电子元器件：行业规律性

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H

证券研究报告·行业动态 电子行业半月报

行业规律性回升明显

主要观点

电子元器件

电子行业半月报

子行业表现

子行业涨跌幅领涨个股领涨股涨跌幅

LED 5.51% 瑞丰光电10.61%

LCD 10.04% 深华发A 33.62%

电池（电子） 4.21% 赣锋锂业9.98%

太阳能7.47% 天通股份11.17%

PCB 9.85% 丹邦科技19.92%

声、光学器件7.38% 福晶科技16.27%

磁性材料（电子）8.43% 中科三环15.93%

安防 5.91% 大立科技9.91%

精密器件7.34% 大连控股30.09%

触摸屏（电子） 6.89% 华东科技18.53%

被动元器件 5.14% 东晶电子11.64%

IC及芯片7.33% 华天科技14.57%

其他8.12% 锦富新材9.15%

行业数据评述

半月行情回顾

近半月（4.01-4.15），美国费城半导体指数跑输市场整体，台湾电子相关指数跑赢市场整体

图1：费城半导体指数与道琼斯工业平均指数图2：台湾相关指数

资料来源：wind，中信建投证券研发部

近半月，观察范围内的电子行业指数均有一定幅度的下跌。其中费城半导体指数收于416.43点，涨跌幅为-5.06%；道琼斯工业平均指数收于12849.59点，涨跌幅为-2.74%。台湾加权股价指数收于7739.49点，涨跌幅为-2.45%；台湾电子零组件行业指数收于66.72点，涨跌幅为-0.39%；台湾电子行业指数收于298.77点，涨跌幅为-1.39%；台湾半导体行业指数收于77.49点，涨跌幅为-0.81%。

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台湾电子公司3月单月营收数据

我们选取各行业内具有绝对优势或排名前5~10名的公司代表行业的变化情况，我们统计的连接器、半导体及芯片、LCD面板、LED、PCB、被动元件、晶圆制造行业今年3月较2月营收均有增长。

图3：连接器（-6.84% YOY）单位：百万新台币图4：半导体及芯片（-3.58% YOY）单位：百万新台币

资料来源：TEJ，中信建投证券研发部

图5：LCD面板(-10.63% YOY) 单位：百万新台币图6：LED(-12.23% YOY) 单位：百万新台币

资料来源：TEJ，中信建投证券研发部

图7：PCB(-1.33% YOY) 单位：百万新台币图8：晶圆制造(-2.50% YOY) 单位：百万新台币

资料来源：TEJ，中信建投证券研发部

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图9：被动元件(-15.00% YOY) 单位：百万新台币

资料来源：TEJ，中信建投证券研发部

从台湾部分行业龙头企业的月度营收情况来看，营收3月份环比2月份均有一定上升，营收同比增幅3月份下降的有鸿海、联发科、TPK、可成，营收同比增幅上升的只有宏达电一家。

图10：鸿海(29.70% YOY) 单位：百万新台币图11：TPK(27.22% YOY) 单位：百万新台币

资料来源：TEJ，中信建投证券研发部

图12：可成(48.50% YOY) 单位：百万新台币图13：宏达电(-14.36% YOY) 单位：百万新台币

资料来源：TEJ，中信建投证券研发部

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图14：联发科(5.39% YOY) 单位：百万新台币

资料来源：TEJ ，中信建投证券研发部

报告期内LED 芯片及封装市场信心指数分别上涨6.11%、4.91%

图15：LED 芯片市场信心指数（日）

图16：LED 封装市场信心指数（日）

资料来源：LEDinside ，中信建投证券研发部

产品价格

华强北电子元器件价格指数小幅反弹，中关村电子信息产品价格指数继续反弹

图17：华强北价格指数（周）——电子元器件 图18：中关村价格指数（周）——电子信息产品

资料来源：华强北，中关村

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华强北电子元器件价格指数4月9日值：102.70，较一周前的102.61上涨0.09点。中关村电子信息产品价格指数4月14日值：88.68，较两周的88.57上涨0.11点，近两周继续小幅反弹。

