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沪深300ETF与沪深300股指期货期现套利研究_欧阳敏科

沪深300ETF与沪深300股指期货期现套利研究_欧阳敏科
沪深300ETF与沪深300股指期货期现套利研究_欧阳敏科

股指期货期现套利-基差套利交易策略

2015年已经到来,由于股指期货和股市行情处于牛市,投资者纷纷办理股指期货开户,首先需要了解的就是股指期货交易策略和套利策略。最常见的就是期现套利,跨期套利,跨市套利和跨指数套利等方式。 我们来了解一下,股指期货基差套利交易机会,也就是股指期货期现套利。 1月20日至27日收盘,股指期货合约IF1509与沪深300指数的基差连续6个交易日超百点,如果投资者抓住这个套利机会,至少可以获得超过3%的基差套利收益回报,而去年12月份主力合约IF1501升水量更是创下自股指期货以来的新高。 根据股指期货行情走势可知, 2015年1月份,IF1506在1月20日和23日的升水量也超过百点,而IF1509合约更是在20日-27日连续6个交易日升水量超过百点,其中21日升水量超过140点,20日、22日、23日、26日升水量均在130点以上,而27日的升水量也达118.07点。 实际上,近期股指期货合约与沪深300 指数的基差罕见多日出现80-100点,而历史上多数仅为0-40点。那么投资者应该如何进行股指期货套利操作呢?我们来通过一个例子简单了解,股指期货的套利机会和套利策略。 假如投资者去年12月18日卖出一份IF1501合约,再从现货市场买入相应的沪深300ETF头寸做套利,而投资者只需等待基差回归零点,或等到2015年1月16日期指现金交割日,就可获利。如果仅从静态来计算,根据单次收益=基差/建仓当日沪市指数点位,投资者可获得4.28%的基差收益。 一般来说,股指期货和现货指数之间的价格偏差不会特别大,但是可能在过去的这几年时间里,某几个月会出现一个异常的波动,但是这个异常波动不会持续很长。投资者可以在沪深300成份股中精选个股建立多头仓位,同时通过做空沪深300股指期货来达到对冲目的。 正常情况下,沪深300股指期货与现货之间的基差一般为正,期现超过百点的基差不是常出现的,并且这种异常波动也不会持续很长时间,更不是说隔几个月就会出现一次的。投资者应该尽快办理股指期货开户,积极把握近期的波动行情,和罕见的基差套利机会。 金融股指期货网,是首创期货、东证期货、申银万国期货、国泰君安期货、弘业期货、中衍期货六大品牌期货公司总部签约认可的唯一网络服务平台,可办理商品期货开户、股指期货开户、国债期货开户业务。 本网提供最新的股指期货行情数据,套利机会,详情可在网站查询。期货开户可点击网站右侧在线客服。

沪深300股指期货套利案例

沪深300股指期货套利案例 一、套利和股指期货套利介绍 1. 套利 套利也叫价差交易,指买入或者卖出某种期货和约的同时,卖出或者买入相关的另一种和约,并在某个时间同时将两种和约平仓的交易方式。套利分为跨期套利、跨市套利、跨商品套利和期现套利。 跨期套利是指在同一市场同时买入或卖出同种商品不同交割月份的期货和约,以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的和约对冲平仓获利;跨商品套利指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货和约价格差异进行套利;跨市套利指在某个交易所买入(或卖出)某一个交割月份的某种商品和约,同时在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品和约,利用不同交易所同种商品期货和约之间的价差获取收益;期现套利指当某种商品期货市场与现货市场的价格出现异常差异时,交易者分别在两个市场买低卖高,利用期货与现货不合理的价差获取收益。 套利的作用是使各种期货和约的价格关系趋于正常,促进市场公平价格的形成,增加期货市场交易量,提高期货交易的活跃程度,增加流动性。套利机会的多少与市场的有效程度密切相关,市场的效率越低,套利机会越多,市场的效率越高,套利机会越少。 2. 股指期货套利 股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为。股指期货套利同样分为期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。 股票指数期货套利与商品套利的比较 总体上看,股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。 股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格、性能、等级、耐久性,以及仓储、运输和交割等等,从而会对套利产生重要影响。股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期货由于成份股分红不规律、融资成本不一以及现货指数设计等原因,其理论价格相对商品期货更难准确定价。这些区别是造成股指期货套利和商品期货套利在具体类别上差异的主要原因。 二、股指期货套利步骤和理论价格计算 1. 股指期货套利步骤 股指期货进行套利交易基本模式是“买股票组合、抛指数”或“买指数、抛指数”,其套利步骤如下: (1)计算股指期货合约的合理价格; (2)计算期货合约无套利区间; (3)确定是否存在套利机会;

