第八章 投资决策实务

第八章投资决策实务

一，单选

1 、一张面额为100元的长期股票，每年可获利10元，如果折现率为8%，则其估价为（）元

A．100 B．125 C．110 D．80

2 、假定某项投资的风险系数为1.5，无风险收益率为10%，市场平均收益率为20%，其期望收益率为（）

A．15% B．25% C．30% D．20%

3 、非系统风险（）

A．归因于广泛的价格趋势和事件

B．归因于某一投资企业特有的价格因素或事件

C．不能通过投资组合得以分散

D．通常是以β系数进行衡量的

4 、当两种证券完全正相关时，由此所形成的证券组合（）

A．能适当地分散风险 B．不能分散风险

C．证券组合风险小于单项证券风险的加权平均

D．可分散掉全部风险

5 、在债券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）

A．违约风险 B．利息率风险

C．购买力风险 D．流动性风险

6 、债券投资中，债券发行人无法按期支付利息或本金的风险称为（）

A．利率风险 B．违约风险

C．购买风险 D．流动性风险

7 、已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（）

A．无风险 B．有非常低的风险

C．与金融市场所有证券平均风险一致

D．比金融市场所有证券平均风险高一倍

8 、β系数可以衡量（）

A．个别公司股票的市场风险 B．个别公司股票的特有风险

C．所有公司股票的市场风险 D．年有公司股票的特有风险

9 、不会获得太高收益，也不会承担巨大风险的证券投资组合方法是（）A．选择足够数量的证券进行组合

B．把风险大、中等、小的证券放在一起组合

C．把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合

D ．把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合

10 、茂华公司购入一种准备永久性持有的股票，预计每年股利为3元，购入此种股票应获得报酬率为10%，则其价格为（ ）元

A ．20

B ．30

C ．35

D ．40

11 、股票收入稳定，持有时间非常长情况下的股票估价模型是（ ）

A ．v=d ×k

B ．v=d/k

C ．d

K v = D ．v=n n t t K V K d )1)1(+++ 12 、下列因素引起的风险，企业可以通过多元化投资予以分散的是（ ）

A ．通货膨胀

B ．技术革新

C ．经济衰退

D ．市场利率上升

13 、两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起（ ）

A ．能分散掉全部风险

B ．不能分散风险

C ．能分散掉一部分风险

D ．分散的风险视两种股票的组合比例而定 14 、某公司购买某种股票，面值14元，市价35元，持有期间每股获现金股利

5.60元，一个月后售出，售价42元，则投资收益率为（ ）

A ．16%

B ．20%

C ．40%

D ．36%

15 、企业财务部门进行短期证券投资时，应投资于（ ）的股票和债券

A ．风险低、流动性强

B ．风险低、流动性弱

C ．风险高、流动性强

D ．风险低、流动性弱

16 、两种股票的相关系数等于-1时，则（ ）

A ．两股票收益变化完全相同

B ．两股票收益变化刚好相反

C ．若把两股票组合成证券组合，可分散掉一部分系统风险

D ．若把此两股票组合成证券组合，系统风险将被完全分散掉

17 、假定无风险投资收益率为4%，市场平均收益率为8%，某项资产的投资风险系数为1.5，则该项资产的期望收益率为（ ）

A ．10%

B ．6%

C ．18%

D ．16%

18 、两种股票完全正相关时，则把这两种股票组合在一起时（ ）

A ．能适当地分散风险

B ．能分散掉全部风险

C ．只能分散非系统风险

D ．不能分散风险

19 、减少债券利率风险的方法是（ ）

A ．持有单一债券

B ．持有多种债券

C ．集中债券的到期日

D ．分散债券的到期日

20 、关于β系数，下列叙述错误的是（ ）

A ．某股票β值大于1，则其风险大于平均市场风险

B．某股票β值等于1，则其风险等于市场平均风险

C．某股票β值小于1，则其风险小于市场平均风险

D．β值越小，该股票收益率越高

21 、下列有关投资决策方法的说法中，正确的是：（）

A．净现值小于零的项目一定是亏损项目

B．在评价互斥性投资方案时，净现值法和内含收益率法得出的结论是完全一致的

C．净现值等于零时，盈利指数等于 1

D．盈利指数是以绝对量形式反映投资报酬，比较直观、实用（）

22 、当项目投资利润率大于零时，投资项目（）

A.内部报酬率大于零

B.净现值大于零

C.可行

D.利润大于零

23 、使用投资回收期法确定项目投资的缺点是（）

A.忽略货币时间价值

B.在项目期间内不同年度的税后净利被同等看待

C.没有考虑不同投资方式和终结现金流的影响

D.计算复杂

二判断

1、由于建设期资本化利息并未实际支付，所以它不属于建设投资范畴，不能作为现金流出量的内容。（）

2、某项投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看属于分次投入方式。（）

3、只有在经营期内才会发生净现金流量。（）

4、因为在投资项目的现金流量表上的净现金流量等于现金流入量减现金流出量，所以所有投资项目的净现金流量必须按照这个公式来计算。（）

5、经营期发生节约的经营成本应列入现金流入项目，而不列入现金流出项目。（）

6、因为固定资产投资是用于购建固定资产的支出，所以固定资产原值一定等于固定资产投资。（）

7、一定投资方案项目计算期内任何一年的净现金流量等于该年的利润、折旧、摊销、借款利息和回收额之和。（）

8、已知某单纯固定资产投资项目的资金来源均为自有资金，投产后每年可获利润100万元，年折旧额为150万元，项目期满有残值50万元。据此可以断定，该项目经营期最后一年的净现金流量为300万元。（）

