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第一只产业基金天津破冰试水_赵晖

天津日报/2007年/1月/12日/第017版

经济周刊

渤海产业投资基金成立

第一只产业基金天津破冰试水

赵晖

瑞雪迎春。12月30日天津迎来了2006年第一场雪,也迎来了我国第一只中资的、契约型、大规模的产业基金。渤海产业投资基金和渤海产业投资基金管理有限公司正式挂牌成立。产业基金在天津破冰试水。

第一只中资产业基金

渤海产业投资基金酝酿筹建恰好一年了。

2006年市政府向国务院提出申请设立渤海产业投资基金,经国务院同意,12月13日国家发改委批准天津正式筹备。这是我国获正式批准的第一只人民币产业基金,基金总额度为200亿元。

此前,中国的各种基金大多是证券投资基金,仅有国务院特批成立的3只合资外币产业投资基金。分别是1998年1月16日成立的国内第一只中外合资产业基金中瑞产业基金,2003年5月成立的中国东盟产业基金,2004年11月18日成立的中比产业基金。

渤海产业投资基金是国内第一家中资产业投资基金,首期募集资金为60.8亿元。据悉,出资人都是实力雄厚的金融企业和投资机构,包括全国社会保障基金、国家开发银行、国家邮政储汇总局、天津市津能投资公司、中银集团投资有限公司、中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司,以及渤海产业投资基金管理有限公司。

渤海产业投资基金是一个市场化运作的产业基金。“渤海产业投资基金是我国第一个完全按市场化运作的产业投资基金。”国家发改委财政金融司副司长曹文炼这样表示。他说,此前的中瑞、中比基金都是政府之间合作的基金,其中有财政部、国开行股份;而渤海基金完全是机构投资者自愿发起设立,国家发改委作为产业基金的主管部门,没有指定任何机构参与,“渤海产业投资基金筹备过程中,政府部门完全没有干预,只是作为主管部门界定了哪些是合格投资者,哪些符合条件的机构可以参与。”

天津市政府副秘书长陈宗胜作为筹备办主任也表示,渤海产业投资基金完全按照市场化的商业原则运作,管理团队则在国际范围选择了原来新桥基金的合伙人香港人士欧巍任总裁。而以前的产业基金都是股东派代表主导管理,仍然保留着投资公司的运作特点。

渤海产业投资基金也是中国第一只契约型产业投资基金。曹文炼认为,中瑞基金、中比基金都是公司型基金;渤海产业投资基金设计上结合信托制特点,采用创新的非法人契约型。

渤海产业投资基金还是我国第一个真正面向国内特定机构投资者设立的产业基金,主要发起人包括了符合条件的政策性银行、社保基金、邮政储蓄、保险公司。

此前,中瑞基金是由我国政策性银行国家开发银行代表政府与瑞士政府合作设立的,而中比基金则允许证券公司参与。曹文炼认为,渤海产业投资基金第一次引入了保险公司、邮政储蓄资金,这是一大突破。

金融创新拓宽融资渠道

“渤海产业投资基金最大的突破是拓宽了融资渠道,在间接融资及上市融资、债券融资等等之外,开创了直接融资的新形式。”陈宗胜如此评价渤海产业投资基金。他进一步解释说:“渤海产业投资基金是股权投资基金,这种基金一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,以期所投资企业发育成熟后通过上市或其他股权转

让方式实现资本增值。股权投资基金在产业结构调整、产业资源整合、产业升级方面,有着其他基金不可替代的作用。同时,股权投资基金还能满足企业对资金需求多样性的要求。”

据悉,目前我国通过沪深股市、国家发改委发行的企业债、人民银行发行的短期融资券等几种方式融资,直接融资比例不足10%。大量的企业成长发展、基础设施建设,只有“挤”银行贷款这样一条狭窄的间接融资之路。融资渠道狭窄,金融产品单一,严重限制着投资渠道的通畅性。中国居民手中高达14万亿元的储蓄只有面向股票、国债等投资渠道,“炒房团”“炒煤团”等不规范的民间投资行为时常出现。中银国际首席经济学家曹远征说。产业投资基金是集合投资,可以投向高新技术和各类企业的不同时期。

专家解释,产业投资基金和创业投资基金都属于以非上市企业股权为主要投资对象的私募股权基金。目前在国际上活跃的私募股权机构有大大小小好几千家,KKR、凯雷、黑石、TPG德州太平洋、高盛资本、摩根士丹利等动辄数十亿美元规模的国际私募资本巨头,早已不满足本国市场,而将其触角探向了世界各地,在全球范围内寻找投资机会。在美国,产业投资基金一出现,迅速成为推动美国经济发展的“助推器”,大批企业,如微软、雅虎等知名企业都是得到产业投资基金的支持和培育而迅速成长为国际知名企业。

加大发展产业投资基金的力度正在中国形成共识。2006年以来,国家发改委金融司的官员在多个场合表示要促进产业投资基金的发展;中国人民银行副行长吴晓灵在参加渤海产业基金成立大会时呼吁,应大力发展产业投资基金。

2006年5月26日,国务院制定了《国务院关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》,其中明确“批准天津滨海新区为全国综合配套改革试验区”,并把鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新,作为综合改革的首要任务,提出金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革,原则上可安排在天津滨海新区先行先试。

渤海产业投资基金及其管理公司的设立,是先行先试的重要内容之一,也是中国金融体制改革中的一项重大突破。天津市政府主管领导评价渤海产业投资基金的设立具有三个方面的意义。一是促进全国产业投资基金管理办法的完善和出台,从而促进新的产业投资基金的诞生。二是直接融资的重大突破。产业投资基金对促进我国直接融资的扩大,对改善我国社会资金结构,提高资金使用效率将产生重大影响。产业投资基金用于对成长型非上市公司的股权投资,并对企业加强监督,有利于促进更多有条件的企业上市或发行债券,有利于整个资本市场发展。三是渤海产业投资基金用于滨海新区和环渤海其他地区,重点支持企业技术创新,基础设施建设,高新技术发展,这对实现国家对天津滨海新区的定位,从而带动环渤海区域经济发展,更好参与经济全球化都有深刻影响。