股指期货期现套利策略与案例分析

股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1什么是股指期货? 期货是与现货相对的概念,期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的物品,这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花,也可以是金融工具例如沪深300指数。 目前,国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货,买卖双方交易的是一 定时期后的沪深300指数点位。简而言之,股指期货的点数就是未来沪深300指数的 点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象,那么期货指数与现货指数(沪深300)具有一定的联系。联系主要体现两点:第一、在大趋势上二者是同涨同跌的,而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离,如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时,即期货指数成为现货指数时,二者点数相等,女口下图右下角,期货指数与现货指数重合。J 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数,所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图,在股指期货到期前,期货指数与现货指数的走势会出现偏差,而在这种偏差达到不正常时,套利机会出现。何为不正常?简单地说,期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析,期货指数减现货指数小于25点为正常,而当该价差达到25点以上时为不正常,现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时,期现价差必然缩小会为0,扣除必要的套利成本,套利 者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会,怎样把握机会呢?理论上,当期现价差达到25点以上时,卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股,等到期现价差缩小为0时,双边平仓获利了结。但是,唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差,而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来,现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制,另外一个方

沪深300股指期货的合约内容和特点

沪深300股指期货的合约内容和特点 合约月份 股指期货合约都有到期日,到期日也即最后交易日,在到期日收市时尚未被平仓的持仓头寸就要进行现金交割,合约月份就是指股指期货合约到期交割时所在的月份。沪深 300(2610.898,15.46,0.60%)股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五(遇法定假日顺延),交割日期与最后交易日相同。这里提醒投资者注意两点:第一,最后交易日是合约到期月份的第三个周五,不是月末。第二,投资者在最后交易日前要根据持仓目的,选择是提前平仓还是持有到期交割,切不可像有些投资者买股票长期投资那样买后不管。沪深300股指期货的合约月份有四个,即当月、下月及随后的两个季月,季月指3月、6月、9月、12月。也就是说,同时有四个合约在交易。比如,在2010年3月2日的沪深300股指期货仿真交易中,就同时有IF1003、IF1004、IF1006、IF1009四个合约在交易,其中:IF1003为当月合约,IF1004为下月合约,IF1006和IF1009为随后的两个季月合约。以IF1006为例,IF为沪深300股指期货合约的交易代码,10指2010年,06指到期交割月份为6月份。其余依此类推。 沪深300股指期货合约的每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±10%。最后交易日及季月合约上市首日的限制幅度为±20%。这里有两点要提醒投资者注意:第一,每日价格的最大波动限制幅度不是固定不变的,交易所有权根据市场风险状况进行调整;第二,计算价格最大波动限制的基准是上一交易日的结算价,不是收盘价。这是因为,沪深300股指期货采用当日无负债结算制度,在该制度下,计算投资者当日盈亏以及交易保证金的依据是结算价,而非收盘价。 保证金

股指期货套利

股指期货套利 股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限,不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为.股指期货套利同样分为期现套利,跨期套利,跨市套利和跨品种套利。 股票指数期货套利与商品套利的比较 总体上看,股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都 沪深300差价图 是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。 股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格,性能,等级,耐久性,以及仓储,运输和交割等等,从而会对套利产生重要影响。股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期货由于成份股分红不规律,融资成本不一以及现货指数设计等原因,其理论价格相对商品期货更难准确定价。这些区别是造成股指期货套利和商品期货套利在具体类别上差异的主要原因。 股指期货套利的类型 1. 期现套利 期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格是商品未来的价格,现货价格是商品目

外资动向与中国台湾股市短期关联图 前的价格,按照经济学上的同一价格理论,两者间的差距,即“基 差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大,就出现了期现套利的机会。其中,期货价格要高出现货价格,并且超过用于交割的各项成本,如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。 2.跨期套利 跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的,在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种,实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利;跨期套利有几个主要的因素:1,近期月份合约波动一般要比远期活跃。2,空头的移仓使隔月的差价变大,多头的移仓会让隔月差价变小。3,库存是隔月价差的决定因素。4,合理价差是价差理性回归的重要因素。 3.跨市套利 跨市套利指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同,在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。具体操作方法是,在某一期货交易所买进某交割月份的某种期货合约的同时,在另一交易所卖出同一交割月份该种期货合约,当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时,可以预计,它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格,如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本,那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。在国内,三家交易所之间的上市品种都不相同,并且与国外交易所之间也无法连通,因此,跨市场套利还不能实现。 4.跨品种套利