9、利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析，会得出相同的决策结论。（）

10、如果一项投资方案的净现值大于0，则其静态回收期一定小于基准回收期。（）

11、在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目的设定折现率的高低无关。（）

12、在项目投资中，应当以现金流量作为评价项目经济效益的评价指标。（）

13、在全投资条件下，借款利息不属于投资项目的现金流出量，但归还借款的本金属于该项目的内容。（）

14、在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。（）

15、投资利润率是反映投资项目年利润或年均利润与投资总额的比率。（）

16、只有投资利润率指标大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。（）

17、当静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标结论为准。（）

18、在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较小的方案为较优方案。（）

19、在更新改造投资项目决策中，如果差额投资内部收益率小于设定折现率，就应当进行更新改造。（）

20、如果某一投资项目所有正指标均小于或等于相应的基准指标，反指标大于或等于基准指标，则可以断定该投资项目完全具备财务可行性。（）

21、当风险系数等于0时，表明投资无风险，期望收益率等于市场平均收益率。（）

22、投资者可以根据投资经济价值与当前证券市场价格的比较决定是否进行证券投资。（）

23、一般来说，长期投资的风险要大于短期投资。（）

三、计算题

一、某公司预计年耗用乙材料6 000千克，单位采购成本为15元，单位储存成

本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不存在缺货情况，试计算：

(1)乙材料的经济进货批量；

(2)经济进货批量下的总成本；

(3)经济进货批量的平均占用资金；

(4)年度最佳进货批次。

二、某企业有一投资方案,原始投资为20万元,有效期10年，按直线法计提折旧，

期满后无残值，每年增加净收益3万元，该企业资金成本率为12%。

要求：计算该方案的 (1)、投资回收期； (2)、平均报酬率； (3)、净现值；

(4)、现值指数； (5)、内部报酬率。

（注：10年12%年金现值=5.65 10年20%年金现值=4.192 10年255年金现值=3.571）

三、某企业有投资项目，预计报酬率35%。目前银行贷款利率为12%，所得税率

40%，设该项目需投资129万元，要求：考核企业达到自有资本利润率为24%的目标，它在如何安排负债与自有资本的数额。

四、某入在2004年1月1日存入银行1000元，年利率12%，要求计算2007年1

月1日存款账户余额是多少？1）每年复利一次。2）每季度复利一次。3）若分别在2004年、2005年、2006年、2007年1月1日存入250元，每年复利一次。

讨论题：

据说利用净现值指标进行决策时,以资金成本作为贴现率,NPV>0的时候可行.我对这个有点疑问.当NPV>0的时候只能说明企业的净收益仅仅足以支付资金成本,这个时候是否还有企业自身的留存利润呢?我觉得资金成本加上企业所需要的利润率才是贴现率.如果投资后所得到的收益都用来还债,付股利什么的,那么企业还怎么发展?所以我认为贴现率不应该是资金成本.同样,在计算内部报酬率的时候不应该和必要报酬率比较,应该和必要报酬率加上企业自身积累的速率的和比较,这样才符合企业的利益.请给以指正。

第七章投资决策思考与练习答案

第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。

(4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流

第八章项目投资决策教案资料

一、名词解释 1、经营现金流量 2、投资回收期法 3、平均报酬率法 4、净现值法 5、内部报酬率法 6、资本资产定价模型 7、加权平均资金成本 8、敏感性分析 9、市场风险10、公司风险 二、单选题 1、下列指标中，没有用到净现金流量的是（） A．投资利润率 B．内部收益率 C．净现值率 D．获利指数 2、属于非折线负指标的是（） A．静态投资回收期 B．内部收益率 C．净现值 D．投资利润率 3、某项目按18%折现率计算的净现值小于零，按16%折现率计算的净现值大于零，那么该项目的内部收益率肯定（） A．大于16% B．大于18% C．大于16%，小于18%之间 D．无法判断 4、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（） A．不能测定项目的盈利性 B．不能测定项目的流动性 C．