第六章 投资管理

第六章投资管理五、股票投资

（一）股票的价值

1.含义：（股票本身的内在价值、理论价格）

未来的现金流入的现值

2.决策原则

股票价值高于股票购买价格的股票是值得购买的。

3.计算

（1）有限期持有，未来准备出售

——类似于债券价值计算

（2）无限期持有

现金流入只有股利收入

①固定增长模式

V=D1／（1+R S）+D1×（1+g）/（1+R S）2+D1×（1+g）2/（1+R S）3+……

+D1×（1+g）n-1/（1+R S）n

LimＶ=［D1/（1+R S）］／［１-（1+g）／（1+R S）]

∴Vs=Ｄ1／（R S-g）

=D0×（1+g）／（R S-g）

【注意】

①公式运用条件

必须同时满足两条：

1）股利是逐年稳定增长；

2）无穷期限。

②区分D1和D0

D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点

③R S的确定：资本资产定价模型

教材【例6-22】假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为：

【解析】V S=0.8×（1+9%）/（12%-9%）=29.07（元）

如果A股票目前的购买价格低于29.07元，该公司的股票是值得购买的。

【例题·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，目前国债利率4%，A 公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为7.5%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。

A.10.0

B.10.5

C.11.5

D.12

【答案】B

【解析】股东要求的必要报酬率=4%+2×（7.5%-4%）=11%

股票的内在价值=0.6×（1+5%）/（11%-5%）=10.5（元/股）。

【例题·单选题】某公司当期每股股利为3.30元，预计未来每年以3%的速度增长，假设投资者的必要收益率为8%，则该公司每股股票的价值为（）元。（2017年）

A.41.25

B.67.98

C.66.00

D.110.00

【答案】B

【解析】该公司每股股票的价值=3.30×（1+3%）/（8%-3%）=67.98（元）。

②零增长模型

【例题·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，目前国债利率4%，A 公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为7.5%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为0，则该股票的内在价值是（）元/股。

A.5.0

B.5.45

C.5.5

D.6

【答案】B

【解析】股东要求的必要报酬率=4%+2×（7.5%-4%）=11%，股票的内在价值=0.6/11%=5.45（元/股）。

③阶段性增长模式

计算方法-分段计算。

教材【例6-23】假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常的增长。

要求：计算B股票的价值

1—3年的股利收入现值=0.69×（P/F，12%，1）+0.7935×（P/F，12%，2）+0.9125×（P/F，12%，3）=1.8983（元）

4—∞年的股利收入现值=D4/（RS-g）×（P/F，12%，3）=33.1542×0.712

V=1.8983+33.1542×0.712=25.51（元）。

【例题?计算题】甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司

股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。

若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%。M公司股票的β系数为2，N公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1。

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值。

（2）代甲企业作出股票投资决策。

【答案】

（1）甲企业对M公司股票要求的必要报酬率

=4%+2×（10%-4%）=16%

V m=0.25×（1+6%）/（16%-6%）=2.65（元/股）

甲企业对N公司股票要求的必要报酬率

=4%+1.5×（10%-4%）=13%

V N=0.6/13%=4.62（元/股）

甲企业对L公司股票要求的必要报酬率

=4%+1×（10%-4%）=10%

L公司预期第1年的股利=0.2×（1+14%）=0.23（元）

L公司预期第2年的股利=0.23×（1+14%）=0.26（元）

L公司预期第3年的股利=0.26×（1+5%）=0.27（元）

V L=0.23×（P/F，10%，1）+0.26×（P/F，10%，2）+0.27×（P/F，10%，3）+[0.27×（1+2%）/（10%-2%）]×（P/F，10%，3）=3.21（元）

（2）由于M公司股票价值（2.65元），高于其市价2.5元，故M公司股票值得投资购买N公司股票价值（4.62元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故N公司和L公司的股票都不值得投资。

