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银河高端内参2009年5月25日星期一银河研究所财经资讯中心?：whcj@https://www.wendangku.net/doc/5f2724830.html,
本期导读:
【时事纵横】
◆欧洲大陆模式让法国当上领头羊?
【海外视野】
◆金融危机暴露出英美模式的缺陷
【资政参考】
◆据称：住建部不再出台刺激政策
◆统计局摸底40城市房企费用房价成本有望揭盅
【高端评论】
◆中国至少在可预见的10年内能源安全不会有大问题
【综合报道】
◆中国经济专家疑外资唱好中国楼市有阴谋
◆在竞逐金融业务上，不能忽视北京的实力和决心
【热点直击】
◆跨国公司为中国敲警钟 12项供应风险内地居首
【券业动态】
◆最豪华保荐团队亏损国信投行内部面临瘦身
◆国信投行业务模式面对挑战
【券商分析】
◆为符合“一参一控”监管要求券业整合高潮仍需等待
【时事纵横】
欧洲大陆模式让法国当上领头羊?
核心提示：最近有媒体指出，金融危机暴露出英美自由经济模式的缺陷，令长期饱受指责的注重监管的欧洲大陆模式受到重视，以致在欧洲催生了“新经济秩序”：法国成为领头羊，英国则陷
入底端。
5月10日，法德两国首脑会晤以强化两国同盟关
系。上月G20峰会上，以法德为主的欧洲国家被视为大
赢家。一贯想让法国向英美自由经济模式靠拢的萨科齐开始变得对其不屑一顾。最近有媒体指出，金融危机暴露出英美自由经济模式的缺陷，令长期饱受指责的注重监管的欧洲大陆模式受到重视，以致在欧洲催生了“新经济秩序”：法国成为领头羊，英国则陷入底端。这是否意味着，欧洲大陆模式比英美模式更有利于国家发展？
英国《经济学人》杂志近日针对当前争执不断的世界两种资本主义经济模式优劣作了分析。文章仍坚定地支持英美模式，称这将有助于经济更快地复苏。文章称，以往在美国和英国看来，欧洲大陆国家的经济存在太多监管，过于僵硬，必须依靠英美的“盎格鲁-撒克逊”式自由经济模式才能实现繁荣。然而，此轮全球性经济危机暴露出缺乏监管的风险，让强调监管的欧洲大陆模式更有底气，也使得“盎格鲁-撒克逊”模式沉入谷底。
有分析认为，这场危机带来了令人满意的三种结果：放松监管的风险暴露，国家的作用变得更加重要以及最重要的——“盎格鲁-撒克逊”模式被击倒。在《经济学人》杂志封面上，法国总统萨科齐站到了欧洲的“高处”，微笑着目视德国总理默克尔和“身处地窖中”的英国首相布朗。文章指出，一种新的欧洲等级秩序已浮出水面，法国位于顶端，德国位于中部，而可怜的旧式自由主义的英国位于底端。
优势：拥有高效公共部门文章认为，这一现象背后存在的争论，不仅关系到世界最大经济体——欧盟的发展方向，还关系到在当今世界什么样的经济模式最有效。
诚然，欧洲大陆各国还没能逃出经济危机的漩涡。可是，奥巴马也承认在某些方面，欧洲大陆处理得很不错。
首先，强硬的就业保护法律减缓了失业率的增长。其次，福利制度良好的国家能够保护那些很容易受经济衰退影响而收入大幅下降的人。与之相反的是，在英国，人们很容易感觉自己不堪一击，而美国的情况更严重。相对英美而言，法国拥有相对高效的公共部门，其公共卫生体系对资金的使用也更合理有效。而德国对其公共财政状况的监管态度比其他国家更谨慎，并且它的出口导向型模式迫使企业降低成本，使得它们在全世界都具有竞争力。通过良好的规划再加一点运气，许多欧洲大陆国家避免了英、美两国债务缠身的房地产泡沫。
劣势：创新缓慢影响复苏不过，文章指出，欧洲大陆的“风光”将很难持续。这种使得部分欧洲大陆国家在经济衰退中显得更有韧性的优势，很可能成为经济复苏时的弱势。更好的安全保障和就业保护是需要付出代价的：调整和创新缓慢。这也就意味着，从长远来看，经济增长较少。最新预测是，美国和英国能比大多数的欧洲大陆国家更快地从经济衰退中反弹。
对于哪种模式更好的争论，英国媒体站在了英美模式这边。文章认为，这首先是因为自由市场模式能使个人拥有比国家更多的权利。而如今欧洲的税收负担过重，尤其是为了适应欧洲大陆快速老龄化带来的高支出，未来可能不得不提高税率。