股指期货期限套利案例分析

股指期货期限套利案例分析 1、市场状况 (1)行情 2013年8月15日某时点:沪深300指数为点。此时12月20日到期的沪深300指数IF1312合约期价为点。 (2)微观结构 ①股指期货交易中需向交易所与期货公司缴纳的保证金比例合计17%; ②沪深300指数当月股息率d预估为%,当月31天; ③套利资金150万元通过货币市场融资。 ④套利周期为n天,包含套利起始日与结束日两端。 2、相关套利成本 ; (1)相关成本测算为: ①现货买卖的双边交易手续费为成交金额的%; ②现货买卖的冲击成本经验值为成交金额的%; ③现货的指数跟踪误差经验值为指数点位的%; ④股指期货买卖的双边交易手续费为成交金额的%; ⑤股指期货买卖的冲击成本经验值为期指最小变动价位点; ⑥资金成本:年利率r为6%,按日单利计息; (2)计算套利成本 现货手续费=点×%=点 现货冲击成本=点×%=点

。 现货跟踪误差=点×%=点 股指期货手续费=点×%=点 股指期货冲击成本=+=点 资金成本= n×1500000×6%÷365÷300=点 套利成本合计TC =+++++=+ 随持有期呈线性增长。 3、无套利区间 根据单利计算的n天持有期的股指期货修正价格F(t, T)为: F(t,T)=S(t) + S(t)×r×n/365 - S(t)×d×n/31= + ××n/365 –××n/31= + 点, S(t):表示现货资产的市场价格,即套利开始时刻的现货指数。 ; 从而得到: 无套利区间下限= +-+=点; 无套利区间上限=+++=+点。 据此估算后续几日无套利区间上下限如下表: IF1312股指期货8月15日-9月12日的价格走势及套利机会如下图: …

股指期货交易策略与股指期货套利

前言 2010年1月8日,国务院原则同意推出股指期货;2月20日,证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则,至此股指期货市场的要紧制度已全部公布;2月22日9时起,中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。股指期货上市前的各项预备工作紧锣密鼓并相继完成,正式推出之日将至。 股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新,填补了我国金融期货的空白,它将改变当前市场单一的博弈模式,结束中国股票市场长期以来没有做空机制的现状,同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度,积极推动产品创新、策略创新,必将对中国股市、期市的和谐健康进展作出重大贡献。 股指期货的出现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。利用股指期货的多项特征与优势,能够轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略,有效改善投资组合的效率。为关心机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略,我们以下就股指期货的基础知识、以及利用股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。

基础篇 股指期货基础知识 一、股指期货概况 期货分为商品期货和金融期货。股指期货为金融期货的一种,是以股票指数为标的资产的标准化期货合约。买卖双方报出的价格是一定期限后的股票指数价格水平,合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。 1、股指期货的特征 股指期货是一种金融衍生产品,即它的价格衍生于股票如此一种基础资产。股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。传统的股票市场中,由于成本压力增加、市场收益水平下降,对风险进行治理显得尤为重要,投资者急需更多可供选择的投资策略,而孕育而生的股指期货确实是如此一种高效率、低成本的策略工具。 (1)风险转移和收益增加 股指期货的要紧优势在于它能够实现风险转移。市场中的投资者对风险有不同偏好。风险厌恶型的投资者可能不希望持有的投资组合发生亏损,而风险喜好型的投资者却情愿主动承担更大的风险,同时通过准确预测市场的走势,来博取盈利的机会。股指期货正是沟通了股市与期货两个市场,沟通了风险厌恶和风险偏好这两类投资者,使得市场参与者能够轻松的把股市的风险转移到期货市场上。 (2)杠杆效应 杠杆效应是股指期货的另一个典型特征,即投资股指期货的实际资本支出远小于实现相应的股票组合投资的交易支出,这意味着使用较少数量的本金就能够操纵较大数量的资金进行投资。假如以投资的本金作为衡量标准的话,股指期货的价格浮动要远大于股票的价格浮动,这确实是杠杆效应。这一特征决定了股指期货具有提供高回报的能力,也蕴含了高亏损的风险。 (3)透明性和流淌性 股指期货作为一种金融期货,是一份标准化的合约。以一个月份的合约为例,所有那个合约的市场参与者交易的是同一样东西,这确保了投资者能够轻易的找到交易的另一方,从而确保了市场的流淌性,这也意味着大额的交易订单能够在任何时候得到满足而可不能对价格产生过度的阻碍。此外,在我国交易的股指期货,全部采纳电子交易,进一步确保了价格、交易量以及执行交易的透明性。因此透明性与流淌性也是股指期货对投资者具有吸引力的一个重要因素。 (4)灵活性 股指期货的交易规则规定了能够双向交易、T+0交易。这意味着投资者能够在任何交易时刻依照他们对市场的推断和对风险的承受能力来调整头寸,保证投资的灵活性。 (5)低交易成本 低交易成本也是股指期货的一个特征。得益于股指期货的杠杆效应,令其交易的手续费也成倍的下降。目前中金所股指期货仿真交易收取的手续费为成交金额的万分之一(双边),远远低于股票的收费标准。

