财务管理复习
财务管理复习题 1、何谓经营周期和现金周期？答：经营周期是从购进存货、出售直至收回货款所花的时间。现金周期是从企业实际为一笔存货支付现金开始，到企业收回此笔存货的销售款为止所经过的天数。现金周期=经营周期-应付账款周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数2、简述M&M定理与静态资本结构理论的内容？答：CASE1：假设1：不考虑公司所得税和个人所得税；假设2：不考虑破产成本。命题1：企业的价值与资本结构无关；命题2：企业的加权平均资本成本不变。 CASE2：假设1：考虑公司所得税，不考虑个人所得税；假设2：不考虑破产成本。命题1：杠杆企业的价值等于无杠杆企业的价值加上利息税盾的现值；命题2：企业的加权平均资本成本随着债务的增加而降低。极端的情况下，企业的最优资本结构是100%债务，此时WACC最低。CASE3：假设1：考虑公司所得税，不考虑个人所得税；假设2：考虑破产成本。命题1：存在某一最优的资本结构（部分负债和部分权益），此时增加一单位负债带来的收益刚好被增加一单位负债所带来破产成本增加所抵偿，因而企业价值最大。命题2：企业的加权平均资本成本首先随着债务的增加而降低，到达最低点后，随着负债的增加而升高。WACC的最低点，就是企业价值最大时的资本结构。3、永续年金答：等值的现金流量永远持续下去，这样的一项年金被称为永续年金。4、内部收益率答：一项投资的IRR 是使得NPV等于0是被用作折现率的要求收益率。5、股利的客户效应答：不同的投资群体偏好不同股利水平的股票，企业选择股利政策时唯一得效应就是吸引一些特定的客户。6、净浮账答：是企业可用现金余
额和账面现金余额之差，它代表处于清算过程中未到账支票的净差额，
等于公司总付款浮账和总收款浮账绝对值之差。如果公司的净浮账是正的，说明企业的付款浮账超过了收款浮账，而其可用余额也超过了账面
余额。 1
7、普通年金答：更一般地，在某个确定的期数内，发生在每期期末的一系列确定金额的现金流量被称为普通年金。8、净现值答：投资的市场价值同其成本之间的差别被称为投资的净现值。 9、除权日答：登记日的前两个工作日，在这一天或之后购买股票的持有人不在享有该次股利分配。10、费雪效应答：费雪效应告诉我们，名义利率与实际利率以及通货膨胀之间的关系可以表示为：1+R=(1+r)(1+h)，其中R是名义利率，r 是实际利率，h是通货膨胀率。 11、独资企业与合伙企业的主要有优缺点有哪些？答案要点：独资企业的优点: 独资企业的所有利润都归业主本人所有。业主可以对企业全权控制。缺点：业主对企业债务承担无限责任。要求业主用个人资产来抵债，同时企业所得作为个人所得缴纳税款。独资企业的寿命一业主个人的生命为限，企业股权价值以业主的个人财富为限，企业很难开拓新的机会。合伙企业优点：企业的所有利润归合伙人所有，合伙人对企业全权控制。缺点：作为所有者对企业债务有无限的责任，企业的生命期是有限的，所有权的转让比较困难。 12、债券收益率包括哪六个组成部分？答案要点：债券收益率的六个组成部分是：实际利率水平、预期的通货膨胀水
平、利率风险、违约风险、税收风险以及流动性风险。13、什么是代理问题？它们是怎样产生的？如何加以解决？答案要点：股东和管理层之间的关系称为代理关系。只要有人雇佣其他人代表自己的利益行事，代理关系就会存在。在代理关系中，委托人与代理人之间存在着发生利益冲突的可能性。这种冲突被成为代理问题。解决办法：一是管理人员的报酬，尤其是高层管理人员，和一般的财务绩效，尤其是每股价值联系在一起。股票越值钱，管理者的报酬也就越高。二是来自对工作的期望。如果在公司的表现好能得到提升，那么管理人员就更加努力工作。14、说明如何计算一系列现金流量的现值和终值。答案要点：它们各有两种方法。一系列现金流量的现值的计算：（1）可以每期进行一次折现，也可以分别计算现值然后进行汇总；（2）可以将最后一笔现金流折回一个期间，然后与倒数第二笔现金流量相加，再往前折现一期，以此类推，不段重复，最后折现到现在。一系列现金流量的终值的计算：（1）将每年的累积余额一次性进行复利计算；（2）分别计算各笔现金流量的终
2
值，然后进行加总。15、说明公司流动资产最优投资水平的决定机制以及主要的政策选择。答案要点：公司流动资产最优投资水平的决定机制：流动资产的持有成本和短缺成本的权衡取舍（可画P320图说明）。主要的政策选择：弹性政策、限制性政策，相应的融资支持政策包括弹性政策（F）、限制性政策
（R）、以及折衷政策（C）。16、终值答：指的是按照某个既定利率增长的一笔投资在某时期之后的价值；或者说终值就是一笔投资在将来某时点的现金价值。17、代理权答：是股东授权其他人来行使股东的投票权利。18、股票股利答：股利的另一种形式是用股票来支付，这种股利形式被称为股票股利，股票股利并不是真正的股利，因为它不是以现金支付的。19、累计投票法答：累计投票法是选举公司董事的一种方法。采用累计投票法，每个股东的投票权数量马上可以被确定——拥有或控制的股份数量乘以所需选举的董事数量来计算，单个股东可以按照他们的意愿任意分配投票权。20、资本成本答：一个新项目的合理折现率是一项投资要想具有吸引力所必需具有的最低要求收益率，这是一个公司使其资本性投资达到盈亏平衡点所必需得到的收益。21、经济订货量模型答：是三种主要的存货管理技术之一，其基本原理是通过权衡存货持有成本和再订货成本的2TF*基础上找出总成本最小点Q*。其结论公式为（简要说明公式中各变量的含义CC以及模型的整体含义）。22、财务报表有哪些主要用途？进行财务报表分析应注意哪些问题？答案要点：为财务分析提供相关的依据，以财务报表为基础对企业等经济组织过去和现在关于酬资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析评价，为企业投资车、债权者、经营者以及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，作
出正确决策、提供准确的信息或依据。注意财务报表的及时、完整、准确性。注意会计原则、会计政策等的原因引起的会计信息差异。 3
23、要求收益率的构成要素包括那些？答案要点：要求收益率R由两部分组成：第一部分D/P称为股利收益率；第二部分是指增长率g，10也就是股票价格增长的比率，称为资本利得收益率。 24、复利答：利息的利息，将前一次利息进行投资而获得利息。25、普通股答：普通股是指无论在支付股利还是在破产清算时均无特别优先权的股票。26、非系统风险答：是对单独一个或者一小类资产发生影响的风险。27、解释利率变化如何影响债券价值的波动。答案要点：由银行利率的波动而给债券持有者带来的风险称为利率风险，其大小取决于价格相对于利率变化的敏感性，这个敏感性直接取决于债券的到期时间和票面利率，而债券价值取决于票面利息的现值和债券面值的现值，因此，在其他条件相同的情况下，利率变化时债券价值的变化更大。一般来说，长期债券有更高的利率敏感性。
28、资本资产定价模型（CAPM）公式以及含义答案要点：
E(R)[E(R)]ifmfi CAPM所要表达的是：一项特定资产的预期收益率取决于三个因素R纯粹的货币时间价值。由无风险的利率来衡量，是无风险让度货币的报酬。f[E(R)系统风险的收益。有市场风险溢酬来衡量，公司为，是市场所提供的用于弥Mf补时间价值之上的因为承担平均系统风险而给予的收益部分。
特定资产的系统风险程度。由来衡量，是相对于平均风险而言，体现在特定资产上的系i统风险水平。 29、系统风险答：对大量资产发生影响的风险，也被称为市场风险。30、销售条款答：明确了企业如何销售其产品和提供服务。如果企业对某个顾客提供信用，销售条款将明示（也可能暗示）信用器件、现金折扣以及信用工具的类型。31、名义利率和有效年利率之间的关系是怎样的？哪一个对财务决策的相关性更大？ 4
答案要点：名义利率和有效年利率之间的关系是：有效年利率={（1+名义利率/m）的m次方-1}。有效年利率对财务决策的相关性更大，因为有效年利率代表实际的投资收益率。。32、低股利政策存在的理由有哪些？答案要点：（1）税收，资本利得税税率一般低于所得税税率而且在股票出售时才支付；（2）为支付股利而发行证券的发行成本的存在；（3）高股利支付的限制。33、市场效率的形式有哪几种？它们的经济含义是什么？答案要点：弱式效率性（weak form efficient），是说当前的股价至少已经反映了所有过去股票价格变动的信息；次强效率性（semistrong form efficient），是说，如果一个市场处于次强效率性，所有公开的信息都已经反映在当前市价中了；强式效率性（strong form efficient），是说，如果一个市场处于强式效率性，那么，股票价格反映了所有类型的信息。34、系统风险原理、意义和贝他系数（β系数）衡量方法答案要点：系统风险原理是说，承担风险的收益仅仅取决于一项投资所具有
