上海证券交易所A股和B股区别论文翻译

上海证券交易所A股和B股区别论文翻译（中英文对照）

A. Data and Preliminary Statistics

The trading processes for A- (local) and B- (foreign) shares on the Shanghai Stock Exchange (SHSE) and the Shenzhen Stock Exchange (SZSE) are similar. Both exchanges run order-driven, automated markets. Neither exchange has designated market makers. Traders can only submit limit orders, which arrive at an electronic consolidated open limit order book (COLOB). An incoming order is automatically matched against the best standing limit order in the COLOB, according to the price-time priority principle. If it cannot be matched, then it is added to the COLOB. There is no block trading system that allows liquidity traders to trade large volumes in an upstairs market. Off-exchange trading and insider trading are both forbidden, but this is not tightly monitored. The minimum trade size is 100 shares for local shares in both markets, but 1,000

shares for Shanghai foreign shares and 100 shares for Shenzhen foreign shares.

Our data consist of all time-stamped trades and quotes from January 2000

to November 2001 for all stocks traded on the SHSE and the SZSE.7 We apply

a number of filters to our data. First, we limit the sample to firms that traded

A- and B-shares throughout the sample period, thereby reducing the number

of firms from over 1,000 to 84. Second, we exclude eight firms, because only

for a few days we find nonzero volume in the B-share market. Third, for the

remaining 76 firms, we remove days for which, for exogenous reasons, there

was no or very limited trading in either the A- or the B-share market.8 Fourth,

we remove stale quotes, which are easily recognized through zero depth. Fifth,

the first and last 15 minutes of each trading session are removed from the

sample.

A.数据和初步统计

A股和B股在上海证券交易所和深圳证券交易所的交易程序都是类似的。二者的交易都是以买卖盘带动，且都使用电脑进行自动化交易。二者都没有指定的做市商。而且，交易者只能通过一个开放的电子综合限价书（COLOB）来提交限价购买委托书。按照时间和价格优

先的原则，买入委托单会自动和COLOB中最佳的限价单进行匹配。如果不能匹配，则会将买入委托单加入到COLOB中。

并不存在大宗交易系统允许流动交易者在上层市场进行大宗交易。场外交易和知情交易都是被禁止的，但检测系统并不十分严格。上交所和深交所的最低A股交易额均为100股，但上交所最低B股交易额为1000股，深交所为100股。我们的数据包含了从2000年1月份到2001年11月份之间深交所和上交所包含具体时间的交易和报价。我们对数据进行了过滤。首先，我们将样本数据限制为在此时间内在A股和B股市场都有交易发生的公司，这样一来将公司数目由1000缩减为84。其次，我们排除了8家公司，因为他们在B股市场的只进行了短短数天的交易。再次，对于剩余的76家公司，我们将它们因为外部原因，在A股或者B股市场交易量都非常小的日期排除在外。第四，我们将陈旧报价排除在外，它们很容易识别，因为深度为0。第五，样本中还排除了每个交易时段最初的15分钟和最后15分钟的交易数据。

Table I provides trading statistics for the A- and B-shares from January to

December 2000, a period during which both markets were fully segmented.

The table presents the cross-sectional mean, standard deviation, minimum,

and maximum based on the 76 sample stocks. For comparison, the trade and

quote data for the B-shares (in Hong Kong dollars for SZSE and in U.S. dollars

for the SHSE) are converted to yuan using the (fixed) official exchange rate

for the sample period. The average trade price in this period is 14.29 yuan

($1.73) for A-shares and 3.10 yuan ($0.37) for B-shares. This corresponds to an

average B-share discount of 72%, which is in line with previous evidence (see,

e.g., Bailey et al. (1999)).

表I 提供了A股和B股在2000年1月至12月这一区间内的交易数据。在此期间内，两股市场是完全分隔开的。表中列出了76支股票的交叉截面平均值，标准差和最大和最小交易量。为了便于比较，B股的报价和交易数据（深交所以港币计算，上交所以美元计算）被转换成了人民币计算，汇率所采用的是样本时间内的（固定）官方汇率。样本时间内A股的

平均交易价格为14.29元（1.73美元），B股的平均交易价格为3.10元（0.37美元）。这相当于B股的平均折价率为72%，与前面的证据一致（详见Bailey 等人，（1999））。

In terms of volume, the B-share market is about half the size of the A-share

market—an average of 854,000 versus 1,684,000 shares per day. The A-share

market is more actively traded, as expected. Furthermore, we find that while

the trading frequency is higher in the A-share market, the transaction size

is lower. This highlights the importance of controlling for trade size in our

spread decomposition analysis. Although the average quoted spread is 0.027

yuan for A-shares and 0.035 yuan for B-shares, this difference is not significant

at conventional confidence levels. The effective spreads in the two markets are

both equal to 0.035 yuan.

关于交易量，B股平均每天的交易量为A股市场的一半左右，B股平均每天的交易量为854,000，而A股为1,684,000。正如人们预料的那样，A股市场的交易更加频繁。但是，我们发现，尽管A股市场的交易较为频繁，它的交易规模反而比B股市场要小。这突出体现了我们在价差分解分析中控制交易规模的重要性。尽管A股和B股的平均报价差距分别为0.027元和0.035元，但这个差距在传统的置信水平上并不明显。两个市场的有效价差都等于0.035元。

B. Preliminary Analysis of Information Asymmetry Measures

In this subsection, we estimate the price impact coefficients (PI), adverse

selection components (AS), and the probability of informed trading (PIN)

measures, and we study whether these information asymmetry measures agree,

cross-sectionally, as to which securities exhibit the highest information asymmetry.

We then relate these measures to the foreign share discount.

In preparing the data for the estimation of PI and AS, we follow Glosten and

Harris (1988) and truncate the trade size to 100,000 shares to avoid giving too

much weight to large trades. The median truncation frequency is 0.28% and

1.55% for the A- and B-share market, respectively. This is most likely the result

of more institutional investors who trade in larger sizes, in the B-share market.

We also truncate the trade size to 200,000 and 400,000 shares and find that

the results are generally similar.

B．初步分析对信息不对称的测量结果

在本小节中，我们估算了价格冲击系数（PI），逆向选择成分（AS）以及知情交易措施（PIN）的可能性，我们同时研究了是否这些信息不对称的测量结果在交叉截面上是否同展示出最强信息不对称现象的股票相符合。然后，我们将这些措施同外资股的折价进行了关联。

在准备用于估算价格冲击系数和逆向选择成分的数据时，我们效仿了Glosten和Harris （1988），将交易规模限制在10万股，以避免大宗交易所占比重过多。A股市场和B股市场的中位数阶段频率分别为0.28%和1.55%。这很可能是由于B股市场有组织的集体投资者进行较大规模交易造成的结果。我们也试着将交易规模分别限制为20万股和40万股，所得到的结果总体上相似。

Panel A of Table II contains estimates of the price impact coefficients for the

76 A- and B-shares. The mean estimates of γ and φ are 9.66 × 10?7 yuan per

share and 8.58 × 10?3 yuan for the A-share market, and 2.61 × 10?7 and 6.35

×10?3 for the B-share market. Therefore, although A-share volume is higher

than B-share volume (see Table I), A-share depth is actually lower than B-share

depth. This result is interesting as it shows that one should not equate liquidity

with trading volume. Thus, consistent with our model in Section II, even without

trading volume consideration, the information asymmetry between A- and

B-share markets could cause their market depths to be different. This motivates

why in subsequent regression analyses we test the extent to which our information

asymmetry measures explain the B-share discount after controlling for

trading activity.

