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金融市场学简答

第一章

1.简述金融资产的特征。

答:(1)期限性。金融资产一般都有固定的偿还期限,例如贷款。

(2)收益性。金融资产可以得到收益,或者价值增值。这相当于投资者让渡资金使用权的回报。无论是股息、利息,还是买卖的价差,都是金融资产的收益。

(3)流动性。金融资产的流动性是指迅速转化为现金的能力。金融资产的一大特点,就是可以在金融市场上以合理的价格迅速获得现金。

(4)风险性。金融资产可能到期不会带来收益,甚至会带来损失,这种不确定性,就是金融资产的风险。

2.为什么发挥金融市场的作用要通过价格机制来实现?

答:(1)价格是金融信息的传播者,价格变动情况是反映金融市场活动状况的一面镜子,是金融市场运行的晴雨表。

(2)价格是人们经济交往纽带,金融资产在各个经济单位、个人之间的不停流转,必须通过价格机制才能实现。

(3)价格是人们经济利益关系的调解者,在金融市场中,任何价格的变动,都会一起不同部门、地区、单位、个人之间经济利益的重新分配和组合。

3.简述资产证券化的主要作用。

答:资产证券化主要有三大积极作用,首先,对投资者来说,资产证券化为他们提供了更多的投资产品,能够使其投资组合更加丰富;其次,对于金融机构来说,资产证劵化可以改善资金周转效率,规避风险,增加收入;再次,资产证劵化能够增加市场的活力。

4.金融自由化主要表现在那些方面?

答:金融自由化主要表现在五个方面:一是减少甚至取消国与国之间对金融机构活动范围的限制,国家之间相互开放本国的金融市场;二是放松外汇管制,使资本流动更加便利;三是放松对金融机构的限制,逐渐允许混业经营;四是利率市场化;五是鼓励金融创新,支持新金融工具的交易。

5.与传统定期单相比,大额可转让定期存单的特点有哪些?

答:首先,定期存款记名,不可转让,而大额可转让定期存单不记名,可以转让;其次,定期存款金额没有限制,而大额可转让定期存单面额较大;再次,定期存款的利率一般是固定的,而大额定期可转让存单既有固定利率,又有浮动利率;最后,大额可转让定期存单是不能提前支取的,要想实现,必须在二级市场上进行转让。

第二章

1.为什么说同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体?

答:一是同业拆借市场及其利率可以作为中央银行实施货币政策的重要传导机制;二是同业拆借市场利率反映了同业拆借市场资金的供求情况,是中央银行货币政策调控的一个重要参照指标。

2.同业拆借市场有哪些分类?

答:按拆借交易的媒介形式,可将同业拆借市场划分为有形拆借市场和无形拆借市场;按拆借资金的保障方式,可将同业拆借市场划分为有担保拆借市场和无担保拆借市场;按拆借交易的性质,可将同业拆借市场坏分为头寸拆借市场和同业拆借市场;按拆借交易的期限,可将同业拆借市场划分为半天期拆借市场、隔夜拆借市场和指定日拆借市场。3.同业拆借市场的参与者包括哪些?

答:同业拆借市场的参与者大体可分为资金需求者、资金供给者、中介机构、交易中心和中央银行与金融监管机构。

4.为什么在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行?

答:出现这种情况,主要有两个方面的原因:一方面,商业银行作为一国金融组织体系的主要力量,承担着重要的信用中介和支付中介职能。大的商业银行其资产和负债的规模比较大,所需缴存的存款准备金较多,所需的资产流动性及支付准备金也比较多。为了尽可能减少库存现金占用及其在中央银行的超额储备金存款,提高资金的利用率和盈利性,同时也能够及时足额地弥补资金寸头或流动性不足,由此必须更大程度上依赖同业拆借市场,经常性地临时拆入资金。同时,鉴于其在金融组织体系中所处的重要地位和作用,大的商业银行也是中央银行金融宏观调控的主要对象,其在日常运营过程中经常会出现准备金头寸、清算头寸或短期资金不足的情况,有进入同业拆借市场的主观要求和内在动力。另一方面,同业拆借市场的单位交易额较大,一般又不需要抵押和担保,由于大的商业银行资金实力强,信誉高,因而可以在同业拆借市场上得到资金通融。

5.简述同业拆借市场上的中介机构。

答:一类是专门从事拆借市场上中介业务的专业性中介机构,这些专业中介机构在有的国家被称为融资公司,有的被称为拆借经纪商或经营商;另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营机构,这些兼营的拆解中介机构多由大的商业银行承担,因为它们在市场上的资信好、信誉高,所有无论是作为拆借市场上的资金投入或者需求者,还是作为拆借市场上的中介,都是值得信赖的。

6.同业拆借市场的利率是如何确定的?

答:同业拆借市场按日计息,所以拆借利率是日利率。作为同业拆借的交易价格,利率主要有两种确定方式:一种是由拆解双方当事人协定,利率水平主要取决于拆解双方拆借资金意愿的强烈程度,这种机制形成的利率弹性较大;另一种是拆解双方借助拆解中介人来确定,利率水平主要由经纪商根据市场中拆借资金的供求状况来决定,这种机制下形成的利率弹性较小。

7.1998年银行间同业拆借市场出现交易量大幅下降,对比,央行进行了哪些方面的改进和完善?答:中国人民银行主要从以下三个方面进行了了改进和完善:

(1)加大网络建设力度,扩大同业拆借市场的电子交易系统。

(2)推进代理行制度,鼓励大的商业银行行为中小金融机构开展融资代理业务,为这些机构融资提供便利。

(3)逐步扩大市场和交易主体,吸收符合条件的证券公司、证券投资基金、养老基金等金融机构加入同业拆借市场。

8.可以向中国人民银行申请进入同业拆借市场的金融机构包括哪些?

答:政策性银行、中资商业银行、外商独资银行、中外合资商业银行、诚市信用合作社、农村信用合作社县级联社、企业集团财务公司、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、证券公司、保险公司、保险资产管理公司、中资商业银行(不包括城市商业银行、农村商业银行和农村合作银行)授权的一级分支机构和外国银行分行。

9.同业拆借交易的品种有哪些?

答:目前,对社会公布的SHTBOR品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及一年。第三章

1.简述票据行为。

答:(1)出票。出票是指出票人依法定款式做成票据后交付给受款人的行为。这是产生票据关系的基本票据行为。

(2)背书。背书是指持票人在票据背面签名将该票据权利转让给受让人的票据行为。背书的方式有记名背书与不记名背书(空白背书),这是以是否在背书时填写背书人而划分的。经过背书,汇票权利即由背书人转移到背书人。

(3)提示。提示是指持票人向付款人出示票据,请求其承兑提示后,同意承担支付汇票金融的义务,并在汇票上做到期付款的承诺记载。

(4)汇票承兑。汇票承兑是指汇票的付款人在持票人作出承兑提示后,同意承担支付汇票金融的义务,并在汇票上做到期付款的承诺记载。

(5)贴现。票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同,分为贴现、转贴现和再贴现。

(6)汇票保证。汇票保证是指汇票债务人以外的第三人,担保特定的票据债务人能够履行票据债务的票据行为。

(7)收款。收款是指票据的付款人在票据的到期日向持票人或受款人支付票据金额以解除票据关系的行为。

(8)行驶追索权。追索权是指持票人在遭到拒付(拒绝承兑或拒绝付款)时,有权向前背书人以及出票人请求偿还票据上的金额。追索权与付款人请求权同时构成持票人基本的票据权利。

2.简述贴现与发放贷款相比的不同之处。

答:(1)资金流动性不同。贴现银行只有在票据到期时才能向付款人要求付款,但银行如果急需资金,它可以向中央银行再贴现。但贷款是有期限的,在到期日之前都不能收回。因此票据的流动性要远好于贷款的流动性。

(2)利息收取时间不同。贷款是事后收取利息,或根据合同规定,定期收取利息。

(3)利率不同。票据贴现的利率要比贷款的利率低。

(4)资金使用范围不同。持票人在贴现票据后,就完全拥有了资金的使用权,但借款人在使用贷款时,要受到贷款银行的审查、监督和控制。

(5)债券债务的关系人不同。贴现的债务人不是申请贴现的人而是出票人即付款人。

(6)资金的规模和期限不同。票据贴现的金额一般不太大,每笔贴现业务的资金规模有限。票据的期限较短。

3.简述短期融资的发行程序。

答:(1)企业做出发行短期融资劵的筹资决策。

(2)委托有关的信用评级机构进行信用评级。

(3)向有关审批机关发行短期融资券的申请。

(4)审批机关对企业的申请进行审核与批准。

(5)正式发行短期融资券并取得资金。

4.简述商业票据的发行成本。

答:商业票据的发行成本包括利息成本和非利息成本两部分。利息成本是按规定需要支付的利息;非利息成本主要是发行和销售过程中的一些费用,主要包括:○1承销费。通常为发行额度的0.125%~0.25%。○2签证费。票据一般由权威中介机构予以签证,证明所载事项的正确性。○3信用额度支持费用。一般以补偿余额的方式支付,即发行者必须在银行账号中保留一定的金额的无息资金,有时则按信用额度的0.375%~0.75%一次性支付。后一种方法近年来较受商业票据的发行者欢迎。○4信用评估费用。它是发行者支付给信用评估机构的报酬。

第四章

1.简述债券的特征。

答:(1)债券的期限性。债券时作为一种融资工具产生并发展起来的,从融资的角度看,债券体现的事债权人与发行人之前的债权债务关系,这就决定了债券必须有固定的期限。在约定的到期日,发行人(债务人)必须按照募集说明书的约定向债券持有人(债权人)支付相应款项。

(2)债券的流动性。在债券到期之前,债券持有人还可以在债券流通市场上将其持有的债券变现,提前获得相应的投资收益。

(3)债券的收益。具体而言,债券的收益分为两部分,其一是债券的利息收益,其二是债券交易产生的价差收益。

(4)债券的风险。作为一种金融资产,债券当然具有自身的风险,债券的风险主要包括利率风险、流动性风险、信用风险以及通货膨胀风险。

2.影响债券票面利率的因素有哪些?

