2017快速消费品(白酒)行业行业薪酬调查报告

酿酒行业现状及发展趋势分析

报告编号：1509137

行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。 中国产业调研网https://www.wendangku.net/doc/3f3869851.html,基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。

一、基本信息 报告名称： 报告编号：1509137←咨询时，请说明此编号。 优惠价：￥7020 元可开具增值税专用发票 咨询电话： Email： 网上阅读： 温馨提示：如需英文、日文等其他语言版本，请与我们联系。 二、内容介绍 2012年，我国酿酒行业经营状况依旧良好，但受到国际经济低迷和国内消费不振等影响，主要营业指标虽然实现了较快增长，但增速较上年同期水平有所放缓。1～12月，酒的制造业实现销售收入7547.20亿元，同比增长19.65%，增速较上年同期下降12.74个百分点；全年累计实现利润总额1054.93亿元，同比增长36.45%，增速较上年同期下降5.52个百分点。其中，4季度酒的制造业实现销售收入2115亿元，同比增长12.22%，累计增速19.65%，增速较前三季度下降0.42个百分点；实现利润总额317.88亿元，同比增长25%，累计增速较前三季度下降0.83个百分点。 步入“十二五”以来，由政府主导的产业整合为酿酒行业的发展注入了动力，如四川和贵州共同打造优势产区“白酒金三角”，实施“长江上游名酒经济带”战略；贵州重点打造黔北、黔中、黔南三大品牌基地；山东省《蓬莱市葡萄酒庄聚集区总体规划》布局一带三谷，重点打造葡萄酒业等。中国轻工业联合会和中国酒业协会共同开展了行业特色区域建设，包括中国（宜宾）白酒之都、广东佛山豉香型白酒产业基地等项目，也加速了行业集中度的提升。地方政府对酿酒产业的高度关注和大力支持，在实现酿酒产业空间聚集、整合优势资源、推动结构调整、促进产业升级等方面发挥了推动作用，也进一步刺激了行业产能的扩张。 近10年酿酒产业的蓬勃发展对业外资本产生了巨大吸引力，外部资金大量涌入，刺激了酒企的产能扩张。据测算，2011—2013年间，白酒行业资产总额增长70%，啤酒行业仅2013年新增产能就达到443万千升。如此大规模资本增长和产能扩张，在当

白酒行业现状及发展前景趋势展望分析报告2018年

2018年白酒行业分析报告 2017年12月

正文目录 白酒的香型分类：茅台1965 年提出，1979 年获得评酒会推广 (3) 酱香型：备受追捧的稀缺品 (5) Q1：当我们在追捧酱香型白酒的时候，我们在追捧什么？ (5) Q2：酱香型酒整个生产周期要5 年？ (5) Q3：茅台基酒产量与成品酒的关系？ (7) 浓香型：雅俗共赏，拥有更广泛的群众基础 (8) Q4：为什么浓香型占据了70%+的白酒市场份额？ (8) Q5：为什么五粮液不像茅台一样只卖高档酒？ (8) Q6：基酒流通对购买和出售企业分别意味着什么？ (9) 清香型：回首背后的荣耀，复兴之路任重道远 (10) Q7：为什么清香型的美好时代在20 世纪80 年代戛然而止？ (10) 附录：理解香型分化历史环境和酱香型工艺的重要文件 (12) 《放开名烟名酒价格提高部分烟酒价格的宣传提纲》，国务院，1988 年 (12) 《季克良：告诉你一个真实的陈年茅台酒》，新食品，2005 年 (14) 图表目录 图表1：1979 年第3 届评酒会获奖名酒明细，茅台重返第一 (3) 图表2：白酒的13 种香型分类明细 (4) 图表3：酱香型、浓香型和清香型白酒的特点 (4) 图表4：酱香型酒酸度最高，具有保护肝脏和软化血管作用 (5) 图表5：酱香型酒的甲醇含量最低，有益人体健康 (5) 图表6：酱香型白酒的发酵过程示意图（历时约1 年） (6) 图表7：酱香型白酒的贮存过程示意图（历时约4 年） (6) 图表8：浓香型白酒在历届评酒会表现均较为出色 (8) 图表9：1988 年包括名烟名酒在内的消费品价格放开管制 (10) 图表10：清香型白酒价格上调幅度低于酱香型和浓香型白酒 (10)

2017年白酒行业分析报告

2017年白酒行业分析报告 2017年7月出版

文本目录 高端白酒茅台商品属性主导价格走势 (4) 茅台价格始终反映资产价格走势， 2011 年以后与 CPI 相关性减弱 (4) 茅台价格与 PPI 相关性显著， CPI 走势缺席本轮周期 (4) 茅台价格跟房地产价格以及其他大宗商品走势具有一致性 (7) 通胀脱轨后，茅台价格跟房地产价格走势仍相关 (8) 上轮茅台零售价格泡沫不能用消费属性解释 (10) 2009-2011 年茅台价格上涨与城镇居民人均可支配收入增速严重背离 (10) PPI 增速仍在高位，茅台价格周期不会立刻结束 (11) PPI 增速有望继续维持在高位 (11) 每轮周期 PPI 增速顶点与低点均超过 CPI 增速顶点和地点 (11) PPI 增速与 CPI 增速形成的累计偏离在一定时间内将实现回归 (12) 前期负偏离面积较大， PPI 增速有望继续维持高位 (14) 茅台价格高歌猛进，白酒股行情料持续 (14) 白酒股价跟随茅台零售价格走势 (15) 二级市场对白酒行情的预期尤其依赖茅台价格作为标杆 (15) PPI 表现较好的年份，白酒股均有较好表现 (16) 茅台价格高歌猛进，部分地区零售价格超过 1400 元/瓶 (17) 一线酒价格坚挺，二线酒弹性较大 (18) 涨价之初：一线酒业绩确定，股价率先抬头 (19) 二三线酒股价轮动滞后于一线酒 (19) 二线酒投资机会到来：涨价周期已经开启，一线酒走出上涨行情 (21) 沱牌舍得：定位次高端，盈利提升空间大 (21) 践行渠道扁平化策略，进入市场快速扩张期 (22) 销售队伍职能增强，人均创收有望提升 (22) 短期毛利率上升是对盈利水平提升贡献最大的因素 (23) 民营机制+规模效应，未来销售费用率和管理费用率有望降至 10%-15%和5%-10%25 盈利预测 (27) 风险提示 (31) 宏观经济低迷 (31) 食品安全问题 (31) 产业政策风险 (31) 原材料价格波动风险 (31) 假冒伪劣风险 (31)

