南开大学现代远程教育学院考试卷
2020年度春季学期期末(2019.9) 《管理经济学》(二)
主讲教师:卿志琼
一、请同学们在下列(20)题目中任选一题,写成期末论文。
1、完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场和完全垄断市场特点比较分析
2、完全竞争市场的特点与评价
3、完全竞争市场厂商短期关门点决策
4、完全竞争市场厂商长期均衡的利润状况分析
5、完全垄断市场的特点分析
6、完全垄断市场厂商的长期均衡条件分析
7、论价格歧视及其条件
8、论一级差别定价、二级差别定价和三级差别定价的含义与适用条件
9、论垄断竞争市场的条件与企业决策
10、垄断竞争市场厂商的价格竞争与非价格竞争
11、寡头市场结构的特点分析
12、比较完全竞争、完全垄断和垄断竞争市场结构的长期均衡条件与效率分析
13、卡特尔定价与价格领导的含义与应用
14、论博弈论对企业决策的启示
15、运用某一市场结构分析企业的定价与产量决策
16、成本加成定价法的含义及其应用
17、企业不同的定价实践与应用
18、市场进入障碍与市场结构——以某市场为例
19、长期投资决策原则与应用
20、囚徒困境与纳什均衡的含义与应用
二、论文写作要求
1、论文题目应为授课教师指定题目,论文要层次清晰、论点清楚、论据准确;
2、论文写作要理论联系实际,同学们应结合课堂讲授内容,广泛收集与论文有关资料,含有一定案例,参考一定文献资料。
3、第13题——20题,可以加副标题。如第20题,囚徒困境与纳什均衡的含义与应用——以可口可乐与百事可乐广告战为例
三、论文写作格式要求:
论文题目要求为宋体三号字,加粗居中;
正文部分要求为宋体小四号字,标题加粗,行间距为1.5倍行距;
论文字数要控制在2000-2500字;
论文标题书写顺序依次为一、(一)1. ……
四、论文提交注意事项:
1、论文一律以此文件为封面,写明学习中心、专业、姓名、学号等信息。论文保存为word文件,以“课程名+学号+姓名”命名。
2、论文一律采用线上提交方式,在学院规定时间内上传到教学教务平台,逾期平台关闭,将不接受补交。
3、不接受纸质论文。
4、如有抄袭雷同现象,将按学院规定严肃处理。
长期投资决策原则与应用
长期投资决策是指拟定长期投资方案,用科学的方法对长期投资方案进行分析、评价、选择最佳长期投资方案的过程。长期投资决策是涉及企业生产经营全面性和战略性问题的决策,其最终目的是为了提高企业总体经营能力和获利能力。因此,长期投资决策的正确进行,有助于企业生产经营长远规划的实现。
特点
①长期投资决策占用资金庞大;
②从内容方面来看,长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资决策;
③长期投资决策的效用是长期的;
④长期投资决策具有不易逆转性,如果投资正确,形成的优势可以在较长时期内保持
分类
(一)长期投资决策按其经营的范围,可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。
战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。(如上新生产线,开发新产品)
战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。
(二)按照投资内容的不同
长期投资决策按其内容的不同,可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。
(三)按投资目的的不同
投资目的的不同,长期投资项目可分为资产更新项目、扩大经营项目、法定投资项目。
(四)按投资项目之间的相互关系的不同
长期投资项目之间的关系不同可分为独立项目、互斥项目和关联项目。
独立项目:某一项目的决策不会对其他项目产生影响。
互斥项目:某一项目的决策将对其他项目产生相反影响。
关联项目:某一项目的存在必须依赖于其他项目的实施。
意义
长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展,有些长期投资决策还会影响国民经济建设,甚至影响全社会的发展。因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估,从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证,分析其经济、技术和财务的可行性。
因素
1.须牢固地树立起两个价值念,即货币的时间价值,投资的风险价值;
2.要弄清楚两个相关的特定概念,即计算货币时间价值的依据---资金成本和计算货币时间价值的对像---现金流量.
