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A4经济学基础笔记

A.微观经济学

1、供给和需求理论,市场均衡价格理论。

由商品价格以外的因素所引起的需求的变动,称为需求水平的变动,它表现为整个需求曲线的移动。由商品本身的价格变动所引起的需求变动,称为需求量的变动,它表现为沿着一条既定的需求曲线移动。

供给曲线与需求曲线交点所对应的价格,是使市场出清或供求达到平衡的价格,即均衡价格。

蛛网模型

2、消费者行为理论

在用商品x替代商品y的过程中,消费者为保持原有的满足程度不变,愿意为增加一单位商品x而放弃的商品y的数量会越来越少,这就是所谓的边际替代率递减规律。边际替代率递减意味着无差异曲线是凸向原点的。

当一种商品对另一种商品的边际替代率是一个常数时,这两种商品就是完全替代品,它们的无差异曲线是一条直线。当一种商品对另一种商品的边际替代率为零或者无穷大时,这两种商品就是完全互补品,它们的无差异曲线为直角形状。

消费者均衡的条件:

替代效应一般为负;收入效应为零或正的是正常商品,为负的是低档商品;收入效应为零或正时,价格的总效应是负的,收入的效应为负但小于替代效应,则价格的总效应也是负的;当收入的效应为负,但大于替代效应时,价格的总效应为正,这样的商品便是吉芬商品。

消费者剩余:

3、生产者行为理论

为保持产量不变,由于增加1单位要素x的使用而必须放弃的要素y的数量,就是要素x替代要素y的边际技术替代率。边际技术替代率递减意味着等产量曲线是凸向原点的。

产量的增加比例大于每一种投入的增加比例,这种情况被称作规模收益递增;产量的增加比例小于各种投入的增加比例,这种情况被称作规模收益递减;如果产量的增加比例等于各种投入的增加比例,这种情况被称作规模收益不变。

生产的均衡:

边际成本曲线和平均成本曲线的关系是:当边际成本位于平均成本之下时,平均成本是下降的;当边际成本位于平均成本之上时,平均成本上升;当平均成本最低时,边际成本等于平均成本。

短期平均成本曲线之所以呈现为U型,是由于边际生产力递减规律的作用;长期平均成本曲线之所以常常呈现为U型,是由于规模收益通常先上升后下降。

长期平均成本曲线就是短期平均成本曲线的包络线;长期总成本曲线就是短期总成本曲线的包络线;任一特定的SMC曲线总是与LMC曲线在一定的产量水平上相交,该产量水平就是相应的SAC曲线与LAC曲线相切时的产量水平,在上述交点的左边,SMC曲线位于LMC曲线之下,在上述交点的右边,SMC曲线位于LMC曲线之上。

利润最大化原则:边际收益等于边际成本。

4、市场结构理论:完全竞争、完全垄断、垄断竞争和寡头垄断

完全竞争厂商的短期均衡:P=MC

完全竞争厂商的长期均衡:AR=LMC=LAC=SMC=SAC

完全垄断厂商的短期均衡:MC=MR

完全垄断厂商的长期均衡:MR=SMC=LMC

垄断厂商的定价策略:价格歧视;双重收费;捆绑销售。

价格歧视分为一级,二级和三级。一级价格歧视能够从每位消费者中攫取他的全部剩余价值,二级价格歧视能够攫取部分剩余价值。

垄断竞争厂商面临的需求曲线有两种:d需求曲线和D需求曲线。

d需求曲线也称自需求曲线或预期需求曲线,表示垄断竞争产品集团中的某个厂商改变产品价格,而其他厂商的产品价格都保持不变时,该厂商的产品价格与销售量之间的关系。

D需求曲线又称比例需求曲线或客观需求曲线,表示垄断竞争产品集团的某个厂商改变产品价格,集团内部其他厂商也使产品价格发生相同变化时,该厂商的产品价格与销售量之间的关系。

垄断竞争厂商的短期均衡:MR=SMC

垄断竞争厂商的长期均衡:MR=LMC;AR=LAC

如果某个局中人的某一策略为上策,那么他的其他策略相对而言就都是下策。完全由上策构成的策略组合就是上策均衡。

纳什均衡是指这样一组策略组合:第一,在该策略组合中,每个局中人的策略都是给定其他局中人的策略情况下的最佳反应。第二,该策略具有自我实施的功能:在纳什均衡下,没有一个局中人可以通过单方面改变自己的策略而提高自己的支付。

如果重复剔除下策的过程中只剩下一个策略组合,那么这个策略组合既是该博弈的上策均衡,又是该博弈唯一的纳什均衡。但是,重复剔除下策过程中保留下来的策略组合不一定都是纳什均衡。

纳什定理:如果一个博弈的局中人是有限的,并且每一个局中人只有有限个策略,那么该博弈至少存在一个纳什均衡。

产量竞争-古诺模型和斯塔克尔伯格模型

古诺模型:每个厂商都以利润最大化的原则确定出一个反应曲线,这些反应曲线的交点就是古诺均衡点。

斯塔克尔伯格模型:追随者根据利润最大原则确定其反应函数,领导者根据利润最大化原则和追随者的反应函数确定自己的产量。

价格竞争-伯特兰模型:假设只有两家厂商,他们生产同质商品。那么在均衡条件下,价格等于边际成本,厂商利润为零,与完全竞争市场的均衡一样。这就是伯特兰悖论。

卡特尔的目的在于共同瓜分市场,获得垄断利润。卡特尔要成功地提高价格和控制产量需要三个条件:第一,对产品的总需求的价格弹性不能很大。第二,该卡特尔必须几乎控制所有的世界供给,否则,非卡特尔生产商的供给就绝不会是价格弹性很大的。第三,卡特尔组织必须在其成员对价格及产量达成一致的基础上形成,并要求成员共同遵守协定。

价格领先制是指在一个寡头垄断行业内,由一家厂商确定价格,随后,其他厂商以这个领先的价格为准,决定自己的销售价格。

价格领先制通常分为低成本厂商领先、支配型厂商领先和晴雨表型厂商领先三种形式。

5、要素市场和收入分配理论

完全竞争条件下的利润最大化要素使用原则:要素价格=要素边际价值=要素边际产量 产品价格。

单个劳动者的劳动供给曲线向后弯曲。完全竞争的劳动市场供给曲线可由单个劳动者的供给曲线水平加总求得。

在土地供给完全竞争的条件下,无论土地的价格是多少,土地所有者都向市场供应其拥有的全部土地。土地的个人供给是垂直的,土地的市场供给曲线由个人供给曲线水平加总而来,因此,土地的市场供给曲线也是垂直的。

如果一种资源的“自然供给”量是固定不变的,只有一种用途(即该用途的机会成本为零)而且其市场是完全竞争的,那么该资源的供给曲线是垂直的。

欧拉定理:

6、一般均衡理论与福利经济学

契约曲线上的配臵通常称为帕累托有效配臵,帕累托有效的含义是:如果一些人的境况好转必须以另一些人的境况恶化为条件,那么资源的配臵就是帕累托有效的。

对于某种特定的投入品配臵,如果不减少一种产品的产出,就无法增加另一种产品的产出,这种配臵就是技术上有效率的。

商品在消费者之间有效配臵的条件是:对于不同的消费者,两种商品的边际替代率相等。投入品在生产过程中有效配臵的条件是:对于不同的产品,两种投入品的边际技术替代率相等。

