第十二章 国际财务管理

第十二章 国际财务管理

一．教学目的及要求

1．了解三种外汇风险之间的区别和联系

2．掌握主要的会计报表折算方法

3．明确会计风险管理的基本原则

4．熟悉交易风险衡量中需注意的主要问题

5．各种交易风险管理工具的全面掌握

6．了解经营风险的主要影响因素

7．了解经营风险的主要管理方法

二．学时安排

非财务管理专业学生：3 学时

三．重点和难点

1．三种外汇风险的比较

2．四种会计报表折算方法

3．会计风险管理原则

4．交易风险衡量

5．交易风险管理工具

6．经营风险的影响因素

7．经营风险管理的基本方法

四．教学内容

第 1 节 外汇风险管理基础

1．三种外汇风险

外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度，主要包括会计风险、交易风险和经营风险。

会计风险是指由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面价值以及损益表项目 的变化。有关的资产负债表中的资产和负债项目以及损益表项目已经存在，所产生的汇兑损益 由会计准则的具体规定来决定，并且仅仅是纸面上的。由于会计风险是建立在发生在过去的企 业活动的基础上的，因此，对会计风险的衡量实质上是面向过去的。

交易风险是指由于汇率变化而导致的在外未结算的、以外币计价的合约（即该合约会在未 来产生以外币计量的现金流量）价值所发生的变化，所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的 合约决定，并且是真实存在的。合约已经存在，但将在未来某日进行结算。由于交易风险是建 立在发生于过去的企业活动、但将在未来进行结算的基础之上，因此，对交易风险的衡量是面 向过去与面向未来的混合，已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险，而尚未在资产 负债表中反映的合约部分属于经营风险。

经营风险是指由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变化，所产生的汇兑损益是 由公司的未来竞争地位的变化来决定的，并且是真实存在的，如销售量的变化、销售价格的变 化、销售成本的变化等等，与未来的销售相联系的收入和成本。由于经营风险是建立在企业未 来活动的基础之上，因此，对经营风险的衡量是面向未来的，很难进行准确衡量。任何收入和 成本受到汇率变化影响的公司都存在经营风险，即使其是一个纯粹的国内公司，并且所有的现 金流量都由本国货币标价。

2．三种外汇风险的比较

交易风险和经营风险是现金流量风险，而会计风险是非现金流量风险

经营风险是汇率变动对企业未来交易可能产生的影响，而交易风险和会计风险则是汇率变 动对企业已经发生的经济业务产生的影响

经营风险对企业的影响是持续的和长远的， 而交易风险和会计风险对企业的影响是短期的、 一次性的

经营风险的管理比较困难，而交易风险和折算风险管理起来相对容易一些

第 2 节 会计风险及其管理

1．会计风险的衡量

会计风险的产生是由于需要将外币帐户、外币收入、外币成本费用等转换成本国货币，主 （1）外国分支机构业务所占的比重；（2）外国分支机构所在国货币汇率变动 要影响因素包括：

的剧烈程度；（3）使用的折算方法。

2．流动/非流动法：

子公司的所有流动资产和流动负债都按当前汇率折算，其他资产、负债和所有者权益则按 历史汇率折算，汇兑损益作为当期损益在损益表中列示。会计风险暴露部分是其营运资本。折 旧费用、摊销费用按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算。

3．货币/非货币法：

对货币性项目以当前汇率折算，对非货币性项目采用历史汇率折算，所有者权益也按历史 汇率折算，汇兑损益作为当期损益在损益表中列示。会计风险暴露部分是其净货币资产。货币 性资产与货币性负债的差额。货币性资产：现金、有价证券、各种应收款。货币性负债：应付 款、长期负债。非货币性资产：存货、固定资产、长期投资。非货币性负债：递延款项。折旧 费用、摊销费用、和销售成本按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算。

4．时态法：

以资产、负债项目的计量基础作为选择折算汇率依据的外币报表折算方法。按市价计价的 现金、应收项目、存货、投资和应付项目以及其他负债项目按现行汇率折算。按历史成本计价 的各项资产如固定资产、无形资产等按取得时的历史汇率折算。实收资本项目仍旧按历史汇率 折算。汇兑损益作为当期损益在损益表中列示。承担会计风险的是按现行市价计价的资产和负 债，净暴露资产等于按现行市价计价的资产与负债的差额。折旧费用、摊销费用按历史汇率计 算，损益表其他项目按平均汇率计算。

5．现行汇率法：

将外国子公司的所有资产和负债全部按当前汇率折算，汇兑损益作为所有者权益的一项内 容在资产负债表中反映，而不是在损益表中列示。会计风险暴露部分是其净资产。损益表项目 按平均汇率计算。

6．会计风险管理

会计风险是否需要企业投入过多精力加以管理？

企业应该将其精力投入到对汇率变化的经济效应上去，而不是其会计或账面效应上去。原 因在于：（1）分支机构收益在很多情况下不须实际兑成母国货币，而是被保留在当地用作再投 资，因此，较弱的当地货币不会影响分支机构的经营，也就并不存在严重的、实质意义上的外 汇风险；（2）过分关注会计风险的管理会对公司的正常经营造成负面影响；（3）过分关注会计 风险的管理会导致对更为重要的、导致未来现金流量变化的汇率风险的影响视而不见；（4）会 计风险本身不影响企业现金流量，但是会计风险的保值措施却会影响企业的现金流量，尤其是 当汇率朝向与企业预期相反的方向变化时， 保值措施带来的损失却会带来企业真正的现金流出； （5）只要保持充分、彻底、和完全的披露，不同折算方法的选择并不会对公司的市场价值（股 票价格）造成影响。在有效的资本市场上，投资者可以对汇兑损益进行适当的评价。

第 3 节 交易风险及其管理

1．交易风险示例

我们通常所指的交易风险，往往存在于国际贸易信用买卖中产生的外汇应收账款或外汇应

付账款之中。

事实上，根据交易风险的定义，只要与外币相关的经济业务的入账时间和实际交割时间存 在时间差，交易风险就将确实存在，并对企业的未来现金流量产生实际影响。

进一步推广一下，即使有时经济业务还没有入账，但是，只要相关合约已经签定，从而在 当前产生了确定金额的、在未来进行外币收付的执行契约的义务，交易风险就已经实实在在的 产生了。

2．交易风险衡量

单从一项交易的角度来衡量交易风险是比较容易的，但实际工作中，企业的财务管理者需 要站在整个企业的角度来考虑全部交易风险的净影响结果。

一种外币的交易风险取决于两个因素：货币暴露净头寸（敞口）的大小和汇率波动的幅度。 单个企业所承担的外汇交易风险并不是所有业务产生交易风险的总和，同一企业内部关于该外 币经济业务所产生的头寸以及跨国公司各个海外子公司之间关于该外币经济业务所产生的头寸 存在相互抵消作用。（1）只有时间上匹配的现金流量才能相抵； （2）企业可以根据一些历史数 据来评估一种外币可能的波动幅度，如标准差，此时保持动态的跟踪非常重要。

