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国金证券-金陵饭店-601007-业绩低于预期,下半年主业有望全面修复-100802

项目

200820092010E 2011E 2012E

摊薄每股收益(元) 0.216 0.285 0.263 0.291 0.328 每股净资产(元)

3.05 3.33 3.59 3.78

4.01 每股经营性现金流(元) 0.19 0.22 0.41 0.50 0.49 市盈率(倍)

20.72 29.76 29.82 26.94 23.87 行业优化市盈率(倍) 21.02 49.18 49.18 49.18 49.18

净利润增长率(%) 10.82%31.60%-7.63%

10.72%12.85%净资产收益率(%) 7.10%8.55%7.32% 7.69%8.19%

总股本(百万股)

300.00 300.00 300.00 300.00 300.00

来源：公司年报、国金证券研究所

2010年08月02日

金陵饭店 (601007 .SH) 酒店餐饮行业

业绩点评

业绩简评

金陵饭店2010年上半年实现营业收入2.4亿元，同比增长16.39%，其中酒店业务收入11694 万元，同比增长16.25%；商品贸易收入12056 万元，同比增长16.90%。实现每股收益0.08元，低于我们的预期。经营分析

房地产业务下滑：上半年联营企业南京金陵置业实现房地产收入15.78万元。净利润也从去年的1470.88万元变为亏损360万元。按照30%的权益测算，该项业务引起每股收益变动0.018元。

酒店业务表现低于预期：客房收入增长略低于预期，20.58%。餐饮收入增长17.5%，而成本增长24.8%，压缩了餐饮行业毛利率，导致酒店业务营业利润率同期减少1.26个百分点。

下半年酒店和房地产业务的经营表现有望修复：就目前江苏高星级酒店入住率持续上涨的趋势看，上半年酒店RevPar 实际上已有十分明显的恢复(预计增幅有8~10%)，下半年公司酒店业务的经营表现存在较大的提升空间。其次，金陵置业所拥有的别墅品质较高，公司也不存在资金压力，上半年在面临较大调控压力的市场环境下，“保价”的策略势必会影响销量水平，进而影响了此部分资产的盈利贡献，下半年在房地产调控效应开始显现、房产交易渐趋活跃的背景下，金陵置业的利润贡献有望触底回升。 ? 扩张项目稳步推进：新金陵饭店的建设工作稳步推进，已经投入募集资金的63.8%，上半年在完成同比例增资后，预计下半年将再次进入大规模投入期。“金陵天泉湖旅游生态园”项目也已经完成规划等基础准备工作，即将开始工程招标，复合型旅游目的地项目即将实质性启动。

资金压力将逐步显现：上半年，公司应收账款增长较快，经营活动产生的现金流量净额同比下降42.28%，财务费用也开始“由收转支”，而随着新金陵和天泉湖项目下半年开始的大规模投入，资金压力将逐步显现。盈利调整

鉴于上半年公司的业绩表现，我们下调公司2010-2012年的每股收益分别为0.263元、0.291元和0.328元。

投资建议

目前公司股价对应的市盈率分别为29.8、26.9和23.9倍，低于行业平均水平，中报业绩低于预期可能导致的股价下跌可能带来新的投资机会。据此，我们仍维持对公司“买入”的投资评级。

评级：买入维持评级

业绩低于预期，下半年主业有望全面修复

研究报告

长期竞争力评级：高于行业均值市价（人民币）：7.84元

目标（人民币）：9.50-10.80元

市场数据(人民币)

已上市流通A 股(百万股) 300.00总市值(百万元) 2,352.00年内股价最高最低(元) 10.39/6.61沪深300指数 2868.85上证指数 2637.50

证券公司借壳上市案例汇总及方案分析

证券公司借壳上市案例汇总及方案分析证券公司借壳上市案例汇总及方案分析案例之一：广发证券借壳S延边路方案简介：第一步：S延边路以全部资产和负债定向回购并注销第一大股东所持公司的非流通股：S延边路以全部资产及负债定向回购并注销吉林敖东持有的50,302,654股非流通股，以及吉林敖东拟受让的深圳国投持有的本公司34,675,179股非流通股，合计回购84,977,833股非流通股，占公司总股本的46.15%。第二步：S延边路以新增股份换股吸收合并广发证券：以新增股份的方式吸收合并广发证券，换股比例为1：0.83，即每0.83股广发证券股份换1股延边公路股份，吸收合并的基准日为xx年6月30日。同时，广发证券向吉林敖东支付4000万元补偿款。第三步：S延边路其他非流通股股东按10： 7.1的比例缩股：其他非流通股股东按每10股缩为 7.1股的比例单向缩股。缩股完成后，其他非流通股股东持有的股份将减少为422.32万股，该等股份即可获得上市流通权，在公司股权分置改革完成一年后可上市流通。本次股改及以新增股份换股吸收合并完成后，S延边将更名为“广发证券股份有限公司”，注册地迁往现广发证券注册地。方案点评：通过S延边路以全部资产负债定向回购并注销第一大股东所持股份.新增股份吸收合并广发证券.非流通股股东缩

