金融风险度量方法的研究进展

金融风险度量的传统方法

第五章 金融风险度量的传统方法 第一节 金融风险度量的传统方法 一、用价差率来衡量风险 价差率是用来测算单个证券投资风险最简单的方法，其计算公式如下： 价差率＝2╳(最高价－最低价)/(最高价＋最低价)╳100% 上式中的最高价、最低价是指该证券在相应各期限(如年)的最高价和最低价，价差率法的实质是直接将证券的可能波动幅度作为衡量风险的指标。 用价差率来衡量证券的波动幅度和风险，计算简单方便，意义清晰直观；价差率越大，意味着股票的风险越大，反之，则股票的风险越小。而且，可以根据具体情况和需要，采取不同的期限，如年、月、周等来计算价差率。不过，由于用价差率来测量风险时所包含的内容过于狭窄，其精确度和适用范围非常有限。 二、灵敏度分析与β系数法 灵敏度(Sentivity)是收益的方差与产生这一方差的某一随机变量(如利率、汇率等)的方差之比，它是两个方差的比值。设以V 表示收益，χ表示影响收益的市场随机变量，S 表示收益V 对χ的灵敏度，则： V S χ ?=? 或者以两方差的百分比的比值表示为： //V V S χχ ?=? 如某一债券价格对利率的敏感度为5，则它意味着1%的利率方差将产生5%的债券收益方差。若债券价值为10000，则其价值变动的方差为500。 如果某投资组合的收益或价值受到几个市场随机变量的影响，那么该投资组合的风险就需要由这几个灵敏度组成的灵敏度变量来描绘。例如，某证券投资组合的市场价值依赖于各有关货币的利率、汇率、证券价格指数。这时，需将投资组合价值对这些变量的灵敏度都计算出来，但不能将它们直接相加。因为那样意味着各随机变量将在同一时间以给定的幅度变动，从而会夸大风险。

金融风险课后习题整理123章

第一章 1.简述金融风险含义的含义、特点和主要类型 金融风险是指金融变量的变动所引起的资产组合未来收益的不确定性。（正收益也有可能是风险、不确定性即是风险、方差度量法度量） 金融风险具有不确定性，客观性，主观性，叠加性和累积性，消极性和积极性并存的特点。 金融风险的类型：按照能否分散，可以分为系统风险和非系统风险。按照会计标准，能分为会计风险和经济风险。按照驱动因素，能分为市场风险、信用分析、操作风险、流动性风险、其他风险（经营、国家、关联风险）等。 2.试对金融风险的诱因和有可能导致的经济结果进行阐释和分析 诱因：未来收益有可能受金融变量变动影响的那部分资产组合的资金头寸称为风险暴露。金融风险来源于风险暴露以及影响资产组合未来收益的金融变量变动的不确定性。（暴露是风险资产的一种状态。风险是可能性）。不确定是金融风险产生的根源（内在和外在即非系统和系统） 可能导致的结果：金融风险利弊共存，不良影响有：（1）可能会给微观经济主体带来直接或潜在的经济损失。（2）影响投资者的预期收益。（3）增大了交易和经营管理成本（4）可能会降低部门生产率和资金利用率。（5）可能会引起一国经济增长、消费水平和投资水平的下降。（6）影响一国的国际收支。（7）可能会造成产业结构部合理，社会生产力水平下降，甚至引起金融市场秩序混乱，对经济产生严重破坏。（8）对宏观经济政策的制定和实施也产生重大影响。（4个微观，4个宏观） 3.辨析金融风险与预期损失、未预期损失、经济资本、监管资本之间的关系 金融风险的经济资本是与金融机构实际承担的风险直接对应、并随着机构实际承担的风险大小而变化的资本，是由金融机构基于追求股东价值最大化的理念对风险、收益、资本综合考虑的基础上所确定的。 金融风险的监管资本是指监管部门针对有可能发生的风险而要求金融机构必须备足的资本。（核心资本和附属资本） 预期损失是实现可以预计的平均损失，一般视为金融机构的业务成本之一，以计提准备

