整合对巴菲特永不过时的八大预测与投资七大信条的理解
巴菲特：永不过时的八大预测投资七大信条
衰退将会创造机会。“我的一生中至今为止最好的股票买入机会是在1974年。那是一个极度悲观的时期，石油禁运，经济停滞不前，还有很多类似的不利事件。但这却使股票变得非常便宜。”
巴菲特像一个谜，一举一动都会牵动全世界。世界的热点在变，投资的热点也在不断改变。但巴菲特的投资模式却从未改变，他最喜欢的投资时间也是“永远”，这在变化无常的今天非常的少见。
刘建位：在美国CNBC的巴菲特观察节目中，曾说过巴菲特“永不过时”的八大预测，我愿意将其翻译出来并告诉大家。
1衰退不可能永远避免。在2007年快到年底时，巴菲特曾说，如果失业率大幅度上升，多米诺骨牌将会随之倒掉，美国经济2008年将会陷入衰退。他的预测是对的，但他并没有拉响警报。“资本主义经济的本性是同期性发生经济衰退。人们经常反应过度。”
2 我们将会挺过现在的和未来的衰退，就像我们成功挺过历史上的多次衰退一样。
3 衰退将会创造机会。“我的一生中至今为止最好的股票买入机会是在1974年。那是一个极度悲观的时期，石油禁运，经济停滞不前，还有很多类似的不利事件。但这却使股票变得非常便宜。”
4 并非所有的股票都是便宜的。成功的投资者应该像棒球明星TedWilliams等待有利的一个击球机会一样，等待合适的股票跌到合适的价位才出手，但这样的机会并不是每天都有的。你应该根据你自己的判断决定是否出手买入，不想买你可以一直不出手。
5 大多数人会是错误的。巴菲特经常引用他的导师格雷厄姆的一段名言：“你是正确的，是因为你的事实根据是正确的，你的推理是正确的，这是唯一使你正确的原因。如果你的事实根据和推理正确，你就不用再考虑别人是什么看法。”
6 投资者总是错误地认为股价下跌是坏事。任何将来你想要购买的东西，你都希望会变得更便宜。”
7 越是大牛市越可能导致重大错误买入决策。巴菲特2000年致股东的信中，把那些在股市很高时大量疯狂买入的投资者比喻成舞会上的灰姑娘，这些头脑发晕的参加者都只想最后一刻来临之前才离开。但问题是，他们是在一个时钟根本没有指针的房间跳舞。”
8 人们根本不会从历史中学到教训。
投资一定要学巴菲特？
投资一定要讲巴菲特，学投资一定要学巴菲特，巴菲特是全球公认的最成功的投资大师。巴菲特在美国《财富》杂志1999年年底评出的“20世纪八大投资大师”中名列榜首，被誉为“当代最伟大的投资者”，他创造了三个投资方面的世界之最：
一是收益率最高：从1965~2006年，他管理的伯克希尔公司投资收益率是同期美国股市
标准普尔指数涨幅的55倍以上。
二是赚钱最多：2006年巴菲特以519亿美元名列《福布斯》全球第二大富翁。
三是捐钱最多：2006年巴菲特把个人财富的85%捐给了慈善基金会。
有识有胆有钱下金子时要用大桶接
《财道》：在您的研究中，对巴菲特最新的认识是什么？有什么投资理念给你留下了深刻的印象？
刘建位：是今年巴菲特发布的2009年度致股东的信。这封信里我个人最欣赏的一句话是：当天上下金子时，要用大桶去接。这句话道出了巴菲特投资成功的关键。
股价变化无常，很容易让你把狗屎错以为是黄金，因此巴菲特根本不关注过去几个月、过去一年，甚至过去几年的涨幅。他关注的是公司的长期经营前景。
市场低迷是投资良机
《财道》：那么，从您的研究来看，天上什么时候会“下金子”呢？
刘建位：做股票投资，不同于做企业。做企业你可以决定生产销售，但做股票你却无法决定股价是高是低，要想得到真金，又只付出很便宜的价钱，唯一能做的只有等待。那么什么时候天上会掉金子，那些真金一般的好公司股票却只卖狗屎一样的价格呢？当大部分人都恐惧害怕纷纷低价抛售时。
巴菲特在2000年致股东的信中说：“只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，能够获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。”
准备好资金多接金子
《财道》：还是回到巴菲特的那句原话，天上“下金子”时如何接得多呢？
刘建位：2008年股市大跌2/3，百年一遇的金融危机爆发，恐惧气氛极为严重，尽管股价大跌，很多优秀公司股价非常便宜，就像天上下金子，但只有极少数人有识有胆又有钱大量买入。
巴菲特过去两年接金子的大桶有多大呢？“2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，之后我们还留存了2007年度170亿美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到了306亿美元。在过去两年金融市场一片混乱之中我们却大规模投资。”
能够耐心等到天上下金子，而且能够分析出天上下的真的是金子，而且早就准备好了大桶，勇敢地去接，才能真正接到大桶大桶的金子。有识，有胆，有钱，缺一不可。
10年间加权净资产收益率年年超过15%7只股票
购买持有时间7只股票上证指数结论
1997年底到2007 年底平均涨964% 涨341% 选择业绩优秀好公司，投资业绩也会超越指数
1997 年底到2008 年底平均涨414% 涨52% 大牛市“死了也不卖”，大熊市一来收益会降低很多
（2007 年底购买）2008 年平均跌52% ——再好的公司，也不能不问价格，不划算再好也不买
价值投资适合中国股市
《财道》：投资界一个始终存在的声音是，巴菲特不适合中国内地股市。很多人始终宣
称在中国无法进行价值投资，你如何看待这一现象？
刘建位：适合不适合，用数据说话。我用一个简单的指标来说明巴菲特投资策略对中国是否适合。
巴菲特认为衡量公司价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率。“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的经营性净资产收益率，而不是每股收益的增加。”
那么巴菲特的选股理念适合中国内地股市吗？我用WIND系统筛选，只选到7家公司符合过去10年加权净资产收益率年年不低于15%的标准。这些业绩明星同时是不是股市明星呢？分析这7家公司的数据，我们可以得出三个结论：
第一、巴菲特的投资理念同样适合中国内地股市，如果你选择的是业绩优秀的好公司，你的投资业绩也会超越指数。1998年到2007年10年间加权净资产收益率年年超过15%的业绩明星，同时也是股市明星。这7只股票1997年底到2007年底平均涨幅为964%，而同期上证指数涨幅只有341%，平均战胜指数623%。
第二、如果你坚持在大牛市“死了也不卖”的话，那么大熊市一来你的收益会降低很多。这7只股票如果你持有到2008年底，从1997年底到2008年底11年平均涨幅为414%。多拿一年，收益平均减少了550%。这表明，再好的公司，严重高估时，该卖也得卖。但是，同期上证指数涨幅只有52%，这7只明星股仍然战胜指数362%。
第三、如果你在2007年底闭着眼睛买这些好公司的话，你也会亏得很惨。2008年这7家公司平均下跌52%。再好的公司，也不能不问价格贵贱闭着眼睛买股票，不划算再好也不买。
巴菲特向投资者解释了他的七大信条：
一、保持流动性充足。他写道，“我们决不会对陌生人的好意产生依赖，我们对自己事务的安排，一定会让我们极有可能面临的任何现金要求在我们的流动性面前显得微不足道；另外，这种流动性还将被我们所投的多家、多样化的公司所产生的利润流不断刷新。”
二、大家都抛时我买进。巴菲特写道，“在过去两年混乱中，我们把大量资金用起来；这段时间对于投资者来说是极佳时期，因为恐慌气氛是他们的最好朋友……重大机遇难得一见，当天上掉金时，要拿一个大桶而不是顶针去接。”
