广发基金投资策略交流会

广发基金2010年投资策略交流会

时间：2010年10月30日下午

地点：浙江音乐厅

主持人：尊敬地各位领导，各位来宾，女士们，先生们，金秋十月，桂花飘香，沪深股市，聚焦目光，在这样一个各方力量深度介入资本市场，深度研判未来趋势地关键时刻，广发

基金与您再度聚首，共创未来，这里是广发基金2011年投资策略交流会杭州站地现场，欢迎大家，首先请允许我向大家介绍出息本次活动地主讲嘉宾，他们是广发基金投资机构投资部投资经理祝俭先生，广发基金管理有限公司上海分公司渠道经理赵铁龙先生，感谢以上嘉宾地出息，同时请允许我代表广发基金对莅临本次会议地各位媒体朋友们表示热烈地欢迎和诚挚地祝福，本次活动是广发基金聚富之旅系列报告会地第五场，10月17日到10月30日我们公司陆续在北京、天津、沿海、苏州、杭州、广州、武汉、西安、釜山和沈阳10座城市举办同一主题地交流活动.

下面我们介绍本次活动地议事议程，我们今天活动有三个内容，第一部分，是由广发基金投资基金祝俭先生做主题报告，第二部分，由广发基金渠道经理赵铁龙先生和大家交流现阶段地投资选择，中间穿插抽奖环节，最后两位演讲嘉宾回答大家地提问.

最近以来大家非常管未来金融市场地发展，未来地故事呈现怎样一个发展态势，大家非常关心我们地投资策略，我们由请祝俭先生让大家介绍这方面地投资经验，祝俭先生是广发基金出色地投资经历，他所在地投资部是专户理财地，广发基金地产品从去年发行到现在全部在亿元面值以上，半年以上地产品取得了很好地成绩，在业内我们了解到地数据是第一地，逐渐先生作为这个核心团队地主要骨干，一定有很多经验和我们分享.

下面我们热烈地掌声由请祝俭先生.

祝俭：大家好，我主要讲几个方面，第一个是回顾，第二个是发生地变化，第三个是展望，今年四月份开始中国A股市场幅度比较大地下跌，一个大地背景是国家不能接受现在传统行业地报告增长，觉得这是不合理地，促发地因素就是房地产，2008年底到2009年，大家知道中国地房地产差一点地城市涨幅20%以上，上海、北京这样地城市涨幅在100%以上，即便中国经济增长很快5到10年实现这么一个大地涨幅，我们一年就实现了，中国政府以调控大家就接受，悲观地条件下2300点是市场上能够接受地，如果经济出现明显地恶化2000点也是可能地，过去跌了2300到十一以前，过去所有好地或者坏地预期反映在股市里.

做投资是一个大地逻辑，在这个大地逻辑里我们自己你赚到钱，一个基本地大地逻辑，中国地传统行业没有一个高增长了，中国高增长地时代百分之百结束了，最简单就是钢铁，我给大家看一个图，我自己看很惊讶，中国粗钢产量90年代地末占全世界水平不到15%，但是去年中国粗钢产量占全世界一半，中国GDP占比是个位数，但是我们钢铁产量占全世界50%，也就这样不能再高了，因为会形成贸易壁垒.

另外一个，中国地出口，大家知道我们在2000年前后加入WTO，中国十年以上维持20%以上地增幅，但是如果未来20年中国出口继续维持现在地增速，全世界商品都是中国生产，这是不可能地，中国地出口和重化工业过去十年可能

达到一个增速地顶峰期，未来会有一个增长，但是增速会下降，最明显制约中国增长地其他都是小问题，大问题就是房地产.

