白糖期货分析报告

一、基本面分析

（一）现货市场供求状况

一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。

1、白糖的供给

世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。

2、白糖的需求

世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。

3、白糖进出口

食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。

我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。

我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。

4、白糖库存

在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，了解食糖库存变化有助于了解食糖价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。

就我国来讲，国家收储以及工业临时收储加上糖商的周转库存在全国范围内形成一个能影响市场糖价的库存。在糖价过高（过低）时，国家通过抛售（收储）国储糖来调节市场糖价。预估当年及下一年的库存和国家对食糖的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。

(二) 国际政局变化

据纽约10月21日消息，ICE棉花期货周五收盘上涨，受投资人买盘带动，因期棉在上日下挫至14个月低位后企稳。ICE12月棉花期约上升0.24美分。报每磅0.9710美元。市场谨慎等待下周是否将公布欧债危机解决计划，但市场人士担心，全球最大的消费者中国的需求仍然疲弱，且美国出口步代仍然缓慢。

国内市场，皮棉现货没有改观，纺织企业库存皮棉依旧很低，订单也是小单、短单延续，加上11月、12月外棉大量到港，部分企业对于外棉使用增多。籽棉收购价格继续下跌，各棉区普遍跌幅在0.1-0.15元/斤左右，各别地区跌幅超过0.2元/斤。从内地安徽棉区了解，部分棉农见价格下跌惜售心里减弱，开始主动交售。企业日收购量不大，风险与利润不能双赢，企业多观望。

今日早盘，郑棉高位震荡，缩量整理，观望气氛浓厚，现货市场价跌量增，还有一定下行空间，周三欧州峰会对本周走势将有重大影响，在此之前，观望为妙。今日操作，建议投资者观望，参考价格区间19900-20200。

(三)国际经济环境

1、汇率

2011-10-21

币种

交

易单位

中

间价

现汇买

入价

现钞买入

价

卖出价

美元(USD) 100

637

.30

635.26 630.16 639.08

港币(HKD) 100

81.

91

81.73 81.16 82.06

一般来说，经济增长速度在一个由增长潜力决定的合理区间内波动，高一点低一点都没有关系。根据改革开放30多年来的经济增长趋势和波动范围推算，我国经济增长的趋势线大致在9%—10%，合理波动区间大致在8%—12%。我国不断完善宏观调控的体系和手段，包括采取适当的财政货币政策，并结合中长期规划的指导，有能力使年度经济增长速度维持在这个合理区间内，避免大起大落，更不会突破合理区间的上限或下限。因此，“硬着陆”之类的担心其实是不必要的。

今年我国经济增长速度适度放慢，有利于控制价格总水平上涨，有利于推动经济结构调整、减少能耗和污染物排放，符合宏观调控意图。前3季度我国经济增速达到9.4%，处在增长潜力决定的合理区间，预计全年经济增速仍将超过9%，是全世界增长速度最快的经济体之一。

2、相关市场变化

目前市场中有三个重要变化。第一个是美国商品交易保证金法规的变化，第二个是美元指数的走弱，第三个是道琼斯指数的突破。商品期货交易委员会(CFTC)已经改变了对于所有商品期货合约保证金的要求。提高保证金要求意味着，在商品市场中持有头寸的交易者与投机者将会面临更高的保证金要求。许多人无法满足这些要求，所以抛售商品的可能性更大。

CFTC 还改变了掉期市场的条件。新的变化确认了利用掉期在商品市场中持有长期投机头寸的能力在未来会大大降低。这意味着商品投资基金，即商品指数型基金在市场中长期持有头寸变得更加困难。

第二个重要变化是美元的持续走弱。美元指数形成一个对称三角形。这个形态突破是快速而短暂的，这是欧元区弱势所造成的一个反弹。

美元指数在到达对称三角形形态的目标时反弹很快失去势头，这表明当前美元指数的走弱在0.745美元有支撑。这就位于前面的对称三角形的中点之上。这个形态的深度表明美元指数下跌至0.745美元以下，并再次试探对称三角形位于0.725美元附近的下边缘是有可能的。交易者注意在0.725美元至0.745美元之间是否形成盘整形态。

欧元

(EUR)

100 877.50 873.81 846.17 880.83 英镑

(GBP)

100 1007.25 1003.02 971.29 1011.08 日元

(JPY)

100 8.31 8.28

8.01 8.34

第三个变化是道琼斯指数突破至L形盘整形态上边缘以上。道琼斯指数主要形态是一个头肩反转形态。下方目标10600点已经达到。L形盘整形态上边缘位于11600点附近。这个形态突破的信号是周线收盘位于11600点以上。这种情况已经发生。这预示突破将向上方目标12300点运行。

这不是一个新长期上升趋势的开始，而是具有短期反弹的特点。这对美国经济是一个刺激，预示有可能会出现经济增长。

这三个变化显示出世界经济前景的重要变化。最重要的是商品市场中投机活动的减少。

3、投资状况、利率状况

白糖期货自去年1月6日在郑商所上市交易至今，已经整整一年。从运行情况看，白糖期货市场规模不断扩大，市场运行稳健有序，期货价格较好地反映了现货市场供求关系的变化，成为国家对食糖市场实施宏观调控的重要参考。在市场各方的精心培育下，白糖期货已顺利通过市场的检验，市场功能得到较好发挥，一大批食糖企业已经在关注并积极利用这一市场。规模不断扩大市场运行平稳健康。一年来，白糖期货市场参与者日益广泛，交易量和持仓量稳步增长，成为国内最活跃的期货品种之一。在全年243个交易日内，白糖期货共成交合约5868万手，日均成交24万手，日最高交易量达84万手，全年交易量占国内期货市场份额的13.06%，全年成交金额达2.35万亿元，占全国市场份额的11.19%，日最高持仓量超过19万手。白糖期货交割业务顺利进行，交割仓库共接收白糖入库预报169460吨，实际入库122770吨；注册和注销白糖仓单10678张，合106780吨。

白糖期货的健康发育，得到了管理层的肯定和会员单位、投资者以及糖业界人士认可。

各方积极参与价格发现功能发挥上市一年来，白糖期货较好地发挥了发现价格功能。由于吸引了现货企业和具有现货背景的资金积极参与，加之各方期货投资者的追捧，白糖期货所形成的价格具有了较强的代表性。白糖期货上市以来发生的每波行情，都较为灵敏地反映了国内食糖市场的供求状况及市场预期的变化。

白糖期货上市初期，正赶上国际、国内糖价处于剧烈波动的时期。国内市场上，因开榨时间推迟，短期供应量减少，国内白糖现货价格大幅上涨，由榨季初的3500元/吨上涨到2005年12月底的4700元/吨，接近历史高点。国际市场上，基金大规模做多原糖期货，NYBOT原糖期货持仓量和交易量不断放大，食糖的能源概念题材被深度挖掘，国际食糖期货价格跟随原油价格连续向上突破，从2005年上半年的8美分/磅上涨到2006年2月3日的19.73美分/磅，创出了自1981年以来的25年新高。