把契约曲线上每一点所对应的产量组合描绘在坐标系上,就得到一条生产可能性曲线。一般来说,生产可能性曲线斜率为负,凹向原点。

生产可能性曲线的斜率称为边际转换率,它等于两种产品的边际成本之比。

达到生产与交换均衡的条件是:商品的边际替代率与边际转换率相等,表现为生产可能性曲线要与任意一个消费者的无差异曲线相切。

帕累托有效标准必须满足的三个必要条件:不同消费者的任意两种商品的边际替代率相

等;不同厂商的任意两种投入品的边际技术替代率都相等;任意两种商品的边际替代率必须等于他们的边际转换率。

福利经济学第一定理:任何竞争性市场均衡都是有效率的。

福利经济学第二定理:如果个人偏好是凸型的,则每一个帕累托有效配臵对于商品的某个初始禀赋来说都是一个竞争性均衡。

功利主义的公平观:使所有社会成员的总效用最大化。

罗尔斯的公平观:效用最小的消费者的福利最大化,最公平的配臵就是使社会中境况最糟的人的效用最大化。

平均主义的公平观:所有的社会成员得到相同的商品组合才是公平的。

市场主导主义公平观:由竞争性市场配臵的结果解释公平的。

从最平均到最不平均的观点:平均主义、罗尔斯主义、功利主义、市场主导主义。

7、市场失灵和微观经济政策

政府对垄断的管制:价格管制和反托拉斯法。

价格管制的最佳方案是将价格定在AC=AR处,此时平均成本与平均收益相交,厂商没有垄断利润,且产出已尽可能大到正好不至于使厂商退出经营。

在美国实施反托拉斯法有三种途径:第一种途径是通过美国司法部的反托拉斯署。第二种途径是通过联邦贸易委员会。第三种途径也是最常用的途径,它是通过秘密程序进行的。

通常把不直接反映在市场中的生产和消费的效应,称为外部性。

负的外部性似使得市场的均衡价格低于有效价格,均衡产量高于有效产量。正的外部性使得市场的均衡价格高于有效价格,均衡产量低于有效产量。

校正外部性的方法:排放标准;排污费;可交易排污许可证;再生利用;外部性的内部化—合并。

科斯定理:如果当事各方能够无成本地讨价还价,无论最初的产权如何界定,他们都能最终达成协议,实现资源的帕累托最有配臵。

私人物品既具有竞争性也具有排他性,例如冰激凌、衣服、住房、拥挤的收费道路。

共有资源只有竞争性没有排他性,例如海洋里的鱼、环境、拥挤的不收费道路、拥挤的机体草场。

自然垄断物品只有排他性没有竞争性,例如消防、有线电视、不拥挤的收费道路、没有坐满的剧院。

公共物品既没有竞争性也没有排他性,例如国防、知识、不拥挤的不收费道路。

对于私人物品,有效资源配臵的必要条件是每个消费者的边际收益有等于产品生产的边际成本;而对于公共物品,有效资源配臵的必要条件是所有消费者的边际收益之和等于边际成本。

低质量产品将高质量产品驱逐出市场的现象称作逆向选择。

缓解逆向选择的机制:政府介入、声誉(apple)、标准化(肯德基)、市场信号(教育水平)。

B.宏观经济学

1、国民收入的核算原理和结构

2、IS-LM模型与AS-AD模型

IS曲线描述了在产品市场均衡时,总产出(或收入)与实际利率之间的一一对应关系。在经济中,投资完全是由储蓄决定的,I=S,即IS曲线上每一点代表合意的投资等于合意的国民储蓄。

IS曲线表示的是市场出清时的国民收入与实际利率的关系。对于给定的国民收入,任何改变市场利率的因素变化都将使IS曲线发生移动,更具体的来讲,由于市场出清要求合意储蓄与合意投资相等,任何使合意储蓄相对于合意投资增加较多的因素变化,都将会使市场出清的实际利率降低,从而使IS曲线左移;任何使合意储蓄相对于合意投资减少更多的变化因素,都将会使市场出清的实际利率上升,从而IS曲线右移。

影响IS曲线发生移动的主要因素包括:预期未来产出的增加、财富的增加和政府支出的上升,将使IS曲线右移;预期资本边际产品的增加和资本税率的下降将使IS曲线右移;

LM曲线表示资产市场均衡时国民收入与实际利率的不同组合。当货币需求等于货币供给时,资产市场达到均衡。

当收入固定时,任何使实际货币供给相对于货币需求减少的因素变化,都将使资产市场出清利率上升,并使LM 曲线向左移动;任何使实际货币供给相对于货币需求增加的因素变化,都将使市场出清利率下降,并使LM 曲线向右移动。

影响LM 曲线移动的主要因素包括:价格水平P 不变时,名义货币供给量M 的增加将使LM 曲线向右移动;名义货币供给量M 不变时,价格水平P 的上升将使LM 曲线向左移动;预期通货膨胀率的上升将使LM 去想向右移动;货币名义利率的上升将使LM 曲线向左移动;

逆向供给冲击对宏观经济均衡以及宏观经济变量如实际工资、就业、产出、实际利率、价格水平、消费和投资的影响:暂时的逆向供给冲击使均衡时的实际工资和就业降低;与初始的均衡点相比,在新的均衡点,供给冲击使产出降低,实际利率上升;暂时的逆向供给冲击使价格水平上升,并发生暂时的通货膨胀;在新的经济均衡点,实际利率较高,国民产出较低,因此,供给冲击使消费降低;较高的利率也意味着投资的降低。

总需求AD 是指社会在一定价格水平下所愿意购买的产品总量,也就是对国内生产总值的需求。

总需求曲线AD 表示了价格水平与商品总需求量之间的关系。在价格水平固定的情况下,引起总需求增加的因素变动使AD 曲线向右上方移动,引起总需求减少的因素变化使AD 曲线向左下方移动。或者说,由于总需求曲线是由IS 曲线和LM 曲线的交点确定的,任何使IS 曲线和LM 曲线的交点向右移动的因素,都将增加总需求数量,并使AD 曲线向右平移;同时,任何使IS 曲线和LM 曲线的交点向左移动的因素,都将减少总需求数量,并使AD 曲线向左平移。

造成总需求曲线移动的主要因素:预期因素通过对IS 曲线和LM 曲线的影响使AD 曲线发生相应的移动;政策因素通过对IS 曲线和LM 曲线的影响使AD 曲线发生相应的移动,政府实行扩张性财政政策和扩张性货币政策都会使总需求曲线向右移动。

总供给AS 是指在任意价格水平下,企业愿意提供的产品总量。

长期总供给曲线L AS 是一条与横轴垂直的直线,它表明不论价格水平如何变化,供给的产品数量都不会发生变动。在长期经济中,价格和工资都可以进行调整以使市场出清,所有生产要素都被充分利用。在长期总供给水平上,由于生产要素都得到了充分利用,因此失业率等于自然失业率。

短期总供给曲线S AS 一般是一条向右上方倾斜的曲线,它表示短期内随着价格水平的下降,企业愿意提供的产品数量减少,价格水平上升时企业愿意提供的产品数量上升。

在短期,当价格水平固定时,货币供给量的变化会造成实际产量的变动。在长期,由于价格水平和工资的调整,货币供应量的变动会带来价格水平同比例同方向的变动,但并不会改变经济的潜在长期总产量,潜在总产量的变动仍然依赖于技术、人口和资本存量等实际因素。

3、宏观经济学的微观基础

消费理论模型:凯恩斯绝对收入理论、费雪跨时期选择理论、莫迪里安尼生命周期理论、弗里德曼持久收入理论。

凯恩斯的绝对收入理论

一个人的现期消费主要取决于其现期收入

费雪的跨时期选择理论

消费取决于现期与未来收益的现值

莫迪里安尼的生命周期理论

当人们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较高时,他们就储蓄;当他们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较低时,他们就负储蓄。

在消费者整个寿命期内,消费是不变的;消费开支是由寿命期的劳动收入和最初财富来支撑的;在每一年,财富的T

N L 1将被消费;现期消费开支依赖于现期财富和寿命期的收入。

弗里德曼的持久收入理论

持久收入理论认为暂时的收入变化不会对消费产生影响,消费取决于更长时期的或持久收入。

影响消费的其他因素:利率、价格水平、收入分配

利率提高使储蓄增加是利率变动对储蓄的替代效应,另一方面,利率提高使人们将来的利息收入增加,会使他们认为比较富有,以至于增加目前的消费,这可能反而减少储蓄,这就是利率对储蓄的收入效应。因此,利率如何影响人们的储蓄和消费,要根据替代效应和收入效应的总和而定。

价格水平的变动会通过实际收入的改变而影响消费。如果消费者只注意货币收入的增加而忽略物价的上涨,则平均消费倾向会下降,这就是“货币幻觉”。

消费倾向(包括边际消费倾向和平均消费倾向)随着收入的增加呈递减趋势,因此,高收入家庭的消费倾向小,低收入家庭的消费倾向大。可见,国民收入的分配越是平均,全国性的平均消费倾向就会越小。