三、大家都买时我不买。巴菲特写道，“那些只在评论家都很乐观时才投资的人，最后都是用极高的代价去买一种没有意义的安慰。从他这句话推导，显然是要有耐心。如果人人都在买进时你做到了按兵不动，那么只有在人人都抛售时你才能买进。”
四、价值，价值，价值。巴菲特写道，“投资中最重要的是你为了什么而给一家公司投钱──通过在股市中购买它的一个小部分──以及这家公司在未来一二十年会挣多少。”
五、别被高增长故事愚弄。巴菲特提醒投资者说，他和伯克希尔副董事长芒格不投那些“我们不能评估其未来的公司”，不管他们的产品可能多么让人兴奋。多数在1910年赌押汽车业、1930年赌飞机或在1950年下注于电视机生产商的投资者，到头来输得一无所有，尽管这些产品确实改变了世界。“急剧增长”并不一定带来高利润率和高额资本回报。
六、理解你所持有的东西。巴菲特写道，“根据媒体或分析师评论进行买卖的投资者不适合于我们。”
七、防守好于进攻。巴菲特写道，“虽然我们在某些市场上扬的年头里落后于标普指数，但在标普指数下跌的11个年头里，我们的表现一直好过这一指数；换句话说，我们的防守一直好于进攻，这种情况可能会继续下去。”
拒绝“机会”成就最佳交易
金融危机已经过去一年多了，而回首这场自1929年大萧条以来最严重的经济危机，巴菲特相信自己期间所做的最佳交易决定很可能是最终选择不做某些交易。
日前，在《华尔街日报》进行的一系列采访中，巴菲特极为详尽地解释了他在金融危机期间的历次交易谈判。
从贝尔斯登到雷曼兄弟、房地美、美联银行、AIG再到摩根士丹利，巴菲特拒绝了一个又一个机会。正是这些决定使得他在上个月积聚了所需能量，完成了个人历史上最大一笔交易——斥资263亿美元收购BNSF(全美以营收计最大的铁路企业)。
拒绝雷曼：财报令人不安
2008年3月28日，巴菲特接到了雷曼兄弟首席执行长理查德·福尔德的电话。福尔德想知道巴菲特是否会给这家投行注资约40亿美元，以止住其亏损。
当晚，巴菲特仔细研读了雷曼兄弟的年度财务报表。他在封页上记下了有令人不安的信息的页码，等他读完报表，封页上已满是页码了。于是巴菲特没有“咬钩”。六个月后，雷曼兄弟申请了破产保护。
拒绝房地美：问题太严重
2008年3月15日开始,巴菲特接到了纽约私募股权投资者弗劳尔斯打来的电话。当时弗劳尔斯正试图对贝尔斯登进行最后的营救。巴菲特大概听他说了十分钟，然后就表示自己不感兴趣。
此后，由于住房市场坍塌，那些握有大量住房抵押贷款支持证券的公司开始变得摇摇欲坠。代表房地美的摩根士丹利银行家联系到了巴菲特，请他进行投资，但他认为房地美的问题太过严重，很快就说了不。
2008年9月，美联银行首席执行长斯蒂尔请求投资100亿美元。巴菲特认为美联银行是在楼市最火爆时期不计后果地投身次贷市场，于是拒绝了这一要求。
拒绝摩根士丹利：不够熟悉
2008年9月12日，保险巨头美国国际集团时任首席执行长维尔伦斯坦德请求投资约50亿美元。但巴菲特认为AIG的财务困境实在太严重、太复杂，并且这笔交易太大，巴菲特要借一大笔钱，可能会危及其AAA信用评级。
荐4本书助投资
《财道》：对国内投资者，有没有合适的推荐书目可以学习？
刘建位：我推荐我最喜欢的也是巴菲特本人推荐的4本书：第一本是巴菲特官方传记：《滚雪球》，这本书讲的不仅仅是巴菲特的投资，更主要讲的是巴菲特这个人的一生。
第二本是巴菲特推荐的指数基金第一人约翰博格的著作：《长赢投资》。如果你不愿意自
己费心费力选股，学习巴菲特最简单最轻松最容易成功的一个途径就是像巴菲特过去16年连续8次推荐的那样长期定期投资指数基金。当然也欢迎阅读我的新书《巴菲特教你买基金》和《巴菲特基金投资10招》。
第三本和第四本是巴菲特推荐的他的导师格雷厄姆的两本名著：《证券分析》(第6版)和《聪明的投资者》(The Intelligent Investor)，这两本书是价值投资的经典，类似于价值投资者的圣经，也是巴菲特在格雷厄姆门下读研究生时的教科书，巴菲特说这两本书改变了自己一生的命运，希望也能改善普通投资者的投资业绩。
【印象巴菲特】
忠诚、坦诚、真诚！
天价午餐是朝圣之旅
《财道》：又到了巴菲特天价慈善午餐会竞拍的时候，诸多专家借机纷纷评论。今年的竞标价达到了263万美元，不少人提出疑问，这么高的价钱值不值？
刘建位：我还是以前的观点，单纯从吃饭的角度，肯定不值；从向巴菲特请教的角度，也不值；但从朝圣还愿传道的角度来看再贵也值。
其实巴菲特是在巧妙地利用他的巨大知名度和影响力，为他捐助的慈善事业做广告，为他倡导的价值投资之道做广告，为他的伯克希尔公司做广告。
巴菲特不花一分钱，就让他捐助的慈善事业，让他倡导的价值投资之道，让他的伯克希尔公司，铺天盖地在全球进行连续报道，给全球尤其是中国人留下了深刻的印象。所以天价午餐，付出最多、得益最多，都是巴菲特。
投资经验仍要靠积累
《财道》：您曾面见过巴菲特，给您印象最深刻的是哪些？与巴菲特会面之后，是否对投资人的能力有所裨益？
刘建位：巴菲特给我的感受可以归结为三点：忠诚、坦诚、真诚。
2005年在我的第一本关于巴菲特的书《巴菲特股票投资策略》出版前，我给巴菲特先生写了信，希望得到引用他年报内容的版权许可。没想到他迅速回复邮件许可，并邀请我参加伯克希尔股东大会。可惜由于多种原因，连续三年都未能成行。
结果在2009年，我两天连续三次见到巴菲特：分别参加股东大会、会后专访及记者招待会，总算弥补了一个超级粉丝多年的遗憾。
老实说，见到巴菲特，聆听巴菲特，并没有让我一下子投资智慧大增，投资本领大长。钱钟书对想见他的粉丝说：你只要见到鸡蛋就可以了，没有必要非得见到老母鸡。
见过巴菲特的人很多，听过巴菲特演讲的人很多，和巴菲特吃过饭聊过天的也很多，但真正成为投资大师的人很少。如同你无法把你一生的经验一下子传授给你的子女一样，巴菲特的投资经验并不是一听就会一用就灵的，要不然他的三个孩子个个是投资大师，可实际上
三个人都根本不做投资。乔丹告诉你再多打球秘诀，你还得自己苦练，还得在篮球场上拼，才有可能成功。中国投资者碰到的具体问题，巴菲特并不熟悉，甚至根本不知道，我们只能自己把巴菲特的价值投资原则和中国股市实际情况相结合，在不断实践不断出错不断提高中逐渐摸索真正掌握。
指数基金是入门捷径
《财道》：此前您已经写过研究巴菲特的6本书，下一步对巴菲特的研究计划是什么？
刘建位：未来对巴菲特的研究，我准备分三步走。
第一步我研究了指数基金，我发现巴菲特过去16年连续8次推荐指数基金，他认为，对于大多数投资者来说，指数基金是股票投资的最佳选择。经过3年研究，我写出了《巴菲特教你买基金》和《巴菲特基金投资6招》。我相信，100个业余投资者里面99个都能很快弄懂指数基金，很快学会投资指数基金，投资指数基金是学习巴菲特应用巴菲特最简单的入门捷径。
第二步是研究公司财务分析和业务分析。我在传播巴菲特过程中，发现大家都在讲价值投资，但很少有人明白如何评估一家公司的内在价值。这需要专业的财务分析知识，也需要专业的业务竞争优势分析，把二者结合才能大致正确判断一家公司的内在价值。
第三步是研究人，结合行为金融学研究对投资者进行心理分析和行为分析，用巴菲特的话就是说，为什么聪明人在投资中却做蠢事，我想研究清楚，为什么在日常生活中在其他场合中非常聪明的人在投资中却经常做出愚蠢的投资行为，为什么巴菲特却能够如此理性极少犯错？这方面不是研究就能明白的，需要经验和教训的积累，需要年纪大了之后才能真正明白。
指数基金适合那些没有时间没有精力没有能力的投资者，可以轻松追平市场业绩，长期而言能够轻松战胜大部分个人投资者和专业投资者。研究财务和业务是外功，研究心理和行为是内功。我研究巴菲特的时间越长，越发现内功更重要。
小学毕业也能学巴菲特
其实巴菲特的价值投资策略一点也不复杂。越是真理越简单，任何一个普通人都能学习。
