和不同点？（10）弗里德曼货币政策主张的主要观点。 货币与经济 1、概念解释 货币货币制度电子货币货币结构 2、问答 货币的基本职能有哪几个，详细说明。 货币的基本形态种类有几类？说明贵金属货币和代用货币各自的优缺点。 货币制度主要包括些什么内容？ 人类历史上实行过的货币制度有哪些基本类型？各自有何特点？ 货币在经济中发挥着那些作用？ 狭义货币和广义货币如何划分其层次？层次划分的根据是什么？ 三、思考： 你认为，下列物品属于货币吗？为什么？ 当代的黄金、商场购物券、Q币、股票。
货币银行学_艾洪德_第三章信用与利率机制
第三章信用与利率机制 一、填空题 1.信用是以和为基础特征的借贷行为。 2.消费信用主要有三种方式：、和。 3.现代信用形式主要有三种：、和。 4.按发行主体划分，债券可分为、和。 5.实际利率是名义利率剔除因素以后的真实利率。 6.凯恩斯建立和发展了一种通过货币的供求关系来分析利率的决定机制的理论框架，称为。 二、单项选择题 1. 利息是（）的价格。 A．货币资本B．借贷资本 C．外来资本D．银行贷款 2. 信用的基本特征是（）。 A．平等的价值交换B．无条件的价值单方面让渡 C．以偿还为条件的价值单方面转移D．无偿的赠予或援助 3．短期金融市场中具有代表性的利率是（），其他短期借贷利率通常比照此利率加一定的幅度来确定。 A．存款利率 B．贷款利率 C．同业拆借利率D．国债利率 4．下列哪项因素变动会导致利率水平上升（）。 A．投资需求减少 B．居民储蓄增加 C．中央银行收缩银根 D．财政预算减少 5．国家信用的主要形式是（）。 A．发行政府债券B．短期借款 C．长期借款D．自愿捐助 6．综合了期限结构其余三种理论的内容，以实际观念为基础，较好的解释利率期限结构的理论是（）。 A．预期理论B．市场分割理论C．期限偏好理论D．流动性偏好理论 7．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）。 A．马克思的利率理论B．流动偏好利率理论 C．可贷资金利率理论D．古典学派的真实利率理论 8．期限相同的各种信用工具利率之间的关系是（）。 A．利率的风险结构B．利率的期限结构 C．利率的信用结构D．利率的补偿结构 9.某公司债券面值100元，票面利率4%，若每季度计息一次，年终付息，按照复利计算其每年利息为
货币银行学(第五版)第3章 利息与利息率 题库及答案
第三章利息与利息率 一、填空题 1.按发行主体划分，债券可分为、和。 2.实际利率是名义利率剔除因素以后的真实利率。 3.凯恩斯建立和发展了一种通过货币的供求关系来分析利率的决定机制的理论框架，称为。 二、单项选择题 1．短期金融市场中具有代表性的利率是（），其他短期借贷利率通常比照此利率加一定的幅度来确定。 A．存款利率 B．贷款利率 C．同业拆借利率D．国债利率 2．下列哪项因素变动会导致利率水平上升（）。 A．投资需求减少 B．居民储蓄增加 C．中央银行收缩银根 D．财政预算减少3．综合了期限结构其余三种理论的内容，以实际观念为基础，较好的解释利率期限结构的理论是（）。 A．预期理论B．市场分割理论C．期限偏好理论D．流动性偏好理论 4．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）。 A．马克思的利率理论B．流动偏好利率理论 C．可贷资金利率理论D．古典学派的真实利率理论 5．期限相同的各种信用工具利率之间的关系是（）。 A．利率的风险结构B．利率的期限结构 C．利率的信用结构D．利率的补偿结构 6．某公司债券面值100元，票面利率4%，若每季度计息一次，年终付息，按照复利计算其每年利息为（）。 A．4 B．4.06 C．16.98 D．4.04 7．通常情况下，市场利率上升会导致证券市场行情（）。 A．看涨B．看跌C．看平D．以上均有可能 8. 利息是（）的价格。 A．货币资本B．借贷资本 C．外来资本D．银行贷款 三、多项选择题 1．以借贷期内利率是否调整为标准，利率分为（）。 A．市场利率B．官定利率C．浮动利率D．固定利率E．名义利率 2．以利率是否按市场规律自由变动为标准，利率可分为（）。
凯恩斯利率决定理论