答:影响债券票面利率的因素有很多。首先,市场利率水平是一个重要的影响因素。其次,债券的期限也在很大程度上决定了债券票面利率的高低。再次,债券票面利率的高低海域债券发行人的信用等级有关。

3.债券的怨气交易与债券期货交易有什么区别?答:首先,债券的远期交易合约并不是一种标准化合约,交易双方须自行协商所有的交易条件;而债券的期货合约却是标准化的,投资者只需对期货合约本身进行交易,不必对繁杂的交易条件进行协商。其次,在债券远期交易中,交易双方一般都要进行实物交割,而在债券期货交易中,大多情况下交易双方并不进行实物交割,而是通过做出与前一交易方向相反且数量相等的交易实现对冲,从而只进行资产交割。最后,债券的远期交易一般都在场外市场进行,其二级市场不是很活跃,而债券的到货交易则在交易所(场内市场)进行,由于期货合约可以在交易所进行上市交易,因此其二级市场较为活跃。

第五章

1优先股的优先主要表现在那些方面?

答:优先股的优先主要表现在二个方面:其一,当公司派发红利的时候,优先股股东比普通股股东先分红,而且能够享受到固定数额的股息,即优先股的股息通常都是固定的;其二,在公司宣布破产之后进入清算阶段的时候,优先股股东可以在债权人之后,普通股股东之前,优先获得剩余财产的分配权。

2简述股票市场的参与市场。

答:股票市场的参与主体是股票市场的基础,主要包括股票发行者、股票投资者、证劵中介机构、自律性组织以及监管机构。

(1)股票发行者。股票发行者是指为筹集资金而发行股票的各类股份公司或者金融机构等。股票发行者必须符合相关的规定,达到一定的条件才可以发行股票。

(2)股票投资者。股票投资者是指以取得股息、红利、资本利差为目的而进行买卖股票的个人、机构等。他们是股票市场上资金的主要供给方。股票投资者的种类很多,即有个人投资者,也有金融机构、基金、企业、社会团体等机构投资者;既有本国投资者,也有外国投资者。

(3)证劵中介机构。证劵中介机构是连接股票投资者与发行人、投资者之间的桥梁,是股票市场运行的中介。比如说,证劵公司、证劵登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资信评级公司、资产评估事务所等为证劵发行与投资者提供服务的中介机构。

(4)自律性组织。自律性组织主要是指证券行业协会。证券行业协会是指具有独立社会法人资格的,由经营证券业务的金融机构组成的行业性自律组织。它主要负责制定、解释证券行业自愿共同遵守的各项规章制度,调查证券业内人士有关投诉等。

根据我国《证券法》规定,证券公司应当加入证券行业协会。

(5)监督机构。中国证券监督管理委员会是依照法律、法规、和国务院授权,统一监督、管理全国证券、期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行的权力机构。总的来说,中国证监会的主要作用:一是负责监管整个证券市场,维持证券市场正常的交易秩序;二是为证券市场的正常运行制定相关法律、法规;三是确保证券市场有效运行,健康发展。

3.简述中国股票市场的发展历程。

答:(1)中国股票市场的起步期:1981~1991年。这一时期市场的主要特点为:一级市场得到有限度拓展;二级市场交易逐步活跃;股票品种开始增加;中介组织发展迅速。

(2)中国股票市场的成长与调整期:1992~1995年。股票发行和交易方式得到改进,产生了电话委托、无纸化交易等方式;个人投资队伍扩大,企业开始试图通过股市进行兼并收购。

(3)中国股票市场发展的新阶段:1996~2005年。除了股市融资功能之外,中国股市在这个阶段上出现了资源配置功能,1996年股市出现了一系列的企业兼并和重组活动。

(4)股票全流通时代:2005年改股之后。2005年开始的股权分置改革,在中国股票市场发展史上具有重要意义。

4.简述股权分置改革的意义。

答:首先,股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善,有助于市场的长期健康发展;其次,股权分置问题的解决,可实现证券市场真实的供求关系和定制机制,有利于改善投资环境,促进证券市场持续健康的发展,利在长远;第三,保护投资者特别是公众投资者合法权益的原则使得改革试点的成功成为可能,这将提高投资者信心,使我国证券市场摆脱目前困境,避免被边缘化,其意义又在当前;第四,股权分置解决后,一系列金融创新就会顺理成章推出,有利于完善我国证券市场的产品结构,增加投资品种,促进资本市场资源合理配置。

5.简述2009年,中国证监会重启IPO的同时推出的股票发行方式五项改革措施。

答:(1)完善询价和申购的报价约束机制,增强价格形成机制市场化力度。

(2)增加定价过程股票分配机制的弹性,促进

投资人对发行人形成更强的约束力量。

(3)优化网上发行机制。

(4)完善回拨机制和中止机制。

(5)加强新股认购风险提示,明晰发行市场的风险。

6.简述我国目前采取的股票发行方式。

答:具体来说分为以下几种:

(1)向战略投资者配售。战略投资者是指符合国家法律、法规的要求,有意图和能力与发行公司在业务上保持密切联系并欲将长期持有发行公司股票的法人。

(2)向参与网下配售的询价对象配售。根据规定,发行方及其主承销商应当向参与下配售的询价对象配售股票,并与网上发行同时进行。

(3)向参与网上发行的投资者配售。向参与网上发行的投资者配售方式是指通过交易所交易系统公开发行股票。

7.简述证券交易所的组织形式。

答:(1)会员制证券交易所。会员制证券交易所是不以盈利为目的,会员之间自律自治、互相约束,仅参与其中的会员才可以进行股票买卖与交割的交易场所。

(2)公司证券交易所。公司证券交易所是以盈利为目的,提供交易所和服务人员,以便于证券商的交易和交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出,这种证券交易所通过收取发行公司的上市费用与证券成交的佣金来获取收入。

8.简述证券交易委托类型。

答:证券交易类型主要有以下几种:

(1) 市价委托。市价委托是指交易数量而不给出具体的交易价格,但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场上最有利的价格进行交易。(2)限价委托。限价委托是指客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指令时,对买卖的价格作出限定,即在买入股票时,限定一个最低价,只允许证券经纪人按其规定的最低价格或高于最低价的价格成交。

(3)停止损失限价委托。停止损失委托又称停止委托,在金融投资市场中,为减少可能损失或保护其未实现利润,看涨时以比目前市场较高的价格买进,或者跌时以比目前市场较低的价格卖出的委托,以期损失达到最小。

(4)停止损失限价委托。停止损失限价委托是停止损失委托和限价委托的结合,当时价达到指定价格

时,该委托就自动变成限价委托。

9.简述机构投资者与个人投资者相比所具有的特点。

答:(1)投资管理专业化。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力,在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门的部门和专业的证券投资专家进行管理。而个人投资者高度分散,资金有限,绝大部分是小户投资者,不仅没有足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势,而且这样做的成本也很大。

(2)投机结构组合化。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究,也为建立有效地投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限,难以进行投资组合,相对来说,承担的风险也较高。

(3)投资行为规范化。机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体,投资行为受到多方面的监管,相对来说,也就假期哦为规范。

第六章

1什么是证劵投资基金?它与直接投资股票和债券有什么不同?

答:证劵投资基金是指通过发售基金份额,将众多投资者的资金集中起来,形成独立资产,有基金托管托管,基金管理人管理,并以投资组合方式进行证劵投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

与直接投资股票和债券不同,证劵投资基金是一种间接投资工具。其一,证劵投资基金以股票、债券等金融证劵投资对象;其二,基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证劵投资。

2简述证劵基金与公募基金相比的特点。

答:与公募基金相比,私募基金不能进行公开的发售和宣传推广,投资金额一般要求高,投资者的资格和人数常常受到严格的限制。和公募基金严格的信息披露要求不同,私募基金这方面的要求低得多,加之政府监管也相应比较宽松,因此私募基金的投资更具隐藏性,运作也更为灵活,相应获得高收益回报的机会也更大。私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自的资金进行投资,从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制。

第七章1我国当前的汇率制度主要包括那几个方面?

