富国基金2011年4季度投资策略报告
2011年4季度投资策略报告
中国经济：四季度经济将延续下滑趋势，经济前景预期或再被下调。由于紧缩政策无放松迹象，经济的先行指标继续超预期下滑，预计三季度经济增速将放缓至9.2%，四季度甚至到9%以下，这些都将超出前期的市场预期。我们预计四季度机构还可能再次下调全年以及明年的经济增长预期。
政策预期：无论是从全球经济放缓，还是从国内物价指数环比回落的角度，都显示通胀压力在减缓。因此，未来央行继续上调存款准备金率或者加息的概率大大降低。但考虑到控通胀与压房价的任务艰巨性，未来政策的放松也不值得过高期待。
展望四季度：A股市场，经济和企业盈利增速持续放缓、欧债危机拖累实体经济及金融市场、流动性偏紧局面难以明显改善将压制估值提升空间等因素制约市场上涨。预计待通胀下行趋势得以明确、欧债危机恶化等因素有望带来国内后期政策预期的有所好转，市场有望逐步企稳回升。
行业选择：四季度行业配置重点考虑：受经济下滑的影响相对较小，业绩增长稳定行业；外需风险加大背景下，选择内需相关行业；流动性显著改善较难，选择流动性偏紧对行业盈利影响较小行业；盈利预测下调风险不大行业；具有相对估值优势行业。
一、国内经济——经济下滑持续性超预期
2011年二季度GDP增速继续下行至9.5%，而先行指标显示经济未有筑底迹象，预计三季度经济增速将继续放缓至9.2%，四季度甚至到9%以下，这些都将超出前期的市场预期。预计四季度机构还将下调一次全年以及明年的经济增长预期。
图表1：经济增速超预期下行
数据来源：国家统计局，财汇资讯
1、物价高位徘徊，但环比已下行
物价指数CPI在7月到达6.5%之后，8月略有下行，至6.2%；但回落幅度低于预期（之前市场预期为6%）。目前从PPI和CPI环比来看，PPI已经环比连续三个月在零增长附近盘整，CPI在8月也环比回落。两大环比数据显示物价增速放缓，但预计未来物价的下行会比较缓慢，仍将在顶部徘徊一段时间。
图表2：CPI高位徘徊，但环比已下行
数据来源：国家统计局，富国基金
2、先行指标下滑显示工业增加值增速将继续回落
7月和8月工业增加值增速连续回落（分别为14%和13.5%），显示经济继续减速，但增速依然在高位维持。相反，发电量和水泥产量等先行指标的降幅已经较为明显，预计工业增加值的下滑将延续到四季度。
图表3：发电量已经先于工业增加值增速回落
数据来源：国家统计局，财汇资讯
图表4：与年初不同，3季度水泥量价齐跌，显示需求不足
3、投资增速继续震荡回落
1-8月城镇固定资产投资增速为25.0%，小幅下滑。房地产投资增速虽然正进入下降通道，但依然在30%左右的高位徘徊（8月为33.2%）。我们仍坚持房地产投资增速下台阶是大概率事件，预计2011年全年累计固定资产投资增速能维持在24%左右。
图表5：投资增速继续震荡回落
数据来源：国家统计局，财汇资讯
图表6：房地产投资增速依然高位徘徊
数据来源：国家统计局，财汇资讯
4、进出口增速双双超出预期，但未来压力隐现
8月的进出口数据强劲，双双超出市场预期；其中进口增速30.2%，出口增速24.5%。但PMI新出口订单指数在8月已经回落到50以下（为48），印证了外围经济的不确定性，未来进出口的压力较大。
图表7：进出口增幅双双超预期
数据来源：国家海关，财汇资讯
图表8：PMI新出口订单指标开始呈现下滑趋势
数据来源：国家海关，财汇资讯
5、消费增速依然平稳
8月当月消费增速17%，比上月再次小幅回落0.2个百分点。其中的建筑及装潢器材类、家用电器和音响器材类、家具类增速下滑，主要受房地产销售面积下滑影响。
在持续的高通胀下，居民实际消费支出的下降可能还将持续一段时间，但鉴于人口结构的状况，我们认为消费增速也较难出现大幅的回落，今年的消费水平可能全年将维持在17%左右的水平。
图表9：消费增速继续维持在17%的水平
数据来源：国家统计局，财汇资讯
二、货币政策持续收紧，资金面紧张不断超预期
货币政策在三季度维持收紧的状态，M2增速在二季度回落到均值下方后，三季度继续创新低（8月M2增速为13.5%）。8月份新增信贷5485亿元，1-8月累计投放信贷5.2万亿，若按7.5万亿的全年新增贷款量计算，信贷投放进度慢于往年（2010年1-8月信贷投放了全年总量的72%，而今年只有69%）。
图表10：货币供应继续创新低
数据来源：中国人民银行，财汇资讯
三季度的票据融资数据值得关注，8月企业新增票据融资规模为917亿，已经连续5个月维持正增长。我们同时观察到三季度的票据贴现利率创了历史新高，长三角地区甚至达到了11%的利率。由于三季度国家加大了票据融资的整顿力度，此前部分没有计入资产表票据融资项下的部分开始计入表内，因此我们推测虽然表内的票据融资余额在上升，但整个金融体系的票据余额反而可能遭到了压缩。这直接导致了票据供给的减少，使得贴现利率飙升。这一现象更深层次的后果，就是银行信贷额度更加紧张，中小企业的短期流动资金压力更大，全社会的信用风险上升，经济的下行风险也在加大。
图表11：新增票据融资连续五个月正增长
数据来源：中国人民银行，财汇资讯
图表12：票据利率飙升，推测票据余额被压缩
数据来源：中国人民银行，财汇资讯
三、经济政策展望——资金最紧时期已过，但四季度难见放松
1、四季度经济将延续下滑趋势，经济前景预期或再被下调
由于紧缩政策无放松迹象，经济的先行指标继续超预期下滑，预计三季度经济增速将放缓至9.2%，四季度甚至到9%以下，这些都将超出前期的市场预期。我们预计四季度机构还可能再次下调全年以及明年的经济增长预期。
2、资金最紧时期已过，但四季度难见放松
无论是从全球经济放缓，还是从国内物价指数环比回落的角度，都显示通胀压力在减缓。因此，未来央行继续上调存款准备金率或者加息的概率大大降低。但考虑到控通胀与压房价的任务艰巨性，未来政策的放松也不值得过高期待。随着表外票据压缩的进度接近尾声，资金和信贷都很可能已经度过了年内最困难的时期，四季度央行更无放松必要。
四、企业盈利展望
目前市场对沪深300样本股盈利增速的一致预期是：2011年22.6%和2012年21.6%。相比上季度末分别小幅调低-1.2%和小幅调高1.1%。对于政策放松幻想的破灭以及政策滞后效应带来的悲观预期使得券商不断向下调整盈利增速预测。
周期类行业中，2011年盈利增速预期高于沪深300样本整体的细分行业继续减少，目前仅化工、建材、有色、机械、房地产开发、银行、园区土地开发行业高于整体水平，而煤炭、化学原料药、汽车及配件、保险、石化、石油、民航业均低于整体水平，证券、航运业出现负增速预测。
稳定增长类行业中，超过一半的细分行业盈利增速预期高于沪深300样本整体水平，对2011年盈利增速最乐观的预计集中在农林牧副渔、商业、贸易、计算机硬件、软件及服务、
