场外交易市场的现状
场外交易市场的现状、交易模式及深圳发展建议
2012年03月21日
1 新三板与场外交易市场
场外股权交易市场多指在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股票、退市企业股票交易的场所。受经济体制及发展历程等因素影响，我国股权交易市场是一个相对广泛的市场，既有国有股权交易，也有非国有股权交易；既包括股份公司股权交易，亦涉及有限责任公司股权交易。因此，我国场外股权交易市场泛指在上海、深圳证券交易所之外进行非上市股票或股权交易的市场，主要包括代办股份转让系统、股权交易市场和产权交易市场。
代办股份转让，是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务。代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个系统，投资者在进行股份委托转让前，需要开立非上市股份有限公司股份转让账户。
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故形象地称为“新三板”。证券监管部门曾经试图扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场
外交易市场,即业内惯称的“新三板扩容”。
股权交易市场主要指由地方政府主导的区域性股权交易和转让市场；产权交易市场原则是指为企业的厂房、机械设备和知识产权等实物资产提供交易平台的市场，但实际上许多产权交易中心也同时为公司提供股权交易服务，地方产权交易中心和股权交易市场呈现出现融合并进的发展趋势。
2 场外交易市场发展的国际经验借鉴
从国际资本市场来看，资本市场比较发达的美国、英国、日本等国家最有代表性。其中，美国拥有世界上最完善的资本市场，其分层最为复杂，但也最为合理。美国资本市场经历了长期发展，形成了集中与分离相统一、区域性相协调、场内交易与场外交易相结合的体系。了解和研究美国的场外交易市场的状况及其运作特征，对我国目前场外交易市场的建设和完善以及多层次资本市场体系的建设有着非常重要的实践指导意义。
目前，美国的OTC市场是一个通过计算机系统和电话连接起来的庞大市场，按层次高低分为全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ）、场外交易市场公告板（OTCBB）、粉单市场（pink sheets）等。其中，NASDAQ是最大的OTC市场。
2.1 美国场外交易市场的构成
第一个层次：纳斯达克市场。纳斯达克市场进一步分为三个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(即原来的“纳斯克达全国市场”)以及“纳斯达克资本市场(即原来的纳斯达克小型股市场)，进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。目前，纳斯达克市场挂牌公司共计超过6000家。
第二个层次：公开报价系统。公开报价系统包括信息公告栏市场(OTCBB)和粉单市场(Pink Sheet)。其中，OTCBB是全美证券商协会(NASD)管理的一个电子报价系统，为3400多只场外交易股票提供实时报价、最后一笔成交价和成交量等信息。目前OTCBB挂牌公司都必须是向美国证券交易委员会报告信息的公司。粉单市场由一家私人公司(全美报价事务公司)运营，为2400余家公司提供交易信息服务。粉单市场并不全是公众公司，也有私募公司的报价，但私募公司股份(在《美国证券交易法》中定义为限制股份)转让必须遵守美国证券交易委员会的R144规则规定。
第三个层次：地方性柜台交易市场。大致10000余家小型公司的股票仅在各州发行，并且通过当地的经纪人进行柜台交易。这些公司都是根据《美国证券法》D条例中的发行注册豁免条款发行的股份，这些股份都是州内的小额发行公司股份。
第四个层次：私募股票交易市场。全美证券商协会还运营了一个Portal 系统。该系统为私募证券提供交易平台，参与交易的是有资格的机构投
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资者。机构投资者和经纪商可通过终端和Portal系统相连，进行私募股票的交易。该市场是根据美国证券交易委员会R144A规则建立的一个专门市场，是专门为合格机构投资者交易私募股份的专门市场。
2.2 美国场外交易市场发展的经验借鉴
美国的多层次资本市场体系是由多个不同上市标准的市场构成的，每个层次的市场都与特定规模、特定发展阶段的企业融资需求相适应，各有发展的侧重点和目标。我国可以借鉴美国经验，建立多层次的场外交易市场。一是要对场外交易市场进行明确定位。场外交易市场是我国将来多层次资本市场体系中的重要组成部分，它与沪深证券交易所市场共同构成证券流通市场。二是借鉴NASDAQ市场结构，场外交易也要分层次，既要有全国性的场外交易市场，又要有区域性的场外交易市场，各有不同的筛选机制，并建立完善的升降级制度。三是在场外交易市场中引入做市商制度。以做市商制组织市场，并采用最先进的交易技术。使诸多做市商与高新技术企业、项目、个人、其他社会组织一起成为场外交易市场的交易主体和客体，在技术和制度层面推动我国场外交易市场快速发展。
3 我国场外交易市场的运行架构
3.1 我国场外交易市场的构成和主要交易制度
我国场外股权交易市场泛指在上海、深圳证券交易所之外进行非上市股票或股权交易的市场，主要包括代办股份转让系统、产权交易市场和股权交易市场（见表1）。
表1：中国场外交易市场构成体系及主要交易制度
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3.2 我国场外交易市场的运行架构
受我国经济发展历程和国企改革影响，中国的场外股权交易市场并不是一个统一的市场，而是由数百个市场组成。各市场相互独立，呈现出不同的发展特点：
（1）新三板（中关村代办股份转让系统）
代办股份转让系统成立于2001年，后于2006年增加了中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点，由此形成两大板块，即原代办股份转让系统和中关村股份报价系统。前者主要承接沪、深两市退市公司股权交易，而后者则为中关村科技园区内的股份有限公司提供股权转让平台。
中关村管委会《中关村代办股份报价转让试点工作报告》显示，截至2011年底，已有151家企业参与试点，挂牌和通过备案企业101家。挂牌公司大多属于战略性新兴行业，主要分布在电子信息、生物制药、新能源环保、新材料、文化传媒等新兴产业。挂牌企业总体运行平稳，业绩优良。2010年挂牌公司平均实现营业收入11064万元，比2009年增长了28%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润平均为1122万元，比2009年增长了41%；归属于母公司股东净资产平均为7036万元，比2009年增长了28%；2010年平均净资产收益率为18%，比2009年的16%增长了2个百分点；2010年平均每股收益0.37元，比2009年的每股收益0.28元增长了0.09元。2011年上半年代办挂牌企业共实现营业收入46.6亿元，营业收
入平均同比增长30%；共实现净利润3.4亿元。其中，营业收入同比增长率超过100%的有11家，营业收入同比增长率超过50%的有10家。
（2）股权交易市场
2008年9月，天津股权交易所（下称“天交所”）在滨海新区注册并于12月26日开盘，拉开了区域性场外交易市场发展的序幕。天津股权交易所采用公司制运营方式，主要为“两高两非”(高新区内高新技术企业、非上市非公众公司)企业股权和股权私募基金的份额流动提供规范有效的场所，其服务对象主要是高成长、高科技类企业和股权投资机构。此后数年间，手握国务院批文的天交所四处扩张，足迹遍布河北、山东、甘肃、安徽、贵州等地。其中，天津股权交易所的做市商之一天津邦创投资咨询公司出现在多家地方股权交易所股东名单当中，而2009年7月成立的安徽股权交易所，天交所更是直接入股，持股将近10%。截至2012年2月15日，天交所累计挂牌企业已达133家，总市值达到142亿元。这一市值规模已超越目前的以中关村园区为基础的代办股份转让市场。
天津滨海国际股权交易所定位于专业从事企业股权投融资信息交易的第三方服务平台，其股权交易范围有进一步的扩展:全国各地的股份公司和有限责任公司，包括种子期、成长期以及成熟期各个阶段的企业，只要企业能够满足天交所的挂牌条件，均可申请挂牌。在天津滨海国际股权交易所内，股权私募投资机构可以通过成为投资会员而对挂牌融资项目进行摘牌投资，亦可以发布募资信息，还可以将所持有的企业股权挂
