股市趋势技术分析研究大学本科毕业论文

北方民族大学学士学位论文

论文题目: 股市趋势技术分析研究

院(部)名称:经济学院

学生姓名: 肖意平

专业: 金融学学号: 20111003 指导教师姓名: 韩纪江

论文提交时间: 2015年4月

论文答辩时间: 2015年5月

学位授予时间: 2015年6月

北方民族大学教务处制

股市趋势技术分析研究

肖意平

（北方民族大学经济学院宁夏银川 750021）

摘要

中国股市至今已经走过了24个春秋，经历过牛市，也经历过熊市！股市技术分析者通过利用股市本身的历史数据对未来走势进行预测，同时存在三个基本假设即：“市场反映一切，价格呈现趋势变动，历史会重演。”全球金融市场之间存在通性，同时又有着各自的特殊性，既然是研究中国股市，本文将基于中国股市的特殊性，重点在移动平均线周期，艾略特波浪理论，道氏理论，相对强弱指标RSI四个方面对股市趋势技术方面予以剖析。2014年下半年开启的新一轮牛市，激发了中国股民进入股市的热情，作为即将步入社会的证券从业者，在这这方面加以研究对自身也是一种提高，同时希望能给投资者在实际股票交易操作中，带来一些有益的建议和参考价值，以期获得丰厚的投资回报。

[关键词]：中国股市，趋势技术分析

Technology on the stock market trend analysis

Xiao Yiping

(Beifang University of Nationalities School of economics Ningxia

Yinchuan 750021)

ABSTRACT

China stock markets, which experienced bull market and bear market, has established since 24 years ago. Technical analists of stock market forecasted the tendency in the future by historical data of stock market. Meanwhile, they putted forward three basic hypothesises: market reacts everything, price presents tendency moving and history repeats itself. Global financial markets have generality and particularity as well. Referring to the research of China stock markets, this paper based on the particularity of China stock markets. Besides, this paper focused on four aspects to analyse stock markets tendency on the perspective of technology. The four aspects are moving average aycle, Elliott wave theory, Dowthcory and relative strength index (RSI). Chinese investors’passion was aroused by the new round of bull market in the latter half of 2014. As a securities practitioners who is going to enter the society, one can improve a lot from the research of market tendency. Moreover, this paper is hoped to bring some beneficial suggestions and reference value to investors in the actual operations of stock trading so as to reward handsomely.

[KEY WORDS]:China stock markets，Technical analysis of trends

目录

前言 (1)

一、移动平均线MA与周易周期融合理论 (1)

（一）移动平均线周期 (1)

（二）融合周易周期后的移动平均线 (2)

二、艾略特波浪理论 (2)

（一）基本要点 (3)

（二）基本特点 (3)

（三）波浪三个原则 (4)

（四）波浪理论存在的缺陷 (5)

（五）经典案例 (5)

三、道氏理论 (8)

（一）道氏六定理 (8)

（二）道氏理论存在的缺陷 (11)

四、相对强弱指标RSI的实战应用 (11)

（一）RSI的应用 (12)

（二）相对强弱指标的使用要领 (13)

（三）RSI的实战技巧 (13)

（四）RSI存在的缺点 (14)

五、当前中国股市投资策略建议 (15)

（一）我国股市的现状 (16)

（二）股票投资策略的建议 (17)

致谢 (19)

参考文献 (19)

前言

长期以来，技术分析在全球金融市场中被大量投资者认可和使用。但在学术界，其作用却始终备受争议。一方面，各类技术交易规则往往是基于投资者的经验总结而来，缺乏严谨的经济理论支持。另一方面，技术分析是利用历史交易信息预测未来价格，这跟有效市场假说相违背。与其广泛运用形成了鲜明的对比，这一理论依据的缺乏和现实中反常现象至今尚未有充分合理的解释。其中，技术分析指标直接反映了股市所处的状态，为我们的操作行为提供了指导方向。由于业内对股市趋势技术分析并没有明确立意，但罗伯特·D·爱德华、约翰.·迈吉编著的《股市趋势技术分析》一书，作为这方面的权威之作，勘称经典是技术分析人心中的圣经，通过认真拜读结合本人进入中国股市多年通常运用到的技术指标，本文将具体就移动平均线MA与周易周期融合理论、艾略特波浪理论、道氏理论、相对强弱指标RSI，结合中国股市的具体应用予以解析。