的系统风险。也就是说，市场对于那些本无必要承担的风险是不会给予回报的。一项资产的预期收益率仅取决于该项资产的系统风险贝他系数（β系数）告诉我们，相对于平均风险的资产而言，一项特定资产的系统风险究竟是多少。根据定义，平均风险资产本身的贝他系数是1.0 计算1 美国一家公司股票的β值为0.8，如果当前国库券的利息率为4%，市场证券组合的预期报酬率为10%，根据这些信息，你能推算出股票投资者对该公司要求的收益率是多少？答：根据CAPM模型，RE＝4%+0.8×（10%-4%）＝8.8% 计算2 A公司没有负债，其资本成本是12%。假定A公司改变资本结构，使得债务权益比率为0.5。债务的利率是10%。忽略税收的影响，新的股权成本是多少？新的加权平均资本成本是多少？解：根据不考虑税收的M&M定理，加权平均资本成本不受资本结构的影响，所以新的加权平均资本成本仍为12%；新的股权成为为：
EAADE计算3 某公
司今年年初按年利率9%从银行借款100万元，期限1年，银行要求保留10%的补偿余额，则其实际的贷款利率是多少？若该公司今明两年缴纳所得税都是40万元，所得税税率 5
为33%，那么该公司使用这笔贷款的实际成本是多少？解：1）实际贷款利率=(9%×100)/(100-100×10%)=10% 2）实际成本=10%×（1-33%）=6.7%。计算4 某公司的财务主管正在根据会计部门提供的本年度信息及下年的销售收入预测情况，在分析
该公司的杠杆大小以及所面临的机遇与风险，以便及早作好准备。该公司的损益分析表如下：（单位：万美元） 5000 销售收入 2400 可变成本 2600 固定成本前的收入 1600 固定成本EBIT 1000 400 利息费用 600 税前利润 240 减：纳税（40%）360 净收入那么在这个销售量水平下：经营杠杆是多少？财务杠杆是多少？总（联合）杠杆是多少？预计下一年一切顺利的话，销售收入将增长30%，但当不利情况发生时，销售收入有可能下降10%。该公司没有优先股，下一年也不准备发行优先股，在成本结构、固定的财务费用保持不变的情况下，经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆又将是多少？
经营杠杆EBIT1000EBIT1000财务杠杆1）
联合杠杆（总杠杆）经营杠杆财务杠杆
2）项目正常顺利不利 5000 6500 4500 销售收入 2400 3120 2160 可变成本2600 3380 2340 固定成本前的收入1600 1600 1600 固定成本EBIT 1000 1780 740 400 400 400 利息费用600 1380 340 税前利润 240 552 136 减：纳税(40%) 360 828 204 净收入每股利润3）顺利：经营杠杆为 1.90，财务杠杆为
1.29，则总杠杆为
2.45；不利：经营杠杆为
3.16，财务杠杆为
2.18，则总杠杆为6.89。 6
计算5 某公司准备参加一个5年每年10辆，总计50辆的改装车项目投标。如果中标，需要投资$200000购买新设备，该设备在5年直线折旧完毕，到时该设备可以以$10000的价格出售；
其他改装设备每年$50000租用；每辆改装车所需的卡车平台$20000买入；改装每辆车还需要$10000人工和材料成本；此外，营运资本上还需投资$100000；假设公司税率40%，必要报酬率10%。那么，公司投标的每辆车的最低报价为多少？解：折旧：200000/5＝40000 固定成本：50000 单位变动成本：30000 设最低报价为x，则EBIT＝10x－40000－30000×10－50000＝10x－390000 所得税＝EBIT×T＝4x－156000 OCF＝EBIT＋折旧－所得税＝6x－194000
因此，可得x＝42628.5 所以每台报价为$42628.5。计算
6 某公司正在考虑是否购买存货管理系统的一个方案。相关的决策信息如下：（1）该系统当前买价200000元；（2）4年内直线法折旧完毕，无残值；（3）4年后，该系统出售价格30000元；（4）使用该系统，可以在税前节约60000元的存货成本，并降低40000元的净营运资本；（5）如果折现率为10%，相关税率40%；试问：是否需要购买该存货管理系统？参考答案：每年收入相当于60000；每年的折旧为200000/4=50000；每年的EBIT=60000-50000=10000 每年的所得税=10000×40%=4000；每年的OCF＝EBIT＋折旧－所得税＝$56000
00
元由于NPV大于0，所以需要购买该存货管理系统。计算7 某公司没有债务融资，但有按照8％的利率
举债的能力。目前的加权平均资本成本R为A15％，假设没有税收的影响。请利用MM定理计算：（1）该公司当前的股权资本成本R是多少？E（2）如果公司将25％的股权资本转换为债券，那么股权资本成本R是多少？E（3）如果公司将25％的股权资本转换为债券，利用（2）的结果计算此时加权平均资本R A成本是多少？参考答案：（1）R＝R+(R－R)×D/E＝15％＋（15％－8％）×0＝15％EAAD或者没有债务融资，全权益融资即有R＝R＝15％。EA 7
（2）R＝R+(R－R)×D/E＝15％＋（15％－8％）×1/3＝17.33％EAAD（3）R ＝R×E/A +R×D/A＝15％×3/4＋（15％－8％）×1/4＝13％AED计算8 吉诺公司每周需用4300个零件，然后再订货4300个，如果每个零件的年持有成本是52元，固定订货成本是4500元/次，一年按52个星期计算，试问：（1）该公司现时的零件存货水平是多少？（2）该公司最优的每星期存货水平是多少？（3）简要说明你所使用的测算方法的基本原理。参考答案：（1）按照现时的存货水平，由于平均存货持有成本=4300/2*52=111800<234000=52*4500=全年订货固定成本，故现时每周4300个零件的存货水平过低。（2）按照经济订货量（EOQ）公式求出最优的每周存货水平：2TF*。再简要说明EOQ 公式（个）CC52的基本原理。计算9 G公司2005年的财务报表如表1和表2所示。要求：（1）计算G公司2005年的以
下财务比率：a、短期偿债能力比率（流动比率、速动比率、现金比率）b、长期偿债能力比率（总负债比率、权益乘数、负债－权益比率）c、资产管理比率（应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率）d、获利能力比率（销售利润率、资产报酬率、权益报酬率）（2）运用杜邦财务分析体系对G公司进行分析。表1： W公司资产负债表 2005年12月31日单位：元资产负债和所有者权益年初年末年初年末 1180 2122 1811 1925 现金应付帐款 2812 4116 1143 907 应收帐款应付票据 6218 6462 60 218 存货其他应付款 10210 12700 3014 3050 流动资产小计流动负债小计 23372 23816 9815 10518 固定资产（净值）长期负债 20000 20000 普通股 753 2948 留存收益20753 22948 所有者权益小计33582 36516 33582 36516 资产总计负债及所有者权益总计表2：W公司利润表8
2005年度单位：元 26800 销售收入 8400 销售成本 1400 折旧 17000 息税前利润 1250 利息费用 15750 应税收益（税前利润）5355 所得税（34％）10395 净收益（净利润）8200 股利 2195 留存收益增加额参考答案：（1）计算G公司2005年的以下财务比率：短期偿债能力比率a．流动比率＝流动资产/流动负债2005年流动比率＝12700/3050＝4.16 b．速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债2005年速动比率＝（12700－6462）/3050＝2.05 c．现金比率＝现金/流动负
债2005年现金比率＝2122/3050＝0.70 资产利用比率d．总资产周转率＝销售收入/总资产＝26800/36516＝0.73 e．存货周转率＝产品销售成本/存货＝8400/6462＝1.30 f．应收帐款周转率＝销售收入/应收帐款＝26800/4116＝6.51 长期偿债能力比率g．总负债比率＝（资产总额－权益总额）/资产总额＝（36516－22948）/36516＝0.37 h．负债－权益比率＝负债总额/权益总额＝（36516－22948）/22948＝0.59 i．权益乘数＝资产总额/权益总额＝36516/22948＝1.59 j．利息保障倍数＝息税前利润/利息费用＝17000/1250＝13.6 k．现金覆盖率＝（息税前利润＋折旧）/利息费用＝（17000+1400）/1250＝14.72 获利能力比率l．销售利润率＝净利润/销售收入＝10395/26800＝0.39 m．资产报酬率＝净利润/总资产＝10395/36516＝0.28 n．权益报酬率＝净利润/权益总额＝10395/22948＝0.45 (2) 运用杜邦财务分析体系对G公司进行分析杜邦等式：ROE＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数所以ROE＝0.39×0.73×1.59＝0.45 杜邦等式告诉我们公司的ROE受到获利能力、资产管理效率和财务杠杆的影响。通过比较不同年份的杜邦等式，我们就可以知道影响G公司ROE水平的主要问题在那个方面。计算10 穗京工程公司有一个备选项目，可以在未来10年内每年提供250万元的税后现金流量。这 9