答我国当前的汇率制度主要内容包括三个方面。一是汇率控制的方式。实行以供求方式为基础,参考“一篮子”货币进行调节,有管理的浮动汇率制度。二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。三是起始汇率的调整。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的,同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。

2简述即期外汇交易的程序。

答:一笔完整的外汇交易包括五个步骤:询价、报价、成交、证实及结算。

(1)询价:询价内容一般包括询价者单

位名称、交易货币、起息日和交易

金额。

(2)报价:报价者一般只报汇率的最后

两位数,同时报出买入价和卖入价。(3)成交:询价者首先表示买或卖的金

额,然后报价银行承若。

(4)证实:交易双方互相证实买或卖的

汇率、金额、交割日期

(5)结算:外汇交易的清算支付。

第八章

1简述黄金的内在价值。

答:黄金的内在价值具有以下特点:

(1)具有保值作用。黄金是价值实体,

是财富的象征,而且是不易损耗的

商品。

(2)具有很强的流动性。黄金可以在任

何国家、任何时间兑换成任何货币

和资产。

(3)理想的清偿资产。黄金的价格和价

值具有内在稳定性,被人们称为“终

极资产”当一国出现债务危机的时

候,黄金可以用来清偿债务。

2黄金现货的优、缺点有哪些?

答:现货交易的作用是实现资源的合理配置。现货交易的最大特点是灵活简便,只有买卖双方同意,可以采取任何方式、在任何地点进行交易。但是,现货交易也存在着以下弊端:首先黄金价格不仅受供求关系影响,也受到国际经济环境的影响,因此

黄金现货的价格极易产生波动;其次现货交易缺乏转移价格波动风险的机制,特别是生产周期较长的金矿企业,很容易受到价格波动风险的影响。

3伦敦黄金市场交易的优、缺点有哪些?

答:伦敦黄金交易市场的优点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择,若客户要求在较远的地区交售,金商也会报出运费及保费等,也可按客户要求报出期货价格。伦敦黄金市场上进行黄金交易的通行方式是客户可不必现金交收,即可买入黄金期货,到期只需按约定利率支付利息,但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式,只是在会计账上进行数字游戏,直到客户进行了相反了操作平仓为止。

伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。其一,由于各个金商报的价格都是实价,有时市场黄金价格比较混乱,连金商也不知道那个价位的金价是合理的,只好停止报价,伦敦金的买卖并会停止;其二,伦敦市场的客户资料和交易信息绝对保密,因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。

4简述世界各国主要黄金市场之间的联系。

答:全球各主要黄金市场之间存在着紧密的联系,主要表现在以下几个方面:

(1)各市场的交易主体相同。比如,瑞

士的三大银行是苏黎世黄金市场的

中心,同时它们又以分行或者法人

的形式参与伦敦、纽约、香港等市

场的交易

(2)交易主体利用各市场的价差进行套

利。当出现特殊情况使得各黄金市

场上的黄金价格不一致的时候,市

场参与主体就会在价格高的市场抛

售黄金。在价格低的市场买入黄金,

进行套利活动。

(3)各市场的交易时间互相补充。由于

时差的存在,伦敦、纽约、芝加哥、

香港的黄金市场依次开市,形成一

个连贯欧美亚大陆三洲的每天交易

时间超过17小时的去全球性的黄金

市场。

5 上海期货交易所与黄金期货和合约交易相关的交易规则主要有哪些?

答(1)交易保证金制度。

(2)限仓制度。

(3)价格大幅波动时的风险管理。

(4)涨跌停板制度。

(5)大户报告制度。

(6)强行平仓制度。

第九章

1简述金融衍生品的分类。

答:(1)根据产品形态,金融衍生产品可以分为金融远期合约、金融期货合约、金融期权合约和金融互换合约四类。

(2)根据基础工具种类的不同,金融衍生产品可以分为股权式衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。

(3)根据有无固定交易场所,金融衍生品可分为场内交易金融衍生品和场外交易金融衍生品。

2金融期货合约的标准化主要包括哪些?

答:(1)交易对象标准化。它是指交易对象均是无形的和虚拟化的金融商品,而且其价格、收利率和数量均具有均质性、标准性和不变性。

(2)交易单位规范化。交易单位规定为数目较大的整数以增强买卖效益。

(3)收付期限规范化。交易价格统一由交易所公开拍卖决定。

第十章

1简述离岸金融市场的性质。

答:首先,离岸金融市场的交易主体均为市场所在国的非居民,即从事离岸金融交易的交易双方均为非居民,这与传统国际金融市场中交易主体仅有一方非居民的特点存在显著差异。

其次:离岸金融市场的交易客体是以境外货币表示货币资金。

再次:离岸金融市场的交易中介是从事离岸金融业务活动的国际性金融机构,主要有商业银行、投资银行等。

2简述银行同业拆借占据离岸市场重要组成部分的原因。

答:首先,各国商业银行在离岸金融市场上借款以满足各自母国对准备金的要求。

其次:资金在拥有过剩存款的离岸资金供给方和有资金需求的离岸资金需求方之间进行配置,这需要银行参与。

再次:由于银行可以低成本地获得资金,具有从事短期资本套利的优越条件,因此离岸银行可兑换货

币国家之间进行短期资本套利。

3简述欧洲货币短期存款的分类。

答:(1)通知存款,即期限为隔夜道七天的存货,可以随时发出通知提取。

(2)一般的定期存款,既有固定到期日,且银行在到期日有义务还本付息的存款,期限一般以1个月和3个月居多。

(3)欧洲可转让定期存单,其可被视为一种特殊的定期存款,这是欧洲银行发行的境外货币存款凭证,存单的持有人可以在二级市场交易未到期存单而获得现金。

第十一章

1简述“有效市场假说”包括的要点。

答;第一,在市场上的每一个人都是理性的经济人,金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下,他们每天都在进行基本分析,以表示未来的获利性来评价公司的股票价格,把未来价值折算成今天的现值,并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。

第二,股票的价格反映了这些理性人供求的平衡,想买的人正好等于想卖的人。

第三,股票的价格也能充分反映该资产所有可获得的信息,即“信息有效”

2简述无差异曲线的特征。

答:(1)无差异曲线的斜率是正的,也即高风险,多冒等量的风险,给予他的补偿即预期收益率应越来越高。

(2)同一投资者有无限多条无差异曲线,越靠左上方的无差异曲线代表的满足程度越高。

(3)同一投资者在同一时点任何两条无曲线都不能相交。

3简述套利定价理论的优、缺点。

答:与资本资产定价模型比较,套利定价理论的假设条件比较简单,对投资人的风险收益偏好的假设有更小的限制性,无需对资本收益率的分布做假设。但是,这个理论比较新,其正确性还在检验中。

第十二章简答题

1简述金融市场的主体、客体及监管依据。

答:从金融市场监管的概念可以看出,金融市场监管的主体是一个国家和地区的金融监管当局;客体是金融市场活动和金融行业,包括金融市场的配置、金融企业、金融产品消费者;金融市场监管依据是有关法律、法规、条例和政策。

2 简述我国央行职能。

答:根据修改后的《中国人民银行法》的规定,中国人民银行的职责有:发布并履行与其职责有关的命令与章程;依法制定和执行货币政策;发行人民币,管理人民币流通;监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场;实施外汇管理、监督管理银行间外汇市场;监督管理黄金市场;持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备;经理国库;维护支付、清算系统的正常运行;指导、部署金融业发洗钱工作,负责反洗钱工作,负责反洗钱的资金监测;负责金融业的统计、调整、分析和预测;作为国家的中央银行,从事有关的国际金融活动;国务院规定的其他职责等。

1、金融市场监督管理的必要性有哪些?

(1)金融市场的参与者成份复杂,动机多样,为了维护公开、公正、公平的原则,保持健康的市场秩序,防止出现可能的欺诈、垄断和内幕交易,保护投资者的合法权益,排除与抵御市场波动风险。(2)金融市场本身带有一定的自发性与盲目性,政府必须加以适当监管。

(3)金融市场的监管也是政府调节与管理国民经济的重要内容之一。

2、股票与债券有哪些区别?

(1)性质不同。股票表示的是一种所有权或股权,债券则代表债权债务关系。(2)发行者不同。股票只有股份公司才能发行;债券原则上是任何有预期收益的机构和单位都有权发行,其发行者的范围显然比股票要广泛得多。(3)期限不同。股票只能转让与买卖,不能退股,因而是无期的。债券则有固定的期限,到期必须偿还。(4)风险与收益不同。股票的风险大大高于债券,其收益也可能大大高于债券。(5)责任与权利不同。股票的持有人有权参与公司的经营决策,并享有监管权;债券的持有者则没有这种权力,只能定期收取利息和到期收回红利。股票的收益不固定,债券的利息是固定的。3、试述私募发行的利与弊。

利:(1)不必向证券管理机关办理申报注册,手续简便,可以节省时间,简化发行过程,节省注册申请费用。(2)不必由专门中个机

构协助发行承销,从而可以节省发行推销费用。(3)不必向社会公布发行者的内部财务状况等重要信

息,从而可以免去社会会计事务所、审计师事务所及律师事务所所进行的公证、信息咨询等重要环节,从而节省一大笔费用。(4)不必进行全面的资格或条件审查,从而可以在财务条件较差,不具备公募发行资格的条件下通过发行债券筹集到所需的资金。(5)不必考虑各种类别与层次的投资者的需要,而只针对特定投资者的选择偏好来确定其发行条件。

弊:(1)不利于提高发行者的知名度和信用度,不利于开拓筹资市场。(2)筹资范围有限,所筹资金的规模也受到限制。(3)所发债券一般不能上市交易或在一定时期内不能转让,从而限制了债券的流动性与吸引力。(4)投资者往往提出一些特定的要求或条件,从而使发行者处于被动和不利和地位。4、证券投资基金有什么优势?