金融风险度量方法选择及适用性分析

金融风险度量方法选择及适用性分析 在很长时期内风险价值模型（Value at Risk，以下简称VaR）都作为首选来度量风险，然而其理论和应用都存在缺陷。VaR并没有考虑潜在的尾部风险，而且不满足一致性风险度量的公理条件，即VaR不是一个理想的风险度量。本文从理论上分析了VaR模型存在的缺陷，并介绍其他风险度量模型，研究其特性，最后在此基础上提出金融风险度量选择的依据。 关键词：风险价值一致性风险度量期望短缺谱风险度量扭曲风险度量 回顾金融风险管理理论的发展史，20世纪70年代是现代金融风险管理发展的重要年代。布雷顿森林体系破产之后，利率、汇率等市场风险问题在金融机构的风险管理中日益凸显。而1973年4月，芝加哥期权交易所（CBOE）的正式运营以及著名的布莱克-舒尔茨期权定价模型的发表标志着现代金融风险管理时代的到来。20世纪90年代，以金融工程为代表的现代金融风险管理技术发展迅速，市场风险和信用风险的量化管理也得到了很大的发展。然而长期资本管理公司（LTCM）的破产为金融工程的应用提出了警示。金融工程的发展使得大量的数理统计模型在金融风险管理中获得应用，这其中包括著名的VaR模型。 我国金融市场是一个发展中的新兴市场，金融风险管理的手段还比较落后，主要以定性分析为主，重在事后分析和评估，缺少事前风险防范和控制。随着我国的金融改革的发展和金融市场的进一步开放，金融监管的原则与风险管理的技术必须符合国际惯例要求。 VaR模型的产生及其局限性 风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估，即风险度量。传统的风险度量方法如Beta、Delta、久期和凸性等仅适用于特定的金融工具或领域，难以全面反映风险覆盖情况。在这一背景下，1993年G30小组首先提出风险价值（Value at Risk）的概念，VaR模型旨在估计给定投资工具或组合在未来资产价格波动下可能的潜在损失。这一指标最大的优点是能够测量由不同市场因子导致的风险，以及不同市场的总风险，能够较为准确地测量不同风险因子及其相互作用而产生的损失，能够适应金融市场发展的动态性、复杂性和全球化的趋势。 然而，VaR度量的是正常市场情况下的市场风险，在现实中，金融市场出现剧烈波动的极端市场情形大量存在，即VaR并没有考虑潜在的极端市场情形。对VaR实践的评估以及对风险度量的进一步研究指出VaR并非一个一致性风险度量，其不满足次可加性的公理条件，从而无法进行风险分散。 正是由于VaR还存在着理论与应用上的缺陷，推动了风险度量的进一步发展。在VaR的基础上许多研究者提出了风险度量的其他方法。Acerbi and Tasche （2002）提出期望尾部损失ES（Expected Shortfall，以下简称ES），Wang（1996）提出扭曲风险度量的概念，Acerbi（2002，2004）将经济学的风险偏好理论引入风险度量中，提出了谱风险度量，从而使风险管理的实践者有了更多的选择。 基于分位数回归的风险度量 （一）风险价值VaR VaR的含义是“风险中的价值”，JP Morgan将VaR看作既定头寸冲消或重估前可能发生的市场价值的最大损失的估计值。而VaR比较权威的定义由Jorion （1997）提出，将其定义为给定置信水平下，风险资产在持有期内可能遭受的最

金融风险度量方法研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/4111364590.html, 金融风险度量方法研究 作者：蒋彦平 来源：《现代经济信息》2013年第15期 摘要：随着经济全球化进程的逐渐发展，金融市场在这一背景之下，大大小小不同的波动更加容易出现。其中金融波动对金融市场的稳定性造成了一定的影响，导致金融风险的存在也日益严重。在美国经济危机爆发，对全球经济造成了严重的影响之后，更加提升了人们对金融风险的重视。那么为了能够对金融风险进行有效的预防，就必须要找到一个科学合理的风险度量方法。下面本文就对金融风险度量方法进行详细的分析。 关键词：金融；风险；度量方法 中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-01 金融风险的出现不但会对金融机构的正常运行产生一定的影响，甚至还会导致连锁反应的出现，从而造成全球经济动荡。各金融机构为了能够对金融风险进行有效的控制，均加强了对其科学合理风险度量方法的研究，以此确保可以对金融风险进行准确的评估，提高金融风险控制力度[1]。其中由于各金融风险之间也具有一定的差异性，因此其度量方法也有所不同，下 面本文就对目前金融市场，最常用的三种进行探讨。 一、金融风险方差度量方法 在Markowitz1952年所发表的《资产选择》中，首次对金融理论进行了定量化的研究，那么Markowitz也就成为了第一个对金融市场风险，采用数量方法进行度量的人。其中他的资产组合理论是在规范分析的基础上，对人们在进行资产选择时，怎样才能够对金融风险进行有效避免，从而获取最大化的经济效益的方法进行的探讨。其中一开始市场风险的原型就是在资产组合理论中出现的，Markowitz曾把它称为是一种具备不确定性的资产收益。Markowitz对于 这一资产收益不确定性的度量，采用的是统计学中的方差或者标准差，那么这一方法也就成为了金融风险度量中的最早方法，金融风险大小也就第一次被Markowitz采用具体的数量进行的刻画。方差这一金融风险度量方法不但具有概念明确、统计性好以及容易理解的优点，同时在收益率对正态分布假设条件服从的条件下，可以把组合方差分别称为多个单个的资产收益率方差和协议差。金融风险的方差度量方法，具有良好的适用性和简便性，因此到目前为止，其不但在金融风险度量中使用范围最广，使用最广泛，同时也是之中影响最大的度量方法[2]。但 随着人们对金融风险本质认识的深入，这一度量方法所展示出来的弊端也越来越多，其中方差方法本身的定义就和风险的原始含义具有偏差，对于真实风险的大小不能够进行度量，其虽然可以帮助投资者规避一定的风险，但是也具有使其失去更多收益机会的可能。另外方差方法的假设具有一定的严格性，具有比较繁重的计算任务，因此也就迫使人们不断的对新的金融风险度量方法进行探寻，以能够对方差方法中所具有的弊端进行消除，从而提高金融风险度量的科学性、合理性和准确性[3]。