个项目的风险要大于公司整体风险，所以，公司董事长让你在公司资本成本的基础上增加 2.5%的风险溢酬来计算项目的资本
成本。在公司的资本结构中，股权占60%，债券占40%。股权资本的成本是15%，债券资本税后成本是8%。试计算出该项目评估的合理折现率以及该公司为新项目所能承受的最大付出额。参考答案：项目数值项目现金流 250万项目现金流量的期限 10年 2.5% 风险调整因素 60% 股权资本的权重 40% 债务资本的权重15% 股权资本的成本8% 债务资本的成本WACC =8%*40%+15%*60%=12.20% =12.20%+2.5%=14.7% 项目折现率 ==-PV(14.7%,10,250,0)=1269.17 穗京工程公司最高的出价计算11 某公司没有债务融资的公司总价值V是200万美元。如果该公司发行10万美元的债务，U且用所得款项全部回购公司股票，利用MM定理请计算：（1）忽略税收影响，回购股票后的公司价值V是多少？L（2）假设公司所得税率是30％，全部回购10万美元股票后的公司价值V又是多少？L（3）以上公司价值的变化说明了什么？参考答案：（1）因无税收的影响，则V＝V＝200万美元。LU（2）V = V + TD = 200 + 0.30×10 = 203万美元。UC（3）因为税收的存在，使得公司的负债能产生税盾效应，从而提升企业价值。计算12 某公司没有债务融资，但有按照8％的利率举债的能力。目前的加权平均资本成本R为15%，A假设没有税收的影响。请利用MM定理计算：（1）该公司当前的股权资本成本R是多少？E（2）如果公司将25%的股权资本转换为债券，那么股权资本成本R是多少？E （3）如果公司将25%的股权资本转换为债券，利用（2）的结
果计算此时加权平均资本R A成本是多少？参考答案：（1）R ＝R+(R－R)×D/E＝15％＋（15％－8％）×0＝15％EAAD或者没有债务融资，全权益融资即有R＝R＝15％。EA（2）R＝R+(R－R)×D/E＝15％＋（15％－8％）×1/3＝17.33％EAAD（3）R ＝R×E/A +R×D/A＝15％×3/4＋（15％－8％）×1/4＝13％AED计算13 10
公司按“1/10，N/40”的条件购买一批商品，价值100000元，如银行短期借款利率为12%，则公司最优的付款时间是什么时候？365折扣率放弃现金折扣的实际利率101-折扣
率13.01%>12% 最优付款时间是第10天，享受现金折扣。计算14 公司按“1/10，N/45”的条件购买一批商品，价值100000元，如银行短期借款利率为12%，则公司最优的付款时间是什么时候？365折扣率放弃现金折扣的实际利率
1-折扣率11.05%<12% 最优付款时间是第
45天，不享受现金折扣。计算15 粤穗工业公司的股票的β系数是1.5。公司上一次支付的现金股利是0.5元，并且股利将预期持续增长8%。市场的预期收益率为12.5%，无风险资产的收益率为6.5%，现在的股票价格是60元。要求： (1) 用DCF法计算股权资本的成本；(2) 用SML法计算股权资本的成本；
(3) 解释为什么两种方法所得到的估计值有很大的差异。参考答案：项目数值 1.5 β系数 6.5% 无风险资产的收益率12.5% 市场的预期收益率 0.5 现金股利 8% 成长率 60 股票价
格=8%+[0.5*(1+8%)]/60=8.9% DCF法计算股权资本的成本SML法计算股权资本的成本=6.5%+1.5*（12.5%-6.5%）=15.5% 解释不论是采用股利增长模型还是采用CAPM模型来计算股权资本的成本，都只是一种估计值。更为重要的是，不同的模型有不同的假设条件，不同假设条件有不同结果。计算16 喜多DV专卖超市每个月的月初存货为1000台摄像机，每个月这些存货都会售完并需要再订货。如果每台摄像机的持有成本是每年38元，每次的固定订货成本是600元，并且该超市的年存货周转次数不变，那么（1）该公司现时的月初存货水平是最经济合理的吗？（2）若否，该公司最优的月初存货水平是多少？简要说明你所使用的测算方法的基本原理。参考答案： 11 （1）按照现时的存货水平，由于平均存货持有成本=1000/2*38=19000>7200=12*600=全年订货固定成本，故现时月初1000台的存货水平过高。（2）按照经济订货量（EOQ）公式求2TF*出最优的月初存货
水平：。（台）CC38再简要说明EOQ公式的基本原理。计算17 某公司正在考虑两种不同的污染控制系统选择：其中过滤系统需要110万元安装成本，每年需要发生60000元的税前营业成本，每5年必须更换一次；沉淀系统则需花费190万元安装成本，每年需要10000元的税前营业成本，运转年限为8年。假设两种系统都用直线法折旧，且都无残值。如果公司所对应的所得税率为34%，在12%的贴现率下，该公司应当选择哪一种
污染控制系统？参考答案：项目过滤系统沉淀系统 -39600 -6600 税后运转成本 74800 80750 折旧税盾 35200 74150 经营现金流量经济年限 5年 8年 3.6084 4.9676 年金系数（12%）12688 368350 经营现金流量现值 -1100000 -1900000 资本性支出 -973112 -1531650 总成本的PV EAC -269949 -308328 因为过滤系统的EAC比较低，所以公司应当选择过滤系统。计算18 某公司的加权平均资本成本R是15％，债务资本成本R是10％，假设没有税收的影响，AD请利用MM定理计算并分析：（1）债务－权益比为0时，股权资本成本R是多少？E（2）公司50％的债务融资时，股权资本成本R是多少？E（3）股权资本成本的这种变化，说明其最主要的影响因素是什么？参考答案：（1）R＝R+(R－R)×D/E＝15％＋（15％－8％）×0＝15％EAAD或者没有债务融资，全权益融资即有R＝R＝15％。EA（2）R＝R+(R－R)×D/E＝15％＋（15％－8％）×1＝22％。EAAD（3）股权资本成本的上升主要因为有了债务融资，或者资本结构有了变化。 12
财务管理学精讲(第六章杠杆原理与资本结构)
第六章杠杆原理与资本结构 学习目的与要求 通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。 本章重点、难点 本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。 难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。 第一节杠杆原理 财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 一、经营风险和经营杠杆——经营风险 经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。 通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。（识记） 在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。（领会） 1.市场需求变化的敏感性。在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。 2.销售价格的稳定性。在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。 3.投入生产要素价格的稳定性。在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。 4.产品更新周期以及公司研发能力。在高技术环境中，产品更新的周期短。如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。 5.固定成本占总成本的比重。当产品销售量增加时，单位产品所负担的固定成本就会相应地减少，但是当销售量减少时，单位产品所负担的固定成本会随之增加，公司的利润就会相应减少。此时，如果固定成本占总成本的比重越大，利润减少的幅度就会越大，经营风险就会越高。 在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。 一、经营风险和经营杠杆——经营杠杆 1.经营杠杆的含义（识记） 经营杠杆是指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。 由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。 2.经营杠杆系数的概念及计算（应用） 经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。 经营杠杆的大小用经营杠杆系数（DOL）衡量。 经营杠杆系数是指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。 经营杠杆系数用公式表示为：
