当前国际资本流动状况

姓名：张瑞芝

学号：201322040141

班级：13级人力资源管理1班

当前的国际资本流动状况

一、国际资本流动

国际资本流动（international capital flows），是指资本在国际间的转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等。

二、国际资本流动的原因

引起国际资本流动的原因很多，有根本性的、一般性的、政治的、经济的，归结起来主要有以下几个方面： 1.过剩资本的形成；2.策略的实施；

3. 利润的驱动；

4.汇率的变化；

5.通货膨胀的发生；

6.政治、经济及战争风险的存在；

7.国际炒家的恶性炒作；

8.其他因素如政治及新闻舆论、谣言、政府对资本市场和外汇市场的干预以及人们的心理预期等因素，都会对短期资本流动产生极大的影响。

三、国际资本流动的现状

随着世界经济进入了经济全球化阶段，20世纪90年代的国际资本流动达到了空前的规模，而这种状况又与经济全球化交相辉映，彼此呼应。总的来

说，目前的国际资本流动具有如下一些特点：

1、国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长。20世纪90年代以来，世界经济发展迅速，国际资本流动的增长速度远远快于世界贸易的增长，而且，国际资本流量的增长是持续性的，不受世界经济周期波动的影响。另外，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区。国际资本流动的以上这些特征都说明它已经摆脱了对实物经济的依赖。

2、发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加。二战后发达国家不仅保持着资本输出主体国家的地位，而且成为最大的受资国，国际直接投资主要发生在发达国家之间。在国际资本市场上，发达国家扮演着双重角色，既是最大资本输出国，又是最大资本输入国，对外大量投资与大规模吸收外资往往结合于一身。而发达国家在国际直接投资中的支配地位，决定了其在国际直接投资法律规则的制定方面有着极大的影响力。但又有迹象表明，发展中国家通过国际资本流动参与世界经济的程度普遍加大。流向发展中国家的资本主要集中在发展水平较高，能带来较高收益且法律制度比较健全的国家，如巴西、新加坡、墨西哥、韩国、泰国和中国等十多个国家。在资本流向上，体现了各个国家传统的关系和利益所在。美国的资本主要流向了拉丁美洲国家，日本流向了亚洲，西欧各国的资本主要流向了欧洲，独联体国家吸引外资较少。

3、跨国公司在国际直接投资中作用举足轻重，跨国公司并购日趋活跃。当今新贸易保护主义有所抬头的情况下，跨国公司为获得国外新市场和进入生产要素市场而对外大量投资，并将对外直接投资视为增强竞争力的重要手

段。同时各国政府也认识到吸引跨国公司投资对经济发展的促进效应，因此各国尤其是发达国家推行自由化的对外直接投资政策，并为外国直接投资提供更多便利。这一有利的宏观投资环境，使得跨国公司对外投资大大增加。

4、国际资本流动的产业结构中第三产业比重增加较快。20世纪90年代以来，国际资本流动在投向的产业结构方面发生了较大的变化。以国际直接投资为例，从第二次世界大战结束到80年代中期大约四十年中，第二产业一直是国际直接投资的重点。但从80年代中期开始，随着服务业的迅速发展，第三产业在国际直接投资中的比重逐年增加。1990年，发达国家对服务业的投资存量已经超过制造业1640亿美元。国际资本流动投向的最重要的部分是高科技产业和服务业。

5、国际资本证券化，资本流动高速化。国际资本证券化是当前国际资本流动的一个重要趋势，它是指银行贷款迅速被各种债券（固定利率的普通债券、浮动利率债券、以债权形式出现并可以在市场上随时转让的存款单等）所取代。国际资本市场的证券化是20世纪80年代以来国际资本市场上融通机制变化的一个新趋势。它主要表现为：国际债券的实际规模和活动水平出现长期扩张的趋势；国际债券取代国际银行贷款，成为国际资本市场占统治地位的融资方式；国际债券具有同化国际贷款的客观趋势。伴随着国际资本证券化的是国际资本流动速度的明显加快。由于金融技术的飞快发展，大量使用金融创新产品和各种金融衍生工具的开发和普及，在国际金融市场上，巨额的资金可以迅速积累，也可以迅速的散去和转移。大规模的资金可以通过一个电话、一封电邮，便能在各个金融市场上不断的迅速流动。

6、国际资本流动中官方融资比重显著下降，外国私人资本重要性日趋增

加。按世界银行的划分标准，国际资本流动分为官方发展融资和外国私人资本两种形式，后者又可细分为外国直接投资、国际股权证券投资、外国商业银行贷款和发行国际债券等。二战后到20世纪70年代中期，官方发展融资的地位和作用大大加强。从20世纪70年代中期起，官方发展融资总量尽管还在增加，但其地位和作用大为削弱。20世纪90年代以来，官方发展援助的绝对额逐渐减小。官方发展融资是20世纪90年代以来国际资本流动构成中绝对额唯一持续下降的项目，而其主要原因，是由于大多数工业国家财政预算的削减，从而使资金供给来源受到限制；冷战结束后，发展中国家的战略地位和军事重要性也趋于下降，一些发达国家不像冷战时期那样热衷于发展援助。而与官方发展融资相反，由外国商业银行借款与发行国际债券、外国直接投资和国际股权证券投资构成的流入发展中国家的国际私人资本流动则取得长足发展。

7、国际资本流动中金融衍生工具取得巨大发展。这一点可以从三个方面加以观察：第一，国际资本流动既可以表现为资金在不同国家或地区之间的流动，也可表现为资金在外汇市场、信贷市场、证券市场以及衍生工具市场之间的流动。后一种流动的增长速度极为迅速，并且在国别和地区上存在差别，具有极大的可逆性，因而是构成20世纪90年代以来的一系列货币危机的重要因素。第二，从国际资本流动的传统方式与衍生工具的比较来看，衍生工具产生的国际资本流动数量已经处于绝对优势地位，而且衍生交易的增长速度非常迅速。第三，从衍生工具交易的内部组成看，场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅速，基本上在国际衍生工具交易中处于主导地位。场外衍生工具交易的飞速发展与场外交易形式的简便灵活，以及这一交易方

国际资本流动与金融危机

封皮： 吉林省高等教育自学本科生毕业论文 自考专业： 指导老师： 姓名： 准考证号： 答辩序号： 答辩时间：

20世纪以来的几次金融危机表明,金融危机的爆发总是与国际资本的大规模、无序流动有关系,或者说国际资本流动是新型金融危机爆发的外部条件。国际资本流动主要借助间接融资市场、证券市场、外汇市场，引起金融市场的波动。通常又会经历四个阶段：资本大量流入，本币严重高估，国际收支逆差加大；短期外债压力增强，金融脆弱性增加；投资资本攻击，资金外逃，金融危机爆发；在此基础上，资本逆流，危机加深。在了解了资本流动如何导致金融危机的基础上，分析东南亚金融危机爆发前的资本不正常流动,并根据经验提出相应建议。 关键词：金融危机；资本流动；资本逆流