跨国公司在考察其总体交易风险的时候，还要注意不能把各种货币的外汇风险孤立、割裂 开来。

跨国公司的外汇交易风险管理还应该考虑到不同外币之间的相关性问题，从而将存在相关 性的各种货币作为一个货币头寸的组合来进行管理。

假设一家跨国公司同时管理两种外币，一个表现为应收账款，一个表现为应付账款，如果 这两种外币之间的汇率变化是高度正相关的，则与不相关时相比，其外汇敞口将会更小；如果 这两种外币之间的汇率变化是高度负相关的，则与不相关时相比，其外汇敞口将会更大。反之， 假设一家跨国公司同时管理两种外币，均为应收账款或均为应付账款，那么，如果这两种外币 之间的汇率变化是高度正相关的，则与不相关时相比，其外汇敞口将会更大；如果这两种外币 之间的汇率变化是高度负相关的，则与不相关时相比，其外汇敞口将会更小。

交易风险衡量的步骤：（1）测算所有子公司的外汇敞口并加以合并，得到公司范围的预期 外汇净流量；（2）估计预期汇率变动幅度内外汇净流量的本币币值变化范围；（3）分析汇率变 动的相关性；（4）综合分析公司的总体交易风险。

3．基于市场运作的交易风险管理工具

基于市场运作的交易风险管理工具：参与具体的外汇市场、外汇期货市场、外汇期权市场 和货币互换市场。一个国家的金融市场发展水平，即金融市场是否能够以一个比较低的成本来 提供这些用于交易风险管理的套期保值工具。

远期外汇市场套期保值。假设现在一美国公司销售 1000 万€的产品给一家欧洲公司，三个 月后付款。当前的现汇价格是$1.00/€，三月期远期汇率为$0.957/€。此时，该美国公司可以销售 一份 1000 万€的三月期远期合约，从而保证在到期时肯定能获得 957 万$ 。思考：美国公司入 帐时应收外汇帐款的美圆金额是多少？这个金额与 957 万$ 相比有什么差异？

外汇期货市场套期保值：与远期外汇市场套期保值相似，有时可能与企业保值要求的金额、 时期等不相匹配。

货币市场套期保值：假设现在一美国公司销售 1000 万€的产品给一家欧洲公司，三个月后 付款。当前的现汇价格是$1.00/€，三月期远期汇率为$0.957/€。目前€和$的三月期利率分别是 15%和 10%。此时，该美国公司可以通过货币市场借入三月期的 1000 万€/1.15=870 万€，并将 这 870 万€兑换成 870 万$，并进行投资，从而在到期时获得 870 万$*1.10=957 万$ 。同时，三 个月后该美国公司可以用收到的 1000 万€偿还€借款本息。

货币期权市场套期保值：前面三种套期保值手段的共同特点是锁定了未来的现金流入或支 出水平，也就是说，在消除了汇率波动的不利变化所可能带来的损失的同时，也丧失了汇率波 动的有利变化所可能带来的潜在收益。期权提供了一种更灵活的套期保值手段，即可以规避不 利变化所可能带来的风险，又可以获得有利变化所可能带来的潜在收益。对外汇应付帐款，购 买一项该外汇的买入期权，如果该外币升值，可以按照期权合约中规定的执行价格来买入该种

外汇；当该货币贬值时，跨国公司可以不必执行这个期权合约，而是直接在当时的现汇市场上 以一个比较低的购买价格买入这种货币，从而获得货币贬值所带来的好处。对外汇应收帐款， 购买一项该外汇的卖出期权，如果该外币贬值，可以按照期权合约中规定的执行价格来卖出该 种外汇；当该货币升值时，跨国公司可以不必执行这个期权合约，而是直接在当时的现汇市场 上以一个比较高的卖出价格卖出这种货币，从而获得货币升值所带来的好处。

4．基于合约安排的交易风险管理工具

交易双方通过对结算货币、 汇率选择等具体合约条款的谈判来实现交易风险的转移或分摊， 从而实现降低交易风险甚至消除交易风险的目的。这些合约条款能否实现，主要视交易双方的 谈判地位、交易双方的市场控制能力和影响力、以及产品市场上的竞争激烈程度而定。

（1）通过结算货币的选择对交易风险进行套期保值。通过采用本国货币进行结算，企业可 以将外汇交易风险进行转移。该美国公司可以完全避免其所面临的交易风险，如果欧洲公司同 意美国公司按美元标价销售其产品。[思考]参考前面的示例，此时所成交的美元价格应该是多 少？

部分交易金额采用本国货币进行结算，部分交易金额采用外国货币进行结算，可以 将一笔 交易中的全部外汇风险在交易双方之间做一个分摊。

采用市场货币篮指数（如特别提款权）可以分散外汇风险

（2）通过汇率调整条款进行交易风险的套期保值

在合约中明确规定在不同的到期日现汇汇率水平下交易双方应适用的结算汇率水平，从而 实现对交易风险进行分摊或限制的目的。

[例]一家美国公司当前销售 1000 万欧元的产品给一家欧洲公司，三个月后付款。当前欧元 的现汇汇率是 1 美元/欧元，三月期的远期汇率为 0.980 美元/欧元。此时，交易双方可以通过谈 判，订立如下两种汇率调整条款：

第一种，交易双方约定，到期日现汇汇率大于等于 0.96 美元/欧元，但小于等于 1.04 美元/ 欧元时，结算汇率仍然采用合约订立日的当前现汇汇率 1 美元/欧元；到期日现汇汇率大于1.04 美元/欧元时，欧元升值，出口方存在很大的利益，此时，出口方要出让一部分利益（如 50%） 以弥补进口方的损失，此时的结算汇率比到期日现汇汇率要小；到期日现汇汇率小于 0.96 美元 /欧元时， 欧元贬值， 出口方存在较大损失， 此时， 出口方可以从进口方获得一部分利益 （如 50%） 以弥补自身的损失，此时的结算汇率比到期日现汇汇率要大。这种汇率调整条款把交易双方的 汇率风险做了分摊。

假设结算汇率为 y，到期日现汇汇率为 x，我们有：

0.96≤x≤1.04 时 y=1

x>1.04 时 y=x-0.5(x-1.04)

x<0.96 时 y=x+0.5(0.96-x)