(1)小额投资,费用低廉。与直接投资于股市相比,这是证券投资基金的最大优点,从而解决了中小投资者参与证券市场的资金限制问题。(2)组合投资,分散风险。投资基金的基本投资原则是把一定量的资金按不同比例分别投资于不同的有价证券和行业,从而在总体上把风险减到最低限度。而一般个人投资者是很难作到这一点的,通过投资基金,普通投资者都能享受低风险的投资。(3)专家理财,省心省事。证券投资基金的代理机构,一般都聘有证券专家和投资分析专家,通过他们专业化的投资知识和经验,动作投资基金取得最大的收益。投资者投资于投资基金,相当于聘请专家代理自己进行投资。(4)流动性高,变现性强。证券投资基金的股份或收益凭证可以流通或变现。(5)种类繁多,选择范围广。证券投资基金的种类极多,投资者可以根据自己的需要任意选择。

1、试述影响汇率的主要因素。

(1)国民经济发展情况。这是影响汇率的最根本的因素。如果一国经济发展较快,财政收支状况良好,进出口均衡增长,物价稳定,则该国货币汇率上升,反之则下降。(2)国际收支状况。如果一国持续出现国际收支顺差,则该国货币的需求增加,从而导致货币汇率上升。相反,如果一国国际收支出现持续逆差,对该国的货币需求减少,从而导致货币汇率下降。(3)各国政治局势的影响。政局稳定是货币汇率稳定的基础,若一国政局不稳,则货币汇率必然下降。(4)通货状况。若一国发生通货膨胀,货币管理当局采取放松银根有政策,导致利率下降,则会导致货币汇率下降。相反,则会导致货币汇率上升。(5)外汇投机及人们心理预期的影响。投机是造成汇率波动的重要因素。人们的心理预期也能决定一段时间内汇率的趋向。(6)各国汇率政策的影响。

2、确定债券发行利率的主要因素是什么?

(1)债券的期限。债券的期限越长,发行利率就越高,反之利率就低引起些。(2)债券的信用等级。债券的等级高就可相应地降低债券的利率,反之,就要相应提高债券的利率水平。(3)有无可靠的抵押和担保。在其他条件下,有抵押和担保,投资的风险就小一些,债券的利率就可低一些。反之,投资的风险大,债券的利率就得高一些。(4)当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势,同类证券及其他金融的利率水平等。(5)债券利息的支付方式。一般地讲,单利计息的债券,其票面利率应高于复利计息和贴现计息债券的利率。(6)金融管理当局对利率的管制结构。

3、简述外汇管制的利与弊。

利:(1)可以防止资本外逃,有助于资本项目的外汇收支平衡。(2)因为外汇管制可以控制外汇流到国外,所以在一国外汇短缺的情况下可以控制外汇资财,节约外汇支出,从而稳定本国货币的汇率。(3)在一国实行外汇管理的同时,通常在实行官方汇率的同时还实行限入奖出的贸易法算定汇率,这种双重汇率有利于克服国内价格的扭曲,便于外贸部门的成本核算,促进本国出口。(4)通过采取核批进口用汇的政策,可以保护本国市场。

弊:(1)实行外汇管制与经济国际化趋势背道而驰,会阻碍国际贸易的发展,而且会引起与他国的贸易摩擦。(2)在实行外汇管制的情况下,市场机制不起作用,整个经济很难在外汇供求平衡、汇率与利率自由浮动的条件下实现均衡。(3)外汇管制限制了资本的国际化趋势,对发展中国家来说,限制外国资金进入不利于利用国际先进技术。对发达国家来说,由于资本过剩,会对本国货币供应量有一定的影响。

4、开放型基金与封闭型基金的主要区别是什么?(1)基金规模的可变性不同。封闭型基金有明确的封闭期限,在此期限内,已发行持基金单位不能被赎回,而且一般情况下也不可扩募,因此,其规模是固定的。而开放式基金发行的基金单位是可以赎回的,而且投资者在基金的存续期内可以随意地申购基金单位,导致基金的资金总额随时都在变化。(2)基金单位的买卖方式不同。封闭型基金发起

设立时,投资者可以向基金管理公司或销售机构认购,当其上市后可在证券交易所按市价购买。而投资于开放型基金时则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。(3)基金单位价格形成的方式不同。封闭型基金的价格受交易所内供求关系的影响较大,其价格往往偏离其净值。而开放式基金的价格是以其净值为基础计算的,所以更接近于其净值。(4)基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能被赎回,其募集资金可以用于长期投资,而开放式基金必须保留一部分现金以备投资者购回,不能尽数用于长期投资,所以一般投资于变现能力强的资产。从其表现来看,开放式基金比封闭式基金更活跃。

1金融市场究竟应定义什么?

答案:在市场经济发达国家,金融市场是极其神秘复杂的。不要说初学者,即使是从事金融市场研究的专家,也因分析方法和研究角度的不同有截然不同的定义。比如有人认为金融市场就是金融工具交易的场所;有人则认为它是金融资产交易和确定价格的机制;更有人认为它是对金融工具的“任何交易”;等等。在我国,金融市场的恢复和发展虽然只有短短十多年,但对金融市场的定义也是众说纷纭。不同的定义虽然各有各的道理,却在客观上混淆上初学者的视听,使他们在对金融市场的把握和理解上无所适从。由此可见,金融市场的定义虽然是个难以解决的问题,却要予以解决。我们认为,首先,给金融市场下定义不能脱离中国金融市场发展的实际。在这里,理性同感性认识应该有机结合。其次,给金融市场下定义又不能兼顾通用性,不能不兼顾传统和未来。正是基于这两点考虑,我们认为金融市场即是办理各种票据、有价证券和外汇买卖,以及同业之间进行货币借贷的场所。

1.2金融市场都有哪些主要功能?

答案: 1.转化储蓄为投资。2.改善社会经济福利。3.提供多种金融工具并加速流动,使中短期资金凝结为长期资金。4.提高经济金融体系的竞争性和效率。5.引导资金流向。

1.3家庭部门在金融市场的地位和作用是什么?

答案:(1)家庭部门是金融市场上重要的资金供给者,或者说是金融工具的主要认购或投资者。(2)家庭部门因其收入多元化和分散特点,而使其投资者和资金供给者的身份具有一贯性。(3)家庭部门的投资,使金融市场的作用得以充分分发挥。

1.3家庭部门在金融市场的地位和作用是什么?

答案:(1)家庭部门是金融市场上重要的资金供给者,或者说是金融工具的主要认购或投资者。(2)家庭部门因其收入多元化和分散特点,而使其投资者和资金供给者的身份具有一贯性。(3)家庭部门的投资,使金融市场的作用得以充分分发挥。

2.2何为同业拆借市场,它有哪些特点?

答案:同业拆借市场是指具有准人资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场。其特点是:(1)对进入市场的主体都有严格的限制,必须是金融机构或指定的某类金融机构。(2)融资期限较短。(3)交易手段比较先进,交易手续比较简便,因而交易成交的时间也较短。(4)交易额较大,而且一般不需要担保或抵押,完全是一种信用资金借贷式交易。(5)利率由供求双方议定,可以随行就市。

2.2同业拆借市场的基本运作模式是什么?

答案:同业拆借市场的基本运作模式可分为以下几种:(1)通过中介机构的同城同业拆借;(2)通过中介机构的异地同业拆借;(3)不通过中介机构的同业拆借。

2.3票据具有哪些特征?

答案:票据是指出票人承诺或委托付款人,在指定日期或见票时,无条件支付一定金额,并可流通转让的有价证券。票据具有以下特征:(1)票据以无条件支付一定金额为目的。(2)票据是一种无因债权证券。(3)票据是一种设权证券。(4)票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。(5)票据是一种要式证券。(6)票据是一种返还证券。在票据以上特征中,最重要的是无因性、流通性和要式性。

2.3发行商业票据需要考虑哪些因素?

答案:(1)对各种借款方式进行成本比较,确定是否采取发行商业票据。(2)发行数量。(3)发行方式。(4)发行时机。(5)发行承销机构。(6)发行条件。(7)到期偿还能力测算。(8)评级。

2.5大额可转让定期存单与定期存款有何区别?

答案:(1)定期存款是记名不可转让的,存单通常是不记名和可以转让的。(2)定期存款金额不固定,大小不等,可能有零数,存单金额则都是整数,按标准单位发行。(3)定期存款的利率一般是固定的,到期才能提取本意,存单则有固定利率也有浮动利率,不得提前支取,但可在二级市场上转让。

3.2如何判断拟发行上市企业改制后具有独立的运营能力?