中国白酒行业现状及未来发展趋势

中国白酒行业现状及未来发展趋势 （一）白酒市场规模发展状况 从白酒产量看，1949年全国白酒产量仅为10.8万吨，至1996年发展到顶峰为801.3万吨，是建国初期的80倍，其后开始走低。1998年开始大幅度滑坡，自1999年前后白酒进入调整期，经过不断地磨合与洗礼，我国白酒产业于2003年起开始全面复苏。 2003年全国规模以上的白酒企业产量331．35万千升，实现销售收入545．32亿元，同比增长11．79％，实现利税总额134．97亿元，同比增长8．4％，利润总额42．26亿元，同比增长31．45％。 2004年全国白酒总产量312万千升，我国白酒产量到达了10年来的最低点同时也成为了白酒产量的转折点。销售收入实现530亿元，增长了15．2％。近60亿元的利润总额不仅创下了38．9％的各行业最高增长，在酿酒行业利润总额中所占比重也达到了57．6％。 2005年起，中国白酒消费出现恢复性增长，产量达到349.4万千升，同比增长5.04%；销售收入741.07亿元。 2006年全国白酒行业销售收入970.3亿元，同比增长31.08%；产量达397.1万千升，同比增长18.18 %。 2007年全国白酒行业销售收入达到1242亿元；产量达491万千升。 2008年白酒产量 569.34万千升，同比增长15.79％，销售收入1574.85亿元，同比增长27.79％。其中高档酒的销售额为180亿元-200亿元。 2009年，全国白酒行业规模企业销售收入达到1708.1亿元。 2010年，全国白酒行业规模企业销售收入达到2661.14亿元，同比增长35.17％。 我国的白酒生产企业，在1995－1997年高峰时，数量高达4万多家，但大多是工艺技术落后、粮食能源损耗量大、环境污染严重的小企业。截至09年底，我国白酒生气企业为1.8万家。 图一：我国白酒产量变化趋势 我国白酒产量变化趋势

2020中国白酒行业发展现状及发展趋势分析

2020中国白酒行业发展现状及发展趋势分析（一）白酒行业基本情况 酒是指含有乙醇（也就是酒精）成分的饮料，根据生产方法不同，可分为蒸馏酒、发酵酒、配制酒三大类；按酒精含量不同分，可分为高度酒（40 度以上）、中度酒（40 度以下 20 度以上）和低度酒（含酒精成分在 20 度以下）。白酒为中国特有的一种蒸馏酒，是世界六大蒸馏酒（中国白酒 Spirit、白兰地 Brandy、威士忌 Whisky、伏特加Vodka、金酒 Gin、朗姆酒 Rum）之一。白酒系以高粱等粮谷为主要原料，以大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而制成的蒸馏酒产品。 1、我国白酒行业发展阶段 白酒作为世界主要蒸馏酒品种之一，也是我国特有的传统酒种，我国也是世界上最早酿酒的国家之一。公元前 10 世纪的西周，酿酒业已经发展成为一个相当规模的手工业部门，国家设有专门掌管酿酒的官职。中国酿酒技术的发展历史也经历了从浊酒到清酒，再发展到蒸馏酒的过程。在建国初期，许多地区在私人烧酒作坊基础上相继成立了地方国营酒厂，我国白酒产业发展从此进入了新的历史阶段，由私人经营的传统酿酒作坊逐渐向规模化工业企业演变。全国开展了总结传统经验为特征的大规模白酒试点研究，并逐步开展酿酒机械化改进，为白酒行业的规模化发展完成了基础的技术准备。在白酒品牌方面，国家自 1952 年开始陆续进行了多次名酒评选，评选出茅台、五粮液、泸州老窖、西凤等“中国名酒”产品，在一定程度上奠定了目前白酒产业格局的基石。但是，在计划经济体制下，我国白酒产业发展速度较为缓慢。在改革开放后，特别是近三十年以来，我国白酒行业快速发展并取得了巨大成就。白酒产业在发展过程中呈现出“螺旋式上升”的特点，在经历一段时间的快速发展后，也会随着国家宏观经济发展周期和相关产业政策进入调整期。 （1） 1985-1989 年：繁荣发展期 本时期白酒产业的供应量远不能满足我国居民的消费需求，为解决供求矛盾，国家按照“以放为主”的思路进行改革，不断减少价格控制，陆续放开了包括部分名酒在内的大多数农副产品购销价格，白酒行业进入市场化定价阶段。五粮液等白酒企业通过多次提价塑造了高端白酒形象，白酒行业第一阵营初步形成。同时，在价格上涨仍供不应求的背景下，一批名酒企业实施了产能的改扩建工程，白酒行业实现了繁荣发展。 （2） 1989-1992 年：初遇调整期 为抑制 1988 年末逐渐开始显现的通货膨胀，国家从 1989 年开始对宏观经济进行“治理整顿”，实行适度从紧的货币政策。这一时期，白酒行业产量依然保持较低增长，但增速明显下降，初次遇到调整。