盎格鲁-撒克逊模式：又称“新美国模式”，是指上世纪80年代美国前总统里根和英国前首相撒切尔夫人发动新保守主义革命后发展起来的经济模式。该模式信奉尽量少的政府干预、鼓励自由竞争、推动贸易自由化和资本流动的便利化。欧洲大陆模式：又称“莱茵模式”，该模式具有深厚的社会基础和悠久的历史文化传统。欧洲大陆一直有着集体主义的传统，更多地强调政府的作用，他们认为国家可以充当维护社会公正的角色。此模式是社会民主主义思潮的产物。（GZRB）（返回）
【海外视野】
金融危机暴露出英美模式的缺陷
核心提示：从现在的反危机措施中，我们可以看到美国一直在借鉴欧洲大陆模式的经验，开始对经济和金融实行更多的规范制约和监管，对过去忽视的医疗、社保等领域投入大笔资金。起码目
前奥巴马的执政方向表明，英美模式在向欧洲大陆模式靠近，其
政策效应已经有所显现。
金融危机正在改写欧洲的经济秩序，有报道认为法
国已开始崭露头角。同时，以法德为代表的欧洲大陆经济模式受到了更广泛的关注与支持。但是，最近，英国媒体却一反潮流力挺英美模式。这一问题究竟该如何看待？
欧洲大陆模式和英美模式各有何特点？在实际经济运行中，欧洲大陆模式强调市场经济中人的价值，更加重视政府对市场的规范制约以及企业的社会责任，维护市场的竞争秩序。该模式通过平衡劳动者和资本家的利益分配，建立社会保障体系，利用税收和福利政策来实现社会的和谐和公正。而英美模式则强调个体的力量，实行无规范制约的市场经济，主张最少的政府干预、最大程度的竞争、自由的贸易和资本流动。与此同时，对市场中居于强势地位的资本力量不加约束，劳动者的利益无法得到保护。
金融危机暴露出英美模式的缺陷没有任何模式是完美的，这跟意识形态、国家利益与政治博弈等问题有关。尽管法、德等欧洲大陆国家在金融危机中表现相对更稳定，但这并不意味着法德模式就比英美模式更好。
上世纪80年代，法国政府在经济管理中起到的作用是西方国家中最大的。可到了上世纪90年代暴露出了一些问题。当时美国新经济增长很快，法国意识到自己的滞后，开始将大量公有制企业私有化。在金融领域，法、德两国也始终与英美存在较大差距。危机爆发后，它们的麻烦相对小些，但并不是说欧陆模式要更优越。这需要从更宏观的视角来看。
在政府与国家经济的互动上，英美模式能相对更有效地调控经济体系，工具更多，而法德则惰性更大。从经济表现上看，危机前的法国一直很难实现有效的经济增长，竞争性相对较弱。而德国本来能以其强大的制造业充当火车头，但在新产业新技术上与美国还是有很大差距。所以，关于欧洲大陆模式让法国成为欧洲领头羊的说法只是一个虚幻的结论。同时，也不能因为英美金融出了问题就说它整个经济模式不好。
金融危机下，欧洲大陆受到的冲击主要在于过多地参与英美金融市场造成的严重损失。与英美模式不同，欧洲大陆模式由于兼顾了市场经济中的各方利益，欧盟主要国家收入分化并不十分严重，尽管受本次危机影响其实体经济也出现下滑，但由于欧洲与美国经济的联系十分紧密，其受到的影响是被动的。从这个意义上看，法德基本上都是受害者，而英美模式是金融危机的始作俑者。
从现在的反危机措施中，我们可以看到美国一直在借鉴欧洲大陆模式的经验，开始对经济和金融实行更多的规范制约和监管，对过去忽视的医疗、社保等领域投入大笔资金。起码目前奥巴马的执政方向表明，英美模式在向欧洲大陆模式靠近，其政策效应已经有所显现。（GZRB）（返回）
【资政参考】
据称：住建部不再出台刺激政策
核心提示：据悉，此前的5月份，国务院出台政策，允许包括房地产在内的固定资产投资项目“降低资本金”，此举被业界解读为刺激地产投资的重大利好。但住建部人士认为，不应把放宽资本金要求，看作是对房地产行业的单独支持。
据《经济观察报》报道：随着楼市持续回暖，对房价“涨速失控”的担忧开始隐现。住房与城乡建设部一名官员透露，政府部门对此已有所顾虑，目前情况下不会再出台刺激性政策。据悉，自从3月份住建部调研结束，认为全国楼市开始回暖以来，房地产市场成交量持续两个月放大。因此，随后两个月，住建部均没有出台新的楼市刺激政策。