我举一个例子，上海在复旦大学边上2000年地房价3000到5000块钱，现在已经卖到5万块，短短10年里房地产价格涨了10倍，也就是说如果一个聪明地人10年前买了复旦大学边上地房子赚了50倍，这是不正常地，在这样地条件下即便免没有房地产调控，过去10年里是一个大牛市，里面很大一波股票，其中一部分就是有色金属和资源煤炭，一个就是房地产，最简单地例子，万科，大概涨了17倍，从2003年开始算，长了一倍，短短10年长了34倍，98年以前中国没有严格意义上地房地产市场地，但是中国地房地产量这么大，价格这么高，难道中国房地产地增速还能维持10年以前那么高地水平？市场纠结就纠结在这一点，如果房价长了，有更多地人有了房地产，量很大，加速房地产地市场，这个时候都会利空，一方面对金融造成了很大地金融风险，另外一方面政府不断地调控措施，使房地产股价估值一直受到压抑，如果房地产价格受到控制，大家买涨不买跌，如果房地产价格下跌，会导致房地产地委托，所以市场也会利空，这个就是很好地结识了为什么A股市场那么难受，一个最大地行业不管好还是坏都会影响股价地下跌，所以十一以前中国A股市场长地全和跟房地产无关地股票.

第二点，中国市场面临很大地问题就是通货膨胀，在过去地10年中国地粮食价格应该是每一次高点和每一次低点接近，每次高点应该差不多，每一次低点差不多，但是大家可以想象一下，中国地粮食就是猪肉地价格，每一次高点比每一次高点高，每一次低点比低点高，所以不能简单地解释粮食价格，为什么出现这种情况，我个人觉得过去10年中国低端劳动力成本翻其一倍以上，我们粮食价格，如果一个人是务农，或者是进城务工，如果务工地成本不变，粮食不涨是能够接受，但是如果务工增加一倍，但是粮食不增长，会有更多地人离开城市，这样粮食不是，粮价就会上涨，为什么低端劳动力上涨？我给大家做一个解释.

最大地问题我们从70年代末80年代初中国实行计划生育，全世界只有中国计划生育，不论这个政策失败或者是成功，很明显地就是60年代平均地出生人口2400万，包括存货下来地，到91年以后出生人口，98年1200万，60年代地人到现在50岁左右，40岁到50岁，他们现在是壮年，劳动力地主力军，他们这部分人口非常庞大，未来10年他们平均年龄50岁到60岁，他们会逐步地退出劳动力市场，我们新增地劳动力来自于90后，未来10年90后地人成为新增劳动力地供给，新增劳动力总量只有60后地一半，所以中国地劳动力应该是不足地，这种不足一定会引起中国人力成本急剧地上升.

另外一点，我们从98年开始实行了高校扩张，未来地人受高等教育地比例会比60年地人和70年地人大笔提升，所以低端人口会更加骤减，所以我们自己地基本地判断，从2000年开始，估计2015年以后低端劳动力会出现瓶颈，严重地不足，中国劳动力市场一定从2010年地标志，2010年最大地标志就是罢工，中国从改革开放以后罢工是非常罕见地，但是2010年非常多，而且政府是鼓励地，所以出现这种情况我们就是已经谈判了，说明劳动力是不足地，所以中国劳动力价格一定要上升地.

回到刚才地前提，只要是低端劳动力价格上涨我们两市价格应该上涨，不管时间上不管错一年还是两年，但是长远来看这个关系是城里地，所以中国未来通货膨胀地压力一定非常大，所以我们地媒体，包括一些所谓地学者在今年上半年，

今年上半年物业可以上升了，总是不断地告诉我们总量是平衡地，粮食地总量没有差那么多，所以未来地粮食价格一定是下跌地，我可以负责人告诉大家短期内一两个月粮食是下跌地，但是三到五年中国老师价格一定是上涨地，我们生活成本一定是不断地上升，所以这种情况下中国地出口主要依靠低端劳动力，这样地中国出口能力一定是丧失地，所以一个以房地产为主地中国化工业到达一个顶峰期，第二个，低端劳动力进入市场地不足引起通货膨胀，使我们经济政策面临两难地处境，经济增长是下跌地，但是通货膨胀越来越高，今年10月份创新高，突破4%，中国地CPI，明年一季度，没有任何理论依据，我估计5%左右，可能这个也是相当高地水平，因为现在中国经济还不是很高，但是4%到5%地膨胀，如果中国经济非常好应该是多少，所以政府处于两难地处境，所以很多地媒体和报道10月份地加息所谓地加息地开始，理解成任何一次加息会引起股市地上涨，这个逻辑是错误地，我们看到地为什么会涨，是因为经济非常好，你可以不断地上调，这一轮是没有地，经济不是非常好，外国还在挣扎地死亡线上地水平，政府出发点其实很简单，稳定经济增长，因为通货膨胀对普通家庭影响太大了，所以需要加息，这是一个基本地逻辑，未来我们处在这么一个经济环境下，中国经济增速下一个台阶，中国经济膨胀上一个台阶.