摘要 (2) 目录 (3) 一、资本国际流动的形式和特点 (4) 一、国际资本流动 (6) （一）国际资本流动活动主要是银行的贷款行为。 (6) （二）非理性的泡沫经济。 (7) （三）通过外汇市场，资本外逃，加剧货币的贬值。 (7) 二、国际资本流动的传导过程 (7) （一）经常项目逆差加大,宏观经济失衡。 (7) （二）短期外债压力增强，金融脆弱性增加。 (8) （三）固定汇率制崩溃,金融危机发生。 (8) （四）资本流入停止(逆转),金融危机深化。 (9) 三、案例分析——东南亚金融危机 (9) 四、对中国的启示 (11) （一）征收托宾税。 (11) （二）加强对我国资本帐户管理。 (11) （三）严格控制对外借债,逐渐实现全口径管理。 (11) （四）谨慎开放证券投资,防范国际资本流动冲击。 (12) 参考文献 (13)

20世纪90年代以来国际资本流动的基本特点

20世纪90年代以来国际资本流动的基本特点 进入90年代以来，随着世界经济一体化、贸易集团化、金融国际化和区域性经济合作的进一步发展，国际资本流动发生了一系列巨大的变化。具体表现： 第一，跨国流动的巨额短期资本同实物经济越来越脱节，变化大大决于实物经济的变化，严重“虚拟化”，具有投机性强、流动性强、破坏性大的特点，因此存在着很大的风险。这种虚拟资本往往可以用较少的本金控制几十倍、几百倍甚至千倍于己的资金，投向风险高、回报高、周期短的外汇、股票、期货以及衍生工具等市场。它们抓住某国经济结构中的弱点进行炒作和投机，且其流动不遵循实物经济的逻辑和规律，而主要受各种非理性因素的左右。因此，表现为资本大规模的无序、不可预测的跨国流动；这种不受实物经济规律约束的虚拟资本的大规模无序流动反过来对实物经济产生巨大的负面影响。 第二，在经济全球化的背景下，跨国公司在全球范围内加强市场地位、降低成本、提高效率、优化资源配置的竞争使产业资本和金融资本的国际并购、重组更加活跃，高潮迭起。80年代以前，外国直接投资主要通过在东道国新建项目来形成生产能力，进入目标市场。80年代中期、特别是进入90年代以来，跨国投资则主要以兼并和收购方式实现，并一次次掀起并购热潮。通过同行业并购，跨国公司强强联合，得以优势互补、增强实力，直接借助已有的资源和渠道迅速有效地进入和占领目标市场。据

统计，发生在发达国家之间的并购约占全球并购总额的80％，发生在发展中国家的占20%。1997年以购并方式实现流动的外国直接投资已占全球外国直接投资总流量的58％，价值高达3420亿美元。欧元启动后，欧洲资本大市场的形成将迫使欧洲的企业、金融机构大规模合并重组，以降低成本提高效率。 第三，资本追求利润和投资安全的双重属性，在跨国流动时表现得更加明显。外国投资者的决策过程实际上是对投资地的安全和增值可能性进行评估和权衡的过程。从流向上看，约70％的外国直接投资流向发达国家，30％流向发展中国家，且集中在少数社会政治稳定、政策完善宽松、经济发展较快和开放程度较高的发展中国家。根据联合国贸发会议的资料1990、1995、l997年流入发达国家的外国直接投资比例高达79．3％、70．6％和68％，而流入发展中国家的外国直接投资比例分别为20.6％、28.l％和30.2％，且主要集中在拉美、加勒比地区和南亚、东亚及东南亚地区，非洲的份额极小。 第四，随着经济和科技全球化的纵深发展、产业升级和科技进步的加快，跨国公司在东道国投资的成功及其持续发展将更多地取决于能否便捷而有效地利用东道国的本地智力和社会综合资源（相对于自然国是否具有鼓励开发创新的商业文化和社会环境，是否拥有具备创造和创新潜力的各类专业技术人才储备，是否拥有相关的配套产业和企业群，是否具备丰富资源而言）来加强其适应市场的竞争能力。因此，东道的知识、智慧和信息等

国际资本流动趋势及对我国的影响

国际资本流动趋势及对我国的影响 2013年05月09日09:22 来源：《宏观经济管理》2013年第2期作者：姚淑梅字号 打印纠错分享推荐浏览量 103 一、2012年上半年国际资本流动主要特点 (一)国际资本流动跌宕起伏，欧债危机成为影响资本流向的主要因素 2012年一季度，世界经济温和复苏的态势较为明显，欧央行两轮3年期再融资操作(2011年12月和2012年2月)向市场注入总计1万亿欧元的流动性，有效压低了区内政府债券收益率水平，加之欧盟签署新财政契约、强化EFSF(欧洲金融稳定工具)和ESM(欧洲稳定机制)等救助工具，欧债危机出现缓和迹象，市场信心有所提升，资本风险偏好逐渐加大。 进入二季度，市场对主权债务违约的担忧再次转向西班牙和意大利，推动两国债券收益率上升；加之希腊大选后组阁失败，法国新总统主张放松财政紧缩以刺激经济增长，加大了希腊退出欧元区和德法继续救助重债国等问题的不确定性，国际评级机构纷纷下调欧元区多国主权债务评级，欧债危机再度升级。此后，西班牙向欧盟提出总额1000亿欧元的银行救助计划，进一步加大了投资者对欧债危机可能进一步蔓延的担忧。全球资本流向突然逆转，避险情绪凸显。 (二)全球外商直接投资活动持续低迷，发展中国家FDI流入首次超过发达国家 受发达国家经济增长动能缺失、欧洲主权债务危机不断升级，以及新兴市场增速持续放缓的不利影响，全球直接投资活动渐趋低迷。联合国贸易和发展会议(UNCTAD)公布最新数据显示，2012年1～6月，全球外商直接投资流入额6676亿美元，较上年同期下跌8%，其中，发达国家下跌9.5%，发展中国家下跌5%。与此同时，发展中国家FDI流入额3360亿美元，占比50.3%，首次超过发达国家，其中，中国超过美国成为全球第一大外商直接投资目的地。 (三)绿地投资和跨国并购深度萎缩，部分国家FDI流入大幅下跌 2012年前3季度，全球绿地投资和跨国并购交易额同比跌幅分别为40%和60%。从国别看，FDI流入差异较大。美国上半年FDI流入同比下降39%，日本FDI则持续净流出，欧盟微跌3.8%；金砖国家中印度、巴西和俄罗斯分别下跌43%、39%和9%。总体看，2012年上半年吸引外商直接投资位居前列的国家和地区依次为中国、美国、香港、法国、英国和巴西等。 二、2012年下半年以来国际资本流动态势 (一)欧债危机趋于和缓、发达国家进一步放宽货币政策促使全球资本流动较二季度再次开始转向 2012年7月份以后，在全球主要央行继续放宽货币政策、欧央行推出无限量购债计划、德国宪法法院批准ESM及预算协定、美联储推出新的轮量化宽松货币政策(QE3、QE4)等一系列利好因素影响下，国际金融市场形势逐渐有所好转。资本避险意愿降低，资本流向较二季度再次转向。 1.部分资本流向资本市场，全球股市自2012年6月初谷底震荡反弹。截至2012年11月21日，与6月初谷底相比，美国道琼斯工业平均指数上涨6.2%，标普500指数上涨8.8%，日本日经指数上涨1 2.9%，

