华谊兄弟公司融资方式分析
华谊兄弟公司融资方式
分析
Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】
本科生毕业论文（设计）
题目：华谊兄弟融资方式分析
姓名：吴凡
分院、系：会计系
专业：财务管理
年级：2011
学号：FNM11079
指导教师：史继坤职称：副教授
2014年 12 月 12 日
原创性声明
兹呈交的学位论文（设计），是本人在导师指导下独立完成的研究成果。除文中已经明确标明引用或参考的内容外，本论文（设计）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。
声明人（签名）：
日期：年月日
华谊兄弟融资方式分析
[摘要]在当代社会，文化传媒产业已经成为社会发展的重要组成部分。文化传媒业的快速发展，不仅表现在作品数量上，质量上也得
到了提升，逐渐形成了强大的市场规模。根据我国国情和政策导
向，文化传媒业是推动文化产业发展的重要力量，文化传媒产业融
资问题则直接关系到企业能否发展壮大并且实现可持续发展。然而
因为我国文化传媒业开展的时间不长，还未能很好地打开市场，也
尚未形成成熟的产业链，从而造成了我国在文化创意方面以及资金
运作方面和欧美发达国家的差异。因此，建立起能够促进我国文化
传媒产业良性发展的融资模式至关重要。
本论文首先简要介绍与融资相关理论；其次，以我国文化传媒
企业的代表公司之一——华谊兄弟股份有限公司为例，对其主要融
资方式和财务状况进行介绍和分析，讨论其现有的融资模式；最后
分析华谊兄弟在融资过程中存在的问题并提出相关的建议。希望对
其他文化传媒企业有借鉴意义。
[关键词]融资方式文化传媒企业融资风险
Analysis?of Huayi Brothers Financing Way [Abstract] In contemporary society, the cultural media industry has become an important part of economy increasing. Culture media industry's rapid development, not only on the number of works, but also on the improved of quality, gradually formed a powerful market. According to China's national conditions and policy guidance, the cultural media industry is the important force to promote the development
of cultural industry, cultural media industry financing problem is directly related to enterprise’s achievement
and development. However, because of China's cultural media industry to carry out the time is not long, also failed to open the market well, also has not yet formed a mature industry chain, thus caused the our country in the aspect
of cultural creativity and capital operation and the European and American developed countries differences. Therefore, established to promote the healthy development
of cultural media industry in China financing model is very important.
Firstly, this article introduces theory related to financing. Secondly, illustrated by the example of China's cultural media company-Huayi Brothers, analysis its main financing ways and financial situation,discuss its existing financing way. Finally, according to the analysis of the problems existing in the financing process, give related suggestions. Hope to be useful to the other culture media companies.
[Keywords] The financing way ,Culture media
enterprises ,Financing risk
目录
引言
在当前的经济发展下，文化传媒已成为经济社会的主要发展来源及社会发展的重要部分，在国际市场竟争激烈的今天，亦已成为国际竞争的重要环节。近年来我国文化传媒产业发展迅猛，成为经济增长新的拉动点。由于我国文化传媒产业起步较晚，相对于国外较为成熟的市场融资环境还未真正形成，文化传媒企业在融资过程中面临着一些困难。本文通过中国文化传媒龙头企业——华谊兄弟股份有限公司为案例，研究分析当前该企业的融资战略，提出完善其融资模式的对策建议。
一、与融资相关理论概述
当今社会的发展，所有的经济主体都是通过资金运转来实现盈利及发展的，融资已成为当今企业运营、周转以及盈利的有力保障。
（一）融资定义
融资有狭义的融资和广义的融资两种概念。
1、狭义的融资
狭义的融资，指的是企业资金筹措的过程，也就是公司按照其经营状况、资金状况和未来的发展需求，借助科学预测及决策，通过各种方式获得资金，从而推动企业正常运营及管理的经济活动。适合从微观层面研究企业融资问题。
2、广义的融资
广义的融资其实就是一种金融行为，也就是资金于持有者之中流通，实现用盈余补充不足的行为，包括资金的筹措和发放。通过当前的经济运行情况来看，从公司的角度出发，应当做到比以往任何时刻都更为注重对金融知识、金融市场和金融机构的了解与理解，这是由于公司的发展、壮大都不能脱离金融的帮助，公司必须要和它打交道。
本文主要以狭义的融资概念来探讨华谊兄弟的融资方式。
（二）融资方式理论
融资方式指的是筹措资金的方式或通道。企业资金来源可通过内源融资或者外源融资来实现。前者指的是企业自有资金或者在经营过程中获得盈利的积累。后者指的是借助企业外部资金，其实现方式可分为直接融资和间接融资。直接融资指的是有着暂时闲置资金的企业进行的第一次公开募股（IPO）、配股和增发的股权融资，
也可称为股权融资。间接融资指的是企业借助银行或者非银行金融机构贷款获得资金，也就是债权融资。
在企业日益更新的技术水平以及越来越扩大的生产规模之下，内部资金已不能充分满足企业发展过程中的资金需求。因此，不少企业都尝试通过外部融资来拓展企业的资金渠道。
企业常用的融资方式主要有银行贷款、股权融资、债券融资、民间借贷等。这些融资方式各有特点，在融资规模、融资成本以及融资风险等方面各有利弊。
（三）MM定理
有关财务管理学理论的研究时间比较久，相关的融资理论有着众多的种类。其中西方主流企业融资理论将重点放在最佳资本结构的形成中。相关理论发展经过了最早的资本结构理论，后期发展为现代资本融资理论，而到了现阶段，已经发展到了新资本理论阶段了。MM定理是全球最有代表的融资方式理论，最早于1958年由美国莫迪格亚尼和米勒教授提出的。他们的观点是，当不同时，公司的资本结构与公司的市场价值并不相关。换句话说，当公司的债务由0升到100%的过程中，总成本和价值均不变，也就是说，公司的价值和债务之间无关，资本结构并不影响其价值。之后，这两位教授还在1963年联合发表的另一篇有关资本结构的文章中，对MM定理进行了修正，并拓宽无所得税的限制。继而提出在公司所得税的前提下，可通过免税的负债利息来调节公司资本成本，继而达到企业价值的提升。由此可见，只要不断提升企业的财务杠杆作用，并同时降低它的资本成本，杠杆作用就会因负债的增加而更加明显，继而提升企业的价值。可以看出，MM定理在最初和修正后，有关资本结构理论内的债务配置是极端的看法。MM定理是从公司融资结构和企业市场价值的联系来开展讨论的，作为现代融资结构的理论基础，它和所有与融资相关的研究均存在关系。