（二）股票投资的收益率

1.股票收益的来源

（1）股利收益

（2）股利再投资收益

（3）转让价差收益

【提示】只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。

2.股票的内部收益率

（1）含义

使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。

（2）决策原则

股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。

（3）计算

①若永久持有，不准备出售

/P+g=2（

设利率为R：

0.69×（P/F，R，1）+0.7935×（P/F，R，2）+0.9125×（P/F，R，3）+0.9125×（1+9%）/（R-9%）×（P/F，R，3）=20（元）

设利率为12%：

0.69×（P/F，12%，1）+0.7935×（P/F，12%，2）+0.9125×（P/F，12%，3）+0.9125×（1+9%）/（12%-9%）×（P/F，12%，3）=25.51（元）

设利率为14%

0.69×（P/F，14%，1）+0.7935×（P/F，14%，2）+0.9125×（P/F，14%，3）+0.9125×（1+9%）/（14%-9%）×（P/F，14%，3）

=0.69×0.8772+0.7935×0.7659+0.9125×0.6750+0.9125×（1+9%）/（14%-9%）×0.6750=15.26（元）

利用插值法：

（R-12%）/（14%-12%）=（20-25.51）/（15.26-25.51）

R=13.08%。

②若有限期持有，未来准备出售

利用逐步测试法，结合内插法来求净现值为零的贴现率。

教材【例6-24】某投资者2006年5月购入A公司股票1000股，每股购价3.2元：A 公司2007年、2008年、2009年分别派分现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元；该投资者2009年5月以每股3.5元的价格售出该股票，则A股票投资收益率的计算为：

NPV=0.25/（1+R）+0.32/（1+R）2+0.45/（1+R）3+3.5/（1+R）3-3.2=0

当R=12%时，NPV=0.0898

当R=14%时，NPV=-0.0682

用插值法计算：R=12%+2%×0.0898/（0.0898+0.0682）=13.14%。

总结

（1）净现金流量的计算公式；

（2）各种投资决策评价指标的计算和特点；（3）独立方案与互斥方案决策的方法；

（4）固定资产更新决策；

（5）债券价值与内部收益率的计算及影响因素；（6）股票价值与内部收益率的确定。

财管第六章 投资管理

第六章投资管理 【本章考情分析】 本章主要介绍了投资管理中项目投资决策方法及应用等内容，涉及到的知识点较多，今年教材变化很大，除保留了投资决策评价的评价指标外，其他内容重新编写，并增加了证券投资的相关内容。从历年考试情况看，本章非常重要，可能出客观题，也可能出计算题或综合题，估计本章分数在15分左右。 本章属于重点章节。 【本章主要考点】 1. 投资项目净现金流量的测算与评价指标的计算 2. 项目投资决策方法及其应用 3．证券投资管理 第一节投资管理的主要内容 1．含义：投资就是企业为获取长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。 2．企业投资的意义 3．企业投资管理的特点 4．投资的分类（注意各类投资的特点） 分类标准分类特点 按照投资行为的介入程度不同直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起。间接投资证券投资 按照投资对象的存在形态和性质项目投资购买经营资产 证券投资购买权益性证券资产 按对企业未来生产经营前景的影响发展性投资战略性投资（重大影响） 维持性投资战术性投资（维持正常生产经营活动） 按照投资的方向不同对内投资直接投资 对外投资从企业来看，对外投资主要是间接投资，也可能是 直接投资 按投资项目之间的相互关联关系独立投资相容性投资，互不关联，互不影响，可以同时存在互斥投资非相容性投资，相互关联、相互替代、不能同时存 在 5．投资管理的原则 可行性分析原则—主要指财务可行性分析结构平衡原则 动态监控原则

第二节投资项目财务评价指标 【考点1】项目现金流量 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数额。 “现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。 新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量金和现金净流量三个具体概念。 现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 【考点2】现金流量估计 原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 注意以下四个问题： 区分相关成本和非相关成本相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。非相关成本是与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。 不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。 要考虑投资方案 对公司其他项目 的影响 要考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系。 对营运资本的影响所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 （一）初始期现金净流量 一般情况初始现金净流量＝—（长期资产投资＋营运资金垫支） 特殊情况如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。 如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但就厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。 【例】某项目需要利用企业的旧设备，已知旧设备的账面价值为1 000万元，变现价值800万元，所得税率为25%。则由此产生的现金流出为：800＋（1 000—800）×25%＝850万元。 （二）经营期现金流量 方法直接法营业现金流量＝营业收入—付现成本—所得税 间接法营业现金流量＝税后营业利润＋非付现成本（折旧摊销） 分算法营业现金流量＝税后收入—税后付现成本＋折旧与摊销×所得税率

