2013年股市行情走势预测与分析

眨眼间2012年已经过去了，2013年马上就要到来，12月份中国股市用阳线结束了2012年这一艰苦的一年，但是最后的一小段牛市也让大家意想不到并且对2013年的中国股市有所期待，下面就让我们来回顾2012年最后一季度的情况以及展望一下2013年的行情。

读历史之兴衰，知未来之发展。我们要探寻股市未来的趋势，就必须了解过去的历程。自从2008年世界性金融危机以来，世界经济与中国经济，都进入到后金融危机时代。每个国家与经济体，因为其一开始对付金融危机的方式不同，其后金融危机时代的经济运行格局也大为不同。美国因为采取的措施稳健，一开始不是非常强硬，所以经济与股市恢复都较慢，但最终效果较好，所以，其股市一开始比中国涨幅小，但最终涨幅远远强于中国股市；相反，中国经济一开始采取了强烈措施，一开始经济恢复很快，股市涨幅也很大，但最终，经济不得不进入持续调整与减速，股市也最终不得不持续下跌，进入典型的熊市。

一、回顾

2012年的最后几个月，中国股市还是让大家看到了曙光，主要原因是十八大报告提出了新的结构调整战略，为经济结构调整明确了方向，给股票投资者带来了希望。

1、在社会主义建设的任务中，五位一体成为总布局。在传统的四位一体，即经济建设、政治建设、文化建设、社会建设之上，增加了生态文明建设一项。这不仅仅是科学发展观的发展，而且，对于投资者来说，意味着在总体经济领域内，增加了一个重大分类项目，即生态文明建设。美丽中国概念的兴起，绝不仅仅是一个传统意义上的新概念，而是一个重大投资领域分支。这个总布局，意味着国家在生态文明建设领域，将加大财政投入与政策支持，推动产业升级与发展。

股票市场对此也积极响应，生态文明建设类股票全面启动。

2、新四化的提出，指明了经济结构调整的新方略，给中国经济结构调整找到了对症处方，给股市投资者带来了希望。“坚持走中国特色新型工业化、信息

化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。”在这一段胡锦涛主席讲话中，文字精炼，但表述的经济结构调整方略却意义重大。整体布局中，我们可以清晰地看到一条核心线索，就是以人为本，每个部分，都是本着解决一部分人的生活与发展问题，而不再像原来的产业发展概念，目标直指某个产业能够带来多少GDP。很显然，抓住了以人为本这条主线，经济发展方向就不会轻易偏离正轨。

二、展望

看到了远期失望的踪影，即使短期业绩增长，股价都会义无反顾地下跌，看到了远期希望的影子，即使短期业绩继续下滑，股价也会义无反顾的上升。当前，市场否已经到了与2009年中期完全相反的状态呢？，要判断市场趋势转折，必须从经济趋势、市场制度、投资者预期、资金供给、公司业绩走向等多个层面进行分析。而其中，至少在2013年一季度，有几个因素是比较确定的、稳定的。首先，经济趋势是相对平稳的。从2007年金融危机爆发之前开始，国内宏观调政策一直处于大幅波动状态。2007年是紧缩，2008年是宽松，2010年再度收紧，2011年转向稳健，逐步趋于平稳。这么多年的调控实践证明，政策大幅度波动对经济是不利的。近两年，政府的调控政策反复强调维持政策的延续性平稳性，说明政府已经深刻认识到政策变化过大对经济的冲击。加之世界性的金融危机逐步平息，中国依赖出口而出现的高增长周期也已经越过，也不需要采取过分激烈的调控政策。因此，如果投资者指望经济发生大幅波动或者说指望经济政策推动经济大幅增长，那么，这种指望是完全不现实的。2012年，宏观调控的目标，就是维持经济处于平稳较快发展，保持GDP处于预期的增长率之上，就已经达到目标了。在四季度，我们欣喜地看到，多项经济指标已经指向下滑速度停止，经济已经企稳。但之后的经济速度，绝对不会快速上升。这些短期经济信号，都在证明大的经济波动并不会出现，尤其是在短期内，可能性更低。

其次，股市制度的市场化建设进程，也将大大平滑股票市场总体的波动幅度。新服发行制度的不断完善，大大减小了新股发行定价不合理对二级市场的冲击力度和影响力度。因此，我认为，没有特别重大的经济利好支持，股票市场不会出现特别大的单边波动行情。

其三，在资金供给方面，尽管管理层做了很多引入、发展与壮大机构投资工作，进入市场的资金在增多，但因为国家的货币政策将保持平稳，人民币持续升值，信用体系能够给股市带来的增量资金相对有限，所以，股票市场的增量资金，如果央行不会有一些重大的调整的话，股市的流动资金应该还是趋于保持在一个稳定的状态。

其四，只有投资者对中长期经济的预期，能够改变股市波动的幅度。而投资者的预期，仅仅依赖于国内经济的现实数据支持，是不会得到显著提升的，因为现实数据是平淡的，充其量是某些行业停止下滑，但要大幅度回升，可能性是不大的。只有政府发展经济的政策，以及之后所采取的一系列措施，才有可能给投资者看到希望。

综合看我认为2013年的中国股市可能会沿着这样的线索发展下去：

1、低价股将继续成为市场强势股出现的主要来源地。这种趋势，显示出市场处于稳中求进的状态。市净率较低，业绩下滑到低谷且有望回升的公司，更容易得到投资者买入。

2、中小盘高成长股的业绩浪，依然可以期待。尽管2012年股市整体表现很差，熊遍全球，但是，成长股，尤其是那些稳定性成长股依然能够获得投资者的青睐。我们从市场走势数据看，依然有少数高成长股保持着较好的上升趋势。稳定高增长的公司，多数出现在科技含量高的消费品类行业里。

3、新四化同步发展，必将引导股市大潮流大趋势。其中，城镇化与农业现代化，更是充满了机遇。尽管当前股市对这些机遇的挖掘还不够，投资热情还不是十分高，但这些机遇后面隐藏着的经济发展空间，正如李克强所说，发展潜力巨大。由于这个新方略的具体落实措施还不够明确，很多投资者对此理解不够深入，各方面对这些方略的理解也有较大偏差，当前市场表现不够强是可以理解的。但是，由于这些方略完全从中国经济的现状出发，以人为本，切合实际，未来能够有效改善经济效益非常明确，必然孕育着巨大的机遇。新四化同步发展引起的趋势，会呈现震荡筑底逐步上行的方式而展开。建议投资者深入挖掘其中机会，在新年逢低吸纳。