通信、家电、食品、建筑业、化学药、中药等行业，而其它行业的增速预测弱于样本整体水平，纺织服装则出现负增速预测。
图表 13：市场一致预期盈利增速变化 图表14：周期类行业2011年盈利增速预测
数据来源：富国基金、朝阳永续一致预期 数据截止：2011.9.30
五、 市场估值
1、A 股市场整体估值水平继续下行
图表16：PE_TTM 和PB 继续下行，低于长期均值水平
2、行业估值优势比较—相对市场PE_TTM 图表17：各行业估值优势比较（9月30日）
数据来源：富国基金
从目前各行业的估值优势比较来看，除银行、地产和建筑建材外，汽车、元器件、民航、石化、纺织服装、传媒、电力、铁路运输、公路、证券、化纤、软件、化学原料药、家电、保险等同样有估值比较优势，而电气设备、酒店旅游、重要、通信、化学药、煤炭、农林牧渔、食品、化工等行业无估值比较优势。
六、投资者情绪
从衡量投资者情绪的指标：AH股溢价指数、换手率、A股开户人数和新开户基金数、期末持仓A股帐户数等指标近期的情形来看：
近期开户数和参与交易账户数都有小幅增加，股票开户数稍有回升，但结合成交金额和换手率看，近期市场情绪仍旧保持悲观，A/H股溢价创近一年新高。
图表18：新开户数略有抬升但仍旧维持低位图表19：参与交易的A股账户数也有小幅回升
数据来源：WIND资讯、富国基金
图表20：AH溢价率明显抬升图表21：全部A股周成交金额维持低位，换手率下降
七、4季度A股市场投资策略
1、市场基本判断
展望四季度A股市场，经济和企业盈利增速持续放缓、欧债危机拖累实体经济及金融市场、流动性偏紧局面难以明显改善将压制估值提升空间等因素制约市场上涨。预计待通胀下行趋势得以明确、欧债危机恶化等因素有望带来国内后期政策预期层面可能会有所好转，市场有望逐步企稳回升。
2、行业配置
四季度行业配置重点考虑：
●受经济下滑的影响相对较小，业绩增长稳定行业；
●外需风险加大背景下，选择内需相关行业；
●流动性显著改善较难，选择流动性偏紧对行业盈利影响较小行业；
●盈利预测下调风险不大行业；
●具有相对估值优势行业。
证券投资基金投资策略报告
证券投资基金 投资策略 报告书 新兴产业成长型基金系列
研究小组: 目录 第一部分基本信息篇 (3) 一、基金简介表 3 二、基金基本情况 3 （一）投资目标 (3) （二）投资理念 (4) （三）投资范围4 （四）投资策略5 （五）分红政策与方式6 （六）风险与收益特征6 第二部分投资策略与分析篇 (6) 一、行业分析 6 二、股票备选池 12 三、个股研究（基本面分析） 13 （一）公司简介 (13)
（二）经营分析 (14) （三）公司竞争力与发展前景分析（基本面，技术面）15 （四）估值及评级情况 (17) （五）风险揭示 (19) （六）简短投资意见总结 (19) 四、确定基金具体的投资比例 19 五、个股选择进仓时间与成本控制。（技术分析） 20 六、基金运作过程中的调整策略。 20
第一部分基本信息篇 一、基金简介表 二、基金基本情况 （一）投资目标 本基金通过对新能源、新材料、低碳行业等新兴产业的深入研究与调查，发掘出一些具有估值较低却具有高成长性的新兴企业作为投资标
的，力争在足够低的安全边际下，控制风险以获取超越大盘指数的收益率为目标。 （二）投资理念 本基金以低估值与高成长相结合的投资理念进行投资运作。本基金认为一只股票价格能够保持长时间的上涨，离不开公司稳健或高速增长业绩的背后支撑，因此，市场上靠一时概念炒作的股票，如果没有业绩在背后的支撑，未来公司发展达不到投资者的预期，那么该类型的股票价格最终还是回归到公司的真正价值所在。所以本基金根据正确的投资理念，通过研究来发现那些业绩稳健或高速增长，同时未来具有发展前景而股票价格却被低估值的上市公司作为为投资标的。这样也是本着保证资金在足够安全的基础下，再谋取高收益的投资操作理念。 （三）投资范围 本基金属于股票型基金，投资以证券投资基金法等相关法律允许 投资的范围；同时承诺遵守证监会最新基金法规规定，不低于80験金投资于股票的投资比例。本基金作为新兴产业成长型基金的系列，重点投资于经济转型的新兴产业，优先选择投资于新材料、新能源等国家十二五规划重点支持的行业。
各大商业银行代理的基金
农行可购买的 [农行卡网上直销优惠的鸡: 1.鹏华基金：0.6%-0.602% 2.中海基金：0.6% 3.国泰基金：0.6% 4.富国基金：0.6% 5.长盛基金：0.6% 6.大成基金：0.6% 7.长信基金：0.6% 8.嘉实基金：0.6% 9.中信基金：0.6% 10.华夏基金：0.6%，华夏二号0.8% 11.泰达基金：0.6%至07年3月。以后1.05% 12.交银施罗德：0.6% 13.上投摩根：0.9% 14.易方达基金：0.6%，转换的话0.3% 15.景顺基金：1.5%-2.5% 农行定投基金名单 基金公司TA 基金代码基金名称 长盛099 510080 长盛债券（前） 099 511080 长盛债券（后） 099 510081 长盛动态（前） 099 511081 长盛动态（后） 099 519100 长盛中证100 大成009 090001 大成价值 009 090002 大成债券 009 092002 大成债券（C） 009 090004 大成精选 099 519300 大成沪深300（前） 519301 大成沪深300（后） 富国010 100016 富国动态平衡（前） 010 100017 富国动态平衡（后） 010 100022 富国天瑞（前） 010 100023 富国天瑞（后） 010 100025 富国天时货币A 010 100028 富国天时货币B 国泰002 020007 国泰货币 华夏099 519029 华夏平稳增长 交银施罗德099 519688 交银精选（前） 099 519689 交银精选（后） 099 519589 交银货币 099 519692 交银成长（前） 099 519693 交银成长（后） 景顺长城026 260104 景顺内需增长
私募基金八大策略介绍