第六章 项目投资管理

第六章项目投资管理 题目部分，(卷面共有51题,155.0分,各大题标有题量和总分) 一、判断题(14小题,共14.0分) 1．(1分)获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与产出之间的关系，可以使投资额不同的独立方案之间直接用获利指数进行对比。（） 2．(1分)在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回到期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。( ) 3．(1分)内含报酬率是指在项目经营周期内能使投资方案获利指数等于1的折现率。( ) 4．(1分)在投资项目决策中,只要投资方案的投资利润率大于零,该方案就是可行方案。( ) 5．(1分)根据财务可行性假设,在计算现金流量时,可以把营业收入和成本看成是在年末发生。( ) 6．(1分)一般情况下，能使投资项目的净现值小于零的折现率，一定小于该项目的内含报酬率。（）7．(1分)整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。( ) 8．(1分)净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。( ) 9．(1分)现值指数大于1，说明投资方案的报酬率高于资金成本率。( ) 10．(1分)在评价两个相互排斥的投资方案时，应该着重比较其各自的内含报酬率。( ) 11．(1分)进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较大，那么该方案内含报酬率也相应较高。( ) 12．(1分)一般情况下，使某投资方案的净现值等于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。( ) 13．(1分)风险调整贴现率法的缺点是夸大了远期风险，这与投资项目前几年的现金流量难以预料，越往后反而更有把握的事实不符。( ) 14．(1分)在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（） 二、单项选择题(13小题,共13.0分) 1．(1分)下列指标中，（）指标为反指标 A、内部报酬率 B、净现值 C、获利指数 D、静态投资回收期 2．(1分)下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是( ) A、投资利润率 B、净现值率 C、现值指数 D、内部报酬率 3．(1分)某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为( ) A、15．88％ B、16．12％ C、17．88％ D、18．14％ 4．(1分)所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业( ) A、现金支出和现金收入量 B、货币资金支出和货币资金收入增加的量 C、现金支出和现金收入增加的数量 D、流动资金增加和减少量 5．(1分)如果某一投资方案的净现值大于零，则必然存在的结论是( ) A、投资回收期在一年以内 B、获利指数大于1 C、投资报酬率高于100% D、年均现金净流量大于原始投资额 6．(1分)下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( ) A、净现值率 B、投资回收期 C、内部收益率 D、投资收益率 7．(1分)某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( ) A、42万元 B、62万元 C、60万元 D、48万元 8．(1分)在资本限量且投资项目不可拆分的情况下最佳投资方案必然是( ) A、净现值合计最高的投资组合 B、获利指数大于1的投资组合

投资管理 习题六答案

第六章投资管理 本章考情分析 本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。 客观题部分 【考点一】投资管理的主要内容 1.企业投资管理的特点 【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。 A.属于企业的战略性决策 B.属于企业的非程序化管理 C.投资价值的波动性大 D.实物形态具有变动性和易变性 【答案】ABC 【解析】选项D是营运资金的特点 2.企业投资的分类 【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（）。 A.直接投资与间接投资 B.项目投资与证券投资 C.发展性投资与维持性投资

D.对内投资与对外投资 【答案】A 【解析】 【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（） A.项目投资都是直接投资 B.证券投资都是间接投资 C.对内投资都是直接投资 D.对外投资都是间接投资 【答案】ABC 【解析】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方

式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 3.投资管理的原则 【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（）。 A.可行性分析原则 B.结构平衡原则 C.权益筹资原则 D.动态监控原则 【答案】ABD 【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。 【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）【答案】× 【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。 【考点二】项目现金流量