一不需要高智商。巴菲特说：“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。”
二不需要高等数学。巴菲特说：“我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。”
三不需要高学历。巴菲特说：“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。”巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。
一不需要高智商，二不需要高等数学，三不需要高学历，也就是说任何一个小学毕业的普通投资者都能学习掌握巴菲特的价值投资策略。选自《财道》。
巴菲特之道 PDF
巴菲特之道 PDF 巴菲特之道编辑导读巴菲特的书这一本最有价值巴菲特家人和挚友为您零距离解析巴菲特一生奉行的财富与人生哲学他一生量喜欢股灾他有自己独立的思考原则他是纯粹靠投资成为巨富的他的名字在华尔街屹立不倒。他仍住在奥马哈小镇他开着一辆破旧的甲壳虫他爱喝可乐、爱吃汉堡和薯条他一生都坚持朴素节俭的生活理念。他是沃伦??巴菲特。在投资与人生的历程中巴菲特为何总能看到别人看不到的价值他如何将1500美元变成520亿美元的财富他为什么又将这笔财富的85捐给了慈善机构他恪守的投资理念是什么他追求的人生目标又是什么本书将抽丝剥茧为你一一解答。不论你是否对投资感兴趣巴菲特充满智慧的124句箴言都将带给你不同的省思让你受益无穷。美国“哈里??波特系列”出版商大胆预测哈里??波特之后谁的故事最吸引答案是巴菲特的故事巴菲特的书这一本最有价值内容简介巴菲特的家人和挚友继《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》之后2007年再度零距离解析巴菲特的人生观、价值观。过时的原则就不再是原则。要等到大家都退场时再买入股票。用不着从同一只股票巾把输掉的钱赚回来。“价格”足你付出的“价值”才是你得到的。只有不知道自己在做什么的投资者才需要广泛地分散投资。在投资与人生的历程中只有巴菲特能看到别人看不到的价值巴菲特充满智慧的话语将使你无限接近巴菲特的真实生活理念和投资观念。作者简介玛莉??巴菲特Mary Buffett大卫??克拉克David Clark玛莉??巴菲特曾是沃伦??巴菲特的儿媳妇。她本身也是投资领域的作家和演说家。大卫??克拉克则是沃伦??巴菲特一家人多年的好友身兼律师和专门研究巴菲特法则的演说家。两人同是畅销书作家合写过《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》和《新巴菲特法则》等畅销投资书籍。本书目录 1.巴菲特的投资之道回归理性1 2.巴菲特的财富之道用财富分享爱与关怀75 3.巴菲特的经营之道诚信与负责107 4.巴菲特的职业之道诚信、聪
股神巴菲特成功的秘诀与启示
巴菲特被称作华尔街的“股神”。他创造了三个神话：一个是投资神话，从1965到2000年，巴菲特的投资收益超过3650倍，我们投给巴菲特1万元，过四十年可以还 给我们3650万元；第二个是财富，巴菲特从1956年从100美元起家，到现在积累了600多亿的财富；第三是巴菲特宣布将个人资产的85%全部捐献给慈善事业。 巴菲特从1956年开始到现在做了近60年的股市，一生经历过无数次的牛市与熊市。 从1967到1980年，美国股市大幅度上涨，收益率都很高：IBM收益 高达39倍，Avon高达96倍。面对收益率如此高的股市，想找到便宜的股票很难，巴菲特很苦恼：他认为股票狂涨，买哪一支都可以赚钱，但是这种方式短期可以，长期持有必亏本。巴菲特无法预计当前的市场环境，他不擅长在当前的股市经营。他解散了投资公司。事实证明他是对的，下半年股市大盘开始下跌，第二年继续下跌。 巴菲特在大盘暴涨时退出股市给我们什么启示？第一点，任何事都有它的极限，股 票暴涨到一定程度，总有它下跌的时候，大家都知道这一点，但很少有人能够做到，面 对疯狂的股市，我们很难冷静地看待市场环境，头脑发热以为股市可以一直涨，希望赚 尽最后一块钱。巴菲特的第一大投资原则就是：独立思考和内心平静。在别人贪婪时 要保持警惕，而在别人警惕时就要贪婪。 第二次大牛市是第一次的延续，当时有所谓的漂亮股，收益率高达80倍。巴菲特手里84%都是现金和债券，找不到股票，还是想买股票，他就一直等待机会，结果到1973年，所有的漂亮股票开始大幅下跌，大多数人开始抛售股票，华尔街上很多股票的收益率只有个位数或者说十位数。买股票的好机会到了，巴菲特大量买入，接下来大盘迅速上涨，大盘涨了60%，巴菲特赚了80%。他认为大盘肯定会有大调，在大跌跌到最低的时候，跌
理财之道
2012理财之道：钱是存出来的 2012-01-0914:58:07 来源:理财周刊(上海) 有3人参与手机看新闻 转发到微博(0) 想变得有钱，却苦于收入平平？别担心，钱是存出来的！新年里，不妨 带上存钱锦囊，避开重重陷阱，成为富人的道路人人能走。而且，存钱的过程也是一种享受。 钱是存出来的 大卫·巴哈是全美首席理财大师，在谈到“幸福”时，他认为重点在于三点：第一，你想当什么人？ 第二，你想做什么事？ 第三，你想拥有什么？ 财富无疑是很多人所渴望的，当上有钱人，买豪宅、开豪车、周游世界……梦想清单中的大部分内容都离不开钱。可在许多普通工薪收入者眼中，这些梦想永远都不可能成为现实，即便他们一辈子辛苦打拼，都无法变得富有。 不过，在巴哈看来事实并非如此。当他还是一个典型的高薪“月光族”时，巴哈遇到了吉姆夫妇。拿着不怎么丰厚的工资，却坐拥200万美元净资产，不靠继承，没有中过彩票，吉姆夫妇的每一元资产都是靠“存钱”攒下的。这让巴哈意识到，钱真的可以存下来。
“先存再花”的理念改变命运 巴菲特曾说过，“开始存钱并及早投资，是最值得养成的好习惯”。在吉姆夫妇身上，这句话得到了很好的印证。 巴哈遇到吉姆夫妇时，他们才50岁出头，尽管都是普通的工薪族，但两人的净资产已达到200万美元，光是股息、利息、足金，就足够他们提前退休的了。通过了解后巴哈发现，原来吉姆夫妇所遵循的法则就是“先存再花”。 与很多美国人的消费理念不同，吉姆夫妇总是会在刚拿到收入时，就自动提出一部分转到专项账户中进行储蓄、投资。起初收入较低时，比例较低只有4%，后来随着收入增加，这一提取比例也上升到了15%。他们的专项账户也从投资共同基金拓展到了房产账户、退休账户等等。 “看不到的钱就花不掉。”正是悟出了这样的道理，吉姆夫妇才渐渐成了有钱人。 这种先存钱再花钱的方法还有一个好处，就是在不知不觉中，你会减少很多不必要的支出。例如，KTV唱歌、几顿美食、逛街淘点小东西，都是不太奢侈的享受，但它们却能令你手中的百元大钞消失不见。而若到手的薪水先被拿走一部分用于储蓄，那么剩下可供支配的自然变得有限，这时候，再大手大脚的消费者想必也得精打细算起来吧。 积少成多不是梦
巴菲特成功的原因
巴菲特成功的另一个原因 一片惨淡的市场要是能成为沃伦?巴菲特(Warren Buffett)式的人物岂不妙哉？幸运的是，已经出现了教投资者如何追随这位大师的行当。但不幸的是，追随他实在是太难了。 在他事业的前二十年里, 巴菲特通过自己的投资能力积累了大部分财富，打造了有史以来最棒的投资经理的长期纪录。不过，巴菲特最近的成功并非仅凭投资能力，而是凭借因这一点而落到他手上的交易。 巴菲特超越市场的业绩只有一部分来自选股的成果。他的成就更大一部分源于Berkshire Hathaway Inc.所营运的子公司，如Benjamin Moore涂料公司和Geico保险公司。巴菲特上周对我说，这是毫无疑问的，至少在过去的十年中，Berkshire 经营的业务增长比有价证券每股股价的涨幅要快得多。 Heath Hin egardner 这比以前衡量巴菲特有多精于选股要难得多。当我问他知不知道Berkshire 的股票投资组合近年的业绩如何时，他回答说，我不知道回报率是多少，但我自己深知要计算出回报率有多难，因此我对任何人提供的数字都表示怀疑。 这么说来，外行的估计肯定准不了。自1988年底以来，Berkshire的股票投资组合已经从35.6亿美元增长到695.1亿美元，年均增长率达到可观的16.5%，远远超出标准普尔500指数10.5%的年均收益率。当然，这个数字只是粗略的估计，因为它忽略了巴菲特在此期间所增减的资金。