由于国际和国内市场的剧烈波动，郑州白糖期货一上市就面临严峻的市场考验，在国内食糖大幅减产的预期下，期货价格也连创新高。郑糖主要月份合约从开盘时的4700元/吨，经过短暂回调后，一路快速上行，达到最高价6246元/吨。

自去年2月7日开始，随着国内食糖供应量的增加和国家宏观调控措施的明朗化，特别是糖业界的投资者积极参与套期保值，白糖期货价格开始下跌。国际原糖期货价格冲高受阻后也开始大幅回调，郑糖主力合约自6200元/吨高位迅速回落至5200元/吨附近。随后，在基金的转月交易操作中，国际原糖期货价格高位剧烈振荡，而郑州白糖期货价格与现货价格接轨后，基本脱离了国际市场的影响，进入理性波动状态。

去年，国家加大了对食糖市场的宏观调控力度，连续向国内市场投放储备糖，郑州白糖期货市场灵敏地反映和传导了国家宏观调控的政策和意图。3月中旬以后，随着国家宏观调控力度不断加大，白糖期货价格逐级回落，主力合约自5200元/吨一线跌破4000元/吨后，至3800元/吨一带盘整，到2006年8月31日白糖期货价格最低达到3210元/吨。

总体来看，白糖期货上市以来走过的三段行情，都与国内现货市场的供求状况基本吻合，但在运行方向上往往要先于现货市场。在期货价格的上涨阶段，现货价格也同时启动，短时间内广西、云南等产区现货报价从4500元/吨左右涨至5500元/吨一线；期货价格回落并不断盘跌后，现货价格同样不断下行。至4月中旬以后，由于食糖企业套期保值的力量增大，期货价格跌幅超过了现货价格的跌幅，期货价格曾一度跌破现货价格。总体上，白糖期货价格和现货市场运行基本一致，期货市场发现价格的功能得到了充分发挥。

近期白糖(资讯,行情)表现出了缓慢攀升的格局，虽然没有了以前大涨大跌的妖糖作风，但白糖指数已经从5月中旬的低点回攻了近500元。而6月和7月，郑糖维持了上升的格局，但指数最大的涨幅也不过1.7%，可见市场仍然偏谨慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到来，糖价预期会有再一次明显的提升，预期涨幅会超过6月和7月，中秋节的到来，用糖企业提前一个月储备糖的习惯都会对糖价形成一定的支撑。

4、经济发展速度

近期白糖(资讯,行情)表现出了缓慢攀升的格局，虽然没有了以前大涨大跌的妖糖作风，但白糖指数已经从5月中旬的低点回攻了近500元。而6月和7月，郑糖维持了上升的格局，但指数最大的涨幅也不过1.7%，可见市场仍然偏谨慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到来，糖价预期会有再一次明显的提升，预期涨幅会超过6月和7月，中秋节的到来，用糖企业提前一个月储备糖的习惯都

会对糖价形成一定的支撑。

经济发展减速成为定局下半年或迎来政策平稳期从上半年的经济表现来看，整个上半年GDP同比增长11.1%，CPI同比增长为2.6%。从数据上来看基本符合政府年初提出的保增长防通胀的预期。然而从二季度和6月份的宏观数据表现来看，近期宏观经济发展开始减速成为事实。二季度的GDP环比一季度出现了明显回落，而工业增加值也连续两个月出现回落。

而在物价方面，6月份的CPI同比为2.9%，因为去年同期的基数较低，CPI同比百分比在第三季度可能都会处在高位，但这并没有加重市场对货币政策收紧以及加息的预期。在整体经济增速回落而物价水平相对稳定的前提下，加息反而会加重回落的速度，虽然对物价水平能起到进一步抑制的作用，但对实体经济发展的影响更为明显。因此我们预期，下半年可能会迎来政策面的平稳期，在有针对各个行业的结构性调整政策出台，但对实体经济的影响并不会显著。

（四）物价水平

1、整体物价水平

自从去年7月物价节节攀升以来，媒体上关于物价上涨原因的分析就如同雪花般铺天盖地。输入性通胀，劳动力价格上涨，流动性过剩，莫衷一是。本轮物价上涨的背后推手究竟是什么？老百姓的钱袋子如今似乎缩水不少，怎么样才能让老百姓的生活不受影响或少受影响呢？

什么因素会导致物价上涨呢？原因太多了。不过，按照经济学原理，物价上涨归根结底就两个原因：需求拉动或者成本驱动。当下的需求拉动，主要体现在两个方面，投机性的需求，比如房地产市场就是如此。需求拉动物价上涨的另一个因素，是适度宽松的货币政策。

与需求性拉动相比，成本拉动就复杂多了。国际市场由于美元超发引起的国际大宗商品价格上涨、处于紧平衡的粮食供求关系以及劳动力、土地等生产要素价格的上升都是价格上涨的原因，而且其中的一些成本因素还不是短期内能够解决的。比如大宗商品价格我们基本没有话语权。

2、期货市场物价水平

由于供需缺口巨大，“糖高宗”退烧的时间可能要等到今年11月新榨季开始之后。

8月22日，20万吨中央储备糖举行竞价销售，此前的8月5日，已经进行了约20万吨的中央储备糖拍卖，一个月内两次向市场投放储备糖，这一少见的调控措

施证明糖价的高烧热度。

从2009年底开始，白糖批发价格从每吨5300元左右一路上涨，近两年虽然价格有几次回调，但是总体涨势凌厉。目前，新疆等地白糖批发价格已经站上每吨8000元的历史高点,昨日新疆糖价每吨8300元左右。

今年8月，有关部门两次宣布向市场投放国家储备糖，总量达到40万吨，但是对于300万吨的供需缺口来说，起到的作用可能更多是心理层面的。王宝东说，除了供需面的因素外，今年6~7月，期货市场白糖期货的持有量从60万手迅速增加到80万手，1手是10吨，增加20万手需要约100亿元的资金，游资对糖价的炒作导致糖价在一段时间内出现下调的可能性不大。

二、技术面分析

文华财经(综合编译王欣)--据纽约/伦敦10月24日消息，原糖期货周一上升，在上周触及的一个月高位下方盘整，受助于美元走弱和包括股市，谷物及油市在内的外围市场走强。

欧债危机的解决进展提振商品市场的乐观情绪。许多投资者相信欧盟将就债务危机"达成某形式的协议，"经纪商Newedge USA副总裁Mike McDougall表示。

