人民币国际化的现状和展望解析

《国际经济评论》2011年第3期

人民币国际化的现状和展望*

[日]露口洋介

【内容提要】2009年7月,中国当局允许在跨境贸易中使用人民币结算。之后跨境贸易人民币结算量迅速增长,可以说人民币的国际化迈出了一大步。但就目前来看,人民币结算仅限于经常项目和一部分资本项目,尽管人民币交易在香港已较自由,但达到“国际化”程度还尚须时日。中国当局允许跨境贸易人民币结算的目的之一是摆脱过度依赖美元。在人民币完全实现“国际化”之前,推动货币多元化是一种次善之策,而日中间贸易结算使用日元对两国也是一种选择。

关键词:人民币国际化外汇管制跨境贸易结算资本项目管制

中国人民银行在2009年7月启动了跨境贸易人民币结算试点,并在2010年6

月扩大了试点范围,包括取消境外地域限制等。这一系列举措,让人们关注到人民币的国际化[1]已经开始启动。本文就当前开展中的人民币国际化的实际情况和今后的展望予以讨论。

一、人民币是一种什么样的货币?

(一人民币的交易情况

在人民币获准可与境外结算以后,与以前相比发生了哪些具体变化呢?

作者系信金中央金库上席顾问。写作该文时作者系日本银行国际局亚洲金融合作中心特别研究员。本文由日本银行国际局亚洲金融合作中心吴冰翻译。

*本稿为修订稿,原登载于《东亚》月刊(2010年9月号霞山会。本文笔者个人见解,不代表日本银行、信金中央金库的立场。

[1]中国人民银行和中国政府并不使用“人民币国际化”这种表达方式。一般使用“跨境人民币结算试点”。

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国际经济评论

首先,我们来看人民币交易情况的特征。[1]2007年4月人民币日均交易额为150亿美元,仅占全球外汇交易额的0.5%(2010年4月为0.9%,交易额很少。而同一时期的美元占比为85.6%,欧元为37.0%,日元为17.2%。[2]人民币外汇交易的对象货币基本上100%是美元。[3]

其次,来看比较贸易额和外汇交易额的比重。全球外汇交易额大约是贸易额的30倍左右,但人民币的该数字却只有2倍,新西兰元约250倍,美元约200倍,日元约100倍。可以看出,伴有资本交易的人民币外汇交易比率与其他货币相比非常低。即便从2010年4月的数据来看,人民币也仅为3.5倍,与美元、日元分别为240、140的倍率相去甚远。

另外,境内市场非居民的人民币交易也基本不存在。而美元、日元、欧元等主要货币在境内市场非居民中的交易比率超过50%。除日元以外,亚洲主要货币的该比率均在25%左右。这表明非居民的境内人民币交易受到严格管制。

再看境外人民币交易,基本上一种是被称为无本金交割远期外汇的交易(NDF。它是以人民币远期为交易对象,但实际交易结算是用美元等外币进行清算,不存在人民币的交割。根据东京外汇市场委员会统计,2007年4月在东京市场的人民币交易中,97%为NDF。[4]可以说在境外,人民币原则上并没有向账户汇款那样以实际交割的形式交易。[5]像这样的货币在实际业务中被称作不可交割货币。

(二中国对人民币外汇交易的管制

人民币外汇交易特征的原因是什么呢?主要是中国对外汇交易的管制。下面,我们把对跨境资金流动(贸易收付、借贷等资本交易的管制,和对汇兑交易的管

[1]露口等的论文(Tsuyuguchi,Y and Wooldridge,P,“The Evolution of Trading Activity in Asian Foreign Exchange Markets”,Bank of Japan Working Paper Series No.08-E-5,June2008,是使用BIS每三年公布一次的外汇市场交易状况调查“Triennial Central Bank S urvey”2007版的原创数据,来对亚洲外汇市场的交易情况作分析。使用和BIS Survey不同的推算方法,并使用未公开的数据。BIS数据收集为每三年一次。

[2]因分别计算买卖交易中的两种货币,为此各种货币的交易额之和为所有货币交易额的2倍,即200%。数据经作者测算得到,参见Tsuyuguchi,Y and Wooldridge,P,“The Evolution of Trading Activity in Asian Foreign Exchange Markets”,Bank of Japan W orking Paper Series No.08-E-5,June2008;Bank for International Settlements,“Triennial Central Bank Survey”,BIS,December,2007;Bank for International Settlements,“Triennial Central Bank Survey”,BIS,December,2010.

[3]露口等人提到,2007年4月人民币外汇交易对象中,100%是美元,参见Tsuyuguc hi,Y and Wooldridge, P,“The Evolution of Trading Activity in Asian Foreign Exchange Markets”,Bank of Japan Working Paper Series No.08-E-5,June2008.中国人民银行提到2008年人民币外汇交易对象中,99%是美元,参见中国人民银行:《中国货币政策执行报告2009年第三季度》,2009年11月。

[4]剩余3%的绝大部分被认为是银行间用于兑换现金而进行的买卖。

[5]人民币现钞出境现行规定,每人每次可携带人民币20000元(2005年1月上调。原来为6000元,在越南、蒙古、中亚等周边国不但流通还用于边境贸易结算。在蒙古国内现金流通中,人民币占60%(高海红、余永定:“人民币国际化的含义与条件”,《国际经济评论》,2010年第1期。

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人民币国际化的现状和展望

制分开考虑,如此比较易懂。

首先,中国在1996年加入IMF第8条款国后,实现了货物和服务贸易等经常项

目下的人民币可兑换。但是当时以人民币汇票的方式进行跨境支付并不被允许。[1]中国进口商对境外付款时必须用外币汇款,中国出口商从境外收款也必须是外币的形式。所以,经常项目下实现的人民币可兑换在当时仅是指在中国境内进口商和出口商可以用人民币和外币进行交换(汇兑的意思。

资本项目下的交易活动在一定范围内获准,但广泛地受到限制。外国来华直接投资虽需当局审批但批准比较积极。对外直接投资也需审批,但在进入21世纪以后政府推动走出去政策大力促进对外直接投资。到了2002年,当局推出合格境外机构投资者制度(QFII,在投资额度范围内(2010年9月末的批准额度为189.7亿美元,境外投资者可以投资人民币债券和股票(A股。[2]2006年,当局又推出合

格境内机构投资者制度(QDII(2010年9月末的批准额度为669.04亿美元,放宽了境内居民投资境外证券。另外,企业和银行的对外借贷款也在一定范围内获准。以上这些项目的跨境资金流动也都需要用外币来进行,而外币与人民币的兑换仅在中国境内进行。商业银行也不可以对境外发放人民币贷款。非居民原则上也不可以在中国境内银行持有人民币账户并用人民币账户来支付。2005年10月,亚洲开发银行和国际金融公司(IFC获准在中国境内发行人民币债券(“熊猫债券”,但是发行人所筹集的资金不能带出境外,只能在中国境内使用。

综上所述,无论是经常项目,还是中国政府在一定范围内获准的资本项目,和境外之间的资金流动原则上只能用外币进行,外币和人民币的兑换当时只能在中国境内进行。[3]

其次,人民币和外币在境外的交换也是被禁止的。一般来说,如果对境外银行汇人民币时,境外银行要在中国境内银行开立人民币同业往来账户,通过该账户进行汇款;同样,在境外银行,顾客如要开立人民币账户时,境外银行通常要在中国境内银行

开立人民币同业往来账户;在境外兑换人民币发生跨银行支付时,通过在中国境内不同银行之间的人民币同业往来账户上的人民币资金流动来结算,并最终通过各银行在中国人民银行里的存款账户之间进行资金转账来完成结算。而中国当

[1]日本和中国在1972年缔结日元和人民币清算协议。日方出口企业可以收取人民币汇票兑换成日元,进口企业可以用日元买人民币汇票,然后支付给中国(不可开立人民币存款账户。但是该制度由于受到中方管制,从20世纪90年代起交易渐渐萎缩,在1999年6月,日本的所有人民币外汇交易被禁止。

[2]QFII是对境外非居民获准其持有人民币债券,可以说是推进人民币国际化中价值储藏功能的一个方面。

[3]在外汇管理上属于境外范畴的香港和澳门,在2004年以后当地银行开始开立个人人民币存款账户,获准向中国境内汇人民币。

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国际经济评论

局禁止向境外汇人民币以及在境外汇兑,就是通过禁止中国境内银行为境外银行开立人民币同业往来账户的方式,来禁止中国的银行和境外银行之间的人民币汇款,禁止境外银行开立人民币存款账户以及禁止境外银行之间的人民币资金流动,并禁止在境外进行人民币购售。

前面提到,这样的货币在市场实际业务操作上称作不可交割货币。而美元、日元、欧元等主要货币是一种自由的货币,被称为可交割货币,可以在海外进行存款交易和汇兑。在亚洲,除日元以外,港元、新加坡元、泰铢也都是可交割货币,而人民币、韩元等其他的货币都是不可交割货币(见表1。比如,日元不仅在东京市场,而且在纽约、伦敦等世界市场上24小时都可以进行即期交易,汇率是浮动的。而人民币当时是一种在海外即期交易和远期交易中不进行实际交割的货币。

表1亚洲各国(地区汇兑限制概要(2007年4月末

资料来源:Tsuyuguchi,Y and Wooldridge,P,“The Evolution of Trading Activity in Asian Foreign Exchange Ma rkets”,Bank of Japan Working Paper Series No.08-E-5,June 2008.