4、消费品板块将逐步恢复长期上升趋势，但基于品牌与盈利能力形成的分化会较大。消费品板块的调整来得较晚，从

2012年7月份才开始进入调整，但后期调整幅度较大。尤其是酿酒板块，在四季度遭遇塑化剂事件的打击，区间跌幅同样高达50%左右。医药等消费品也同样，服装类则跌幅更大。在消费品之中，我认为，中国式消费子行业更具有竞争壁垒效应，如白酒、中药，这些产品受到国际品牌冲击的影响较小；而红酒、服装则更容易受到国际品牌冲击。同时，投资者要高度重视消费品的品牌形象，在消费者心中的地位越高越好。

当这些股票从底部回升时，建议投资者增加配置。

总体来看，2013年的A股市场有望进入一个复苏的阶段，预计上证综指核心运行区间为2000-2500点，波动区间2000-2600点。A股整体业绩有望企稳，周期性行业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为9%，2013的目标点位可能会在2750点，但依然面对一些困难因素诸如欧债危机以及美国还没解决的财政问题，所以未来还是需要静静观望。

2014年中国并购市场年度研究报告

预览内容 《2014年中国并购市场研究报告》的主体部分分为五个部分共七个章节： 第一部分是2014年并购市场回顾，即第一章。在这一部分中我们对2014年全球及中国宏观经济形势、并购市场发展情况进行了回顾和总结。 第二部分是统计部分，包括第二、三、四章。在这一部分中，我们从并购类型、行业及VC/PE相关等三个方面对2014年中国并购市场的状况进行了详尽的统计和描述。清科研究中心统计数据显示，2014年中国并购市场共完成交易1,929起，较2013年的1,232起增长56.6%；披露金额的并购案例总计1,815起，涉及交易金额共1,184.90亿美元，同比增长27.1%；平均并购金额为6,528.35万美元。其中，国内并购表现抢眼，完成并购案例1,737起，共涉及交易金额813.21亿美元；海外并购发生152起，涉及交易金额324.19亿美元；外资并购有所放缓，全年完成并购案例40起，涉及交易金额较47.49亿美元。从行业来看，房地产行业活跃度跃居首位，共完成案例187起，占并购总案例数的9.7%；在并购规模方面，能源及矿产行业由于重资产的属性，依然稳居第一，披露金额的139起案例涉及交易额205.70亿美元，占总并购金额的17.4%。VC/PE相关并购交易共完成972起案例，披露金额的交易为905起，涉及交易金额688.29亿美元。 第三部分是案例集锦，即第五章。我们对2014年中国并购市场完成的69起典型并购案例进行了集中披露与简要点评。对每个案例，我们都从并购交易流程，并购双方背景、并购交易动机和影响等方面进行了简要分析和点评。 第四部分是专题研究部分，即第六章。我们以“2015年中国上市公司市值管理专题报告”为题，从市值管理的基本概念和含义切入，剖析中国上市公司市值管理的现状、特点、参与方以及中国A股市场市值管理的必要性；同时对上市公司市值管理的策略及典型案例进行分析，着重解析VC/PE机构参与上市公司市值管理的机会及方法，最后提出中国上市公司市值管理中尚存在的不足及未来发展展望，以期为VC/PE机构及上市公司本身未来参与市值管理提供借鉴。 第五部分是分析与预测，即第七章。我们通过国内外宏观经济走势的分析并结合并购活动的规律，对2015全球及中国并购市场可能出现的状况和发展趋势进行分析与预测。 本报告的内容是清科研究中心在进行了大量调查和认真分析之后完成的，我们衷心希望您会对报告的内容感兴趣，从中获得您所需要的信息，并对我们的报告提出您的意见。由于时间仓促，涉及并购事件较多，再加上并购市场的纷繁复杂，变化较快，如报告中有不足之处，欢迎批评指正。 2014年，中国经济注定是不平凡的一年，由此开启了一个全新的时代。2014年中国经济告别了高歌猛进，面对增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期”叠加，中国经济正步入新的运行轨道。以习近平同志为总书记的党中央准确把握中国经济发展阶段性特征，提出适应经济新常态。新常态下的中国经济有几个主要特点：速度——“从高速增长转为中高速增长”，结构——“经济结构不断优化升级”，动力——“从要素驱动、投资驱动转向创新驱动”。2014年，中国在各个领域展开了改革的进程，这种全面的程度是改革以来绝无仅有的。特别是金融、财税、价格的改革，让市场机制更“通”，受益面更大。 在国家经济转型的背景下，国务院《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》等促进兼并重组重大利好政策的鼓励下，加之国家“走出去”战略的推广及实施，中国企业兼并重组的步伐不断加快，从而实现优化资产配置、扩大企业规模、实现

2013年环保行业并购分析报告

2013年环保行业并购 分析报告 2013年11月

目录 一、并购：提升竞争力，创造新价值 (3) 1、并购运作五阶段 (3) 2、三种并购类型与战略联盟 (3) 3、美国六次并购浪潮 (5) 4、并购创造价值 (8) （1）经济视角 (8) （2）战略视角 (9) 二、国际环保巨头的并购成长之路 (10) 1、Veolia Environnement——持续并购成就“一站式”服务能力 (12) 2、Danaher Corporation——持续并购、有效整合、快速发展的典范 (17) 三、迎接国内环保产业并购时代的到来 (22) 1、PEST框架下看产业并购趋势 (22) （1）政治因素（Political Factors） (22) （2）经济因素（Economic Factors） (23) （3）社会因素（Social Factors） (27) （4）技术因素（Technological Factors） (28) 2、案例分析：并购到合资，国内到海外 (29) （1）从“十一五”酝酿到2013年井喷 (29) （2）横向/相关为主，跨国日渐兴起，合资独具特色 (30) 四、并购视角下的环保企业成长路径 (38) 五、主要风险 (43) 六、投资策略 (44)

