约翰.赫尔,期权期货和其他衍生品(third edition)习题答案
CH9
9.1 股票现价为$40。已知在一个月后股价为$42或$38。无风险年利率为8％（连续复利）。执行价格为$39的1个月期欧式看涨期权的价值为多少？ 解：考虑一资产组合：卖空1份看涨期权；买入Δ份股票。
若股价为$42，组合价值则为42Δ－3；若股价为$38，组合价值则为38Δ 当42Δ－3＝38Δ，即Δ＝0.75时，
组合价值在任何情况下均为$28.5，其现值为：，
0.08*0.0833328.528.31e ?=即：－f ＋40Δ＝28.31 其中f 为看涨期权价格。 所以，f ＝40×0.75－28.31＝$1.69
另解：（计算风险中性概率p ） 42p －38（1－p ）＝，p ＝0.5669
0.08*0.08333
40e
期权价值是其期望收益以无风险利率贴现的现值，即： f ＝（3×0.5669＋0×0.4331）＝$1.69
0.08*0.08333
e
?
9.2 用单步二叉树图说明无套利和风险中性估值方法如何为欧式期权估值。 解：在无套利方法中，我们通过期权及股票建立无风险资产组合，使组合收益率
等价于无风险利率，从而对期权估值。
在风险中性估值方法中，我们选取二叉树概率，以使股票的期望收益率等价
于无风险利率，而后通过计算期权的期望收益并以无风险利率贴现得到期权价值。
9.3什么是股票期权的Delta ？
解：股票期权的Delta 是度量期权价格对股价的小幅度变化的敏感度。即是股票
期权价格变化与其标的股票价格变化的比率。
9.4某个股票现价为$50。已知6个月后将为$45或$55。无风险年利率为10％（连
续复利）。执行价格为$50，6个月后到期的欧式看跌期权的价值为多少？ 解：考虑如下资产组合，卖1份看跌期权，买Δ份股票。 若股价上升为$55，则组合价值为55Δ；
若股价下降为$45，则组合价值为：45Δ－5 当55Δ＝45Δ－5，即Δ＝－0.50时，6个月后组合价值在两种情况下将相等，
均为$－27.5，其现值为：，即：
0.10*0.5027.5$26.16e ??=? －P ＋50Δ＝－26.16
所以，P ＝－50×0.5＋26.16＝$1.16 另解：求风险中性概率p
0.10*0.50
5545(1)50p p e
+?
= 所以，p ＝0.7564
看跌期权的价值P ＝
0.10*0.50(0*0.75645*0.2436)$1.16e ?+=
9.5 某个股票现价为$100。有连续2个时间步，每个时间步的步长为6个月，每
个单步二叉树预期上涨10％，或下降10％。无风险年利率为8％（连续复利）。执行价格为$100的一年期欧式看涨期权的价值为多少？ 解：由题意得，u ＝1.10，d ＝0.90，r ＝0.08 所以，0.08*0.50
0.90
0.70411.100.90
r T
e
d e
p u d
??=
=
=??
计算二叉树图的结果如下 121 21
图9.1 则看涨期权价值为：
2*0.08*0.5022*(0.7041*212*0.7041*0.2959*00.2959*0)
9.61
e ?++=
9.6 考虑习题9.5中的情况，执行价格为$100的一年期欧式看跌期权的价值为多
少？证明欧式看涨期权和欧式看跌期权满足看涨看跌期权的平价关系。 解：如上题，计算二叉树图的结果如下
图9.2
110 14.2063
100 9.6104
90 0
99 0
81 19
110 0.2843
100 1.9203
90 6.0781
121 0
99 1
81 19
则看跌期权的价值为：
2*0.08*0.5022*(0.7041*02*0.7041*0.2959*10.2959*19)1.92
e ?++= ,
100 1.92101.92
S P +=+=0.08*1.001009.61101.92rT X e C e ??+=+= 所以有：即：期权平价公式成立。
r T
S
P X e
C ?+=+
9.7 考虑这样一种情况，在某个欧式期权的有效期内，股票价格的运动符合两步
二叉树运动模式。请解释为什么用股票和期权组合的头寸在期权的整个有效期内不可能一直是无风险的。
解：无风险组合可由卖空1份期权及买入Δ份股票构成。但由于Δ在期权的有
效期内是会变化的，因而，无风险组合总是会变化。 所以，用股票和期权组合的头寸不可能是一直无风险的。
9.8 某个股票现价为$50。已知在两个月后，股票价格为$53或$48。无风险年利
率为10％（连续复利）。请用无套利原理说明，执行价格为$49的两个月后到期的欧式看涨期权的价值为多少？
解：两个月后欧式看涨期权的价值将为$4（当股价为$53）或$0（当股价为$48）。 考虑如下资产组合：＋Δ份股票 －1份看涨期权
则两个月后组合价值将为53Δ－4或48Δ，当