股指期货跨期套利机会分析

股指期货跨期套利机会分析 根据海外市场股指期货上市情况表现来看,股指期货上市初套利机会较多,随着股指期货市场的发展及 套利资金的进入,套利机会逐渐减少。股指期货跨期套利在股指期货上市之初及股市波动较大时,套利收 益较大,随着市场的成熟,套利收益会缩小,跨期套利收益的缩小,但不会消失,市场的波动还是会给套 利者带来套利机会的。 由于国内股指期货上市时间较短,目前尚不成熟且受到交易所监管及制度的限制,对于一般投资者,能 够参与的只能是低频的跨期套利。本文从股指期货上市以来IF1005、IF1006、、IF1007、IF1008、IF1009、IF1010、 IF1011、IF1012之间的隔月价差进行统计分析套利机会。 跨期套利: 跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的,在同一期货品种的不同合约月份建立数量 相等、方向相反的交易头寸,通过两个合约的价差扩大或者缩小赚取利润。 从套利方向上看,期现套利分为正向套利和反向套利。正向套利指的是当近月被低估,下一个月份的期 货合约被高估时,投资者卖出该期货合约,同时买入近月合约,建立套利头寸。当近月合约和远月合约价 格差距趋于正常时,同时卖出近约合合约和买入远月合约进行平仓,并获得套利利润。反向套利与正向套 利操作方向相反。国内的市场具体应用时主要在近月合约与远月合约进行正向套利,国内股指期货自2010 年4月份上市以来,股指期货的跨期套利给投资者带来了更多的机会,股指合约不向传统商品期货的套利, 需要考虑储存成本,股指期货只需要考虑资金成本和交易手续费成本,所以股指期货跨期套利较为简洁方 便。 股指跨期套利的基本假设: 本文所说的股指套利机会主要基于以下假设的成本、费率及条件为前提。 股指连续复利模型:FT=St*e R(T-t)-d*e r(T-t),目前国内股利分红利较少,且不无固定时间,故暂不考虑股利分红,而且跨期套利时间较少,我们采取离散简化模型,即:FT=St*(1+R*(T-t)/360)。我们采取的套利 合约是当月和下月合约,则T-t 的时间间隔为1个月,则模型简化为FT=St*(1+R/12) 当月与下月合约理论价差近似= St*(1+R/12)-St+冲击成本+手续费(St*0.04%)= St*0.465+0.4 当月与下月合约价差统计分析: 本章是对从2010年4月16日股指期货开始上市至11月18日期间当月合约和下月合约在共同存续期内 的隔月价差统计分析,通过对价差走势和分布的分析,进行研究期指套利的机会的出现和风险。(注:本章 中的隔月价差=下月合约收盘价-当月合约收盘价) 1.IF1005与1006合约价差走势图

股指期货无风险套利全攻略

股指期货无风险套利全攻略 随着股指期货的推出日益临近,越来越多的投资人开始关注如何利用这一新品种“淘金”。为此,为大家提供一套利用股指期货套利的攻略。 期现套利与定价关系 目前通常可以将套利机会分为两类:第一类是投资小于等于零但收益却大于零;第二类是投资小于零但收益却大于等于零。 无套利定价原理是指在金融市场上,不存在套利机会;也就是说,如果市场是均衡的,那就不存在“免费的午餐”。此原理意味着:两个未来现金流完全相同的投资组合,它们必定具有相同的现值。如果违反此原则,则必定出现套利机会。 构建两个投资组合,若其未来价值相等,则现值一定相等。否则将出现套利机会:买入现值较低的投资组合,同时卖出现值较高的投资组合,并持有到期,如此必定获得无风险利润。无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格,这个价格通常也被称为公允价格。期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来定价。 根据无套利定价方法,推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。几个基本假设是:1、没有交易费用和税收;2、市场参与者可以用相同的无风险利率借入与贷出资金;3、允许现货卖空;4、若出现套利机会,投资者将参与套利活动,使套利机会消失。通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。 期货合约与远期合约的主要区别在于,持有期货合约与持有远期

合约不同,需要逐日盯市,会有当日无负债结算。但是在一定条件下,具有相同标的资产的期货合约与远期合约两者价格相等。当无风险利率是常数时,交割日相同的远期合约的价格和期货合约的价格相等。 我们可以将沪深300指数看作支付红利的投资资产的价格,该投资资产是构成沪深300指数的成份股组合,而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有者收到的红利,这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300指数看作一只股票来处理。值得一提的是,这个定价是在市场达到均衡而不存在套利机会时推导而出的,也称为公允价格。如果沪深300股指期货合约的实际价格偏离这个公允价格时,市场就将出现套利机会。 套利全攻略 套利是指利用同一资产(或相关资产)在价格上的差异,低买高卖并获取利润的投资行为。与股指期货有关的套利方式主要有四种,分别是期现套利、跨期套利、结算日套利和阿尔法套利。 1、期现套利 期现套利就是指利用股指现货价格和期货价格于到期交割日收敛的特性,买入低价资产、卖出高价资产,在到期日平仓的一种无风险收益策略。 因为市场上尚无100%跟踪沪深300指数的产品,所以采用何种方式构建现货头寸来复制沪深300指数就是期现套利的关键。一种方式就是利用市面上已有的指数基金,通过加权组合的方式复制指数;另一种方式就是选取一篮子股票来复制沪深300指数。