股获得上市流通权等三个步骤，S延边路完成股改同时更名为“广发证券”，也即实现了广发证券的上市，届时，广发证券的总股本将达25.07亿股，接近中信证券30亿股的总股本规模。该方案的各方权益划分：(1)S延边路第一大股东：获得S延边路的全部资产负债和人员，获得4000万元现金补偿。对价为出让46.15%的控股权，退出S延边路。(2)S延边路原来的其他非流通股股东：以股权缩股比例为0.71的方式合计获得存续公司 0.17%的股权以及上市流通权，对价为每股净资产和每股收益摊薄。(3)S延边路的流通股股东：合计获得存续公司 3.72%的股权，其在原公司中的股权比例合计50.61%。(4)广发证券原股东：以股权扩张比例为 1.2的换股方式获得存续公司96.11%的股权；对价为支付4000万元补偿金。案例之二：国金证券借壳S成建投方案简介：第一步：国金证券第一大股东以股权置换资产的方式控股S 成建投：S成建投以全部资产和负债与九芝堂集团.湖南涌金和舒卡股份持有的国金证券合计51.76%的股权进行置换，按照交易价格，51.76%的国金证券股权存在溢价，这部分置换差价由成都建投向交易对方发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为

BIM实施单位考察分析报告

BIM实施方案考察报告编制部门：编制人：编制日期： 2014-

XXXXXXXX项目BIM技术方案比较分析 XXXXXX项目 BIM实施方案考察分析（初稿）一、工程概况 (2) 二、BIM技术咨询入围单位简介 (2) 三、工作范围内容、技术阶段比较 (19) 四、项目业绩比较........................ 错误！未定义书签。五、总结及建议 (22)

一、工程综述 1.项目概况 XXXXXXX。 2.基地状况整个规划地块面积30000平方米，核定建筑容积率不大于6.0；用地规划性质：一类工业用地。整个地势较为平整。 3.项目组成本项目拟建一栋科研办公综合楼，地上4层配套裙房（局部6层），1栋32层科研办公塔楼（A塔），1栋22层科研办公塔楼（B塔），3层地下室，主要为设备用房和停车库。本项目总建筑面积167788平方米，地上总建筑面积119777平方米，地下总建筑面积48173平方米。科研办公A塔建筑高度为146.0米, 地上部分A塔楼31层，建筑面积49800 m2;科研办公B塔建筑高度为99.4米, B塔楼23层, 建筑面积22700 m2。配套裙房建筑高度沿龙蟠路为24.0米，其余裙房高度最高为38.4米，裙房6层，建筑面积为：32500m2；其地下为三层，建筑面积：31220 m2。二、BIM技术咨询入围单位简介 1、江苏嘉城建设管理有限公司（1）、公司介绍：江苏嘉城建设管理有限公司（以下简称嘉城建设），注册资本金500万元，是专业从事建设项目全程技术咨询及顾问的服务商。公司通过整合建设项目价值链的核心优势资源为投资人提供系统化、专业化、模块化的技术咨询及顾问服务嘉城建设积极于BIM技术的推广、实践和研发。团队由规划、建筑、结构、设备、成本、运营管理、可视化等专业技术专家组成。旨在为行业内提供基于BIM的各类数字化技术信息服务，是江苏地区较早在设计与项目全程管理中应用BIM技术的企业。团队主要成员都有多年的甲方工作背景从而以其专业的技术能力结合丰富的项目实施经验，为行业内的用户提供全方位的技术咨询、解决方案、应用培训等服务。公司致力于融合BIM技术在建筑工程行业应用经验，为客户提供具有商业附加值的共赢方案。（2）、嘉城建设团队简介：

全球各国疫情大数据分析

全球：疫情控制曙光初现 2020年已经过去了三分之一，我们所有人见证了一段历史，并还在见证着 “新冠病毒”这一自然界飞来的“黑天鹅”的肆虐全球。所幸，在全人类的共同努力下，我们似乎已经看到了获取最终胜利的曙光，虽然每天的确诊病例数和各种其他负面的数字仍然在往上跳动，但是从各个国家每日确诊病例的变化率来看，最坏的时刻或许正在过去。图表1：绝大多数国家及地区确诊数变化率已显著下降来源：ECDC，国金证券研究所创新数据中心。纵轴处全球外，自下而上按照累计确诊数字由高到低排列。从数据看，大多数欧洲国家已经基本得到控制，最近呈现出较快增长趋势的国家主要为俄罗斯、巴西、秘鲁、印度、沙特阿拉伯、墨西哥，等。美国作为确诊数最多的国家，疫情基本传播到了全国所有的州（state）、郡（county）、市（city），和特区，严重程度也创造了历史。几个月来，市场上最关注的点依然还是疫情对经济的影响程度，没有欧美等主要经济体的恢复正常，经济就始终还是处于极大的不确定性中，而仅就疫情的发展情况看，曙光已经开始显现。

图表2：美国疫情分布（按郡和市）来源：美国各州公开数据整理，国金证券研究所创新数据中心。确诊数经指数化处理。全球：人的活动开始逐渐恢复我们参照跟踪国内复工复产数据的方式，通过过去一段时间的数据收集与整理，编制了一系列反应人的活动的指数，主要为两类： 1、出行指数，日频：基于大数据技术和人工智能算法，对各类公开数据进行收集、整理、建模，编制了全球主要国家及地区的出行指数，且横向纵向可比； 2、各类场所人流强度指数，日频：同样基于算法模型，对公开数据整理建模后得到的不同类别场所的人流强度指数，主要包括居家、零售、公园、办公区域等场所。在肆虐的病毒面前，最终所有国家及地区都采用了唯一可行的办法：封锁。也因此，当把所有国家及地区的出行指数放在同一张热力图中对比时，清晰的冰火两重天的分割线基本发生在三月上旬。四月底的最后一到两周，以欧洲主要国家为代表，多地的出行指数环比都开始出现回升。

金陵饭店2019年度财务分析报告

金陵饭店[601007]2019年度财务分析报告目录一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (5) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10) 2.3利润分析 (11) 2.3.1 净利润分析 (11) 2.3.2 营业利润分析 (12) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (24) 2.5.1 短期偿债能力 (24) 2.5.2 综合偿债能力 (25) 2.6 营运能力分析 (26) 2.6.1 存货周转率 (26)

