券商资管五项业务分析及业务开展思路 2

券商资管五项业务分析及业务开展思路

第一部分：五类常做的业务分析

一、股权质押类业务

（一）目前状况：分析师拉项目，资管做通道

目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。分析师正好是一个重要的接触上市公司的触手。业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行或者信托资金承接，经纪业务部托管。这个业务整合了公司内部不同部门和外部相关资源。

初期利润低重点做规模

目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。一方面，股票质押的折扣比较低。券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三到五左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。

股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。

（二）未来的机会

在最新公布的券商资管新政中，管理层拟取消小集合、定向产品“双10%”的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。意味着券商资管可以像信托一样，成为股权质押融资的新平台。

券商以小集合或者定向形式募集资金，并通过自有渠道寻找有意进行股权质押融资的客户，谈好价格后，在大宗交易平台完成过户交易。由于突破了“双10%”限制，券商小集合或定向产品允许满仓买入同一只股票吗，这也使得高效的股权质押融资成为可能。

更重要的是，基于券商资管平台的股权质押融资比信托平台更为灵活。在融

资交易期间内，融资方可以指挥券商，在质押股上涨至心理价位时进行抛售，盈利部分由券商与融资方进行业绩分成；而信托版本的股权质押融资行为必须在中登公司备案，融资合同解除之前，任何人无权动用质押股权，换句话说，券商版本的股权质押融资模式要比信托版本灵活地多。

二、市值管理类业务

市值管理服务是针对解禁限售流通股股东、持有证券组合的客户提供的投资顾问服务或资产管理服务。其主要目标群体是限售流通股股东（“大小非”）。市值管理主要包括了减持服务和资产管理服务两个部分。目标是为客户资产保值增值。

市值管理服务有两种模式：

（一）投资顾问模式——两步走服务

对于有减持需求的客户，资产管理总部可与客户签订投资顾问协议。按照协议要求，先期为客户提供投资咨询服务，后期争取和客户签订定向资产管理合同，以达到客户资产全权委托管理，从而锁定稳定客户资产。

（二）资产管理模式——一站式服务

对于有减持需求的客户，资产管理总部直接与客户签订定向资产管理合同，全权为客户进行账户减持管理，减持后的资产按照客户要求进行资产配置。

1、减持管理

帮助解禁股股东将股份通过大宗交易等多种形式在二级市场按照合理的价格减持，同时防止股份价格的大幅波动。

2、波段操作管理

按照客户要求，保持期初和期末持有的股份一致，利用我们的投资管理能力，通过对市场走势的把握，对股票波段操作，获取价差收益。

3、减持重配管理

将客户股票逐步减持，再将减持获得的资金逐步配置到与其自身风险收益匹配的其他投资品种中获取收益。

三、通道业务

可以预见8号文将会全面打击银证通道业务，大部分券商资管未来将不得不收缩战线。

而对具备渠道优势大券商资管，影响利好。由于非标规模与银行总资产挂钩，大银行优势明显，冲击最大的将是近几年理财业务几何级膨胀的城商行等中小银行；对于具备渠道优势的大券商资管以及投行业务和固定收益业务实力优秀的券

商，8号文掐死了毫无营养的银证通道，也打开了资产证券化的突破之门。一句话，强者恒强。

2012年银行业总资产130万亿，目前理财规模大约8万亿，按双限要求非标债权规模不得突破2.8万亿（8×35%），但实际可达到5.2万亿（130×4%）。目前非标预计在4万亿左右，只要提升总体理财规模即可将非标提升到5.2万亿。对于商业银行而言，双限政策将形成这样一种机制：银行理财如果要多投非标债权，就必须要先多投标准债权，做大理财规模。

8号文的发布等于为非标业务正名，此类业务将来可以名正言顺地在符合监管要求的情况下大力发展。目前从非标项目管理要求上看，大行比较小行而言更为规范，达标率要高，发展后劲足。

对投行和固收实力好的券商，可选择在债务融资工具、资产证券化进行突破；对想建池的券商须先想清楚再推；而对上述皆不行的券商，就一棍子打回原形。

四、项目类业务（类信托业务）

资管新政允许券商通过投资集合资金信托计划等金融监管机构备案或批准的金融产品作为投融资于实体经济的通道，采取的是有限度的放开政策，在现有制度框架下，需要适度创新，依法合规的设计交易结构，低成本、高效率的完成对标的项目的投资交易。类信托业务属于券商资产管理领域的的支柱业务，结合券商固有的内部资源—研发、投行、并购、直投、经纪等共同发展，形成协同效应，既是做好类信托业务的必由路径，也是发展传统业务的有效激励。

五、资产证券化业务

资产证券化，是要把实业市场内的资产通过证券市场而成为流动性强的证券资产。而券商资产证券化，是券商做中介，把合格的实业资产证券化处理，既可以在证券市场发行交易，也可在指定的场外交易，类似于现在的三板市场。对实业来说，可以理解为打开了另一种前景巨大的融资通道，原有的资产现在可以借助证券公司这个新通道盘活了。2012年9月，中信证券上报的“欢乐谷主题公园入园凭证”项目，是典型的资产证券化项目。

目前对于证券公司专项资产管理计划，初步目标在以下几类资产：水电气资产，路桥收费和公共基础设施资产，市政工程特别是在回款期的BT项目资产，商业物业的租赁资产，企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁资产等。如“欢乐谷主题公园入园凭证”就属于“具有大额应收账款的企业资产”。

尽管市场各方对券商专项资产管理业务中的企业资产证券化寄予厚望，但券

商企业资产证券化业务目前尚处于试点阶段。大多数拥有资管业务的券商尚未获准开展此项业务。从目前企业资产证券化产品设计和发行方看，主要还是信托占主导地位，如果券商资管常态化企业资产证券化业务，对信托而言将是一种严重威胁。券商通过资产管理设计的资产证券化产品，管理人和发行人都系于券商一身，这也是与信托公司公司在该类产品上一个最大的不同。

（一）、信贷资产证券化

由人民银行、银监会主管，在银行间市场发行，基础资产为银行业金融机构的信贷资产。

目前已有比较完善的法规支持，主要依据为《信贷资产证券化试点管理办法》。

（二）、企业资产证券化运作基本流程

由证监会主管，在交易所市场发行，基础资产为企业所拥有的收益权及债权资产，主要依据为《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，尚处于试点期。