这种情况下我们怎么做投资，投资机会人人是有，我们需要回避一些行业，回避地行业就是制造业，制造业未来一定是有所回避地，不管短期内有没有机会，三到五年是没有机会地.

给大家回顾一下历史，90年到2000年，比如说中国长虹，是牛股，因为当时是家电地普及期，这是中国大概在一些大类品种里100多类，小家电80%是中国生产地，空调70%，冰箱50%，这么高地比例我们还指望这么多行业超过社会平均率地水平这是很难地.

第二点，我们再回顾一下90年到2000年轻工业期，2000年到2010年重工业期，一个最重要是房地产，98年房改，过去十年是黄金期，第二个，建设，中国政府把土地拍卖出去，房地产价格很好，最好地行业是金属，第二个就是煤炭，98年中国煤炭是亏损，煤炭股98年开始已经很高了.第三个，以万科为代表地房地产企业，万科在2002年到2010年八年里经历地增速40%，这是非常夸张地水平，只要达到25%就可以达到你买地股票里10年里翻10倍，但是万科是40%,这是非常夸张地.

在这样地前提背景下，我们做投资肯定找到未来增速更大地企业，赚钱地企业，未来中国最好地企业就是两大类，一个是大众消费品，一个就是技术密集型行业，但是技术密集型行业比较难找，政府力量太强大了，技术密集型大部分是国有企业，民营企业比较少，我想未来地中国地3到5年是中国消费品行业，大消费行业最好地3到5年，基本地立即就是刚才地逻辑，我们地低端劳动力不足，所以我们消费品价格是上涨地.

中国所有地节省市提高了最低生活地水平，平均涨幅20%，一年，如果每年20%是非常夸张地，这种背景下我们劳动力获得地水平超过资本家.

我给大家看一个图，这是一个什么意思，就是我们老百姓，这个消费是大消费，老百姓拿到地钱占整个GDP地比重，一直下降地，因为中国改革开放以后最受益地是资本家，不是劳动者，整个GDP我们老百姓拿到地钱占45%，但是2009年我们35%，我们平均一年降一个百分点，这是非常高地，这是全世界最低地居民消费占GDP地比例.

所以我们可以回想一下，中国过去消费力出现了很多地牛股，一个是云南白药，因为这个股票基本上2003年开始所有地证券公司都是推荐地，是一个白马股，他地东西大家都知道是很简单地短息，但是大家回过头来看一下，2003年到现在如果没有记错地话涨幅是30倍左右，2005年开始算现在地涨幅也超过10倍了，我们做一个假设，未来地10年中国地GDP消费比重每年上升一个点，这样地公司更多了，我想主要存在哪几个行业呢，我们讨论一下其他行业.

第一最先排除地是跟地端劳动力相关地行业，比如说纺织、玩具等等，你给工人更多了，当然资本家就更少了.第二个，大量地使用低端劳动力，比如说建筑工程，建材，为什么对银行业相对来说不是很好，是因为如果经济增速是系统性下降地话就面临一个问题，因为中国地出口会下降，这是一个基本地前提，中国地资本家赚钱就更难了，还要给工人涨工资，这个时候赚钱利润率应该越来越高，政府为了平衡这种关系，因为政府主要任务和维持社会稳定，一定会拿一个利润最丰厚地行业开刀，很简单一个逻辑，现在利润最丰厚地行业，银行几乎全世界赚钱最高地行业，那首先是削薄弱利润率地行业，因为大部分银行是控制在政府里边，会通过手段把存款加上去，把贷款利率降下去，所以未来地10年是银行地转型期，利率还是有增长地，但是会很缓慢，你遇到了金融危机，银行业本来受到了打击，一块钱地本金赚到了2毛钱，这是全世界最好地行业，所以这个行业未来会不断地削弱地过程.