进口商实际支付的欧元金额为：(1000y)/x

出口商实际获得的美圆金额为：1000y

第二种，交易双方约定，到期日现汇汇率大于等于 0.96 美元/欧元，但小于等于 1.04 美元/ 欧元时，结算汇率采用到期日的现汇汇率，不做调整；到期日现汇汇率大于 1.04 美元/欧元时， 欧元升值，出口方存在很大的利益，此时的结算汇率锁定在 1.04 美元/欧元；到期日现汇汇率小 于 0.96 美元/欧元时，欧元贬值，出口方存在较大损失，此时的结算汇率锁定在 0.96 美元/欧元。 这种汇率调整条款把交易双方的交易风险限制在一定的范围之内，此时，尽管出口商放弃了汇 率发生有利变化的潜在收益，但是，出口商也同时在汇率发生不利变化时降低了可能的潜在损 失。

假设结算汇率为 y，到期日现汇汇率为 x，我们有：

0.96≤x≤1.04 时 y=x

x>1.04 时 y=1.04

x<0.96 时 y=0.96

进口商实际支付的欧元金额为：(1000y)/x

出口商实际获得的美圆金额为：1000y

5．基于经营调整的交易风险管理工具

根据外币的预期汇率变化灵活调整企业的经营政策，从而减少发生不利变化所可能带来的 损失，以及扩大发生有利变化所可能带来的收益。

提前或延迟收付款：如果外币正处于升值趋势，尽早支付以该外币计价的应付帐款，推迟 收回以该外币计价的应收外汇帐款；如果外币正处于贬值趋势，推迟支付以该外币计价的应付 帐款，尽早收回以该外币计价的应收外汇帐款。

再开票中心：设立再开票中心是跨国公司管理和控制整个企业外汇交易风险的一个有效措 施。再开票中心专门管理由跨国公司内部贸易产生的交易风险。再开票中心统一负责各子公司 外汇收支的发票和结算，但并不负责商品的流动。当发生内部贸易时，出口方先将商品出售给 再开票中心，但这种出售只是账面上的，出口方用其本币向再开票中心开出发票，再开票中心 同时以进口方本币向进口方开出发票，将商品销售给进口方；商品实际从出口方直接运往进口 方，并不经过再开票中心；再开票中心可以通过提前或延迟付款的措施，或其他套期保值措施 对交易风险进行集中管理，使交易风险管理的效率大大提高。

第 4 节 经营风险及其管理

1．经营风险示例

销售收入受到的影响：如果子公司只在当地销售产品，所在国货币的升值可能导致其他国 家出口到该国的商品相对便宜，更具有竞争力，子公司的销售收入可能因此下降；如果子公司 的产品对外出口，由于该国货币的升值，出口产品在国际上的竞争力也会降低，如果企业降低 价格保持原有的销售量，企业的销售收入仍旧会减少；子公司销售收入减少的幅度取决于该产 品市场上外国商品的竞争程度、出口商的市场地位以及该产品的价格弹性。

销售成本受到的影响：如果子公司使用的原材料均在所在国取得，则销售成本受汇率变化 的影响较小；如果子公司有部分甚至全部原材料需要从国外进口，当所在国货币升值时，这些 原材料的进口价格可能降低，销售成本下降；子公司销售成本所受影响的程度与其对国外原材 料的依赖程度有直接关系，依赖程度越大，受汇率变动的影响可能越大。

付现的期间费用：如果子公司的期间费用主要用所在国货币支付，则所在国货币升值对期 间费用的影响不大；如果子公司的期间费用有一部分使用外币支付，如国外借款的利息，则所 在国货币升值可导致期间费用减少。

2．经营风险的影响因素

经营风险不能向会计风险和交易风险那样轻易确定，一个公司外汇经营风险大小的主要影 响因素有：该公司调整其市场、产品、资源以应对汇率变化的能力；市场竞争态势：竞争还是 垄断？

3．经营风险管理的基本方法

选择低成本的生产地点：在全球几个工厂之间灵活安排生产以降低外汇经营风险，但需与 规模经济的潜在损失进行权衡。

全球资源整合：跨国公司可以通过对全球资源进行整合，来处理其所面对的外汇经营风险， 如海外采购/灵活安排生产等。

市场多元化

加强研发和产品差异化策略。成功的研发可以：降低成本、提高生产效率、实现产品差异 化。而成功的产品差异化可以：降低其产品的价格需求弹性，从而降低其所面临的外汇经营风 险；产品的价格需求弹性越高，跨国公司所面临的外汇经营风险越高（原因在于汇率发生变化 时，没有太多的价格调整空间） 。

定价策略：跨国公司在应对汇率变化的可能影响时，必须首先明确其经营目标是追求市场 份额，还是边际利润。在处理本币贬值时，公司必须认识到目前的本币涨价可能会失去未来的 出口市场份额。在处理本币升值时，公司为维持出口市场份额，可能不得不降低本币价格，从 而降低边际利润。

情景分析：公司可以通过情景分析的方法来对未预期的汇率波动作出计划。首先根据一个 预测汇率水平分别预计损益表项目的现金流量水平，然后改变预测的汇率，并预计损益表项目 的新的现金流量水平，通过分析损益表中税前利润随不同的预测汇率变化而变化的值，企业就 可以衡量汇率变动对企业税前利润和现金流量的影响。

弹性投资策略

五．参考文献：

1．王建英、支晓强、袁淳：《国际财务管理学》，中国人民大学出版社 2003 年版。

2．Alan C. Shapiro: “Foundations of Multinational Financial Management (第 4 版)”, 中信出版社 2002 年版。

3．Cheol S. Eun and Bruce G. Resnick: 《国际财务管理（第 3 版）》（苟小菊、奚卫华等译），机 械工业出版社 2005 年版。

4．Jeff Madura: 《国际财务管理（第5 版）》（杨淑娥、张俊瑞主译），东北财经大学出版社 2000 年版。

国际财务管理作业

国际财务管理作业1.关于货币升值与贬值的说法正确的是： A 本币升值有利于本国商品出口 B 本币贬值有利于本国商品出口 C 本币升值有助于消除经常账户的逆差 D 本币贬值有助于消除资本账户的逆差 正确答案:B 2.中国银行2013年9月7日的部分外汇牌价为：美元，现汇买入价：610 68现钞买入价：605 78现汇卖出价：613 12现钞卖出价：613 12中行折算价：617 28此时，王某想兑换100美元现金出境旅游，他应支付给银行的人民币金额为（）。 A 610 68 B 605 78 C 613 12 D 617 28 正确答案:C 3.国内企业股票不直接在境外上市，而是通过已在境外证券交易所上市或能够比较容易取得境外证券交易所上市资格的公司来达到间接上市、获取国际资本市场资金目的的融资方式称为（）。 A 外国直接投资 B 存托凭证上市 C 境外直接上市 D 境外借壳上市 正确答案:D 4.关于融资性租赁与经营性租赁异同点的表述，正确的是（）。 A 融资性租赁的租赁公司保留设备所有权 B 融资性租赁合同期内，租赁设备的管理、维修和保养由出租人负责 C 经营性租赁的租期一般较长 D 租赁期满后，经营性租赁的承租人可以按资产的公平市价购买设备 正确答案:A 5.关于世界银行贷款特点的表述不正确的是（）。 A 贷款期限较短 B 贷款利率一般低于资本市场利率 C 借款方承担汇率变动风险 D 不得拖欠还款日期 正确答案:A 6.国际转移价格的强化管理功能是指（）。 A 在世界范围内调配公司资源，实现优化配置 B 将尽可能多的利润转移到税率较低的国家，降低税负 C 对子公司实行业绩评价和管理控制，体现分权管理式管理 D 将子公司资金转移到母公司，绕过东道国的外汇管制 正确答案:C 7.关于国际直接投资方式表述正确的是（）。 A 国际合资投资可以减少或避免企业的投资风险 国际合作投资所需时间较长B C 国际合作投资相对较为规范