具体操作模式是：

（1）由证券公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的SPV。

（2）专项资产管理计划向合格的投资者发行固定收益类的专项计划受益凭证来募集资金。

（3）专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。

（4）专项计划以基础资产所产生的现金流入向受益凭证持有人偿付本息。

企业资产证券化的主要由证券公司承销。目前的主要投资者主体包括：财务公司、证券投资基金、大型企业集团、信托公司、保险公司。

第二部分：五类常做的业务的开展思路

一、股权质押类业务

第一步；寻找项目来源——可能合作的商业银行投行部或者同业部；券商自己营业部提供的客户来源；员工团队自己拉来的项目。

第二步：筛选项目和联系项目牵头人。找出最可能做成的项目，联系银行或者营业部。

第三步：谈判加综合评估。涉及内部风控谈判、收益率和融资成本谈判等多项细节。必须具体项目具体对待。

第四步：签署协议。

备注：此类业务的重点在于优质项目的来源。商业银行的投行部或者同业资金部有许多优质的对公贷款客户，有第一手的资源，应该成为券商初步公关开拓的对象。营业部的资源，需要在内部做好合理的分工和资源的调配，以合理的项目提成提高相关部门员工介绍或者参与项目的积极性，辅助以公司层面的合作业务考核，充分调动内部人员的一切资源。

二、市值管理业务

第一步筛选客户

根据相关业务部门——如自己公司的机构部统计的大小非名单，按照市值大小进行排序，剔除市值过于低的客户。结合个股和人脉的情况，选择减持需求可能性较大的大小非股东入手。

第二步拜访客户

准备材料：市值管理宣传册、公司宣传册、投资顾问合同范本、定向资产管理合同范本、公司运作的成功案例（如果有）。

沟通思路：了解客户减持需求、介绍我们可以提供的减持管理服务、介绍公司资产管理业务的概况和优势、引导客户委托减持和委托现金管理的需求、介绍我们的服务流程。

拜访形式：找准关键人物，寻求突破点。必要的商业公关需要提前准备好。

第三步需求反馈

甄别和归纳客户的需求。如客户确实存在减持顾问服务需求和减持后资金安排需求的，要和相关部门协作，商议相关方案。。

第四步需求应答

资产管理总部按照客户需求提供股份减持策略报告。在客户要求和时间允许的情况下，将安排投资经理和业务部门相关人员共同再次拜访客户。

第五步协议签署

对于有明确意向的客户，双方可签署标准化合同。券商内部需要有一些列迅速有效的流程来商议具体合同细节问题。

三、通道业务

传统的通道业务创新能量不足，业务增长潜力受限。8号文出台后，小银行的此类业务已经被掐着脖子了。过去半年的膨胀不可能持续。个人观点：此类业务必定是走下坡路的，不应该作为重点对待。不过，值得注意的是，大型国有商业银行大多还有“额度”可用，也是剩下的仅存的蛋糕了。

对于小银行，建议此时走向二线城市（如广东地区的茂名、湛江、揭阳等地，长期是被忽略的地方）。另外，许多二线地方，离大券商的总部遥远，大券商内部沟通费时费力，反倒不如中小型内部沟通迅速的小券商有优势。许多大券商在二线省份做不过当地的小型券商是有原因的。

展开工作方法：1、电话或者现场拜访，迅速和各大银行建立起初步的联系。整理出核心人员信息，通过公司平台，以邮件和短信的方式不断的把公司能提供的业务合作模式用合适的方式告知对方，让对方在心理层面形成深刻印象。2、充分调动各部门员工的个人资源，寻找重点合作伙伴，方法和前几项业务类似。

另外，通道业务，应该作为和挖掘商业银行合作机会的工具。通过通道业务的合作，逐步展开股权质押、市值管理等业务的合作才是根本目标。

四、类信托业务

在类信托业务中，券商扮演了类似信托的融资角色。在今年新发行的产品当中，不少都是分级产品，几乎占四分之一。优先级投资人收益高的达到7.5%以上，但值得关注的是，达到保证优先级的“固定收益”都需要劣后端做杠杆担保，这些产品的劣后级劣后端很难找，多数都是要券商自己的资金购买，个别产品找到一些私募进行合作。优先级因为收益固定，在银行体系非常好发，但这样券商每发一个产品都可能要消耗资本金。

看起来“光鲜”的新业务，未来的风险有多大呢？如果不出事，当然是好的，一旦出事，可能对公司整体影响很大。集合理财这种产品面对的是普通投资者，尤其不能出现风险。在券商的内部，风险的识别、评估、定价是券商以后持续发展的关键。

引入融资方来做劣后，实际上也是一种变相的担保，是一个相对合适的选择。

此类业务需要：找到合适的融资主体（这和前两项业务的方法基本一致），或者找到愿意合作的信托公司（尤其是股东方的公司，能在一定程度上满足“兜底”的需求）。

四：资产证券化

此类业务的终点还是拉的来客户。客户的选择上包括：

上市公司，国有企业和大型民企，主体评级AA-或以上；

在公开市场有融资记录的企业；（如已发行短券，中票，企业债，公司债，股票）

在选择地方政府城投或平台类公司是否适合做债务融资或资产证券化时请把握以下原则：

（1）应该是具有健全的公司机制，按市场化原则运作的公司；

（2）企业拥有真实有效的资产，对相应资产具有处置权和收益权；

（3）企业拥有占较大比例的真实的经营性项目；

（4）企业拥有实际的现金流，且主要依靠自身经营性资产取得（比例在50%以上）；

（5）具有真实可信的偿债保障；

（6）地方政府能够按照市场化原则给予企业持续性、制度化的业务支持。

备注：此类业务的难度也在于拉来项目，好的企业谁都想做，粥少僧多。必须调动公司资源和股东资源，现在自己有可能接的到项目的领域里开展。综合看来，公司内部必须有一套完整的考核和利益分配的体系，充分调动一切资源，才有可能拉的来真正合适的业务。

证券公司资产管理业务发展及产品简介100分

证券公司资产管理业务发展及产品简介
单选题（共 5 题，每题 10 分）
1 . 可以是单一或多个投资者的证券公司资产管理业务的是（ ）。
?
A.定向资产管理业务
?
B.委托资产管理业务
?
C.集合资产管理业务
?
D.专项资产管理业务
我的答案： D
2 . 目前证券公司资产证券化业务的目标资产来源于（ ）的占比最高。
?
A.既有债权
?
B.未来收益权
?
C.信托收益权
?
D.商业物业收益权
我的答案： A
3 . 证券公司发行设立专项资产管理计划，所募集资金购买原始权益人能产生稳定现金流的基础资产，将资 产收益分配给受益凭证持有人，此产品为（ ）。
?
A.股票质押式回购
?
B.结构化定增产品
?
C.资产证券化
?
D.客户保证金类产品
我的答案： C
4 . 截至 2015 年底，共有（ ）家证券公司获得公募基金管理人牌照。
?
A.9
?
B.10
?
C.13
?
D.11
我的答案： D
5 . 证券公司资产管理业务规模从（ ）开始出现明显的增长。
?
A.2010 年
?
B.2011 年
?
C.2012 年
?
D.2013 年
我的答案： C