国际金融课件-第八章-国际资本流动

国际金融课件-第八章-国际资本流动

第八章国际资本流动第一节国际资本流动的概述一、国际资本流动的概念国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家(或地区)间的资本流动的综合情况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资利润再投资等；3）资本流动的类型，即长期资本流动和短期资本流动；4）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。二、国际资本流动的类型国际资本流动按流动的时间长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。 1.长期资本流动长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。长期资本流动按资本流动方式，可以分为国际直接投资、证券投资

和国际贷款三种类型。 1）国际直接投资国际直接投资是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权的投资行为,是资本要素国际流动的主要方式之一。对外直接投资通常采用三种基本方式：创办新企业；收购国外企业；利润再投资。2）国际证券投资国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。 3）国际贷款国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供贷款。国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。出口信贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。 2.短期资本流动短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动：银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间

我国资本流动性现状与趋势分析(doc9)(1)

我国资本流动性现状与趋势分析 资本在国际间大规模地频繁流动已成为２０世纪８０年代以来世界经济的一个显著特征，特别是２０世纪９０年代以来，美国等发达国家在全世界围倡导金融自由化政策，广大发展中国家也逐渐加大了金融市场开放的力度。直观地看，资本的跨国流动对国际经济产生了重要影响，特别是通过提高生产要素的配置效率提高了各国福利。 同样，资本流动对我国经济增长、技术进步、弥补储蓄投资缺口等都发挥了重要作用。我国是一个对资本进行管制的国家，２０世纪８０年代以来，资本流入主要通过ＦＤＩ（外商直接投资），很多资本交易受到限制。２０世纪末期我国出现了严重的资本外逃，近年来又由于人民币的升值因素，国际资本又通过各种方式进入我国。进入我国的长短期资本导致了外汇储备的急剧增长，加大了人民币潜在升值的压力，影响了中央银行货币政策的自主性和独立性。特别是，流入我国的投机资本并没有真正融入到我国经济发展之中，因此对提高我国资本使用效率的贡献并不大。 可以说，资本流动程度对一国稳定政策的短期效果具有至关重要的影响，扩性财政政策在多大程度上挤出私人投资以及货币政策影响总需求的程度大小都与一国的资本流动程度有关。基于此，如果对国外金融市场联系的强弱程度知之甚少，那么对经济运行就有可能做出一些自相矛盾的经济分析和政策决策。因此，评估资本流动程度对于决策者制定政策和预测政策效果都具有十分重要的参考

价值和指导意义。 我国资本流动的基本态势 我国是一个转型国家，金融制度一直处于变革之中，这种变革无疑会对资本流动性产生影响。 统计数据显示，我国的资本流动性一直比较低，但在１９９２年以前有一个明显的较快的上升趋势，在１９９２年之后出现了一个非常微小的下降阶段，至１９９５年又呈现一个稳定的缓慢上升趋势。这种变化反映了我国渐进式改革进程对资本流动的影响。改革前，我国基本是一个封闭的经济体，随着２０世纪８０年代后对资本账户进行了有限度、有选择的开放，所以在２０世纪９０年代早期之前我国资本流动性出现了较快的上升。进入２０世纪９０年代后，除了１９９４年实现了汇率并轨、１９９６年人民币经常项目可兑换等措施外，１９９８年以后只是在原有法规基础上进行规和完善，金融体制未见较大的改革措施，而且对资本的流出和短期资本的流入采取的以计划审批、数量控制为主的严格的直接管理措施一直没有放松，限制外国对华证券投资和国对外投资，所以资本流动性仅呈现一种稳定的缓慢的上升过程。即便是在１９９７年亚洲金融危机后，我国对资本流动的监管也没有明显的加强。其中主要原因是我国政府一直对资本的流出和短期资本的流入限制措施本来就很严格，在外经济均衡发生较大冲突时期，监管当局只是对个别以前已经放松的资本项目重新实行严格管制。例如，２００２年以来人民币升值的预期刺激了大量国际资本流入我国，为了控制国金融机构和外商投资企业的短期对外负债，监管当局对借入外债开始实行规模管理，

当前国际资本流动的特点与原因

第三节当前国际资本流动的特点与原因 一、当前国际资本流动的特点 20世纪90年代以来，世界经济形势发生了很大的变化，主要有：以美国为首的西方国家摆脱了经济衰退，经济开始复苏，保持低的通货膨胀率，国际金融市场利率较低；苏联解体，东欧各国面临经济体制的转轨，这种转制是艰难而漫长的过程，资金短缺异常突出；国际债务危机在经过十年的努力后有所减缓，但仍存在隐忧；石油输出国由于石油价格持续疲软的情况下，收入锐减，贸易出现逆差，资本流入减少、流出增加。在这种经济形势下，国际资本流动出现了以下新的特点： 1、国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长。 20世纪90年代以来，世界经济发展迅速，国际资本流动的增长速度远远快于世界贸易的增长，例如印尼、马来西亚、菲律宾和泰国在1990-1994年间，资本流入量是其同期经常账户赤字的两倍。1996年，泰国资本流入占其国内生产总值的比例高达13%。而且，国际资本流量的增长是持续性的，不受世界经济周期波动的影响。比如，世界出口贸易量曾因世界经济的周期性衰退在1979-1982年及1990-1993这两个阶段中出现下降或徘徊，而国际资本流动却在上述两个时期未受影响，保持了持续高增长的势头。另外，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，诸如巴哈马、巴林、开曼群岛、新加坡、阿联酋等。国际资本流动的以上这些特征都说明它已经摆脱了对实物经济的依赖。 2、发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加。 二战后发达国家不仅保持着资本输出主体国家的地位，而且成为最大的受资国，国际直接投资主要发生在发达国家之间。OECD国家近年来对外直接投资占国际直接投资的80%左右，其成员国对外直接投资的70%左右也被其他OECD成员国所吸收。在国际资本市场上，发达国家扮演着双重角色，既是最大资本输出国，又是最大资本输入国，对外大量投资与大规模吸收外资往往结合于一身。而发达国家在国际直接投资中的支配地位，决定了其在国际直接投资法律规则的制定方面有着极大的影响力。 但又有迹象表明，发展中国家通过国际资本流动参与世界经济的程度普遍加