金融风险的概率调整度量方法及应用

财政金融投资 [收稿日期]2005-05-24 [作者简介]石媛昌(1974-),女,安徽合肥人,中国农业大学理学院讲师,首都经济贸易大学博士研究生,研究方向是金 融工程;韩立岩(1955-),男,北京人,北京航空航天大学经管学院博士生导师,教授,研究方向是金融工程。 金融风险的概率调整度量方法及应用 石媛昌1,韩立岩2 (1.中国农业大学理学院,北京100083;2.北京航空航天大学经济管理学院,北京100083) [摘　要]基于概率调整的金融风险度量方法是从保险业中针对保险风险发展起来的一种方法。它通过对风险的真实概率分布进行修正,来给予高风险事件更大的权重,也就是说,投资者通过调整对右侧尾部风险的主观认识来表明自己对风险的回避程度,最终得到对风险的评价。文章在Choquet 积分这一框架下对VaR 和T CE 风险度量的概率调整表示方法以及一些新的风险度量方法进行了归纳和总结,并通过理论和数值分析对这些不同风险度量的特征和相互关系进行了研究。 [关键词]风险度量;　概率调整函数;　VaR ;　G ARCH [中图分类号]F830 [文献标识码]A [文章编号]1007-9556(2005)04-0096-03 Measurement of Financial Risk :a Probability -readjustment -based Method SHI Y uan -chang 1,HAN Li -yan 2 (1.School of Science ,China Agricultural University ,Beijing 100083; 2.School of Economic Management ,Beijing University of Aeronautics and Astronautics ,Beijing 100083,China ) Abstract :In the framew ork of Choquet integral ,the paper makes a summary of the probability readjustment method applied to the risk measurement and other new measuring methods.I t als o studies the features and interrelation of these methods through theoretical and numerical analysis. K ey Words :risk measurement ;probability readjustment function ;VaR ;G ARCH 一、引言 对风险进行恰当而又准确的度量是进行风险管理和风险控制的前提条件。风险价值(VaR )是当前流行的一种风险度量方法(J.P.M organ (Risk Met 2rics [1]))。VaR 就是指在一定的置信水平下在某一 特定时期内给定的投资组合可能遭受的最大损失。VaR 把资产或投资组合的风险归纳起来用单一的指 标来衡量,是一种易于理解和使用的风险度量。但是,VaR 仍然有许多不尽如人意的地方。Artzner 等人[2][3]提出了风险度量的公理化基础,他们指出,一种合理的风险度量应该满足四个性质:单调性、次可加性、正齐次性和平移不变性,并把满足上述四个性质的风险度量称为一致风险度量。VaR 不是一致风险度量,因为它不满足次可加性,即两种资产组合的VaR 比这两种资产各自的VaR 的和还要大[3],这意 味着资产组合的分散化会使风险增加,也就是说, VaR 对于分散化投资的风险的描述是不恰当的。这使得Artzner 等人建议使用尾部条件期望(T ail C ondi 2tional Expectation ,T CE )作为VaR 的替代品。本文借鉴Wang (1996,1997)[4][5]提出的保险风险定价领域 的一种基于概率调整的风险度量方法,把金融风险 作为调整后概率的期望进行讨论,利用调整概率的Choquet 积分来定义风险度量。在Choquet 积分的框架下,按不同的概率调整方法对风险度量进行分类,介绍了VaR 和T CE 的概率调整函数,以及机会比例(Proportional Hazards ,PH )变换、对偶幂(Dual P ower ,DP )变换等新的风险度量方法,最后,对这些不同的风险度量进行了实证分析,并考察和比较了不同风险度量的特征。 二、基于概率调整的风险度量 设P 为σ代数F 上的概率测度,g :[0,1]→[0,1]为增函数,且有g (0)=0,g (1)=1。则μ=goP ? 69?