多选题（共 2 题，每题 10 分）
1 . 证券公司资产管理业务的投资范围包括（ ）。
?
A.上市股票
?
B.股票质押式回购
?
C.非上市公司股权
?
D.新三板股票
我的答案： ABCD
2 . 证券公司可以为企业开展员工持股计划提供哪些服务？
?
A.设计员工持股计划
?
B.为企业寻找优惠资金
?
C.提供股票
?
D.向大股东提供股票质押融资
我的答案： ABD
判断题（共 3 题，每题 10 分）
1 . 资产证券化产品不可以在沪深交易所公开挂牌交易。（ ） 对错
我的答案： 错
2 . 证券公司资产管理计划不能参与职业年金管理。对 错
我的答案： 错
3 . 目前证券化资产证券化业务主要通过专项资产管理计划实现。 对错
我的答案： 对

基金子公司、信托、券商等资管业务的异同

基金子公司的投资范围。在基金子公司成立之前，基金是利用专户进行资管业务，而子公司成立之后，则有了专项计划，而专项跟专户的区别在于，专户的投资范围只能是债券、股票、存款等二级市场的标准化产品，所以其业务范围也就限制在了股票质押、定向增发等内容，而专项则是在包含专户投资范围的基础上，扩大到未上市公司的股权、债权，也就是说除了不能直接发放贷款之外，基金子公司的投资范围跟信托公司几乎一样，可以直接进入到实体领域，而这是基金专户、券商资管都所不具备的。而且在当时信托遭到监管层各种限制之时，基金子公司作为影子银行的通道的出现则成了信托公司的替代品。正是因为拥有了牌照的优势或者说是政策的红利，基金子公司类信托业务做的风生水起，发展速度很快，也成了许多公募基金开疆拓土的新利器。 基金子公司的业务特点。首先基金子公司的劣势有以下几点：（1）成立时间短，无论是业务还是风控人员，相比经历过更多风风雨雨的信托来说，从公司层面看经验还是不足。（2）注册资本大都在几千万左右，风险承受能力有限，如果出现违约，相比信托，更难实现兑付。（3）相比银行、券商等机构，大都产品销售能力有限。但基金子公司的最大优势在于其投资范围除了直接放贷以外几乎不受限制，而信托则在银监会发文之后在银信合作等方面受到一定限制。所以根据以上优劣特点分析可以看出，基金子公司在通道业务上确实很有优势，而在自担风险的主动管理投资方面却不具备优势，所以大多数子公司的大多数业务都是以通道为主。（当然由于风格不同，也有子公司通过挖来的信托团队来进行主动管理业务） 通道业务与主动管理的不同。所谓通道业务，则是与主动管理作为对应而提出的。通道业务一般是指融资方与投资方已经提前沟通好了投融资方案，但由于某种原因，需要子公司作为中间的通道才能实现，由于是通道，所以子公司在这个过程中是不需要真正进行尽职调查的，所以一个项目也相对可以做的容易一些。而主动管理一般则需要子公司对于融资方融资的风险做真实的了解，然后自己找投资者。所以通道业务与主动管理的本质区别在于，子公司在这个项目合同中有没有撇清风险，或者说资管合同有没有免责条款说明如果投资失败是投资者责任自担之类的东西。但是在实际情况中，首先监管层是不承认通道业务的，其次免责条款在诉讼过程中受不受法律认可也不好说，所以就算是通道，如果出现违约也不难以推卸掉所有责任的。 通道业务的存在形式。通道业务在实际操作中以很多种形式存在的。可以作为银行的通道，例如银行资金的客户。直接放贷受到额度或政策限制，就可以通过理财资金或者自有资金通过子公司作为通道实现融资。也可以作为券商的通道，由于券商资管没有投资到实体经济的资格，如果承揽到相应的项目，就可以将资金先走券商资管，再对接子公司或者信托作为通道。另外，私募、期货、甚至个人只要有相应的投资需求，都可能会找子公司作为通道。但现在随着对子公司通道业务越来越严格（如限制一对多做通道），很多子公司也都开始多元化转型，更多的开展主动管理，或者在二级市场开展定增等。 基金子公司的投资行业。再谈谈子公司目前的投资行业。无论主动管理还是通道，走子公司或者信托的方式，融资方的成本一般比较高，作为私募产品，票面利率都会大于10%，所以融资方成本15%都是正常的。所以一般工商企业的利润很难承受这么高利率，子公司也怕营业收入不稳定而风险高，所以目前子公司的投资范围一般是房地产企业和政府平台类企业比较多。（矿业在子公司成立之后就不行了，所以矿业融资出现违约的都是信托）因为房地产和平台类还款来源

券商资管五项业务分析及业务开展思路 2

券商资管五项业务分析及业务开展思路 第一部分：五类常做的业务分析 一、股权质押类业务 （一）目前状况：分析师拉项目，资管做通道 目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。分析师正好是一个重要的接触上市公司的触手。业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行或者信托资金承接，经纪业务部托管。这个业务整合了公司内部不同部门和外部相关资源。 初期利润低重点做规模 目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。一方面，股票质押的折扣比较低。券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三到五左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。 股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。 （二）未来的机会 在最新公布的券商资管新政中，管理层拟取消小集合、定向产品“双10%”的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。意味着券商资管可以像信托一样，成为股权质押融资的新平台。 券商以小集合或者定向形式募集资金，并通过自有渠道寻找有意进行股权质押融资的客户，谈好价格后，在大宗交易平台完成过户交易。由于突破了“双10%”限制，券商小集合或定向产品允许满仓买入同一只股票吗，这也使得高效的股权质押融资成为可能。 更重要的是，基于券商资管平台的股权质押融资比信托平台更为灵活。在融

证券公司资产管理业务研究

证券公司资产管理业务研究 从全球来看，资产管理行业是当今世界金融服务业中规模最大、发展最快的行业之一。我国的资产管理行业起步较晚，但基于几方面原因其发展相对较快。一是来自券商履行市场风险管理者职能，打造券商核心竞争力的内在要求，二是来自市场巨大的财富管理及服务实体经济的需求。也是券商面对行业竞争加剧、利润率下降后的必然应对措施。 因此，加强证券公司资产管理业务的基础研究，建立风险控制机制,完善其发展环境，提升核心竞争力，对促进券商资产管理业务的长远健康发展意义深远。本文正是在此重大变革的背景中提出的。本文采取了理论与实际相结合，定性分析与定量模型相结合的研究方法，通过总结中外证券市场资产管理业务基本情况，结合目前我国证券市场资产管理业务创新的发展状况，深入分析了券商资产管理业务的优势、劣势、机遇和挑战。对未来券商资产管理业务的发展与监管单门提升管理技术手段都具有一定的指导意义和借鉴价值。 本文共分为五大部分：前言部分首先给出了证券资产管理业务相关的基本概念，介绍本文的研究背景和意义，研究对象，研究思路及方法；第1章对资产管理业务的基本理论，以欧美国家为代表的境外券商开展资产管理业务的经验和教训以及对我国的启示进行了详细的研究，为后文奠定了基础。第2、3章围绕我国券商资产管理业务“风险管理”、“财富管理”和“资本中介”三大基本职能，就我国开展资产管理业务的历史、现状、近期的资产管理业务产品创新、营销模式创新的基本情况进行了深入分析，找出了下一步业务发展所面临的问题。第4章着重研究了现有情况下我国券商开展资产管理业务的风险控制体系，并给出了资产管理业务的定量评价模型。第5章通过深入分析我国资产管理业务未来的七大发展趋势，给出了我国券商资产管理业务的发展策略以及对监管部门的建议。 最终得出的结论是：（1）加强基础市场建设，丰富券商资管产品可用于提升投资收益的风险对冲工具乃当务之急。（2）券商应充分发挥其市场风险管理者的作用，与其它资产管理主体形成错位竞争。（3）监管部门应在加强合规监管、严格控制风险的前提下，为券商资产管理业务的发展创造宽松的外部环境。（4）只有认清并准确把握未来券商资产管理业务六大发展趋势，才能在未来激烈的市场竞争中胜出。