一、移动平均线MA与周易周期融合理论

Moving Average，简称MA，其意即移动平均，我们按一定的规则将计算出来的平均数连成线，也就是我们叫做的移动平均线，简称均线。由某一段时期的收盘价除以中期构成。例如五日平均线就是指5天内的收盘价除以5 得到的线图。

（一）移动平均线周期

移动平均线通常由有5日、10日、30日、60日、120日和240日的指标构成。其中，5日和10日的是短期移动平均线，是我们进行短线操作的参考指标，称为日均线指标；30日和60日的是中线投资者参考的中期均线指标，叫做季均线指标；120日、240日的是那些长期战略投资者参考的长期均线指标，称做年均线指标。我们对移动平均线的研究一般这些方面进行。

MA是由美国权威投资专家Joseph E.Granville（葛兰碧）于20世纪50年代首先提出来的。目前均线理论已经是当今金融行业领域应用最为普遍的技术指标之一，能够对交易者确认现有的大致趋势、预测将要产生的趋势、发现即将反转的趋势提供积极的参考建议。

1．短期移动平均线

通常5天平均线起伏较大，在市场出现较大的震荡行情时该线形象很不规则，无轨迹可寻，对投资者的参考作用力下降。由此诞生了10天平均线，该线取10日的收盘价做为样本，计算简单，是投资者参考和使用最多的移动平均线。能够迅速反映股价短期的变化情形，从而作为短期交易的参考依据。

2．中期移动平均线

首先是月线，由于一个月的实际交易日并不是30天，我们通常采取的样本为24、25或26日，对中期投资者了解一个月的股价成本具有直观的显示，有效性较高，尤其在股市行情尚未十分明朗的情况下，对预测股价未来走势具有重要参考价值。其次是季线，采样通常为72、73日或75日。因为其季线展现的波动幅度较短期线移动平均线平滑且有有迹可循，相比较长期移动平均线又敏感度较高，因而优势是明显可现的。

3.长期移动平均线

首先是半年线，通常我们采取的样本146或150天，由于上海证券交易所上市公司一年需要两次公布它的财务报表，公司董、监事与业内人员常可先取得这方面的最新资料，也就是所谓的内幕消息进行炒作，投资者有时也可以借助内幕消息进行交易，相比而言沪市投机性浓厚，投资者如果是倾向短期差价交易，那么效果存在明显的折扣。200天的移动平均线，是葛南维在研究与移动平均线系统后，进行试验后着重推出的，但是在中国并没有得到推广。年线，采取的样本通常在255日左右，是战略投资者操作股票时参考的依据。

（二）融合周易周期后的移动平均线

移动平均线融合周易周期理论后，常用线采取标本改为有6天、12天、36天、72天、144天和288天的指标。其中，6天和12天的短期移动平均线。是短线操作的参照指标，称做日均线指标；36天和72天的是中期均线指标，称做季均线指标；144天、288天的是长期均线指标，称做年均线指标。实际用运中这些参考指标更直观的反映了真实的中国股市交易走势，参考价值和精确度较国外通常运用的移动周期线更高，是我们中国证券从业者需要研究的内容，金融行业的严谨性通常超越其它行业，我们需要追求卓越。

二、艾略特波浪理论

艾略特理论认为，无论是空头市场还是多头市场，每次循环都将出现几个波段。通常大牛市的的一个大循环中前五个波段是看涨的，后三个波段则是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五，是上升的波浪，第二、四、六波段是看跌