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牌转让。
除了被视为新三板直接对手的天交所之外，全国各地的场外交易市场亦于随后遍地开花。重庆股份转让中心2009年12月27日挂牌成立，其具体职责包括培育挂牌企业资源、促进企业改制、推荐企业进入代办股份转让系统挂牌、根据授权对挂牌企业进行监管、防范化解风险等方面，并建立了具有特色的非上市公司股份电子报价转让平台。重庆股份转让中心现有16家挂牌企业，2011年已有7家企业通过定向增资实现直接融资1.27亿元，成为继天交所之后的又一股不可忽视的场外交易市场力量。2012年2月15日，上海股权托管交易中心正式挂牌首批18家非上市股份公司。依托长三角丰富的企业资源，上海版OTC有望成为全国最大规模场外交易市场。
除了上述具备国家明确政策的天津、重庆、武汉等，安徽、浙江、河北、福建、四川等地也已经或者有意向搭建此类平台，并且推动力量大多是当地产权交易机构。据不完全统计，截至2012年2月已成立的交易所有：（见表2）
表2 各地股权交易中心成立情况
名称挂牌时间发展定位天津股权交易所2008年9月挂牌全国性定位
重庆股份转让中心2009年12月挂牌区域性定位
上海股权托管交易中
2012年2月15日挂牌长三角区域定位心
贵州股权托管交易中
2011年2月24日挂牌贵州区域性定位心
广西北部湾股权托管
2011年4月11日挂牌广西区域性定位交易所
温州市股权营运中心2011年5月底挂牌浙江区域性定位
2011年9月挂牌湖北区域性定位
武汉股权托管交易中
心
（3）产权交易市场
产权交易市场是目前我国场外股权交易市场体系中存在时间最长、规模最大的市场之一，由全国200多家产权交易机构组成，遍布全国各地。近年来，我国产权市场交易规模逐年增长，保持了良好的发展势头。成交宗数从2004年的23025宗增长到2007年的35781宗，增长了55.4%，年均复合增长率达15.8%；成交金额从1913.84亿元增长到3512.58亿元，增幅达到83.6%，年均复合增长率达22.4%。而随着经济的发展和市场规模的扩大，各个产权交易机构根据市场需求，采用先进的计算机和互联网技术，不断进行业务创新，在区域联动、交易品种和交易方式上都得到了新的发展。
当前，产权交易机构区域合作进一步加强，出现了产权交易中心与股权
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交易市场融合并进的趋势。如2002年由天津产权交易中心等19个省市区的61家产权交易机构组成的“北方产权交易共同市场”，2004年由西部(陕西)产权交易所等7家产权交易机构发起成立的“西部产权交易共同市场”等。区域共同市场通过共同的信息平台披露共同市场内所有产权交易信息，实行统一的交易规则，促进了不同产权交易机构的信息共享，推动了产权在异地之间的流动。再如，上海联合产权交易所浦东张江分所、天津产权交易中心股权托管交易市场、西安技术产权交易中心中联产权报价系统、河南省技术产权交易所股权交易市场等已开展代办托管股份报价转让业务。还有一些产权交易机构设置了专门为高新技术类企业提供股权融资的交易区，如浙江产权交易所的高新交易区、深圳高新技术产权交易中心的华南国际技术产权交易中心、江苏省产权交易所的成长型企业和创业投资服务平台等。这些平台的设置为成长型企业和高科技类中小企业的股权融资提供了通道，推动了成长型、高科技类中小企业的发展。
4 我国场外交易市场存在的问题
目前我国场外交易市场主要存在定价风险大、流动性风险高、融资功能欠缺等三个方面的问题，这些问题的存在制约了场外交易市场功能和优势的发挥。
4.1 定价风险大
在发挥场外交易优势上，由于缺乏做市商制度，市场信息透明度差，交易风险较高，定价风险还比较大。场外交易的优点主要体现在：有助于实现非上市证券的可转让性；便利于证券投资者的直接交易；有助于提高成交速度和效率；有利于投资者最大限度地降低交易成本；直接联结证券发行市场和交易市场等。由于大多数场外交易市场尚无规范的信息披露制度，交易品种少，交投很不活跃，在普遍没有做市商交易机制的背景下，市场信息透明度较低，交易价格的形成具有很强的垄断性和盲目性，投资者承担较大的定价风险和道德风险。
4.2 流动性风险高
在场外交易市流动性上，由于各地交易市场运营方式和标准各异，证券公司参与程度普遍不高，使场外交易市场股权流动程度还比较低。可转让性或流通性是证券的基本属性之一，如果证券失去可转让性或流通性，其筹资功能必然大大降低。场内交易的重要功能就是发掘证券的流通性，即实现更高程度的可转让性，场外交易则是实现证券可转让性的基本方式。证券公司作为证券市场的主要参与者之一，在证券交易风险控制、客户资源、证券定价等方面具有先天优势，国内大多数场外交易市场证券公司参与程度普遍较低，导致场外交易市场股权流动性较低，限制了场外交易市场功能的充分发挥。深圳发展场外交易市场，要充分
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借鉴国际场外交易市场的成熟模式和经验，结合深圳券商资源优势，考虑在证监会监管下发展基于做市商制度的柜台交易市场（类似于美国的OTCBB市场），以活跃市场，创造流动性，促进市场功能的充分发挥。
4.3 融资功能欠缺
在解决中小企业融资难问题上，当前场外交易市场仍然难以提供有效的解决机制。标准OTC市场的典型特征包括做市商制度、拆细股权、连续交易，虽然天交所在这方面实现了很大的突破，但离完全意义上的场外交易市场其实还有相当距离，例如天交所的做市商没有券商，做市过程诸多信息不透明，挂牌公司股东人数也有较大的约束，这些限制从根本上制约了其发展壮大。同时中小企业进入场外交易市场需要有专业的中介结构为其提供如财务法律专业问题咨询、股权激励方案设计、上市辅导等一系列增值服务，通过引入做市商制度，不仅可以为中小企业提供增值服务，而且在中小企业符合上市要求之后，帮助中小企业实现上市，或通过上市公司收购、整合上柜公司等方式，实现场内、场外两类平台的对接，从而为中小企业拓展融资渠道，提供阳光、规范的股份转让服务，更好地服务实体经济。
5 我国场外交易市场的政策导向和新思路
5.1 中央关于清理整顿各类交易场所的相关规定
2011年11月，国务院发布了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（下称《决定》），明确规定，除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易，即不再允许从事股票、期货等证券金融产品。2011年11月18日，证监会有关部门负责人表示，清理的界限就是不能做涉及证券、期货属性的交易，凡是涉及这类的虚拟产品，需有信息披露、准入等一系列的监管要求。因此，类似上海、重庆等地建立的由当地金融办主导的股权交易中心，不符合《决定》关于清理整顿地方股权交易所，统一监管和防范金融风险的精神。
5.2 证监会关于建立场外交易市场的新思路
在全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清提出要“以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台。”
而前任中国证监会主席尚福林在2011年全国证券期货监管工作会议上提出的2011年八大工作重点中，“抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外交易市场。”可以看出，之前的“新三板扩容”方案可能将出现了重大变化。与之前一步到位的全国性统一监管
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的场外交易市场不同的是，调整后的方案可能将以区域性柜台交易为基础，逐步扩建至全国性统一监管的场外交易市场。与此同时，随着柜台市场的建设，做市商制度落地，交易活跃，新三板建设也会同步推进。未来场外交易市场不仅包括现有的中关村“新三板”，还将涵盖地方券商的区域性OTC（柜台交易）平台。后者与目前天津股权交易中心、上海股权托管交易中心等地的做法不同，强调由证监会统一监管，由券商提供代办服务。
5.3 地方政府和券商在新思路中将发挥更大作用
跟“新三板扩容”的方案不同，新思路更多地考虑了地方政府的利益，有助于场外交易市场的建设和落实。目前各地建有一些地方性的股份报价转让平台，主要是各地方政府的支持，它们的名称各不相同，有股权交易所、股份转让中心、股权托管交易中心等等。新三板也曾经设想从中关村扩大到全国范围。可是，扩容需要有各地政府的支持，不能妨碍到它们建设区域性金融中心的愿景、目标。不少城市都希望拥有自己的OTC市场，比如天津、上海、重庆等。在这样的背景下，一步到位建立全国性统一监管的场外交易市场阻力重重。
