中国外汇储备管理分析
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题 目： 中国外汇储备管理分析 学生姓名： 李万强
学生学号： 08175070
学院名称： 国际商学院
专业名称： 金融学
指导教师：邵若
摘要
中国2010年第一季度的外汇储备总额已达2.447万亿美元,一方面标志着中国金融实力的上升,另一方面外汇储备资产过多也带来了很多风险，管理的难度也随之提高。本文主要是针对中国外汇储备管理现状进行分析，以及控制外汇储备的风险、增强外汇储备管理的一些思考。
关键词：外汇储备，风险，主权财富基金，对策思考
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一、引言 (4)
二、中国外汇储备现状 (4)
1．外储简介 (4)
2．外储功能 (5)
3．外储管理目标 (5)
三、中国现行外储管理状况及异议 (6)
1．中国外储风险 (6)
2. 中国的主权财富基金 (8)
四、加强中国外储管理的对策思考 (10)
1．外储内用 (10)
2．建立石油等战略性物资储备 (11)
3．藏汇于民 (11)
4．加强外储法律法规、风险控制制度建设 (11)
5．推进人民币国际化 (12)
五、结束语 (12)
参考文献 (13)
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一、引言
近来年，中国外汇储备一再创出新高，截止2010年第一季度，中国外汇储备已达2..447万亿美元。如此快速的增长给中国的外汇储备管理带来了很多问题。次贷危机爆发后，国际金融市场动荡，中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损风险。对于中国来说, 外汇储备持续增长的趋势可能在短期内还会持续下去。持续增加的巨额外汇储备不仅加剧了国内金融市场流动性过剩的局面, 制约了央行货币政策的独立性, 加大了宏观经济政策内外平衡的压力, 而且也对外汇储备存量的管理和运用提出了更高的要求。本文通过对中国外汇储备的现状和面临的种种风险分析，提出控制外汇储备管理风险、增强外汇储备管理的一些对策。
二、中国外汇储备现状
1．外储简介
外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。自1994年我国进行外汇管理体制改革以来，我国的外汇储备规模不断增加。2010年一季度，中国2..447万亿美元国外汇储备自2006年以来连续四年居世界首位，领先全球各先进国家，也占了全球所有储备的三分之一。下图为2002年至2009年各年中国外汇储备图。
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——图依次为2002至2009各年中国外汇储备总量2．外储功能
外汇储备最初的功能主要是调节国际收支，维持汇率稳定。随着经济金融全球化的加深，全球外汇储备规模增长，外汇储备的功能不断拓展和丰富。
外汇储备就其影响来说具有两面性，首先有利的方面主要包括五点。调节国际收支，保证国际支付；干预外汇市场，维护汇率稳定；应对突发事件，防范金融风险；配合货币政策实施，实现经济增长；提升本币国际地位，促进国际金融合作。
外汇储备的不利影响主要有四个方面：一、损害经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。二、带来利差损失。投资利润率和外汇储备收益率的差额，也就是持有外汇储备通常收益率比较低。三、高额的机会成本损失。外储闲置而不是做最合理的投资带来的损失。四、加速热钱流入，引发或加速本国的通货膨胀。
3．外储管理目标
外汇储备管理的目标主要由其功能决定。首先，具备一定的市场干预能力是各国外汇储备管理的重要目标。其次，各国都强调外汇储备管理的目标是安全性
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和流动性，以及在安全性和流动性的前提下实现收益的最大化。换言之，流动性和资金的保值是外汇储备管理的主要目标。一些国家把维持外汇储备资产的长期购买力也列入其长期目标。第三，外汇储备管理的另一个目标是通过外汇储备管理机构在市场上的交易活动获取有价值的市场信息和经验，以有助于中央银行更好地理解金融市场、金融工具以及金融操作，更好地履行政策制定、监管和促进本国金融市场发展的职能。
三、中国现行外储管理状况及异议
1．中国外储风险
庞大的外储表明中国经济地位的提高和抵御金融风险能力的增强，但是外储过多不会造成高昂的机会成本，造成外汇资源的闲置和浪费，而且还会加大通货膨胀的压力，推动人民币汇率升值。
包括中国在内的汇率固定的国家，外汇储备干预汇率的作用就更加明显。1997年融风暴中的泰国等东南亚国家，外汇没有完全市场化，外储总量又比较少，在国际炒家的猛烈进攻下，很快就撑不下去了。由于储备远远超过了流动性需求，于是人们不太担心中国政府应对危机的能力，然而如何做好外汇投资更受热议。但由于中国的外储结构并不对外公布，市场的普遍看法，在中国的外汇储备中，美元资产占70%左右、日元约为10%、欧元和英镑约为20%。
汇率的波动会影响到外汇储备的实际价值,其所造成的损失可能来自两个方面。一方面是外币的贬值,另一方面是本币的升值。中国的外汇储备中美元资产占比最高,因此,美元汇率的波动对中国外汇储备的影响是最为直接的,尤其是在如此庞大的外汇储备规模下,美元汇率的小幅下跌都会产生巨额的“缩水”从人民币汇率的角度看,从2005年7月21日改革人民币汇率形成机制以来,人民币对美元保持了温和升值的态势汇率从汇改前的8. 27上升至 6. 83左右的水平,升值幅度也超过了20%。汇率因素造成的“缩水”规模相当可观。
非汇率波动也可造成资本损失，外汇储备资产的市场价值下跌，如美国国债收益率曲线的上扬将造成存量美国国债的市场价值下跌，从而给债权人带来资本损失。
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基本上我们的外汇构成有美元、美国政府债券、国库券，还有G7高评级的政府债券，自然比较安全有流动性的。外汇储备以美元计价，美元又是现在最重的世界货币。在这次金融危机中，很多资产流动性冻结了，但是美国的国债仍然很有流动性。甚至有一种说法，当市场恐慌，投资者对很多优质蓝筹公司的股票甚至3A公司债券都逃之夭夭时，大家还趋之若鹜去购买、增持美国政府债券。可见美国国债的安全系数是很高的。换个想法，假定我们在美元、欧元、日元、英镑、特别提款权中选择，在安全上美元和特别提款权（SDR）肯定是最高的，欧元是货币同盟，有统一的央行却是不同的财政政策，自去年底至今的欧洲主权债务危机也说明欧元安全性没美元强，日本的债务规模已接近其GDP的200%，英国也面临高额的债务和财政赤字。就流动性而言，美元有现成的国债市场，13万亿的规模是其GDP的90%，特别提款权就没有。收益性，特别提款权利率，大致是根据美、德、日、英、法5 国金融市场短期利率加权平均计算而得，还是美元最高。
