卓顶精文2019万科A股票分析报告(图文分析).doc
股票投资分析报告
分析对象：万科A
证券代码：000002
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一、基本分析
1.宏观经济分析
1.1宏观经济静态分析
2019年，中国经济在保持价格稳定的同时平稳和缓增长，初步逆转2019年以来增长速度持续下滑趋势，但实际复苏进程迟缓。2019年，中国经济应该继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，通过适应性需求管理的扩张操作，促进总体经济景气的正常化而实现其从萧条到繁荣的周期形态根本转换。
2019年，中国经济复苏相对乏力，承续2019年以来的平稳和缓增长惯性。中国经济继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，在逐步退出大规模财政刺激政策的同时，努力保持货币信贷和固定资产投资的适当规模，基本逆转2019年以来实际GDP增长速度逐季减速趋势。2019年实际GDP增长速度将接近2019年，从而导致2019年实际GDP水平与其潜在水平缺口继续扩大。不过，中国经济复苏在2019年暂时停滞，并未中断2019年以来总体经济景气的扩张过程而在2019年形成新经济波谷。
2019年，中国需求管理应该适应自主经济增长能力的恢复程度，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，促进持续强劲的经济扩张过程，最终实现总体经济景气从萧条到繁荣的周期形态根本转换。这样，通过适应性需求管理的积极操作，进一步平衡国内需求与国外需求、投资需求与消费需求以及民间投资需求与政府投资需求对中国经济增长的拉动作用，使得实际GDP增长速度能够超过其潜在增长速度而逐步弥合实际GDP水平与潜在水平缺口。
1.2宏观经济动态分析
2019年是中国经济的变革之年，十八届三中全会决定进行全方面的制度改革，进一步增强经济发展的活力和可持续性。预计2019年我国经济仍将以稳为主，但不乏结构性亮点。
出口将是2019年我国经济的潜在亮点之一。虽然近些年来人民币持续升值且国内劳动力价格持续上涨，导致我国出口增速有所放缓，但在世界贸易中的份额仍基本稳定在12%左右的较高水平，这就意味着在世界贸易环境整体好转的情况下，我国仍将是最大的受益者。预计2019年我国出口总额同比增长9.5%，增速较2019年提高约1个百分点。
信息消费是2019年我国经济的潜在亮点之二。信息市场是目前国家着力培育的消费市场，以“宽带中国”、“4G牌照”等为抓手的一系列政策手段将有效推动信息消费的增长。参考3G牌照发放产生的效应，有关机构预计未来两年信息产业的新增产出超过1.2万亿元，足以抵消目前餐饮业低迷给消费带来的负面影响。预计2019年我国社会消费品零售总额同比增长13.2%，增速较2019年提高约0.2个百分点。
制造业投资是2019年我国经济潜在亮点之三。2019年国家降低公司注册门槛、简化公司注册流程的政策开始发挥效应，前三季度国内市场主体数量同比增长18%，新增民企数量同比增长31%。新兴企业的建设将给制造业投资带来新增动力。另外，我国制造业产品需求保持着“内七外三”的格局，2019年海外需求的回暖也将促使出口型制造业投资增长。综合来看，尽管作为国家宏观调控主要着力点的基建投资或将出现一定程度的自然下滑，但受益于制造业投资好转，预计2019年我国固定资产投资额同比增长19.8%，增速较2019年略回落约0.3个百分点，仍保持在相对较高水平。
2行业分析
2019年初房地产业出现销售疲软，但统观2019年全年业绩，房地产仍然是一个暴利行业，房企13年业绩：陆家嘴净利14.1亿，增39%，EPS0.75元；信达地产净利7.04亿，EPS0.46元；大名城净利2.55亿元，EPS0.169元；万科净利151.2亿，同比增20.46%，EPS1.37元，拟每10股派息4.1元，公司2月销售额121.5亿，同比增29.6%，近期新增北京和郑州两个项目，建面32万平，3日公司B转H股申请获证监会批准。
新届政府对于房地产市场的发展始终强调要突出市场本身的调节作用，注重长效机制的建立，以稳定市场预期保障刚性需求，避免政策的大开大合对于市场造成不必要的影响。14年上半年基本面处于周期下降通道，全国销售规模截止6月同比下降6.7%，而库存不断高企，存货去化周期不断提升，在此压力下3月份便开始出现降价楼盘，5月百城价格指数与70大中城市新房成交价格均出现了环比下降。而房价下降带动了各地对限购政策逐步放松，央行鼓励各家银行对于房地产按揭贷款的投放，目的是为了稳定市场预期，保护刚性需求。抑制需求政策的逐步退出，中长期有利于市场的健康发展。
一二线城市下半年房地产市场表现在价格下降、信贷逐渐转好以及限购政策放开范围逐步扩大等因素的带动下，基本面复苏的力度与时间点与之前预期均存在提前兑现的可能。价格方面，当前及未来时间价格压力不容小觑，而刚需购房者占比逐年提升，在价格进行一定幅度的调整后，需求将得到释放。信贷方面，目前按揭贷款利率水平依然没有达到11年下半年的高位，随着央行以及中央的支持力度逐步越大，新货币投放工具将有望解决额度限制与流动性大规模放松的矛盾，促使购房利率水平持续下行。
三四线城市作为商品房销售的重要组成部分，在过去几年波动幅度较一二线城市相比较小，大部分三四线城购房者受信贷波动影响较小，且在过去几年房价上涨幅度较小而需求也没有过分透支，市场虽然处于去库存阶段，但成交规模未来依旧具备一定空间。
综上所述，国家近年出台了一系列的相关措施促进放房地产业的发展，但同时，针对如房价增长过快等一些不健康的发展问题也出台了相关措施进行抑制。即国家宏观经济政策对房地产业既有利好又有利空，但总的来说利好大于利空，在以后几年的发展中，房地产业对我国的经济增长仍将发挥不可替代和极其关键的作用，前景良好。
3公司财务横向分析
3.1资产负债表
万科A
资产负债表
每股净资产(元) 6.68
调整后每股净资产(元) --
总资产(万元) 49511897.73
流动资产(万元) 45776442.75
总负债(万元) 39336800.55
股东权益合计(万元) 10175097.17
7354369.60
归属母公司股东权益(万
元)
流动负债(万元) 34135189.96
未分配利润(万元) 3372023.10
2019.12.31 2019.09.30
流动比率 1.34 1.34 1.34
速动比率0.34 0.34 0.31
现金比率0.11 0.13 0.11
权益负债比率0.19 0.21 0.19
长期资产适合率0.30 0.31 0.19
流动资产对负债总额比率 1.16 1.18 1.20
有息负债率 1.08 1.00 1.09
不良债权比率 1.08 0.87 0.96
债务偿付比率0.89 0.97 0.91
负债结构比率 6.56 7.33 9.02
现金与总资产的比率0.08 0.09 0.08
由以上可以看出，万科A的资产总额和负债总额均为最高，但其资产负债率却最低，且其流动比率和速动比率都是最低，这充分说明万科A的资产负债状况良好。
3.2现金流量表
现金流量表