评价体系
(1)概念:用于衡量和比较投资项目可行性优劣,以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度,它是由一系列综合反映长期投资效益的量化指标构成的指标体系。
(2)内容:主要有八个指标
(3)类型:主要按三个方面标准进行分类
①按计算过程中是否考虑货币时间价值分为
A、非折现评价指标:又称为静态指标,包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率和静态投资回收期
第九章长期投资决策分析 第二节长期投资决策评价指标及其计算 —、静态评价指标 (—)投资利润率 1、定义:投资利润率(ARR)是指投资项目投产后的正常年利润或年均利润与原始投资额的比率。 2、公式:投资利润率(ARR)= 年利润或年均利润/原始投资额×100% 3、投资利润率的决策规则: 投资利润率是一个静态指标,投资利润率越高,经济效益越好,反之越差。 4、优点:计算过程比较简单; 缺点: (1)没有考虑货币时间价值因素; (2)不能正确反映建设期的长短﹑投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响; (3)无法直接利用现金流量信息; (4)计算公式的分子与分母的时间特征不同,不具有可比性。 例题1-1: 某企业准备扩充生产能力。现有A﹑B两个方案可供选择,初始投资额均为200万元,方案预计的现金流量如下表,所用折现率为项目资金的综合资金成本10%。
计算A﹑B方案的投资利润率。 解:A方案投资利润率=(50×5-200)÷5/200=5% B方案的投资利润率=(30+50+80+90+50﹣200)÷5/200=10% A方案的投资利润率小于B方案的投资利润率,所以B方案优于A方案。(二)静态投资回收期 静态投资回收期(PP)是指以投资项目生产经营期净现金流量抵偿该投资项目原始投资所需要的全部时间。 1、特殊条件下静态投资回收期指标的计算 所谓特殊条件,是指所有的原始投资都是在建设起点(即0期)投入的,建设期为0年,投产后即生产经营期的每年净现金流量相等。其计算公式为:静态投资回收期=该项目的原始投资额/生产经营期年净现金流量例题:书本第149页 2、一般情况下静态投资回收期的计算 其计算方法是:预计的静态投资回收期需要运用计算各年年末的累计净现金流量的办法进行,即逐年计算,直到累计的净现金流量等于零的那一年为止,该年的年数就是该投资项目的静态投资回收期。但有时找不到恰好使累计的净现金流量等于零的那一年,这是投资项目的静态投资回收期就等于最后一年上一年的年数再加上最后一年补偿的原始投资额与最后一年全部净现金流量的比值。其计算公式是: 静态投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现金流量 3、静态投资回收期的决策规则: 静态投资回收期指标是一个绝对量反指标,“预计回收期”<“要求的回收期”,回收期越短越好。(“要求的回收期”一般是指投资项目的经济寿命的一半。)优点:它能够直观地反映原始投资额的返本期限,便于理解和掌握,其计算也不难,是应用较为广泛的传统评价指标。 缺点:它没有考虑货币时间价值因素,又不考虑回收期满后继续发生的各期净现金流量的变化情况,故存在一定弊端。
第八章长期投资决策分析 教学目的与要求 通过本章的教学,使学生应熟练掌握投资回收期,净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧,掌握评价方案财务可行性的各项标准,并能作出投资决策,熟悉长期投资决策评价指标及其分类,一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 需要重点掌握的内容 1、掌握静态评价指标及其计算 2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用 一、长期投资决策评价指标概述 (一)长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣,以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度,它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。 (二)长期投资决策评价指标的内容 长期投资决策评价指标共有八项指标:投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。 (三)长期投资决策评价指标的类型 1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类 ◆分为折现指标和非折现指标两大类。 ◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标,又称为动态指标。包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 ◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标,又称为静态指标,包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。 2、按指标的性质不同分类 ◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 ◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ◆反指标包括静态投资回收期。 3、按指标本身的数量特征不同分类 ◆可分为绝对量指标和相对量指标。 ◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值 ◆相对量指标为百分比指标,包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。获利指数是用指数形式表现。 4、按指标在决策中所处的地位不同分类 ◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 ◆主要指标包括净现值、内部收益率
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 实验五长期投资决策综合分析 一、实验项目名称:长期投资决策指标判断分析 二、实验目的和任务: 1.实验目的: 本实验旨在使学生利用Excel,掌握长期投资决策的方法,并进一步巩固和掌握管理会计中投资决策的相关等知识。 2.实验任务: (1)在EXCEL中进行计算,要运用到EXCEL的功能; (2)对各种投资决策进行判断。 3.实验性质:必修 三、实验的基本内容和步骤 1.实验内容:根据资料做出较为准确的投资决策判断。 2.实验步骤: (1)计算现金流量; (2)计算现金流量的现值; (3)计算不同决策指标进行判断。 四、实验前的预习内容 长期投资决策的相关评价指标及判断。 五、实验思考题 1.长期投资决策的方法有哪些?