其他几个因素亦提振糖价，其中的不确定性包括印度将出口多少糖，中国将承购多少，以及全球第二大糖出口--泰国有多少甘蔗在洪灾后存活下来。

McDougall表示，另一个备受空头关注的因素是，加勒比海的热带风暴会否暴吹袭中美洲并影响当地的甘蔗作物。

食糖和乙醇咨询公司Datagro周一称，巴西中南部地区目前收割远不及当初预估，因受天气和投资等问题影响。该机构称中南部糖厂料在2011/12年度压榨甘蔗4.9038亿吨，较上年度减少12%。

欧洲际交易所(ICE)3月原糖期货跳升0.62美分，或2.3%，收报每磅27.10美分。Liffe 12月白糖期货收高19.50美元，或2.8%，报每吨725.90美元。

印度糖厂协会（ISMA）估计正在进行中的08/09制糖年印度的食糖产量达不到此前的1,800万吨，仅能达到1,600万吨的水平，远低于07/08制糖年的2,630万吨。乌塔尔-普拉得什邦和马哈拉什特拉邦食糖减产是导致本制糖年产量骤降的主要原因。

2月19日，在广西召开2008/09榨季广西食糖交易会。有关制糖企业及流通商参加，会议预估08/09榨季广西产糖760万吨，减幅19%；08/09榨季广西甘蔗种植总面积1574万亩，增加56万亩，增幅3.7%；预计到3月底，全区将有60家糖厂收榨，收榨时间同比提前1个月。另外，广东减产30万吨，减少10%，北方减产20万吨，云南、海南与上榨季基本持平，全国将减产230万吨。

值得注意的是，在2月19日减产消息正式公布后，白糖期、现货价格的上涨已有趋缓，说明前期市场对白糖减产的信息已有部分提前反应，后期市场可能也在等待实际减产数据的确实。

我们认为，白糖减产的具体数据还有待进一步证实，至少需要到3月份。如果本榨季白糖减产230万吨，那么全年白糖的供求将趋紧，白糖价格的中轴将抬高，将改变榨季初出厂价低于成本的倒挂局面；如果减产没有证实，白糖价格可能会再次走低。未来中长期的糖价走势很大程度上取决于09/10榨季的播种面积，在中性预期的情况下，我们认为09/10榨季甘蔗的种植面积会基本持平或小幅减少，单产恢复，供给不会出现大幅下滑。09~10年我国的食糖供应仍然会基本满足需求，糖价很难出现大幅上涨，而目前市场的预期比较乐观。

三、行情预测与操作建议

(一)行情预测

眼看着糖价就要掉下二次探底的悬崖了。一顿午饭后，受A股反弹刺激和商品全线上涨推动，郑糖从早盘下跌逾2%逆转升逾3%。在市场的左右摇摆之间，投资者仿佛坐上了过山车，昨日大起大落的糖价进一步加剧了投资者的头晕反应，多头空头都难赚。

昨日，以6625元开盘后，郑糖1205合约走势不断下挫；10点14分钟，破了新低，达到6366元，跌幅3.2%；后在6400元附近开始企稳。不过，午后，伴随大宗商品总体走势开始拉高；5分钟内，上涨到6788元；随后在6630元一线企稳，收于6650元，均价涨63元，涨幅0.96%。盘中高低点价差达422元，日内振幅达6.6%，在白糖期货合约上市以来较为罕见。

白糖期货早盘一度大跌，并且跌破长期支撑，空头优势明显。不少人没想到上午跌那么多，而且创下新低的情况下，下午还能如此大幅上涨，本以为跌势已成。显然，这个格局都出乎多空双方的意料。

当日，多空双方主力持仓均有所增加，盘中持仓增幅一度达到15万手左右。收盘，主力空头前10名增仓12404手，多头前10名仅增仓7077手，但多头前10名的累计持仓仍两倍于空头。当日，主力1205合约成交量以及持仓量均创下合约上市以来的新纪录，达到238万手和116万手。

天琪期货分析师魏嘉婧认为，中短期的白糖走势更多受宏观经济预期和政策变动的影响。因此货币政策是否有转向的迹象和周三结束的欧盟峰会会否拿出令人满意的欧债解决方案都影响着白糖中短期的价格表现。预计下一榨季甘蔗收购价将继续上涨推动制糖成本上行，并且接近年底我国食糖库存越发薄弱，面对春节需求容易出现糖源紧张的局面。因此在宏观经济稳定的情况下，11月从行业的角度不宜看空白糖；若欧债危机失控并导致市场信心崩溃，期糖基本面的支撑因素短期将失效，信心压倒一切。

（二）操作建议

昨天白糖期货走势开盘技术性跳水，由于基本面的利多支撑和大宗商品总体上涨带动，最终收于高位。欧盟危机的解决方案推至26日即本周三，目前市场对相对乐观。作建议：轻仓逢低做多,提高风险意识.

期货研究报告 初稿

期货市场研究报告 广西鸿正投资有限公司 GUANGXI HONGZHENG INVESTMENT CO.,LTD 二O一一年三月

目录 一、期货概述..................................................................................... （一）什么是期货 ................................................................................... （二）期货的种类 ................................................................................... （三）期货的功能 ................................................................................... （四）期货交易的特点........................................................................... （五）期货市场的基本制度................................................................... （六）期货的交割方式........................................................................... 二、国内期货市场的发展情况............................................................ （一）国内期货市场发展现状............................................................... （二）四大期货交易市场简介............................................................... （三）近年来我国期货市场活跃，交易额稳步提升......................... （四）未来期货市场 ............................................................................... 三、套期保值交易的基本原理............................................................ （一）套期保值的概念........................................................................... （二）套期保值的基本作法................................................................... （三）套期保值的原理........................................................................... （四）套期保值的种类........................................................................... （五）不同参与者的套期保值策略和方式.......................................... （六）套期保值的风险和缺陷...............................................................

期货基本面分析

期货基本面分析 一、基本分析法的概念 基本分析法，是依据商品的产量、消费量和库存量(或供需缺口)，即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。 二、基本分析法的特点 (一)分析价格变动的中长期趋势 (二)研究的是价格变动的根本原因 (三)主要分析的是宏观性因素，如总供需的变动、国内外经济形势、自然因素和政策因素。 三、需求与市场价格的关系 基本分析法所依据的经济学原理，是商品的价格由需求和供给的变化决定，供求力量的均衡形成商品的市场价格。 需求，是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买的数量。 (一)需求法则 1、商品需求量的影响因素：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期。 相关商品分为相互替代的商品和相互补充的商品。 在互补商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少；