53Δ－4＝48Δ，即Δ＝0.8时，
则两个月后无论股价如何，组合价值将均为38.4。该组合现值为： 0.8×50－f 其中f 是期权价值。
因为该资产组合是无风险利率投资，所以有：
0.10*0.16667(0.8*50-f )38.4e =即： f ＝2.23 因此，期权的价值为$2.23。
此外，此题也可直接根据公式（9.2）和（9.3）计算，由题意可得：
，则：
1.06,0.96u d
== 0.10*0.166670.96
0.56811.060.96
e p ?==? 且
0.10*0.16667
*0.5681*42.23f e
?==
9.9 某个股票现价为$50。已知在4个月后，股票价格为$75或$85。无风险年利率为5％（连续复利）。请用无套利原理说明，执行价格为$80的4个月后到期的欧式看跌期权的价值为多少？
解：4个月后欧式看涨期权的价值将为$5（当股价为$75）或$0（当股价为$85）。 考虑如下资产组合：－Δ份股票 ＋1份看跌期权
（注：看跌期权的套期保值率Δ是负值）。
则两个月后组合价值将为－75Δ＋5或－85Δ，当
－75Δ＋5＝－85Δ，即Δ＝－0.5时，
则两个月后无论股价如何，组合价值将均为42.5。该组合现值为： 0.5×80＋f 其中f 是期权价值。
因为该资产组合是无风险的，所以有：
0.05*0.3333(0.5*80)42.5f e +=即：
1.80
f
=
因此，看跌期权的价值为$1.80
此外，此题也可直接利用公式（9.2）和（9.3）计算。由题意可得： 则：
1.0625,0.9375u
d
== 0.05*0.33330.9375
0.63451.06250.9375
e p ?=?=， 1－p ＝0.3655
且
0.05*0.33333
*0.3655*5 1.80f e
?==
9.10某个股票现价为$50。已知在6个月后，股价将变为$60或$42。无风险年利
率为12％（连续复利）。计算执行价格为$48，有效期为6个月的欧式看涨期权的价值为多少。证明无套利原理和风险中性估价原理得出相同的答案。 解：6个月后期权的价值为$12（当股价为$60时）或$0（当股价为$42时）。 考虑如下资产组合：
＋Δ份股票 －1份看涨期权 则资产组合价值为60Δ－12或42Δ。 当60Δ－12＝42Δ，即Δ＝0.67时，
6个月后，无论股价如何变化，该资产组合的价值将均为$28；此时组合的Δ 值是无风险的。组合的现值为： 50Δ－f 其中f 为期权的价值。
（1）根据无套利原理，该资产组合必须是无风险的，因而有：
0.12*0.50(50*0.67)*28f e ?=
则有： f ＝6.96
（2）根据风险中性估价定理，设p 为风险中性条件下股价上升的概率，有：
0.12*0.256042(1)50p p e +?= 即： 0.6162p = 在风险中性世界，期权的期望价值为：
12×0.6162＋0×0.3838＝7.3944 其现值为：
0.12*0.257.3944
6.96e
=
所以，无套利原理与风险中性估价定理的计算结果一致。
9.11某个股票现价为$40。已知在3个月后，股价将变为$45或$35。无风险年利
率为8％（连续复利）。计算执行价格为$40，有效期为3个月的欧式看跌期权的价值。证明无套利原理和风险中性估价原理得出相同的答案。 解：3个月后期权的价值为$5（当股价为$35时）或$0（当股价为$45时）。 考虑如下资产组合：
－Δ份股票 ＋1份看跌期权 则资产组合价值为－35Δ＋5或－45Δ 当－35Δ＋5＝－45Δ，即Δ＝－0.5时，
无论股价如何变化，该资产组合价值均将为$22.5；此时组合的Δ值是无风
险的。组合的现值为：
－40Δ＋f 其中f 为期权的价值。
（1）根据无套利理论，该资产组合必须是无风险的，因而有： 0.08*0.25(40*0.5)*22.5f e += 则有：
2.06f
= 即看跌期权的价值为$2.06。 （2）根据风险中性估价定理，设p 为风险中性条件下股价上升的概率，有：
0.08*0.254535(1)40*p p e +?= 即： 0.58p
=
在风险中性世界，期权的期望价值为：
0×0.58＋5×0.42＝2.10 其现值为：
0.08*0.25
2.10
2.06e
= 所以，无套利原理与风险中性估价定理的计算结果一致。
9.12某个股票现价为$50。有连续2个时间步，每个时间步的步长为3个月，每
个单步二叉树的股价或者上涨6％或者下跌5％。无风险年利率为5％（连续复利）。执行价格为$51,有效期为6个月的欧式看涨期权的价值为多少？ 解：由题意可得，
1.06,0.95u d == 则风险中性概率 0.25*0.050.950.56891.060.95
rT e d e p u d ??===??