忽略了货币时间价值 D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据 5、某公司进行新产品开发，已投入100 万，但研发失败，之后又投入100 万，还是研发失败，如果再继续投入50 万，并且有成功的把握，则取得的现金流入至少为（） A．50 万 B．100 万 C．200 万 D．250 万 6、计算投资方案的增量现金流量的时候，一般不需考虑方案（） A．差额成本 B．重置成本 C．现有资产的帐面价值 D．未来成本 7、下列说法正确的是（） A．内含报酬率就是银行贷款利率 B．内含报酬率就是行业基准利率 C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率 D．内含报酬率是项目的最高回报率 8、下列关于采用固定资产年平均成本法时进行设备更新决策的原因不对的是（） A．使用新旧设备的年收入不同 B．新旧设备的使用年限不同

第八章投资决策习题及答案

一、计算题 1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求: 通过计算数字说明该设备是否应当更新? 2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧. 要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程. 3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求: (1)计算该项目各年现金净流量 (2)计算该项目回收期 (3)计算该项目净现值 4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2. 方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息); 方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润) 该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求: (1)计算投资方案1的净现值 (2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值 (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择

14年版自考串讲财务管理学(第八章 项目投资决策)

14年版自考串讲财务管理学(第八章项目 投资决策)

第八章项目投资决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。 本章重点、难点 本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。 难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。 第一节项目投资概述 一、项目投资的概念及特点——概念（识记） 项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。 一、项目投资的概念及特点——特点（领会） （1）项目投资的回收时间长。 （2）项目投资的变现能力较差。 （3）项目投资的资金占用数量相对稳定。 （4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。 二、项目投资的分类 按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。 按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。 按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。

按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。 三、项目投资的步骤（领会） 1.项目投资方案的提出。 2.项目投资方案的评价。 3.项目投资方案的决策。 4.项目投资的执行。 5.项目投资的再评价。 第二节项目现金流量的估计 一、现金流量的概念（识记） 项目投资决策中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本，又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。例如，在一个设备更新决策中，现金流量就包含原有旧设备的变现价值，而不是其账面价值。 一、现金流量的概念——现金流出量 现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等。（识记） 例如，公司增加一个新项目，则该项目通常会引起以下现金流出：项目的直接投资支出、垫支的营运资本、付现成本。 一、现金流量的概念——现金流入量 现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入的增加额。（识记） 具体包括：营业现金流入、净残值收入、垫支营运资本的收回。