太阳能产品价格延续调整

表1：最新太阳能现货价格（4月11日更新） 单位：美元

高点 低点 均价 当周涨跌幅%

多晶硅 (Per KG)

28.00 22.00 23.70 -0.25% 多晶硅电池 (156mm x 156mm) 1.94 1.73 1.919 -0.42% 单晶硅电池 (156mm x 156mm) 2.22 2.06 2.150 -0.42% 薄膜太阳能 (Per Watt) 1.00 0.68 0.761 -3.43%

聚光型太阳能 (Per Watt)

2.55

2.09

2.303

0%

资料来源：中信建投证券研发部整理

太阳能现货价格上周继续下跌，其中薄膜太阳能电池跌幅最大，下跌幅度达到 3.43%，原料多晶硅，多晶硅太阳能电池、单晶硅太阳能电池价格均有一定幅度的下跌。

行业统计数据

2011年12月，全球IC 产能利用率为88%，较3季度下降3.2个百分点

图19：全球IC 产能利用率

50

60

70809010000-1201-0601-1202-0602-12

03-0603-1204-0604-12

05-0605-1206-0606-1207-06

07-1208-0608-1209-06

09-1210-0610-1211-0611-12

资料来源：SIA ，中信建投证券研发部

据SIA 统计，2011年12月全球IC 产能利用率为88%，较上季度的91.2%减少3.2%，较上年同期的93.1下降5.1个百分点，同比降幅达5.48%，显示出去年四季度全球半导体行业快速回落。

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2月美国计算机和电子产品的存货微降，出货量环比回升；电子元件存货和出货量环比均回升

图20：存货：计算机和电子产品单位：百万美元图21：存货：电子元件单位：百万美元

图22：出货量：计算机和电子产品单位：百万美元图23：出货量：电子元件单位：百万美元

资料来源：ceic，中信建投证券研发部

行业市场表现：

图24：报告期申万电子行业涨跌幅%（4.01-4.15）

资料来源：wind，中信建投证券研发部

报告期SW电子元器件行业所有版块均上涨，涨幅最大的板块印制电路板(PCB)为9.85%，涨幅最小的板块

电子行业半月报LED为5.80%%。

图25：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名（4.01-4.15）

资料来源：wind，中信建投证券研发部

行业动态信息

手机出货量本季拼倍增

（经济日报2012-04-05）全球手机产业第一季表现平稳，第二季出货增温，但增加幅度恐将有限，业者评估季成长不会超过10%，整体产业将在第三季才会出现爆发。宏达电在新机效益加持下，预估第二季手机出货量可望倍增，相关供应链以嘉联益及擎亚受惠最大。

法人预估，宏达电首季营收可望达成财测，目标上看700亿元，首季出货量约700万支，第二季上看1,200万支，全年手机出货量估逾4,000万支。法人表示，上半年宏达电、三星都有旗舰机种问世，宏达电供应链包括大立光、可成、嘉联益、介面、擎亚等将受惠。三星预计下个月推出Galaxy S3，首波供应商为韩系业者，预估台厂闳晖等三星供应商下半年才会有订单入手。

擎亚受惠出货宏达电手机AMOLED面板，3月营收达41亿元，月增65.8%，创历史新高。嘉联益也受惠于宏达电，3月出货量大增，预估月增60%。法人预估，宏达电业务占嘉联益2月营收比重约一成，预估3月再攀升，第二季营收预估季增10%至15%。