2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)

S成建投(成都建投,600109)：国金证券借壳上市

S成建投（成都建投，600109）：国金证券借壳上市成都城建投资发展股份有限公司2006年10月14日公告《第六届董事会第二十七次会议决议公告》、《重大资产置换暨非公开发行股票收购国金证券有限责任公司控股权报告书摘要（草案）》、《收购报告书（摘要）》，今天公告《股权分置改革说明书》，启动国金证券借壳上市工作。董事会审议通过的《关于公司与长沙九芝堂集团有限公司等进行重大资产置换的议案》：公司拟以全部资产与负债与长沙九芝堂集团有限公司（以下简称"九芝堂集团"）、湖南涌金投资(控股)有限公司（以下简称"湖南涌金"）和四川舒卡特种纤维股份有限公司（以下简称"舒卡股份"）所持有的国金证券有限责任公司（以下简称"国金证券"）合计51.76%股权进行置换。置出资产作价以经四川华衡资产评估有限公司对公司2006年6月30日净资产评估值加评估基准日至交割日的期间损益为准；拟置入公司的国金证券 51.76%股权作价参考独立财务顾问出具的国金证券估值报告，以双方协商确定并经股东大会表决通过的交易价格为准。置换差价部分由公司向上述特定对象非公开发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为6.44元。其中，国金证券第一大股东--九芝堂集团，代表资产置入方单方面以其持有国金证券股权置换出公司全部资产及负债。该资产置换工作完成后，公司拥有国金证券51.76%的股权。

本议案尚需公司股东大会审议通过，经国金证券其他股东同意并放弃同等条件下的优先购买权并经中国证券监督管理委员会核准后方可实施。董事会审议通过的《公司拟用非公开发行新股的方式支付资产置换差价的议案》：截至2006年6月30日，公司净资产的审计值为19785.15万元。评估值为22224.17万元，交易作价为评估值加评估基准日至交割日的期间损益；拟置入公司的国金证券51.76%股权作价为6.62528亿元。置换差价部分由公司向九芝堂集团、湖南涌金和舒卡股份非公开发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为6.44元。董事会审议通过的《关于提请股东大会审议免于以要约方式增持股份的申请的议案》：本次资产置换后，九芝堂集团及湖南涌金通过受让成都市国资委持有的本公司股份和认购本公司非公开发行的股票，其拥有的本公司股权将超过30％，同时其承诺36个月不转让拥有的本公司股份，符合《上市公司收购管理办法》中申请豁免要约收购的条件。为了本次资产置换和非公开发行股票方案的顺利实施，提请公司的股东大会同意九芝堂集团及湖南涌金免于发出收购要约。《重大资产置换暨非公开发行股票收购国金证券有限责任公司控股权报告书摘要（草案）》披露： [估值]

证券公司借壳上市案例汇总及方案分析

证券公司借壳上市案例汇总及方案分析案例之一：广发证券借壳S延边路方案简介：第一步：S延边路以全部资产和负债定向回购并注销第一大股东所持公司的非流通股：S延边路以全部资产及负债定向回购并注销吉林敖东持有的50,302,654股非流通股，以及吉林敖东拟受让的深圳国投持有的本公司34,675,179股非流通股，合计回购84,977,833股非流通股，占公司总股本的46.15%。第二步：S延边路以新增股份换股吸收合并广发证券：以新增股份的方式吸收合并广发证券，换股比例为1：0.83，即每0.83股广发证券股份换1股延边公路股份，吸收合并的基准日为2006年6月30日。同时，广发证券向吉林敖东支付4000万元补偿款。第三步：S延边路其他非流通股股东按10：7.1的比例缩股：其他非流通股股东按每10股缩为7.1股的比例单向缩股。缩股完成后，其他非流通股股东持有的股份将减少为422.32万股，该等股份即可获得上市流通权，在公司股权分置改革完成一年后可上市流通。本次股改及以新增股份换股吸收合并完成后，S延边将更名为“广发证券股份有限公司”，注册地迁往现广发证券注册地。方案点评：通过S延边路以全部资产负债定向回购并注销第一大股东所持股份、新增股份吸收合并广发证券、非流通股股东缩股获得上市流通权等三个步骤，S延边路完成股改同时更名为“广发证券”，也即实现了广发证券的上市，届时，广发证券的总股本将达25.07亿股，接近中信证券30亿股的总股本规模。

该方案的各方权益划分：(1)S延边路第一大股东：获得S延边路的全部资产负债和人员，获得4000万元现金补偿。对价为出让46.15%的控股权，退出S延边路。(2)S 延边路原来的其他非流通股股东：以股权缩股比例为0.71的方式合计获得存续公司0.17%的股权以及上市流通权，对价为每股净资产和每股收益摊薄。(3)S延边路的流通股股东：合计获得存续公司3.72%的股权，其在原公司中的股权比例合计50.61%。 (4)广发证券原股东：以股权扩张比例为1.2的换股方式获得存续公司96.11%的股权；对价为支付4000万元补偿金。案例之二：国金证券借壳S成建投方案简介：第一步：国金证券第一大股东以股权置换资产的方式控股S成建投：S成建投以全部资产和负债与九芝堂集团、湖南涌金和舒卡股份持有的国金证券合计51.76%的股权进行置换，按照交易价格，51.76%的国金证券股权存在溢价，这部分置换差价由成都建投向交易对方发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为6.44元。其中，国金证券第一大股东--九芝堂集团，代表资产置入方单方面以其持有国金证券股权置换出成都建投全部资产及负债。第二步：国金证券第一大股东以资产和现金的方式收购S成建投第一大股东的股份：九芝堂集团以所得的置出资产及1000万元的现金支付给成都市国资委，作为收购其所持成都建投47.17%的国有股权的对价，成都市国资委指定锦城投资接收置出资产。资产置换工作完成后，成都建投持有国金证券51.76%股权。第三步：股改完成后一段时期内，S成建投吸收合并国金证券：九芝堂集团承诺，在本次股权分置改革成功完成后，自政策法规允许成都建投申请发行新股(或可转换公

