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天相投顾-2010年第32期(总第220期):流通性保持充裕,防范通涨风险-101115

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天相投资策略周刊

天相投顾-2010年第32期(总第220期):流通性保持充裕,防范通涨风险-101115

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对市场形成考验。从盘面看,石油和石化类个股再度走强成为下半周市场下跌的导火索,导致两市在周五时出现大跌。一个

月来的反弹成果吞噬殆尽。

由于大盘股领跌,大小盘股相对超额收益剪刀差在本周再次拉大,小盘股的相对超额收益在本周大幅上升,为95.68%,而

相对超额收益的最高点位为98.27%。而上周的小盘估值/大盘估值小幅回调,从前一周的3.91倍下降到到3.90倍。但小盘估值/大盘估值仍在高位运行。鉴于而当前小盘股超额收益处于1999年以来的第三高位,大盘股阶段性回升的值得关注。 PPI 与CPI 的剪刀差已经逐渐缩小并趋近于0。数据一方面表

明我国中游行业如汽车及配件、机械、化工等行业的毛利率在短期内将会得到提升,有助于企业净利润的提升,利好股市。另一方面,从通货膨胀的角度来看,CPI 以及PPI 的持续上涨,通胀形势依然严峻。 与此同时,评价货币需求的结构指标:M1/M2在十月也大幅回

升,为36.2%。货币流动性比例M1/M2反映的是企业和居民货币需求的不同动机,与居民资产结构变化和经济市场化发展程度相适应,受到许多因素的影响。而十月M1/M2已成为继今年一月达到36.7%之后本年达到的次高值,反映出我国货币流动性的充裕。这不由让人联想到在数据公布前一晚的11月10日央行晚间宣布上调货币准备金率的这一举动。这反映出央行希望保持流动性在一个合理范围内的的决心。 综合来看,中国10月经济数据的整体数据表明通货膨胀和流

动性压力显现,管理层控制通胀的预期进一步加码。与此同时,新增贷款的超目标以及居民新增存款的大幅减少则加大了政府加强货币政策收紧的预期。 从市场投资策略来看,中国10月经济数据的向好将会是指数

继续上行所依靠的根本。市场在流动性充裕背景下强势格局仍将持续。虽然上周市场尾盘出现大跌,但在10月数据整体向好的基本面的支撑下,再次出现大跌的可能性不大,由于货币政策紧缩预期的升温,未来货币调控政策出台的概率也将增加,市场出现震荡的可能性加大。具体到投资策略上,内需型产业和新兴产业依然可以作为持续性配置的焦点。以汽车及配件、家电为代表的耐用消费品行业以及以医药、通信、元器件、