自考财务管理学练习题(第八章 项目投资决策)

第八章项目投资决策 一、单项选择题 1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。 A.项目的现值指数小于0 B.项目的内含报酬率小于0 C.项目不可以采纳 D.项目的会计平均收益率小于0 2、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。该方案的内含报酬率为（）。 A.14.88% B.16.38% C.16.86% D.17.14% 3、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。 A.考虑投资项目对公司其他项目的影响 B.区分相关成本和非相关成本 C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系 D.只有增量现金流量才是相关现金流量 4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（）万元。 A.22.77 B.57.07 C.172.77 D.157.07 5、独立投资和互斥投资分类的标准是（）。 A.按投资项目的作用分类 B.按项目投资对公司前途的影响分类 C.按投资项目之间的从属关系分类 D.按项目投资后现金流量的分布特征分类 6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（）年。 A.2 B.4 C.5 D.10

7、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）。 A.未来成本 B.重置成本 C.沉没成本 D.机会成本 8、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（）万元。 A.50 B.100 C.150 D.200 9、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。 A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价 B.不能动态反映项目的实际收益率 C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣 D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难 10、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR，10）等于（）。 A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4 11、按项目投资对公司前途的影响分类，项目投资可分为战术性投资和（）。 A.战略性投资 B.新设投资 C.维持性投资 D.扩大规模投资 12、按项目投资后现金流量的分布特征分类，项目投资可分为常规投资和（）。 A.非常规投资 B.战略性投资 C.维持性投资 D.扩大规模投资 13、下列各项中，不属于终结点现金流量的是（）。 A.固定资产的残值收入或变价收入

第七章投资决策方法

第七章投资决策方法 一、名词概念 独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数 二、单项选择题 1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。 A 净现值法 B 盈利指数法 C 内部收益率法 D 会计收益率法 2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。 A 7.33% B 7.68 C 8.32% D 6.68% 3、当贴现率与内部收益率相等时，。 A 净现值＞0 B 净现值=0 C 净现值＜0 D 净现值不确定 4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流入量 C 投资项目的有效年限 D 投资项目的预期报酬率 5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。 A 净现值 B 投资利润率

C 内部收益率 D 投资回收期 6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利 1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。 A 3年 B 4年 C 5年 D 6年 7、当净现值0时，盈利指数1。 A > > B > < C < > D = > 8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。 A 甲方案较优 B 乙方案较优 C 两方案一样 D 无法评价 9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。 A 正相关 B 负相关 C 独立 D 互斥 10、下列表述中，正确的是。 A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D 内部收益率不受设定折现率的影响

1自考串讲财务管理学(第八章-项目投资决策)

第八章项目投资决策 学习目的与要求?通过本章的学习,了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤;掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设,了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则,了解各种评价指标的优缺点;掌握项目投资决策方法的应用。 本章重点、难点 本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。 难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。 第一节项目投资概述 ?一、项目投资的概念及特点——概念（识记） 项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。 一、项目投资的概念及特点——特点（领会) （1）项目投资的回收时间长。 (2)项目投资的变现能力较差。?（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。 (4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。 二、项目投资的分类 按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。 按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。?按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。?按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。 三、项目投资的步骤（领会） 2.项目投资方案的评价。 1.项目投资方案的提出。? 3.项目投资方案的决策。 4.项目投资的执行。 ５.项目投资的再评价。 第二节项目现金流量的估计 ?一、现金流量的概念（识记)?项目投资决策中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本,又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。例如，在一个设备更新决策中,现金流量就包含原有旧设备的变现价值,而不是其账面价值。 一、现金流量的概念——现金流出量?现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等。(识记）例如，公司增加一个新项目,则该项目通常会引起以下现金流出:项目的直接投资支出、垫支的营运资本、付现成本。 一、现金流量的概念——现金流入量 现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入的增加额。(识记） 具体包括:营业现金流入、净残值收入、垫支营运资本的收回。 现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。这里所说的“一定期间”,有时是指一年内,有时是指投资项目持续的整个年限内。现金流入量大于现金流出量时,现金净流量为正值;反之，现金净流量为负值。?现金净流量＝现金流入量－现金流出量(识记) 一、现金流量的概念——现金净流量 在这里必须注意的一点是,在确定项目投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量,是指接受或拒绝某个项目投资方案后,公司总现金流量因此发生的变