的波浪；第七为反弹整理。因此看出奇数波段基本上是看涨的，而偶数序波段则是看跌的。整个循环呈现的是一上一下的总规律。在较长的时间里，一个循环的前五个波段组成一个大循环的第一波段，后三个波段组成该大循环的第二个波段。因此，整个大循环由八个波段组成。但空头市场看，情况则相反，前五个波段是看空行情，后三个波段则呈现看多行情。前五个波段中，又是第一、三、五波段看跌，二、四波段回升，看多行情的三段中，则第六、八段看涨，第七下探整理。整个循环依然是一上一下的八个波段。在空头市场，一个循环也由一个大循环的第一、二个波段构成，大循环也由八个波段组成。

（一）基本要点

1．完整的大循环包括八个波浪，即五个上升波浪三个下降波浪。

2．小的波浪可通过合并成为高一级的大浪，也可进行分割成为低一级的小浪。

3．与主流相行的大波浪也可以分成五个小的波浪。

4．在1、3、5三个波浪构成中，存在第3浪不可以是最短的一个波浪的情形。

5．通常推动波浪终有一个浪成为延伸浪，另外两个浪会附和这种趋势运行。

6．三浪推动是调整浪的基本模式。

7．黄金分割率理论是奇数偶数字组合是波浪理论的数据基础。

8．第一浪的顶不可以高于第四浪的底。

9．艾略特波段理论由三部分构成即：时间、比率及形态，其重要性由低到高排列。

10．艾略特波段理论反映的主要是大众心理。市场中参与的人数越多，得出的预测和准确性则越高。

（二）基本特点

1．指数与股价交替上升和下跌；

2．推动浪与调整浪是股市价格波动最基本的两个型态，而推动浪可以再分割成五个小浪，即1浪、2浪、3浪、4浪、5浪，调整浪可以分成三个小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。

3．五上浪三下浪完毕之后，一个循环也就完成了，而走势也将进入下一个八波浪循环中；

4．波浪的形态并不随时间而改变，因为股票市场仍会依照其基本规律往前发展。波浪的形态可以拉长，也可以也可以缩短，但其基本型态则是永恒不变。

因而，波浪理论如果用一句话来表述：即"八浪循环"

（三）波浪三个原则

1．修正波纵深原则

该指标主要用来衡量波回的修正幅度，一般来说修正波会达到4浪低点附近。而在在股市强势行情中，行情形成创新高不创新低的情况，这个时候小一级别4浪低点就形成了一个阻力点，交易者可以依照这个原则进行跟进止损。

2．费波纳奇原则

波动比率呈现费波纳奇数列。例如：2浪回调为1浪0.382、0.5、0.618；3浪为1浪的1.618、2.618…；4浪回调为3浪的0.382、0.5；5浪为1～3浪的0.618。

（1）黄金比例对我们投资者进场和出场的时间具有借鉴意义。

（2）1.618则可以确定眼前的3浪是否是的3浪，如果3浪未能达到1浪的1.618，可能并不是3浪。若是能够预测延长行情，那么市场走势通常会到前面一浪的2.618倍位置上，为我们提供了一个很好的参考指标。

（3）在趋势开始阶段，回撤幅度大多是0.618，要是以平台形进行，则多为0.5；在趋势中期，趋势走向明显，市场回撤0.618的概率下降，而是期待偏向于0.5的回调位置；

3．交替原则

即上升与下跌、简单与复杂、规则与不规则、推动与调整。

（1）小的调整与之相伴小的推动，中等调整也跟随着中等的运动趋势，大的调整则是在孕育大幅的推动行情。

（2）一般来说2浪以简单性调整，则4浪多以复杂性的调整，如果2浪调整的时间过于短暂，则可判断4浪调整的时间不会太短，用过去走过的历史，去预测未来的趋势，更有利于盈利。