私募基金八大策略介绍 私募基金在国际金融市场上发展十分快速，并已占据十分重要的位置，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。 而国内私募基金也驶入快车道，据中国基金业协会发布的最新数据显示，2016年4月，已登记私募基金管理人26045家；已备案私募基金31347只。国内的私募江湖也人才辈出，在这个战场里，我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。 由于私募基金的信息透明度不高,其资金运作和收益状况,都不是公开进行的，投资者往往误认为私募基金运作风险大于收益。其实，私募基金成立时，都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人，这点就迫使私募基金运作较为谨慎，自律加上内压式的管理模式，有利于规避风险，同时减少监管带来的巨大成本；而且，私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化，往往能抢得市场先机，赢得主动，使创造高额收益成为可能。 私募阳光化一直在曲折中艰难推进，直到2013年6月1日新《基金法》正式实施，把私募基金正式纳入监管范畴;2014年1月17日，基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，私募行业的实质性监管政策才得以落地。 随着私募基金蓬勃发展，投资策略也逐渐多样化，基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解，经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化，按投资策略分类主要分为：股票策略、事件驱动、管理期货、相对价值、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述。 股票策略 股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头
基金投资价值分析报告
题目：银河主题策略基金投资价值分析报告类型 学院商学院 专业证券投资与管理 指导教师刘元发 班级证投 1132 班 学号21 53 学生姓名黄淋李德兰 起止日期 2013年11月—2014年5月 二零一四年五月十日
目录 摘要 (1) 关键词 (1) 一、银河主题策略基金概况 (1) （一）基本情况 (1) （二）投资目标 (1) （三）投资范围 (1) （四）投资策略 (2) （五）业绩比较基准 (2) 二、银河主题策略基金品牌分析 (2) （一）基金管理公司品牌分析..................................................... (2) （二）基金经理任职分析........................................................... (6) （三）基金业绩分析.......................................................... (9) 三、基金投资价值分析 (12) （一）资产配置分析 (12) （二）行业配置分析 (17) （三）重仓股分析 (23) 四、银河主题策略基金投资建议 (26)
（一）风险分析 (26) （二）投资建议 (27) 五、结束语 (27) 参考文献 (28) 致谢 (28)
银河主题策略投资基金价值分析报告班级：证券投资与管理1132班小组成员：黄淋、李德兰学号：1 53 指导老师：刘元发 摘要：随着理财理念的深入人心，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主要从银河主题策略基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的投资价值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投资建议，从而使投资者达到理财的目的。 关键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择 一、银河主题策略基金产品概况 （一）基本情况 银河主题策略基金是由银河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，基金代码是519769（前端）,属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基金，基金投资风格是中盘型，现任基金经理是成胜。截止至：2014年3月31日，最新份额为亿份。截止到2014年4月1日，最新净值是，累计净值是。其管理费用为%（每年），托管费为%（每年），最高申购费率为%（前端），最高赎回费率为%（前端）。目前状态是可以申购、赎回。 （二）投资目标 银河主题策略基金在严格控制风险的前提下，采用主题投资策略和精选个股策略的方法进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增长。 （三）投资范围 银河主题策略基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但需符合中国证监会相关规定)。
基金的投资策略分析
基金的投资策略分析 摘要 用100万元来投资基金，参考市场上各类基金的实际收益、投资情况与未来的风险，建立数学模型来选出5种市场上真实存在的基金，并分析如何分配投资比例才能让收益最大化。 我们将问题分为如下几个步骤： 步骤一：引入基金变异系数进行筛选 期望收益率 收益率的标准差 基金变异系数 由于期望收益率代表着基金的收益，标准差则反映了基金的波动情况，所以变异系数越小，则表示基金相对风险小，收益率高。我们以2015年1月5日-2017年3月31日的数据为基础，以期望收益率大于5%且成交量大于100万手为指标进行筛选后，对剩余的基金进行变异系数的计算，选出变异系数为正且最小的5支基金：房地产A 、食品A 、银华稳进、商品B 、医药A 。 步骤二：采用指数二次平滑预测法进行预测 我们采用二次指数平滑预测法，计算出步骤一中选出5种基金的趋势预测值和涨幅。由上表可以看出房地产A 总体上升趋势，2017年最高收盘价趋势预测值为4.158，涨幅为30.69%。其他各股的涨幅大都在30%左右。 步骤三：采用层次分析法进行组合 我们采用层次分析法建立以最优投资组合为目标的层次分析结构，准则层为风险、收益两个指标，方案层为5种基金。通过Excel 软件解得各股在最优投资组合中所占的权重，计算每种基金的投资金额： 总风险则按照步骤四中的马克维兹均值—方差模型进行求解，为 6.899%，总收益为10.714万元。 这样可以得到获利最高风险较小的一种投资方式。 步骤四：采用马克维兹均值—方差模型进行风险分析 为了进一步降低风险，为不同需求的基民提供选择，我们继续用马克维兹均值—方差模型，以投资组合的方差最小为目标函数，建立收益期望大于12%的投资组合模型： 最后计算出的最小风险为3.564%，总收益为8.334万元。 关键词：基金变异系数 二次指数平滑 层次分析法 马克维兹均值—方差模型 基金名 房地产A 食品A 银华稳进 商品B 医药A 投资金额（万） 6.3 22.08 11.89 35.46 24.26 基金名 房地产A 食品A 银华稳进 商品B 医药A 投资金额（万） 42.76 3.68 32.56 0 20.99