财务管理第八章投资决策

第八章投资决策 一、单项选择题 2．一投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。 A．90 B．139 C．175 D．54 3．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。 A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法 4．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目的内含报酬率为（）。 A．% B．% C．% D．% 5．当贴现率与内含报酬率相等时（）。 A．净现值大于0 B．净现值等于0 C．净现值小于0 D．净现值不确定 6．某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。 A．26800 B．36800 C．16800 D．43200 7．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致D．回收期法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况 8．某投资方案的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。 A．42 B．62 C．60 D 48 9．某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利万元，年折旧率为10%，该项目回收期为（）。 A．3年B．5年C．4年D．6年 10．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用（）计算求得。 A．折旧额×税率B．折旧额×（1-税率） C．（付现成本+折旧）（1-税率）D．付现成本×（1-税率） 11．某公司当初以100万元购入一块土地，当目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。A．以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B．以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C．以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D．以180万元作为投资分析的沉没成本 12．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元，该方案的内含报酬率为（）。 A．% B．C．% D．% 13．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（）。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额

第七章投资决策原理习题资料讲解

第七章练习题 （一）单项选择题 1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 3．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。 A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68% 7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26800元 B．40 000元 C．16 800元 D．43 200元8．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 9．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命 C．年净现金流量D．资金成本 10．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元 B．152.5万元C． 175万元 D．54万元 11．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率 D．投资报酬率 12．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年 B．5年 C．4年 D．6年13．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额

总结：第八章 投资决策实务

第八章投资决策实务 第一节现实中现金流量的计算 一、现金流量计算中应注意的问题 区分相关成本和非相关成本 机会成本 部门间的影响 二、税负与折旧对投资的影响 2、税负对现金流量的影响 税后成本=实际支付×（1-税率） 税后现金流量： （1）每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税 （2）每年营业净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧 （3）每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率

第二节项目投资决策 一、固定资产更新决策 1、新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法 基本步骤： 首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量； 其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥0，则选择方案A，否则，选择方案B。 2、新旧设备使用寿命不同的情况——最小公倍寿命法和年均净现值法 （1）最小公倍寿命法（项目复制法） 将两个方案使用寿命的最小公倍数最为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。 （2）年均净现值法 年均净现值法是把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。 计算公式：ANPV= NPV PVIFA k,n 二、资本限额决策 资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限，不能投资于所有可接受的项目，这种情况在很多公司都存在，尤其是那些以内部融资为经营策略或外部融资受到限制的企业。 在有资本限额的情况下，为了使企业获得最大利益，应该选择那些使净现值最大的投资组合。可以采用的方法有两种—获利指数法和净现值法。 1、获利指数法

第八章 投资决策实务

第八章投资决策实务 一，单选 1 、一张面额为100元的长期股票，每年可获利10元，如果折现率为8%，则其估价为（）元 A．100 B．125 C．110 D．80 2 、假定某项投资的风险系数为1.5，无风险收益率为10%，市场平均收益率为20%，其期望收益率为（） A．15% B．25% C．30% D．20% 3 、非系统风险（） A．归因于广泛的价格趋势和事件 B．归因于某一投资企业特有的价格因素或事件 C．不能通过投资组合得以分散 D．通常是以β系数进行衡量的 4 、当两种证券完全正相关时，由此所形成的证券组合（） A．能适当地分散风险 B．不能分散风险 C．证券组合风险小于单项证券风险的加权平均 D．可分散掉全部风险 5 、在债券投资中，因通货膨胀带来的风险是（） A．违约风险 B．利息率风险 C．购买力风险 D．流动性风险 6 、债券投资中，债券发行人无法按期支付利息或本金的风险称为（） A．利率风险 B．违约风险 C．购买风险 D．流动性风险 7 、已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（） A．无风险 B．有非常低的风险 C．与金融市场所有证券平均风险一致 D．比金融市场所有证券平均风险高一倍 8 、β系数可以衡量（） A．个别公司股票的市场风险 B．个别公司股票的特有风险 C．所有公司股票的市场风险 D．年有公司股票的特有风险 9 、不会获得太高收益，也不会承担巨大风险的证券投资组合方法是（）A．选择足够数量的证券进行组合 B．把风险大、中等、小的证券放在一起组合 C．把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合