凯恩斯利率决定理论 凯恩斯流动性偏好理论是利率决定理论中的一种，凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资 的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。 流动性偏好利率理论认为，利率决定于货币数量和一般人的流动性偏好两个因素。凯恩斯认为，人们在选择其财富的持有形式时，大多数倾向于选择货币，因为货币具有完全的流动性和最小的风险性，而通常情况下，货币供应量是有限的。人们为了取得货币就必须支付代价。所以，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，而利率就是人们对流动性偏好，即不愿将货币贷放出去的程度的衡量。利率是使公众愿意以货币的形式持有的财富量（即货币需求）恰好等于现有货币存量（即货币供给）的价格。当公众的流动性偏好强，愿意持有货币的数量大于货币的供给量时，利率就上升；反之，公众的流动性偏好较弱，愿意持有的货币量小于货币供给量时，利率就下降。 凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机，预防动机和投机动机。
前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为M1=L1（y），投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2（r）。货币总需求Md=L1（y）+ L2（r），货币总供给为为Ms，当Md=Ms 时可以求均衡利率re（如图） https://www.wendangku.net/doc/3515949260.html,/zsb/zgs/zgs02/image/p02 30303.gif 当利率非常低时，人们都会抛出有价证券而持有货币，从而使人们对货币需求变得无限大，即流动性偏好是绝对的。这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的MS2，MS3 。
利率水平的决定因素
利率水平的决定因素 摘要：利率是货币金融理论的基础概念，也是连接货币因素与实际经济因素的中介变量，是调节经济活动的重要杠杆。决定和影响利率的因素有很多，西方各种利率理论中也论述了很多方面，本文主要基于古典学派的利率决定理论和凯恩斯的利率决定理论，就储蓄与投资对利率的决定影响做简要论述，并且结合我国近年来利率的变化进行相应讨论，从而提出了我国在利率调整中存在的问题和相应对策。 关键词：利率；储蓄；投资 一、利率的作用及其影响因素 利率，作为一国的经济杠杆，对于一个国家整体的经济发展有“牵一发而动全身”的影响。从宏观方面来讲，利率不仅可以调节社会资本供给，也可以调节社会投资。政府作为一个国家经济的掌控部门，通过调节利率高低从而正确的引导社会资本的流动方向。从微观方面来讲，利率的高低会影响投资者的投资决策，会影响到一个企业的经济效益。利率过高或者过低对于每一个国家的经济发展都是不利的。过高的利率会抑制投资，阻碍经济的发展；利率水平过低，又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用，所以只有适当的利率水平才能使利率在一国的经济中充分发挥其自身的调节作用。经济学家提出了一些影响利率的因素，包括：储蓄、投资、货币供给与需求等，本文将从居民储蓄与利率的关系来分析我国居民储蓄对于我国利率的影响。 二、西方经济学中的利率决定理论 （一）古典学派的利率决定理论 古典学派的储蓄投资理论认为，利率是由储蓄函数和投资函数共同决定的，取决于储蓄函数和投资函数的均衡点。投资是利率的递减函数，利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。储蓄是利率的递增函数，利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少。 在古典经济学家看来，储蓄代表资本的供给，投资代表资本的需求，利率代表借用资本的价格，从而资本的供求决定的利率的水平，如图： 腹有诗书气自华
决定和影响利率的因素