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 2.长期投资决策各指标的关系? 六、实验内容和结果(记录) 1、资料:惠雅公司拟进行一项投资,有A 、B 两个方案可供选择,有关资料如下: (1)净现值; (2)现值指数; (3)内含报酬率; (4)回收期 (1)A NPV =5 1*(/,10%,)T A T NCF P F T P =-∑=20000*(P/F,10%,1)+25000*( P /F,10%,2)+30000*(P/F,10%,3)+35000*(P/F,10%,4)+40000*(P/F,10%,5)-100000=10124.74 B:40000*(P/F,10%,1)+35000*(P/F,10%,2)+30000*(P/F,10%,3)+25000*(P/F,10%,4)+20000*(P/F,10%,5)-110000=7322.46 (2)A:1+10124.74/100000=1.10 B:1+7322.46/110000=1.07 (3)A: 1)K=13% A NPV =20000*(P/F,13%,1)+25000*( P/F,13%,2)+30000*(P/F,13%,3)+35000*(P /F,13%,4)+40000*(P/F,13%,5)-100000=1245.84>0 2)K=14% A NPV =20000*(P/F,14%,1)+25000*( P/F,14%,2)+30000*(P/F,14%,3)+ 35000*(P/F,14%,4)+40000*(P/F,14%,5)-100000=-1472.75<0
南开大学现代远程教育学院考试卷 2020年度春季学期期末(2019.9) 《管理经济学》(二) 主讲教师:卿志琼 一、请同学们在下列(20)题目中任选一题,写成期末论文。 1、完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场和完全垄断市场特点比较分析 2、完全竞争市场的特点与评价 3、完全竞争市场厂商短期关门点决策 4、完全竞争市场厂商长期均衡的利润状况分析 5、完全垄断市场的特点分析 6、完全垄断市场厂商的长期均衡条件分析 7、论价格歧视及其条件 8、论一级差别定价、二级差别定价和三级差别定价的含义与适用条件 9、论垄断竞争市场的条件与企业决策 10、垄断竞争市场厂商的价格竞争与非价格竞争 11、寡头市场结构的特点分析 12、比较完全竞争、完全垄断和垄断竞争市场结构的长期均衡条件与效率分析 13、卡特尔定价与价格领导的含义与应用 14、论博弈论对企业决策的启示 15、运用某一市场结构分析企业的定价与产量决策 16、成本加成定价法的含义及其应用 17、企业不同的定价实践与应用 18、市场进入障碍与市场结构——以某市场为例 19、长期投资决策原则与应用 20、囚徒困境与纳什均衡的含义与应用 二、论文写作要求 1、论文题目应为授课教师指定题目,论文要层次清晰、论点清楚、论据准确; 2、论文写作要理论联系实际,同学们应结合课堂讲授内容,广泛收集与论文有关资料,含有一定案例,参考一定文献资料。 3、第13题——20题,可以加副标题。如第20题,囚徒困境与纳什均衡的含义与应用——以可口可乐与百事可乐广告战为例 三、论文写作格式要求: 论文题目要求为宋体三号字,加粗居中; 正文部分要求为宋体小四号字,标题加粗,行间距为1.5倍行距; 论文字数要控制在2000-2500字;
第 6 章计算题 1. 某公司要支付一笔设备款,有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案: 现在支付10 万元,一次性付清。 乙方案:分3年支付,1?3年各年年初的付款额分别为3万 元、4万元、4万元,假定年利率为10%。要求:按现值计算,确定优先方案。 解:甲方案:P=10 万 乙方案:P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472 万 因为9.472 万<10万,取乙方案。 2. 计算下列各题: (1)现在存入银行10 000 万,若年利率为8%,1 年复利一次,6 年后的复利终值应为多少? F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869 元 ( 2)现在存入银行10000 元,若年利率为8%,每季度复利一次,10 年后的复利终值应为多少? F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4 元 (3)如果年利率为10%,1 年复利一次,8 年后的10000 元其复利现值应为
多少? P=10000*(P/F,10%,8)=466.5 元 ( 4)如果年利率为12%,每半年复利一次,20 年后的10000 元其复利现值应为多少? P=10000*(P/F,12/2 ) %,20*2) =10000*0.0992=972 元 ( 5)若要使复利终值经过8 年后变为本金的3 倍,每季度复利一次,则其年利率应为多少? 32 10000*(1+x/4) 32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在 5 年后得到20000 元,年利率为10%。 要求: (1)计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276 元参考P146 例6-6 年偿债基金的计算公式:A=F*[1/F/A,i,n] (2)计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。 X*(F/A,10%,5)*( 1+10%)=20000 X=2978 元 说明:本例预付年金终值的计算。P149 公式,多计一期利息。4. 某公司拟购置一台设备,有两种方案可供选择: (1)从现在起每年年初支付30 万元,连续支付10次。