D ．把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合 10 、茂华公司购入一种准备永久性持有的股票，预计每年股利为3元，购入此种股票应获得报酬率为10%，则其价格为（ ）元 A ．20 B ．30 C ．35 D ．40 11 、股票收入稳定，持有时间非常长情况下的股票估价模型是（ ） A ．v=d ×k B ．v=d/k C ．d K v = D ．v=n n t t K V K d )1)1(+++ 12 、下列因素引起的风险，企业可以通过多元化投资予以分散的是（ ） A ．通货膨胀 B ．技术革新 C ．经济衰退 D ．市场利率上升 13 、两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起（ ） A ．能分散掉全部风险 B ．不能分散风险 C ．能分散掉一部分风险 D ．分散的风险视两种股票的组合比例而定 14 、某公司购买某种股票，面值14元，市价35元，持有期间每股获现金股利 5.60元，一个月后售出，售价42元，则投资收益率为（ ） A ．16% B ．20% C ．40% D ．36% 15 、企业财务部门进行短期证券投资时，应投资于（ ）的股票和债券 A ．风险低、流动性强 B ．风险低、流动性弱 C ．风险高、流动性强 D ．风险低、流动性弱 16 、两种股票的相关系数等于-1时，则（ ） A ．两股票收益变化完全相同 B ．两股票收益变化刚好相反 C ．若把两股票组合成证券组合，可分散掉一部分系统风险 D ．若把此两股票组合成证券组合，系统风险将被完全分散掉 17 、假定无风险投资收益率为4%，市场平均收益率为8%，某项资产的投资风险系数为1.5，则该项资产的期望收益率为（ ） A ．10% B ．6% C ．18% D ．16% 18 、两种股票完全正相关时，则把这两种股票组合在一起时（ ） A ．能适当地分散风险 B ．能分散掉全部风险 C ．只能分散非系统风险 D ．不能分散风险 19 、减少债券利率风险的方法是（ ） A ．持有单一债券 B ．持有多种债券 C ．集中债券的到期日 D ．分散债券的到期日 20 、关于β系数，下列叙述错误的是（ ） A ．某股票β值大于1，则其风险大于平均市场风险

第七章项目投资决策

第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠

B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限 10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率

第七章项目投资决策

第七章项目投资决策标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N]

第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是 （）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是 （）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法 D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率 12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。

第八章-投资决策实务-一、-单项选择题-1关于估计现金流量应当考虑的

第八章投资决策实务 一、单项选择题 1.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。 A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.充分关注机会成本 D.不能考虑沉没成本 2.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。 A.更新改造项目中旧设备的变现收入 B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少 C.固定资产的折旧额 D.以前年度支付的研究开发费 3.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元的价格购入，税法 规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元，目前可以按10000元的价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。 A．减少360元 B．减少1200元 C．增加9640元 D．增加10360元 4.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净 残值为14000元，所得税率为25%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。 A．7800 B．8000 C．12000 D．11500 5.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的（）。 A．经营风险 B．财务风险

