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2016年对外经济贸易大学金融硕士考研笔记资料真题学费视频下载10

2016年对外经济贸易大学金融硕士考研笔记资料真题学费视频下载10

该文档包括对外经济贸易大学金融硕士考研笔记、考研真题及公共课复习经验。

第八章货币政策

四、货币政策效应

(一)货币政策的时滞

政策从制定到获得效果,需要经过一段时间,这叫做“时滞”。

时滞由内部时滞和外部时滞两部分组成:

1.内部时滞,指从政策制定到货币当局采取行动的这段期间,其长短取决于货币当局对经济

形势的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。

2.外部时滞,指从货币当局采取行动到对政策目标产生影响的这段期间,它主要由客观经济

条件和金融条件决定。

时滞是影响政策效应的重要因素。假定政策的大部分效应要快过较长的时间才会显现,那就很难证明货币政策的预期目标是否恰当。

(二)货币流通速度的影响

对于货币流通速度一个相当小的变动,如果政策制定者未能预料到或在估算这个变动幅度时出现偏差,都可能使货币政策效果受到严重影响,甚至有可能使本来正确的政策走向反面,限制了货币政策的有效性。

(三)微观主体预期的对消作用

构成挑战的另一因素是微观主体的预期。当一项货币政策提出时,微观经济主体会立即根据可能获得的各种信息进行预测,从而很快地做出对策。面对微观主体的对策,推出的货币政策可能归于无效。鉴于微观主体的预期,只有在政策的取向和力度没有为公众所掌握的情况下才能生效。但当局纵然采取非常规的政策,终宄也会落在公众的预期之内。不过,公众的预测即使非常准确,实施对策即使很快,对消也要有过程,从而政策仍可奏效,只是效应会打折扣。

(四)其他经济政治因素的影响

如客观经济条件的变化、政治因素等。

(五)透明度与取信于公众问题

货币政策决策的透明度,也即决策者和广大公众之间高度沟通,对于政策效应的发挥至关重要。如果决策过程不透明,则难于树立公众对货币当局的信任;如果公众难于领会决策者的意向,在胡乱猜测中采取对策,必然会对消政策效应。取得公众的信任,由此诱导的公众预期,使得公众的推测常常符合货币当局决策的意向,则是贯彻货币政策的助力。

强调货币政策要讲规则,不仅是为了规范货币当局的行为,同时又与“透明度”有关:当政策目标的确定和政策的操作越有规则,也就是说货币当局的行为越规范,越有规则可循,则透明度越高。

透明、保密与取得公众信任三方面取得协调有利于货币政策效应的发挥。

(六)货币政策效应的衡量

衡量货币政策效应,一是看效应发挥的快慢;二是看发挥效力的大小。对货币政策数量效应大小的判断,一般着眼于实施的货币政策所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差

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距。现实生活中,宏观经济目标的实现往往有有赖于多种政策的配套进行。因此要准确地检验货币政策效果,必须结合与其他政策之间的相互作用及作用大小进行分析。

(七)对治理通货膨胀与治理通货紧缩的作用迴然有别

利用货币政策治理通货膨胀,成效显著。在治理通货紧缩方面,货币政策的效果不很明显。

五、货币政策与财政政策的配合

(一)国际通常采用的国债发行警戒线(选择题X6)

1.国债依存度。衡量的是当年国债发行额占当年财政收入总额的比重,国际警戒线一

般是不超过20%。

2.国债负担率。衡量的是一定时期的国债累积额相当于同期GDP(或GNP)的比重,国

际警戒线一般是不超过60%。

3.国债偿债率。衡量的是当年到期的国债还本付息额占当年财政收入总额的比重,国

际警戒线一般不超过10%。

(二)财政政策与货币政策的配合(分析题F3)

财政政策与货币政策是政府进行宏观调控的两大需求管理政策。国家干预经济的宏观调控,在于推动总供给与总需求从失衡回复均衡。就短期均衡来说,关键是调节短期内易于调节的总需求。由于市场需求的载体是货币,所以需求管理政策的运作离不开对货币供给的调节一一货币政策是这样,财政政策也是这样。这就是它们两者应该配合,也可能配合的基础。