中国金融机构资产管理业务监管体系及统一监管

中国金融机构资产管理业务监管体系及统一监管 一、中国金融机构资产管理业务发展背景 2017年7月召开的全国金融工作会议，提出了服务实体经济，防范金融风险、深化金融改革三项重要任务，这是今后搞好金融工作、促进经济稳健运行和顺利转型升级的重要保障。会议着重强调了金融监管在促进金融发展的同时防范系统性金融风险的问题。“金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点”，“完善金融市场、金融机构、金融产品体系”，“要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设，完善金融机构法人治理结构，加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管”，“要完善市场约束机制，提供金融资源配置效率”。 当前金融秩序的混乱主要反映在资产管理市场（也称理财市场）和同业市场。银行、证券、保险、信托和基金管理公司都在发行各自的资管产品，其特点都是集合投资，法律关系是信托法律关系，产品属性是证券。但由于认识的不一致，资管产品无法实现统一监管，非法从事理财业务也没有一个部门去查处。尽管目前已责成人民银行牵头制定资管产品的规则，但如果不明确其产品属性和法律关系，不明确监管细则，那么资管市场的监督套利是无法消除的。就像公路上，交通规则一致，但如果站了军方、政府、公众三个警察指挥三类车辆，能期望交通秩序改善吗？ 我认为，金融稳定要从金融回归为实体经济服务做起，但金融秩序的维护要靠法制完善、监管责任明确和严肃追责。防范金融风险，发展资管市场就要逐渐形成统一监管之趋势，建立统一的法律关系的资管监管体系，防止系统性金融风险及非统一监管所形成的监管套利现象，使得资产管理业务真正服务实体经济。 二、中国金融机构资产管理业务体系 1.资产管理业务定义 资产管理（以下简称“资管”）并没有一个得到广泛认可的定义，根据国内外行业共识，资产管理是资产管理者接受投资者委托，为实现资产的增值保值，进行证券和其他金融产品投资管理服务，并收取费用的行为。资管业务的核心参与方可分为三类：资金方，资产方和服务方。1 2.中国金融机构资产管理业务体系 中国金融机构资产管理业务体系包含：银行、信托、证券公司、基金公司、基金子公司、保险公司及期货公司的资产管理业务。其中： 2.1商业银行个人理财业务 商业银行个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动，可分为理财顾问服务和综合理财服务。2 其中，理财顾问服务，是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务。在理财顾问服务活动中，客户根据商业银行理财建议或 1杨征宇、卜祥瑞、郭香龙、王晓明：《金融机构资管业务：法律纠纷解析》，法律出版社2017版，第9页。2中国银行业监督管理委员会：《商业银行个人理财业务管理暂行办法》第二条，2005年9月发布。

证监会资管新规细则对券商资产管理业务的影响

Financial View | 金融视线 MODERN BUSINESS 现代商业98 证监会资管新规细则对券商资产管理业务的影响 缪　楠1 丁林朦2 1.中信建投证券股份有限公司 北京　100010 2.国家开发银行股份有限公司北京市分行　北京　100031 摘要:近年来,我国资产管理业务实现了高速的发展,截至2017年年底,我国证券公司、基金公司及其子公司、期货公司、私募基金管理机构等资产管理业务总规模约53.6万亿元。除了商业银行、信托、证券公司等传统的金融机构外的资管业务量持续增长,互联网企业和投资顾问公司等非金融机构也在资管业务市场中占据了一席之地。虽然资产管理业务在改善社会融资结构、满足居民和企业投融资需求等方面发挥了积极作用,但因为不同监管机构制定的同类资产管理业务监管的规则和标准不一致,通道及资金池等类型资产管理业务占据了业务的较大比重,存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和影响宏观调控等问题。对此,2017至2018年期间监管当局出台了一系列制度,整个资管行业将面临新态势。本文结合证监会下发的资产管理业务相关政策,分析对券商资产管理业务的影响。 关键词:资产管理;证券公司;业务转型一、券商资管新规出台的背景及历程 资产管理是指金融机构(银行或非银行机构)对他人的委托资产进行管理与投资,帮助他人实现资产保值增值,并按照一定比例收取资产管理费用的行为。券商资产管理业务是指证券公司作为资产管理人,根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制,对客户资产进行经营运作,为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务。按业务类型,资产管理业务可以分为集合资产管理计划(下文简称为“集合产品”)、定向资产管理计划(新规出台 后续将逐步过渡为“单一资产管理计划”,下文简称为“定向产品”)和专项资产管理计划三类。新规出台对专项资产管理计划基本无影响,故不展开讨论。 为了规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防控金融风险,2017年11月17日央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门(下简称“一行三会”)起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,目的是引导社会资金流向实体经济,更好地支持经济结构调整和产业转 员办理线上业务时,需要熟练掌握线上交易的操作流程和相关理财知识,可以通过培训与交流的方式向发展形势较好的互联网金融从业人员进行学习,取长补短。另外,有部分线下业务从业人员,可以借此机会改变自身的职业生涯,寻找和选择更适合自己的新工作,实现工作转型。 再次,针对互联网金融交易的快速发展和不断普及,较年长的客户有必要学习和更新自身的金融知识。这些客户可以在专人的陪同下学习互联网金融交易技术的使用,以便进行线上交易。 最后,面对互联网金融交易的安全风险,社会各方面有必要加强信息安全保护。金融机构应建立健全信息安全机制,保护客户的隐私和信息安全。在互联网金融交易带来便利性的同时,客户个人信息的泄露也一直是困扰大众的一个问题。比如,犯罪分子会利用网络安全漏洞对客户进行财产入侵,导致客户的财产损失。因此,互联网金融机构应加强网络监督,特别是24小时网管巡逻十分必要,并且要切实落实监督责任机制,在发生线上金融交易的财产损失时,追究失责监督人员。而客户需要时刻保持清醒的头脑,注意保护个人网络隐私,特别是保护线上个人信息的安全,不进入存在安全风险的网址,且不盲目注册账号。鉴于网络安全隐患,客户在选择支付平台和网站的时候,应该更加慎重。 四、结语 在互联网金融交易蓬勃发展的今天,传统金融机构的线下交易业务受到了严重的冲击,导致线下金融交易业务从业人员也受到了一定程度的影响。针对这些互联网金融交易所带来的潜在风险,金融机构需要突破传统金融市场的交易方式,寻找金融业务的转型升级,同时还要加强客户信息安全网络监督。线下金融业务从业人员需要不断更新和丰富金融交易的知识体系,提升互联网金融服务技能。客户需要提高个人的互联网金融交易技能,同时要加强个人网上信息保护意识。期望通过多方面的努力,共同创造一个稳定高效安全的互联网金融交易环境。 参考文献： [1]谢平,邹传伟,刘海二.互联网金融的基础理论[J ].金融研究,2015(08). [2]杨建伟.互联网金融给传统银行带来的问题及对策[J/OL].科技经济市场,2018(11). [3]薛亚楠.互联网金融对我国商业银行的影响路径——基于“互联网+”对零售业的影响视角[J].中国商论,2018(35). [4]赵翾.基于行为金融的互联网金融分析[J /O L ].中国商论,2018(35). [5]夏佳佳.互联网金融对商业银行业务影响研究[J].现代商贸工业,2019,40(03). 作者简介： 1.周蔚敏,北方工业大学经济管理学院,研究方向：互联网金融。 2.卢姝，对外经济贸易大学国际商学院工商管理专业企业管理方向在职人员高级课程研修班学员，现供职于北京中致创科技有限公司,研究方向：企业管理。 DOI:10.14097/https://www.wendangku.net/doc/4f811201.html,ki.5392/2019.13.052