*非居民能在离岸银行购买卢比,但需要立即汇到印度尼西亚国内,不能在离岸银行滞留。**债券、股权投资的即期交易可经由证券投资特别账户进行。

***林吉特资产买卖即期交易虽可经由离岸银行来购买林吉特,但需立即汇到马来西亚国内,不能在离岸银行滞留(2007年4月以后。

可交

割货

币不可

交割

货币

港币(HKD

新加坡元(SGD泰铢(THB

人民币(CNY

印度尼西亚卢比(IDR

印度卢比(INR

韩元(KRW马来西亚林吉特(MYR菲律宾比索(PHP

新台币(TWD境内市场交易对在境内的银行和居民交易的限制有(×无(○○○实需原则实需原则原则自由实需原则原则自由(但需提交交易证明实需原则

出售比索

需要实需证明

实需原则对在境内的银行和非居民交易的限制

有(×无(○○○但对境外金融机构提供S $5mil.以上信贷时,存有限制实需原则×需要实需证明只有进口结算和对外汇款时才能购买即期卢比只有是经常交易才能进行即期交易**需要实需证明。可进行林吉特交易用于购买境内林吉特资产(需提交证明只有是经常交易才能购买即期比索×境外市场交易

非居民银行和非居民的可交割交易

可(○否(×即期○○○××*△(只可购买卢比××***△(只可购买比索×远期,掉期

○○○×××××××112

人民币国际化的现状和展望

二、人民币国际化的现状

(一经常项目下人民币结算的试点启动

最近,发生了一般所谓人民币国际化的一些变化。货币的国际化一般来说是指某种货币能提供国际结算手段、计价手段、价值储存手段的功能。[1]以下所阐述的人民币最近的动向,可以说明当局主要是通过加强其国际结算手段的功能来推动人民币国际化进程向前迈一步。

2009年7月2日,中国人民银行和有关政府各部门联名发布跨境贸易人民币结算试点管理办法,批准可使用人民币与境外进行贸易结算。当初在中国国内只批准上海市和广东省4市(广州、深圳、珠海、东莞共5个城市的试点企业(365家可以用人民币结算,而境外也只批准了香港、澳门、东盟3个对象地区。

2010年6月17日,中国人民银行和有关部门发布了通知,对上述试点管理办法进一步放宽地域限制。[2]可用人民币结算的境内试点地区从5个城市扩大到20个省、自治区和直辖市[3],而且还废除了境外人民币结算适用对象地区的限制[4]。人民币结算的交易种类也从货物贸易扩大到服务贸易等其他经常项目。另外,对于货物出口以外的经常项目收支活动,试点企业扩大到境内试点地区内所有企业,而对于货物出口,试点企业仍限于16个省市。[5]

来看一下具体的结算方法(见图1。境外参加银行在中国境内的代理银行开立人民币同业往来账户,中国境内的进口企业向境外支付的人民币进口货款以及出口企业从境外收取的人民币出口货款,都是经由中国人民银行大额支付系统(CNAPS,在境内企业参与交易的银行(境内结算银行和代理银行之间进行结算。代理银行和境内结算银行可为同一银行。进口货款,是汇到境外参加银行在代理银行内的人民币同业往来账户上,而出口货款则从代理银行的人民币同业往来账户上取出。境外参加银行把代理银行人民币同业往来账户所收取的人民币,汇入其

[1]Krugman,Paul R.,“Currency and Crisis”,Massachusetts Institute of Technology,1992.

[2]《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》。

[3]上海,北京,天津,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,江苏,浙江,福建,山东,湖北,广西,广东,海南,重庆,四川,云南,西藏,新疆。

[4]在该通知公布前,日本媒体曾报道2010年3月中国和日本之间首次以人民币进行贸易结算(日本经济新闻2010年3月25日。

[5]上海,北京,天津,内蒙古,辽宁,江苏,浙江,福建,山东,湖北,广西,广东,海南,重庆,四川,云南。

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交易的境外出口企业的账户上,反之,再从代理银行人民币同业往来账户取出进口企业所支付的人民币。在香港和澳门,相当于代理银行的人民币清算行位于香港和澳门,直接参加CNAPS结算。[1]

图1人民币贸易结算概要

这种结算方法得到允许,也就意味着过去禁止的中国境内银行为境外银行开立人民币同业往来账户成为可能。意味着可利用该账户向境外汇人民币,企业顾客可在境外银行开立人民币存款账户。2010年6月后,包括日本在内,世界各地现在都可以开立人民币账户。

不过,境外企业与中国企业可用人民币进行收付款的交易还仅限于经常项目, 2011年1月,人民币结算试点扩大到境外直接投资。但中国境内的企业对负责结算的银行(境内结算银行需提交交易证明。另外,境内代理银行需将境外参加银行在其的人民币同业往来账户上的资金流动情况向中国人民银行报告。境外参加银行需在中国人民银行规定的限额内,向代理银行购售人民币,或是从代理银行获得人民币贷款。中国人民银行还对境外参加银行在境内代理银行里的人民币同业往来账户净额设限并管理。

2009年12月,上海批准境外企业在中国境内开立人民币非居民账户。广东省、深圳市也相继公布了同样的规定。但是境外企业开立人民币非居民账户仅限于贸易人民币结算和合格境外机构投资者对中国境内的证券投资等部分交易。[2]在境外的出口企业和进口企业可以和其参加交易的境外银行进行人民币和外币

[1]目前,港澳人民币清算行指定为中国银行(香港有限公司和中国银行(澳门有限公司。

[2]1960年,日本在对外贸易结算中开始使用日元,并同时允许非居民开立自由日元账户。可以说境外银行和企业能在中国境内银行开立人民币存款账户,和日本允许非居民开立自由日元账户的措施类似。

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的买卖。但是,持有不同代理银行人民币同业往来账户的境外参加银行之间,目前仍然不可以进行人民币购售。

下面来看资本项目下人民币的使用状况。在香港,2004年2月,一部分银行获准向个人开立人民币存款账户,2007年7月,中国大陆的国家开发银行发行了人民币债券。这些举措的目的是为了给滞留在香港的人民币提供投资对象[1]。2009年10月,中国政府在香港发行了人民币国债(60亿元,由于香港在外汇管理上属于境外范畴,

所以也就意味着允许跨境证券投资的资金流入可用人民币来进行。换言之,在资本项目方面,仅限于在香港被获准由中国政府和中国大陆金融机构发行人民币债券,允许以人民币资金的形式流入中国。

另外,在人民币跨境贸易结算试点之前,中国人民银行在2008年12月到2009年4月之间,先后和韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷六个国家和地区签署了双边本币互换协议(总额约6500亿元。中国人民银行在与这些国家签署的双边本币互换公告中列举了各种目的,其中就提到为人民币贸易结算提供资金。[2]

2010年8月17日,中国人民银行公布通知,允许境外中央银行或境外参加银行

运用人民币投资境内银行间债券市场。但可运用的人民币资金仅限于央行货币互换合作及跨境贸易获得的从中国境内支付到境外的人民币资金,在境外用外币兑换得到的人民币资金不适用。

表2跨境人民币资金流动和与外币兑换限制*

○:可交易△:部分可交易×:不可交易─:定义上不需要的交易

*不包括边境贸易以及在香港发行人民币债券等例外。

经常交易对外结算

资本交易对外资金流动

在境内的外币和人民币兑换

在境外的外币和人民币兑换

在境内的外币和人民币兑换

在境外的外币和人民币兑换外币

○○─△△─人民币2009年7月前×─××─×2009年7月后○─△×─

×现状○─△△─

×[1]“中国人民银行、国家发展和改革委员会有关负责人就发布《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》答记者问”。中国人民银行,2007年6月8日。

[2]中国人民银行在2010年6月和冰岛之间缔结了约35亿元人民币的双边本币互换协议,另在2010年7月和新加坡缔结了约1500亿元人民币的双边本币互换协议。115