金融风险度量地VaR模型 在MATLAB中地使用方法

金融风险度量的VaR模型

摘要：VaR是使投资风险数量化的工具，旨在估计给定金融资产或组合在正常的资产价格波动下未来可能的或潜在的损失；目前常用的VaR计算方法大体归为三类:历史模拟法、蒙特卡洛模拟法以及方差一协方差法；各种方法均存在自身假设条件或固有的缺陷，在选择计算VaR的方法时，需要在计算效率、所需数据信息、准确性之间进行平衡。VaR作为一种工具主要在风险控制、绩效评价以及金融监管三个方面发挥重要作用。 关键词：VaR 方差一协方差法历史模拟法蒙特卡洛模拟法 一、VAR思想的产生 VaR (Value at Risk)的思想应追溯到马柯威茨(1952)的均值一方差投资组合理论模型n。马柯威茨建议使用方差代替靠自觉判断的偏差来衡量风险，但他的大部分著作都致力于研究期望收益与均值一方差结构中风险之间的平衡，这只

适应于收益率服从正态分布或投资者具有二次效用函数。而给VaR 带来直接思路的是Roy( 1952)，他在投资组合选择时构造的“安全第一(safety-first)”模型中，建议基于给定置信水平下的风险衡量选择那些可将损失大于“灾难水平”的概率最小化的投资组合。Baumol( 1963)也提出了一个基于某些概率水平下较低的置信区间的风险衡量指标。20世纪80年代的J.P .摩根银行的Till Goldimann 首次提出了“风险价值”这一术语，他认为价值风险比收益风险更重要，这为以后VaR 的提出铺平了道路。 二、VaR 的定义 在金融市场上，投资者或金融机构所面临的一个重要的风险是市场风险，即金融工具的市场价值在未来发生变化的可能性。一般而言，投资者所关心的主要是资产价格向下变动的风险。 风险一般用资产回报的波动性或标准差衡量，波动性越大，资产未来回报偏离预期的回报的可能性越大。 但是，波动性并未告诉我们，投资者在今后一段时间内，可能遭受的最大化损失是多少。 现代金融机构已经不满足于知道投资组合的波动性或风险，还想进一步知道一旦风险实现，自己可能遭受何等程度的最大损失。由此产生了风险度量工具。 VaR 指的是在正常的市场条件下以及给定的置信度下，某一证券组合或金融 资产在将来特定时间内所可能出现的最大损失，被称为“在险价值”或“风险价 值”。数学定义式是： 。 这个公式的含义是：对于某一资产组合来说，在给定的置信水平下，VaR 提供了最大可能的预期损失，即可以以1-c 的概率来保证这一资产组合的预期损失不会大于VaR 。 由VaR 的定义可知，置信水平越高，资产组合的损失小于其VaR 值的概率越大，VaR 模型对于极端事件的发生进行预测时失败的可能性越()Pr ob 1p VaR c ?<-=-