二、华谊兄弟融资方式分析
在当前经济的发展形势下，由于企业所在的不同内外部环境，注定要选择不同的融资方式。只有选择利于企业发展的融资方式，才能满足其生产经营中的资金需求，既而推动企业未来的发展。
（一）公司简介
华谊兄弟传媒股份有限公司（下称：华谊兄弟），创立于1994年，创始人：王中军、王中磊。1998年，其投资冯小刚和姜文导演
影片，至此进入电影行业，在文化传媒中如鱼得水，于2005年正式成立为华谊兄弟传媒集团后，短短三年间便并购经纪公司中乾龙德与传媒公司金泽太和，一步步扩大其势力范围。华谊兄弟于2009年上市，股票代码为：300027。其上市之初拟发行4200万股A股，总股本约16800万股；发行前的每股净资产为元。华谊兄弟在和华策影视、橙天娱乐、光线传媒这些文化传媒公司的竞争中不断成长。时至今日，华谊兄弟的投资与运营已涵盖了和拍摄、广告、、建筑等板块，并且各自取得了骄人的成绩。
（二）融资环境
随着经济的飞速发展，人民的生活水平日益得到提升，对于文化娱乐产品的需求也随之不断加大，文化传媒产业也迎来了春天，文化传媒产业蓬勃发展，作品的数量和质量增长迅猛，呈现喷井式增长。就电影行业来说，2012年全国电影总票房为亿元，2013年更是达到了亿元,同比增长了%。
但不可忽视的问题是，我国的文化传媒产业的发展并未能满足市场所需。这主要是由于我国传媒产业存在着投资不均衡，加上单一的融资模式和传统的经营方式极大地制约了其发展，再加上创新力度和资金的不足，尤其是中小型文化传媒企业很难获得相应的融资，这些都加大了其发展的难度。
如今，我国文化传媒企业融资偏向于债权融资，而且银行贷款比重较大。银行信贷作为文化传媒产业融资的核心融资来源，却因为文化传媒产业资产“轻”、规模“小”、支持“弱”等客观原因的存在，制约了信贷资源对其支持效果的进一步发挥，尚未构建起完善的资本体系。其次，相关法律法规对文化传媒产业的支持也相对匮乏。
针对这个困扰，各大文化传媒业都不得不扩大融资视野，其中广播影视企业的股份制改造作为重要方案，不时在新闻报道中出现。其他一些新兴融资方式也在渐渐植入行业发展的轨迹，如版权质押贷款融资、私募基金、股权融资等等。这一切都推动着我国特色文化传媒融资体系的发展，为中国文化传媒业的发展提功了助力。
（三）主要融资方式
除了传统的融资方式之外，华谊兄弟还结合公司实际情况，引进了一些新兴的融资模式。下面将介绍有关华谊兄弟主要所采用的几种融资方式。
1、私募股权融资
该方式指的是面向私企而不是上市公司实施的权益性投资，其特点表现在:交易过程中并不退出机制，也是就是说在将来可通过并购或管理层通过回购模式，实现出售股份来获得收益的融资方案。
1994年创办的华谊公司，起初仅仅涉及广告业务，却通过资本运作实现了企业的转型。2000年3月期间，其和太和控股有限公司各投资2500万，成立“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，华谊兄弟占了一半股份。这是华谊兄弟获得的首笔大融资，当时太合入股的要求是：在王氏兄弟具备资金能力时回购这笔股权，从而让太合获利离去。短短1年间，华谊兄弟便由太合控股回购5%的股份，成为控股大股东。不可否认的是，太合的融资推动了华谊兄弟于制片领域的扩张，并推动了其影视产业链的发展。
华谊公司在进一步的发展中继续私募股权，2004年尾，王氏兄弟获得TOM集团的青睐，TOM集团斥资1000万美元，其中一半购买了华谊兄弟27%的股权，另外一半认购了华谊兄弟6%的可转债年利率。获得这笔资金后，华谊兄弟便以7500万左右回购了太和公司45%的股权，太合集团实现了三倍的回报。2005年底，华谊公司再次展开私募，吸引了马云，他以其旗下的“中国雅虎”加入其中。最后TOM集团以1600万美元减持华谊兄弟20%股权，王氏兄弟回购了5%，另外15%由马云获得。此时，TOM集团的股份只剩7%。同时，华谊兄弟还将“信中利”的股权回购了2%，本次私募让王氏兄弟的股权上涨了7%，达到了77%。华谊兄弟还于2007年再次私募股权融资，吸引了分众传媒率领着其他投资者注入2000万美元资金。
纵观华谊兄弟的三次募资，操作方法均采取“股权融资+股权回购”的方案，有力地保全了影片版权的完整，掌握了公司控股权。通过灵活的前期投资人退出机制，实现了多方共赢的局面。三轮融资之后，华谊兄弟的发展日益壮大。
2、创业板上市
华谊兄弟是我国第一家境内上市的传媒企业，其上市之路也充满了崎岖，最初谋划于2007年，开始计划在中小板上市，一年半后
华谊兄弟向证监会递交了上市申请，然而由于2008年金融危机在全球的蔓延，世界范围内的融资体系均进入停滞状态。或出于机缘巧合，中小版上市受挫半年后即2009年3月，一部关于创业板上市的规定正式发布——《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，为华谊兄弟的成功上市提供了绝佳的机会，公司借助这个机会，将再次上市的申请转向了创业板。创业板是一种二板市场，对比主板市场于风险和监管力度等方面都更受重视，但上市的门槛较低，华谊兄弟作为文化传媒企业，在创业板上市比其他传统企业具有更多的优势，同时也有国家政策上更大的支持，例如当年9月国务院出台的《文化产业振兴规划》中就对电影行业有了多方面的扶持，涉及面有税收、金融、人才等各领域。这些特殊性都让华谊兄弟创业板的上市备受关注。
万众瞩目之下，华谊兄弟的首次创业板上市即筹集到了大约12亿元资金，而之前的拟募集资金仅有亿元，超募金额几乎翻倍。这使得华谊兄弟在投资拍摄影视剧方面呈现出了规模效应，根据其公告，华谊兄弟在电影、电视剧投资方面均大大超出了上市前的数量，分别达到年产6部、640集。此外，华谊兄弟积极借鉴美国时代华纳的全方面运营模式，着力打造全业务娱乐帝国，为此投资了多家高水准影院，从而令其企业贯穿整个影视上下游，包括了编剧、制作影片、营销发行和电影放映的完整产业，同时还对多项传媒业务，如影视、经济人，音乐以及新媒体等展开投资。
3、银行贷款
企业融资通常离不开银行贷款，文化传媒行业作为新兴的、活跃的、具有良好发展趋势的行业，与传统行业相比更需要得到金融机构的资金支持，尤其是银行信贷融资。现阶段银行贷款按照不同的抵押物可分为：抵押贷款、质押贷款。前者是以实体物作为抵押，例如房产、汽车等；后者抵押的是无形资产，在传媒行业而言就是影片的发行、放映权等，并且要经过第三方的担保。无论是抵押贷款还是质押贷款无不要求借贷的公司具有充足的实力。
基于良好的市场投资收益情况，华谊兄弟主要通过质押贷款方式从银行取得贷款，这是一种新兴的融资方式，也是最适合传媒行业的融资方式。最先开始使用这种贷款方式的是深圳发展银行，其在2005年为电视《夜宴》提供了5000万元人民币的贷款，其抵押物是电影的版权，该片由华谊兄弟和香港寰亚电影公司共同拍摄；
2006年，华谊公司拍摄的《集结号》同样通过电视版权的质押，获得了招商银行5000万元的贷款，两年后《集结号》过2亿元的票房高收入为招商银行带来了可观的收益；紧接着北京银行也看中了这块巨大的蛋糕，以同样的方式发放了达1亿元的贷款。
4、股权质押融资
除了银行贷款，华谊兄弟两大股东王中军、王中磊两兄弟还多次采用股权质押融资方式为企业获得融资。即将自己拥有的股权作为质押标的物为公司提供担保，从而获得金融机构的资金支持。这也是一种较好的融资方式，尤其对于华谊兄弟这类在股票市场上表现良好的企业。
2013年，王中军、王中磊就先后将股权质押给了华鑫国际信托、湖南省信托、中原信托、上海国泰君安证券等几个金融机构，筹集到逾10亿元资金。
截至2013年12月末，王中军和王中磊两兄弟合计质押股份157,800,000股股份，二者合计质押股份占公司股份总数的%，占比较高。
5、其他融资方式
除了上市、银行贷款和股权质押融资等方式外，华谊兄弟还采取了其他较为灵活的融资方式。首先是对广告的运用。电影的传播方式和范围决定了其本身就是一种很好的广告载体，许多商家乐于在电影中植入广告，而华谊兄弟也很默契的配合了这种宣传方式，在它投拍的许多影片中大量植入广告，例如《手机》、《天下无贼》、《非诚勿扰》等，这让广告商家和华谊兄弟实现了双赢。其次，版权预售也是由华谊兄弟创新的一种融资渠道，所谓预售，就是在电影上映之前基于良好的市场盈利预期而将其发行权、放映权等向相关机构预售，购买方需交付定金或者保底发行金，这些资金直接支持了电影的制作和发行工作；另一方面，华谊兄弟又将预售合同作为担保进一步融资，这种双管齐下的灵活融资方式为许多大片获得了大量制作资金，同时版权预售到海外市场，在改变全球票房分账模式的基础上，还加大了影片的海外宣传和推广力度。此外，将融资项目细分也是一种办法，例如针对影片广告的融资、电影预售的融资、某类专项基金的融资等，这些都是以单独的项目进行的融资，使得融资更为灵活。