在替代商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。 2、需求法则：一般说来，在其他条件不变的情况下，商品价格越高，人们对它的需求量就越小；反之，商品价格越低，人们对它的需求量就越大。这就是一般商品的"需求法则"。--简记：一般来说，价格越高，需求越小；价格越低，需求越大。 (二)需求弹性 1、需求的价格弹性：是指需求量对价格变化的反映程度，或者说价格变动百分之一时需求量变动的百分比。 当价格稍有下降即造成大量需求时，称之为需求有弹性；当价格下跌很多，仅造成需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。 δ=Δd/Δp 2、需求的价格弹性的影响因素：有替代品需求弹性大；消费比重大弹性大；消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。 (三)商品市场的需求量构成 1、国内消费量。 影响国内消费量变化的因素有：消费者购买力的变化，人口增长及消费结构的变化，政府收入与就业政策等。 2、出口量。 在产量一定的情况下，某种商品出口量的增加会减少对国内市场的供应；相反，出口量减少，会增加国内市场供应量。 3、期末商品结存量--分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。

期货市场分析及投资分析报告

期货市场分析及投资分析 报告 Prepared on 22 November 2020

中国期货市场分析及投资分析报告 北京汇智联恒咨询有限公司 定价：两千元 【目录】 第一章期货的概述 第一节期货的概念 第二节期货交易的定义及特点 第三节期货市场基本知识简介 第二章国际期货行业发展状况分析 第一节国际期货发展概述 第二节美国期货发展分析 第三节英国期货发展分析 第四节日本期货发展分析 第五节香港期货发展分析 第三章中国期货行业发展分析 第一节中国期货交易所简介 第二节期货行业发展状况分析 第三节商品期货发展分析 一、新时期商品期货市场的发展分析 二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究 三、股市与商品期货市场的关系探讨 四、商品期货市场走势 第四节金融期货发展分析 一、金融期货的类别与特征 二、金融期货对市场发展的影响 三、金融期货对金融市场化的作用 第五节中美期货市场管理体系对比分析 一、自律管理体系概述

二、中美期货市场监管状况 三、中美期货市场监管管理对比 四、推动自律管理发展的条件 五、中国期货市场自律体系的发展策略 第四章农产品期货市场分析 第一节玉米期货市场 一、玉米期货对玉米市场发展的影响 二、玉米期货市场运作概述 三、玉米期货发展一马当先 第二节大豆期货市场 一、影响大豆期货价格的因素 二、大豆期货市场对大豆产业发展作用 三、大豆期货市场状况 第三节小麦期货市场 一、小麦期货市场发展概述 二、发展小麦期货市场的作用 三、小麦期货交易交割制度问题分析 四、小麦期货市场发展状况 第四节豆粕期货市场 一、豆粕期货品种简介 二、影响豆粕价格的因素 三、豆粕期货市场逐渐走向成熟 第五章经济作物期货市场 第一节棉花期货市场 一、中国棉花期货上市的意义 二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析 三、棉花期货市场发展状况 第二节白糖期货市场 一、白糖期货市场的意义 二、白糖期货市场的优势

白糖期货市场套期保值

石河子大学商学院 课程论文 题目:我国白糖期货套期保值规划方案课程名称: 金融衍生品 院（系）: 商学院统计与金融系 年级: 2009级 专业: 金融学 小组: 第四组 组员: 杨新未孙艳荷张丽娜梁媛媛张誉文刘欢李刚李林高峰王雪王言豪 完成日期： 2012年10月15日

一、白糖期货市场的现况分析 2012以来，白糖期货的价格没有太大的起落，1月4日年开盘价格5948，之后振荡反弹，并于2012年4月12日产生反弹高点6801,之后振荡下行于2012年8月30日底点5309点后反弹，9月到10月份起伏不大，但是价格的波动会对企业的营销带来不确定性。回顾历年来糖的价格，不管是在以增产周期还是减产周期，年内的价格都会大幅波动，对企业来说，随行就市的买卖会使得不同年份的利润率大幅波动，既不利于企业安排生产，也会影响企业的质信，进而使得企业的成长能力大打折扣。 二、套期保值的原理 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其原理主要为： （一）期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格涨跌的因素，也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。 （二）现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格包含有储藏该商品直至交割日为止的一切费用，这样，远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时，两个价格的决定因素实际上已经几乎相同了，交割月份的期货价格与现货价格趋于一致。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。 如图所示：

期货实验报告

一、目的 实际了解期货价格走势，了解其价格与成交量之间的走势。熟悉期货的基本面分析法与常见的技术分析法。理解并掌握期货交易的主要原则和规则：期货交易规则应包括开市、闭市、报价、成交、记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及违约处罚等内容。期货交易规则仍然是一种总的规定，根据业务管理的需要，交易所又制定了各种细则和管理办法，如交割细则，套期保值管理规定，定点仓库管理规定，仓单管理办法等。期货合约也是规则的组成部分。制定期货交易规则的目的是为了维持正常交易秩序，保护平等竞争，惩罚违约、制止垄断、操纵市场等不正当的交易行为。商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，即对冲平仓和实物交割。自己模拟投资，熟悉交易过程，提高理论联系实际的能力。运用课程讲授的分析方法及操作方式，通过模拟操作，提高自己对期货市场的分析能力以及实际操盘能力，并且巩固学习的知识，达到温故而知新的效果。 在整个期货模拟交易的过程中，我主要购买了白糖和豆油这两种产品。由于自身经验不足，对期货交易的整个过程只有理论知识的了解，所以真正的去操作起来就没那么容易了，所以在进行期货模拟交易的这段日子里，很遗憾的，我并没有“赚到钱”，反而还亏损了，但我觉得这并不是重点，在这整个过程中我所学到东西，才是真正重要的。 二、内容 （1）对期货模拟交易的认识： 期货模拟交易是按照真实期货交易的流程以及操作方法，但是不需注入保证金的情况下进行的模拟交易，对于打算入市交易的投资者而言，模拟交易能够使我们熟悉交易系统，熟悉交易模式以及对期货交易产生初步概念。 （2）模拟交易的过程： 由于我进行模拟交易的时候事情较多，也没有一直关注各个期货产品的实时情况，因此就不一一地进行分析解释，只对于模拟交易的各个步骤进行举例分析说明。 ①软件介绍 赢顺模拟版软件支持国内四家期货交易所的模拟交易、夜盘仿真交易，以及境外的