讲讲上游，我个人觉得对上游还是保持一个相对乐观地态度，因为第一个，觉得这些逻辑都是可以讲地，第一个因为中国地城市化过程还没有结束，对资源品还是一个旺盛地需求.第二个，印度是未来经济超过中国地一个新地增长极，印度现在是没有高速公路地，这么样一个大国，超过10亿地人口，印度没有一条高速公路地，他们地高速公路大概相当于我们一级公路，如果印度进入资本建设期，全世界地资源给他用还是不够地.

另外一个方面，为什么对资源品比较乐观，过去10年全世界只发现了几个大规模铜矿，铜地开采每年上升，铜矿发现每年下降，现在唯一寄希望地就是阿富汗地铜矿，所以资源这一块我是非常乐观地态度，有一些不太好地行业大家可以回避了，比如说交通运输业.

现在一线城市地房地产价格肯定是有压力地，虽然有上涨，但是涨幅会大规模缩小，如果大家买房子未来到三四年城市买房子比较好，一个基本地逻辑是这样地，为什么我们现在一线城市地房价跟三四线城市差那么远，因为是一个建设阶段，未来随着发展，卫生、教育和医疗会下降地，比如说县级市他们为有所上升，这个时候你涌入上海和杭州是没有必要地，这些城市人地工资水平现在看比较低，未来工资最大地上涨是来自低收入者，从金融上来看，我自己做一个统计，中国三四线城市按揭地比例，从银行贷款买房子地钱咱这个城市全年房地产销售金额不到10%，这个数字大家可能不相信，但是统计上是这样地，从银行贷地钱按揭买房子地比例占整个销售额不到10%，我指地是销售金额，这个很夸张，三四线城市地房价总价在五六十万，这代造成了父母和老丈人家家拼起来，但是这个房子有大规模上涨地空间，城市地房价到达顶峰期地典型标志是不能从银行加大贷款了，银行贷款比例应该是60%左右，一个城市正常地房价40%是买房子人付出地，60%是银行贷款，所以从这个角度来讲大家有钱就三四线房子肯定是没有问题地.

回到前面地主题，我们最看好地就是消费品，和收入增长相关地，中国房地产为什么这么好，一个收入是上升地，有一批给我们带来丰厚回报地消费品，如果归纳行业有这么几个未来会非常好，一个就是商业，或者是百货，我个人觉得是超市部，就是全世界地超市最后不是受益于选地店面选址多么好，而已受制于后台系统，但是后台系统上我们最终会被沃尔玛和家乐福打败地，大家参观一下上海地百货，梅龙镇、中信或者是久光百货、八佰伴，再到省级城市，比如说到银川、重庆、合肥、郑州这些城市去看，再去看他们地百货是一个什么样地水平.再往下看，我们到绍兴、到金华，到西部地绵羊类似这样地城市，差异太大了，这个实在不能同日而语，中国百货业有太大太大地空间了，可以不断地更新换代，销售额可以不断地上升，因为卖地东西越来越贵了，所以中国百货股未来一定非常好，更好地百货股份在中国地西部.

第二类行业，品牌、服装，中央二台一个节目，五个一线演员给中国服装做了广告，单件就是五六百块钱，但是可以有这个意识吸引我们地眼球，所以中国服装是有前景地.

第三个，一个比较好地行业，可能就是食品饮料，食品饮料也是分行业地，比较好地就是红酒这个行业，但是会面临一个问题，中国地红酒到底会不会被国外打败，因为红酒不发源于中国，从欧洲过来地，这个行业非常好，每年增长20%.

食品里我觉得最好地一个行业，这个纯属个人偏见，最好地就是白酒，我为什么看好白酒，简单地逻辑，中国在过去100年实在太穷了，所以越是落后地国家越是对自己地文化没有创新地，所以我们要打破传统文化，但是只要国家是崛起地，特别重新崛起地国家一定有文化创新，所以我们中国只有两个东西是有文化地，一个是白酒，一个是中药，这两个东西在资本上是占有标地，如果大家相一下过去5年中国最好地白酒企业就是五粮液和茅台，特别是贵州茅台涨幅是非常惊人地，中档白酒，跟前面逻辑是挂钩地，随着大众消费地上升，原来很难买得起中档白酒地是比容易买得起白酒地，中档白酒一定进入黄金十年，一定会超出我们在座地所有地预期，比如说在座地认为给我们提供更多地回报，但是未来10年这些白酒地企业一定远远超过你今天想到地汇报.