金融危机之下，美国为了刺激经济复苏，而实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降。美元作为世界上最主要的货币，这种以邻为壑的做法向全世界输出通胀，无疑中国持有大量的美元资产付出了代价。美国财政部2009年12月公布了海外投资者减持美国国债530亿美元，减持幅度创历史新高。世界银行也发布了一个调查报告，他们对中国120个城市的1.24万家外商投资企业调查，外国在华FDI 平均收益率达到22%，而投资美国国债和机构债券的收益率不足5%，这时质疑中国是不是应该大量持有美元资产的声音不绝于耳。
美国财政部5月15日公布的数据显示，作为美国主要债权国的中国、日本和英国4月份都继续增持美国国债，中国当月持有美国国债突破9000亿美元关口。
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随着美国经济的复苏，美元指数的持续上升，已达到金融危机发生前的水平，表明美元的实际汇率的上升、购买力的提高，也就是说在金融危机期间的中国外汇资产的账面损失得到了弥补。由于欧洲债务危机不断升级，欧元兑美元已经从去年底的1.4324，贬值到了今天的1.2424，贬值幅度超过了13%，从去年底至今美元兑世界其他主要货币升值达到10%，粗略算一下，2.4万亿外汇储备，按2/3美元资产16000亿1/3非美元资产8000亿，贬值10%意味着中国外储约缩水了800亿美元。
2008年7月以后，金融危机加剧之时，人民币实际回归盯住美元，人民币兑美元汇率再次保持基本不变。盯住美元就阻止了人民币的升值，避免了外汇储备的损失。但今天上半年，人民币升值的市场压力很大。
2.中国的主权财富基金
2.44万亿的外储确实给中国经济带来了很大的压力，如何负责任的安全的管理这笔外汇巨额资金也并不是件容易的事情，外储投资也受到了很多争议。对美贸易是中国外汇储备的主要来源，而中国使用外汇储备的一个重要渠道就是购买美国国债。在国际金融危机下，超过2万亿的外汇储备该如何分配，众说纷纭、莫衷一是。
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1997年外管局旗下的中国华安投资有限公司（SAFE Investment Company Limited ）和2007年财政部发特别国债筹资
2000亿美元成立的中国投资有限责任公司（ China Investment Corporation ，简称中投公司）是中国国有的专门从事外汇投资管理业务的公司。
在主权财富基金研究所（Sovereign Wealth Fund Institute ） 2010年6月主权基金排名中，中国外汇储备管理局旗下的华安投资管理公司，所管理的资产约为3471亿美元居第三位；中国的另一只主权财富基金——中国投资有限公司管理资产2475亿美元居第四位。
07年08年中投偏重美国金融股权，入股摩根士丹利、黑石集团、贝莱德，次贷危机下也有很大损失；外管局旗下华安投资公司投资三家澳大利亚商业银行，法国道达尔和英国石油（BP ）的股权；也有在国家金融需求下中投的子公司汇金公司拿外汇做硬通货对国有商业银行金融机构的注资。中国主权投资基金中投公司副总经理兼首席风险官汪建熙2010年6月8日在旧金山联邦储备银行（San Francisco Federal Reserve ）举行的一个亚洲银行会议上称，由于美国市场下跌，按市值计算，中投5月蒙受了10%的投资损失。路透社报道，汪建熙在还表示，2009年是中投“良好的一年”，主要海外分支投资回报超过17%。
中国的主权财富基金起步不长，可以借鉴一些主权投资基金的成功的投资经
验。挪威主权财富基金管理资产4430亿美元。挪威是继沙特阿拉伯、俄罗斯之后的世界第三大石油出口国，为挪威带来了大量的石油美元。挪威主权财富基金即挪威政府养老基金（原挪威石油基金）截止2006年9月，根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，外储投资于42个主要经济体31钟货币，取得了非常好的效果。新加坡主权财富基金GIC和淡马锡投资于金融、房地产、对外直接投资，经营稳健，业绩傲人；日本侧重于海外投资，主要是自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险、运输业，看看日本大财团的海外布局就可知它的成功。他们全球配置的组合管理和专业化的公司管理实现了多层次需求外汇储备管理，丰富的经验值得我们学习。
四、加强中国外储管理的对策思考
外汇储备也着特殊的含义，一国的外汇储备本是一国货币当局持有的资产，中国的外汇储备在央行的资产负债表属于负债，也就是说它不属于国家和人民，央行买进每一笔外汇都有相应的货币投入。在2009年的《中国国际投资头寸表》，中国政府拥有2.399万亿美元外汇储备，同时外国在华资产为1.638万美元。可见真正属于中国人自己的外汇储备份额大约在7610亿美元，中国持有外国资产约1万亿美元，也低于外国在华资产。如果出现大量资本外逃，我们需要足够的外汇储备应对。
有人认为什么资产会涨就应该买什么，这种观点有些缺乏常识，在国家金融需求下，它们不一定能满足流动性和安全性。现如今，又出现中国买什么张什么，卖什么跌什么。所以中国外汇储备的投资必须在保障国家金融安全的前提下进行。
1．外储内用
温家宝总理2009年2月1日在伦敦G20峰会期间接受英国《金融时报》采访时表示“我们正在探讨、探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的建设服务。”在全球经济衰退加剧，各国经济增长速度下滑的背景下，将部分外汇储备转化为发展性储备来刺激本国经济发展，维持各项经济指标的稳定实现，是一项非常合理的举措。外储内用可以利用外汇储备引进国外的先进技术和关键设备，鼓励
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优质企业进行对外直接投资或者海外收购，利用外汇储备对金融机构注资改造，将部分外汇储备投资于国计民生等方面的建设。
2．建立石油等战略性物资储备
能源作为我国国家性战略性资源，是我国经济增长和社会发展的重要物质基础，能源安全是实现我国国民经济可持续发展和社会进步所必需的保障前提。石油作为一种不可再生的稀缺资源，中国经济迅速发展对石油消费需求旺盛，对国际市场依赖严重，建立石油战略储备可以未雨绸缪。像美国、日本和法国等发达国家都已建立强大的石油战略储备,并发挥了积极的作用。中国建立石油战略储备可为经济长期发展积蓄力量，可以提升自己的国际地位，增强与世界强国的对话和议价能力。今年中国也与俄罗斯、巴西、委内瑞拉等国签订贷款换石油协议。除石油之外，还可加强其它重要资源、原材料的储备。
3．藏汇于民