合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表(截至2015年1月30日)
郑州威驰外资企业服务中心郑州外资公司注册代理服务商 官网https://www.wendangku.net/doc/3d9917581.html, 第1页 合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表 （截至2015年1月30日）
单位：亿美元 序号机构名称 投资额度获批时间 获批额度1中国银行股份有限公司 2014.12.28 3.002中国工商银行股份有限公司2014.12.28 3.003东亚银行(中国)有限公司2014.12.28 2.004交通银行股份有限公司 2006.07.27 5.005中国建设银行股份有限公司2014.12.28 5.006汇丰银行（中国）有限公司2006.08.0732.007招商银行股份有限公司2014.12.28 2.008中信银行 2006.09.18 1.009恒生银行(中国)有限公司2006.09.270.3010花旗银行（中国）有限公司2006.09.2734.0011兴业银行 2014.12.28 1.0012渣打银行（中国）有限公司2015.01.3020.0013民生银行2006.11.08 1.0014中国光大银行2014.12.28 1.0015北京银行 2006.12.110.5016中国银行（香港）有限公司内地分行2007.01.110.3017瑞士信贷银行股份有限公司上海分行2007.01.300.3018中国农业银行 2014.12.28 2.0019南洋商业银行(中国)有限公司2007.04.290.3020德意志银行（中国）有限公司2007.08.170.3021上海浦东发展银行2007.08.310.3022上海银行 2008.01.240.3023星展银行（中国）有限公司 2010.07.288.0024法国巴黎银行（中国）有限公司2010.07.28 1.0025法国兴业银行（中国）有限公司2010.09.01 1.0026华侨银行（中国）有限公司 2011.01.06 1.0027澳大利亚和新西兰银行（中国）有限公司2014.10.30 4.0028大华银行（中国）有限公司2012.10.25 3.0029瑞士银行（中国）有限公司2013.06.240.3030平安银行股份有限公司2014.09.22 2.00银行类合计 134.9031华安基金管理公司2006.09.057.0032南方基金管理公司2015.01.3024.0033华夏基金管理公司2015.01.3030.0034嘉实基金管理公司 2015.01.3028.0035上投摩根基金管理公司2015.01.3027.0036工银瑞信基金管理公司 2014.12.28 3.0037华宝兴业基金管理有限公司2015.01.3010.5038中国国际金融有限公司2014.12.2822.0039海富通基金管理公司2015.01.30 5.0040银华基金管理公司 2008.04.03 3.0041招商证券股份有限公司 2014.11.27 4.0042交银施罗德基金管理有限公司2014.12.28 1.0043易方达基金管理有限公司2014.12.289.0044招商基金管理有限公司2009.10.19 5.0045博时基金管理有限公司2009.11.06 6.0046汇添富基金管理有限公司2009.11.09 4.0047广发基金管理有限公司2014.12.28 3.0048 鹏华基金管理有限公司 2015.01.30 6.00 合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表 截至日期：2015年1月30日
某基金投资策略报告(doc 7页)
某基金投资策略报告(doc 7页)
长盛动态精选基金投资策略报告（200408） 一、8月市场回顾 本月市场持续低迷，不断创出新低。沪市平均每日成交额仅为41.72亿元，说明市场的观望气氛愈发明显。 随着市场的不断下跌，人们关注的焦点已经不仅仅局限在资本市场本身，而逐渐转移到对经济领域各个运行环节的深入思考。有人认为目前中国经济的运行环境是一个逐渐恶化的趋势，国际油价叠创新高，油价的攀升对于逐渐融入国际经济贸易体系的中国经济来说是一个巨大的冲击，它对相关产业的影响将是深远的。总之，上市公司的盈利增长将放缓。还有人从市场参与者的角度思考问题，认为目前资本市场参与者的资金不具有长期投资的性质，常常听到客户保证金被挪用，某某券商资金链断裂等消息，因此导致市场的长期信心丧失。还有人认为，中国股市历史上就高估，所以现在是理性回归，为当初的非理性亢奋买单。 我们其实不是第一次面对这样低迷的行情了，也不是第一次面对市场信心丧失殆尽，更不是第一次面对这甚嚣尘上的叫骂声。在中国证券市场走过的十几年坎坷历程中，我们多次经历风雨，但我们至今依然存在，股市依然前进，我们都最终看到了绚烂的彩虹。期望找到中国股市的底部是徒劳的，找到有价值的股票持有则更有意义。中国股市即便是整体高估，但也绝对是局部低估。因此，找到这些股票并买进它们将是一件有意义的事情，我们基金经理存在的价值正在于此。 二、8月上中旬本基金操作回顾和市场表现 1、一级资产配置调整 在本操作期，本基金采取了较为积极的增仓操作，仓位由22%上升到43%。
2、 股票买卖 8月，本基金在增加整体股票持仓比例的同时，积极优化股票持仓结构， 重点买入业绩优异且前期下跌幅度较大的价值类股票，如：马钢股份、万科、上海汽车等，另外对煤炭、石化两大行业进行了至上而下的策略增仓，重点包括：中国石化、齐鲁石化、扬子石化、兖州煤业、西山煤点等。 3、 本基金总体表现 8月上中旬，本基金单位净值由0.9927上升到0.9935，涨幅0.077%，而 同期上证指数下跌1.3％，表现强于大盘。根据最新一期的《中国证券报》的统计，在全部49家股票型开放式基金中，本基金在最近一个月的净值增长率排名第一。 1300 1320134013601380140014202004-7-302004-8-32004-8-52004-8-92004-8-112004-8-132004-8-172004-8-192004-8-232004-8-252004-8-272004-8-31 0.97 0.9750.980.985 0.99 0.9951上证指数基金净值 三、 下阶段市场走势分析 我们坚持认为，市场的不断下跌就是风险不断释放的过程，在这个趋势 中我们要做的唯一工作就是买入股票，这是不需要探讨的；而需要探讨的是买入什么股票？什么时机买？什么价位买？我们的理由是： 1、 估计经济在3 、4季度的明显回调可能迫使政府在4 季度全面评估宏观调控的成效和必要性，并对政策进行调整。下面几张图显示，固