场外交易市场的建设离不开各地方政府的财政补贴支持。因为不修订《公司法》、《证券法》，新三板或其它OTC均无法在制度上获得重大突破，即：不能突破200人的股东数量限制、很难吸引自然人投资、不能IPO、
不能公开增发股票、不能竞价交易、不能直通车或以绿色通道转板上市、发起人自股份公司成立一年之内不能转让股份等。这导致新三板对企业、投资者的吸引力相当有限，很难吸引到Pre-IPO资金投资。如果没有中关村管委会提供的百万元级的挂牌财政补贴，新三板很难在6年时间里发展到100家挂牌公司的规模。目前新三板的股份转让不活跃，多数公司股份成交少。
券商与地方政府合作搭建区域性OTC平台，有望获得政府补贴以吸引企业挂牌交易。目前各地补贴标准通常在每家企业30-120万元之间，大致可以覆盖企业股份改制中发生的会计、律师、财务顾问、登记托管等相关费用。如果没有补贴，由于挂牌OTC平台不能立即发行股票融资，企业会面临较大的成本压力。企业挂牌前需要进行整改以规范运作，会增加一些税务、评估、权属登记、社保等方面的支出。由资本雄厚的券商充当做市商，也有助于提高OTC市场流动性。
6 深圳发展场外交易市场的建议
国际经验来看，场外交易市场是资本市场金字塔的基座。目前，天津、重庆、上海等地已经走在了场外交易市场发展的前列，深圳拥有包括主板、中小板、创业板在内的全国最为完备的多层次资本市场体系，应借助监管层推动场外交易市场大发展的机遇迎头赶上，对此，我们提出如下几点建议：
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6.1 以券商柜台交易市场为基础构建深圳场外交易市场
深圳以柜台交易市场为基础组建场外交易市场，有如下几个有利条件：（1）避免与国务院现行决定相抵触。国务院已经发布了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，如果深圳仍采取新建股权交易所的形式设立场外交易市场，就面临违反《决定》的风险。
（2）降低上柜企业转板的制度成本。证监会不再倡导以新三板扩容的方式建设场外交易市场，而有意以柜台交易市场的形式组建全国性的统一监管的场外交易市场。目前的格局下，证监会决定上市规则的制定、新股发行审核等关键事项，证监会倡导的全国统一监管的柜台交易市场，将在规则制定上更好地与现行制度相衔接，降低上柜企业转板的制度成本。
（3）为私募基金提供退出通道。深圳是全国私募基金业的重镇，柜台交易市场提供了券商的优质客户作为交易对手，有效拓展退出渠道。（4）深圳已经具备良好的柜台交易市场筹备基础。作为本土券商，国信证券已经构建了完整的柜台交易业务方案，以现有客户和服务网络为基础，在国信服务网络所覆盖的范围内为深圳的小微企业提供金融服务。
6.2 制定合理的上柜交易规则，推行做市商制度
天津OTC市场的上市门槛是最近连续两年盈利，累计净利润达到1000万元，最近一年净利润要达到500万元。建议深圳市统筹考虑，总的原则是设立相对较低的门槛，为小微企业提供股权融资及股份流通平台。为解决这些企业的流动性问题，由国信证券提供做市商服务。
6.3 构建规范的场外交易市场信息披露制度，保护投资人利益
信息披露制度是投资者保护的重要基础，这对OTC市场建设尤为重要。由于在场外交易市场挂牌的小微企业进入门槛低，发行证券数量少、价格低、流动性差、风险大，尽管有证券公司提供做市服务，仍需要相关部门制定严格的信息披露标准。让广大中小投资者、机构投资者在市场信息对称的情况下进行交易。
6.4 设立转板及退柜机制，连通场内场外两个市场
深圳有全国最为完备的多层次资本市场体系，深交所拥有主板、中小板、创业板以及新三板交易系统，设立合理的转板及退柜机制，可将场外交易市场与交易所市场建立一种相互连通的机制。场外交易市场的企业符合一定的条件可以进入到交易所市场，从而使发展好的、有潜力的企业上升到更高层次的资本市场中，对于不遵守信息披露制度、财务指标不
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再符合柜台交易标准的企业给予退柜处理。日前，深交所已经出台创业板退市制度，建议由创业板退市的公司转入柜台交易市场进行交易。
7 场外交易市场发展对券商经营的影响及应对举措
作为新的场外交易市场的核心机构，证券公司将从中获益匪浅，主要体现在业务规模扩大、产业链条延长和盈利模式拓展等方面。新的盈利模式主要包括：通过专业辅导获得财务顾问收入，通过做市商获得做市差价收入，通过企业转板获得承销保荐收入。鉴于此，券商应该在场外交易市场建设中积极发挥主导作用。
7.1 场外交易市场发展对券商的影响
1.提高财务顾问收入
企业在进入场外交易市场柜台之前，券商可以通过自身的专业投资银行力量优势，提供如财务、法律专业问题咨询等专业服务，获取财务顾问收入。场外交易市场业务扩容后，挂牌公司数量将大幅增加，这将为国内券商带来更高的推荐费收入。
2.增加做市商收入
按目前场外交易市场交易规则，股份转让是在投资者之间进行，即买卖双方在主办券商提供的平台进行搓合交易。今后，这一方式将发生变化，
场外交易市场将引入做市商制度，即证券交易的买价和卖价均(或主要)由做市商连续报出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从做市商手中买进或卖出。做市商通过这种不断低买高卖可以赚取差价，并维护市场的流动性。做市商制度为券商带来的买卖价差收入有望占整个新场外交易市场业务收入的五成左右。
3.增加承销保荐收入
转板制度理顺后，有更多的场外交易市场挂牌公司可以转板到创业板、中小板等资本市场。券商在辅导企业进入场外交易市场的同时，还能够通过发掘有潜力的企业，最大限度地发挥券商“承销+保荐”模式的优势，增加保荐和承销收入，并且，不仅仅是一次性的保荐承销费用，而是一项长期收入来源。
7.2 券商的应对举措
1.券商应积极发挥区域性柜台市场建设的主导作用
券商应该抓住场外交易市场建设的机遇，发挥区域性柜台交易市场建设中的主导作用。券商可以尝试在试点省份与当地政府合作搭建区域性柜台交易平台的方案；或者以券商现有客户和服务网络为基础，尝试建立独立运行的全国性柜台交易市场。
2.券商应以柜台交易为平台为小微企业提供融资服务
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券商应该以柜台交易业务为基础，在企业上柜之后，发挥投资银行的专业力量优势，为上柜公司提供全价值链的增值服务，如财务、法律专业问题咨询；股权激励方案设计；上市辅导等，帮助企业更好地成长。当上柜公司发展到一定阶段、符合中小板或创业板发行、上市条件之后，帮助上柜公司实现上市，或通过上市公司收购、整合上柜公司等方式，实现场内、场外两类平台的对接。为地方暂不符合上市条件的小微企业拓展融资渠道，提供阳光化、规范化的股份转让服务，有力促进地方实体经济的快速发展。
参考文献
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最新浅析中国期货市场发展现状及前景
浅析中国期货市场发展现状及前景 期货市场是风险管理市场和财富管理市场，是期货产品流通的场所。没有健全有效的市场，期货产品将失去存在的意义。这是一篇中国期货市场发展现状及前景，让我们一起来看看详细内容吧~ 摘要：伴随着中国经济的发展，我们所面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增，期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨，完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词：期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年～1993年) 1988年，七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》：“指出积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年，中国郑州粮食批发市场开业，该批发市场以现货远期合同交易起步，逐渐引入期货交易，是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年，中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立，年底中国国际期货经纪公司成立，为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年～1994年) 1993年，我国期货交易所，期货经纪公司大批出现。交易所达40多家，期货经