一、并购：提升竞争力，创造新价值 1、并购运作五阶段 企业并购通常包括兼并与收购（Merger & Acquisition，M&A），是指两家公司通过合并以达到特定的战略和商业目标，是企业资本运作和资本经营的主要形式。并购不仅对参与的公司有着重要意义，对其他利益关联者也影响深远，例如职工、管理层、竞争对手、区域及宏观经济等。一般来说，并购实施进程可以分为公司战略、组织并购、交易结构与谈判、并购后整合、并购后审计与学习等五个阶段。 2、三种并购类型与战略联盟 横向/相关并购：是指生产相同/相似产品，或生产工艺相近的企业之间的并购，实质上也是竞争对手之间的合并。其主要驱动因素是规模经济、范围经济、市场能力，同时并购后的资源和能力整合还能提高收入，并在一定程度上拓展未来增长的机会。横向/相关并购往往发生在处于成熟期或衰退期的行业或市场中，这些市场整体增长率很低，产能过剩较为明显。此外，横向并购的发生容易破坏竞争，形成高度垄断的局面。

我国并购业务发展的历程

我国并购业务发展的历程、现状和问题分析 刘帅金融1201 201230206066 一、投资银行并购业务的含义 通常所说的“投资银行”有双重含义：作为一种业务，投资银行是指区别于商业银行的存贷款等间接金融业务的、实现资本市场上资本总量增加和存量调整的一系列收费的金融中介业务；作为一类机构的总称，投资银行是指以投资银行业务为主业的金融中介企业。并购M&A）是企业合并（Mergers）与企业收购（Acquisitions）的简称，是企业着眼于优化资源配置、提高生产要素的占用、支配和使用效率而采取的一种转移企业产权的行为。现代意义的并购内涵已经扩大到“包括接管（Takeover）和与之相关的公司重组问题、公司控制问题、企业所有权结构变更等”。投资银行的并购业务（以下简称并购业务）是投资银行为并购主体所提供的服务。广义的并购业务还包括企业资产重组、企业分拆、国有企业私有化等内容。具体分为两类：一类是并购策划和财务顾问业务，投资银行仅充当中介人，为并购交易的主体提供策划、顾问及相应的融资服务；另一类是产权投资商业务，投资银行既是交易的中间人，又亲自投入资金成为目标企业的全部或部分的产权所有者，然后通过转让、分拆卖出或是包装上市来套现并赚取差价。在并购活动中，投资银行“既可以被指定为收购方或目标企业的代表，也可以为资产重组或资产出售提供顾问服务”。作为收购方的顾问，投资银行的服务涵盖了从筹备阶段的搜寻服务到并购结束后的整合服务之间的全部内容；作为目标公司的顾问，投资银行的服务主要集中在对恶意并购的防御方面，其任务是以最佳的价格出让股权或者以最低的成本实施反收购，以维护股东的权益不受或少受损失。 二、我国并购业务发展的历程 我国的投资银行始于1979年，到80年代中期大量投资银行和信托投资公司大量涌现。80年代中期中国开始出现企业并购，但是这一时期的并购数量少，规模小。企业的并购活动多在政府的控制下进行，且多在同行业、同地区之间开展。在1992年邓小平南巡讲话之后，党中央确立了建立社会主义市场经济的基本方向后，中国开始出现一波并购浪潮，投资银行的并购业务开展起来。这一时期的上市公司并购比较活跃，且市场化程度比提高，协议收购为上市公司的并购的主要收购形式。2000年后至今，我国的企业并购高速发展。并购的规模大，数量多。并购范围不断寻求跨区域、跨国界。并购的市场化程度较高，政府干预较少。 投资银行的并购业务也随着中国社会主义市场经济的发展而发展，投资银行并购业务的规模越来越大，涉及金额越来越多，投资银行作为并购重组财务顾问的作用越来越大，发展迅速。但是与西方相比，我国的投资银行并购业务起步较晚，起点较低，在投资银行的业务中所占比重还不大高。 三、我国并购业务的现状 2006 年，证监会出台了《上市公司收购管理办法》，标志着我国投资银行财务顾问发展的新时代。2008 年，证监会出台了《办法》的修订版。无论原《办法》还是新《办法》中，都对收购人主体资格、目标公司的控股股东、实际控制人的特殊职责、目标公司董事会的立场、并购方式、支付方式、中介机构职责以及监管体系等多方面都做了规定。特别是对投资银行及财务顾问业务内容采用专门的章节来规范，新增了财务顾问对收购交易的审慎调查和合适义务，充分发挥其持续督导的作用，以保证收购交易的合法有效执行，保护上市公司和中小投资者的合法权益，促进证劵市场资源得到优化配置。我国投资银行的财务顾问发展，随着我国《上市公司收购管理办法》（以下简称《办法》）的出台与修订，而逐渐规范起来。各大投资银行的并购业务收入也越来多，投资银行的并购业务竞争越来越激烈。2014年并购业务中超过10万元的有64家。其业务收入的中位数为957万元（见附表1）。64家并购业务总收入20亿9570万元，其中前十

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五行最新报道：中国税收70%属间接税，被指推高物价转嫁消 费者 当前我国税收收入的70%以上是间接税，这一比例是否过高？会不会加重居民负担？有没有改革的必要？ “去年，国家调整个人所得税，普通工薪阶层税负确实减轻了不少。如果普通商品中含的税能再少点，那咱百姓消费起来就更有底气了。”在北京通州区某商场，一位正给孩子选购书包的家长说。 近期，关于中国商品中含税过高的议论成为社会热点话题。中国商品中含了多少税？中国商品含税是否高于发达国家？未来我国税制结构应如何调整？ 向企业征收的间接税比重过高，加重了企业和普通消费者负担 数据显示，2011年，我国全部税收收入中来自流转税的收入占比为70%以上，而来自所得税和其他税种的收入合计占比不足30%。来自各类企业缴纳的税收收入占比更是高达92.06%，而来自居民缴纳的税收收入占比只有7.94%。 “这些数字告诉我们，当前我国税收收入的70%以上是间接税，而间接税作为价格的构成因素之一，通常可以直接嵌入商品售价之中，属于可通过价格渠道转嫁的税。”中国社科院财经战略研究院院长高培勇说。