答案:拟发行上市企业改制后,可以从以下几方面判断其是否具有独立的运营能力。(1)人员独立。上市公司的董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任;经理、副经理等高级管理人员不得在上市公司与股东单位中双重任职;财务人员不能在关联公司兼职;股份公司的劳动、人事及工资管理必须完全独立。(2)资产完整。企业改制时,主要由拟设立的股份公司使用的资产必须全部进入发行上市主体;股份公司应有独立的产、供、销系统,无法避免的关联交易,必须遵循市场公正、公平原则,股东大会对关联交易进行表决时,要严格执行回避制度;控股股东不得与上市公司从事相同产品的生产经营,以避免同业竞争。(3)财务独立。股份公司应设立独立的财务部门,建立独立的财务核算体系;应独立在银行开户,不得与其控股股东共用一个银行账户;必须依法独立纳税

3.2《中华人民共和国证券法》所规定的上市公司年度报告的主要内容是什么?

答案:上市公司年度报告的主要内容包括:(1)公司概况;(2)公司财务会计报告和经营情况;(3)董事、监事、经理及有关高级管理人员简介及其持股情况;(4)已发行的股票、公司债券情况,包括持有公司股份最多的前十名股东名单和持股数额;(5)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

3.2股票发行核准程序实施后,拟发行公司要经过哪些程序才能向证监会报送申请文件?

答案:核准程序实施后,拟发行公司要经过以下主要程序才能向证监会报送申请文件:公司由股东大会决定,并经省级人民政府或国务院有关部门的同意,可由主承销商推荐并向证监会报送公开发行股票的申请文件。具体有三个主要环节,(1)聘请一家有主承销商资格的证券公司作为辅导机构,签订辅导协议并报证监会驻当地的派出机构备案,辅导期间每两个月向派出机构报送一次辅导报告;(2)辅导满一年后,由辅导机构申请,证监会驻当地的派出机构对公司的改制运行情况及辅导效果进行调查,并出具调查报告;(3)经调查合格后,主承销商可向证监会推荐并报送公司的申请文件。

4.1债券包括哪些基本要素?

答案:债券是债务人在筹集资金时,依照法律手续发行,向债权人承诺按约定利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金,从而明确债权债务关系的有价证券。债券包含的因素有:(1)债券的面值;(2)债券利率;(3)债券的偿还期限。

4.1股票与债券的区别和联系是什么?

答案:二者的联系:(1)二者都是筹集资金的手段。(2)二者都是资本市场的交易工具,同在证券市场上发行和交易。(3)股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是互相影响的。二者的区别:(1)性质不同。股票表示所有权关系,债券反映债权债务关系。(2)发行者不同。股票一般只有股份公司才能发行,债券则任何有预期收益的机构和单位都可以发行。(3)期限不同。股票具有无期性特点;债券则有固定期限,到期必须归还。(4)风险和收益不同。由于不能退股及价格波动大,因此股票风险收益比债券要大。(5)责权和权利不同。股票持有者作为公司的股东,有权参与公司的经营管理决策,并享有监管权;而债券无此权利。

4.1股票与债券的区别和联系是什么?

答案:(1)现货交易,即卖者交出债券,买者支付现金。(2)期货交易,在将来规定日期进行交割清算。(3)回购协议交易,进行一种短期的资金借贷融通。

4.2为什么说债券的发行利率并不一定就是投资债券的实际收益率?

答案:众所周知,债券的发行利率一旦确定,就要被正式例子在债券的票面上。在债券的有效期内,无论市场上发行了什么变化,发行人必须按此利率向债券持有人支付利息。问题在于,债券从印制、发行到投资人实际认购,中间有一段时间间隔。当债券发行时,金融市场的市场利率可能已经发生了变动,如不调整债券的收益率,就会影响债券的销售或成本,但债券的期限和利率已经确定并难以改动,这时,债券发行人就应调整债券的发行价格,以调整债券的实际收益率。在这种情况下,投资者投资债券就可能出现三种情况。若投资者是以票面价格购进债券,并且一直手持到债券结息日,其票面利率应等于实际收益率,表明债券的发行利率同债券的实际收益率相等;若投资者以低于票面的价格购进债券,且持有到债券到期日,其实际收益率高于债券票面利率;假如投资者是以高于票面的价格购进债券,实际收益率就要低于债券票面利率。说明债券的发行利率并不一定就是债券的实际收益率。

4.3债券的承销方式是什么?

答案:(1)债券代销;是指中介机构只代理推销,发行者与中介机构是委托代理关系,中介机构未销售出的债券返还给发行者。(2)债券余额包销;是指由中介机构购买进代销未售出部分债券。(3)债券全额包销。是指全部认购发行机构的债券。

6.2择期与远期外汇业务、期权业务最主要区别是什么?

答案:择期与远期外汇合约的主要不同是择期可以在合约的有效期内任何一天要求银行进行外汇的交割,而远期外汇合约只能在到期日进行外汇的交割。择期与外币期权虽然都可以合约的有效期内任何一天或到期日可以履行合约,也可不履行合约。

6.2与外币期权和择期相比,远期外汇交易的特点是什么?

答案:与择期和外币期权相比,远期外汇有以下特点:(1)远期外汇的购买与出卖者,只要是银行的正常往来客户,一般不需缴纳保证金、按金等;而期权则需缴保险费;择期与远期相似,不缴任何费用。(2)远期外汇的购买者或出卖者,在合同到期日一定要履行合同,实行交割,绝不能放弃合同的执行;而期权在合同有效期内,顾客有权执行合同,也有权放弃合同的执行;择期的顾客可以在合同到期日前要求银行执行合同,但不能放弃合同的执行。

6.1金融期货为什么具有风险转移功能?

答案:(1)风险转移功能的含义:套期保值者通过期货交易将价格风险转移给投机者。(2)风险转移功能原理:某一特定金融资产的期货价格和现货价格受相同经济因素影响,从而变动趋势一致。且期货合约到期时,其基差将接近于零。(3)风险转移的做法:在现货市场和期货市场进行品种、数量、期限相同但方向相反的交易,从而在一个市场的盈利可弥补另一个市场的亏损。

6.1认股权证与股票看涨期权的比较

答案:认股权证(Warrants)是指附加在公司债务工具上的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的价格购买该公司一定数量股票的权利。股票看涨期权与认股权证的共同点:1.两者均是权利的象征,持有者可以履行这种权利,也可以放弃权利。2.两者都是可转让的。股票看涨期权与认股权证的不同点:1.认股权证是由发行债务工具和股票的公司开出的;而期权是由独立的期权卖者开出的。

2.认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的,获得者无须交纳额外的费用;而期权则需购买才可获得。

3.有的认股权证是无期限,而期权都是有期限的。

7.2影响股票价格变动的主要因素有哪些?

答案:在不同的时期、不同的国家里,影响股票供求关系进而造成股价波动的因素有所不同,但从大的方面来讲,不外乎有以下几个方面:(1)宏观经济因素。宏观经济因素对各种股票价格具有普遍的、不可忽视的影响。宏观经济因素主要包括:经济增长、经济周期、利率、投资、货币供应量、财政收支、物价、国际收支及汇率等。(2)政治因素与自然因素。政治因素及自然因素将最终影响经济,影响股票上市公司经营,从而会影响股票价格波动。政治因素包括战争因素,自然因素主要指自然灾害。(3)行业因素。其主要包括行业寿命周期、行业景气循环等因素。(4)心理因素,指投资者心理状况对股票价格的影响。(5)公司自身的因素。(6)其他因素。总之,影响股票价格的因素是错综复杂、多种多样的。

7.3影响债券转让价格的主要因素是什么?

答案:(1)市场利率;(3)经济发展情况;(3)物价水平;(4)中央银行公开市场操作;(5)新债券发行量;(6)投机操纵;(7)汇率。

7.4股权式投资基金与有价证券式投资基金的区别是什么

答案:两种投资基金类型的区别在于:(1)股权式是直接投入企业,着眼企业股权增值或股票的未来公开转让与上市的资本收益;有价证券式则着眼于二级市场买卖差价和红利收入,通过购买上市股票债券来间接投资于企业。(2)股权式侧重于投资分红与投资资本的增值,投机成份少;有价证券式投资既注重分红,更注重股票债券买卖差价收入,具有一定的投机成份。(3)有价证券式投资基金必须以一定规模和一定范围的证券二级市场为基础;股权式则对二级市场的依赖性较小,但对规范股份制企业的数量与质量有较大要求。(4)股权式投资的股权转让性能较差,流通变现能力弱,清偿、解散相对复杂,所以一般要求是封闭式、时间长,以便稳定运作。而有价证券式流通性较好,清偿、解散也方便,这种类型可以是开放式、追加型、短时间或无期限。

7.4开放型基金与封闭型基金的不同之处是什么?

答案:开放型基金与封闭型基金的不同之处在于:1.封闭型的基金股票或受益证券,在交易市场或证券公司门市上买卖,价格易受市场供求关系的影响,不一定和信托财产的实际价值相一致,这一点和股票买卖一样。而开放型的基金股票或受益证券是按基准价格由发行公司买回的,价格波动幅度不大。但也有一部分是由自营商在公开市场上买卖的,视供求关系也有一定幅度的价格变动。2.封闭型投资基金股票或受益证券因不得要求发行人买回,故其资金比较稳定,便于管理者稳定运用。而开放型投资基金股票或受益证券则相反,故要求其比封闭型投资基金操作艺术更高,证券变现力、流通性要好。一般情况下,只有投资于变现力极好的证券投资基金才采取开放型,如投资于上市的债券、股票等,而其他基金则要求为封闭型。而且,开放型基金核算比较繁琐,几乎每天营业终了,都必须核算并公布其资产净值,而封闭型只要定期核算公布即可。3.封闭型基金中属于公司型的基金,除优先股外,对股东而言,基金业绩至关重要。当业绩好时,股东可享受超过净资产价值的证券价差收益,但反之风险也大,若有亏损,股东或受益证券持有人为最先承担损失之人。而开放型基金仅为一种随时兑现的证券,故无上述顾虑。4.开放型基金公司通常只发行一种股票,资本结构中也不能出现负债。封闭型公司则没有这种限制,它和一般的股份公司采取相同的法律形态。5.封闭型基金公司增减资金要通过与一般公司一样的手续,它的资本一般相对稳定。而开放型公司则根据投资者与市场的需要,随时可以请求购买基金股票,也可按实际价值出售基金股票,以平衡资本或增加资本,其资本处于变动之中。

7.4证券投资基金的优势与局限性是什么?