表II中的A部分包含了我们对于76支A，B股价格冲击系数的估算。γ和φ的凭估计值为9.66 × 10?7元每股，A股市场为8.58 × 10?3元，B股市场为2.61× 10?7 and 6.35× 10?3元。因此，尽管A股的交易量大于B股（见表I），A股的深度其实比B股要低。这个结果很有趣，因为它表明不可将流动性与交易规模等同起来。因此，像我们在第二部分提出的模型一样，即使不考虑交易规模，A股市场和B股市场信息不对称程度的差异也会导致其市场深度的不同。这是为什么在控制交易活动之后，我们对信息不对称的测量结果解释B股折价率的程度进行了回归分析测试。

Panel B of Table II contains cross-sectional statistics on the fixed and variable

adverse selection component (AS) of the spread and on gross profit for the 76

A- and B-shares. The AS component coefficients, z0 and z1, are significant, and

carry the expected sign for all of the 76 securities in the A-share market and

for almost all (66 and 61, respectively) of the securities in the B-share market.

This evidence is consistent with previous literature in that the cost of adverse

selection is a significant component of the spread that increases with the size

of the transaction. The fixed gross profit coefficients, c0, are significant, and

carry the expected sign for all of the securities in the A-share market and for 67

of the securities in the B-share market.

表II中的B部分包含了76支股票在价差的逆向选择成分固定及可变的情况下交叉截面数据，同时也包含了76支股票的毛利润的交叉截面数据。逆向选择成分系数，z0 和z1非常重要，它们包含了人们对于A股市场76支股票的预期和B股市场大部分股票（分别为66和61）的预期。先前文献中指出逆向选择的花费是同交易规模一起增长的价差的重要组成部分，此处的数据与此论断一致。固定毛利系数，c0也很重要，它反映了人们对于A股所有股票的预期和对于B股市场中67支股票的预期。

The variable gross profit coefficients, c1, are significant for 55 of the securities in the A-share market and for only 4of the securities in the B-share market. The last column in Panel B reports the

AS component for a median-sized trade. Consistent with the PI estimate, we

find that the average AS component is larger in the A-share market than in the

B-share market, with values of 56.4 × 10?4 and 46.8 × 10?4 yuan, respectively.

A problem in estimating PI and the AS component for the two markets is

that there is a lower trade frequency for B-shares as compared to A-shares. In

addition to estimating the AS component based on trade-by-trade data, we also

estimate based on fixed-length intervals. For instance, in the case of 15 minutes,

price change from t – 1 to t is measured as the price change over the 15-minute

interval, V(t) is defined as the absolute value of net order flow in the 15-minute

interval t, and Q(t) is defined as 1 or –1 depending on whether the net order

flow is positive or negative in the 15-minute interval t. In general, we find

that using alternative estimates of PI and the AS component in our subsequent

regression analyses produces qualitatively similar results.

可变毛利系数，c1，能够反映A股中的55支股票，但仅对B股市场中的4支股票具有意义。B部分中的最后一栏反映了中等规模交易中的逆向选择成分。与我们对于PI的估算相一致，我们发现A股市场的平均逆向选择成分比B股市场要大，分别为56.4 × 10?4 元和46.8 ×10?4元。在估算A股市场和B股市场价格冲击系数和逆向选择成分时，我们遇到的一个问题是B股市场的交易频率要低于A股市场。除了在在逐笔交易数据的基础上估算逆向选择成分之外，我们也在固定时间段的基础上对其进行了估算。例如，以15分钟为一个时间段，t1到t指的是价格在这15分钟内发生的变化，V（t）为15分钟内订单净流量的绝对值，Q （t）根据净流量值的正负分别定义为1或-1。总体来说，我们发现在后续的回归分析中将这些数值代入公式，最终得到的结果在本质上是相似的。

Panel C of Table II presents cross-sectional statistics on the parameter estimates of the PIN model. Again, we find considerable evidence for privately

informed traders in the A-share market, as the average arrival rate of these

types of traders, μ, is 0.38, which is of the same level of magnitude as the arrival

rates of uninformed buyers (0.44) and sellers (0.51). The arrival rate of

informed traders in the B-share market is lower at 0.11, and again is of the

same level of magnitude as the arrival rates of uninformed buyers (0.06) and

sellers (0.07) in this market. The probability of an information event on a specific

day, α, is higher in the A-share market than in the B-share market, with

rates of 0.36 versus 0.31, respectively. This is consistent with the existence of

more information in the A-share market. However, the average level of the PIN

measure is higher in the B-share market, as this market exhibits a relatively

low number of uninformed trades. All parameters are significant for the majority

of the securities except for the parameter δ, which is the probability of the

news being bad news.

表II中的C部分提供了PIN模型参数估计的交叉截面统计数据。我们再一次发现A股中存在知情交易商的证据，此类交易商的平均达到率, μ,为0.38这与非知情交易商（0.44）和卖方（0,51）的到达率在数值上较为接近。而在B股市场，知情交易商的平均到达率较低，为0.11，这同B股市场非知情交易商（0.06）和卖方（0.07）的数值也是比较接近的。A股市场中某天的知情交易发生率，α，0.36也要高于B股市场的0.31。这同A股市场存在较多内幕操作是相符合的。然而，B股市场的PIN测量结果的平均水平要高于A股市场，因为B 股市场中非知情交易的数目相对较少。所有参数中，除了代表了坏消息出现频率的δ之外，其他参数同大多数股票的表现都相吻合。

We compare our measures of information asymmetry by verifying whether

they agree cross-sectionally as to which securities exhibit the most information

asymmetry. Figure 4 presents scatterplots of the AS component of the spread

(for a median-sized trade) against PI and the PIN for both the A- and B-share

markets. These plots suggest a stronger relationship between the measures

in the A-share market, with correlations of 89% and 59%, respectively. The

relationship in the B-share market is much weaker.

我们通过验证信息不对称性的不同方面的测量结果是否能够在交叉横截面上同信息不对称性最强的股票相吻合来对不同的测量方面进行比较。图4采用散布式绘图法描绘了A股和B 股市场上差价的逆向选择成分相对于价格冲击和PIN的关系。这些图形表明，A股市场中测量结果之间的关系较B股市场更强，A，B股市场中的相关性分别为89%和59%，B股市场中的相关性明显弱很多。

Finally, scatterplot analysis reveals that the B-share discount appears to be

explained by the proposed information asymmetry measures. Figure 5 plots

foreign share discounts against the differentials of the information asymmetry

measures in the A-share market relative to the B-share market, as measured

by PI, the AS component, or the PIN. For all measures, we find that stocks

with relatively higher information asymmetry appear to command higher Bshare

discounts. The correlations between the three information asymmetry

measures and the discounts are 66% for PI, 67% for AS, and 28% for PIN, and

are statistically significant at either the 1% or 5% level.

最终，散布式分析表明B股市场折价率的变化可以用信息不对称的测量进行解释。图5反映了A股市场和B股市场相比较的情况下，外股折价率同信息不对称测量结果差别（PI, 逆向选择成分，和PIN）之间的关系。对于所有的测量方面而言，我们发现信息不对称程度较

高的股票其B股的折价越高。三种信息不对称的测量方面和折价率的相关性分别为PI, 66%,AS 67%, PIN 28%, 此结果在1%和5%的层面的数据都具有意义。

D. Changes After the B-Share Market Was Opened Up to Local Investors

In March 2001, regulators opened the B-share market to domestic investors.

We use this regulatory change event to further test our information asymmetry

hypothesis in two ways. First, we expect B-share discounts to shrink or vanish

and, more important, our information asymmetry measures to increase for the

B-share market after this event, because better-informed domestic investors are

now allowed to participate in this market. Second, we repeat our cross-sectional

regressions for the new sample period as a robustness test.We analyze the same

76 stocks for the sample period of April to November 2001.