每股经营性现金流(元) -0.51
经营现金净流量(万元) -557913.05
投资活动产生的现金流
(万元)
-120199.73
筹资活动产生的现金流
(万元)
14228.40
现金及现金等价物净增
(万元)
-661301.73
4公司财务纵向分析
4.1股本结构
2019-06-25 2019-12-31 2019-06-30
数量（万股）比例
（%）数量（万股）比例
（%）
数量（万股）比例
（%）
有限制条件股份2,382.83 0.22 2,382.83 0.22 2,382.83 0.22 无限制条件股份1,099,119.82 99.78 1,099,114.07 99.78 1,098,989.67 99.78 人民币A股967,624.27 87.85 967,618.52 87.85 967,494.12 87.84 境内上市B股0.00 0.00 131,495.55 11.94 131,495.55 11.94 H股131,495.55 11.94 0.00 0.00 0.00 0.00 N股0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 S股0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流通股0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股份总数1,101,502.64 100.00 1,101,496.89 100.00 1,101,372.50 100.00
绝大多数
两年无再次筹股行为。
4.2经营业绩
万科2019年至2019年第一季度经营业绩如下表
报告期2019-03-31 2019-12-31 2019-09-30 2019-06-30 每股收益(元) 0.14 1.37 0.56 0.41
每股净资产(元) 6.68 6.98 6.20 6.05
每股经营性现金流(元) -0.51 0.18 -1.09 -0.89
每股未分配利润(元) 3.06 3.33 2.80 2.66
每股资本公积金(元) 0.75 0.77 0.81 0.81
净资产收益率(%) 2.08 19.66 9.02 6.84
主营业务收入(万元) 949721.66 13541879.11 6341531.82 4139034.56 净利润(万元) 152947.94 1511854.94 616021.89 455630.49
年各季度收益均高于14年第一季度，并在13年第四季度达近期峰值。2019年
业绩喜人。
4.3主要指标
2019-03-31 2019-12-31 2019-09-30 2019-06-30 2019-03-31 每股收益(元) 0.14 1.37 0.56 0.41 0.15 每股净资产(元) 6.68 6.98 6.20 6.05 5.96 每股未分配利润(元) 3.06 3.33 2.80 2.66 2.57 每股资本公积金(元) 0.75 0.77 0.81 0.81 0.80 每股经营性现金流(元) -0.51 0.18 -1.09 -0.89 -0.22 净资产收益率(%) 2.08 19.66 9.02 6.84 2.46 净利率(%) 17.25 13.51 11.79 12.89 12.78
毛利率(%) 39.92 31.47 32.14 33.59 37.13 营业利润率(%) 21.25 17.92 15.72 17.17 17.11 流动比率(%) 1.34 1.34 1.34 1.32 1.34 应收账款周期律率(%) 3.16 54.54 38.21 22.77 7.56 存货周转率(%) 0.02 0.32 0.14 0.10 0.03 总资产周转率(%) 0.02 0.32 0.15 0.10 0.04
同季度，其他指标略优于去年同季度。
二、技术分析
1K线理论分析
Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实
时分析系统应用较多的技术分析手段。
分析K线时，也要结合均线系统。我们一般从趋势、交叉突破、发散型态、支撑位和阻力位四个方面来观察。
一是趋势。短期均线上翘，说明股票或指数短期处于上升趋势。同样，中期
均线、长期均线上翘，则反映中长期的上升趋势。如果不是上翘，而是下探，则
显示为跌势状态。二是交叉突破。我们可以从均线系统的交叉，判断个股或大盘可能出现的突破型走势。三是发散形态。发散是指短期、中期、长期均线相互之间距离越来越大，特别是短期均线此时往往走势十分陡峭，即斜率很大。四是支撑位和阻力位。K线在上涨或下跌的时候，触及中期或长期均线，均线都会产生支撑或阻力的作用。若K线跌破支撑，或突破阻力，都预示着运行趋势的确立
图一
图二
万科A股票分析报告图文分析
股票投资分析报告 分析对象：万科A 证券代码：000002 班级： 姓名： 学号：
一、基本分析 1.宏观经济分析 1.1宏观经济静态分析 2013年，中国经济在保持价格稳定的同时平稳和缓增长，初步逆转2011年以来增长速度持续下滑趋势，但实际复苏进程迟缓。2014年，中国经济应该继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，通过适应性需求管理的扩张操作，促进总体经济景气的正常化而实现其从萧条到繁荣的周期形态根本转换。 2013年，中国经济复苏相对乏力，承续2012年以来的平稳和缓增长惯性。中国经济继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，在逐步退出大规模财政刺激政策的同时，努力保持货币信贷和固定资产投资的适当规模，基本逆转2011年以来实际GDP增长速度逐季减速趋势。2013年实际GDP增长速度将接近2012年，从而导致2013年实际GDP水平与其潜在水平缺口继续扩大。不过，中国经济复苏在2013年暂时停滞，并未中断2010年以来总体经济景气的扩张过程而在2013年形成新经济波谷。 2014年，中国需求管理应该适应自主经济增长能力的恢复程度，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，促进持续强劲的经济扩张过程，最终实现总体经济景气从萧条到繁荣的周期形态根本转换。这样，通过适应性需求管理的积极操作，进一步平衡国内需求与国外需求、投资需求与消费需求以及民间投资需求与政府投资需求对中国经济增长的拉动作用，使得实际GDP增长速度能够超过其潜在增长速度而逐步弥合实际GDP水平与潜在水平缺口。 1.2宏观经济动态分析