商品期货投资分析报告文书

商品期货投资分析报告 一、商品期货品种基本面分析 一、铜的介绍及潜力 铜的电导率和热导率很高，仅次于银，大大高于其他金属，改特性使得铜成为电子电汽的重要原料。 化学稳定强，具有耐腐蚀性，可用于制造接触各种腐蚀性介质的各种容器，广泛应用于能源及石化工业、轻工业。 纯铜可拉成铜丝，制成电线。铜也可用于机械冶金中的各种传动件和固定件。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。因此铜是生产和生活所大量需要的原料。 二、铜的供给 供给量和价格同方向变动，价格越高，供给量愈大；价格越低，供给量愈小。 1、前期库存量对铜价的影响：目前，国铜库存达到历史峰值，引发市场高度关注，市场预计，中国现有略高于300万吨左右的铜，比例之高打破历史纪录。由理论上可知铜的供给充裕，从长期看将导致价格下跌。 2、当期生产量对铜价的影响：铜的生产技术现今已相当成熟，我国探明的铜资源储量为6752.17 万吨，存在许多制铜企业，全球58%的精炼铜在中国，从当期生产量看，铜的价格将下跌，不建议长期投资。 3、当期进口量对铜价的影响：国铜的产量不能满足国消费，进口铜是满足中国需求的重要途径，但中国铜库存目前充足，限制了进口意愿。 4、中国和世界宏观经济景气程度：世界经济还没有从08年次贷危机的阴影中走出，又进入欧债危机的阴影，世界经济并不十分景气。最近LME期铜脱离六周高位，美国经济和财政担忧构成压力，周二伦敦期铜在四个交易日来首度下跌，脱离上日所及六周高位；市场担心美国经济和财政，伦敦期铜11月仅涨3%，因中国库存升高表明需求乏力，中国方面的任何重大反弹今年的机会都较小，对此，受世界期铜的影响并不对中国复持乐观看法。 三、铜的需求 由于中国目前仍处于工业化进程当中，电力行业对铜的需求持续旺盛，但全球铜供需不平衡导致的高铜价仍将继续威胁着中国的铜行业。另外，由于中国处于全球铜产业链的中下游，在国际铜价大幅波动的背景下，中国铜产业面临着极大的风险，极易受到生产经营之外

我国白糖期货市场发展现状及前景

我国白糖期货市场发展现状及前景 一、白糖期货产生的背景 白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。然而国际食糖价格定价权却一直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。并且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了对现货定价指导的不断摸索进程。期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。 二、白糖产业的相关知识 食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖的种类很多，可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、赤砂糖、土红糖等。白砂糖、绵白糖俗称白糖。一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。 我国白糖产区分布图 中国有18个省区产糖，主产糖区集中在中国的南部、西南部和北部、西北部，沿中国边境地区分布。甘蔗糖主要分布在广东、广西、云南、海南及邻近省区;甜菜糖主要分布在黑龙江、新疆、内蒙古及邻近省区。中国糖业生产中，甘蔗糖占90%，甜菜糖占10%。 三、白糖期货的现状 2006年1月6日，白糖期货在郑州商品交易所上市交易。上市4年来，白糖期货交易制度逐步完善，市场快速发展，整体运行理性、稳定。各类涉糖企业通过期货市场套期保值，稳定了生产经营，保障了糖料种植安全。同时，白糖期货市场也为涉糖现货企业探索更有效的贸易方式创造了条件。总体上看，白糖期货市场功能得到初步发挥。 白糖期货上市以来，交易持续活跃，市场规模迅速扩大。2006年全年交易量5868万手，日均成交24.3万手，日均持仓11.2万手。2007年交易量9094万手，日均成交37.5万手，日均持仓40万手。2008年以来，白糖期货市场呈现跨越式发展，2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手，日均交易量均突破100万手。到2009年年底，白糖期货持仓量突破130万手。美国期货业协会（FIA）的统计显示，2008年在全球交

白糖期货分析报告

一、基本面分析 （一）现货市场供求状况 一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。 1、白糖的供给 世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 2、白糖的需求 世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。 3、白糖进出口 食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。 我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。 我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。

中国制糖行业分析与糖期货常识

我国食糖产量分布 （一）我国食糖产量及其分布 我国18 个省区产糖，沿边境地区分布，南方是甘蔗糖， 北方为甜菜糖。甘蔗糖占全国白糖产量的80%以上，近三年 达到90%以上，2003/04 榨季，全国食糖总产量1002 万吨， 甘蔗糖产量944 万吨，占94.1%，甜菜糖产量59 万吨，占 5.9%;2004/05 榨季全国食糖总产量917.4 万吨，其中甘蔗糖 产量857.10 万吨，占93.4%，甜菜糖产量60.3 万吨，占 6.6%（如图八所示）。 主题图片.jpg

资料来源：中国糖业协会。制图：商品交易所。 我国白砂糖产地主要集中在：、、、、 、、等省和自治区，其中，全国产糖量的 95%集中于、、、、五个优势省区（如 表二和图九、图十所示）。 表 2 1993/94-2003/04 榨季我国食糖产量统计表 单位：万吨 榨 季93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 全国合 计602.3 542 623 680 811 882 687 620 849.7 1064 1002.3 917.4 甘蔗糖小 计502.1 447 494 538 677.91 756.8 621 551 747 939.6 943.57 857.1

123 108 111 122 149 150 99 75 104 1 16 98.5 112.1 其 中：82 69 75 77 99 95 59 55 82 87 73 90 .1 222 174 231 235 321 366 306 300 443 5 61 588 532 81.6 96 84 111 124 164 149 130 143 18 9 195 159 23 18 21 24 29 26 33 25 30 42 4 1 38.5 20 18 16 18 19 17 7 3 6 9.6 6 .8 5.7 其 它32 33 30 27 37 32 26 18 19 21 14 9.6甜菜糖小 计100 95 129 142 133 126 66 69 102 124 5 9 60.3

白糖期货交易策略

A C B D B D D B B C AB 白糖期货交易策略答案 课程测验 田0率 86% 交易策略的分析框架 套利交易策略 投机交易策略 第二单元 ABCDE 第三单元 ACD 第四单元 总區世；锐楚 ICTt 上萌则罰、 1百百赢行石H 卜曲?啤荊B 临阳幷玷T 弄f )? A 卜站币扬辻祈 上as 市埼强 F 薜计划活哥 'C* 上筋IE 经舐 下軒计划经硏 o 上游计创经济.

潍鉗轻：单选龜 粗曰： 选吹： 2.白晒第易磋言祇动呈现（）持纸? 卞宾中爭购、STOS 貞中壬駆、分如詹 公分IR 利区吳中坯售 ?分8X 条炖.分旺 售 魁卿T 单选题 題目： 迭氏 3權价下铁时，产砂击中叵1S 的审諾杲（）? 卞 iRtns^ ?必V 。JStiD 买入枷 D ）加快h g*?：至g ■B: 4. ?|厂會迅厅倉期《W1拧励产生一个误区（）. An ： 7 R 冇期驹H 低于生产成本才込厅左期砂 ?只有明帥18奪千毋产亦F 才決行专明円i ? 只有朗舸ISSE 于生产"才富行奈朗傍乞 D JC 果務朋啦曲好，斑瞼同样很大 曲谑:单玄题 邸： Q 订立现货远期买入台同 正向可交割祷期前 W 爭件亟动樂机会 V 弼玷叱机仝 S 网： OH ： as ： 6.12fi?. JOB 厂KBEPfiMWB 签订7WW 獲合同■ WB ?心.的方式?99S9ttS F 订立e 同肘矢入朗氏合豹、ftwsst 期茫合豹 TiEnniM7@iiin ?in jhTttarai ■ arawMaft（）. T 订立合n feaw?AM??rj W 订立台网时牛朗缶*h 绕 管时砂朗崙令为 ? 订立合剧5?出朗￡合幻、S5H1买 入期戌合釣 題吕： 5?下面矫gg 于垮期白利的方式（）。