高培勇认为，由企业法人缴税、走商品价格通道，是我国现实税收运行格局的典型特征，也集中体现了我国现行税制结构失衡的状况。这种失衡的税制结构和税收收入结构，其弊端正在不断地显露出来。 比如，高比例、大规模的间接税收入集中于商品价格渠道向全社会转嫁，不仅使得税收与物价之间处于高度关联状态，在现实生活中确有推高物价之嫌。特别是生活必需品等商品中含税过高，在事实上成为由广大消费者负担的大众税。 同时，这种高比例、大规模的税收收入集中来源于各类企业，会普遍加重各类企业的税收负担。加之不同规模企业之间竞争能力的差异，小微企业会承受更重的事实税收负担。此外，以所得税和财产税为代表的直接税比例过小，也不利于调节收入分配、缩小收入差距等税收功能的发挥。 中国商品含税高，主要在于我国的税制与发达国家有很大不同 “在美国，联邦政府收入超过40%来自个人所得税，如果加上薪酬税，占比达到80%左右，而我国个人所得税只占税收总收入的6.7%。在财产税方面，房产税刚刚开始试点，其他几乎没有。”财政部财科所所长贾康说。 贾康分析，目前，我国的税制结构与发达国家有很大不同。我国主要征流转税，流转税属于间接税，可作为价格的构成因素之一直接含在商品售价之中。而一些发达国家则主要是向居民直接征税，流转环节征税很少，所以商品中含税也

中国股权投资市场2014全年回顾

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目 录 2014年中国创业投资市场发展回顾 2014年中国私募股权市场发展回顾 中国股权投资行业发展概述 1. 2014年中国企业并购市场发展回顾 2014年中国企业上市市场发展回顾 市场近期变化分析及清科观点 2. 3. 4. 5. 6. 2014年中国天使投资市场发展回顾 7.

股权投资行业进入第22个年头，各时期监管环境指引行业生态格局 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1999及之前： 1998民建中央“一号提案” 投资基金法草案 产业投资基金草案 科技部等创投发展建议 2000： 创业板9项规则 外商境内投资暂行规定 2007： 券商直投试点 新合伙企业法施行 信托公司管理办法 创投税收优惠政策 外商投资目录 2008： 社保获准自主投资 创业板草案 沪深两市新规 创投引导基金办法商业银行并购贷款 2005： 外管局“11号文”、“29号文”、“75号文” 创投管理暂行办法 2006： “10号文” 境内IPO 重启 2003： 外资创投管理办法 外管局 “3”号文 2004： 中小企业板 外商投资目录 境外投资/外 商 投资监管风暴 2001： 外资创投暂行规定 中关村科技园区条例 互联网泡沫 2002： 外商投资电信 企业规定 外商投资 目录 2009： 信托投资业务适度放宽 《境外投资管理办法》 创业板开板 券商直投门槛下调 国税总局“87号文” 2010： 鼓励和引导民间投资健康发展若干意见 股权投资基金税收政策 外商投资合伙企业登记管理规定 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 十二五规划 2011： 京沪渝QFLP 规范股权投资企业备案管理工作的通 知 实施外国投资者并购境内企业安全审 查制度的规定 2011 2012： 关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见 关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知 基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法 2013： 《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》 新《证券投资基金法》 《私募证券投资基金业务管理暂行办法》 《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》 十八届三中全会 新三板扩容全国 2012 2013 中国市场股权投资活跃度 2014 2014： 国内IPO 重启与改革 《私募投资基金管理人登记和基 金备案办法(试行)》 新“国九条”《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干 意见》 混合所有制改革 创业板发行制度改革

中国股市发展分析(完整版)

中国股市发展历程（以上证综指走势为例） 分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章 上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。 （1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落 邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。最终上证指数暴涨至1300多点。 但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。“1992股票认购证”第四次摇号。当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。 （2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落 从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投

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五行财富最新快讯：上海2月份房价大跌10% 中国房产信息集团的数据显示，2月前27天上海一手房成交量环比大幅上涨8成，但成交均价下跌10%。在即将到来的3月份，上海将有49个楼盘加入到推盘行列。对于巨大的供应压力，业内预测，3月上海开发商降价动力将进一步加强，新一轮“以价换量”行情即将出现。 数据显示，2月前27天，上海共成交一手商品住宅2966套共33.05万平方米，远高于1月份1774套21.2万平方米的水平，预期整个2月份的成交量将达到40万平方米左右，环比上升8成以上。但是成交均价环比大跌了10.7%，从1月份的22618元跌到20196元/平方米。 中房信集团分析师薛建雄介绍，导致成交均价大幅下滑的主要原因是降价楼盘数量大幅增加。如大华锦绣华城、中环1号、保利叶语、象屿郦庭、新城忆华里、毕加索小镇等2月份刚加入降价的楼盘占据了成交排行榜的主要位置。 而3月份，上海又将有23个新盘入市，加上26个在售楼盘，共49个楼盘加入到“抢收”阵营。业内预测，新上市楼盘必然以低价入市来换取成交量，推新房源的楼盘也会遇到客源积累时间不足而采取低价引客策略。 “去年降价的主要都是国内大型开发商，但是3月份加入到降价行列中有大量的外资地产商，因此3月份这轮降价可能会有所不同。”薛建雄指出。

楼市成交回暖水分较大房价下行压力难减 受春节后购房需求释放、地方房地产政策微调预期、市场炒作等因素的影响，京沪深楼市近期出现“假性回暖”。中国证券报记者采访后发现，一线楼市目前成交量仍在低位，难言真正回升。 北京中原市场研究部数据统计，截至2月27日，北京2月新建住宅签约套数为5242套，预计全月新建住宅签约套数在6000套以内，基本达到了2011年9月以后的市场平均水平，但是仍低于执行限购后从2011年3月开始到2012年1月期间月均7000套的平均水平，尚难以判断出现“小阳春”。 值得注意的是，在新建住宅签约数据中，保障房占据了一定席位，这就使反映市场真实情况的商品房成交量“大打折扣”。数据显示，2月以来，剔除保障房后，新建住宅签约量约为2515套，预计全月约2800套左右。这一成交量仅高于受春节影响的1月数据，在近几年的月度成交量中依然排在倒数水平，这就意味着当前北京楼市成交仍处在底部。 “成交量‘普涨’的情况并没有出现。”北京中原市场研究部总监张大伟直言，“现在还不能说是楼市回暖，最多是较春节期间有所复苏。” 继1月深圳楼市新建普通商品住宅成交创下372套的历史新低后，截至2