三、华谊兄弟财务能力分析
在资金需求量大，周转速度却慢的文化传媒行业，如何高效地发挥企业的融资能力显得极其关键。为了了解华谊兄弟的融资能力，接下来本文将从盈利能力、偿债能力、营运能力和现金流量这几个方面来对华谊兄弟的财务能力进行分析。
（一）盈利能力分析
债权人最为关心的便是盈利能力，它指的是企业获得利润的能力和水平，它既体现了企业经营及财务管理的能力，同时还涉及到企业投资回报的能力，极大影响了企业的融资能力。
表1 华谊兄弟盈利能力指标
评价指标201120122013
销售毛利率
（%）
销售净利率
（%）
总资产收益率
（%）
净资产收益率
（%）
资料来源：华谊兄弟2011-2013年财务报表
以上数据可见，从盈利能力的几项主要指标来看，华谊兄弟在报告期内呈现逐年下降的趋势，这表明了该企业在盈利能力上不容乐观。其中，2011-2013年销售毛利率由%下降至%，下降了23%，下降幅度较大，波动较大。以上反映出华谊兄弟的盈利能力呈现削弱态势，盈利能力的大幅下降可能反映出企业成本费用负担过重，以下列举了2011年-2013年华谊兄弟的成本费用耗用情况：
表2 华谊兄弟成本费用耗用情况表
单位：亿元
评价指标201120122013
营业成本 386891
销售费用 152838
管理费用 5 8 9
财务费用 6 9
资料来源：华谊兄弟2011-2013年度财务报表
从上表可以看出，华谊兄弟近几年的成本费用不断增加。主要表现在营业成本上，营业成本从2011年至2013年不断上升，2013年更是呈现大幅度上涨。管理费用也呈现不断上升趋势，可以看出企业在工资、办公费、差旅费等方面开支的增加，且随着固定资产的损耗和更新，涉及的折旧费也大幅增加。2013年，财务费用较上年同期相比增长较高，这是因为随着融资渠道的拓展，企业所承担的借款利息等呈现逐年增加的趋势。期间费用的大幅上涨大大削弱了公司的盈利能力。从上述三个期间费用的分析，可以看出华谊兄弟对于成本控制并不出色，需要进一步改进经营管理和决策，提高企业的盈利水平。
（二）偿债能力
通常企业为了自身正常运转都会举借债务，偿债能力也是判断企业财务能力的一个重要指标。企业举债，通常是风险和收益并存的，如果企业运转顺利，资金回流与预期相符，企业就可以在规定时间内偿还债务且还能获得盈利；一旦企业生产经营无法获得预期的效果，未能及时归还债务，而企业想要继续经营，就必须进一步举债来经营，这就为企业带来极大的风险，严重时有可能会导致企业陷入恶性循环，最终导致企业倒闭。
因此对企业偿债能力的分析是判断企业融资风险的一个重要指标，在我国的企业资信评估体系中这个指标占据了重要位置。
1、短期偿债能力
该能力指的是公司用流动资产来偿还流动负债的能力，反映出公司偿还短期债务的能力。
表3 华谊兄弟短期偿债能力指标
评价指标201120122013
流动比率（%）
速动比率（%）
现金比率（%）
资料来源：华谊兄弟2011-2013年财务报表
由上表可以看出，2012-2013年期间，华谊兄弟资金流动比率都不大于2，流动和速动的比率不高，偿还短期债务的能力也不强，较
高的流动性风险和较低的安全性，是企业所要面对的问题。2013年的流动比率、速动比率都较2012年下降，证明其偿债能力比2012年有着小幅度的下降。
2、长期偿债能力
长期偿债能力指的是公司偿还长期负债的能力，是反映公司财务状况的重要标志。
表4 华谊兄弟长期偿债能力指标
评价指标201120122013资产负债率(%)
产权比率(%)
权益乘数
股东权益比率(%)
资料来源：华谊兄弟2011-2013年财务报表
由上表可知，2011-2013年，华谊兄弟在资产负债率、产权比率和权益乘数上的数值相对偏高，特别是2012年至2013年期间，风险较高、报酬较高的财务结构使公司过度依赖于负债，同时导致了较低的偿还长期债务的能力。由表中可以看出，近年来华谊兄弟资产负债比率分别为%、%和%，表现为波动上涨的趋势，但相对的股东权益比率有所降低，表明企业有着逐步加重的债务负担，其主要原因是，华谊兄弟利用上市时募集到的资金扩张了业务规模，如今资金已所剩不多，加之不断进行并购，为了适应多元化业务的展开，不得不提高债务融资力度。虽然资产负债率尚未超过50%的合理范围，但仍需要引起管理层的关注。
（三）营运能力分析
企业的营运能力体现了企业资金运转的信息，同时也显示了企业是否有效掌握并使用经济资源的情况。要增强企业的偿债能力，加快资产获得利润的步伐，必须加快企业资产的周转速度，提高资产的流动性。
表5 华谊兄弟营运能力指标
评价指标201120122013
流动资产周转率
（%）
存货周转率（%）
应收账款周转率
（%）
资料来源：华谊兄弟2011-2013年财务报表
从上表可知，华谊兄弟资产运营周转效率并不高，需要不停进行流动资金的弥补，才能保证企业的顺利经营，同时资金使用效率降低，企业的盈利能力减弱。
从存货周转率的角度看，2011年华谊兄弟有着较低的存货周转率，其原因在于生产经营范围扩张，增加了影视剧方面的投资金额，报告期末进行拍摄的影视剧数量呈递增趋势，使期末存货剧增。2012年和2013年的数据表明，华谊兄弟的存货周转率逐渐得到提升，销售能力也保持了一贯的状态，不过偏低的存货周转率在未来的运营中必须得到提升。
从应收账款周转率来看，近3年来应收账款周转率虽呈稍微下降趋势，但仍不快，主要是因为报告期内随着影视剧发行数量的增加，已实现销售的影视剧尚处于回款期所致。
（四）现金流量表分析
现金流量表作为企业某个时间段内的现金流入和流出的会计报表，借助现金流量表有助于确定企业的筹资额。通常来讲，企业拥有良好的财务状况下，其现金流量就多，就不需要太多的资金，此时企业的经营状况良好。反之，企业的经营状况就令人堪忧。
表6 现金流量表
单
位
：
万
元项目2013年2012年同比增减
（%）
经营活动现金流入小计
经营活动现金流出小计
经营现金产生的现金流量净
额
投资活动现金流入小计
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净
额
筹资活动现金流入小计44236--
筹资活动现金流出小计6720
-6720
筹资活动产生的现金流量净
额
现金及现金等价物净增加额
资料来源：华谊兄弟2012-2013年财务报表
由上表可以看出：
1、同2012年相比，2013年经营活动产生的现金流出下降了%，净额为万元，究其原因主要是本年度公司收到的电影票的分账款较上年度减少；支付的各项税费、营业费用、管理费用增加；投入运营的影院数量增加。
2、筹资活动产生的现金净流量净额：2013年度为万元，较之2012年度有了较大的下降幅度，数据为%。产生这种情况的原因在于，华谊兄弟在报告期内，增加了14356万元的贷款；2013年首期短期融资券，发行了将近30000万元；也在于高额利息的支出。
可以看出，华谊兄弟在2013年度现金流量严重下降，呈现较大幅度的波动，面临资金流紧张的问题。资金流吃紧可能会给资金的周转带来较大的负面影响。
四、华谊兄弟融资方式存在的问题
通过上文的介绍和分析，我们可以看出，到目前为止华谊兄弟的发展已经取得了一定的成功，但是与此同时，华谊兄弟在融资方式方面仍存在着以下一些问题。
（一）银行信贷受限
目前在我国，大部分企业进行融资的各种手段和渠道中，银行信贷占据着最高的比重，以银行为桥梁实现的融资在国内企业融资中不低于80%。根据前文对华谊兄弟融资方式的介绍，可知银行信贷融资在华谊兄弟的融资方式中依旧占据着很大的比重。然而近几年来，华谊兄弟的银行信贷额度呈现不断下降趋势。
图1 华谊兄弟银行信贷逐年分布图
资料来源：华谊兄弟2011-2013年财务报表
根据华谊兄弟2013年年报显示，华谊兄弟2014年拟投资项目资金金额较大。公司在确保日常经营所需的资金外，还要保证公司的不同投资项目的资金需求。
表7 2014年拟投资项目资金
单
位：万元
拟投资项目预算资金电影制作23480
7000
收购北京华谊兄弟巨人信息技术有限公司51%
股权
影院投资项目12966
收购北京华谊兄弟音乐有限公司股权 6365
增资华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司11000
资料来源：华谊兄弟2013年财务报表
由此可以看出，华谊兄弟不断旺盛的资金需求与外源融资受限形成矛盾。