第四章项目投资管理

第四章项目投资管理 第一节项目投资管理概述 一、项目投资的概念 项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为（或企业对回收期长于一年的投资项目进行的选择过程）。资本预算主要分析的是企业内部的长期投资，主要涉及以下几个方面：新产品开发决策、现存产品改进决策、法律管制决策以及项目放弃决策等。 企业是由许多投资项目构成的，资本预算的恰当与否将会直接影响企业的价值。为了实现企业价值最大化目标，企业在进行资本预算决策时，必须选择那些收益大于或等于企业资本成本的投资项目。 二、项目投资计算期 三、项目投资资金的确定及投入方式：原始总投资，投资总额 四、项目投资的特点：投资规模较大，回收时间较长；风险较大；项目投资的次数较少；项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。 五、决策程序； 严格执行资本预算程序将有助于降低项目投资的风险。通常，资本预算程序包括七个步 骤： 1.寻找并确定投资机会；（1. 投资项目的提出） 2.估测投资项目的收益和风险；（2. 投资项目的可行下分析：经济、财务、技术） 3.选择投资项目；（3. 投资项目的决策） 4.制订资本预算计划；（4. 投资项目的实施与控制） 5.实施项目投资； 6.进行项目监测； 7.实施事后审计。 第二节项目投资的现金流量及其估算 一、现金流量的概念 在投资决策中现金流量分析是指由于投资项目引起的企业现金收入和现金流出的数量。 二、现金流量的作用： 1.现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地项目投资的流向与回收之间的投入产出关系； 2.有利于科学地考虑资金的时间价值；

3.评价投资项目的经济效益时，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的 困境； 4.排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了评价指标的计算过程。 三、现金流量的构成现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。流入量大于流出量为正值；反之，净流量为负值。 1.投入资金为自有资金时 （1）建设期现金流量（初始现金流量）：土地使用费用支出、固定资产上的投资、流 动资产上的投资、其他方面的投资、原有固定资产的变价收入 （2）营业期现金流量：（考虑了所得税与折旧对现金流量的影响） 每年现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额 =销售收入—（销售成本—非付现成本）—所得税+该年回收额 =营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额 =净利润+非付现成本+该年回收额 （3）终结现金流量：固定资产残值变价收入、垫支流动资金的收回 2.投入资金为借入资金时 ⑴ 必须考虑资本化利息 ⑵ 根据全投资假设，不应该考虑借款利息，所以必须加上该年的利息支出 每年现金净流量（NCF）=销售收入—付现成本—所得税+该年回收额+该年利息费用 =该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额+该年利息费用 3.现金流量与会计利润的区别与联系联系：现金净流量与利润在质上没有根本的区别，在项目整个 有效期内，二者总额相等。主要区别：是否考虑货币时间价值是否利于方案评价的客观性、是否利于反映现金流 动状况 4.现金流量估计应注意的问题 （1）注意附加效应 （2）区分相关成本和非相关成本 （3）不要忽视机会成本 4）对净营运资金的影响

第六章 投资管理

第六章投资管理 【考情分析】 本章属于重点章，主要内容是项目投资管理和证券投资管理，其中项目投资管理是综合题的重要考点，证券投资管理是计算分析题的重要考点；另外，本章的内容在客观题中也经常出现。综合来看，2013年本章的分值预计在18分左右，考生要给予足够的重视。 客观题主要考点及经典题解 【考点1】投资分类与管理原则 【例·多选题】下列各项中，属于间接投资的是（）。 A.股票投资 B.债券投资 C.固定资产投资 D.流动资产投资 [答疑编号5689060101：针对该题提问] 『正确答案』AB 『答案解析』直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产，股票、债券投资是间接性投资。 【例·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的是（）。

A.项目投资，属于直接投资 B.证券投资属于间接投资 C.对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资 [答疑编号5689060102：针对该题提问] 『正确答案』ABC 『答案解析』项目投资形成的是企业实体性投资，故A正确。证券投资属于金融性投资，B正确，对内投资是形成实体资产的投资，C正确。对外投资也有直接投资，例如与其他公司成立合营企业，所以D选项错误。 【例·单选题】下列各项中，属于发展性投资的是（）。 A.更新替换旧设备 B.配套流动资金投资 C.生产技术革新 D.企业间兼并合作 [答疑编号5689060103：针对该题提问] 『正确答案』D 『答案解析』发展性投资涉及企业的发展壮大及生产能力的提高。故选D 【例·判断题】（2011年）在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）。 [答疑编号5689060104：针对该题提问]

财务管理课后习题答案第7章

思考题 1．答题要点： 如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。 2．答题要点： 按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。 投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是： （1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。 （2）非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标—净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而高估了投资的回收速度。