手机软板厂毅嘉因客户调节库存影响，3月营收7.58亿元，月增7%。展望本季，毅嘉预估，若客户库存调节到尾声，本季营收可望季增10%。

全球PC出货Q1年增1.9%，联想欧洲业绩大增稳居NO.2

（易繁行业2012-4-13）根据科技研调机构Gartner11日发布的2012年第1季个人电脑(PC)初步统计数据，全球PC出货量年增1.9%至8,897.9万台，优于Gartner先前预期的年减1.2%。Gartner分析师Mikako Kitagawa 指出，整体而言硬碟供给短缺对第1季PC供应的影响不大。

Gartner统计显示，拜专业机种出货量优于预期之赐，欧洲、中东暨非洲(EMEA)地区出货量年增6.7%至2,820 万台，高于原先预期。另一方面，亚太地区则是因为中国大陆(桌上型PC出货量大减)、印度成长趋缓而不如预

电子行业半月报期(年增2%至3,030万台)。Kitagawa指出，2012年第1季数据显示PC产业未来的成长不能过度依赖新兴市场。

Gartner 指出，联想(Lenovo)以28.1%的出货量年增成绩(居前五大品牌之首)拿下13.1%的市占率，稳居第二大品牌。联想的主要成长力道来自EMEA(年增逾50%)。PC第五大品牌华硕当季出货量年增21.3%，市占率达6.0%。PC龙头惠普(HP)当季出货量年增3.5%，显示这家公司已走出内部管理问题的阴影。

面板起涨双虎受惠

（经济日报2012-04-06）大陆TCL、海信等主力彩电业者五一长假出货看增，4月监视器面板首度起涨，二线电视品牌的面板价格同步涨价，加上全球最大电视品牌三星全力冲刺出货，有助面板业者营运向上，友达、奇美电都将受惠。

NPD DisplaySearch昨日指出，2月电视面板厂出货大陆电视厂商数量达到375万片，较1月成长18%、也比预期高3%。TCL、海信等主力彩电业者受五一长假拉货效应带动，3月电视面板出货数量较上月成长24%，4月仍会续成长，带动价格起涨。奇美电出货大陆彩电厂比重高，未来几个月有望持续领先，受惠最大。据了解，奇美电已调高未来几个月的出货目标，因应大陆五一长假拉货需求。

市调机构WitsView主管张小彪表示，4月监视器面板，及主流电视面板如32及42吋等，均小涨1美元，4月下旬将针对所有电视品牌涨价，届时涨幅会更大。张小彪表示，目前整个LCD供应链库存偏低，加上面板厂把产能投入新尺寸、新技术与新产品开发，导致整体面板产出变少，造成面板供应吃紧，加上五一前备货潮，使价格有上涨空间。

尤其三星降低监视器面板产能，每月减少50至70万片，使得供应更吃紧，三星转而全力冲刺液晶电视的销售，今年出货量上看4,000万台以上，远高于索尼（Sony）的1,800 万台，三星是友达与奇美电的大客户，可望带动双虎出货跟着成长。

打造新秘密武器苏州厂设iPad mini生产专线

（经济日报2012-04-03）开发视网膜技术准备承接高解析度面板友达苹果抗三星。力抗三星持续坐大，苹果结合台、日面板厂强化布局。业者传出，苹果已出资为友达苏州模组（LCM）厂，购入制造iPad mini的专用机台；苹果与友达联手开发视网膜技术，可望采购高解析及广视角面板。

业界传出，苹果不排除进一步投资友达苏州模组厂。对此，友达发言系统昨（2）日表示，公司不评论个别客户及个别产品的讯息。苹果iPad mini平板电脑呼之欲出，采用友达及乐金显示器（LGD）的7.85吋面板，借此左打三星新款7.7吋的Galaxy Tab平板电脑，右踢亚马逊7吋平板电脑，捍卫小尺寸平板电脑的市场。