国际财务管理期末试题及重点

名词解释（5'*4） （1）外汇市场：指经营外汇交易的场所，这个市场的职能是经营货币商品，即不同国家的货币。 外汇：是指把一个国家和地区的货币兑换成另一个国家和地区的货币，借以清偿国际间债券、债务关系的一种专门性经营活动。 （2）直接标价法：又称应付标价法，是指用一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币。 间接标价法：又称应收标价法，是指用一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币。 （3）买入汇率：也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率，多用于出口商与银行间的外汇交易。 卖出汇率：也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率，多用于进口商与银行间的外汇交易。（4）平行贷款：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。 背对背贷款：母公司或其他提供资金的子公司把自己存入中介银行，银行就指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等值资金，通常是以当地货币进行贷款。 （5）信用证：银行按照进口商的要求和指示，对出口商发出的，授权出口商开立以该银行或进口商为付款人的汇票，保证在交来符合信用证条件规定的汇票和单据时，必定承兑和付款的保证文件。 银行保函：又称保证书，是指银行、保险合同、担保公司或个人（保证人）应申请人的请求，向第三方（受益人）开立的一种书面信用担保凭证，保证在申请人未能按双方协议履行责任或义务时，由担保人代其履行一定金额、一定期限范围内的某种支付责任或经济责任。 （6）美国存托凭证：是非美国公司把本国市场发行的股票拿到美国股票市场二级上市的变通形式，由发行公司委托某银行作为存券银行，负责ADR在美国的发行、注册、支付股利等有关事宜，美国委托凭证以美元定价、报价及清算交割，在美国股票市场进行交易。 简答（10'*2） 国际金融市场的作用： 1.积极作用：1）加速生产和资本国际化。资本突破了突破国界的限制，得以在更广阔的空间自由流动，并在国际范围得到优化配置，推动跨国公司的发展壮大。 2）推动国际贸易的发展。发挥国际结算和国际信贷中心的作用，还为贸易双方回避汇率、利率变动的风险设立有效的避险工具等业务的开办有力地保证和推动了国际贸易的发展。 3）为各国经济发展提供资金。国际贸易市场通过自身的各项业务活动，聚集了大量资金，似的多级金融市场能够为各国经济发展提供所需的资金。 4）促进银行业务国际化。它吸引了无数跨国银行，通过各种业务活动把各国金融机构有机地联系起来，使各国银行信用发展为国际间银行信用，从而促进银行业务国际化。 2.消极作用：1) 能造成一国经济的不稳定。它的存在使得国际间短期资本形成了一种相对独立的力量。2）使金融危机在国家之间传递。离岸金融市场使得金融管制制度对国际金融市场的参与者的约束性降低，从而令不当交易发生的情况增加。 3）引发国际债务危机。如果一国利用国际金融市场融资的便利性与无限制性，在其无法合理配置国内资源的情况下，逆差加剧，一旦借款国没有办法偿还债务，那么国际债务危机就会发生。 4）成为犯罪集团的洗钱场所。 国际直接投资的动因和方式： 动因：1.突破保护主义屏障，打破贸易壁垒。企业通过对外直接投资，将企业的资金在出口国建立生产基地进行生产，可以成功绕过出口国政府设置的贸易壁垒。比如美国对日本进口的汽车征收高关税，日本的本田公司就在美国的俄亥俄州投资生产汽车避开贸易壁垒。 2.调整产业结构。直接投资可以将资源密集型、劳动密集型以及一些重污染的企业转移到国外，节

东财《国际财务管理》课程考试复习题 参考答案

东财《国际财务管理》课程考试复习题参考答案 一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，多选、错选、不选均不得分。本题共30个小题，每小题2分） 1. 国际证券组合投资可以降低（）。 A .系统风险 B .非系统风险 C .市场风险 D .不可分散风险 【答案】B 2. 如果票面利率小于市场利率，此时债券应该（）发行。 A .溢价 B .折价 C .平价 D .以上答案都可以 【答案】B 3. 以下风险中最重要的是（）。 A .商品交易风险 B .外汇借款风险 C .会计折算风险 D .经济风险 【答案】D 4. 如果某项借款名义贷款期为10年，而实际贷款期只有5年，则这项借款最有可能采用的偿还方式是（）。 A .到期一次偿还 B .分期等额偿还 C .逐年分次等额还本 D .以上三种都可以 【答案】C 5. 在国际信贷计算利息时以365/365来表示计息天数与基础天数的关系称为（）。 A .大陆法 B .欧洲货币法 C .英国法 D .时态法 【答案】C 6. 欧洲货币市场的主要短期信贷利率是（）。 A .LIBOR B .SIBOR C .HOBOR D .NIBOR 【答案】A 7. 一国政府、金融机构、公司等在某一外国债券市场上发行的，不是以该外国的货币为面值的债券是（）。 A .普通债券 B .国内债券 C .欧洲债券 D .外国债券

8. 在对国外投资的子公司进行财务评价时，应扣除的子公司不可控因素不包括（）。 A .转移价格 B .利率波动 C .通货膨胀 D .汇率波动 【答案】B 9. 在国际技术转让中，利润分享率一般认为应是（）。 A .1/2 B .1/3 C .1/4 D .1/5 【答案】C 10. 美国A公司预测美元对英镑美元升值，美元对马克美元贬值，则A公司（）。 A .从英国的进口，应加快支付 B .对英国的出口，应推迟收汇 C .从德国的进口，应推迟支付 D .对德国的出口，应推迟收汇 【答案】D 11. "使用外资收益率"这一指标等于1减去（）。 A .可偿还期 B .外资偿还率 C .补偿贸易换汇率 D .补偿贸易利润率 【答案】B 12. 国际商业银行贷款中不属于短期的是（）。 A .同业拆放 B .授信额度 C .流动资金贷款 D .国际银团贷款 【答案】D 13. 外汇风险的构成因素不包括（）。 A .外币 B .本币 C .时间 D .汇率变动 【答案】B 14. 进口商对出口商采用即期付款的方式发生在（）中。 A .买方信贷 B .卖方信贷 C .出口信贷 D .福费廷 【答案】A 15. 一国政府、金融机构、公司等在某一外国债券市场上发行的，以该外国的货币为面值的债券是（）。 A .普通债券