国际资本流动的利益和风险

第二节国际资本流动的利益和风险 国际资本流动在性质上是生产要素的国际化配置和配合。国际资本流动的大规模发展对资本输出国、资本输入国以及对国际经济势必产生深远的影响。一般地讲，这种影响是双重的，即有积极的作用，也不乏消极影响。 一、国际资本流动的利益 在分析国际资本流动的利益时，我们分别从长期资本流动对资本输出国、资本输入国的影响以及短期资本流动对国内、国际经济的影响来谈。 1．长期资本流动的利益 长期资本流动的期限长、数量大，对经济的长期稳定和持续发展影响较大，并且对资本输出国和资本输入国经济的影响各有不同。 长期资本流动对资本输出国经济的积极作用表现在：（1）提高资本的边际收益。一般来说，资本输出国的资本相对过剩，资本的边际效益递减，预期投资利润率较低，同此，将其输出到资本短缺或投资机会更多的国家或地区能够提高资本的边际效益；（2）有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。长期资本流动不是简单的货币资本流动，而是包括货币资本、技术设备和生产管理经验在内的总体转移，因此，这级助于扩大资本输出国的出口规模，并推动国内的发展；（3）有助于克服贸易保护壁垒，在贸易保护主义严重存在的今天，向国外输出长期资本尤其是直接投资，是绕过壁垒的有效途径；（4）有利于提高国际地位。国际地位取决于经济实力和经济影响力。向国外输出长期资本，一方面可以增强输出国的经济实力，且巨额利润汇回，对扩大资本积累及改善国际收支等起重要作用；另一方面可直接影响输入国内经济、政治，甚至整个社会生产，从而有利于提高输出国的国际地位。 长期资本流动对输入国经济的积极影响表现在：（1）缓和资金短缺的困难。资本输入国尤其是许多发展中国家往往资金短缺，通过输入外国资本，在短期内获得大量资金，可以解决资金供不应求的矛盾，并能加大资金投入、促进经济发展；（2）提高工业化水平。长期资本流动在一定程度上能推动资本输入国的产业结构升级与调整，改善生产技术设备的落后状况；（3）扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。（4）增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力。 2．短期资本流动的利益 在短期资本流动中，贸易性流动和金融性资本流动比较稳定，并且其影响相对有利。而以投机性资本为主的国际贸易则最受国际金融界和各国货币当局所关注，原因在于其流动规模巨大，变化速度快，对一国乃至世界经济金融造成的影响深刻而复杂。因此，在分析短期资本流动的经济影响时，我们更侧重分析短期投机资本或国际游资的影响。 短期资本流动对国内经济的有利影响表现在：（1）对国际收支的影响。短期资本流动能调节暂时性国际的收支平衡。当一国国际收支出现暂时性逆差时，该国货币汇率会下跌，若

国际资本流动趋势下利用外资分析

、八、， 刖言 世界经济、金融在向着多极化、区域化发展的进程中，逐步走向一体化，同时伴随西方经济复苏和发展中国家经济的持续快速发展，特别是发展中国家在世界经济中的作用增强，从经济发展所需资本来看，国际间资本流动量加大，速度加快，覆盖面扩大。由于许多发展中国家在发展本国经济中采取外向型经济发展战略，且表现出较强的经济增长活力，使得全球范围内的国际资本流动在近几年表现出许多新趋势和新特点。我们应对当今国际资本流动的新变化和我国利用外资的政策调整加以研究，以便在今后的引资问题上加强计划性，预防盲目性，防止外资的进入对我国经济、金融发展产生不良影响，做到更加积极、合理和有效地利用外资，以便加快我国宏伟战略目标的实现和国民经济的持续快速发展步伐。

一、国际资本流动的趋势 21世纪以来来，随着经济全球化趋势的不断加强，高科技和信息技术的驱动下，各种经济要素的流动以惊人的速度冲破国界，在全球范围内影响各个国家的经济增长、市场运作以及产 业结构方式。国际资本的流动在此时进入了全新的全球发展阶段，必然出现很多新的特征。总 的说来，主要体现在以下六个方面。 （一）规模迅速增长，投资主体多元化 2002年以来，在债券和银行贷款的推动下，国际资本流动规模快速增长，其中，以新兴市场的资本流动最为活跃。2002年到2006年期间，新兴市场资本流动增长了6倍，而此时，新 兴市场国家的外汇储备也出现了规模性的增长，储备经营压力不断增加，资本流动也持续加 速。这期间，外国直接投资也有了相同的发展势头，全球外国直接投资流入量占GDP的比重从1990年到2002年提高了13个百分点。根据联合国贸发会议的统计，2002 年，跨国公司已有6.4万家，其中分支机构87万个，这是20年前的6.7倍和14.5倍；海外分支机构的销售收入也相当于全球总出口的 2.7倍。⑴跨国公司是90年代后期国际产业转移的核心力量，通过全 球战略布局，跨国公司大规模转移生产制造环节，将转移延伸到研发、设计、采购和销售、售 后等服务环节，这样一来，增强了企业的核心竞争力，推动了生产投资和贸易，出现了研发、 营销、服务和消费全球化的新趋势。近些年来，投资主体逐渐由官方向私人转变，私人资本流 动当前已占全球资本流动的一半以上。这一现象的直接原因有两个方面，其一是技术的创新很 大程度上提升了企业的盈利能力，使资本积累速度增加，从而导致了资本大量过剩；其二是世 界经济一体化的发展给那些过剩资本提供了相当大的流动空间，创造了跨境投资和增值的机 会，尤其是许多发展中国家在实行市场经济改革和大规模私有化的过程中，对金融管制放松， 这激发了对国际资本的需求，进一步加强了国际私人资本流动的核心地位。在这个过程中，对 冲基金、中央银行和部分主权财富基金也相继成为了资本流动的一个重要组成部分。 （二）资本结构上的调整，短期投机性资本活跃 当下流动性较强的证券投资在国际资本流动中所占比重越来越大，这一现象使国际资本流动的波动性加强。由于近年来全球金融与贸易管制有所放松，金融产品创新又层出不穷，大量的金融衍生产品充斥着全球金融市场，使得国际资本流动中长短期资本的相互转化既迅速又频繁。在这样的情况下，国际资本流动的期限结构变得日趋模糊，也使国际资本监管面临着严峻的挑战。国际长期投资自20世纪90年代以来一直保持着大幅度的增长，但由于发达国家私人资本的不断增加、各国对资本市场控制不断放松的原因，短期国际资本流量出现了大幅的增加。这里以短期国际资本中的游资为例来说，据国际货币基金组织统计，目前国际金融市场里有7万亿美元游资，这个数字相当于世界每年生产总值的20%，这表明几乎每天都有上万亿美元的游资在世界金