同一时期，反映巴菲特所有投资活动而不光是选股的Berkshire每股帐面价值增长了19.9%。 这也就是说，比起巴菲特通过其他方式为公司增添的价值，他的选股能力黯然失色。 就是在1995年，Berkshire的总资产还有73.5%由股票投资组合构成，至少在理论上，任何投资者都同样可以实现这样的结构。但截至今年6月30日，Berkshire 的持股占总资产比例仅为25%。 巴菲特所挑选的股票曾经是推动公司增长的“火车头”；而最近它们却更像是可有可无的部分。他一直在直接收购私营公司，并与上市公司进行获利丰厚的交易。 自2006年初以来，Berkshire已经斥资近170亿美元收购大量私营公司，其中包括一家以色列切割工具生产商和一家电子元件销售商。 与此同时，在获利丰厚的交易方面，仅2008年，巴菲特就向高盛集团(Goldman Sachs Group)投入了50亿美元、向通用电气(General Electric Co.)投入了30亿美元、陶氏化学公司(Dow Chemical Co.)30亿美元，还在玛氏公司(Mars Inc.)与箭牌糖类有限公司(WM. Wrigley Jr. Co.)的并购交易中投入了65亿美元，这些投资都获得了十分优惠的条件。 二十年前，巴菲特也进行过许多类似交易，交易对象从血统纯正的吉列(Gillette)到Champion International、所罗门兄弟(Salomon Brothers)和USAir Group等杂牌军应有尽有。这些投资的成果有好有坏。我们从中学到的教训是即便是巴菲特也有失手的时候。在最新一轮交易中，他基本上都是稳赚不赔，实现了其他投资者梦寐以求的赢得彻头彻尾的模式。 无论是在他所称的“拍卖市场”买进股票还是在“议价市场”收购私营企业，巴菲特
巴菲特投资宝典
巴菲特投资宝典 美国华尔街投资大师巴菲特投资赚钱宝典大致可概括为： 5+12+8+2。即5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项 投资方式。 5项投资逻辑 1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人;因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。 2.好的企业比好的价格更重要。 3.一生追求消费垄断企业。 4.最终决定公司股价的是公司的实质价值。 5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手 12项投资要点 1.利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。 5.只投资未来收益确定性高的企业。 6.通货膨胀是投资者的最大敌人。 7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。 8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9.安全边际从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。 10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票;B.买入价格 8项选股标准 1.必须是消费垄断企业。 2.产品简单、易了解、前景看好。 3.有稳定的经营史。 4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。 5.财务稳键。 6.经营效率高、收益好。 7.资本支出少、自由现金流量充裕。 8.价格合理。 2项投资方式 1.卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率;B.营运毛利;C.负债水准;D.资本支出;E.现金流量。 2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。 某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。 延伸阅读：巴菲特投资理念
巴菲特价值投资的原则(个人总结)
巴菲特价值投资的原则(个人总结).txt人和人的心最近又最远，真诚是中间的通道。试金可以用火，试女人可以用金，试男人可以用女人--往往都经不起那么一试。巴菲特价值投资的原则： 1、用买企业的方法买股票。这是巴菲特投资的核心理念，虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座，但事实上巴菲特是个“不参加企业管理的企业家”，他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值，购买股票只是控制企业的一种手段而已。他通过各种渠道了解企业的业务运营（产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等），注意力从不放在行情上； 2、风险来自于你不知道自己在做什么； 3、热情是成功的动力，诚实是成功的基本条件，要敢于承认错误； 4、不泄露自己的商业机密； 5、未来永远是不明白的； 6、长期投资。在价钱合适的时候买入好公司股票，只要这些公司保持良好的业绩，就不要把它们放出去。 7、保持安全边际，杜绝损失。安全第一，当价格远远低于企业的内在价值时投资，并相信市场趋势会回升。 8、善于学习，站在巨人的肩膀上。 9、做一名成功和快乐的投资者； 10、熊市是投资的良机。市场经常是较妄过正，熊市中经常出现大量的价值被低估的企业，正是千载难逢的投资良机。 11、一旦认定就大笔投资下去，喜欢“一股致富”。巴菲特不相信现代投资(000900,股吧)组合理论，他的股票组合常常是很少的数量。（现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的，运用数学方法，用协方差来衡量风险程度，借此寻求风险和收益平衡，以满足投资者对风险和收益的偏好。） 12、偏执型投资。不要跟着羊群走，按照自己的意志独立工作。树立一个正确的投资观念，然后坚持它，认准一个目标干到底。 13、投资企业的选择： ⑴注重公司“实质价值”，重视资产的质量。营业绩效参照5年以上的公司平均收益率，使用本益比（市盈率）、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标，量化股票的投资价值。按照格林厄姆的分析方法，找出实质价值高于市场价值一定程度的股票
巴菲特投资可口可乐案例分析
巴菲特投资可口可乐案例分析