从长远角度看，“藏汇于民”具有重要战略意义。它不仅能够有效分流外汇资金，减缓外汇储备增长，为人民币升值减压，而且有利于外汇资产的安全和保持增值，其意义不言而喻。日本官方储备约1万亿美元但是民间持有的外汇资金和资产更是达到3万亿美元以上，而我国尽管官方外汇储备已经高于日本，但是民间仅持有1000多亿美元。2007 年，我国先后实行了藏汇于民、用汇于民的政策导向，出台了外汇利用的几个新政策使得储备持有者变得多元化，藏汇于民拓展了外汇资金的使用渠道，降低储备风险，缓解人民币升值压力。
4．加强外储法律法规、风险控制制度建设
依法治国是我国的基本国策之一。同样，在外汇储备的治理方面，也应当与时俱进，根据形势的发展完善立法，使我国的外汇治理和运营都在一定的法律框架下进行。加强外储机构内部控制，完善我国的风险管理框架确认与评估储备风险，用科学的方法检验这些风险是否超过可接受水平，逐步完善外汇储备管理法律法规，专门的外汇储备管理法规不仅可以起到规范营运，明确管理机构的责任和权利，还可以保证管理责任和功能的协调与执行的作用。
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5．推进人民币国际化
人民币国际化是最终解决中国外汇储备问题的长期战略。积极稳妥地加快人民币国际化进程。虽然人民币的国际化将对中国的货币政策调控能力带来严峻考验，增加了国际经济环境波动对中国经济的影响，但人民币国际化的收益也是不言而喻的，它将减轻或解脱外汇储备风险的压力，极大的提高中国在国际经济体系中的地位。推进人民币国际化，让人民币可以双边浮动，增强汇率的灵活性，增强中国货币政策的独立性。
五、结束语
总之，中国大量的外汇储备蕴含着很多风险，外汇储备的管理也面临着诸多问题。面对巨额的外汇储备存量，要进行科学、合理的优化配置，减轻或解脱外汇储备风险的压力，极大的提高中国在国际经济体系中的地位。在确保国家金融稳定的前提下，一是要按照“安全性、流动性、盈利性”的原则经营管理好外汇储备；二是要拓宽储备运用渠道，把外汇储备的运用与国家整个长期经济发展联系起来，符合国家的长期利益。
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参考文献
[1] 巴曙松，刘先丰. 外汇储备管理的多层次需求分析框架——挪威、新加坡的经验及其对中国的借鉴. 经济理论与经济管理，2007（1）
[2] 孔立平. 次贷危机后中国外汇储备资产的储备与优化配置. 国际金融研究，2009（8）.
[3] 王丽华，贾永肖. 日本外汇储备管理对我国的启示. 生产力研究，2010（1）.
[4] 吴念鲁，贾彦龙. 以新思维审视中国外汇储备风险. 广东金融学院学报，2010（1）.
[5] 主权财富基金研究所（Sovereign Wealth Fund Institute ）
https://www.wendangku.net/doc/6b13972529.html,/fund-rankings/.
[6] 中国外管局《中国国际投资头寸表》、外汇储备数据
https://www.wendangku.net/doc/6b13972529.html,/model_safe/index.html.
[7] 财新网汪建熙：中投今年投资将遇挑战.
[8] 新浪财经，外汇数据.
评语：本文入选的原因在于作者尝试用国际金融等课程中所学过的理论知识对中国外汇储备的现状和面临的风险进行了比较细致的
分析，并且运用大量实际数据与图表进行检验与论证，最后得出外汇储备管理对策的建议，这些都是值得鼓励的。选题新颖，结构较严谨，论证有力，个人分析的风格显著，理论联系实际，对论及问题能作出较全面深入的探讨。不足之处在于语言的把握上应少用白话以及论文一些格式上也有待加强。
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我国外汇储备的现状及问题与分析
龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/6b13972529.html, 我国外汇储备的现状及问题与分析 作者：尹继民 来源：《新西部·中旬刊》2012年第08期 【摘要】本文介绍了我国外汇储备现状，分析了我国外汇储备存在的问题及产生问题的原因，提出规避外汇风险的建议：调整我国外汇储备结构，适当拓宽投资渠道；利用外汇储备增加我国黄金、能源等占率储备；合理利用外汇储备促进我国的产业优化升级；将外汇储备投资于医疗、教育等关系国计民生的行业。 【关键词】外汇储备；利弊；改革 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储 备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支平衡，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价债券等。外汇储备是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 一、我国外汇储备现状 1996年底，我国的外汇储备首次突破1000亿元大关，在此后的四年，外汇储备上升的态势相对平稳。从2000年开始，我国的外汇储备开始呈现快速增长的趋势，并在2005年末，增至8188.72亿美元，居全球第三位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，并且超过日本，成为全球最大的外汇持有国。截止2012年一季度我国外汇储备为32557亿美元。表1是一个关于我国近几年来外汇储备规模变化的表格。 二、我国外汇储备中存在的问题 1、我国外汇储备结构过于单一，主要集中于对美元的持有 目前我国巨额的外汇储备主要是对美元的持有，美元资产占我国外汇储备的比率高达70%，而持有的美元中60%集中投资于美国国债和中长期债权。不可否认，美元是世界主要流通的货币，是各国外汇储备的重要持有形式。但如果外汇储备过于集中于美元，必然会导致我国外汇储备受制于美元；另外，对美国国债和中长期债券的大量投资缓解了美国政府的赤字，那些国债有效的刺激了美国经济的繁荣发展，却无法推动我国经济的发展。 此外，金融危机发生后，美国政府为了刺激经济的发展出台了高达七千亿的救市计划，进一步提高了财政赤字，这意味着美国政府将增发新的国债，其结果是美国国债价格不可避免的下跌，我国持有的美国国债的收益自然受到损失；进一步的财政赤字，还会导致美联储继续的
中国外汇储备统计分析
