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20111029平安证券研报_政策

行业快评

2011年10月27日

公用事业与环保

规划孕育新的机会

——《城镇污水十二五规划》上报国务院

? 《城镇污水十二五规划》上报国务院

近日中国水网发布消息，目前由发改委资环司牵头的《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》已经最终完成，并上报国务院等待审批，预计2011年底前出台。（见新闻《“十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资》）。 ? 污水处理设施投资规划总体略低预期据消息称，在《规划》上报稿中，“十二五”末全国重点城市、地级城市、县级城市、县城、建制镇的污水处理率分别达90%、85%、75%、70%、30%。从各省的污水处理“十二五”规划看，这个目标很有可能实现。

根据《规划》，“十二五”污水处理设施及污水处理管网投资分别为 660亿和2500亿，分别较“十一五”的规划下降 18%和提升 20%，均略低于此前市场预期。

? 污泥无害化处理投资规划略超预期

《规划》称 2015年全国省会以上和计划单列市、其他城市、县及重点镇的污泥无害化处理率将分别达70%、60%、 50%，总体高于此前《“十二五”主要污染物总量控制规划编制技术指南(征求意见稿)》的全国 50%的处理率规划。从各省规划来看，全国的规划是完全有可能实现的。

从投资额来看，污泥处理投资“十二五”投资 360亿元，低于此前市场预期，但高于我们此前预期。

? 再生水规划超预期

再生水 “十二五”投资规划280亿元，高于此前市场和我们的预期。

? 建议重点关注污泥处理和再生水

考虑到污泥处理、再生水投资超预期，我们建议重点关注具有污水回用和工业水重复利用业务的企业和具有污泥处理业务的企业，如碧水源、中电环保、万邦达、兴蓉投资等。对于污水处理设施投资规划低于预期，我们的观点是不必过于悲观。因为从国家环保“十一五”规划的完成情况看，不少细分行业实际投资完成额大幅超于此前规划值。在管理层加大对环保重视程度的大背景下，预计“十二五”实际投资超预期也是大概率事件。 ? 风险因素

据报道，目前《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》仍处于审批阶段，仍存在公布时间和内容上的不确定性。

证券分析师

曾凡

S1060511010018 22625952

zengfan323@https://www.wendangku.net/doc/4a5591149.html,

王凡

S1060209110191 0755-********

wangfan007@https://www.wendangku.net/doc/4a5591149.html,

证券研究报告

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一、《城镇污水十二五规划》上报国务院

近日中国水网发布消息，目前由发改委资环司牵头的《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》已经最终完成，并上报国务院等待审批，预计2011年底前出台。（见新闻《“十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资》）。

二、污水处理设施投资规划总体略低预期

据消息称，在《规划》上报稿中，“十二五”末全国重点城市、地级城市、县级城市、县城、建制镇的污水处理率分别达90%、85%、75%、70%、30%。从各省的污水处理“十二五”规划看，这个目标很有可能实现。

图表1 我国环保投资及产值预计

地区项目期间数值全国重点城市污水处理率 2015 90%【1】全国地级城市污水处理率 2015 85%【2】全国县级城市污水处理率 2015 75%【3】全国县城污水处理率 2015 70%【4】全国建制镇污水处理率 2015 30%【5】全国污水处理率 2011 80%【6】北京市新建城区污水处理率 2015 90%【7】北京市中心城区污水处理率 2015 98%【8】浙江省污水处理率 2020 70%【9】辽宁省城镇污水处理率 2015 80%【10】辽宁省乡镇污水处理率 2015 60%【11】宁夏省乡镇污水处理率 2015 88%【12】广东省城镇污水处理率 2012 80%【13】河北省各设市市污水处理率 2015 90%【14】河北省县城污水处理率 2015 85%【15】新疆省污水处理率 2015 75%【16】广西省城镇污水处理率 2015 85%【17】

1-5“”4000

设规划（2011-2015）》；

【6】我国环保“第一大重点”锁定污水处理；

【7】-【8】《北京市“十二五”时期环境保护和建设规划》发布；

【9】世行贷款1亿美元助力钱塘江流域生态环境改善；

【10】辽宁计划十二五间城镇污水集中处理率达80%；

【11】辽宁百座乡镇污水处理设施建设正式启动；

【12】宁夏5年内污水处理率将提高至87.5%；

【13】粤加快推进珠三角环保一体化齐防共治跨界水污染；

【14】-【15】河北开展专项行动提升污水垃圾处理能力、河北“十二五”严守三条用水红线；

【16】新疆坚持四原则控制污染物；

【17】广西高起点谋划污水处理设施建设；平安证券研究所整理

根据《规划》，“十二五”污水处理设施及污水处理管网投资分别为 660亿和2500亿，分别较“十一五”的规划下降 18%和提升 20%。

其中管网投资略低于市场此前预期。

图表2 我国“十一五”、“十二五”污水处理配套管网投资规划及此前预期

地区项目期间数值全国配套管网投资（亿元） 2006-2010 2085【1】全国配套管网投资（亿元） 2011-2015 2500【2】全国配套管网投资（亿元） 2011-2015 3200【3】

注：粉红底为规划值；蓝底为市场此前预期；

资料来源：【1】排水领域和污水厂运营呼唤智能化；

【2】“十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资、《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》；【3】排水领域和污水厂运营呼唤智能化；平安证券研究所整理

污水处理设施投资低于我们和市场此前预期。

图表3 我国“十一五”、“十二五”污水处理设施投资规划及此前预期

地区项目期间数值全国污水处理厂总投资（亿元） 2006-2010 810【1】全国污水处理厂总投资（亿元） 2011-2015 660【2】全国污水处理厂总投资（亿元） 2011-2015 1069【3】全国污水处理厂总投资（亿元） 2011-2015 1300【4】

