芝加哥交易所

有159年历史的芝加哥期货交易所内的交易更加繁忙。

从1848年芝加哥期货交易所成立以来的159年的历史中，我们不仅仅看到了期货的发展和交易所的壮大，更看到了现代世界贸易经济的发展。可以说，期货市场是优化资源配置的不可缺少工具，同时也是不可替代的重要途径，从经济学意义上来说，期货贸易促进了芝加哥城的成长，促进了社会的分工，促进了经济的发展，也促进了人类社会的不断进步。

82位谷物商首创芝加哥期货交易所

想了解现代意义的期货市场，就要回到19世纪的芝加哥城……

芝加哥是位于美国中部密歇根湖与芝加哥河交汇处的港口城市，是东西部的交通枢纽，19世纪初的时候，芝加哥已经成为了美国中、西部重要的农产品贸易集散中心以及加工中心，谷物商人们都乐意将芝加哥作为转口港。每到收获的季节，大批的谷物运送到芝加哥，等待合适的机会再运往美国东部的各大城市。

但是，19世纪初的芝加哥还并不具有和转运中心地位相配套的仓储条件；况且，谷物又是季节性非常强的产品，这时候，运输的需求急剧膨胀，超过了芝加哥的承受能力，很多货物不能及时运出去，只好任其霉烂、变质，甚至倾倒到河里。我们曾经在教科书上看到的情景，就在芝加哥上演了。

不仅如此，由于农产品的供需是脱节的，一些谷物商人夏季购进小麦，来年春天卖出，在相隔大半年的时间里，即使粮食能够及时的运送出去，但来年的价格可能会与购进的价格相差很大，这种供需脱节的矛盾，经常使谷物商人损失惨重。

人类总是会从失败中吸取教训，经历反复的冲击之后，商人们开始考虑解决问题的办法。1848年，82位谷物商联合发起组建了芝加哥谷物交易所(Chicago Broad of Trade，简称CBOT)，交易所的宗旨是促进芝加哥地区的谷物交易活动，为买卖双方提供见面、交换商品的场所。谷物商人可以通过交易所，在收购粮食之后，立即与粮食加工商签订合同，确定销售价格，以确保来年的利润，这就是我们常听到的远期合约了。可以说，交易所的成立以及远期合约的合法化为进一步巩固芝加哥谷物交易中心的地位奠定了不可磨灭的功勋。

但是，当年的芝加哥谷物交易所并非现代意义上的期货交易所。现代意义的期货交易所必须具备两大要素：一是交易所中交易的合约可以转让；二是合约转让过程中没有信用风险。当初的芝加哥谷物交易所的远期合约交易没有满足这两点。

有鉴于此，芝加哥交易所首先将远期合约标准化，这种合约由交易所统一制定，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品。例如，交易所规定交割的小麦品种之一是优质强筋小麦，每年的1、3、5、7、9、11月在交易所指定交割仓库交割，除了价格以外合约中规定了所交易商品的所有特性，双方只需就价格这一个变量进行谈判，交易的某一方如果想转手某个合约，只需和对方谈好价格就可以转让，而不必考虑合约标的物的其他情况。

其次，芝加哥谷物交易所采用保证金制度来避免交易所面临的履约风险。通俗来说，保证金就是当出现赔的交易结果时必须支付的资金，而且这部分资金作为信用预先交由交易所保存，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。芝加哥谷物交易所在1865年推出标准化期货合约的同时实行了保证金

制度，向签约双方收取不超过合约价值15%的保证金，而就在这时，一些拥有雄厚实力的非谷物商人，通过买卖期货合约，介入期货交易之中，至此，一个具有现代意义的期货市场——芝加哥期货交易所便初步形成了。

统一结算促交易所发展壮大

历史已经翻到了21世纪，当年作为谷物交易中心的芝加哥已经演变成为集贸易、交通、工业于一身的重要工商业城市。芝加哥期货交易所也在不断发展、完善、壮大，其间，经历了一个复杂的发展过程。这种发展包括交易商品的种类、交易所组织结构与管理、交易程序、交易技术等各个方面。

在1882年的时候，芝加哥交易所允许以对冲的方式免除合约持有者的履约责任，所谓对冲就是交易者买进期货合约后，可以选择到期交割实物，也可以选择在交割期前进行反向的交易。例如，交易者以1300元/吨买进期货合约，再以1330元/吨卖出合约，这种头寸相同，方向相反的操作就是对冲。对冲免除了到期实物交割的履约责任，大批投机者开始加入期货市场，增强了期货市场合约的流动性，继而又吸引了大量的套期保值者，通过这种网络外部性的相互作用，期货交易不断发展壮大起来。

随着期货合约的流动性的加大，资金结算量也越来越大，而且越来越频繁，为了保证资金高效、安全结算，统一的结算所呼之欲出。

一般来说，在期货市场发展初期，期货市场结算是由各个期货交易所内部设立结算部负责，没有统一的期货结算机构。在成熟的期货市场上，交易所与结算所是分离的，美国的结算所拥有自己的结算会员，一旦出现风险，结算所将要求各结算会员共同承担某个客户或某个结算会员造成的损失，基本上类似于连保制度：个体客户的风险由其代理公司负责，代理公司的风险由其结算公司负责，结算公司的风险由结算所负责，而结算所又把风险分摊到所有的结算会员账户上，形成了一环套一环的风险传递体系，最终，本来可能很大的风险因多层屏障的化解而减小了。

统一结算机构的出现，确保合约的履行，一旦买卖双方成功撮合，结算所即成为买卖双方各自的交易对手，大大减低了交易对手间的资金结算风险。1925年，第一家现代意义上的结算机构——芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)正式成立，BOTCC的成立为芝加哥期货交易所的发展送上了快车道。

2006年10月17日芝加哥期货交易所(CBOT)以压倒多数票通过芝加哥商业交易所(CME)价值119亿美元的收购，两家交易所合并，成立全球最大的衍生品交易所——芝加哥交易所集团，从此，美国大约85%的期货交易将在这里发生，平均每天交易总量在1200万笔左右。