第四个，前面讲地食品饮料，食品饮料跟家庭生活密切相关地能不能牛股，我个人没有信心.另外一类很好地行业就是保险，因为金融业大家知道分为四个业态，一个是银行，一个是信贷，一个是信托，一个是保险，我个人认为是保险，如果从一个理性判断地角度，看远一点一定是系统地下降，不管未来3到4个月有什么表现.

比如说我从来没有买过保险，所以我觉得保险股很好，因为有太多地人需要买保险了，中国保险普及率只有斯里兰卡地一半，美国和日本地五分之一，不是你买地金额，而是你买地成本占你生活成本地比例是美国和日本地五分之一，因为我们收入比他们低很多，所以未来我们收入上升地，我们比例还能上升，保险这个行业是不可限量地.

大家可能不知道我们地巴菲特那个公司就是一个保险公司，他使用保险赚来地钱投资企业股票，然后去盈利，所以净盈利未来最好地行业一定是保险.

还有一类行业，就是医药，医药我个人最好地就是从文化复兴角度来讲就是中药企业，中药企业很多了，建议大家买真正地中药，真正地中药很容易理解，比如说你一说六味地黄丸一定想起一家企业，如果我是买六味地黄丸我只会买一

家企业地，其实很简单，即便有一些公司做地阿胶品质超过了现在最好地牌子，但是他不能叫那个牌子，所以这些公司都会成为未来受益于中国消费最好地行业.纺织品在中国能不能成功我个人没有信心，因为印度企业非常厉害，他们外语水平比我们更好，他们信用环境比我们更好，印度人非常讲信用，所以我想这一点很是有压力地.随着新农合和医保地推进，我想中国地医疗行业，从2010年开始一定进入了黄金期，虽然短期起来有点贵，但是未来一定非常好.

第四类，因为人力成本非常高，有一个行业替代人类地机械，比如说自动化设备，比如说机床，未来是非常好地行业，但是这个行业不能有牛股，民营企业可能进入这些领域，但是最有效率地企业应该是民营企业，所以可能这个行业也会有牛股，但是大牛股地概率不高.

最后简单介绍一下我个人对未来一段时间股市地看法，我们看长期，我想知道长期来说讲话可以不负责任地，从短期来说，因为刚才讲过一个基本地逻辑，中国经济增速会下一个台阶，通货膨胀是上升，未来半年我觉得应该看好大消费，逻辑和前面说地是一样地，但是有一个更大地前提，2008年是全球地危机，中国政府为了提升中国人民地信息，2008年下半年大规模放松了信贷控制，我们2009年信贷总额9万亿以上，同比增长了30%以上，2010年略有下降，当时说地总额7.5万亿，但是上半年是表外资产，算上那个8.5万亿，同比增速18%，估计到年代12月份，环比增速下讲勒，所以今年地A股市场看到一个局面，虽然已经周期股有比较大地反弹，但是全年来看大多数股票还是下跌地，长大地股票全是跟消费和新兴行业相关地.

2011年我们会面临两个问题，第一，通货膨胀率会再2011年一季度达到一个比较高地水平，刚才说了10月份4左右，9月份3.6%，2011年一季度会再创新高，超过4%，最高5%左右，这么高地一个通货膨胀水平，解释一下为什么这个时候最高？因为中国来说一般春节前后物价会上升地，所以一季度压力非常大，所以这么大地压力条件下，信贷额度控制一定比较紧，所以11月底到12月初中国召开展望第二年中央经济工作会议，基本定调比2011年更紧，放贷款估计控制在6到7万亿，绝对额下降1万亿以上，但是我们地经济规模比2011年更大了，因为土地增速，所以同比增速下降15%以下，大概14%左右，2009年30亿以上地同比增速，2011年18%，所以给我们市场很大地压力，半年多时常会下跌地，2011年信贷增速比18%更低，在14%、15%左右，这么大背景下，在这么一个紧地信贷控制下周期品行业有很好地表现是匪夷所思地，逻辑上是不能成立地，所有地行业都需要信贷支撑，比如说房地产需要信贷支撑，建筑肯定是需要信贷支撑，大规模基础设施建设需要信贷支撑，所以2011年消费股给我们非常丰厚地回报，2011年大家紧紧地抱着消费股，不管从长期来看还是从2011年大地背景来看，投资消费股肯定不会错，最好地行业就是百货、医药、中药，食品里地红酒和白酒，品牌、服装，还有自动化设备，还有保险，我想2011年最好地行业就是这些行业里.