决定和影响利率的因素： （一）平均利润率 利息是利润的一部分。因此，利率高低首先由利润率高低决定，但决定利率高低的利润 率不是单个企业的利润率，而是一定时期内一国的平均利润率。 （二）借贷资本的供求关系 在某一具体时期的具体市场中利率则需由借贷资本市场上借贷资本的供求双方协商确定。 通常情况下，借贷资本供大于求时，利率就会下降；借贷资本的需求大于供给时，利率就会上升。（三）中央银行的货币政策 中央银行若实行扩张的货币政策，利率就会下降；反之利率就会上升。 （四）国际利率水平 国际金融市场上利率的下降会降低国内利率水平或抑制国内利率上的的速度。 （五）预期通货膨胀率和通货紧缩 通货膨胀会导致利率上升，通货紧缩会导致利率下降。 （六）汇率 外汇汇率上升，本币贬值时，外汇的预期回报率下降，国内居民对外汇的需求就会下降， 对本币的需求就会增加，从而使得国内利率水平上升。 商业银行的负债种类： （一）存款负债 1、活其存款、定期存款和定活两便存款。 2、原始存款与派生存款 3、企业存款、财政存款和储蓄存款 4、本币存款和外币存款 （二）借入负债 1、中央银行借款 2、银行同业拆借 3、欧洲货币市场借款 4、发行金融债券 商业银行资产的种类： （一）现金资产 1、库存现金 2、中央银行存款 3、存放同业存款 4、在途资金 （二）贷款 1、短期贷款、中期贷款和长期贷款 2、信用贷款、担保贷款和抵押贷款 3、一次性偿还贷款和分期偿还贷款 （三）证券投资 1、中央政府债券 2、地方政府债券 3、政府机构债券 4、公司债券 5、其他有价证券（四）固定资产 商业银行经营原则：1安全性原则2流动性原则3盈利性原则 中央银行的职能：1中央银行是“发行的银行”2中央银行是“银行的银行”3中央银行是“政府的银行”货币政策的最终目标：1币值稳定2充分就业3经济增长4国际收支平衡
利息与利息率试题及答案
第四章利息与利息率 一、填空题 1、以利率是否带有优惠性质为标准，可将利率划分为（）和一般利率。 答案：优惠利率 2、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率被成为（）。答案：基准利率 3、实际利率是根据名义利率和（）换算得出的。答案：通货膨胀率 4、物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率是（）。答案：实际利率 5、马克思认为利息实质上是利润的一部分，是（）的特殊转化形式。 答案：剩余价值 6、依据利率是否按市场规律自由变动的标准划分，利率可分为官定利率、（）和市场利率。 答案：公定利率 7、假设r表示名义利率，i表示实际利率，p表示借贷期内的物价变动率，则r、i、p三者之间的关系是（）。答案：r=i+p 8、基准利率在西方国家通常是（）利率。答案：中央银行的再贴现 9、在通货膨胀条件下，实行固定利率会给（）人造成经济损失。 答案：债权 10、根据借贷期内是否调整，利率可分为（）与（）。答案：固定利率、浮动利率 11、借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率被称为（）。 答案：利率 12、根据马克思的利率决定理论，利息的最高界限是（）。答案：平均利润率 13、自1949年建国以来，我国利率基本上属于（）的类型。 答案：管制利率 14、利率对储蓄的作用有正反两方面：储蓄随利率提高而增加的现象称为利率对储蓄的（）；储蓄随利率提高而降低的现象称为利率对储蓄的（）。答案：替代效应、收入效应 15、任何有收益的事物，都可以通过收益与（）的对比倒算出它相当于多大的资本金额。 答案：利率 16、有价证券、土地、劳动力等价格的形成是（）发挥作用的表现。答案：收益资本化 17、任何一笔货币金额都可以根据利率计算出在未来某一时点上的本利和，通常称其为（）。 答案：终值 18、由非政府部门的民间金融组织所确定的利率是（）。答案：公定利率 19、凯恩斯认为，（）与（）是决定利率的唯一的两个因素。 答案：货币供给、货币需求 20、实际利率理论认为，投资是利率的（）函数。答案：递减 二、单项选择题 1、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是（）。 A、差别利率 B、实际利率 C、公定利率 D、基准利率答案：D 2、认为利息实质上是利润的一部分，是剩余价值特殊转化形式的经济学家是（）。 A、凯恩斯 B、马克思 C、杜尔阁 D、俄林答案：B
从理论上说利率的水平是怎样决定的主要有些论点
从理论上说利率的水平是怎样决定的主要有些论点 2.外汇储备少了，缺乏调节国际收支的力量；外汇储备多了，则意味着自己的财富被别人占用。你认为能否找到一个理想的均衡点并有可能持续地保持之？ （1）保持一定的外汇储备，是调节国际收支和市场总供求的重要手段，但外汇储备并非越多越好。这主要是因为： ①外汇储备增加，要相应扩大货币供给量，可能增加对货币均衡的压力。 ②外汇储备过大，等于相应的资金“溢出”，对于资金短缺的国家来说是不合算的。③外汇储备还可能由于外币汇率贬值而在短期内蒙受巨大损失。 （2）适度外汇储备水平。适度的外汇储备水平，需要综合考虑经济发展的规模和速度、对外开放的程度、对外信誉和在国际市场上筹措资金能力、外债的还本付息以及国家通过调整国内外经济和外汇管理来影响国际收支的有效程度等因素。对外汇储备的管理：①要考虑资金安全；②要考虑保持流动性，即保证储备资产能够灵活兑现，以备随时运用；③在保证安全性和流动性的前提下，根据资产多样化的原则，应把一部分资产投资于稳定成长的证券上，以获取收益