业内人士表示，友达与苹果的合作不只在平板电脑的面板上，苹果也将协助友达开发视网膜（高解析度与广视角）技术。由于视网膜技术是用在iPhone与新iPad上，可以看出友达有机会吃到苹果其他面板产品的订单。友达昨天股价逆势上涨0.35元，收14元，成交量4.92万张。NPD DisplaySearch副总裁谢勤益表示，苹果在友达苏州LCM厂，新设立iPad mini生产专线，主要是iPad mini的面板厚度非常薄，必须要新的LCM制程设备，以及新的背光设备才能做。

谢勤益说，三星7.7吋平板电脑采用主动式有机发光二极体（AMOLED）萤幕，AMOLED因为不用背光板，厚度一直比传统的TFT面板薄，这也是三星平板与Galaxy手机产品的最大卖点，不过，这回iPad mini将比三

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星7.7吋AMOLED平板还要薄，是苹果的秘密武器。他指出，之前苹果投资夏普盖六代面板厂，投资东芝行动显示器公司旗下的中小尺寸面板厂，都是为了iPhone的面板，这次是第一次投资平板电脑用的面板。苹果此举是为了要建立自主的面板供应链体系，全力摆脱对三星的依赖。谢勤益说，视网膜技术就是高解析度加上液晶平躺广视角（IPS）技术，友达新开发的液晶平躺广视角（AHVA）技术，就是类IPS技术，在苹果协助之下，突破技术与生产上的瓶颈。

LED厂3月营收增18% 晶粒厂稼动率逾8成

（易繁行业2012-4-13）研调机构LEDinside表示，由于背光市场的备货效应及主要商用照明应用市场旺季即将来到，今年3月上市柜LED厂商营收总额为81.09亿元，较前一月增加17.72%，较去年同期下滑6.8%，该月LED晶粒厂晶电、璨圆稼动率已逾8成，隆达、亿光等封装厂稼动率则在7成左右，LED厂商整体第1季营收达210.5亿元，季减2.5%，年减14.9%。

从LED上游晶粒/磊晶厂观察，LEDinside指出，受惠于大尺寸背光订单需求，上市柜LED晶粒/磊晶厂3 月营收回升至35.1 亿元，月增加20.1%，但由于上游晶粒產品价格下滑且市场需求持平因素，使得整体表现仍不如2011年同期，年衰退18.5%；第1季总营收达89.5亿元，季衰退0.7%，年衰退21.9%。

近期LED晶粒市场普遍回温，LEDinside说，南韩三星电子宣布全面推动LED TV策略的效应发酵，处于三星电视背光供应链中的晶电、璨圆也都受惠，3月产能利用率拉升至80%~90%。另外，中国大陆三安光电也受惠于照明市场的开展，近期产能利用率已经提升至7 成，且1023晶粒发光效率达135lm~145lm，表现不输台厂的LED晶粒产品，该规格产品也已经投放到照明市场上。

LEDinside表示，LED封装台厂营收表现也同步升温，上市柜LED封装厂3月营收达45.9亿元，月增15.94%，年减6.8%，而第1 季营收达121 亿元，季衰退0.7%，年衰退21.9%。LEDinside分析，隆达受惠于背光应用市场提前回温，3月营收较2 月份成长8.7%，达7.84 亿元，目前稼动率约达7成，主要销售市场为日本，其次为亚太市场；亿光藉由推出不需Lens的0.5W LED于直下式LED电视机种，成功打入陆系电视供应链，加上IR LED产线稳定，3月营收成长至13.8亿元，目前稼动率约70%，到第2 季可望成长至80%。亿光董事长叶寅夫说，从整体大环境的经济景气来看，欧美景气好转幅度不符预期，预期今年產业表现可能将趋于持平，不过也不至于会陷入衰退，但不会有强劲的成长力道，但LED产业于第2季及第3季有产业传统旺季加持，预计营运表现仍可望逐季缓步成长。