财政政策与货市政策其所以需要配合.县是由于它们各有所长又各有所短。

1.在经济疲软形势下,微观经济主体的行为意向与货币当局不必一致,而且也不听命于货

币当局。至于财政扩大投资则可强力扩大投资支出并带动消费支出,对于扭转颓势能起关键作用。

2.在经济过热形势下,中央银行对于抑制货币供给增长是强而有力的。而财政,要立即紧

缩,难度极大。

3.同时,不管是货币政策还是财政政策,在用其积极有利一面时,总会伴随有不可避免的

消极的副作用。相互搭配使用,有可能使副作用有所缓解。

(三)IS-LM模型中的货币政策和财政政策

1.IS-LM模型与货币政策(区分IS曲线和LM曲线名称、特点及基本移动)

(选择题X7)货币政策的核心是调节货币供给量,以达到一定的宏观经济意图。在其他条件不变的情况下,货币供给的变动会改变LM曲线的位置。具体经济过程如下(以货币供给增大为例):

货币供给增大→LM曲线右移,利率下降→自主性投资支出增加→总需求提高→总产出增加→总产出的增加和利率的降低导致货币需求增加→直至货币均衡为止

从上述关系中可看出,货币供给的变动与产出正相关,从而货币当局可用扩张或紧缩的货币政策来调节产出。

3.IS-LM模型与财政政策(选择题X8)

财政政策主要通过财政支出和税收的调节来影响经济运行,进而达到宏观调控的目标。由财政支出变动导致1S曲线右移或左移会产生不同的经济结果(以财政支出增大为例):G增大→IS曲线右移,总需求增大→总产出增大→增加货币需求超额的货币需求使利率上升→利率上升使超额货币需求消除→在增大的产出和提高的利率水平的交点上达到平衡从上述关系中可看出,财政支出与产出正相关,从而财政政策可通过调节支出来调节产出。

3.IS-LM模型与货币政策、财政政策的协调配合

货币政策主要通过影响LM曲线实现政策意图,财政政策主要通过影响IS曲线实现政策

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意图。从理论上说,给定任何一个目标产出水平,都可以运用财政政策和货币政策去实现这个目标。问题的核心在于权衡两个政策的优劣利弊,在最小的成本代价下达到最好的调控效果。

4.从长期角度看IS-LM模型

短期分析的前提是价格不发生变化,在长期的经济活动中,价格是可变的。一般认为,价格的变化不影响IS曲线的位置。价格变化对LM曲线有比较明显的影响。当价格上升时,货币的购买力下降,?引起利率上升,LM曲线向左移动;价格下降时,引起利率下降,LM 曲线向右移动。

从长期看,货币供应的增加只会导致价格的上升,而不会导致产出和利率的变化,这种现象称为长期货币中性。而扩张性的财政政策在长期中导致价格上升和利率上升,而产出没有变化。

六、开放条件下的政策搭配与协调

(一)汇率的作用与风险

1.汇率与进出口

本币汇率下降,即对外贬低,能促进出口、抑制进口;若本币汇率上升,即对外升值,则有利进口,不利出口。这必须有一个伴随的条件,即进出口需求有价格弹性一一进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。汇率下降,出口商品量能否增加,还要受商品供给扩大的可能程度,即出口供给弹性所制约。

一国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润,还以-国货币对内购买力不变为前提;国内物价上涨,就会对消额外利润,从而也就没有调低出口品在外国市场上价格的空间。当竞争对手通过贬低各自本币汇率等措施加以反击时,竞争的优势即不复存在。

汇率作用于进出U,是规律;但如果不具备必要的条件,作用并不会实现。

2.汇率与物价

本币对外贬值,进口商品的国内价格上涨;本币对外升值,进口商品的国内价格降低。本币对外贬值,刺激出口,出口品有可能涨价;本币对外升值,有可能获得较廉价的进口品。汇率的变动如果导致物价总水平的波动,其后果就不仅限于进出口,而是将影响整个经济进程。