当前国际资本流动状况

姓名：张瑞芝 学号：201322040141 班级：13级人力资源管理1班 当前的国际资本流动状况 一、国际资本流动 国际资本流动（international capital flows），是指资本在国际间的转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等。 二、国际资本流动的原因 引起国际资本流动的原因很多，有根本性的、一般性的、政治的、经济的，归结起来主要有以下几个方面： 1.过剩资本的形成；2.策略的实施； 3. 利润的驱动； 4.汇率的变化； 5.通货膨胀的发生； 6.政治、经济及战争风险的存在； 7.国际炒家的恶性炒作； 8.其他因素如政治及新闻舆论、谣言、政府对资本市场和外汇市场的干预以及人们的心理预期等因素，都会对短期资本流动产生极大的影响。 三、国际资本流动的现状 随着世界经济进入了经济全球化阶段，20世纪90年代的国际资本流动达到了空前的规模，而这种状况又与经济全球化交相辉映，彼此呼应。总的来

说，目前的国际资本流动具有如下一些特点： 1、国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长。20世纪90年代以来，世界经济发展迅速，国际资本流动的增长速度远远快于世界贸易的增长，而且，国际资本流量的增长是持续性的，不受世界经济周期波动的影响。另外，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区。国际资本流动的以上这些特征都说明它已经摆脱了对实物经济的依赖。 2、发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加。二战后发达国家不仅保持着资本输出主体国家的地位，而且成为最大的受资国，国际直接投资主要发生在发达国家之间。在国际资本市场上，发达国家扮演着双重角色，既是最大资本输出国，又是最大资本输入国，对外大量投资与大规模吸收外资往往结合于一身。而发达国家在国际直接投资中的支配地位，决定了其在国际直接投资法律规则的制定方面有着极大的影响力。但又有迹象表明，发展中国家通过国际资本流动参与世界经济的程度普遍加大。流向发展中国家的资本主要集中在发展水平较高，能带来较高收益且法律制度比较健全的国家，如巴西、新加坡、墨西哥、韩国、泰国和中国等十多个国家。在资本流向上，体现了各个国家传统的关系和利益所在。美国的资本主要流向了拉丁美洲国家，日本流向了亚洲，西欧各国的资本主要流向了欧洲，独联体国家吸引外资较少。 3、跨国公司在国际直接投资中作用举足轻重，跨国公司并购日趋活跃。当今新贸易保护主义有所抬头的情况下，跨国公司为获得国外新市场和进入生产要素市场而对外大量投资，并将对外直接投资视为增强竞争力的重要手

近期国际资本流动的特点与发展趋势

近期国际资本流动的特点与发展趋势分析 一、国际资本流动趋势特点 1.1、官方发展融资比重下降，私人资本的主导地位不断加强 国际资本流动从性质或主体结构看，大致分为政府（官方）和私人两大部门。二次大战后，政府部门的流动（主要是官方发展融资）曾在整个国际资本流动中占主导地位，尤其是战后欧洲的恢复重建和日本经济的崛起过程中更是如此。而近年来，官方发展融资逐年减少。目前，私人资本流动已占全球资本流动的3／4以上。国际私人资本扩展与发展主要得益于科技进步和世界经济一体化发展。科技进步提高了企业、公司盈利能力和水平，为增加资本积聚和积累创造了条件，从而出现大量资本过剩，而世界经济－体化发展则为过剩资本提供了新的跨国投资和盈利机会，特别是许多发展中国家实行市场经济改革和大规模私有化以及放松金融管制，对资本的需求，极大地激发了为资本的流入创造了前所未有的条件，从而使私人资本流动的主导地位进－步加强。 1.2、长短期资本互相快速转换，国际资本流动的期限结构日益模糊 国际资本流动，通常被划分为长期资本流动和短期资本流动来考

察，而且，人们往往着重考察其规模、方式和流向。就长期资本流动而言，主要包括国际直接投资、间接投资（证券投资）和国际信贷等方式。而短期资本流动则主要包括贸易资本流动、银行资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动等项目。长短期资本流动划分的期限标准通常为一年。显然，这两类资本流动的动机、目的以及对一国国际收支平衡乃至整个世界金融经济稳定与发展的影响是不尽相同的，就是对其监管的要求和认知程度也不一样。毋庸讳言，整个国际资本流动中，人们对长期资本流动基本上是肯定、支持、欢迎和鼓励的，而对短期资本流动则往往是关注、警惕甚至设法限制。但是，随着近来全球金融与贸易管制的放松，金融创新层出不穷，尤其是金融产品创新和资产证券化，使得国际资本流动中长短期资本相互转化既方便迅速又极为频繁。如大额定期存单、货币与利率互换、票据贴现与展期以及各种基金运作等，从而使国际资本流动的期限结构日趋模糊。现实经济生活中，已经很难明确区分长期资本和短期资本流动。同时，大量短期资本经常混杂在国际贸易或长期资本中一起流动，监管难度和成本也越来越高。 1.3、国际直接投资扩张趋缓，国际银行贷款比例不断上升 经验表明，无论是发达国家还是发展中国家，国际直接投资在加速－国经济发展方面都起了重大的积极作用。因而－直以来，国际直接投资也就成了国际资本流动的重要方式。尤其是进入上世纪九十年