计算股价二叉树图的结果如下：
图9.3
在最高的终节点，期权的价值为56.18－61＝5.18；在其他情形期权价值均为0。因而，该期权的价值为：
20.05*0.55.18*0.5689* 1.635e ?=
9.13考虑习题9.12中的情况，执行价格为$51，有效期为6个月的欧式看跌期权
的价值为多少？证明欧式看涨期权和看跌期权满足看涨看跌期权平价关系。如果看跌期权是美式期权，在树图上的任何节点，提前执行期权是否会更优呢？ 解：（1）如上题，，1.06,0.95u d ==0.5689p =
计算二叉树图的结果如下
图 9.4
53 2.91
50 1.635
47.5 0
56.18 5.18
50.35 0
45.125 0 53 B
0.277 50 A 1.376
47.5 C 2.866
56.18 0
50.35 0.65
45.125 5.875
如上图，当到达中间的终节点时，期权的损益为51－50.35＝0.65；当到达
最低的终节点时，期权的损益为51－45.125＝5.875。 因此，期权的价值为：
20.05*0.50.65*2*0.5689*0.4311 5.875*0.4311) 1.376e ?+=（2）因为， 1.3765051.376P S +=+=且有， 0.05*0.51.6355151.376rT C Xe e ??+=+=因而，
rT P S C X e ?+=+即欧式看涨期权和欧式看跌期权满足期权平价公式。
（3）为确定提前执行是否会更优，我们要计算比较每一节点处立即执行期权的损益。
在C 节点处，立即执行期权的损益为51－47.5＝3.5，大于2.8664。因此，期权必须在此节点处被执行，在A 、B 节点处均不执行。
9.14某个股票现价为$40。有连续2个时间步，每个时间步的步长为3个月，每
个单位二叉树的股价或者上涨10％或者下跌10％。无风险年利率为12％（连续复利）。
(A)执行价格为$42的6个月期限的欧式看跌期权的价值为多少？ (B)执行价格为$42的6个月期限的美式看跌期权的价值为多少？ 解：由题意可得，
1.10,0.90u d == 则风险中性概率 0.12*0.250.90
0.65231.100.90
rT e d e p u d ??===??
计算股价二叉树图的结果如下：
图9.5
如上图，当到达中间终节点时，期权的损益为42－39.6＝2.4；在最低的节点
处，期权的损益为42－32.4＝9.6。 （1）欧式期权的价值为：
20.12*0.50(2*2.4*0.6523*0.34779.6*0.3477) 2.118e ?+=44 B 0.810
40 A 2.118
36 C 4.759
48.4 0
39.6 2.4
32.4
9.6
（2）在C 节点处，立即执行期权的损益为42－36＝6，大于4.759（多1.205收
益）。因此，美式看跌期权必须在此节点处被执行。
44 B
40 A 2.025
图9.6
因此，美式看跌期权的价值为：
0.12*0.256*0.3477* 2.025e ?=
9.15用“试错法”来估算习题9.14中的期权的执行价格为多高时，立即执行期
权是最佳的？ 解：（1）假设美式看跌期权的执行价格为$37，计算股价二叉树图的结果如下：
图9.7
在此C 节点处，立即执行期权的损益为37－36＝4，小于1.552。因此，美
式看跌期权不会在此节点处被执行。
（2）假设美式看跌期权的执行价格为$38，计算股价二叉树图的结果如下：
图9.8
在此C 节点处，立即执行期权的损益为38－36＝2，比1.890多0.11收益。
因此，美式看跌期权必须在此节点处被执行。
36 C 6 44 B 0 40 A
36 C
1.552
48.4 0.6
39.6
32.4 4.6 44 B 0 40 A
36 C
1.890
48.4 0
39.6
32.4 5.6
从以上分析可得，当执行价格高于或等于$38时，提前执行美式看跌期权都
是更优的选择。
9.16某个股票的现价为$25。已知2个月后，股价会变为$23或$27。无风险年利
率为10％（连续复利）。设为2个月后的股票价格。在这时收益为的衍生证券的价值为多少？
T S 2T S 解：2个月后，衍生证券的价值将为529（当股价为$23时）或729（当股价为$27时）。考虑如下资产组合：
2T S ＋Δ份股票 －1份衍生证券
2个月后，该资产组合的价值将为23Δ－529或27Δ－729。 当23Δ－529＝27Δ－729，即Δ＝50时，
无论股价如何变化，该资产组合价值均将为$621；此时组合的Δ值是无风
险的。组合的现值为：
50×25－f
其中f 是衍生资产的价值。因为该资产组合是无风险的，则有：
0.10*0.16667(50*25)621f e ?= 即： 639.3f =
此外，也可直接利用公式（9.2）及（9.3）计算。由题意可得，
1.08,0.92u d == 则有： 0.10*0.166670.92
0.60501.080.92
e p ?==?