基金子公司、券商资管业务介绍及面试经验 纯干货

基金子公司、券商资管业务介绍及面试经验纯干货 一.个人经历 本人本科就读于一所普通高校经管类专业，之后在帝都某财经类高校经管类专业继续读研，读研期间先后券商行研、基金子公司、券商资管等金融机构实习。根据我的求职经历，券商和基金在招聘过程中重视应聘者相关行业的实习工作经历以及专业知识的储备甚于综合素质，而应聘者如果在招聘过程中对应聘的岗位很熟悉或者对于应聘行业的知识很了解，应聘成功的概率将会大幅提高。由于我个人资管行业实习经历较丰富，所以接下来给大家介绍一下基金子公司、券商资管行业，最后再介绍一点儿自己的心得，也算抛砖引玉希望对这一行有兴趣或者立志从事资管的朋友们接下来有所收获。 二.基金子公司 基金子公司的成立、背景。基金子公司应该算是一个新兴的行业，成立的依据则是证监会2012年9月和10月发布的“资管业务试点办法”和“子公司管理暂行规定”，规定公募基金在符合一定条件下可以成立基金子公司进行专项资产管理，所以第一批子公司成立大约在2012年底，而子公司能进行业务开展最早也得在2013年的春天了。而更多的基金子公司成立的更晚，所以这个行业到现在也就开展了一年多吧。虽然基金子公司的出现才一年多，但发展速度确实惊人的。到目前为止，全国91家公募基金已经成立了近70家基金子公司，资产管理规模也有一点几万亿。而之所以基金子公司能够发展这么迅速，其开展的业务类型优势是最大的原因。 基金子公司的投资范围。在基金子公司成立之前，基金是利用专户进行资管业务，

而子公司成立之后，则有了专项计划，而专项跟专户的区别在于，专户的投资范围只能是债券、股票、存款等二级市场的标准化产品，所以其业务范围也就限制在了股票质押、定向增发等内容，而专项则是在包含专户投资范围的基础上，扩大到未上市公司的股权、债权，也就是说除了不能直接发放贷款之外，基金子公司的投资范围跟信托公司几乎一样，可以直接进入到实体领域，而这是基金专户、券商资管都所不具备的。而且在当时信托遭到监管层各种限制之时，基金子公司作为影子银行的通道的出现则成了信托公司的替代品。正是因为拥有了牌照的优势或者说是政策的红利，基金子公司类信托业务做的风生水起，发展速度很快，也成了许多公募基金开疆拓土的新利器。 下面再介绍一下基金子公司的业务特点。首先基金子公司的劣势有以下几点：（1）成立时间短，无论是业务还是风控人员，相比经历过更多风风雨雨的信托来说，从公司层面看经验还是不足。（2）注册资本大都在几千万左右，风险承受能力有限，如果出现违约，相比信托，更难实现兑付。（3）相比银行、券商等机构，大都产品销售能力有限。但基金子公司的最大优势在于其投资范围除了直接放贷以外几乎不受限制，而信托则在银监会发文之后在银信合作等方面受到一定限制。所以根据以上优劣特点分析可以看出，基金子公司在通道业务上确实很有优势，而在自担风险的主动管理投资方面却不具备优势，所以大多数子公司的大多数业务都是以通道为主。（当然由于风格不同，也有子公司通过挖来的信托团队来进行主动管理业务） 通道业务与主动管理的不同。所谓通道业务，则是与主动管理作为对应而提出的。通道业务一般是指融资方与投资方已经提前沟通好了投融资方案，但由于某种原因，需要子公司作为中间的通道才能实现，由于是通道，所以子公司在这个过程

