金融理论前沿课题形成性考核册参考答案

《金融理论前沿课题》形成性考核册参考答案

金融理论前沿课题作业1

一、名词解释

1.金融行为学: P1是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响, 也是心理学与金融学相结合的研究成果

2.边际消费倾向递减规律: P2人们新增收入中用于新增消费的比重, 此比重趋于递减之中, 也就是说, 随人们收入的增加, 增量收入中用于消费的部分在减少。

3.资本边际效率递减规律: P2资本边际效率指新增单位的投资所带来的收益。递减是说随着投入的增加, 每单位投资的收益在减小。

4.流动性偏好: 人们对现金具有特殊的偏好, 是因为现金的流动性最强; 偏好的理由在于提取现金为了交易, 或投机或才防患于未然——谨慎。

5.选择性偏差: P5指人们常根据自己对特定事件的代表性观点, 来估计某事件发生的概率。

6.锚定效应和调整: P5投资者在进行金融决策时, 对新的信息没有做出足够的调整, 而被锚固在以前的信息上进行决策的现象。

7.过度反应与反应不足: P12是解释投资者行为对新增信息反应程

度的两个概念。投资对收益的过度反应, 是股票价格暂时偏离其基本价值的结果; 投资者对极端收入的过度反应, 是因为投资者不能认识到极端收入回复到平均水平的范围和程度。过度自信的投资者当对新信息重视不够时, 各种收入为正投资, 当过度看重信息时, 为负投资。

8.动量效应: P13市场价格的惯性趋势, 是投资者在投资期内对信息反应不足够导致的投资行为惯性的结果。

9.魅力股与价值股: P14是LSV使用的两个描述股票特征的两个概念。前者指过去业绩颇佳。预计未来业绩也好的股票; 后者指业绩相反的股票。

10.DHS模型: P16是Daniel; Hirshleifer和Subrahmanyam等19 98年对于短期动量和长期反转问题提出的一种基于行为金融学的解释。在分析投资者对信息的反应程度时更强调过度自信和有偏差的自我归因。

11.可变性研究: P22行为金融学对可变性的形容主要指利率期限结构的可变性研究和股票市场的可变性研究。

12.金融脆弱性: 指一种趋于高风险的金融状态, 泛指一切融资领域中的风险积聚, 包括信贷融资和金融市场融资风险。简单而言是金融业容易失业的本性。

13.金融脆弱性假说: P32是指明斯基1985年关于金融脆弱性的阐述。认为私人信用创造机构特别是商业银行和其它投资贷款人……

经济危机。

14.”安全边界说”: P34安全边界能够理解为银行贷款项目的最高风险线, 表现为银行收取的风险报酬, 包含在借款人给银行支付的贷款人利息之中。安全边界能够给银行提供一定保障。

15.金融自由化: P42一个国家的金融部门运行从主要由政府管制转变为由市场力量决定的过渡。包括价格的自由化、业务经营自由化、资金流动自由化。

16.利率自由化: P45政府解除对利率的管制措施, 而让市场力量决定利率水平。

17.通货膨胀定标: P66中央银行( 货币分局) 直接以通货膨胀为目标, 并对公开通货膨胀的调整目标, 以此规划货币政策操作的货币政策制度。

18.规则与相机抉择: P71规则: 基础货币和利率等货币政策工具根据一种可持续、可预测的系统性决策程序进行调整;

相机抉择: 货币当局根据经济运行情况的变化, 实行灵活的( 或松或紧) 的货币政策。

19.通货膨胀惯性: P75指前一期的通货膨胀对后一期的通货膨胀具有正面的影响, 表明资金通账较大程度上受到历史的通胀所影响。

20.货币政策透明度: P89指公众能够及时获得政策货币政策决定,决策依据的原则以及对未来发展前景评估等相关信息。

21.可靠性与”可靠性津贴”: P91可靠性表示一种信用, 即中央银行承担在货币政策执行过程中介以体现的可信度。可靠性津贴则指在中央银行具有可靠性时, 降低一定的通货膨胀的实际成本有所下降。

二、简答题

1．行为金融学同传统金融学有什么不同? P4-5

主要区别体现对以下三个问题的答案的不同:

P4-5主题1从事金融实务的人之因此犯错误, 是因为她们依赖”拇指规律”, 经验的偏差。

P6-7主题2架构( 形式和实务) 影响投资者行为吗? 架构依赖

P7-8主题3错误与决策架构影响市场价格吗? 无效的市场

07最新答案

区别之一在于行为金融学认为金融错误源自于拇指规则即经验驱动的偏差, 而传统金融学认为行为人都是理性预期与风险回避的; 区别之二在于行为金融学认为形式与实质会影响投资者即架构依赖, 而传统金融学认为形式与实质不会影响投资者, 即架构独立; 区别之三在于行为金融学认为错误与决策架构影响市场价格, 导致无效的市场, 而传统金融学认为市场是有效的。2．简述法玛有效市场理论的主要内容。