在宏观经济学中投资仅指购买物质资本,即加于物质资本存量上的开支流量。

投资按照它的内容构成可以分为净投资和重臵投资两类。净投资是指资本总量的新增加部分;重臵投资是指为了更新现有资本设备所必须的投资,也就是设备折旧。

根据投资引起的原因不同,可分为自主投资和引致投资。自主投资是指由心理、政治、人口、技术、资源等经济体系外部因素的变动引起的投资,它不受收入水平、消费水平或利率水平的影响;引致投资是指由收入水平、消费水平或利率水平等经济体系内部因素的变动引起的投资。

投资开支由三部分组成:企业的固定资本投资、住宅投资和存货投资。

对于企业的固定资本投资,我们要考虑理想资本存量和从理想的资本存量到投资。 厂商利润最大化行为在竞争性条件下会使得资本的边际产品价值等于资本的租金,即等于资本的租用成本:

资本的边际产品价值=资本的租用成本

这时的资本存量就是理想的资本存量。

理想的资本存量(*

K )、资本的租用成本(C r )和产量水平之间的一般关系可由下式给出: ),(*Q r g K C =

该式表示,理想的资本存量依赖于资本的需用成本和产量水平。资本的租用成本越低,理想的资本存量就越大;产量水平越大,理想的资本存量就就越大。

有关“理想的资本存量”要点可以概括如下:

(1) 厂商对资本的需求—理想的资本存量*

K 依赖于资本的租用成本C r 和预期的产量水平。

(2) 厂商会让使用资本的边际成本与其边际收益相等。资本的租用成本越低,对于同样产量的资本最佳使用量的水平就越高。这反映出当资本相对被更密集地使用时,其边际生产力就更低一些。

(3) 预期产量水平越高,理想的资本存量越大。厂商是根据对未来产量水平的预期或持久产量计划期资本存量的。现期的产量是在影响未来产量预期的方式上影响资本需求的。

资本租用成本:d i d r r e C +-=+=π

式中,i 为名义利率,e π为预期通货膨胀率,d 为折旧。

投资税减免减少了资本的租用成本,所以它是理想的资本存量增加了;而公司收入税对理想的资本存量没有影响。

如果通过出售股票来筹资,“红利/股票价格”可以看做是股票资本的成本。这个比值越高,说明股票筹资的成本就越低,反之这个比值越低,说明股票资本的成本越高。

关于资本存量的调整有两个模型:逐渐调整假说或浮动加速器模型。

逐渐调整假说的一个基本观点是,现存资本存量与理想资本存量之间的缺口越大,企业

的投资率就越大。假设上一期期末资本存量为1-K ,那么本期的净投资为

)(1*--=K K I λ,λ越大,缺口减小的速度越快。 新古典主义的企业固定资本投资理论的主要结论可以概括如下:

(1)净投资开支是由实际资本存量与理想资本存量之间的差异来左右的。

(2)理想资本存量依赖于资本的租用成本和预期产量水平。资本需求随预期产量的增长、投资税减免率的增长以及实际利息率的下降而增长。

(3)经验研究的证据大致与新古典理论相一致,但也为改善这一理论留有余地。

住宅的需求曲线为向右下倾斜的曲线。首先,财富的增长会使住宅需求曲线向右上方移动;其次,其他资产的实际收入越低,持有住宅这种资产的吸引力就越大,住宅需求曲线向右上方移动;最后,住宅的净收入增加会使住宅需求曲线向右上方移动。

住宅的供给曲线分为住宅的存量供给曲线和住宅的流量供给曲线。存量供给曲线代表某一时点市场现有住宅的存量,它是一条垂直的直线;流量供给曲线也是新住宅供给曲线,它是一条向右上方倾斜的曲线,它的位臵受建筑业生产要素成本的影响和建筑业成本的技术因素的影响。

利息率对住宅投资的影响是巨大的,利息率的上升会使对住宅的需求下降,从而引起住宅投资率的下降。

存货由原料、在制品和待售存货构成。企业持有存货的主要原因有以下几个方面:首先,销售者持有库存以满足未来的商品需求,避免脱销;其次,持有库存是因为企业大量订货以减少订货次数,比少量频繁订货成本低,提高了经营效率;再次,将持有库存视为平稳生产的手段。

4、财政政策与货币政策

财政政策

政府预算由政府支出和政府收入两部分组成,其中,政府支出包括政府购买和政府转移支付,而政府收入包括税收和公债两部分。

政府购买是指政府直接在市场上购买进行日常政务或公共投资必需的商品和劳务而形成的支出。政府转移支付是指政府把筹集到的财政资金无偿的转移给企业或家庭,由他们再到市场上购买所需要的商品和劳务而形成的财政支出。另外,政府支出中还有比较重要的一项就是政府债务的利息支付。

税收收入是财政收入的主要来源。公债是指政府运用国家信用筹集财政资金而形成的对公众的债务。公债包括中央政府的债务和地方政府的债务两种。中央政府的债务又叫国债,一般分为短期国债、中长期国债和长期国债3种形式。

预算盈余(赤字)=税收-总支出

当出现财政赤字时,政府就通过发行公债来弥补赤字。

假设BS为预算盈余;BD为预算赤字;TA为税收;G为政府购买支出;TR为转移支付;R为政府支付的公债利息,则:

BS=-BD=TA-G-TR-R

再假设TA取决于税率t与国民生产总值Y,则有TA=tY,

BS=-BD=tY-G-TR-R

预算赤字对经济的短期影响称为“挤出”效应,对经济的长期影响称为“政府债务负担”。

“挤出”效应:削减税收和增加政府支出而导致的结构性预算赤字的上升,可能会提高利率,减少或挤出私人投资。一般情况下,挤出效应是由结构性赤字引起的,如果出现由经济衰退引起的周期性赤字,因为经济衰退将使货币需求减少,在货币供给量不变的情况下,利率会下降,反而会鼓励私人投资的增加。

赤字的政府债务负担:大量政府债务对经济增长的长期影响主要表现在,一是大量的政府债务将取代私人资本;二是政府为了支付了大量外债的本息而增加的税收又会降低经济运行的效率,所以政府债务将降低一个国家潜在的国民收入增长速度。

传统的公债理论认为,政府通过扩大债务为减税进行融资会对宏观经济产生许多影响:首先,减税的直接影响是刺激了人们扩大了消费支出。在短期内,人们的消费支出增加会带来社会有效需求的增加,从而增加社会的产出和就业量。而人们储蓄量的减少又会使市场利率有所上升,鼓励外国资本的流入,从而使本币升值,出口竞争力下降,有可能产生贸易赤字。在长期中,减税引起的国民储蓄的减少同时意味着资本存量比较小,国外债务比较多,这样本国的产出会比较少。

李嘉图等价是指如果人们完全考虑到了未来向他们征收的税收要用来支付公债的利息,那么现在征税为政府支出融资与用债务融资并在未来支付利息是相等的,即用税收融资和用

债务融资的影响是相同的。

李嘉图等价中包含两个非常重要的假设:一是假定家庭在计划消费多少时会考虑未来;二是假定无论未来征税多遥远,家庭就计划总有相应的前瞻性。李嘉图等价理论的基本含义是:政府通过债务融资来减税并不会影响消费。人们会把因减税而增加的可支配收入储蓄起来,以支付未来税收的增加。这种私人储蓄的增加正好抵消了公共储蓄的减少,所以整个国民的储蓄并没有任何变化。政府的减税政策并不会对宏观经济产生传统公债理论所指出的影响。

财政政策的目标体系可以包括三大类:经济稳定目标(包括物价稳定目标、充分就业目标、国际收支平衡目标)、经济发展目标(包括经济增长目标、资源合理配臵目标、反经济周期波动目标)以及公平收入分配的目标。

根据财政政策具有调节经济周期的作用来划分,它可分为相机抉择的财政目标和自动稳定的财政政策。自动稳定的财政政策是指某些政策能够内在地自动产生稳定效果,并随着社会经济发展自动地发挥调节作用,不需要政府采取任何干预行动。相机抉择的财政政策是指某些财政政策本身没有自动稳定的功能,需要借助某种外力才能对经济产生调节作用。

根据财政政策在调节国民经济总量方面的功能不同,财政政策可分为扩张性的财政政策、紧缩性的财政政策和中性的财政政策。

扩张性的财政政策是指通过财政分配活动来增加和刺激社会的总需求,促进经济的发展;紧缩性的财政政策是指通过财政分配活动来减少和抑制社会的总需求,降低通货膨胀率,使经济降温。