国际财务管理在线作业

国际财务管理在线作业标准化管理处编码[BBX968T-XBB8968-NNJ668-MM9N]

.【第1章】国际企业财务管理在确定采取集权模式还是分权模式时，应当考虑的因素不包括（）。 A 董事会决策 B 代理成本与企业适应性的平衡 C 企业的组织结构 D 文化传统 正确答案:A 2.【第1章】以下关于许可经营与特许经营的说法，正确的是（）。 A 特许经营是许可经营的特殊方式 B 许可经营的许可方会向被许可方提供全套专业化企业经营手段 C 许可经营的被许可方必须同意遵守严格的规则和程序 D 许可经营是特许经营的特殊方式 正确答案:A

3.【第1章】某国际企业以保持稳健的财务状况为经营目的，该企业的企业目标最有可能为（）。 A 股东价值 B 持续发展 C 客户利益 D 雇员利益 正确答案:D 4.【第1章】企业国际化进程与全球政治经济密切相关，以下属于推动企业国际化的新动力和条件的有（）。 A 研究与开发成本上升 B 发挥比较优势 C 产品生命周期缩短 D 规模经济发展的需要

正确答案:ACD 5.【第1章】相比于跨国并购，新建境外子公司可以使国际企业在国际市场上迅速形成生产能力。 正确错误 正确答案: 错 6.【第1章】国际税收管理与国际财务管理不同，不属于国际财务管理的内容。 正确错误 正确答案: 错 7.【第1章】中等规模的国际企业更倾向于采用集权模式财务管理。 正确错误 正确答案: 对

8.【第1章】许可经营中，被许可方将会受到许可方的严格控制。 正确错误 正确答案: 错 9.【第1章】国际财务管理与国内财务管理在性质上是相同的，国际财务管理是国内财务管理在全球范围内的简单扩展和延伸。 正确错误 正确答案: 错 10.【第1章】国际企业利润管理的核心是利润分配和业绩的考评。 正确错误 正确答案: 对

国际财务管理 填有答案

《国际财务管理》章后练习题及参考答案 第一章绪论 一、单选题 1. 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是(C)。 A. 国际财务管理是学习财务管理的基础 B. 国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科 C. 国际财务管理是财务管理的一个新的分支 D. 国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄 2. 凡经济活动跨越两个或更多国家国界的企业，都可以称为( A )。 A. 国际企业 B. 跨国企业 C. 跨国公司 D. 多国企业 3.企业的（ C）管理与财务管理密切结合，是国际财务管理的基本特点 A.资金 B.人事 C.外汇 D成本 4.国际财务管理与跨国企业财务管理两个概念( D) 。 A. 完全相同 B. 截然不同 C. 仅是名称不同 D. 内容有所不同 4.国际财务管理的内容不应该包括( C )。 A. 国际技术转让费管理 B. 外汇风险管理 C. 合并财务报表管理 D. 企业进出口外汇收支管理 5.“企业生产经营国际化”和“金融市场国际化”的关系是( C )。 A. 二者毫不相关 B. 二者完全相同 C. 二者相辅相成 D. 二者互相起负面影响 二、多选题 1.国际企业财务管理的组织形态应考虑的因素有（）。 A.公司规模的大小 B.国际经营的投入程度 C.管理经验的多少 D.整个国际经营所采取的组织形式 2.国际财务管理体系的内容包括（） A.外汇风险的管理 B.国际税收管理 C.国际投筹资管理 D.国际营运资金管 3.国际财务管理目标的特点（）。 A.稳定性 B.多元性 C.层次性 D.复杂性 4.广义的国际财务管理观包括（）。 A.世界统一财务管理观 B.比较财务管理观 C.跨国公司财务管理观 D.国际企业财务管理观 5. 我国企业的国际财务活动日益频繁，具体表现在( )。 A. 企业从内向型向外向型转化 B. 外贸专业公司有了新的发展 C. 在国内开办三资企业 D. 向国外投资办企业 E. 通过各种形式从国外筹集资金 三、判断题 1.国际财务管理是对企业跨国的财务活动进行的管理。（） 2.国际财务管理学是着重研究企业如何进行国际财务决策，使所有者权益最大化的一门科学。（）

国际财务管理期末测试题.docx

《国际财务管理》 一、单项选择题 1. 国际证券组合投资可以降低（）。 A .系统风险 B .非系统风险 C .市场风险 D .不可分散风险【答案】B 2. 如果票面利率小于市场利率，此时债券应该（）发行。 A .溢价 B .折价 C .平价 D .以上答案都可以【答案】B 3. 以下风险中最重要的是（）。 A .商品交易风险 B .外汇借款风险 C .会计折算风险 D .经济风险【答案】D 4. 如果某项借款名义贷款期为10年，而实际贷款期只有5年，则这项借款最有可能采用的偿还方式是（）。 A .到期一次偿还 B .分期等额偿还 C .逐年分次等额还本 D .以上三种都可以 【答案】C 5. 在国际信贷计算利息时以365/365来表示计息天数与基础天数的关系称为（）。 A .大陆法 B .欧洲货币法 C .英国法 D .时态法 【答案】C 6. 欧洲货币市场的主要短期信贷利率是（）。 A .LIBOR B .SIBOR C .HOBOR D .NIBOR 【答案】A 7. 一国政府、金融机构、公司等在某一外国债券市场上发行的，不是以该外国的货币为面值的债券是（）。 A .普通债券 B .国内债券 C .欧洲债券 D .外国债券【答案】C 8. 在对国外投资的子公司进行财务评价时，应扣除的子公司不可控因素不包括（）。 A .转移价格 B .利率波动 C .通货膨胀 D .汇率波动【答案】B 9. 在国际技术转让中，利润分享率一般认为应是（）。 A .1/2 B .1/3 C .1/4 D .1/5 【答案】C 10. 美国A公司预测美元对英镑美元升值，美元对马克美元贬值，则A公司（）。 A .从英国的进口，应加快支付 B .对英国的出口，应推迟收汇 C .从德国的进口，应推迟支付 D .对德国的出口，应推迟收汇