芝加哥交易所集团目前经营各种期货与期权的衍生产品交易，投资者还可以通过电子盘进行24小时不间断交易，随着新的期货合约不断推出，投资者甚至可以通过交易所对赌某个城市的降雪量或者是空气污染指数，交易所集团通过不断的金融创新和技术创新，吸引了来自全球的交易者，芝加哥正在以世界金融衍生品交易中心的身份重新成为世人瞩目的焦点。

参与芝加哥期货交易的两类人

虽然在芝加哥交易所进行交易的人数众多，身份各异，但是，我们能够从交易者的性质上将其进行划分。从根本上来说，我们可以将参加期货市场交易的人分为两类：

(一) 规避风险的套期保值者

套期保值在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补，这就是我们通常所说的风险对冲。

我们以最简单的例子来看一下套期保值的功能。假设某芝加哥的粮食贸易商在收获季节采购小麦，7月1日从农场主手中采购现货，市场价格为1500元/吨，该贸易商为防止未来卖出时价格下跌，他同时在芝加哥期货市场上卖出10月期货合约做套期保值，价格为1600元/吨；到了9月1日时，现货市场价格为1400元/吨，期货市场上价格为1440元/吨，贸易商在这个时候平仓的话，将在现货市场上每吨损失100元，而在期货市场上每吨盈利160元，这样现货市场上价格下跌的风险就由期货市场上的盈利弥补了，贸易商还赚了60元。其盈亏收益如表所示：

这样，在流动性极强的期货市场上，贸易商通过在期货市场上做套期保值规避了因现货市场上价格波动带来的经营风险。当然有的朋友会说，如果现货价格下跌，可以通过期货市场上做套期保值来弥补风险，但是如果现货价格上涨，做套期保值岂不是将利润拒之门外？我们来看现货价格上涨的情况下贸易商的盈亏分析表所示：

到了9月份，现货价格不仅没有下跌反而上涨，这时，现货市场价格为2000元/吨，期货市场上价格为2010元/吨，贸易商在这个时候平仓的话，将在现货市场上盈利500元，而在期货市场上损失410元，因此原来每吨500元的盈利，现在只剩90元了，这时，卖方不做套期保值反而更有利。

但是价格的涨跌往往是不可预测的，套期保值的前提就是价格波动的不确定性，如果大家都确定价格会在未来上涨，卖方当然不需要做期货的套期保值，因此，在未来价格预期上涨的行情下，很难以低价成交一个期货合约，也就是说，这时候人们预测的是价格波动的幅度，而不仅仅是价格波动的方向。所以期货市场上交易的品种一般都是数量比较大，波动性比较厉害，一段时间内价格不可预测的商品。

(二) 赚取价差利润的众多投机者

期货市场上，投机者对未来价格的预期往往是不同的，如果一个投机者认为价格下降，另一个投机者预期价格会上升，他们就会利用期货市场赚取差价利润。众多不同预期的价格汇集在期货市场，给投机者留下了获利空间，事实上，没有投机者，期货市场的合约流动性就会差很多，套期保值者就不能轻易通过合约的转手免除履约责任，期货市场也就失去了价格发现和配置风险的基本功能。

虽然投机者总多，但是交易所并不因此增加任何风险，因为每天交易结束后，每一个投资者的盈亏、交易手续费、交易保证金等都要进行结算，我们称之为当日无负债结算制度。当期货合约价格下跌时，交易所要求从交易者的保证金中补足这部分亏损，如果交易者账户中的保证金达不到交易所要求的比例，交易所将发出通知要求投资者追加保证金，否则将强行平仓。这样，当日无负债结算制度避免了投机交易的风险，保证了交易双方的及时履约。

事实上，芝加哥期货交易所形成的前提就是拥有一大批需要规避风险的谷物贸易商，同

时，投机者的加入又促进了期货市场流动性，谷物贸易商(即套期保值者)通过芝加哥期货交易所将贸易的风险转嫁给投机者，投机者因此承担了损失的风险，同时也享受了获利的机会。一般来说，一个市场上套期保值者与投机者人数需达到1：5的比例，期货市场规避价格风险的作用才能够正常发挥。所以说，套期保值者与投机者，两者缺一都不可能形成目前芝加哥交易集团的市场规模，同样，拥有大量的套期保值者和投机者也是形成其它期货市场的根本原因。

(作者系安徽财经大学讲师，上海财经大学博士研究生)

全球主要期货交易所一览表

全球主要期货交易所一览表 交易所名称代码英文名称 中 国 上海期货交易所SHFE Shanghai Futures Exchange 大连商品交易所DCE Dalian Commodity Exchange 郑州商品交易所CZCE Zhengzhou Commodity Exchange 中国金融期货交易所CFFE China Financial Futures Exchange 美 国 芝加哥期货交易所CBOT The Chicago Board of Trade 芝加哥商品交易所CME Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商业交易所国 际货币市场 IMM- 芝加哥期权交易所CBOE Chicago Board Options Exchange 纽约商品交易所NYMEX New York Mercantile Exchange 纽约期货交易所NYBOT New York Board of Trade 美国（纽约）金属交易 所 COMEX New York Commodity Exchange 堪萨斯商品交易所|KCBT Kansas City Board of Trade 加拿大加拿大蒙特利尔交易 所 ME Montreal Exchange Markets 英国伦敦国际金融期货及 选择权交易所 LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange Euronext.Liffe 伦敦商品交易所LCE London Commerce Exchange 英国国际石油交易所IPE International Petroleum Exchange 伦敦金属交易所LME London Metal Exchange 法 国 法国期货交易所MATIF - 德 国 德国期货交易所DTB Deutsche Boerse 瑞士瑞士选择权与金融期 货交易所 SOFFEX Swiss Options and Financial Futures Exchange 欧洲期权与期货交易 所 Eurex The Eurex Deutschland 瑞瑞典斯德哥尔摩选择OM OM Stockholm