跨境贸易人民币结算放开后,中国境内和境外之间经常项目的结算便获准可用人民币来收付,而这在过去是不允许的。为此,从事贸易等的企业就可以在日本以及其他境外银行开立人民币账户。但境外不同银行之间的人民币购售还不存在,人民币至今还没有成为可以在境外进行买卖交易的可交割货币(见表2。

跨境贸易人民币结算金额自2009年7月起到12月末只有35.8亿元。而2010年累计则达到5063亿元,不过这在中国贸易总额中的比重仅占到约2.5%。

(二在香港的人民币交易管制放宽

2010年7月19日,香港金融管理局和中国人民银行就在香港扩大人民币业务签署了合作协议。和清算行的中国银行(香港有限公司之间签订人民币结算协议的参加银行获准可向企业提供人民币账户。从此,不仅是与中国大陆有贸易往来的企业,包括保险公司、证券公司等非银行金融机构在内,所有企业都可以开立人民币账户。将来人民币保险、证券、基金等金融产品也有望推出。

另外,个人和企业也可以在参加银行之间自由转拨人民币。对企业兑换人民币和外币取消了交易目的的限制。但是,除了贸易交易为目的进行兑换等特定目的以外,参加银行不能将产生的头寸和清算行平盘。举例来说,企业因为非贸易交易而要求参加银行将港币兑换成人民币时,参加银行不能将兑换得到的港币出售给清算行来买人民币,因为这样参加银行要承担汇率变动风险和流动性风险。为避免承担风险,可以和香港其他参加银行买卖人民币,但不能经由清算行和中国大陆之间转拨人民币资金。与大陆之间的人民币资金流入流出只有经中国大陆当局和银行认定是符合大陆规定的才可以进行。

上述的管制放宽使在香港进行人民币汇兑成为可能,人民币进一步向可交割货币靠近,伴有人民币资金实际交割的远期交易也成为可能。但是经由清算行,和大陆之间的人民币资金流动仍然与过去一样,仅限于贸易等部分交易,资本项目下的人民币兑换仍受制约。在外汇管理上,上述各项措施虽然属于境外范畴,但可以看成当局把中国香港地区作为一个试验场所,来推动人民币的国际化。

三、人民币国际化的今后展望

(一促进人民币在境外使用的益处和弊端

如上所述,说是人民币在国际化,但人民币本身还不能说已成为在境外市场上能自由兑换的可交割货币。目前,作为结算手段在国际上被广泛应用的这个意义上的货币国际化,还只不过处于开始阶段,但是也不能否认这是向国际化迈出了一大116

步。中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长易纲表示,人民币要成为可兑换货币还没有时间表。[1]展望今后将会如何呢?

人民币在境外成为可交割货币意味着两点。一是意味着境外银行和企业在中国境内银行持有人民币账户,人民币资金通过该账户跨境流动。二是意味着在境外市场上发生人民币和外币的买卖。如果这两者自由进行,在境外市场上人民币就将可能遭到投机交易,导致人民币汇率大幅度波动,当局将更难控制。另外,通过资金流动渠道可能会使中国境内和境外之间产生巨额的资金流动,而中国国内的货币政策是在境内与境外的资金流动受到制约的背景下,主要实行以直接控制银行贷款总量为内容的窗口指导政策。所以,一旦与境外的资金流动变得活跃,将可能阻碍这种货币政策的有效性,[2]这是中国一直以来严格控制人民币在境外的交易的原因。[3]但是,受2008年世界金融危机影响,美元和欧元等主要货币的汇率发生大幅度波动,使大家强烈意识到,和美国以外的国家进行贸易交易时依靠第三国货币美元是很危险的。为此,中国人民银行决定开展跨境人民币贸易结算,以有助于企业规避汇率风险,减少汇兑损失。[4]

人民币国际化的益处还有以下四点。第一,减少以外币积累外汇储备等对外资产的必要,降低汇率风险。第二,促进中国的对外贸易。第三,扩大中国金融机构业务,加强竞争力。第四,获取铸币税等。[5]可以说随着中国经济的增长,严格限制人民币在境外的使用最终制约了经济活动,是这个原因推动了人民币的国际化。此外,人民币国际化对于2020年把上海建成国际金融中心这一设想的意义也很大。

目前,中国央行只允许经常项目结算和经过批准的对外直接投资使用人民币收付,同时也允许在境外的顾客和银行之间兑换人民币和外币。现在,在香港已经发行的人民币债券、人民币国债以及计划出台的各种人民币金融产品,在将来有可能会扩大到境外其他地区。另外,为增强境外企业接受和持有人民币的意愿,一部分资本项目下的交易也有望获准,来作为滞留在境外的人民币投资手段。中国人民银行在最近的声明中也提到,今后要积极拓展海外人民币投资渠道,探索境外人民币

[1]中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲接受《中国改革》执行总编辑胡舒立采访。国家外汇管理局主页,2010年7月30日。

[2]在福本等(福本智之、木村武、稲村保成、東将人「中国の窓口指導の有効性と金融環境-日本の金融自由化とバブル期の経験を踏まえて-」、日銀レビュー、2010-J-10、2010年6月论文中提到,根据日本的经验,资本流动的活跃是降低窗口指导有效性的原因之一。

[3]有关人民币国际化的风险,可参照张明:“人民币国际化注定是一项长期、渐进的工程”,《21世纪经济报道》,2009年5月22日。

[4]中国人民银行:《中国货币政策执行报告2009年第三季度》,2009年11月。

[5]余永定、高海红:“人民币国际化研究”,中国社会科学院,Working Paper

No.2010W08,2010年7月。

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资金交易机制等。[1]最近有媒体报道,作为向境外支付的人民币进口货款的回流通道,当局计划推出人民币QFII机制,允许境外人民币资金返回内地直接投资人民币债券。[2]

但与此同时,为遏制人民币的投机交易,防止资金的大规模流出流入,对于放宽在境外将外币转换成人民币的资本交易的管制,当局还是持慎重态度的。例如国家外汇管理局官员的著作中就早已提到,[3]把资本项目的开放和资本项目汇兑分开考虑,即先将资本项目开放但仍然保留汇兑限制。从实际业务来看,直接限制境外的汇兑可能会很困难,但可以像香港那样,通过对银行限制头寸来控制资金的流入流出,间接地控制资本项目汇兑。

(二今后的展望

今后的问题是,中国能否在推动经常项目下境外人民币使用的同时,限制资本项目下人民币和外币兑换的这种对中国有利的形式来促进境外人民币的使用。应该有

两种可能,一是人民币的国际使用最终可能不会发展。在前文中曾提到,世界上主要货币的外汇交易金额是贸易交易的30倍以上,达不到如此交易量的话,在境外的人民币弹性买卖市场就形成不了,对人民币汇率的升值预期不能长期持续的话,想要收取人民币贸易货款的境外出口商就不会增加。要是继续管制资本交易的话,人民币在境外的使用范围可能就不会扩大很多。

另外一种可能是,对资本流动的管制和对汇兑管制要是不能有效地起到作用的话,有可能导致实际跨境资金流动的活跃。我们可以参考日本的经验,非居民自由日元存款作为贸易结算的对外收付渠道,当时就成为了短期资金流入流出的渠道。20世纪60年代到70年代,当时的日本外汇管理被称为外汇管理之世界之冠,但尽管如此,当1971年5月发生欧洲货币动荡时,通过非居民自由日元存款账户流入的资金和以出口预收款的形式流入的资金剧增。[4]尤其是因为非居民自由日元存款对进行日元交易的非居民来说,在对日进出口结算时是必不可少的,所以管制方面并未严格执行。[5]要是认为一国经济壮大并走向国际化时便可从中得到利益的话,一般资金会想方设法通过所有各种合法渠道跨境流动。在中国也是同样。未来对内外利差及汇率走向的期待,抑或是根据资产价格的走势,通过提前或延期结汇,非居