白糖期货投资分析报告

白糖期货投资分析报告 分析对象白糖期货 学生姓名 学号 专业班级 课程名称证券投资学 指导老师

1 宏观经济分析 2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期好 转等有利条件。 （1）我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。另一方面，要素供给质量明显提高。 （2）外部环境趋于改善。今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。2014年，由于发达国家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市 场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。 （3）市场预期转好。今年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平（CPI）处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，对稳定市场预期产生了积极作用，促进市场主体投资意愿的回升，这一趋势有望延续，并有助于继续改善市场预期。通过调研发现，目前企业家信心普遍回升，投资意愿上升，采购活动加快。 （4）体制机制改革有望激发经济增长活力。今年以来已经推出简化和下放行政审批权等多项改革措施，十八届三中全会的召开势必加快推进体制机制改革，有利于进一步转变政府职能，促进非公经济发展，提高资源配置效率。在调研中了解到，目前企业家对改革均寄予厚望，不少企业愿意借改革先行先试政策，创新企业投资和管理方式，挖掘自身增长潜力，将对经济增长和结构调整发挥重要推动作用。另一方面，国内有利条件增多。金融利好有利于促进贸易的发展。深圳前海和上海自贸区探索的跨境金融交易和资本流动管制，不仅是在资金跨境方面简化了跨境人民币业务流程，和贸易相关的资金流转也将加速，尤其是上海自贸区以推进贸易企业结售汇便利化、放松外汇管制、通过贸易流带动资金流构建在岸金融中心的思路，将对我国外贸开展有质的提升。 外部环境的不确定性仍然存在，财政金融领域矛盾和隐患较多，企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。 （1）外部环境的不确定性仍然存在。IMF最新的《世界经济展望》报告认为，全球经济发展仍面临一些不确定性因素，世界经济下行风险持续存在，这些因素也可能拖累我国经济发展。 （2）财政金融领域矛盾和隐患较多。今年以来，我国财政金融形势变化较大，财政金融领域存在多种隐忧。在财政方面，一是地方融资平台筹资能力和偿

白糖期货上市对广西经济发展的作用分析及对策研究

经国务院同意，中国证监会批准郑州商品交易所2006年1月6日上市白糖期货合约。广西是我国白糖的主产区，产销量占全国的60%，作为广西的支柱产业，糖业对广西经济的发展起着举足轻重的作用。白糖期货上市对我区经济发展特别是制糖产业的发展影响巨大，自治区政府主要领导对此高度重视，早在2004年底和2005年初接见中国证监会期货部领导和郑州商品交易所领导时表示，广西要认真研究白糖期货上市问题，指出白糖期货上市是广西的一件大事，自治区政府要慎重研究，充分利用期货市场服务广西经济。 白糖期货上市对广西经济发展有何作用？广西应如何应对？这是一个重大课题，也是一个需要迫切回答的问题。为此，我们收集并查阅了大量的资料，走访政府有关部门和广西部分制糖企业、广西食糖中心批发市场有限责任公司，结合广西经济和糖业发展实际，认真分析研究白糖期货上市对我区经济特别是糖业产业的影响，认为广西应抓住这次有利时机，加快推动广西期货市场发展，充分利用期货市场为地方经济发展服务。 一、我区白糖生产和销售的基本情况 （一）生产情况。据有关资料统计，我国白糖年产量保持在1000万吨以上，位居世界第三位。广西近年来白糖年产量为600万吨左右，稳居全国白糖产量第一位，广西白糖主产地为中南部的南宁、柳州、崇左、来宾、百色等地，涉及农民2000万人，有1200万蔗农完全依靠种植原料蔗生存，蔗农占全区总人口的1/4。全区共有15 家规模较大的制糖企业集团，涉及糖厂95家，很多蔗区县份的财政收入主要依赖糖税。 广西2003／04年糖料蔗种植面积1026万亩，榨蔗总量4600万吨，机制糖总产量588万吨，占全国总产糖量1002万吨的59％。白糖销售量508万吨，产销率％，比全国平均高个百分点。原料蔗平均价格171元／吨，原料蔗进厂单位成本208元／吨，蔗款兑付率98%，农民种蔗总收入亿元。2004/05榨季机制糖总产量达620万吨。 （二）市场情况。为适应我区糖业快速增长的势头，探索新型的流通销售方式，避免打“白条”现象，我区于上世纪90年代先后设立了多家白糖批发市场，运作比较成功的有广西糖网食糖批发市场和广西食糖中心批发市场有限责任公司。经过多年的摸索与发展，这两家市场经营管理水平不断提高，交易规则逐步完善，白糖现货交易量稳步增长，每个市场年白糖交割、交易费收入约1000多万元，推动了我区白糖流通业的发展。 广西糖网食糖批发市场前身为广西食糖批发市场，于1993年10月经自治区人民政府批准成立,注册地在柳州市。2003年5月改制，引进了深圳市农产品股份有限公司共同经营，更名为当前的“广西糖网食糖批发市场”。该市场采用网上集中撮合交易系统，允许白糖中远期合同交易，在南宁、武汉、郑州等地设立了8个分支机构，客户总数达到700多家，辐射全国20多个省、市、自治区，并在全国各主要白糖集散地设立60多个交收仓及辅助交收仓、配送仓。2003／04年榨季完成白糖现货交易量93万吨，交易额25亿元，现货交易量已跃居全国第一位。 广西食糖中心批发市场有限责任公司于1999年5月25日由原国内贸易部和自治区人民政府批准成立，注册地为南宁市,注册资金4000万元，是国内首家能够进行网上交易的白糖批发市场，允许白糖中远期合同交易。该市场是原国家经贸委重点联系的批发市场和国家“三绿工程”试点市场之一，目前交易商近500家，遍及全国20多个省、市、自治区,2003年白糖现货交易量82万吨，交易额亿元。 二、白糖期货上市对我区经济特别是糖业发展的重要作用 从长远来看，作为我国大宗农产品的白糖，其期货合约上市，将象我国已经上市的新疆棉花和东北玉米、大豆期货一样，促进产地经济的发展。宏观方面有利于进一步完善白糖市场体系和宏观调控体系，健全市场机制；在微观方面，有利于培育我区涉糖企业的市场化意识，有利于我区白糖的生产和流通，有利于我区白糖产业链的

白糖期货投资技巧.