答案:证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式,既有其优势,也有其局限性。(1)证券投资基金的优势:a.小额投资,费用低廉;

b.组合投资,分散风险;

c.专家理财,省心省事;

d.流动性高,变现性强;

e.种类繁多,任意选择。2.证券投资基金的局限性:a.可以进行组合投资,分散风险,却不能完全消除风险;b.在股票市场整个行情看谈时,表现可能比股市还差;c.基金经理人虽然

有丰富的投资经验,基金由专家经营,但是也不排除经理人管理不善或投资失误情况的存在,会使投资者蒙受损失;d.基金适用于中长期投资。

7.5资产负债比率指标有哪些含义?

答案:它有以下几个方面的含义:(1)从债权人的立场看,如果股东提供的资本占企业资本总额的比例较小,则企业的风险将主要由债权人负担,这对债权人来讲不利的。(2)从股东的角度看,在企业全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时,股东所得到的利润就会加大。相反,如果运用全部资本所得的利润率,低于借款利息率,则对股东不利。(3)从经营者的立场看,如果举债超出债权人心理承受程度,则被认为是不保险的,企业就借不到钱。如果企业负债比例很小,说明企业利用债权人资本进行经营活动的能力很差。

7.5我们如何利用基本分析当中一些指标来分析证券市场?

答案:基本分析其核心目的是确定股票的投资价值。基本分析主要包括以下三个方面:1.宏观经济分析宏观经济分析可以分为宏观经济政策与各项客观经济指标分析等方面。(1)宏观经济政策主要包括财政政策和货币政策。财政政策主要包括政府支出和税收行为。货币政策三大工具为公开市场业务、再贴现率和法定存款准备金比率。(2)经济发展速度;(3)通货膨胀率;(4)利率;(5)预算赤字;(6)汇率;2.上市公司所处行业的发展阶段分析(1)产生及形成阶段(2)迅速发展阶段(3)成熟阶段(4)正常发展并趋于饱和阶段(5)衰退阶段3.公司素质分析(1)定性分析(2)定量分析以上是体现一国宏观经济整体运行情况的主要指标,投资者掌握了这些指标,以此来分析证券市场的大背景。

7.5证券投资分析中的行业生命周期理论

答案:通常,每一个行业都会经历一个由成长到衰退的发展演变过程,这个过程在经济学中就称为行业生命周期。一般而言,行业的生命周期分为四个阶段:(1)初创阶段。该阶段中,一种产业往往刚刚诞生,仍处于幼稚期,从而对于该产业的企业而言,需要大量投资,进行产品开发和市场拓展,但同时由于产品无法提供足够的销售收入,财务状况往往处于人不敷出的境地,很可能陷入财务危机而破产,风险较大。对于投资者而言,投资于这类企业,有些近似于投机。(2)成长阶段。处于这一阶段的行业一般会经历高速的增长,其产品已经获得市场的认可,市场的份额不断扩大,但同时由于企业为了不断的扩大市场,站稳脚跟,需要不断的投入大量资金,其销售收入不足以支撑其扩张的需要,所以一般而言,这一阶段企业的财务状况并不是很理想,往往需要多渠道筹集资金。(3)成熟阶段。处于这一阶段的行业产品已经成熟,市场份额一般已经趋于稳定,所以这一阶段的行业一般财务状况良好——产品销售的收入为该行业的企业带来大量的现金流。(4)衰退阶段。在较长的一段成熟期之后,由于新产品和大量替代品的出现,对该行业的市场需求逐渐下降,产品的销售状况日趋艰难,资金的流出成为必然,一般会出现企业数目减少,利润下降的萧条景象,至此该行业进入了生命周期的最后阶段。当利润无法维持或现有投资折旧完毕以后,整个行业便逐渐解体了。研究行业生命周期的目的,不在于描述行业的一般发展过,而在于通过研究,在一定程度上帮助人们选择较合理的行业进行投资,对投资者起指导作用。

7.5何谓基本分析和技术分析?

(1)基本分析是通过对宏观经济、行业、公司进行系统的分析,(2)研究证券的价值,(3)解决“应该购买何种证券”的问题;(4)技术分析是通过对股票的市场价格、成交量等市场的历史资料进行系统的分析,(5)预测证券价格涨跌的趋势,(6)解决“何时买卖证券”的问题。

8.4我国实现经常项下可兑换后,为什么对资本项下的收支严加监管?我国对资本项下管理的内容有哪些?

答案:对资本项下收支严加监管的目的在于:防止资金外流,保证经常项下可兑换。只有严加监管,才能防止资金外流,有足够的外汇储备满足经常项下对外支付的需要,完成IMF第8条会员国所承担的义务。资本项下管理的主要内容:(1)对外借贷,要经过外管局的审批,并进行登记;(2)对

外投资要经过审批,并应提交利润汇回保证金,或由有外汇收入的单位,对利润汇回提供担保;(3)银行、金融机构或有外汇收入的企业严格按国家规定的限额对外提供担保,对外担保要进行登记等等。

9影响金融市场发展的主要因素是什么?

答案:一般来说,左右和影响金融市场发展进程的因素是多方面的,但最为重要的则有五个方面:经济因素、法律因素、市场因素、技术因素及体制或管理因素。(1)经济因素。a.经济环境的变化;b.放松管制与加强两种经济哲学的交替;c.世界货币制度的影响。(2)法律因素。法律历来在金融自由化和金融创新中起着极为重要的刺激作用,因此是金融市场发展的重要影响因素。(3)市场因素。市场自身出现的种种问题和矛盾也是影响其发展的主要因素。(4)技术因素。技术因素一贯对变革有刺激作用,70年代以来,以电脑为标志的新技术革命极大地促进了金融市场的发展。

9对金融市场未来的发展趋势有何看法?

答案: 1.金融市场的国际化、全球一体化和证券化趋势将继续发展。2.金融创新不断发展,但势头将有所减缓。3.金融危机的频繁发生必将导致新一轮金融管制和监督的加强。4.国际证券投资逐渐向发展中国家倾斜。5.发展和完善国内金融市场将成为发展中国家和地区近期内的首先选择。

9当代证券市场发展的新特点有哪些?

答案:(1)金融证券化;(2)证券投资者法人化;(3)证券交易多元化;(4)市场自由化;(5)市场国际化;(6)市场电脑化。

金融市场的主要特征:(详见课本p2)

深度广度弹性

货币市场的概念与特征(p22)

货币市场是指专门融通短期资金的市场,一般期限在一年之内。

一、货币市场的风险特征

a期限短,流动性强,因此利率风险小且易于规避b变现容易,价格稳定,因此再投资风险亦比较小c 投资者声誉较好,因而违约风险小

d高效的流动性使投资者易于撤离市场,因而通胀风险与利率风险较小

e 一国的法律规章在短期内也不会频繁变动,所以政治风险不大

二、货币市场的交易特征

a) 虚拟市场,交易者们主要通过电话或计算机网络进行交易

b) 进入障碍小,工具庞杂,交易途径多

c) 商品价格稳定、流动性强、易变现

d) 由于交投异常活跃,一旦套利机会出现,巨额资金即刻蜂拥涌至,价格于瞬时之间即得到调整,因此,货币市场也是非常有效率的市场

中央银行票据市场(p33)

中央银行票据(Central Bank Bill)是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,简称央行票据,其实质是中央银行债券。中央银行票据市场的参与者主要是银行间债券市场上的成员。

中央银行票据对市场的影响

1中央银行票据是央行调节货币供应量和短期利率的重要工具。

2如果形成每周操作的中央银行票据发行机制,将为中央银行票据二级市场的交易提供基础。

3中央银行票据将成为各家资金富裕机构运用临时资金头寸的重要工具。

4中央银行票据和正回购相比有较好的流动性,所以许多以前未积极参与央行正回购操作的机构将会因中央银行票据具有较强的流动性而增加参与力度。

债券信用评级(p63)

债券信用评级意义

1)揭示债务发行人的信用风险,降低交易成本。2)信用评级是金融市场上的“身份证”与“通行证”。3)改善经营管理的外在压力和内在动力4)信用评级还可协助政府部门加强市场监管,有效防范金融风险。

债券评级的主要内容公司债券信用评级的内容主要包括对发行公司的:

1)经营环境。考察发行公司所处的经济环境、行业环境、监管状况和社会环境。

2)法人治理结构与内部风险管理体制。考察发行公司的股权结构、股东的性质及股东对公司经营的支持与限制,领导者素质及员工素质,公司治理结构(股东大会、董事会、监事会、经营管理团队之间的实际运作机制)等