2018财务管理精要整理
1、将金融市场划分为发行市场和流通市场的划分标准是：以期限为标准，金融市场可分为货币市场和资本市场；以功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场；以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场；按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金融衍生品市场；以地理范围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。 2、在经济周期的不同阶段，企业应采用不同的财务管理战略。西方财务学者探讨了经济周期中不同阶段的财务管理战略，其中繁荣时期财务管理战略包括扩充厂房设备、继续建立存货、提高产品价格、开展营销规划和增加劳动力 3、衰退阶段适用的财务管理战略包括：停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。 4、资本市场的主要功能是实现长期资本融通。其主要特点是：（1）融资期限长。至少1年以上，最长可达10年甚至10年以上。（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。（3）资本借贷量大。（4）收益较高但风险也较大。所以，选项C的说法不正确。 5、某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税率为40%。债务市场价值（等于债务面值）为600万元时，税前债务利息率（等于税前债务资本成本）为9%，股票贝塔系数为1.8，在公司价值分析法下，下列说法不正确的是（D ）。A、权益资本成本为13.2% B、股票市场价值为1572.73万元 C、平均资本成本为11.05% D、公司总价值为1600万元【答案解析】权益资本成本＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%，股票市场价值＝（400－600×9%）×（1－40%）/13.2%＝1572.73（万元），公司总价值＝600＋1572.73＝2172.73（万元），平均资本成本＝9%×（1－40%）×600/2172.73＋ 13.2%×1572.73/21 6、下列各项情况中，企业筹资主要依靠权益资本的有（AC）。A、固定资产比重较大的资本密集型企业 B、变动成本比重较大的劳动密集型企业 C、在企业初创阶段 D、在企业扩张成熟期【答案解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。 7、在其他条件相同的情况下，下列各项中，可以加速现金周转的是（A）。A、减少存货量B、减少应付账款 C、放宽赊销信用期 D、利用供应商提供的现金折扣【答案解析】现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期，减少存货量会减少存货周转期，其他条件不变时，存货周转期减少会减少现金周转期，即加速现金周转，因此A是答案。减少应付账款会减小应付账款周转期，放宽赊销信用期会增加应收账款周转期，利用供 应商提供的现金折扣会减小应付账款周转期，所以，B、C、D都不是答案。 8、在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本两者之间的关系。要在保证生产经营 需要的前提下，尽力降低资金使用成本。 9、甲公司采用存货模型确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是（D）。A、将最佳现金持有量提高29.29% B、将最佳现金持有量降低29.29% C、将最佳现金持有量提高50% D、将最佳现金持有量降低50% 【答案解析】 C原=（2TF/4%）1/2 C新=（2TF/16%）1/2（C新-C原）/C原=[（2TF/16%）1/2-（2TF/4%）1/2]/（2TF/4%）1/2=-50% 10、大华公司的现金部经理决定最低现金控制线为20000元，估计该公司每日现金流量的标准差为600元，持有现 金的年机会成本为9%，每次的转换成本T为210元，则下列结论正确的有（BC）。（一年按360天计算；计算结 果保留整数）A、现金回归线＝6098元B、现金回归线＝26098元C、最高控制线＝38294元D、最高控制线＝ 18294元【答案解析】 R＝[3×210×6002/（4×0.00025）]1/3＋20000＝26098（元），H＝3R－2L＝3×26098－ 2×20000＝38294（元）。 11、10、甲公司应收账款逾期金额在25万元以上的有3家，逾期总额为165万元，占该企业应收账款逾期金额总 额的64% ，对于这一类客户，可以采取的措施有（BCD ）。A、打电话催收B、发出措辞较为严厉的信件催收C、 委托收款代理机构处理D、派专人催收【答案解析】这类客户应该划为A类客户，对A类客户，可以发出措辞 较为严厉的信件催收，或派专人催收，或委托收款代理机构处理，甚至可通过法律解决。
财务管理学人大第五版
第一章总论 1.1 财务管理的概念 （1）企业财务活动： 筹资、投资、经营、分配。 （2）企业财务关系： 同所有者（国家、法人单位、个人、外商）； 债权人(债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人)； 被投资单位； 债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。 （3）企业财务管理的特点： 财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作 1.2 财务管理的目标 （2）以利润最大化为目标 1.以利润最大化为目标 优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。 缺点：没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。 2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标 优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。 缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。 3.以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标 优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。 缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值（未来收益的折现值）计量
较困难（一般企业）。 企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业） 1.4财务管理的环境 一、经济环境 1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）； 2.经济发展水平； 3.经济政策 二、法律环境 1.企业组织法规； 2.税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧；个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。）； 3.财务法规。 三、金融环境 1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司） 3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率 =（纯利率+通货膨胀溢酬）+((违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬）） 利息率：简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。） 对财务管理的影响：影响筹资成本；影响企业收益；影响股票价格与债券价格。 利率的种类： 基准利率（多种利率并存的条件下起决定作用的利率）和套现利率（在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率）； 固定利率与浮动利率；市场利率与法定利率 金融市场上利率的构成：受经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度的影响。 四．社会文化环境