[1]中国人民银行上海总部:《2009年国际金融市场报告》,2010年4月。

[2]“人民币QFII只待…三堂会审?”,《证券时报》,2010年6月10日。

[3]王雅范、管涛、温建东:《走向人民币可兑换:中国渐进主义的实践》,经济科学出版社,2002年5月。

[4]荒巻健二「資本取引自由化のsequencing-日本の経験と中国への示唆―」、開発金融研究所報第21号、国際協力銀行、2004年11月。

[5]伊藤正直「戦後日本の対外金融360円レートの成立と終焉」、名古屋大学出版会、2009年6月。

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人民币国际化的现状和展望民人民币账户和一部分资本交易的资金流动将变得活跃。这样，人民币的外汇交易量最终会增加，人民币在境外的使用范围便很有可能扩大。今后，人民币的国际化将如何展开还不明朗。但是借鉴日本的经验来看，跨境资本项目的交易在事实上很有可能变得活跃。随着中国经济发展，对汇兑和资本流动的管制如果已经对经济活动造成一定制约的话，管制也有可能进一步放宽。这种情形下，中国货币政策的有效性将受阻，宏观经济也可能发生动荡。为应对这些负面影响，必须促进人民币汇率的进一步弹性化、人民币利率的市场化以及完善国内金融市场。而利率市场化还需要健全金融机构经营和完善监管体制。当然，就算人民币在境外的使用有一定扩展，但成为主要货币还有待时日。对于中国来说，在结算等方面推动货币多元化是一种次善之策，可摆脱过度依赖美元的风险。具体来说是指两国间贸易不用第三国货币美元，而是直接使用双方本国货币。胡锦涛主席分别在 2009 年 4 月的 G20 和同年 6 月的 BRICs 四国会议上提议，要促进国际货币体系多元化。之后中国和巴西两国央行行长也讨论了两国贸易结算绕过美元直接用本币结算的问题。 [1] 在 2010 年 4 月的 BRICs 领导人峰会上，各方一致决定研究 BRICs 中两国贸易不以美元而以本国货币结算问题。从这种观点出发，日日本财务省的统计显示，2010 年 1－5 月中国大幅增持日本国债，其主要目的是出于外汇储备资产多元化的考量。 [2] 在探讨日元的将来这一问题上，中国的动向值得关注。▲ 中间贸易结算使用人民币是符合中国利益的，而且扩大日元的使用同样如此。根据 [1] 路透社， 2009 年 6 月 28 日。 [2] 张明、美菊：国增持日本国债：的、义与风险” 中国社会科学院世界经济与政治研究所国际丁“中目意，金融研究中心， Policy Brief No.2010.049, 2010 年 7 月。 119

Current Situation, Problems and Prospects of Hong Kong Offshore Renminbi Market He Fan,Zhang Bin,Zhang Ming,Xu Qiyuan & Zheng Liansheng 84 Renminbi internationalization has accelerated remarkably since the eruption of the sub-prime crisis in 2008. Meanwhile, Hong Kong? offshore renminbi market has expanded very strongly. Take the amount s of Ho ng Kong? renminbi deposits. They were 62.7 billion yuan and 314.9 billion yuan respectively in s 2009 and 2010. And now they have exceeded 400

billion yuan early this year. The trend is both encouraging and worrisome. Based on survey in the Pearl River Delta, this article reviews and analyzes the latest development of Hong Kong? offshore renminbi market and, in particular, analyzes the s existing problems and risks before putting forward policy suggestions. Internationalization of Renminbi : Development and Prospects Yosuke Tsuyuguchi The Chinese authorities started to allow cross-border settlements by renminbi in July 2009. Since then, the volume of cross-border renminbi transactions has grown rapidly, marking a big step towards internationalization of the currency. But at present, cross-border settlements are only limited to transactions under the current accounts and some capital accounts. Although renminbi transactions are already common in Hong Kong, it will take a long time for the currency to be“internationalized” One . of the objectives of the Chinese authorities in allowing cross-border renminbi settlements is to shake off the dependence on the US dollars. Before the internationalization of renminbi is fully realized, it is the second best choice for China to diversify currencies used in trade transactions. Using the Japanese yen as the settlement currency for bilateral trade between China and Japan could be a viable option for the two major economies. 109

新形势下人民币国际化的前景分析

新形势下人民币国际化的前景分析 目录 摘要 Abstract 导论 1.1选题背景和意义 1.2文献综述及主要观点 ?国际货币的含义 ?货币国际化的条件 ?关于货币国际化的收益和成本 ?人民币国际化的收益与成本 ?人民币国际化的条件 ?人民币国际化的前景与策略 1.3研究方法和结构安排 1.4基本结论和创新点 人民币国际化的含义、人民币国际化的发展进程及局限（已经开始但还处于初级阶段—解释原因）前景展望等总括。 第一章：货币概述 1.1国际货币化定义 1.2国际货币化进程 1.3国际货币化实现条件 1.4人民币国际化的定义

1.5人民币国际化的进程 第二章人民币国际化现状研究 2.1人民币国际化现状 ·人民币边贸结算职能发挥现状 ·人民币跨境流通现状 ·人民币国际化发展近况 2.2人民币国际化进展分析 ·人民币境内外可兑换情况分析 ·人民币国际化所处阶段分析 ·人民币国际化主要特点 第三章：主要货币国际化的发展与启示3.1总括;货币国际化历程 3.2美元国际化 ?美元国际化内因和背景 ?布雷顿森林体系与美元国际化 ?浮动汇率体制下的美元国际化?美元国际化现状和发展 3.3欧元国际化 ?国际化推动因素 ?国际化程度分析 ?国际化的局限性 3.4日元国际化

?日元国际化内因和背景 ?日元国际化发展 3.5总括：美元、欧元、日元货币国际化的相关启示 第四章：可行性分析(实现的可能性和条件、约束与局限) 4.1人民币国际化的宏观环境 ?国际分工不断革新 ?经济一体化不断加深 ?区域化的可行性 ?国际化带来的商机：奥运、世博、亚运等 ?区域经济多重合作 ?国际货币多极发展 4.2人民币国际化的内在条件 ?改革开放成果显著 ?贸易进出口额持续扩大 ?国际信誉形象良好 ?区域流通事实成型 ?外汇储备为人民币国际化提供了可靠的保证。（中国外汇储备现状、成因）?经济实力和综合国力的不断增强 ?人民币币值的稳定为推进人民币国际化创造了前提条件 ?中国政府高度重视，使人民币国际化迈出积极的步伐 ?中国-东盟自由贸易区的建立为人民币境外流通提供了广阔空间。 ?人民币在香港地区的广泛流通和使用为人民币国际化提供了有益经验

人民币国际化的现状和障碍

人民币国际化的现状和障碍 班级：17金融数学 学号：2017106142 姓名：余佳欣

人民币国际化是人民币逐渐从中国的主权货币发展成为主要国际货币的过程。在当前“一超多元”的国际货币格局下，人民币想要打破国际市场对美元、欧元(1.1202, 0.0019, 0.17%)的使用惯性、路径依赖，获得广泛使用的网络效应，最终实现与中国经济和贸易地位相匹配的货币地位，仍然需要经历一个漫长而曲折的历史进程。 人民币国际化的现状 人民币国际化是指人民币能够跨越国界，流通的范围不仅仅局限于中国境内，而是可以在境外流通，从而在国际间发挥记账单位、交易媒介、支付手段和价值贮藏手段职能，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备及市场干预工具的过程。 近些年来，在我国与周边国家的边境贸易中，人民币已经被普遍作为了支付和结算的硬通货，尤其是东南亚的一些国家，已经有官方正式承认和公开宣布人民币为自由兑换货币。 人民币国际化指数现状 1．人民币国际化调整巩固，RII触底后强势反弹。2017年，全球经济形势复苏向好，贸易与投资回暖，发达经济体增长势头巩固，新兴市场企稳回升。中国经济在转型升级的压力下保持稳健，新动能更加强劲，增长表现好于预期，国际货币基金组织（IMF）一年内连续四次上调中国GDP增速预测。综合国力提升，改革开放有序推进，夯实了人民币国际化发展的基础。市场需求企稳回升，摆脱“恐慌”回归理性，为人民币国际化提供了内源动力。在此基础上，跨境人民币使用政策体系以及基础设施进一步完善，为人民币跨境与离岸使用创造了便利条件。总体来看，2017年人民币国际化逐渐消化前期负面冲击与预期，在波动中显著回升，在全球货币体系中保持稳定地位。截至2017年4季度，人民币国际化指数（RII）为3.13（图1），同比上升44.80%，强势反弹，基本回归至2015年水平。 人民币国际化指数 【民币国际化指数是中国人民大学的国际货币研究所编制的，旨在客观的描述人民币在国际经济活动当中实际使用程度的一个综合的量化指标，使用这个指标既可以跟踪全球范围内贸易计价、金融交易和外汇储备等三个方面人民币份额的发展的动态，也可以比较方便的与其他的主要国际货币进行横向的比较。】 2．资本金融项下人民币使用取得突破性进展。2017年，人民币国际金融计价交易功能得到夯实，频现亮点。海外人民币资金池已走出低谷，人民币国际信贷全球占比同比增长1.01%，呈现止跌回升态势。“债券通”进一步加快中国资本市场开放步伐，熊猫债市场稳步向

人民币国际化论文介绍

JIANGXI AGRICULTURAL UNIVERSITY 货币银行学论文 题目：人民币国际化 学院： 姓名： 学号： 专业： 班级： 指导教师： 二零一四年六月