2014年是中国经济的变革之年，十八届三中全会决定进行全方面的制度改革，进一步增强经济发展的活力和可持续性。预计2014年我国经济仍将以稳为主，但不乏结构性亮点。 出口将是2014年我国经济的潜在亮点之一。虽然近些年来人民币持续升值且国内劳动力价格持续上涨，导致我国出口增速有所放缓，但在世界贸易中的份额仍基本稳定在12%左右的较高水平，这就意味着在世界贸易环境整体好转的情况下，我国仍将是最大的受益者。预计2014年我国出口总额同比增长9.5%，增速较2013年提高约1个百分点。 信息消费是2014年我国经济的潜在亮点之二。信息市场是目前国家着力培育的消费市场，以“宽带中国”、“4G牌照”等为抓手的一系列政策手段将有效推动信息消费的增长。参考3G牌照发放产生的效应，有关机构预计未来两年信息产业的新增产出超过1.2万亿元，足以抵消目前餐饮业低迷给消费带来的负面影响。预计2014年我国社会消费品零售总额同比增长13.2%，增速较2013年提高约0.2个百分点。 制造业投资是2014年我国经济潜在亮点之三。2013年国家降低公司注册门槛、简化公司注册流程的政策开始发挥效应，前三季度国内市场主体数量同比增长18%，新增民企数量同比增长31%。新兴企业的建设将给制造业投资带来新增动力。另外，我国制造业产品需求保持着“内七外三”的格局，2014年海外需求的回暖也将促使出口型制造业投资增长。综合来看，尽管作为国家宏观调控主要着力点的基建投资或将出现一定程度的自然下滑，但受益于制造业投资好转，预计2014年我国固定资产投资额同比增长19.8%，增速较2013年略回落约0.3个百分点，仍保持在相对较高水平。
万科集团财务报表分析
万科集团财务报表分析 报告时间：2013年 院系：商学院财务管理1201班学号：xxxxxxxxxxxxx 姓名：周钻
一万科集团简介 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，2013年是万科第三个十年发展阶段的收官之年，这三十年里，万科由一个年销售不足百亿的小公司，成长为全世界最大的房地产开发企业。2013 年8 月全国工商联合会公布的中国民营企业500 强榜单中，万科的营业收入名列第九，而纳税额则排到了第二位。 万科于1991年1月29日在深圳证券交易所发行A股上市，1993年5月28日，在深圳证券交易所发行B股上市。 作为目前中国最大的房地产公司，万科的发展在过去几年中经历了很多波折，面对市场的不确定性，万科在策略上作出了多次调整，近二十年来，中国的房地产企业几经潮起潮落，但万科依然保持着持续增长的劲头。连续七年在中国房地产上市公司综合实力榜中排名第一。鉴于其客观的发展前景，我在众多的上市公司中选择了万科企业来进行财务分析。 公司名称：万科企业有限公司法人代表：王石 外文名称：China Vanke Co.,Ltd. 注册资本：110.1亿（2013）公司总部：中国·深圳营业收入：1354.2亿（2013）成立时间：1984年05月营业利润：242.6亿（2013）经营范围：房地产开发净利润：151.1亿（2013） 公司性质：股份制公司市值1056亿（亿）
二资产负债表分析概述 三：同行业企业 选择具有典型性的两个房地产上市企业，保利地产和滨江集团与万科进行同行业比较。
通过对企业资产各要素的数据分析，应重点关注以下项目： （一）投资性房地产 投资性房地产总额增加幅度很大，增加了9335247929元，增幅达393.02%！ 万科投资性房地产占资产比例一直较低，小于1%。但2013年有大幅度的上涨，由于万科本身就是房地产企业，可以推测出，未来的地产价格可能上升，所以万科要加大投资性房地产。投资性房地产作为企业的重要资产，投资性房地产总额的大幅增长，说明企业的价值是增长的。 （二）货币资金 2013年万科公司的货币资金为44365409795.23元，占其总资产的9.26%，与2012年相比下降了15.16%
万科股票分析
万科股票分析 一、基本面分析 ◇000002 万科Ａ更新日期：2012-05-02◇港澳资讯灵通V5.0 包括【1.财务指标】【2.异动分析】【3.环比分析】 【.财务指标】 【主要财务指标】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指标\日期｜2012-03-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元) ｜139593.68｜962487.53｜728312.70｜532973.77｜ ｜净利润增长率(%) ｜15.83｜32.15｜36.65｜32.14｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 2.57｜18.17｜16.47｜14.26｜ ｜资产负债比率(%) ｜77.73｜77.09｜74.68｜67.00｜ ｜净利润现金含量(%) ｜91.70｜35.22｜30.72｜173.62｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 指标含义： 净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：20.77% 净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。 该指标的最近一期行业平均值：0.07% 资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。 该指标的最近一期行业平均值：68.52% 净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：-71.35% 由以上分析可知道，该公司的盈利能力比较强，净利润增长率低，前景不是令人乐观。同时，公司的负债比率高，偿债压力较大，收益质量差，处于亏损状态，现金流动性弱。 万科Ａ(000002)"万科2049"品牌首度亮相四大产品线厘清 日前，上海万科首次推出高端社区商业地产品牌“万科2049”。这个主要针对高端社区及周边业主提供商业服务的高端社区商业品牌，与“万科广场”、“万科大厦”、“万科红”系列品牌一起，支撑起万科商业地产四大产品线，并将在全国得以复制。 “开发商做商业，这已经不是做不做的问题，而是怎么做的问题。上海万科将会投入更大精力和资源，做好商业地产。”上海万科总经理孙嘉在“2049@五玠坊”招商会上如此表态，这也是国内不少一线开发商在住宅市场屡遭调控的情况下，不得不思考的转型之路。 “万科2049”品牌首度亮相 以万科五玠坊为例，该项目在前期规划定位中，就考虑到商业配套的建设。“作为上海第五个城市副中心，三林区域也正成为中产阶层主流居住地，但目前周边商业的匮乏，也给了‘万科2049’市场机会。”上海万科商业资产管理中心总经理叶挺向记者介绍。 在“万科2049”商业品牌首度面市的五玠坊社区，商业部分主要分为创意办公园区、
公司股票估值方法的实际应用分析(1)