(财务知识)《财务管理》综合练习
《财务管理》综合练习 一、单项选择: 1. 我国企业财务管理的最优目标是( ). A. 产值最大化 B. 企业价值最大化 C. 利润最大化 D. 资本利润率最大化 2. ( )不属于财务管理观念. A. 风险收益均衡观念 B. 机会损益观念 C. 管理与服务并重观念 D. 时间价值观念 3. 下列( )的资本成本最低. A. 长期借款 B. 发行债券 C. 发行股票 D. 保留盈余 4. 现行国库券利息率为10%,股票的平均市场风险收益为12%,某股票的风险系数为1.2,则该股票的预期收益率为( ) A. 14.4% B. 12.4% C. 10% D. 12% 5. 企业投资决策中的现金流量是指与投资决策有关的( ). A. 现金收入和现金支出量 B. 货币资金支出和货币资金收入量 C. 流动资金增加量和减少量 D. 现金流入和现金流出的数量 6. 如果其他因素不变,贴现率提高,( )将变小. A. 净现值 B. 平均报酬率 C. 内部报酬率 D. 投资回收期 7. ( )对信用标准的描述是正确的. A. 信用标准通常以坏账损失率表示 B. 信用标准是客户获得企业信用的条件 C. 信用标准越高,企业坏账越高 D. 信用标准越低,企业的销售收入越低 8. ( )不属于信用条件的构成要素. A. 现金折扣 B. 销售折扣 C. 折扣期限 D. 信用期限 9. 属于企业长期偿还能力的分析指标是( ) A. 销售利润率 B. 资产利润率 C. 产权比率 D. 速动比率 10. 不能用于股利分配的( ). A. 盈余公积金 B. 资本公积金 C. 税后利润 D. 上年未分配利润 11、影响企业财务管理的最主要的环境因素是( )。 A. 财税环境 B. 金融环境 C. 经济体制环境 D. 法制环境 12、某公司发行面值1000元，利率12%，期限2年的债券，当市场利率为10%时，其发 行价是( )元。 A. 1035 B. 1000 C. 985 D. 1150
财务管理综合测试题6
财务管理综合测试题6
综合试题6 一、名词解释2’*5 (10’) 1．财务决策 2．终值 3．公司的资产组合 4．股权 5．现金净流量 二、单项选择题1’*15 (15’) 1.下列能充分考虑资金时间价值和投资风险价值的理财目标是（）。 A.利润最大化 B.资金利润率最大化 C.每股利润最大化 D.企业价值最大化 2、某人将10000元存入银行，银行年利率为8%，按复利计算，则5年后此人可从银行取出（）元。 A、10200； B、10400； C、14000； D、14693 3.普通年金终值系数的倒数称为（）。 A.复利终值系数 B.偿债基
金系数 C.普通年金现值系数 D.回收系数 4.下列措施中，只能提高安全边际而不能降低保本点的是（）。 A．增加销售量 B．提高单价 C．降低单位变动成本 D．压缩固定成本开支 5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期 6．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。 A．净现值 B．静态投资回收期 C．投资报酬率D．年平均报
酬率 7.已知某种证券的β系数为1，则表明该证券( )。 A．基本没有投资风险B．与市场上的所有证券的平均风险一致 C．投资风险很低D．比市场上的所有证券的平均风险高一倍 8．某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，那么．该公司债券发行价格应为( )元。 A．93．22 B．100 C．105．35 D．107．58 9．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。 A．赊购商品B．预收货款 C．办理应收票据贴现D．用商业汇票购货 10．在财务预算中，用以反映企业预算期期末财务状况的财务报表是( )。 A．现金预算B．预计损益表
《财务管理学》(第二版)
《财务管理学》（第二版）2014年11月考试考前练习题 一、名词解释 1. 财务管理原则 解答: 财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中概括出来的、体现理财活动规律性的行为规范，是对财务管理的基本要求。 2. 趋势分析法 解答: 就是运用若干期的会计报表资料，对比有关项目各期的增减方向和幅度，揭示有关财务状况和经营状况的变化及其趋势的方法。观察研究连续数期的会计报表，比单看一期的会计报表了解的情况更多，对企业财务状况分析更准确。 3. 每股利润分析法 解答: 是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，根据每股利润无差别点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构。 4. 营业杠杆 解答: 是指由于固定生产经营成本的存在所产生的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。企业利用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。
5. 净现金流量 解答: 又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 6. 投资利润率 解答: 又称投资报酬率（记作ROI），是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。 7. 现金浮游量 解答: 是指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。 8. 固定成本 解答: 是指其总额在一定期间和一定业务量范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。通常又细分为酌量性固定成本和约束性固定成本。 9. 变动成本法 解答: 是指在产品成本的计算上，只包括产品生产过程中所消耗的直接材料、直接人工和制造费用中的变动性部分，而不包括制造费用中的固定性部分。制造费用中的固定性部分被视为期间成本而从相应期间的收入中全部扣除。 10. 正常股利加额外股利政策 解答:
财务管理精要术语中英对照
财务管理精要术语翻译对照 目标现金分配水平 target cash distribution level 执行期权 exercise options 投入权益数 book equity 税前利润 pre-tax income 应用的税率 applicable tax 权益回报率 ROE 息税前利润 EBIT 财务杠杆 financial leverage） 财务风险 financial risk） 经营盈亏平衡 (operating breakeven) 经营杠杆 operating leverage 投入成本的波动性（input cost variability） 销售价格的波动性（sales price variability） 需求的波动性（demand variability） 投入资本的回报率（ROIC） 税后的营业净利润 NOPAT 市场风险（market risk） 个体风险（stand-alone risk） 经营风险（bussiness risk） 财务风险（financial risk）
加权平均概率 probability-weighted average 预期回报率 expected rate of return 标准差 standard deviation 方差系数 coefficient deviation 自由市场 Open market 实证研究 empirical test 加权平均资本成本 WACC 资本利得 Capital gains 优先股 Preferred stock 股票的要求回报率 required rate of return on stock 权益融资 equity financing 权衡理论 trade-off theory 税收保护 Tax shield 期望成本 expected cost 税盾利益 tax benefits of debt 研发实验室 R&D lab 机构投资组合管理者 portfolio manager 步进次序 pecking order 股票发行成本 Flotation cost 没用的项目 pet project 股利 dividend 股票回购 stock repurchase