D．B股市场向国内投资者开放之后的变化

2001年3月，管理者向国内投资者开放了B股市场。我们利用这个管理上的变化进一步在两方面测试了我们关于信息不对称的假设。首先，我们预期到B股折价率将降低，或者消失，更重要的是，我们预期此次时间后，我们对于B股市场信息不对称的测量结果将上涨，即B股市场的信息不对称现象将增多，因为有较好信息来源的国内投资者开始涌入了B股市场。第二，我们对一个新的样本时段再次进行了截面回归分析，并以此作为稳健性的测试。我们分析了从2001年4月至11月这一时间段内相同的76支股票。

We find that, consistent with our hypothesis, the discount levels decrease

from an average of 72% to 43%, and the level of informed trading in the Bshare

market increases compared with the model estimates for the preevent

period. The main reason for this gradual, rather than sudden, decline in discounts

is the lack of foreign currency among domestic investors. Panel A in

Table V presents pre- and postentry estimates of PI, and shows that PI almost

doubles (+81%) for the B-share market from 2.6 preentry to 4.7 postentry. This

increase is larger than the 21% increase in the A-share market and is therefore

consistent with the arrival of better-informed domestic investors in the

B-share market. Panel B confirms these results based on the AS component of

the spread. For both the fixed (z0) and the variable (z1) AS component, we find

considerable increases in the B-share market of 52% and 101%, respectively,

after domestic investors were allowed to enter into this market.

我们发现，同我们的假设相一致，B股市场同未开放之前相比较，折价水平由原来的72%降至43%，知情交易的数目有所上涨。折价水平缓慢而非突然降低的主要原因在于国内投资者手中外币的缺乏。表格V中的A部分展示了B股开放前和开放后PI的估计值，可以发现，PI值几乎翻倍（增长了81%），由开放前的2.6增长到了4.6。与之相比，A股市场的增长值则要小的多，仅为21%。这个结果同B股市场有大量知情交易者涌入是相吻合的。B 部分是基于逆向选择成分的价差，它也正是了这些结果。国内投资者允许进入B古市场之后，对于B股市场而言，固定逆向选择成分（z0）和可变逆向选择成分（z1）都有较大的增长，涨幅分别为52%和102%。

We find that

the AS component for median-sized trades increases by 44% from 46.8 cents to

67.4 cents. This increase is again larger than the increase in the A-share market

and thus consistent with the PI findings. Panel C of Table V reveals that

the arrival rate of informed investors in the B-share market increases by 164%.

This rate actually decreases by 29% in the A-share market. Further evidence

of increased information in the B-share market is that the probability of an

information event increases from 0.31 to 0.42, whereas in the A-share market,

the probability increases only from 0.36 to 0.38. Nevertheless, the level of the

PIN measure does not change much in either market, because the changes in the arrival rate of uninformed traders roughly match those of informed

traders.

The regressions of the foreign share discount on the information asymmetry

measures and controls in the postevent period are consistent with earlier findings.

Table VI presents the results for PI, AS, and PIN including and excluding

the control variables. In all of the regressions, the information asymmetry measures

are significantly positive, with the PI and AS component measures explaining

61% and 71% of the variation in foreign share discounts, respectively.

我们发现，中等规模交易的逆向选择成分由原来的46.8分增长到了67.4分，涨幅为44%。这个涨幅也大于A股市场相应的涨幅，因此同PI变化相一致。表格V中的C部分反映了B 股市场中，知情投资者的到达率增长了164%，而在A股市场，该数值减少了29%。更进一步的证据是，B股市场知情交易的可能性由0.31增长到0.42，而A股市场仅仅有0.36增长到了9.38。尽管如此，PIN的测量值在两个市场都没有发生很大的变化，因为知情交易者的到达率同非知情交易者的到达率在变化上基本保持了一致。

在B股市场开放之前，用测量信息不对称的方式对外股折价进行回归分析所得到的结果同先前的发现一致。表6展示了PI,AS和PIN的测量结果，并排除了管制因素。在所有的分析中，信息不对称测量值的相关性都为正，PI和逆向选择成分测量值分别能够解释61%和71%的B股市场折价的变化。

E. Discussion and Interpretation of the Results

Overall, our results provide strong evidence that the information asymmetry

measures, especially the adverse selection component of the bid-ask spread, are

far more important than any of the control variables in explaining the crosssectional

variation in B-share discounts. Our interpretation is that the information

asymmetry measures reflect the extent of private information available

to domestic investors. When there is a higher degree of information asymmetry,

as measured by a higher price impact coefficient or adverse selection component

in the A-share market than in the B-share market, domestic investors are

more willing to pay a higher price than foreign investors, resulting in B-share

discounts. However, several issues are worthy of discussion.

E．对结果的讨论和解读

总体而言，我们的结果有力的证明了对于信息不对称性的测量，尤其是对于逆向选择成分和买卖差价的测量，在解释B股折价的交叉截面变化时，比任何控制变量都更重要。我们的解释是，信息不对称的测量，反映了国内投资者能够得到内部消息的程度。当信息不对称程度越高时，（通常的表现形式为A股市场的价格冲击系数和逆向选择成分比B股市场要高），国内投资者越愿意付出比国外投资者更高的价格，由此导致B股折价的产生。然而，尚有一些问题值得讨论。

The first issue concerns the type of private information to which we refer. It

is widely believed that Chinese investors trade on rumors rather than fundamentals. Furthermore, share manipulation is widespread, pushing prices away

from the intrinsic value for a relatively long time period. Mei et al. (2003) argue

that A-share prices are a reflection of speculative bubbles. Thus, it is not clear

whether our information asymmetry measures reflect fundamental news. Although

we agree with this view of the speculative behavior of investors, we do

not think that it should disqualify our price impact coefficient or adverse selection

component from being effective measures of information asymmetry.

第一个问题是关于我们所指的内部消息的类型。人们广泛相信，中国投资者在进行投资时更多的相信流言，而非投资的一些基本原则。而且，股票市场的操纵广泛存在，在相当长的一段时间内使股票的价格背离了其本身的价值。Mei等人（2003）称A股的价格是投机泡沫

的反映。因此，我们并不清楚是否我们对于信息不对称现象的测量反映了最为基础的消息，而不是那些经过层层操纵之后的。尽管我们也承认投机者的存在，但并不认为投机者的存在会导致我们的价格冲击系数和逆向选择成分在测量信息不对称性时失去其原有的效果。

The

difference between the adverse selection component and the gross profit component

of the bid-ask spread is that the adverse selection component reflects

a permanent price change, rather a temporary price change. Therefore, even

for long-term investors, the adverse selection component is always important,

regardless of whether it reflects fundamental news or rumors. Furthermore,

Chan, Menkveld, and Yang (2007) show that A-share quote revision has predictive

ability for B-share quote revision, but not vice versa. Therefore, even

though A-share prices may not necessarily reflect fundamentals, it appears

that foreign investors also react to the A-share price movement.

逆向选择成分和买卖价差之中的毛利成分之间的差别在于，逆向选择成分反映了长久的价格变化，而非短暂的就爱个变化。因此，即使是对于长期投资者而言，逆向选择成分也是非常重要的，不论它反映的究竟是真实的消息，抑或是谣言。而且，Chan，Menkveld 和Yang （2007）指出，A股报价的修正幅度能够预测B股的报价修正幅度，但反之则不成立。因此，尽管A股价格可能并不能反映真实的消息，外国投资者同样会依据A股的价格变动采取相应的行动。

Second, if the A-share market is dominated by speculation, in which case

stock prices do not reflect fundamentals, then we must ask why the differentials

between A- and B-share prices are explained by some fundamental variables,

such as our information asymmetry measures. Obviously, due to speculation,

A-share prices might be more random, and hence less reflective of fundamentals.

However, if B-shares are priced according to fundamentals by rational

foreign investors, then the discounts should still correlate with information

asymmetry measures. Our evidence demonstrates that foreign share discounts can be explained by fundamental components even if they become noisy due to

randomness in A-share prices.