国际资本流动的经济影响

第二节国际资本流动的经济影响 国际资本流动在资本输入国、资本输出国以及国际金融市场上都存在着广泛的影响，与利益的分配、风险的产生都有密切的关系。本节主要从国际资本流动所带来的效益与风险危害来考察其所产生的经济影响。 一、国际资本流动产生的正效应——经济效益分析 1、国际资本流动有利于促进国际贸易的发展。 随着国际资本流动在国际间越来越频繁，规模越来越庞大，国际金融活动的角色已经从国际贸易活动的附属物转变为其基础，国际资本流动，特别是国际投资，对国际贸易产生了巨大的影响。 （1）对外援助和投资，有利于促进接受国的经济发展，改善其国民经济的薄弱环节，加速基础设施建设，使其发展对外贸易的基础与能力扩大。同时这也改善了直接投资的环境，以吸引更多的资金流入。 （2）对外援助和投资，有利于改善投资国的政治、经济与贸易环境，有利于其贸易的扩大，同时带动其商品输出。此外，通过对外投资，便于投资者更好地吸收商业情报，提高产品的竞争能力，从而进入东道国的贸易渠道。 （3）对外直接投资部门对国际贸易的商品结构起着优化作用。国际直接投资转向制造业、商业、金融、保险业，尤其是新兴工业部门，使贸易商品结构出现以下变化：第一，国际服务业在迅速发展；第二，国际贸易中间产品增多；第三，发达国家和发展中国家出口商品结构进一步优化，发展中国家出口制成品所占比重大大提高。 （4）国际资本流动有利于贸易方式的多样化。随着各大跨国公司的对外投资日益扩大，许多跨国公司纷纷设立自己的贸易机构甚至贸易子公司，专营进出口业务，从而有效的降低了贸易成本。这种做法打破了传统的贸易由商人作为生产者和消费者中介人的形式，降低了贸易中间商和代理商的地位。 （5）国际资本流动推动了战后贸易的自由化。对外直接投资的发展加速了生产国际化的进程，跨国公司在世界各地组织生产，其内部贸易也不断扩大。因此，产品的国际间自由流动对于跨国公司的国际经营活动是十分必要的。这种切身利益决定了跨国公司的贸易自由化程度。 （6）另外，以出口信贷形式存在的国际资本流动，有利于出口商资金周转

国际金融学第四章 开放经济下的国际资金流动

第四章开放经济下的国际资金流动 【教学目的与要求】本章要求学生了解国际资金流动对国际收支平衡的影响，了解债务危机与货币危机的基本概念，掌握资金流动条件下的宏观经济平衡条件，掌握国际资金流动的资产组合理论，掌握国际中长期与短期资金流动的机制及其影响，熟练掌握并运用国际收支的货币分析法 【教学重点和难点】债务危机、货币危机的机理和分类；资金流动条件下的宏观经济平衡条件；国际收支的货币分析法 【教学方法】课堂讲授、案例教学相结合 【教学课时】 【教学内容】 在当今世界中，经济的开放性不仅体现为商品劳务的国际流动，更突出地体现为资金的国际流动，这一国际资金流动在近年来越来越与实际生产、交换相脱离而具有自己独立的规律，构成当今开放经济运行的新的外部环境。因此，仅考虑经常账户收支的开放经济运行情况是不完整的。本章中我们将把国际资金流动这一问题引入到对开放经济运行的分析之中，集中研究国际资金流动的内在机制反对开放经济运行造成的影响。 第一节国际资金流动下的宏观经济平衡 －、概述 1.什么是国际资金流动？ 国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系，与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。由于我们在本书中不讨论与实际生产、交换有直接联系的资金流动，因此国际资金流动构成了资本与金融账户中记录的主要内容。 2.国际资金流动的分类 国际资金流动就持有金融工具的期限是否超过一年来分，可分为中长期资金流动与短期资金流动。一般而言，前者较后者更加稳定。两种不同类型的国际资金流动对宏观经济及全球金融秩序发挥着不同的影响。 3.影响国际资金流动的因素 影响国际资金流动的主要因素是各个金融市场上的收益率与风险状况。由于资金在国际间流动时，常常需要将一种货币转换为另一种货币，因此汇率因素必须考虑在对收益率与风险状况的分析之中。 二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点 运用国际资金流动的流量理论分析时，一般不考虑资金流动中的各种风险因素，包括汇率变动风险。也就是说，我们令预期的汇率变动为零。这样，资金在国际间不同金融市场上进行投资的收益率就是这些市场上的利率，利率因素决定了资金在国际间的流动情况。 1．流量理论中BP曲线的不同形状 考虑资金流动后，我们必须将原有的仅反映经常账户收支的CA曲线扩展为包括经常账户和资本与金融账户在内的BP曲线。由于我们假定利率是影响资本与金融账户的主要因素，所以有： K＝K（i，i*） 上式中，K表示资本与金融账户收支，i与i*分别表示本国与外国利率。 BP曲线的三种情况 （1）资金完全流动时，BP曲线表现为水平线。所谓资金完全流动，是指各国金融市场完全一体化，资金流动极为迅速而且不存在任何成本和障碍。 资金完全流动时本国利率必须与世界利率相等，否则微小的差异都会带来巨额资金的迅速流动而导致国际收支不平衡。在BP曲线之上的各点，表明国际收支处于盈余状态，因为此时国内利率高于世界利率而带来大量资金流入；在BP曲线之下的各点则表明国际收支处于赤字状态。 （2）资金不完全流动时，BP曲线表现为斜率为正的曲线。所谓资金不完全流动是指各国金融市场的一体化程度较低时，资金流动会受到信息、交易成本等因素限制，这时本国利

国际资本流动习题与答案

国际资本流动习题与答案 一、名词解释 1．国际资本流动 2．外债 3．流动性理论 4．清偿能力理论 二、单选题 1．再投资是指（) A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业 B．一国投资者收购东道国企业的股份达到一定比例以上 C．一国投资者不将其在国外投资所获利润汇回国内，而是作为保留利润对所投资企业，或在东道国其他企业再进行投资 D．一国投资者通过对外国发行的债券或股票方式所进行的投资，只能获得股息或红利，而不能获得外国公司或企业的实际管理控制权 2．下列实际发生国际间资本移动的是（) A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业 B．再投资 C．以无形要素入股所进行的投资 D．投资者在东道国筹集资金所进行的投资 3．证券投资与直接投资的区别在于（) A．是否从买卖价差中获利 B．是否获得股息 C．是否获得红利 D．是否拥有企业的实际管理控制权 4．资本流动的根本动力是（) A．援助他国建设 B．贸易结算需要 C．规避风险 D．获取较高的利润 5．资本流动促进全球经济效益提高，主要是指（) A．贸易性资本流动 B．投机性资本流动 C．长期资本流动 D．以上均不对 6．下列属于外债的是（) A．一国母公司对国外子公司承担的．具有契约性偿还义务的债务