财务管理期末复习资料
财务管理 一总论 1、财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。 基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理、利润及其分配管理 2、企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 企业财务活动分为四个方面：【相互联系、互相依存】 ①企业筹资引起的财务活动 ②企业投资引起的财务活动 ③企业经营引起的财务活动 ④企业分配引起的财务活动 3、财务管理的目标：是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。【有利 于股份制公司】 财务管理目标体现形式：利润最大化、股东财富最大化（还有相关者利益最大化和企业价值最大化） 股东财富最大化：是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富 利润最大化目标股东财富最大化 优点 1 、直观、计算简便 1 、考虑了现金流量的时间价值和风险因素 2 、一定程度上提高效率，降低成本 2 、在一定程度上能够克服企业在追求利润 方面的短期行为 3 、反应了资本与报酬的关系 缺点 1 、没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬 1 、通常只适用于上市公司
的时间价值 2 、估价受众多因素影响，不能完全反应企业 2、没能有效考虑风险问题财务管理状况 3、没有考虑利润和投入资本的关系 4、基于历史角度，反应企业过去的某一期间盈利 水平，不能反应未来的盈利能力 5、使企业财务带有短期行为的倾向 6、利润是企业经营结果的会计度量，对于同一经 济问题会计处理方法的多样性和灵活性使利润 并不反应企业的真实情况 4、财务管理环境：经济环境、法律环境、金融市场环境和社会文化环境 财务报表会计等式 利润表收入 -费用 +直接计入当期损益的利得和损失=净利润 净利润 -股利分配 =留用利润 (盈余公积 +未分配利润 ) 资产 = 负债 +股东权益 资产负债表 =负债 +股本 +资本公积 +留用利润 (盈余公积 +未分配利润 ) 第二章财务管理的价值观念 1 、货币时间价值：揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。只有把货币作为资 本投入经营过程才能产生时间价值。
【精编推荐】财务管理学立信出版社第二版课后习题答案精讲
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财务管理习题答案 第一章总论 （一）判断题： 1.× 2.√ 3.× 4.× 5.× 6.√ 7.× 8.√ 9.×10.√ （二）单项选择题： 1.D 2.B 3.C 4.D 5.D 6.D 7.A 8.C 9.D10.C （三）多项选择题： 1.ABD 2.ABC 3.ABCD 4.ABCD 5.ABC 6.BC 7.ABD8.ACD9.BCD10.ABCD 四、案例分析 （1）股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。 （2）股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。 （3）股东利益最大化，考虑大股东利益维持公司稳定 （4）国美控制权之争，这场为国人持续瞩目的黄陈大战，时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增加了无穷变数。国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢地守住了自己作为一个中立的裁判员的边界。因而，“国美之争”理应成为中国现代商业社会的一个经典案例，它对于正处于社
会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。或许输的只是一家上市公司，赢的却是现代商业文明。 第二章财务管理基础知识 1．FA=A×(F/A，5%，10)=10×12.578=125.78 PA=A×(P/A，5%，10)=10×7.7217=77.217 F=P×(F/P，5%，10)=100×1.6289=126.89 不应投资该项目. 2.100=A×(P/A，8%，10) A=100/6.7101=14.90 100=A×(P/A，2%，40) A=100/27.3555=3.66 3.FA=20×(F/A，5%，5)=20×5.5256=110.512 PA=20×(P/A，5%，8)-20×(P/A，5%，3)=20×(6.4632-2.7232)=74.8 4.(1)F=1000×[(F/A，5%，4)-1]=1000×(4.3101-1)=3310.1 P=3310.1×(P/F，5%，3)=3310.1×0.8638=2859.26 (2)3310.1=A×(P/A，5%，5) A=3310.1/4.3295=764.55 (3)P=1000×(P/A，5%，3)+1200×(P/F，5%，4)+1300×(P/F，5%， 4) =1000×2.7232+1200×0.8227+1300×0.7835=4728.99 （4）1000×(P/A，5%，3)=2723.2<3310.1 1000×(P/A，5%，3)+1200×(P/F，5%，4)=3710.44>3310.1
财务预测的定义(精)
财务预测的定义 财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学可预计和测算。它是财务管理的环节之一。其主要任务在于：测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据，预计财务收支的发展变化情况，以确定经营目标，测定各项定额和标准，为编制计划，分解计划指标服务。财务预测环节主要包括明确预测目标，搜集相关资料，建立预测模型，确定财务预测结果等步骤。 进行预测的目的，是为了体现财务管理的事先性，即帮助财务人员认识和控制未来的不确定性，使对未来的无知降到最低限度，使财务计划的预期目标同可能变化的周围环境和经济条件保持一致，并对财务计划的实施效果做到心中有数。 财务预测的种类 财务预测可以不同标志进行多种分类：（1）按预对象，分为筹资预测、投资预测、成本预测、收入预测和利润预测。（2）按性质分为定性预和定量预测。（3）按预测跨度时间分为长期预测、中期预测和短期预算。（4）按预测值多寡分为单项预测和多项预测。（5）按预测态势分为表态预测和动态预测。 财务预测的程序 财务预测一般按以下程序进行： 1.确预测对象和目标。财务预测首先要明确预测对象和目标，然后才能根据预测的目标、内容和要求确定预测的范围和时间。 2.定预测计划。预测计划包括预测工作的组织领导、人事安排、工作进度、经费预算等。 3.集整理资料。资料收集是预测的基础。公司应根据预测的对象和目的，明确收集资料的内容、方式和途径，然后进行收集。对收集到的资料要检查其可靠性、完整性和典型性，分析其可用程度及偶然事件的影响，做到去伪存真、去粗取精，并根据需要对资料进行归类和汇总。 4.定预测方法。财务预测工作必须通过一定的科学方法才能完成。公司应根据预测的目的以及取得信息资料的特点，选择适当的预测方法。使用定量方法时，应建立数理统计模型；使用定性方法时，要按照一定的逻辑思维，制定预算的提纲。
财务管理综合复习题