中国外汇储备统计分析 [内容摘要] 文章针对中国高额外汇储备的现状，结合相关经济理论和统计方法，通过建立时间序列ARMA模型和多元回归模型，对1985年以来中国历年年末外汇储备量进行综合分析，对外汇储备的未来趋势做简单的预测，选取部分对外汇储备有较大影响的经济因素作为回归模型的解释变量，进行简要的分析。最后对中国外汇储备的结构以及中国外汇储备的适度性问题进行讨了论。 [关键词]外汇储备 ARMA模型多元回归模型 引言 国家外汇储备是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。近年来中国外汇储备经历了高速增长阶段，成为世界外汇储备大国。中国外汇储备的合理性问题备受关注，中国高额外汇储备的利弊问题也成为相关专家学者长期讨论的话题。对于外汇储备是否越多越好，中国外汇储备是否超额等问题，也始终未能得出一致的结论。如何根据我国国情确定适度的外汇储备规模成为当前外汇管理的一项极为重要的任务。 一、中国外汇储备现状 1985—2012年年末中国外汇储备量和增长率（表1.1，图1.1）。1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关， 2000 以后，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势，2005 年末达到8188.72 亿美元，居全球第二。2006 年2 月，我国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇储备持有国。同年11月，我国外汇储备突破10000亿美元。2009 年末, 我国外汇储备23991.52 亿美元, 超过G7 国家外汇储备之和。截至2012 年12 月，我国外汇储备规模33116亿美元，稳居全球第一。1990—2011 年20年间，中国的外汇储备增长了286.6 倍。
浅析中国巨额外汇储备的管理与运用
浅析中国巨额外汇储备的管理与运用 【摘要】从2000年开始，我国的外汇储备一直处于快速发展的阶段，如此庞大的外汇储备已经成为政府面临的一大难题。外汇储备作为国际货币体系的重要组成部分，一旦储备资产总额不足，便会影响该国的资信水平和国际收支协调能力，进而制约该国在世界经济体系中的地位。相反，储备过多又会相应减少投资与进口的机会，一定程度影响国家经济的发展。因此，如何科学、有效地管理庞大的外汇储备是我国目前应该重视的关键课题。 【关键词】巨额外汇；储备；管理优化 一、我国外汇储备的发展现状与原因 从我国国际收支账户来看，对于经常项目账户，2014年我国经常项目顺差达到了3751亿美元，国际储备资产增加1178亿美元，其中，外汇储备资产增加1188亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少11亿美元。资本与金融账户，主要是直接投资为主要形式的资本流入，2014年FDI净流入为147.18亿美元。目前，我国的外汇储备量已成为世界第一位。我国外汇储备发展如此之迅速，具体有以下两点原因。 （一）我国外汇管理体制对于外汇储备量的改变存在一
定影响。国家的外汇库存构成了我国的外汇储备，代表着我国国际收支的结余情况，反映国家对于外汇储备的调节情况和相关部门外汇被动变化情况。我国自1994年实行外汇体制改革，导致出口的贸易量急剧增长，同时我国实行的强制结汇制度和严格的资本管制，使得外贸企业只能使用有限的外汇进行资金调度，剩下的外汇必须出售给我国中央银行。这项制度一直到2009年解除，从而使得我国外汇储备量大增。 （二）人民币持续升值直接推动了我国外汇总量的增加。由于我国实行的是政府干预下的部分浮动汇率制度，随着我国外贸顺差和国外直接投资增加，人民币面临着巨大的升值压力，为了保持汇率稳定性，中央银行必须频繁的进行公开市场操作，大量买进美元，抛出人民币。这样就直接导致了我国外汇储备的大幅增长，外汇占款转而变为我国基础货币的直接来源。此外，人民币的升值和本外币利差的出现吸引了国际的投机者，“热钱”大量涌入，一定程度上推动了外汇储备的进一步增长。 从货币作为社会财富代表的角度来说，外汇储备也是一种财富，因此保证充足的储备是没有错的。但外汇储备增长所带来的国内通货膨胀和人民币的汇率升值问题对我国来 说也是很大的压力。 二、我国巨额外汇储备所带来的风险因素
中国外汇储备的分析 图文
中国外汇储备的分析(图文) 中国外储的分析 1、外汇储备简介 2、外储的配置分析 3、外汇资产的投资收益和外储流动性 4、外汇负债的投资收益和最终结算 5、止损的办法和后期的外储管理 6、总结 1、外汇储备简介 外汇储备是指一个国家的外汇积累.截至到2011年3月,中国的外汇储备总额超过3万亿美元. 从上图可以看到,中国的外汇储备在2000年年底时不足1700亿美元,之后开始大幅度增长.主要原因在于中国加入WTO,由于人民币汇率被人为低估(1:8),并提供了大量廉价资源和劳动力.形成资本洼地,也吸引了大量外商投资(FDI).大规模进行低端消费品制造,相对应的，美国从2001年开始走美元贬值之路,鼓励超前消费.一边是中国促进出口，一边是美国促进消费。于是积累了大量外汇顺差。这些外汇顺差是我国外汇储备的主要来源，另外一部分来自于FDI。 对于积累下来的外汇,中国央行在一定期限内以规定的比率强制结汇的方式.使得外汇迅速归拢到中央银行的手里.形成外汇储备资产.而中央银行发行对应的人民币交给老百姓作为流通使用.在这
个过程中,央行属于借款人.借的是老百姓和外商投资者手里的外汇.这些外汇收到央行之后,就记录在资产一栏.而老百姓和外商属于债权人.手里的人民币就是债权凭证.对于央行来说,这些印发的人民币需要记录在负债一栏,这是一一对应的关系.这样央行的资 产负债表才能做到平衡.这个过程也决定了这些外汇只能印发一次人民币.不然资产负债表就无法平衡.另外,央行的这些外汇储备一旦遭遇投资损失导致资产这一栏缩水的话,那对应的人民币负债也必须减少.就是得回收人民币来冲销外汇损失.如果不这么做的话,持有人民币的债权人.在卖出人民币,回收属于他们自己的资产— 外汇的时候,央行就会出现资不抵债的情况.所以,国内流通使用的人民币,说白了就是美元代用券.央行的外汇储备关乎着人民币的 坚挺程度.好比我们把银子存在钱庄,钱庄印了一张纸给你.盖上章.称之为银票.凭这个可以代替银子流通.也可以随时回银庄兑换银子.如果钱庄被强盗洗劫了.真金白银都没了.你说这些盖上章的银票还有人要么. 2、外储的配置分析 央行的资产负债表有两头,我们先来研究资产这一栏.因为这属于 国家的真金白银,其重要性不言而喻.先来看央行的资产负债表和 外储管理局发布的国际投资头寸表 因为中国外储的详细头寸布置是不公开的.这里只能做一个大概的估算.因为这两张表在时间不一致,我们选最近的时间点.央行的资产负债表选2011年1月份(人民币计价).外储管理局的选2010年
(价值管理)浅谈中国外汇储备的价值缩水及其利用
浅谈中国外汇储备的价值缩水及其利用 外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。 狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持本国货币的汇率。 中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国人民银行下属的中国国家外汇管理局管理，部分实际业务操作由中国银行进行。中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。 据最新数据统计，截至2010年9月末，中国的外汇贮备已经达到2.6483万亿美元,黄金储备3398万盎司。同时，截至2010年9月，中国流通中的货币量M0=4.1854万亿人民币，M1=24.4340万亿人民币，M2=69.6471万亿人民币。