资料来源：【1】排水领域和污水厂运营呼唤智能化

【2】“十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资、《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》；【3】前期报告：《公用事业：关注政策变动带来的机会》；

【4】排水领域和污水厂运营呼唤智能化；平安证券研究所整理

三、污泥无害化处理投资规划略超预期

《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》称 2015年全国省会以上和计划单列市、其他城市、县及重点镇的污泥无害化处理率将分别达70%、60%、 50%，总体高于此前《“十二五”主要污染物总量控制规划编制技术指南(征求意见稿)》的全国 50%的处理率规划。

从各省规划来看，全国的规划是完全有可能实现的。

图表4 污泥无害化处置率规划一览

地区项目期间数值全国省会以上和计划单列市污泥无害化处置率 2015 70%【1】全国其他城市污泥无害化处置率 2015 60%【2】全国县及重点镇污泥无害化处置率 2015 50%【3】全国平均污泥无害化处置率 2015 50%【4】北京市污泥无害化处置率 2015 100%【5】湖北武汉污泥无害化处置率 2015 95%【6】广东省城镇污泥无害化处置率 2012 80%【7】广东省污泥无害化处置率 2015 100%【8】江苏（苏南）污泥无害化处置率 2011 85%【9】江苏（其他）污泥无害化处置率 2011 80%【10】江苏（其他）污泥无害化处置率 2015 100%【11】

注：粉红底为规划值；蓝底为市场此前预期

资料来源：【1】-【3】“十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资、《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》

【4】废水处理万亿投资管网先行、《“十二五”主要污染物总量控制规划编制技术指南(征求意见稿)》

【5】北京市关于进一步加强水务改革发展的意见

【6】武汉加速构建“污泥产业链”

【7】-【8】粤年产危险废物180万吨4年后污泥将无害化处置

【9】江苏：污泥处置将实施全程监管

【10】-【11】江苏：污泥处置将实施全程监管；平安证券研究所整理

从投资额来看，污泥处理投资“十二五”投资 360亿元，低于此前市场预期，但高于我们此前预期。图表5 污泥无害化处置率规划一览

地区项目期间数值全国污泥处理投资（亿元） 2011-2015 360【1】全国污泥处理投资（亿元） 2011-2015 600【2】全国污泥处理投资（亿元） 2011-2015 650【3】全国污泥处理投资（亿元） 2011-2015 200【4】

资料来源：【1】 “十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资、《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》

【2】国内污泥处理市场乱象丛生行业发展面临诸多障碍、“十二五”末我国污泥年产量将超2600万吨、600亿投资推动“十二五”污泥处理处置市场

【3】排水领域和污水厂运营呼唤智能化

【4】前期报告《环保行业周报：污泥处理，五年200 亿》；平安证券研究所整理

四、再生水规划超预期

投资额来看，再生水 “十二五”投资280亿元，高于此前市场和我们的预期。

图表6 污泥无害化处置率规划一览

地区项目期间数值全国再生水投资额（亿元） 2011-2015 280【1】全国再生水投资额（亿元） 2011-2015 230【2】全国再生水投资额（亿元） 2011-2015 300【3】全国再生水投资额（亿元） 2011-2015 240【4】全国再生水投资额（亿元） 2011-2015 244【5】

注：粉红底为规划值；蓝底为市场此前预期；灰底为平安此前预期

资料来源：【1】 “十二五”期间污水四类指标规划将撬近4000亿投资、《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》

【2】污水处理回用条例酝酿出台污水处理费或将上调

【3】水业技术论坛将携６大亮点盛大开启

【4】排水领域和污水厂运营呼唤智能化

【5】前期报告《公用事业：关注政策变动带来的机会》；平安证券研究所整理

五、建议重点关注污泥处理和再生水

考虑到污泥处理、再生水投资超预期，我们建议重点关注具有污水回用和工业水重复利用业务的企业和具有污泥处理业务的企业，如碧水源、中电环保、万邦达、兴蓉投资等。

图表7 建议重点关注的企业

业务公司名称再生水及工业水重复利用碧水源、中电环保、万邦达污泥处理企业兴蓉投资资料来源：平安证券研究所整理

对于污水处理设施投资规划低于预期，我们的观点是不必过于悲观。因为从国家环保“十一五”规划的完成情况看，不少细分行业实际投资完成额大幅超于此前规划值。在管理层加大对环保重视程度的大背景下，预计“十二五”实际投资超预期也是大概率事件。

图表8 “十一五”期间不少细分行业环保投资规划超预期

地区规划值实际完成值总体指标

COD排放量下降 10%【1】 12%【7】SO2排放量下降 10%【2】 14%【8】污水处理

污水处理厂投资（亿元） 810【3】 2000【9】垃圾处理

城市生活垃圾无害化处理率 60%【4】 72%【10】城市生活垃圾处理总投资（亿元） 863【5】 2100【11】废气处理

建成火电脱硫（亿千瓦） 1.37【6】 5.78【12】资料来源：[1]- [2] 环保部：十一五COD和SO2减排目标基本实现

[3] 污水处理额十一五规划

[4]- [5] 关于印发《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设“十一五”规划》的通知

[6] 现有燃煤电厂二氧化硫治理“十一五”规划

[7] 我国公布未来五年污染排放控制目标

[8] 环保部：十一五COD和SO3减排目标基本实现

[9] 谁将分羹万亿污水处理市场？

[10] 我国城市垃圾无害化处理率达72.4%、环保部部长周生贤

[11] 中国环保资讯

[12] 第十二届中国国际环保展综合报道（上）；平安证券研究所整理

六、风险因素

据报道，目前《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》仍处于审批阶段，仍存在公布时间和内容上的不确定性。

平安证券综合研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上）

推荐（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

回避（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

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