3. 管制利率的弊端主要有哪些?你对推进这一改革的必要性是如何理解的? 答：（1）利率管制有下述几个弊端： ①导致利息负担与收益的扭曲。 ②导致信贷配给制。 ③扭曲资源配置，降低资本产出比率。 ④降低金融部门对经济发展的推动作用。 ⑤降低商业银行的经营效率。 ⑥黑市盛行。 ⑦导致整体经济的不稳定。 （2）推进利率市场化改革的必要性
①通过国际视角利率市场化的实践、经验与教训的比较，已经证明利率市场化在实现内外均衡、保证金融资源优化配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，已被世界国所采用。②从加入WTO 的角度看。中国加入WTO 后，银行将面临更大的挑战，为适应新的形势，我国现行的利率体系走向市场化是大势所趋。 ③从外汇管理的角度看。不失时机地推动利率市场化改革，在缩小本外币利率差额的同时，也会减轻实施外汇管制的政策压力，使得积极稳妥地放开更多的本外币沟通的渠道成为可能。④从中小企业发展的角度看。利率市场化改革将成为中小企业特别是中小高科技企业发展与创新的助推器，利率市场化改革已是众望所归。 4. 从理论上说，利率的水平是怎样决定的?主要有哪些论点? 答：（1）从理论上说，利率水平的决定取决于以下因素： 1）利润率的平均水平。 2）资金的供求状况。 3）物价变动的幅度。
2016年北大金融硕士考研知识点：利率决定理论
2016年北大金融硕士考研知识点：利率决定理论 利率决定理论 一、马克思的利率决定理论 马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。马克思指出, 利息是贷出资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。剩余价值表现为利润, 因此, 利息量的多少取决于利润总额。利息率取决于平均利润率。利润率决定利息率, 从而使利息率具有以下特点: ( 1) 随着技术发展和资本有机构成的提高, 平均利润率有下降趋势, 因而也影响平均利息率有同方向变化的趋势。由于还存在某些其他影响利息率的因素, 如社会财富及收入相对于社会资金需求的增长程度, 信用制度的发达程度等, 它们可能会加速这种变化趋势或者抵消该趋势( 2) 平均利润率虽有下降趋势, 但这是一个非常缓慢的过程。而就一个阶段来考察, 每个国家的平均利润率则是一个相当稳定的量。相应地, 平均利息率也具有相对的稳定性。( 3) 由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果, 因而使利息率的决定具有很大的偶然性,平均利息率无法由任何规律决定; 相反, 传统习惯、法律规定、竞争等因素, 在利率的确定上都可直接起作用。 二、古典的利率理论 19 世纪八九十年代, 奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家维克塞尔和美国经济学家费雪等人对支配和影响资本供给与需求的因素进行了深入的探讨, 终于提出资本的供给来自于储蓄, 资本的需求来自于投资, 从而建立了储蓄与投资决定利率的理论。由于这些理论严格遵循着古典经济
学重视实物因素的传统, 强调非货币的实际因素在利率决定中的作用, 因此被西方经济学者称为古典利率理论, 也被后人称为实际利率理论。古典的利率理论认为, 利率决定于储蓄与投资的均衡点。投资是利率的递减函数, 即利率提高, 投资额下降; 利率降低, 投资额上升; 储蓄是利率的递增函数, 即储蓄额与利率成正相关关系。 三、凯恩斯利率理论 凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。流动性偏好利率理论认为，利率决定于货币数量和一般人的流动性偏好两个因素。凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机、预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为M1=L1(Y)。