2018年券商资管行业深度研究报告

２０１８年券商资管行业深度研究报告

投资摘要： 券商资管业务的“短周期”到“长周期”券商资管业务经历自2001年起不断开开停停的“短周期”后，2017年将成为又一个转折年。我们认为未来将进入一个回归主动管理并由资金、资产和产品等综合驱动的“长周期”发展阶段。 券商资管的业务链：资金端、产品端和资产端 ?券商资管业务存量资金以机构为主导。除通道业务以外，券商资管通常以债券为主要配置资产，以绝对收益为目标，比较适合机构大资金的投资需要。?券商资管业务未来增量资金将来自个人与企业客户。我们使用居民非存款金融资产/可支配收入作为比较指标来衡量美国、日本和中国的情况。2015年最新数据我国该指标仅为1.2，远小于美国的4.8（2017）和日本的2.1（2016），未来向上的空间十分广阔。而企业理财的需要方面，自2012年起，上市公司的理财产品需求呈现高速增长趋势。 “大资管”将成为券商转型串联各业务板块的重心。在回归资管业务本源的大趋势下，券商资管业务的业务链三环节：资金、产品、资产具有可以串联和整合券商其他各业务板块的统筹功能，将原本孤立的盈利模式转变为全业务整合盈利模式。 券商资管行业集中度降低为更多市场参与者带来空间。我们认为从业务性质、资产端前景、整合发展、资金端来源和净资本五各角度来判断，新时期资管业务长期来看集中度或不会再进一步提升。 未来具备前景的两项业务：ABS和FOF。参考美国和欧洲成熟市场的情况，我们认为FOF未来的市场空间以目前国内的基金行业整体规模测算，应该在3200亿-1.1万亿的区间，有着巨大的发展空间。每年美国ABS（包括抵押贷款相关债券和资产支持债券）发行额占债券发行总额的比例超过45%。对比之下，我国ABS目前发行量仅占当年债券总发行量的10%左右。可以预期的是，未来ABS业务将会进一步提升每年的发行规模，且在发行债券中的占比也将有较大进一步提升空间。而这将给券商资产管理行业带来长期的业务增量。 投资策略：我们看好未来券商资产管理行业在资管新规落地后的彻底转型发展。 在摒弃通道业务的历史背景下，回归主动管理将成为券商资管行业下一个“长周期”的发展阶段：由个人和企业客户驱动的资金端增量、由ABS业务驱动的资产端投行化、由FOF驱动的产品端发展潜力将会成为券商资管的长期看点、券商资管行业集中度上升有限，为中小券商的精品资管战略提供可能性。建议关注资管业务具备龙头优势和资产端全球资源的中信证券和精品资管战略逐步兑现的华西证券。 风险提示：市场大幅波动影响投资者资管产品需求、境内外监管环境趋严、ABS 业务开拓不及预期、FOF市场接受度不及预期

2020券商资管行业市场投资策略调研分析报告

2020券商资管行业市场投资策略调研分析报告

一、券商资管业务：收入企稳回升，集中度相对较高 (5) （一）2019券商资管收入企稳回升 (6) （二）资管业务集中度较高，头部券商发展较好 (9) 二、美国投行资产管理业务分析 (10) （一）美林证券：业绩打造品牌，投资品种丰富 (11) （二）高盛资管：固收传统优势，机构销售助力 (13) （三）嘉信理财：顺应市场趋势，被动管理产品为主 (15) 三、国内券商资管业务简介 (18) （一）中信证券：市占率持续提升，投研体系逐步完善 (18) （二）东证资管：坚守主动管理，权益产品领先 (19) （三）浙商资管：区域特色明显，私募FOF立品牌 (20) 四、国内券商资管业务发展建议 (21) （一）美国投行资管业务发展借鉴意义 (21) （二）产品多样化渠道多元化，发挥资管协同效应 (22) （三）提升投研能力，回归主动管理 (23) 五、风险提示 (24) 图表1：证券公司定向资产管理规模近年来持续萎缩（亿元） (5) 图表2：券商集合计划规模及占比 (6) 图表3：券商资管产品分类 (6) 图表4：2011年以来证券行业资产管理收入占比 (7) 图表5：证券行业受托管理资金本金总额及同比增速 (7) 图表6：证券行业资产管理业务净收入（亿元）及同比增速 (8) 图表7：2019证券行业资产管理业务收入分类（亿元） (9) 图表8：2019上市券商受托客户资产管理业务净收入前十（亿元） (9) 图表9：2019年证券行业各项业务收入CR10 (10) 图表10：美国投行资管业务收入占比变化% (11) 图表11：美林证券资管规模快速增长 (12) 图表12：美林证券资管旗下收费产品介绍 (13) 图表13：高盛资产管理费收入及占营业收入比重 (14) 图表14：高盛资管产品以固收为主（亿美元） (14) 图表15：高盛资管客户分类占比 (14) 图表16：高盛资产管理规模占全球71家主要资管公司总规模比重% (15) 图表17：嘉信理财旗下子公司 (16) 图表18：嘉信理财资产管理费收入及占营业收入比重 (17) 图表19：2000年后嘉信理财资管和利息收入变化（百万美元） (17) 图表20：中信证券资管规模结构变化（百万元） (18)

一文读懂券商资管

一文读懂券商资管 序言 从整个证券公司业务构成看，资产管理业务在当前的收入构成中逐渐上升，考虑到我国资产管理行业发展的实践，结合资管业务轻资产重管理能力的优势，未来资管业务在证券公司的收入比重必将上升，且该业务收入有一定的稳定。 我们也清晰的看到，证券公司近几年围绕业务结构调整和内部架构的优化，逐步将资管业务放在重要的战略地位，经纪业务将成为为资产管理服务提供基础配套的工具，以资管带动经纪，以经纪业务服务的进一步增值更好的为资管业务做支撑。 未来证券公司必将要在内练苦功的基础上取得绝对的竞争优势，来面对同行业和大资管行业其他竞争对手（如银行理财）的竞争。提升自身资管业务的竞争优势，必将需要在主动管理能力提升的基础上完善自身的产品线、销售渠道和整体的运营能力。 本文从证券公司资管业务的简要介绍、证券公司资管业务的分类、证券公司资管业务数据概述、资管业务的发展历史、当前证券公司资管业务的规则全貌、证券公司通过独立法人开展资管业务的情况、证券公司公募资产管理业务、主动管理下的券商资管、上市证券公司资管子公司业务发展、净资产等数据分析。 一、证券公司资管业务介绍 （1）券商资管属于持牌资管业务

证券公司资管业务是大资管行业的一个分支，也是银证保持牌金融机构中开展资管业务的重要板块。 证券公司资管业务属于持牌业务，开展该项业务需要取得证监会的行政许可。当前，整个行业经过资管业务高速发展的几年，基本均取得了该项牌照。 （2）券商资管业务的开展形式 证券公司开展资管业务，总体看从实施方式上分为三种形式，未来，朝着法人化的趋势将进一步加强。 证券公司开展资管业务的实施方式：以法人内设部门为主体开展；设立资管子公司以独立法人形式开展；以专门开展资管业务的分公司形式开展。 （3）证券公司私募基金子公司资管业务 除了证券公司资管牌照下的资管业务，当前大部分证券公司均取得了可以开展资管业务的私募子公司，也构成了证券公司资管业务的重要组成部分。且该类子公司在风险控制指标、设立方式、业务规范上都和牌照项下的业务有一定区别，但是其也是证券公司开展资管业务的重要组成部分。 当前该类子公司各家设立不限于一家，同时均获得了三方会审的通过且经中国证券业协会公告。

2020年证券行业资管业务总结

资管业务 图9：近5年资产管理业务净收入情况（单位：亿元） 1）资管业务处于持续整改阶段，资管规模持续下行。2020年上半年证券行业受托资金规模为11.83万亿元，较年初减少了3.74%，同期同比下滑12.95%。上半年资管业务收入为142.91亿元，同期同比增长12.24%，收入得到了显著提升，去通道效果显著。截止2020年10月20日，从在管资产结构来看，债券型基金和货币市场基金占比已超过70%，仍为券商主要的投资方向。 图10：近5年受托资管规模情况（单位：万亿元）