巴菲特投资可口可乐案例分析 (2012-02-05 16:26:43) 巴菲特在1988、1989年重仓买入可口可乐，而且一直持有到现在。二十多年过去了，在巴菲特的普通股投资组合中，其持仓的可口可乐市值除了在2006年被美国运通超出，其他年份都位居第一。 我们试图观察巴菲特投资可口可乐的过程，从中看看他的选股和选时，当然凭我们的阅历，只是粗浅的一己之见。基于自己以前对巴菲特的认知，我认为他的选股原则：选好公司，因为时间是好公司的朋友；选时原则：逆向投资，或者说“他人贪婪我恐惧，他人恐惧我贪婪”，再或者说安全边际，中间的道理其实都一样。 1、巴菲特投资可口可乐的时点 巴菲特集中于两个时点买入可口可乐，经多次送股后，当前持股2亿股，是可口可乐最大单一股东，约占8.6%。
（1）核心介入时间点：1988H2-1989H1重仓买入18700万股（送股后），特征如下： u 右侧交易 u 介入市盈率，动态约15倍，静态约17倍 u 处于股价3年（1986H2-1989H1）盘整的末期，这一期间业绩走的V型 （2）小幅加仓时间点：1994上半年买入1300万股（送股后），特征如下：u 是否右侧交易未知，但下半年股价就大幅上扬 u 介入市盈率，动态约21倍，静态约25倍 u 处于股价2.5年（1992H1-1994H1）盘整的末期，期间业绩增长还不错 从上述巴菲特两次介入可口可乐的时点看，反映了老人家“逆向投资”的原则，但我有个疑问是：为什么两次都能够踏准节奏，在调整末期介入？调整末期，意味着此时悲观情绪释放殆尽。 前面一次还可以理解，老人家对公司的理解及其深刻，对业绩的追踪和预见应该不成问题，他可以充分利用市场对短期业绩的偏好。但后一次增持时，可口可乐的PE不低，而且业绩并没大波动，不太好理解为什么老人家在此时介入。尽管我们注意到，1992H1-1994H1这一期间，可口可乐股价明显跑输道琼斯指数，相对吸引力增强，但这只是一个比较勉强的解释。 2、巴菲特买入可口可乐的理由 从巴菲特给股东的信中，我们可以已经看到其中关键的原因，但肯定不止这些。 意译自巴菲特给股东的信：一旦我们找到杰出管理层所经营的非凡生意，我们当然乐意一直持有。对可口可乐所经营的高毛利率产品，我的确看到了它们
新编大学英语4课文翻译和答案(浙江大学)
课内阅读参考译文及课后习题答案(Book 4) Unit 1 享受幽默—什么东西令人开怀？ 1 听了一个有趣的故事会发笑、很开心，古今中外都一样。这一现象或许同语言本身一样悠久。那么，到底是什么东西会使一个故事或笑话让人感到滑稽可笑的呢？ 2 我是第一次辨识出幽默便喜欢上它的人，因此我曾试图跟学生议论和探讨幽默。这些学生文化差异很大，有来自拉丁美洲的，也有来自中国的。我还认真地思考过一些滑稽有趣的故事。这么做完全是出于自己的喜好。 3 为什么听我讲完一个笑话后，班上有些学生会笑得前仰后合，而其他学生看上去就像刚听我读了天气预报一样呢？显然，有些人对幽默比别人更敏感。而且，我们也发现有的人很善于讲笑话，而有的人要想说一点有趣的事却要费好大的劲。我们都听人说过这样的话：“我喜欢笑话，但我讲不好，也总是记不住。”有些人比别人更有幽默感，就像有些人更具有音乐、数学之类的才能一样。一个真正风趣的人在任何场合都有笑话可讲，而且讲了一个笑话，就会从他记忆里引出一连串的笑话。一个缺乏幽默感的人不可能成为一群人中最受欢迎的人。一个真正有幽默感的人不仅受人喜爱，而且在任何聚会上也往往是人们注意的焦点。这么说是有道理的。 4 甚至有些动物也具有幽默感。我岳母从前经常来我们家，并能住上很长一段时间。通常她不喜欢狗，但却很喜欢布利茨恩—我们养过的一条拉布拉多母猎犬。而且，她们的这种喜欢是相互的。布利茨恩在很小的时候就常常戏弄外祖母，当外祖母坐在起居室里她最喜欢的那张舒适的椅子上时，布利茨恩就故意把她卧室里的一只拖鞋叼到起居室，并在外祖母刚好够不到的地方蹦来跳去，一直逗到外祖母忍不住站起来去拿那只拖鞋。外祖母从椅子上一起来，布利茨恩就迅速跳上那椅子，从它那闪亮的棕色眼睛里掠过一丝拉布拉多式的微笑，无疑是在说：“啊哈，你又上了我的当。” 5 典型的笑话或幽默故事由明显的三部分构成。第一部分是铺垫（即背景），接下来是主干部分（即故事情节），随后便是妙语（即一个出人意料或令人惊讶的结尾）。如果这个妙语含有一定的幽默成分，这个笑话便会很有趣。通常笑话都包含这三部分，而且每部分都必须交代清楚。如果讲故事或说笑话的人使用听众都熟悉的手势和语言，则有助于增强效果。 6 我们可以对幽默这种娱乐形式，进行分析，从而发现究竟是什么使一个有趣的故事或笑话令人发笑。举例来说，最常见的幽默有以下几种，包括了从最显而易见的幽默到比较微妙含蓄的幽默。 7 “滑稽剧”是最明显的幽默。它语言简单、直截了当，常常以取笑他人为乐。说笑打闹这种形式过去是、现在仍然是滑稽说笑演员和小丑的惯用技巧。它为不同年龄、不同文化背景的人们所喜爱。几乎本世纪的每个讲英语的滑稽说笑演员都曾以这样或那样的方式说过下面这则笑话。一位男士问另一位男士：“昨晚我看到的那位和你在一起的贵妇是谁？”那位男士回答道：“那可不是什么贵妇，那是我老婆。”这个笑话的幽默之处在于第二位男士说他的妻子不是一位贵妇，也就是说她不是一个高雅的女人。这个笑话并没有因为经常讲而变得不再那么好笑。由于这是一个经典笑话，观众都知道要说什么，而且因为大家对这个笑话很熟悉而更加珍爱它。 8 中国的相声是一种特殊的滑稽剧。相声中两名中国喜剧演员幽默地谈论诸如官僚主义者、家庭问题或其他一些有关个人的话题。相声随处都能听到，无论是在乡村的小舞台上，还是在北京最大的剧院里，抑或在广播、电视上。它显然是中国人家喻户晓的一种传统的幽默形式。 9 “俏皮话”不像滑稽剧那样浅显，它是因语言的误用或误解而引人发笑。我特别喜欢
彼得巴菲特成功与钱无关人生靠自己打造
彼得巴菲特：成功与钱无关 人生靠自己打造 彼得巴菲特：成功与钱无关 作为股神巴菲特的儿子，彼得巴菲特被人冠以全球最知名“富二代”之称。如果他随着父亲的脚步踏入华尔街，彼得可以少奋斗几十年。但他选择了与老爸截然不同的道路，在斯坦福大学他只念了三个学期便决定休学，从零开始追逐音乐梦想。虽然生活很艰难，但是彼得始终没有向父亲伸手，而是到处贴广告找工作，自力更生。历经波折，但他终于靠自己的力量成为著名的音乐人和作曲家，赢得了美国电视界最高荣誉“艾美奖”。2011年，彼得巴菲特出版的新书《做你自己》在北京举行了发布会，他在书中以亲身经历讲述了巴菲特家族的教育方式以及他对财富的思考。 快乐不等于成功快乐源于热爱 权静：中国社会变化很快，有人认为只有致富有大宅，有名车等同于成功。在今天的中国有人是这么想的，对此你有什么看法？ 彼得巴菲特：我觉得这也是我的书貌似在中国比较受欢迎的原因，因为我的故事不一样，当然每个人对于成功和快乐的理解都不同。 对于我而言，快乐指的不是大宅或者豪车，拥有它们有时很有趣。但这不意味着它们能让你快乐。有的人会想是富裕给我父亲带来了快乐，但事实上我父亲是因为工作本身觉得快乐。他热爱自己所做的，不管能不能挣大钱都会去做。因为他热爱自己的工作，工作使他快乐。就钱而言我觉得钱不是秘诀。 权静：好的，能否和我们分享您怎样定义成功？ 彼得巴菲特：我的定义是你早上起来感觉如何，如果你早上醒来觉得很快乐，你有很好的关系，有好朋友在生活中有各种乐趣的话，有孩子，有朋友。我认为这就是成功，我从来不会在早上起来看看银行帐户来决定我高兴与否。这是一种内在的感觉。 权静：但我有些朋友他们挣很多的钱，但早上起来常常担心是否要做很多的工作 你认为这不是什么好事情吧？ 彼得巴菲特：我觉得像我、我父亲和其他很多人，工作本身给我们带来了快乐 我们乐在其中。没把它看成是一项工作，但这不是说里面就没有困难等等。困难是有的每个人都会遇到一些困难，只要你早上起来觉得很兴奋，很想接受挑战，有种即使有困难也要迎难而上的劲头，我认为就是真正的快乐。 权静：在您心里，您觉得财富和成功有什么关系？ 彼得巴菲特：我觉得没有什么关系，当然在桌子上能有吃的。能够交租金之类的是很重要的，当然这只是基本生活费。但是除此之外财富和快乐成功之前并没有关系。很多人并不是非常有钱或物品，但是他们非常快乐。所以重要的是最基本的生活你们要保证。在美国有研究就问各个群体的人，你觉得有多少钱能让您快乐，其实这个数字比很多人想的要低。我觉得在美国的时候，他们说这是70万美元一年。这在中