投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2(r)。货币总需求Md=L1(Y)+ L2(r)。货币总供给为为Ms(Ms由货币当局决定)，当Md=Ms 时可以求均衡利率re。当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。 四、可贷资金理论 由英国的罗伯逊和瑞典的俄林倡导。他们一方面反对传统经济学对货币因素的忽视而将利率的决定仅限于实际因素;另一方面又批评凯恩斯只强调货币供求而否定实际因素在利率决定中的作用。按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供
金融学概论习题：第4章 利率及其决定
第六章利率及其决定 一、单项选择题 1、商业银行作为中介机构承担（） A．道德风险 B．信用风险 C．会计风险 D．金融风险 2、“利息报酬论”的主张者是（） A．威廉·配第 B．亚当·斯密 C．庞巴唯克 D．西尼尔 3、马歇尔提出了“均衡利息论”，该理论认为（） A．利息来源于商品在不同时期内由于人们评价不同而产生的价值差异 B．利息是人们在特定时期内放弃货币周转流动性的报酬 C．利息率是由资本的供求决定的 D．利息是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬 4、在多种利率并存的条件下，其决定作用的利率是（） A．基准利率 B．短期利率 C．市场利率 D．公定利率 5、固定汇率通常适用于（） A．长期贷款 B．中期贷款 C．短期贷款 D．金融市场 6、由于债券发行者或借款者的收入状况改变等使其不能按期偿还本息的不确定性称为（） A．流动性分享 B．道德风险 C．违约风险 D．税收风险 7、决定市场利率水平的直接因素是（） A．平均利润率 B．物价水平 C．汇率水平 D．资金供求状况 8、决定利率总水平的基础性因素是（） A．物价水平 B．平均利润水平 C．资金供求状况 D．资金供求状况 10、我国的利率管理体制属于（） A．集中管理体制 B．分散管理体制 C．综合性管理体制 D．不属于以上的任何类型 二、多项选择题 2、下列选项中哪些属于马克思关于利息理论的论述（） A．利息来源于剩余价值的一部分是利息来源的质的规定 B．利息是信用活动的标志，有信用就有利息 C．由利润分割出利息是利息分配的质的规定 D．利息率的决定有很大的偶然性 3、根据在借贷期内是否调整，利率可分为（） A．市场利率 B．固定利率 C．官定利率 D．浮动利率 4、利率作为一个经济变量，既影响货币的流通量，又影响货币的存量，下列表述正确的是（） A．对于投资者来说，存款利率提高，会刺激他们供给货币的动机，使部分流通性货币转化为储蓄性货币 B．对于投资者来说，存款利率降低，会刺激他们供给货币的动机，使部分流通性货币转化为储蓄性货币 C．对筹资者来说，贷款利率增加，会抑制他们货币需求动机，促使现实购买力缩减 D．对筹资者来说，贷款利率降低，会抑制他们货币需求动机，促使现实购买力缩减 5、利率作为一个经济变量，对经济发展起到很大的作用，下列选项中哪些属于利率的功能（）
信用与利率机制
第二章信用与利息 一、填空题 1.信用是以和为基础特征的借贷行为。 2.消费信用主要有三种方式：、和。 3.现代信用形式主要有三种：、和。 4.按发行主体划分，债券可分为、和。 5.实际利率是名义利率剔除因素以后的真实利率。 6.凯恩斯建立和发展了一种通过货币的供求关系来分析利率的决定机制的理论框架，称为。 二、单项选择题 1. 利息是（）的价格。 A．货币资本B．借贷资本 C．外来资本D．银行贷款 2. 信用的基本特征是（）。 A．平等的价值交换B．无条件的价值单方面让渡 C．以偿还为条件的价值单方面转移D．无偿的赠予或援助 3．短期金融市场中具有代表性的利率是（），其他短期借贷利率通常比照此利率加一定的幅度来确定。 A．存款利率 B．贷款利率 C．同业拆借利率D．国债利率 4．下列哪项因素变动会导致利率水平上升（）。 A．投资需求减少 B．居民储蓄增加 C．中央银行收缩银根 D．财政预算减少5．国家信用的主要形式是（）。 A．发行政府债券B．短期借款 C．长期借款D．自愿捐助 6．综合了期限结构其余三种理论的内容，以实际观念为基础，较好的解释利率期限结构的理论是（）。 A．预期理论B．市场分割理论C．期限偏好理论D．流动性偏好理论 7．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）。 A．马克思的利率理论B．流动偏好利率理论 C．可贷资金利率理论D．古典学派的真实利率理论 8．期限相同的各种信用工具利率之间的关系是（）。 A．利率的风险结构B．利率的期限结构 C．利率的信用结构D．利率的补偿结构