Fama将有效性理论化为弱有效市场、次绢效市场和强式有效。所谓市场有效就是在市场上, 盈利机会等于零。在弱有效率市场中,

投资者不能根据过去的信息获得非经常收益, 而在资金有效市场中, 投资者无法以过去和现在的信息获得巨额回报, 在强有效市

场中, 投资者不能以任何信息获得信息。

3．何谓”输家——赢家”效应?

P12”输家——赢家效应”发生在价格偏差得到纠正的时期。前期的输家最终赢得了正的过去风险调整的款额回报; 而前期的赢家

获得负的资金风险调整的款额回报。轮回终于会产生。

4．你认为行为金融学理论能解释中国的证券市场吗? 请说明理由。P25行为金融学理论在一定程度上能够解释中国的证券市场现象。( 1) 行为金融学理论要求我们从新认识中国证券市场上的投资者行为。投资者行为并非完全理性的, 但看待投资者行为却要以理性的理光。( 2) 证券市场的发展是一个过程, 投资人只能在市场中学, 不能等学好以后再进入市场。( 3) 它能够为我们的证券市场研究提供了另一种思路与方法。( 4) 鉴管部门经过对投资者行为的分析掌握投资者的心态与行为动向, 实施针对性监管。

5．怎样理解预测与收益公告效应?

P19-20因为投资者情绪、行为、心理等可能导致价格与价值式说基本面的偏差, 因此存在市场趋势的影响, 因些预测往往发生

确认性偏差, 这种偏差经常表现为投资者预测现在的趋势会是连

续不断的。

6．为什么说金融自由化在相当程度上激化了金融固有的脆弱性?

P44因为金融自由化以后, 银行和其它金融机构获得了更多的行动自由, 增加了更多地冒险机会, 就增大了金融体系的脆弱性。7．金融脆弱与金融危机之间有什么区别与联系?

区别:

金融脆弱性指一种趋于高风险的金融状态, 泛指一切融资领域(

包括信贷融资和金融市场融资) 中的风险积累。

金融危机指起始于一国或一个地区乃至整个国际金融市场或金融

系统的动荡超出金融监管部门的控制能力, 造成金融制度混乱,

进而对整个经济造成严重破坏的过程。

联系:

金融脆弱性的积累达到一定程度就会爆发金融危机。前者属于量变阶段, 后者则是质变。

8．通货膨胀定标有什么政策意义?

P88-97( 1) 前瞻性( 2) 透明度( 3) 可靠性( 4) 独立性( 5) 稳定性( 6) 效率性

9．中央银行为什么要采取规则性货币政策?

P71-72因为相机抉择会导致时间的不致性, 而且从长期来年, 其政策效率是次就的。因为分出不会长久偏离充分就业时的产出目标,只有得款”零通货膨胀”才能达到社会福利最大化。可见, 长期执行的货币政策, 最应是零通胀政策。

10．为什么说通货膨胀定标条件下货币政策更具独立性?

( 1) 中央银行的独立性意味着货币政策不受其它政府部门的影响、指挥或控制。( 2) 通货膨胀定标制度是一种规则性货币政策,按照一种可预测、具有持续性的系统性决策程序进行货币政策决策, 能够有效地抵制政治对货币政策的干扰。( 3) 经验证明, 通货膨胀定标制度能够使中央银行相当程度上摆脱政治对货币政策的不利干扰和影响。因此, 通货膨胀定标条件下的货币政策更具独立性。

11．何谓通货膨胀惯性及其目标水平?

P74( 1) 惯性指前期的通货膨胀对后期的通货膨胀具有正的影响。( 2) 目标水平: 通货膨胀有一个适当范围, 并非越低越好。一般而言, 发达国家在1％左右, 新兴市场经济国家在3％左右。12．通货膨胀定标对中国货币政策实践有什么意义?

①促进中国货币政策从数量控制到价格控制的转化。②中国货币政策应该选择单一目标, 而不是多重任务。③使中国货币政策应该更形成公众合理时期, 落实该政策的向心力。④对评价货币政策实效提供一个可操作的标准。

三、论述题

1．试述行为金融学对于中国的证券市场的意义。

①学习行为金融学能够促使我们重新和正确认识中国证券市场。证券市场上的投资者不是完全理性, 但研究证券市场的人必须具有理性的态度。②证券市场的发展是个过程, 投资人只能在市场中去