（四）波浪理论存在的缺陷

1．对于市场形成的形态波浪理论家并没有统一的意见。包括艾略特其人，同样会受困于一些问题，无法确定一个浪是否已经完成并开启了新的浪？有时A 看是第一浪，B看是第二浪。理论研究本身是一门严谨的学科。错误的结论导致的后果却可能很严重。一个理性的投资者不会再一套不能确定的理论上冒险，尤其是用在风险较的股市，错误的操作有时候是无法原谅的。

2．有时候一个浪是否完整这个问题也是无法确定的，市场是变化的，在股票市场的升跌，产生次数绝大多数不按理论上的五升三跌这个机械模式出现。而波浪理论家却曲解说有些升跌浪不应该计算入其中。数浪也成了波浪理论者的个人主观意愿。

3．波浪理论中的伸展浪，有时五个浪可以伸展成九个浪。但是何时以何种标准进行？艾略特也没有明确的定义，给这个的严谨性打了折扣，当然也给投资者和理论界进行发挥留下了空间。

4．波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。这样的理论有什么作用？能否推测浪顶浪底的运行时间甚属可疑，等于纯粹猜测。

5．艾略特的波浪理论大多基于主观分析判断并无客观的理论依据。股票市场运行实际运行受大众的情绪的影响，也就是我们所说的股市心理。

6．波浪理论大都基于指数的运动趋势而不能运用在个股的选择。

（五）经典案例

1．2005年6月6日的998点到2007年10月16日顶部6124点上升浪的细分浪图

2．2007年10月16日顶点6124点到2008年10月28日1664点下跌浪的细分浪图

3．创业板指数2012年12月4日至今形成的不规则大浪与2段上升浪形成的

相对完好的小浪组图

2014年下半年启动的小牛市中个股波浪走势实例

以中金黄金（600489）2014年6月18日以来的日K线图为例：第1上升浪是2014年6月18日－8月8日期间，其股价由7.41上涨至9.02元方才见顶回落，涨幅高达30%；第2调整浪是8月8日－10月27日期间，其股价从9.02下跌至8.12元方才调整到位，第2浪长度为1.9元；在该股下跌21%之后，又于2014年11月21日起至2015年1月22日期间发动具有爆发力的第3上升浪，其股价由8.63上涨至13.99元方才见顶回落，涨幅高达62%；由于该股的第三上升浪又快又猛，因此第四调整浪从2015年年1月23日――2015年3月12日进行了有效的下探整理，价格也从13.59回落到11.35，并很快开启了第五浪的上攻到达了一年来新的高点14.10。

三、道氏理论

（一）道氏六定理

1．定理一：道氏的三种走势

总体来说股市走势呈现三种趋势即：短期趋势，几天或者几个星期的走势；中期趋势，维持几个星期到几个月的走势；长期趋势，持续几个月至数年的较长走势。

短期趋势最难预测，一般而言投资者运用的比较频繁。对投资者而言在短期趋势中寻找适当的买进机会或卖出时机，以追求最大的获利的可能性，尽量减少损失。

中期趋势投机者的主要考虑因素，但对于投资者较为次要。与长期趋势的方向有可能相同，也可能相反的情形。如果中期趋势出现严重背离长期趋势的形态，一般属于修正的情况。次级折返走势必须谨慎研究，而不能将其武断的认为是长期趋势的改变，这并不是认真的态度。

长期趋势最为重要，也最容易被辨认，归类与了解。它是投资者主要的考量，对于投机者较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势之中，唯有明白他们在长期趋势中的位置，才可以充分了解他们，并从中获利。

将价格走势归类为三种趋势，一种学术上的游戏。认为投资者可以进行短期操作和逆向思维并擅长于长期趋势的操作。当然在实际的运用中也会有许多种。第一，长期趋势是向上，则可在次级的折返趋势中选择卖空股票，而在下探到一定程度的转折点附近，讲空头获利了解再追加多头仓位。第二，同时在第一个情形的操作中，也可以购买卖权期权或锁售买权期权。第三，如果知道这只是次级的折返走势并没有改变整体的走势可以选择坚定的持有。最后，也可以通过短期趋势选择合适的买点和卖点。