3.汇率与资本流出入

(1)汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。如果吸收投资国的货币对外比值下降并从而使利润汇回投资国的金额相应减少,或者其他不利的汇率变化,一国对外资的吸引力会由于汇率而减弱;相反的汇率变化也可能加强对外资的吸引力。

(2)对于短期资本流动,汇率的影响是直接的:当存在本币对外贬值的趋势下,以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇,资本外流;反之,当存在本币对外升值的趋势,会引发资本的内流。

4.汇率与产出和就业

汇率与生产、与就业的相关关系是间接的,不能简单作判断。需要综合考虑国内经济条件、生产环境等因素来判断。

5.汇率风险

汇率的变动会给交易人带来损失(也可能是盈利),被称为汇率风险。

主要表现:进出口贸易的汇率风险;外汇储备风险;外债风险。

为避免或减轻汇率风险损失,需要采取防范措施,如选择货币,运用外汇衍生工具等。(二)汇率政策

1.人民币是应贬值还是升值

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把本币与外币联系起来讲的宏观政策就是汇率政策。

人民币保持汇率稳定,首先是进一步提高了人民币在国内外的地位,较好地发挥了本国和地区经济稳定锚的作用;其次使得国内企业改变了依赖贬值的思想,而不得不致力于改进管理;稳定了金融,吸引了资本流入。

泛泛而言,贬值的好处是促进出口,但对引资和外债不利;升值的好处是维护经济的良好形象,促进引资,但对出口不利。面对不断变化的国际经济形势,国内对人民币应升值还是贬值会有不同的对策观点;国外出于不同的目的也必定会对中国施加人民币应升值还是贬值的舆论乃至外交的压力。

2005年汇率形成机制改革以来(选择题X9),外汇市场供求的基础性作用进一步发挥,人民币汇率双向浮动,总体走升,弹性逐步增强,与国际主要货币之间汇率联动关系明显。有利于我国向内需主导型经济模式的转变;增强货币政策的独立性,提高金融调控的主动性和有效性;促进进出口基本平衡,改善贸易条件;促使企业转变经营机制,转变外贸增长方式,提高国际竞争力和抗风险通力优化利用外资结构,提高利用外资质量;提高对外开放水平。

2.从国际角度对人民币的战略思考(分析题F4)

近年来,随着中国经济的调整增长、国际贸易影响的扩大、人民币币值的持续稳定,人民币的国际地位大大提高,其国际竞争力正在逐步提升。人民币国际化带来的好处有:(1)人民币国际化有助于减少国际货币体制不平等对我国的影响,改变由不平等的国际货币体制给我国造成的被动。

(2)有助于我国金融服务市场和金融资本市场更加开放,人民币汇率将会更为准确地反映其赖以生存的实体经济基础,我国也能在一定程度上更加自主地选择稳定汇率的政策组合,有助于避免或减少国际贸易和资本往来中的各种外汇风险。

(3)有利于我国深化金融体制改革,深化金融市场。

(4)人民币国际地位的提升,有助于人民币离岸市场的培育和发展。

(5)有利于改善原本不对称的国际货币体系结构,从而不仅有利于我国经济、金融的稳定和发展,也有利于全球经济、金融的稳定和发展。

3.米德冲突与“政策搭配理论”

在开放的经济环境中,为实现内外均衡目标,粗略地说,以财政政策、货币政策实现内部均衡,以汇率政策实现外部均衡。

然而,若一国采取固定汇率制度,汇率工具就无法使用。这时,仅用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡,在政策取向上,常常存在冲突。例如,外部均衡要求实行紧缩性政策时;可能从国内角度需要实行扩张性政策。对于这种状况,经济学上称之为米德冲突。(选择题X10)

60年代,蒙代尔提出了他的“政策搭配理论”,(选择题X11)指出只要适当地搭配使用财政政策和货币政策,可以同时实现内外部均衡。在固定汇率制度下,只有把内部均衡目标分派给财政政策,外部均衡目标分派给货币政策,方能达到经济的全面均衡。政策搭配原理如图:

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相应的,有一个不同失衡状态下的最佳政策搭配设计:

经济失衡状态

通货膨胀

国际收支盈余

失业

国际收支盈余

通货膨胀

国际抆支赤字

失业

国际收支赤字

最佳政策配合紧编性财政政策

扩张性货币政策

扩张性财政政策

扩张性货币政策

紧缩性财政政策紧

编性货币政策

扩张性财政政策

紧缩性货币政策

4.克鲁格曼三角形(选柽颢X17)

一个国家的金融政策有三个基本目标,即本国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本自由流动。

保罗?克鲁格曼认为,这三个目标不可能同时实现,被称之为“三元冲突”。他用一个三角形来形容:

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三角形的三个角代表金融政策的三个基本目标。如果某一国家或地区的金融政策选定了某一条边,则意味着它选定了该边两端的政策目标;而与该边相对的角所表示的政策目标则无法实现。

左侧的边表示实行固定汇率制,必须放弃资本在国际的自由流动.(即实行外汇管制),如布雷顿森林体系下的选择。右侧的边表示废除外汇管制,但必须放弃汇率的稳定性(即实行浮动汇率制)。三角形的底边表示选择了实行固定汇率制和废除外汇管制,但必须放弃国内货币政策的独立性。如各国在金本位制度下的选择以及欧元区各成员国现时的选择,实行联系汇率制度的中国香港也是如此。

对于发展中国家来说,理想的选择当然是保住货币政策独立性和汇率稳定,而放弃资本自由流动。然而,外汇管制存在种种弊端,往往迫于压力,不得不解除管制。

5.我国的内外均衡冲突与政策选择问题

人民币资本项目可兑换有不少好处,同时也有风险。但种种原因不断加强我国推进资本项目可兑换的压力,:

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(1)WTO以及相关国际组织的推动;

(2)开放型经济大发展的内在需要;

(3)管制的有效性越来越受到挑战;

(4)难以承受的管制成本。

2015年对外经济贸易大学金融硕士考研真题最强回忆版

一、选择题(2*10)

1.M=KPY是哪个学说?(现金交易说、现金余额说、可贷资金理论、流动性溢价理论

2.中央银行增加1000万现金发行,货币当局的资产负债表变化是?(基础货币1000万,准备金1000万,资产负债表规模)增加、减少;增加、减少;扩大、缩小?

3.弗里德曼对货币的定义是

A.狭义货币

B.购买力的寄托物

C.准货币

D.广义货币

4.央行发行1000万货币,货币当局的资产负债表的变化是

A.货币发行增加1000万,准备金增加1000万,整个资产负债总量增加

B.货币发行增加1000万,准备金减少1000万,整个资产负债表不变

C.和D都是关于增加减少和不变的排列组合,具体顺序记不清了,结构和A.B一样。

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5.关于固定汇率的描述不正确的是A.有助于稳定的国际贸易和投资

B.防止通货膨在国际间传染

C.有助于各国货币政策的自主性

D.有助于建立稳定的货币制度

6、下列是支持固定汇率的理由?(A利于国际贸易和投资、B是最稳定的汇率体系、C不利于通货膨胀的传染、D有利于货币政策的自主性)

7.关于国际收支

8.SML曲线和CML曲线的区别是?

(A CML曲线可以反映债券组合的收益率、B SML曲线反映了债券承担了系统性风险应获得的报酬、C、D)

9.无风险利率5%,市场组合回报率9%,beta为1.5.证券定价回报率为11%,请问证券被高估还是低估还是正确定价或者无法判断?

10.计算财务杠杆,题目给出了所有的条件,代入公式计算就可以了。

二、判断题(1*15)

1.理财是商业银行的资产管理

2.国际上习惯给债券分为五个等级,分别是正常、关注、次级、可疑、损失。后两类属于不良贷款

3.公司权益的账面价值通常和市场价值不一致

4.两个项目。A:NPV=400,IRR=15%;B:NPV=300,IRR=30%.A项目更优

5.当固定成本为0时,经营杠杆为1

6.其他条件不变的情况下,物价上升导致实际货币贬值7、IPO是公司资产还是企业负债

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二、名词解释:

监管套利

影子银行

绿鞋条款

欧式期权

边际资本成本

三、简答:

简述中央银行控制基础货币的基本方式。

四、计算题(10*2)

1、某5年期值100元,某人以105入,年利率8%,三年后以117元

卖出。求:

a)当期收益率

b)持有期收益率

c)到期收益率(单利)

d)到期收益率和债券价格有什么关系?