基金管理中国债投资组合策略分析)
《证券投资学》参考资料 基金管理中国债投资组合策略分析 在现行《证券投资基金管理暂行办法》中规定:1 个基金投资于国债的比例,不得低于该基金资产净值的20％。从目前3 家证券投资基金总共60个亿的发行规模来看,按照其招募说明书规定，3 个基金投资于国债的资金应为１２亿。由于国债与股票的性质不一样，国债的投资组合管理与股票的投资组合管理也不一样,如何对国债的投资组合进行管理是一个很复杂的问题。下面将讨论国债投资组合的各种策略，并结合现状对基金管理中国债投资组合方案进行设计和分析。 ?一、国债投资组合的一般策略介绍 ?国债投资组合策略指的是为了满足客户的投资需求所选择的国债投资组合原则和方式方法,它对于国债的管理起着至关重要的作用,对于相同的投资目的、不同的投资策略可能有截然不同的效果。６0年代以前国债投资组合的管理策略只有被动式策略，基本上以“买入并持有”为主；70年代初,发展了积极式管理策略。到了７０年代后期，西方大多数国家出现了破记录的通货膨胀和利率变动，国债的收益也变得很不稳定，机构客户普遍希望能有合适的策略来管理国债，从而得到稳定的收益，因此许多投资组合专项管理技术应运而生。近几十年来，被动式投资组合策略、积极式管理策略与在此基础上产生的各种投资组合专项技术在不同的场合起着积极的作用。 ?１、被动式投资组合策略(Ｐassive porｔfoｌio stｒategｉes） 被动式投资组合策略是指顺从市场,进行稳妥投资的策略,其支持者认为在选择市场机会的时候,容易出错,不如顺应市场，从而得到稳定收益。被动式投资组合策略包括买入并持有策略与指数化策略。 ?（1)、买入并持有策略(Buy and hoｌd） 买入并持有策略为最简单的投资组合策略,国债投资组合经理只需要根据资金条件，寻找一些期限与资金投资期较为相近的品种来减少价格与再投资风险，他并不需要考虑进行积极地市场交易来获取更高的收益。这种策略可以避免国债二级市场风险，按照国债买入时的条件,获得无风险收益。许多成功的国债投资组合经理将此策略进一步发展为“改进的买入并持有策略”，那就是在买入国债之后，当发现该品种有较为有利的价位时,增加其持仓量。当然,如果该类操作较为频繁，那么该策略就成为积极式管理策略了。 对应于此种策略,国债投资组合经理主要考虑短期国债。这种策略的缺点是资金流动性较差。 （2）指数化策略(Indexing)?在有效的市场中，大量的实证研究证明大多数国债投资组合经理不能超过市场的表现，因此许多国债投资组合经理都倾向于将国债资产指数化，也就是说国债投资组合经理选择一种投资组合,使其表现与市场上国债指数(如雷曼兄弟指数、美林指数、所罗门兄弟指数）??的表现基本吻合。这种情况下，判断一个国债投资组合经理成功与否的标准已不是所得到的收益与风险，而是其投资组合的表现与指数表现的差异，因此在选择指数化策略的时候，参考指数的选择是很重要的。 ２、积极式管理策略(Actｉvｅｍaｎａgement stｒaｔegｉeｓ) 积极式管理策略是指运用各种方法,积极主动地寻找市场机会的策略。其支持者认为国债市场的效率不强,市场上有许多被低估或高估的国债,从而可以买进或卖出来获得收益。积极式管理策略主要应用以下方法:
基金投资策略阐述报告
长盛动态精选基金投资策略报告（200408） 一、8月市场回忆 本月市场持续低迷，不断创出新低。沪市平均每日成交额仅为41.72亿元，讲明市场的观望气氛愈发明显。 随着市场的不断下跌，人们关注的焦点差不多不仅仅局限在资本市场本身，而逐渐转移到对经济领域各个运行环节的深入考虑。有人认为目前中国经济的运行环境是一个逐渐恶化的趋势，国际油价叠创新高，油价的攀升关于逐渐融入国际经济贸易体系的中国经济来讲是一个巨大的冲击，它对相关产业的阻碍将是深远的。总之，上市公司的盈利增长将放缓。还有人从市场参与者的角度考虑问题，认为目前资本市场参与者的资金不具有长期投资的性质，常常听到客户保证金被挪用，某某券商资金链断裂等消息，因此导致市场的长期信心丧失。还有人认为，中国股市历史上就高估，因此现在是理性回归，为当初的非理性亢奋买单。 我们事实上不是第一次面对如此低迷的行情了，也不是第一次面对市场信心丧失殆尽，更不是第一次面对这甚嚣尘上的叫骂声。在中国证券市场走过的十几年坎坷历程中，我们多次经历风雨，但我们至今依旧存在，股市依旧前进，我们都最终看到了绚烂的彩虹。期望找到中国股市的底部是徒劳的，找到有价值的股票持有则更有意义。中国股市即便是整体高估，但也绝对是局部低估。因此，找到这些股票并买进它们将是一件有意义的情况，我们基金经理存在的价值正在于此。 二、8月上中旬本基金操作回忆和市场表现 1、一级资产配置调整 在本操作期，本基金采取了较为积极的增仓操作，仓位由22%上升到43%。 2、股票买卖 8月，本基金在增加整体股票持仓比例的同时，积极优化股票持仓结构，重点买入业绩优异且前期下跌幅度较大的价值类股票，如：马钢股份、万科、上
2019基金投资策略
2019基金组合--主动基金 一、中盘/平衡型 中欧时代先锋(001938)/明睿新常态(001811) 经理对市场机会把握较好，过往业绩优秀，持仓均衡，风格偏向中小创； 交银持续成长主题(005001)/优势行业(519772) 何经理选股能力强，注重可确定性投资，擅长中小创，调仓灵活，换手率中高； 交银新成长(519736) 基金配置均衡，大中盘风格均有，换手率中高，风格积极。 博时新兴消费主题(004505) 新兴消费与博时主题虽然是同一经理，但是业绩相差比较大，本基金规模更小，业绩也更优秀。 二、大盘/价值型： 东方红系列(002803、001112) 持仓以行业龙头为主，价值风格，擅长基本面研究，适合长期持有；工银金融地产(000251) 持仓主要在大金融（银行、保险、证券），少量地产股，长期业绩跑盈主要大盘指数； 中庚价值领航混合(006551) 中庚是一家新成立的公司，但是丘经理在过去几年业绩非常优秀，注重估值选股和风险控制。 三、激进中小创： 华安媒体互联网(001071) 主要持仓软件、5G，电子科技等新兴产业为主的成长股，换手率高，业绩波动大，持仓集中。 信达澳银新能源产业(001410)