纪公司有近500家，上市交易品种达50多种。1994年，期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥，期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年～1998年) 1993年，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件，对期货业进行第一次大的清理，整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行进一步规范，交易所由原来的15家变为3家，交易品种由35个减为12个。2000年12月，中国期货业协会正式成立。2004年3月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定，期货经纪公司属于金融机构。在此之前，期货公司属于服务行业。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月，沪深300股指期货合约上市，成为中国首个金融期货。2013年9月，5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易，对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间，组合投资的套期保值率将随着时间的推移，根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化，所以，这种理论也被称为动态套期保值理论，奠定了
云南白药分析报告
云南白药股票分析报告 制作人： 班级：
目录 目录 (2) 1 宏观分析 (1) 1.1 我国经济形势分析 (1) 1.2 我国证券市场分析 (1) 2 行业分析 (4) 2.1 我国医药生物形势分析 (4) 2.1.1 发展现状分析 (4) 2.1.2 发展前景分析 (4) 2.1.3 发展困境分析 (5) 2.1.4 综合分析 (6) 3 公司分析 (7) 3.1 公司基本面分析 (7) 3.1.1 公司简介 (7) 3.1.2 公司总体经营状况 (7) 3.1.3 经营中出现的问题与困难及解决方案 (8) 3.1.4 公司未来发展规划及经营目标 (8) 3.2 公司财务状况分析 (9) 3.2.1 偿债能力分析 (9) 3.2.2 营运及盈利能力分析 (9) 3.3 技术分析 (10) 3.3.1 公司股票图形分析 (10) 3.3.2 医药行业股票图形分析 (13) 3.3.3 投资诊断 (14) 基本面风险 (14) 技术面风险 (15) 资金进出 (15) 4 综合分析 (15)
1宏观分析 1.1 我国经济形势分析 2011年第一季度，中国经济开局良好，继续朝宏观调控的预期方向发展。消费需求保持稳定，固定资产投资和进出口增长较快，农业生产形势向好，工业企业效益改善，居民收入稳定增加，但物价上涨较快。第一季度，实现国内生产总值(GDP)9.6万亿元，同比增长9.7%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.0%。 初步测算，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。分产业看，第一产业增加值5980亿元，增长3.5%；第二产业增加值46788亿元，增长11.1%；第三产业增加值43543亿元，增长9.1%。从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%。 根据2010年全国城乡居民家庭消费支出调查数据和有关部门调查数据，自2011年1月起，对CPI权数构成进行了例行调整。采用新权数计算的3月份CPI同比涨幅是5.383%，环比下降0.207%；采用旧权数测算的3月份CPI同比涨幅是5.415%，环比下降0.225%。 中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署，坚持处理好保持经济平稳较快发展，认真落实稳健的货币政策，加强流动性管理和货币信贷总量调控，保持合理的社会融资规模，促进经济平稳健康发展。4次提高存款准备金率共2.0个百分点，2次上调存贷款基准利率共0.5个百分点。实施差别准备金动态调整机制，建立宏观审慎政策框架，促进金融机构自我调整信贷投放总量和节奏。引导金融机构着力优化信贷结构，执行好差别化房贷政策。 总体看，稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归。2011年3月末，广义货币供应量M2余额为75.8万亿元，同比增长16.6%，增速比上年末低3.1个百分点。人民币贷款余额同比增长17.9%，增速比上年末低2.0个百分点，比年初增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。第一季度社会融资规模增加4.19万亿元，直接融资占比显著上升。金融机构贷款利率稳步上升，3月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.91%，比年初上升0.72个百分点。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.5564元，比上年末升值1%。 2011年中国经济总的表现是，内在自主稳态平衡增长，高通胀趋缓保持高位运行，表现在总供给层面的优化抑制了通胀进一步升高，总需求层面的结构优化支撑了经济内在平衡稳态增长。货币流动性层面全年将保持在一个较为稳定的增长水平，经济逐步实现结构调整、发展方式转型和企业管理创新。 1.2 我国证券市场分析 作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到亿元。而1997年已达到2412亿元。在股票市场上，迄今泸、深两地上市公司已达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。我国资本市场短短十几年，达到不许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是： 1)证券市场规模过小。全世界参与股票投资的人数占总人数的比例为8%左右，我国不足 10%。双股市总市值占生产总会的比重来看，美、日、英等国均在80%以上，而我国为
场外交易市场的概述及其特点
场外交易市场的概述及其特点 场外交易市场的概述 场外交易市场是证券交易所以外的证券交易市场的总称。在证券市场发展初期，许多有价证券的买卖都是在柜台上进行的，因此称之为柜台市场或店头市场。随着通信技术的发展，目前许多场外市场交易并不直接在证券经营机构柜台前进行，而是由客户与证券经营机构通过电话、电传、计算机网络进行交易，故又称为电话市场、网络市场。由于进入证券交易所交易的必须是符合一定上市标准的证券，必须经过交易所的会员才能买卖，为此还要向经纪会员交付一定数额的佣金，这样，为规避较严格的法律条件，降低交易成本，产生了场外交易的需求。 场外交易市场的特点 1.场外交易市场是一个分散的无形市场。它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易的，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。 2.场外交易市场的组织方式采取做市商制。场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。证券交易通常在证券经营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外进行交易。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但其加价幅度一般受到限制。证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，