财政收入政策包括政府的税收政策和政府的公债政策。

税收政策对整个宏观经济的作用主要有以下几点:

第一,税收是国家筹集资金、组织财政收入的主要工具。

第二,税收是调节经济的重要杠杆。税收作为调节手段,一是调节社会总供给和总需求的关系,二是调节收入分配关系。调节收入分配关系主要是通过累进所得税制和财产税制实现的。

第三,税收是实现监督功能的重要手段。

公债作为一种有效的财政政策,其对经济活动的杠杆作用主要体现在它对经济的流动性效应和利率效应方面。

所谓公债的流动性效应,是指通过改变公债的流动性程度来影响市场上的资金流动性状况,从而对经济产生扩张或紧缩的效应。具体来讲是通过两条途径实现的:(1)调整公债期限结构:经济不景气时增加短期公债的发行比重,经济过热时增加长期公债的发行比重。

(2)改变公债的资金来源:经济萧条时增加银行体系认购公债的数量和比例,经济繁荣时尽量让非银行部门认购公债。

所谓公债的利率效应,是指通过调整公债的利率水平和公债的供求数量,来影响金融市场的利率变化,从而对经济产生扩张性或紧缩性的效应。具体来讲是通过两条途径实现的:

(1)确定公债发行的利率:经济不景气时降低公债发行利率,使金融市场的利率也下降。经济繁荣时提高公债发行利率。

(2)改变公债的价格:经济萧条时政府大量买进政府债券,使公债价格上升,利率水平下降,从而刺激经济发张。经济过热时大量抛售政府债券。

公债政策既是一种财政政策也是一种货币政策。

财政支出政策主要包括政府购买支出和政府转移支付。

从最终用途看,政府购买支出可分为政府投资政策和政府消费政策。

从最终用途看,政府转移支付政策可分为社会福利保障支出政策和财政补贴费用支出政策。

内在稳定器又称自动稳定器,是指经济系统本身所具有的能够自动抑制经济波动的作用,即在经济处于繁荣时期能自动地抑制通货膨胀,在经济处于衰退时期能自动地减轻萧条,而不需要政府采取任何行动。财政政策的内在稳定器功能主要通过以下3种机制实现:(1)政府税收的变化:经济衰退时,即使所得税税率不变,人们可支配收入减少的幅度要比税前收入减少的幅度少一些,从而消费和投资的需求下降的幅度也小一些,社会总需求不至于收缩太多。在实行累进所得税的情况下,人们由于收入水平的下降而进入较低的

纳税等级,政府税收下降的幅度要大于收入下降的幅度,从而起到抑制经济衰退的作用。

(2) 政府转移支付的变化:当经济不景气时,失业人数和符合失业救济的人数增加,失业救济和其他社会福利支出就会相应增加,从而抑制由于收入下降而导致的消费需求的减少,抑制经济衰退,减少失业。

(3) 农产品价格支持制度:当经济不景气时,国民收入下降,一般价格水平下降,农产品的价格也随之下降,这时,政府按照农产品的保护价格收购,使农民收入和消费维持在一定水平上,从而抑制经济衰退。

货币政策

商业银行创造货币的前提是部分准备金制度和银行转账结算支付系统。

若用D ?表示经过派生的存款总额的增量;用R ?表示原始存款的增量;d r 表示法定存款准备金率,则三者的关系如下:

R r D d

?=?1 这一扩张倍数叫做存款倍数,记为k ,d r k 1=

,存款扩张的原理又称为存款乘数原理,这一原理发生作用的前提是:借款人将得到的贷款全部存入银行,而且银行保留的超额准备金为零。

制约银行存款创造的因素:

(1) 超额准备金。假设超额准备金率为e ,则存款货币创造乘数就变为:

e

r k d +=1 (2) 存在现金漏损。总有一部分贷款会以现金的形式被提走,若用c 表示现金漏损率,则存款货币创造乘数变为:

c

e r k d ++=1 (3) 活期存款会向其他存款转化。用t r 表示非交易存款的法定准备金率,用t 表示非交易存款与活期存款的比例,则存款货币创造乘数变为:

t

r c e r k t d ?+++=1 基础货币又称高能货币或强力货币,通常是指流通于银行体系之外的通货和商业银行在中央银行的存款准备金之和。流通中的通货是货币供给量的一个重要组成部分,它相当于中央银行资产负债表的货币发行量。存款准备金是商业银行持有的库存现金、在中央银行的法定存款准备金以及超额存款准备金。

R C B +=

其中,B 为基础货币;C 为流通中的通货;R 为商业银行的存款准备金。

基础货币具有一定的稳定性。当银行存款转化为流通中的通货时,银行储备减少的量正好等于流通中通货的增加量;当流通中的通货转化为银行存款时,银行储备的增量等于流通中通货减少的量,从而基础货币保持不变。 货币乘数是指货币供应量与基础货币之比B M m =

,其中M 为货币供应量。 B m M ?=,该公式表示基础货币一定程度的变化会给货币供应量带来成倍的变化,

这个倍数就是货币乘数。 将流通中的通货与银行存款总量之比称为通货比率,D

C r c =

。 将法定存款准备金与银行存款之比称为法定准备金率,D RR r d =。

将超额存款准备金与银行存款之比称为超额准备金率,D ER r e =

。 则货币乘数为:e

d c c r r r r m +++=1。 按照中央银行与之发生债权债务关系的主体,可以将中央银行通过控制基础货币来影响货币供给量的途径分为以下3种:

(1) 中央银行对金融机构的债权规模。主要是通过再贴现和贷款两种业务进行。当商业银行要求向中央银行进行再贴现或贷款时,商业银行所持有的中央银行的负债即存款准备金增加,从而使基础货币增加。

(2) 中央银行对财政的债权规模。当增加的财政存款发生支出时,商业银行的存款就会增加,从而使商业银行在中央银行的准备金存款相应增加,从而使基础货币增加。

(3) 黄金、外汇储备的规模对基础货币量的影响。当中央银行向商业银行收购外汇黄金时,会直接引起商业银行的准备金和基础货币的增加;当中央银行向企业、居民收购外汇黄金时,会使企业、居民的银行存款增加,从而间接引起商业银行存款准备金的增加或者流通中的通货增加,从而引起基础货币的增加。

按照中央银行控制基础货币能力的大小,可以将基础货币分为两部分:一部分是中央银行通过在公开市场上出售证券而注入到流通中的通货或增加的银行储备,称为非借入性基础货币,用NB 表示;另一部分是中央银行发放贴现贷款而增加的银行准备金,称为借入性基础货币或贴现贷款,用DL 表示。

DL NB B +=

中央银行制度主要有以下几种形式:复合的中央银行制度、单一的中央银行制度、跨国的中央银行制度、准中央银行制度。其中单一的中央银行制度最为完善。

中央银行的主要职能有:(1)负责一国货币的发行和流通,即作为发行银行;(2)充当商业银行的坚强后盾,并对一国的金融业务进行监督和管理,即作为银行的银行;(3)代理国库券,制定和执行一国的货币政策,并代表政府管理一国的国际金融事务,即作为政府的银行。

中央银行的业务主要有:

(1) 资产业务:贴现和贷款;证券投资;黄金、外汇储备和特别提款权;其他资产项目。

(2) 负债业务:货币发行;金融机构存款;国库和公共机构存款;其他负债项目。

货币政策的内容有:信贷政策、利率政策、汇率政策、其他政策。

货币政策的最终目标:保持物价稳定、维持充分就业、促进经济增长、保持国际收支平衡。

货币政策的中间目标:利率、货币供给量、基础货币、超额准备金。

货币政策工具根据影响的范围不同,可以分为一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、直接信用控制及间接信用控制。

一般性货币政策工具有3种:再贴现政策、法定存款准备金政策和公开市场业务。 再贴现政策是指中央银行通过改变再贴现率来影响基础货币和货币供给量。再贴现率是指商业银行和其他金融机构在向中央银行进行票据转让时所采用的借款利率。再贴现政策的优点在于:(1)中央银行作为商业银行的“最后贷款人”,防止了社会上的金融恐慌;(2)再贴现政策可以作为一种信号来表明中央银行未来的货币政策意向;(3)中央银行可以通过规定再贴现票据的种类,改变社会资金的流向,从而实现调整产业结构的目标。再贴现政策的缺陷在于:(1)中央银行并不能完全控制再贴现率;(2)再贴现政策缺乏弹性;(3)中央银行发布的调整再贴现率的声明,可能会引起公众对中央银行货币政策意向的误解。