巴菲特成功的投资案例
巴菲特成功的投资案例 巴菲特成功的投资案例一：可口可乐：投资13亿美元，盈利70 亿美元 120年的可口可乐成长神话，是因为可口可乐卖的不是饮料而是 品牌，任何人都无法击败可口可乐。领导可口可乐的是占据全世界 的天才经理人，12年回购25%股份的惊人之举，一罐只赚半美分但 一天销售十亿罐，净利润7年翻一番，1美元留存收益创造9﹒51 美元市值，高成长才能创造高价值。 巴菲特成功的投资案例二：华盛顿邮报公司：投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元 70年时间里，华盛顿邮报公司由一个小报纸发展成为一个传媒 巨无霸，前提在于行业的垄断标准，报纸的天然垄断性造就了一张 全球最有影响力的报纸之一，水门事件也让尼克松辞职。 从1975年至1991年，巴菲特控股下的华盛顿邮报创造了每股收益增长10倍的的超级资本盈利能力，而30年盈利160倍，从1000 万美元到17亿美元，华盛顿邮报公司是当之无愧的明星。 巴菲特成功的投资案例三：GEICO：政府雇员保险公司，投资 0.45亿美元，盈利70亿美元 巴菲特用了70年的时间去持续研究老牌汽车保险公司，。该企 业的超级明星经理人，杰克·伯恩在一个又一个的时刻挽狂澜于既倒。1美元的留存收益就创造了3·12美元的市值增长，这种超额 盈利能力创造了超额的价值。因为GEICO公司在破产的风险下却迎 来了巨大的安全边际，在20年中，这个企业20年盈利23亿美元， 增值50倍。 巴菲特成功的投资案例四：吉列：投资6亿美元，盈利是37亿 美元
作为垄断剃须刀行业100多年来的商业传奇，是一个不断创新难以模仿的品牌，具备超级持续竞争优势，这个公司诞生了连巴菲特 都敬佩的人才，科尔曼·莫克勒，他带领吉列在国际市场带来持续 的成长，1美元留存收益创造9﹒21美元市值的增长，14年中盈利 37亿美元，创造了6倍的增值。 巴菲特成功的投资案例五：大都会/美国广播公司：投资3.45 亿美元，盈利21亿美元 作为50年历史的电视台。一样的垄断传媒行业，搞收视率创造 高的市场占有率，巴菲特愿意把自己的女儿相嫁的优秀CEO掌舵， 并吸引了一批低价并购与低价回购的资本高手，在一个高利润行业 创造一个高盈利的企业，1美元留存收益创造2美元市值增长，巨 大的无形资产创造出巨大的经济价值，巴菲特非常少见的高价买入，在10年中盈利21亿美元，投资增值6倍。 巴菲特成功的投资案例六：美国运通：投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元 125年历史的金融企业，富人声望和地位的象征，是高端客户细 分市场的领导者，重振运通的是一个优秀的金融人才，哈维·格鲁伯，从多元化到专业化，高端客户创造了高利润，高度专业化经营 出高盈利，11年持续持有，盈利71亿美元，增值4﹒8倍。 巴菲特成功的投资案例七：富国银行：投资4.6亿美元，盈利 30亿美元 作为从四轮马车起家的百年银行，同时是美国经营最成功的商业银行之一，全球效率最高的银行，15年盈利30亿美元，增值6.6 倍。 巴菲特成功的投资案例八：中国石油：投资5亿美元，到2007 年持有5年，盈利35亿
巴菲特投资理念
巴菲特的战略投资理念 巴菲特在长期的投资实践中,对现代证券投资理论的研究,对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径,其批判性的逆向思维和投资行为,形成了其独特的战略投资理念。本文对其战略投资理念从投资理论和投资原则两个方面入手,研究并总结出其独特的投资理念。 （一）巴菲特的独特理论 现代证券投资理论,如多元化证券投资理论、简单化的证券投资分析模式和有效市场理论等等,这些理论对投资者、证券投资分析以及大学的研究与教育都产生了广泛的影响。而巴菲特除了关注实际的证券市场,也密切注视证券投资理论的演变,并发现了这些理论的致命弱点,从而找到了获取高收益率市场空隙的投资方法（或者说是那些理论致命弱点所给予的）,同时也形成了自己的独特的证券战略投资理论。 1.接近零风险投资理论 巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的,他更关注企业本身,而非股票价格。他的理论基点是：只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展,在此前提下,就选择长期投资的方式,长期投资主要关注所选择的具体企业,这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度（主要是连续的年度收益率）是好的,属于绩优企业就可以集中的、长期的投资,这样会降低风险,获得较佳的收益,即接近零风险投资。 2.集中投资组合策略 巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上,采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上,并尽可能地对其进行密切的研究,掌握其内在价值,寻找时机,进行集中投资组合,并长线持有,以获取较佳的投资回报。 巴菲特是反对和批判多元化投资组合理论的,他认为：“多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用,你应当拥有每一种股票,这对于那些不知道不懂得如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。”从许多方面,现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估企业的投资者,但这些投资者也没有获得满意的收益。 3.巴菲特论有效市场理论 巴菲特认为：“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴趣”。而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因
揭秘华尔街神话基金的赚钱之道
揭秘华尔街神话基金的赚钱之道 分类: 财经| 标签: 华尔街基金 来源：华尔街日报时间：2010-08-09 基金Fairholme成立10年来，年均回报率约为13%。基金经理伯考维茨和逆向投资家巴菲特一样，也喜欢在自己看好的少数几只股票上押大注。 布鲁斯?伯考维茨(Bruce Berkowitz)如何令你的共同基金经理们看起来很差劲？很简单。他做了共同基金经理们告诫你不要做的所有的事。大部分基金公司会说，你无法准确地把握市场时机。他做到了。他们会说，你不应该把大量现金放在一只股票基金中。他放了。他们会说，你绝对不要把太多的钱投到少数几只股票里。他也投了。 毫无疑问，总有一天伯考维茨也会像别人一样失败。不过目前为止，在他的Fairholme Fund 成立的头10年中，这只基金令大部分华尔街公司都羞愧得无地自容了。据理柏(Lipper)说，Fairholme的平均年回报率约为13%。也就是说，如果最初投资1万美元的话，现在能获得约3.5万美元。这只基金是过去10年中表现最佳的基金。同期，标准普尔500指数下挫。今年以来，Fairholme股价又涨了10%，而标准普尔500指数则仅涨了约2%。 世界过时了。晨星公司(Morningstar) 说，Fairholme是今年卖出最快的国内股票基金。