国际财务管理课后作业答案

《国际财务管理》章后练习题 第一章 【题1—1】某跨国公司A，2006年11月兼并某亏损国有企业B。B企业兼并时账面净资产为500万元，2005年亏损100万元（以前年度无亏损），评估确认的价值为550万元。经双方协商，A跨国公司可以用以下两种方式兼并B企业。 甲方式：A公司以180万股和10万元人民币购买B企业（A公司股票市价为3元/股）； 乙方式：A公司以150万股和100万元人民币购买B企业。 兼并后A公司股票市价3.1元/股。A公司共有已发行的股票2000万股（面值为1元/股）。假设兼并后B企业的股东在A公司中所占的股份以后年度不发生变化，兼并后A公司企业每年未弥补亏损前应纳税所得额为900万元，增值后的资产的平均折旧年限为5年，行业平均利润率为10%。所得税税率为33%。请计算方式两种发方式的差异。 【题1—1】答案 （1）甲方式： B企业不需将转让所得缴纳所得税；B企业2005年的亏损可以由A公司弥补。 A公司当年应缴所得税=（900-100）×33%=264万元，与合并前相比少缴33万元所得税，但每年必须为增加的股权支付股利。 （2）乙方式： 由于支付的非股权额（100万元）大于股权面值的20%（30万元）。所以，被兼并企业B应就 转让所得缴纳所得税。 B企业应缴纳的所得税=（150×3+100-500）×33%=16.5（万元） B企业去年的亏损不能由A公司再弥补。 （3）A公司可按评估后的资产价值入帐,计提折旧,每年可减少所得税(550-500)/5×33%=3.3万元。 【题1—2】东方跨国公司有A、B、C、D四个下属公司，2006年四个公司计税所得额和所在国的所得税税率为： A公司：500万美元33% B公司：400万美元33% C公司：300万美元24% D公司：-300万美元15% 东方公司的计税所得额为-100万美元，其所在地区的所得税税率为15%。 请从税务角度选择成立子公司还是分公司？ 【题1—2】答案 （1）若A、B、C、D为子公司 A公司应纳所得税额=500×33%=165（万美元） B公司应纳所得税额=400×33%=132（万美元）

自学考试国际财务管理复习资料全

第一章第一节：国际财务管理的定义⑴视国际财务管理为世界财务管理⑵视国际财务管理为比较财务管理⑶是国际财务管理为跨国公司管理。 国际财务管理的定义：国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。 国际财务管理的特点⑴国际企业的理财环境具有复杂性⑵国际企业的资金筹集具有更多的额可选择性⑶国际企业的资金投放具有较高的风险性。 国际财务管理的容：⑴国际财务管理环境，所谓环境，就是指被研究系统之外的、对被影响系统有影响作用的一切系统的总和。⑵外汇管理风险。是指由于汇率的变动而给企业带来的不确定性。外汇风险分为三类：交易风险，换算风险，经济风险。⑶国际筹资管理。国际企业的资金来源主要有：公司部的资金；母公司地主国工资；子公司东道国资金；国际金融机构的资金。国际企业的筹资方式有：国际股份筹资；国际债券；国际租赁；国际银行信贷；国际金融机构贷款。⑷国际投资管理。国际投资是把筹到的资金用于国际生产经营活动，以获取收益的行为。（5）国际营运资金管理。国际营运资金管理主要包括存量管理和流量管理。（6）国际税收管理。（7）其他容。包括：国际性财务分析，国际性的企业购并，国际转移价格等。 第一章第二节：国际财务管理目标的特点：（一）国际财务管理的目标在一定时期具有相对稳定性，（二）国际财务管理的目标具有多元化，（三）国际财务管理的目标具有层次性，（四）国际财务管理的目标具有复杂性。 财务管理目标主要观点的评价：1、产值最大化。它的缺点有：（A）只讲产值，不讲效益。（B）只讲数量，不求质量。（C）只抓生产，不抓销售。（D）只重投入，不讲挖潜。2、利润最大化。缺点有：（A）利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。（B）利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。（C）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期生为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。3、股东财富最大化。与利润最大化目标相比股东财富最大化目标有其积极的方面，（A）股东财富最大化目标考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。（B）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。（C）股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。它的缺点：（A）它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用，（B）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够，（C）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4、企业价值最大化。包括如下几点；强调风险与报酬的均衡，创造与股东之间的利益协调关系，关心本企业职工利益，不断加强与债权人的联系，关心客户的利益，讲求信誉，关心政府政策的变化。企业价值最大化的优点；（A）企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（B）企业价值最大化目标科学地考虑了风险一报酬的联系。（C）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。企业价值最大化体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。 影响财务管理目标的各种利益集团有：企业所有者，企业债权人，企业职工，政府。 在国际企业财务管理的目标组合中，至少要包括如下几点：1、主导目标为“股东财富最大化”或“企业价值最大化”。2、辅助目标有：长期合并收益，资金的流动性和偿债能力，结合子公司东道国的特点设置相应的目标。 第一章第三节：,《一》筹资管理理财阶段又称“传统财务阶段”（二）资产管理理财阶段有称部控制财务管理阶段（三）投资管理理财阶段主要表现在：1.确定了比较合理的的投资决策程序2.建立了科学的投资决策指标3.建立了科学的投资决策方法4.创立了投资组合理

国际财务管理离线作业-标准答案

《国际财务管理》作业参考答案 第１章国际财务管理导论 一、名词解释 １．国际企业:超越国界从事商业活动的企业,包括各种类型、各种规模的参与国际商务的企业。国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型代表。 2.许可经营:许可方企业向受许可方企业提供技术,包括版权、专利技术、技术诀窍或商标以换取使用费的一种经营方式。当许可方企业与受许可方企业分别位于不同国家时，就形成了国家间的许可经营。这种方式也可以被看作技术出口。３.特许经营：是一种特殊的许可经营方式，许可方通过向被许可方提供全套专业化企业经营手段，包括商标、企业组织、销售或服务策略和培训、技术支持等定期取得特许权使用费,被许可方则必须同意遵守严格的规则和程序以实现经营的标准化。特许权使用费通常以被许可方的销售收入为基础收取。 4.分部式组织:称事业部制组织结构。其特点是在高层管理者之下，按地区或产品设置若干分部,实行“集中政策,分散经营”的集中领导下的分权管理。 5.混合式组织：事实上很少有哪家企业是单纯采用一种结构类型的，采用两种以上组合方式的称为混合式结构。 6.分权模式: 子公司拥有充分的财务管理决策权，母公司对于其财务管理控制以间接管理为主。 二、简答题 1.国际财务管理与国内企业的财务管理内容有哪些的重要区别。 【答案】国际财务管理是指对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。 财务管理主要涉及的是如何作出各种最佳的公司财务决定，比如通过适宜的投资、资产结构、股息政策以及人力资源管理,从而达到既定的公司目标(股东财富最大化)。 国际财务管理与国内财务管理之间的区别主要体现在以下几个方面： (１)跨国经营和财务活动受外汇风险的影响;