2、某些股票和标普500的关系如下表(数字仅为举例)

标准差相关系数

名称

INTEL160.5

FORD120.6

XXX10 1.2

S&P50051

a)求各股票的β值

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b)已知标普500收益率,无风险收益率,求各股票期望收益率,并作出SML曲线图

c)一年后,各股票收益率分别为15%,20%,10%,在SML图中表示出各点,并说明它们被高估还是低估?

六、论述题(15*3)

1、购买力平价理论

1)简述购买力平价理论

2)购买力平价理论的合理之处有哪些?

3)购买力平价理论的缺陷有哪些?

2、2014年9月中国银行、华夏银行先后宣布在香港发行优先股。问:

1)优先股的特征有哪些?

2)商业银行发行优先股的动机和作用?

3)为什么要选择在海外上市?

3、影响企业选择资本结构的因素有哪些?为什么?

2015年考研冲刺阶段应避免的三大问题

距离考生真正上战场的时间越来越近,除去考研预报名、报名,以及各种考研之前的备考工作,所剩的有效备考时间已经不多,考生们更要预防最后冲刺阶段出现不必要的问题,耽误备考进度,那么你知道在最后的几十天里要谨防哪些问题吗?下面就带各位考生来一起看一下。

一、心理问题

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打好考研持久战的先决条件是有一个强大的心理,即良好的心理状态,那么冲刺阶段会出现哪些心理问题呢?第一种是懈怠。这种情况多发生在两种备考考生身上,一部分是“破罐破摔”觉得自己复习效果不佳,考研无望的考生;一部分是本来基础就很好,加上之前良好的复习效果,觉得自己no problem,二者在冲刺阶段都有可能出现懈怠的复习情绪。第二种是恐慌,考生临考前有可能会产生恐慌的心理,担心自己一旦考不上,既耽误了最佳找工作的时间,又不能继续完成学业,对前路迷茫而产生恐惧,对此考生应该理性分析个中利弊,一味的恐慌焦虑不能解决根本问题,当务之急还是要做好眼前的备考,放松心情。

二、身体问题

除去心理问题之外,冲刺路上的大敌之二就是身体问题,考生近一年的备考中肯定是很少参加体育锻炼,在自习室里保持坐姿时间长,加上有的考生不注意补充营养健康,同时大量用脑,使得身体极为虚弱,很可能在最后“熬”不住了。所以冲刺阶段要谨防身体出现问题。在此都教授提醒各位考生,应适量增加体育锻炼,饭后不要马上回到自习室学习,回宿舍睡一个午觉,能保持下午和晚上充沛的学习精力。同时要注意一日三餐的营养搭配,吃饭要有固定的时间,建议早上以谷物类早餐为主,能在保证营养的同时提神醒脑,午餐应补充豆类、奶制品,晚餐不宜太饱,否则容易犯困。规律的饮食习惯,辅助适当的运动,恐怕不仅仅是身体,连心情都变得阳光起来。

三、学习问题

考试在即,许多考生会问,我似乎学的并不好,该怎么办?的确,临考在即许多考生发现自己做题的正确率止步不前,有时还会倒退,面对层出不穷的新知识点,怕自己背诵的时间短,记忆不牢,在考场上紧张时大脑会一片空白。在此,都教授建议考生,冲刺阶段不要

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有太多顾虑,每天给自己制定一个行之有效的复习计划,今日事今日毕,同时温习之前学习过的备考小技巧,及时翻阅错题总结和积累本,相信一定会为烦恼的学习问题找到出路。

通过以上的介绍,大家有没有遇到类似的问题呢,希望大家能够及时避免这些问题,高效率的备考冲刺阶段,希望大家能够取得好成绩!