金融风险管理期末计算题

（四）计算题（每题15分，共30分）参考样题： M 某家银行的利率敏感性资产平均持续期为4年，利率敏感性负债平均持续期为5年，利率敏感性资产现值为2000亿，利率敏感性负债现值为2500亿，求持续期缺口是多少年？在这样的缺口下，其未来利润下降的风险，是表现在利率上升时，还是表现在利率下降时？ 将几个变量值分别代入下列持续期缺口公式即可得到持续期缺口： 即，4 ―5 X 2500/2000 = ―2.25 （年） 该银行处于持续期负缺口，那么将面临利率下降、证券市场价值上升的风险。（如果经济主体处于持续期正缺口，那么将面临利率上升、证券市场下降的风险。所以，持续期缺口绝对值越大，利率风险敞口也就越大。） J 计算均值、方差和标准差。 （P77-78页）（同参考样题 简答题/论述题5.） 假设收益R 取值ri(i=1,2,…,n)时的概率为pi ，则收益的均值μ为： 概率分布表 可能的结果 —100 —50 0 50 100 150 概率 0.1 0.15 0.2 0.25 0.2 0.1 X0.15+0X0.2+50X0.25+100X0.2+150X0.1=30 方差σ2 (或标准差σ)反映事件的实际值与其均值的偏离程度，其计算公式为： σ2 =0.1X （-100-30）2+0.15X （-50-30）2+0.2X （0—30）2+0.25X （50—30）2+0.2X （100― 30）2+0.1X （150―30）2=5 350 方差反映可事件发生结果的波动状况，从而可以用来揭示金融资产收益的变动幅度，即估量金融风险的大小。方差越大，说明事件发生结果的分布越分散，资产收益波动越大，金融风险越大；反之，方差越小，金融风险越小。 J 假定你是公司的财务经理，公司3个月后需要借入5000万元、期限为1年的流动资金，现在市场利率为5.0%，但你预计3个月后市场利率会上升到5.5%。为规避利率上升的风险，你与甲银行签订了一份利率期权，约定执行利率为5.0%，期权费5万元。如果3个月后市场利率真的上升到5.5%，那么你将执行期权合约，按5%的利率从交易对手借入5000万元资金。请问：相对于5.5%的市场利率来说，按5%的期权利率借入资金，你隐含获利多少？ 隐含利润为：5.5% X 5000 — 5%X 5000 —5 = 20（万） L 利率敏感性缺口的计算方法，银行利润的计算方法，利率的变化对银行利润变动的影响。 （P120-121页） 例1（第六章知识点举例）：试根据某商业银行的简化资产负债表计算：（P121） （1）利率敏感性缺口是多少？ （2）当所有的资产的利率是5%，而所有的负债的利率是4%时，该银行的利润是多少？ （3）当利率敏感性资产和利率敏感性负债的利率都增加2个百分点以后，该银行的利润是多少？ （4）试述利率敏感性缺口的正负值与利率的升降有何关系？ 某银行（简化）资产和负债表 单位：亿元 资产 负债 利率敏感性资产 2000 利率敏感性负债 3000 ——浮动利率贷款 ——浮动利率存款 ——证券 ——浮动利率借款 固定利率资产 5000 固定利率负债 4000 ——准备金 ——储蓄存款 ——长期贷款 ——股权资本 ——长期债券 解：（1）利率敏感性缺口=利率敏感性资产—利率敏感性负债 = 2000—3000 = —1000（亿元） （2）该银行的利润=（2000+5000）X5% — （3000+4000）X4% = 70 （亿元） （3）该银行新的利润=（2000X7%+5000X5%）—（3000X6%+4000X4%）= 430—390 = 50（亿元） （4）这说明，在利率敏感性缺口为负值的时候，利率上升，银行利率会下降。（另外， A L L A P P D D ? -

信用风险的度量方法

一、信用风险度量方法与模型 １．传统的信用风险评价方法 （１）要素分析法。 要素分析法是通过定性分析有关指标来评价客户信用风险时所采用的专家分析法。 常用的要素分析法是５Ｃ要素分析法，它主要集中在借款人的道德品质（Ｃｈａｒａｃｔｅｒ）、还款能力（Ｃａｐａｃｉｔｙ）、资本实力（Ｃａｐｉｔａｌ）、担保（Ｃｏｌｌａｔｅｒａｌ）和经营环境条件（Ｃｏｎｄｉｔｉｏｎ）五个方面进行全面的定性分析，以判别借款人的还款意愿和还款能力。 根据不同的角度，有的将分析要素归纳为“５Ｗ”因素，即借款人（Ｗｈｏ）、借款用途（Ｗｈｙ）、还款期限（Ｗｈｅｎ）、担保物（Ｗｈａｔ）及如何还款（Ｈｏｗ）。 还有的归纳为“５Ｐ”因素，即个人因素（Ｐｅｒｓｏｎａｌ）、借款目的（Ｐｕｒｐｏｓｅ）、偿还（Ｐａｙｍｅｎｔ）、保障（Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ）和前景（Ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ）。 无论是“５Ｃ”、“５Ｗ”还是“５Ｐ”，其共同之处都是先选取一定特征目标要素，然后对每一要素评分，使信用数量化，从而确定其信用等级，以其作为其销售、贷款等行为的标准和随后跟踪监测期间的政策调整依据。 （２）特征分析法。 特征分析法是目前在国外企业信用管理工作中应用较为普遍的一种信用分析工具。它是从客户的种种特征中选择出对信用分析意义最大、直接与客户信用状况相联系的若干因素，将其编为几组，分别对这些因素评分并综合分析，最后得到一个较为全面的分析结果。 一般所分析的特征包括客户自身特征、客户优先性特征、信用及财务特征等。特征分析法的主要用途是对客户的资信状况做出综合性的评价，它涵盖了反映客户经营实力和发展潜力的所有重要指标，这种信用风险分析方法主要由信用调查机构和企业内部信用管理部门使用。 （３）财务比率分析法。