五大期货交易所品种代码大全

ECBOT, CME, NYBOT, NYMEX, IPE期货品种代码大全芝加哥电子商品交易所— CBOT（ECBOT） 交易所IB代码产品描述交易所码货币 ECBOT AIGCI道琼斯AIG商品指数ER USD ECBOT DD大额道琼斯工业平均数($25)DD USD ECBOT INDU道琼斯工业平均数($10)ZD USD ECBOT SA5年期掉期期货SA USD ECBOT SR10年期掉期期货SR USD ECBOT YC迷你玉米期货XC USD ECBOT YE迷你欧洲美元期货YE USD ECBOT YG迷你NY黄金期货YG USD ECBOT YI迷你NY白银期货YI USD ECBOT YK迷你大豆期货XB USD ECBOT YM迷你道琼斯工业平均数($5)YM USD ECBOT YW迷你小麦期货XW USD ECBOT ZB30年期美国国债ZB USD ECBOT ZC玉米期货ZC USD ECBOT ZF5年期美国国库券ZF USD ECBOT ZG100盎司黄金期货ZG USD ECBOT ZI CBOT 5000盎司白银期货ZI USD ECBOT ZL豆油期货ZL USD ECBOT ZM豆粕期货ZM USD ECBOT ZN10年期美国国债ZN USD ECBOT ZO燕麦期货ZO USD ECBOT ZQ30天联邦基金ZQ USD ECBOT ZR糙米期货ZR USD ECBOT ZS黄豆豆期货ZS USD ECBOT ZT2年期美国国债ZT USD ECBOT ZW小麦期货ZW USD 芝加哥商业交易所（GLOBEX）— CME (GLOBEX) 交易所IB代码产品描述交易所码货币 GLOBEX ACD澳元ACD CAD GLOBEX AJY澳元AJY JPY GLOBEX AUD澳元6A USD GLOBEX BOS波士顿房产指数BOS USD GLOBEX BQX 芝加哥电子迷你纳斯达克生物 技术指数 BIO USD

芝加哥交易所

CME在世界金融衍生品中的领导地位 □芝加哥商业交易所首席执行官 Craig Donohue 欢迎 我代表芝加哥商业交易所(CME)，非常高兴获得这样一个机会来阐述中国在金融市场中的作用这个话题。我们非常感谢我们尊敬的协办方上海期货交易所和上海证券交易所。由于他们的支持，我们能够在这样一个历史性的机会中与到场的政府官员、监管者以及行业专业人士来共同分享在市场经济中他们对金融衍生品作用的理解。 作为世界最大和最多元化的交易所的CEO，今天我将从我的侧面来和你们谈谈关于交易期货和期权的有关问题。如果你们对我们的规模有所了解，你们就可以知道在2004年我们处理了8亿张关于利率、股票、外汇、商品和其他投资产品的合约，价值为460万亿美元。这大约是美国GDP的数十倍左右。最靠近我们的竞争对手他们的交易金额也不满这个金额的五分之一。 目前CME的交易系统实际上可以支持一天24小时的交易，超过了世界上其他任何的交易所。CME是最全球化的衍生品交易所，有36个国家的顾客通过800个以上的直接客户终端和间接客户终端和我们进行交易。去年(2004年)，CME继2002年的伦敦之后，在欧洲几个主要的金融中心又开通了六个远程通信中心。 而且CME是第一个开通亚洲远程交易中心的越洋衍生品交易所。这个中心6月份成立于新加坡，主要是为了改善CME亚太地区现有和潜在的投资者的交易条件。这个中心由于提供了一个高速和高效的电子市场，为客户节约了大约75％的连接成本。 我们的新加坡中心和去年实施的我们的亚洲激励计划显示出我们和亚洲的联系越来越紧密。而且这个月初我们又宣布了一项新的新兴市场合作计划，这个计划将使我们的产品通过合作关系扩展到一个新的市场。 二十多年来，CME通过与亚洲的交易所、各国官方以及市场参与者的合作，促进了这个重要地区衍生品交易所的成长，同时也成为这方面的领跑人。在1984年，我们是首个和新加坡交易所达成相互对销协议（mutual offset agreement）的，而且这个协议至今仍然存在。最近，我们和上海期货交易所、上海证券交易所、以及中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心建立了谅解备忘录，这主要是为了促进中国市场期货产品的发展。 CME的创新历史 关于中国衍生品市场发展机会，在谈论我们的观点之前，我有必要向各位介绍一下CME 的创新历史，因为我认为这将有助于你们制定今后的市场发展计划。 我们成立于1898年，最初只是一个非赢利性的农业交易所，主要交易黄油和鸡蛋。在三十多年以前，我们开始向商品以外的产品发展。1972年，在我们前任主席Leo Melamed 的领导下，CME通过导入7种外汇货币的期货交易创立了世界上第一个金融期货合约。今天，在所有期货交易所中我们拥有的基准产品最多，目前CME的电子交易系统管理着10个中的7个基准产品。 随着我们创新历史的发展，2000年我们成为第一个股份制的美国交易所，2002年我们成为第一个上市的金融交易所，2003年我们和CBOT合作建立了共同的清算系统。通过这

美国纽约期货交易所(世界农业)

美国纽约农产品期货交易所 朱增勇1，聂凤英 (中国农业科学院农业信息研究所／农业部智能化农业预警技术重点开放实验室／中国农科院智能化农业 预警技术与系统重点开放实验室, 北京100081) 摘要：本文分析了纽约农产品期货市场的发展历程和现状，分析了其不同产品期货的特点和发挥的作用，比较了我国与纽约期货交易所农产品期货的交易量，最后提出了完善我国农产品期货市场的建议。 1、纽约农产品期货交易所发展历程 19世纪末20世纪初，继1848年芝加哥期货交易所（CBOT）成立之后，美国期货市场迅速发展起来。在这样的背景下，1870年9月由美国农业部部长核准由棉花商人和经纪人联合组织了棉花交易所，会员包括棉花生产者、轧棉业者、农业生产合作社负责人、棉商、棉纺织业者及棉纺织品商人以及代办行的成员和交易所的场内经纪人。1966年，纽约棉花交易所引进了该交易所第一个非传统农产品品种——冰冻橙汁。 纽约咖啡交易所于1882年成立,同年开始交易第一份咖啡期货合约。1914年第一次世界大战爆发，战争使位于英国伦敦和德国汉堡的传统国际食糖市场关闭，纽约咖啡交易所顺势于当年推出了原糖期货。正如欧洲食糖现货市场的诞生，极度不稳定的经济形势和剧烈波动的国际糖价催生出世界第一份原糖期货合约。1916年，纽约咖啡交易所改名为纽约咖啡和糖交易所。 1925年纽约可可期货交易所成立。1979年纽约咖啡和糖交易所与纽约可可交易所合并（约可可交易所是世界最大的可可期货交易所，1925年10月成立），改名为咖啡、糖和可可交易所有限公司（CSCE），1982年CSCE推出了糖期权合约，这是自1936年以来美国交易所交易的第一份以农产品期货合约为标的物的期权合约，1984年推出棉花期权，1985年增加了冷冻橙汁期权（FOCJ-1），之后推出了可可和咖啡期权，2004年纽约棉花交易所（NYCE）推出了FCOJA（佛罗里达/巴西）期货和期权。1998年咖啡、糖和可可交易所有限公司（CSCE）与纽约棉花交易所（NYCE）宣布合并,并改名为纽约期货交易所(NYBOT)。每年在这里成交的各种大宗全球商品贸易合同多达2100万个。 纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员。在2004年6月11日之前，两类会员还不能互相交易品种。6月11日交易所最终完成了合并，所有在NYCE和 1作者简介：朱增勇(1970- )，男，山东省泰安人，副研究员，长期从事农业经济和国际情报研究。 *2011年中国农业科学院农业信息研究所公益性科研院所基本科研业务费专项资金国外农产品期货市场发展借鉴研究

芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc )

CME Group Inc 一、美国两大期货交易所合并 2007年7月12日，芝加哥期货交易所(CBOT )与芝加哥商品交易所(CME )宣布完成合并。 合并后的新交易所被命名为芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc )，将成为全世界规模最大、种类最全的期货和金融衍生商品交易市常同时将控全美超过百分之八十五的期货交易和期货选择权交易量。 据悉，合并之后，新交易所市值最多将高达三百五十亿美元。从合并第二年开始，每年成本节约预计在一亿五千万美元。 最新消息称，芝加哥期货交易所控股公司的股票在十二日收盘退市。 芝加哥期货交易所是美国主要的债券交易市场之一，成立于一八四八年，也是美国第二大的期货市场。芝加哥商业交易所的前身是芝加哥黄油和鸡蛋交易所，成立于一八九八年，是美国最大交易量的期货市场。 二、产品 1、Commodity Products CME Butter (黄油合约) CME Butter Spot Call（即期看涨黄油合约） CME Cash-Settled Butter（现金交割黄油合约） CME Dry Whey（干乳清合约） CME Milk Class IV（四等牛奶合约） CME Milk Class III（三等牛奶合约） CME Nonfat Dry Milk（脱脂奶粉合约） CME Nonfat Dry Milk Spot Call（即期看涨脱脂奶粉合约） CME Cheese Spot Call（即期看涨奶酪合约） CME Feeder Cattle（饲养牛合约） CME Live Cattle（活牛合约） CME Random Length Lumber（非标准长度木材合约） CME Wood Pulp（木质纸浆合约） CME Frozen Pork Belly（冻肉肚合约）

C14044全球股指期权市场发展情况与制度设计 100分课后测试题

一、单项选择题 1. 1973年（）推出股票期权后，场内期权市场快速发展，全球多个国家和地区的交易所陆续推出了不同的期权品种。 A. 芝加哥期权交易所 B. 美国证券交易所 C. 欧洲期货交易所 D. 纽约证券交易所 2. 从全球衍生品成交情况来看，2012年占据场内衍生品交易量首位的是（）。 A. 商品类衍生品 B. 利率类衍生品 C. 外汇类衍生品 D. 股权类衍生品 3. 从2012年全球主要股指期权产品的成交情况来看，全年成交量居全球股指期权产品首位的是（）的一只股指期权产品。 A. 印度 B. 美国 C. 韩国

D. 台湾地区 二、多项选择题 4. 全球股指期权合约的行权方式多为欧式期权，这是由于采用这种行权方式（）。 A. 执行相对简单，容易理解和操作 B. 拥有一定成本上的优势 C. 有明确的定价公式，易于投资者理解和运用 D. 可以更准确和有效地控制自身投资风险 5. 行权价格间距是指某一合约月份相邻两个执行价格之差，从境外市场实例来看，行权价格间距的确定包含以下（）几种方式。 A. 与标的指数挂钩 B. 固定值 C. 与合约月份（或合约剩余时间）挂钩 D. 与行权价格挂钩 6. 股指期权的核心制度包括（）。 A. 持仓限额制度 B. 涨跌停板制度

C. 保证金制度 D. 期权执行制度 三、判断题 7. 股指期权的行权价格间距是指某一股指期权产品同一合约月份相邻两个执行价格之差。（） 正确 错误 8. 从境外市场总体上来看，同一市场的股指期权的交易时间与相应的股指期货保持一致。（） 正确 错误 9. 股指期权一般采用实物交割方式。（） 正确 错误 10. 期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的资产的标准化合约。（） 正确