国金证券股份有限公司

国金证券股份有限公司推荐挂牌业务内核小组成员名单

推荐挂牌业务内核小组成员简历王晋勇先生，年出生，博士学位。现任国金证券股份有限公司副董事长。曾任北京市计划委员会工业处助理研究员，国家计划委员会产业经济研究所副研究员，中国证监会发行监管部综合处、发审委工作处副处长、处长，兴业证券股份有限公司投资银行总监、副总裁，国金证券有限责任公司副董事长。姜文国先生，年出生，硕士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司副总经理。曾任光大证券有限责任公司投资银行部高级项目经理，兴业证券股份有限公司总裁助理，国金证券有限责任公司副总经理。纪路先生，年出生，经济学学士学位。现任国金证券股份有限公司副总经理。曾任博时基金管理有限公司研究员,金信证券有限责任公司投资研究中心总经理，国金证券有限责任公司研究所总经理、公司副总经理。肖振良先生，年出生，硕士学位。现任国金证券股份有限公司总经理助理、场外市场部总经理。曾就职于厦门市证券监督管理委员会、福建省企业顾问公司、兴业证券股份有限公司。韦建先生，年出生，硕士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司场外市场部副总经理。曾就职于中国科技国际信托投资有限责任公司、中国科技证券有限责任公司、兴业证券股份有限公司。廖卫平先生，年出生，学士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司内核运营部总经理。曾就职于广东恒信德律会计师事务所、兴业证券股份有限公司，具有注册会计师资格。冯建凯先生，年出生，学士学位。现任国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司资本市场部总经理。曾就职于兴业证券股份有限公司。刘刚先生，年出生，博士学位。现任国金证券股份有限公司研究所研究总监。曾就职于金信证券有限责任公司研究所、华安基金管理有限公司。李刚先生，年出生，学士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司上

大行业中的精品公司--金螳螂研究报告

公司基本情况(人民币) 项目 2008 2009 2010E 2011E 2012E 摊薄每股收益(元) 0.981 0.943 0.981 1.378 1.822 每股净资产(元) 4.96 4.24 3.68 4.73 6.42 每股经营性现金流(元) 0.78 2.58 1.63 1.54 1.96 市盈率(倍) 20.48 32.78 48.19 34.31 25.96 行业优化市盈率(倍) 22.77 48.60 48.60 48.60 48.60 净利润增长率(%) 53.02% 45.00% 56.16% 40.44% 32.19% 净资产收益率(%) 19.79% 22.24% 26.69% 29.17% 28.39% 总股本(百万股) 141.00 212.80 319.19 319.19 319.19 来源：公司年报、国金证券研究所大行业中的精品公司 2010年06月04日金螳螂 (002081 .SZ) 装修装饰行业评级：买入维持评级公司研究公司优势 ? 设计与研发优势：公司若干年来一直重视设计和研发，建筑装饰行业三家上市公司中，金螳螂的设计收入最多，达到1.72亿元（亚厦股份与洪涛股份分别为0.19和0.49亿元），设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大，达到5.04%（亚厦与洪涛为1.03%和3.92%）。较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长，也锁定了一定数量的后续施工业务。 ? 品牌优势：公司的品牌优势非常明显，已经连续7年获得“建筑装饰百强企业”的首位，在铁道部2009年6月发布的《关于公布首批铁路客站装修装饰幕墙工程施工企业名录的通知》（鉴客站[2009]166号），共78家，金螳螂位于首位。目前公司承做的项目多为每平米投入在3000元以上的高端项目。 ? 现场管理与质量控制：公司在现场管理和质量控制方面有多年的独到见解，严格践行“50/80”管理方法，把整个施工过程按照时间、流程分类打包，将人的能动性与制度的约束性有机结合。经过3年发展，公司整体盈利水平提高。 ? 坚持轻资产的路线：目前公司的部品部件已经全部实现了工厂化生产（部分自产，部分外购），但公司仍然坚持轻资产的路线，发挥金螳螂多年来在设计、管理、控制上的优势，成为行业的趋势领导者和规则制定者。投资建议 ? 公司战略非常清晰，发挥自身比较优势，坚持轻资产路线，09年公装市场容量达到8400亿元，公司的占有率不到0.5%，随着“金螳螂ERP 系统”的上线和全面铺开，长期投资价值明显，评级“买入”。 ? 预计公司2010-2012年EPS 分别为0.981、1.378、1.822元，对应未来的高速增长，目前的估值并不算高。给予公司未来6-12个月35.00-40.00元目标价位。估值 ? 我们给予公司未来6-12个月35.00-40.00元目标价位。风险 ? 公司有30%左右的业务来自于地产商（包括住宅精装修和一部分酒店），此次经济调控可能使得2011年地产投资大幅度下滑。长期竞争力评级：高于行业均值市价（人民币）：31.15元目标（人民币）：35.00-40.00元研究报告市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 284.25 总市值(百万元) 9,942.89 年内股价最高最低(元) 34.30/11.46 沪深300指数 2736.08 中小板指数 5633.88 成交金额（百万元）11.46 16.4621.4626.4631.46090604 090825 091123 100212 100517 人民币(元)0 50100150200250 成交金额金螳螂国金行业沪深300 贺国文分析师 SA C 执业编号： S1130208120261 (8621)61038234 hegw@https://www.wendangku.net/doc/389046109.html, 唐笑联系人 (8621)61038229 tangx@https://www.wendangku.net/doc/389046109.html,