上述住建部官员透露，按照住建部的日程安排，对于房地产市场的观察期将在6月份结束，目前看来，判断依旧未变，楼市仍然在回暖过程中。随着楼市回暖，政府部门开始有人提出“应当预防房价过快反弹”。5月开始，部分城市房价开始出现反弹。统计公报显示，全国70个城市住宅价格到4月份同比下降1.1%，但环比上涨0.4%。二手房价同样出现小幅反弹，环比上升0.8%。上海、重庆甚至出现打破历史纪录的成交量。
据悉，此前的5月份，国务院出台政策，允许包括房地产在内的固定资产投资项目“降低资本金”，此举被业界解读为刺激地产投资的重大利好。但住建部人士认为，不
应把放宽资本金要求，看作是对房地产行业的单独支持。而且，这一政策的效果也没有想象中那么大。分析人士也称，“降低项目资本金”政策的出发点很可能是针对保障性住房或者其它基建项目。基于这种判断，分析人士指出，事实上，决策层在过去的三个月并未出台实质性的刺激楼市政策。而随着楼市回暖，下一步出台刺激政策的可能性更是微乎其微。（JJGC）（返回）
统计局摸底40城市房企费用房价成本有望揭盅
据《济南日报》报道：对于一直成谜的楼市开发项目的成本，国家统计局已下发通知，将通过一场对40个重点城市商品住宅开发费用的专项调查予以摸底。本次调查的主要内容，一是调查样本房地产开发企业基本情况、开发项目个数、企业财务状况等；二是调查房地产项目开发费用构成情况。调查范围和对象为包括北京、上海、广州、杭州在内的40个重点城市中部分开发企业以及其2008年1月1日到2009年4月30日有销售活动的楼盘项目。
在开发费用构成中，此次调查要求摸清项目土地费用、城市基础建设费、建造费用、销售费用和各项税费、项目总建筑面积和项目销售总收入，而这些正是目前常规统计还无法详细覆盖的信息。按照安排，此次调查5月中旬布置任务，各地调查总队须在6月15日前报送调查资料。
长期以来，“中国房价高企”争议不断，因成本无法厘清，房地产定价是否合理无从判断。2005年，福州物价部门曾尝试测算该市商品房的社会平均成本，当时统计的开发商利润、管理费用、销售费用平均为房价的50%左右，而地价、建安成本、配套设施费用分别只占20%、25%和14%，但不少房产商争辩：在税收之外，房地产的成本还受到各项行政事业收费的较大影响。（JNRB）(返回)
【高端评论】
中国至少在可预见的10年内能源安全不会有大问题
核心提示：内地将大力发展新能源和可再生能源。积极发展水电，加快发展风电，加快推进太阳能的开发利用，推进生物质能的开发利用，到2020年，除水电外，内地可再生能源占一次能源消费比重从目前的1.5%左右提高到6%以上。
国家发改委能源研究所所长韩文科22日表示，在综合考虑影响内地能源安全的各个因素后得出的一个基本判断是内地至少在可预见的10年内能源安全不会有大问题。他认为，内地应该保持经济年均8%左右的增长，而能源消费保持4%左右的增长，这样就为保障内地的能源安全奠定了比较好的基础。不过，他认为，在立足加强国内能源供应的同时，内地的石油和天然气的进口量还要继续增长，到2020年内地的对外石油依存度将从现在的50%上升到60%左右。
另据国家能源局官员透露，中国正在研究调整核电发展规划，加强沿海核电发展，科学规划内陆地区的核电建设。
国家能源局综合司司长周喜安在第五届内地能源战略高层论坛上说，内地核电发展的黄金时期已经到来。经过多年实践，内地核电技术水平和装备制造能力有了很大的提高和突破，已经具备加快发展核电的条件和环境。周喜安表示，内地将大力发展新能源和可再生能源。积极发展水电，加快发展风电，加快推进太阳能的开发利用，推进生物质能的开发利用，到2020年，除水电外，内地可再生能源占一次能源消费比重从目前的1.5%左右提高到6%以上。
周喜安说，内地调整能源消费结构应以大力发展清洁能源、推进节能降耗为主轴。在大力发展新能源和可再生能源的同时，要加快电力工业结构调整，深化电力体制改革，加强电力市场建设，理顺能源价格形成机制；完善煤炭产业组织结构，以加强煤炭资源整合为重点，加快大型煤炭基地建设。（XGSB）(返回)