通过分析，得出华谊兄弟在银行信贷受限的原因有以下两点：第一，华谊兄弟大部分的可用资金都在于较高的应收账款和存货，形成了典型的“两高一低”的资产模式，导致华谊兄弟在融资方面的更多困难。当下中国企业进行融资时，作为主要保障的依然是抵押，特别把固定资产作为抵押以实现融资，华谊兄弟是中国极具代表性的文化传媒公司，其自身的“轻资产”模式，在一定程度上阻碍了其间接融资的实现。即使华谊兄弟有着较高的应收账款，并且账面有着较高的价值，账龄也多集中在一年之中，同时其合作方是各大电视台，拥有着雄厚资金实力、并且保持着较好的信用度，坏账的风险比较低，不过在2007年10月1日《物权法》生效之前，应收账款不能用来质押，即便是现在，应收账款在质押融资时账面价值仍旧会打折很多，更何况，应收账款质押融资尚未成为主流。除此之外，华谊兄弟资产负债表中存货量较大，存货比例较高，其中占了存货一大半的是尚处于制作阶段的影视剧成本，诸如此类存货要真正实现资金收入，必须要经历完成拍摄、获取许可证、经过公映等一系列阶段，在此期间此类作品仍然面临着难以通过审查以及市场不认可等风险，其价值难以实现准确评估，很难成为主要的融资工具。因此这一模式也是难以运行。
第二，由于银行与华谊兄弟之间存在着信息不对称，且受华谊兄弟近年来盈利能力下降、经营业绩不稳定等因素影响，使得其银行信贷受限。由于影视传媒业务的收入来源相应具有较强的季节性，较难以形成稳定、持续的现金流，华谊兄弟的现金流吃紧成为必然。根据前面现金流量表的分析，华谊兄弟在经营活动中产生的现金流的净额于2013年是万元，相比上一年下降了%，变动幅度较大。同时，筹资活动中的现金净流量净额也下滑了许多，代表着其企业有着资金流量不足的问题。资金上的紧张给华谊兄弟的流动性造成很大影响。从华谊兄弟2011年、2012年、2013年的流动比率和速动比率来看，其资金周转恐怕也难以维持较高的速度。
（二）内源融资能力不足
在华谊兄弟的成立初期和成长期，公司主要是依靠内源性融资以及部分借贷资金来满足公司不断上升的资金需求。随着公司跨入成熟期，公司的经营规模不断扩大，公司需要进一步扩大生产规模以及开拓市场，公司的运营成本逐渐增加，公司在此期间要求逐渐复杂化的资金需求类型和期限构成，资金需求额度也逐渐增高，导致越来越明显的内源性融资能力不足的问题。根据融资结构原理，企业积累是其内源性融资的一部分，它不会产生融资费用，因此，和外源融资比起来，大大降低了融资成本，同时有别于外源性融资，例如通过负债方式融资或是通过股权方式融资，不用支付高额的利息及股息分红，也不会占用企业的流动现金。因此，内源融资是公司首选的融资方式。
利润的留存和资产折旧作为内源融资的重要部分，由企业的经营管理和盈利能力来决定，它包含了企业利润率、净资产的规模以及投资者的预期等。也就是说，企业通常在内源性融资无法满足企业的资金需要时实施外源性融资。
作为文化传媒企业，与其他同类型的文化传媒企业相似，华谊公司的整体管理水平不高。公司在营运成本和期间费用方面一直偏高，利润水平低，盈利能力稳定性不足，公司税后留存利润每年虽都保持在50%左右，但是公司的利润留存总额并不高。公司仍有着将近一半的资产负债率，相对公司的净资产并不多，导致公司进行核算的总固定资产的实际规模较低。过高的成本，较低的公司利润，同时每年所得利润大部分都要作为短期债务和利息的偿还金额，收益不能有效转化为投资；而身为文化传媒公司，华谊兄弟具有较高
的资产负债率，净资产规模较小，同时无形资产占据着较高的比例，实施会计处理过程中，无形资产是根据管理费用来实施摊销的，而不能产生折旧来实现利益，这就造成了公司不能有效地实现资产折旧向投资的转化。所以，从企业总体来说，华谊兄弟的管理效益较低，财务状况不佳，公司的内源性融资能力不足，严重制约了公司的进一步壮大和发展。
（三）股权质押存在风险
根据前文对华谊兄弟融资方式的介绍，近年来华谊兄弟非常青睐于股权质押融资这种融资方式，已经进行了多次股权质押融资。但是，发行人股东通过股权质押的方式实现融资以达到满足资金需求的目的，一旦到期尚不具备偿还债务的能力，就会面临通过各类方式来处理质押股票的风险，如冻结或是拍卖股票，继而令上市公司控股权产生转移，从而造成更大风险。
截至2013年12月末，王中军和王中磊先生合计持有公司%的股份，是公司实际控制人，王中军先生共持有公司147,068,800股股份，占公司总股本的%，其中，质押股份115,800,000股，占王中军先生持有公司股份总数的%，占公司总股本的%；王中磊先生共持有公司44,280,000股股份，占公司总股本的%，其中，质押股份
42,000,000股股份，占王中磊先生持有公司股份总数的%，占公司总股本的%，二者合计质押股份在公司总股份中占据%的过高比例。一旦到期无法偿还质押股权相应的债务，实际控股权如果被转移，必然会对公司运营的稳定性造成负面作用，公司将要面临更大的风险。
五、华谊兄弟融资方式相关建议
上文分析了华谊兄弟在融资过程中存在的具体问题，接下来本文将结合华谊兄弟的实际情况，针对上述问题提出相关建议。
（一）积极拓展其他融资渠道
随着我国金融市场的深入发展和融资体制的不断完善，可供华谊兄弟采取的融资方式和手段也不断增加。除了前面讲述过的几种主要融资方式外，公司也可以尝试借鉴其他的一些融资手段，以作为辅助性的融资方式，使公司获得更多的融资渠道，综合解决公司的资金需求问题。根据上文的分析，可知华谊兄弟面临着银行信贷融资受限、内源融资能力不足等融资困境，因此，更多地借助一些
其他的融资渠道来进行筹资是非常有必要的。结合华谊兄弟的实际情况，建议其可以尝试从以下几种融资方式取得突破。
债券市场相对而言有着较低的融资成本，为我们提供了更多的筹措资金方式的选择。债券融资多采取中长期资金方式，相对于银行来说，有着更为稳定和期限更长的优点，降低了短期内偿债的负担。作为大型文化传媒企业，华谊兄弟资信度较高，符合发行债券的指标标准。同时应该积极采取措施，加快存货周转率，提高资金使用效率，有效拓宽融资渠道，优化债务结构，降低财务风险。
融资租赁融资，主要是指公司在购买设备、引进新的固定资产时，利用以租代买的方式，然后分期支付租金，偿还设备款项的一种融资模式。相较于信贷融资方式而言，可以盘活现有资金，优势更为突出。对于缺乏资金的民营企业来说，也是一种较为有效的融资方式。华谊兄弟公司在融资规划时，可以根据公司的经营业务状况进行合理采用。
通过国际金融市场融资也是我国文化传媒企业融资可以采用的融资方式，国外出现的一些典当融资等也给我国文化传媒企业融资提供了一定的借鉴。伴随社会经济的不断发展和更新，可供企业考虑的融资方式也会不断变多。就华谊兄弟有限公司而言，在选择融资方式时不仅应当着重选取一些操作性较强的融资方式，还应当结合公司实际采取积极的策略，脚踏实地。除此之外，华谊兄弟还应积极尝试其他融资手段，拓展企业的融资渠道，以支持企业在发展中不断增长的资金需求。
（二）提高公司的内源融资能力
提高公司内源融资能力，有助于极大地提升公司的价值，进一步树立良好形象，从而更加良好地推动其资本结构的优化过程。如果公司内部累积能力过低，过度依赖外源性融资手段，必然无法得到健康长久的运营和发展。
企业的经营管理水平及盈利能力决定着其内源性融资能力的高低，例如企业的利润率、净资产规模及投资者的预期等等。而仅有内源性融资是无法实现企业对资金的需求。在这样的情况下，只有不断加强企业内源融资，针对这个问题，华谊兄弟可以采取以下途径：一、优化企业内部管理机制，推动产权改革，明晰产权关系，提高投资者的积极性；二、增强企业管理，充分调动企业职工的积极性，不断提升企业的经营业绩，为内源性融资带来融资的保障；
华谊兄弟商业模式分析
《华谊兄弟》的商业模式 一、公司简介 华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立；目前集团涉及投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等多个领域，并于2009年登陆创业板；公司主营电影、电视剧、艺人经纪等业务板块。现已成为中国娱乐文化领军企业。 2.娱乐产业的资金投资时间长，每个企业的资金有限，想要合理的利用资源就要形成完善的系统来管理这个摊子。 二、管理模式 1.事业部+工作室：导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队，高度专业化，分工细致化。 设立导演工作室，最突出的作用，是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之，公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作，这样一来，导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。 2.艺人持股：目前华谊股权结构主要都是个人持股，该公司旗下签约的诸多导演、艺人也持有部分股权，可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性，利于其长远稳定发展。比如：原来的黄晓明在其名下的时候就购买了540万华谊的股份。光股票就让他身价上亿。 2.建立公司产业链