C．系统风险 D．特有风险 6.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始 总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）＝3.791，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。 A.100 D.50 7.肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量折算为大约相当于确定的现 金流量，然后，用( )去计算净现值。 A.内部报酬率 B.资本成本率 C.无风险的贴现率 D.有风险的贴现率 8.某项目的β系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均必要报酬率为14%，则该项目按风 险调整的贴现率为( )。 A.14% B.15% C.16% D.18% 9．下列关于约当系数的说法不正确的是( )。 A.约当系数是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的现金流量的比值 B.当风险一般时，可取0.80<δ<0.40 C.冒险型的分析家会选用较高的约当系数，保守型的分析家会选用较低的约当系数 D.标准离差率越高，则约当系数也越高 10.折旧对税负的影响，称之为“折旧抵税”，其计算的公式为（）。 A. 折旧额×所得税率 B. 折旧额×（1-所得税率） C.（税后净利润+折旧）×所得税率 D. （税后净利润+折旧）×（1-所得税率） 二、多项选择题 1.在判断项目的相关现金流量时不必考虑的因素有（）。 A.曾经支付的市场调研费用

版自考财务管理学练习题第八章项目投资决策

版自考财务管理学练习题第八章项目投资决策

第八章项目投资决策 一、单项选择题 1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。 A.项目的现值指数小于0 B.项目的内含报酬率小于0 C.项目不能够采纳 D.项目的会计平均收益率小于0 2、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。该方案的内含报酬率为（）。 A.14.88% B.16.38% C.16.86% D.17.14% 3、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。 A.考虑投资项目对公司其它项目的影响 B.区分相关成本和非相关成本 C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系

D.只有增量现金流量才是相关现金流量 4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（）万元。 A.22.77 B.57.07 C.172.77 D.157.07 5、独立投资和互斥投资分类的标准是（）。 A.按投资项目的作用分类 B.按项目投资对公司前途的影响分类 C.按投资项目之间的从属关系分类 D.按项目投资后现金流量的分布特征分类 6、A企业投资10万元购入一台设备，无其它投资，初始期为0，预计使用年限为，无残值。设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（）年。 A.2 B.4 C.5

D.10 7、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）。 A.未来成本 B.重置成本 C.沉没成本 D.机会成本 8、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（）万元。 A.50 B.100 C.150 D.200 9、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。 A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价 B.不能动态反映项目的实际收益率 C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣 D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难

财务管理第7章 长期投资决策习题

第七章项目投资习题 一、单项选择： 1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。 A.4.5 B.2.9 C.2.2 D.3.2 2.当贴现率与内部报酬率相等时（）。 A.净现值小于零 B.净现值等于零 C.净现值大于零 D.净现值不一定 3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。 A.20000 B.21000 C.17000 D.17850 4.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。 A.固定资产折旧 B.固定资产残值收入 C.垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入 5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。 A.6.68% B.7.33% C.7.68% D.8.32% 6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。 A.投资项目的预期使用年限 B.投资项目的营业现金流量 C.企业要求的必要报酬率 D.投资项目的初始投资额 7.若净现值为负数，表明该投资项目（） A.它的投资报酬率小于零，不可行 B.为亏损项目，不可行 C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案 D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32% 9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这里的现金流出是指（）。 A.营业现金支出 B.缴纳的税金 C.付现成本 D.营业现金支出和缴纳的税金 10.下列说法中不正确的是（） A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B.内部报酬率是方案本身的投资报酬率 C.内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D.内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率 二、名词解释 现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率 三、简述题 简述长期投资决策中现金流量的构成

第八章长期投资决策分析

第八章长期投资决策分析 教学目的与要求 通过本章的教学，使学生应熟练掌握投资回收期，净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策，熟悉长期投资决策评价指标及其分类，一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 需要重点掌握的内容 1、掌握静态评价指标及其计算 2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用 一、长期投资决策评价指标概述 （一）长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。 （二）长期投资决策评价指标的内容 长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。

（三）长期投资决策评价指标的类型 1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类 ◆分为折现指标和非折现指标两大类。 ◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标，又称为动态指标。包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 ◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。 2、按指标的性质不同分类 ◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 ◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ◆反指标包括静态投资回收期。 3、按指标本身的数量特征不同分类 ◆可分为绝对量指标和相对量指标。 ◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值 ◆相对量指标为百分比指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。获利指数是用指数形