【综合报道】
中国经济专家疑外资唱好中国楼市有阴谋
据香港《文汇报》报道，瑞银、摩根士丹利、摩根大通等外资投行近期发布房地产走势预测，纷纷唱好中国内地楼市。有的认为内地“房地产价格不存在泡沫”，有的认
为楼市已被刚性需求带动“实质性回暖”，就连对地产股亦同样看高一眼。不过内地专家则以“阴谋论”质疑投行唱多楼市动机，认为其唱多做不多，目的只为引人接盘，高位出货。这篇香港《文汇报》发自上海的报道称，瑞银发布研究报告指，内地房地产投资市场将在2009年下半年强劲复苏，预计未来大众市场和低端住房的建设将开始大幅放量。摩根士丹利报告认为，房地产价格不存在泡沫。摩根大通中国证券市场主席李晶认为，房市已“实质性回暖”。花旗银行则预计环渤海地区、西部以及上海和北京市中心地段的房价将上升5%。高盛将地产股评级由审慎调升至中性。
对外资投行的行市判断，内地专家多持相反观点。国泰君安的首席经济学家李迅雷表示，此轮房地产回暖，主要是靠宽松货币政策带来的充足流动性所导致，和刚性需求关系不大。复苏不是长期、强劲的，只是反弹。上海社科院经济所经济景气研究室主任刘熀松也认为，目前内地楼市价格已经偏高，上涨不具有可持续性。外资在内地楼市“逃还来不及”，不排除外资唱高内地楼市然后趁机出货的可能。一些迹象表明，确有投行开始减持地产股，出货套利。据报道，摩根士丹利近期就对富力地产进行大额抛售。（WHBY）（返回）
在竞逐金融业务上，不能忽视北京的实力和决心
面对近年方兴未艾的金融市场，北京以作为首都的优势，亦强势开拓金融业务。18日，北京市政府办公厅发布北京市人民政府人事任免令，便披露新组建部门———北京市金融工作局的领导名单，反映北京市的金融团队基本就位，会全力出击。3月人大政协会议举行期间，上海市长韩正被传媒追问上海打造国际金融中心有关问题时，除提及香港外，亦以兄弟关系来说明上海与北京在建设国际金融中心的相互竞争。原来，他早已得悉北京将大力发展金融业务。
上海在打造国际金融中心方面获得中央的政策倾斜，但北京在发展金融业务，还是具有极大优势。首先是其作为首都的地位，其它城市不能替代，因为所有的金融监管和后台信息支持部门都设在北京，遂使北京的国际金融含量相当丰厚。其次，几乎所有的中央金融企业的总行(或总部)都设在北京，上海虽为全国最大经济中心和金融中心，对此亦只能望门兴叹。事实上，北京发展金融业务已有相当坚实基础，北京西城区金融街已聚集了140家企业总部或地区总部，一个以银行为主，涵盖证券、保险、结算中心、
资产管理等多元化金融体系已基本完成。北京还将打造一个金融业发展新引擎———位于丰台区、3环内的丽泽金融商务区，预计建设投资为600亿元。（NDZK）（返回）
【热点直击】
跨国公司为中国敲警钟12项供应风险内地居首
核心提示：据《财经》网站22日报道，59%的公司认为，从中国采购或外包中国生产有知识产权风险，而仅有8%公司认为在印度有知识产权风险；55%的公司认为中国产品有质量风险；34%公司认为，在中国生产或由中国供货有不符合规则的风险；越来越多的公司认为中国劳动力成本提高，正在构成供应链风险。
美国市场研究公司AMR 5月21日发布的一项最新调查发现，美国生产商和零售商越来越担心来自中国的供货风险，主要涉及质量、知识产权和劳动力成本提高等问题。更多公司正在考虑分散风险，转向其它国家采购或者留在本土生产。这项调查为中国的“全球供货商”的地位发出警告：必须注重知识产权保护和产品质量。
逾半指存在知识产权风险这项针对133家跨国公司的市场调查显示，在15个类别的风险评估中，中国产品和零部件的供应风险有12个名列第一。26%的公司认为，中国是其供应链的最大风险，比上季度调查提高了5个百分点。