第二，如果A股市场被投机交易所充斥，股票价格并不能反映其本来的价值。那么我们必须思考问什么A股和B股的就爱个可以由一些基本的变量来解释，比如说我们对信息不对称的测量。很明显，因为投机的存在，A股的价格的变化可能会更随机一点，在反映其本来价值上并非那么有效。然而，如果B股的价格是理性的国外投资者完全按照其原本价值制定的话，那么其折价程度仍然应该和我们对信息不对称的测量相关联。我们的证据表明，外股的折价程度是可以由基本的组成部分进行解释的，尽管它也会受到A股价格随机变动的影响。。

Third, a major reason for the PI or the AS component to be larger in the

A-share market than in the B-share market might be that trades are more

frequent in the former, making it easier for informed investors to camouflage

themselves in the A-share market. In other words, the larger AS component

for the A-share market may not necessarily be due to the A-share investors

possessing ―more information‖ than the B-share investors, but to being easier

for the A-share informed investors to take advantage of their information. We

do not rule out this possibility because we cannot trace the reason for observing

a greater degree of informed trading in the A-share market than in the B-share

market, that is, we cannot determine whether it is due to the ability of domestic

investors to acquire private information or to their ability to hide their trades.

Nevertheless, since the empirical evidence shows that information asymmetry

measures are much more important than the number of trades in explaining the

B-share discount, we think that this explanation, while plausible, is unlikely.

第三，A股市场中价格冲击和逆向选择成分比B股市场中更大的一个主要原因是A股中的交易更加频繁，这就使得知情交易者更容易在A股市场中隐藏起来。换句话说，A股市场中，逆向选择成分更大的原因并不一定在于A股的投资者比B股的投资者拥有更多的信息，而是由于A股市场的知情投资者能够更容易利用他们所拥有的信息。我们并不排除这种可能性的存在，因为我们找不到解释A股市场比B股市场存在更多知情交易的原因，也就是说我们不能断定是因为国内投资者获得内部消息的能力较强还是他们隐藏自己交易的能力更强。尽管如此，因为实验数据表明信息不对称的测量相对于交易数目在解释B股折价时更加的重要，我们认为上述的那种解释尽管貌似有理，实际上却是不可能的。

上海证券交易所股票代码及名称

600000 浦发银行600030 中信证券600064 南京高科600087 长航油运 600004 白云机场 600031 三一重工 600066 宇通客车 600088 中视传媒 600005 武钢股份 600033 福建高速 600067 冠城大通 600089 特变电工 600006 东风汽车600035 楚天高速600068 葛洲坝600090 啤酒花 600007 中国国贸 600036 招商银行 600069 银鸽投资 600091 明天科技 600008 首创股份 600037 歌华有线 600070 浙江富润 600093 禾嘉股份 600009 上海机场 600038 哈飞股份 600071 凤凰光学 600095 哈高科 600010 包钢股份 600039 四川路桥 600072 中船股份 600096 云天化 600011 华能国际 600048 保利地产 600073 上海梅林 600097 开创国际 600012 皖通高速 600050 中国联通 600074 中达股份 600098 广州控股 600015 华夏银行 600051 宁波联合 600075 新疆天业 600099 林海股份 600016 民生银行 600052 浙江广厦600076 *ST 华光 600100 同方股份 600017 日照港 600053 中江地产600077 *ST 百科 600101 明星电力 600018 上港集团600054 黄山旅游600078 澄星股份600102 莱钢股份600019 宝钢股份600055 万东医疗600079 人福科技600103 青山纸业 600020 中原高速 600056 中国医药600080 ST 金花 600104 上海汽车 600021 上海电力 600058 五矿发展 600081 东风科技 600105 永鼎股份 600022 济南钢铁 600059 古越龙山 600082 海泰发展 600106 重庆路桥 600026 中海发展 600060 海信电器600083 ST 博信 600107 美尔雅 600027 华电国际 600061 中纺投资600084 *ST 中葡 600108 亚盛集团 600028 中国石化 600062 双鹤药业 600085 同仁堂 600109 国金证券 600029 南方航空600063 皖维高新600086 东方金钰600110 中科英华

A股和B股的区别

A股和B股的区别 一、a股介绍 人民币普通股票即a股(a-shares)，它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人(境内港、澳、台居民可开立a股账户)以人民币认购和交易的普通股股票。a股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“t+1”交割制度，有涨跌幅(10%)限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有a股、b股、h股、n股和s股的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。中国a股市场交易始于1990年。2016年1月1日，a股正式开始实施熔断机制。据统计，进入2016年以来，截止2月底，a股投资者人均亏26.5万元。 二、b股介绍 1、我国的b股 我国上市公司的股票有a股、b股、h 股、n股和s股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。 b股[1]的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。b股公司的注册地和上市地都在境内(深、沪证券交易所)，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。2001年我国开放境内个人居民可以投资b股。 2、广义上的b股

商务印书馆《英汉证券投资词典》的解释:英语为：b share。亦为：b种股票。①公司或投资基金发行的一种股份形式。在发行过程中，公司通过章程给不同股份形式赋予不同的权益，使公司股份出现a股、b股等形式。而不同公司赋予b股的权益也不尽相同。比如中国境内上市公司的a股公司普通股，可以上市流通;而 b股为人民币特种股票，不能流通。有些国家的b股为优先股，只享受固定红利分配，没有投票选举权等。②特指中国上市公司发行的人民币特种股票。以人民币标明面值，以外币认购和交易，在中国境内证券交易所上市。b股市场于1992年建立，2001年2月19仅限外国投资者买卖，此后，b股市场对国内投资者开放。 ③不支付前期管理费用的投资基金，但是这种基金要交纳佣金及年费。如果投资者在持有基金的续存期限短于6～8年时退出，通常还要支付一定的赔偿金。 三、a股与b股的区别 1.a股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票，我国a股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。为了给在境内工作和生活的港、澳、台居民参与a股市场投资提供便利，3月9日，经中国证监会批准，中国结算公司发布了修订后的《证券账户管理规则》和《业务指南》，放开了对境内港、澳、台居民开立a股账户的限制，明确了开户所需的证明材料。从4月1日起，境内港、澳、台居民可据此开立a股账户。 2.b股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。

系统辨识与自适应控制论文

XXXXXXXXXX 系统辨识与自适应控制课程论文 题目：自适应控制综述与应用 课程名称：系统辨识与自适应控制 院系：自动化学院 专业：自动化 班级：自动化102 姓名： XXXXXX 学号: XXXXXXXXX 课程论文成绩： 任课教师： XXXXX 2013年 11 月 15 日

自适应控制综述与应用 一．前言 对于系统辨识与自适应控制这门课，前部分主要讲了系统辨识的经典方法（阶跃响应法、频率响应法、相关分析法）与现代方法（最小二乘法、随机逼近法、极大似然法、预报误差法）。对于系统辨识，简单的说就是数学建模，建立黑箱系统的输入输出关系；而其主要分为结构辨识（n）与参数辨识（a、b）这两个任务。 由于在课上刘老师对系统辨识部分讲的比较详细，在此不再赘述，下面讨论自适应控制部分的相关内容。 对于自适应控制的概念，我觉得具备以下特点的控制系统，可以称为自适应控制系统： 1、在线进行系统结构和参数辨识或系统性能指标的度量，以便得到系统当前状态的改变情况。 2、按一定的规律确定当前的控制策略。 3、在线修改控制器的参数或可调系统的输入信号。 二．自适应控制综述 1.常规控制系统与自适应控制系统比较 （1）控制器结构不同 在传统的控制理论与控制工程中，常规控制系统的结构主要由控制器、控制对象以及反馈控制回路组成。 而自适应控制系统主要由控制器、控制对象、自适应器及反馈控制回路和自适应控制回路组成。 （2）适用的对象与条件不同 传统的控制理论与控制工程中，当对象是线性定常、并且完全已知的时候，才能进行分析和控制器设计。无论采用频域方法，还是状态空间方法，对象一定是已知的。这类方法称为基于完全模型的方法。在模型能够精确地描述实际对象时，基于完全模型的控制方法可以进行各种分析、综合，并得到可靠、精确和满意的控制效果。 然而,有一些实际被控系统的数学模型是很难事先通过机理建模或离线系统辨识来确知的,或者它们的数学模型的某些参数或结构是处于变化之中的.对于这类事先难以确定数学模型的系统,通过事先整定好控制器参数的常规控制往往难以对付。 面对上述系统特性未知或经常处于变化之中而无法完全事先确定的情况,如何设计一个满意的控制系统,使得能主动适应这些特性未知或变化的情况,这就 是自适应控制所要研究解决的问题.自适应控制的基本思想是:在控制系统的运行过程中,系统本身不断地测量被控系统的状态、性能和参数,从而“认识”或“掌握”系统当前的运行指标并与期望的指标相比较,进而作出决策,来改变控制器的结构、参数或根据自适应规律来改变控制作用，以保证系统运行在某种意义下的最优或次优状态。按这种思想建立起来的控制系统就称为自适应控制系统。