白糖期货投资技巧 今年下半年,美国金融风暴带来的商品泡沫破灭给投资者制造了赚取超额熊市收益的机会。包括原油、黄金、铜、大豆等主要大宗商品期货合约都经历了大幅下跌,而白糖在所有的期货品种里属于跌得最早,也跌幅最大,且与外盘联系最弱的品种之一。从今年3月份的5300元/吨跌至10月初的2800元/吨,下跌时间超过6个月,跌幅接近50%,很多投资者都在寻找白糖期货投资技巧。 目前,在美元的强势之下,空头氛围依然笼罩着商品市场。然而,郑州白糖期货从10月中旬开始,“逆市”发起了一波酣畅淋漓的反击。在明显供大于求的基本面压力下,该品种的逆市逞强令不少仍然保持着空头思路的投资者措手不及。于是,一场基本面与技术面发生背离的行情悄然展开。潘波正是在这样的矛盾中进入到市场总结出来的投资技巧总结。 “今年的白糖反弹行情让我有种似曾相识的感觉。从入市的第一天开始,我就有种强烈的预感——历史会重演,并且这次可能更加猛烈。”潘波告诉记者。 潘波说的这段历史是2006年10月。两年前的白糖期货属于新上市的明星品种,从1月份上市时的4500元/吨左右,一路被拉高至2 月份的一度突破6000元/吨。然后在国储抛糖等因素打压下,连续大幅下挫,到10月份仅为3300元/吨。下跌时间和幅度与今年颇为相似。同样,就在国庆长假之后,一轮反弹行情接踵而至,当时白糖期价从3300元/吨迅速上涨到11月份时的4000元/吨以上,不到一个月上涨超过20%。 期货操盘团队合作 1.本人十年期货经历,曾任私募首席操盘手,有着丰富的期货实战操盘经验,有自己的一套操作系统。 2.前期免费提供1-2周操盘信息检验实力 3.提供历史交割单记录

白糖期货主力基差分布规律研究

白糖期货主力基差分布规律研究 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格-期货价格。基差的变化受制于持仓费用。最终因现货价格和期货价格的趋同性。基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。特别是农产品(000061,股吧)的基差，除受一般供求因素的影响外，还在很大程度上受季节性因素的左右。基差是衡量期货价格与现货价格之间关系的重要指标。基差是套期保值成功与否的基础。基差对于期现套利交易，也是十分重要。 郑糖基差的季节性规律 图1：白糖主力合约基差总体分布 资料来源：Bloomberg、中期研究院 从图1按照榨季来看，2006/2007榨季是基差走势较强，且大多为正值，长期处于反向市场。2007/2008，2008/2009这两个榨季的白糖主力合约与南宁现货的基差均为负值，长期处于正向市场。2009/2010此榨季的基差则是从2009年3月初开始基差由负变正，基差逐步走强，一直到8月下旬开始基差逐步走弱。2008年、2009年价格的异常变动变动使得主力合约的基差的绝对值，连续两年处于一个历史的高位。

图2：白糖主力合约基差季节性分布图 资料来源：Bloomberg、中期研究院 从图1按照榨季来看，2006/2007榨季是基差走势较强，且大多为正值，长期处于反向市场。2007/2008，2008/2009这两个榨季的白糖主力合约与南宁现货的基差均为负值，长期处于正向市场。2009/2010此榨季的基差则是从2009年3月初开始基差由负变正，基差逐步走强，一直到8月下旬开始基差逐步走弱。 2006/2007榨季整体食糖基差长期居于正值现货价格长期高于期货价格，而且在2006年10月之后，仍旧长期保持较大基差的局面。2007年整体郑糖期货价格按照季节性规律窄幅变动，整体处于4000元下方。2007年的基差变动幅度也较2006年、2008年有所减小。 2007/2008，2008/2009这两个榨季的白糖主力合约与南宁现货的基差均为负值。是由于这两个榨季基本是属于正常市场，期货价格高于现货价格。2008年2月份的暴涨行情和3月份的急跌行情，使得期现货基差从2月份开始快速走弱，一度曾接近-1100。 2009年7月份的震荡走势，紧接着8月在外糖走势强劲背景支撑下，西宁糖会打消放储疑虑，还表示出对未来缺口预期担忧，给出偏紧信号，使得郑糖一月快速飙涨，使得也使得期现基差在1月内，快速变化向历史基差的最低点移动。 季节规律总结： 近四年的历史数据看，糖价基差从２到３月多为负极值，然后期食糖现价趋同、基差逐步缩小；但是到了9、10月，白糖的主力合约早已经转为新榨季的合约，老糖价格因加大销售走低，而市场资金又炒作新榨季合约，所以郑糖期价远远高于食糖现价、基差开始向负极值移动。

利用白糖期货市场研究报告

( 研究报告) 姓名：____________________ 单位：____________________ 日期：____________________ 编号：YB-BH-047798 利用白糖期货市场研究报告Research Report on the utilization of sugar futures market

利用白糖期货市场研究报告 利用白糖期货市场研究报告 摘要：白糖期货已于20XX年1月6日在郑州商品交易所上市交易。广西是白糖主产区，深入研究广西利用白糖期货市场问题，对加快广西糖业向现代产业转变，以及推动广西资本市场的发展都具有十分重要的意义。本研究报告论述了白糖期货市场运行情况和广西利用白糖期货市场存在的问题，分析了广西利用白糖期货市场的必要性，提出广西利用白糖期货市场的目标、主要任务和对策措施建议。 关键词：期货市场；证券市场；期权 文章编号：１００３－４６２５（２００9）02－０084－０6 中图分类号：Ｆ830.91 文献标识码：Ａ Abstract: Sugar future was trade in Zhengzhou Commodity Exchange in Jan 6, 20xx. Guangxi is the main production region, so the research of the usage of sugar future market is greatly significant to promote sugar industry in Guangxi to be a modern industry and to improve the development of capital market in Guangxi. This study report discusses the situation of sugar future market and the problems in using

白糖期货分析报告

一、基本面分析 （1）现货市场供求状况 一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。 1、白糖的供给 世界食糖产量1.21-1.40 亿吨，产量超过1000 万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000 万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 2、白糖的需求 世界食糖消费量约1.24 亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900 万吨左右，欧盟消费量维持于1500 万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950 万吨左右。 3、白糖进出口食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700 万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。 我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006 年的每年配额均为194.5 万吨。2001- 2004年进口量分别为119.87 万吨、118.31 万吨、77.51 万吨、105.78 万吨，2005 年进口量为139 万吨。 我国市场出口量较少，2004 年仅为4.84 万吨。