目前持仓以小盘股为主，持仓5G、新能源等新兴产业为主的成长股，换手率中高。 四、债券基金： 兴全可转债(340001) 此基在可转债中属于偏稳的，公司对可转债有较深的研究，业绩波动率偏小，稳健型可以重点关注。 中欧可转债（004993） 本基金虽然成立时间不长，任职的刘经理以前管理的长信业绩优良，最近一年业绩也比较好，杠杆率高于兴全，相比波动也更大。 易方达安心债券A(110027) 此为二级债基，长期配置10-20%的股票仓位，经理对可转债把握能力较强，收益与波动率要高于纯债基金，在同类基金中也是优秀产品，从长期看股票和可转债都有较大上升空间。 纯债基金可关注：华安纯债（040040）易方达高等级信用债（000147）大摩强收益债券（233005） 注： 1.每种类型选择1-2支即可，不需要全部购买； 2.以上内容仅供参考，盈亏自负！理财有风险，谨慎投资！ 3.中小创属于激进产品，波动大，稳健型不要重仓。 4.投资时应该注意：非牛市行情下当半年内涨幅超过30%且名列前茅时不宜再买入，宁愿错过，不要做错。 基金组合说明： 目前全市场有5600多支基金，最近几年数量快速增加和互联网的普及，网上各种排名不断，每个阶段都有牛基出现，与之相反的是大部份基民收益并不理想，更多的是因追涨而套牢。
富国高新技术
富国高新技术产业股票型证券投资基金产品 介绍 一、 产品概要 基金名称：富国高新技术产业股票型证券投资基金 基金类型：股票型 代码：前端100060 基金管理人：富国基金管理有限公司 托管行：中国工商银行股份有限公司 注册登记机构：富国基金管理有限公司 基金经理： 王海军先生，硕士，证券从业年限5年，曾任厦门三安光电股份有限公司研发和技术部工程师、中投证券研究所电子行业高级分析师；2010年3月至今担任富国基金管理有限公司高级行业研究员。 二、 费率结构 管理费：1.5% 托管费：0.25% 认购费、申购费： 赎回费： 三、 投资策略 本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根据对宏观经济、市场面、政策面等因素进行定量与定性相结合的分析研究，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。本基金为股票型基金，投资于股票类资产的比例占基金资产的60%—95%，其中投资于高新技术产业相关股票的比例不低于股票类资产的80%。高新技术产业一般包含两个方面，一是经过长期的发展，已经趋向成熟的传统的高技术产业；二是随着社会经济结构和市场需求的演变、科学技术的新突破和孵化，而出现的新兴的高技术产业。 四、 投资范围 本基金为股票型基金，投资于股票类资产的比例占基金资产的60%—95%，其中投资于高新技术产业相关股票的比例不低于股票类资产的80%；投资于债券、银行存款、货币市场工具、现金、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种的比例占基金资产的5%－40%，其中，权证资产的投资比例占基金资产净值的0%－3%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 五、 业绩比较基准 本基金业绩比较基准：中证800指数收益率×80%＋中债综合指数收益率×20%。 中证800指数是由中证指数有限公司编制的综合反映沪深证券市场内大中小市值公司的整体状况的指数。中证800指数的成份股由中证500指数和沪深300指数成份股一起构成。 六、 风险收益特征 本基金是一只主动投资的股票型基金，属于较高预期风险、较高预期收益的证券投资基金品种，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。 七、 产品卖点 一、 产业升级带来投资机会 “十二五”结构转型政策为新兴产业注入蓬勃生命力。富国高新技术产业基金主要投资传统高技术产业股票和处于技术突破和技术创新阶段的高技术产业，包括：
行为金融学与基金投资策略分析总结
行为金融学与基金投资策略分析总结近年来，证券投资基金在我国证券市场上得到了快速的发展。然而，就投资绩效而言，基金的表现并非尽如人意。其中的原因是多方面的，关键是缺乏一个科学、合理的投资策略。本文拟结合行为金融学的基本理论，对基金的投资策略进行初步探讨。 传统金融理论是建立在市场参与者是理性人的假定的基础上的。在传统金融理论中理性人假设通常包括两方面：一是以效用最大化作为目标，二是能够对一切信息能够进行正确的加工和处理。在此基础上，传统金融学的核心内容是“有效市场假说”。根据这一假说发展起来的各种金融理论，包括现代资产组合理论，资本资产定价模型，套利定价模型，期权定价模型等一起构成了现代金融理论的基础。这些理论模型也构成了现代证券投资基金的投资策略的理论基础。 但是，近二十年来，大量的实证研究表明，金融市场中存在着大量的与有效市场假说相悖的异象。在股票市场上，这些异象包括：股票长期投资的收益率溢价；股票价格的异常波动与股价泡沫；股价对市场信息的过度反应或反应不足等等。这表明，基于理性投资者假设的有效市场假说存在着内在缺陷。以耶鲁大学的席勒教授为代表的一批金融学家认为，投资者是“非完全理性”的，传统的金融学中应采用不同于理性行为模型的其他人类行为模型，将心理学、社会学、
人类学等其他社会科学的行为研究方法引进到金融学的研究中来。近5、6年来，以研究金融市场中参与者非理性行为的“行为金融学”得以大行其道，日益成为一门显学。 行为金融学是金融学和人类行为学相交叉的边缘学科。它的意义在于确立了市场参与者的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实际情况，因而它的产生是对传统金融理论的一个巨大挑战。对于投资者而言，行为金融学的巨大指导意义在于：可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资目标。近年来，在美国的共同基金中已经出现了基于行为金融学理论的证券投资基金。 人类社会存在着一个非常普遍的现象：经常在一起交流的人由于互相影响，因此他们往往具有类似或相近的思想。当这种现象发生在股票市场当中时，我们称之为“羊群行为”。所谓羊群行为是指：由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略；如果其他投资者不采取这样的策略，则有可能不会采取这种策略。投资者采取相同的投资策略并不一定是羊群行为，羊群行为的关键是其他投资者的行为影响一个人的投资决策，并对他的决策结果造成影响。 在股票市场上的羊群行为是多种多样的，在这里列举两种。 基于信息的羊群行为。传统的金融理论大多隐含完全信
申银万国证券及其历史沿革