芝加哥交易所

有159年历史的芝加哥期货交易所内的交易更加繁忙。 从1848年芝加哥期货交易所成立以来的159年的历史中，我们不仅仅看到了期货的发展和交易所的壮大，更看到了现代世界贸易经济的发展。可以说，期货市场是优化资源配置的不可缺少工具，同时也是不可替代的重要途径，从经济学意义上来说，期货贸易促进了芝加哥城的成长，促进了社会的分工，促进了经济的发展，也促进了人类社会的不断进步。 82位谷物商首创芝加哥期货交易所 想了解现代意义的期货市场，就要回到19世纪的芝加哥城…… 芝加哥是位于美国中部密歇根湖与芝加哥河交汇处的港口城市，是东西部的交通枢纽，19世纪初的时候，芝加哥已经成为了美国中、西部重要的农产品贸易集散中心以及加工中心，谷物商人们都乐意将芝加哥作为转口港。每到收获的季节，大批的谷物运送到芝加哥，等待合适的机会再运往美国东部的各大城市。 但是，19世纪初的芝加哥还并不具有和转运中心地位相配套的仓储条件；况且，谷物又是季节性非常强的产品，这时候，运输的需求急剧膨胀，超过了芝加哥的承受能力，很多货物不能及时运出去，只好任其霉烂、变质，甚至倾倒到河里。我们曾经在教科书上看到的情景，就在芝加哥上演了。 不仅如此，由于农产品的供需是脱节的，一些谷物商人夏季购进小麦，来年春天卖出，在相隔大半年的时间里，即使粮食能够及时的运送出去，但来年的价格可能会与购进的价格相差很大，这种供需脱节的矛盾，经常使谷物商人损失惨重。 人类总是会从失败中吸取教训，经历反复的冲击之后，商人们开始考虑解决问题的办法。1848年，82位谷物商联合发起组建了芝加哥谷物交易所(Chicago Broad of Trade，简称CBOT)，交易所的宗旨是促进芝加哥地区的谷物交易活动，为买卖双方提供见面、交换商品的场所。谷物商人可以通过交易所，在收购粮食之后，立即与粮食加工商签订合同，确定销售价格，以确保来年的利润，这就是我们常听到的远期合约了。可以说，交易所的成立以及远期合约的合法化为进一步巩固芝加哥谷物交易中心的地位奠定了不可磨灭的功勋。 但是，当年的芝加哥谷物交易所并非现代意义上的期货交易所。现代意义的期货交易所必须具备两大要素：一是交易所中交易的合约可以转让；二是合约转让过程中没有信用风险。当初的芝加哥谷物交易所的远期合约交易没有满足这两点。 有鉴于此，芝加哥交易所首先将远期合约标准化，这种合约由交易所统一制定，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品。例如，交易所规定交割的小麦品种之一是优质强筋小麦，每年的1、3、5、7、9、11月在交易所指定交割仓库交割，除了价格以外合约中规定了所交易商品的所有特性，双方只需就价格这一个变量进行谈判，交易的某一方如果想转手某个合约，只需和对方谈好价格就可以转让，而不必考虑合约标的物的其他情况。 其次，芝加哥谷物交易所采用保证金制度来避免交易所面临的履约风险。通俗来说，保证金就是当出现赔的交易结果时必须支付的资金，而且这部分资金作为信用预先交由交易所保存，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。芝加哥谷物交易所在1865年推出标准化期货合约的同时实行了保证金

全球主要期货交易所品种交易时间表

全球主要期货交易所品种交易时间表：期货交易所,时间表,品种,全球 国内外主要交易所交易时间以及法定假日： -----北京时间24小时制----- 伦敦金属交易所（LME）场内交易时间 第一节19：40 -- 20：20 第二节20：30 -- 21：10 第三节23：10 -- 23：50 第四节23：55 -- 00：35 注释： 每小节八个品种，每个品种五分钟 第二节交易在官方报价后于21：30结束 第四节交易在01：00结束 -------------------------- 纽约商品交易所（COMEX）交易时间 20：50 -- 03：35 ------------------------- 芝加哥期货交易所（CBOT）交易时间 人工喊价23：30 -- 03：15 电子报盘09：30 -- 20：00 ----------------

纽约期货交易所（NYBOT）交易时间23：30 -- 03：15 ------------------------ 纽约商品交易所（NYMEX）交易时间 人工喊价23：30 -- 03：30 电子报盘 04：15 -- 22：30（周二--周五） 08：00 --- 22：30（周一） ------------------------ 新加坡普氏现货报价窗口交易时间 17：00 -- 17：30 --------------- 日本东京工业品交易（TOCOM）交易时间08：00 -- 10：00 11：30 -- 14：30 ------------------- 国内交易所交易时间 上海期货交易所 上午 09."00 -- 10."15

衍生品市场研究：芝加哥期货交易所

交易所即进行证券交易或商品大宗交易的市场，所买卖的可以是现货也可以是期货，通常分为证券交易所和商品交易所。目前，各类交易所遍布全球，在美国、欧洲、亚洲等地尤为突出。同时，近些年国际交易所合并密集出现，各大交易所纷纷通过合并应对激烈的行业竞争。2007年7月9日，美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）最终合并成功，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所，缔造了全球最庞大的期货期权交易市场——芝加哥商品交易所集团（CME集团）。 CME最早成立于1898年，当时只是芝加哥一个二线不活跃小型交易所，1972年通过发起建立国际货币市场推出了变革性的金融期货理念，金融期货的诞生改变了期货期权市场的历史及未来发展方向。近几年，CME集团已发展成为一个多元的组织，陆续整合了芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CMOT）、纽约商业交易所（NYMEX）、纽约商品交易所（COMEX）四大期货交易所，成为全球金融衍生性商品交易服务龙头。CME集团做为整个期货交易市场的领先者，其发展历程及方向有太多值得我们深入研究、思考和借鉴之处。 CME成功的一个重要标志是它的电子交易系统Globex。CME于二十世纪八十年代率先提出并践行了电子化交易的理念，通过开发Globex交易系统，CME正式开始从公开喊价方式向电子交易方式过渡。用“革命性理念”来描述电子交易还不足以阐述这一变化的激进型，甚至可以将其看作期货交易史上的一个分水岭。一位CME的前高管曾自豪地说：“电子交易系统使得CME一下子领先对手好几光年！”。该系统将CME交易大厅内的行情以即时的模式传达至金融世界的80多个国家的每个角落。 CME Globex电子交易平台处理交易速度快，成交处理能力强，每月能够处理超过60亿笔交易，利于吸引高频投资者。同时，电子交易平台上的成交量在总成交量中持续占据高比例。此外，它也提供横跨各平台最长的交易时间（每周6天，24小时不间断），处理各式复杂且难度高的交易，直接提供交易、结算与实时市场讯息，兼顾公平、透明与隐秘，服务

英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所(CME)进行

英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行 标准合约 交易单位:62，500英镑 最小变动价位:0．0002英镑（每张合约12．50英镑） 每日价格最大波动限制:开市（上午7：20——7：35）限价为150点，7：35分以后无限价 合约月份:1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份 交易时间:上午7：20一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系 最后交易日:从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午 交割日期:合约月份的第三个星期三 交易场所:芝加哥商业交易所（CME）

下表是1984年8月1日的美国短期国债期货合约价格行情表。 Quotations of Treasury Bill Futures Prices (August l，1984) TREASUREY BILLS（IMM）~ ＄1mil；pts of 100% Discount open open High LOW settle Chg settle chg Interest Sept 89.45 89.53 89.30 89.34 -.12 10.66 +.12 21050 Dec 88.95 89.12 88.93 88.94 -.05 11.06 +.05 13460 Mar85 88.59 88.74 88.56 88.58 ... 11.42 (4772) 第一行的汉译为“短期国债期货价格行情表（1984．8．1）”，第二行表示交易的债券的种类为Treasury Bill，IMM表示交易所的名称，~ ＄lmil表示国债面额，pts10％表示下面的显示的价格均为面值的百分比。左侧第一栏表示交割月份，Sept表示交割月份为九月，从第二栏起，Open High Low、Settle表示该日的开盘价、最高价、最低价和收盘价，第六栏表示该日收盘价和前一日收盘价的变化，第七、八两栏反映的是收益率及其变化，第九栏表示未平仓数量。