据《财经》网站22日报道，59%的公司认为，从中国采购或外包中国生产有知识产权风险，而仅有8%公司认为在印度有知识产权风险；55%的公司认为中国产品有质量风险；34%公司认为，在中国生产或由中国供货有不符合规则的风险；越来越多的公司认为中国劳动力成本提高，正在构成供应链风险。这项调查面向波音、惠普、思科、三星、联邦快递等众多知名公司。调查发现，汽车、技术、制药公司对知识产权的关注度更高，比如卡特皮勒(Caterpillar)就非常关注假冒零部件的问题。
限制中国外包产业发展作为“世界加工厂”，近年来大多数跨国公司都从生产成本较低的中国采购产品，或者将某些生产流程外包到内地。四成公司表示，应对风险的办法是把敏感零部件和生产流程放在本国，而不转移到中国。AMR的报告作者诺哈·托哈米说：“这可能最终限制中国作为高附加值、劳动密集型产品外包生产地的作用。”
中国过去一直把以市场换技术作为吸引外资的策略，近年大力鼓励跨国公司驻内地设立研发中心，把高端生产流程转移到中国。
仍将是占主导优势供应中心不过，AMR首席战略家卡文·奥马拉说，公司之所以觉得中国风险大，是因为它是如此重要。尽管越来越多美国公司转回本土生产或者外包邻国，但中国仍将是占主导优势的供应中心。他预测，更多的公司将采取供货商多元化的策略，哪怕是因此付出成本提高的代价，而不是“把鸡蛋都放在中国这一个篮子里”。而对于在美国生产的风险，公司最担心的是消费者开支减少、能源价格波动以及商品价格波动。（DGBY）（返回）
【券业动态】
最豪华保荐团队亏损国信投行内部面临瘦身
据悉，国信证券投行部已经下发通知，要求公司投行部的员工参加内部考试，首轮考试的合格率约50%，虽然公司并未明言会裁员，但这被公司内外认为是酝酿进行人事调整的先兆。在国信投行去年亏损数千万元、IPO迟迟未开的局面下，以91名保荐代表人的规模成为本土最大投行的国信证券当下难以承受规模之重，不得不面临瘦身过紧日子的问题。
截至5月14日，国信证券的注册保荐代表人达91名，名列所有保荐机构之首。而内部人士称，国信证券投行部的总员工数已经超过了400人，其中约有准保荐代表人(“准保”)80余名，这样庞大的规模也远远超出国内同行。国信投行部下设综合管理部、内核办公室、资本市场部，在北京、上海、深圳、杭州四地设立了业务部门。在保荐代表人仍然是稀缺资源的证券行业，拥有如此强大阵容的国信这两年却只收获了名，未能得到实利，甚至变成了负担。
与国信投行豪华阵容相对应的是一张稍显难看的成绩单。2008年全年，国信证券股票及债券承销金额共206.4亿元，仅名列行业第九位，其中，股票承销14家，为第一，但按照金额计算为105.2亿元，位列第八；债券承销4家，金额为53.5亿元，均名列第十名。而中信证券去年股票及债券承销额高达1119.33亿元，在行业内遥遥领先。2008年，国信证券投行业务出现数千万的亏损：投行部2008年收入3.3亿元，业务及管理费
用就达3.5亿元，全年亏损3417万元。
出路无外乎两条：开源、节流。2009年国信投行也预期并不理想。IPO何时开闸仍然是未知数；而在再融资方面，虽然参与了京东方等几个项目，但总体规模依然有限；在上半年火爆的债券发行上并非国信的长项，国信也并未有突出表现。如果开源无方，那就必须节流。上述内部人士称，公司保荐代表人的年薪大约是120万元，而仅照此计算，去年养活保荐代表人的成本就超过了1亿元。这还不包括同样的“准保”及其他投行员工，而“准保”的津贴一年也约需60万元。
事实上，为了缓解经营压力，国信已经于今年在行业内首次取消了针对“准保”的津贴。深圳一家券商的投行人士表示，国信这两年储备了很多中小板、创业板的项目，眼看着创业板要开了，IPO重启也在热望之中。如果大规模裁撤投行人员，将意味着过去几年的付出、努力将会承受损失。（JJGC）（返回）
国信投行业务模式面对挑战
国信投行业务遭遇到的尴尬，也导致业内外人士对其投行业务模式关注与反思。深圳一家券商投行人士称，国信投行具有一定的特色，它总共分成了近20个部，只要员工觉得自己有能力、有资源，就可申请成立独立部门，独立核算、自负盈亏。国信的一个小部就能相当于一个中型投行，这种组织架构，增加了业务部门的市场活力，抢占了很多项目资源，也确立了国信投行的业内地位。