2017年白酒行业洋河股份分析报告

2017年白酒行业洋河股份分析报告 2017年9月

目录 一、公司是江苏白酒龙头企业 (4) （一）公司简介及历史沿革 (4) （二）历史财务情况 (5) （三）公司股权结构 (6) （四）管理层分析 (7) （五）分红率逐年提高 (8) 二、消费升级带动白酒行业复苏，次高端空间广阔 (9) （一）民间消费带动白酒行业复苏 (9) （二）白酒行业集中度不断提升 (9) （三）消费升级带动中高端白酒消费，次高端市场空间大 (11) 三、公司的竞争优势显著 (12) （一）产品结构丰富，各价位都有大单品 (12) （二）品牌力不断加强 (13) （三）行业领先的销售模式 (14) 四、业绩增长的驱动力 (16) （一）消费升级带动产品结构提升 (16) （二）省内渠道下沉带动增速复苏 (17) （三）新江苏市场保持高增长 (19) 五、盈利预测 (21)

消费升级带动白酒行业复苏，次高端空间广阔。白酒行业经过两年多的深度调整，目前消费者已经逐步回归理性，主要的消费也由政务变成民间和商务消费。从2005 年开始，我国居民人均可支配收入逐年提升，增长率基本能够保持在10%以上。经济发展带动居民消费能力的提升，白酒消费也呈现中高端化。随着茅台、普五和国窖1573 的价格上涨，次高端白酒性价比凸显，未来空间广阔。 公司是江苏白酒龙头，竞争优势显著。 产品优势：公司产品覆盖高中低端市场，每个细分市场都有大单品。品牌优势：公司主打的“蓝色经典”系列凭借其柔和的口感，独特的香味和销售渠道的铺设，塑造自身品牌力。渠道优势：公司拥有中国白酒行业最强大的营销网络，深度管理8000多家经销商。未来，公司将深耕渠道开发，扩大省内外市场。 产品结构持续升级，省外高增长可期。消费升级带动梦之蓝的高增长和全国化趋势。2015 年，梦系列增速超20%，16 年达到30%左右。根据调研数据，17H1 梦系列增速达到45-50%。未来公司的产品结构将持续提升，将推动盈利能力上行。2016 年，省外市场收入同比增长22.43%，占整体酒类业务的占比提高到45%。公司的下一步目标是达到省内省外5:5，最终目标达到省内外7:3 结构。通过挖掘传统优势区域的增长潜能，抓住消费升级趋势，公司有望进一步实现省外高增长。

白酒行业现状和发展趋势分析

白酒行业现状和发展趋势分析 本文作者：易拥 一、前瞻观点：白酒行业由调整期步入重构期 由于国家政策的限制，白酒行业不被看好。酒企由于销量降低开始采取调整措施，采用高端白酒顺应市场价、发力中低端酒、开拓网络销售渠道等，但并没有什么起色。于是开始进入重构。这不仅仅是对白酒形势演进的判断和结论，也是2014年及以后白酒发展的主线和方向。 二、白酒行业背景：企业经营状况不乐观 自2012年底，由于国家限制“三公消费”以及“禁酒令”以来，白酒市场的低迷状态依然在持续。如今经历了2013年一年的深度调整期，白酒行业2014年一季度业绩仍未见到好消息。白酒上市公司一季报中除了贵州茅台和青稞酒能保持量和利微增至外，其他白酒企业如皇台酒业、水井坊和沱牌舍得等酒企的业绩下滑超过50%。一季报中五粮液甚至因接受经销商采用银行承兑汇票购货，行业内酒企艰难处境由此可见一斑。 艰难处境下，酒企正在各出奇招试图挽救业绩。调整期伊始国内高端白酒普遍采用高端白酒顺应市场价、发力中低端酒、开拓网络销售渠道等调整措施，从产品价格、产品结构、销售渠道等多个方面全方位进行调整。无奈政策对行业影响深远，业内多数酒企的业绩依旧处于下滑态势，酒企不得已需要出台更多措施以进行自救。 三、2014年白酒行业数据 根据《2014-2018年中国高档白酒行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示：2013年，全国规模以上白酒企业累计产量为1226.20万千升，同比增长7.05%，增速比上年同期回落11.5个百分点；累计完成销售收入5018.01亿元，同比增长11.22%，增速比上年同期回落15.6个百分点；实现利润804.87亿元，同比下降1.92%，增速比上年同期下降50.44个百分点。

2019白酒行业发展现状及趋势

2019白酒行业发现状及趋势 2018年，中国白酒上市公司收入和利润增速呈持续加速状态，给整个白酒行业带来了丰富的想象力。 未来的白酒行业，是百花齐放，还是几家独大？高端白酒是大众消费持续爆发，还是投资收藏属性愈发明显？ 今天，我们就根据2018年的白酒行业发展情况，共同展望“2019年白酒行业发展趋势”，希望能够帮助大家解开疑问，并带来新的思考和启发。 一、白酒行业现状 1、白酒版块发展态势 2018 年年初至今（2018/06/07），白酒子版块（以申万分类计算）上涨11.67%，领先食品饮料板块2.86pct，在食品饮料各子板块中排名第4。目前，白酒板块市值占到食品饮料板块总市值的64.4%，仍是最重要的子版块。 从个股层面来看，上半年以顺鑫农业、今世缘、口子窖、古井贡酒、洋河股份等为代表的区域地产酒龙头出色，涨幅居前。 食品饮料子版块市值占比