中国金融风险管理的现状与问题

中国金融风险管理的现状与问题 1997年的亚洲金融危机显示了无视基础的风险管理（计量及基本风险 管理）可以导致整个经济范围内部的困难，也显示了先进的风险管理方法 能带来的好处。在金融系统中，银行和资本市场是最重要的两个主体，通 行的金融体系判别标准是根据直接融资和间接融资在金融体系中的比重， 将金融体系分为银行主导型（bank-based system）和资本市场主导型（m arket-basedsystem）两种。从融资的数量和对国民经济的反映程度两个方 面看，现阶段中国的金融体系是银行主导型。 随着中国经济的不断发展，资本市场在金融系统中的作用也不断加 强，一方面可以发挥出其优势，即通过风险与收益“双高”的市场模式促进投资者对公司的广泛分析和监管，同时便于将公司管理者的收入与经营效益 挂钩，而且能横向分散金融风险，提高金融系统的抗风险能力；另一方面 也会存在一些问题，如市场信息不对称和投资行为有盲目性等。 就信息披露而言，新资本协议要求的信息披露原则上更多地与银行管 理技术和风险管理水平有关，突出个性而不强调统一。在保障透明度原则 的基础上，减轻银行机构披露信息的成本，同时激励银行提高内部风险管 理水平和能力。目前中国针对上市公司的信息披露要求较为严格；以《证 券法》为主体，相关行政法规、部门规章等规范性文件为补充的上市公司 信息披露制度框架已基本建立。 中国金融业风险的制度性特征，表现在金融风险的复杂性、金融风险 的隐蔽性、金融风险边界的模糊性以及主权信用与商业信用的风险观念错 位，由于制度上存在的缺陷，具体存在着以下四个问题： 第一，银行资产质量恶化，不良贷款比重较高。由于以制度创新为核 心内容的企业改革未能取得突破性进展，各级政府对银行的日常经营干预 较大，长期积累的结果，使银行不良贷款比重较大。根据有关统计数据， 中国仅四大国有商业银行的不良资产总计就高达约2万亿元人民币，不良 贷款率达到20%，应收未收利息数额较大，银行体系的不良资产背后隐藏 着巨大的潜在风险。 第二，股份公司及其证券、期货市场的不规范因素太多，投机成分较 大。在中国的股票市场上，由于占大部分的法人股、国家股不能流通，从 根本上决定了一、二级市场的价格具有较大的随意性，大幅度波动难以避 免。非流通的国家股、法人股的控股性质，以及他们对股市供求关系的控 制，使股份公司渐渐偏离了个人股东的支持，加之证券市场运行过程中的 法制监管问题没能得到有效解决，造成机构或个人大多利用高股价进行投 机。

金融风险管理计算题

1． 一个银行在下一年盈利的回报服从正态分布。期望回报为整体资产的0.6%，而标准差为整体资产的1.5%。银行的权益资本占整体资产的4%，在忽略税收的情况下，银行在下一年仍有正的权益资本的概率为多大？ 解： 由于银行的权益资本占整体资产的4%，因此银行在下一年仍有正的权益资本的概率对应于银行的盈利大于资产的-4%的概率。 设 银行在下一年的盈利占总体总产的比例为X ，则X 大于资产的-4%的概率为(4%)P X >-，由于银行在下一年的盈利的回报服从正态分布，由题意有： 即银行股票为正的概率为N （3.067），其中N 为标准正态分布，查表的其解为99.89%，因此在忽略税收的情况下，银行在下一年仍有正的权益资本的概率为99.89%。 2． 股票的当前市价为94美元，同时一个3个月期的、执行价格为95美元的欧式期权价格为4.70美元，一个投资人认为股票价格会涨，但他并不知道是否应该买入100股股票或者买入2000个（相当于20份合约）期权，这两种投资所需资金均为9400美元。在此你会给出什么建议？股票价格涨到什么水平会使得期权投资盈利更好？ 解 ： 设 3个月以后股票的价格为X 美元（X>94） （1）当9495X <≤美元时，此时股票价格小于或等于期权执行价格，考虑到购买期权的费用，应投资于股票。 （2）当95X >美元时，投资于期权的收益为：(95)20009400X -?-美元，投资于股票的收益为(94)100X -?美元 令 (95)20009400(94)100X X -?-=-? (4%)1(4%)1()()(3.067)4%0.6% 4.6%1.5% 1.5% P X P X N N N >-=-<-=-==--