3)主要风险与管理。主要考察发行公司的信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险及其他风险。(1)定性分析与定量分析方法。(2)流动性风险。(3)市场风险。

4)财务分析。考察公司的财务状况:(1)盈利能力。(2)偿债能力。(3)杠杆比率(4)流动性比率。(5)现金流对总负债比率。

5)债权保护条款。所谓债权保护条款,就是发行公司在发行债券时,制订或提供的特别保护措施,如规定债务的优先顺序、由第三方提供担保、建立偿债基金、对公司的利润分配进行限制、公司以自有的资产提供抵押、银行等提供融资便利和授信等等。这些措施是防范债券违约风险的重要措施。

股票市场概述(p75)

股票市场的功能

?1、直接融资与投资功能

?2、优化资源配置功能

?3、价格发现功能

?4、风险的分散与转移功能

?5、信息传递功能

?6、宏观调控功能

?7、独特的监督管理机制

汇率的影响因素(p112)

一、宏观经济因素(一)国际收支状况(二)相对利率水平(三)相对通货膨胀率(四)经济增长率(五)国内经济结构

二、政治因素(一)政治环境(二)宏观经济政策:1.汇率政策 2.利率政策3.外汇干预政策

三、市场因素(一)市场预期心理(二)投机活动

证券投资基金市场概述(p121)

证券投资基金的特点

1、集合理财、专业管理

2、组合投资、分散风险

3、利益共享、风险共担

4、严格监管、信息透明

5、独立托管、保障安全

对冲基金的投资的特点:

1)信息不公开、投资暗箱操作

2)投资策略不确定,难以依据历史业绩预测未来3)在投资中大量运用个中新创的衍生工具和数量模型

4)大量上保证金、担保等机制

5)在税率最低的地方注册,在收益最高的地方投资金融期权市场(p150)

金融期权具有三个特点:①交易的对象不是金融资产——而是买入或卖出某种金融资产的权利;

②交易双方的权利和义务不对等——买方有买或者卖的权利,而并无义务,卖方则在买方行使权利时有义务履行合约;

③买方必须缴纳一定的期权费,不管他是否执行购买或出售的权利。

金融期权合约的组成要素

(1)期权交易的参与者:包括买方与卖方

(2)交易单位:表示一份合约容许交易的量

(3)期权费:又称保险金、期权价格

(4)标的资产的种类及数量

(5)协议价格:又称执行价格

(6)最后交易日及履约日

(7)合约有效期限:一般不超过9个月,以3个月和6个月最为常见

(8)期权交易地点

金融期权的交易制度1)合约的标准化2)对冲与履约制度3)头寸限制4)保证金制度

证券投资基金的基本类型

(一)组织形式不同:公司型基金契约型基金(二)运作方式不同:封闭式基金和开放式基金(三)投资对象不同:股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金

(四)投资目标不同:成长型基金、收入型基金和平衡型基金

(五)投资理念不同:主动型基金和被动(指数)型基金

(六)募集方式不同:公募基金和私募基金

(七)基金的资金来源和用途的同:在岸基金和离岸基金

(八)ETF LOF

(九)特殊类型基金:系列基金基金中的基金保本基金对冲基金

证券经纪人与票据经纪人一样具有何种性质?

证券经纪人的职责是在证券交易中,代理客户买卖证券,从事中介业务。

商业银行:是通过吸收存款、发放贷款、投资等获取利润的特殊企业。

金融监管机构中哪些属于辅助性机构?

票据的最重要特征、票据的分类?

汇票:汇票是出票人委托他人于到期日无条件支付一定金额给收款人的票据。

本票:本票是出票人自己于到期日无条件支付一定

金额给收款人的票据。

支票:支票是出票人委托银行或其他金融机构于见票时无条件支付一定金额给收款人的票据

同业拆借市场形成与发展的条件和原因?原因:法定存款准备金制度的实施;

资本市场工具:股票、债券

货币市场工具:同业拆借、国库券、回购协议、商业票据、大额可转让存单。

决定债券内在价值的因素有哪些?票面利率、到期时间、赎回条款、税收待遇、流动性、唯有可能性。健全金融市场的条件?

同业拆借市场的主要参与者是商业银行、非银行金融机构如证券经纪商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等。

金融市场的发展趋势:金融全球化金融创新资产证券化

债券实际收益影响因素?

外汇经纪人存在的根本原因?

1、股票发行定价的主要方法

答:在溢价发行的情况下,股票发行定价主要有以下方法。1)竞价法。通过价格竞争,完全由市场来决定发行价格的做法,有两种类型,所有投资者公开参与竞价发行和有承销机构参与竞价;2)拟价法。是发行公司与承销商共同拟定一个唯一的发行价格,然后加以发行。3)定价法。是以某个指标为主要依据,确定股票发行价格的做法。有两种做法,市盈率法,净资产倍率法。

2、绿鞋制度稳定股票市场价格的基本原理

答:在增发情况下,由于会对老股东造成一定损害,因此股价难免下跌。而采用“绿鞋”制,股价低于发行价时承销商可从二级市场购股,这样就会推高股价,从而起到稳定价格作用。反之如果股价高于发行价,则可要求超额发售,从而平抑股价。有助于增发顺利进行。

3、地方政府债券分类

答:A、一般责任债券,它以地方政府的税收收入作还债保证,风险小。B、收入债券,是由发债募集资金所建设的项目产生的收入作为还债保证,风险较大。C、产业发展债券,资金用于投资建设或购买工业设施,再以优惠条件出租给企业,目的是吸引企业到本地投资

4、举例说明权证交易的杠杆作用

答:假设2006年2月25日,ABC股票的市价是10元。市场上有一只以ABC股票为标的的认购权证(简称“ABC认购权证”),价格是0.68元,条款如下: 到期日:2006年8月24日种类:美式认购权证标的股票:ABC股票履约价格:10元波幅:20% 执行比例:1份权证换1股ABC 无风险利率:4.5% 如果某投资者看好ABC未来6个月的走势,他可以有两种投资选择:

(1) 直接投资股票

投资者直接购买ABC股票,每股需付出资金10元。

(2) 投资ABC认购权证

要享有一股ABC上涨的好处,投资者也可以选择投资一份ABC认购权证,只需使用资金0.68元,杠杆比例为:

10÷(0.68×1)=14.71倍

假设到5月24日,ABC股价涨至12元,按照权证的定价公式,此时ABC认购权证的价格大约为2.13元。直接投资股票的投资者卖出股票,收益率为20%;认购权证投资者卖出ABC认购权证,收益率为:

(2.13-0.68)÷0.68=214.16%

假设两种投资都持有到2006年8月24日认购权证合约终止日,同时投资者判断又产生失误,ABC股票跌至8.5元。直接投资ABC股票的投资者每股亏损为:

(10-8.5)=1.5元

而认购权证的投资者的最大损失是权利金0.68元。投资权证的低风险、高收益特征十分明显。

5、标的资产价格为ST,多头卖出价格为每份1.5元,行权比例1:1,期权行权价5元,画图并说明该期权内在价值线和利润线

答:其内在价值为max[X-S(T),0]

期权利润=期权到期的内在价值-期权价格

6、举例并画出对敲期权组合内在价值图,能对不同股价状态下组合内在价值作出说明

答:对于多头买权来说,如果到期时相应资产的市场价格低于或等于期权的约定价格,则持有人按市场价格购买更为有利。此时多头买权实际上并没有起作用,因而,此时多头买权内在价值为零;

相反,如果到期时相应物品的市场价格高于期权的约定价格,则持有人按约定价格购买(行使买权)更为有利。此时利用买权可以节省价款,节省的价款正好等于市场价格与约定价格之差,这个差额即为多

头买权内在价值。图(a)

对于多头卖权来说,如果到期相应物品的市场价格高于或等于期权的约定价格,则持有人按市场价格出售更为有利;此时多头卖权实际上并没有起作用,因而,此时多头卖权内在价值为零;

相反,如果到期相应物品的市场价格低于期权的约定价格,则持有人按约定价格出售(行使卖权)更为有利。此时利用卖权可以增加销售收入,增加的销售收入正好等于约定价格与市场价格之差,这个差额即为多头卖权内在价值。见图(b)

从内在价值角度看,同一买权或卖权的多头和同一买权或卖权的空头的内在价值之和为零。一方的获利即为另一方的损失。

因此,空头买权内在价值为多头买权节省价款的负值。见图(c)。空头卖权内在价值为多头卖权所增加的收入的负值。图(d)。

7、公司型基金,契约性基金的区别

答:(1)设立的法律依据不同:公司法/信托法(2)法人资格不同。契约型无法人资格。

(3)出资人地位不同:前者出资人是股东,后者出资人仅是受益人。

(4)再融资地位不同:前者是法人,可向银行等再融资;后者不行。

(5)期限不同:前者一般可以永久存续,后者有规定存续期。

公司型基金治理较好,无期限约束,经营压力小,较稳定。契约基金治理欠完善,但因非独立法人而可免税,负担轻。

8、债券净价价格与票面利率市场关系

答:1、当市场利率与息票利率相同时,债券净价与债券面值相等。

2、当市场利率大于息票利率时,债券净价将小于债券面值,且债券净价呈上升趋势,债券到期时两者相等。

3、当市场利率小于息票利率时,债券净价将大于债券面值,且债券净价呈下降趋势,债券到期时两者相等。

当市场利率波动时,债券净价价格也会波动。即净价价格与票面利率、市场利率均有关系,是一种折现收益关系。

9、回购利率水平的决定因素答:第一、证券发行者的信用程度越高,抵押证券的质量、流动性越好,回购利率则越低;