公司股票估值方法的实际应用分析 摘要：近年来中国的资本市场日益壮大，股票市场更是首当其冲。自2006年开始的新一轮牛市更是将市场人气推至极点，然而伴随着牛市一同到来的是人们对股市泡沫的争论。面对风云变幻的股市，人们又该如何预测股票的价格呢？本文这一问题，对投资学中的相对估值法和绝对估值法做一番简单介绍，并结合实际案例来探讨股票是如何估值的。 关键词：相对估值法；绝对估值法；DDM；市盈率；市净率 1 理论概述 对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法，另一类是绝对估值法。1.1 相对估值法 相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。 1.2 绝对估值法 绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。该理论最早可以追溯到艾尔文·费雪(Irving·Fisher)的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(The Nature of Capital and Income)中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。 相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 2 估值方法与估值模型介绍 2.1 市盈率法 （1）市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益，每股收益通常指每股净利润。 （2）每股净利润的确定方法。①全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。②加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。 （3）估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。 2.2 市净率法 （1）市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产。 （2）估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市
招商银行上市公司股票价值分析报告
第一章投资建议 （一）推荐思路理由 行业依然处于成长阶段，凭借多年的积累，招商银行具有应对经济周期的能力；招商银行依托于招商局集团，对公业务优势和中间业务优势将逐步显现；2008年中期净利润增长处于上市银行领先水平，实现连续高增长；未来半年的时间内无限售股解禁压力；零售银行和金融创新业务业内领先，积极扩展私人银行业务，抢占市场先机 （二）业绩预测和投资建议 我们预策招商银行2008年全年的净利润增长率在59.6%，未来9年的净利润复合增长率在17.6%，这样，采用DCF折现，公司的价值是16.36元/股；采用DDM估值模型，公司的股价是13.50元/股；采用相对估值，每股价值18.10元。综上，给予买入评级。 第二章公司简介、股权结构、大小非 （一）公司简介 招商银行成立于1987年，总部位于中国深圳，业务以中国市场为主。经证监会批准，本行A股于二零零二年四月九日在上海证券交易所上市，H股已于二零零六年九月二十二日在香港联交所主板上市。招商银行成长的主要动力在于虚拟银行和金融创新。公司截至2008年6月30日，本公司在中国境内设有43家分行，两个代表处，一个信用卡中心，机构数量599家，资产规模1,395,791百万。公司高效的分销网络主要分布在长江三角洲地区、珠江三角洲地区、环渤海经济区域等中国相对富裕的地区以及其它地区的一些大城市。截至2008 年6 月30 日，公司共有在职员工30,753 人，其中管理人员4,927 人，业务人员22,611 人，行政人员3,215 人。员工中具有大专以上学历的为28,687，占比93.28％。（二）股权结构 至2008年6月末，公司股东总数43.9万户，其中H股股东户数为4.59万户，A股股东户数为39.36万户，包括有限售条件的A股股东13户，无限售条件A股股东393,578户。另外，可转债持有人600户，全部为可流通转债持有人。招商局集团有限公司持有本公司合共 26股A股的权益，是公司第一大股 - 1 -
万科A个股分析报告
证券投资学课程论文 万科A（000002） 个股分析报告 院系名称：国际学院会计系 报告目录 一．房地产板块行业分析 1.1 房地产行业现状分析 (3) 1.2房地产行业的基本特征分析 (4) 1.3 房地产行业的前景分析 (4) 二. 万科公司的基本面分析 2.1 万科公司在行业中的地位 (5) 2.2 万科公司的区位分析 2.2.1 深圳的人口分析 (5) 2.2.2 国家政策的扶植 (6) 三．万科公司的股利政策分析 3.1 股利支付方式分析 (7)
3.2 万科公司收益面分析 (7) 3.3 万科公司留存收益比例分析 (8) 四．万科公司的管理模式分析 4.1万科公司经营模式分析 (8) 4.2 万科公司的财务政策分析 (8) 4.3 万科公司的产业结构分析 (9) 五. 万科公司的竞争力分析 5.1 万科的竞争力优势分析 (9) 5.2 万科的竞争力优势分析 (11) 六. 公司财务状况分析 6.1 盈利能力分析 6.1.1净资产收益率分析 (12) 6.1.2总资产收益率分析 (12) 6.1.3每股收益分析 (13) 6.2偿债能力分析 6.2.1长期偿债能力分析 (14) 6.2.2 短期偿债能力分析 (14) 6.3营运能力分析 6.3.1应收账款周转率分析 (15) 6.3.2存货周转率分析 (16) 6.3.3总资产周转率分析 (17) 七万科公司的投资分析 7.1 上半年公司经营状况 (17) 7.2 万科的核心竞争力分析 (17) 7.3 对未来的投资分析 (18) 万科A（000002）个股分析报告 一、房地产板块行业分析 1.1房地产行业现状分析 近年来我国房地产行业迅猛发展，已经成为国民经济重要的支柱产业之一。其巨大的投资价值和升值空间使越来越多的公司，企业加入其中，许多消费者也选择买房作为一种重要的投资手段。在预见的未来，房地产行业竞争将更加惨烈，投资价值依然巨大。主要表现为以下几个特点：
上市公司股票价格分析
上市公司股票价格分析 摘要：对于上市公司的股票价格的分析除了传统的基本面分析，现在也更加注重技术的分析。本文主要通过分析一只*st股，在其基本面分析不乐观的情况下，运用技术指标来判断是否具有投资机会。 关键词：股权集中度 rsi kdj 成交量 一、国兴融达地产股份有限公司简介 公司原为生产化工新材料产品的一家上市公司，经过股改其母公司蓝星集团现已将所持全部股权%全部转让给北京融达投资有限公司。国兴融达地产股份有限公司是北京融达投资有限公司旗下的房地产开发专业公司，随着此次国有股转让过户的完成，上市公司主营业务由精细化工转变为房地产，融达公司将其合法拥有的优质房地产国兴南华注入上市公司后，进入公司的房地产业务在2007年四季度产生效益。经营业务为房地产开发和销售自行开发的商品房。 二、股东构成及股权集中度 该公司前十大流通股东分别为北京融达投资有限公司、重庆财信企业集团有限公司、重庆锦天实业有限公司、国信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户、四川平原实业发展有限公司、张华、安信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户、陈惠仪、沈雪娟、李永生，根据基本常识个人股东数实体资本大于国外基金大于国内基金，并且前两者比例在不断的真假的话，说明股票后市