资料来源：中国产业信息 2018 年一季度，行业增速恢复正常态势，受到春节较晚的影响，整个白酒板块一季度收入和利润增速分别同比增加了9.10pct 和15.45pct 达到了27.97%和37.52%。整体来看，2017 年及2018Q1 白酒行业优质公司延续了复苏的态势，且有业绩加速成长的趋势 白酒板块营业总收入及同比增长率 资料来源：中国产业信息

白酒板块归母净利润及同比增长率 资料来源：中国产业信息 2、白酒行业产销现状 2017 年，我国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1,198.1 万千升，同比增长6.9%。2018 年一季度，我国白酒产量达到277.9 万千升，同比增长7.5%，增速再次提升。 我国规模以上酒企白酒产量情况 资料来源：中国产业信息 2017 年，我国A 股19 家上市公司实现营业总收入合计1690 亿元，同比增长27.74%，增速提升13.96pct，归母净利润合计523 亿元，同比增长43.32%，增速提升32.65pct，增速高于行业平均水平，而上市公司CR3 和

2017年白酒市场分析报告

2017年白酒市场分析报告

目录 行业收入拐点已至， 2018 年有望迎来利润拐点 (8) 高端酒：消费升级与集中度提升驱动，容量扩容潜力最大 (13) 市场变迁：大众消费承接政务，行业集中度显著提升 (13) 价格变迁：茅台价格尚未泡沫化，提升高端酒的价格修复上限 (17) 未来方向：高端是需求成长空间最大的价格带 (21) 公司对比：茅台领先高端酒复苏，五粮液、泸州老窖弹性大 (25) 次高端：充分受益于消费升级，品牌全国化空间大 (29) 市场变迁：低基数下弹性大，格局相对良性 (29) 价格变迁：高端酒价格攀升缓解次高端酒价增压力 (32) 未来方向：重品牌的消费特性决定次高端酒容易走全国化 (34) 公司对比：重点关注全国化潜力大的次高端品牌 (37) 大众酒：百元以上价格带是容量最大的市场 (78) 市场变迁：受益于消费升级规模扩容明显，尚无全国化品牌 (78) 价格变迁：价格波动相对良性，百元以上将是容量最大的价格带 (82) 未来方向：集中度趋向提升，马太效应趋向显著 (85) 公司对比：产品+品牌+渠道的立体竞争 (88) 投资建议 (140)

图目录 图 1：2000 年至今白酒历史上三次拐点机会（收入增速） (8) 图 2：2000 年至今白酒历史上三次拐点机会（利润增速） (8) 图 3：飞天出厂价与茅台的营收增速和利润增速的走势图 (9) 图 4：普五出厂价与五粮液的营收增速和利润增速的走势图 (10) 图 5：2000 年至今白酒毛利率和净利率走势 (11) 图 6：2000 年至今白酒毛利率和净利率变动 (11) 图 7：飞天茅台和普五一批价走势 (12) 图 8：飞天茅台和普五出厂价走势 (13) 图 9：2013-2014 年期间，高端白酒一批价断崖式跳水 (14) 图 10：高端酒的政务消费占比大幅下降，而大众消费占比明显提升 (14) 图 11：12-16 年期间，高端酒中的大众和政务消费规模约增加58% (16) 图 12：12-16 年间，茅台高端酒的营收占比提升近 17% (16) 图 13：12-16 年间，茅台及年份酒销量占比提升近 19% (17) 图 14：城镇居民人均月可支配收入与茅台批价走势图 (18) 图 15：城镇居民人均月可支配收入与茅台批价的比值高于历史均值 (18) 图 16：茅台批价与一线城市住宅价格的关系 (19) 图 17：06-16 年间， ABB（奥迪、宝马、奔驰）的中国区销量持续增长 (19) 图 18：五粮液普五一批价/茅台一批价比重低于历史均值 (20) 图 19：消费者饮酒动机主要是商务应酬和亲朋聚会 (21) 图 20：消费者购买白酒动机主要是宴客和送礼 (22) 图 21：月收入最高的人购买酒类的平均价格指数和购买频率均最高 (23) 图 22：中产阶层和上层中产的增幅较大 (23) 图 23：收入高的人群的饮酒意愿增加得越多 (24) 图 24：2016 年酒类消费中有 36%的群体升级消费 (25) 图 25：茅五泸营业总收入对比图 (25) 图 26：茅五泸归母净利润对比图 (26) 图 27：茅台位居 2016 年全球烈酒品牌价值排行榜首位 (27) 图 28：茅五泸高端酒营收占其总营收比重对比图 (27) 图 29：洋河 M3、剑南春、水井坊和 30 年青花的价格走势图 (32) 图 30：12 年至今，主要次高端品牌的价格变化幅度 (32) 图 31：12 年至今，主要次高端品牌的价格变化幅度 (33) 图 32：飞天和普五的京东价格自 2015 年以来持续提升 (34) 图 33：次高端品牌的两大主要形成路径 (34) 图 34：剑南春、郎酒的全国化程度高，其余次高端酒企的销售区域在有序拓展中 (35) 图 35：次高端市场中各品牌的市场份额估算 (36) 图 36：07 年至 16 年间，水井坊的营收及其增速变化 (37) 图 37：07 年至 16 年间，沱牌舍得的营收及其增速变化 (38) 图 38：07 年至 16 年间，洋河股份的营收及其增速变化 (38) 图 39：07 年至 16 年间，山西汾酒的营收及其增速变化 (39) 图 40：07 年至 16 年间，酒鬼酒的营收及其增速变化 (39) 图 41：07 年至 16 年间，水井坊的利润及其增速变化 (40)