财务管理综合复习题 一、单选题 1、财务杠杆的作用程度，通常用（B财务杠杆系数）衡量。 2、某企业发行为期10年，票面利率10%的债券1000万元，发行费用率为3%，适用所得税税率为33%，该债券的资本成本为（A6.9%）。 3、有信用条件为“2/10、n/30”时，如果购买方不取得现金折扣，在第30天付清货款，其机会成本为（B36.73%）。 4、在下列项目中不能用于分配股利的有（C资本金）。 5、具有财务杠杆效应的筹资方式为（A债券和优先股）。 6．信用期限为60天，现金折扣期限20天，折扣率2%的表示方法是（B2/20，N/60）。7．按照我国有关规定，股票不得（A折价）发行。 8．经营杠杆系数是指息税前利润的变动率相当于（A销售变动率）的倍数。 9．负债与主权资本之比称为（A产权比率）。 10、现金流量等于净利润加上（C折旧）。 11、下列投资项目可行的是（B内部报酬率> 资本成本） 12、以下指标可以用来分析长期偿债能力的是（D已获利息倍数） 13、普通股筹资具有的优点是（D增加资本实力） 14、在下列长期融资方式中，资本成本最高的是（A普通股成本）。 15、下列资金来源属于股权资本的是（B优先股） 16．下列筹资方式中，资本成本最低的是（C长期贷款） 17．在下列分析指标中，（C产权比率）属于企业长期偿债能力的分析指标。 18．下列权利中，不属于普通股股东权利的是（D 优先分配剩余财产权） 19．将1000元钱存入银行利息率为10%，计算3年后的终值应采用（A 复利终值系数）20．下面信用标准描述正确的是：（B 信用标准通常用坏账损失率表示） 21．某产品单位变动成本10元，计划销售1000件，每件售价15元，欲实现利润800元，固定成本应控制在（D 4200元） 22、当贴现率与内含报酬率相等时，则（C、净现值等于零） 23、下列关于存货ABC分类管理法的描述中正确的是（D、A类存货品种少，金额大） 24、单一证券投资风险衡量的主要依据是（A、收益的标准离差） 25、经营者财务的管理对象是（B、法人财产） 26．企业财务管理目标的最优表达是（C 企业价值最大化） 27．普通年金又称为（B 后付年金） 28．放弃现金折扣的成本大小与（B、折扣期的长短呈同方向变化） 29．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（A 恒大于1） 30．以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（B速动比率） 31．下列哪种有价证券的收益率最接近于无风险状态下的收益率(A国库券) 32、下列描述中不属于普通股筹资特点的是（B 筹资风险大）。 33、在众多企业组织形式中，最为重要的组织形式是（C公司制） 34、某企业发行面值为1000元，票面利率为12%，期限为2年的债券，每年
《财务管理学》(第四版)练习参考答案(全部)
中国人民大学会计系列教材·第四版 《财务管理学》 章后练习参考答案 第一章总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量； 3. 只抓生产，不抓销售； 4. 只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险 的大小去追求最多的利润； 3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现 目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利 润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够； 3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不 可控因素引入理财目标是不合理的。 （四）以企业价值最大化为目标 优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利 润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 缺点：很难计量。
(精)财务管理专业职业生涯规划书3篇
（精）财务管理专业职业生涯规划书3篇 财务管理专业职业生涯规划书 一、自我认知 (一)职业兴趣 我喜欢从事高效有序性的工作，包括企事业或行政单位的职业经理人具体的执行工作或是行政工作。愿意执行上级的命令，自己也有意寻求担任领导工作，习惯于自己对事情做判断和决策。不喜欢那些模棱两可的指示。通常忠诚、可靠、自我控制能力强。既不喜欢从事笨重的体力劳动，也不喜欢在工作中与别人形成过于紧密的联系。对于明确规定的任务可以很好完成。 (二)职业能力 通过的职业发展测评和分析，了解到自己有着较高的基本智能，有着良好的推理分析能力及比较不错的语言沟通能力，同时也具备了良好的人文素养和交际能力。经
过长时期学校及社会的教育和培养，不论是相关的专业能力还是实践要求基本符合社会需求。相信对以后所选择的工作能够很快地适应和很好地胜任。 (三)个人特质 我为人较宽容，能包容别人过失，并忘记不开心的事情，让生活轻松，会受别人观点影响，但也在他人观点中“取其精华”，不断自我完善，当不开心的时候，喜欢自己消化，尽量不影响他人情绪，有一定的自我防卫，会从实际出发，思考分析问题要害。比较稳重，基本不会做出冲动的事。同时也喜欢尝试新事物，喜欢创造，不喜欢生活千篇一律，在相对规律的一段时间后会乐于做与日常不同的事。 (四)职业价值观 我的职业价值观主要包括家庭取向、经营取向及志愿取向。 愿过十分平淡但又安定的生活，珍重同家人的团聚。为人踏实，生活态度保守，不敢冒险。有较高的稳定性和忠诚度;做事勤奋踏实;重视同事个人情感。但是处事比较保守;工作状态易受家庭影响不愿受别人指使，凭自己的能力拥有自己的“小城堡”，不愿受他人干涉，想充分施展本领。独立性强;主动行动;有强烈的成就动机;但有时可能比较固执富有同情心，能把他人的痛苦视为自己的痛苦，不愿干表面上哗众取宠的
财务管理学第七版期末复习资料全word版本
【第二章】 1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。如果租用，则每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = A×PVIFA i，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%） = 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备 2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。 要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？ （2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？ 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PV A n = A·PVIFA i，n得： A =PV A n／PVIFA i，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PV A n = A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PV A n／A 则PVIFA16%，n = 3.333 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。 3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？ 解：方案a的现值P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/((10+10%)^2)=22.40万元 方案b的现值=25*（1-3%）=24.25万元 因为方案a现值<方案b现值，所以，选择a方案更合算 4.李东今年20岁，距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱 解：根据终止与年金关系F=A*（f/a，i，n）可知，A=70/(f/a,10%,30)， 其中（f/a，10%，30%）可查年金终值系数。 5.张平于1月1日从银行贷款10万元，合同约定4年还清，每年年末等额付款 要求：假设年利率8%，计算每年年末分期付款额； 解：普通年金现值的计算公式：P＝A×（P/A，i，n） 已知现值P＝100000元、i＝8%、n＝4年，求普通年金A： A＝100000÷（P/A，8%，4）＝100000÷3.3121＝30192.33元 即每年年末分期付款30192.33 6.某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？ 解：P=A/i i=20000/250000=8%
国税总局：加强企业财务管理(精)