法定存款准备金政策的优点是:它是一种非常强有力的货币政策工具,影响范围比较广。其缺陷是:(1)存款准备金政策缺乏弹性;(2)对于超额存款准备金很低的商业银行来说,法定存款准备金率的提高会引起严重的流动性不足问题。(3)法定存款准备金率的变化对

各类银行和不同地区的银行影响不一致。

公开市场业务是中央银行最重要的货币政策工具,它是指中央银行通过在金融市场上买卖有价证券,影响基础货币,从而影响整个社会的货币供应量的一种货币政策。公开市场业务的对象是政府债券,尤其是国库券。

公开市场业务的优点是:(1)公开市场业务是由中央银行主动操作的,可以对货币供应量进行微调;(2)公开市场业务具有可逆性;(3)公开市场业务操作起来迅速及时,不会延误时机;(4)中央银行可以根据金融市场的信息不断调整公开市场业务,产生连续性的效果,使社会对货币政策不会做出过激的反应。

选择性货币政策工具包括:消费信用控制;证券市场信用控制;不动产信用控制;优惠利率;进口保证金制度。

直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式,直接对商业银行的信用活动进行控制。间接信用控制主要有两种方式:道义劝告和窗口指导。

货币政策传导机制理论:凯恩斯学派和货币主义学派。

凯恩斯学派的货币政策传导机制用符号表示为:

Y E I r M R →→→→→

R 为存款准备金;M 为货币供应量;r 为市场利率;I 为投资;E 为总支出;Y 为总收入。

当中央银行采取扩张性的货币政策使货币供应量增加时,如果总需求不变,利率会相应下降,投资会增加,并引起总支出和产量的增加。同时由于产量的增加使货币需求增加,当货币需求超过货币供给时,会使利率有所回升,这是商品市场对货币市场的作用。接着利率的回升又使总需求减少,产量下降,进一步导致货币需求下降,利率又回落。这个过程循环往复,最终达到一个均衡点,这一点同时满足货币市场与商品市场供求两方面的均衡。

货币主义学派的货币政策传递机制用符号表示:

Y E M →→

当中央银行采取扩张性的货币政策使货币供应量增加,利率暂时下降后会刺激投资,使产量和收入增加。随着产量增加,货币需求也会增加,从而利率开始回升,又可能恢复到原来水平。货币政策的传导机制主要不是通过利率间接的影响总支出和总收入水平,而是通过货币供给量的变化直接影响社会总支出和总收入水平。

凯恩斯主义相对抉择货币政策是指中央银行通过公开市场业务、再贴现利率和法定存款准备金等措施,在事件发生时判断并相机选择扩张性或紧缩性的货币政策,以消除经济的周期性波动,实现经济的稳定增长。

货币主义单一抉择货币政策是指以货币供应量作为唯一的控制因素,使货币供给量按照与经济增长率大致相当的增长力增长。

货币政策的单一规则的重要性体现在:货币政策制定者的的信誉;货币政策的连贯性,这两者是货币政策的核心;货币政策的可信度与货币政策的连贯性之间的关系;货币政策的时滞性。

单一货币政策的规则:钉住货币供给总量;钉住名义GDP ;钉住通胀水平。

5、汇率与宏观经济政策

名义汇率与实际利率。相对外国商品和劳务的本国商品和劳务的价格(或者说获取单位本国商品和劳务所需付出的外国商品和劳务的数量)就是实际汇率r e 。

P

P e e For nom r ?= 实际利率的变化说明实际利率升高的国家的商品和劳务变得更昂贵。一般来讲,在不考虑影响进出口需求的其他因素时,实际汇率越高,净出口越少。

凡是引起外国人对本国出口产品和资产需求增加的因素,就会引起外汇市场上对本国货币需求的增加,本国货币的需求曲线右移,本国货币价格(名义汇率)上升,本国货币升值;凡是引起本国居民对外国出口产品和资产需求减少的因素,就会引起外汇市场上本国货币供给的减少,本国货币的供给曲线左移,同样会引起本国货币价格(名义汇率)上升,本国货币升值。

本国实际产出(国民收入)的增加会增加对进口品的需求和消费,从而增加本币供给,使本币贬值;外国实际产出(国民收入)的增加会增加对本国出口品的需求和消费,从而增加对本国货币的需求,从而使本国货币升值。

本国实际利率的上升吸引了外资进入,从而增加了对本国货币的需求,使本国货币升值,本币的升值又使本国出口变得相对昂贵,进口相对便宜,于是本国出口相对减少,进口相对增加,从而使净出口减少;外国实际利率的上升增加了本币的供给,使得本币贬值,本国净出口增加。

浮动汇率制度下的宏观经济政策:

(1) 财政扩张:古典主义和凯恩斯主义在开放经济下的分析都得出结论认为,暂时的财政支出增加像封闭经济一样,会提高本国产出和实际利率水平,但净出口下降,所以,政府支出的增加减少了投资和净出口,其对实际汇率的影响使不确定的;外国经济的实际利率水平和价格水平会上升,外国的产出在短期会增加。

(2) 货币紧缩:政府减少货币供给会使本国产出下降、实际利率上升,净出口在短期内是增加的,同时导致短期内本国经济和外国经济的衰退;国内货币紧缩政策在长期不会影响本国和外国的任何实际变量,实际汇率和净出口在长期内不会受货币政策的影响。

固定汇率制度下的宏观经济政策

当官方确定的名义汇率水平比外汇市场上由市场供求决、不受政府干预的汇率的基础价值高时,称作汇率高估。此时,当局有3种可能的解决方法:一是当局可以简单地重新确定官方名义汇率水平,使其接近或等于基础价值水平;二是当局可以加强贸易管制;三是政府本身可以直接成为外汇市场上本币的攻击者或需求者。

由于无论实在短期还是在长期,货币紧缩政策都会导致名义汇率基础价值的上升;相反,货币扩张政策就会导致名义汇率基础价值的下降。所以一国如果想通过提高基础价值来消除官方固定汇价高估的缺口,最好的方法是实施紧缩货币供给的政策。

6、经济增长和经济周期理论

经济增长模型:哈罗德-多马经济增长模型、新古典经济增长模型、新剑桥经济增长模型以及新经济增长模型。

哈罗德的经济增长理论主要内容包括两个方面:一是长期、连续实现充分就业的均衡条件,涉及3个经济增长率;二是经济增长的不稳定性,涉及“乘数原理”和“引致投资”。

3个经济增长率是指实际经济增长率G 、有保证的经济增长率W G 、自然经济增长率n G 。

v s Y Y G =?=,其中Y S s =是储蓄率,Y

I v ?=表示资本-产出比。 d d W v s G =,其中d s 表示人们愿意进行的储蓄,d v 表示追求最大利润的厂商所满意的资本-产出率。

a n G n +=,n 表示劳动增长率,a 表示技术进步率。

要保持长期充分就业,实际增长率必须等于自然增长率:n G G =;要维持稳定的经济增长,还必须充分利用生产能力,那么实际增长率必须等于有保证的经济增长率:W G G =;如果二者兼而有之,即长期保持充分就业的稳定经济增长就必须使3个增长率都相等:W n G G G ==。

经济活动一旦偏离了W n G G G ==的均衡增长途径,就会引起越来越偏离均衡状态的局面,更严重的是经济中没有内在力量能使经济自动恢复到均衡状态,这就是著名的哈罗德不稳定原理。

多马模型与哈罗德模型几乎是一样的,多马强调投资有双重影响,一是需求效应,净投资通过乘数作用可以扩大收入和就业;二是供给效应,投资可增加新的生产能力。 多马的经济增长模型为:δa I I =?,其中Y S a ??=表示边际储蓄倾向,I

Y ?=δ表示资

本效率。这个公式表明,要保持不断的充分就业,每年的投资就必须按δa 速度增长。

哈罗德-多马模型强调了资本积累率(即储蓄率)在经济增长中的决定性作用,储蓄不足会造成经济增长瓶颈。通过该模型也指出了在企业投资不足时,国家干预和宏观调控经济的必要性。另外,模型还提供了观察和分析国家或地区经济增长的方法和工具。在发展中国家的计划工作中,哈罗德-多马模型常被用来预定经济增长目标。哈罗德-多马模型的一个弱点是它假定资本-产出比率不变且资本和劳动之间不可替代,受到了后来模型的挑战。