项目投资管理

第四章项目投资管理 一、单项选择题 1．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有()。 A．固定资产投资B．开办费 C．经营成本D．无形资产投资 2．项目投资决策中，完整的项目计算期是指()。 A．建设期B．生产经营期 C．建设期+达产期D．建设期+生产经营期 3．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为()万元。 A．8B．25 C．33D．43 4．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是()。 A．内部收益率B．投资利润率 C．净现值率D．现值指数 5．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是()。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税 6．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是()。

A．净现值B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期 7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为()。 A．7.33%B．7.68% C．8.32%D．6.68% 8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为()。 A．14.68%B．17.32% C．18.32% D．16.68% 9．某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()。 A．26800元B．36800元 C．16800元D．43200元 10．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的()。 A．净现值B．静态投资回收期 C．投资报酬率D．年平均报酬率 11．下列表述不正确的是()。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1

第六章 项目投资管理

第六章项目投资管理 一、单项选择题 1．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资 2．项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A．建设期 B．生产经营期C．建设期+达产期D．建设期+生产经营期 3．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 4．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数 5．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税 6．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值B．投资报酬率C．内部报酬率D．静态投资回收期 7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68%C．8.32% D．6.68% 8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。A．14.68% B．17.32%C．18.32% D．16.68% 9．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26 800元B．36 800元C．16 800元D．43 200元 10．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。 A．净现值 B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率 11．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 12．计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命C．年现金净流入量D．资金成本 13．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元B．139万元C．175万元D．54万元 14．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率 15．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期

项目投资管理与筹建运营工作

目录 第一章总则 第二章项目投资的管理体系 第三章项目投资的基本原则与决策程序第四章项目投资的前期工作与决策 第五章项目筹建阶段工作 第六章项目运营阶段工作 第七章附则

富荣集团项目投资管理制度 第一章总则 第一条目的： 为规范富荣集团项目投资行为，防范和控制投资风险，完善项目投资的后续管理，保障公司资产安全和增值，特制定本办法。 第二条范围： 适用于富荣集团所有投资项目。 第三条职责： (一)项目前期工作阶段，项目发展部经理为项目负责人。 （二）项目筹建阶段，本公司确定的筹建机构负责人为项目负责人。 （三）投资项目运营以后，本公司派往项目公司管理岗位的人员为项目负责人；派出二人以上的，由本公司指定负主要责任的人员为项目负责人。 第四条定义： （一）项目投资 项目投资是指本公司以赢利为目的，独资或与他人合资进行的固定资产投资、资本运作、资产经营等活动，以及与其他投资人、技术持有人合作开发或建设的活动 （二）项目公司 “项目公司”是指本公司以项目投资方式独资或与他人合资设立的经营实体，包括分公司、控股子公司和参股公司 （三）分公司 分公司是指本公司全资设立，由本公司直接管理、财务独立核算的非法人经营实体 （四）控股子公司

控股子公司是指本公司直接投资或与其控股子公司合并投资占股东权益超过50%的企业法人 （五）参股公司 参股公司是指本公司直接投资或与其控股子公司合并投资占股东权益不足50%的企业法人 第二章项目投资的管理体系 第五条公司对项目投资实行额度授权和计划管理。年初由总裁组织拟定公司项目投资计划和控制额度，经董事会研究通过后批准执行。单项1亿元以下的主营项目投资和3,000万元以下的非主营项目投资由总裁组织拟定可行性研究报告，报经董事会研究决定批准实施； 第六条项目投资的管理分为以下三个阶段： （一）自筛选项目被批准立项，至经董事会或股东大会研究通过项目可行性研究报告并批准实施为止，为项目前期工作阶段； （二）自项目被批准实施，至完成项目公司的工商登记注册或项目工程建成投产，为项目筹建阶段； （三）自项目公司完成工商注册登记依法取得经营资格、非法人项目依法成立或项目工程竣工投产后，为项目运营阶段。 第七条项目投资实行项目负责人制度。 （一）项目前期工作阶段，公司投资管理部经理为项目负责人。 （二）项目筹建阶段，本公司确定的筹建机构负责人为项目负责人。 （三）投资项目运营以后，本公司派往项目公司管理岗位的人员为项目负责人；派出二人以上的，由本公司指定负主要责任的人员为项目负责人。 第八条项目发展部是本公司负责管理项目投资前期和筹建阶段工作的主管部门。项目投资进入运营阶段，办公室、项目发展部、人力资源部、财务部，是项