B．直接投资和股票投资 C．已签订借款协议而尚未提款的债务 D．由口头协议或意向性协议所形成的债务 7．第二次世界大战以来最严重的债务危机是由哪国触发的？（) A．墨西哥 B．美国 C．巴西 D．阿根廷 8．认为债务危机是暂性困难的是（) A．清偿能力理论 B．支付能力理论 C．流动性理论 D．以上均不对 9．债务危机的根本解决，不取决于（) A．有利的国际环境 B．债务国的经济调整与国际债务的良性循环 C．外部资金注入债务国 D．汇率的波动 10．我国对外债实行的管理机制是（) A．统一领导，分工负责，加强管理，严格控制 B．分级领导，分级负责，加强管理，严格控制 C．分级领导，统一负责，加强管理，严格控制 D．统一领导，分工负责，加强管理，统借统还 11. 国际资本流动与国际收支密切相关。若一国国际收支出现巨额逆差，则该国货币汇率与资本流动的关系为（） A. 汇率下跌，资本外流 B. 汇率下跌，资本内流 C. 汇率上升，资本内流 D .汇率下跌，资本内流 12. 债务—通货紧缩理论是由下列哪一位经济学家提出的（） A Minsky B Kindleberger C Fisher D Krugman 13. 第一代金融危机理论认为金融危机爆发的根源是（） A. 信息不对称 B. 宏观经济政策和汇率制度的不协调

国际资本流动的趋势与影响

前言 世界经济、金融在向着多极化、区域化发展的进程中，逐步走向一体化，同时伴随西方经济复苏和发展中国家经济的持续快速发展，特别是发展中国家在世界经济中的作用增强，从经济发展所需资本来看，国际间资本流动量加大，速度加快，覆盖面扩大。由于许多发展中国家在发展本国经济中采取外向型经济发展战略，且表现出较强的经济增长活力，使得全球范围内的国际资本流动在近几年表现出许多新趋势和新特点。我们应对当今国际资本流动的新变化和我国利用外资的政策调整加以研究，以便在今后的引资问题上加强计划性，预防盲目性，防止外资的进入对我国经济、金融发展产生不良影响，做到更加积极、合理和有效地利用外资，以便加快我国宏伟战略目标的实现和国民经济的持续快速发展步伐。

一、国际资本流动的趋势 21世纪以来来，随着经济全球化趋势的不断加强，高科技和信息技术的驱动下，各种经济要素的流动以惊人的速度冲破国界，在全球范围内影响各个国家的经济增长、市场运作以及产业结构方式。国际资本的流动在此时进入了全新的全球发展阶段，必然出现很多新的特征。总的说来，主要体现在以下六个方面。 （一）规模迅速增长,投资主体多元化 2002年以来，在债券和银行贷款的推动下，国际资本流动规模快速增长，其中，以新兴市场的资本流动最为活跃。2002年到2006年期间，新兴市场资本流动增长了6倍，而此时，新兴市场国家的外汇储备也出现了规模性的增长，储备经营压力不断增加，资本流动也持续加速。这期间，外国直接投资也有了相同的发展势头，全球外国直接投资流入量占GDP的比重从1990年到2002年提高了13个百分点。根据联合国贸发会议的统计，2002年，跨国公司已有6.4万家，其中分支机构87万个，这是20年前的6.7倍和14.5倍；海外分支机构的销售收入也相当于全球总出口的2.7倍。[1]跨国公司是90年代后期国际产业转移的核心力量，通过全球战略布局，跨国公司大规模转移生产制造环节，将转移延伸到研发、设计、采购和销售、售后等服务环节，这样一来，增强了企业的核心竞争力，推动了生产投资和贸易，出现了研发、营销、服务和消费全球化的新趋势。近些年来，投资主体逐渐由官方向私人转变，私人资本流动当前已占全球资本流动的一半以上。这一现象的直接原因有两个方面，其一是技术的创新很大程度上提升了企业的盈利能力，使资本积累速度增加，从而导致了资本大量过剩；其二是世界经济一体化的发展给那些过剩资本提供了相当大的流动空间，创造了跨境投资和增值的机会，尤其是许多发展中国家在实行市

国际资本流动习题与答案

国际资本流动习题与答案一、名词解释 1．国际资本流动 2．外债 3．流动性理论 4．清偿能力理论 二、单选题 1．再投资是指（) A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业 B．一国投资者收购东道国企业的股份达到一定比例以上 C．一国投资者不将其在国外投资所获利润汇回国内，而是作为保留利润对所投资企业，或在东道国其他企业再进行投资 D．一国投资者通过对外国发行的债券或股票方式所进行的投资，只能获得股息或红利，而不能获得外国公司或企业的实际管理控制权 2．下列实际发生国际间资本移动的是（) A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业 B．再投资 C．以无形要素入股所进行的投资 D．投资者在东道国筹集资金所进行的投资 3．证券投资与直接投资的区别在于（) A．是否从买卖价差中获利

B．是否获得股息 C．是否获得红利 D．是否拥有企业的实际管理控制权 4．资本流动的根本动力是（) A．援助他国建设 B．贸易结算需要 C．规避风险 D．获取较高的利润 5．资本流动促进全球经济效益提高，主要是指（) A．贸易性资本流动 B．投机性资本流动 C．长期资本流动 D．以上均不对 6．下列属于外债的是（) A．一国母公司对国外子公司承担的．具有契约性偿还义务的债务B．直接投资和股票投资 C．已签订借款协议而尚未提款的债务 D．由口头协议或意向性协议所形成的债务 7．第二次世界大战以来最严重的债务危机是由哪国触发的？（) A．墨西哥 B．美国 C．巴西

D．阿根廷 8．认为债务危机是暂性困难的是（) A．清偿能力理论 B．支付能力理论 C．流动性理论 D．以上均不对 9．债务危机的根本解决，不取决于（) A．有利的国际环境 B．债务国的经济调整与国际债务的良性循环 C．外部资金注入债务国 D．汇率的波动 10．我国对外债实行的管理机制是（) A．统一领导，分工负责，加强管理，严格控制 B．分级领导，分级负责，加强管理，严格控制 C．分级领导，统一负责，加强管理，严格控制 D．统一领导，分工负责，加强管理，统借统还 11. 国际资本流动与国际收支密切相关。若一国国际收支出现巨额逆差，则该国货币汇率与资本流动的关系为（） A. 汇率下跌，资本外流 B. 汇率下跌，资本内流 C. 汇率上升，资本内流 D .汇率下跌，资本内流

国际资本流动新形势的研究(DOC)