（1）最先把电影商品化：华谊兄弟的贡献，是他们先于国内的诸多同行们，认识到了电影的商业价值、电影的产业化价值，更具体地说，认识到了电影的品牌价值、资本的价值，并开始挖掘、利用这种特殊商品的商业价值，来为自己的企业盈利。他们率先找到了一条将电影与市场相结合的路子——把文化变为一种消费品奉献给观众。华谊是投资冯小刚拍的贺岁剧而被大家熟知的。 （2）发展自己相对完整的产业链：为了规避风险，建立发展自己相对完整的产业链：导演工作室—演员经纪公司—广告公司—发行公司，从制作到辅助发行，它们相对独立，但又互为整体。需要聚则聚，需要散则各自为战。 3营销模式 （1）营销与创作紧密结合：做好创作前的市场调研。导演看中题材后，部门经过市场调查为导演提供大众所需要的题材的方案。 首先是做好创作前的市场调研，导演自己看中的题材，市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案，使其题材为大众所需要；另一方面，把创作引入营销中，在营销中加入创作元素，吸引观众。 （2）品牌效应：华谊兄弟已经走过了其原始积累时期，在国际市场国内化，国内市场国际化的今天，品牌就是通行证。电影品牌，要靠形象来支撑，专家指出，电影产业的核心是版权交易，版权交易的中心是有品牌的形象。 （3）严格资金控制：为规避发行和应收账款风险，华谊成立自己
筹资管理案例分析(20200830124440)
--------------- 时磊5说--- ---- ----- 筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发 行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001，注册资本12,600万元，2008年3月12日，公司注册资本由增至12,600万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺：公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹 配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能 不能壮大的重要依托。 2股票筹资的作用：是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点：没有固定的股利负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较：发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净 利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。 5、市场前景：公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状 况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于2009年10月15日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股（A股）4,200万股人民币普通股A股，每股面 值1.00元，发行价为每股人民币28.58元，其中，网下发行占本次最终发行数量的2 0%，即8 4 0万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票 拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币1,200,360,000.00 元，扣除发行费用人民 币52,121,313.55 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,686.45 元，其中：增加股本42,000,000.00 元，增加资本公积1,106,238,686.45 元。 1、本次发行的基本情况 （一）股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币 1.00元。 （二）发行数量和发行结构
财务管理案例分析
财务管理案例分析论文——论华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析 姓名：胡晓琳 班级：财务管理1110 学号：110520298
（一）公司背景 华谊兄弟传媒股份有限公司，英文名为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION。 1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。 华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。它的成长路径和运营模式[1]反映出了影视传媒企业从小到大, 不断做强的发展轨迹。多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。 （二）案例内容 1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。 华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。 华谊兄弟财务情况
华谊兄弟财务分析报告
华谊兄弟财务分析报告 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。 二、行业分析 华谊兄弟2010年主营业务收入为107171.40万元，毛利率为47.23%，净利润为14920.54，销售净利率为13.92%。而对比同期华策影视相关数据，主营业务收入为28183.74万元，仅为华谊兄弟的三成不到，毛利率为56.81%，净利润为9617.76万元，销售净利率高达34.13%，是华谊兄弟的二倍多。 首先导致净利率差异的主要原因是费用问题，华谊兄弟期间费用近3亿，占主营收入约三成，而华策影视期间费用仅为3000万元，约占主营收入一成多，由此导致净利率差异过大。其次，从华策影视的财务数据分析，电视剧制作及代理进口看来收益是相当高的，而华谊兄弟的业绩主要是由几部大片贡献的，而完全忽视了电视剧的贡献，实际上可能电视剧的收入更稳定，不象电影那样太依赖票房。第三，2011年华谊兄弟的业绩主要将依靠电视剧板块作贡献，从华策影视的业绩看，目前电视剧产业无论是售价、收入还是盈利水平都越来越高，华谊在电视剧上取得的收获可能将不亚于电影。 另外，华谊即使上市了也并非内地第一，早在08年7月，橙天娱乐就已经成为首家上市的娱乐公司，并成功收购了38岁“高龄”的嘉禾，直接接手香港电影市场。而此次华谊将成为橙天最大的竞争对手。 中国电影衍业在过去六年实现复合增长35%,在经济转型与民众对影视内容需求还在快速释放态势下,中国电影还将保持持续繁荣。这将成就公司中长期的投资价值。由于我国的娱乐产业起步较晚，但发展却很快，在立法和监督上还不能完全跟上，这就给许多娱乐公司和艺人以“可乘之机”。如果中国娱乐产业想做出一番成绩，面临的最大挑战便是国际化的竞争。就拿中国电影业为例，每年能占据票房前几名的几乎都是进口大片，虽然国产影片中也不乏号称大片的电影，可上映过后总免不了口水成河，板砖成堆的下场。随着中国市场的开放，会有越来越多的境外公司与本土公司竞争。 三、战略分析 优势（S）：华谊兄弟财务状况良好，市场占有率高，品牌知名度高，人才优势明显，其出品的影视作品在国内外各大影展中均有获奖。另外产业链、营运体系、海外发行方面都具有优势。 劣势（W）：华谊兄弟发行方式不具多样化，电影周边产业发展能力弱，影片拍摄技术及后期制作技术低，电影年产量低。另外核心专业人才少，对冯小刚团队具有依赖性。 机会（O）：较高的政策壁垒，融资多元化，商业大片的成功运作，国内电影市场对高质量大片的需求旺盛，经济增长刺激居民的娱乐消费，技术革新带来的机会等威胁（T）：首先外资企业及进口电影电视剧的强烈冲击，其次是侵权盗版的猖獗，另外行业整体竞争加剧，最重要的是行业整体应收账款余额太大，造成资金不能及时回流。四、会计分析 （一）资产负债表分析 资产负债表水平分析表
华谊兄弟资本运营案例研究分析..