9.某公司债券面值100元，票面利率4%，若每季度计息一次，年终付息，按照复利计算其每年利息为（）。 A．4 B．4.06 C．16.98 D．4.04 10.通常情况下，市场利率上升会导致证券市场行情（）。 A．看涨B．看跌C．看平D．以上均有可能 三、多项选选择题 1．下列信用工具中，属于短期信用工具的有（）。 A．优先股B．商业汇票C．公债券D．保付支票 2．国家信用的作用有（）。 A．调节财政收支短期不平衡B．弥补财政赤字C．促进居民消费 D．调节经济与货币供给E．缓解企业资金流动性不足 3．银行向某公司发放一笔期限6个月的流动资金贷款，该贷款属于( )。 A．直接信用工具B．间接信用工具C．长期信用工具 D．短期信用工具E．普遍接受的信用工具 4．以借贷期内利率是否调整为标准，利率分为（）。 A．市场利率B．官定利率C．浮动利率D．固定利率E．名义利率 5．以利率是否按市场规律自由变动为标准，利率可分为（）。 A、市场利率 B、官定利率 C、公定利率 D、固定利率 E、浮动利率 6．银行信用的特点是（）。 A．以货币形态提供B．是现代信用的主要形式C．有方向限制 D．有广泛的接受性E．与产业资本循环动态一致 7. “古典”利率理论认为（）。 A．储蓄是利率的递增函数 B．投资是利率的递减函数 C．储蓄是利率的递减函数 D．投资是利率的递增函数 E．利率水平高低取决于投资与储蓄的交互作用 8. 我国的存款利率是（）。 A．法定利率 B．市场利率 C．浮动利率 D．固定利率 E．名义利率 9. 与普通股股东相比，拥有优先股股票的股东具有如下的优先权利（）。 A．优先认股权 B．固定的股息收益 C．经营参与权 D．剩余财产优先分配权 10．下列关于股票与债券的说法中正确的是（）。
利率决定理论综述
利率决定理论综述 本文简要陈述了各种利率决定理论，并浅析了他们之间的联系和区别。 马克思的利率决定理论 马克思将剩余价值在不同资本家之间的分割作为利率决定理论的起点。他认为，利息是贷出资本家从借入资本家那里分割来的一部分剩余价值，而剩余价值表现为利润。利息率由平均利润率决定。一般情况下，利息率的波动范围在零与平均利润率之间。在某些特殊条件下，利息率也可能小于零或者超出平均利润率。 古典利率决定理论 古典学派坚持实物资本的供求决定利率，古典利率决定理论坚持这一的基本观点，并对实物资本本身的供求关系又进行深入研究，形成古典利率决定理论。代表人物有庞巴维克、马歇尔、费雪等。他们的基本结论是一致的，认为利率是由储蓄函数和投资函数共同决定的，投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，利率取决于储蓄函数和投资函数的均衡点。凯恩斯的流动偏好理论 凯恩斯利率取决于货币的供求状况，货币供给是外生变量，是由中央银行直接控制。货币需求是内生变量，取决于公众的流动性偏好，公众的流动性偏好动机包括交易动机、预防动机和投机动机，其中交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，投机动机形成的投资需求与利率成反比。货币总需求等于交易需求与投机需求之和。 可贷资金理论 可贷资金理论认为，可贷资金的供求状况决定了利率。资金的借贷既受到实物市场的影响，又受到货币市场的影响。可贷资金供给包括：储蓄和短期新增货币供给量，可贷资金需求包括：投资和因人们投机动机而发生的货币需求量。当可贷资金市场达到均衡时，便可得到均衡的利率水平。 IS-LM模型 希克斯和汉森发现凯恩斯的利率决定理的缺陷后，将商品市场和货币市场结合起来，建立了一个一般均衡模型，即IS-LM模型。IS曲线上每一点投资和储蓄都是相等的，从而产品市场是均衡的。LM曲线上每一点货币需求和供给都是相等的，入。即货币市场是均衡的。IS与LM的交点E代表商品市场、货币市场同时达到均衡。 从上面几种利率决定理论，大致可分为马克思利息理论与西方利息理论，因为其分别从属于马克思主义政治经济学和西方经济学。马克思站在揭示经济关系本质的视角，思考了利息的来源和实质，说明了制度因素在利率决定中的作用。马克思从平均利润（长期）和借贷资本供求（短期）两个方面来研究利率的决定。而第二个方面正是连接马克思利率理论和西方利率理论的桥梁，即供求关系。这也充分体现了马克思思想的深刻性。