证券投资学各单选题

单选题： 导论： 1、很多情况下人们往往把能够带来报酬地支出行为称为. A 支出 B 储蓄 C 投资 D 消费 答案：C 2、证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门，因此通常又被称为. A 间接投资 B 直接投资 C 实物投资 D 以上都不正确 答案：B 3、直接投融资地中介机构是. A 商业银行 B 信托投资公司 C 投资咨询公司 D 证券经营机构 答案：D 第一章： 1、进入证券市场进行证券买卖地各类投资者即是证券投资地. A 主体 B 客体 C 工具 D 对象 答案：A 2、由于地作用，投资者不再满足投资品种地单一性，而希望建立多样化地资产组合. A 边际收入递减规律 B 边际风险递增规律 C 边际效用递减规律 D 边际成本递减规律 答案：C 3、通常，机构投资者在证券市场上属于型投资者. A 激进 B 稳定 C 稳健 D 保守 答案：C 4、商业银行通常将作为第二准备金，这些证券以为主. A 长期证券长期国债 B 短期证券短期国债 C 长期证券公司债 D 短期证券公司债答 案：B 5、购买股票旨在长期参股并可能谋求进入公司决策管理层地投资者被称为. A 投机者 B 机构投资者 C QFII D 战略投资者 答案：D 6、有价证券所代表地经济权利是. A 财产所有权 B 债权 C 剩余请求权 D 所有权或债权 答案：D 7、按规定，股份有限公司破产或解散时地清偿顺序是. A 支付清算费用－支付工资、劳保费用－支付股息－缴纳所欠税款 B 支付清算费用－支付工资、劳保费用－缴纳所欠税款－支付股息 C 缴纳所欠税款－支付清算费用－支付工资、劳保费用－支付股息 D 支付工资、劳保费用－支付清算费用－缴纳所欠税款－支付股息 答案：B 8、在普通股票分配股息之后才有权分配股息地股票是. A 优先股票 B 后配股 C 混合股 D 特别股 答案：B 10、最普遍、最基本地股息形式是. A 现金股息 B 股票股息 C 财产股息 D 负债股息 答案：A

上海证券交易所是中国大陆两所证券交易所之一

基本面、技术面、资金面分析在期股市中的作用？这一问题是常常困扰炒期者心头之结。来到期市的人亦会为此争论不止，从初时的重技术为主到后期以基本面为基通盘分析，是大家都有的经历。在此偶谈几句个人体会以供网友参考： 先看基本面：基本面分析在市场分中作用在于对整个市场未来发展环境、各商品未来供需关系及影响其供需因素[如产量的增减、主产地的气候、需求的增减及未来潜力、各主要货币的政策与波动情况、国际国内局势平稳度、经济周期对该商品的拉动与压至、上市公司所处行业性质、地位、公司未来增涨潜力、财务状况、主导产品市场表现、政府政策导向等等]。通过对以上这些由宏观到微观的基础分析，从中选择出自已认为潜质最大的商品或股票进行投资。一般来讲会有所收获。作为大资金投资人以基础分析作投资主要参考是最长见的选择，以便于选准投资种类确保资金稳定赢利。 但基础分析亦有其弱点：它不能给出你准确进场离场信息，因此他只具备品种选择上的优势而不具备临场操作的优势。 再说技术面：技术分析对于普通投资人使用方便，上手也快。因此深受广大投资者欢迎。技术分析种类繁多，从基础的东方人用的k线图与西方人用的条形线闪电图，到各种周期理论、几何形态、道氏理论等等与众多的技术指标,都成为众多投资者钻研的标的。这些东西也确实为人们投资带来了方便。他的基础来源于人们对市场历史的重演性理解，从而找出规律性的东西来帮助人们认识市场。他的长处在于可以排除人为情绪的干扰，降低交易成本和操作错误,指导进出场时机，这也是众人所追求的原因。一个好的技术分析者往往在市中容易获取盈利。虽然一些投资大师对技术分析嗤之以鼻,但就技术分析本身在市场表现看确实的一门值得掌握的工具。 但技术分析也有自已的局限性。首先是所有的理论本身都有局限，市场是发展的，用静态的理论分析动态的市场自然会产生些失误。因此使用者也会受到影响。因此技术陷井常常让人头痛。 接着说资金面:任何行情的动力都来源于资金的推动。市场对资金的吸引力越高未来行情发展空间越大,反之则机会不多。因此，对资金面的研究也不该忽视。 市中资金包括所有参与者，但主要需注重那些能引导行情发展的集团资金。没有集团资金的参与市场将难以发动行情，集团资金参与性质决定了行情性质。过江龙资金只会急拉快跑作反弹，而主流集团资金才有能力发动大行情。 任何交易品种的资金性质亦会指导其未来发展与动力的持久性,由其是一些大品种更是如此。 资金性质在期市上可从持仓报告中查得，而股市上则可从交易所公告席位中得到。 二、中石化公司基本面分析及技术分析 1、公司介绍 中国石油化工集团公司(简称中国石化集团公司，英文缩写Sinopec Group)是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1049亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。 中国石化集团公司对其全资企业、控股企业、参股企业的有关国有资产行使资产受益、重大决策和选择管理者等出资人的权力，对国有资产依法进行经营、管理和监督，并相应承担保值增值责任。中国石化集团公司控股的中国石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境内发行H股和A股，并分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。2007年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股19.35%，境内公众股占4.81%。 中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、