【内容摘要】随着改革开放的程度加深以及中国国民经济的快速发展，人民币国际化问题引起越来越多的人的关注。人民币能否真正走向国际化，人民币走向国际化能给经济带来怎样的提升又会带来怎样的经济问题成为大众所关注的重点。然而如何正确认识人民币走向国际化这一重大国际金融战略，如何全面的了解这一战略的利与弊，如何利用当前的国际局势使这一战略更顺利的开展，扬利除弊，是我们正在面临的关键问题。本文首先简单的阐述了货币国际化的含义，随后分析了人民币国际化的必然性以及可能带来的利益与弊端，最后分析了人民币国际化的道路选择，对人民币国际化问题进行总结。【关键词】人民币国际化必然性利与弊 一、前言 中国经济的持续高速增长、国际贸易地位不断提高、人民币国内外币值的长期稳定，以及中国政府在亚洲金融危机中表现出来的高度责任感等因素使人民币的国际声誉大大提高，周边许多国家居民逐渐认可并接受人民币作为交易和结算货币，人民币逐渐走出国门在境外流通。 二、货币国际化的含义 货币国际化是指能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。对于货币的国际化概念的界定，按货币功能划分可以提供一个相对完善的框架。货币国际化是指一种货币的使用超出国界，在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民

使用和持有。 一种国际化货币能为居民或非居民提供价值储藏、交易媒介和记账单位的功能。具体来讲，它可用于私人用途的货币替代、投资计价以及贸易和金融交易，同时也可用作官方储备、外汇干预的载体货币以及钉住汇率的锚货币。 三、人民币国际化的必然性 （一）中国经济的崛起 一国货币走向国际化首先是由该国的经济基本面决定的，较大的经济规模和持续的增长趋势、较高的经济开放度以及在世界市场中占有重要地位的国家都能够获得交易者对该国货币的需求，并最终使得该货币成为国际货币①。中国已经形成了大国经济的特点，经济实现了持续20多年的高速增长，以GDP为代表的国民经济实力说明人民币已经具备了国际化所需要的强大经济后盾。当然，如果中国的这种经济增长是可持续的，那么国际经济参与者和普通公众对于人民币的信心就增强，人民币的普遍性也会大大提高，成为国际通货。（二）中国经济国际化 据统计，中国的出口连续5年高速增长，年平均增幅超过20%，按美元计算的出口额已占国内生产总值的近40%。中国已的的确确成为一个高度的出口依赖国，或者说一个典型的外向型经济国家。人民币作为这个巨大的外向型经济体的交易媒介，已受到来自全世界越来越多的重视和前所未有的追捧。如果说一国国内经济规模不足以证明

浅谈人民币国际化进程中的问题及对策

浅谈人民币国际化进程中的问题及对策 摘要：人民币国际化是中国经济发展到特定程度的表现，人民币向国际货币发展的过程。我国政府自2008年提出人民币国际化以来，开始着力制定政策加速人民币国际化进程。人民币国际化过程中也暴露了大量中国金融发展的问题。中国金融市场自由化程度不够高，人民币汇率缺乏弹性，一些国家警惕中国的崛起，特别是人民币国际化可能动摇美元的世界货币地位。针对这些问题，浅谈一下个人所想的一些应对措施。 关键词：国际化；发展问题；应对措施 一、人民币国际化发展现状 （一）跨境贸易人民币结算 国务院常务会议2009年4月8日正式决定，在上海和广州、深圳、珠海、东莞等城市开展跨境贸易人民币结算试点。这将迈开人民币走向国际化的关键一步，有利于人民币国际地位的逐步提升。而上海多功能金融中心的形成，特别是金融市场体系的完善将为推进人民币国际结算试点、逐步走向国际化提供基础支持，有助于提升人民币在国际货币体系中的地位，成为未来国际货币多元化中的“一极”。 2011年8月23日，人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》，明确河北、山西、安徽、江西、河南、湖南、贵州、陕西、甘肃、青海和宁夏省（自治区）的企业可以开展跨境贸易人民币结算；吉林省、黑龙江省、西藏自治区、新疆维吾尔自治区的企业开展出口货物贸易人民币结算的境外地域范围，从毗邻国家扩展到境外所有国家和地区。至此，跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。 （二）人民币跨境支付系统 2015年10月8日，人民币跨境支付系统(一期)成功上线运行，CIPS分两期建设：一期主要采用实施全额结算方式，为跨境贸易、跨境投融资和其他跨境人民币业务提供清算、结算服务;二期将采用更为节约流动性的混合结算方式，提

浅谈人民币国际化的问题

浅谈人民币国际化的问题 摘要：一场华尔街的金融危机使我们看到了人民币国际化的必要性，一个国家的兴盛强大为人民币走向国际奠定了基础。我们要正视问题的存在，但更需要的是解决问题的能力。实现人民币国际化，不是一朝一夕的事情，需要我们共同努力，也许路途坎坷，前途却是光明的。 关键词：人民币国际化；国际储备；货币政策 中图分类号：F031.2 文献标识码：A 文章编号：1009-8585 (2009) 12-0000-01 2008年美国爆发了一场影响全球的金融危机，这场危机迅速蔓延到世界的各个角落，渐渐转变成一次资本主义自上个世纪30年代以来爆发的最严重的经济危机。中国也不能独善其身，我们2万亿的外汇（以美元为主）储备大幅缩水。这使得我们认识到现在的国际货币体系——美元作为主要国际货币储备背后的一系列问题。于是，在今年4月2日伦敦召开的G20峰会上，我央行行长周小川提出了“超主权货币”的概念，旨在改变单一依赖美元机制，当然这一提议目前行不通，但给我们敲响了警钟，我们应该加快汇率体制改革，正视外汇储备问题。美国通过发行美元转嫁危机，巨大的损失使得我们必须调整当前的储备体系，来避免紧盯美元带来更大的损失。人民币国际化就成为必然趋势，所以我想谈谈人民币国际化的一些小问题，及其发展趋势之我见。 一、人民币国际化的现阶段取得的成绩 （一）货币互换协议，包括以下内容：2008年12月4日，中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行了磋商；12日，中国人民银行和韩国银行签署了双边货币互换协议，两国通过本币互换可相互提供规模为1800亿元人民币的短期流动性支持。 2009年2月8日，中国与马来西亚签订的互换协议规模为800亿元人民币/400亿林吉特。 2009年3月11日，中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议，目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。该协议互换规模为200亿元人民币/8万亿白俄罗斯卢布。协议实施有效期3年，经双方同意可以展期。 2009年3月23日，中国人民银行和印度尼西亚银行宣布签署双边货币互换协议，目的是支持双边贸易及直接投资以促进经济增长，并为稳定金融市场提供短期流动性。该协议互换规模为1000亿元人民币/175万亿印尼卢比。协议实施有效期3年，经双方同意可以展期。 2009年3月30日，中国人民银行和阿根廷中央银行29日在这里签署了700亿元等值人民币的货币互换框架协议，这是迄今中国和拉美国家历史上最大规模的金融交易。根据该框架协议，阿根廷从中国进口商品时可以使用人民币，不必再使用美元作为交易的中介货币。 （二）开展跨境贸易人民币结算试点。4月8日，国务院常务会议提出，在当前应对国际金融危机的形势下，开展跨境贸易人民币结算，对于推动我国与周边国家和地区经贸关系发展，规避汇率风险，改善贸易条件，保持对外贸易稳定增长，具有十分重要的意义。 二、人民币国际化的条件 从货币理论的角度来看，一国的货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化，与其作为一国国内货币的职能有所不同，必须具备一系列政治、经济等方面

人民币国际化的进程发展分析

人民币国际化的发展进程分析 摘要 2008年，人民币正式开启其国际化道路。以后的十多年，它在许多领域进行了改革和创新，并且成果显著。截至2013年5月，人民币在全球支付货币中排名第十三位，市场份额仅为百分之零点八。截至2018年，人民币目前是全球第五大支付货币，占百分之一点六。而在剔除边境贸易之后，排名会下降三个名次。这与中国世界第二大经济体的身份是不符合的。本文认为当前人民币国际化的路径存在一定的制度缺陷和障碍，在现有制度安排下，根据国内经济现状，我们将详细讨论人民币国际化面临的问题。结论是，在人民币国际化进程中有效解决问题的必要性就是不能通过直接手段直接去干预刺激人民币国际化。并通过借鉴国际发达国家货币国际化的经验，以为实现最终人民币国际化奠定基础结论。 关键词：人民币国际化金融市场国际货币 An Analysis of the Development Process of RMB Internationalization Abstract In 2008, The yuan formally opened its international road. . Over the past decade or so, it has carried out reforms and innovations in many fields and achieved remarkable results. As of May 2013, the renminbi ranked 13th among the world's payment currencies, with a market share of only 0.8 percent. As of 2018, the renminbi is currently the fifth largest payment currency in the world, accounting for 1.6%. After excluding border trade, the ranking will fall by three places. This is inconsistent with China's status as the world's second-largest economy. This paper holds that there are some institutional defects and obstacles in the current path of RMB internationalization, and under the existing institutional arrangements, the root According to the current situation of domestic economy, we will discuss the problems of RMB internationalization in detail.The necessity of effectively solving the problem in the process of RMB internationalization is that it can not directly intervene to stimulate RMB internationalization by direct means. By drawing lessons from the experience of currency internationalization in international developed countries, this paper lays the foundation conclusion for the final internationalization of RMB. Keywords:RMB; internationalization; financial market;international currency.