财务管理学复习要点 第8章 项目投资决策

第八章项目投资决策 1. 项目投资：指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。 特点：①回收时间长。②变现能力较差。③资金占用数量相对稳定。④实物形态与价值形态可以分离2017.4多。项目投资中的固定资产投资部分将随着固定资产的磨损，其价值以折旧的形式脱离其实物形态，转化为积累资金，而其余部分仍存在于实物形态中。在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为积累资金的部分逐年增加。直到固定资产报废，用其积累资金进行补偿后，实现实物的更新。 2. （1）按项目投资的作用：①新设投资：指对新建立公司所进行的投资，包括对生产经营资产和非生产经营资产所进行的投资。②维持性投资：指为了更新生产经营过程中已经老化的物质资源、人力资源及其他资源所进行的投资。③扩大规模投资：指为了扩大公司现有的生产经营规模所需要的条件而进行的投资。2015.10单 （2）按项目投资对公司前途的影响：①战术性投资：指涉及公司局部影响的投资，如为改善工作环境而进行的投资、为提高公司研发能力而进行的投资等。②战略性投资：指对公司全局有重大影响的投资，如开拓市场、转产、改变公司的发展方向等。 （3）按项目投资之间的从属关系：①独立投资：指一个项目投资的接受与拒绝并不影响另一个项目投资的选择，即两个项目在经济上是独立的。②互斥投资：指在几个备选的项目投资中选择某一个项目，就必须放弃另外一个项目，即项目之间是相互排斥的。 （4）按项目投资后现金流量的分布特征：①常规投资（正常投资）：指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期均是现金净流入，即现金净流出与现金净流入的转换只有一次。②非常规投资（非正常投资）：指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期既有现金净流入，也有现金净流出，即现金净流出与现金净流入的转换在两次及以上。 3. 项目投资决策的程序： （1）项目投资方案的提出。公司的各级管理人员都可以提出投资项目。一般而言，公司的最高管理层提出的投资项目多是战略性的，基层管理者提出的投资项目多是战术性的。 （2）项目投资方案的评价。主要涉及如下几项工作：一是项目对公司的重要意义及项目的可行性；二是估算项目预计投资额，预计项目的收入和成本，预测项目投资的现金流量；三是计算项目的各种投资评价指标；四是写出评价报告，请领导批准。 （3）项目投资方案的决策。最后决策一般可分为三种情况：①该项目可行，接受这个项目，可以进行投资； ②该项目不可行，拒绝这个项目，不能进行投资；③将项目计划发还给项目投资的提出部门，重新调查后，再做处理。 （4）项目投资的执行。公司相关决策者做出投资决策，决定对某项目进行投资后，公司相关部门按照投资计划的要求积极筹措资金，实施投资。在项目投资的执行过程中，还要对工程进度、工程质量、施工成本进行控制，以便使投资按预算的规定保质并如期完成。 （5）项目投资的再评价。在项目投资的执行过程中，应根据项目的实行情况判断原来做出的决策是否合理、正确。 4. 现金流量在项目投资中发挥着极为重要的作用。若要进行科学的项目投资决策，就需要准确地估算项目的现金流入量、现金流出量和现金净流量。估计项目投资的现金流量是分析项目投资方案最重要、最困难的步骤。 现金流量：指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本，又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。例如，在一个设备更新决策中，现金流量就包含原有旧设备的变现价值，而不是其账面价值。 （1）现金流出量：指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等2015.4单。例如，公司增加一个新项目，则该项目通常会引起以下现金流出： ①项目的直接投资支出。实质是因项目形成生产能力而发生的各种现金支出，包括购建固定资产的价款支出以及运输、安装、调试等方面的支出。 ②垫支的营运资本。指项目开始运营并形成生产能力后，由于公司的生产能力扩大，从而会引起营运资本