基金行业分析报告

基金行业分析报告 ——规模与业绩影响申购/赎回，基金调仓而非减仓应对市场基本结论本文对基金2008年一季度季报中反应的信息进行梳理统计，重点包括基金申购赎回情况、股票仓位、行业配置、重仓股调整以及基金后市观点等，以更好的了解基金投资操作思路及与市场间相互作用影响。主要结论如下： →面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份额、期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择性（规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持有人也愈加理性成熟。不过，随着业绩统计时间长度的增加，基金业绩与申购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回操作更容易受到短期业绩波动的影响。 →面对一季度市场系统性风险的集中释放，基金股票仓位小幅降低，平均调整幅度仅为3～4个百分点，“减仓”并非基金应对市场风险释放的主要方式，其中1/3的基金更是选择了一定程度上提高股票仓位。随着市场的持续性调整，基金间操作的分歧略有增加，可比积极投资股票型开放式基金一季度末股票仓位的标准差为12.28%，较四季度末有所上升，且基金间的操作分化一定程度表现为相对的“多方愈多、空方愈空”。 →基金一季度对石油化学行业、房地产业以及周期性特征不明显、受益于内需拉动的食品饮料、批发零售、医药生物等行业进行不同程度增持。金融保险行业尽管是基金一季度减持最大的行业，但减持主要集中在券商和保险板块，银行仍然是基金重要的配置选择。金属非金属行业一季度也继续遭遇减持，其中有色金属板块依然是基金减持的重点，钢铁板块有增又减，非金属建材板块中的龙头企业（海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等）则受到基金增持。 →与基金年报相比，越来越多的基金经理在一季报中对宏观经济表示了担忧，认为在美国次贷危机引起的全球金融动荡，国内宏观经济面临的通胀压力、大小非减持、巨额再融资、估值体系的重新构建等众多不利因素交织下的2008年将是不确定性加大、非常困难的一年。不过，在外围市场逐渐走稳、CPI数据有望回落、企业盈利增长可能好于前期悲观的预测、大小非解禁数量阶段大幅下降的情况下，部分基金经理对08 年二季度市场的走势持相对乐观的态度。基金研究中心焦媛媛刘舒宇张剑辉基金2008年一季报分析

关于国金证券万二佣金的几点理解

关于国金证券万二佣金的几点理解（供网点参考）近日，“佣金宝”正式上线，国金证券与腾讯合作后推出的首只互联网金融产品“佣金宝”正式上线，客户通过网络开户即可享受万分之二的交易佣金。此事在证券市场掀起轩然大波，经我部人员了解，就此事做以下说明： 1、万二佣金只有国金佣金宝的客户才能享受，客户需要开通佣金宝，这个就是国金未来赚钱的主要通道，靠吸引客户资金，做资本中介赚钱。“佣金宝”的收益率为3.85%左右，与目前我司推出的货币基金6%左右的收益率有较大差距。 2、所有客户都开户到上海西藏中路营业部，需要指定在该营业部，接受该营业部的管理。 3、关于服务：客户指定在上海西藏中路营业部，仅有总部为客户提供网络或电话等非现场服务，营业部不对其客户提供任何服务。客户无法享受营业部现场的任何服务，信任度和满意度不高。 4、关于业务办理：客户办理创业板、融资融券、销户、多银行存管等业务等均须到上海西藏中路营业部现场办理，会给大多数城市的客户造成极大的不便和较高的成本。 5、交易所对单笔佣金最低收费5元，所以万二对于单笔交易25000元以下的大多数散户来说，就失去了优惠的意义，并不具备优势。 6、国金的万二佣金仅指A股、基金帐户，B股、融资融券等帐户均不享受优惠。经我本人测试国金开户，发现重大利好：1、没有填工号的地方；1、没有选择营业部的地方；3、也没有更改佣金率的机会。说明什么呢？说明：1、网开不算客户经理的名下业绩，没有专门客户经理服务，有问题只能打公共咨询电话咨询； 2、各营业部没有动力推广网上开户； 3、佣金是固定万二。国金：国金网上万二佣金开户的帐户是挂在上海的营业部网络开户有以下几个弊端，比如 1：没有办法变更三方存管；要换托管银行请飞上海， 2：密码挂失没有办法本地修改；要清密码请飞上海 3：不能本地开通创业板；要开创业板请飞上海 4：不能本地开通融资融券；要开融资融去请飞上海。 5：不能本地开通股指期货、期权；要开创新业务请飞上海。 6：没有办法本地办理证券撤销指定转托管（转户业务），异地开户了就只能在哪儿，开户网上开，要转户对不起了请飞上海，一天还办不完，再住一天吧。凡事需要临柜的业务，到时都飞去上海吧，时间成本和路费成本都不是一笔小数！！！！

券商行业分析报告模版

券商行业分析报告一、业务结构（一）券商四大业务结构： 1.收别人的钱-经纪业务：相当于麻将馆老板，你们自娱自乐我来抽成。行话叫“通道”，各大券商的主要财源； 2.帮别人借钱-投资银行业务（盘活资产）。包括IPO，承销股票债券，以及做并购交易的掮客。 3.管别人的钱-资产管理：一个是设计，发行理财产品。二是通过基金子公司来管理。 4.向市场提供钱-交易：这里分两部分，一个是借本钱给人玩（资本中介），包括融资融券，约定式回购和股票质押，以及做市商应该也算。二是用自己本钱下注，包括股票，股指期货，ETF以及分级基金，对冲基金等。下面统计为总资产排名前六位券商的业务结构制表(截止2014年年报) 申万宏源57.70 23.65 4.45 10.23 （二）国外同行的业务结构