国际财务管理期末重点

2. Explain the mechanism which restores the balance of payments equilibrium when it is disturbed under the gold standard. Answer: The adjustment mechanism under the gold standard is referred to as the price-specie-flow mechanism expounded by David Hume. Under the gold standard, a balance of payment disequilibrium will be corrected by a counter-flow of gold. Suppose that the U.S. imports more from the U.K. than it exports to the latter. Under the classical gold standard, gold, which is the only means of international payments, will flow from the U.S. to the U.K. As a result, the U.S. (U.K.) will experience a decrease (increase) in money supply. This means that the price level will tend to fall in the U.S. and rise in the U.K. Consequently, the U.S. products become more competitive in the export market, while U.K. products become less competitive. This change will improve U.S. balance of payments and at the same time hurt the U.K. balance of payments, eventually eliminating the initial BOP disequilibrium. 12. Once capital markets are integrated, it is difficult for a country to maintain a fixed exchange rate. Explain why this may be so. Answer: Once capital markets are integrated internationally, vast amounts of money may flow in and out of a country in a short time period. This will make it very difficult for the country to maintain a fixed exchange rate. 3. The United States has experienced continuous current account deficits since the early 1980s. What do you think are the main causes for the deficits? What would be the consequences of continuous U.S. current account deficits? Answer: The current account deficits of U.S. may have reflected a few reasons such as (I) a historically high real interest rate in the U.S., which is due to ballooning federal budget deficits, that kept the dollar strong, and (ii) weak competitiveness of the U.S. industries. 8. Explain how to compute the overall balance and discuss its significance. Answer: The overall BOP is determined by computing the cumulative balance of payments including the current account, capital account, and the statistical discrepancies. The overall BOP is significant because it indicates a country’s international payment gap that must be financed by the government’s official reserve transactions. 9. Explain and compare forward vs. backward internalization. Answer:Forward internalization occurs when MNCs with intangible assets make FDI in order to utilize the assets on a larger scale and at the same time internalize any possible externalities generated by the assets. Backward internalization, on the other hand, occurs

国际财务管理公式

1.企业价值的计算： n 1 FCF V=∑FCFt------ 可化简为V ≈--- t=1 (1+i)t i FCFt ：年企业报酬； t ：取得报酬的具体时间；i:与企业相适应的贴现率； n ：取得报酬持续的时间； 在持续经营假设的条件下，n 为无穷大。 2.企业偿债能力分析：（可分为长期；短期） ★短期偿债能力分析：指企业偿付流动负债的能力； 评价企业短期偿债能力的财务比率主要有： ①流量比率；②速度比率；③现金比率；④现金流量比率；⑤到期债务本息偿付比率等； 流动比率=流动资产流动负债 流动比率等于2时最佳。 速动比率=速动资产流动负债 =流动资产－存货流动负债 （酸性试验比率） 速动比率等于1时最好。 现金比率=可立即动用的资金流动负债 该比率是对短期偿债能力要求最高的指标。主要适用于那些应收账款和存货的 变现能力都存在问题的企业。这一指标越高，短期偿债能力越强。 现金净流量比率=经营活动现金净流量流动负债 现金净流量是年度内现金净流量扣减现金流出量的余额，可通过企业的现金流 量表获得。该指标越高，说明企业支付当期债务的能力越强，企业财务状况越好。 （注：如果有在一年内到期的长期负债，则应视为流动负债） ★长期偿债能力分析：指企业支付长期负债的能力。（企业长期偿债能力与企业的盈利能力、资金结构有关） 评价企业长期偿债能力分析： ①资产负债率； ②长期负债比率；③所有者权益比率； ①资产负债率＝负债总额资产总额 ×100% （资产负债率越高，说明偿债能力越差） ②长期负债比率=长期负债总额资产总额 ×100% = 负债总额?短期负债资产总额 ×100%（此比率越低说明企业偿债能力越强） ③所有者权益比率=所有者权益总额资产总额 ×100%＝资产总额－负债总额资产总额 ×100% 此比率越高越好，所有者权益比率的倒数又称为权益乘数） （注:上述的资产总额都为资产净值总额，根据分析得出，因此在分析长期负债能力时，应结合盈利能力的指标进行，也要充分的考虑到长期租赁、担保责任等对长期偿债能力的影响） 3.企业负担利息能力的分析:（指企业所实现的利润支付利息的能力） ★一般是运用利息的保障倍数来反映； 利息的保障倍数= 息税前盈余利息费用 =税前利润+利息费用利息费用 （注：利息保障倍数至少大于1，否则就难以偿还债务及利息） 4.企业盈利能力分析：（指企业赚取利润的能力。） ★与销售收入有关的盈利能力指标：（销售毛利率；销售净利率。） ①销售毛利率=销售毛利销售收入净额 ×100%=销售收入净额－销售成本销售收入净额 ×100%（此指标越大获得利润能力越大） ②销售净利率=净利润销售收入净额 ×100% （此指标越高，企业通过销售获取的收益能力越强） 净利润=利润总额 ×（1-所得税率） ★ 与资金有关的的盈利能力指标：（投资报酬率；所有者权益报酬率；）

国际财务管理作业Chapter 3 - Test Bank

Chapter 3—International Financial Markets 1. Assume that a bank's bid rate on Swiss francs is $.45 and its ask rate is $.47. Its bid-ask percentage spread is: a. about 4.44%. b. about 4.26%. c. about 4.03%. d. about 4.17%. ANS: B SOLUTION: Bid-ask percentage spread = ($.47 ? $.45)/$.47 = 4.26% PTS: 1 2. Assume that a bank's bid rate on Japanese yen is $.0041 and its ask rate is $.004 3. Its bid-ask percentage spread is: a. about 4.99%. b. about 4.88%. c. about 4.65%. d. about 4.43%. ANS: C SOLUTION: Bid-ask percentage spread = ($.0043 ? $.0041)/$.0043 = 4.65% PTS: 1 3. The bid/ask spread for small retail transactions is commonly in the range of ____ percent. a. 3 to 7 b. .01 to .03 c. 10 to 15 d. .5 to 1 ANS: A PTS: 1 4. ____ is not a factor that affects the bid/ask spread. a. Order costs b. Inventory costs c. Volume d. All of the above factors affect the bid/ask spread ANS: D PTS: 1 5. The forward rate is the exchange rate used for immediate exchange of currencies. a. True b. False ANS: F PTS: 1 6. The ask quote is the price for which a bank offers to sell a currency. a. True b. False ANS: T PTS: 1