国税总局：加强企业财务管理 摘要： 国家税务总局副局长解学智指出，各级财务部门要以科学发展观为统领，深入分析财务工作面临的形势和任务，明确新时期财务管理工作的思路和要求，依法理财，科学管理。 4月25日，在浙江省宁波市召开的全国国税系统财务工作会议上，国家税务总局副局长解学智指出，各级财务部门要以科学发展观为统领，深入分析财务工作面临的形势和任务，明确新时期财务管理工作的思路和要求，依法理财，科学管理；深化改革，创新制度；服务大局，强化监管；降低成本，提高效益，全面加强新时期财务管理工作。 在总结2007年财务工作时，解学智说，在去年召开的全国税务工作会议上，肖捷同志就税务部门结合工作实际，深入学习贯彻党的十七大精神作出了全面部署。归纳起来讲，就是要做到“五个坚持”、“五个努力”，全面提高税收工作水平。财务工作是税收工作的重要组成部分，各级财务部门要深入学习和深刻领会党的十七大精神，准确把握经济社会发展的总体形势和工作大局，积极应对新时期改革发展面临的机遇和挑战，统一思想，理清思路，明确任务，推动财务工作科学发展，为圆满完成各项税收工作任务提供坚强保障。2007年，财务管理工作成效显著。深化改革，财务管理创新机制初步确立，定员定额改革试点逐步完善，国库集中支付改革力度加大，收支两条线改革继续深化，资产管理改革取得进展。强化职能，财务管理的服务和保障能力不断提高。中央财政支持力度不断加大，“三个倾斜”原则有效贯彻，经费拨付及时到位。科学管理，财务工作水平显著提升。预算管理进一步强化，经费支出行
为进一步规范，资产管理进一步加强，基建管理进一步完善，监管力度进一步加大。改进手段，财务管理信息化建设步伐加快。全面推行网络版财务软件，逐步完善软件使用功能，初步实现软件区域信息数据共享。 在谈到新时期财务工作的总体要求时，解学智说，要认真学习和深刻领会党的十七大精神，把握总体形势和工作大局。以科学发展观为统领，明确新时期财务工作的总体思路。当前和今后一个时期，财务工作必须始终把握以下总体要求：一是依法理财，科学管理。二是深化改革，创新制度。三是服务大局，强化监管。四是降低成本，提高效益。 在部署今年的财务工作时，解学智指出，要统筹安排，狠抓落实，全面完成2008年各项工作任务。要强化预算执行。及时完整地批复预算，硬化预算约束，规范预算调整，加强预算执行情况的分析，加大消化结余资金力度。要深化财务改革，进一步扩大定员定额改革试点，全面推行国库集中支付改革。进一步落实最低保障线制度，继续做好规范津贴补贴工作，切实保证津贴补贴发放的政策性、纪律性、严肃性。深入开展征税成本调研，堵塞管理漏洞，积极探索依法科学理财、降低成本、提高效益的财务管理新机制。加强基建管理，建立长效机制，要严格遵守中央有关规定，坚决遏制违规建设。加强资产管理，各地要认真落实好资产管理的各项规定，确保资产的安全和完整。要强化金税工程三期建设资金监管，避免重复建设和铺张浪费。切实加强对其他收入的管理，完善和落实其他收入管理的各项财务制度。要健全财务管理各项制度，夯实财务管理基础，完善内部管理机制。围绕夯实基础，完善机制，今年要重点抓好以下几项工作：健全组织机构，继续开展目标责任制考核，加强财务管理基础工作，加大培训力度。 解学智强调，要切实加强党风廉政建设和作风建设。各级财务部门要更加注重预防，把廉政建设寓于各项财务改革措施之中，通过深化改革和创新体制，从源头上防治腐败。要更加注重制度建设，将制度建设贯穿于反腐倡廉建
财务管理学(人大版)第五版课后标准答案(全)
第一章思考题 1.答题要点: (1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点:考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；(2)通过企业投资工具模型分析,可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；(3)股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2.答题要点: (1)激励,把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施;（２)股东直接干预,持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商,对企业的经营提出建议；(3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位,因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3.答题要点： (1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足:（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”,是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3)企业是各种利益相关者之间的契约的组合。(4)对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4.答题要点： (1)财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；(2)财务经理的价值创造方式主要有:一是通过投资活动创造超过成本的现金收入,二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5.答题要点: (1）为企业筹资和投资提供场所;(2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化;（３）金融市场为企业的理财提供相关信息。 6.答题要点： (１)利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益;(2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3)通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；(4)风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险,他们都会导致利率的增加。
财务管理期末复习.
08物流财务管理期末复习 一、选择判断 第1章：总论 1．企业财务关系 （1）企业同其所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系 企业所有者：国家、法人单位、个人、外商 （2）企业同其债权人之间的财务关系：债务与债权关系 企业的债权人主要有：债券持有人、贷款机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位或个人。 （3）企业同其被投资单位的财务关系：投资与受资的关系 （4）企业同其债务人的财务关系：债权与债务关系 （5）企业内部各单位的财务关系：资金结算关系 （6）企业与职工的财务关系：劳动成果上的分配关系 （7）企业与税务机关之间的财务关系：依法纳税和依法征税的权利义务关系 2．财务管理的目标 （1）以利润最大化为目标的缺点： 1）没有考虑资金的时间价值2）没能有效地考虑风险问题3）没有考虑利润与投入资本的关系 4）没有反映未来的盈利能力5）财务决策行为短期化6）可能存在利润操纵 （2）以股东财富最大化为目标 有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。 对于非上市公司而言，公司的价值等于公司在市场上的出售价格，或者是投入人转让其出资而取得的现金。3．企业组织的类型 （1）个人独资企业：独资企业要承担无限责任 （2）合伙企业：责任无限 （3）公司制企业：有限责任公司与股份有限公司；股东承担有限责任 4．财务管理的环境 （1）经济环境：经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、经济政策 （2）法律环境：企业组织法规、财务会计法规、税法 （3）金融市场环境：金融市场与企业理财、金融市场的构成、金融工具、 利息率及其测算：利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬（4）社会文化环境 第2章：财务管理的价值观念 1．债券的主要特征： （1）票面价值：债券发行人借入并且承诺到期偿付的金额。 （2）票面利率：债券持有人定期获取的利息与债券面值的比率。 （3）到期日：债券一般都有固定的偿还期限，到期日即指期限终止之时。 2．股票（结合第五章4） （1）股票的含义：股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。 （2）股票的种类 a)普通股和优先股d)国家股、法人股、个人股和外资股 b)记名股票和无记名股票e)始发股和新股 c)有面额股票和无面额股票f)A股、B股、H股、N股等 （3）股票的构成要素 1）股票价值——股票内在价值2）股票价格——市场交易价格3）股利——股息和红利的总称 第3章财务分析