现实和理想
理想与现实有多远
钢铁企业财报分析
前言
资产负债表是企业财务报表的核心,它综合反映企业生产经营和财务状况,是企业财务分析的主要依据之一。虽然至今为止对于最理想的企业资产负债结构并没有一个定论，但是理论界在长期对国内外大量企业的调查研究以及对行业平均水平的统计后，得出一个企业，主要是制造业企业普遍的理想资产负债结构。本文以钢铁行业为代表，旨在通过比较我国钢铁上市公司负债和股东权益的组成结构和资产结构、债务资本结构以及流动资产内部结构等于企业理想结构相对比，反映出我国钢铁类企业当下的资产负债结构与理想的差距。
一、理想资产负债结构
(一)负债与股东权益结构
以资产总计100%为基础，根据资产负债率理论确定负债与股东权益结构。通常认为负债应小于自有资本，因为当企业遇到经济环境恶化时才能保持稳定，但负债率也不宜过低，过低会导致企业在经济繁荣时失去赚取额外利润的机会。一般来说，成功企业的负债率保持在40%~60%。
(二)资产结构
在确定资产结构的时候，通常认为长期资产的数额应小于自有资本，占其2/3为益。从而保证自有资本的1/3用于流动资产。旨在当企业遇到经济危机时，不致于靠拍卖长期资产来清偿债务。
(三)债务资本结构
在债务资本结构中，流动负债风险更大，需要更为可靠的资产保证。一般认为用两份流动资产来保障一份流动负债最为理想。由于流动资产共计60%，流动负债就为30%，即流动比率为2。
（四）流动资产内部结构
流动资产内部结构的确定，显然与债务水平有关，考虑到公司存货变现能力差，其比例不宜过大，一般占一半为最高限。另一半为变现能力更强的速动资产。
(五)股东权益内部结构
在股东权益内部结构的确定上，其基本的要求是股本应当小于各项积累，以积累为投入股本的2 倍为宜。因此，股本为股东权益的1/3 即20%（60%的1/3），公积金和未分配利润占股东权益的2/3 即40%。这种结构可以有利于公司的长远发展。
以上列出的企业理想资产负债结构，是根据大量成功企业的财务报表数据与行业平均水平的统计结果，其具体结构如表一
二、我国企业实际资产负债结构情况及分析
（一）样本企业
为综合反映我国制造业企业资产负债结构的真实情况，本文选取了钢铁这个资金密集型的重工业制造业代表行业作为样本选取的范围，钢铁行业是一个传统的资金密集型的行业，也是我国屈指可数的具备竞争力的行业之一，本文选取了国内东中西部具有代表性的14家钢铁上市公司，基本包含了国内目前整个钢铁行业的平均水平，将这14家企业2013年公开披露的财务报表数据进行统计分析，希望通过分析比较国内企业资产负债结构的现实情况与先进成功企业的理想资产负债结构，找出我国制造业企业的不足和缺陷，为期企业财务活动以及经营策略提供参考。
经过统计计算，我国2013年14家钢铁类上市公司的资产负债具体情况以及平均值如下表，具体见表2
（二）样本数据分析
1、负债与股东权益结构
通过表格可以看出，我国钢铁类上市企业的负债率普遍偏高，负债率维持在40%到60%的只有4家，而有10家公司的负债率都高于60%，有一部分企业的的负债率甚至高达80%，所有企业的负债率平均值为68.20%，总的来看负债率过高，不能保证企业的负债小于自有资本，当企业遇到经济环境恶化时无法保持稳定。
在股东权益内部结构上，14家钢铁上市企业的股本均大于各项积累，股本的平均比重为20.20%.