国际财务管理(原书第5版)答案

Lecture 4 Exchange Rate Parity Problems: 6-2, 3, 4, 7, 8 Suggested Solutions 2. Option a: When you buy ￡35,000 forward, you will need $49,000 in three months to fulfill the forward contract. The present value of $49,000 is computed as follows: $49,000/(1.0035)3 = $48,489. Thus, the cost of Jaguar as of today is $48,489. Option b: The present value of ￡35,000 is ￡34,314 = ￡35,000/(1.02). To buy ￡34,314 today, it will cost $49,755 = 34,314x1.45. Thus the cost of Jaguar as of today is $49,755. You should definitely choose to use “option a”, and save $1,266, which is the difference between $49,755 and $48489. 3. a.(1+I$) =1.02 (1+I￡)(F/S) = (1.0145)(1.52/1.50) = 1.0280 Thus, IRP is not holding exactly. b.(1) Borrow $1,500,000; repayment will be $1,530,000. (2) Buy ￡1,000,000 spot using $1,500,000. (3) Invest ￡1,000,000 at the pound interest rate of 1.45%; maturity value will be ￡1,014,500. (4) Sell ￡1,014,500 forward for $1,542,040 Arbitrage profit will be $12,040 c.Following the arbitrage transactions described above, The dollar interest rate will rise; The pound interest rate will fall; The spot exchange rate will rise; The forward exchange rate will fall. These adjustments will continue until IRP holds. 4. a.(1+ i $) = 1.014 < (F/S) (1+ i € ) = 1.053. Thus, one has to borrow dollars and invest in euros to make arbitrage profit. 1)Borrow $1,000,000 and repay $1,014,000 in three months. 2)Sell $1,000,000 spot for €800,000. 3)Invest €800,000 at the euro interest rate of 1.35 % for three months and receive €810,800 at maturity. 4)Sell €810,800 forward for $1,037,758. Arbitrage profit = $1,037,758 - $1,014,000 = $23,758. b.Follow the first three steps above. But the last step, involving exchange risk hedging, will be different. 5)Buy $1,014,000 forward for €792,238. Arbitrage profit = €810,800 - €792,238 = €18,562 7. a.ZAR spot rate under PPP = [1.05/1.11](0.175) = $0.1655/rand. b.Expected ZAR spot rate = [1.10/1.08] (0.158) = $0.1609/rand. c.Expected ZAR under PPP = [(1.07)4/(1.05)4] (0.158) = $0.1704/ran d. 8. a.First, note that (1+i €) = 1.054 is less than (F/S)(1+i €) = (1.60/1.50)(1.052) = 1.1221.

国际财务管理-第五次作业-浙江大学

国际财务管理-第五次作业-浙江大学

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第四次作业 一、简答题 1.1）出口进入模式。是指企业将其生产的产品出口到目标国家进行销售，通过产品出口占领国外市场。 2）契约进入模式，或者叫许可证交易，一般是发达国家将其版权、商标权、专利权或专有技术的使用权等无形资产让渡给输入国，并索取收益的一种方式。这种模式除许可证以外，还有特许权专营等。 3）投资进入模式。企业将其特有的资源，例如资本、技术、管理经验等综合的转移到国外，在国外建立生产型子公司。 2.影响债券价值的因素大致分为两类，一类是证券市场外的基本因素，是在长期趋势中能控制股票市场价格变动的潜在因素。基本因素主要有：经济因素，政治因素，人为因素。另一类是证券市场内的技术因素，是影响股票价格短期波动的因素。这两类因素之间可能同方向作用于债券价格，也可能反方向作用于债券价格。 3.国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中拥有足够的所有权或控制权的投资。其特点在于对投入资本具有所有权和资本在使用过程中的经营权和决定权。国际间接投资，是指投资者不直接掌握跨国公司的动产或不动产的所有权，活在投资对象中没有足够控制权的投资，具体表现为已购买外国公司的股票和其他有价证券以及中长期国际信贷为主要方式，取得股票或债息利息的活动，并主要在国际资本市场进行，因此也称为金融投资，其中以国际证券投资为主要对象。 4.1）经营风险。是指发行证券的公司由于决策和管理人员在经营过程中发生的失误导致企业经营不善，从而使投资者蒙受损失的可能性。 2）市场风险。是有证券市场行情变化所引起的风险。 3）违约风险。由于在证券发行公司的财政状况不佳，不能按时支付债务本金和利息的可能性。 4）利率风险。由于市场利率的变动，引起证券投资收益率变动的风险。

国际财务管理期中考试重点

国际财务管理与国内企业财务管理的特性及不同点： 国际企业财务管理是指以风险和收益均衡的原理，协调国际企业的资金流，从而实现国际企业财务管理的目标。包括：筹资管理、投资管理、营运资金管理、国际结算管理、外汇风险管理、纳税管理等等。特性有以下几点： ）资金筹资具有更多的选择性：从资金来源来看，其除了有来自企业内部和母公司所在国的资金以外，还要来自子公司所在国、国际资本市场和有关国际机构提供的资金；从筹集资金的方式来看，其除了通过吸收各种货币、实物、无形资产和发行股票筹集所有者权益资金以外，还可以利用世界金融市场、租赁设备、国际贸易融资、发行债券等方式筹集借入资金。 ）投资的国际性：国际企业可以在母公司所在国投资，也可以在子公司所在国投资，还可以在第三国及其地区投资。国际企业涉及的投资行业也极为广泛。 ）财务活动具有更高的风险性：主要表现在汇率变动风险、利率变动风险、通货膨胀风险、筹资投资决策风险、政策法律政治变动风险、战争因素风险及其他风险。 ）财务政策具有更强的统一性：国际企业的财务活动是在不同的理财环境条件下进行的，面临不同的金融市场、外汇管制及其他因素的影响，国际企业要对融资、投资、外汇和内部转移定价实行统一管理政策，严格管理。 汇率： 含义：是两种不同货币之间的交换比率或比价，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格。

表示方法：（ ）直接标价法：用一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币，又称应付标价法。如在我国 美元 元人民币。（外汇是常数，即外汇的数额固定不变，本币的数额则随着外汇和本币币值的变化而变动，如果一定数额的外汇折合的本币数额比以前增多，说明外汇升值，本币贬值，外汇汇率上涨。 （ ） 间接标价法：用一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币，又称应收标价法。目前世界上只有英国和美国采用。本币是常数。如在纽约外汇市场， 美元 日元。 （ ）美元标价法：以美元来统一表示各国货币的价格。表示形式为，一定单位的美元相当于多少单位的外国货币。对美元以外的货币来说，美元标价法实质上仍然是直接标价法。 分类：从汇率制度来划分，可分为固定汇率和浮动汇率 从制度汇率的方法来划分，可分为基本汇率和套算汇率 从银行买卖外汇的角度来划分，可分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率 从银行外汇汇付的方式来划分，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 外汇交割的期限来划分，可分为即期汇率和远期汇率 从对外汇管理的宽严程度来划分，可分为官方汇率和市场汇率 影响汇率变动的因素：（ ）国际收支：国际收支状况直接影响外汇供求，若一国国际收支出现顺差，会导致本币汇率上涨。