其他利率理论则是站在经济运行的视角，着眼于供求对比关系的分析，认为利率是种价格。其分歧在于什么样的供求关系决定利率。从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。古典利率理论强调实际因素而非货币因素决定利率，同时该理论还是一种流量和长期分析，所以，又被称为长期实际利率理论。凯恩斯的流动性偏好利率理论对利率的分析还是一种存量分析，因而，属于货币利率理论或短期利率理论。可贷资金理论是上述两种理论的综合。研究长期实际经济因素（储蓄、投资流量）和短期货币因素（货币供求流量）对利率的决定。流动偏好利率理论中货币供求构成了可贷资金理论的一部分。英国著名经济学家希克斯
431金融硕士考点5大利率决定理论”考点梳理
2019金融硕士“5大利率决定理论”考点梳理 马克思的利率决定理论 马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。马克思指出,利息是贷出资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。剩余价值表现为利润,因此,利息量的多少取决于利润总额。利息率取决于平均利润率。利润率决定利息率,从而使利息率具有以下特点: (1)随着技术发展和资本有机构成的提高,平均利润率有下降趋势,因而也影响平均利息率有同方向变化的趋势。由于还存在某些其他影响利息率的因素,如社会财富及收入相对于社会资金需求的增长程度,信用制度的发达程度等,它们可能会加速这种变化趋势或者抵消该趋势 (2)平均利润率虽有下降趋势,但这是一个非常缓慢的过程。而就一个阶段来考察,每个国家的平均利润率则是一个相当稳定的量。相应地,平均利息率也具有相对的稳定性。(3)由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果,因而使利息率的决定具有很大的偶然性,平均利息率无法由任何规律决定;相反,传统习惯、法律规定、竞争等因素,在利率的确定上都可直接起作用。 古典的利率理论 19世纪八九十年代,奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家维克塞尔和美国经济学家费雪等人对支配和影响资本供给与需求的因素进行了深入的探讨,终于提出资本的供给来自于储蓄,资本的需求来自于投资,从而建立了储蓄与投资决定利率的理论。由于这些理论严格遵循着古典经济学重视实物因素的传统,强调非货币的实际因素在利率决定中的作用,因此被西方经济学者称为古典利率理论,也被后人称为实际利率理论。古典的利率理论认为,利率决定于储蓄与投资的均衡点。投资是利率的递减函数,即利率提高,投资额下降;利率降低,投资额上升;储蓄是利率的递增函数,即储蓄额与利率成正相关关系。 凯恩斯利率理论 凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。流动性偏好利率理论认为，利率决定于货币数量和一般人的流动性偏好两个因素。凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机、预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为M1=L1(Y)。投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2(r)。货币总需求Md=L1(Y)+L2(r)。货币总供给为为Ms(Ms由货币当局决定)，当Md=Ms时可以求均衡利率re。当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。 可贷资金理论 由英国的罗伯逊和瑞典的俄林倡导。他们一方面反对传统经济学对货币因素的忽视而将利率的决定仅限于实际因素;另一方面又批评凯恩斯只强调货币供求而否定实际因素在利率决定中的作用。按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供给均包括两个方面：借贷资金需求来自
论我国货币政策传导中的利率机制