据跟踪金融行业的Financial Research Corp.估计，今年以来，投资者已经向该基金投入了约30亿美元，总资产达到了近150亿美元。华尔街其他公司的表现又如何呢？同期，美国投资者实际上从其他股票基金中撤出了数十亿美元资金。 他们和以往一样放弃了华尔街。 更具有讽刺意味的是，伯考维茨恰恰是在1999年，也就是90年代的大泡沫接近顶峰的时候推出了Fairholme。当时正是两种传说的全胜时期：一个是股市总是表现出众，一个是你无法战胜市场，所以你应该停止努力，干脆向指数基金屈服。此后的10年将这两个传说都埋葬掉了。伯考维茨和他的投资者则一直在它们的坟墓上跳舞。 他是如何做到的？晨星公司分析师布林(Mike Breen)解释道，和另外一位知名的逆向投资家巴菲特(Warren Buffett)一样，伯考维茨也喜欢在自己看好的少数几只股票上押大注。他会在买进之前，对这些股票进行严格的压力测试──正如布林形容的，他试图毙掉公司。（记者无法联系到伯考维茨进行置评。）与巴菲特不同的是，他乐于不断地变换持股。在准确判断时机的情况下，他在两年前能源股接近高点时卖出，在大部分低迷时间坚守抗跌股，去年买进了金融股。布林说，他对投资组合进行了三、四次重大调整。 有人可能想说伯考维茨非常幸运，他的一些调整时机肯定暗示了他有如神助。但别忘了，许多投资者都希望表现更好，不可避免一些人肯定会获得成功。华尔街经典书藉《客户的游艇在哪里》（Where Are The Customers' Yachts）作者施韦德（Fred Schwed）在这本书里说，如果举行一个掷硬币大赛，有人会成为赢家，在这点上他们无疑将被追捧为掷硬币的天才。 但这不仅是运气的问题。近期哈佛商学院的科恩（Randolph Cohen）、伦敦政治经济学院的
巴菲特的成功投资秘诀_名人故事
巴菲特的成功投资秘诀 巴菲特的成功投资秘诀：尽你一切所能地广泛阅读。 巴菲特，全球最知名的投资大师，又被尊为“股神”。每年在奥玛哈招开的波克夏股东会，都有成千上万的人从全世界召聚而来，为的是聆听大师的投资见解。 每年都有人在股东会上，询问巴菲特的成功投资秘诀是甚么？要怎么做才能成为杰出的投资家？ 巴菲特总是简单明确地说，“尽一切可能广泛阅读”，巴菲特说自己在成长过程中所读的东西，奠定了自己的投资手法，替未来五十年的投资奠定了成功的基石。这是他投资成功的唯一秘诀，也是他信奉多年且不断推广的秘诀。 熟悉巴菲特的朋友也证实说，他只要一有空，随即就埋头读书，无论是搭飞机的空档或是等待签名会开始的片刻。巴菲特的伙伴孟格则说，巴菲特根本就是“学习机器”。 巴菲特说“尽一切可能广泛阅读”，并不是敷衍或想藏私，而是他真的就如此奉行。据说他十岁时就已经将奥马哈图书馆里与金融相关的书全都读完了，而且有些书还读了两遍以上。 十九岁时读到本杰明·格雷厄姆所写的《聪明的投资者》对其投资哲学的建立影响最为深远，从此奉行不辍，直到将近八十岁高龄的今天，有人请巴菲特推荐关于金融领域的好书，他依然强力推荐格雷厄姆。
开始投资工作后的巴菲特，每天读五份报纸，上班的八个小时内就是不断的阅读与思考，他大量阅读各类型书籍，每年读了数千篇的公司财报和年报，五十年来年年如此，始终如一。 巴菲特从不盲目追逐技术线型或股票指数涨跌，也不听信市场传言，他只根据自己所阅读得知的资讯，思考并且判断一家公司是否值得长期持有、值得买进，该以多少钱买进。 有人很好奇巴菲特为何每次出手都能有所斩获，命中率奇高无比，其实那是因为他透过大量阅读，事先筛除了99.99%他认为不适合投 资或者风险太高宁可割舍的公司，只选出最有把握的0.001%。而这 一切，靠的就是巴菲特每年阅读数千份公司财报与年报累积出来的“手感”，这就好像练武虽然有心法口绝，但真正的修习还是得从每 日的实作练习中去体会隐藏在言语之外的那些不可名说的“默慧知识”。 简单说，巴菲特之所以能够成为全球最成功的投资大师，被人尊崇，不是因为他多么会炒作股票，拥有制作复杂的金融杠杆操作模型的能力，而是因为他热爱阅读，且从大量阅读中形成自己逻辑思考判断能力，再以此为依据判别是否该买进/卖出某家公司。巴菲特从不 炒短线，他只做长期的价值投资，而价值投资显然必须从大量阅读来理解复杂世界背后的本质。 别以为巴菲特只推荐人们读金融相关的书，巴菲特说，“只要是 能触动你心的书”都应该去读，透过大量阅读形塑自己的风格，判断事情的原则。
巴菲特的战略投资理念
一、巴菲特的战略投资理念 巴菲特在长期的投资实践中，对现代证券投资理论的研究，对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径，其批判性的逆向思维和投资行为，形成了其独特的战略投资理念。本文对其战略投资理念从投资理论和投资原则两个方面入手，研究并总结出其独特的投资理念。 （一）巴菲特的独特理论 现代证券投资理论，如多元化证券投资理论、简单化的证券投资分析模式和有效市场理论等等，这些理论对投资者、证券投资分析以及大学的研究与教育都产生了广泛的影响。而巴菲特除了关注实际的证券市场，也密切注视证券投资理论的演变，并发现了这些理论的致命弱点，从而找到了获取高收益率市场空隙的投资方法（或者说是那些理论致命弱点所给予的），同时也形成了自己的独特的证券战略投资理论。 1.接近零风险投资理论 巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的，他更关注企业本身，而非股票价格。他的理论基点是：只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展，在此前提下，就选择长期投资的方式，长期投资主要关注所选择的具体企业，这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度（主要是连续的年度收益率）是好的，属于绩优企业就可以集中的、长期的投资，这样会降低风险，获得较佳的收益，即接近零风险投资。 2.集中投资组合策略 巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上，采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上，并尽可能地对其进行密切的研究，掌握其内在价值，寻找时机，进行集中投资组合，并长线持有，以获取较佳的投资回报。 巴菲特是反对和批判多元化投资组合理论的，他认为：“多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这对于那些不知道不懂得如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。”从许多方面，现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估企业的投资者，但这些投资者也没有获得满意的收益。 3.巴菲特论有效市场理论 巴菲特认为：“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴趣”。而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因是：1)投资者不总是理智的；2)投资者对
高中材料作文：年,美国哥伦比亚大学商学院入学考试有这么一道题目：“假如你有两块面包,你会怎么做