万元参与股指期货期现套利的操作方案

150万元参与股指期货期现套利的操作方案 一德研究院杨帆 10月15日开始,股指期货对沪深300现货指数的升水幅度开始持续走高,市场上消失了5个月之久的期现套利机会再次出现。然而,通过盘面去观察,这次期现套利机会的出现并没有吸引大量套利资金的关注,整个市场对此的表现都很漠然。这就为套利者留下了很大的操作空间与较为丰厚的回报受益。本文将以150万元的资金规模,讨论期现套利的可行性,并演练一次期现套利的实盘操作。 早在期指上市之初,一德研究院就把期现套利作为一种相对安全稳定的盈利模式进行研究,投入了大量的研发精力,做了充分的前期功课与积累。目前,进行股指期货的实际操作时需要解决的问题主要有两个。一是资金管理,也就是期货部位应对波动的结算准备金管理;二是现货部位的组合构建。 第一个资金管理的问题,只要留出足够的结算准备金能盯住期货不爆仓就可以解决。期现价差10月15日突然间扩大,套利机会出现,假设套利资金在当天下午14:45分当期货升水50点的位置开仓套利。之后由于价差始终不收敛,没有平仓获利的离场机会,期货部位需要一直保持持仓。而这期间期指的价格波动从15日开仓时的3370点附近,到11月5日出现的3630点高点,最高需要承受260点的价格波动。10月15日卖出一手期指合约需要占用保证金18.2万(18%的保证金比例),11月5日行情至最高点时的浮动亏损为7.8万元。因此,行情激烈上涨虽然创造了套利空间,但同时也为资金管理提出了更高的挑战,必须有后续结算准备金的支持保证才能操作。 第二个问题,现货部位的构建。由于沪深300现货只是指数不能直接交易,因此需要通过各种方式去模拟。当下可以立刻上手投入操作的只有ETF基金。在期指上市之初我们就对各种ETF的组合进行过研究和测算,结论是60%比重的深100ETF与40%比重的上证50ETF可以模拟出最佳的跟踪效果和最小的跟踪误差。在当前动辄接近100点的套利空间的行情中,这种跟踪误差几乎可以忽略,不会对套利的受益产生影响。 解决了以上两个问题后,下面以150万的资金规模,讨论具体套利的操作和受益。以11月8日至11月9日的行情做实盘演练。 第一个要讨论的问题,在套利策略中认为多少点是可以接受的套利空间。10月26日盘中出现过130点的升水,这是迄今为止的最大值。套利受益在100点以上,单次收益率在3%左右,折合年化收益率是相当高的。但是这种机会还是否会出现,后市不得而知。因此最先需要确定的是,多少点的套利空间是我们接受并进场的下限。这一时点,我们会在研究中,会根据实时行情、盘面变化、以

【港股投资】恒指期货与H股指期货套利分析

恒指期货与H股指期货套利分析就股指期货而言,跨品种价差套利,是指对两个具有相同交割月份但不同指数的期货价格存在的价差进行套利。按套利塬理,这两个指数必须具有一定的相关性,并且相关性越大越好。经过分析我们发现,港交所推出的恒生指数期货与H股指数期货,存在跨品种套利及投资的机会。首先从基本面分析,从月K线图可以清楚看到:2007年9月到2009年2月间,除了2008年11月时恒指微跌0.58%、H股指数涨9.02%,其他月份,二者涨跌方向完全一致,幅度也比较接近,这正是二者走势相似的真实反映。但如果进一步分析,二者的基本面依然有重要区别,比如经济制度的差异、管理层的调控能力、市场化及对外开放的程度等不同。相比之下,内地由于经济规模巨大、市场容量大、挖掘内需的潜力也大,抗风险能力更强。关键是中央及时出台一系列刺激经济措施,力度空前,时机正确,有力鼓舞了国民战胜危机的信心,也提振了A股。这些因素体现在股市中就看到:近期A股走势明显强于港股,与内地联系更密切的H股指数也明显强于恒指,股指期货同样如此。其次从技术面分析,自2月11日至3月10日的20个交易日来看,除了3月3日恒指跌2.3%、H股涨0.54%之外,其余每天二者走向相同。再从最近两个月来看,H股2009年以来走势基本较为稳定,应该是投资者信心更足以及主力资金流入的塬因,筹码锁定性较好,底部构筑相当扎实;相比之下,恒指显得信心不足,在A股和美股之间摇摆,均线系统仍未走好,后市估计仍要唯A股和H股马首是瞻。具体到股指