他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，因此被称为“做市商”（Market Maker）。这里的“做市商”是场外交易市场的做市商，与场内交易中的做市商不完全相同。 3.场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。 4.场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。 5.场外交易市场的管理比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。 现在最大的OTC市场在新加坡，除了提供各类外汇，指数和期货交易外，还有摩根斯坦利的台湾，香港等参考指数以供投资。在欧洲的OTC交易，比传统交易所的交易发展更为蓬勃，成为现代的投资新宠儿。OTC方式与撮合方式的差异主要表现在：一是信用基础不同，
现货、大宗商品交易市场学习资料
现货、大宗商品交易市场学习资料 大宗商品概念： 大宗商品电子交易：是指流通领域中，具有商品属性的用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品通过电子系统进行的交易。 1、在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。 大宗商品特点： 一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或计划价格，价格基本不变，商品经营者就有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。 二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。 三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。 四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存、不易变质、便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。 五是采用T+0的交易方式，交易灵活，买卖自由，充分利用资金能使利润最大化。 六是有交易杠杆，能用少量的钱赚取大的利益，以小搏大，是普通现货交易的5倍（杠杆率1：5）。 大宗商品电子交易特点： 1、现货合同标准化 2、网上交易集中化 3、双赂对冲T+0交易机制 4、杠杆履约金20-100%制度 大宗商品电子交易与相关行业区别 1、基本经济职能 证券市场，资源配轩和风险定价；期货市场，规避风险和价格发现；大宗市场，战略储备、调节物价、组织生产和套期保值。 2、交易目地 证券，获得利息，股息等收入和资本利得；期货，规避现货市场风险或获取资机利润。现货市场，获得商品，投机风险小。 3、市场结构 证券市场为一级市场（发行）和二级市场（流通），期货和大宗市场不分一、二级市场。 4、保证金规定 证券一般采用现货交易方式，缴纳全额资金，期货市场一般为10% 保证金，现货市场为20-100% 履约，订金方式。 大宗商品交易市场
地块分析报告
地块可行性分析报告 【引言】 地块是地质构造三重基本概念之一，是具有一定综合结构形态、属于一定构造体系的地质块体。它的存在常由地壳物质组成或地壳结构构造的均一性，以及具有明确的界线反映出来。其规模大小、影响深度、结构形态、活动强度都有差别：较活动的狭长带状地块，称褶皱地带；相对稳定的不规则地块，称为块垒地。在长期复杂的地壳运动中，褶皱地带和块垒地可相互转化。任何地块的发生和发展都受构造体系、运动性质和岩石性质所制约；反之，不同形态和不同类型地块的存在，构成一定的边界条件，也影响构造体系的形成和特征，决定地块边缘及其内部的形变特点。 地块是规划用地强度赋值的基本单位。 【目录】 第一部分地块项目总论 总论作为可行性研究报告的首要部分，要综合叙述研究报告中各部分的主要问题和研究结论，并对项目的可行与否提出最终建议，为可行性研究的审批提供方便。 一、地块项目概况 （一）项目名称 （二）项目承办单位 （三）可行性研究工作承担单位
（四）项目可行性研究依据 本项目可行性研究报告编制依据如下： 1．《中华人民共和国公司法》； 2．《中华人民共和国行政许可法》； 3．《国务院关于投资体制改革的决定》国发（2004）20号； 4．《产业结构调整目录2011版》； 5．《国民经济和社会发展第十二个五年发展规划》； 6．《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》，国家发展与改革委员会2006 年审核批准施行； 7．《投资项目可行性研究指南》，国家发展与改革委员会2002年 8．企业投资决议； 9．……； 10．地方出台的相关投资法律法规等。 （五）项目建设内容、规模、目标 （六）项目建设地点 二、地块项目可行性研究主要结论 在可行性研究中，对项目的产品销售、原料供应、政策保障、技术方案、资金总额及筹措、项目的财务效益和国民经济、社会效益等重大问题，都应得出明确的结论，主要包括：（一）项目产品市场前景 （二）项目原料供应问题 （三）项目政策保障问题 （四）项目资金保障问题 （五）项目组织保障问题 （六）项目技术保障问题 （七）项目人力保障问题
浅谈大宗商品交易市场的盈利模式
浅谈大宗商品交易市场的盈利模式 随着市场的发展，我国现货市场以及各类要素市场不断壮大，他们的生存状态如何，他们又是如何盈利的对于我们普通人来说显得很神秘。其实交易市场本身也是一种企业。那么如何去寻找一种良性的发展模式就显的更加的重要了。不管出于那个出发点来考虑，要盈利是必然的。笔者认为现货市场要想做到盈利，成熟而又可复制的盈利模式是必不可少的。同时一个行业的创新发展必然也是从其他行业中不断的衍生和吸取经验的。现货市场本身要发展，必然要给自身做一个“定性”。下面就现货电子交易本身，罗列出目前和未来可能的盈利模式探究。 通过查阅相关资料，大致归类以下概括： 一. 目前交易市场的主流模式 交易手续盈利模式 这个也是最基本的了，盘面的交易费用，佣金的收取。这种方式貌似已经成为了天经地义的盈利模式，也是最主流的模式之一。 年费收入模式 据资料显示，目前期货的代理准入门槛已经提高到了5千万甚至上亿。而现货的代理门槛很低，甚至可以说是零。各市场甚至为抢占客户，降低了审核要求，就可以成为二代。进入者的良莠不齐也导致了行业的混乱，从而使得行业发展遇到很大的危机。所以在这一模式中，如何规范会员单位成为行业课题之一。 广告支持盈利模式 主体网站开辟广告版块，针对行业内有广告需求的企业推出。盈利方式为收取广告费，扩大业内知名度，此业内不光是现货界，也包括广义上的业内，可以引入更多资源和渠道合作。广告费的增加也良性循环了交易所的自身发展。 二.未来可能出现的新盈利模式 信贷利息收入模式
此类模式好似股市中的融资融券，简单的说就是公开的配资。当然需要配合配资方式和信用等级，不然本金难保，何谈盈利。企业盈利方式可以为收取配资利息，但这块盈利方式需要配套有风控措施。 上市融资模式 这一条捷径或许是很多现货市场的梦想，也可以说是无数企业的奋斗目标。但是理想很丰满，事实很骨感。茫茫上市路，多少市场愁。 订阅盈利模式 采用注册会员制，该模式走的是精品化路线，遵循的理念是：20%的客户创造80%的公司盈利。也可以采用会员分级模式，适当提高准入门槛，同时也可以扩大客户面，为更多高端客户提供“温床”。盈利方式为会员收费服务。 固然，现货市场的盈利模式还有很多种，短文无法全盘概括，笔者只是给大家做一个抛砖引玉。其实任何一个行业创新都是必须的，创新的本质也就意味着行业可能没有“前车之鉴”，能不能成为“后车之师”的典范，也是未来现货行业发展的行业人所思考。
大宗商品贸易行业企业融资分析
大宗商品贸易行业企业融资分析 第一节大宗商品贸易企业融资方式及融资现状 一、大宗商品企业融资方式 （一）出口押汇融资方式 这种方式是指在出口商发出货物并交来信用证或合同要求的单据后，银行以出口商提供的出口单据做抵押，在收到开证行支付的贷款之前，向出口商融通资金的业务。出口押汇的融资手续比流动资金贷款简便，外贸企业能在国外收汇之前提前从银行得到垫款，可加快资金周转速度。 在以下情况选择出口押汇融资方式比较合适：因外贸企业的流动资金有限，大多依靠快速的资金周转开展业务，尤其是在发货后、收款前遇到临时资金周转困难或遇到新的投资机会，且预期收益率肯定高于押汇利率的时候，可采用这种方式。 （二）打包贷款融资方式 这种方式是指出口商与国外进口商签订买卖合同后，要组织货物出口，在此过程中，出口商可能出现资金周转困难。出口商凭收到的合格信用证作为抵押交付出口地银行，借入款项；出口地银行在此情况下向出口企业提供用于采购、生产信用证项下货物的专项贷款。打包贷款的优势是，在备货阶段不必占用企业的自有资金，可在资金紧缺时，顺利开展业务，把握贸易机会。 在以下情况选择打包贷款融资方式比较合适：国外进口商同意开立信用证，但企业流动资金紧缺，需资金支持才能完成国内货源组织任务时，可采用这种方式。 （三）出口退税账户托管贷款方式 近几年我国拖欠企业出口退税款的现象较严重，造成企业的出口退税款不能及时到账，流动资金被占压。这种方式就是为缓解企业因出口退税不及时而出现的短期资金困难，在对企业出口退税专用账户进行托管的前提下，向出口企业提供的以应收出口退税作为还款保证的短期流动资金贷款。 在以下情况选择出口退税账户托管贷款方式比较合适：因为在银行对出口退