图11：在管资产结构（截止2020年10月20日） 资管新规发布以来，资管乱象得到有效遏制，资管业务逐步稳健发展。资管新规过渡期原计划于2020年底结束，但考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，资管业务规范转型面临较大压力，经国务院同意，人民银行会同发改委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门决定，资管新规过渡期延长至2021年底，但不影响资管业务改革方向。 2）行业转型持续推进，券商资管表现向好。根据2020年各券商中报，行业平均资管业务收入为245.51亿元，同比增长22.37%，资管业务利润为146.18亿元，同比增长59.54%，呈现稳中有进态势，同时是增长幅度最大的业务线。整体来看，头部券商在资管业务表现稳定，主动管理转型领先。广发证券、华泰证券、中信证券和海通证券均处于资管业务收入领先地位，其中华泰证券同期同比增长超过60%。从证券公司2020中报披露的数据看，受托客户资产管理总规模排名前三的分别为中信证券、华泰证券和招商证券，分别为14238.19亿元、7176.05亿元和7033.17亿元，分别增长9.79%、28.05%和10.80%，受托管理资产总收入排名前三的分别为华泰证券、中信证券和海通证券，分别为10.42亿元、8.56亿元和8.86亿元，分别增长21.76%、22.67%和43.87%. 图12：部分券商资管业务收入情况（亿元）

券商资产管理业务介绍

资产管理业务介绍 一、资产管理业务介绍 部门目前开展的资产管理业务主要包括三部分：集合资产管理业务、定向资产管理业务及综合资产管理业务。 （注：相关法律法规可参阅《证券公司客户资产管理业务试行办法》） 1、集合资产管理业务 （1）集合资产管理业务的定义 通过设立集合资产管理计划为客户提供类基金式的理财服务。具体而言，集合资产管理业务是指证券公司接受多个客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，管理客户委托资产的活动。 （2）集合资产管理业务的主要特色 一般管理人会以自有资金参与，风雨同舟 投资范围广，仓位灵活，无最低仓位限制 一般收取浮动管理费，有效提高管理人的积极性 集合计划为私募性质的理财产品 （3）集合资产管理业务目标客户的特点 限定性集合计划：主投固定收益类，权益类资产≤20%；销售起点5万元。 非限定性集合计划：投资范围无上述限制；销售起点10万元。 （注：相关法律法规可参阅附件《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》）2、定向资产管理业务 （1）定向资产管理业务的定义 在深入了解客户的资产负债状况及风险收益偏好的前提下，借助**强大的投研力量，根据为客户提供个性化，一对一的高端金融增值服务。 （2）定向资产管理业务的主要特色 量身定制：针对单个投资者的个性化需求量身定制投资方案 信息披露：定期提供投资月报、季报和年报

沟通交流：客户可直接与投资经理就账户情况进行沟通 资金安全：采用定向理财专用证券账户 （3）定向资产管理业务的目标客户的特点 委托资产规模100万以上的，认同**证券投资理念，追求资产稳健增值的核心个人客户或机构客户。 （注：相关法律法规可参阅附件《证券公司定向资产管理业务实施细则》） 3、综合资产管理业务 （1）综合资产管理业务的定义 综合资产管理业务是相对于常规资产管理业务而言的。常规资产管理业务主要包含集合资产管理和定向资产管理。与常规资产管理业务相比，综合资产管理业务主要有以下特点： 投资方向不再局限于一级市场和二级市场，而是将客户资产在PE、定向增发、大小非减持、实体项目金融产品等大的资产类别上进行配置，是一个广义的资产配置 概念； 因客户需求的多样性，综合资产管理业务不仅是将客户的闲置资金进行一个广义的资产配置，还包含结合客户的资产状况开展融资业务，满足客户资金不足的需求。 二、资产管理业务定位 部门主推业务及部门利润主要来源还是定向资产管理业务。综合资产管理业务的开展初衷是为了更好地维护渠道、服务客户，最终能够促进定向业务与集合业务更好更顺畅地开展。 定向资产管理业务：集中主要力量重点发展的业务 集合资产管理业务：常规业务、常规开展 综合资产管理业务：定向与集合业务发展的润滑剂

金融机构资管业务分类管理与操作流程

何谓资管？资管，即资产管理，就是获得监管机构批准的公募基金子公司、证券公司、保险公司、银行等，向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种行为。这个过程可以形成标准化的金融产品，谓之资管产品。 目前市场上常见的资管业务主要包括：基金子公司资管、券商资管、保险资管，以及银行资管。当然，我们熟悉的信托也属于资管范畴，在这里就不赘述了。 基金子公司资管 政策法规：2012年9月26日，证监会公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，10月31日发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，自此，向基金管理公司全面放开资管业务。此后一年半的时间，基金资管行业发展迅速。截至2013年底，基金子公司已成立62家，资产管理业务规模很快将破万亿。 优势：小额充足，300万元以下的小额200个；在操作模式上与信托最接近；且由于让利于投资者，产品收益高于信托，在募集速度和投资者

喜好程度上更胜信托。 劣势：基金子公司成立时间较短，自身资本实力不如信托；以降低费用，提高产品收益，压缩自身利益扩张发展的模式不可持续；运作尚不够成熟，产品需要精挑细选。 券商资管 政策法规：2012年10月18日，证监会公布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》，证券公司被誉为拥有了金融投资全牌照，能够开展信托公司能做的大部分业务。券商资管一经放开，便迅速发力。据统计，截至2013年3季度末，券商资管规模达到3.89万亿元，目前规模已近4万亿，有强势超越信托之势。 优势：小额充足，300万元以下的小额200个；营业部网点多，在客户资源、营销能力和投资证券市场等方面具有先天优势，以及和银行、基金、信托、保险等机构长期合作建立了良好的渠道。 劣势：大部分为操作简单，缺少技术含量的通道业务，主要依赖银行渠道，难以形成持续竞争力；审批制，审批流程长，效率不高。 保险资管 政策法规：2012年10月22日，保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》；2013年2月17日，发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关

最新券商资产管理业务介绍

券商资产管理业务介绍 一、资产管理业务概述 资产管理是指金融机构（银行或非银行机构）对他人的委托资产进行管理与投资，帮助他人实现资产保值增值，并按照一定比例收取资产管理费用的行为。具体说，是指委托人将自己的资产交给受托人（金融机构），由受托人为委托人的资产提供投资组合，代委托客户在市场进行投资，为客户获取投资收益，以期实现委托人资产保值增值的行为。 目前开展的资产管理业务主要包括三部分：集合资产管理业务、定向资产管理业务及专项资产管理业务。 1、集合资产管理业务 通过设立集合资产管理计划为客户提供类基金式的理财服务。具体而言，集合资产管理业务是指证券公司接受多个客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，管理客户委托资产的活动。 2、定向资产管理业务 在深入了解客户的资产负债状况及风险收益偏好的前提下，借助强大的投研力量，根据为客户提供个性化，一对一的高端金融增值服务。 3、专项资产管理业务 专项资产管理业务是指投资银行为客户办理特定目的的专项资产管理业务。应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产