则可得： 0.10*0.16667(0.6050*7290.3950*529)639.3f e ?=+=
期货与期权习题与参考答案
期货学补充习题与参考答案 ▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。 远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2．请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。 答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合 约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时，这位投资者的收益或损失为多少? 答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$650 ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。 答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。 ▲5．一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所（CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么? 答：农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌，期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失；如果活猪的价格上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。 ▲6．现在为1997年7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货
期货期权总结习题
【】说明未平仓合约数量与交易量的区别。 【】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。 【】假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸，在合约中你能够以每盎司美元的价格卖出白银。期货合约规模为5000盎司白银。最初保证金为4000美元，维持保证金为3000美元，期货价格如何变动会导致保证金的催付通知？你如果不满足催付通知会有什么后果？ 【】假定在2009年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。在2010年3月公司将合约平仓。在进入合约时期货价格（每桶）美元，在平仓时价格为美元，在2009年12月底为美元。每个合约是关于1000桶原油的交割。公司的盈利是多少？什么时间实现该盈利？对以下投资者应如何征税？（a）对冲者；（b）投机者。假定公司年度末为12月31日。 【】止损指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。一个限价指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。 【】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别？ 【】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么？ 【】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。 【】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。 【】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。 【】某投资者净土两个7月橙汁期货合约的长寸头。每个期货合约的规模均为15000 磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分。最初保证金每个合约6000美元，维持保证金为每个合约4500美元。怎样的价格变化会导致保证金的催付？在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000美元。 【】如果在交割期间内期货价格大于即期价格，证明存在套利机会。如果期货价格小于即期价格，套利机会还会存在吗？请解释。 【】解释触及市价指令与止损指令的区别。 【】解释止损限价指令中，现价为美元时以美元卖出的含义是什么？ 【】在某一天末，某结算中心会员持有100个合约的长头寸，结算价格为每个50000 美元，最初保证金为每个合约2000美元。在第2天，这一会员又以51000（每个合约）美元进入20个长头寸，在第2天末的结算价格为50200美元。这个会员要向结算中心追加多少附加保证金？ 【】在2009年7月1日，某家日本公司进入面值为100万美元的远期合约。在合约中，该公司同意在2010年1月1日买入100万美元。在2009年9月1日，这家公司又进入一个在2010年1月1日卖出100万美元的远期合约。将公司的日元盈亏描述为在2009年7月1日和2009年9月1日的远期汇率的函数。 【】一个在45天后交割的瑞士法郎远期汇率为。在45天后的相应的期货合约价格为。解释着两个报价的含义。一个投资者想卖出瑞士法郎，哪一个汇率更有利？ 【】假定你向你的经纪人发出了卖出7月份猪肉合约的指令，描述这么做会产生什么结果？ 【】“在期货市场投机就是纯粹的赌博，为了公众利益不应该让投机者在交易所交易期
期权、期货及其他衍生品阅读笔记
导言 衍生品：远期合约、互换、期权等。可用于对冲风险、投机、套利。规模远大于基本产品。衍生品标的变量：通常是某种交易资产的价格。 1.1交易所市场 交易所中的衍生品，经过交易所标准化之后的衍生产品。 1.2场外市场 规模远大于场内。场外交易缺点：交易会产生对手信用风险。 1.3远期合约 远期合约：在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。（场外的）是场外交易市场中金融机构之间或金融机构与客户之间的交易。 多头（长头寸）：在将来某一时刻以某一约定价格买入资产的一方。成交时，执行价格低于市场价格，则有收益。 空头（短头寸）：在将来某一时刻以某一约定价格卖出资产的一方。成交时，执行价格高于市场价格，则有收益。 远期价格和即期价格。 1.4期货合约 期货合约：在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。（场内的）是在交易所进行，交易所指定了一些标准特性。 标的：广泛的商品资产和金融资产。 如果较多的交易员想买入资产，价格会上涨；如果较多的交易员想卖出资产，价格会下跌。 1.5期权合约 在交易所市场以及场外市场均有买卖。分为：看涨期权和看跌期权。期权费。数量通常为100股。 看涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产； 看跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产； 1.6交易员的种类 分为：对冲者、投机者、套利者。 1.7对冲者 远期对冲：可减少风险，盈利效果不一定；可降低风险 期权对冲：可保证持有的最小价值。可降低风险 1.8投机者 采用期货投机：更大的收益，更小的损失。有杠杆效应。 采用期权投机：更大的收益，更大的损失。但有最小的损失。有杠杆效应。 1.9套利者 期货、远期、期权，包括同时进入两种或更多的交易来锁定无风险盈利。 由于套利的存在，使得实际中大多数金融市场的报价中只会存在很小的套利机会。
期权期货-复习题2014.
复习题 一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内) 1.金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格( C )。 A.是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格 B.是期权合约标的资产的理论价格 C.是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用 D.被称为协定价格 【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。 2.标的物现价为179.50，权利金为 3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为( B )。 A.2 B.1.75 C.3.75 D.5.75 【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为3.75-2=1.75 3.买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为( B )。 A.内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值 【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。 4.下列说法错误的是( B )。 A.对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B.对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态 C.期权处于实值状态才可能被执行