华谊兄弟资本运营案例分析..
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公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。”关于王中军 “我在娱乐圈很少看到经营家，王中军算一个。”马云对王中军如此评价。 创业板的上市让华谊兄弟这个娱乐品牌炙手可热，即便暴涨之后又大幅跌落，华谊兄弟的品牌却已然在大众的脑子里扎下了根。作为这一切的操盘手，王中军成为2009年娱乐业中一位当仁不让的挑大旗者。 从广告公司起家的王中军有喜欢结交商界朋友的“习惯”。“王中军是中国娱乐界最善于和自己圈子之外，尤其是资本打交道的人。”一位跟王中军私交不错的朋友这样评价他。这个“习惯”带给他诸多好处，不仅结交了马云、江南春等一批新生代企业家，也为他的融资以及上市带来了极大的好处。 于是，有人这样概括总结王中军：善于圈钱、圈人、圈地的经营者。 不过，跟大多数拼命工作的传统企业家相比，王中军的生活似乎更多姿多彩。现在的王中军只管理公司不到10位高管职员，对下属公司的治理，只抓收支两条线，其他的事一概“放手”。 在王中军看来，公司最大的竞争力就是人才，“华谊兄弟有两大财富，人才贮备与资本结构”。就像在商界朋友中长袖善舞一样，圈住众多大腕明星的王中军也颇有一套：“你不能硬要帮着他们做什么，这不是你的事情。”王中军说，他平时上午在家休息，下午到公司转转，“比如拍《天下无贼》，我管好冯小刚、葛优、刘德华和刘若英就可以了。我的主要任务就是让他们把关系处好。一部电影，前前后后有上千人为它工作。这些人，我根本不认识。偶尔去现场探班，我问冯小刚‘怎么样？还需要我做什么？’冯小刚说‘没什么，你瞧好吧。’这就
筹资管理案例分析
筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发 行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区 C1-001 ，注册资本12,600 万元，2008 年3 月 12 日，公司注册资本由增至 12,600 万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺：公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能不能壮大的重要依托。 2 股票筹资的作用：是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点：没有固定的股利负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较：发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。 5、市场前景:公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于 2009 年 10 月 15 日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股人民币普通股A股，每股面值1.00 元，发行价为每股人民币28.58 元，其中，网下发行占本次最终发行数量的２０％，即８４０万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币1,200,360,000.00元，扣除发行费用人民币52,121,313.55 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,686.45元，其中：增加股本42,000,000.00 元，增加资本公积 1,106,238,686.45 元。 1 、本次发行的基本情况 （一）股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值人民币1.00 元。 （二）发行数量和发行结构
华谊的融资之路 (1)
华谊兄弟的融资之路 一、公司情况 （一）华谊兄弟传媒集团（Huayi Bros. Media Group），是中国最知名的综合性娱乐集团之一，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。华谊兄弟旗下有李冰冰、苏有朋、邓超、姚晨、沙溢、张涵予、杜淳、冯绍峰等国内一线演员及歌手。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过。 2007年微特尔投资集团与华谊兄弟集团友好协商将：湖南中意信息经纪有限公司转让过户给微特尔投资集团 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步大增。 2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。 （二）公司的业务范围 华谊兄弟已经实现了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的传媒体系。 大制作——大投入、大产出的商业模式是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝，今天“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。另外在电影前期的策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。同时，在运做的每一个环节上，华谊都在力求从三个方面做到专业化：第一是密集资本投入实现规模化生产；第二是专业化分工；第三是技术先导。 海外发行——在中国电影界，华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人，电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片，这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，直接营销公司自己的电影。（1）影业投资 华谊兄弟影业投资有限公司是新中国最早进行商业化电影制作的民营电影公司之一，并且创造许多个票房奇迹。而且多次在国际、国内电影奖项上获奖。北京华谊兄弟影业投资有限公司以独特敏锐的视角选择剧作，集结国内外影视精英人才，与著名导演冯小刚、滕华弢、张纪中、陈大明以及制片人李波签约，合作建立五个导演(制片人)工作室。 （2）电影院
华谊兄弟2019年上半年财务分析详细报告
华谊兄弟2019年上半年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华谊兄弟2019年上半年资产总额为1,781,194.17万元，其中流动资产为673,168.32万元，主要分布在货币资金、预付款项、存货等环节，分别占企业流动资产合计的31.04%、26.72%和20.11%。非流动资产为 1,108,025.85万元，主要分布在长期投资和商誉，分别占企业非流动资产的48.28%、18.92%。 资产构成表 项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,781,194.1 7 100.00 2,015,404.1 1 100.00 1,937,063.3 2 100.00 流动资产673,168.32 37.79 854,720.23 42.41 814,146.44 42.03 长期投资534,954.29 30.03 723,831.16 35.91 693,899.17 35.82 固定资产94,641.71 5.31 88,798.91 4.41 81,443.77 4.20 其他478,429.84 26.86 348,053.8 17.27 347,573.94 17.94 2.流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的31.37%，表明企业的支付能力和应变能力较强。不过，企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据，应当对偿债风险给予关注。 流动资产构成表 项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产673,168.32 100.00 854,720.23 100.00 814,146.44 100.00 存货135,372.24 20.11 123,470.09 14.45 107,761.82 13.24 应收账款102,160.51 15.18 134,574.71 15.74 130,995.66 16.09 其他应收款21,077.29 3.13 20,905.53 2.45 40,741.37 5.00 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据2,271.27 0.34 1,083.52 0.13 357.15 0.04 货币资金208,929.14 31.04 345,738.58 40.45 423,926.06 52.07 其他203,357.87 30.21 228,947.8 26.79 110,364.37 13.56 3.资产的增减变化 2019年上半年总资产为1,781,194.17万元，与2018年上半年的 2,015,404.11万元相比有较大幅度下降，下降11.62%。
华谊兄弟股份 公司财务报表分析
2016年年报分析 2 华 谊 兄 弟
目录 一、公司简介......................................... 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析 ................. （一）、........................................ 资产负债表分析 1、.......................................... 资产结构分析 2、.......................................... 负债结构分析 3、........................................ 所有者权益分析 （二）、............................................. 利润表分析（三）、........................................ 现金流量表分析三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析 ................. （一）、.......................................... 偿债能力分析 1、..................................... 短期偿债能力分析 2、..................................... 长期偿债能力分析 （二）、..................................... 企业营运能力分析 1、.......................... 存货周转率与存货周转天数 2、................ 应收账款周转率与应收帐款周转天数