国信2006年的主承销家数为14家，第二名为9家；2007年的主承销家数为30家，第二名为21家。该业务模式成就了国信投行的美名，也带来了一些问题，如资源整合能力等方面受到了挑战。该模式也导致了公司投行队伍迅速膨胀，在整体管理能力和成本控制上存在诸多问题。“这种散兵作战的方式没法很好地整合公司资源，从国信的项目来看，都是一些小项目，真正考验实力和水平，带来名利的大型项目几乎没有。”上述券商投行人士称。
国信的这种业务模式离不开原国信分管投行的副总裁张桂庆的想法，但他在去年下半年选择了离开，前往齐鲁证券。“张的离开对公司投行影响较大。”公司有内部员工如此评价，而张桂庆曾在证监会工作数年，这种资源和背景更得到了内部的认可。据悉，
从去年下半年开始，国信投行已由原公司董秘胡华勇主管。“目前还是卧薪尝胆，只要IPO一开，就能够翻身了。”上述内部人士称。（JJGC）（返回）
【券商分析】
为符合“一参一控”监管要求券业整合高潮仍需等待“目前，包括公司董事长赵大建在内，几乎所有员工的党组织关系都已陆续转往大股东首都机场集团公司。”5月20日，中国民族证券有限责任公司(“民族证券”)一位高层指出，民族证券即将脱去“会管券商”身份。今年3月16日，民族证券董事长赵大建表示，为符合券业“一参一控”的监管要求，按照大股东及中国证监会的要求，民族证券已确定要与首都机场集团旗下的另外一家券商——金元证券股份有限公司(“金元证券”)进行全面整合，最终实现合二为一。
无独有偶。中国建银投资有限责任公司(“建银投资”)日前传出消息，公司计划将旗下中国建银投资证券有限责任公司(“中投证券”)100%的股权全部划转至中央汇金公司投资责任有限公司(“汇金公司”)。5月21日，中投证券一位中层干部称，上周，中投公司监事长金立群已亲自来到公司总部主持会议。“会议传达出来的消息表明，公司即将更名为中国投资证券有限公司，正式成为汇金公司的全资子公司。”
去年4月底，国务院正式颁布《证券公司监督管理条例》(《监管条例》)，被喻为“券商第三次革命”的证券公司“一参一控”新政就此浮出水面。“一参一控”规则，从字面意义解释，是指一家公司只能参股一家且控股一家证券公司。但监管条例赋予其更规范且严肃的使命。按照《监管条例》规定，“两个以上的证券公司受同一单位、个人控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营相同的证券业务，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外”。
事实上，为避免同一股东旗下的证券公司间的关联交易与同业竞争，2007年年底，历时多年的证券公司综合治理结束后不久，中国证监会就已经开始酝酿有关“一参一控”监管策略。2008年3月底，据从多家券商高层人士处获悉，监管层已于当年早些时候知会了那些拥有多家证券公司的机构，希望它们能够提前为可能出台的相关政策做好准备。
“经过1年多的知会、准备和摸索，目前，新政有望逐步得到落实。”5月21日晚间时分，接近监管层的一位权威人士指出，不管是拥有券业小半壁江山的汇金公司、建银投资，还是中信证券、广发证券、华泰证券等大型创新类券商，都已明确表示对遵守“一参一控”政策无异议。
“目前，国内8家‘券商系’已根据各自的实际情况，走出了3条落实‘一参一控’新政的路径。”该权威人士指出，相比于汇金、建银及中信、广发、华泰两类“券商系”，过去一年来，博弈能力及博弈空间更小的民营“券商系”及部分国企“券商系”明显更加有动力去践行新政。由于汇金、建银系资产过于庞大，整合难度较大，目前，其整合明显未入实质阶段。因此，该权威人士认为，按照证监会之前给汇金公司5年过渡期的说法，未来，如果不出现意外事件，券业整合的高潮仍需等待。（21CN）（返回）
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