好，有强庄潜质。在国兴融达地产股份有限公司中个人股东有4个，实体资本4个，基金2个。在个人股东中沈雪娟，张华，李永生分别增持万，万股，万股，陈惠生未变，这说明个人股东基本看好该股票。 从表1可以看出最近这两个季度股东人数在减少，股权集中度就是指人均持股数，即股票数量/股东人数，按公式可以知道该公司的股权集中度越来越集中，意味着主力控制越好。 三、财务分析 1、毛利率=毛利/营业收入=（营业收入-营业成本）/营业收入。按行业构成来看，房地产销售的毛利率为%，占主营业务收入的%，一般认为毛利率高代表该企业在某行业有垄断优势，有定价决定权。国兴融达地产的毛利润截止2011年12月，虽然不高，但是作为*st股且相比前几个季度毛利润为负有了很大的提高，说明情况有所好转。 2、eps=净利润/发行在外的普通股票数量=经常性损益+非经常性损益，从2011年第二季度，第三季度，第四季度和2012年第一季度分别为，，，，国兴融达地产的eps在最近几个季度一直处于负数，正是因为公司的亏损，净利润负增长导致的。 四、技术面分析 1、成交量分析（见表2） 一般来说，成交量是核心，是无法骗人的一个指标，价长放量，价跌量缩，这代表走势健康，价格横盘，但是成交量没有减少或者
对万科A(股票代码：000002)股票投资分析
题目：对万科A(股票代码：000002) 股票投资分析
目录 第一章引言 (3) 第一节研究的意义和价值 (3) 第二节选择深圳万科股票的理由 (3) 第二章深圳万科股票的行业分析 (4) 第三章深圳万科股票的公司分析 第一节行业发展的生命周期 (4) 第二节国家相关政策的影响............................................................. 错误！未定义书签。 第三节该公司的行业地位 (5) 第一节公司简介、地址、上市日期 (5) 第二节最近三年每年（末）的每股收益、每股净资产、净资产收益率 (6) 第三节目前的股本结构、十大流通股东 (6) 第四节最新重大事件 (6) 第四章深圳万科股票的市盈率分析 (7) 第一节上证指数最近两年每月（末）的价格和市盈率 (7) 第二节本股票最近两年每季度（末）的前复权的价格、季度每股收益、折算的年度每股收益、市盈率 (7) 第三节判断目前上证指数和本股票的市盈率高低 (7) 第五章深圳万科股票的价格分析 (8) 第一节最近半年上证指数日K线图 (8) 第二节最近半年本股票前复权的日K线图 (8) 第三节用均线法则研判上证指数和股票价格的未来走势 (8) 第六章投资结论 (9)
第一章引言 第一节研究的意义和价值 万科,作为中国股市最早上市的股票之一，其在股市中的地位是不可代替的，其投资价值早已得到公认。自1991年至2004年，万科营业收入复合增长率达25％，净利润复合增长率达31％；同期上市的企业，像万科这样持续十三年盈利增长的已堪称绝无仅有。这只著名的指标股发展到如今，其突出表现还会继续存在吗？如何衡量其现在的投资价值？这是投资者们现在所面临的问题。 本文将通过对深圳万科的行业分析、公司分析、市盈率分析、价格分析，并通过对国家以及其个人发布的信息进行分析，将对万科的投资价值做出一些可行的分析。 第二节选择深圳万科股票的理由 【从其管理理念方面而言】 自2004年下半年，公司管理层即已经高度关注行业即将发生与正在发生的变化。管理层认为，对于行业经营环境可以作出两点结论。首先，只有平稳的增长才是行业之福，短期内过于亢奋的市场盛况必然不能持久，更不可依赖。其次，无论一时有多少利空的消息，依靠真实需求支撑的市场也永远不会就此衰落或沉沦。基于此种分析，凭借着对经营环境变化的预先察觉与及时应对，公司2005年度业绩取得了相当明显的进步。 【从其发展趋势方面而言】 2005年万科业绩保持了持续增长势头。全年实现销售收入139.5亿元，同比增长52.3%。实现营业收入105.6亿元，同比增长37.7%。净利润达13.5亿元，同比增长53.8%。公司净资产收益率提升到16.3%，又上了一个新的台阶。在过去的21年中，万科不断颠覆自身；但万科新的变革才刚刚揭幕。在过去的21年中，万科保持了持续的盈利与增长；但万科新的发展期也才刚刚到来。 综上，选择了深圳万科A股。
某上市公司股票投资分析报告
某上市公司股票投资分析报告
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某上市公司股票投资分析报告 结合本学期证券投资实务学习内容，选择一个沪深上市公司,对其股票的投资价值进行分析。 要求从以下几个方面展开分析 一.公司所属行业特征分析 1?产业结构: 2?产业增长趋势： 3?产业竞争分析： ４?相关产业分析: 5?劳动力需求分析: 6?政府影响力分析： 二、公司治理结构分析 1 股权结构分析 2 “三会”的运行情况 3 经理层状况 4 组织结构分析 5 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 三、主营业务分析 1?主导产品 ２?产品定价 ３生产类型：生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等。4?公共关系
5 市场营销 四、公司竞争力分析 1 简单分析：分析厂商未来发展的潜力,并与同行业竞争对手比较。 2 R＆D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分析 2 公司新建项目可行性分析 六、公司风险分析 七、财务分析 1?最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率； 2 财务比率（选取最近三年数据，如有行业指标对比更好,应说明各项指标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数
恒大万科集团财务报表分析精选文档
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万科集团财务报表分析 姓名：周春燕 引言： 随着中国经济的发展，我国个人拥有的金融资产总量已超过了23万亿元人民币，其中个人拥有储蓄额已超过了16万亿元，我国个人金融资产的总量的积累导 致人们对优秀投资理财理论的需求。对于广大投资者而言,尤其是中小投资者,在我国现阶段的证券市场上，如果想在房地产行业中捕捉到投资机会，进行理性投资，不盲目跟风，将自己的投资风险降到最低，正确分析房地产上市公司的投资价值就显得尤为重要。? 万科是我国证券市场中一家优秀的房地产上市公司，其前瞻的公司战略，稳健的经营，完善的公司治理结构，以及优秀的管理团队，吸引了许多投资者的目光。万科作为房地产行业的龙头上市公司，这几年业绩增长迅速，股价涨幅巨大，在整体A股市场估值处于高位，投资者希望在买入它的同时了解它的内在价值和未来成长性。 本文主要通过对万科2011年到2015年第三季度期间公布的财务报表的分析，来说明万科业务前景和财务绩效，给出目前股票价值判断，从而有助于投资者认识万科的内在价值，更好的进行投资。 一、公司概况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大 陆首批公开上市的企业之一。至2002年底，公司总资产82.16亿元，净资产33.81?亿元，拥有员工6055名，全资及关联公司43家。