系统辨识研究的现状_徐小平

系统辨识研究的现状 徐小平1,王　峰2,胡　钢1 (1.西安理工大学自动化与信息工程学院　陕西西安　710048;2.西安交通大学理学院　陕西西安　710049) 摘　要:综述了系统辨识问题的研究进展,介绍了经典的系统辨识方法及其缺点,引出了将集员、多层递阶、神经网络、遗传算法、模糊逻辑、小波网络等知识应用于系统辨识得到的一些现代系统辨识方法,最后总结了系统辨识今后的发展方向。 关键词:系统辨识;集员;多层递阶;神经网络;遗传算法;模糊逻辑;小波网络 中图分类号:TP27 文献标识码:B 文章编号:1004-373X (2007)15-112-05 A Survey on System Identif ication XU Xiaoping 1,WAN G Feng 2,HU Gang 1 (1.School of Automation and Information Engineering ,Xi ′an University of Technology ,Xi ′an ,710048,China ; 2.School of Science ,Xi ′an Jiaotong University ,Xi ′an ,710049,China ) Abstract :In this paper the advance in the study of system identification is summarized.First ,the traditional system identi 2fication methods and their disadvantages are introduced.Then ,some new methods based on set membership ,multi -level re 2cursive ,neural network ,genetic algorithms ,f uzzy logic and wavelet network are presented.Finally ,f urther research directions of system identification are pointed out. K eywords :system identification ;set membership ;multi -level recursive ;neural network ;genetic algorithms ;f uzzy logic ;wavelet network 收稿日期:2007-04-16 基金项目:教育部博士学科基金(20060700007); 陕西省自然科学基金(2005F15)资助项目 1　引　言 辨识、状态估计和控制理论是现代控制理论三个互相渗透的领域。辨识和状态估计离不开控制理论的支持,控制理论的应用又几乎不能没有辨识和状态估计技术。随着控制过程复杂性的提高,控制理论的应用日益广泛,但其实际应用不能脱离被控对象的数学模型。然而在大多数情况下,被控对象的数学模型是不知道的,或者在正常运行期间模型的参数可能发生变化,因此利用控制理论去解决实际问题时,首先需要建立被控对象的数学模型。系统辨识正是适应这一需要而形成的,他是现代控制理论中一个很活跃的分支。社会科学和自然科学领域已经投入相当多的人力和物力去观察、研究有关的系统辨识问题。从1967年起,国际自动控制联合会(IFAC )每3年召开一次国际性的系统辨识与参数估计的讨论会。历届国际自动控制联合会的系统辨识会议均吸引了众多的有关学科的科学家和工程师们的积极参加。 系统辨识是建模的一种方法,不同的学科领域,对应 着不同的数学模型。从某种意义上来说,不同学科的发展过程就是建立他的数学模型的过程。1962年,L.A.Zadeh 给出辨识这样的定义[1]:“辨识就是在输入和输出数据的基础上,从一组给定的模型类中,确定一个与所测系统等价的模型。”当然按照Zadeh 的定义,寻找一个与实际过程完全等价的模型无疑是非常困难的。而从实用性观点出发,对模型的要求并非如此苛刻,为此,对辨识又有一些实用性的定义。比如,1974年,P.E.ykhoff 给出辨识的定义[2]为:“辨识问题可以归结为用一个模型来表示客观系统(或将要构造的系统)本质特征的一种演算,并用这个模型把对客观系统的理解表示成有用的形式。”1978年,L. Ljung 给辨识下的定义[3] 更加实用:“辨识有三个要素—数 据,模型类和准则。辨识就是按照一个准则在一组模型类中选择一个与数据拟合得最好的模型。”总而言之,辨识的实质就是从一组模型类中选择一个模型,按照某种准则,使之能最好地拟合所关心的实际过程的静态或动态特性。 本文首先介绍了经典的系统辨识方法,并指出其存在的缺陷,接着对近年来系统辨识的现代方法作以简单的综述,最后指出了系统辨识未来的发展方向。2　经典的系统辨识 经典的系统辨识方法[4-6]的发展已经比较成熟和完 2 11

上海证券交易所新一代交易系统介绍会汇总

上海证券交易所新一代交易系统介绍会 ---券商调研问卷会员信息会员名称：_______________________________ 总部所在地： _______________ 营业部数量：_______________________________ 交易席位数量： _______________ 业务联络人： _______________________________ 技术联络人： _______________ 填写日期： _______________________________ 注意：所有答案请全部填到横线上，特别是选择题的答案请填到问题的左边横线上。另外，为便于统计，请不要修改表结构，比如增删行。网络部分 1 贵公司各营业部与上证所之间使用何种线路连接? 地面卫星 SDH DDN PSTN VSAT SCPC 单向广播类型带宽（目前）带宽（可扩展） 2 贵公司是否建立了营业部间的城域/广域网？（如果选择a，可不必回答第4题；如果选择b，请直接从4题继续） a 是 b 否 3 贵公司各营业部间城域/广域网是采用何种技术建网的？（可多选） a DDN 带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ b 双向卫星带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ c SDH 带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ d Gb Ethernet 带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ e 其它：带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ 4 贵公司是否有建设城域/广域网的计划？ a 是，将采用___________技术______年______月开始建设______年______月建成 b 否 5 贵公司是否采用集中报盘的方式？ a 是，总部 b 是，地区：共有______区最大的有_______个席位最小的有_______个席位 c 否，但计划在 _________实现 d 否，暂时没有计划采用 6 贵公司的网管系统采用什么软件？软件：__________________________ 7 天地备份是否具有地面与卫星两种连接方式？ a 地面：SDH, DDN, PSTN b 卫星：VSAT, SCPC 8 网络部分其他需要考虑的因素：（请详细说明） ________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________

系统辨识研究综述

系统辨识研究综述 摘要：本文综述了系统辨识的发展与研究内容，对现有的系统辨识方法进行了介绍并分析其不足，进一步引出了把神经网络、遗传算法、模糊逻辑、小波网络知识应用于系统辨识得到的一些新型辨识方法。并对基于T-S模型的模糊系统辨识进行了介绍。文章最后对系统辨识未来的发展方向进行了介绍 关键词：系统辨识；建模；神经网络；遗传算法；模糊逻辑；小波网络；T-S 模型 1.系统辨识的发展和基本概念 1.1系统辨识发展 现代控制论是控制工程新的理论基础。辨识、状态估计和控制理论是现代控制论三个相互渗透的领域。辨识和状态估计离不开控制理论的支持；控制理论的应用又几乎不能没有辨识和状态估计。 而现代控制论的实际应用不能脱离被控对象的动态特性，且所用的数学模型需要选择一种使用方便的描述形式。但很多情况下建立被控对象的数学模型并非易事，尤其是实际的物理或工程对象，它们的机理复杂且含有各种噪声，使建立数学模型更加困难。系统辨识就是应此需要而形成的一门学科。 系统辨识和系统参数估计是六十年代开始迅速发展起来的。1960年，在莫斯科召开的国际自动控制联合会(IFCA)学术会议上，只有很少几篇文章涉及系统辨识和系统参数估计问题。然而，在此后，人们对这一学科给予了很大的注意，有关系统辨识的理论和应用的讨论日益增多。七十年代以来，随着计算机的开发和普及，系统辨识得到了迅速发展，成为了一门非常活跃的学科。 1.2系统辨识基本概念的概述 系统辨识是建模的一种方法。不同的学科领域,对应着不同的数学模型,从某种意义上讲,不同学科的发展过程就是建立它的数学模型的过程。建立数学模型有两种方法:即解析法和系统辨识。 L. A. Zadeh于1962年给辨识提出了这样的定义：“辨识就是在输入和输出数据的基础上，从一组给定的模型类中，确定一个与所测系统等价的模型。”当然按照Zadeh的定义，寻找一个与实际过程完全等价的模型无疑是非常困难的。根据实用性观点，对模型的要求并非如此苛刻。1974年，P. E. ykhoff给出辨识的定义“辨识问题可以归结为用一个模型来表示客观系统(或将要构造的系统) 本质为： 特征的一种演算，并用这个模型把对客观系统的理解表示成有用的形式。而1978

60个股市常用词

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上海证券交易所关于发布《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》的通知

上海证券交易所关于发布《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》的 通知 （上证公字〔2010〕60号） 各上市公司： 为进一步提高上市公司治理水平，加强上市公司独立董事备案及培训工作，提升上市公司质量，本所制定了《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》，现予发布，请遵照执行。 特此通知。 上海证券交易所 二○一○年十月二十八日 上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引 根据中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《关于做好第三批行政审批项目取消后的后续监管和衔接工作的通知》、《上市公司高级管理人员培训工作指引》、《上市公司独立董事培训实施细则》和《上海证券交易所股票上市规则》，为加强上市公司独立董事备案及培训工作，制定本工作指引。