2017年白酒行业发展趋势分析报告

2017年白酒行业发展趋 势分析报告 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年9月

正文目录 一、白酒行业进入成熟期，行业低增长，竞争格局成 (5) 1、白酒价格带宽，高端寡头垄断、次高端垄断竞争护城河优势明显 (5) 2、全球范围来看，消费品行业更容易形成寡头竞争格局 (10) 二、高端白酒寡头垄断格局，是“长跑冠军”首选子行业 (13) 1、高端白酒：增量市场，寡头垄断格局，未来竞争格局变化较小 (13) 2、消费升级和马太效应推动高端酒量价齐升，寡头垄断格局稳固 (21) 三、次高端白酒垄断竞争格局，是“长跑冠军”次优子行业 (29) 1、历史上次高端受高端白酒价格天花板影响波动幅度大,竞争格局变巨变 (29) 2、次高端迎扩容：泛全国性品牌+渠道强企业将形成垄断竞争格局 (36) 四、中端和低端白酒，完全竞争格局，是“长跑冠军”回避子行业 (47) 1、白酒六大板块中低端酒完全竞争，存量需求挤压式增长，诸侯割据还是名家通吃？ (47) 2、中端酒：挤压式增长，名酒系列酒和省级酒企共存，唯品牌和渠道强者能脱颖而出 (68) 3、低端酒：市场收缩，全国渠道强者将抢占区域酒企市场份额 (72) 五、投资建议：战略推荐高端茅台、五粮液、老窖，次高端水井、汾酒、舍得、酒鬼酒79 1、贵州茅台：做强茅台酒和做大系列酒，未来涨价业绩有望快速增长 (79) 2、五粮液：改革继续深化，销售进入快轨道 (81) 3、泸州老窖：渠道扩张、单品发力，老窖重焕新春 (83) 4、水井坊：核心单品放量与渠道改革驱动业绩高增长 (84) 5、山西汾酒：次高端白酒扩容明显，汾酒收入加速增长 (86) 6、沱牌舍得：产品结构优化与渠道深度扁平化将驱动业绩高增长 (88) 图目录 图1：高端、次高端企业净利率实现长期提升（%） (9) 图2：高端、次高端企业毛利率持续提升（%） (9) 图3：贵州茅台ROE高于行业整体ROE (10) 图4：空调产业已经进入成熟期，行业低速增长，龙头集中度和盈利能力持续提升 (11) 图5：格力家用空调内销量市占率不断提升 (12) 图6：07年之后净利率水平出现明显分化,龙头优势进一 (12) 图7：2008年高端白酒市场销量集中度较分散 (16) 图8：12年高端白酒销量集中度较08年明显提升 (16) 图9：2015年各高端企业销量占比：寡头垄断 (18) 图10：12-15年茅台、五粮液净利率稳定性高于1573 (18) 图11：16、17年高端酒企收入增速优于行业整体 (20) 图12：2016年各高端企业销量占比：寡头垄断 (20) 图13：2008年茅台拿到主动提价权 (21)

2017年白酒行业山西汾酒分析报告

2017年白酒行业山西汾酒分析报告 2017年8月

目录 一、清香鼻祖底蕴深厚，深度调整成效初显 (4) 1、历史悠久、底蕴深厚 (4) 2、成长过程一波三折，深度调整成效初显 (5) 二、“行业景气度提升+次高端占位+山西省经济回暖”为公司提供发展土壤 (7) 1、行业景气度提升，挤压式增长成为行业新常态 (7) 2、茅台价格上涨为次高端打开空间，看好品牌好+根基深+营销与时俱进的名 优酒企 (8) 3、省内经济回暖，汾酒充分受益 (11) 三、乘行业东风，全面启动深化改革，开启发展新元年 (12)

清香鼻祖，深度调整后，基本面迎来改善:汾酒是我国清香型白酒代表，品牌底蕴深厚，但因体制和市场环境因素导致多年来公司在内部管理以及市场销售等方面积累下了很多问题，抗风险能力较差。 13 年行业调整后，公司业绩大幅下滑。14 年下半年开始，公司着力进行调整梳理。随着15 年行业触底反弹，15/16 收入利润已恢复增长，17 年基本面加速向上，趋势良好。 行业景气度向上，次高端占位具备优势：本轮白酒基本面的向上趋势基本已达成共识，在高端白酒价格上行、消费升级背景下，次高端成长空间受益，但我们仍需强调，在挤压式增长常态下未来只有那些品牌基础好以及自身改善明显的企业才能获得可持续性增长。目前在整个次高端价位中，青花汾酒占比仍比较小，但随着市场调整进入尾声，今年一季度青花系列就达到了50%的增速，远高于同期次高端整体水平。作为老名酒之一，公司拥有得天独厚的品牌优势和市场根基，同时清香型品类的占位也形成了差异化竞争，随着未来公司渠道和销售能力的持续提升，我们认为汾酒仍具有较大的提升空间。 省内经济回暖，汾酒充分收益：去年下半年开始，动力煤价格开始触底回升，山西省工业增加值累计同比增速也呈现加速提升迹象。山西是汾酒的垄断性市场，省内经济与企业发展息息相关，省内企稳复苏将直接拉动公司业绩增长。另外，随着中高端餐饮业的复苏，公司有望持续受益。 乘行业东风，全面启动深化改革，开启发展新元年：汾酒是典型的国有企业，体制的不灵活为企业的发展带来了很多障碍。自2014 年

白酒行业偿债能力分析

偿债能力分析 1、流动比率 图1:流动比率2013-2017 由图1可以看出广誉远（600771）、水井坊（600799）、贵州茅台（600519）、青青稞酒（002646）、酒鬼酒（000799）、五粮液（000858）在2013-2017存在一些流动比率超过3的问题，而出现流动比率过高的问题是由于没有有效的运用资金，导致存货过多。而老白干（600559）、广誉远（600771）、金徽酒（603919）这些酒业在2013-2017偶尔会出现流动比率过低的问题，是公司偿还短期债务可能会出现的问题。 图2:流动比率2013-2017最大最小平均值