股票大盘分析和分析技巧(251)

节前市场节节高升，股指一路飚高冲击2800点整数关口，但是鉴于半年线与年线的共同压制下以一根红十字星收盘。总体来看，节前的市场是给了股民朋友众多惊喜的。那么，在节后的市场又会有什么样的变化呢？会继续走强，还是变盘走低? 一切皆有可能。但是笔者认为，节前笔者曾经预测春节当中可能会迎来央行的首次加息，没想到这次真的来了，既然，加息政策出现了，自然要说一句，开门红将蒙受阴影。 但是，从央行加息调控政策的措施一出，主要是针对当前高通胀的情况而出的，对于1月份的CPI专家预计将达5%左右，所以，加息自然或许将对A股市场产生的影响或将有限，但是，收缩二级市场上的资金流动性多少是对A股资金面上带来了不小的承压，所以，市场当中如果没有新资金入场给予冲抵的话，市场很有可能应为加息政策的出现而对短期的反弹给予一定的压制作用。

不过，外围市场在春节期间可谓表现的相当出色，美股连创新高一路上扬，给A股市场带来了较大的正面刺激，同时，美元的反弹也是摇摇欲坠，趋势向下，对国内市场也产生了积极作用，所以，外围市场的良好表现可能会给市场带来一定的亮丽色彩。 同时，从国内市场的走势规律来看，每年国内A股市场在春节过后迎来开门红的概率达80%以上，所以，中国的传统或许会左右中国人的投资情绪，这样一来，市场见证开门红的几率仍然会有较大的希望。 总体来看，市场在今日的市场能否见证开门红其实并不重要，关键是行情的演变在随着政策以及市场规律的共同影响下我们如何去更好的把握住投资机会。在操作策略上，笔者认为，仍然采取多看少动的策略，先看看市场对加息政策作出的反应如何，然后再进行系统分析股指短期的大体趋势，最后把握热

2012年中国并购市场年度研究报告

《2012年中国并购市场年度研究报告》的主体部分分为五个部分共七个章节： 第一部分是2012年并购市场回顾，即第一章。在这一部分中我们对2012 年全球及中国宏观经济形势、并购市场发展情况进行了回顾和总结。 第二部分是统计部分，包括第二、三、四章。在这一部分中，我们从并购类型、行业及VC/PE相关等三个方面对2012年中国并购市场的状况进行了详尽的统计和描述。清科研究中心统计数据显示，2012年中国并购市场共完成991起并购交易，同比下降14.3%；披露金额的883起并购案例交易总金额达到507.62亿美元，同比下降24.1%，对比2011年不论是在案例数还是金额上均有一定幅度的下降。其中，国内并购有837起，占并购总案例数的84.5%；涉及金额172.79亿美元，占并购总金额的34.0%，占比再次下滑。海外并购共完成并购112起，占并购总案例数的11.3%，涉及金额298.25亿美元，占并购总金额的58.8%，较上一年度所占比例幅度有所增加；外资并购有42起，占并购总案例数的4.2%；涉及金额36.58 亿美元，占比7.2%，2012年外资并购的趋冷幅度较大。与VC/PE 相关的并购事件共完成208起，披露价格的并购事件有190起，并购总金额为51.41亿美元，平均并购金额为2,705.69万美元。 第三部分是案例集锦，即第五章。我们对2012年中国并购市场完成的69 起典型并购案例进行了集中披露与简要点评。对每个案例，我们都从并购交易流程，并购双方背景、并购交易动机和影响等方面进行了简要分析和点评。 第四部分是专题研究部分，即第六章。我们以“2013年中国经济转型期并购策略专题研究报告”为题，从中国经济的发展要点及展望、经济转型期长期政策中存在的并购机会及经济转型期并购重组探索与建议三个方面加以介绍和分析，以期通过对相关行业的梳理，理清其发展与整合的方向，总结出并购背后的相关投资策略。 第五部分是分析与预测，即第七章。我们通过分析国内外宏观经济走势的分析并结合并购活动的规律，对2013年全球及中国并购市场可能出现的状况和发展趋势进行分析与预测。 本报告的内容是清科研究中心在进行了大量调查和认真分析之后完成的，我们衷心希望您会对报告的内容感兴趣，从中获得您所需要的信息，并对我们的报告提出您的意见。由于时间仓促，涉及并购事件较多，再加上并购市场的纷繁复杂，变化较快，如报告中有不足之处，欢迎批评指正。 2012年，受到全球经济萎靡、外需不振的冲击，中国经济增长遭遇巨大的挑战，并一度进入下行通道，但是另一方面，危机中估值的下跌也为逆向投资者提供了更诱人的价格；在此风险与机遇并存的情形下，中国并购市场虽然未能延续去年火爆增长的态势，但也维持在了相对较高的水平。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示，在清科研究中心的研究范围内，中国并购市场共完成了991起并购交易，其中披露金额的883起并购

并购市场资源配置效率对产业升级影响的研究述评

并购市场资源配置效率对产业升级影响的研究述评 摘要：在经济转型的背景下，中国并购市场浪潮风起云涌。并购市场发挥重要的资源配置功能，是推动产业升级的有效手段。本文对近几年基于并购市场资源配置效率和产业升级的相关研究进行梳理和回顾，概括归纳了相关研究理论、方法和结论，以期为今后的研究提供理论基础和实务依据。 关键词：产业升级；并购市场；资源配置效率 随着全球化的进一步发展，并购市场成为企业获取国际竞争优势，做大做强的重要手段。“全球并购、中国整合” 以稳中求进、强势发展的中国经济为动力来源，以实现优化产业结构，淘汰落后产能，实现产业升级为目的。国务院颁发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，被 称为兼并重组的“国七条”，为企业兼并重组指明了市场化 的改革方向，推进并购重组，助力经济转型升级、促进产业升级。通过并购市场深化经济转型，释放未来中国经济新活力，并购市场在资源配置过程中起到助推器作用。如何达到实体经济产业升级的目标，提高并购市场资源配置效率，成为亟需解决的问题。 一、并购市场资源配置效率的研究 （一）并购市场资源配置分析的角度和内容