期货,往往是涨升时,H股涨幅比恒指大,以点数来计算也较多;下跌时,H股跌幅比恒指小,点数也少。两个月里,基本呈现这种马太效应。 由于到目前为止,没有出现中短期内上述规律和趋势要被打破的信号,我们总结出一种套利模式,即卖出4月恒指期货合约、同时买入4月H 股指数期货合约的套利方案。目前买卖一手恒指或H股期货合约的结算,同样是1个点价值50港元。考虑到二种指数的基数相差较大,一个是11500至11600点、一个为6500至6600点,二者比例约为1比1.76,为了加大保险系数,也为了方便中短线操作,我们在具体操作时可以按照1:2,即卖出1手恒指期货合约、同时买入2手H股指数期货合约的比例来操作。按照最近3天的实盘运行中曾经出现的价格及收市结算价中的相对有利点位来计算,假设一共投资3手4月份合约,尽管3天里盘中及收盘价涨跌不一(第一日恒指跌250点、H股指跌88点;第二日恒指涨187点、H股指涨233点;第叁日恒指涨350点、H股指涨205点),但投资者可分别实现套利为:第一天,(1手恒指期货-2手H股指期货)x 50=(250-2x88)x50=3700港元;第二天,(2手H股指期货-1手恒指期货)x50=(233x2-187)x50=13950港元、第叁天,(2手H股指期货-1手恒指期货)x50=(205x2-355)x50=2750港元。将来两者的基本面如果发生大的改变,或者恒指出现补涨,我们还可以适时改变二者的比例,甚至转变操作方向,改为买入恒指期货合约、卖出H股期货合约。投资者如果不考虑套利,纯粹做股指期货投资的话,从基本面、技术面出发并结合实际运行情况,我们主张买入选择H股期货合约、卖出选择

股指期货基础知识测试题及答案

股指期货基础知识测试试题(A 卷) (共30 道题,答对24 题为合格。测试时间为30 分钟。) 一、判断题(本大题共10 道小题,对的打“√”,错的打“X”,请将正确答案填入下面的表格中) 1.沪深300 股指期货合约价值为沪深300 指数点乘以合约乘数。() 2.IF1005 合约表示的是2010 年5 月到期的沪深300 股指期货合约。() 3.沪深300 股指期货实行T+1 交易制度。() 4.中金所可以根据市场风险状况调整沪深300 股指期货合约的交易保证金标准。() 5.客户参与股指期货交易在不同的会员处开户的,其交易编码中客户号不相同。() 6.股指期货合约的当日结算价是计算当日持仓盈亏的依据,沪深300 股指期货合约以该合约当天收盘价作为当日结算价。() 7.股指期货合约到期时,交易所将按照交割结算价将投资者持有的未平仓合约进行现金交割,投资者将无法继续持有到期合约。()

8.沪深300 股指期货合约的交易单位为“手”,期货交易以交易单位的整数倍进行。() 9.期货合约有到期日,不能无限期持有。() 10.投资者对期货交易结算报告的内容有异议的,应在期货经纪合同约定的时间内向期货公司提出,否则视为对交易结算结果的确认。() 二、单项选择题(本大题共20 道小题,每题仅有一个正确答案,请将正确答案填入下面的表格中) 1. 会员应当与客户约定,客户出现交易所规定的异常交易行为并经劝阻、制止无效的,会员可以采取以下何种措施()。 A、提高交易保证金 B、限制开仓 C、拒绝客户委托或终止经纪关系 D、以上均包括 2. 根据股指期货投资者适当性制度的要求,自然人投资者申请开立股指期货交易编码需要具有累计()以上的股指期货仿真交易成交记录,或者最近三年内具有10 笔以上的商品期货交易成交记录。 A、5 个交易日、10 笔

C16007股指期货交易策略介绍(90分)

一、单项选择题 1. 股指期货的交割结算价是()。 A. 最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B. 最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C. 最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D. 最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 2015年6月18日,某投资者预期未来一段时间股票市场将会下跌,因而想对其持有的股票组 合进行套期保值,通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9,以下哪一个合约套期保值效果最优?() A. IF1506 B. IF1507 C. IC1506 D. IC1507 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 3. 2015年4月16日,IH1505的价格为3220点,上证50指数的价格为3150点,50ETF的价格 为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会,应该进行以下哪一项操作?() A. 做多1手IH1505,同时买入303200份50ETF B. 做多1手IH1505,同时买入202100份50ETF C. 做空1手IH1505,同时买入303200份50ETF D. 做空1手IH1505,同时买入202100份50ETF 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 二、多项选择题 4. 投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有()。 A. 基差风险 B. 流动性风险 C. 展期风险