2018年中国股权衍生品市场专题分析报告
２０１８年中国股权衍生品市场专题分析报告
导读： 2018年8月11日，证券业协会公布场外期权业务交易商名单以及证券公司场外期权业务挂钩个股标的的公告。7家AA级券商，包括广发、国君、华泰、中金、招商、中信、中信建投获得场外期权业务一级交易商资格。5家AA级券商和4家A级券商，海通证券、申万宏源、银河证券、平安证券、东方证券、财通证券、东吴证券、国信证券、浙商证券均只获得二级交易商业务资格，需要和一级交易商进行对冲交易。交易商分级限制和标的名单限制促使场外衍生品市场更为规范的发展，标的名单的季度调整也为场外期权的创新留下了发挥的空间。在此背景下，我们探究了中国股权市场衍生品的整体概况，以及股指期货、收益互换、场外期权等产品的发展路径，有一定借鉴意义。 摘要： 我国股票市场波动剧烈，交易频率高。国内股市各类参与者持股周期短，个人投资者的持股周期低于机构投资者。股票博弈扰乱市场秩序归因于不当的投资者结构，“羊群效应”频现。基于此，高波动的股票市场对衍生品需求逐日上升。 大陆股票市场衍生品发展缓慢。在交易所上市交易的衍生品，主要是股指期货和期权。场外衍生品的交易主要发生在证券公司、银行、保险、私募等金融机构之间，金融机构和上市公司及其股东之间也进行收益互换、个股期权等形式的衍生品交易，此外还存在一些嵌入金融衍生品的结构化产品，如银行发行的挂钩沪深300指数的理财产品等。同时，境外交易所推行的以我国股票市场为基础资产的衍生品数量有限，影响力最大的是富时中国A50期货，A50期货与上证50、沪深300指数均有高度相关性，月平均成交量远大于国内上市期货合约。香港股权衍生品种类繁多，覆盖中国内地、香港、亚洲、金砖国家等多个市场，已构建多层次衍生品投资工具体系。港交所还上市交易大量个股衍生产品，包括股票期货、股票期权、涡轮、牛熊证等，在合约设定上也更为开放和灵活。 中国股权市场金融衍生品发展之困主要源于投资者结构不均衡、投机交易在市场交易中占比过大、资本项目尚未开放等因素，另外海外资金投资中国的路径有限，监管较衍生品发展相对滞后。 概览全球，欧美是股权类金融衍生品的主流市场，亚太市场股权衍生品近年来发展也取得一定突破，如印度的Nifty期权、韩国的Kospi200股指期货合约发展迅猛。衍生品市场依托交易所形成市场核心，逐步呈现交易所之间跨国、跨洲融合的趋势。 美国衍生品市场第一次高峰出现的直接原因是浮动汇率制代替固定汇率
我国当前大宗商品交易市场发展进程中的问题及对策
1我国当前大宗商品的发展现状 1.1现阶段我国处于大宗商品市场发展的黄金阶段——处于全球经济一体化与新技术革命的大宗商品交易。汲取上世纪，尤其是改革开发以来的新技术革命的充分认识，理解与运用，在加入贸易组织之后的中国，首先在2002年以及2003年先后对大宗商品交易进行了标准制定与修订，先后制定、修订了《大宗商品电子交易规范》标准GB/T18769-2002和GB/T18769-2003。而在这些国家标准颁布、实施的同时及其之后，中国不少行业、企业，先后把先进的信息技术、计算机技术等网络技术，以及日益发展起来的物流仓储与金融服务，引入中国相关行业的大宗商品交易及其市场的建设和发展之中，从而，推动了踏入新世纪以来的中国大宗商品交易及其市场的跨越式进步。 1.2根据商务部公布的数据了解，我国大宗商品交易市场已经达到100多家，包括农妇产品、大宗原材料和石化产品等105个品种。2006年有11家成立，2007年12家成立，2008年高达16家，2009年24家成立，到2014年我国大宗商品达到了93家。而2008年大宗商品的交易额 3.4亿，而到了2014年大宗商品成交额到了 10.5亿。 2现阶段出现的问题 与发达国家大宗商品市场相比，目前我国市场仍有较大差距。总的来说是市场结构的不合理，竞争的有效性不足，法制与监管的不健全，政府的过分干预，人才的缺乏。 2.1是现代化的市场组织体系和交易方式发展不充分，商品流转效率低下。新世纪以来，国际商品市场的发展出现了许多新的动向： 首先，交易市场进一步规模化、集约化，少数国际大型商品交易所通过兼并、整合，形成了全球化的商品交易所集团，运行效率不断提升；其次，信息技术不断融入商品流通的各个环节，电子化交易平台大量涌现，让市场不再局限于时间和空间的约束，大幅降低了交易费用和信息成本。而我国商品流通领
中国轻纺城市场调研报告
中国轻纺城市场调研报告 一、市场简介 中国轻纺城从80年代的一条“布街”起步，在绍兴县政府审时度势、因势利导、引摊入场的重要举措指导下，经过近二十年的发展，从全国第一家室内轻纺产品专业市场开始发展到亚洲最大的纺织品集散中心，已形成以建筑面积22万平米、商行6400余家的“东、西、北”三大交易区为核心区，拥有4大交易区19个专业市场，总占地面积52.3万平米，总建筑面积达76万平米，商行万余家，营业用房1.6万间的大型纺织品专业市场。其中纺织品市场12个，轻纺原料市场1个，纺机及轻工类市场5个。 二、市场的整体情况及行业内的地位情况 中国轻纺城是目前亚洲最大的轻纺专业市场，全球1/4的面料在此成交，全国近1/2的纺织企业与其建立了产销关系，市场成交额连续17年位居全国同类专业市场之首。 中国轻纺城位于绍兴县城中心区域，距离萧山国际机场仅28km，距离宁波-舟山港106km，北距杭甬高速公路8km、杭甬运河2km，连接嘉绍跨江通道、萧甬铁路复线，水、陆、空交通十分便捷，地理位置十分优越。 市场有4大交易区19个专业市场，其中纺织品市场12个，轻纺原料市场1个，纺机及轻工类市场5个。占地面积52.3万平方米，建筑面积208万平方米，营业用房1.6万间，注册经营户19085户，其中公司化经营的有3470家，有出口实绩企业674家，国(境)外企业常驻代表机构608家，外商投资商业企业41家，常驻境外代表机构
273家，常驻境外采购商2000余人，场内经营人员3万余人，中国轻纺城日客流量10万人次，经营纺织面料1万余种。产品远销187个国家和地区， 2008年，市场区及国贸区外贸出口合计12.85亿美元，实现市场成交额634.53亿元。 经国家工商局批准，1992年市场正式冠名为“中国轻纺城”，1993年中国轻纺城改组为股份制企业，成为全国首家大型专业批发市场改制的股份制企业，1997年2月轻纺城股票在上海证交所挂牌上市。1999年被省工商局评为“浙江省三星级文明规范市场”，同年被国家经贸委列入“全国重点市场”,2002年全国百强纺织品服装鞋帽市场交易额第一名；2003年，市场东交易区被浙江省工商局评为“四星级文明规范市场”。2007年10月，商务部正式授权发布“中国柯桥纺织指数”，成为全国第一个纺织指数；2008年10月，中国柯桥国际纺织品博览会（以下简称“纺博会”）升格为国家级展会。2009年“首届中国职业时装设计师创意设计大赛”在柯桥举办。全国十大专业市场第二位，成为目前全球规模最大、经营品种最多、成交额最高的纺织面料专业批发市场。 到2009年上半年，中国轻纺城内金融网点63个，日存款额20多亿元。市场已安装刷卡交易POS机10000余台，刷卡交易额450多亿元。 三、市场的会员情况、交易规则及资金结算规则 中国轻纺城电子商务，网上注册用户9300多家，专业网站4个，其中一类为提供信息网站，另一类为贸易操作平台。 1、《全球纺织网》：公司的盈利模式为卖信息，网站实行会员制，每条交易信息收取相应费用。
大宗商品交易平台项目解决方案
大宗商品交易平台解决方案 1.项目建设的背景和必要性 1.1.大宗商品电子商务现状 1.1.1.大宗商品信息资讯和电子商务技术与应用环境日趋成熟 大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。 电子化、网络化等现代化技术高速发展正在促进企业的营销方式的转变，形成新的营销理念和贸易方式。我国大宗商品流通企业信息化建设较为活跃，部分大型企业还直接上马企业ERP系统。电子化、网络化的发展，亦为大宗商品的价格中心、信息中心、交易中心的产生奠定了基础。网络高速发展，使网络环境下的交易和工作环境呈现便利性，网络操作的便利性使用户更易接受。1.1.2.钢材、矿石、煤炭等行业适宜开展电子商务活动 钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等行业的流通领域适用于电子商务，主要表现在如下几个方面： 1)钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等商品的价格区域差 异大，不同区域间商业信息沟通不畅，需要第三方的行情报价服务； 2)钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等行业具有较规范的 行业标准和质量标准，一般情况无需看货，更便于通过Internet进行商 务信息传递；