但是，中国巨额的外汇储备面临着较大的流动性风险。外汇储备经营管理特别强调安全性和流动性，这决定了外汇储备主要投资于国际市场上信用等级较高的债券。中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券。然而约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备以美国国债和债券形式存在，使得外汇储备的流动性不足，受到中美关系、美国国债市场规模的威胁。 传统观点认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以GDP的10%左右为好，中国目前的外汇储备水平明显偏高。亚太区国家的外汇储备额占GDP的比例平均上都要比西方国家高出很多，这个现象并非中国所独有，而且高外汇储备对于维护金融市场的稳定也是有帮助的。有些观点认为，考虑到中国的银行坏账情况比较严重，适当的增加外汇储备不但是必要的，而且现在的储备水平还太低。 人民币汇率曾经采用盯住美元的做法，在人民币/美元购买力平价失衡、全球预期人民币将会相对美元升值的情况下，大量美元热钱涌入中国换取人民币，以求收买廉价资源并获得汇率波动收益。中国央行为了维持固定汇率，不得不大量买入美元，加剧了中国外汇储备问题，导致了通货膨胀的风险。人民币的汇率2005年7月21日改为“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。
1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析
1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析 摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。 关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策 一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析 表一国家外汇储备规模 （1950年-2011年） 单位：亿美元
表二我国外汇储备柱状图 单位：亿美元
自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。 从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国内的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。 直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇内部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国内企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。 二、我国外汇储备变化的原因分析 我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国内适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。 根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备
我国外汇储备管理建议
我国外汇储备管理建议 面对我国不断增长的外汇储备，有必要研究它所带来的制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等问题。大规模的外汇储备对我国宏观经济运行存在一定的负效应，针对导致其增长的原因，本文从稳定外汇储备规模、加强外汇储备管理、国际上两种外汇储备管理体制的比较三方面提出了以下政策建议。 一、稳定外汇储备规模 （一）从经常项目和资本项目的“双顺差”转向“收支平衡”。从表面上看，近年来我国外汇储备剧增的原因主要在于国际收支持续的双顺差格局。外汇储备的增加，实际上是依赖于经常项目、资本和金融项目的顺差，这两个项目的净外汇流入最终表现为国家外汇储备的增加。因此，解决外汇储备过剩问题首先应从“双顺差”问题入手。 1、对当前奖出限入的外贸政策进行调整。首先，要逐步降低高额贸易盈余，同时不断优化贸易收支结构。在出口方面，可以对一部分低附加值的简单加工品征收出口关税，并降低出口退税，从价格信号上影响出口商品结构；同时，可以限制高污染、高能耗产品的出口，并为自主创新能力创造更多的优惠条件，从产业政策上引导出口产品结构的优化。其次，调整引资政策以提高外商直接投资的质量和效益。提高我国加工贸易中间品进口替代，缩小外资涌入的数量，减少外汇储备增加的压力。第三，控制或降低CPI15的上涨速度以缓解人民币利率上升压力，同时谨慎调升人民币利率保持低于美元利率水平，阻止外汇继续流入，缓解人民币升值预期。 此外，还可以战略性的对外投资。如对国外能源资源的供应地、供应线和国外一些行业，进行战略性投资。 2、通过扩大内需、提高国民消费水平来拉动经济增长，完善收入分配格局，完善社会保障体系。双顺差格局只是外汇储备高增长的表象原因。此外，强制结售汇制度、汇率弹性不足和资本项目管制是外汇储备高增长的制度性原因，储蓄过剩和人民币的升值预期是外汇储备高增长的宏观经济原因。在这些原因的共同作用下，外汇储备流入易、流出难，规模迅速扩大。那么，如何解决这些问题呢？我认为有以下一些措施可以尝试。 （二）适当放宽外汇管制，使得资本流出入政策基本平衡，实现相对均衡的资本跨境双向流动
我国国际储备及其管理论文
我国国际储备及其管理 摘要随着对外经济交往步伐的逐步加快和规模的不断扩大，我国的对外贸易、利用外资及国际储备均迅速增长。外汇储备的高增长对我国宏观经济金融运行造成了巨大的影响，国际储备问题不容忽视。如何对数额庞大的外汇储备进行管理和利用。分析我国国际储备现状及其解决出现的问题。 关键词国际储备管理现状 一、国际储备的定义 国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。它包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织中的普通提款权和特别提款权。对一个国家来说，国际储备主要有三个功能。一是用来清算国际收支差额，维持国家的对外支付能力；二是用来干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；三是用来作国家信用保证。国际储备作为国家货币当局对外所持有的资产，它和金融体系所持有的资产具有相同的性质，即流动性、安全性和盈利性。因此，对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，客观上存在储备结构的优化和规模的适度问题，否则就会造成严重的资源浪费。 