申银万国现有217家股东大都是国内著名的大中型企业，其中中央汇金有限责任公司是第一大股东。 申银万国证券股份有限公司 创业近二十年来，申银万国已经发展成为一家拥有近2800名员工，注册资本67.1576亿元的大型综合类证券公司，并在香港特别行政区设有申银万国（香港）集团公司和控股的上市公司---申银万国（香港）有限公司（0218）。申银万国还与法国巴黎资产管理有限公司(BNP)共同发起设立了申万巴黎基金管理有限公司，还参股了富国基金管理有限公司 ● 1984年11月代理发行了新中国第一张A种股票——上海飞乐音响股票，开创了股票发行市场。● 1986年9月建立了新中国第一个股票交易柜台，创立了股票交易市场。● 1987年编制了全国第一个股票指数——静安股价指数，成为反映上海股市的重要标志。 ● 1988年7月18日，上海万国证券公司正式成立。● 1989年率先运用电脑组建了全国第一个证券信息网——中国工商银行证券信息网。● 1989年3月，全权代理飞乐音响公司发行增资股票3万股，在上海市首次采用有偿增资与无偿增资相结合的方法。● 1990年7月，推出全国第一个反映国库券交易动态的“万国指数”。● 1990年9月1日，上海申银证券公司正式挂牌。● 1991年12月，上海证券交易所正式开业，只有8只股票挂牌交易。● 1992年1月，代理发行了新中国第一张B种股票——上海真空电子器件股份有限公司股票，开辟了人民币股票的国际市场。●1994年1月，全国第一家被长城资信评估公司和诚信证券评估公司评为双“AAA”级的证券公司。●1994年，申银公司在全国第一个将上海大众出租汽车股份公司的法人股成功地转换成B股股票。● 申银公司在发行仪征化纤股票时首次采用通过上证所网络系统发行和承销团成员门售相结合的定价发行方式。● 1994年，万国公司在全国五百家最大服务企业评比中位属行业榜首。● 1994年，万国公司在国际多事界著名的《机构投资者》杂志评为当年度最佳投资银行。● 1994年，万国公司被国际权威的《欧洲货币》杂志评为“中国最好的证券经营机构”，并荣获“卓越奖”。● 1995年，申银公司被《欧洲货币》评为“中国最好的证券经营机构”，并荣获“卓越奖”。● 1996年7月16日，原上海申银证券公司和原上海万国证券公司合并组建成申银万国证券股份有限公司，成为国内第一家股份制证券公司，开创了中国证券业走向集约型、集团化发展的先河。● 1996年10月，在全国首次组织国债二级承销团，为推进国债一级市场的发展作出有益尝试。● 1996年，申银万国证券公司被《欧洲货币》评为“中国最好的证券经营机构”，并荣获“卓越奖”。● 1997年，发行本钢4亿股B股，创沪深两地B股大盘股新纪录。●上海申银证券公司从1983年至1992年持续保持全国股票发行量、交易量和纳税款等。●上海万国证券公司1992年度主承销东方明珠、陆家嘴等20家公司股票。● 1992年12月，万国与中创和香港李嘉诚先生所辖的长江实业公司合作成功地收购了香港大众国际投资有限公司51%，更名为“上海万国(香港)证券有限公司”，成为大陆首家收购境外企业的证券公司。● 1993年6月代理发行外高桥股份有限公司B种股票赴港公募，开创了大陆B股首次在港公开发行股票。● 1993年8月，在发行青岛啤酒股票时首次采用在全国范围内无限量发行认
私募证券投资基金策略分类与业绩分析(上)
私募证券投资基金策略分类与业绩分析（上） 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列选项中不属于HFR对冲基金策略分类中股票对冲策略子策略的是（）。 ? A.股市中性 ? B.基本增长 ? C.基本价值 ? D.危机/重组 我的答案： D 2 . 以下关于多空策略的说法不正确的是（）。 ? A.对风险敞口的控制较严格，通常在正负10%以内 ? B.理论上在牛熊市均有获利机会 ? C.降低系统性风险的同时也丢失了系统性风险带来的收益机会 ? D.以股票市场投资为主导，多空预判在股票多空策略中尤为重要 我的答案： A 3 . 股票多头是国内证券私募基金常见的策略之一，下列有关股票多头策略的表述不正确的是（）。 ? A.以股票的偏多头投资为主，通过仓位增减达到对冲和稳定净值的效果 ? B.简单直观，直接体现看好标的 ? C.可以有效的规避系统性风险 ? D.系统性风险较高 我的答案： C 多选题（共4题，每题 10分） 1 . 下列关于套利策略的说法错误的有（）。 ? A.套利策略含义广阔，既可以构建一二级市场间套利策略，也可以构建二级市场套利策略 ? B.套利策略的缺点是收益波动较大且年度间收益差距较大 ? C.一二级市场间套利策略常见的类型有期现套利、跨期套利、跨品种套利等 ? D.套利策略不等价于无风险套利策略，在行情发生快速切换或对定价错误的判断出错的情况下，套利交易同样会导致净值回撤 我的答案： BC 2 . 组合基金（FOF/MOM）是目前国内证券私募基金常见的策略之一，具有如下（）特点。 ? A.降低了稀缺产品的投资门槛 ? B.包含母基金和子基金两个层面的策略
大数据时代下的指数基金
大数据时代下的指数基金 大数据，这个二十世纪末形成，二十一世纪初期展露头角的技术概念，在最近一段时间如狂风骤雨般席卷了各大头版头条，并渐渐对社会生活产生影响。所谓大数据，也称“巨量资料”，是指能够通过计算机算法等先进的处理方式，从而提高决策力、洞察力、流程优化能力的这样一类信息资产。通常认为，大数据具有以下四个特征：大量（Volume）、高速（Velocity）、多样（Variety）、价值（Value）。得利于计算机技术的迅猛发展，数据在采集、存储、传播的效率上有了质的飞跃，同时互联网的普及，让零散的、无序的数据第一次可以集成到大规模的、有序的数据中心，最后算法领域在学术上的突破，深度学习等人工智能新技术的出现，使得人们开始掌握了如何在海量数据中提取有价值的信息的能力。上述这些技术日益成熟，使得大数据离我们的社会生活越来越近，影响着各行各业的方方面面，中国的金融市场也迫不及待的参与其中。 就在今年4月份，全球首只电商大数据指数面世——中证淘金大数据100指数。截止当前，我国金融市场已经上市的大数据指数数量已达到5个，其余4个分别是：中证腾安价值100指数、大数据100指数、大数据300指数、中证百度发策略100指数。这类创新型指数，是由指数公司、资管管理公司、互联网公司共同合作，通过计算机程序去定量分析不同互联网公司所提供的大数据信息，例如：网上消费数据，网络搜索热度，社交媒体或门户网站的访问热度，从而提炼出不同于以往传统的选股指标，用以构建股票组合。 观察这些大数据指数，从2013年至今均跑赢中证全指，且超额收益较为客观。挂钩上述指数的公募基金目前有6只，分别是（括号内为2015年一季报内公告的基金规模）：博时淘金大数据100A（35.94亿）、博时淘金大数据100I（5.75亿）、广发中证百发100A（11.75亿）、广发中证百发100E（16.61亿）、南方大数据100（12.19亿）、银河定投宝（5.61亿）。中证指数公司还在4月底发布了与富国基金、蚂蚁金服合作开发的中证淘娱乐指数与中证淘健康指数，后续富国基金将会针对该指数开发出相应的分级基金产品。可见，投资于该类型指数的基金产品将会越来越丰富。 表2：大数据指数与市场指数的Beta 表3：大数据指数之间的相关性