由图2可以看出流动比率最小值由过低逐渐趋于合理比率，流动比率最大值也由过高无法有效运用资金在逐渐下降，由此可见白酒行业总体对资金的利用有效性增加了，能够更稳定且持续地发展。 图3:青青稞酒2013-2017流动比率由图2和图3对比分析得出青青稞酒的流动比率均超过，出现流动比率过高、没有有效运用资金而导致存货过多的问题。在2013-2017均超出行业平均值，可见青青稞酒没有使资源利用效率最大化。 2、速动比率 图4:速动比率2013-2017

由图4可知老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304）这些酒业速动比率大于1表示在短期偿债业务中有一定的问题出现。而广誉远（600771）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）这些企业速动比率均大于2，即企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。 图5:速动比率2013-2017最大最小平均值由图5可以看出白酒业速动比率平均值长期稳定在左右且最大值的比率在逐年下降呈有利发展趋势。 图6:青青稞酒2013-2017速动比率由图5和图6对比可以看出青青稞酒仅在2016年速动比率小于1，说明在很长一段时间里青青稞酒短期债务存在问题。 3、现金比率

2017年白酒行业现状及发展趋势分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年6月

正文目录 1白酒行业变迁史：发展过程几经调整，螺旋式向上 (5) 1.1宏观经济：白酒发展的必要不充分条件，行业前景跟经济走势紧密相关7 1.2中观：产业政策对白酒行业走势影响直接而深远 (7) 1.3微观：企业顺应趋势，在产品结构、营销模式方面相继调整 (9) 2 国内白酒行业的主要特点 (10) 2.1品类单一，创新难度大 (10) 2.2 白酒行业具有很大的市场容量 (11) 2.3核心竞争力是品牌，品牌稀缺性是白酒的重要属性 (13) 2.4白酒行业集中度较低，呈区域分布的特点 (14) 2.5白酒价格带宽，弹性大，各价格段都能实现汇量 (15) 2.6 具有文化消费、聚饮消费属性，和餐饮关联度高 (17) 3 行业回顾：12-15年行业进入深度调整期，企业分化显现 (19) 3.1深度调整是宏观经济、外部政策打压和行业自身去泡沫化综合影响的结果 (20) 3.2三公消费打压+传统营销失效，部分酒企业绩出现断崖式下滑 (21) 3.3 龙头率先走出调整，行业回暖拉开序幕 (22) 4未来走势：白酒行业已经进入挤压式增长阶段，支撑行业成长的逻辑是消费升级、集中度提升和高端需求回暖 (23) 4.1 16年行业向上趋势延续，新一轮发展周期已逐步明朗 (23) 4.1.1行业告别高速成长期，存量博弈下行业集中度将逐步提升 (24) 4.1.2消费升级潜力巨大，行业向上将是长期趋势 (26) 4.2不同价格带白酒未来的发展趋势将有所不同 (27) 4.2.1高端酒（600元+，茅台、五粮液、国窖1573） (28) 4.2.2次高端（300-500元） (32) 4.2.3中高端(80-300元) (35) 4.2.4低端酒（80元以下） (37) 5 总结：历史文化载体，看好白酒行业长期可持续发展 (39)

2017年白酒行业泸州老窖分析报告

2017年白酒行业泸州老窖分析报告 2017年1月

目录 一、全面改革，浓香鼻祖涅槃重生 (4) （一）逆势挺价，业绩大幅下滑 (4) （二）全面改革，中高档酒复苏明显 (5) （三）业绩反转明显，恢复性之后仍有高速增长空间 (6) 二、大单品战略有助于释放强大品牌力 (7) （一）浓香鼻祖品牌强，具有全国化基因 (7) （二）大单品战略有助于释放强大品牌力 (8) （三）产品层次明晰、价格带全覆盖，各大单品均大有可为 (10) 1、五大单品层次明晰，价格带覆盖全面 (10) 2、五大单品，大有可为 (12) （1）国窖1573：蓄势待发的价格跟随者 (12) （2）特曲、窖龄酒：卡位中高端，尽享消费升级盛宴 (15) （3）头曲、二曲：红海血拼，品牌、营销成胜利法宝 (16) 三、渠道升级：品牌专营呼应大单品战略 (16) （一）成败柒泉——同甘不能共苦的利益共同体 (16) （二）品牌专营模式更适应大单品战略 (18) 1、分而治之，专营模式呼应大单品战略 (18) 2、强化终端控制，营销模式靠拢洋河 (20) 四、消费基础厚，新市场开拓空间大 (21) （一）市场布局广，浓香型白酒消费基础厚 (21) （二）化整为零，空白市场招商进行中 (23)

全面改革，浓香鼻祖涅槃重生。报表业绩在2013、2014 年出现断崖式下滑，收入分别下滑9.74%、48.68%，净利润分别下滑21.69%、74.41%。新管理层临危受命、顺势而为，自接手公司以来在组织架构、产品和价格、渠道和销售模式、销售队伍和费用管理上对公司全面系统的进行改革。公司改革效果明显，中高档酒已经开始快速复苏，公司已经步入业绩快速恢复性增长阶段。 大单品战略有助于释放强大品牌力。泸州老窖作为唯一蝉联五届名酒评选浓香型白酒，酒体上乘品牌力强大。公司自2014 年开始推行大单品战略，目前已经形成价格带覆盖高中低全档次，价位齐全、产品线丰富。大单品战略能够提升公司品牌力，五大单品均大有可为。国窖1573 处于快速恢复期是公司利润主要贡献者；特曲、窖龄酒卡位次高端、中档酒蓝海市场，充分享受消费升级盛宴；头曲和二曲受品牌过渡开发影响严重，从2015 年下半年开始调整，目前仍在调整中。 渠道升级：品牌专营呼应大单品战略。柒泉模式在调整期弊端逐渐放大，公司在2014 年开始推行品牌专营模式。相对柒泉模式，品牌专营模式能够适应大单品战略，同时品牌专营分公司以及销售人员的扩大增强了公司对终端对市场掌控能力，渠道模式更接近于洋河股份。 消费基础厚，新市场开拓空间大。泸州老窖作为浓香鼻祖根据地市场广阔，在全国范围内的四川、山东、河南、湖北、湖南等地区有良好的消费基础，目前西南地区恢复性势头良好，其他根据地市场也