Adam Smith（1937）社会资源配置包含了两个阶段，初始配置与再配置。资源的再配置是在市场对社会生产要素初始配置的基础上，对初始配置效率的重新认识而产生的资源重新分配，资源的再配置实现方式为企业的产权交易。Stavros Peristiani（1997）的研究提出“X效率”企业家的有限理性，由于不完全资本市场与企业家的非利润化目标等因素，使得资源再次配置，具体表现为企业分拆、剥离、重组，同时并购是企业内部激励实现的有效方式。Singh（1970）开始研究要素相关性、战略匹配度与并购绩效为研究范式开始研究，把企业并购绩效作为并购重组的依据，并以并购价值创造来评估企业绩效。邢俊（2011）从企业内部组织分析，企业“X 低效率”积累到相应程度指出并购推进企业组织存量资源重新配置，由低效向高效配置转移的动力机制。李善民（2009）并购企业多元化倾向与主并购企业所处行业竞争程度，利润率高低有关，目标行业绩效水平越高，越倾向于多元化并购。李晓翔（2013）困境企业通过并购或剥离迅速获得亟需的资金支持、资源供给，从而增强竞争优势、提高困境企业的获利能力。 （二）并购资源配置效率实证方法 Farrell M.J（1957）对DEA方法进行改进，建立包含Malmquist指数和稳定性指标的评价模型，动态分析投入产出效率。Malmquist指数可分解为效率变化和技术进步的指

新大陆股票行情分析

新大陆(000997)股票分析 日期：2015-04-08新大陆(000997) 近两周内缺乏资金关照；从一天盘面来看，盘中抛压仍大。最近几天股价短线正在下跌，不宜抢反弹；该股近期的主力成本为36.89元，股价脱离主力成本区，可密切关注；股价跌破43.98元，周线有形成下跌趋势可能；此股长线看仍是牛市； 新大陆(000997)量价分析 天数量价配合度状态涨跌幅5日平均涨幅度5日平均成交量增减幅 5日波动0.104 放量上涨7.46% 1.68% 16.09% 新大陆(000997)活跃度分析 天数波动率上榜次数描述同期涨跌幅度活跃程度市场排名

新大陆(000997)成本分析 时间收盘价主力成本最近价与成本差幅度今日39.230 37.032 2.198 5.94% 昨日40.310 36.891 3.419 9.27% 五日前39.450 36.380 3.070 8.44% 十日前41.890 35.648 6.242 17.51% 二十日前37.540 33.377 4.163 12.47% 新大陆(000997)筹码分析 股票代码获利筹码套牢筹码相对波动 000997 61.46% 38.54% 148.45% 新大陆(000997)筹码变动 交易日期获利筹码套牢筹码价格 前一交易日59.16% 40.84% 15.95 前五交易日78.49% 21.51% 16.25 前二十交易日33.94% 66.06% 14.41 新大陆(000997)技术分析 时间综合技术评分技术评分市场排名提示今日66 1059 较强昨日67 23 较强五日前40 7 较弱十日前67 21 较强二十日前67 19 较强

股票实时行情

股票实时行情 股票实时行情分析主要分析两个方面，一个k线另一个就是大盘，但是有一个前提，那就是必须分析上市公司基本面。 股票实时行情之基本面分析 分折上市公司基本面，在股市中基本面好和有一定的技术面支撑才是好股票。就是说要买入趋势向上的股票，因为趋势是股票运行的方向，当趋势向上就是股价运行在上升通道，或有可能受消息面影响、主力庄家洗盘，另股价出现波动回落调整，总体趋势还是向上。若股价运行趋势已向下时，就算有利好消息，股价会有所回升，但一时也难改向下趋势，还会继续下跌，因为趋势决定它的方向。一般流通盘小的较为活跃，而且容易炒作。 基本面的分析主要包括了宏观经济分析(GDP、利率、通货膨胀率、失业率、货币供应、外汇储备及生产力)、资产市场(股票、债券和物业市场)、政治考虑(人民对政府的信心、政局稳定性)、政府重大决策及人为因素(热钱流动、央行干预)。除此之外，各国金融政策对汇率也有很大的影响力，当汇率上升/下跌至某些水平时，可能会对当地的出入口、通货膨胀等造成严重损害时，政府可透过中央银行大量买入/沽出某一货币来干预市场，以控制其汇率。相反，有些政府极力奉行自由不干预政策，希望通过市场供需，以达至平衡，即使汇率大幅上升/下跌，亦不会作任何干预。故此，当分析某货币走势前，必须要对该政府的金融政策有一定了解。 股票实时行情之k线分析

一般来说，我们可以从Ｋ线的型态可判断出交易时间内的多、空情况。例如光头光脚的大阳线，表示涨势强烈。不过，应该注意的是，在使用Ｋ线图时，单个Ｋ线的意义并不大。股价经过一段时间的运行后，在图表上即形成一些特殊的区域或形态，不同的形态显示出不同意义。 K线图通常有分为日、周、月、季、年K线图，平时最多用日K线图，里面有5日、10日、20日、30日、60日等均线，分别用白、黄、紫、绿、蓝等颜色在图中显示，其各线参数和颜色可以改变的，那些均线在不同情况下可成为支撑线或阻力线，从各均线可看出股票的运行趋势。在股票市场所讲的趋势，就是股票K线连续组合的总体运行方向。比如日K线在5、10、20、30日均线的上方，且各均线是向上，虽然其中有升有跌（均线在K线下方时都起着一定的支撑作用），这时的趋势是向上没有改变。相反日K线在各均线的下方，且各均线是向下的时候，其中同样有升有跌（均线在K线上方时都起着一定的阻力作用），这时的趋势是向下没有改变。如果均线由向上改变成向下，或由向下改变成向上，这时就有可能改变原来的趋势。可根据其运行变化来选择股票的买卖点。5、10、20日线显示出较短时间的趋势，30、60、120、250日线则显示中、长时间的趋势。 股票实时行情之大盘分析 在大盘实时行情走势图中， 白色曲线：大盘指数(上证综合指数和深证成份指数)，也就是加权指数； 黄色曲线：表示不含加权的大盘指数，【就是不考虑上市股票盘子的大小】而将所有的股票对指数的影响是相同的。 参考白、黄色曲线的位置关系，可得到：当指数上涨时，黄线在白线之上，表示小盘股涨福较大；反之，小盘股的涨幅小于大盘股的涨幅。当指数下跌时，黄线仍在白线之上，则表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅；反之为小盘股的跌