第六章投资管理基础

第六章投资管理基础 一、单项选择题 1、资产负债表的作用是（）。 A、反映企业某一时期的现金流量 B、反映企业某一时期的财务状况 C、反映企业某一时点的现金流量 D反映企业某一时点的财务状况 2、下列选项中，属于所有者权益的是（）。 A、货币资金 B、应收账款 C、短期借款 D盈余公积 3、下列关于所有者权益的说法，错误的是（）。 A、股本即按照面值计算的股本金 B、盈余公积即法定盈余公积 C、未分配利润指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润 D资本公积包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入 4、利润表的作用是（）。 A、反映企业某一时期的经营成果 B、反映企业某一时期的财务状况 C、反映企业某一时点的经营成果 D反映企业某一时点的财务状况 5、利润表的终点是（）。 A、本期的所有者盈余 B、与收入相关的成本费用 C、在特定会计期间的收入 D企业某年度的资产总额 6、下列关于利润表的说法，错误的是（）。 A、可直接了解企业的盈利状况和获利能力 B、解析企业获利能力高低的原因 C、评价企业是否具有可持续发展能力 D净利润二息税前利润+利息费用和税费 7、下列选项中，不属于现金流量表中现金流量活动的三大来源的是（）。 A、经营活动产生的现金流量

B、投资活动产生的现金流量 C、筹资活动产生的现金流量 D捐赠活动产生的现金流量 &下列选项中，不属于净现金流的是（）。 A、经营活动产生的现金流量 B、投资活动产生的现金流量 C、筹资活动产生的现金流量 D捐赠活动产生的现金流量 9、通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企 业的经营业绩和财务状况提供帮助，指的是（）。 A、财务报表分析 B、企业资质分析 C、经营环境分析 D资产负债分析 10、在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（）。 A、减少营运资金 B、降低流动比率 C、提高流动比率 D增加营运资金 11、财务比率分析是指用财务比率来描述企业相关状况的分析方法，其中不包括（）。 A、流动性 B、盈利能力 C、企业财务状况 D企业环境状况 12、在流动资产中，流动性较差的是（）。 A、现金 B、存货 C、应收票据 D应收账款 13、在财务比率分析中，使用频率最高的债务比率是（）。 A、流动比率 B、速动比率 C、资产负债率 D权益乘数和负债权益比 14、某企业期初存货250万元，期末存货350万元，本期产品销售收入为 1 500万元，本期产品销

第六章投资管理

第六章投资管理 【思维导图】 第一节投资管理的主要内容 企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。 一、企业投资的意义 （一）投资是企业生存与发展的基本前提 （二）投资是获取利润的基本前提 （三）投资是企业风险控制的重要手段 二、企业投资管理的特点 （一）属于企业的战略性决策 （二）属于企业的非程序化管理 （三）投资价值的波动性大 三、企业投资的分类 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接 投资 是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接 谋取经营利润的企业投资。 间接 投资 是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。 按投资对象的存在形态和性质项目 投资 购买具有实质内涵的经营资产，形成具体的生产经营能力， 开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。 【提示】项目投资属于直接投资。 证券 投资 购买具有权益性的证券资产，获取投资收益。 【提示】证券投资属于间接投资。 按投资活动对企业未来生产经营前景的影发展性投 资 是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投 资。发展性投资也可以称为战略性投资。

响 维持性投 资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。维持性投资也可以称为战术性投资。 按投资活动资金投出的方向对内投资 是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生 产经营所需的经营性资产。 对外投资是指向本企业范围以外的其它单位的资金投放。 【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 按投资项目之间的相互关联关系独立投资 独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不 影响、可以同时并存。 互斥投资 互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相 互替代、不能同时并存。 四、投资管理的原则 可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。同时，一般也包含资金筹集的可行性。 结构平衡原则合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系等等。 只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。 动态监控原 则 是指对投资项目实施过程中的进程控制。 第二节投资项目财务评价指标 一、项目现金流量 基本概念由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（简称NCF）。 【提示】投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF）。 理念所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。 分类投资期现金流量、营业期现金流量、终结期现金流量（一）投资期 特点主要是现金流出量。 内容①在长期资产上的投资②垫支的营运资金 注意 一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。（二）营业期 【补充几个概念】 税后付现成本税后付现成本＝付现成本×（1－税率） 税后收入税后收入＝收入金额×（1－税率）