终端企业：OLED电视两年后才大规模上市

（第一财经日报2012-04-05）三星、LG是全球液晶面板最大的两个供应商，它们今年高调推进OLED，使OLED进入批量上市的萌芽期。今年一直奔走在多家中国彩电厂之间、推广液晶无边硬屏的LGDisplay（LGD）全球推广部门常务李廷汉告诉《第一财经日报》，OLED电视两三年后才会大规模上市。

尽管如此，已经足以引起中国彩电厂的重视。曾经在CRT（传统显像管）电视向LCD电视转换中吃过亏的中国企业，都不敢轻视新一轮的平板显示技术浪潮。

康佳集团总裁助理刘凤喜向本报表示，OLED画质好、更薄，还有柔性，所以肯定是发展方向，但成本太高，是液晶电视的几倍。所以，OLED电视的发展速度难以预测，要视乎屏供应商如何平衡投入产出。康佳在OLED电视上有预研，只是技术研究，不做产品规划。

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TCL集团董事长兼CEO李东生则认为，OLED最有可能在中小显示领域成为原来TN、LCD的替代品。但它要在彩电领域替代LCD，至少还要五至八年，液晶还有十年产业周期。今年，华星光电8.5代液晶线将尽快量产，同时还会上马一条4.5代OLED中试线。

创维集团总裁杨东文指出，今后平板电视显示技术有两个方向，一个是OLED，目前还受成本、良品率等制约；另一个是3860×1960像素的高清液晶电视，创维今年第四季度会大量上市。OLED电视，估计本土厂家四季度也会推出，明、后年是推广期，真正收获期要两年以后。

杨东文透露，OLED屏，一是外购，二是自己做。创维已与华南理工大学在广州合作制造小尺寸OLED屏，在中试阶段，已小批量生产。除了彩电，广东生产的手机占了全球产量的一半，对OLED屏也有巨大的潜在需求。三星的Galaxy手机就凭借OLED屏的垄断优势，占据着智能手机的高端市场。广东省经信委一位人士透露，不少广东手机厂都想拿到OLED屏，却求之不得。

晶圆双雄上月营收呛半导体景气回升

（经济日报2012-04-06）台积可望成长8% 联电估2% 本季出货不看淡。半导体景气触底回升，法人预估，台积电（2330）第一季财测可望达高标，3月营收有机会逾365亿元，月增率8%，是以往淡季少有的成长幅度，联电3月营收也有机会成长2%，重回成长轨迹。

台股昨天重挫百点，台积电与联电也遭卖压袭击，台积电终场下跌1.9元，收在83.1元；联电下跌0.3元，收在14.05元。台积电与联电分别在10日与9日公布3月营收，国际半导体设备暨材料协会（SEMI）公布2月北美半导体订单与出货比（B/B 值）已突破1，加上3月半导体供应链整体转紧，法人预期，晶圆双雄3月营收将双双成长，可望成为支撑股价的题材之一。

台积电与联电分别也将在26日与25日举行第一季法说，公布第二季展望。

市场对两家公司第二季同样不看淡。以台积电为例，高盛证券日前报告就指出，台积电第二季晶圆出货量将可望季增15%至17%，营收也将成长一成以上。台积电2月合并营收338.56亿元，月减2.1%，前两个月营收684.24亿元，年增0.5%。台积电28奈米与40奈米产能在3月迅速提高，主要客户包括阿尔特拉（Altera）、赛灵思（Xilinx）、高通（Qualcomm）、辉达（NVIDIA）与超微（AMD）等，其中，28奈米将本季营收比重达5%后，今年全年可贡献营业额一成左右。

台积电第一季营收目标为1,030亿至1,050亿元，前两个月营收实际达成率66.4%与65.1%，反推3月营收可能落在345.76亿元到365.76亿元，由于先进制程产能迅速拉高，法人乐观认为台积电3月营收有望达高标，月增幅8%，3月营收除了会是今年营收高点，也是历年来3月的淡季少有的成长表现。联电2月营收75.23亿元，月减6.55%，下探33个月来单月新低，但公司已在先前表示2月营收将是本季谷底，3月营收可随工作天数增加回升，法人以联电法说财测预估，预估月营收上看76亿元，月增约2%。