股市行情分析

中国石油股票投资分析报告 姓名：桂琪云 学号：2012011053 班级：金融121

目录 一.公司所属行业特征分析 二、公司治理结构分析 三、主营业务分析 四、公司竞争力分析 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析六公司风险分析 七、财务分析

中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”或“中石油”）是于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中按照根据《公司法》和《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》成立的股份有限公司。 中国石油天然气股份有限公司是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是国有企业，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。 中国石油是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，广从事与石油、天然气有关的各项业务。该公司的经营涵盖了石油石化行业的各个关键环节，从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及销售，形成了优化高效、一体化经营的完整业务链，极大地提高了该公司的经营效率，降低了成本，增强了公司的核心竞争力和整体抗风险能力。[8] 中国石油天然气股份有限公司是中国百强企业。 一．公司所属行业分析 1产业结构和增长趋势 石油化学工业简称石油化工，石油化学工业是基础性产业，它为农业、能源、交通、机械、电子、纺织、轻工、建筑、建材等工农业和人民日常生活提供配套和服务，在国民经济中占有举足轻重的地位。 行业表现平稳，板块表现落后 2014 年，石油和化学工业整体表现平稳，但增长势头偏弱。行业主营收入和主要产品产量都在保持平稳增长，但是行业利润增速、国内能源需求增速都在放缓，行业波动开始加大。出口情况较好。 石油石化板块涨幅 22.54%，在 29 个中信一级行业中排名倒数第二。在年底的行情中更多的表现为“提估值”。

2014年中国地区企业并购回顾与2015年前瞻

2014年中国地区企业并购回顾与2015年前瞻 2015年1月27日 普华永道中国企业购并私募基金主管合伙人:刘晏来 普华永道中国企业融资部主管合伙人：黄耀和

前言–报告中所列示数据的说明(1/2) ?报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析提供的信息 ?《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成 ?报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露 ?报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）?“国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区 ?“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购 ?“入境并购”是指境外企业收购国内企业，包括中国大陆、香港和澳门特别行政区企业?“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、未披露交易金额但由私募股权基金进行的交易，这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易

前言–报告中所列示数据的说明(2/2) ?“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易 ?“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”） ?“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金 ?为了剔除汇率的影响，我们基于2014年人民币对美元的平均汇率调整了2008年至2013年的以美元为计价单位的交易金额

股票行情数据全推概念解析

全推概念解析 全推 所谓全推，就是所有证券数据同步发送(每隔3秒发送一次），无论翻看与否，内存中均是当前最新数据，翻看时无停滞感。目前只有飞狐(真的？)是全推行情（软件设计时决定的），老版本的分析家也是全推（设计功能）。“有一点必须要清楚，当前所有的L2行情均是点播行情！” 。 点播 以通达信、经典版大智慧、钱龙为代表，更新模式为：当前页面股票和上证指数行情更新最快，其中上证指数无条件更新（功能设计），其次是行情列表或自选股版面行情，依屏幕大小为30—50支股票，这个版面可见股票是自动更新的，其他股票一律不更新，大智慧新一代点播更绝（只有当前股票能够实时更新）。所以相比飞狐和分析家的全推行情，要省掉95%以上的传输数据，服务器承受的压力当然要小得多，也就是为什么通达信能够一直坚持提供免费行情的原因。即便如此也需要用1000多台服务器（和联众游戏差不多吧），要是通达信也搞全推，估计要增加50倍以上的服务器投入。 由于L2数据基本上个股的各种综合行情数据和以前整个市场数据有得一拼，以目前的软硬条件注定他不可能提供全部股票数据。所以L2全是点播行情。点播行情完全扼**全市场行情预警的途径，是所有技术交易者最不愿看到的。 全推与点播的区别 源码如下： 全推与点播的区别： 1. 全推行情： 优点：在实时接收中，软件会按照服务器的全部推送数据发送方式把所有深沪数据源源不断获得到本地，这种方式有利于盘中实时指标预警和及时盘中选股。盘中及时有信息地雷提示。提供国内期货测试数据行情给用户参考使用。 缺点：该数据传递方式占有网络资源很大，一旦出现网络问题或服务器问题，所缺少数据只能人为自己手动补充数据，否则会影响计算结果。是面对点的关系，数据是存在对方的服务器上，每天必须保证收盘作业，否则次日开盘股票没有昨日数据。

2017年中国并购市场概况分析

2017年中国并购市场概况分析 一、我国并购市场现状和主要特点 （一）并购交易活跃，2017年中国并购市场再创新高。 1、并购市场总体情况。中国经济普遍面临着产能过剩、产 业转型、技术变革等冲击，企业仅仅依靠自身内部已很难得到进 一步发展，加上交易手段愈加多元，IPO审核周期长以及近年资产价格相对较低等外部原因刺激下，最近几年的并购市场风起云涌。根据Wind统计数据，2017年我国并购市场合计发生并购交易8380起，总交易金额 3.48万亿元，交易笔数同比上升60.23%，交易金额同比上升8.59%（见图1)。其中典型案例有国家电力和中 国神华的合并、长实集团收购DUET的100%股权，以及在2017年完成交割的中国化工收购先正达、美的收购库卡、青岛海尔收购通用电气家电业务资产等。 图1 单位：笔；亿元