新古典经济增长模型

索洛-斯旺模型:

L

L K K Y Y ?+?=?βα 索洛-米德模型:A A L L K K Y Y ?+?+?=?βα 它表明经济增长率决定于资本和劳动的增长率、资本和劳动各自的产出弹性,以及随时间变化的技术变化。 索洛余值度量了技术进步给经济增长带来的效应:L

L K K Y Y A A ?-?-?=?βα。 新古典经济增长模型的特点有:

(1) 假定生产要素具有相互替代性,使资本-产出比由固定变为可变。

(2) 强调市场机制对经济增长的调节作用。

(3) 说明了经济增长过程中的收入分配趋势。

(4) 第一次提出了“技术进步对经济增长具有最重要贡献”的观点。

新剑桥学派经济增长模型

P S K

P G ?=,其中P 为利润率,K 为资本存量,P S 为资本家储蓄倾向。该公式表明经济增长率取决于利润率和资本家储蓄倾向。

新剑桥增长模式的主要观点有:

第一, 在经济增长中收入分配有利于资本家而不利于工人。

第二, 经济增长加剧了收入分配的比例失调,收入分配的比例失调反过来又影响了经济增长,并引起资本主义社会的经济问题。

第三, 要解决资本主义的经济与社会问题,根本途径不是实现经济高速持续增长,而是实现收入分配的均等化。

第四, 要实现经济稳定、均衡的增长,根本办法不是调节资本-产出比例或促进技术进步,而是调节储蓄率,即调整资本收入(利润)和劳动收入(工资)在国民收入分配中的比例。

新经济增长模型

δ-=sA G ,其中s 代表储蓄率,A 代表技术水平,δ代表资本存量的折旧率。

新经济增长理论认为,不同国家生活水平差距的主要根源在于由技术差异引起的生产力差距。那些把自己孤立于思想自由流动潮流之外的国家面临经济停滞;而开放贸易政策有助于创新和经济增长,因为市场越大,对发展新思想的激励越大。

经济周期

经济周期是指总体经济运行中不规则的经济扩张与经济紧缩交替更迭反复出现的现象,它有以下特征:

(1) 总体经济特征

(2) 扩张和衰退

(3) 一致性

(4) 循环性

(5) 持续性

古典经济周期理论

实际经济周期理论是新古典宏观经济学的代表性理论,实际经济周期理论认为经济波动之源是技术冲击,衰退是逆向技术冲击的结果,繁荣是有力技术冲击的结果,分析了波动传导以及货币与产出的关系。

(1)技术变革是引起经济波动的实际因素中至关重要的一个

技术的变动能够引起产出、消费、投资及就业等实际变量的波动。技术的冲击具有持续的影响,产出的波动时持续的。技术变动主要影响供给,所以实际经济周期理论等价于供给周期理论。

(2)波动的传导

整个经济应该存在一个传导机制,它通常发生在某一个特定的部门,被称为内部性波动源,然后,这个部门的技术变化能够传导到整个经济中去。

(3)货币与实际变量

实际经济周期理论认为,即使在短期内货币也是中性的。名义货币量的变化不能引起产出和就业等实际变量的变化。

实际经济周期理论认为,宏观经济经常受到一些实际因素的冲击,虽然冲击的具体原因很多,但是它们引起经济波动的途径是有限的,要么使人们的偏好发生变动,要么改变技术状况,或者使可利用的资源发生变动等。

凯恩斯主义经济周期理论

凯恩斯主义经济周期理论认为总需求冲击使最重要的经济波动冲击,有效需求不足导致经济衰退,需求旺盛带来经济繁荣。

7、失业和通货膨胀

失业分以下几种类型:摩擦性失业、结构性失业、周期性失业和季节性失业。

摩擦性失业是指那些具有某种熟练技术的工人的短期失业,是指从一种工作转换为另一种工作的过程中处于的失业状态,或刚进入劳动力市场的失业状态。

结构性失业是指由于某个行业的衰落或某种技术的废弃而产生的失业。

周期性失业是指经济周期阶段性波动造成的失业。

季节性失业是指由于某些行业的季节性特征导致的失业。

摩擦性失业和结构性失业通常称为自愿失业,在充分就业状态下,失业率相当于摩擦性失业率和结构性失业率之和。

奥肯法则得出的一个重要结论是:实际国民收入必须保持与潜在的国民收入一样的增长速度,以防止失业率的上升。

通货膨胀的原因

按照通货膨胀的起因,可以将通货膨胀分为以下几种:

(1)需求拉起的通货膨胀。这种理论认为通货膨胀的原因在于总需求过度增长,总供给不足。而引起总需求过大的原因又有两种解释:一是消费、投资、政府支出或净出口等实际因素引起总需求变动;二是货币供给对总需求的影响。

(2)供给推动的通货膨胀。这种理论从总供给的角度来分析通货膨胀的原因,把推动通货膨胀的成本因素归结于工资和利润两个方面。

(3)结构性通货膨胀。这种理论从各生产部门之间劳动生产率的差异、劳动市场的结构特征和各生产部门之间收入水平的赶超速度等角度,分析了由于经济结构特点而引起的通货膨胀的过程。

通货膨胀的治理

(1)凯恩斯主义认为紧缩的货币政策可以降低通货膨胀率,再用工资-物价指导、工资-物价管制以及促进工资和物价稳定的税收计划等收入政策来配合。

(2)货币主义主张在中央银行实施紧缩性货币政策时,应遵循循序渐进的方针。不主张采用收入政策来控制通货膨胀。

(3)理性预期主义主张使用降低货币供给增长率的方法来控制通货膨胀。

(4)供给学派主张采用减税的政策来治理通货膨胀。

菲利普斯曲线

C.金融学

1、货币、利息与利率

货币的职能:价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币。其中,价值尺度和流通手段是货币的基本职能。

按照利率的表示方法可划分为年利率、月利率和日利率;按照利率的决定方式可划分为官定利率、公定利率和市场利率;按照借贷期内是否浮动可划分为固定利率和浮动利率;按

照利率作用的不同可划分为基准利率和差别利率,基准利率是指在利率体系中处于核心或基础地位的利率,它的变动会引起其他利率的相应变动,并且会引导利率体系的变化;按照信用行为期限的长短可划分为短期利率和长期利率;按照利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率。

利率的决定理论:

(1) 古典学派的利率决定理论认为储蓄是利率的增函数,投资是利率的减函数。

(2) 凯恩斯的利率决定理论认为利率仅仅决定于两个因素:货币供给与保有货币的意愿(货币需求)。

(3) 可贷资金理论认为利率取决于可贷资金的供给与需求的均衡,即:

)()()()(r H r I r M r S ?+=?+

其中,资金供给来源是储蓄)(r S 和货币供给量的净增加)(r M ?;资金需求主要是投资需求)(r I 和人们窖藏货币量的净增加)(r H ?。

(4) IS-LM 理论认为决定利率的因素有生产率、节约、灵活偏好、收入水平和货币供给量,只有IS 曲线和LM 曲线的交点处,才能决定使两个市场同时达到均衡的利率水平和收入水平。

利率机构理论

(1) 利率的风险结构理论:利率的风险结构是指相同期限的证券不同利率水平之间的关系,反映了证券所承担的信用风险的大小对其收益率的影响。

(2) 利率的期限结构理论:利率的期限结构是指具有相同风险及波动流的证券,其利率随着到期日的长短会有所不同。

把期限不同但风险、流动性相同的证券的收益率连成一条曲线,就成为收益率曲线。由于证券收益率在持有期中的走势未必匀速,就有可能形成向上倾斜、水平及向下倾斜的三种曲线。为了解释这种现象,人们提出了以下几种理论假说。

预期假说:长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数,因而收益率曲线反映了所有金融市场参与者的总和预期。该理论大致可以解释收益率曲线向上、向下和水平倾斜的三种现象,可以说明短期利率和长期利率的同方变动,也可以说明收益率曲线向上或向下倾斜,但是该理论无法解释收益率曲线通常情况下是向上倾斜的原因,这是该学说的局限。