D. 其他风险 您的答案:C,A,B,D 题目分数:10 此题得分:10.0 5. 在股指期货期现套利的实际操作中,通常选用ETF代替现货,这是因为ETF相对完全复制现 货指数有以下优势()。 A. 交易成本低 B. 流动性好 C. 冲击成本小 D. 容易操作 您的答案:D,C,B 题目分数:10 此题得分:0.0 6. 预计股市上涨,为了控制股票买入成本,先买入股指期货,预先锁定将来购入股票的价格水 平,通常这样的操作称为()。 A. 多头套保 B. 空头套保 C. 买入套保 D. 卖出套保 您的答案:C,A 题目分数:10 此题得分:10.0 三、判断题 7. 股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 8. 对期现套利而言:若期货价格超出无风险套利区间,则说明出现套利机会;若期货价格在无 风险套利区间内,则没有套利机会。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0

(新)沪深300股指期货合约的交割结算价如何确定

沪深300股指期货合约的交割结算价如何确定? 在国际市场上,股指期货的到期交割均采用现金交割方式,交割结算价确定方式主要有四种,分别是:最后交易日现货市场一段期间的平均价格;最后交易日现货市场收盘价;交割日现货市场特别开盘价;交割日现货开盘后一段时间成交量加权平均价。 为更加有效地防范市场操纵的风险,在《中国金融期货交易所结算细则》中,沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。 如何计算股指期货合约的当日盈亏? 期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下: 当日盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)×卖出量×合约乘数]+∑[(当日结算价-买入成交价)×买入量×合约乘数]+(上一交易日结算价-当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)×合约乘数 当日盈亏在当日结算时进行划转,盈利划入结算准备金,亏损从结算准备金中划出。 举例说明。某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓,上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓,又以1510点的成交价卖出平仓5手,当日结算价为1515点,则当日盈亏具体计算如下: 当日盈亏=[(1510-1515)×5]+[(1515-1505)×8]+(1500-1515)×(0-10)=205点 如果该合约的合约乘数为300元/点,则该投资者的当日盈亏为205点×300元/点=61500元。

1、交易时间与股票市场一致 股指期货交易时间和股票现货市场交易时间是不一致的。 目前沪深证券交易所证券交易时间为每周一至周五9:30-11:30,13:00-15:00(节假日除外)。中国金融期货交易所《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)中,将沪深300(3380.915,-24.23,-0.71%)指数期货的交易时间设计得比证券交易时间稍长些,为9:15-11:30,13:00-15:15(最后交易日除外)。 早开盘迟收盘的交易时间安排,便于期货市场更充分地反映股票市场信息,方便投资者根据股票资产及价格情况进行投资策略的调整,也便于套期保值业务的开展。 因此,投资者要注意,股指期货交易时间与股票现货市场不一致。股票现货交易收盘后,股指期货的投资者仍然要盯盘,继续关注股指期货市场的情况,了解自己的持仓和价格变动。 2、满仓操作能挣大钱 由于股指期货交易采用保证金交易,具有放大效应,有些投资者误认为满仓操作可以赚大钱。 殊不知,若投资者在市场上能开多少仓就开多少仓,不留余地,那么当行情反向变动,导致可用资金出现负数时,保证金杠杆效应同样使得亏损也放大了。特别在行情剧烈波动时,投资者可能在盘中就会出现很大的亏损,造成保证金不足,而被要求追加保证金或被强行平仓;另外,由于股指期货交易实行当日无负债结算制度,如果当日结算后,投资者可用资金是负数,且不能在规定时间内补足,那么在第二天上午将会被部分强行平仓或者全部强行平仓,影响到第二天的持仓盈利情况,甚至可能使投资者无法继续开新仓参与交易。 因此,股指期货交易必须坚持风险控制为先,不宜盲目乐观,要强化风险控制意识,做到合理控制仓位。一般来说,股指期货投资忌满仓操作,应做到游刃有余。 3、捂着总有一天能解套

沪深300股指期货合约(中金所办字[2010]16号)

中国金融期货交易所 关于发布《中国金融期货交易所交易规则》及相关细则、 办法和沪深300股指期货合约的通知 2010-2-20中金所办字[2010]16号 《中国金融期货交易所交易规则》经中国金融期货交易所股东大会审议通过,并经中国证监会审议批准,现予以发布。 《中国金融期货交易所违规违约处理办法》和《沪深300股指期货合约》经中国金融期货交易所董事会执行委员会审议通过,并经中国证监会审议批准,现予以发布。 《中国金融期货交易所交易细则》、《中国金融期货交易所结算细则》、《中国金融期货交易所结算会员结算业务细则》、《中国金融期货交易所会员管理办法》、《中国金融期货交易所信息管理办法》、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》和《中国金融期货交易所套期保值管理办法》经中国金融期货交易所董事会执行委员会审议通过,并已报告中国证监会,现予以发布。 以上规则、细则、办法及合约自发布之日起实施。 附件:1.中国金融期货交易所交易规则 2.中国金融期货交易所违规违约处理办法 3.中国金融期货交易所交易细则 4.中国金融期货交易所结算细则 5.中国金融期货交易所结算会员结算业务细则 6.中国金融期货交易所会员管理办法 7.中国金融期货交易所信息管理办法 8.中国金融期货交易所风险控制管理办法 9.中国金融期货交易所套期保值管理办法 10.沪深300股指期货合约 中国金融期货交易所 二〇一〇年二月二十日