D.期权的内在价值状态是变化的 【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。 5.期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是( A )。 A.股价波动率越高，期权价值越大 B.股票价格越高，期权价值越大 C.执行价格越高，期权价值越大 D.无风险利率越高，期权价值越大 【解析】 B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。 6.有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是( D )。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 【解析】买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1，卖方(空头)期权价值=-3，卖方净损失=-1。 7.某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上( A )。 A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利 【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。 8.以下因素中，对股票期权价格影响最小的是( D )。 A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率 【解析】影响期权价值的六因素：股票的当前价格，敲定价格，有效期，波动率，无风险利率，有效期内发放的红利，而股票的预期收益率不影响期权的价值
期货复习题(含答案)只是分享
一、单项选择题 1.在今年7月时，CBOT小麦市场的基差为-2美分/蒲式耳，到了8月，基差变为5美分/蒲式耳，表明市场状态从正向市场转变为反向市场，这种变化为基差( A )。 A“走强” B“走弱” C“平稳” D“缩减” 2.在进行期权交易的时候，需要支付权利金的是( A )。 A期权多头方 B期权空头方 C期权多头方和期权空头方 D都不用支付 3.在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是( A )。 A期权费 B无穷大 C零 D标的资产的市场价格 4.美式期权的期权费比欧式期权的期权费( B )。 A低 B高 C费用相等 D不确定 5.最早出现的交易所交易的金融期货品种是( A )。 A外汇期货 B国债期货 C股指期货 D利率期货 6. 我国境内现有的期货交易所不包括（ C ）。 A 郑州商品交易所 B 上海期货交易所 C 深圳证券交易所 D 中国金融期货交易所 7.当合约到期时，以( B )进行的交割为实物交割。 A结算价格进行现金差价结算 B标的物所有权转移 C卖方交付仓单 D买方支付货款 8.期权合约买方可能形成的收益或损失状况是( A )。 A收益无限，损失有限 B收益有限，损失无限 C收益有限，损失有限 D收益无限，损失无限 9.金融期货三大类别中不包括( D )。 A股票期货B利率期货C外汇期货D石油期货 10.短期国库券期货属于( C )。 A外汇期货B股指期货C利率期货D商品期货 11.最早的金融期货品种——外汇期货是在( B )被推出的。 A1971年 B1972年 C1973年 D1974年 12.期货市场的基本功能之一是(B)。 A消灭风险B规避风险C减少风险D套期保值 13.( B )能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。 A现货价格B期货价格C批发价格D零售价格 14.根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，若基差交易时间的权利属于买方，则称之为( A )。 A买方叫价交易 B卖方叫价交易 C盈利方叫价交易 D亏损方叫价交易 15.以下对期货投机交易说法正确的是( A )。 A期货投机交易以获取价差收益为目的 B期货投机者是价格风险的转移者 C期货投机交易等同于套利交易 D期货投机交易在期货与现货两个市场进行交易 16.上海铜期货市场某一合约的卖出价格为l9500元，买人价格为19510元，前一成交价为19480元，那么该合约的撮合成交价应为( C )元。
期货期末考试复习题
复习思考题 1、确保期货交易正常进行需要哪些制度保证？各制度的主要内容是什么？（证券基础知识P158） （1）保证金制度：在期货交易中，买卖双方按照合约价值的一定比例缴纳的作为履约保证的资金 （2）结算担保金制度：是指由结算会员依交易所规定缴纳的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金 （3）风险准备金制度：是指期货交易所从收取的期货交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。 （4）当日无负债结算制度：当日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。 （5）交割制度：交割制度是期货交易所规范不同交易品种的交割，对仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等进行规定的制度规范交割制度是期货交易所规范不同交易品种的交割，对仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等进行规定的制度规范涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制制度，即指期货合约在一个交易日内的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。 （6）信息披露制度（7）违规处罚制度 （8）大户报告制度，是指当会员或投资者某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告 （9）风险警示制度(10)撮合成交制度(11)客户交易编码制度 (12)套期保值头寸审批制度，交易所对套期保值申请者的经营范围和以前年度经营业绩资料、现货购销合同等能够表明其现货经营情况的资料进行审核，确定其套期保值额度。 (13)风险控制制度 (14)投机头寸限仓制度，限仓是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的,按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 (15)强制平仓制度，是指交易所按照有关规定对会员、客户实行平仓的一种强制措施。（如客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。） (16)强制减仓制度，是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户（包括非期货公司会员）按持仓比例自动撮合成交。 2、如何理解期货市场中的投机？ 通过市场研究，预测未来价格走势，承担价格变动风险而获取价差利润的投资行为。投机并不属于某种市场，在一切市场上均可伺机投机获利 期货投机与一般投机的异同：相同：均以价格预测为基础，不同：期货是买空卖空刺激市场，影响流通 投机作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性 3、商品期货品种上市需要满足哪些条件？ (1)可贮藏(2)品质有划分和评价的可能(3)大量进行交易的商品(4)价格频繁波动的商品 4、期货市场的现代功能是什么？ (1)回避风险的功能(2)形成真正价格的功能(3)基准价格的功能 (4)合理利用各种闲置资金的功能(5)促使经济国际化的功能 5、期货交易有哪几种方法？
期权与期货期末考试汇总
期权与期货期末考试汇总（仅限参考） 一、名词解释 1.期货交易：期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司：又称期货公司，是指依法设立的，接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度：是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕，如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额，交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交，从而做到无负债交易。 4.保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。 5.涨跌停板制度：是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价则视为无效，不能成交。 6.套利交易：套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易：基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 11.股指期权：股票指数期权是指以股票指数为标的物，买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以协议指数与市场实际指数进行盈亏结算的权利。 12.股票期权：股票期权是指买方在交付了期权费后即取得合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。 13.利率期货：利率期货是以长短期信用工具为标的物的期货，由于这些信用工具的价格和利率波动密切相关，因此称之为利率期货。
期权期货-复习题2014.