公司于2000及2001年两度分别入选世界权威财经杂志《福布斯》全球最优秀300家和200家小型企业，公司的良好业绩、企业活力及盈利增长潜力受到市场广泛认可。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万 元，资产经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂 牌交易。 1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，为本集团的发展奠定了稳固基础。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务的发展更 上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一 步增强。? 公司于1988年介入房地产领域。凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司 树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报，于2001年将直接及持有的万佳百货股 份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。 万科2010年正式进入商业地产，多地成立商业管理公司，2011年正式宣布三 大产品线：购物中心+写字楼+社区商业，万科2013年2月与美国铁狮门房地产公 司宣布成立合资公司，万科持合资公司70%的股权，铁狮门持股30%。截至2014年底，公司进入中国大陆65个城市，分布在以珠三角为核心的广深区域、以长三角
恒大恒大万科A股票分析报告图文分析
恒大恒大万科A股票分析报告图文分析 文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]
股票投资分析报告 分析对象：万科A 证券代码：000002 班级： 姓名： 学号： 一、基本分析 1.宏观经济分析 宏观经济静态分析 2013年，中国经济在保持价格稳定的同时平稳和缓增长，初步逆转2011年以来增长速度持续下滑趋势，但实际复苏进程迟缓。2014年，中国经济应该继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，通过适应性需求管理的扩张操作，促进总体经济景气的正常化而实现其从萧条到繁荣的周期形态根本转换。 2013年，中国经济复苏相对乏力，承续2012年以来的平稳和缓增长惯性。中国经济继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，在逐步退出大规模财政刺激政策的同时，努力保持货币信贷和固定资产投资的适当规模，基本逆转2011年以来实际GDP增长速度逐季减速趋势。2013年实际GDP增长速度将接近2012年，从而导致2013年实际GDP水平与其潜在水平缺口继续扩大。不过，中国经济复苏在2013年暂时停滞，并未中断2010年以来总体经济景气的扩张过程而在2013年形成新经济波谷。 2014年，中国需求管理应该适应自主经济增长能力的恢复程度，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，促进持续强劲的经济扩张过程，最终实现总体经济景气从萧条到繁荣的周期形态根本转换。这样，通过适应性需求管理的积极操作，进一步平衡国
内需求与国外需求、投资需求与消费需求以及民间投资需求与政府投资需求对中国经济增长的拉动作用，使得实际GDP增长速度能够超过其潜在增长速度而逐步弥合实际GDP水平与潜在水平缺口。 宏观经济动态分析 2014年是中国经济的变革之年，十八届三中全会决定进行全方面的制度改革，进一步增强经济发展的活力和可持续性。预计2014年我国经济仍将以稳为主，但不乏结构性亮点。 出口将是2014年我国经济的潜在亮点之一。虽然近些年来人民币持续升值且国内劳动力价格持续上涨，导致我国出口增速有所放缓，但在世界贸易中的份额仍基本稳定在12%左右的较高水平，这就意味着在世界贸易环境整体好转的情况下，我国仍将是最大的受益者。预计2014年我国出口总额同比增长%，增速较2013年提高约1个百分点。 信息消费是2014年我国经济的潜在亮点之二。信息市场是目前国家着力培育的消费市场，以“宽带中国”、“4G牌照”等为抓手的一系列政策手段将有效推动信息消费的增长。参考3G牌照发放产生的效应，有关机构预计未来两年信息产业的新增产出超过万亿元，足以抵消目前餐饮业低迷给消费带来的负面影响。预计2014年我国社会消费品零售总额同比增长%，增速较2013年提高约个百分点。 制造业投资是2014年我国经济潜在亮点之三。2013年国家降低公司注册门槛、简化公司注册流程的政策开始发挥效应，前三季度国内市场主体数量同比增长18%，新增民企数量同比增长31%。新兴企业的建设将给制造业投资带来新增动力。另外，我国制造业产品需求保持着“内七外三”的格局，2014年海外需求的回暖也将促使出口型制造业投资增长。综合来看，尽管作为国家宏观调控主要着力点的基建投资或将出现一定程度
万科a股票分析调查报告
万科a股票分析调查报告 现如今人们生活富裕的情况下,就有了更多的娱乐项目,不少的朋友都喜欢投资,股票是投资的最早的一种方式。但是对于投资而言,大家要明白,入市有风险,投资需谨慎。下面就为大家推荐万科a股票分析调查报告,感兴趣的朋友可以进行了解,相信大家会有所收获。 一、房地产板块行业分析 1.1房地产行业现状分析 近年来我国房地产行业迅猛发展,已经成为国民经济重要的支柱产业之一。其巨大的投资价值和升值空间使越来越多的公司,企业加入其中,许多消费者也选择买房作为一种重要的投资手段。在预见的未来,房地产行业竞争将更加惨烈,投资价值依然巨大。主要表现为以下几个特点: 宏观调控稳定行业平稳发展。最近几年房地产行业的爆炸式发展一方面给国家带来了巨大的经济利润,但同时又给居民的生活造成了不良影响。这些因素使得国家把对房地产行业的调控上升到了政府政策高度。近年来政策调控越来越多,力度也越来越大。 xx年 * 爆发,国家投资4万亿元刺激经济,增大内需。国家实行积极的财政和适度宽松的货币政策,房地产行业迅猛发展。xx年的救市政策使得投资性需求异常活跃,刚性需求得以释放,房价飞速上涨,于xx~xx年国家政策力度前所罕见,通过提高房贷首付比例,增加经济适用房,打击投机和炒房行为等措施来遏制房价上涨。xx年1~2月,全国房地产行业开发投资4250忆元,同比增长35.2%,其中中西部城
