汽车经销商行业品牌企业永达汽车调研分析报告

汽车经销商行业品牌企业永达汽车调研分析报告

永达汽车公司概况 ............................................................................................... - 5 -公司概览...................................................................................................... - 5 -公司业务概况............................................................................................... - 7 -多元化布局的大型豪车经销商............................................................................. - 9 -规模领先且各板块业务持续扩张.................................................................. - 9 -业务结构不断优化且呈现多元化态势 ........................................................ - 10 -经营效率行业领先 ..................................................................................... - 13 -经销品牌受益于关税下调及产品换代周期................................................. - 15 -加速布局新能源、出行及二手车领域，带来发展新动力........................... - 17 -公司盈利预测及估值分析 .................................................................................. - 18 -公司2018H1业绩表现 .............................................................................. - 18 -公司盈利预测............................................................................................. - 19 -估值分析.................................................................................................... - 19 -风险提示............................................................................................................ - 20 -附录................................................................................................................... - 21 -附录一：财务报表预测 .............................................................................. - 21 -

图表1：公司历史沿革......................................................................................... - 5 -图表2：永达汽车股权结构（截至2017年12月31日）.................................... - 6 -图表3：公司管理层介绍（截至2017年12月31日） ....................................... - 6 -图表4：公司经销网点分布（截至2018年6月30日） ..................................... - 8 -图表5：永达汽车业务结构（百万人民币）........................................................ - 8 -图表6：港股豪车经销商网点数量（截至2018年上半年）................................ - 9 -图表7：港股豪车经销商新车销量（2017年度） ............................................... - 9 -图表8：公司营收持续增加（百万元）............................................................... - 9 -图表9：新车销量持续增长（万辆）................................................................. - 10 -图表10：售后业务收入持续增加（百万元）.................................................... - 10 -图表11：盈利能力更强的非乘用车销售业务营收占比逐渐提升....................... - 11 -图表12：公司非乘用车销售业务毛利率更高.................................................... - 11 -图表13：公司豪车销量占比逐渐提升............................................................... - 11 -图表14：港股豪车经销商营收结构占比........................................................... - 11 -图表15：港股豪车经销商毛利结构占比........................................................... - 11 -图表16：豪华车零整比整体更高...................................................................... - 12 -图表17：豪华品牌单店售后服务收入更高 ....................................................... - 12 -

图表18：公司毛利率行业领先 ......................................................................... - 12 -图表19：七大豪车经销商新车销售毛利率 ....................................................... - 13 -图表20：七大豪车经销商售后业务毛利率 ....................................................... - 13 -图表21：公司存货周转天数 ............................................................................. - 14 -图表22：公司服务吸收率................................................................................. - 14 -图表23：港股七大经销商行政费用占比........................................................... - 14 -图表24：港股七大经销商销售费用占比........................................................... - 14 -图表25：港股七大经销商融资费用占比........................................................... - 14 -图表26：港股七大经销商费用总和占比........................................................... - 14 -图表27：公司经销品牌分布 ............................................................................. - 15 -图表28：进口车型价格下调 ............................................................................. - 15 -图表29：2018年上半年豪华品牌销量（万辆）&新产品周期带来未来增长点 . - 16 -图表30：二手车代理销量................................................................................. - 18 -图表31：新能源产业发展策略 ......................................................................... - 18 -图表32：营收拆分............................................................................................ - 19 -图表33：永达汽车FY1 PE .............................................................................. - 19 -图表34：可比估值分析 .................................................................................... - 20 -图表35：财务报表预测 .................................................................................... - 21 -