市场分割假说:各种期限证券的利率由该种证券的供求关系决定,而不受其他期限的证券预期回报率的影响。如果市场对短期证券的需求高于对长期证券的需求,就会使短期债券具有相对较高的价格和较低的利率水平,长期利率将高于短期利率,收益率曲线因此向上倾斜;如果市场对短期证券的需求低于对长期证券的需求,就会使短期债券具有相对较低的价格和较高的利率水平,长期利率将低于短期利率,收益率曲线因此向下倾斜。但是该理论无法解释不同期限证券利率的一起波动,它也不能解释为何短期利率较低时收益率曲线向下倾斜、短期利率较高时收益率曲线向上倾斜。

选择停留假说:长期证券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率平均数,再加上一定的风险补偿,也就是流动性升水。

货币需求理论

1、 货币数量论:货币数量的变动与物价或货币价值的变动之间存在着因果关系,即在其它条件不变的情况下,物价水平或货币价值由货币数量决定。它包括现金交易数量说及交易方程式和现金余额数量说及剑桥方程式。

现金交易数量说及交易方程式:

PT V M MV =''+,其中M 表示流通中的货币数量,V 表示货币的流通速度,M '表示存款通货的总额,V '表示其平均的流通速度,P 表示一般物价水平,T 表示社会商品交易总量。

若视货币流通速度和实际交易量为常数,则:

T P V M V M =''+,即T

V M V M P ''+= 这样货币量M 、M '的任何变动必然正比例反映于物价上。

现金余额数量说及剑桥方程式:

KPY M =或KY M P /=

其中M 代表一国货币供应总量;Y 代表实际国民收入或国民生产总值,即总产量;P 代表平均物价水平或货币价值的倒数;K 代表货币余额(即人们手中经常持有的货币量)与国民生产总值(以货币计算的国民收入)之间的比例。

剑桥方程式的价值在于:货币价值决定于货币数量的供求,如果货币供给M 增加,或货币需求KY 减少,则货币价值(P /1)下降或物价水平P 上升。在货币供给总量和总产量不变的情况下,货币价值或一般物价水平则决定于现金余额的数量,即K 的比值。

2、 凯恩斯的流动偏好货币需求理论

凯恩斯的货币理论认为,货币需求是人们愿意持有货币的一种心理倾向。货币需求不仅与收入有关,而且与利率有关,它是收入的增函数,是利率的减函数。

平方根定律:5.05.0-=r Y M d α,其中d M 表示使总成本最小的货币平均持有量;

2

b =α,b 表示每兑换一次的手续费;Y 表示收入;r 表示利率。 该公式说明,用于交易的货币持有额或交易性货币需求有一个最佳规模,这个规模的确定与收入和利率都有关,与收入正相关,与利率负相关。 立方根定律:312

)2(r

bS M = ,其中M 表示总成本最小时预防性现金持有量;b 表示资产变现的手续费;2S 表示净支出的方差。

它表明最佳预防性现金持有量与非流动性成本(变现手续费)和净支出方差正相关,与利率负相关。

3、 托宾资产组合理论中的货币需求分析

托宾曲线

这条曲线正好印证了凯恩斯的流动偏好曲线,但托宾是以投资者对未来的预期的不确定性为前提,在解释现金和风险资产以一定比例同时持有的资产分散化的同时,证明了投机性货币需求与利率的负相关关系。

4、 弗里德曼的货币需求函数

),,,1,,,(U W P

Y dt dp p r r r f P M e b m d = 式中,d M 代表名义货币需求量;P 代表物价水平;P

M d 代表提出物价水平影响的实际货币需求,即能够实际支配财富的货币需求;Y 代表货币表示的恒久性收入,即一个较长时期的平均收入水平;P

Y 代表剔除物价水平影响的实际收入水平,它是影响实际货币需求的主导因素;m r 代表货币的预期报酬,主要指银行存款利率,b r 代表固定收益的债权利率,

e r 代表非固定收益的证券(股票)利率,dt

dp p 1代表物价变动率,它们决定持有货币的成本;W 代表非人力资本(物质财富)对人力资本(个人获得收入的能力)的比率,这一比率制约着人们所得收入的状况;U 代表反映主观偏好与风尚以及客观技术与制度因素的综合变数。弗里德曼对上述影响货币需求因素的分析表明:实际货币需求量不受物价水平的影响;实际货币需求主要取决于作为总财富代表的恒久性收入;持有货币的机会成本对货币需求的影响极小。

货币供给和货币供给量

货币供给通过商业银行的货币供给机制和中央银行的货币供给机制来实现,这个在前面讲货币政策的时候已经说过。

2、金融市场的主要内容

按中介特征分,金融市场可分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场是指由资

金供求双方直接进行融资所形成的场所;间接金融市场是指以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的场所。

按交易期限划分,金融市场分为资本市场和货币市场。资本市场即长期资金市场,是指期限在1年以上的金融商品交易市场,包括以债券和股票为主的有价证券市场和银行中长期借贷市场;货币市场即短期资金市场,是指期限在1年以内的金融商品交易市场,主要包括同业拆借市场、票据市场、国库券市场、回购协议市场、大额存单市场等。

按交易程序划分,金融市场有一级市场、二级市场和第三市场和第四市场等特殊形式。一级市场又称初级市场货发行市场,是指筹资者将设计开发出的金融商品首次出售给投资者时所形成的交易市场;二级市场又称次级市场或流通市场,是指已发行出去的票据和证券等在不同投资者之间再进行转让买卖的市场,它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场,它又分为场内市场(证券交易所)和场外市场(柜台或店头);第三市场是指证券交易所挂牌上市的证券在交易所外进行交易而形成的市场,它实际上市场外市场的一部分;第四市场是指投资者与证券出卖者之间既不通过交易所,也不通过柜台或经纪人,而是运用各种现代化的电讯手段直接进行交易形成的市场。

按交易对象特征划分,金融市场可分为票据市场、拆借市场、短期存贷市场、定期存单市场、回购协议市场、国库券市场、有价证券市场、外汇市场、黄金市场等多种类型。票据市场是办理票据承兑、贴现、抵押等业务而进行短期融资的市场;拆借市场是金融机构之间买卖各自在中央银行存款账户上的存款金额所形成的市场;短期存贷市场是商业银行以各种方式吸收存款,并向工商企业和个人等提供短期贷款所形成的市场;定期存单市场又称CD 市场,是签发和买卖大额可转让定期存单形成的市场;回购协议市场是通过回购协议形成出售证券、融入资金所形成的市场;国库券市场是国库券发行和买卖形成的市场;有价证券市场是有价证券发行和买卖的市场;外汇市场是不同货币之间的汇兑和买卖所形成的市场;黄金市场是专门进行黄金交易的市场。

按场所特征划分,金融市场可分为有形市场和无形市场。

按交割时间划分,金融市场可分为现货市场和期货市场。

按市场地域划分,金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。

资本市场主要包括股票市场、债券市场、基金市场等有价证券市场和长期信贷市场。 股票发行的基本方式:私募发行和公募发行。

私募发行只向少数特定的投资者发行,其主要对象,一是私人投资者,如公司职工和原股东,本公司产品的私人用户等;二是机构投资者,如保险公司、养老基金等金融机构以及与本公司关系密切的企业等。私募发行的优点是手续简便,一般不必向管理机构办理注册审核手续,因此,发行成本较低,但其最大的不足是发行的股票不能公开上市,股票难以转让。

公募发行即面向市场上所有的投资者公开发行。发行者必须向有关管理机构申请注册,接受审批,还要向市场如实提供可供投资者参考的各种财务报表和与公司经营发展相关的资料。公募发行的优点是发行量大,发行的股票可以在证券交易所上市,能够提高发行公司的知名度,其缺点是发行手续复杂,发行成本高。

股票价格指数:相对平均法、综合平均法、加权平均法、几何平均法。

若以P 代表报告期股票价格指数,0i P 代表第i 种股票的基期价格,以1i P 代表第i 种股票的报告期价格,以n 代表选取的样本股票的种数,以i Q 代表第i 中股票的股数,以100作为基期股票价格指数,则: 相对平均法:∑=?=n i i i P P n P 10

11001 综合平均法:10010

11?=∑∑==n i i n i i P

P

P

加权平均法:1001

1

1

?=∑∑==n

i i i n

i i i Q

P Q P P 几何平均法:10010

1?=∏=n n i i i P P P 资本市场理论

单一指数模型:i m i e bR a R ++= 证券市场线:)(f m m

p f p R R R R -+=δδ 资本资产定价模型:)(f m i f i R R R R -+=β,其中2)