富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金合同
富国天合稳健优选股票型证券投资基金 基金合同 基金管理人：富国基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 二〇〇六年十月日 本合同条款未来如有修改，将在指定媒体公告，恕不另行书面通知
目录 第一部分前言和释义 (1) 第二部分富国天合稳健优选稳健优选股票型证券投资基金基本情况 (7) 第三部分基金份额的发售 (8) 第四部分基金备案 (10) 第五部分基金份额的申购与赎回 (11) 第六部分《基金合同》当事人及权利义务 (19) 第七部分基金份额持有人大会 (26) 第八部分基金管理人、基金托管人的更换条件和程序 (33) 第九部分基金的托管 (35) 第十部分基金份额的登记 (36) 第十一部分基金的投资 (38) 第十二部分基金的财产 (51) 第十三部分基金资产估值 (53) 第十四部分基金费用与税收 (58) 第十五部分基金的收益与分配 (60) 第十六部分基金的会计与审计 (62) 第十七部分基金的信息披露 (63) 第十八部分基金合同的变更、终止与基金财产的清算 (68) 第十九部分业务规则 (71) 第二十部分违约责任 (72) 第二十一部分争议的处理和适用的法律 (73) 第二十二部分《基金合同》的效力 (73) 第二十三部分其他事项 (73)
第一部分前言和释义 前言 为保护基金投资者合法权益，明确《基金合同》当事人的权利与义务，规范富国天合稳健优选股票型证券投资基金运作，依照《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、《证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作办法》）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称《销售办法》）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称《信息披露办法》）及其他有关规定，在平等自愿、诚实信用、充分保护基金投资者及相关当事人的合法权益的原则基础上，特订立《富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金合同》（以下简称“本合同”或“《基金合同》”）。 《基金合同》是规定基金合同当事人之间权利义务的基本法律文件，其他与本基金相关的涉及基金合同当事人之间权利义务关系的任何文件或表述，如与本合同有冲突，均以本合同为准。《基金合同》的当事人包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人。基金投资者自依《基金合同》取得基金份额，即成为基金份额持有人和《基金合同》的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对《基金合同》的承认和接受。《基金合同》的当事人按照法律法规和《基金合同》的规定享有权利，同时需承担相应的义务。 富国天合稳健优选股票型证券投资基金（以下简称“本基金”或“基金”）由基金管理人按照法律法规和《基金合同》的规定募集，并经中国证监会核准。中国证监会对基金募集的核准并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者投资于本基金，必须自担风险。 基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证投资本基金一定盈利，也不保证基金份额持有人的最低收益。 《基金合同》应当适用《基金法》及相应法律法规之规定，若因法律法规的修改或更新导致《基金合同》的内容存在与届时有效的法律法规的规定不一致之处，应当以届时有效的法律法规的规定为准，及时作出相应的修改和调整，同时就该等变更或调整进行公告。
南方基金年投资策略报告
南南方方基基金金年年投投资资策策略略报报告告 ————盈盈利利向向好好、、利利率率转转差差、、资资产产表表现现分分化化 国内经济阶段企稳、通胀压力有所回升，货币政策将更加中性，无风险利率的回升将对冲 掉部分企业盈利改善的利好，人民币汇率转强又有助于修复风险偏好，对冲险资举牌监管的影响，综合看，对权益市场的慢牛表现将是一个逻辑上的加强。但明年三四季度经济的走势仍然存在较大变数，还需密切观察国内新的政策变动和海外的重大变化。 全球流动性拐点出现的趋势越来越明显，各国都面临无风险利率上升的压力，此外，发达 国家民粹主义和保守主义的普遍抬头，年还将有更多黑天鹅事件，阶段冲击明显。特朗普美国新政府的经济复兴计划有利于我国出口，但贸易保护措施和制造业回流政策又不利于我国长期发展格局，且美国利率的持续回升将给国内利率带来较大压力。国际环境的多变仍会在年给中国各项资产价格带来一些阶段冲击，但人民币汇率却不可能再像年一样大幅贬值，而且有可能呈现企稳升值的超预期表现。 因为宽松货币政策的修正，债券长期牛市的反转效应较大，表现上可能不如其他金融资产。 大宗商品经历长期回调，去产能有所进展，在经济企稳需求略有恢复的背景下，今年的反弹走势有可能得到一定延续，在实物资产中很可能跑赢房地产。而在史上最严厉调控的打压下，年房地产的表现将堪忧。综合看，权益类资产的表现仍然值得期待。 从估值、盈利和跨境比较角度看，权益类资产经历三轮大幅下跌后，投资性价比已经大幅 提高，部分板块和个股的投资价值凸显。尽管部分板块仍略显高估，但不改变股整体估值已经较为合理的总体判断。而增量资金依然可期，只是以低风险偏好的机构资金为主，入市节奏较为缓慢，并不支持快牛和大牛市。 结构上，依旧偏好低估值板块。主要看好银行、非银行金融、食品饮料、医药等低估值蓝 筹或低滞涨板块。此外，成长板块中的传媒也存在超跌和基本面反转可能，也可能有较大的超额收益。当然年十分有效的高股息策略在年可能要让位于增长逻辑的策略，毕竟无风险利率上升了一定幅度，股的分红收益率的吸引力有所下降。 主题投资上，将关注国企改革和一带一路等决策层重点推进工作的相关板块，以及受益于 特朗普制造的中美摩擦的国防军工板块。