论我国货币政策传导中的利率机制 一、利率机制是货币政策最重要的传导机制 在我国货币政策的传导机制中，虽然信用机制是当前传导机制中的主导性渠道，但利率是金融理论界公认的最为重要的传导机制，也是西方发达国家日益倚重的货币政策中介目标，随着我国市场经济的发展，它的重要性已逐步凸现出来。从货币政策的角度看，利率是连接商品市场和货币市场的桥梁，既与货币政策的最终目标密切相关，又是中央银行可以控制的金融变量；同时，从理论上看，宏观经济的运行在实物领域取决于投资、消费和外部需求，在金融领域取决于货币供应量的变化，而利率则能够把实物领域和金融领域连接起来。所以，利率是连接商品市场和货币市场、宏观运行与微观运行的纽带，是反映资本稀缺程度和运行状况的重要货币政策指标，在货币政策的传导机制中处于重要地位。中央银行可以通过运用货币政策工具来调控利率水平，从而引导投资和消费，影响国民收入的变动，实现预定的政策效果．综观世界各国，利率能否在一国经济中发挥有效作用，关键在于利率机制.利率机制是利率要素互相联系，相互制约，并对整个社会经济生活产生重要影响的运行方式，它是利率运动规律的表现形式。利率机制的传导
过程是，当中央银行增加货币供应量时，货币市场中供给方之间的竞争将使得利率降低，而利率下降意味着厂商的投资成本下降，同时现期消费的机会成本也下降，于是厂商的投资支出和消费者的消费支出都将增加，投资和消费的增加通过乘数效应导致均衡国民收入的成倍增加，从而促使就业的上升和失业的下降。相反，中央银行减少货币供应量，会使利率上升，增加厂商的成本和减少消费者的支出，从而影响国民收入产生相反的效果。 目前我国利率政策的制定、利率水平的调整并不是以客观经济规律和资金的供求关系来决定，而是侧重于央行、财政、商行、企业等方方面面利益的调整上，甚至把利率调整当作减轻企业负担的工具，缺乏主动灵活的调节机制，导致宏观利率政策的实际效果并不令人满意。造成这种结果的原因，除了我国正处于体制转轨时期，经济运行有诸多特殊性之外，最重要的原因之一就是货币政策的传导机制特别是利率机制存在障碍，在于利率形成机制和运行机制的行政管制即非市场化，从而影响了货币政策的有效性。 二、利率行政管制是制约我国利率机制有效性的关键 第一，利率管制严重制约着中央银行运用利率机制进行宏观调控的有效性。利率作为货币政策手段，中央银行可以通过对利率的调节来影响金融市场的资金供求，引导社会投
利率机制
利率的决定机制 利率是资金的价格，很大程度上决定了各种资产的回报率，以及资本市场里投资者的投资业绩。因此，投资者面对的一个价值万金的问题是：利率是如何决定的？ 一、利率决定的一系列问题 在探讨利率的决定之前，首先需要明确讨论的是什么利率。当人们在谈论利率时，通常指的是名义利率（nominal interest rate），即货币产生的利息率。金融市场中的绝大多数利率均归于此类。与名义利率相对的是真实利率（real interest rate），等于名义利率减去预期通胀率。不同的资产、不同的期限，对应着不同的名义利率。本文分析的是名义利率整体水平的决定问题。不同名义利率的决定留待未来再讨论。在下面的分析中，如非特别说明，利率都指名义利率。当然，这并不意味着真实利率不重要。后文将会展示，对名义利率的理解离不开真实利率。 要问名义利率的决定，一个简单的回答是：名义利率由中央银行决定。在现代纸币体系下，中央银行是货币的终极创造者，有无限凭空创造货币的能力。而在现实中，中央银行会日常性地在金融市场吞吐货币，直接决定货币市场的短期利率。短期利率所包含的央行意图会被金融机构的套利行为传导至其他资产和其他期限的利率上去。更别提在我国，存贷款基准利率直接由人民银行设定。所以看上去，央行似乎有充分能力来决定名义利率。 不过，上面的回答并未真正解答利率决定的关键问题，而只是把问题往前推了一步。有两个问题随之浮现：第一、央行按照什么样的目标来设定名义利率？第二、央行在设定名义利率时面临什么样的约束？只有知道了中央银行的目标和它面临的约束条件，才能知道央行会如何设定利率。 对那些大致了解央行货币政策操作的人来说，还有第三个既重要、又令人困惑的问题：央行投放货币究竟会让名义利率降低还是升高？在金融市场中，央行是货币的供给者。央行投放货币会增加市场中的货币供给，理应让货币的价格（也就是名义利率）下降。相反，央行回收货币则会让利率水平上升。这种效应叫做流动性效应（liquidity effect）——央行投放货币增加了市场中的流动性，因而让名义利率走低。 不过，还存在另一条在理论上成立，并为实证研究所证实的逻辑链条：当央行投放货币时，会扩大全社会的购买力（用更为学究的语言来说，会扩大全社会总需求）。而这会推升通胀水平，反过来令名义利率升高。这便是以著名经济学家埃尔文·费雪之名命名的费雪效应（Fisher effect）。流动性效应与费雪效应都有道理，但效果完全相反。这让不少人在分析利率时一头雾水。 二、货币政策传导机制