的具体情况，设定特定投资目标，通过专门帐户为客户提供资产管理服务。 证监会宣布取消券商专项资产管理计划行政审批后，专项资管或 继续作为券商资产证券化的载体存在，未来或将以备案制发行。 二、监管环境和政策分析 1、法律定位和法规体系 （1）法律定位 目前券商资产管理业务的法律定位并不明确，券商资产管理的法律关系仍然是委托关系，与信托有一定的差距和区别。 （2）法规体系 ●《证券法》：允许证券公司开展证券资产管理业务 ●《证券公司监督管理条例》：明确签署合同、禁止行为、设 立程序 ●《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资 产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细 则》（2012.10.18，2013.6.26） ●《证券公司资产证券化业务管理规定》（2013.3.15） ●《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》（证监26号 文,2013.3.15） ●《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有 关事项的通知》（中证协发[2013]124号,2013.7.19） ●《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》、

券商资产管理实习报告

券商资产管理实习报告 先介绍介绍券商的资产管理业务吧，因为跟很多金融专业的同学聊过之后发现，很多人对这个业务完全不了解，比如有同学以为资产管理业务是帮公司处理不良资产的，再比如有人以为资产管理业务就是银行的财富管理业务，帮人理财。 这里小小科普下，其实券商资产管理（asset management）确实某种意义上来讲，是理财业务，只不过是类似基金的理财服务（下面会写到对券商资产、基金和信托的比较）。现在一般来讲，会分为集合资产管理业务和定向资产管理业务。集合理财计划，顾名思义，是集合众人的钱财投资，所以证券公司会接受多个客户委托，与客户签订合同，而且往往公司会有自有资金参与，一般大集合投资门槛10W，小集合投资门槛5W；而定向理财集合是一对一的高端理财服务，给单个投资者量身定制投资方案，一般投资门槛100W。我当时是属于集合资产管理业务产品设计组。 说到产品设计，可能大家又会浮想联翩，是不是各种复杂的金融衍生品的设计，定价呢？OK，我只能很遗憾的说目前国内的理财产品还是比较简单的，创新力度也不够。其实券商集合理财计划（基金也一样）的这个产品就是该计划的合同，说明书，风险揭示书等材料。一个产品的具体投资范围、比例，开放期、赎回期的设置，参与费用，管理人业绩

报酬计提比例等条款都是产品设计中的关键。一般来讲，我们会根据总监指示具体做哪一类产品，来构建一个产品提案，有的时候时间紧的时候，会直接撰写产品合同、说明书的草案；提交给总监后再根据他的反馈做出调整。也许你觉得写写合同和说明书好像挺没有技术含量，可是不同产品直接条款的设置可能会差很大，而且这两份最重要的材料是最后呈现给投资者和证监会的文件，是完全制式的，不能出一点错误。有兴趣的同学可以浏览一些券商理财产品和基金产品的申报材料，条款之多是需要耗费大量时间的，并且申报给证监会的材料还远不止这两样，所以产品设计小组经常会加班加点赶材料= = 我当时的同事上司也全部是研究生或者博士生。另外资产管理部门除了产品设计外，之后产品的管理主要是由投资组办人（类似基金经理）决定，具体他们要投什么股票，债券的我就不得而知了，只有投资经理和trader们知道。 再说下券商资管业的发展，顺便对比一下基金和信托。其实券商资管业务发展不久，规模远不及基金产品。本人实习期间基金产品已经突破1000只，而市场上的券商集合理财产品只有200多只。证监会那边会券商资管的管理也比较严格，从公司提交材料，到排队等审理材料，到证监会正式表明开始审理啦，再到他们审理完毕，给出是否过审需要经过蛮长的一段时间。记得当时暑假期间，股市低迷，债市慢

基金、券商、保险、银行的资管业务区别

基金、券商、保险、银行的资管业务区别 目前市场上常见的资管业务主要包括：基金子公司资管、券商资管、保险资管，以及银行资管。本文总结了各个机构的资管的业务的有关政策规定，并对各自的优劣势进行了比较和分析。 何谓资管？资管，即资产管理，就是获得监管机构批准的公募基金子公司、证券公司、保险公司、银行等，向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种行为。 这个过程可以形成标准化的金融产品，谓之资管产品。 目前市场上常见的资管业务主要包括：基金子公司资管、券商资管、保险资管，以及银行资管。当然，我们熟悉的信托也属于资管范畴，在这里就不赘述了。 基金子公司资管 政策法规：2012年9月26日，证监会公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，10月31日发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，自此，向基金管理公司全面放开资管业务。此后一年半的时间，基金资管行业发展迅速。截至2013年底，基金子公司已成立62家，资产管理业务规模很快将破万亿。 优势：小额充足，300万元以下的小额200个；在操作模式上与信托最接近；且由于让利于投资者，产品收益高于信托，在募集速度和投资者喜好程度上更胜信托。 劣势：基金子公司成立时间较短，自身资本实力不如信托；以降低费用，提高产品收益，压缩自身利益扩张发展的模式不可持续；运作尚不够成熟，产品需要精挑细选。 券商资管 政策法规：2012年10月18日，证监会公布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向

资产管理业务实施细则》，证券公司被誉为拥有了金融投资全牌照，能够开展信托公司能做的大部分业务。券商资管一经放开，便迅速发力。据统计，截至2013年3季度末，券商资管规模达到3.89万亿元，目前规模已近4万亿，有强势超越信托之势。 优势：小额充足，300万元以下的小额200个；营业部网点多，在客户资源、营销能力和投资证券市场等方面具有先天优势，以及和银行、基金、信托、保险等机构长期合作建立了良好的渠道。 劣势：大部分为操作简单，缺少技术含量的通道业务，主要依赖银行渠道，难以形成持续竞争力；审批制，审批流程长，效率不高。 保险资管 政策法规：2012年10月22日，保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》；2013年2月17日，发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》后，保险资产管理的业务范围得以拓宽。保监会数据显示，截至2013年12月，我国保险资产管理规模6833亿元。 优势：保险资管因其行业特殊性，拥有先发的资金优势；风险较低，安全性高。 劣势：因对资金安全性有更高的要求，保险资管过于保守、弱势，产品收益相对偏低。数据显示，2013年保险行业的投资收益率为5.04%，市场可查询的主要几款保险资管产品的收益率大多处于2-3%。 银行资管 政策法规：2013年9月末，银监会批准了国内11家商业银行开展理财资产管理业务试点，宣告银行理财正式进入资管时代。截至2013年底，试点银行均完成理财直接融资工具申报，总规模超过100亿元。 优势：客户基础好，具有平台优势，资金实力强。