第一节独立董事候选人的备案程序 第一条上市公司董事会、监事会或者具有独立董事提名权的上市公司股东拟提名独立董事候选人的，应自确定提名之日起两个交易日内，由上市公司在本所网站“上市公司专区”在线填报独立董事候选人个人履历，并向本所报送独立董事候选人的有关材料，包括《独立董事提名人声明》、《独立董事候选人声明》、《独立董事履历表》等书面文件。 第二条上市公司董事会对监事会或者上市公司股东提名的独立董事候选人的有关情况有异议的，应当同时向本所报送董事会的书面意见。 第三条本所在收到上市公司报送的材料后五个交易日内，根据中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》和本指引的规定，对独立董事候选人的任职资格进行审核。 第四条独立董事候选人、独立董事提名人应当在规定时间内如实回答本所问询，按要求及时补充提交有关材料。未按要求及时补充提交有关材料的，本所将根据现有材料在规定时间内进行审核并作出是否对独立董事候选人的任职资格提出异议的决定。 第五条本所自收到上市公司报送的材料之日起五个交易日后，未对独立董事候选人的任职资格提出异议的，上市公司可以履行决策程序选举独立董事。

系统辨识课程综述

系统辨识课程综述 通过《系统辨识》课程的学习，了解了系统辨识问题的概述及研究进展；掌握了经典的辨识理论和辨识技术及其优缺点，如：脉冲响应法、最小二乘法（LS）和极大似然法等；同时对于那些为了弥补经典系统辨识方法的不足而产生的现代系统辨识方法的原理及其优缺点有了一定的认识，如：神经网络系统辨识、基于遗传算法的系统辨识、模糊逻辑系统辨识、小波网络系统辨识等；最后总结了系统辨识研究的发展方向。 一、系统辨识概论 自40年代Wiener创建控制论和50年代诞生工程控制论以来，控制理论和工程就一直围绕着建立模型和控制器设计这两个主题来发展。它们相互依赖、相互渗透并相互发展；随着控制过程的复杂性的提高以及控制目标的越来越高，控制理论的应用日益广泛，但其实际应用不能脱离被控对象的数学模型。但是大多数情况下，被控对象的数学模型是不知道的，或者在正常运行期间模型的参数可能发生变化，此时建立模型需要细致、完整地分析系统的机理和所有对该系统的行为产生影响的各种因素，从而变得十分困难。系统辨识建模正是适应这一需要而产生的，它是现代控制理论中一个很活跃的分支。 系统辨识是建模的一种方法，不同的学科领域，对应着不同的数学模型。从某种意义上来说，不同学科的发展过程就是建立他的数学模型的过程。所谓系统辨识，通俗地说，就是研究怎样利用对未知系统的试验数据或在线运行数据（输入/输出数据），运用数学归纳、统

计回归的方法建立描述系统的数学模型的科学。Zadeh与Ljung明确提出了系统辨识的三个要素：输入输出数据，模型类和等价准则。总之，辨识的实质就是从一组模型类中选择一个模型，按照某种准则，使之能最好地拟合我们所关心的实际过程的静态或动态特性。 通过辨识建立数学模型的目的是估计表征系统行为的重要参数，建立一个能模仿真实系统行为的模型，用当前可测量的系统的输入和输出预测系统输出的未来演变，以及设计控制器。对系统进行分析的主要问题是根据输入时间函数和系统的特性来确定输出信号；对系统进行控制的主要问题是根据系统的特性设计控制输入，使输出满足预先规定的要求。而系统辨识亦称为实验建模方法，它是“系统分析”和“控制系统设计”的逆问题。通常，预先给定一个模型类μ＝｛M｝（即给定一类已知结构的模型），一类输入信号u和等价准则J＝L(y，yM)(一般情况下，J是误差函数，是过程输出y和模型输出yM的一个泛函)；然后选择使误差函数J达到最小的模型，作为辨识所要求的结果。 二、经典的系统辨识 经典的系统辨识方法包括脉冲响应法、最小二乘法（LS）和极大似然法等。其中最小二乘法(LS)是应用最广泛的方法,但由于它是非一致的，是有偏差性，所以为了克服他的缺陷，形成了一些以最小二乘法为基础的系统辨识方法：广义最小二乘法(GLS)、辅助变量法(IV)、增广最小二乘法(ELS)、广义最小二乘法(GLS)，以及将一般的最小二乘法与其他方法相结合的方法，有：最小二乘两步法(COR—LS)

系统辨识综述

系统辨识方法综述 摘要 在自然和社会科学的许多领域中，系统的设计、系统的定量分析、系统综合及系统控制，以及对未来行为的预测，都需要知道系统的动态特性。在研究一个控制系统过程中，建立系统的模型十分必要。因此，系统辨识在控制系统的研究中起到了至关重要的作用。本文论述了用于系统辨识的多种方法，重点论证了经典系统辨识方法中运用最广泛的的最小二乘法及其优缺点，引出了将遗传算法、模糊逻辑、多层递阶等知识应用于系统辨识得到的一些现代系统辨识方法，最后总结了系统辨识今后的发展方向。 关键字：系统辨识；最小二乘法；遗传算法；模糊逻辑；多层递阶 Abstract In many fields of natural and social science, the design of the system, the quantitative analysis of the system, the synthesis of the system and the control of the system, as well as the prediction of the future behavior, all need to know the dynamic characteristics of the system. It is very necessary to establish a system model in the process of studying a control system. Therefore, system identification plays an important role in the research of control system. This paper discusses several methods for system identification, the key argument is that the classical system identification methods using the least squares method and its advantages and disadvantages, and leads to the genetic algorithm, fuzzy logic, multi hierarchical knowledge application in system identification of some modern system identification method. Finally, the paper summarizes the system identification in the future direction of development. Keywords:System identification; least square method; genetic algorithm; fuzzy logic; multi hierarchy 第一章系统辨识概述 系统辨识是研究建立系统数学模型的理论和方法。系统辨识是建模的一种方法，不同的学科领域，对应着不同的数学模型。从某种意义上来说，不同学科的发展过程就是建立他的数学模型的过程。辨识问题可以归结为用一个模型来表示客观系统（或将要构造的系统）本质牲征的一种演算，并用这个模型把对客观系统的理解表示成有用的形式。当然也可以有另外的描述，辨识有三个要素：数据，模型类和准则。辨识就是按照一个准则在一组模型类中

A股与B股的区别

股票a股和b股的区别 A股是以人民币计价，在上海或深圳证券交易所发行上市的股票，B股是在国内发行，以美元或港元计价的股票，也在上海或深圳证券交易所发行上市。 上证a股和b股的区别及深证a股和b股的区别 1、类别不同： A股是上市公司发行的人民币支付的股票； B股是上市公司发行的以美元(上证b股)和港币(深证B 股)支付的股票； 2、A股交易市场是上交所和深交所；而用美元交易的B 股只在上交所，港币交易的B股只在深交所； 3、投资对象不同： 1)A股是国内个人和企业都可以投资和交易的股票； 2)而B股可以是有外汇现钞或者现汇的国内个人或者机构，可以是外国个人和机构，或者中国国内拥有境外外汇的个人和机构； 4、交易费用不同：

A股交易的有关费用一般收取0.2-0.3%不等的交易佣金，而B股将会支付1%左右的交易佣金； 5、红利的计算方式不同： A股股票一般是分红，用人民币支付；而B股则一般按照国际会计准则计算公司获利水平，并用一定的汇率折算成外汇支付给股东。 b股的交易规则 基本规则 1、交易品种：深圳B股和上海B股 2、交易时间：每周一至周五上午9:30-11:30，下午 1:00-3:00(北京时间)。法定节假日不交易。 3、交易原则：价格优先、时间优先。 4、成交顺序： (1)价格优先：较高价格买进申报优先于较低价格买进申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报； (2)时间优先：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。 5、价格最小变化档位：深交所B股为0.01港元；上交所B股为0.001美元。 6、交易单位：B股买数额以一手即100股或其整数倍为单位(卖出则无此下限)。