人民币国际化的现状和展望解析

《国际经济评论》2011年第3期 人民币国际化的现状和展望* [日]露口洋介 【内容提要】2009年7月,中国当局允许在跨境贸易中使用人民币结算。之后跨境贸易人民币结算量迅速增长,可以说人民币的国际化迈出了一大步。但就目前来看,人民币结算仅限于经常项目和一部分资本项目,尽管人民币交易在香港已较自由,但达到“国际化”程度还尚须时日。中国当局允许跨境贸易人民币结算的目的之一是摆脱过度依赖美元。在人民币完全实现“国际化”之前,推动货币多元化是一种次善之策,而日中间贸易结算使用日元对两国也是一种选择。 关键词:人民币国际化外汇管制跨境贸易结算资本项目管制 中国人民银行在2009年7月启动了跨境贸易人民币结算试点,并在2010年6 月扩大了试点范围,包括取消境外地域限制等。这一系列举措,让人们关注到人民币的国际化[1]已经开始启动。本文就当前开展中的人民币国际化的实际情况和今后的展望予以讨论。 一、人民币是一种什么样的货币? (一人民币的交易情况 在人民币获准可与境外结算以后,与以前相比发生了哪些具体变化呢? 作者系信金中央金库上席顾问。写作该文时作者系日本银行国际局亚洲金融合作中心特别研究员。本文由日本银行国际局亚洲金融合作中心吴冰翻译。 *本稿为修订稿,原登载于《东亚》月刊(2010年9月号霞山会。本文笔者个人见解,不代表日本银行、信金中央金库的立场。

[1]中国人民银行和中国政府并不使用“人民币国际化”这种表达方式。一般使用“跨境人民币结算试点”。 109 国际经济评论 首先,我们来看人民币交易情况的特征。[1]2007年4月人民币日均交易额为150亿美元,仅占全球外汇交易额的0.5%(2010年4月为0.9%,交易额很少。而同一时期的美元占比为85.6%,欧元为37.0%,日元为17.2%。[2]人民币外汇交易的对象货币基本上100%是美元。[3] 其次,来看比较贸易额和外汇交易额的比重。全球外汇交易额大约是贸易额的30倍左右,但人民币的该数字却只有2倍,新西兰元约250倍,美元约200倍,日元约100倍。可以看出,伴有资本交易的人民币外汇交易比率与其他货币相比非常低。即便从2010年4月的数据来看,人民币也仅为3.5倍,与美元、日元分别为240、140的倍率相去甚远。 另外,境内市场非居民的人民币交易也基本不存在。而美元、日元、欧元等主要货币在境内市场非居民中的交易比率超过50%。除日元以外,亚洲主要货币的该比率均在25%左右。这表明非居民的境内人民币交易受到严格管制。 再看境外人民币交易,基本上一种是被称为无本金交割远期外汇的交易(NDF。它是以人民币远期为交易对象,但实际交易结算是用美元等外币进行清算,不存在人民币的交割。根据东京外汇市场委员会统计,2007年4月在东京市场的人民币交易中,97%为NDF。[4]可以说在境外,人民币原则上并没有向账户汇款那样以实际交割的形式交易。[5]像这样的货币在实际业务中被称作不可交割货币。 (二中国对人民币外汇交易的管制 人民币外汇交易特征的原因是什么呢?主要是中国对外汇交易的管制。下面,我们把对跨境资金流动(贸易收付、借贷等资本交易的管制,和对汇兑交易的管

浅析人民币国际化

浅析人民币国际化 摘要：随着我国经济的持续高速发展，综合实力显著增强，国际地位大大提高。伴随而来的是我国外汇储备迅速增加，这有利于我国经济健康有序的发展。同时，由于我国外汇储备形式单一，给保值增值与安全带来了潜在隐患。从历史角度看。任何国家要成为世界强国，在国际上有充足的话语权，其既要拥有强大的政治军事实力，还要有强大的经济实力。而一国经济实力的强大，则体现在其货币的实力——成为世界货币。因而，人民币国际化不仅是现实的要求，而且是我国人民的历史选择。 关键词：人民币国际化；利弊；路径选择 自从2008年金融危机爆发以来，由于美国经济一蹶不振，持续处于低谷，美元的购买力受到动摇。同时。欧元区又陷入于债务危机。经济持续低迷，欧元的生命力受到各界的怀疑。日本在经历3·11大地震之后。经济也受到重创。美元、欧元、日元这3大主要国际货币发行国的经济基本面都不容乐观，世界经济进入低谷。此时。在现有的多元化汇率制度的牙买加国际货币体系下，各国在汇率方面的协同合作很少，各自为本国的利益来调节汇率。 一、人民币国际化的历史趋势 二战以后，美国凭借其强大的经济及军事实力建立起美元与黄金挂钩并以美元为中心的国际货币体系——布雷顿森林体系。美元因此长期占据着主要世界货币的地位，主导着国际货币秩序的变化。由于布雷顿森林体系的内在缺陷——特里芬难题。即为满足世界经济增长对国际支付手段和储备货币的增长需要。美元的供应应当不断地增长；而美元供给的不断增长，又会导致美元同黄金的兑换性日益难以维持，布雷顿森林体系最终瓦解。然而，这并没有改变美元作为主要世界货币的地位。在新的国际货币体系下——牙买加体系。美元凭借其无可比拟的经济政治实力及先入为主的优势，仍然占据着主要世界货币的地位，成为世界各个国家的主要外汇储备。承担着世界贸易的主要交易媒介。 改革开放以来，我国的经济迅猛发展。国际地位显著提高。然而，为了保证我国经济健康有序地发展。我国在以出口拉动经济增长的模式下采取强制性的结售汇制度，因此我国积累了大量的外汇储备。其中大部分是以美元计价的资产。形式较为单一的外汇储备模式给我国外汇储备的安全性带来了潜在危险，其易受国际上汇率波动及其他世界经济重大事件的影响。同时，我国发展经济从根本上是为了振兴中华民族，使我国成为世界性的强国。纵观历来各世界主要强国的历史可知，世界性强国的主权货币一般都是主要的世界货币，承担着世界贸易的主要媒介。一个国家经济政治实力的强大助长了其发行的主权货币强势。而一国发行主权货币的强势反过来促进该国经济政治实力的增长。改革开放为我们推进人民币国际化提供了经济基础，实现中华民族的伟大复兴，为我们推进人民币国际化提供了精神动力。不论是从现实角度，还是从历史角度来看，推进人民币国际化是我国人民的历史选择。是不可阻挡的历史趋势。