二、我国国际储备现状 我国由1977年起对外公布国际储备状况。1980年4月17日我国恢复了在IMF的合法席位以后，我国的国际储备与世界上绝大多数国家一样，也由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权这四个部分构成。我国的黄金储备是国家备用于紧急需要，一般不随意动用。黄金储备除了随着市场黄金价格涨价而自动升值外，没有任何收益。自80年代初到90年代初，我国黄金储备都基本保持在l 270万盎司左右。我国的外汇储备占整个国际储备额的90%以上。它是指我国官方在一定时期内所持有的全部外汇资金即国际流动性或国际清偿力。目前我国外汇储备由两部分组成，即国家外汇库存和中国银行外汇结存。国家外汇库存，是指国家对外贸易和非贸易外汇收支的差额。正差额表示收大于支，形成国家外汇储备。中国银行外汇结存，是中国银行的外汇自有资金，加上中国银行在国内外吸收的外币存款减去在国内外的外汇贷款和投资后的差额，以及包括国家通过各种渠道向外国政府、国际金融机构和国际资本市场筹集项的未用余额（反映为中国银行账面存放在国外的资金）。这几部分总和所构成的中国银行外汇结存也是国家外汇储备的一个组成部分。1981年我国外汇储备仅为47.73亿美元，1991年底为331.6亿美元，而1998年底已超过l 400亿美元。 中国国际储备不仅规模过大，而且增势迅猛。2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元.中国在2011年第一季度外汇储备同比增加24．4％。由于中国外贸第一季度出现了小额逆差，因此新增外汇储备的主要原因应该是在人民币升值预期带动下，大量的外国直接投资和投机性“热钱”加速流进中国。截至2012年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元，而2002年底，我国外汇储备仅为2864亿美元，尚不
浅析我国外汇储备的规模现状及管理对策
浅析我国外汇储备的规模现状及管理对策 摘要: 外汇储备是一国货币当局持有的国际储备资产，是当今国际储备的主体，是一国平衡国际收支、维持汇率稳定及应付紧急支付的重要资产。储备规模是否适当、储备结构是否合理，对一国国民经济及国家安全有着重要的影响。近年来随着我国经济的高速增长，我国外汇储备急剧膨胀，远远超过合理规模且结构上也存在一系列问题，使得我国国家财富在美元长期贬值的背景下面临极大的汇率风险。巨额外汇储备给我国宏观经济运行带来了一定的负面影响。文章对我国外汇储备规模高速增长的成因及其影响进行分析，并提出了针对我国外汇储备的管理政策建议。 关键词: 外汇储备成因政策建议 Abstract：Foreign exchange reserves is a comprehensive dependent variable，and it is closely linked with a country's international balance of payments，exchange rate regimes，international trade，international status and economic strength．Since the reform and opening up，China's opening up constantly increase and import and export trade have been expanding．Such a huge amount of foreign exchange reserves，has become the focus of discussion at home and abroad，and government and national financial institutions pay widespread attention to it．This paper studies the formation of China's current huge foreign exchange reserves causes and consequences of it. In the end it presents some suggestions. Keywords：foreign exchange reserves；formation；suggestions 提纲： 本文第一部分对我国外汇储备的规模现状进行总体分析，并结合几年来的数据进行佐证。数据表明，我国外汇几年来呈现高速增长的态势。然而，规模过快增长也带来了一系列的问题。 第二部分对我国外汇规模持续高速增长的原因进行分析，主要包括：持续的贸易顺差，外商直接投资，人民币升值，现行出口结售汇制度等因素。 第三部分对我国外汇储备规模剧增所带来的问题进行分析，主要包括：制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等。 文章最后一部分结合现阶段我国国情提出了管理外汇规模的建议。
浅析中国的国际储备及其管理
浅析中国的国际储备及其管理 摘要：我国外汇储备的规模也在不断增长。近十年来，中国外汇储备超过日本，成为外汇储备第一大国。这意味着，从绝对数值来看，我国已经成为储备大国，非常有必要研究一下我国的国际储备及其管理。 关键字：国际储备管理目标 国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字(逆差)，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。它包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(1MF)中的普通提款权和特别提款权。对一个国家来说，国际储备主要有三个功能。一是用来清算国际收支差额，维持国家的对外支付能力；二是用来干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；三是用来作国家信用保证。国际储备作为国家货币当局对外所持有的资产，它和金融体系所持有的资产具有相同的性质，即流动性、安全性和盈利性。因此，对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，客观上存在储备结构的优化和规模的2001年以来，我国外汇储备出现了持续快速增长势头，储备规模由2001年初的1655亿美元增长到2010年的28473亿美元。据央行网站消息，中国人民银行发布的2011年前三季度金融统计数据报告显示，9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。自改革开放以来，随着对外交往的不断发展，我国国际收支的规模在不断扩大，与此相应，我国外汇储备的规模也在不断增长。近十年来，中国外汇储备超过日本，成为外汇储备第一大国。