高中材料作文 2019.11 1,阅读下面的材料，根据要求写作。 1950年，美国哥伦比亚大学商学院入学考试有这么一道题目：“假如你有两块面包，你会怎么做？”教授本杰明·格雷厄姆参加了这次阅卷，答案可谓五花八门。有的说，我会留一块作为晚餐。本杰明批注道：你很节俭。有的干脆说，统统吃掉。本杰明笑一笑，批道：你真可爱。忽然，有一个答案吸引了他，上面写道：“假如我有两块面包，我会用其中一块去换一朵水仙花。”本杰明教授在卷末为他批了几行字：世人都知道面包的好，却不知道一朵水仙花的妙。我可爱的孩子，你小小年纪已经领略到人生的真谛，不为物质所累，堪成大器。这位学生的名字就是沃伦·巴菲特，当年刚刚20岁。 要求：综合材料内容及含义，选好角度，明确文体，自拟标题；不要套作，不得抄袭；不少于800字。 1, 【答案】绽放于心田的水仙花 当庄周垂钓于濮水之上，当他于濠梁之上与惠施玩味着“鱼之乐否”时，我们怎能不钦佩他那宁愿曳尾于涂中不为红尘的所得的仙风道骨？也许他是贫穷的，他家徒四壁，但因精神世界的充盈，一朵水仙花便于世俗尘埃中绽放，灼灼其华，雄视百代。 在现今物欲横流之时，人们似乎淡忘了“点一瓣心香”的感动，疏远了秦
淮河上桨声灯影的浪漫，至于张岱夜船中的悠闲与文趣只怕也在灵性深处黯淡的落上了灰。殊不知，单翼难飞，独木难支，精神如水滋养心灵，物质若山支撑生活，山环水绕，高山流水才是和谐。 洛克菲勒早年吝啬狭隘，垄断市场后仍是抑郁难舒，物质的享受并未带来片刻的欢愉，医生断定他活不过60岁，可之后他捐款助人，借帮助他人丰富自己那早已枯竭的心，不久他开始活的饱满，充实。用一颗温暖，善感的心去味这世间的美好。谁又会忧愁满腹呢？ 生活本就是一杯白水，杯子的华丽与否并不会改变水的香甜。可水若是变质了，再美的杯又有何用？ 在那个人性泯灭道德沦丧的年代，多少人不堪侮辱，选择离开。好的坏的，都淹没于尘埃中，可有那么些人坚守心中的水仙花，相信终有一天天地澄明，于是再深的伤害，再痛的打击也一笑置之，不然，胡风如何在几十年牢狱中忍受孤独，杨绛怎么挨得过牛棚中那艰难的岁月？生活中有各种痛与苦，唯有精神的力量才能帮助我们抵过风浪。（大气豪放，行云流水。） 李白曾“花间一壶酒，对影成三人”，他的寂寞与无助像海一般深，可他寄情山水，逍遥酒中，他是失意的贫穷的，可精神上的水仙花都让他成就了一世英名。 一直很喜欢一句诗：掏水月在手，弄花香满衣，不是物质上那种富贵奢侈的享受，只是简单的美，纯粹的与自然共舞，失水天烂漫。可那自有人生的真谛，让我们在经历了无数的捶败后，知道原来生活也可以如此浪漫。如同文君当垆，为了一个身无长物而才华横溢的才子，即使环堵萧然，也愿意度过相濡以沫的幸福，简单地充满诗情画意的美好。 生活中充满了太多的诋毁，寂寞孤独，自有人是“冠盖满京华，斯人独
股神巴菲特给我们的四点启示
刘建位老师在讲述巴菲特的故事 我们现在开始讲巴菲特，大家都知道巴菲特是一个股神，为什么这么说呢，因为巴菲特创造了三个神话，一个是投资神话，从到年，巴菲特投资收益超过倍，也就是说我们在座各位只要给巴菲特一万块钱，过四十年，巴菲特就还给三千六百多万；第二个是财富，巴菲特从年从美元起家，到现在积累了五百多亿元的财富，也接近四千亿人民币，是仅次于比尔盖茨的富翁；第三个，是巴菲特宣布将个人资产的也就是多亿美元全部捐献给慈善事业。即便菲特是这样一个古怪人，但他的这种精神还是值得我们大家学习的。 巴菲特从年开始到现在已经做了多年股市，一生经历过无数次的牛市和熊市。有人说一生中经历一次大牛市就是幸运，而巴菲特一生经历了四次大牛市，巴菲特在这四次大牛市中，他是如何正确应对呢，保证了自己取得长期稳定的业绩。在这里我给大家一一分析。 从年开始到年这十年，巴菲特收益是倍，而这年美国大盘的涨幅是，也就是说巴菲特投资收益远远超过大盘。这时候巴菲特就迎来了自己人生的第一次收益。从到年，美国股市大幅度上涨，涨了，突破了一千点大关，交易量也是大幅度上升，日平均交易量比十年前猛涨了六倍。当时的股市也是非常的疯狂，疯狂到什么地步，收益率都很高，例如收益高达倍，雅芳高达倍。 这时候的巴菲特非常痛苦，也非常苦恼，因为当时股票收益率非常高，要找便宜的股票找不到，他想买，但是买不到便宜的股票。他就在家里面左思右想，整整想了半年，到年，他说股市太高了，尽管明天股票都在狂涨，买哪一支股票都会赚钱，但是这种方式短期是可以的，但是长期肯定是会亏本的，但是这种方式不是我很擅长的驾驭方式，当市场以我所擅长的方式运转，我就可以操作。所以他就和他的投资合伙人说：我要解散公司，你们委托我管理的股票，我要退出交易，现在的市场环境我根本无法预计，我无法以不擅长的方式来经营，我不想让以前十年创下的辉煌业绩受到损坏，所以巴菲特就把公司解散了，可以说他的决策非常的果断，因为从下半年开始大盘就从点跌到了点，第二年大盘又继续下跌，反正是跌幅过半。那么巴菲特在大盘暴涨的时候退出股市给我们什么样的启示呢，两个字“反贪”，因为在当时人人都在不同程度的买入，而巴菲特呢，不贪，不赚到最后一块钱。第二点他没有到最高位，而是在之前就已经考虑到。巴菲特为什么在别人贪的时候，他反而没有一丝恐惧的心呢，为什么在别人贪婪的时候，而巴菲特反贪呢，因为贪婪必定导致灭亡，上帝要想你灭亡，首先就是要你疯狂，疯狂必定是每个人都很贪婪。巴菲特喜欢给大家讲这样一个故事，说是有一个炒股高手，走到天堂门口，上帝对他说：
巴菲特投资案例：内布拉斯加家具店
巴菲特投资案例：内布拉斯加家具店 雪球今日话题内布拉斯加家具店的创始人名字叫罗斯.格里克.布鲁姆金，大家都叫她B夫人。B夫人于1893年出生在俄罗斯的一个小村庄，犹太人，家里贫穷，没有上过学，从小梦想去美国。第一次世界大战爆发后，沙皇军队滥杀无辜，罗斯决定和他丈夫移居美国，但手里的钱只够一个人的路费，于是她让丈夫先去了美国。2年后的1916年，她登上了横跨西伯利亚的火车，说服边境士兵进入中国，经过东北三省来到天津，然后坐轮船到达日本的横滨，再搭乘一个运花生的货船前去美国，经过3个多月的长途跋涉，终于到达美国西雅图，找到丈夫后，搬到奥马哈居住。她和丈夫开过当铺，卖过衣服。1937年，她借来500美元在地下室开了一个家具店，她把家具批发来后，只加价10%销售给客户，家具店生意火爆，在奥马哈家喻户晓，成为了打折家具的代名词。由于售价低，扰乱了供应商的价格体系，许多供应商不给她供货，她跑遍了美国去进货，有一次撒谎说要给一栋楼装修，在一个供应商处进了一大批货，低价卖出后被告上法庭，法官判她胜诉，第二天去她店里买了条地毯。到1980年，B夫人和她儿子已经将内布拉斯加家具店打造成了美国最大的家具城，面积约1.2万平方米，无论奥马哈的经济繁荣还是萧条，其每年销售额都在增加。奥马哈曾经兴旺的家
具店们在内布拉斯加家具店的低价竞争下，大多销声匿迹，内布拉斯加家具店垄断了当地一半的市场。几年前，巴菲特找B夫人谈过，想收购内布拉斯加家具店，B夫人说：“你得想法把它偷走才行啊！”B夫人的女儿、女婿、儿子等都持有内布拉斯加家具店的股份，后来B夫人想让她儿子路易斯来管理，于是想把大部分股份卖出，让女儿女婿们的股权退出。巴菲特经过一番说服，与B夫人家族达成协议，在库存都未清楚之前，在1983年以5500万美元收购90%的股份，B 夫人和他儿子继续经营。1983年，巴菲特以5500万美元收购内布拉斯加家具店90%股权的当年，内布拉斯加家具店的年销售额约为1亿美元，税后净利润约为550万美元，在收购完成后、整理库存清单时发现库存价值高达8500万美元。这笔收购交易的市盈率约10倍，市净率小于1，对巴菲特来说，以如此便宜的价格得到一家具有长期竞争优势的公司，有很大的安全边际。10年后的1993年，内布拉斯加家具店的净利润为1040万美元，10年里给伯克希尔贡献了约8000万的净利润。趣事：巴菲特收购内布拉斯加家具店之后，B 夫人在95岁时被孙子们剥夺了经营权，一气之下，她在内布拉斯加家具店对面开了一个家具店，名字叫B夫人商场，生意很好，发展迅速，让巴菲特和她的儿孙们很苦恼。两年后，B夫人和儿孙们和解，巴菲特以500万美元收购了这家店，并和接近100岁的B夫人签订了一个禁止同业竞争协议。