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浅谈自由现金流的定义与应用

浅谈自由现金流的定义与应用

内容摘要:1986年,美国财务会计准则委员会(FASB)决定用“现金流量表”取代“财务状况变动表”,以增加财务报表投资决策和股价的有效性,并逐渐得以推广。本文回顾了自由现金流的提出及其发展,并对自由现金流的定义和计算方式进行了讨论。

关键词:自由现金流计算方式应用

自由现金流的提出

公司的投资活动可以分为两类,一类是为了维持和扩大生产规模而进行的,二类是为了公司的闲置资金寻找投资机会。经营现金流即使大于零,也不表示公司的经营活动可以有自己产生的现金流入维持。如果忽视了这个因素,就可能高估公司产生现金的能力。作为对这种问题的应对,Michael C. Jensen(1986)提出了自由现金流(Free Cash Flow)的概念。所谓自由现金流就是从经营活动现金流中减掉为了维持生产经营而投入的现金。

自由现金流的定义及计算

与经营现金流量不同的是,自由现金流量没有严格的定义。对自由现金流的含义,有多种观点:自由现金流量是满足所有以相关的资金成本折现后净现值为正的项目所需要的资金后剩余的现金流量;自由现金流量是公司不必进行再投资以维持当前增长速度的经营现金流量,是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外,公司能够产生的额外现金流量。“……它被定义为纳税后,即不计递延所得税,营业净利润不包括筹资成本,减去新增资本净投资。资本净投资为固定资产的资本支出,加上其他长期投资,减去折旧和其他非现金费用,例如折旧、折耗和摊销……。”

自由现金流,如前所述,根据不同的定义和不同的需要,可以按照以下方法进行计算:

自由现金流量=EBIT(1-税率)+折旧-资本费用±净流动资金变动

公司自由现金流=营业收入-付现营业成本费用-所得税-资本性支出