第六章 投资管理课后作业答案解析

第六章投资管理 第一节投资管理的主要内容 一、单项选择题 1.将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年） A.投入行为的介入程度 B.投入的领域 C.投资的方向 D.投资的内容 【答案】D 【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。 2.将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（）。 A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 C.按投资对象的存在形态和性质 D.按投资项目之间的相互关联关系 【答案】A 【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资。 二、多项选择题 1.维持性投资也可以称为战术性投资,下列属于维持性投资的有（）。 A.更新替换旧设备的决策 B.配套流动资金投资 C.生产技术革新的决策 D.开发新产品决策 【答案】ABC 【解析】维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等。 三、判断题 1.在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）。（2011年） 【答案】× 【解析】投资项目可行性主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。其中财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前途下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。

第四章--投资管理习题

第四章投资管理 一、单项选择题 1.下列各项中，不属于投资项目的现金流出量的是（） A.建设投资 B.垫支的流动资本 C.固定资产折旧 D.经营成本 2.某投资项目的年营业收入为100 000元，年营业成本为60 000元，其中，年折旧额为10 000元，所得税税率为25%，该投资项目的年营业现金流量为（）元。 A.30 000 B.40 000 C.20 000 D.32 500 3.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然成立的结论是（）。 A．投资回收期在1年以内 B．获利指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额 4.某企业计划投资10万元建一条生产线，预计投资后每年可获净利1．5万元，年折旧额为1万元，则投资回收期为（）。 A.3年 B.5年 C.4年 D.6年 5.某一投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338 000元；当折现率为18%时，其净现值为-22 000元，则该方案的内含报酬率为（）。 A.17．88% B.18．5% C.15．88% D.16．24% 6.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率产生影响的因素是（）。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.预定的折现率 7.某投资项目原始投资为12 000元，当年完工投产，有效期3年，每年可以获得现金净流量4 600元，则该投资项目的内含报酬率为（）。 A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68% 8.甲和乙两个投资方案的获利指数均大于1，且甲方案的获利指数大于乙方案的获利指数，则存在以下结果（）。 A.甲方案的净现值大于乙方案的净现值 B.甲方案的净现值小于乙方案的净现值 C.甲方案的净现值等于乙方案的净现值 D.以上三种均有可能 9.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。 A.投资回收期 B.投资报酬率 C. 获利指数 D.内含报酬率 10.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的营业净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。 A.8 B.25 C.33 D.43 11.关于内含报酬率，下列说法中不正确的是（）。 A.它是未来现金流出量与现金流入量相等时的折现率 B.它是未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率 C.它是能使净现值为0的折现率 D.它是能使获利指数为1的折现率 12.投资决策的首要环节是（）。

第六章 项目投资管理 《财务管理》讲义 (讲稿)

课题：第六章项目投资管理 目的要求：重点掌握现金流量的内容及估算计算. 教学内容：一、现金流量的含义 二、现金流量的内容 三、净现金流量的含义 重点难点：净现金流量计算 教学方法：启发式 手段：面授 教学步骤：复习提问、新课讲解、讨论、小结。 复习提问题：EBIT-EPS分析法及项目投资的类型 一、项目投资的含义 本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 二、投资项目及其类型 项目投资的对象简称项目。 1、新建项目 新建项目是指以新增生产能力为目的的投资项目。包括单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。 2、更新改造项目 更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。包括固定资产的改良和扩充、更新或技术改造。 三、项目投资决策的特点 项目投资决策是指对投资项目所进行的决策。特点是： 待决策的项目一般需要大量资金的投入。 项目投资决策是企业在较长时间(一年以上)内有持续影响的决策，它关系到企业在未来年份中的生产经营方向、规模大小、资金总量以及在运用中能达到的收益率等问题，它是拟订企业的长远规划，编制企业投资预算的主要依据。 投资决策前必须深入细致地进行可行性分析。 选择经济效益最优的投资方案。 四、项目计算期的构成和资金投入方式 项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间，完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。项目计算期、建设期和生产经营期之间有下列关系： =+ n S P 原始总投资、投资总额和资金投入方式 原始总投资： 原始总投资是一个反映项目所需现实资金水平的价值指标。 从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金。它包括建设投资和流动资金投资两项具体内容。 投资总额 投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 资金投入方式