1、摩根士丹利和高盛高盛44%的收入来自对机构客户的服务部门，除交易外，高盛在直接投资方面也十分活跃，该部门现在被称为商业银行部门。其财富管理部门与摩根士丹利无法比拟，摩根士丹利仅靠财富管理部门收益便有45亿美元收入，而高盛的相应部门收入仅为15.8 亿美元，是摩根士丹利的三分之一。摩根士丹利CEO James Gorman在财报发布后向摩根士丹利分析员表示，“关键就是不为取得盈利而加大风险。”高盛首席财务官 Harvey Schwartz上周强调了高盛致力于复杂交易的决心，交易包括大宗商品、衍生品、和债券交易，并认为交易结果决定了高盛第一季度的成功。可见国外同行与国不同之处在于盈利模式的个性化，这也将是未来国券商的发展方向。 2、高盛10k报告解析

高盛四块业务： 1、投资银行，包括金融咨询，承销服务，又分股票承销和债券承销； 2、机构客户服务，这部分貌似提供做市商功能，在股票、固定收益、货币和大宗商品市场提供做市商功能和专业建议。客户部分为个人打理退休金、闲置资金和存款等。通过高盛全球买卖系统接收交易指令，发布投资研究，交易建议，搜集市场信息和进行深度分析。发布分为固定收益，货币和商品客户交易指令执行（代客户交易），股票，又分股票客户执行，佣金和手续费，证券服务收入。收入的四个来源：流动性高的市场：如sp500，抵押证券等，执行大量交易指令；低流动性市场：如中型企业基金，成长初期的货币和抵押证券等；指定交易，如客户的风险敞口或者一些复杂的需求；剩下的就是类似于国的融资融券。总体分为现金和衍生品两部分，收取手续费和佣金。总体感觉，执行交易、做市商、融资融券等，收取手续费。3、投资和借款。长期投资，在不同资产间切换，首选是债券。可能直接投资，也可能通过自己管理的基金来投资。高盛管理了很多资产组合，在资产置换，带杠杆的并购基金，并购和投资基金，被外部部门管理。投资管理，通过全球资产配置，投资组合来管理，手段包括对冲基金，信用基金，私人股权基金，不动产，现金，衍生品等。给客户理财。根据客户需求定制资产组合，进行资产配合和投资变现。4、其他就是管理和咨询费用，从管理的高净值客户资产中产生。（三）国券商与高盛的比较从高盛2014年的年报来看，收入结构与国券商有着很大的区别。而这种区别背后的因素有以下两个方面： 1、筹钱的能力不同

金陵饭店2018年财务分析结论报告-智泽华

金陵饭店2018年财务分析综合报告内部资料，妥善保管第 1 页共 3 页金陵饭店2018年财务分析综合报告一、实现利润分析 2018年实现利润为14,130.29万元，与2017年的15,509.91万元相比有所下降，下降8.90%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却有所下降，企业应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。二、成本费用分析 2018年营业成本为41,544.95万元，与2017年的37,782.73万元相比有所增长，增长9.96%。2018年销售费用为21,358.82万元，与2017年的 19,562.87万元相比有较大增长，增长9.18%。2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。2018年管理费用为23,471.63万元，与2017年的22,368.73万元相比有所增长，增长4.93%。2018年管理费用占营业收入的比例为22.66%，与2017年的23.84%相比有所降低，降低1.18个百分点。但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。2018年财务费用为 1,539.66万元，与2017年的1,638.47万元相比有较大幅度下降，下降6.03%。三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。因此与2017年相比，资产结构趋于恶化。四、偿债能力分析从支付能力来看，金陵饭店2018年是有现金支付能力的。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。五、盈利能力分析金陵饭店2018年的营业利润率为13.41%，总资产报酬率为5.18%，净资产收益率为5.36%，成本费用利润率为15.48%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为250,676.8万元，经营资产的收益率为5.54%，而对外投资的收益率为4.54%。从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率

证券公司排名

2 中国银河证券股份有限公司 3 招商证券股份有限公司 4 国泰君安证券股份有限公司 5 广发证券股份有限公司 6 海通证券股份有限公司 7 华泰证券股份有限公司 8 中信建投证券有限责任公司 9 申银万国证券股份有限公司 10 光大证券股份有限公司 11 中信证券股份有限公司 12 中国建银投资证券有限责任公司 13 齐鲁证券有限公司 14 安信证券股份有限公司 15 联合证券有限责任公司 16 方正证券有限责任公司 17 中信金通证券有限责任公司 18 长江证券股份有限公司 19 兴业证券股份有限公司 20 宏源证券股份有限公司 21 华西证券有限责任公司 22 东方证券股份有限公司 23 中银国际证券有限责任公司 24 中国国际金融有限公司 25 平安证券有限责任公司 26 浙商证券有限责任公司 27 长城证券有限责任公司 28 财通证券有限责任公司 29 国元证券股份有限公司 30 中信万通证券有限责任公司 31 湘财证券有限责任公司 32 信达证券股份有限公司 33 东兴证券股份有限公司 34 河北财达证券经纪有限责任公司 35 东吴证券有限责任公司 36 国金证券股份有限公司 37 国海证券有限责任公司 38 东海证券有限责任公司 39 上海证券有限责任公司 40 广发华福证券有限责任公司 41 西部证券股份有限公司 42 中原证券股份有限公司