芝加哥期货交易所

芝加哥期货交易所CBOT 近代第一个期货交易所：芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade , CBOT) 2006年10月17日美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）宣布已经就合并事宜达成最终协议，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所——芝加哥交易所集团 芝加哥期货交易所(CBOT)简介 19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展。1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立后，对交易规则不断加以完善，1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。向双方收取不超过合约价值10%的保证金。 1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使得期货市场的流动性加大。1925年，芝加哥期货交易所结算公司正式成立。它的成立标志着现代期货交易完整的建立了起来。

在交易所早期，CBOT仅交易农产品，如玉米、小麦、燕麦和大豆。交易所的期货合约经过多年的发展演变现包括非保存性农产品和非农产品，如黄金和白银。CBOT第一种金融期货合约于1975年10月推出，该合约为基于政府全国抵押协会抵押担保证券的期 货合约。随着第一种金融期货合约的推出，期货交易逐渐被引进到多种不同的金融工具，其中包括美国国库中长期债券、股价指数和利率互换等。另一个金融创新，期货期权，于1982年推出。 在过去的150多年中，CBOT的主要交易方式为公开喊价交易，即交易者在交易场内面对面的买卖期货合约。然而，为了满足全球经济增长的需求，CBOT于1994年成功地推出了第一个电子交易系统。在过去的十年中，随着电子交易使用的日益普及，交易所曾将电子交易系统数次升级。最近，在2004年1月，CBOT 推出了另一个由领先的LIFFE CONNECT交易技术所支持的新的电子交易系统。 在CBOT推出新交易系统的同时，交易所也完成了清算业务的转换。芝加哥商业交易所(CME)于2004年 1月开始为CBOT的所有产品提供清算及相关业务服务。

全球期货交易所英文简称(代码)

全球期货交易所英文简称（代码） 地区交易所名称代码英文名称 【中国】 上海期货交易所SHFE ShanghaiFuturesExchange 大连商品交易所DCE Dalian Commodity Exchange 郑州商品交易所CZCE Zhengzhou Commodity Exchange 【美国】 芝加哥期货交易所CBOT The Chicago Board of Trade (soybean，corn, wheat,Heating Oil)芝加哥期货交易所CME Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商业交易所国际期货市场IMM - 芝加哥期权交易所CBOE Chicago Board Options Exchange 纽约商业交易所NYMEX New York Mercantile Exchange （usoil） 纽约期货交易所NYBOT New York Board of Trade 美国(纽约)金属交易所COMEX Commerce Exchange 美中商品交易所MIDAM Midamerica commodity exchange 堪萨斯商品交易所KCBT Kansas City Board of Trade 【加拿大】 加拿大蒙特利尔交易所ME Montreal Exchange Markets 【英国】 伦敦国际金融期货及选择权交易所LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange 伦敦商品交易所LCE London Commerce Exchange 英国国际石油交易所IPE International Petroleum Exchange——ICE (brent crude oil) 伦敦金属交易所LME London Metal Exchange （XAUUSD，copper） 【法国】 法国期货交易所MATIF - 【德国】 德国期货交易所DTB Deutsche Boerse 【瑞士】 瑞士选择权与金融期货交易所SOFFEX Swiss Exchange 【瑞典】 瑞典斯德哥尔摩选择权交易所OM OM Stockholm 【西班牙】 西班牙固定利得金融期货交易所MEFFRF MEFF Renta Fija 西班牙不定利得金融期货交易所MEFFRV MEFF Renta Variable 【日本】 日本东京国际金融期货交易所TIFFE The Tokyo International Financial Futures Exchange 东京工业品交易所TOCOM The Tokyo CommodityExchange 日本东京谷物交易所TGE The Tokyo Grain Exchange 日本大阪纤维交易所OTE -

全球股票期权市场的发展及交易制度对比

全球股票期权市场的发展及交易制度对比 文章来源：期货日报1发展历史及现状 1973年4月26日，CBOE（芝加哥期权交易所）正式推出了标准化的股票期权合约，这标志着期权交易进入了规范化的新阶段。由于标准化的合约为投资者降低了交易成本，解决了场外期权流动性不足等问题，使得CBOE股票期权市场得到了快速发展。在竞争日益激烈的背景下，包括美国证券交易所、费城交易所、纽约股票交易所在内的大部分美国交易所，在很短的时间里也相继推出了股票期权业务，这为后来股票期权在美国的发展奠定了良好的基础。 1978年欧洲也陆续推出了股票期权业务。但直到1995年，香港联合证券交易所才推出了亚洲第一只股票期权。股票期权推出后，成交十分火爆，很快就成为香港最为重要的金融衍生品之一。随后1997年日本大阪和东京证券交易所也推出了股票期权。进入21世纪后，亚洲股票期权的发展步伐不断加快，印度、韩国分别在2001、2002年推出了股票期权业务。 根据国际证券交易所联合会（WFE）的统计，2014年全球股票期权交易量达到37.13亿张，较2013年下降了约6.62%。 按照区域来看，2014年股票期权交易主要集中在美洲的五大交易所里：BM&FBOVESPA（巴西圣保罗证券期货交易所）、CBOE、ISE、NASDAQ OMX(US)以及NYSE Liffe(US)，成交量占全球总量的83.75%。除此之外，欧洲市场中的EUREX和OMX Nordic Exchange交易所的股票期权交易也比较活跃，成交量占全球总量的5.65%；而亚太市场中，股票期权成交主要集中在ASX Derivatives Trading（澳大利亚衍生品交易所）、National Stock Exchange India （印度证券交易所）以及Hong Kong Exchanges（香港交易所），成交量占全球总量的7.12%。 从各区域股票期权规模变化趋势来看，从2010年到2014年，美洲股票期权市场规模始终维持在较高水平，年平均成交量达30亿张，增长速度相对平稳；而欧洲市场股票期权成交则出现了一定下滑的趋势，从2010年的59亿张下降至2014年的26.6亿张，年平均增速下滑了17%；与此形成对比的是，亚太市场在近5年的时间里，股票期权成交呈现出欣欣向荣的蓬勃发展之势，从2010年的1.06亿张上升至2014年的2.77亿张，年平均增长了约31%。