2、并购的主要方式分布。从并购方式分布情况来看，协议 收购、发行股份购买资产、增资是2017年并购的主要方式。我国并购市场主要以协议收购为主，交易金额约占40%的市场份额，其次是发行股份购买资产，约占19%的市场份额，增资占比 约为12%。(见表1) 表1 并购方式分布情况 并购方式数量(笔) 金额（亿元） 协议收购4090 13,866 发行股份购买资产315 6,541 其他19 5,939 增资1211 4,188 二级市场收购（含产权交易所）2209 1,831 要约收购23 1,312 间接收购74 451 资产置换18 446 吸收合并16 105 取得公众公司发行的新股325 84 司法裁定 6 46 回购 3 10 国有股权行政划转或变更66 0 继承 2 0 管理层收购 1 0 股权划拨 1 0 证券交易0 0 赠与0 0 合计8,380 34,821 3、并购市场企业类型分布。由于央企重组和国企改革加速 推进，供给侧改革、国企改革、经济结构转型和产业升级成为并 购的主要方向。国资上市公司并购逐步升温，钢铁、煤炭、水泥、化工等行业的产能出清迈出实质性步伐，例如，中国神华与国电电力合作成立煤电合资公司，提高产业集中度，缓解煤电矛盾。

股票走势分析

1、宏观经济分析 GDP 对于股市的影响是长期性的， GDP 的增长以长期来看当然可以带动股市的上涨。 但往往每期真实 GDP 数据的出炉，如果未达到市场的预期，也会造成市场相应的反应。当 市面上流通的货币总量超过实际需要时，通货膨胀就发生了。原来花 在就需要2块钱来买。老百姓就感觉物价上涨了，那么货币贬值了，在这样的经济发展下 浪沙股份的通货膨胀率将持续上升。 同时受人民币升值压力，原辅料采购成本和劳动力成本 不断上升，内衣市场竞争剧烈等因素影响， 浪莎股份受到一定的冲击，这就必然影响今后浪 莎股票的走势。 2、行业分析 纺织服装上市公司［2011年一季度］业绩同比变化 纺织服装上市公司年半年度业绩同比变化 1块钱买的东西，现

净利率却相差很大，特别是2010年一季度与2010年半年度的净利率明显波动。 表明在现在 经济形势下，对于纺织服装上市公司来说，遭受到一定的冲击。 3、公司分析 浪莎股份主要以生产、销售针织品、 针织品面料、针织内衣等内装产品，对高科技技术 及产品研究开发股权投资等业务。在 2011年度报表应收账款增长 117.54%，全资子公司浙 款减少52.97%。 浪莎”在历经十几年的风雨洗礼后， 占据 中国袜业大王”的宝座。在纺织行业上不断提 升自主创新水平，让浪莎”具备了相当强的抗风险和危机能力。 力大大提升，加上拥有自主品牌、自主技术， 当纺织业出现危机时，国外的一些高端市场却 成了浪莎”大展拳脚的新天地。 积极因素：从公司 2011年第四季度的收入增长情况来看，基于原材料价格上涨、通货 膨胀等外部因素的影响，以及公司产品生产、加工水平和销售能提高等内部因素的作用， 公 司今年产品价格有了一定提升，但第四季度利润比前期还是有所下降。 消极因素：公司作为中下游企业，难以遭受持续的通货膨胀影响。 3、浪莎股份股票分析 江浪莎内衣有限公司本期赊销较多；财务费用增长 165.19%，由于大幅向银行借款；预付账 目前，企业知名度和影响

中国股市现状分析

中国股市分析 一、股票市场现状 2007年是中国股市气势磅礴的一年。上证指数最终收在5260点上方，大盘指数和07年初相比正好翻了一番。据不完全统计，07年股民开户数3540万户，总数将近1.3亿户，大量资金涌入股市，交易活动空前活跃。然而在繁荣背后隐藏着危机，在10月16日创造了历史最高6124.04后，大盘开始回落。进入2008年，股市继续走低，延续了这种调整趋势，把人们再创新高的希望一次又一次无情的粉碎。08年3月的单月跌幅为20.14%，创造了本轮牛市行情单月跌幅之最。4月份大盘下探至本轮调整最低2990.79，此时，股指已经从去年的高点下挫超过50%。 就在这种恐慌情绪四处蔓延的关键时刻，政府果断出台了下调印花税政策，给市场注入了一支强心剂。之前关于政府该不该救市的争论也随之灰飞烟灭，市场又开始有所活跃，在短短几个交易日里反弹达到20%以上。此时，舆论也开始宣扬“红五月”可期待，然而到了6月份，我们回头看来，印花税的调整行情，只是昙花一现，五月份的行情依然是让很多股民痛心的。政府有救市之心，然而争奈行情不遂人愿。 二、股市现状的成因分析 那么为什么我们的股票市场在经历了如此深幅的调整过后，又有政策配合情况下，股民们期待的牛市下半场迟迟没有展开呢？下面，我们来仔细分析一下造成这种情况的原因。 没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市 我国股票市场在2001-2005年经历了漫长的熊市，然而在2005年底，股票市场在人们还没有从漫漫熊市中醒过来时，开始爆发了。2006年，上证指数涨幅达到130%，而2007年也翻了一番，并且在10月份创造了中国股市历史最高点。中国股票市场在世界资本市场面前创造了一个奇迹，专家们指出：我们用2年的时间走完了别的国家需要5年才能走出来的牛市行情。在这种大牛市的行情里，股票帐户开户数量激增。一时间大街小巷，各种媒体，从卖菜农民到大学教授，谈论的都是买什么股票，中国真所谓来了一次全民皆股！ 然而，历史经验告诉我们，一旦股市达到了人人都要去炒股票的狂热程度，就说明泡沫已经产生，那么市场风险也就显露出来了。泡沫总是要破裂的，这就是我们大家都在10月份以后看到的情形。这从一方面也反映了一个客观真理：没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。暴涨之后的调整是必然的，这是经济的客观规律，是不以人的意志为转移的。 次贷危机对我国股市的影响 于2007年年底爆发的美国住房次级抵押贷款危机对于全球经济的影响巨大，但目前其经济影响并没有完全暴露出来。有美国经济学家分析称，次贷危机造成的经济损失可以和1929年的全球经济大危机相提并论，这次危机的危害性由此可见一斑。但美国的股市本身才下跌了17%左右，那么一个和我们直接关系不大的危机为什么导致我们的股市一路狂泄不止呢？问题在于，有相关数据表明，去年股市之所以能扶摇直上六千点，有很重要一部分原因在于大量的国际游资进入我国股市，这也就是常说的“热钱”。而当危机发生之后，专家估计这些