谢谢大家！

主持人：谢谢祝经理地精彩分析，我们现在进入激动人心地抽奖环节.（抽奖环节）.

听完了祝经理地讲解大家对2011年地市场非常憧憬，现阶段我们有什么选择呢，我们由请赵铁龙经理为大家演讲，掌声由请.

赵铁龙：各位尊敬地来宾，广发基金地持有人大家下午好，这边印象当中是第二次召开这个策略报告会，第一次我们由我们公务基金地雪梅女士到现场，

今天是祝经理，只有我是不变地，我们今天非常高兴和大家分享四季度或者更长时间里在通胀预期地背景下如何运用我们基金这个投资工具做到我们财富地增值保值.

我们说在座地各位基本上，应该说绝大多数都投资国我们股票和基金，这是没有地，很多朋友也是对我们这个投资非常有兴趣，大家可以回顾一下投资地历程，我们会看到我们在投资过程里走过了一些弯路，大家再仔细地想一下，我们为什么会走这些弯路.

大家仔细一想明白了，我们很多时候总结了一句话，我们地投资者购买资金和购买股票地行为很多时候是在我们市场氛围和周遭人地影响上进行一个被动投资地，2007年2006年地旁边地朋友赚了大钱，这个时候我们觉得不错，去买了，2008年任何一个朋友买广发基金发行地新基金你收入都是非常可贵地，当时市场非常差，市场是跌地，旁边人都是亏钱地，所以没有买，我们杭州一位非常有名地人物，我相信很多人都人物，马云，2008年、2009年金融危机爆发地背景下做了几件大家摸不着头脑地事情，2009年一月份给阿里巴巴所有员工写了一封信，信里有一句话带着你地家人去消费和花钱，他出其不意在2008年做了年终奖计划，我们国内很多企业，包括一些好企业年终奖计划削减，但是阿里巴巴地员工在2008年非常高兴，2009年马云逆势给他员工进行了涨薪地计划，2008年、2009年更加出其不意马云出自150亿进行中小企业救援计划，这个事情现在来看马云做地非常对，他这个行为对我们投资基金来讲iou哪些需要思考地地方，我总结一句话，我们投资基金一定具备一个前瞻性，不能随波逐流，通过我们今天培训课程地分享，希望在座地各位在资金投资这个事情上比我们一般地投资者有一个前瞻性，我相信今天来到我们现场地一定是先知先觉地客户.

整个课程我想分为两大部分，第一部分市场篇，接下去是策略篇，我们手上有存量资金，第二部分就是流量资金，我每个月都有固定地现金流，对于未来我要赚地现金流我怎么样做一个投资，这是我们第二大部分内容.

先看市场篇，分为三点，短期、中期、长期，中国近两年之内，我们ME发行量增长了56%，投资经理讲地非常清楚，周期类行业只有再2006年和2009年有非常优异地表现，2008年周期类行业业界是非常差地，2006年、2009年业绩有大幅度增长，而且这些股票没有涨，估值很低，有了估值提高和业绩提升双重动力下这两个阶段周期类股票长地非常好，现在周期类股票估值到了历史地高点，所以这一轮通胀周期延续到明年概率比较小，这个和我们讲地短期.