芝加哥交易所管理概况

一、芝加哥商品交易所预先执行的风险控制 CME Globex CME Globex是世界领先的电子交易平台，提供广泛的期货和期权产品交易服务。CME Globex迅速执行交易、功能完善，可直接参与市场，还具有公正、透明、匿名、全球分布等优点。CME Globex在整个交易周内几乎一天24小时都可提供服务。 CME Globex提供的风险管理服务包括：Globex信用控制(Globex Credit Controls, GC2)、Drop Copy服务和断线时删单(Cancel on disconnect, COD)功能，目的是保护CME Globex的客户以及清算公司。 Globex信用控制 Globex信用控制具有预先执行风险管理的功能，管理人员可通过CME Globex信用控制(GC2)工具设定信用额度。风险管理员可以定义交易限额，当超过这一限额时管理人员可以采取实时的行动，包括发送电子邮件通知、阻止新交易委托以及取消交易委托单。 Drop Copy Drop Copy服务可以让市场参与者与iLink用户同时接收到CME Globex发出的交易执行结果报告及拒绝交易委托的实时副本, 其功能包括监视交易单、交易行为和整合交易执行情形以及拒绝交易委托信息。 断线时删单 一旦由于特殊情况导致CME Globex与iLink用户连接意外中断，断线时删单(COD)功能将为该用户取消所有当日剩余交易时段的期货和期权交易单，以保护市场参与者在无法监控交易执行状况的情况下保持持仓不受任何变动。 CME ClearPort CME ClearPort为由CME清算所担保的全球场外交易市场提供了一系列全面、灵活的清算服务。依据交易产品属性的不同，CME ClearPort提供了各种各样的清算服务，允

美国期权市场的发展与趋势

美国期权市场的发展与趋势 美国衍生品的种类繁多，发展较为平衡，其中个股期权成交量最大，占有衍生品成交量的30%左右，ETF 期权和商品期货次之。美国期权市场发展成熟，产品丰富，其发展经验值得我们借鉴。 一、 美国期权市场概况 1973年4月26日世界上第一个期权交易所—芝加哥交易所（CBOE ）成立，标志着以股票交易为代表的期权交易开始进入统一、标准化的全面发展的阶段。同年，著名的布莱克-斯科尔斯（Black —Scholes ）期权定价模型被交易所采用，由于该模型很好的解决了期权的定价问题，从而使得期权交易量迅速放大，美国逐步成为期权交易中心。 （一） 市场规模 在过去的30年间，随着计算机和信息技术的发展，期权市场的交易方式由原来的公开喊价逐步转向电子化。在此期间，美国期权市场成交规模不断扩大，由2000年的日均288万手上升至2012年的1589万手。 图1 美国期权合约日度交易量 单位：万手 数据来源：OCC 股票类期权交易一直在期权市场占有主导地位，目前大约占到90%左右。金融危机使得美国股票市场受到冲击，从而影响到衍生品市场。2011年开始，受到金融危机的影响，期权交易量便开始下滑。 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 20002001200220032004200520062007200820092010201120122013 万手 期权日度交易量

图2 美国期权年度交易量 单位：百万手 数据来源：OCC （二） 产品种类 根据交易场所的不同可以将期权交易划分为场内交易和场外交易（OTC ）。由交易所统一制定的期权合约为场内交易期权，场外交易（OTC ）期权是指不在交易所进行交易的期权合约。场内交易与场外交易是衍生品交易的两种形式，场内交易市场往往在交易量上占据优势，而场外交易市场在交易金额上占有优势。根据标的物的不同，主可以分为股票期权、货币期权、股指期权和期货期权等。 图3 美国期权种类及交易量占比 数据来源：WFE 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 2013 20122011201020092008200720062005200420032002百万 股票类 指数或其他 债务 期货 53% 5% 31% 5% 1% 0% 3% 2% 美国期权类别及占比 股票期权 股指期权 ETF 期权 短期利率期权 长期利率期权 外汇期权 商品期权 奇异期权

世界上主要的期货交易所

世界上主要的期货交易所 当前期货交易在全世界开展，为了保证期货交易的平稳进行，世界上各个主要地区都设有期货交易所，以保证期货交易的顺利进行和投资者的合法权益。

亚洲地区的主要期货交易所 亚洲地区的主要期货交易所分布在中国、日本、新加坡和韩国，我国的期货交易所除了在大陆的四大期货交易所外，还有香港的香港期货交易所和台湾的台湾期货交易所。

美洲地区的主要期货交易所 美洲地区的交易所主要集中在美国和加拿大这两个国家，其中美国主要交易所的情况如下所示。 ◆芝加哥交易所集团：迄今为止全球最大的交易所，由芝加哥商品交易所（简称CME）和芝加哥期货交易所（简称CBOT）合并构成。CME和CBOT的产品有很强的互补优势。 ◆芝加哥期权交易所：简称CBOE，成立于1973年4月26日，是由芝加哥期货交易所的会员所组建，标志着期权交易进入了标准化、规范化的全新发展阶段。 ◆纽约商品交易所：简称NYMEX，现在的纽约商品交易所（The New York Mercantile Exchange，Inc.）是由原纽约商品交易所（The New York Mercantile Exchange，简称NYMEX）和纽约金属交易所（The Commodity Exchange，Inc.，简称COMEX）于1994年合并组成，是全球最具规模的商品交易所。其中，纽约金属交易所的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易往往可以主导全球金价的走向。 ◆纽约期货交易所：简称NYBOT，成立于1998年，是由纽约棉花交易所和咖啡、糖、可可交易所合并而来，是世界上唯一一家交易棉花期货和期权的交易所。 ◆堪萨斯商品交易所：简称KCBT，成立于1856年，是世界上最主要的硬红冬小麦交易所之一，1982年2月24日，交易所开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。 ◆加拿大的蒙特利尔交易所，简称为MX，是加拿大的金融衍生品交易所，成立于1874年，是北美老牌交易所之一，1975年，交易所率先推出股票衍生品交易，2001年成为北美首家完全电子化交易的金 ◆融衍生品期权和期货交易所。 蒙特利尔交易所是加拿大历史最悠久的交易所，在衍生产品方面具有很强的优势，交易所全部采用电子化，可提供的服务包括交易、培训、市场信息、市场操作和规则以及信息技术解决方案等。 欧洲地区的主要期货交易所 欧洲地区的交易所主要在英国、德国和瑞士等国家，交易所具体情况如表2-2所示。 欧洲期货交易所 大洋洲地区的主要期货交易所