这些策略当然也适合投机者，如果在次级折返趋势中尽量避免反向头寸操作；总体来说目标是顺着趋势建立头寸就好了。投机者则可能在折返趋势中进行反向操作以求获得更高的利润。虽然操作不同，但基本认知却是相似的。

2．定理二：主要走势

主要走势即主要走势代表整体的基本趋势，亦称多头或空头市场，它的持续时间较短则一年以内，较长则达到数年之久。能否正确判断主要走势，是作为投机者操作成功的基准。但遗憾的是，目前依然没有任何方法可以预测股市主要走势的持续期限。

能够研判长期趋势是作为投资成功与否最基本的条件。只要投机者对长期趋势进行了成功的预测并进行可行性的操作必然获得丰厚的回报。虽然长期趋势的时间期限无法预测，但是如果对历史数据进行相关的统计分析还是可以找到主要趋势和折返趋势的。

雷亚曾经将道琼斯指数历史上的所有价格走势，按照幅度类型时间长短进行分类，虽然可供参考的资料只有三十年。但是结果令人非常惊讶，他当时进行归类得到的结果和现在的资料得到的结果非常的相似。

这样的结果让人震惊同时值得研究，它用自己的研究报告，论证了尽管人类进行了第三次科技革命，但主体依然是人其心理性因素依然没有发生改变。对于专业的投机者运用这点是必须的：任何市场任何时候产生的走势必然与我们已经发生的历史平均数资料相对应。一旦市场超出历史资料对应的平均数情况，此时的风险也必然增加。将这项指标运用到风险评估上，也将提高其在统计时的精确度。

3．定理三：主要的空头市场

主要的空头市场：趋势是向下的但不排除一些重要的反弹。由于宏观经济面存在一些不利因素，未来经济走势不被看好，唯有枯荣转换出现行业乃至经济的好转才会开启另一种趋势。

空头市场一般有三个阶段：初期，市场中的投资者对股票价格的期望降低；中期是经济状况变得糟糕企业盈利能力下降卖盘明显增加；后期由于长期的向下趋势存在绝望性抛盘的情况。

4．定理四：主要的多头市场

主要的多头市场：总体上来说是多头市场主导的，但不排除折返趋势的出现，时间则一般在两年以上。这中间出现经济回暖未来形势看好则会增加投机与投资性的需求，股票价格走向更高的水平。多头市场一般有三个阶段：第一阶段，投资者对经济走势看好；第二阶段，股票价格由于公司业绩的提高而上升；第三阶段，投机转变为一种对未来价格上升的强烈期待。

5．定理五：次级折返走势

次级折返走势：一般而言折返趋势都是多头市场中重要的趋势，也出现于空头市场中的上扬趋势，通常趋势的持续时间在数星期乃至数月；其中的的折返幅度大多在33%至66%。但折返的情况通常被误认为主要趋势即将改变，基本在多头市场的初期可能只是空头市场的折返趋势，多头市场的顶部也可能出现该种相反的现象。

修正走势是中期趋势重要的一种，一般与主要趋势相悖。判断当前趋势是否逆于主要趋势是道氏理论最为为妙的情节；对于杠杆度较高的投机者而言错误的判断则容易造成严重的后果。量价关系，市场参与度，企业的财务状况对判断当前趋势是否为修正走势具有重要的参考意义。

多年的研究后发现自己与雷亚得到的结果颇为相似，很多情况下修正趋势的折返趋势都是前期主要趋势波段的延伸；在两个折返趋势的1/3至2/3之间，持续的时间三星期到三个月。基本上修正趋势，其61%的折返幅度大约为之前主要趋势的30%至70%之间，而其中98%的情况都在两星期到八个月之间。次级折返趋势的价格变动较主要趋势变动更为明显，容易出现暴涨暴跌的情况。