金融风险管理计算题

1、计算银行利率敏感性资金缺口及对银行收益的影响。 “缺口”实际就是利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的差额。 用公式表示： Gap = IRSA －I RSL 当Ga p ＞0为正缺口；当Ga p ＜0为负缺口；当Ga p ＝0为零缺口 例如：某银行在某考察期内有重新定价的CDs500万元，30天商业票据贴现200万元，均以90天国库券利率为基准，前者与国库券利率相对变动比率为105%，后者为30%。如不考虑标准化问题，则资金缺口为： GAP=200–500=–300（万元） 如考虑标准化问题，则资金缺口为： GAP=200×30%–500×105% =–465（万元） 显然，后者更能准确反应银行资产与负债的利率敏感性匹配程度。 资金缺口与净利息收入 有了缺口，我们就要进一步分析净利息收入对市场利率变动的敏感程度，它们之间的关系用公式表示： 如果用△N Ⅱ表示净利息收入变动额，用GAP 表示利率敏感性资金缺口，用△I R 表示利率变动额，则有： △N Ⅱ=GAP ·△I R 在上述表中，银行一天的缺口为-10亿元，如果利率上升1%，则该银行就要减少10万元。反之，如果利率下降1%，则该银行就要增加10万元。 缺口、利率变动与净利息收入的关系。 2、计算银行持续期缺口及对银行净值的影响。 例如：一张债券面值为1000元，期限为6年，年利率8%，每年付息一次，到期还本，则其持续期计算为： 如果利率变动较大，则可以通过一个新概念－修正持续期来反映这种线性关系。 () i D D M += 1

如上例的修正持续期D M =4.99÷(1+8%)=4.62,它表明如果市场利率上升或下降1%，债券价格则相应下降或上升4.62%。 假如利率从8%上升到9%，则该证券价格就为P=1000－1000×4.62×1%=953.8元，下跌了46.2元。 有了修正持续期我们就能很容易将利率变动转换成价格的变动。 例如：有一笔100万元的贷款，期限2年，年利率8%，每半年付息一次，如果当市场利率上升到10%，试计算该贷款的价值对利率变动的敏感性。 第一步：先计算半年期的持续期。 4 )05.01(1043)05.01(4 2)05.01(41.0144) 05.01(1043)05.01(4 2)05.01(405.0144321+++++++++++?+?+?+?= 半年D =3.77046（半年） 第二步：换算成一年的持续期 D 年 =D 半年÷2 = 3.77046÷2=1.8852（年） 第三步：计算修正持续期 ()7138.1% 1018852 .11=+=+= i D D M 即如果市场利率上升或者下降1%，那么该证券的价格就会相应下降或上升1.7138%。 3.持续期缺口的计算 根据： ()di i D P dP +-=1 （1） 将资产与负债组合的价格变动分别表示： i di A A dA D +? -=1 i di A D dA A +??-=1 （2） i di L L dL D +?-=1 i di L D dL L +??-=1 （3） 我们知道，银行市值的变化等于资产市值的变化减去负债市值的变化。 即 dE =d A －dL ，将 （2）和（3）代人，有： ??? ??+??--??? ? ? +??-=i di A D i di A D dE L A 11 （4） 假设利率的影响对资产与负债是一样的，则有： i di A A L D D dE L A +????? ? ? --=1 （5） 这里，?? ? ?? -A L D D L A 就是持续期缺口。