这意味着，从绝对数值来看，我国已经成为储备大国，但是如果同时考虑到人口因素的话，中国外汇储备的人均持有量全球排名在百位之外。适度问题，否则就会造成严重的资源浪费。一、中国国际储备的分析与研究 近年来国际储备结构和外汇储备的规模发生了很多变化，特别是储备货币汇率的变化，世界各国为此采取了相应的调整措施。其中，国际储备构成的变化和主要发达国家的国际储备结构的调整引起了专家学者的极大关注。 1.美元汇率持续下降，美元的国际储备中心地位受到冲击。 最近几年来，国际汇市上欧元、英镑、日元、瑞士法郎等货币兑美元汇率连续攀升，不断刷新最高记录。美元持续贬值导致全球美元储备价值大幅缩水，损害了美元在全球外汇储备中的地位。相比之下，欧元的地位却在不断提升，成为改变国际货币格局的一匹“黑马”。有关数据显示，美元在外汇储备中的比重从1999年的67.90%下降为2003年63.8%，下降4.1个百分点；同期欧元比重则从1999年的12.60%上升为2003年的19.7%，上升7.1个百分点。 2.高外汇储备国家成为美元贬值的直接受害者。 近年来，在全球经济不景气的大环境下，全球经济增长重心转移到亚洲发展中国家，这些国家外汇储备呈现出超常增长状态，在国际储备中美元占绝对比重的情况下，这些国家不可质疑地成为美元贬值的直接受害者。随着美元的贬值，美国从这些高储备国家获得了丰厚的美元贬值收益和高额的铸币税。美国著名经济学家约瑟夫·E·斯蒂格利茨在《亚洲经济一体化的现状与展望》一文中写道“全球储备体系有紧缩性趋势，并有极强的不稳定性”，并认为储备积累抑制消费增长，全球闲置的巨额储备增强了世界经济的紧缩倾向。世界经济紧缩罪在全球储备闲置，间接地把通货紧缩归咎于包括中国在内的发展中国家，这是不客观的。发展中国家增加国际储备需要付出不少代价。首先，发达国家的货币占据发展中国家国际储备的主要份额，意味着发展中国家向发达国家交纳了巨额的铸币
中国外汇储备现状的分析与建议
中国外汇储备现状的分析与建议 [摘要] 本文通过分析我国外汇储备的合理规模以及超量外汇储备的消极影响，对如何解决我国外汇储备过快增长提出了几点建议。 [关键词] 外汇储备 规模管理 结构管理 中国人民银行1月11日公布的数据显示，2007年末中国外汇储备余额达1.53万亿美元，比上年增长43.3%。改革开放之初，1978年我国的外汇储备只有1.6亿美元。经过不到30年的努力，我国的外汇储备翻了6000倍。其变化可以用“翻天覆地”来形容。 一、我国外汇储备适度规模的理论估计 一国的外汇储备可以看作本国对外汇发行国的债权，持有合理数量的外汇储备既是出于保护本国经济安全的考虑，也是一国经济实力的体现。但是外汇储备如果构成不合理或者超过适度区间，就会带来一定的负面效应。那么，我国的外汇储备是否偏高呢？ 根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑，我国的外汇储备规模应为4540亿美元。鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果，相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的，但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关，还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。 二、外汇储备过高的负面效应 过高的外汇储备给我国的经济平稳运行,已经带来了不小的挑战，
主要表现在以下几个方面: 1.外汇储备过高,加大了人民币升值的压力。 2.高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构，一定程度上加大了通货膨胀的压力。影响我国货币政策的独立性。 3.外汇储备的汇率风险。 4.持有外汇储备的机会成本。 三、解决外汇储备过高问题的建议 通过以上分析，我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。因此，我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头，控制外汇储备规模。其次，对外汇储备结构适当调整，改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。 1.外汇储备规模的调整。(1)对进口措施进行调整。进口政策调整不仅可以减少我国过高的贸易顺差,也有利于消除政策干预造成的价格扭曲,建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。同时,通过进口先进的技术和设备，也有利于促进我国相关产业的技术升级和产能扩大。 (2)购买战略石油储备。石油是当今世界最重要的战略资源，被喻为“工业的血液”。但石油的蕴藏和使用却极不平衡。产油国和工业国之间控制与反控制的博弈，频繁发生的自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为，都会造成石油价格的剧烈波动。今年国际原油价格曾经一度摸高至80美元一桶。过高的石油价格给我国国内经济的
中国外汇储备管理机制
中国外汇储备管理机制 根据我国的外汇管理制度，我国每增加一美元的外汇储备，央行就要在国内发行相应数额的人民币，你知道这一点吗？ 1994年以后，我国的外汇管理制度从企业外汇留成制改为银行结售汇制度，外汇储备总量随之大幅度增加。，知道这是为什么吗？ 因为我国的外汇储备大部分来自企业出口创汇，银行结售汇制度要求，企业出口商品所得的外汇不能自己直接得到，而是要把外汇留在央行，然后央行发行相应的人民币给企业。 外汇储备的来源还有一个重要途径，就是外商的投资，同样也不允许外商直接拿着美元到国内投资，而是要把外资带来的美元留在央行，然后增发相应数额的人民币给外商，外商拿着兑换的人民币在我国投资。 为什么每增加一美元的外汇储备，央行就要在国内发行相应数额的人民币？原因就是，从理论上讲，这样做可以保持货币发行与物资供应的平衡。 我们知道，一个经济体的经济运行要想健康，货币发行量和物资供应量应该相对应，有多少的物资，就发行多少的货币，否则就会出现问题。如果货币多物资少，就会发生通货膨胀，货币贬值；如果物资多货币少，就会发生通货紧缩，流动不足。 假如最初的时候，我国的货币和物资是平衡的，市场上有10万亿人民币，也有10万亿物资，物资和货币一一对应，所以每一元钱能买一斤大米。 假设现在有一个美国商人，手持4000亿美元，来找中国央行，要求兑换成了人民币在国内投资。中国央行就新印刷了32000亿人民币，交给美国商人。 有人说了，为什么不能拿原有的人民给外商，为什么要新印刷人民币才能在理论上达到货币和物资的平衡呢？ 这是因为，外商拿来的这4000亿美元在中国并非货币，而是相当于商品，相当于外商把价值4000亿美元的商品拿到了中国，放在了中国市场上，为了和这价值4000亿美元的商品相对应，央行就必须按照汇率发行相应数量的人民币，才能在理论上达到货币和物资的平衡。 这个平衡的等式是： 13.2万亿人民币vs 10万亿物资+4000亿美金 有人说，为什么不是“13.2万亿人民币vs 10万亿物资”呢？因为中国央行可以用4000亿美金，去国际市场上购回小麦、黄金，从而使等式平衡到：