华谊兄弟资本运营案例分析(DOC)
公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。” （一）公司发展进程 王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团，1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。 （二）资本运作 华谊兄弟成功之处在于其出色的资金运作，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，以少量投资撬动了大片制作，加快资金周转。其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式。并在融资手法、利用多种资金拍片、激励导演和艺人创利等方面，体现了出色的财技。经过多年经营，华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局。 除了电影的老本行，在演艺经纪方面，华谊兄弟2000年底收购王京华的经纪公司；并向发行环节延伸产业链，在2003年5月，华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权，并将其改名为西影华谊电影发行有限公司；在2004年收购战国音乐，组建了华谊兄弟音乐有限公司；2005年，华谊兄弟进入电视行业，并购天音传媒，收编了张纪中和黄磊。电视剧能够提供稳定的现金流，利润贡献
华谊兄弟2018年财务分析结论报告-智泽华
华谊兄弟2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 华谊兄弟2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为负80,052.77万元，与2017年的107,528.97万元相比，2018年出现亏损，亏损80,052.77万元。 企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。在营业收入下降的同时，出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化，应尽快调整经营战略。 二、成本费用分析 2018年营业成本为214,724.28万元，与2017年的215,261.61万元相比变化不大，变化幅度为0.25%。2018年销售费用为65,126.7万元，与2017年的72,548.15万元相比有较大幅度下降，下降10.23%。2018年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。2018年管理费用为52,832.53万元，与2017年的 55,803.42万元相比有较大幅度下降，下降5.32%。2018年管理费用占营业收入的比例为13.58%，与2017年的14.14%相比有所降低，降低0.56个百分点。企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注管理费用控制的合理性和其他成本费用支出的过快增长。2018年财务费用为32,888.42万元，与2017年的29,010.79万元相比有较大增长，增长13.37%。 三、资产结构分析 与2017年相比，2018年应收账款占营业收入的比例下降。预付货款增长过快。其他应收款增长过快。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2017年相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，华谊兄弟2018年是有现金支付能力的。企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。 五、盈利能力分析 华谊兄弟2018年的营业利润率为-22.10%，总资产报酬率为-2.44%，净资产收益率为-9.03%，成本费用利润率为-21.81%。企业实际投入到企业自
华谊兄弟上市分析
华谊兄弟 (一)公司状况： 华谊兄弟传媒股份有限公司（简称华谊兄弟，证券代码300027）是一家主要从事电影、电视剧的制作、发行及衍生业务和艺人经纪服务及相关服务业务的传媒股份公司。公司的创立人和法定代表人同为王忠军，注册地址为浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001，办公地址为北京市朝阳区朝阳门外大街18号丰联广场A座908室，公司所聘任的会计师事务所为中瑞岳华会计师事务所有限公司，律师事务所为上海市瑛明律师事务所。 1996 年4 月22 日，刚从美国回来的王忠军创立了北京标实企划制作有限公司，之后该公司更名为北京标实企划广告有限公司，主要从事企业形象策划、标牌制作、举办展览展销等业务。之后，该公司再次更名为北京华谊投资有限公司（简称“华谊投资”）。1998年7 月10 日，北京华谊兄弟广告有限公司（简称“华谊广告”）成立，注册资本200万元。2000 年8 月，华谊广告与太合控股有限责任公司（简称“太合公司”）共同设立了北京华谊兄弟太合影视投资有限公司（简称“华谊太合”），注册资本2600 万元。华谊太合在成立之后的2001年1月12日，即与有“内地第一经纪人”之称的王京花共同设立了北京华谊兄弟太合文化经纪有限公司（简称“文化经纪”)，主要从事艺人经纪及相关服务业务。2003年5月，西安电影制片厂进行股份制改造，华谊太合收购了西影股份发行公司40%的股权，更名为陕西西影华谊电影发行有限公司（简称“西影华谊”），主要从事影视作品的发行。之后华谊太合继续增持，持股量上升至54%，完成了对西影华谊的绝对控股。2004 年10 月11 日，华谊国际控股(BVI)在英属维尔京群岛注册成立，授权股本为5 万美元。2004年底前后，华谊兄弟收购了太合公司手中的股权，华谊太合变更为华谊投资持有20%、华谊广告持有80%的股权结构，由于太合的退出，华谊太合更名为北京华谊兄弟影业投资有限公司（简称“华谊影业”）。2004年11月19日，华谊投资与王忠军的夫人刘晓梅共同投资设立浙江华谊兄弟影视文化有限公司（简称浙江华谊）。2006年8月14日，浙江华谊正式更名为“华谊兄弟传媒有限公司”（简称华谊有限）。2008年1
华谊兄弟2019年一季度财务分析结论报告
华谊兄弟2019年一季度财务分析综合报告华谊兄弟2019年一季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2019年一季度实现利润为负14,255.81万元，与2018年一季度的45,399.99万元相比，2019年一季度出现亏损，亏损14,255.81万元。企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。营业收入大幅度下降，企业出现经营亏损，企业经营形势恶化，应迅速调整经营战略。 二、成本费用分析 2019年一季度营业成本为49,961.05万元，与2018年一季度的 59,633.61万元相比有较大幅度下降，下降16.22%。2019年一季度销售费用为9,071.74万元，与2018年一季度的17,949.47万元相比有较大幅度下降，下降49.46%。2019年一季度销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。2019年一季度管理费用为11,479.52万元，与2018年一季度的12,402.64万元相比有较大幅度下降，下降7.44%。2019年一季度管理费用占营业收入的比例为19.39%，与2018年一季度的8.76%相比有较大幅度的提高，提高10.64个百分点。在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。2019年一季度财务费用为7,211.29万元，与2018年一季度的6,800.93万元相比有较大增长，增长6.03%。 三、资产结构分析 与2018年一季度相比，2019年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。预付货款增长过快。其他应收款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2018年一季度相比，资产结构趋于恶化。 四、偿债能力分析 内部资料，妥善保管第1 页共3 页
华谊兄弟财务报告分析
华谊兄弟 财务分析报告 目录 公司简介 (3)
偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)
公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为 HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。 2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式实现的。2000年3月太合集团出资2500万元，对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，2001年，王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权，以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资，并且同时引进了一家风投机构，使得王氏兄弟股权比例降至70%。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长，弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。
华谊兄弟报告
华谊兄弟传媒股份有限公司 投资分析报告 目录 一、公司简介 (1) （一）我国经济环境分析 (2) （二）政治法律环境分析 (2) （三）社会文化环境分析 (3) 三、华谊兄弟的产业分析 (3) （一）华谊兄弟产业的分类归属 (4) （二）产业分析对华谊兄弟投资的作用 (4) （三）华谊兄弟产业生命周期分析 (5) （四）华谊兄弟与影视产业未来 (5) 三、公司分析 (6)