2017年白酒行业老白干酒分析报告

2017年白酒行业老白干酒分析报告 2017年11月

目录 一、省内白酒消费快速向100元以上升级，未来5年至少3倍空间4 1、当前河北省白酒市场规模约200亿元，百元左右及以下白酒占比60%以上 (4) 2、地产品牌区域分割，主导100元以下市场，省外品牌以高端为主 (4) 3、省内白酒消费快速向100元以上升级，未来5年至少3倍空间，次高端4 倍以上 (6) 二、次高端十八酒坊15年爆发式增长，持续受益省内消费升级 (7) 1、聚焦次高端，十八酒坊15年爆发增长 (7) （1）省内商务宴席和大众高档宴席白酒消费快速向次高端价位升级，十八酒坊15年的品牌和品质突出 (8) （2）经过2~3年的深度培育，十八酒坊15年在石家庄等核心市场已成为次高端第一大单品，规模、品牌和持续增长优势正在显现 (8) （3）营销体系市场化改革，重新聚焦省内，持续放量可期 (9) 2、十八酒坊20年布局600元价格带，受益高端品牌价格提升 (11) 三、大众价位大有可为，百元产品持续增长 (12) 1、十八酒坊8年受益省内大众日常消费升级，10~15%增速稳定增长 (12) 2、老白干品牌定位中低档酒，聚焦至大小青花，低档酒2018年重新增长 (13) 四、并购坐实河北王，省内天花板打开 (15) 1、拟收购丰联酒业：并购板城，坐实河北王 (15) 2、并购后财务数据测算 (16) 3、省外布局，点状开花 (16) 4、区域酒企跨省收购实例：古井收购黄鹤楼 (17) 五、盈利预测 (18) 1、管理层持股，激励明显改善 (18) 2、高档酒推动公司2018~20年收入增速达到20%，业绩进入快速释放期.. 19

2017年白酒行业水井坊分析报告

2017年白酒行业水井坊分析报告 2017年11月

目录 一、水井坊：成都老字号白酒品牌，业绩回升改革再发力 (5) （一）公司简介 (5) （二）历史溯源看水井坊兴衰 (6) 1、1997～2001：前身名酒全兴大曲，发掘水井坊冲刺高端 (6) 2、2002～2005：国改提税危机频发，主营调整难补亏损 (7) 3、2006～2012：帝亚吉欧外资控股，内部理顺效果显著 (8) 4、2013～2015：行业冰点业绩探底，中端新品＋深度调整厚积薄发 (8) 5、2016至今：管理层稳定，产品渠道理顺，酒业黑马再出发 (9) 二、行业优势：宏观回暖消费升级，政策扶持助公司增长 (10) （一）宏观经济向好，消费结构升级 (10) （二）白酒板块回暖，川酒振兴进行时 (12) 三、产品优势：产品结构升级，品牌底蕴丰富 (14) （一）结构升级：抢占次高端蓝海，冲击高端市场 (14) 1、井台装：重回经典，保证中高端品牌优势 (15) 2、臻酿八号：打入300～500元次高端蓝海 (15) 3、典藏大师：巩固600元以上高端精品地位 (16) （二）品牌推广：线上线下打造“600年经典”高端白酒品牌 (18) 1、品牌渊源：全兴大曲基因+“600年传承的坊、艺、心” (18) 2、推广战略：线上线下打造“600年经典”高端白酒品牌 (19) （1）线下推广：核心门店营销宣传+线下美酒品鉴会 (19) （2）线上营销：建立会员营销模式，知名网站杂志合作 (20) 四、渠道优势：新总代+核心门店，打造全国化销售平台 (21) （一）运营模式：新总代+核心门店模式进行渠道重塑 (21) （二）区域拓张：5+5战略＋蘑菇战略完善全国销售平台 (24) 五、内部优势：外方团队力求革新，把握内控重视终端 (26) （一）原管理层重心偏移，错失白酒黄金发展期 (26)