封测业 Q2月来月旺

（经济日报2012-04-05）日月光、矽品、京元电等业绩点火下月可望同创新高。封测业本月进入旺季，业者透露，本季营运将逐月走高，包括日月光、矽品、矽格、京元电、台星科及欣铨等，5月营收都将因订单快速回笼而强弹，同创今年新高。

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封测业表示，今年半导体景气已确定在今年2月落底，原本业者预期3月营收强弹，因不少晶片厂订单递延到第二季，3月强弹力道不如预期，却也让第二季的订单回温力道更强，预估本月将逐月走高，5月营收弹升力道会更明显。由于日月光、矽品等封测双雄均预定在本月下旬举行第一季法说会，在挥别第一季景气回底、迎接景气春燕到来，预料两家公司都将释出景气及订单回升的利多。近期日月光和矽品股价已先行反映订单回温，法人买盘积极；矽品3日股价站上36.5元，上涨1.5元，创下近十个月新高；日月光也站稳30元大关，收30.35元，上涨0.4元，在大盘重挫之际，封测双雄股价反而逆势收红。

封测业者表示，封测业景气大概落后晶圆代工一个半月，随着晶圆代工厂产能利用率逐步回升，加上主要晶片厂在第二季大举布局新晶片，以利来自智慧型手机、平板电脑、超轻薄笔电、4G LTE网通产品、数位相机、数位机上盒、电子玩具等各类电子产品第二季大量抢食商机，封测厂的订单确定在本月揭开旺季序幕。即将在本月6日登场的春季电脑展，各项电子产品将百花争鸣，紧接着也将在5月大举铺货，预料点燃相关半导体元件的需求。据了解，近期应用在智慧型手机的通讯晶片、影像感测元件、电源管理IC和应用在个人电脑所需的先进制程处理器及绘图处理器等晶片厂，已积极提高在晶圆代工厂的投片量。尤其超微、辉达、高通、德仪等大举争抢台积电和联电的40以下奈米先进制程，让台积电考虑上修今年资本支出，均可突显半导体景气快速回温。

封测业者透露，日月光、矽品、矽格、京元电、台星科、菱生、久元、欣铨等，本季营收可望逐月走高。

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分析师介绍刘珂昕：国防科大信息与通信工程硕士，清华MBA，电子元器件行业分析师。对国内外电子行业发展状况有深入研究，与公司分析相结合判断投资机会。

报告贡献人刘泽晶010-******** liuzejing@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

研究服务社保基金销售经理

彭砚苹010-******** pengyanping@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

姜东亚010-******** jiangdongya@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

北京地区销售经理

张博010-******** zhangbo@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

张明010-******** zhangming@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

张迪010-******** zhangdi@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

陈杨010-******** chenyangbj@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

黄玮010-******** huangwei@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

上海地区销售经理

李冠英021-******** liguanying@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

杨明010-******** yangmingzgs@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

钱宏伟021-******** qianhongwei@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

戴悦放021-******** daiyuefang@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

深广地区销售经理

赵海兰010-******** zhaohailan@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

张娅010-******** zhangya@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

周李0755-******** zhouli@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

段佳明010-******** duanjiaming@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

王芳群020-******** wangfangqun@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

机构销售经理

韩松010-******** hansong@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

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何嘉010-******** hejia@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

刘嫘010-******** liulei@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

刘亮010-******** liuliang@https://www.wendangku.net/doc/4a3594956.html,

电子行业半月报评级说明

以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。

买入：未来6个月内相对超出市场表现15％以上；

增持：未来6个月内相对超出市场表现5—15％；

中性：未来6个月内相对市场表现在-5—5％之间；

减持：未来6个月内相对弱于市场表现5—15％；

卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15％以上。

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