境外交易所介绍

境外交易所介绍 伦敦金属交易所：简称：LME,伦敦金属交易所是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国，但随著时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。在当时的条件下，由於穿越大洋运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，所以金属的价格起伏波动很大，金属商人和消费者要面对巨大的风险。1877年，一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。 纽约商品交易所：纽约商品交易所简称NYMEX。该交易所是目前世界上最大的商品期货交易所。目前世界市场上的能源、贵金属、铜以及铝的现货和期货价格主要以NYMEX的价格为参照，所以NYMEX在世界能源及贵金属市场中占据重要地位，在世界能源及贵金属市场上，发挥了价格发现以及风险规避的重要作用。从历史上看，目前的NYMEX是由两个交易所合并而成的。1994年，当时的NYMEX与COMEX合并而成目前的NYMEX。合并之后，两所调整了交易品种在两所内部的分布。具体而言，COMEX分部挂牌交易黄金、银、铜和铝的期货及期权合约。COMEX被认为是世界上黄金和银的主要交易市场，也是北美地区铜的主要交易市场。NYMEX分部挂牌交易的交易对象有：轻质低硫原油、布伦特原油、取暖油、无铅汽油、天然气和铂的期货及期权合约，丙烷、钯、煤以及电力的期货合约，并于1994年10月引进了取暖油及原油间的炼油毛利期权合约以及汽油和原油间的炼油毛利期权合约，2001年引进了基于布伦特原油和西 德克萨斯中质原油间差价的期权合约。 纽约期货交易所：简称NYBOT，它成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。新成立的纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员，其中棉花会员450家，咖啡、糖、可可会员500家。目前，纽约期货交易所是世界上惟一一家交易棉花期货和期权的交易所。 芝加哥期货交易所：简称：CBOT,芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品交易所。19世纪初期，芝加哥是美国最大的农作物集散地，随著农作物交易的不断集中和远期交易方式的发展，1848年，由82位农作物交易商发起组建了芝加哥期货交易所。该交易所成立後，对交易规则不断加以完善，於1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、小麦等品种的期货价格，不仅成为美国农业生产、加工的重要参考价格，而且成为美国农产品贸易中的权威价格。芝加哥期货交易所自1975年10月上市利率期货交易以来，其金融期货的交易量占总交易量的比重日益上升，已超过其农产品期货的交易量，成为一个以金融期货为主的期货市场。1977年8月，该交易所开办美国长期国库券期货交易；1979年6月，该交易所开办10年期美国中期国库券期货交易；1984年7月，该交易所又推出主要市场指数（MMI）期货交易。1987年4月30日，该交易所开始在星期日至星期四的晚上开设夜市，时间与远东主要期货币场的交易时间相对应，在国际化的道路上迈出了重要的一步。目前，该交易所交易的金融期货品种以各种利率期货为重点，利率期货的交易量占整个交易所总交易量的一半以上，成为世界上最重要的金融期货市场之一。 芝加哥商业交易所：简称：CME,芝加哥商业交易所前身为农产品交易所，由一批农业经销商於1874年创建。当时在该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽和其他非耐储藏产品。1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所，重新调整机构并扩大上市商品范围，後於1919年将黄油和鸡蛋交易所易名为芝加哥商业交易所。1972年，该交易所为进行外汇期货交易而组建了国际

芝加哥气候期货交易所

芝加哥期货交易所 芝加哥期货交易所是芝加哥气候交易所的全资子公司，而芝加哥气候交易所是气候交易公众公司集团公司中的一员。气候交易公众公司拥有和经营世界上领先的环境资产类交易，包括排放、绿色实体指数和与保险相关的产品。 芝加哥期货交易所，成立于2004年，是一个期货产品交易委员会（CFTC）。该期货产品交易委员会指定合同市场提供标准并且清算的期货和期货，该期货和期货时关于一系列环境金融产品。清算服务由清算公司提供，该公司是目前世界上积极活动的独立期货票据交易所。市场监管服务则由美国国家期货委员会（NFA）提供。美国国家期货委员会是美国期货产业的自我监督组织。CCFE的母公司——芝加哥气候交易所，经营北美地区的自愿温室气体交易，以及世界范围内的项目和辅助项目。而该自愿温室气体是总量管制与排放交易系统下的六种温室气体。 欧洲气候交易所，成立于2005年，是欧洲ETS（朱，72）内关于碳期货交易量的主要交易所。 随着交易所和合伙在澳大利亚、加拿大、中国和印度境内的多层次发展，气候交易公众公司集团继续在世界范围内扩张。 主要分三部分：CFTC监管、清算公司进行清算、NFA市场监察 对风险和不确定性的管理 作为一个监管的期货市场，CCFE通过提供透明的价格和允许市场参与者预防市场风险，来加强市场的效率。市场风险的来源因素很多，包括： 1.政治事件和政策变更 2.碳、SO2和NO X的供给和需求 3.能源产品价格波动，例如：能源、原油、天然气和煤矿 4.天气 5.技术革命 6.经济条件 CCFE交易优势： 1、通过一家中间清算票据交易所，减少交易向对方的信用风险 2、低交易成本 3、价格透明和价格发现 4、自主 5、通过使用标准合同，使液体自愿集合化 6、对价格变动的保护 7、预算时，提高对成本和收益的预测 期货市场扮演一个重要的经济和社会角色，通过提供手段允许风险转移，因此方便参与产业的增长和效率。市场使用者从已经提升的期货商务条件准备中获益，该期货商务帮助触发放贷和商品生产，这同时也有助于从商务增长中借贷。 市场提供