第九章长期投资决策分析和评价作业习题 一、复习思考题 1.长期投资决策有哪两种类型? 2.如何理解货币时间价值? 3.长期投资决策为什么要考虑货币时间价值?如何计算货币时间价值? 4.确定现金流量应考虑哪些因素? 5.现金流量由几部分构成?每部分包括哪些内容?如何计算净现金流量? 6.长期投资决策分析中,折现的现金流量法为什么优于非折现的现金流量法? 7.比较净现值、获利指数、内部报酬率和修正的内部保存率指标,它们各有什么特点?8.通货膨胀对投资报酬率有何影响? 9.在投资决策中,如何调整通货膨胀对净现值和内部报酬率指标计算的影响? 10.对于不确定性因素,在投资决策分析时如何采用敏感性分析方法? 11.在风险条件下,用风险调整的净现值评价投资方案有什么优点? 12.在长期投资决策中如何应用决策树法? 二、练习题 1、某家具制造公司需要将其产品由加工厂运往销售地,加工厂与销售地相距2 500公里。过去该公司的产品由运输公司运送,每公斤收运费0.35元。该公司的财务经理目前在考虑购置一辆运货卡车,打算自行运送家具去销售地,有关卡车的数据如下:卡车购买价格 150 000元 卡车估计使用年限5年 卡车5年后残值0 运货装载量10 000公斤 卡车的现金使用成本0.90元/每公里 该项对购货卡车的投资,财务经理认为颇具吸引力,因为他已同销售地的某一家公司谈妥给这家公司从销售地向加工厂所在地带返程货,每运回一车货给运费2 400元,这家公司每年需要运往加工厂所在地的货达100车。 家具公司的销售经理预计由加工厂运往销售地的货物在今后5年中每年可达500 000公斤。家具公司要求卡车来回程必须满载。 要求: 假设家具制造公司要求的最低收益率为20%,请计算分析,说明该项投资是否可行?销售地一家公司每年要求运往加工厂所在地的货保证最少为多少车时,此项对卡车的投资方案方可采纳?(以上要求不考虑所得税的影响) 2、某电子产品制造公司计划购置一套新设备用于新产品生产,有关资料如下: 新设备购买成本(现金) 400 000元 估计使用年限10年 残值(10年后)50 000元 使用新设备增加年收入 300 000元 增加年现金费用 165 000元 该制造公司除折旧费用外,所有的收入和费用均为现金。用于纳税目的的折旧采用直线折旧法,折旧年限为10年,税法允许全额折旧。该公司适用的所得税率为40%,要求税后的投资收益率为14%。要求计算以下各项数据: (1)每年的折旧费;
第6章计算题 1.某公司要支付一笔设备款,有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案:现在支付10万元,一次性付清。 乙方案:分3年支付,1~3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元,假定年利率为10%。 要求:按现值计算,确定优先方案。 解:甲方案:P=10万 乙方案:P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472万 因为9.472万<10万,取乙方案。 2.计算下列各题: (1)现在存入银行10 000万,若年利率为8%,1年复利一次,6年后的复利终值应为多少? F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元 (2)现在存入银行10000元,若年利率为8%,每季度复利一次,10年后的复利终值应为多少?
F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元 (3)如果年利率为10%,1年复利一次,8年后的10000元其复利现值应为多少? P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元 (4)如果年利率为12%,每半年复利一次,20年后的10000元其复利现值应为多少? P=10000*(P/F,12/2)%,20*2) =10000*0.0992=972元 (5)若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍,每季度复利一次,则其年利率应为多少? 10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元,年利率为10%。 要求: (1)计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276元参考P146 例6-6年偿债基金的计算 公式:A=F*[1/F/A,i,n] (2)计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。