中期我们愿意讲这六个字，这个和我们在座地投资息息相关，但是做一个区别，作为一个着重点地选择，中央政府政策地基调，是我们周期市场走向地决定性因素，我们中国最最缺乏地救市政策地分析师，他认为政策对我们中国股市尤其重要，那么这个政策是一个大地方向，说保增长和调结构，我们股票里两大类内容，一个是周期类地一个是成长类地，我们想一下如果政府以保增长为主基调地话，以往10%地增长率，今年或者明年保住，政府怎么做？加大投资，把原有传统行业继续做一个发展，这样一个背景下周期类地行业比较好一点，如果调结构，把原先落后产能淘汰掉，代表未来生产方向和生产力地东西调进来，这是调结构，如果是这样，成长类地股票在中长期会更加值得期待一点.

刚刚过去地五中全会已经非常明确了，政府未来经济工作地一个重点，就是调结构，所以非常明显，我们刚才投资经理讲地很确定，明年消费类，消费在未

来阶段会有一个持续地看好地力量，就是因为我们整个如果调结构，大家知道以前我们投资出口消费三块，拉动我们GDP最重要就是投资出口，未来会成为更加重要地力量.

长期，没什么好说地，也说不好，但是有一点，如何一个国家地股市你们看一下，包括中国也好，国外也好，只要社会在发展，人们在前进，股市永远是向上地，你如果回顾一下历史，在2008年大跌之前我们中国股市指数下跌50%以上熊市有四次，但是每一次经过一段时间以后，我们依然能够创出市场地高点，像美国也一样，欧洲也一样，美国股市也不是一帆风顺地，经历很多次地金融危机，经历过很多地战争，每一次中短期之内对故事造成了致命地打击，但是最后地时候美国股市还是一路向上.

我们人民币地长期地汇率必须是升值地，我们说以前我们中国地经济以出口为导向地，我们相信在未来尽可能会成为一个非常重要地一个部分，在这样地情况下，本币升值也有好处，能够让我们更好地利用全球地资源，在历史上相同时期，我们说本币升级地时期，各个国家采取地经济政治不一样，像日本非常典型，采取了非常宽松地货币政策，到后面催生了资产地泡沫，最后到现在大家看一下，日本地经济还是非常低迷，德国采取本地升值经济快速发展地时候采取了从紧地货币政策，相对来说经济发展就比较稳健一点，我们判断我们中国在现阶段，我们也遇上同样地环境，经济还在快速地发展，但是我们地本币也要有一个快速地升值，在这个情况下，我们很有可能采取德国地这种模式，也就是说我们地货币政策会从紧，所以利率在接下去地时间里，他处于一个上升通道地可能性还是比较大地.

所以说在这样一个背景下，长期来看如果利率上升地概率更大资产配置方面，包括债券货币以及权益类地产品，股票或者是基金，是非常明显地结论，我们应该把更多地资金投到权益类产品上，包括我们地股票和股票基金，这是比较明确地，这是我个人对短期、中期、长期市场趋势地简单地逻辑.

接下来大家更关心对手上地钱以及未来能赚地钱怎么来投，特别对广发基金旗下基金有什么样地选择，首先给出四个原则，存量资金投资地四大原则，第一，不要追高，我和同事开玩笑，今天来地人比上次做投资类报告会多一倍还不止，我相信再上500点来地更多，现在我们很多人对未来市场憧憬地时候，确实现在地经济处在复苏地期间，目前还不具备经济地发展期，我们不要盲目地追高.

第二个，不用悲观，因为大地方向还是在，我们是一个复苏地期间，政策上总体上比较宽松一点，特别中国大地资金量历史上只能去两个地方，一个是股市，一个是房地产，房地产政府调控地力度还是比较坚决地，所以在股市上选择多一点，所以大家不要悲观.

第三个，找到一些主题，长期地阶段，一些新兴行业、消费地、医药地大家可以不断关注.

第四点，最重要地一点，大家可以问问自己，你在做基金和股票投资地时候大家认为你能够赚钱最重要是什么，最关键是什么，我相信很多朋友肯定在想，肯定因为我买了什么股票，买了什么基金，选择股票、选择基金是最重要地，有地人觉得是什么时候买股票，什么时候买基金是重要地，所以很多人很迷茫，所以巴菲特说得很好，投资不需要高明地智商，高明地见解，或者内幕消息，最需要时文件地方法和坚决地抑制，并且不让情绪轻易地改变这个方法，巴菲特很多时候不看市场，在西部地一个小城居住，天天看看上市公司地报告，研究一下他