人民币国际化的现状及意义

. 人民币国际化的现状及意义人民币国际化问题日益成为各界,摘要:随着我国综合国力的增强和参与世界经济程度的加深又可以增强中国在国际事务中,,既能获得巨大的经济利益讨论的焦点。人民币成为国际货币就必须加入货币国际,的影响力和发言权。中国要想在全球金融资源的竞争中占据一席之地货币国际化也将为本国经济带来不确定因素。化的角逐。同时也应该认识到, 人民币只是在私人领域的局部范围内具有国际货币职能，未来人民币需要进一步拓展国际货币职能，人民币国际化还需要经历区域化和全球化的过程，实现了在亚洲区域、全球区域的广泛流通，才算是真正实现了人民币的国际化。然而，目前人民币区域化和全球化还面临着诸多的障碍和困难。 (一)国内金融体系不健全，金融业开放度不高 1.金融市场不健全，金融机构的国际化程度不足。人民币国际化需要一个有一定广度、宽度和深度的国内金融市场来提供支持，市场需要有一定的规模、较大的弹性和足够的平稳性，才能极大地缓冲和吸收来自国际金融市场的冲击。目前国内金融市场规模较小，部分市场参与主体受到限制(如银行间市场)，债券、资产支持证券、远期、期货、期权等金融产品发展落后，这不仅制约了境外人民币的回流规模，而且也难以应对国际金融市场上巨额资本带来冲击，从而增大了人民币国际化的风险。同时，随着境外人民币流通数量的增多，迫切需要国内金融机构在国际范围内提供相应的金融服务，然而我国银行业的跨国经营水平较低，不能提供国际化货币流通所需要的物理载体，国内金融业的境外机构和境外网点还远远不够，也不利于人民币国际化的发展。 2.人民币离岸市场发展滞后，境外人民币金融需求难以满足。由于资本账户管制放松短期内无法完成，出现对货币离岸市场的需求，中短期需要在境外建立人民币离岸市场。香港与内地经济联系紧密，香港的金融中心的地位，使得香港具有发展人民币离岸业务的很大优势。目前在香港，人民币存款已经达到了一定的规模，大量的人民币从国内流出，并聚集到香港，但是人民币从香港到内地的回流机制还不健全，现有的回流渠道如人民币债券发行量小、同业拆借市场的进人才刚刚开始。同时，香港的境外人民币业务的范围还较窄，许多业务还没有被批准，不能为境外人民币提供全面的金融服务，比如境外人民币贷款业务、境外人民币金融衍生品等。 (二)国内金融管制过于严格，制约了人民币的流动性，人民币的升值趋势导致境外资本单向流动 虽然货币可自由兑换并不是货币国际化的条件，尤其是货币国际化的初期，不一定需要货币可自由兑换。但是货币可兑换性会影响货币国际化的进展。因为货币可兑换性是选择交易货币的重要因素之一，如果货币不能自由兑换，则货币持有者的交易成本上升，从而降低当事人选择该种货币的积极性。随着货币国际化向高级阶段(区域化和全球化)的发展，将越来越受到货币不可自由兑换的限制。因此，人民币要想成为国际货币，就要逐步克服资本项目下的可自由兑换的障碍。我国资本账户不能自由兑换，使得境外人民币难以自由兑换为其他货币，其实是增加了人民币的交易成本，降低了境外机构和个人持有人民币的积极性。 国际货币的一个基本要求是应具备价值稳定性和可测性的特征。人民币国际化需要一个合理的人民币汇率制度。汇率是调节跨境资金流动的重要的经济杠杆，增加人民币汇率的灵活性对保证我国人民币国际化中的金融稳定具有相当重要的意义。虽然近年来我国数次推进人民币汇率制度改革，人民币汇率制度逐渐趋向完善。但到目前为止，人民币汇率生成机制仍然是由企业结售汇制度、银行外汇结算头寸限额和中央银行干预“三位一体”构成的。在目前的外汇管理制度下，资本流出仍然受到严格控制，资本维持单向流动，外汇供给刚性增长，1 / 2 .

新形势下人民币国际化发展进程及对策

摘要 美国次贷危机使得当前以美元和浮动汇率为代表的国际货币体系受到人们的拷问，认为以美元为核心的国际货币体系是导致全球金融失衡的根本原因。欧债危机也挑战了欧元区整体的稳定性，由于其联盟国家的债务负担过重导致国家破产，使其在全球货币体系当中的角色受到挑战，从而导致欧元持续走软。 反观此次金融危机中，中国的金融体系保持着相对的稳健和安全，为世界各国早日摆脱金融危机、走出困境做出了巨大贡献。抓住这一历史机遇，稳步推进人民币国际化显得极为迫切。 本文对人民币在国际金融生态环境这一新形势下的人民币国际化展开研究。从理论分析和实证研究入手：理论上从人民币国际化的条件着手分析，实证上定量分析人民币国际化的现有建树以及存在的一些障碍。最后总结出在新形势下的人民币国际化需要注意的问题：1.深化金融市场改革，加快金融体制改革;2.建立风险监测体系，构建风险管理体系；3.资本项目开发应当循序渐进，步步为营； 4.促进区域经济交流，加强区域货币合作； 5.发挥政府的主导作用，提供有利的政治保障。 关键词国际金融危机货币国际化人民币国际化

Abstract Subprime crisis made the international monetary system based on the US dollar and flexible exchange rate be questioned by the world. People thought the international monetary system centered on US dollar is the root cause. The crisis happened in Europe is also a challenge to the Euro zone, his allied country went bankrupt because of the heavy debt. Now the status of Euro is in descend. In contrast, the financial crisis, China's financial system remained relatively healthy and safety, for the world to get rid of the financial crisis and made tremendous contributions to the out of the woods. Seize this historic opportunity, steadily push forward the internationalisation of the renminbi becomes extremely urgent This paper analyzes the RMB internationalization under the new situation of the international financial ecological environment. From the theoretical analysis and empirical study, the author analyzes the conditions of RMB internationalization, empirically analyzes the existing achievements and obstacles of RMB internationalization. Finally, it summarizes the problems that RMB internationalization needs to pay attention to: 1 perfect financial market reform, 2 construction risk management system, 3 capital project development should be gradual and step by step; 4 to promote regional economic exchanges and strengthen regional monetary cooperation; 5 To play the leading role of the government, to provide favorable political security. Keywords international financial crisis internationalization of currency RMB internationalization 目录

人民币国际化问题

浅析人民币国际化 财管062（工商064）何晓丽06800409 内容摘要：随着我国经济实力的增强、国际经济联系的加深和货币信誉的进一步提高，到21世纪中期，在国际社会中人民币可能被一些国家正式列为国际结算货币，也可能成为国际储备货币之一。有更多的国家和地区持有更多的人民币资产，无疑有利于我国扩大国际交往，增进国际经济合作能力，可能更广泛地利用国际经济资源，为世界经济的发展作出自己的应有贡献。 关键词：人民币国际化利与弊现状对策 【一】人民币国际化利弊： 第一，利的方面： （一）有利于扩大国际交往，增进国际经济合作能力，可能更广泛地利用国际经济资源，为世界经济的发展作出自己的应有贡献。 （二）有利于我国调整外汇储备的总量及结构。随着人民币被普遍接受，更多的国际贸易将采用人民币作为报价货币和结算货币，国际投资当中我们也可以使用人民币来进行投资．而不再过度依赖美元、日元或德国马克、欧元等外汇储备。从这个意义上讲，我国可以适当降低外汇储备的规模，避免外汇：储备过多占用国内资源。 （三）有利于国际、国内商品市场的价格接轨，给国内企业及进出口商及时准确的价格信号，从而优化资源配置。在一定意义上说，人民币国际化也为我国货币供应量的控制带来更大的空间，可以缓和货币供给和需求的压力，增加货币政策的影响力。 （四）有利于提升中国国际地位，增强中国对世界经济的影响力。美元、欧元、日元等货币之所以能够充当国际货币，是美国、欧盟、日本经济实力强大和国际信用地位较高的充分体现。人民币实现国际化后，中国就拥有了一种世界货币的发行和调节权，对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加。同时，人民币在国际货币体系中占有一席之地，可以改变目前处于被支配的地位，减少国际货币体制对中国的不利影响。 （五）有利于减少汇价风险，促进中国国际贸易和投资的发展。对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务。由于货币敞口风险较大，汇价波动会对企业经营产生一定影响。人民币国际化后，对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算，企业所面临的汇率风险也将随之减小，这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展。同时，也会促进人民币计价的债券等金融市场的发展。