2017年一季度中国白酒行业产量

酿酒科技2017年第5期（总第275期）·LIQUOR-MAKING SCIENCE&TECHNOLOGY2017No.5(Tol.275) 萄皮渣样品粉末1.0000g，按照样品提取和测定方法条件进行实验，各平行6次。结果葡萄皮中齐墩果酸的平均含量为1.639g/100g，RSD为2.477%；酿酒葡萄皮渣中OA的平均含量为1.697g/100g，RSD 为4.310%。表明该实验提取和测定方法精密度良好。 2.5稳定性实验 精确称取野酿2号葡萄皮粉末1.0000g，按照样品提取和测定方法进行实验，在0～12h，每1h 进样分析一次，记录峰面积，计算测定结果。结果表明12h内OA峰面积无明显变化，13次样品测试，OA平均含量为1.629g/100g，RSD为0.334%，说明样品提取的OA测定稳定性良好。 2.6回收率实验 精确称取野酿2号葡萄皮粉末1.0000g共9份，分为3组平行，每组分别加入10mg/mL的OA 标准品试剂母液1mL、2mL、3mL，每组平行3份，按照样品提取和测定方法实验，9次实验结果表明，OA平均回收率为103.06%，RSD为1.41%。表明本实验方法回收率高，可以满足分析要求。 3结论 本研究用HPLC法测定了广西毛葡萄中葡萄皮、葡萄籽、葡萄汁、葡萄酒及酿酒葡萄皮、酿酒葡萄籽等样品中的齐墩果酸含量。葡萄果实仅葡萄皮中存在齐墩果酸，葡萄汁和葡萄籽中均不含有齐墩果酸，且通过发酵浸渍，齐墩果酸无法溶入葡萄酒中。酿酒后的葡萄皮渣中富含齐墩果酸，具备提取利用的价值。本研究团队今后将就毛葡萄皮渣齐墩果酸综合利用和齐墩果酸功能型葡萄酒为研发方向继续深入研究。 参考文献： [1]田丽婷,马龙,堵年生.齐墩果酸的药理作用研究概况 [J].中国中药杂志,2002(12)：9-11. [2]王汉屏,王立志.木瓜齐墩果酸的研究进展[J].食品科 学,2007(10)：621-624. [3]马龙,刘涛,向阳,等.新疆葡萄中3种生物活性物质的含 量分析[J].中国食品卫生杂志,2006(1)：28-31. [4]杨勇,杨俊祥,宫霞,等.葡萄及葡萄属植物中的天然活 性物质研究与利用现状[J].酿酒科技,2011(6)：75-79. [5]马成,热娜·卡斯木,徐熠,等.维药索索葡萄中齐墩果酸 薄层鉴别方法研究[J].时珍国医国药,2013(5)： 1178-1180. [6]刘涛,马龙,张烜,等.HPLC测定葡萄皮中齐墩果酸的含 量[J].中国公共卫生,2003(2)：89. [7]彭鑫林,王辉宪,谢聃,等.葡萄籽中多酚的超声波提取 及提取物中齐墩果酸的含量分析[C]//中国园艺学会. 中国园艺学会第十届会员代表大会暨学术讨论会论 文集.中国园艺学会,2005：8. [8]来海中,马龙,王艳,等.葡萄皮渣中齐墩果酸超临界萃 取工艺研究[J].新疆医科大学学报,2008(11)： 1549-1550. [9]张挺峰,张喜峰,张芬琴.[Bmim]BF4-Na2SO4双水相体系 萃取葡萄皮渣中齐墩果酸[J].中国酿造,2015(7)： 93-96. [10]来海中,马龙.齐墩果酸脂质体的制备研究[J].新疆医 科大学学报,2007(6)：581-583. [11]马龙,洪玉,周晓辉,等.葡萄皮提取物抗痴呆作用的实 验研究[J].卫生研究,2006(3)：300-303. [12]邹瑜.野生毛葡萄种质资源及利用研究进展[J].广西 农业科学,2008(5)：664-667. [13]林玲,张瑛,卢江,等.中国葡萄属野生资源毛葡萄的研 究与利用进展[J].中外葡萄与葡萄酒,2015(2)：66-69. [14]田丽婷,马龙,张煊,等.从葡萄酒厂废渣中提取齐墩果 酸的工艺研究[J].新疆医科大学学报,2006(3)： 191-193. [15]王立新,韩广轩,刘文庸,等.齐墩果酸的化学及药理研 究[J].药学实践杂志,2001(2)：104-107. 2017年一季度中国白酒行业产量本刊讯：据《中国白酒网》报道，2017年3月，中国白酒行业产量121.4万千升，同比增长3.7%；2017年1—3月，中国白酒行业累计产量337.7万千升，同比增长2.8%。（江源荐，骆佳龙编辑） 来源：中国白酒网2017-04-19 102 万方数据

2017年中国白酒行业分析报告

2017年白酒行业分析报告2017年7月出版

文本目录 1、白酒行业变迁史：发展过程几经调整，螺旋式向上 (5) 1.1、宏观经济：白酒发展的必要不充分条件，行业前景跟经济走势紧密相关 (6) 1.2、中观：产业政策对白酒行业走势影响直接而深远 (7) 1.3、微观：企业顺应趋势，在产品结构、营销模式方面相继调整 (8) 2、国内白酒行业的主要特点 (9) 2.1、品类单一，创新难度大 (10) 2.2、核心竞争力是品牌，品牌稀缺性是白酒的重要属性 (13) 2.3、白酒行业集中度较低，呈区域分布的特点 (13) 2.4、白酒价格带宽，弹性大，各价格段都能实现汇量 (15) 2.5、具有文化消费、聚饮消费属性，和餐饮关联度高 (17) 3、行业回顾：12-15 年行业进入深度调整期，企业分化显现 (19) 3.1、深度调整是宏观经济、外部政策打压和行业自身去泡沫化综合影响的结果 (19) 3.2、三公消费打压+传统营销失效，部分酒企业绩出现断崖式下滑 (20) 3.3、龙头率先走出调整，行业回暖拉开序幕 (21) 4、未来走势：白酒行业已经进入挤压式增长阶段，支撑行业成长的逻辑是消费升级、集中度提升和高端需求回暖 (22) 4.1、16 年行业向上趋势延续，新一轮发展周期已逐步明朗 (22) 4.1.1、行业告别高速成长期，存量博弈下行业集中度将逐步提升 (23) 4.1.2、消费升级潜力巨大，行业向上将是长期趋势 (24) 4.2、不同价格带白酒未来的发展趋势将有所不同 (27) 4.2.1、高端酒（600 元+，茅台、五粮液、国窖 1573） (27) 4.2.2、次高端（300-500 元） (31) 4.2.3、中高端(80-300 元) (34) 4.2.4、低端酒（80 元以下） (36) 5、总结：历史文化载体，看好白酒行业长期可持续发展 (38)