44 东北证券股份有限公司 45 渤海证券股份有限公司 46 中国民族证券有限责任公司 47 东莞证券有限责任公司 48 西南证券股份有限公司 49 山西证券股份有限公司 50 国联证券股份有限公司 51 民生证券有限责任公司 52 华安证券有限责任公司 53 新时代证券有限责任公司 54 华林证券有限责任公司 55 财富证券有限责任公司 56 江南证券有限责任公司 57 英大证券有限责任公司 58 国盛证券有限责任公司 59 万联证券有限责任公司 60 国都证券有限责任公司 61 广州证券有限责任公司 62 江海证券有限公司 63 金元证券股份有限公司 64 信泰证券有限责任公司 65 恒泰证券股份有限公司 66 大通证券股份有限公司 67 华龙证券有限责任公司 68 太平洋证券股份有限公司 69 华创证券经纪有限责任公司 70 第一创业证券有限责任公司 71 世纪证券有限责任公司 72 中山证券有限责任公司 73 华融证券股份有限公司 74 红塔证券股份有限公司 75 首创证券有限责任公司 76 北京高华证券有限责任公司 77 联讯证券经纪有限责任公司 78 和兴证券经纪有限责任公司 79 华鑫证券有限责任公司 80 德邦证券有限责任公司 81 厦门证券有限公司 82 爱建证券有限责任公司 83 华宝证券经纪有限责任公司 84 瑞银证券有限责任公司

金陵饭店2020年三季度决策水平分析报告

金陵饭店2020年三季度决策水平报告一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为3,818.16万元，与2019年三季度的4,549.83万元相比有较大幅度下降，下降16.08%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。2020年三季度营业利润为3,729.11万元，与2019年三季度的4,524.5万元相比有较大幅度下降，下降17.58%。在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。二、成本费用分析金陵饭店2020年三季度成本费用总额为28,294.47万元，其中：营业成本为15,619.96万元，占成本总额的55.2%；销售费用为5,083.92万元，占成本总额的17.97%；管理费用为7,158.57万元，占成本总额的25.3%；财务费用为228.12万元，占成本总额的0.81%；营业税金及附加为203.9万元，占成本总额的0.72%。2020年三季度销售费用为5,083.92万元，与2019年三季度的6,212.57万元相比有较大幅度下降，下降18.17%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，营业利润也随之下降，企业市场销售形势迅速恶化，应当采取措施，调整销售力量和战略。2020年三季度管理费用为7,158.57万元，与2019年三季度的6,550.92万元相比有较大增长，增长9.28%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为22.67%，与2019年三季度的17.92%相比有较大幅度的提高，提高4.75个百分点。在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。三、资产结构分析金陵饭店2020年三季度资产总额为318,814.16万元，其中流动资产为127,521.48万元，主要以存货、货币资金、交易性金融资产为主，分别占

2020年度证券公司从事上市公司并购

2020年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价结果公告及说 2017年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价结果公告及说明根据《证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价工作指引》要求，现公告2017年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价结果。评价期及所涉及财务数据、业务数据等遵循的评价原则详见《关于2017年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问执业能力专业评价结果的说明》。财务顾问分为A、B、C类，其类别划分仅反映财务顾问执业能力的相对水平。分类结果主要供证券监管部门使用，证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的。 2017年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价结果如下：序号证券公司 2017年度分类结果 1 xx证券有限责任公司 C 2

安信证券股份有限公司 B 3 1 / 16 证券股份有限公司xxC 4 财达证券股份有限公司C 5 财富证券有限责任公司C 6 财通证券股份有限公司C 7 国瑞证券有限公司xxC 8 证券股份有限公司xxB 9 证券承销保荐有限公司xxA 10 162/ 川财证券有限责任公司

C 11 大通证券股份有限公司 C 12 大同证券有限责任公司 C 13 xx证券股份有限公司 B 14 第一创业摩根大通证券有限责任公司B 15 xx证券股份有限公司 C 16 东方xx证券有限公司 A 17 3 / 16

证券股份有限公司xxB 18 证券股份有限公司xxB 19 xx证券股份有限公司C 20 xx证券股份有限公司B 21 证券有限责任公司xxxxC 22 光大证券股份有限公司A 23 广发证券股份有限公司A 24 4/ 16 证券股份有限公司xxB 25 国都证券股份有限公司B 26 国海证券股份有限公司B 27

金陵饭店2019年财务状况报告

金陵饭店2019年财务状况报告一、资产构成 1、资产构成基本情况金陵饭店2019年资产总额为322,996.69万元，其中流动资产为124,608.2万元，主要分布在货币资金、存货、预付款项等环节，分别占企业流动资产合计的41.63%、29.14%和22.38%。非流动资产为198,388.49万元，主要分布在无形资产和长期投资，分别占企业非流动资产的18.52%、17.21%。资产构成表项目名称 2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产322,996.69 100.00 308,952.16 100.00 295,811.25 100.00 流动资产124,608.2 38.58 98,613.99 31.92 78,188.62 26.43 长期投资34,150.05 10.57 44,734.48 14.48 45,324.01 15.32 固定资产0 0.00 126,532.81 40.96 132,154.01 44.68 其他164,238.45 50.85 39,070.88 12.65 40,144.61 13.57 2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的41.63%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。

流动资产构成表项目名称 2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产124,608.2 100.00 98,613.99 100.00 78,188.62 100.00 存货36,309.58 29.14 32,590.25 33.05 25,703.58 32.87 应收账款3,301.23 2.65 3,773.92 3.83 5,334.76 6.82 其他应收款0 0.00 907.48 0.92 943.24 1.21 交易性金融资产0 0.00 12,639.07 12.82 0 0.00 应收票据0 0.00 0 0.00 0 0.00 货币资金51,872.08 41.63 24,433.35 24.78 20,506.09 26.23 其他33,125.3 26.58 24,269.92 24.61 25,700.95 32.87 3、资产的增减变化 2019年总资产为322,996.69万元，与2018年的308,952.16万元相比有所增长，增长4.55%。 4、资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加27,438.73万元，预付款项增加21,749.88万元，存货增加3,719.33万元，递延所得税资产增加160.2万元，长期待摊费用增加19.41万元，应收利息增加8.73万元，共计增加53,096.28万元；以下项目的变动使资产总额减少：应收账款减少472.69万元，其他应收款减少907.48万元，无形资产减少944.04万元，长