中级财务管理第6章投资管理练习题

财务管理 第六章投资管理 一、单项选择题 1.将企业投资区分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标志是（）。 A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 B.按投资对象的存在形态和性质 C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 D.按投资项目之间的相互关联关系 2.企业投资按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为（）。 A.独立投资和互斥投资 B.对内投资与对外投资 C.发展性投资与维持性投资 D.项目投资与证券投资 3.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。 A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.递延资产投资 4.企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（）万元。 A.2000 B.1500 C.3000 D.1000 5.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。固定 资产折旧采用直线法，估计净残值为10万元。营业期间估计每年固定成本为（不含折旧） 25万元，变动成本是每件75元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受150 元/件的价格，所得税税率为25%则该项目终结点现金流量为（）万元。 A.292 B.282 C.204 D.262 6.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。项目 预计投产流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元。则该项目原始投资额为 （）万元。 A.400 B.560 C.345

D.505 7.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入6000万元，现在二分厂准备投资一项目也从事空调的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少450万元，那么从该 公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为（）万元。 A.3000 B.9000 C.8550 D.2550 8.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%有四个方案可供选择。其 中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%勺投资回收系 数为0.177 ;乙方案的现值指数为0.85 ;丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150 万元；丁方案的内含报酬率为10%最优的投资方案是（）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 9.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。 A.该方案的年金净流量大于0 B.该方案动态回收期等于0 C.该方案的现值指数大于 1 D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率 10.对于单一项目来说，下列（）说明该项目是可行的。 A.方案的实际报酬率高于所要求的报酬率 B.方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率 C.方案的年金净流量小于0 D.净现值是负数 11.下列各项因素中不会影响年金净流量的大小的是（）。 A.每年的现金流量 B.折现率 C.原始投资额 D.投资的实际报酬率 12.净现值法和年金净流量法共同的缺点是（）。 A.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策 B.没有考虑货币的时间价值 C.无法利用全部现金净流量的信息 D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策 13.对现值指数法来说，当原始投资额相等的时候，实质上是（）。 A.净现值法 B.年金净流量法 C.内含报酬率法 D.回收期法 14.已知某投资项目按14%贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，

财务管理04-第四章-投资管理(第二部分)

第三节投资项目财务可行性评价指标的测算 本节在介绍财务可行性评价指标定义的基础上，分别讨论计算这些指标必须考虑的因素、项目现金流量的测算和确定相关折算率的方法，重点研究主要财务可行性评价指标的计算方法，并介绍根据这些指标进行财务可行性评价的技巧。 一、财务可行性评价指标的类型 财务可行性评价指标，是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。由于这些指标不仅可以用于评价投资方案的财务可行性，而且还可以与不同的决策方法相结合，作为多方案比较与选择决策的量化标准与尺度，因此在实践中又称为财务投资决策评价指标，简称评价指标。 财务可行性评价指标很多，本书主要介绍静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。 上述评价指标可以按以下标准进行分类： (1) 按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标和动态评价指标。前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，简称为静态指标，包括：总投资收益率和静态投资回收期；后者是指在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值因素的指标。 (2) 按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。上述指标中只有静态投资回收期属于反指标。 (3) 按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；总投资收益率为辅助指标。 从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括：财务可行性要素、项目计算期的构成、时间价值和投资的风险。其中，前两项因素是计算任何财务可行性评价指标都需要考虑的因素，可以通过测算投资项目各年的净现金流量来集中反映；时间价值则是计算动态指标应当考虑的因素，投资风险既可以通过调整项目净现金流量来反映，也可以通过修改折现率指标来反映。因此本节先介绍测算投资项目各年净现金流量的技巧，然后结合动态评价指标的计算讨论如何确定折现率。 二、投资项目净现金流量的测算 投资项目的净现金流量(又称现金净流量，记作)是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量(记作)与每年现金流出量(记作)之间的差额所形成的序列指标。其理论计算公式为： 某年净现金流量= 该年现金流入量－该年现金流出量 = 上式中，现金流入量(又称现金流入)是指在其他条件不变时能使现金存量增加的变动量，现金流出量(又称现金流出)是指在其他条件不变时能够使现金存量减少的变动量。 建设项目现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值