3)钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等贸易属于大宗贸易， 其传统贸易与电子商务在物理配送方面基本没有区别，电子商务还可以 利用其信息沟通，尽可能实现就近配送，减少物流距离和库存量； 4)传统的生产性大宗商品贸易大都采用先付款后提货的贸易方式，与电子 商务的付款方式一致； 5)各行各业对钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属的需求较 大，参与交易的单位众多，交易的层次也较多，往往一笔交易要经过多 次转手之后才能到达最终用户手中，导致交易成本较大，而电子商务由 于具有信息更加公开的特点，可以减少交易次数，从而减低交易成本， 提高工作效率； 6)电子商务可以为生产企业提供以销定产方面的信息服务； 7)电子商务通过快速提供大范围的信息服务和订货服务，可以大大节省企 业的订货时间，进而减少货物的仓储时间，达到节省仓储成本的目的； 8)为企业的“无库存管理”理念提供技术基础，达到尽可能减少库存的目 的。 1.2.项目建设的必要性 中国正在成为世界工厂，中国的贸易量在世界贸易中占有相当大的比重，而国内贸易市场潜力也很大。要成为世界工厂，一方面要靠劳动力和技术资源，另一方面要靠原材料资源。作为下游制造企业需要采购原材料，而生产原材料的企业需要销售，这就给大宗商品电子商务平台的产生和发展奠定了一个很好的客观基础。目前，大部分原材料都属于季节性生产、全年消费，或少量生产、全国消费的大规模原材料，企业要靠自己对商品的价格进行判断，按照供求情况变化，决定生产多少，消费多少，很多的流通企业也都通过经销商采购原料，
大宗商品交易市场策划方案
大宗商品交易市场策划方案
大宗商品交易市场 项 目 企 划 书
目录 序言 ------------------------------------------------ -------------------------------------3 ------------------------------------------------------------------------ ----4 二、安徽大宗商品交易市场的作用 ------------------------------------------------------------------------ -----------------6 三、安徽大宗商品交易市场的盈利模式 ------------------------------------------------------------------------ ------ -----7 ------------------------------------------------------------------------ ------------7
序言： 随着国际金融危机向实体经济蔓延，中国的实体经济从2008年10月以来，不断地显现金融危机对实体经济的伤害。中央政府为了应对这场金融危机对实体经济造的影响，出台各项金融政策和振兴经济计划。在国内消费逐渐萎缩的大背景下，如何保证我们安徽农民增加收益呢？本地商品怎么扩大销售量呢？我们就得要创新销售思路，充分发挥金融的媒介，充分安徽本地商品在消费者心目中的地位，从而扩大销售量。品牌效应出去了，我们还可以推出商品远期销售市场，意思就是在商品还没有上市之前，我们把商品以远期合约的形式提前向南瓜贸易商、加工企业、全国各大经销商销售商品，我们以一定保证金的方式签订远期合
市场分析报告范文
市场分析报告范文 范文：2005饮料行业市场分析报告 目录： 1、行业整体综述 2、行业焦点事件 3、区域市场分析 3.1区域热卖品牌 3.2区域市场分析 3.3分类市场分析 4、龙头企业动态 5、新品动态回顾 6、发展趋势预测 1、行业整体综述 时值4月，本月饮料市场表现并不热烈，饮料厂商们正忙着为即将到来的旺季预热。厂家忙着完善在前期开发出来的新品，为即将到来的旺季做准备，经销商则忙于市场的前期铺货，因此市场的促销行为相对较少。但是，茶饮料已在本月显示出高昂地发展势头。养生堂为今夏准备的“农夫汽茶”已在热身，而统一在“茶里王”已逐渐被消费者接受，“雀巢冰爽茶”也开始在全国范围内推广，娃哈哈在茶饮料行业的雄心壮志在本月可见一斑。碳酸饮料在本月相对沉寂，果汁饮料则依然强调口味和营养。从各大企业为今夏市场准备的新品来看，功能饮料已并非重点，茶和果汁饮料才是厂商们争夺的焦点。沉寂了两年之后，茶饮料有望在这个夏天热一把，养生堂的首个茶产品“汽茶”，统一的新品“茶里王”以及可口可乐和雀巢联手推广的“雀巢冰爽茶”将成为业界关注的焦点。在这些巨头企业的带动下，其他中小企业必将跟进，越来越多的茶产品将在市场上出现，而在前两年红极一时的功能饮料则可能因为消费的理性化而在今年遭遇滑铁卢。 2、行业焦点事件 张海4月30日被正式批捕 4月30日，是张海被刑事拘留37天的最后一天，在这一天，佛山市检察院正式批准逮捕张海，并由检察院侦察监督科的负责人将批准的卷宗送至公安局经济侦察支队。张海究竟对健力宝做了些什么，目前仍然是迷雾重重。健力宝之所以成为今天的局面，究竟谁应该负责也还在纷纷扰扰地争论当中。
场外交易市场的现状
场外交易市场的现状、交易模式及深圳发展建议 2012年03月21日 1 新三板与场外交易市场 场外股权交易市场多指在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股票、退市企业股票交易的场所。受经济体制及发展历程等因素影响，我国股权交易市场是一个相对广泛的市场，既有国有股权交易，也有非国有股权交易；既包括股份公司股权交易，亦涉及有限责任公司股权交易。因此，我国场外股权交易市场泛指在上海、深圳证券交易所之外进行非上市股票或股权交易的市场，主要包括代办股份转让系统、股权交易市场和产权交易市场。 代办股份转让，是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务。代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个系统，投资者在进行股份委托转让前，需要开立非上市股份有限公司股份转让账户。 “新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故形象地称为“新三板”。证券监管部门曾经试图扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场
外交易市场,即业内惯称的“新三板扩容”。 股权交易市场主要指由地方政府主导的区域性股权交易和转让市场；产权交易市场原则是指为企业的厂房、机械设备和知识产权等实物资产提供交易平台的市场，但实际上许多产权交易中心也同时为公司提供股权交易服务，地方产权交易中心和股权交易市场呈现出现融合并进的发展趋势。 2 场外交易市场发展的国际经验借鉴 从国际资本市场来看，资本市场比较发达的美国、英国、日本等国家最有代表性。其中，美国拥有世界上最完善的资本市场，其分层最为复杂，但也最为合理。美国资本市场经历了长期发展，形成了集中与分离相统一、区域性相协调、场内交易与场外交易相结合的体系。了解和研究美国的场外交易市场的状况及其运作特征，对我国目前场外交易市场的建设和完善以及多层次资本市场体系的建设有着非常重要的实践指导意义。 目前，美国的OTC市场是一个通过计算机系统和电话连接起来的庞大市场，按层次高低分为全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ）、场外交易市场公告板（OTCBB）、粉单市场（pink sheets）等。其中，NASDAQ是最大的OTC市场。 2.1 美国场外交易市场的构成
大宗商品电子交易流程图(1)
大宗商品电子交易模式 第一种：卖方挂牌 卖方挂牌是指在本市场内卖方将其自有或未来拥有的商品详细情况录入交易系统，确认后发布挂牌要约，买方通过交易系统查询相关挂牌要约内容，并摘牌成交签订电子交易合同的一种交易模式。