第7章长期投资决策习题参考答案 一、填空 1. 建设期、经营期 2.静态的投资回收期法、投资利润率法、年平均报酬率法(删掉一个空格)3. 初始点、经营期和终结点 二、单选 1.D 2.B 3.B 4. D 5. A 三、多选 1. ABC 2.BD 3.AB 四、判断 1. × 2. × 3. √ 4. √ 5.√ 五、简答 1. 净现值是指投资方案的现金流入量总现值减去现金流出量总现值的余额,即指一项投资的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额。 如果净现值大于或等于0,说明方案可行;如果净现值小于0,说明方案不可行;如果是多方案决策,则净现值大于0且最大的方案为最优方案。 2. 又称现金流动,是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入、流出的通称。现金流量的内容指现金流入的内容和现金流出的内容。 (1)现金流入的内容 现金流入的具体内容主要包括下面几个方面: ①营业收入净额,主要指项目投产后每年实现的全部销售收入或营业收入扣除折扣、折让后的净额。增值税纳税人企业在确定营业收入现金流量时,应按不含增值税的净额计算。 ②回收固定资产残值,指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值,即处理固定资产净收益。 ③回收流动资金。主要指项目计算期完全中止时,因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金额。回收流动资金和回收固定资产残值通称为回收额。 ④其它现金流入。指除了上述三项以外的其它收入。 (2)现金流出的内容 ①建设投资。指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。 ②垫支流动资金。指项目投产前后投放于流动资产项目的投资额,如需要增加的原材料等。 ③经营成本,又称为付现成本。它是生产经营阶段最主要的流出项目。某年的经营成本等于当年的总成本费用(包括期间费用)扣除该年折旧费、无形资
自考"管理会计"笔记第九章 第九章长期投资决策 第一节长期投资决策及其特点 考点提示:能区分两类决策,掌握其特点就可以了。长期投资决策按其经营的范围,可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。(其主要特点是投资项目的余额大,资金占用的时间较长。一次投放,分次收回)战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。(这种决策一般只对企业的局部范围有影响) 第二节影响长期投资决策的重要因素 货币时间价值和现金流量 一、货币时间价值:是指货币随着时间的推移而发生的增殖。 (一)货币时间价值的计算(重点在年金,各个公式必须要掌握)复利是指不仅要计算本金的利息,而且还要计算利息的利息,即利息可以转化为本金,同原来的本金一起作为下期计算利息的根据。复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。复利现值是指在今后某一规定时间收到或支付的一笔款项。年金是指在若干期内,每隔相同的间隔收到(或支付)相等的金额。(常见考点)年金终值是指按复利计算的定期等额收入或支出的终值。(其实是每期年金的复利终值的之和,这可要理解的。)年金现值是指按复利计算的定期等额收入或支出的现值。(其实是每期年金的复利现值的之和,这可要理解的。)(二)增强货币时间价值的观念,提高投资效益在计算投资总额时,要将利息这一因素考虑进去。在长期投资中,增强资金的时间价值观念就是要求在工程项目的实施过程中,要有强烈的时间意识和时间价值观念。工程拖期是的浪费。 二、现金流量的测量 (一)现金净流量是指现金流出量和现金流入量的差额。(里面有个净字) 1、流出量的内容包括:(选择类别,或是在综合题中要用到) 1)固定资产的投资 2)为保持有关投资项目的有效运用而投入的各项流动资金(做综合题时,不要忘记此项内容,必须将之考虑在内) 2、流入量的内容包括: 1)营业的净收益 2)固定资产投产后,每年计提的折旧(属于非付现成本,所以折旧是一种现金流入)3)固定资产报废的残值收入(分析时也别忘记了这一点残值,可都是钱的。) 第三节评价投资决策的一般方法 一、投资利润率:公式中用的是税后利润 二、投资回收期:(要注意了,折旧是一种现金流入,不要在这是知道,而在计算时却将之忽略掉了,有90%的可能性会忘掉的) (一)未考虑时间价值时如果每年的现金净流量相等时,按平均;如果每年的现金净流量相差较大时,按累计,可用内插法求解。掌握该指标的不足之处:P204(常见考点)(二)考虑了时间价值时掌握考虑时间价值的回收期与未考虑时间价值的回收期相比那个长。当然是:你理解没?(常见考点) 三、净现值法: (一)理解公式:("净"字的含义你理解了没,就是两者之差)所以净现值就是未来现金流入量的现值减去原始投资额的现值。) (二)根据净现值的值作出决策:NPV=0时NPV0时 (三)你真的理解了吗?(假如A|B|C三个方案按银行利率5%计算净现值,发现他们
第七章长期投资决策课后部分习题答案 1. 要求:(1)试计算两个方案的现金流量。 (2)试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。 (1) 甲方案: 每年的折旧额=200 000/5=40 000(元) NCF0=-20 NCF1-5=(8-3)(1-40%)+4×0.4=4.6 乙方案 每年的折旧额=(240 000-40 000)/5=40 000(元) NCF0=-27 NCF1=(10-4)(1-40%)+4×0.4=5.2 NCF1=(10-4.2)(1-40%)+4×0.4=5.08 NCF1=(10-4.4)(1-40%)+4×0.4=4.96 NCF1=(10-4.6)(1-40%)+4×0.4=4.84 NCF1=(10-4.8)(1-40%)+4×0.4+4+3=11.72 (2) 甲方案的投资回收期 =200000/46000=4.35(年) 乙方案的投资回收期 =4+(270000-52000-50800-49600-48400)/117200=4.59(年) 因甲方案的投资回收期小于乙方案,所以乙方案为可选方案。 