电极箔分析20140912

电极箔行业简要说明： 1、需求端：终端需求推动电极箔需求量稳定增长铝—高纯铝—电子铝箔—电极箔—铝电解电容器是整条产业链。其中电极箔属于深加工环节。电极箔基本用于铝电解电容器的生产，因此铝电解电容器的需求基本决定电极箔的需求（1铝电解电容器大致需要10平方厘米的电极箔），根据相关数据显示，2001—2010年全球需求的复合增速为3%。另外，未来需求增量主要集中在中高压箔；若考虑到中高压箔替代低压箔效应，未来中高压电极箔（高技术产品）的实际需求增速将更高。 2、供应端：技术壁垒是维系行业景气周期的核心因素在整条产业链中，腐蚀箔（电极箔阴极）是最核心的技术，以比容值高低判断其质量高低（比溶值越大，质量越高）。腐蚀箔的顶尖技术在日本企业（比容值0.8以上）。我国国内东阳光铝的中高压化成箔比容值在0.8以上，处于全球领先水平。 3、电极箔产能分布集中，限于技术壁垒，产能大幅增加的可能性较小全球电极箔的生产企业集中在中国和日本，产能各占全球的30%。日本企业受限于环境以及电力成本问题，产能不可能大幅度增加。而中国市场行业信息交流不多，核心技术不会广泛宣传，技术门槛限制了全国产能的大幅度增加。国内的化成箔产能多分布在沿海地带，有能力生产化成箔的企业仅10家左右。除东阳光铝外，江苏中联科技集团、南通南辉电子材料有限公司以及新疆众和也是较为重要的中高压化成箔生产企业。截止2011年，全国中高压化成箔产能在4500万平方米，东阳光铝中高压化成箔产能占总产量的65%。 4、全球电极箔的市场仍将供不应求截止2011年，全球电极箔需求量为3.5亿平米（中高压市场占60%），实际产能仅2.5亿平米。国内中高压电极箔产量4500万平米，实际需求量7000万平米，40%依靠进口。按照全球每年3-5%的需求增速，每年新增的需求量大概1500万平米（主要为中高压箔），则预计截止2014年年底，全球新增需求量约为4500万平米，从2011年全球就存在1亿平米的供需缺口来看，全球的电极箔市场将仍然处于供不应求的状态。 5、电力成本是生产企业未来决胜焦点根据华泰证券2011年中期投资报告对东阳光铝和江海股份的数据测算，低压电极箔的电力成本占比约45%；高压电极箔电力成本占比约56%，铝箔成本（约20000 元/吨）约占13%。每平米化成箔的均价在80 元左右，所以化成箔的行业平均毛利率达到19%，而中高压化成箔的毛利率将更高，达到25%以上。

金陵饭店2020年一季度管理水平报告

金陵饭店2020年一季度管理水平报告一、成本费用分析 1、成本构成情况 2020年一季度金陵饭店成本费用总额为27,468.66万元，其中：营业成本为16,428.98万元，占成本总额的59.81%；销售费用为5,582.3万元，占成本总额的20.32%；管理费用为5,038.88万元，占成本总额的18.34%；财务费用为267.75万元，占成本总额的0.97%；营业税金及附加为206.7万元，占成本总额的0.75%。成本构成表(占成本费用总额的比例) 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 成本费用总额27,468.66 100.00 27,767.98 100.00 24,752.96 100.00 营业成本16,428.98 59.81 14,731.23 53.05 10,594.54 42.80 销售费用5,582.3 20.32 6,035.71 21.74 5,792.85 23.40 管理费用5,038.88 18.34 5,949.53 21.43 7,105.16 28.70 财务费用267.75 0.97 117.58 0.42 322.73 1.30 营业税金及附加206.7 0.75 812.74 2.93 875.03 3.54 2、总成本变化情况及原因分析

金陵饭店2020年一季度成本费用总额为27,468.66万元，与2019年一季度的27,767.98万元相比有所下降，下降1.08%。以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加1,697.75万元，财务费用增加150.17万元，共计增加1,847.92万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少177.14万元，销售费用减少453.41万元，营业税金及附加减少606.05万元，管理费用减少910.65万元，共计减少2,147.24万元。增加项与减少项相抵，使总成本下降299.32万元。成本构成变动情况表(占营业收入的比例) 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 营业收入26,105.5 100.00 29,974.94 100.00 26,689.9 100.00 营业成本16,428.98 62.93 14,731.23 49.15 10,594.54 39.69 营业税金及附加206.7 0.79 812.74 2.71 875.03 3.28 销售费用5,582.3 21.38 6,035.71 20.14 5,792.85 21.70 管理费用5,038.88 19.30 5,949.53 19.85 7,105.16 26.62 财务费用267.75 1.03 117.58 0.39 322.73 1.21 3、营业成本控制情况 2020年一季度营业成本为16,428.98万元，与2019年一季度的 14,731.23万元相比有较大增长，增长11.52%。 4、销售费用变化及合理性评价 2020年一季度销售费用为5,582.3万元，与2019年一季度的6,035.71万元相比有较大幅度下降，下降7.51%。2020年一季度销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。