,cov(m m i i R R δβ=

套利定价模型:k ik i i i E λβλβλβλ++++= 22110,其中0λ是零系统风险(=1i β 02===ik i ββ )资产的期望收益率,也即无风险利率;j λ可以解释为k 个相互独立的因子风险溢价;ik β反映的是第k 个风险溢价和资产i 之间的定价关系,或第k 个风险因子。

资本资产定价模型与套利定价模型的联系:

1、 两者的使用范围具有一致性。

2、 两者假设具有相似性。

3、 两者对风险的划分具有一致性。

4、 资本资产模型可以看做是套利定价理论的特殊情况。

资本资产模型与套利定价模型的区别:

1、 对投资风险的解释不同。

2、 基本假设有诸多不同之处。

3、 市场的均衡原理不同。

4、 从实用性的角度比较,资本资产定价模型具有一定的缺陷。

5、 实用范围不同。

根据证券市场价格对市场信息所反映的程度,一般把市场效率分为3种类型:弱市场效率、半强市场效率和强市场效率。弱市场效率是指在这种市场中,证券价格只反映了过去的所有证券价格的信息。半强市场效率是指在这种市场中,所有公开的信息都被反映在证券的价格中。强市场效率是指在这种市场中,所有信息,包括公开的、内部的、私人的以及其他可利用的所有信息都将在证券价格中反映。

3、商业银行与其他金融机构

商业银行

商业银行的主要职能:信用中介职能;支付中介职能;调控媒介职能;金融服务职能;性用创造职能。

商业银行的主要业务:负债业务;资产业务;中间业务。

投资银行

投资银行的主要业务:证券承销;证券交易;公司并购;项目融资;风险资本投资。 非银行金融机构

保险公司,财产保险、人身保险、责任保险、信用保证保险;证券公司;信托公司;租赁公司;投资基金;

政策性金融机构

政策性金融机构的主要特点:

1、 有政府的财力支持和信用保证。

2、 不以追求利润最大化为目的。

3、具有特殊的融资机制。

4、具有特定的业务领域。

商业银行的经营原则:安全性原则、流动性原则和盈利性原则。

商业银行经营管理的理论和方法:

(1)资产管理理论:资产管理理论认为,银行能够主动施以管理的是资产,而不是负债;负债则主要决定于客户有无来存款的意愿,银行对此完全处于被动地位。

(2)真实票据理论:真实票据理论认为,银行的资金业务应集中于短期自偿性贷款,使贷款随着商业产销过程的完成,随时从销售中得到偿还,以便通过资产的高流动性保证负债的高流动性要求。

(3)资产转移理论:转移理论认为,为保证资产的流动性,以应付客户提取存款的需要,银行应改变资产结构,将部分资金从短期贷款资产中抽回,用以购买信誉高、期限短、具备次级市场条件的证券,需要时可以立即将它们转移出去,换取现金。

(4)预期收入理论:预期收入理论认为,贷款的偿还还决定于借款人的预期收入,只要其预期收入确实有保证,哪怕贷款期限较长,银行也可以放贷;若预期收入靠不住,即便期限再短,也不能自动清偿。

负债管理理论:负债管理理论认为银行资金的流动性既可以通过加强资产管理来实现,也可以有负债管理来保证;银行可以主动开拓除了存款以外的各种负债渠道,以支持资产规模的扩大,并以此保证银行资金的安全性和流动性,负债管理理论强调,银行只有拥有更多的负债,才会有更大规模的资产业务,以谋取利润;特别是在通货膨胀的条件下,尤以负债越多越有利。

资产负债管理理论:该理论认为,银行必须将资产与负债两方面联系起来,从总体上施以科学管理,全面关注资产与负债对信贷资金安全性、流动性和盈利性的影响,实现资产和负债规模、结构、利率等方面的相互协调,从而实现安全性、流动性和盈利性的最佳组合。具体方法有:

(1)资金集中法:不考虑信贷资金来源,将信贷资金集中起来,再依照资金需要的轻重缓急分配于各种资产。

(2)资金分配法:根据不同资金来源的流动性来选择资金的分配方向和分配比例。

(3)缺口管理法:通过确定敏感性资金缺口,并对该缺口进行管理,来在利率变动周期中获得较高、较稳定的利差。敏感性缺口=敏感性资产-敏感性负债。

4、中央银行与金融监管

有关中央银行的知识已在前面涉及过。

金融监管的内容:市场准入和退出管理;价格限制;资产流动性管理;资本充足度管理,巴塞尔协议规定国际银行的资本充足率应达到8%,核心资本充足率应达到4%,所谓核心资本包括银行的实收资本、公开储备、股票溢价,附属资本包括资产重估储备、普通准备金或呆帐准备金以及次级长期债务等,2006年新协议的监管思想包括三大核心内容,分别是最低资本要求,外部监管和市场纪律;行为管理方式;保护性管理。

5、金融与经济发展

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6、国际收支、外汇与汇率

国际收支平衡表都包括经常账户、资本与金融账户与错误与遗漏账户。

经常账户包括商品、服务、收入和经常转移。

资本与金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。

引起国际收支失衡的因素可概括为以下几种类型:

(1)偶发性因素造成的偶发性失衡。

(2)周期性因素造成的周期性失衡。

(3)结构性因素造成的结构性失衡。

(4)货币性因素造成的货币性失衡。

(5)外汇投机和不稳定的国际资本流动造成的国际收支失衡。

国际收支自动调整机制:

(1)国际金本位制度下的国际收支自动调整机制。

(2)在纸币本位的固定汇率制度下的国际收支总动调整机制。

(3)浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制。

国际收支调节政策:

(1)外汇缓冲政策—缓冲或弥补:指一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。当国际收支赤字时,外汇市场上出现外币的供不应求、本币的供过于求,这时就可以动用各类储备或向外借款来弥补这一缺口,稳定汇率。

(2)需求管理政策—财政货币政策:当一国国际收支赤字时,政府当局应采取紧缩性的财政货币政策。首先,紧缩性财政货币政策通过乘数效应减少国民收入,由此造成本国居民商品、劳务支出的下降;其次,紧缩性货币政策通过本国利率的上升吸引资金从国外的净流入来改善资本账户收支。

(3)支出转换政策:分为汇率政策和直接管制政策。汇率政策包括汇率制度的变更、外汇市场的干预和官方汇率贬值;直接管制政策包括外汇管制和贸易政策。

外汇与汇率

常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。

直接标价法指以一定单位的外国货币作为标准,折成若干数量的本国货币。间接标价法指以一定单位的本国货币为标准,折算成若干数额的外国货币。

从银行买卖外汇的角度,汇率可分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率。

买入汇率也称买入价,指银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率,卖出汇率又称卖出价,指银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。

外汇交易包括:

(1)即期外汇交易:又称现汇交易,指买卖双方成交后,在两个营业日内办理交割的外汇买卖。

(2)远期外汇交易:又称期汇交易,是指买卖双方成交后,并不立即办理交割,而是按照所签订的远期合同,在未来约定的日期办理交割的外汇交易。

(3)掉期外汇交易:是指将货币相同、金额相同,而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。

(4)套汇和套利交易:套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异,通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。套利是指在两国短期利率出现差异的情况下,资金从低利率的国家调到高利率的国家,赚取利息差额的行为。

(5)外汇投机交易:是指根据对汇率变动的预期,有意保持某种外汇的多头或空头,希望从汇率变动中赚取利润的行为。

影响汇率变化的因素

1、国际收支状况

国际收支状况是影响汇率变化的一个最直接也是最主要的因素。当一国国际收支顺差时,该国货币趋于升值;当一国国际收支逆差时,该国货币趋于贬值。

2、通货膨胀率差异

通货膨胀意味着该国货币代表的价值下降,发生货币对内贬值。在其它条件不变的情况下,货币对内贬值必然引起对外贬值。

3、利率差异

如果一国利率水平相对于他国提高,则本国货币升值。

4、经济增长率差异

在长期,较高的经济增长率会对本国货币升值起到有利的支持作用,并且这种影响的持续时间较长。

5、中央银行的干预

6、预期因素

国际收支理论

1、弹性分析法

弹性理论认为:汇率变动时通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格的变动,来影响一国进出口供给和需求,从而作用于国际收支。