软件行业品牌企业金山软件调研分析报告

软件行业品牌企业金山软件调研分析报告

1. 金山软件：危机成就金山，三次转型奠定江湖地位 (4)

2. 公司业务&财务分析 (6)

2.1. 财务分析 (6)

2.2. 游戏：一端一手蓑笠翁，仙侠IP闯江湖 (7)

2.3. 金山云：聚焦“云端”上的未来 (9)

2.4. 金山办公： (11)

3. 盈利拆分 (13)

3.1. 游戏 (13)

3.2. 金山办公： (13)

3.3. 金山云 (14)

4. 估值探讨： (15)

4.1. 一级市场估值 (15)

4.2. 分部估值 (15)

4.3. 公司估值的安全边际 (16)

4.4. 金山云的估值折价问题 (17)

5. 总结——静待花开：隐性资产显现化趋势显著 (18)

5.1. 昔日巨头股价因何遭遇滑铁卢？ (19)

5.2. 为何在当前时点推荐金山软件？ (20)

6. 风险提示： (20)

图1：金山软件历史沿革 (4)

图2：金山产品矩阵 (5)

图3：金山软件各业务占比（%） (6)

图4：金山软件营业收入及增速（单位：百万元） (6)

图5：金山软件归母净利润（单位：百万元） (6)

图6：公司毛利&毛利率（单位：百万元） (7)

图7：公司费用率情况（单位：%） (7)

图8：金山软件游戏业务收入（单位：亿元） (7)

图9：剑网三收入（单位：亿元） (8)

图10：整体端游市场收入（单位：亿元） (8)

图11：剑网三端游宣传片 (8)

图12：剑网三国风游戏场景唯美 (8)

图13：剑侠情缘手游上线三年依旧保持单月流水过亿，IP生命力顽强 (9)

图14：全球公有云市场规模及预计（单位：亿美元） (9)

图15：中国公有云市场规模（单位：亿元） (10)

图16：中国SaaS，IaaS，PaaS市场规模（单位：亿元） (10)

图17：金山云收入及增速（单位：百万元） (10)

图18：2018国内公有云市场占比（单位：%） (10)

图19：金山云在游戏和视频行业受头部企业认可 (11)

图20：金山办公收入及增速（单位：亿元） (12)

图21：金山办公分业务及整体毛利率（单位：%） (12)

图22：金山办公不同业务收入占比（单位：%） (12)

图23：金山办公MAU及增速（单位：亿人） (12)

图24：WPS用户家庭月收入分布 (13)

图25：WPS用户画像 (13)

图26：多种方法估值总结 (18)

图27：公司网络游戏DAU（单位：万） (19)

图28：公司网络游戏月均付费账户（单位：万） (19)

表1：分业务盈利分拆表 (14)

表2：金山软件分业务一级市场估值 (15)

表3：分部估值 (16)

表4：金山软件估值安全边际 (16)

表5：不同折价比例对应公司价值参考（单位：亿元） (18)