上海证券交易所上市公司环境信息披露指引

暨发布《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》的通知 各上市公司： 为倡导各上市公司积极承担社会责任，落实可持续发展及科学发展观，促进公司在关注自身及全体股东经济利益的同时，充分关注包括公司员工、债权人、客户、消费者及社区在内的利益相关者的共同利益，促进社会经济的可持续发展，现就本所上市公司社会责任承担工作做出如下要求。 一、各上市公司应增强作为社会成员的责任意识，在追求自身经济效益、保护股东利益的同时，重视公司对利益相关者、社会、环境保护、资源利用等方面的非商业贡献。公司应自觉将短期利益与长期利益相结合，将自身发展与社会全面均衡发展相结合，努力超越自我商业目标。 二、公司应根据所处行业及自身经营特点，形成符合本公司实际的社会责任战略规划及工作机制。公司的社会责任战略规划至少应当包括公司的商业伦理准则、员工保障计划及职业发展支持计划、合理利用资源及有效保护环境的技术投入及研发计划、社会发展资助计划以及对社会责任规划进行落实管理及监督的机制安排等内容。 三、本所鼓励公司根据《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，及时披露公司在承担社会责任方面的特色做法及取得的成绩，并在披露公司年度报告的同时在本所网站上披露公司的年度社会责任报告。 四、公司可以在年度社会责任报告中披露每股社会贡献值，即在公司为股东创造的基本每股收益的基础上，增加公司年内为国家创造的税收、向员工支付的工资、向银行等债权人给付的借款利息、公司对外捐赠额等为其他利益相关者创造的价值额，并扣除公司因环境污染等造成的其他社会成本，计算形成的公司为社会创造的每股增值额，从而帮助社会公众更全面地了解公司为其股东、员工、客户、债权人、社区以及整个社会所创造的真正价值。 五、公司可以根据自身特点拟定年度社会责任报告的具体内容，但报告至少应当包括如下方面： (一)公司在促进社会可持续发展方面的工作，例如对员工健康及安全的保护、对所在社区的保护及支持、对产品质量的把关等； (二)公司在促进环境及生态可持续发展方面的工作，例如如何防止并减少污染环境、如何保护水资源及能源、如何保证所在区域的适合居住性、以及如何保护并提高所在区域的生物多样性等； (三)公司在促进经济可持续发展方面的工作，例如如何通过其产品及服务为客户创造价值、如何为员工创造更好的工作机会及未来发展、如何为其股东带来给高的经济回报等。 六、公司申请披露年度社会责任报告的，应向本所提交以下文件：

非线性系统辨识综述

系统辨识综述 张培硕研4班 摘要：本文主要介绍了系统辨识中的非线性系统辨识方法，包括多层递阶辨识方法，以及把神经网络、模糊逻辑、遗传算法等知识应用于非线性系统辨识而得到的一些新型辨识方法，最后概括了非线性系统辨识未来的发展方向。 关键词：非线性系统辨识；多层递阶；神经网络 1 引言 系统辨识作为现代控制论和信号处理的重要内容，是近几十年发展起来的一门学科，它研究的基本问题是如何通过运行(或实验)数据来建立控制与处理对象(或实验对象)的数学模型。因为系统的动态特性被认为必然表现在它变化着的输入/输出数据之中，辨识就是利用数学方法从数据序列中提炼出系统的数学模型。 从本质上说，系统辨识是一种优化问题，当前常用辨识算法的基本方法是通过建立系统的参数模型，把辨识问题转化为参数估计问题。这类算法能较好地解决线性系统或本质线性系统的辨识问题，但若要应用于本质非线性系统则比较困难。可是，真实世界中的模型都不是严格线性的，它们或多或少都表现出非线性特性，因此越来越多的非线性现象和非线性模型己经引起了人们广泛的重视。 非线性系统广泛的存在于人们的生产生活中，随着人类社会的发展进步，越来越多的非线性现象和非线性系统已经引起研究者们的广泛关注，混沌现象的发现被誉为“ 二十世纪三大发现之一” 。目前关于非线性理论的研究正处于发展阶段。建立描述非线性现象和非线性系统的模型是研究非线性问题的基础。线性系统辨识理论已经趋于成熟，但一般的线性模型实际上是某些非线性被忽略或用线性关系代替后得到的对真实系统的近似数学描述。随着科学技术的迅猛发展，控制系统越来越复杂，对控制精度的要求越来越高，具有复杂非线性的系统不能用线性模型来近似，所以研究非线性系统辨识理论有着很重要的实际意义。 对于非线性系统参数模型的辨识问题，人们最早涉及的是某些特殊类型的非线性系统，如双线性系统模型、Hammerstain 模型、Wiener 模型、非线性时间序列模型、输出仿射模型等。针对每一类特殊模型，各国学者都作了大量的工作，提出了不少辨识算法。同时，也对这些算法的估计一致性问题进行了讨论。随着人们对非线性系统辨识问题研究的日益深入，更为一般的普适性非线性模型的辨识问题就显得日益重要。常用的非线性系统描述方法有微分(或差分)法、泛函级数法、NARMAX 模型法及分块系统法等。一些学者已经对非线性系统辨识方法进行了某方面的综述。例如，1965 年Arnold 和Stark 讨论了正交展开方法在非线性系统辨识中的应用，1968 年Aleksandrovskii 和Deich及1977 年Hung 和Stark综述了核辨识算法，1989 年Titterington 和Kitsos总结了非线性试验设计的最新发展，并列举了十五个在化工领域中常遇到的非线性模型。 本文对近年来新的非线性系统的辨识方法作以简单的综述。

上海证券交易所会议纪要

附件 上海证券交易所非公开发行公司债券业务 管理暂行办法 第一章总则 1.1为规范非公开发行公司债券挂牌转让行为，维护市场秩序,防范市场风险，保护投资者合法权益，根据中国证监会《公司债券发行与交易管理办法》等相关法律、行政法规、规章以及上海证券交易所（以下简称“本所”）相关业务规则，制定本办法。 1.2非公开发行的公司债券在本所挂牌转让，适用本办法。法律、行政法规、规章和本所业务规则另有规定的，从其规定。 本办法所称公司债券（以下简称“债券”），是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限（包含一年以下）还本付息的有价证券。 境外注册公司发行的债券的挂牌转让，参照本办法执行。 1.3发行人及其控股股东、实际控制人应当诚实守信，发行人的董事、监事、高级管理人员应当勤勉尽责，维护债券持有人享有的法定和债券募集说明书约定的权利。增信机构应当按照相关规定和约定，履行增信义务。 1.4为债券发行、转让提供服务的承销机构、证券经营机构、受托管理人、资信评级机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等专业机构和人员应当勤勉尽责，严格遵守执业规范和

监管规则，按规定和约定履行义务。 1.5资信评级机构、会计师事务所、资产评估机构应当具备相关监管部门认定的业务资格。 1.6发行人、受托管理人、资信评级机构等信息披露义务人应当及时、公平地履行信息披露义务，所披露的信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 1.7本所依据法律、行政法规、规章、其他规范性文件、本办法及本所其他规定，对债券发行人、增信机构、专业机构、投资者及其相关人员进行自律监管。 1.8 本所为债券提供挂牌转让服务，不表明对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及债券的投资风险或者收益等作出判断或保证。债券投资的风险，由投资者自行承担。 1.9债券的登记和结算，由登记结算机构按其业务规则办理。 第二章挂牌条件 2.1发行人申请债券挂牌转让，应当符合下列条件： （一）符合《公司债券发行与交易管理办法》等法律法规的相关规定； （二）依法完成发行； （三）申请债券转让时仍符合债券发行条件； （四）债券持有人符合本所投资者适当性管理规定, 且持有人合计不得超过200人； （五）本所规定的其他条件。 本所可以根据市场情况，调整债券挂牌转让条件。 2.2债券拟在本所转让的，发行人应当在发行前按照相关规定向本所提交相关申请文件，由本所确认是否符合挂牌条件。