（一）公司基本要素分析 (6) 1.行业地位分析 (6) 2.公司战略经营分析 (7) 3.公司组织管理能力分析 (8) 4.公司产品分析 (9) （二）公司财务分析 (10) 1.主要报表分析 (10) 2.基本财务比率分析 (12) 3.盈利能力分析 (14) 4.每股能力分析 (16) (三)其他影响因素分析 (16) 1.净资产收益率下降的风险 (16) 2.公司商业大片拍摄量及收入波动的风险 (17) 3.影视作品销售的风险 (17) 4.艺人经纪的合同风险 (17) 四、技术分析 (18) (一)K线分析 (18) （二）技术指标—MACD与KDJ对比 (20) 五、结语 (20)
一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司（英文：Huayi Brothers Media Group，简称华谊兄弟传媒集团），是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。 2005年成立华谊兄弟传媒集团。华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳、世纪英雄等公司。 2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司（证券代码：300027）通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。 身处“人才密集型”行业，华谊注重合作，并以人为本，电影方面，公司与华语市场最具号召力和专业实力的电影人—冯小刚、陈国富等人建立了稳定合作关系，用锐意创新的态度和专业实力，影响和带动整个行业的发展；电视剧方面，更是与最成熟的制片人（张纪中为代表）建立了科学作业的工作室制度，目前已发展至第11个；而作为国内规模最大的华谊经纪业务，旗下的明星数量更是发展至百位，同时华谊也致力于挖掘最具潜力的艺术人才，尤其在2010年推出了H计划。 二、宏观经济形式分析 宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活
华谊兄弟财务分析报告
华谊兄弟财务分析报告 【摘要】：华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集 有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。该篇财务报告主要针对华谊兄弟传媒股份有限公司，以其2012年年报与财务状况为中心，对其财务问题进行了研究、分析并尝试提出解决问题的思路，采用了杜邦财务分析、现金流分析等工具。本次报告根据华谊2012年财务报告的特点，进行了简单的分析，以及该公司的投资（主营业务投资和对外投资）以及融资方式的问题。 【关键词】华谊兄弟分析财务报告
目录 一近年公司经营概况以及行业分析 (3) 1.1 公司简介以及概况 (3) 1.2 公司近年来经营状况…………………………………………….3.4 1.3 公司目前财务状况 (4) 1.4 公司存在的主要财务问题 (5) 1.5行业分析 (5) 二以净资产收益率为核心的分析 (6) 2.1.资产 (6) 2.2.负债 (6) 2.3.所有者权益 (6) 2.4.经营成果 (7) 2.5.杜邦分析 (7) 2.6 盈利能力变化的原因分析 (7) 2.7 资产营运效率变化的原因分析 (8) 2.8.偿债能力变化的原因分析 (8) 2.9引起所有者权益变动的原因分析 (9) 三现金流量分析 3.1 公司现金流量结构的分析 (10) 3.1.1 现金流入流出结构分析 (10) 3.1.2 现金流入流出比分析 (11) 3.2 现金流量状况变化的原因分析 (11) 3.3 如何提升现金流的创造能力 (12) 3.3.2 投资与筹资活动 (12) 四公司主要财务问题的相关性分析 4.1 财务状况概述与主要财务问题 (12) 4.2 公司经营与财务策略对财务状况的影响 (13) 五总结 (13) 六参考文献 (14)
华谊兄弟2019年上半年财务指标报告
华谊兄弟2019年上半年财务指标报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 华谊兄弟2019年上半年财务指标报告 一、实现利润分析 实现利润增减变化表 项目名称 2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 营业收入 107,680.9 -49.26 212,210.89 44.77 146,586.38 0 实现利润 -40,610.82 -170.14 57,897.35 -8.59 63,338.15 0 营业利润 -39,565.01 -168.63 57,647.46 -6.91 61,929.24 0 投资收益 -4,563.57 -192.41 4,938.51 -90.88 54,147.9 0 营业外利润 -1,045.81 -518.51 249.89 -82.26 1,408.91 2019年上半年实现利润为负40,610.82万元，与2018年上半年的57,897.35万元相比，2019年上半年出现亏损，亏损40,610.82万元。 企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。 成本构成变动情况表(占营业收入的比例) 项目名称 2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 营业收入 107,680.9 100.00 212,210.89 100.00 146,586.38 100.00 营业成本 85,544.78 79.44 95,509.44 45.01 67,930.81 46.34 营业税金及附加 655.75 0.61 816.24 0.38 8,003.32 5.46 销售费用 18,156.43 16.86 28,332.36 13.35 26,114.9 17.82 管理费用 24,164.93 22.44 27,310.72 12.87 25,700.51 17.53 财务费用 14,908.51 13.85 15,107.42 7.12 13,220.29 9.02 二、盈利能力分析 盈利能力指标表(%) 项目名称 2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年 营业毛利率 19.95 54.61 48.2 营业利润率 -36.74 27.17 42.25 成本费用利润率 -28.85 35.59 45.63 总资产报酬率 -2.84 7.24 7.81 净资产收益率 -9.4 7.69 10.39
华谊兄弟公司融资方式分析
华谊兄弟公司融资方式 分析 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】
本科生毕业论文（设计） 题目：华谊兄弟融资方式分析 姓名：吴凡 分院、系：会计系 专业：财务管理 年级：2011 学号：FNM11079 指导教师：史继坤职称：副教授 2014年 12 月 12 日 原创性声明 兹呈交的学位论文（设计），是本人在导师指导下独立完成的研究成果。除文中已经明确标明引用或参考的内容外，本论文（设计）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。 声明人（签名）： 日期：年月日
华谊兄弟融资方式分析 [摘要]在当代社会，文化传媒产业已经成为社会发展的重要组成部分。文化传媒业的快速发展，不仅表现在作品数量上，质量上也得 到了提升，逐渐形成了强大的市场规模。根据我国国情和政策导 向，文化传媒业是推动文化产业发展的重要力量，文化传媒产业融 资问题则直接关系到企业能否发展壮大并且实现可持续发展。然而 因为我国文化传媒业开展的时间不长，还未能很好地打开市场，也 尚未形成成熟的产业链，从而造成了我国在文化创意方面以及资金 运作方面和欧美发达国家的差异。因此，建立起能够促进我国文化 传媒产业良性发展的融资模式至关重要。 本论文首先简要介绍与融资相关理论；其次，以我国文化传媒 企业的代表公司之一——华谊兄弟股份有限公司为例，对其主要融 资方式和财务状况进行介绍和分析，讨论其现有的融资模式；最后 分析华谊兄弟在融资过程中存在的问题并提出相关的建议。希望对 其他文化传媒企业有借鉴意义。 [关键词]融资方式文化传媒企业融资风险 Analysis?of Huayi Brothers Financing Way [Abstract] In contemporary society, the cultural media industry has become an important part of economy increasing. Culture media industry's rapid development, not only on the number of works, but also on the improved of quality, gradually formed a powerful market. According to China's national conditions and policy guidance, the cultural media industry is the important force to promote the development of cultural industry, cultural media industry financing problem is directly related to enterprise’s achievement and development. However, because of China's cultural media industry to carry out the time is not long, also failed to open the market well, also has not yet formed a mature industry chain, thus caused the our country in the aspect of cultural creativity and capital operation and the European and American developed countries differences. Therefore, established to promote the healthy development