嘉志贸易白糖点基地报告

嘉志贸易白糖“点”基地报告

一、北京嘉志贸易有限公司概况 白糖产业是一个有着悠久历史的传统行业，白糖的传统贸易商扎根下游渠道，在过去的几十年里一直做着搬运工的工作，通过产销地价差将白糖从上游周转到下游渠道中去，获取价差利润。随着信息传递的升级，白糖价格从以前的“每周一变”变成“每日一变”，甚至“每日几变”，而上下游企业不断整合，直销模式越来越普遍，传统贸易商赖以为生的差价越来越小，市场每日的波动已经远远大过了他们可能获取的差价，而在市场暴涨暴跌的时候，贸易商还面临市场流动性匮乏的问题，暴涨的时候买不到货，暴跌的时候卖不出去货。因此，在过去十年里，白糖传统贸易商数量减少了约80%。传统贸易商市场份额的缩减给了新型贸易商运营的机会。依托期货市场，通过期货及期货衍生品规避现货市场风险，北京嘉志贸易有限公司于2015年1月成立，注册资本金5000万人民币，定位为专业化的白糖贸易商，通过期现结合的方式进行国内外白糖现货贸易。 北京嘉志贸易有限公司股东为自然人，由专业投资人和专业现货商构成，在白糖国内国外贸易有约20年的运营经验。公司的运营以商品基本面研究为基础，依此对市场基差运行区间做出相应判断，从而制定趋势性的贸易策略；同时依靠国内外现货渠道，建立成熟的产业链体系，通过期货及金融衍生品工具控制企业市场风险，形成稳定、可持续的盈

利模式，并为上下游客户提供多样化的定价、物流以及信息咨询服务。 自2015年初公司成立以来，北京嘉志贸易有限公司迅速发展，在国内建立了华南、东南、华北、东北四个集散区，国外在新加坡、印度、伦敦建立了代理与合作机构；实现海外贸易量约8万吨，国内贸易量30万吨，营业额17亿元，与国内10个主要物流供应商、40个仓储企业以及超过200个渠道客户建立长期合作关系。公司在风险控制上有非常成熟的管理体系，本着与客户双赢的角度进行经营，从2015年运营至今客户“零违约”，物流和仓储货损率都远低于行业平均水平，而利润率和资金周转率都在产业内位居前列。 二、企业现货经营面临的风险分析 在企业现货经营过程中面临的风险主要来自三个方面：信用风险、运营风险和市场风险。 1.信用风险 在白糖现货贸易中，贸易商从制糖集团购货时通常需先款后货（付款后方能提货），但对终端企业销售时，在货物交付后往往存在几十天回款账期。由此可能出现的贸易对手方的信用违约风险是企业经营过程中面临的不可忽视的第一大风险，若干笔贸易积累出的利润也许在一两次对手方信用违约中消失殆尽。贸易企业一旦遭遇信用违约事件，将遭受严重亏损甚至有倒闭的可能。

白糖期货基本面分析

银河期货(月报)：白糖供需平衡布局远月多单 2015年02月05日21:41 新浪财经微博我有话说收藏本文 客户端查看最新行情 一、主要观点 黎明前的曙光渐现，大涨需要多重要素形成共振：全球的蔗糖平衡来看仅仅只能用紧平衡来形容，14/15榨季供需基本持平，后期印度的出口政策以及泰国的种植积极性尚需进一步观察。油价阶段性的震荡，巴西刚宣布提高征收汽油税提振国际糖价提振国际糖价。(利多) 印度政府的补贴政策决定了印度出口的积极性以及种植的积极性：印度是全球第二大糖生产国，如果印度糖出口量下滑，则国际糖价将获得支撑，也会推动巴西和泰国的糖出口量增加。为了帮助糖厂消化处于高位的库存，印度政府决定在2013/14年度为糖厂每生产1吨出口原糖提供2277-3371卢比的补贴。国际原糖价格已经处于低位的情况下，印度卢比走高给糖厂带来更多压力，如果下一年度不能出口糖的话，印度国内市场的糖价也将下滑。预计2014/15年度印度糖市将连续第五年供应过剩，令糖厂面临压力，价格下跌、糖厂负债率增加，印度政府的补贴政策决定了印度出口的积极性以及种植的积极性。(中性) 近月现货偏强，配额外进口会继续管制：进口数据来看，14年11-12月份在350万吨的配额外限制之下没有进来，我们预估15年进口的数据会得到更多的管制。前段时间广西糖厂出现断槽，外加上1501被山东现货商接货，贸易商在白糖(4961, -36.00, -0.72%)低价位也蠢蠢欲动，广西几个较大的集团对新塘表现出惜售的姿态，现货总体偏强。(利多) 国内减产会持续到下一榨季：根据政府统一定价，甘蔗的收购价格从440元/吨上涨到470元/吨后一度跌到400元/吨，农民在权衡人工、肥料等成本后觉得无钱可赚，自然就会调整农作物的种植方向，甘蔗种植面积大幅缩减后甘蔗的减产势在必行。(利多) 二、主要生产国供需平衡情况 2.1全球白糖主要生产国供需平衡情况

白糖季节性研究报告

白糖季节性研究报告 在国际市场上，食糖是成熟的也是比较活跃的交易品种。世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 我国是世界上第三大产糖国，前两位分别是巴西和印度。2003年之前，我国食糖仅仅当做是调味品，消费水平位于世界食糖平均消费的“低下水平”行列。随着我国经济的发展和人们生活水平的提高，食糖的消费量迅速上升。2003-2004年人均消费水平为8.9公斤/年，近几个榨季我国食糖的消费平均年增长率在4-7%之间。 从白糖的属性上看，既具有工业品性质也有农产品特征，依据白糖价格变化的走势可以看出，白糖生产销售的季节性特征明显，对其进行细致分析后，有利于投资者把握郑糖价格走势。 一、生产周期 我国食糖生产主要以甘蔗糖和甜菜糖为主。从产量上看，08/09榨季甜菜糖的产量占全国食糖产量的7.3%，甘蔗糖占92.7%。依据历年的产量比率比较，我国食糖品种中以甘蔗糖为主，因此，对白糖进行季节性分析时，主要研究蔗糖的原料--甘蔗的种植周期。 我国甘蔗种植的季节周期性很强，甘蔗的种植是一年一季，因此我国的食糖生产具有季产年销的特点。 影响甘蔗产量的主要原因有： 1、甘蔗宿根生长，甘蔗种植一次，宿根生长3年，根据农作物生长的自然周期，大年产量强于小年产量。 2、自然灾害影响甘蔗产量。根据甘蔗种植的季节性，食糖的生产周期大约为6年一个周期，三年增产三年减产。2000-2002年为增产三年，2003-2005年为减产三年，这是一个完整的周期。下一周期中2006-2008年为增产三年，2009-2011年为减产三年。在这一周期中2008年因罕见的暴雪灾害引起广西产量骤减，因此本属于增产周期内的2008年蔗糖产量不增反减。本榨季是减产周期的第三年。 一般在没有人为调控的生产周期内，糖料增产时蔗糖因丰产而低价倾销；而减产时因糖短缺待价而沽。甘蔗生产的周期性影响了白糖价格的波动。