复习题 一、单项选择题（在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内） 1. 金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格（C ）。 A. 是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格 B. 是期权合约标的资产的理论价格 C. 是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用 D. 被称为协定价格 【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。 2. 标的物现价为179.50,权利金为 3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为（B ）。 A. 2 B.1.75 C.3.75 D.5.75 【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为 3.75-2=1.75 3. 买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为（B ）。 A. 内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值 【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。 4. 下列说法错误的是（B ）。 A. 对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B. 对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态
C. 期权处于实值状态才可能被执行 D. 期权的内在价值状态是变化的 【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。 5. 期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（A ）。 A.股价波动率越高，期权价值越大 B.股票价格越高，期权价值越大 C.执行价格越高，期权价值越大 D.无风险利率越高，期权价值越大 【解析】B、C D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。 6. 有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（D ）。 A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3 C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2 【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3,买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1，卖方（空头）期权价值=-3，卖方净损失=-1。 7. 某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上（A ）。 A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利 【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。 8. 以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（D ）。 A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率 【解析】影响期权价值的六因素：股票的当前价格，敲定价格，有效期，波
JohnHull《期货、期权和衍生证券》13章习题解答
CHAPTER 13 Wiener P rocesses and It’s Lemma Practice Questions Problem . What would it mean to assert that the temperature at a certain place follows a Markov process Do you think that temperatures do, in fact, follow a Markov process Imagine that you have to forecast the future temperature from a) the current temperature, b) the history of the temperature in the last week, and c) a knowledge of seasonal averages and seasonal trends. If temperature followed a Markov process, the history of the temperature in the last week would be irrelevant. To answer the second part of the question you might like to consider the following scenario for the first week in May: (i) Monday to Thursday are warm days; today, Friday, is a very cold day. (ii) Monday to Friday are all very cold days. What is your forecast for the weekend If you are more pessimistic in the case of the second scenario, temperatures do not follow a Markov process. Problem . Can a trading rule based on the past history of a stock’s price ever produce returns that are consistently above average Discuss. The first point to make is that any trading strategy can, just because of good luck, produce above average returns. The key question is whether a trading strategy consistently outperforms the market when adjustments are made for risk. It is certainly possible that a trading strategy could do this. However, when enough investors know about the strategy and trade on the basis of the strategy, the profit will disappear. As an illustration of this, consider a phenomenon known as the small firm effect. Portfolios of stocks in small firms appear to have outperformed portfolios of stocks in large firms when appropriate adjustments are made for risk. Research was published about this in the early 1980s and mutual funds were set up to take advantage of the phenomenon. There is some evidence that this has resulted in the phenomenon disappearing. Problem . A company’s cash position, measured in millions of dollars, follows a generalized Wiener process with a drift rate of per quarter and a variance rate of per quarter. How high does the company’s initial cash position have to be for the company to have a less than 5% chance of a negative cash position by the end of one year Suppose that the company’s i nitial cash position is x . The probability distribution of the cash position at the end of one year is (40544)(2016)x x ??+?.,?=+., where ()m v ?, is a normal probability distribution with mean m and variance v . The probability of a negative cash position at the end of one year is