应用文-论人民币国际化的必然性和重要性

论人民币国际化的必然性和重要性 '\xa0\xa0\xa0 随着改革开放近三十年 的快速成长，我国的国际经济地位明显提高，目前已超过日本成为世界第三大进出口国。伴随着我国经济日益国际化，人民币国际化问题自然而然地摆在了人们面前。 一、人民币国际化的含义 关于人民币国际化，国内学者有不同意见。一种观点认为，它指人民币具有国际货币职能，因此，在人民币还未成为自由兑换货币的情况下，不具备国际货币资格，至于人民币目前在部分周边国家和地区流通，属非制度性安排，是区域内国际经济贸易便利化之举。另一种观点认为，人民币国际化是指人民币走向国际化的趋势，因此，人民币国际化是一个长期过程，目前人民币在部分周边国家和地区流通，是人民币国际化的开始。 也有学者认为，1996年12月人民币实现在经常项目下可自由兑换，标志着人民币开始向国际化迈进，或者说人民币国际化趋势已正式开始。 本人的观点是，人民币国际化指人民币从走向国际化趋势开始，最终成为可自由兑换的具国际货币职能的世界货币。 事实上，自20世纪90年代起，人民币已在部分周边国家和地区开始使用，且范围逐渐扩大，人民币已部分充当交易货币和国际清算手段。近些年，在中国与周边国家和地区的边境贸易中，人民币已被普遍作为支付和结算的硬通货，人民币与这些国家和地区的货币可自由兑换，在一些国家和地区甚至可以全境或局部通用，有的国家和地区官方己正式宣布人民币为可自由兑换货币并公布人民币的外汇牌价。特别是在东南亚地区，人民币已享有“第二美元”的待遇，许多居民把它作为一种重要的储藏手段。以上种种迹象表明，人民币国际化至少可以说区域国际化趋势已开始呈现。 但是，我们更应看到，目前人民币国际化还处于初步阶段，人民币在周边国家和地区流通与真正意义上履行国际货币职能尚有较大差距。一般来说，一国货币要真正成为国际货币，首先必须是完全可自由兑换，即在资本项目下也是可以自由兑换的，这是个基本条件，很显然，人民币目前尚做不到这一点。其次，在衡量货币国际化程度的各项指标中，人民币在境外除作为支付手段和结算货币之外，其他指标都很弱。再次，人民币在境外流通最多的国家和地区主要是东南亚，而东南亚地区的经济总量在全球经济贸易巾所占份额市相当有限。此外，人民币在部分周边国家和地区流通仅仅是一种自发行为，具有民间性质，还不是官方所作的正式的制度性安排。 二、人民币国际化的必然性 （一）中国经济崛起奠定人民币国际化的根基 一国货币能否成为世界货币，最终起决定作用的是该国的综合经济实力。著名国际经济学家罗伯特·蒙代尔说，关键货币是由最强大的经济体提供的，这是具有历史传统的事实。那么，当前中国综合经济实力在世界范围内是一个什么样的状况?今后一段时期预计中国综合经济实力又会怎样?这是观察人民币国际化进程的总的基础。对当前中国综合经济实力可以用这样几个数字进行简单勾勒；第一，改革开放近三十年来，中国的年平均经济增长速度为9.5%，是同时期世界平均经济增长速度的近3倍。第二，到2006年底，我国的GDP突破20万亿人民币，按美元兑换人民币1：7.8折算，约合2.6万亿美元，低于美圈和日本，略低于德国的2.9万亿美元，在全球排名第四。第三，中国的外汇储备截至2007年上半年已

人民币现状以及国际化展望

东莞理工学院 经典导读论文 论文题目：人民币国际化及其展望 学生姓名：何东升 学号：201542604537 系别：经济贸易系 专业班级：经济与金融5班 导师姓名及职称：孔小伟副教授 起止时间：2017年4月—— 2017年5月 目录 1.引言 (1)

2.人民币国际化需要的条件 (1) 2.1人民币币值坚挺，发挥人民币国际贸易的计价和结算功能 (1) 2.2人民币自由兑换，发挥人民币的国际货币的交易功能 (1) 2.3境外人民币能够回流，发挥人民币的国际贮藏功能 (3) 3.人民币现状 (3) 3.1境外人民币清算中心、全球人民币清算中心和离岸市场不断建立与完善.. 4 3.2人民币利率与汇率市场化水平不断上升 (4) 3.3实现深港通、沪港通显著提高了国内外资本市场联通程度和人民币双向流动机制，提高了人民币国际投资职能 (5) 4.论证人民币国际化的可行性 (6) 4.1“一带一路”战略助推人民币国际化 (6) 4.2建设以香港为主要人民币离岸中心，助力人民币国际化 (7) 4.3逐步开放银行间债券市场，推动中国债券国际化 (7) 5.结束语 (8) 6.参考文献 (9)

人民币国际化及其展望 1.引言 人民币国际化是指人民币获得国际市场的广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为国际结算货币、投资货币和储备货币。人民币国际化的本质含义包括三个方面：第一，人民币在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重；第二，以人民币计价 的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价 的金融市场规模不断扩大；第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备货币。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。换 句话说，定义国际化货币至少要具备三项基本职能，即结算职能、投资职能和 储备职能。 2.人民币国际化需要的条件 2.1人民币币值坚挺，发挥人民币国际贸易的计价和结算功能 开展跨境贸易人民币结算试点工作是人民币走出去的重要一步，有利 于人民币发挥国际贸易未来计价和结算功能。对于中国的进出口企业而言，有 利于规避汇率风险和节省汇兑成本，国际金融市场上其他货币汇率的变动，对 人民币结算的中国进出口企业影响深远。人民币汇率稳定，有利于促进人民币

人民币国际化进程及展望

人民币国际化进程及展望

人民币国际化进程及前景展望 班级：13级金融5班 姓名：肖冬201322380515 魏兴201322380513 牛粲201322380524 孙浩宇201322380518 作业评价得分表 项目及分值占比A(90-100) B(80-89) C(60-79) D(0-59) 总分结构合理 格式规范（20%） 文字通顺 逻辑清楚（20%） 数据真实, 计算正确（20%） 问题揭示真实 优化建议可信(20%)

PPT汇报简洁清楚 回答问题流利准确（20%） 内容摘要 2008年金融危机显示出旧的货币体系已经开始不能适应当前的格局，中国综合国力的快速发展，人民币在危机中优秀的表现，已经在昭示人民币也应该成为国际货币。从2008年开始，中国政府开始着手推动人民币国际化的进程一直到今天，人民币国际化脚步不断加快，取得了许许多多令人瞩目的成就，特别是人民币将要加入特别提款权的消息传出后，更加坚定了人们对人民币成为国际货币的信心。本文旨在通过对人民币进程的研究来发现其发展中的问题，并提出建议，以对人民币发展前景有一个更好的展望。 关键词人民币国际化本币互换跨境结算离岸市场

3.人民币币值稳定，表现优秀，夺人眼球。货币要想国际化，货币的自身是否优秀是最主要的。近年来人民币越来越受到全球关注。在亚洲金融危机期间，由于人民币始终不贬值，很好的稳定了亚洲乃至世界的严峻金融形势。人民币的影响力和信誉迅速提升。著名经济学家，欧元之父蒙代尔曾经说过说人民币可能成为亚洲区域货币领袖。而在08年金融危机中，人民币的表现也格外夺人眼球，其币值稳定，汇率稳中有升，世界人民对人民币的前景乐观看好。这说明人民币本身已经具有国际化的条件。 三.人民币国际化进程 2008年金融危机，凸显了美元霸权结构的不合理性，使中国乃至世界受到巨大损失。因此中国开始尝试推进人民币国际化，以应对金融危机，打破美元不合理的霸权地位。人民币国际化要求人民币能够有流入国际市场，进而才能成为国际上的结算货币，计价货币，储备货币等。我们可以通过了解人民币向国外流出的主要渠道了解人民币国际化进程。现如今具体有本币互换、跨境人民币结算、人民币离岸市场三个渠道来支撑人民币流出国外。 (一)本币互换 本币互换又可以称为货币掉期、货币互换，指在同一期限内，根据约定的汇率，将一定数额的货币和另一种货币进行互换，增加对方的外汇储备以应对不测之需。是国家出于提高两国的外汇储备，以平衡两种货币的供需，稳定汇率，防止（特别在金融危机条件下）出现外汇市场的混乱。 2008年以来，中国人民银行已与韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰、乌兹别克斯坦、蒙古国、哈萨克斯坦、泰国、巴基斯坦、欧元区等20多个国家和地区货币当局签署了总额为3.2万多亿元人民币的双边本币互换协议。 数据来源： wind 资讯 央行人民币互换 数据来源:Wind资讯 央行人民币货币互换规模 13-Q1 13-Q2 13-Q3 13-Q4 14-Q1 14-Q2 14-Q3 14-Q4 15-Q1 15-Q2 15-Q3 12-Q4 16000 16000 18000180002000020000220002200024000240002600026000280002800030000300003200032000

浅析人民币国际化之利弊

湖南商学院学年论文 题目浅析人民币国际化之利弊学生姓名穆方程 学号111210270 学院财政金融学院 专业班级金融1105班 指导教师曹秋菊 职称教授 2014 年 4 月

浅析人民币国际化之利弊 [内容摘要]货币国际化是一国经济高度发达、高度开放、在世界处于领先地位的结果。人民币国际化是我国经济不断发展、国际地位逐步提高所带来的必然结果，也是国际货币体系改革的重要方面。人民币国际化可以使中国获益良多。然而，人民币国际化也会产生宏观经济政策失灵等诸多弊端。因此，在人民币国际化的起步阶段，认识人民币国际化的利弊，寻找合理推进人民币国际化进程之道尤为重要。[关键词] 人民币；国际化；利与弊；对策 [ABSTRACT] Currency internationalization is the result of a country’s highly developed, highly open and a leading position in the world. The internationalization of the RMB is Chinese economic development and international status gradually increase brought about by the inevitable result. It also is the important aspect of the international monetary system reform. RMB internationalization can make benefit from China. However, the internationalization of the RMB will also produce the disadvantages, such as the macroeconomic policy failure. Therefore, in the beginning stages of RMB internationalization, know the pros and cons of the internationalization of the RMB, to find reasonable ways to promote RMB internationalization process is particularly important. [KEY WORDS] RMB; Internationalization; Advantages and Disadvantages；Suggestions