甲方案的平均报酬率=46000/200000=23% 乙方案的平均报酬率 =[(52000+50800+49600+48400+117200)/5] ÷270000 =23.56% 因甲方案的平均报酬率小于乙方案,选乙方案。 甲方案的净现值为: NPV=46 000(P/A,10%,5)-200 000=46 000×6.105 -200 000 =80 830(元) 乙方案的净现值为: NPV=52 000(PVIF10%,1)+50 800(PVIF10%,2)+49 600(PVIF10%,3)+48 400(PVIF10%,4)+117 200(PVIF10%,5)-270 000 =-37 683.2(元) 因甲方案的净现值大于乙方案,所以甲方案为可选方案。 甲方案的获利指数 =46 000(P/A,10%,5)/200 000 =46 000×6.105/200 000 =1.4 乙方案的获利指数=[52 000(PVIF10%,1)+50 800(PVIF10%,2)+49 600(PVIF10%,3)+48 400(PVIF10%,4)+117 200(PVIF10%,5)]/270 000=0.86 甲方案内部报酬率=4.84% 乙方案的内部报酬率=5.01%
第八章长期投资决策-作业 一、已知某企业于第一年初借款100000元,每年年末还本付息额为20000元,连续10年还清。 要求:试计算这项借款的利率。 二、已知某银行某年存入银行10000元,年利率为10%,每半年计复利一次,10年到期。要求:分别按照名义利率调整为实际利率的两种方法,计算该笔存款到期后的终值。 三、假定某公司计划期间有两个投资项目可供选择,两项目的原始投资额均为期初一次性投入3000万元,资本成本率14%,两个项目的经济寿命均为5年,期满无残值,它们在寿命期内现金流量总额均为7000万元,如下图所示。 要求:分别使用静态投资回收期法、净现值法、净现值率法、现值指数法、内部收益率法,为该公司做出选择那一方案的决策。 四、假定某公司准备在计划年度添置一台设备,需支付价款430000元,可使用5年,期满有残值30000元。使用该设备可使该公司每年增加销售收入360000元,设备按直线法计提折旧,每年增加付现营业成本200000元,所得税率为30%。若该公司购置设备的款项系从银行借款获得,借款利率为16%。 要求:采用净现值法为该公司作出该项投资方案是否可行的决策分析。 五、已知某企业拟购建一项固定资产,需投资1000万元,按直线法计提折旧,使用寿命10年。预计投产后每年可多获营业利润100万元。假定不考虑所得税因素。 要求:分别按照以下不相关的情况,用简化公式分别计算项目的净现金流量。 (1)在建设起点投入自有资金1000万元,当年完工并投产,期末无残值。 (2)建设期为1年,其他条件同(1)。
(3)期满有净残值100万元,其与条件同(1)。 (4)建设期为1年,年初年末分别投入500万元自有资金,期末无残值。 (5)在建设起点一次投入借入资金1000万元,建设期1年,发生建设期资本化利息100万元,期末有净残值100万元;在经营期前3年中,每年归还借款利息110万元(假定营业利润不变)。
财务管理习题长期投资 决策 文档编制序号:[KK8UY-LL9IO69-TTO6M3-MTOL89-
习题4 长期投资决策 一、不定项选择题 1、在确定固定资产折旧年限时,不仅要考虑其有形损耗,而且要考虑其(C) A价值损耗B精神损耗C无形损耗D实物损耗 2、现代财务管理以(C)作为衡量一项投资方案或各方案投资报酬之大小的一条重要标准。 A净利润B折旧C现金流量D现金净流量 3、(A )是指在有关投资方案基础上形成的现金流入和现金流出的数量。 A现金流量 B现金净流量C现金收支差额D现金收支净额 4、当净现值为零时,下列哪一种说法是正确的( C) A内含报酬率大于资本成本率B内含报酬率大于预定的最低报酬率 C内含报酬率等于资本成本率D内含报酬率小于预定的最低报酬率 5、若某方案现值指数小于1,下列哪一种说法是正确的(A) A说明未来报酬总现值小于原投资额现值 B说明未来报酬总现值大于原投资额现值 C说明未来报酬总现值等于原投资额现值 D说明未来现金流入等于原投资额现值 6、内含报酬率是一项投资方案的净现值(A)的投资报酬率 A等于零B小于零C大于零D等于1 7、下列投资决策方法中哪个考虑了货币的时间价值(BCD) A静态投资回收期法B现值指数法C净现值法D内含报酬率法 8、影响固定资产折旧额的因素是指(ABC) A固定资产原值B固定资产净残值C固定资产使用年限 D固定资产折余价值E固定资产净值 9、已知某投资项目的原始投资额为100万元,建设期为2年,投产后第一至八年每年NCF=25万元,第九至十年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( C )