期权与期货期末考试汇总
期权与期货期末考试汇总
期权与期货期末考试汇总（仅限参考） 一、名词解释 1.期货交易：期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司：又称期货公司，是指依法设立的，接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度：是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕，如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额，交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交，从而做到无负债交易。 4.保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。
5.涨跌停板制度：是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价则视为无效，不能成交。 6.套利交易：套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易：基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进
Detmgpa期货与期权复习题
Time will pierce the surface or youth, will be on the beauty of the ditch dug a shallow groove ; Jane will eat rare!A born beauty, anything to escape his sickle sweep .-- Shakespeare 期货与期权 一、名词解释 1.刻度值刻度乘以交易单位所得的积，就是每份金融期货合约的价值因价格变动一个刻 度而增减的金额，这一金额叫做刻度值。 2.交易单位交易单位也称合约规模，是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数 量。 3.最小变动价位通常也被称为一个刻度，是指由交易所规定的、在金融期货交易中每一 次价格变动的最小幅度。 4.未平仓合约所谓未平仓合约是指交易者在成交后尚未作对冲交易或实物交投的期货合 约。 5.当日估计成交量当天的实际成交量尚未算出，因此在行情表上只能报出一个估计的当 天成交量。 6.转换系数是指可使中、长期国债期货合约的价格与各种不同息票利率的可用于交割 的现货债券价格具有可比性的折算比率，其实质是将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流量，用8%标准息票利率所折成的现值。 7.发票金额所谓发票金额，是指在中、长期国债期货的交割日，由买方向卖方实际交付 的金额。 8.最便宜可交割债券所谓“最便宜可交割债券”，一般是指发票金额高于现货价格最大 或低于现货价格最小的可交割债券。 9.股价指数期货是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。 10.恒生指数期货以恒生指数作为交易品种的期货合同。 11.交叉套期保值交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖 出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该现货商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。 12.利率相关性是指一种债券凭证与另一种债务凭证之间在利率变动上的一致性。 13.基差风险基差的不确定性被称为基差风险 14.合约内价差也称商品内价差，也被称为跨月套利，投资者在同一交易所，同时买进和 卖出不同交割月的同种金融期货合约。 15.合约间价差所谓合约间价差，也称商品间价差，是指投资者在同一交易所或不同交 易所，同时买进和卖出不同种类、但具有某种相关性的金融期货合约的套利活动。16.市场间价差是指投资者在不同交易所同时买进和卖出相同交割月的同种金融期货合约 或类似金融期货合约，以赚取价差利润的套利行为。 17.基差收敛这种随着期货合约之到期日的逐渐临近，基差逐渐缩小的现象，叫做基差收 敛。 18、理论基差是指金融工具的现货价格与金融期货的理论价格之间的差额。
期货衍生品基础知识点总结
1、期货合约中的标的物：期货品种。 2、远期：锁定未来价格。交换一次现金流。 3、互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流。多次交换现金流。一系列远期合约的组合。 4、期权是一种选择的权利。在交易所是非标准合约，在场外交易市场（OTC）也可以交易。 5、期货交易萌芽于远期交易。 6、规范的现代期货市场在十九世纪中期产生于美国芝加哥。19C三四十年代，成为全美最大的谷物集散中心。1848年芝加哥期货交易所成立，起初采用远期合同交易的方式。1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度。1882年允许以对冲方式免除履约责任。1883年成立了结算协会，向会员提供对冲工具。1925年芝加哥期货交易所结算公司成立之后，现代意义上的结算机构形成。 7、商品期货：农产品期货（谷物经济作物、畜禽产品、林产品），金属期货（诞生于英国伦敦-1899年，其次是美国纽约-1933年），能源化工期货（最具影响力-纽约商业交易所，伦敦的洲际交易所）。 8、金融期货：1975年10月，美国堪萨斯期货交易所上市的国民抵押协会债券期货合约是世界上第一个利率期货合约。中国香港在1995年开始个股期货的试点，个股期货登上历史舞台。 9、国际期货市场的发展趋势：1）交易中心日益集中；2）交易所由会员制向公司制发展；3）交易所兼并重组趋势明显；4）金融期货发展后来居上； 5）交易所竞争加剧，服务质量不断提高。 10、我国期货市场的发展： 1）起步阶段：起因于20世纪80年代的改革开放； 2）初创阶段：1990年10月12日，郑州粮食批发市场——我国第一个商品期货市场。1992年9月，中国国际期货公司成立； 3）治理整顿阶段：1999年期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元。1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》。2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生，从而将新的自律组织引入监管体系； 4）稳步发展阶段：2006年5月成立中国期货保证金监控中心-保证金安全存管机构，有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全一级维护投资者利益发挥了重要作用。中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，2010年4月推出了沪深300股票指数期货； 5）创新发展阶段：2014年5月国务院出台了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，简称新“国九条”。 11、国内外远期、互换和期权市场的发展： 1）远期市场：诞生于1973年的外汇远期合约； 2）互换市场：1981年IBM与世界银行在伦敦签署的利率互换协议是世界上第一份利率互换协议，于1982年引入美国； 3）期权市场：期权萌芽于古希腊和古罗马时期，17世纪30年代。
期货与期权考试重点
期货与期权考试重点
名词解释 ●期货合约有交易双方在指定场所内按照相关规定达成的在将来某一确定时刻，按 当前约定的价格，买卖某一确定资产的契约或协议 ●远期合约交易双方达成的在将来某一确定时刻，按双方现在达成协议的确定价 格，买卖某一确定资产的契约或协议。 ●期权是一种衍生性合约，即当合约买方付出期权费后，在特定时间内则可向合约 买方，依合约确定的价格买入或卖出一定数量的确定商品的权利 ●期货套期保值是以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为 ●基差是指同时点上现货价格与对应期货价格之间的差额 ●正向市场期货价格高于现货市场，或者，远期月份期货价格高于近期月份期货价 格。 ●反向市场现货价格高于期货价格，或者，近期月份期货价格高于远期月份期货价 格。 ●基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以该期货价格价格加减双方协商 同意的基差来确定双方现货商品买卖价格的交易方式。 ●利率期货合约是标的资产价格依附于利率水平的期货合约，即利率期货合约的标 的物为利息率产品。 ●转换因子是将交易所公布的标准债券期货价格的报价转换为特定债券报价的系 数，即可使长期标准国债的价格与各种不同息票率及到期限期的可用于交割的国债的价格具有可比性的这算比率，是一种价格转换系数。 ●跨式期权由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权的构成 的组合。 ●投资性商品指投资者持有的、用于投资目的的商品 简答 一、期货合约与期权合约的关系 期货合约由远期合约发展而来 共同点：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出特定的商品。 不同点：1.交易场所与管理方式及风险程度不同