第二、交割方式如是转帐,逆回购方没有拿到抵押品,风险相对较大,回购利率将较高,如果需实物交割,则回购利率将较低;

第三,抵押品的供求状况,如果获得抵押品越难,抵押品价值越大,回购方越有条件以较低的利率获得借款;

第四,会受到同业拆借市场利率高低影响。

10、信用交易保证金比率的三种类型

答:1)法定保证金比率。是由中央银行所决定的保证金比率。投资者按法定保证金比率所交的保证金,一般也叫做最初保证金,必须在信用交易以前交足。

(2)实际维持比率。投资者所交保证金的价值占所买证券市值的实际比率称为保证金实际维持率。它是由于买入证券的市场价格变化而引起的。这个比率可以反映出投资者的盈亏状况。

(3)最低维持比率。由于所买空或卖空证券的市场价格变化会引起投资者的保证金帐户的盈亏,所以经纪商对投资者保证金实际余额占计算时所买卖证券市值的比率会规定最低限度的要求。当投资者保证金低于这一限度时,证券商会要求投资者追加保证金。客户接到追缴保证金通知后,必须立即把保证金水平补足到初始保证金的水平。

11、分析并说明期权组合的类型,画出图形分析其盈亏情况(答案不确定)

答:双保期权:多头双保期权,空头双保期权;

有限双保期权:多头有限双保期权,空头有限双保期权

多头双保期权,同时买入买权和卖权

多头有限双保期权(多头扼式套购),是同时买入有相同到期日,但约定价格不同的卖权和买权构成的组合期权,通常卖权约定价格小于买权约定价格,有限双保期权的风险小于双保期权。

12、公司可转换债券市场价格的决定因素

答:(1)公司可转换债券的价值不能低于其最低理论价值

(2)股票的约定价格,预期股票的市场价值和贴现率共同决定公司的可转换的债券价值

13、资产证券化发行的一般程序

答:.1,确定资产证券化目标,组成资产池2,组建特设信托机构SPV 2,完善交易结构,进行信用增级。4,资产证券化的评级5,安排证券销售,向发起人支付购买价款6,证券挂牌上市交易,资产售后管理和服务

14、回购交易的概念,实质,交易过程

答:实质:相当于证券卖方(即回购方)以证券为抵押获得证券买方(逆回购方)的指定期限的贷款。交易过程:(一)具体交易过程

1、开户与指定交易。即开立资金账户,投资者与券商进行指定交易。

2、委托。客户将交易指令通过电话、传真或网络等形式报给经纪商。

3、竞价申报。电子化交易方式

4、清算与交割

15、这个类型的考到了计算

分析说明可转换债券标的股票价格的变化对可转换债券价格的影响

答:可转换债券的股票价格上升会导致其转换价值上升,因此可转换债券价格也上升。同理,其价值下降也会造成可转换债券价格的下降。

16、图示并说明标的资产的现货市场价格如何影响期权的价格

答:当标的资产的现货市场价格发生变化时,期权价格就会变化。对于看涨期权来说,标的资产的现货市场价格上涨,在其他条件不变的情况下,期权价格将上升;

对于看跌期权来说,情况则相反,即标的资产的现货市场价格上涨,在其他条件不变的情况下,期权价格将下跌。

17、权证内在价值的影响因素

答:当不考虑期权因素时,权证内在价值是标的股票的价格与履约价格两者之间的差额,即权证立刻行使权利的价值。

18、期货交易的基本制度/机制

答:1、公开拍卖(竞价)机制2、统一清算机制3、保证金机制4、逐日盯市制度5、对冲平仓机制6、交割范围限定机制7、其他制度

19、分析判断证券交易优劣的标准有哪些,并加以说明

答:交易制度的优劣从六个方面考察:流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。流动性:指以合理的价格迅速交易的能力。包含两个方面:交易即时性和对价格影响小。流动性的好坏具体又可以由如下三个指标来衡量:市场深度、市场广度和弹性。

透明度:指证券交易信息的透明,包括交易前信息透明、交易后信息透明和参与交易各方的身份确认。其核心要求是信息在时间和空间分布上的无偏性。稳定性:是指证券价格的短期波动程度。证券价格的短期波动主要源于两个效应:信息效应和交易制度效应。

效率:主要包括信息效率、价格决定效率和交易系统效率。

证券交易成本:包括直接成本和间接成本。

安全性:主要指交易技术系统的安全。

20、对影响权证的期权价值的因素作具体分析答:(1)标的股票价格:标的股票价格越高,认购权证的价值越高,认售权证的价值越低。

(2)履约价格:履约价格越高,认购权证价值越低,认售权证价值越高。

(3) 股票价格波幅:标的股票的波幅越大,认购和认售权证的价值越高。

(4) 权证剩余期限:剩余期限长的权证比剩余期限短的权证有更高的价值。

(5)股息:一般而言,股息则股价低。股价格低会降低认购权证的价值,但增加认售权证的价值。

(6)无风险利率:无风险利率高低会影响股价,进而影响权证价值。

1、简述金融市场的监管目标与原则。

从宏观经济管理角度看,是为了保证金融市场机制,进而保证整个国民经济秩序的正常运转,以高效发达的金融制度推动经济的稳定发展。

从金融市场本身看,是为了限制和消除一切不利于市场运行的因素,创造良好的金融环境,保障参与者的正当权益。

原则:

(1)合法的原则:必须依法活动,禁止非法交易(2)公平的原则:维护公平竞争,禁止幕后交易(3)公开的原则:保障信息畅通,禁止隐瞒欺诈(4)自愿的原则:强调自由成交,禁止强迫交易

2、简述金融市场的主要功能

一、聚敛功能:

金融市场通过满足主体多样化的流动性和收益性要求,实现闲置资本的聚集和充分利用。

二、配置功能:1、资源配置功能

2、财富的再分配

3、风险的再分配

三、调节功能

调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。(一)政府有关部门可以通过收集及分析金融市场的运行情况来为政策的制定提供依据。

(二)中央银行在实施货币政策时,通过金融市场可以调节货币供应量、传递政策信息,最终影响到各经济主体的经济活动,从而达到调节整个宏观经济运行的目的。

(三)财政政策的实施也越来越离不开金融市场四、反映功能

(一)由于证券买卖大部分都在证券交易所进行,人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情,并据以判断投资机会。

(二)金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。

(三)由于证券交易的需要,金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析,并且他们每日与各类工商业直接接触,能了解企业的发展动态。

(四)金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络,整个世界金融市场已联成一体,四通八达,从而使人们可以及时了解世界经济的发展变化情况。

3、简述投资者本性特征。

资者追求的目标是:净效用最大化。

净效用=正效用-负效用

正效用指投资者获得收益带来的满足感,负效用指投资者承受风险带来的厌恶感;所有的投资者都期望获得的收益尽可能最大;所有的投资者都期望承受的风险尽可能最小;净效用大小是投资决策的依据。

4、简述无差异曲线的特点。

1.无差异曲线的斜率是正的。

2.第二个特征是该曲线是下凸的。这意味着,要使投资者多冒等量的风险,给予他的补偿——预期收益率应越来越高。

3第三个特征是,同一投资者有无数条无差异曲线。这意味着对于任何一个风险——收益组合,投资者对其的偏好程度都能与其他组合相比。投资者的目标就是尽量选择位于左上角的组合。

4第四个特征是,同一投资者在同一时点的任何两条无差异曲线都不可能相交。

5、图示并简述双证券组合收益、风险与相关系数的关系。

6、图示并简述双证券组合的可行集、有效集位置。有效集的位置

如图所示:

预期收益率

B

标准差

C

在上图中,ANB弧线为可行集,N为ANB弧线与NC直线的切点,有效集为NB弧线。

7、系数有何作用?

(1)可以说明证券收益率的波动特点。当系数大于1时,说明该证券收益率的波动幅度大于整个市场平均收益率的波动幅度,即该证券属敏感型证券或进攻型证券。

(2)可用来推测证券的预期收益率

8、确定最优投资组合的一般原理是什么?

(1)最优投资组合必须落在有效集曲线上;

(2)最优投资组合具有唯一性;

(3)最优投资组合必须符合无差异曲线的特征3 同一投资者有无数条无差异曲线。

9、息票率在债券价值分析中的主要影响有哪些?在面值既定的前提下,息票率决定了持有者未来各期的收入流量;

在其他属性不变的前提下,息票率越低,债券价格波动幅度越大,息票率越高,债券价格波动幅度越小。

10、在债券价值分析中,如何判断高估与低估?

债券价格的高估与低估,是反映市场主体估算的内在价值与市场价格之间数量关系的问题。

?r是市场利率,表示投资者持有其他金融资产(如定期存单、基金等)的平均收益水平

?y是到期收益率,表示投资者持有债券至到期