市增速明显加快,国家宏观调控使得一二线城市普遍限购,限价,以及其近乎到达顶峰的房价使其投资价值,升值空间大幅度下跌,与此同时,三线和部分二线城市房地产行业投资热度空前,利益巨大。一季度一线城市和限购较严的二线城市土地成交面积同比下降41%,43%。总的来说,全国大城市房价趋于稳定,限购较严的二线城市房价平稳上涨,限购较松的二线城市和三线城市房价上涨较快。 行业效益有所减少,但依然较大,保持稳定增长。我国人口众多,经济快速发展,城镇化趋势的加快的国情决定了房地产行业的巨大刚性需求,与此同时,国家的调控政策也决定了房价将会平稳上涨,但与前几年不同,商品房热度将有所减缓,保障性住房和商业地产将成为新的投资热点。我国大中城市(诸如省会城市)特点是人口基数大,外来人口众多,具有很好的区位优势。房屋的刚性需求极大。同时,当前我国的高储蓄率以及金融信贷市场的发展,以及“一人有难,众人相帮”等的传统中国文化,为很多不具买房条件的居民提供了方便。从而使得这些市有着巨大的房屋需求量。特别是城市外来人群和新婚的年轻人等购买住房的主要群体。同时居民收入的增加使其有了改善居住环境的需求。巨大的需求量直接导致房价的上升。同时二三线城市房价将会加速上涨,与一线城市相比,二三线前几年房价一直处于较低状态,相对来说有很大的投资和发展空间,由此近两年来,武汉,长沙,西安,郑州等城市房价开始大幅度提升。房地产业高收益,低投入是其主要原因。开发商的竞争与开发使得房价提升,同时房价的提升
如何评估股票价值-徐星
如何评估股票价值（一） “公司里的情形与股票的情况有着100%的相关性。”彼得·林奇的这一名言道出了股票投资的一个基本方法，即通过研究公司来找到好股票。然而，正如同十个人运用波浪理论经常会得出十个不同结论一样，同样的公司在不同人眼里也会有不同的结论。笔者最近就遇到一个典型的例子：一家国内顶级技术水平的高校软件公司前些年借壳上市。去年年末本人委托一在大机构工作的朋友进一步了解该公司的运作状况，但他得出的结论是该公司除一项目“赚钱”外，其它都不赚钱，因此得出结论说该公司的基本面远未如我所料的“那样好”，并非是一个好投资对象。然而今年以来，该公司却是“利好”频传，股价更是飙升不止。仔细分析该公司近期公布的各类信息后，本人认为，只有该公司才能“配”上那类“顶级”的利好。我完全相信我那位朋友的调研能力和其调研结果的可靠性，即该公司目前的运作状况并非很好。但在笔者看来，该公司是国内不可多得的高价值公司。其股价的飞涨是合理的，是迟早要出现的。 为什么经营状况不是很理想的公司可以是一高价值公司？经营业绩为什么在很多时候并不完全与公司股价波动相关？应该说，这正是价值评估理论回答的问题。试图对公开资料中的各类信息进行分析，产生大多数人未能或未能即时知晓的“内部信息”，以便洞察公司的前景，结合证券市场的资本定价来评估其价值并找出证券市场定价及其差异，正是价值评估在股票投资中的价值所在。因此，价值评估实际上包括两个面：一、利用合法公开的信息（主要是公司的财务报告）评估其前景。二、评估证券市场的资本成本，并用它来衡量相对于公司前景的股价区域。只有做到了这两者，才能对股票投资有指导作用（如预期收益率和风险情况）。但是，笔者发现，相当多的投资人（包括国内很多研究机构的“研究报告”）并未完整和有机地做到这两方面。比如，下面的一篇研究报告的主要内容就相当典型（这也是很多人试图通过分析公司来进行股票投资的一种典型的思维方式）： ××公司投资价值分析报告 一、公司简况和行业状况分析 二、公司投资项目分析 三、公司财务分析 四、公司未来经营预测 五、投资建议 笔者看来，这样的报告若是单纯的“公司研究报告”还说得过去，然而若说是相关股票的投资价值分析报告就太不合格了，或者说对股票投资基本上没有多大意义。因为对股票投资来说，这样的报告忽略了两个重要的问题：1.没有给出证券市场的资本成本或预期收益率；2.没有给出公司在欲投资的时间和预期收益率下的市场对公司股价的定价范围。没有这两者，通俗地说就是对股指的高低没有判断，这样“公司价值”就失去了存在的基础。所以，成功的价值评估实际上是对整体资本市场价值（股指）和个体（个股）价值评估的结合，两者缺一不可。此外，也有人把价值评估等同于财务分析（或信用评价），例如给一些财务比率“打分”累加或对之评出个ABCD等级来再“综合评估”。凡此种种，可以说都是对价值评估的误解或名词的滥用。
万科集团盈利能力分析
中央广播电视大学六盘水分校毕业论文专业 年级 学生姓名 学号 论文题目 指导教师 完成时间
【论文摘要】盈利能力自财务报表一出现开始就是财务分析的重点，对于盈利能力的分析结果是企业获得投资的一个重要信息，投资者对于上市公司的盈利能力分析十分重视。万科地产作为我国地产界的龙头企业，其盈利能力的分析在很大程度上影响着管理者的决策。万科地产自上市以来，其盈利能力基本稳定但是其成长能力存在一定的不稳定性。本文主要是通过对企业盈利能力以及其相关概念进行了分析，同时对于万科地产盈利能力指标进行了概述，通过对万科地产的相关数据进行计算分析，找到目前万科地产存在的盈利问题，进而提出自己对于改进万科地产盈利能力的相关的建议。 【关键词】万科地产；盈利能力；指标
目录 一、盈利能力分析概述 (1) （一）企业盈利能力内涵 (1) （二）盈利能力分析指标 (1) 二、对万科股份有限公司盈利能力分析 (1) （一）万科股份有限公司概况 (1) （二）万科股份有限公司盈利能力指标分析 (2) 1.盈利模式分析 (2) 2针对财务数据对万科进行分析 (3) 三、万科股份有限公司目前存在的盈利问题及成因 (3) （一）万科股份有限公司目前存在的盈利问题 (3) 1、获利能力比较稳定，但总体的水平偏低 (3) 2、运营能力波动大 (4) 3、成长能力缺乏稳定性 (6) 4、流动性强，负债率下降 (6) （二）万科股份有限公司存在的问题的原因 (8) 四、对万科股份有限公司的相关建议 (8) （一）增强企业核心竞争力 (8) （二）增强公司获取现金的能力 (9) （三）加强公司内部结构的治理 (9) （四）改善企业的资产质量 (9) （五）健全外部监管机制 (10) 参考文献 (10) 附录 1 2006-2014年万科房产各财务指标分析 (11) 附录 2 2007-2014年万科集团现金流量表 (14) 附录 3 2007-2014年万科集团资产负债表 (19)
上市公司股票投资价值分析
本科毕业论文 题目： 太阳能光伏产业上市公司投资价值分析——以天合光能为例 学 院: 管理学院 专 业: 学 号: 学生姓名: 指导教师: 日 期: 二○一一年六月
摘要 太阳能是地球上最为充足与清洁的能源，太阳能发电长久以来都是一个热门的话题。常州天合光能有限公司(以下简称“天合光能”)，作为一家专业从事晶体硅太阳能组件生产的制造商，自1997年成立以来，一直是中国光伏发电行业的领军企业，其产品远销欧美多个国家，近年来销售增长迅猛。2006 年12 月，天合光能在纽约证券交易所（NYSE）上市（代码：TSL），并于2007 年 6 月增发股票。然而，面对其21.98美元的每股市价，天合光能是否具有进一步的投资价值呢？本文试图利用投资价值分析的方法，来回答这个问题。 本文分为理论与案例分析两大部分，在第一部分中，对当今投资价值分析的方法尤其是现金流量折现模型进行了介绍。 在第二部分的案例分析中，本文首先对天合光能所处的宏观经济环境进行了分析，认为光伏产业在宏观经济持续向好及政策扶持的双重作用下具有大好前景；其次，对天合光能所处的行业进行了分析，发现除了规模和产能快速扩张，上网电价过高，受地域限制及政策影响大以外，光伏发电产业还面临着产业结构的调整；第三，对天合光能公司进行了经营和财务分析，本文认为公司具备良好的经营战略和盈利增长能力，有发展潜力；最后，用FCFF模型对天合公司价值进行评估。并得出估值结论：目前天合光能的价值依旧是被低估状态，仍然具备相当的投资价值。 关键词：价值评估；公司自由现金流；折现现金流估值；天合光能