期货期权总结习题
第 2 章期货市场的运作机制 【2.1 】说明未平仓合约数量与交易量的区别。 【2.2 】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。 【 2.3 】假定你进入纽约商品交易所的一个7 月份白银期货合约的短头寸，在合约中你 能够以每盎司10.20 美元的价格卖出白银。期货合约规模为5000 盎司白银。最初保证金为4000 美元，维持保证金为3000 美元，期货价格如何变动会导致保证金的催付通知？你如果不满足催付通知会有什么后果？ 【 2.4 】假定在2009 年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。在2010 年 3 月公司将合约平仓。在进入合约时期货价格（每桶）68.30 美元，在平仓时价格为70.50 美元，在2009 年12 月底为69.10 美元。每个合约是关于1000 桶原油的交割。公司的盈利是多少？什么时间实现该盈利？对以下投资者应如何征税？（a）对冲者；（b）投机者。假定公司年度末为12 月31 日。 【 2.5 】止损指令为在 2 美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。一个限价指令为在 2 美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。 【2.6 】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别？ 【2.7 】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么？ 【2.8 】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。 这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。 【2.9 】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。 【2.10 】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。 【2.11 】某投资者净土两个7 月橙汁期货合约的长寸头。每个期货合约的规模均为15000 磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分。最初保证金每个合约6000 美元，维持保证金为每 个合约4500 美元。怎样的价格变化会导致保证金的催付？在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000 美元。 【2.12 】如果在交割期间内期货价格大于即期价格，证明存在套利机会。如果期货价格 小于即期价格，套利机会还会存在吗？请解释。 【2.13 】解释触及市价指令与止损指令的区别。 【2.14 】解释止损限价指令中，现价为20.10 美元时以20.30 美元卖出的含义是什么？ 【 2.15 】在某一天末，某结算中心会员持有100 个合约的长头寸，结算价格为每个50000 美元，最初保证金为每个合约2000美元。在第2 天，这一会员又以51000 （每个合约）美 元进入20个长头寸，在第 2 天末的结算价格为50200美元。这个会员要向结算中心追加多少附加保证金？ 【 2.16 】在2009年7月1日，某家日本公司进入面值为100万美元的远期合约。在合 约中，该公司同意在2010年1月1日买入100万美元。在2009年9月1日，这家公司又进入一个在2010年1月1日卖出100 万美元的远期合约。将公司的日元盈亏描述为在2009 年7 月 1 日和2009 年9 月 1 日的远期汇率的函数。 【 2.17 】一个在45天后交割的瑞士法郎远期汇率为 1.2500 。在45天后的相应的期货合约价格为0.7980 。解释着两个报价的含义。一个投资者想卖出瑞士法郎，哪一个汇率更有利？ 【 2.18 】假定你向你的经纪人发出了卖出7 月份猪肉合约的指令，描述这么做会产生什 么结果？ 【2.19 】“在期货市场投机就是纯粹的赌博，为了公众利益不应该让投机者在交易所交易期
金融工程期末考题
名词解释： 金融工程：包括创新型金融工程与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 场外交易：指非上市或上市的证劵，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动。 远期合约：合约约定买方和卖方在将来某指定的时刻以指定的价格买入或卖出某种资产。 即期合约：是指在今天就买入或卖出资产的合约。 期权合约：以金融衍生品作为行权品种的交易合约，指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品的权利。 对冲者：采用衍生品合约减少自身面临的由于市场变化产生的风险。 投机者：他对于资产价格的上涨或下跌进行下注。 套利者：同时进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。 基差：商品即期价格与期货价格之间的差别。 交叉对冲：采用不同的资产来对冲另一资产所产生的风险暴露。 向前滚动对冲：有时需要对冲的期限要比所有能够利用的期货到期日更长，这时对冲者必须对到期的期货进行平仓，同时再进入具有较晚期限的合约，这样就可以将对冲向前滚动很多次。 系统风险与非系统风险：系统风险是由于公司外部，不为公司所预计和控制的因素造成的风险。非系统风险是由公司自身内部原因造成证劵价格下降的风险。 每日结算：在每个交易日结束时，保证金账户的金额数量将得到调整以反应投资者盈亏的做法。 短头寸对冲：对冲者已拥有资产并希望在某时卖出资产。。 尾随对冲：为了反映每天的结算而对对冲期货合约的数量进行调整的方式。 标准利率互换：在这种互换中，一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付在本金面值上按事先约定的固定利率与本金产生的现金流，作为回报，前者将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。 期权的内涵价值;定义为0与期权立即被行使的价值的最大值。 期权（看涨、看跌、美式、欧式）：看涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产；看跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产；美式期权是指在到期前的任何时刻，期权持有人均可以行使期权；欧式期权是指期权持有人只能在到期这一特定时刻行使期权。 问答题 1、金融期货合约的定义是什么，具有哪些特点？ ①定义：期货合约是在将来某一指定的时刻以约定的价格买入或卖出某种产品的合约。 ②特点：1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点都是确定的，是标准化的，唯一的变量是价格。2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价的方式产生的。 3、期货合约履行由交易所担保，不允许私下交易。 4、合约的规模定义了每一种合约中交割资产的数量。 5、交割地点必须由交易所指定，期货合约通常以交割月份来命名，交易所必须制定交割月份内明确的日期。 6、每天价格变动的份额是由交易所决定的。 7、可以通过对冲、平仓了结履行责任。 2、阐述三类远期定价公式，并解释个字母具体含义。 答：Fo为远期价格，So为即期价格，T为期限，r为无风险利率，I为收益的贴现值，q为资产在远期期限内的平均年收益。 远期合约在持有期间无中间收益和成本：Fo=SoerT 远期合约在持有期间有中间收益：Fo=（So—I)erT 远期合约的标的资产支付一个已知的收益率：Fo=Soe（r-q)T 3、阐述套期保值的定义、思路，并列决实际期货市场中如何进行套期保值。 定义:套期保值是把期货市场当作转移价格风险的产所，利用期货合约作为将来在某现货市场上卖卖商品的价格进行保险的交易活动。 思路:确定套期保值品种，确定方向，即期货长头寸或短头寸，在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。确定套期保值数量，确定套期保值时间。 案例:一家公司为了减少产品生产完成时价格降低的风险，在生产完成之前进入期货短头寸，在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。