第九章长期投资决策 第一节长期投资决策及其特点 长期投资决策的特点:金额大、时间长、一次投资,分次收回、风险大。长期投资决策按其经营的范围,可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。 战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。如新建车间、上新生产线,开发新产品。 战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。如产品更新换代、增加花色品种、提高产品质量、降低产品成本等。 第二节影响长期投资决策的重要因素-货币时间价值和现金流量 一、货币时间价值 货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增殖。 复利是指不仅要计算本金的利息,而且还要计算利息的利息,即利息可以转化为本金,同原来的本金一起作为下期计算利息的根据。(推荐掌握复利、复利现值、复利终值、年金现值、年金终值、折现率的名词解释) 复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。 复利现值是指在今后某一规定时间收到或支付的一笔款项。 年金是指在若干期内,每隔相同的间隔收到(或支付)相等的金额。(常见考点) 年金终值是指按复利计算的定期等额收入或支出的终值。(其实是每期年金的复利终值的之和,这可要理解的。) 年金现值是指按复利计算的定期等额收入或支出的现值。(其实是每期年金的复利现值的之和,这可要理解的。) 复利终值公式: 复利终值系数(F/P,I,N) 复利现值公式: 复利现值系数(P/F,I,N) 年金终值公式: 年金终值系数(F/A,I,N) 年金现值公式: 年金现值系数(P/A,I,N) 我们只要知道复利终值系数,就可以将相应的其他系数全部计算出来。 「推荐例题」教材230页习题一「解答提示」 1、已知本金,求本利和。F = P×(F/P,I,N)=100×(F/P,6%,7)=100×1.503=150.3 2、已知本金,求本利和。F = P×(F/P,I,N)=100×(F/P,2%,120)=100×(F/P,2%,100)×(F/P,2%,20)=100×7.244×1.485=1075.73 3、已知终值,求现值。P = F×(P / F,I,N)=100×(P/ F,6%,7)=100×0.665=66.5 4、已知终值,求现值。P = F×(P / F,I,N)=1000×(P / F,7%,80)=1000÷(F/ P,7%,80)=1000÷224.234=4.48 5、已知终值,求现值。P = F×(P / F,I,N)=1000×(P / F,2%,36)=1000÷(F/P,2%,36)=1000÷2.039=490.44 6、F = P×(F/P,I,N)=1×(F/P,0.5%,12)=1×1.061=1.061实际利率为1.061-1=0.061=6.1% 7、F = P×(F/P,I,N)=1×(F/P,2%,4)=1×1.082=1.082=108.2%实际利率=108.2%-1=8.2% 8、F = P×(F/P,I,N)=100×(F/P,I,20)=265(F/P,I,20)=2.65 查表I=5%
第七章项目投资习题 一、单项选择: 1.某企业欲购进一套新设备,要支付400万元,该设备的使用寿命为4年,无残值,采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元,如果所得税税率为40%,则回收期为()年。 A. 4.5 B. 2.9 C. 2.2 D. 3.2 2.当贴现率与内部报酬率相等时()。 A.净现值小于零 B. 净现值等于零 C. 净现值大于零 D. 净现值不一定 3.某企业准备新建一条生产线,预计各项支出如下:投资前费用2000元,设备购置费用8000元,设备安装费用1000元,建筑工程费用6000元,投产时需垫支营运资金3000元,不可预见费按总支出的5%计算,则该生产线的投资总额为()元。 A. 20 000 B. 21 000 C. 17 000 D. 17 850 4.下列不属于终结现金流量范畴的是()。 A. 固定资产折旧 B.固定资产残值收入 C. 垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入 5.某投资项目原始投资为12万元,当年完工投产,有效期3年,每年可获得现金净流量4.6万元,则该项目内含报酬率为()。 A. 6.68% B. 7.33% C. 7.68% D. 8.32% 6.下列各项中,不影响项目内含报酬率的是()。 A.投资项目的预期使用年限 B.投资项目的营业现金流量 C.企业要求的必要报酬率 D.投资项目的初始投资额 7.若净现值为负数,表明该投资项目() A.它的投资报酬率小于零,不可行 B.为亏损项目,不可行 C.它的投资报酬率不一定小于零,也有可能是可行方案 D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率,不可行 8.某投资方案贴现率为18%时,净现值为-3.17;贴现率为16%时,净现值为6.12万元,则该方案的内含报酬率为()。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32% 9.营业现金流量是指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这里的现金流出是指()。 A.营业现金支出 B.缴纳的税金 C.付现成本 D.营业现金支出和缴纳的税金 10.下列说法中不正确的是() A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B. 内部报酬率是方案本身的投资报酬率 C. 内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D. 内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率 二、名词解释 现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率 三、简述题 简述长期投资决策中现金流量的构成