曹文炼告诉记者,渤海产业投资基金筹备过程及今后开业所取得的经验,有助于完善相关制度建设,从而推动《产业投资基金管理办法》尽快正式出台。

专家评论渤海产业投资基金的正式挂牌,意味着中国将迎来一个产业投资基金群的时代。

据悉,山西、上海等地也在积极申办产业基金。

创新管理方法

据了解,渤海产业投资基金的组织和管理方式相当独特——契约型基金,公司制管理。

首先,渤海产业基金在资金的募集上采用了契约的方式;契约型基金本质上是一种信托合同安排。在契约型基金下,投资者组成的是持有人大会而非股东大会,对具体的投资决策没有太大的影响力。因此,在基金的管理层面上,渤海产业基金又引入了公司型的模式。

渤海产业投资基金的持有人将基金委托给同时成立的渤海产业投资基金管理公司进行具体日常管理。由于投资多为长期投资,资金沉淀的时间较长,为了充分发挥基金稳定筹资和长期投资的功能,渤海基金在试点初期采用封闭式基金。

在内部治理结构的设置上,渤海基金设立了由全体基金持有人组成的基金持有人大会,决定基金管理人的选择、退任、改任、基金结构变更、基金续期、特别重大的投资决策等事项;同时

成立由有关专家为主体组成的投资决策委员会,批准涉及利益冲突的投资项目,界定投资项目交易费用、评估投资项目的公允价值等。

渤海产业投资基金的资产由交通银行托管。基金托管人的引入,是契约型产业投资基金运作模式的重要组成部分,对于保证基金资产的独立性,建立相互制衡的运作模式,防范基金投资风险,保证基金资产安全完整增值具有重要作用。

值得注意的是,60.8亿元的首期资金中,其中有8000万元由渤海产业投资基金公司承担。经济学家曹远征认为这种由基金管理公司参股基金的关系增加了“信任感”。

据悉,渤海产业投资基金管理公司管理基金首期资产,至于二期、三期是否由该公司运作要看未来的业绩及发展趋势。陈宗胜说:“渤海产业投资基金是我国首只产业基金,同时成立的渤海产业投资基金管理公司也是我国首家产业基金管理公司。未来还会成立一些新的产业基金和产业基金管理公司。如果渤海基金管理公司业绩比较好,就能再争取管理第二个、第三个产业基金,也会继续管理渤海产业投资基金的第二期、第三期等等,否则也不排除引入其他的产业基金管理公司,毕竟市场是竞争的。”

投资滨海

渤海产业投资基金将面向主导和优势产业、面向高新技术企业。总之是被赋予了特定的意义,即促进滨海新区开发建设、促进产业结构调整、促进投融资体制改革。

虽然对于资金的具体投向有关部门没有过多涉及,只是透露投资重点是具有自主创新能力的现代制造业,具有自主知识产权的高新技术企业,交通、能源基础设施项目,以及符合国家产业政策的其他项目。但滨海新区是投资重点毋庸置疑。据悉,渤海产业投资基金初步计划主要投资于天津(以滨海新区为主)及环渤海地区,少量也投资于国内其他地区的企业。选择目标企业的基本的五条标准是:属于国家鼓励和允许发展的行业,具有广阔的发展前景;拥有领先或成熟的生产技术,具有较强的市场竞争优势;在投资周期内具有发行上市或股权转售的潜力和前景;管理团队要具有丰富从业经验,并恪守职业道德。同时,根据不同的投资行业,制定相应的财务指标。

国家将首只产业投资基金放在滨海新区,也是希望在这块试验田上深入进行改革。天津也对此寄予厚望,天津市政府有关领导说,“首先要办好渤海产业投资基金,在此基础上,再申请设立新的产业投资基金。二是申请设立未上市公司公众公司股权交易市场,使产业投资基金投资的企业的股权能规范转让。三是欢迎更多的国内外投资基金到天津开办业务,有计划培养更多产业投资基金管理人才。四是举办基金论坛,研究解决产业基金发展中的各种制度问题,促进完善基金管理法规,争取在天津形成产业基金的管理中心。”

相关链接

产业投资基金:是与证券投资基金相对应的一种基金模式,产业投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。产业投资基金在国外通常被称为风险投资基金,或是私募股权投资基金。1958年,美国建立了投资于中小企业的投资基金制度。产业投资基金迅速成为推动美国经济发展的“助推器”,大批企业通过产业投资基金的支持和培育而迅速成长为国际知名企业。

产业投资基金有两种形式:一、公司型产业投资基金是以股份公司形式存在,基金的每个投资者都是基金公司的股东,有权对公司的经营运作提出建议和质疑。二、契约型产业投资基金不是以股份公司形式存在,投资者不是股东,而仅仅是信托契约的当事人和基金的受益者,无权参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人,必须委托管理公司管理运作基金资产,所有权和经营权得到彻底分离。

渤海产业投资基金管理公司:渤海产业投资基金管理公司注册资本为两亿元人民币,主要股东包括中银国际控股有限公司、天津泰达投资控股有限公司等,其中中银国际占基金管理公司48%股权。该公司以天津为永久注册地,董事长由中国银行行长、中银国际控股公司董事长李礼辉担任;中银国际聘请香港人士、新桥资本前合伙人欧巍担任基金管理公司总裁。基金资产由交

通银行托管。