第二种：买方挂牌 买方挂牌是指在本市场内买方将其需要订购的商品的详细情况录入交易系统，确认后发布挂牌要约，卖方通过交易系统查询相关挂牌要约内容，并摘牌成交签订电子交易合同的一种交易模式
在线竞买是指某供货商（卖方）将一定数量的商品作为标的，通过本市场交易系统发布竞买要约，由买方以向上出价方式进行公开竞价，最后满足卖方销售数量的一个或多个报价按由高到低的顺序排序，由位列前列的买方拍得标的商品，并签订电子合同的一种交易模式。
在线竞卖是指某购货商（买方）将需采购一定数量商品的需求作为标的，通过本市场交易系统发布竞卖要约，由卖方以向下出价方式进行公开竞价，最后满足买方订货数量的一个或多个报价按由低到高的顺序排序，由位列前列的卖方拍得标的需求，并签订电子合同的一种交易模式。
第五种：双向竞价 指在除订货价格、订货数量、钢材生产商、交货地点不确定，其他合同条款均确定或买卖双方约定同意的情况下，在本市场规定的交易商品范围内，交易商选择具体的交易商品及交货日期进行买卖方向、数量、价格的竞价交易，签订电子合同的一种交易模式。
第六种：撮合交易（集合竞价） 集合竞价是指在除订货价格、订货数量不确定，其他合同条款均确定或买卖双方约定同意的情况下，在本市场规定的交易商品范围内，交易商选择具体的交易商品进行买卖方向、数量、价格的分节竞价交易，签订电子合同的一种交易模式。
场外证券业务开展情况报告
场外证券业务开展情况报告 （20XX年第3期，总第6期）中国证券业协会 中证机构间报价系统股份有限公司20XX年3月15日 20XX年2月 目录 本期概要- 2 - 一、场外证券业务备案情况- 3 - 二、场外证券销售情况- 4 - 三、收益凭证发行兑付情况- 5 - 四、非公开发行公司债券备案情况- 5 - 五、场外金融衍生品业务- 6 - 六、场外证券资产融资业务开展情况- 6 - 七、场外证券登记托管业务开展情况- 7 - 八、证券公司开展柜台市场业务情况- 7 -
（一）柜台试点公司账户开立情况- 7 -（二）柜台市场转让情况- 8 -九、证券公司参与区域性市场情况- 8 -十、报价系统业务开展情况- 9 -（一）参与人情况- 9 -（二）产品发行情况- 10 -（三）产品转让情况- 10 -（四）衍生品业务情况- 11 -（五）企业挂牌情况- 11 -（六）互联网非公开股权融资业务情况- 12 -本期概要 1 场外证券业务2 备案：截至2月底，累计70家机构提交首次备案327笔。 1 本报告中各类数据来源为场外证券业务备案和报告主体按照《场外证券业务备案管理办法》要求向场外证券业务报告系统报送的数据，故报告中统计分析的准确性会受到备案和报告主体数据报送情况的影响。 2 本报告所称场外证券业务是根据《场外证券业务备案管理办法》，证券公司、证券投资基金公司、期货公司、证
场外证券销售与转让：本月，38家证券公司销售（含自销、代销）私募产品621只，销售金额381.04亿元；7家证券公司开展转让业务127笔，转让金额12.51亿元。截至2月底，本年度38家证券公司累计销售私募产品1382只，销售金额902.18亿元；累计248只产品实现转让，转让金额30.10亿元。锹籁饗迳琐筆襖鸥娅薔。锹籁饗迳琐筆襖鸥娅薔嗚。 场外衍生品：本月，证券公司开展权益类场外金融衍生品初始交易1005笔，涉及初始名义本金164.00亿元；共49家证券公司开展了场外金融衍生品业务，月末未了结初始名义本金余额2,973.00亿元。报价系统：本月，报价系统发行私募产品59只，月度发行金额40.33亿元；11只产品实现转让，转让金额0.76亿元。在互联网非公开股权融资方面，中证众创本月新增1个项目，拟融资3000万元；截至2月底，累计共17个项目完成募集，项目融资成功率23.61%，处于行业领先水平。 一、场外证券业务备案情况 截至2月底，共有70家机构累计提交首次备案327笔。从备案业务类型看，场外证券销售与推荐业务、场外自营与做市业务、场外证券资产融资业务集中度较高，约占到总申请量的61%。其中，38家机构提交了场外证券销售与推荐业务备案申请，约占总机构数量的54%。从机构类型看（图1），提交备案申请的证券公司有50家，占比约占71%。輒峄陽檉簖疖網儂號泶。輒峄陽檉簖疖網儂號泶蛴。 表1.场外证券业务备案情况表 券投资咨询机构、私募基金管理人，以及其他证券监管机关或自律组织规定机构在上海、深圳证券交易所、期货交易所和全国中小企业股份转让系统以外开展的，且应向中国证券业协会进行备案和报告的证券业务。
大宗商品电子交易市场分析20101102
大宗商品电子交易市场 调研报告 2010 年11 月 2 日
目录 报告正文 (1) 1大宗商品电子交易市场国内外现状 (1) 1.1B2B电子商务概念及分类 (1) 1.2大宗商品交易的相关概念及分类 (2) 1.3国内大宗商品电子交易市场现状 (3) 1.4国际大宗商品电子交易市场现状 (12) 1.5大宗商品交易相关术语 (16) 2大宗商品电子交易市场交易模式 (18) 2.1大宗商品电子交易市场的交易类型 (18) 2.2大宗商品电子交易市场的交易模式 (20) 2.3大宗商品电子交易市场的支付手段 (23) 2.4大宗商品电子交易市场的资金划转方式 (26) 2.5交易市场与银行的合作 (28) 3大宗商品电子交易市场融资模式 (32) 3.1大宗商品电子交易市场融资服务 (32) 3.2交易市场提供的融资服务类型 (36) 3.3融资服务管理过程 (39) 3.4相关银行提供的网络融资服务案例 (43) 4大宗商品电子交易市场的业务管理 (47) 4.1业务管理范围定义 (47) 4.2业务管理模块现状 (47) 4.3大宗商品市场业务管理发展趋势 (59) 5参考文献 (61)
报告正文 1 大宗商品电子交易市场国内外现状 1.1 B2B电子商务概念及分类 1.1.1 电子商务的定义和分类 电子商务的定义：广义的电子商务是指通过电子设备进行的商务活动，包括电话购物和电视购物等；狭义的电子商务是指通过互联网进行的商务活动，参与者包括商户、消费者、广告商、中介商等。 电子商务的一般分类：从电子商务的参与者角度出发，电子商务可以分为企业对企业（B2B）、企业对个人（B2C）、个人对个人（C2C）、企业对政府（B2G）、政府对个人（G2C），除了传统的五种类别，在网络营销2.0时代出现的面向市场营销的电子商务企业（Business to Marketing-B2M）和B2M的延伸，生产厂家对消费者（Manufacturers to Consumer-M2C）两个新的类别。 B2M和M2C两者与B2B和B2C存在一定差别： ●B2M注重的是网络营销市场，建立电子商务平台的目的不是直接销售商品，而是建立 营销渠道，增强对目标市场的影响力，从而实现销售的增长。 ●M2C是B2M的延伸，是B2M发展的后续环节。在B2M使得企业对目标市场的影响 力增强之后，生产厂家直接在网络上面对最终消费者进行产品和服务的销售。 ●B2B与B2M不同的是，B2B是企业对企业的进行产品的直接销售，无论是垂直型的还 是水平型的B2B，都是以直接销售产品和服务为目的建立的电子商务平台。 ●B2C与M2C的差别在于，B2C是指一般的商业零售的商务模式，如当当网、京东商 城，这些商家并非实际产品的制造商，而是将多家制造商的产品放在网上卖给最终消 费者。 1.1.2 B2B电子商务的定义及分类 B2B电子商务的定义：B2B电子商务是指企业对企业（Business to Business）的电子商务，是电子商务中的分类中的一种。参与交易的对象均为商家，交易通过网络平台进行，这些过程包括：发布供求信息、下订单、支付结算、货物配送等。 根据国内B2B平台的特点，我们认为并非所有的过程都在网上进行才能定义为B2B电子商务，只要其中的某个环节是通过网络实现的，就可以定义为B2B电子商务，区别就在于电子化程度的不同。 B2B电子商务的分类：按照地域划分，B2B电子商务平台可以分为内贸型与外贸型；按照交易商品的多样性分为综合型与专业型；按照盈利模式分为推广营销型和交易服务型；按照销售方式分为零售型和大宗交易型；按照提供平台的企业性质可以分为水平型（第三方）和垂直型（集中销售/采购）。由于分类的标准不同，一个B2B电子商务平台可能隶属于多种分类中。 本报告的研究对象是提供电子交易的大宗商品电子交易市场，根据大宗商品交易的特点，此类市场按照以上的分类方式隶属于大宗交易型，专业型交易平台；地域上既有国内交易又包括国外交易；在盈利模式上既有推广营销型也有交易服务型；在提供平台的企业性质上几乎均为水平型（第三方），但垂直型的大宗商品交易平台也是今后发展的一个趋势。 图1.1表示了电子商务、B2B电子商务、大宗商品电子交易三者之间的关系。