金融风险管理计算题

1． 一个银行在下一年盈利的回报服从正态分布。期望回报为整体资产的0.6%，而标准差为整体资产的1.5%。银行的权益资本占整体资产的4%，在忽略税收的情况下，银行在下一年仍有正的权益资本的概率为多大？ 解： 由于银行的权益资本占整体资产的4%，因此银行在下一年仍有正的权益资本的概率对应于银行的盈利大于资产的-4%的概率。 设 银行在下一年的盈利占总体总产的比例为X ，则X 大于资产的-4%的概率为(4%)P X >-，由于银行在下一年的盈利的回报服从正态分布，由题意有： 即银行股票为正的概率为N （3.067），其中N 为标准正态分布，查表的其解为99.89%，因此在忽略税收的情况下，银行在下一年仍有正的权益资本的概率为99.89%。 2． 股票的当前市价为94美元，同时一个3个月期的、执行价格为95美元的欧式期权价格为4.70美元，一个投资人认为股票价格会涨，但他并不知道是否应该买入100股股票或者买入2000个（相当于20份合约）期权，这两种投资所需资金均为9400美元。在此你会给出什么建议？股票价格涨到什么水平会使得期权投资盈利更好？ 解 ： 设 3个月以后股票的价格为X 美元（X>94） （1）当9495X <≤美元时，此时股票价格小于或等于期权执行价格，考虑到购买期权的费用，应投资于股票。 （2）当95X >美元时，投资于期权的收益为：(95)20009400X -?-美元，投资于股票的收益为(94)100X -?美元 令 (95)20009400(94) X X -?-=-? (4%)1(4%)1()()(3.067)4%0.6% 4.6%1.5% 1.5% P X P X N N N >-=-<-=-==--

金融风险管理(主编朱淑珍,北京大学出版社)课后习题解答

第一章 【习题答案】 1.系统性金融风险 2.逆向选择；道德风险 3.正确。心理学中的“乐队车效应”是指在游行中开在前面，载着乐队演奏音乐的汽车，由于音乐使人情绪激昂，就影响着人们跟着参加游行。在股市中表现为，当经济繁荣推动股价上升时，幼稚的投资者开始拥向价格处于高位的股票，促使市场行 情飙升。 4.错误。不确定性是指经济主体对于未来的经济状况的分布范围和状态不能确知；而 风险是一个二维概念，它表示了损失的大小和损失发生概率的大小。 5.A（本题目有错别字，内存，应改为内在） 6.A 7.略。提示：金融风险的定义。 8.金融风险的一般特征：客观性：汇率的变动不以任何金融主体的主观意志为转移。普遍性：每一个具体行业、每一种金融工具、每一个经营机构和每一次交易行为中，都有可能潜伏着金融风险、扩张性：美国次贷危机将整个世界拖入金融海啸、多样性与可变性：期货期权等金融衍生品不断创新，影响风险的因素变得多而复杂、可管理性：运用恰当手段可套期保值达到避险的目的；金融风险的当代特征：高传染性：由于金融的高度自由化和一体化，美国次贷危机成为引发欧债危机的导火线、“零”距离化：1997年泰国金融危机使东南亚国家相继倒下、强破坏性：由于金融深化，美国发生的“次债危机”从2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，以及2009年发生的欧洲主权债务危机，截至2012年仍然对全球经济 产生巨大的负面作用。 9.按照金融风险的形态划分：价格风险（利率风险、汇率风险、证券价格风险、金融

衍生品价格风险、通货膨胀风险）；信用风险；流动性风险；经营或操作风险；政策风险；金融科技风险；其他形态的风险（法律风险、国家风险、环境风险、关联风险）。根据金融风险的主体划分：金融机构风险；个人金融风险；企业金融风险；国家金融风险。根据金融风险的产生根源划分：客观金融风险；主观金融风险。根据金融风险的性质划分：系统性金融风险；非系统性金融风险（经营风险、财务风险、信用风险、道德风险等）。根据金融风险的层次划分：微观金融风险；宏观金融风险。 10.金融风险的效应可以划分为经济效应、政治效应和社会效应三个方面，经济效应 主要包括微观经济效应和宏观经济效应。 11.要了解金融风险形成机理，需要了解金融风险产生的必要条件和充分条件。金融风险产生的必要条件，也就是金融风险因素，金融风险产生的充分条件，也就是金融风险事故，两者结合就形成了金融风险，在两者的交错作用下，金融风险可能进 一步加剧，导致金融危机。 12.现代理论认为，信用的脆弱性，是由信用过度扩张和金融业的过度竞争造成的，这可以从信用运行特征来解释：信用是联系国民经济运行的网络，这个网络使国民经济各个部门环节相互依存、共同发展，但是这个网络的任一环节即使是偶然的破坏都势必引起连锁反应，信用的广泛连锁性和依存性是信用脆弱、产生金融风险的一个重要原因。金融业的过度竞争以及信用监管制度的不完善是信用脆弱性的又一 表现。 13.略。 第二章 【习题答案】 1.金融风险管理衡量系统 2.风险的计量问题 3.正确。人们越来越深刻的认识到，金融机构不仅是现代经济体的支付中介和信用中