第六章长期投资决策 本章学习目标 1.理解长期投资决策的概念和特征; 2.掌握资金时间价值的概念和计算; 3.掌握投资方案现金净流量的估算; 4.掌握资金成本的概念和计算; 5.掌握长期投资各评价指标的计算; 6.能够运用长期投资评价指标对独立方案进行评价; 7.能够运用长期投资评价指标对互斥方案进行评价; 8.掌握长期投资决策的敏感性分析 第一节长期投资决策概述 一、长期投资决策的概念和特征 长期投资是指涉及投入大量资金,投资所获得报酬要在长时期内逐渐收回,能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。与长期投资项目有关的决策,叫做长期投资决策。广义的长期投资包括固定资产投资、无形资产投资和长期证券投资等内容。而固定资产投资在长期投资中所占比例较大,所以狭义的长期投资特指固定资产投资,本章主要论述狭义的长期投资决策,长期投资有如下特征: 1.投资金额大 长期投资,特别是战略性扩大生产能力的投资需要的金额一般都较大,往往是企业多年的资金积累。在企业总资产中占到很大比重。因此长期投资对企业未来的财务状况和现金流量起到相当大的影响。 2.影响时间长 长期投资投资期和发挥作用的时间都较长,项目建成后对企业的经济效益会产生长久的效应,并有可能对企业的前途有决定性的影响。 3.变现能力差 长期投资的使用期长,一般不会在短期内变现,即使由于种种原因想在短期内变现,其变现能力也较差。长期投资项目一旦建成,想要改变是很困难的,不是无法实现,就是代价太大。 4.投资风险大
长期投资投资项目的使用期长,面临的不确定因素很多,如原材料供应情况、市场供求关系、技术进步速度、行业竞争程度、通货膨胀水平等等都会影响投资的效果。所以固定资产投资面临较高的投资风险。 长期投资不仅需要投入较多的资金,而且影响的时间长,投入资金的回收和投资所得收益都要经历较长的时间才能完成。在进行长期投资决策时,一方面要对各方案的现金流入量和现金流出量进行预测,正确估算出每年的现金净流量;另一方面要考虑资金的时间价值,还要计算出为取得长期投资所需资金所付出的代价,即资金成本。因此现金净流量、资金时间价值和资金成本是影响长期投资决策的重要因素。 二、资金时间价值 (一)资金时间价值的概念 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。一定数量的货币资金在不同的时点上具有不同价值,其实质就是资金周转利用后会产生增值。一定量资金周转利用的时间越长,其产生的增值额也越大。今天的一元钱和将来的一元钱不同。例如,银行存款的年利率为6%,如果今天存入银行100元,一年以后就得到本利和106元。经过一年的时间,100元产生了增值额6元。这说明今天的100元和一年后的106元等值。换句话说,这项增值是因为放弃现在使用货币的机会,可以按一定利率和放弃时间长短计算其报酬,这种报酬就是资金时间价值。由于长期投资的投资额大,投资收益回收时间长,因此为了正确评价长期投资各备选方案,必须考虑资金的时间价值。 在利润平均化规律的作用影响下,货币时间价值的一般表现形式就是在没有风险与通货膨胀条件下社会平均的资金利润率。由于资金时间价值的计算方法与利息的计算方法相同,很容易将资金时间价值与利息率相混淆。实际上,投资活动或多或少总存在风险,市场经济条件下通货膨胀也是客观存在的。利率既包含时间价值,也包含风险价值和通货膨胀的因素。只有在通货膨胀率很低的情况下,方可将几乎没有风险的政府债券的利息率视同资金时间价值。 (二)资金时间价值的计算 在资金时间价值的计算中,为了表示方便,采用以下符号: P——本金,又称现值; F——本金和利息之和(简称本利和),又称终值; I——利息; i——利率,又称折现率或贴现率; n——计算利息的期数。 1、单利计息和复利计息 单利计息是指只按本金计算利息,而利息部分不再计息的一种计息方式。单利计息情况下利息
习题4 长期投资决策 一、不定项选择题 1、在确定固定资产折旧年限时,不仅要考虑其有形损耗,而且要考虑其(C) A价值损耗B精神损耗C无形损耗D实物损耗 2、现代财务管理以(C)作为衡量一项投资方案或各方案投资报酬之大小的一条重要标准。 A净利润B折旧C现金流量D现金净流量 3、(A )是指在有关投资方案基础上形成的现金流入和现金流出的数量。 A现金流量 B现金净流量C现金收支差额D现金收支净额 4、当净现值为零时,下列哪一种说法是正确的( C) A内含报酬率大于资本成本率B内含报酬率大于预定的最低报酬率 C内含报酬率等于资本成本率D内含报酬率小于预定的最低报酬率 5、若某方案现值指数小于1,下列哪一种说法是正确的(A) A说明未来报酬总现值小于原投资额现值 B说明未来报酬总现值大于原投资额现值 C说明未来报酬总现值等于原投资额现值 D说明未来现金流入等于原投资额现值 6、内含报酬率是一项投资方案的净现值(A)的投资报酬率 A等于零B小于零C大于零D等于1 7、下列投资决策方法中哪个考虑了货币的时间价值(BCD) A静态投资回收期法B现值指数法C净现值法D内含报酬率法 8、影响固定资产折旧额的因素是指(ABC) A固定资产原值B固定资产净残值C固定资产使用年限 D固定资产折余价值E固定资产净值 9、已知某投资项目的原始投资额为100万元,建设期为2年,投产后第一至八年每年NCF=25万元,第九至十年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( C ) 解析:2+100÷25=2+4=6(年) A. 四年 B. 五年 C. 六年 D. 七年 10、下列长期投资决策评价指标中,其数值越小越好的指标是( B ) A. 净现值率 B. 投资回收期 C. 内含报酬率 D. 投资利润率 11、当某方案的净现值大于零时,其内含报酬率(C) A. 可能小于零 B 一定等于零 C 一定大于设定折现率 D 可能等于设定折现率