2、资产结构
如前文所述，在确定资产结构时，理想的流动资产比重应为60%左右，在14家钢铁上市公司中基本没有这样结构的企业，在50%到70%之间的有2家，占样本总数的14%。流动资产的平均比重是35.88%。同时，样本企业中非流动资产比重在30%到50%的企业有2家，企业的平均非流动资产比重为64.12%。非流动资产比重较高。
同时，流动资产的内部结构中在选取的14家企业中有9家钢铁企业的盘存资产超过了流动资产的一半，占样本重量的64%。盘存资产占总资产的比重平均为23.43%。
3、债务资本结构
在14家上市钢铁企业中，流动负债比例没有处于30%理想水平的，并且均
高于该值。14家企业中有11家公司的流动负债比例达到50%以上，企业流动负债的平均值为56.16%，长期负债比重平均为12.05%。
4、速动比率与流动比率
2013年14家企业中没有一家钢铁上市企业的流动比率为2，其中13家企业的流动资产总额小于流动负债，债务风险较大。速动比率为标准值1的企业在样本中也没有，其平均速动比率为0.4。
总体来看，通过样本中14家钢铁类上市公司的2013年年报所呈现出的现实情况国钢铁企业的资产负债结构与理想的资产负债结构还存在很大的差距。根据样本的平均数据，钢铁企业的负债率普遍偏高，债务资本的比重均高于股东权益比重，流动负债比重高，流动比率的平均值远小于理想水平，企业债务风险较高，债务的偿还能力受到质疑。此外，资产结构以非流动资产为主，流动资产的比重低于非流动资产，在流动负债内部结构中，盘存资产比重较高，企业存在大量存货。
（三）原因分析
通过对我国钢铁上市企业资产负债结构的实证分析，可以看出现实情况和理想之间还存在很大的差距，本文将原因概括为以下三个方面：
1、企业资产负债结构不合理。样本反映出的我国钢铁企业财务结构与理想资产负债结构存在很大的差异，很重要的原因在于企业自身的资产负债结构不够合理，主要表现在资产结构中存货占流动资产的比重较高，固定资产比重基本大于流动资产。在资本结构中负债以流动负债为主，财务风险高。同时股本比重高，留存收益平均值只有4.70%，企业积累远远不够。
2、钢铁行业的行业特点。由于不同的行业在生产方式、资本结构以及经营运作手段存在天然的区别。其资产负债结构也会呈现出不同的特点。钢铁企业属于资金和设备密集型行业，由于厂房、生产设备的数量和价值巨大，其非流动资产的比重本来就大于其他行业。由于重工业原材料和设备投资巨大，往往负债比重会高于其他行业。此外，此外，钢铁行业的销售订单量大生产周期长，故在一定时期会有数量较大的存货，其资产负债结构在资产的内部结构中不能到普遍的理想水平也是可以理解的。
3、外部经济环境的影响。2013年上半年，世界经济复苏缓慢，我国经济增速放缓，结构调整力度加大，钢材需求增长有所放缓，而国内粗钢产量大幅增长，市场供大于求的状况没有改变，钢铁产能居高不下。中钢协统计，上半年全国生铁、粗钢和钢材(含重复材)产量分别为35754万吨、 38987万吨和51696万吨，同比分别增长5.7%、7.4%和10.2%，增速比上年同期分别提高2.8、5.6和4.1个百分点;与此同时，国内钢材需求增长依然低于产量增长，供需矛盾加剧。上
半年，国内生产总值同比增长7.6%，其中一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，国民经济增速明显放缓。据估算，上半年全国粗钢表观消费量为36480万吨，同比增加2324万吨，增长6.8%。考虑企业和社会库存均有所上升，以及企业库存和社会库存样本的代表性，粗钢实际消费量增速低于粗钢表观消费量增速，更低于粗钢产量增速。在这样的经济外部环境下，钢铁企业资产负债率高，销售利润率低。同时由于国际原材料市场价格上升和银行贷款利率上调，许多企业的成本进一步上升，从而导致企业盈余公积和未分配利润比例偏低。
（四）对策建议
通过对中国钢铁行业公司资产负债表的结构与理想资产负债结构比较分析我们发现我国钢铁行业公司普遍存在一些不合理的结构。大量资金占用在流动性较差的存货上不能为企业偿债能力带来足够的保障，流动负债成为企业主要的资金来源这极不利于企业财务状况的稳定，是一种极为危险的财务结构。所有者权益的积累不够既不利于企业提高偿债能力又不利于企业的长远可持续发展。因此我国钢铁行业公司的管理层应该极改善企业资产负债表的结构以降低风险。在不影响资本投资项目效率，不减少企业营销规模的情况下流动资产占用越少越好。为此一方面企业应当科学合理地确定现金余额保持最佳的库存结构。加快应收账款的收回稳健地进行有价证券投资，另一方面企业应适度负债并及时偿还到期债务消除不必要的短期资金来源。降低资本成本和财务风险。