国际资本流动的新形势及其特点 摘要：国际金融和国际金融市场发生的巨大变化是随着生产国际化、资本国际化和市场国际化的迅速扩张而产生的，尤其是金融市场全球一体化、证券化、自由化和金融创新与技术革新最为突出。金融市场的一体化使得全球金融“牵一发而动全身”，特别是金融危机的爆发会迅速席卷全球，对全球经济造成不同程度的负面影响。新的国际资本流动的趋势不断活跃，形成了新的特征：流动规模明显扩大化；发达国家在国际资本流动中占有主导地位，世界上具有影响力的银行和金融机构多存在于发达国家；其中基础部门、高科技产业和服务业的投资比重越来越大，基础部门主要表现在高铁、公路、桥梁等，高科技以智能化尤为突出，服务业在各国经济中所占份额不断上升；随着金融一体化程度的加深和国际资本流动速度的加快，发展中国家发展机会增加，第二产业迅速发展，积极吸收外国的先进生产技术、管理经验，产品出口额增大，居民生活水平不断提高；与此同时，游资在国际资本市场上随处可见,“热钱”交易数量不断上涨，这给各国经济健康平稳发展带来了巨大挑战。国际资本流动的新形势对世界经济产生了一定的积极影响和消极影响。各国应及时调整本国政策以应对国际资本流动新形势带来的机遇和调整。 关键词：国际资本；投资活动；投资规模；国际市场；资金短缺 一、引言 随着经济全球化、一体化程度的不断加深，国际资本投资活动愈加活跃，资本流动规模不断扩大，国际直接投资比重下降，国际资本流动的形式更加多样，国际资本流动的形式越来越多,国际直接投资、国际贷款、国际证券投资等都处在不断发展中。其中，国际资本流 动的重要形式表现为国际直接投资, 目前，国际资本流动的首选形式是国际证券，融资证券化趋势越来越明显。国际资本供求紧张, 争夺加剧，欧美等国发展经济减速，他们将更多地资本投资在本国内部，这样一来国际资本市场上资本供给减少，但新兴发展中国家对资本的需求却在不断增大，这样就加剧了资本市场供求紧张的局面。国际资本流动中外国私人资本重要性日趋增加，官方融资比重显著下降。影响国际资本流动的因素很多，从内在角度讲主要是实际利率和实际汇率，从根本上讲就是逐利性。此外，经济一体化、国际分工的加深和产业结构的调整，投资方式与投资工具的不断创新都是影响资本流动的重要因素。 改革开放三十年来，中国经济稳定快速发展得到了世界的瞩目。随着中国投资环境的日益改善和国民经济的快速上升，越来越多的国际资本进入中国市场。据中国外管局的数据，中国利用外资的年平均增长率在两位数以上。中国是否需要规模如此庞大的国际资本至今还没有定论。此外，由于国际投资者对人民币升值的预期越来越强，国际短期资本也开始大量涌入中国市场，希望在躲避国际金融危机的同时，赚取人民币升值的投机利润和储蓄利差。国际短期资本来自世界各地的投资者，其数额巨大，流动迅速，投机性强。因此它的大量流入，会造成中国市场中流动性过剩和借贷成本低，从而引发资产价格泡沫，经济过热和通货膨胀等现象。它的大量流出，会对中国国际储备和汇率机制造成严重的冲击，成为金融危机的诱因。虽然中国实行外汇管制，国际资本在中国尚没有完全自由流动，但是有证据表明，越来越多的资木逃避中国外管局的监管，快速隐蔽的进出中国，成为中国经济持续稳定发展的潜在障碍。因此，研究中国的国际资本流动，“因谁而来，为何而去”就变得尤为重要。本文深入研究中国国际资本流动的现状和渠道，剖析影响国际短期和中长期资本流动的影响

中国国际资本流动管理现状及前景展望

中国国际资本流动管理现状及前景展望①改革开放以来，中国对国际资本流动的限制不断放松，跨境资本流动的规模 越来越大。为了适应国内经济发展的要求和加入世界贸易组织的新形势，中国有必要进一步放松资本项目管制。 一、中国国际资本流动的管理现状 1994年初，中国实现了人民币经常项目有条件可兑换。中资企业持有效凭证，可直接到银行购汇对外支付贸易及贸易从属费用。从1996年12月1日起，中国正式接受国际货币基金组织协定第八条款，对与经常性国际交易有关的对外支付和转移不再实行汇兑限制。同时，根据经济发展阶段和风险控制能力，中国循序渐进地推进人民币资本项目可兑换，对国际资本流动区别对待、分类管理。 一是对外国直接投资实行鼓励政策：对外商直接投资只进行真实性审核；从早期鼓励外商投资加工制造业，发展到积极引导外商投资高新技术产业和基础设施行业；根据对世界贸易组织的承诺，开始逐步允许外商投资金融、保险、证券等专业服务行业；2002年以来，鼓励外商以并购方式参与国有企业的改组、改造。二是对外债实行一定限制，逐渐实现全口径管理：对短期外债实行余额管理，对中长期外债实行计划指标管理；限制对外借债主体，除外商投资企业在注册资本与投资总额的差额内可自行对外借债外，其他境内中资机构原则上要通过符合条件的金融机构对外借债，并须事前获得有关部门的批准；外资银行对外借款和三个月以内的短期贸易融资也被纳入外债统计。三是谨慎开放证券投资，防范国际资本流动冲击：允许外国投资者投资中国境内发行的B股和在境外发行的H 股、N股等外币股票及外币债券，只允许境外合格机构投资者投资境内人民币标价的股票和债券；根据对世贸组织的承诺，允许组建中外合资的证券经营公司，但只可以从事A股承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及设立基金。 目前，中国资本项目的可兑换范围和可兑换程度已经较大。对照国际货币基金组织确定的资本项下43个交易项目，中国完全可兑换和基本可兑换（经登记或核准）的有12项，占28％；有限制的有16项，占37％；暂时禁止的有15项，占35％②。 中国的资本项目开放进程呈现明显的渐进式特征，主要表现在实行有选择的开放，管理有宽有严，有紧有松。国际上有关国家的经验表明，渐进推动资本项目可兑换更为稳妥，成功概率较高。20世纪70年代中后期，阿根廷、智利、乌拉圭等拉美国家在准备不充分的情况下激进地实现了资本项目可兑换，导致严重的国际支付危机，经济长期陷入困境。过早地放开资本项目管制也被认为是导致泰国、韩国等东南亚国家金融危机的重要原因之一。一般来说，一国资本项目可兑换应遵循一定的顺序，如先放开长期资本流动，后放开短期资本流动；先放开流入，后放开流出；先放开对金融机构的管制，后放开对非金融企业和个人的管制等。