影响黄金价格因素

黄金市场的分析方法

北京黄金交易中心

职业“习惯”

?你以为你有几年工作经验，其实你只是一年工作经验用了几年

?你以为你犯了几百个错误，其实你只是一个错误犯了几百次

?舍近求远和原地踏步，是我们职业生涯里最容易习以为常的状态

?质疑、反省、总结的重要性

交易策略准备——黄金市场的分析方法?基本面分析：影响黄金价格变动因素?技术面分析：技术形态、交易心态分析

黄金投资因素分层

国际政治为主导因素

国际经济为二级因素

国际金融为三级因素

国际投资为四级因素

黄金供求关系因素

影响黄金价格变动因素

?供求与黄金价格的关系

?美元与黄金价格的关系

?原油与黄金价格的关系

?各国货币政策与黄金的关系

?通货膨胀对于金价的影响

?国际贸易、财政、外债赤字的影响?黄金ETF (SPDR Gold Shares )?国际局势动荡、战争等

第一部分供求与黄金价格的关系

作为投资者都知道商品是价值的体现，而其价格围绕价值上下波动，价格的变动是由其供求关系决定的，这是自然遵循最基本的经济规律。从本质上说，商品的价格主要是受供给和需求影响。作为优秀的商品——黄金，更符合这个经济规律，它的价格是受黄金市场的供给与需求关系影响。

–供给因素:

1、全球生产因素：

（1）地球上的黄金存量：全球目前大约存有16.5万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速

度增长。

（2）年供求量：黄金的年供求量大约为3500吨，

每年新产出的黄金占年供应的62%。

（3）金矿开采成本：黄金开采平均总成本大约略

低于496美元／盎司。1999年为278 、2004年为409。2009年为617美元/盎司

（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况：

在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。

2000－2010

全球黄金总供应变化36003700

3800

3900

4000

4100

4200

4300

2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年

地上黄金存量

?黄金的消费与大多数商品不同：它不“消耗”，存量可能在适当的价格下“回吐”

2009年地面存量

165600吨

全球范围内地面黄金存量转移情况

2010矿产金2543吨较09年的2332吨增加9%再生金1653吨较09年减少1%官方售金为-87吨

增量黄金供给

?世界主要采金国：南非、美国、澳大利亚、中国、俄罗斯。占全球资源的四分之三?每年新采黄金总产量约2500吨。

?产量趋势中国稳步上升其他国家略有下滑

?2010年中国黄金产量达到340.876吨，

?比上年增加26.896吨、增长8.57%

中国蝉联世界第一大产金国

2010年中国黄金总产量340.87吨增长26.89吨，增长8.56%

总需求量571.51增长100.21吨，增长21.27%

中国黄金总产量与需求量对比

450

总需求量总生产量

400

350

300

250

200

150

100

50

1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年

2、央行的黄金抛售：

中央银行是世界上黄金的最大持有者，央行持有黄金比例约为19%,1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的

24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。欧洲央行一直抛售黄金。

?根据1999年签订的“售金国央行协议”，所有签字的中央银行在2005年至2009年期间每年所抛售的黄金总量不能超过500吨，这些央行包括欧元区12个国家的央行和瑞士、瑞典的中央银行，也是除美国以及国际货币基金组织外最大的黄金持有央行集体。400404393.1418.1

385497.2

395.8

475.8358140

100

200

300

400

500600

1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年一二三

四五一二三四五

CBGA1CBGA2

CBGA3

?欧洲央行(ECB)8月7日上午宣布，即将于9月26日到期的央行售金协定(Central Bank Gold Agreement)将再延长五年。此次修改过后的央行售金协定(CBGA3)不同于目前的协定——其规定的年度最高售金限额从目前的500吨下调至400吨。

世界官方售金与购买

黄金的主要需求和用途

黄金的主要需求按用途分可以分为第一类，国际储备需求

第二类，保值与避险需求

第三类，饰金的需求

第四类，投资需求

第一类用作国际储备

国际储备(International Reserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。能够作为国际储备的资产必须具有如下特性：

1、公认性。国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产，如果该资产不能为世界各国普遍承认和接受，就不能充当国际储备资产

2、流动性。国际储备资产必须具有充分的流动性，能在其各种形式之间自由兑换，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要的时候动用这些资产

3、稳定性。国际储备资产的内在价值必须相对稳定。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。

?当前全球的美元储备过剩，将近在4.8万亿美元，其中2.6万亿美元被亚洲国家所持有。?这些亚洲国家的黄金储备仅有1.4％，远低于欧洲央行所持的15％的比率。尽管亚洲

国家不可能将黄金储备提高至15％，但如

果他们吸收某些央行出售的黄金的话，将

支撑黄金价格。