雷亚在进行次级趋势折返的定义中，有一个关键词叫“重要”总体来说，宏观经济的变化导致价格走势的变化，技术面的调整都是次要的，次级趋势折返幅度超过主要趋势变化的1/3，可以称为重要。例如，中国证监会将股票市场融资自备款的比率由50%调高为70%，这可能形成较大的卖压，但无关经济面。属于不重要的趋势。另一方面，如日本3·11大地震而使日本造成巨大的财产人员损失，股市暴跌，这是属于重要的走势，因为巨大的灾难导致经济的重建困难重重。但是小型折返走势与次级修趋势之间并没有明显的差异，这也是“道氏理论”中的主观性所在。

6．定理六：道氏理论重要的原则指数确认

道氏理论认为价格包含一切，蝴蝶效应反映了事物之间的普遍联系关系。道氏理论最重要的原则是指数确认，我国的深证成分指数和上证指数。当两种指数呈现相近的波浪即可被确认。单个的指数走势并不能进行有效的确认反转情形。确认的道德结果是相互印证关乎事物的本质，无论是宏观经济分析还是技术分析都不能。往政策上下注虽然存在可行性，但并不是万能的，道氏理论并没有考虑政策因素。

通过道氏理论的研究我们得出，当出现一条平均指数的“线”在较长的时间里交易量并没有明显的变化，收盘价也是窄幅波动，一般暗示着囤积股票行为或高位抛售行为，当出现超越原本运行的线条，则基本可以确定股市将出现次级趋势甚至大的转变。道氏理论，最重要的是形态分析。头肩顶头肩底反转形态，盘整修正形态。第一目标测算，形态的最大宽度是形态空间，破颈线的最大跌幅是形态空间。道氏理论强调，目标依照次序，进行发展。股票的价格当然也是经常

变动的，围绕价值上下波动，一旦去是确定，便有着自己的运行路径。因而作为一个合格的投资者而言，在趋势没有确定的情况下贸然操作是不明智的。可以说在次级调整的合适位置建仓，而不去追高，这是符合道氏理论的要求的。稳当的操作，稳当的获利。采取逐步建仓的策略，在方向去定的情况下扩大获利的空间。在方向错误的时候，选择斩仓出局。

（二）道氏理论存在的缺陷

很多时候，我们对道氏理论的评价都是使用理论上的猜测去做评估，因为理论与实践操作存在巨大的差异，所以我们的投资在一些关键的位置判断容易出现分歧。在参与投机交易时，即便是道氏理论领域的权威，经验丰富的道氏理论分析师也觉得，有些时候有必要改变自己的一些观点，以求获利。当然，道氏理论者并不否认这一点，因为短暂的投机交易的损失并不及长期方向正确的获利。为了方便投资者进行有益的交易，道氏理论者也会在合适的时间表明自己的观点。道氏理论倍受“信息拖延”的指责。这是该理论明显不足的地方。所以遭受很多舆论的批评，“因为道氏理论，可能让投资者错过前面的三分之一阶段，甚至错过后期的三分之一，有的连中间的三分之一都把握不了”有的甚至直接给了曾经出现的实例进行演说：如美国二战时1942 年开启的一轮牛市，道琼斯工业指数从92．92点开始到1946年以212．5的高点结束了这轮行情，高涨119．58点，按照道氏理论家的思想去操作，他们不会选择在125．88的时候进仓，但是他们会选择在191．04的时候抛出，所以按照这样的操作他们的获利是不会达到65个点也就是达不到完美的操作目标，这是无法辩驳的事实。当然也会有另一种解释：“如果有那么一个投资者，他选择在92．92左右进行了首轮进仓操作，当然后来一直选择坚定的持有，并没有中途减仓的情况，到最后依然是100%的头寸，并在最高点212．50左右时选择卖出”，其实我们也知道；事实上我们在生活中很难找到那样的人，他们的操作做得无懈可击。

四、相对强弱指标RSI的实战应用

一定时期内平均收盘跌数与平均收盘涨数之间的力量对比分析进而判断市场未来走势即相对强弱指数（RSI）。

1978年6月首次由Wells Wider通过研究市场买卖力量的对比对股价变动的