Abstract Solar energy is concerned as the cleanest and most abundant energy on the planet, and it has long been a hot topic. ―Changzhou Trina Solar Energy Co., Ltd.‖(hereinafter referred to as Trina Solar,) is a professional crystalline silicon solar module manufacturer, and it has been acting as a leader in China’s PV Industry since its inception in 1997.Its products are exported to European and American countries, and recent years saw its rapid sales growth. Trina Solar got listed in the New York Stock Exchange (NYSE) in December 2006（Symbol: TSL）, and issued stock in June 2007. However, currently quoted as $21.98 per share, does Trina Solar have further investment value? This thesis attempts to answer this question using business valuation methods. This thesis is divided into two parts: theory introduction and case study. In the first part, the currently used analysis methods of business investment value, especially discounted cash flow models, are elaborated. In the case study part, this thesis develops the macroeconomic analysis at first, and concerns that with the prosperous macroeconomic and the support of policies, PV industry will continue to develop; Secondly, PV industry situations are analyzed to find that in addition to the rapid expansion of the size and capacity, high electricity price, easily subject to policies and geographical constraints, PV industry is facing restructuring; Thirdly, this thesis conducts the analysis of business strategy and financial statements, and insists that with excellent business strategy and profit growth ability, Trina Solar has development potentialities; At last, using FCFF method to valuate Trina Solar, this thesis derives that the company is still undervalued and it still has considerable investment value. Key words: Business Valuation; Free Cash Flow of Firm; DCF valuation; Trina Solar Limited
上市公司股票投资价值分析
本科毕业论文 题目： 太阳能光伏产业上市公司投资价值分析 ——以天合光能为例 学 院: 管理学院 专 业: 学 号: 学生: 指导教师:
日期: 二○一一年六月
摘要 太阳能是地球上最为充足与清洁的能源，太阳能发电长久以来都是一个热门的话题。天合光能(以下简称“天合光能”)，作为一家专业从事晶体硅太阳能组件生产的制造商，自1997年成立以来，一直是中国光伏发电行业的领军企业，其产品远销欧美多个国家，近年来销售增长迅猛。2006 年12 月，天合光能在纽约证券交易所（NYSE）上市（代码：TSL），并于2007 年6 月增发股票。然而，面对其21.98美元的每股市价，天合光能是否具有进一步的投资价值呢？本文试图利用投资价值分析的方法，来回答这个问题。 本文分为理论与案例分析两大部分，在第一部分中，对当今投资价值分析的方法尤其是现金流量折现模型进行了介绍。 在第二部分的案例分析中，本文首先对天合光能所处的宏观经济环境进行了分析，认为光伏产业在宏观经济持续向好及政策扶持的双重作用下具有大好前景；其次，对天合光能所处的行业进行了分析，发现除了规模和产能快速扩，上网电价过高，受地域限制及政策影响大以外，光伏发电产业还面临着产业结构的调整；第三，对天合光能公司进行了经营和财务分析，本文认为公司具备良好的经营战略和盈利增长能力，有发展潜力；最后，用FCFF模型对天合公司价值进行评估。并得出估值结论：目前天合光能的价值依旧是被低估状态，仍然具备相当的投资价值。 关键词：价值评估；公司自由现金流；折现现金流估值；天合光能
Abstract Solar energy is concerned as the cleanest and most abundant energy on the planet, and it has long been a hot topic. “Changzhou Trina Solar Energy Co., Ltd.”(hereinafter referred to as Trina Solar,) is a professional crystalline silicon solar module manufacturer, and it has been acting as a leader in China’s PV Industry since its inception in 1997. Its products are exported to European and American countries, and recent years saw its rapid sales growth. Trina Solar got listed in the