中国证券监督管理委员会 关于同意中国金融期货交易所沪深300股指期货合约 和修改《交易规则》、《违规违约处理办法》的批复 2010-2-12 中国金融期货交易所: 你所《关于提请审批我所〈交易规则〉〈违规违约处理办法〉和〈沪深300股指期货合约〉的请示》(中金所监字[2010]9号)收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的规定,现批复如下: 一、批准你所《沪深300股指期货合约》。 二、批准你所修改《中国金融期货交易所交易规则》和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》。 请你所切实做好相关宣传和培训工作。在上市股指期货的各项准备工作完成后,请你所上报上市沪深300股指期货合约的申请。

股指期货套利案例分析教学总结

股指期货套利案例分析 股指期货:全称为股票指数期货,它是以股价指数为依据的期货,是买卖双方根据事先的约定,同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。 进入20世纪90年代后,有关股指期货的争议逐渐消失,投资者的投资行为更为理智。股指期货经历了磨练的过程之后,开始了新一轮繁荣时期。发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易,配合全球金融市场国际化程度的提高,股指期货的运用更为普遍。这一时期,全球股指期货的交易量成倍上升。国际清算银行(BIS)的统计数据表明:到2005年底,全球有40个国家和地区开设了近百种股指期货交易。 股指期货的发展还引起了其他各种非股票指数期货品种的创新,如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约,以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约,以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见,随着金融期货的日益深入发展,这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。 下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。 在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点,沪深300指数的点数是2431点,二者之间的价差高达170.4点,每点价格是300元,相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。因此我们决定开始建仓,具体的操作方法是:卖出沪深300指数期货合约0703,同时买入ETF组合(相当于买入沪深300指数经典案例:期货风险谁承担的现货),实盘操作中,由于期货合约0703的价格有小幅度的上升,所以期货建仓时0703以2604点的价格成交,同时买入了729900.4元的上证50ETF和深圳100ETF组合,这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元,与预期的套利收益基本相一致。 下面我们来看在实际操作中需要的资金量,卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元,同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元,这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元,建仓时套利的交易成本是465元,因此完成建仓交易需要的资金为792864元。

股指期货套利案例

股指期货套利案例 【篇一:股指期货套利案例】 2008年以来,沪深股市大幅下挫,上证综指从5261点跌至昨日的3626点,跌幅达31%,沪深两市总市值也大幅缩水。缺乏做空机制 使沪深股票市场的投资者“望熊兴叹”,与其面对下跌的股市大海捞 针般地找寻“黑马”,不如静下心来了解一下交易机制更加灵活的股指,因为未来将要上市的股指期货将为我们打开另外一扇“财富之门”。 之所以选择200万资金来分析股指期货套利策略,一方面是因为依 目前的指数点位看,200万是进行股指期货期现套利最基本的资金要求;另一方面也是向更多的中小投资者展示如何利用股指期货上市 初期市场中可能存在的大量套利机会获取几乎无风险的收益。 在比较成熟的市场,期现套利往往是大资金利用程序化交易实现的,中小资金由于交易成本较高等原因,能够捕捉到的套利机会相对大 资金而言要少很多。 然而在股指期货上市之初,机构的程序化套利交易系统尚不完善, 市场效率通常偏低。在股指期货推出到机构投资者能够成熟运作套 利交易期间,是中小投资者通过期现套利获取利润的大好时机。我 国第一个金融期货品种——沪深300股指期货各项准备工作正在积 极进行,投资者应做好把握即将到来的投资良机的准备。 一、套利的含义及种类 套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间 的不合理差价,同时买入和卖出两张不同合约以从中获取利润的交 易行为。 股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利 四种,其中以期现套利和跨期套利最为常见。 二、利用etf与股指期货进行期现套利 期现套利的基本原理是当股指期货价格高于套利上界时,套利者可 卖出期货,同时按指数构成比例买进相应数量的成分股,在期货到 期日结算则可获取套利利润,此种套利行为也称为正向套利。反之,在股指期货价格低于套利下界时,买入期货,抛空相应数量比例的 成分股,亦称之为反向套利。对于一般的投资者而言,由于股票市 场缺乏做空机制,反向套利难以实现,但对于基金等机构客户,由 于其原本就持有相当数量的权重股,反向套利可以在一定条件下实

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