1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析
摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。 关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策 一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析 表一国家外汇储备规模 （1950年-2011年） 单位：亿美元
表二我国外汇储备柱状图 单位：亿美元
自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。 从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国内的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。 直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇内部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国内企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。 二、我国外汇储备变化的原因分析 我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国内适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。 根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备
国际收支状况与外汇储备增长关系实证研究
外汇储备高增长与国际收支状况关系实证研究 王大贤邱继岗 近年来，我国国际收支双顺差和外汇储备持续增长引发的经济深层次问题，引起了各界广泛关注。对于国际收支状况与外汇储备增长关系的研究，通常有经常项目差额论、资本与金融项目差额论、热钱论以及综合论。本文通过设定国际收支差额—外汇储备增长模型，从实证角度探讨国际收支状况与外汇储备增长之间的关系。 一、模型的设定 数据来源于《中国历年外汇储备》并经整理得来，实证分析均在软件中完成。 表1. 国际收支差额与外汇储备增长趋势图 从上表可以看出，经常项目差额和外汇储备增长呈现明显的异方差，因此，模型对其进行了对数化处理。因数据的自然对数化变换不改变可能存在的协整关系，而且能使其趋势线性化，消除时间序列中的异方差。为叙述方便，下文经常项目差额简称CU，资本与金融项目差额简称CF、外汇储备简称RE。 一般来讲，外汇储备的当期增量与当期经常项目差额、资本与金融项目差额、前期外汇储备有关。因此，可建立如下模型： ln(RE)t=α+ +∑m i=0βi ln(CU)t-i+ ∑n k=0γj ln(CF)t-j +∑h k=1?k ln(RE)t-k+υt
（1） 模型中，α为常数，t为时间趋势，i、j、k为滞后期，m、n、h为最大滞后期，υt为扰动项。由于ln(RE)、ln(CU)、ln(CF)都为流量，所以模型（1）中的i、j为差额转化为储备，即分别每增加一单位的差额所能增加的外汇储备额。例如，若βi为正，说明经常项目差额每增加一单位，外汇储备增加βi单位；若βi为负，说明经常项目差额每增加一单位，外汇储备减少βi单位。 二、国际收支差额与外汇储备增长关系的协整检验 协整的经济意义在于：两个（或两个以上）的变量，虽然它们具有各自的长期波动规律，但如果它们是协整的，则它们之间存在一个长期稳定的比例关系。 由于CU、CF、RE三者都是时间序列，而对于非平稳时间序列，外在冲击则会对变量产生持久影响，依据非平稳序列所作的回归分析可能导致“伪回归”。为此，我们采用扩展的Dickey-Fuller法对其进行协整检验，即对变量的时间序列进行平稳性检验。 （一）单位根检验 为了保证三个时间序列是同阶单整，我们采用扩展的Dickey-Fuller法,即ADF法分别对ln (RE)、ln(CU)、ln(CF)进行平稳性检验，即单位根检验。模型如下： △ln(RE)t=α0+α1t +α2ln(RE)t-1+∑t j=1α2j△ln(RE)t-j+δt （2）△ln(CU)t=β0+β1t +β2ln(CU)t-1+∑t j=1β3j△ln(CU)t-j+δt （3）△ln(CF)t=γ0+γ1t +γ2ln(CF)t-1+∑t j=1γ3j△ln(CF)t-j+δt （4） 表2：1994年－2006年我国经常项目差额、资本与金融项目差额、
中国外汇储备资产管理制度研究
中国外汇储备资产管理制度研究 简要论述了在中国经济体制改革中外汇储备资产管理制度的演进过程，在此基础上对其存在的缺陷进行分析，并对中国外汇储备制度的建设和完善进行创新研究。 标签：外汇储备资产管理制度；演进；缺陷；创新 1、中国外汇储备资产管理制度的演进 中国外汇储备资产管理制度就是我国货币当局对其所持有的外汇储备资产的构成、性质、数量、管理机构及目标等所制定的规则。从中国外汇储备资产管理制度的演进史来看，经济体制变革和外贸政策变动推动了中国的外汇储备资产管理制度的创新和变迁。 1.1改革开放以前的外汇储备资产管理制度 1953年我国实行计划经济体制，运用计划制度分配资源，国家集外贸经营与管理于一体，统负盈亏。企业没有自主经营权，丧失了企业应有的活力及经营的动力，对外经济活动规模和构成均很少，外汇储备匮乏。这使得我国的外汇储备资产管理制度由新中国成立之初的外汇集中强制管理的制度发展为“中央银行统一经营，高度集中、统收统支、统一分配”的中国外汇储备资产管理制度，即对贸易外汇和非贸易外汇的收支均实行计划管理，一切外汇收入必须结售给国家，所需外汇按计划分配和供应。 该时期的中国外汇储备资产管理制度与计划经济体制和高度集中的外贸体制相适应，但存在制度刚性较强且外汇储备规模较小的问题。新中国成立之初的1950年外汇储备只有1.57亿美元，而1950-1978年这二十几年过程中中国外汇储备均无太大变化，直到1978年年底仅有1.67亿美元的外汇储备。 1.2改革开放以来的外汇储备资产管理制度 1.2.1 1978-1993年的外汇储备资产管理制度 1979年中国经济进入了改革开放的新阶段，确立了我国对外开放的发展格局，外贸体制也随之发生变化。1978-1987年，我国增设对外贸易口岸，下放外贸经营权，改变高度集中的体制，通过一系列的优惠政策支持等手段改善外贸管理；1988年在各个行业推行承包经营责任制；1991年推行外贸企业自付盈亏、自主经营、自我发展的经营模式，打破以前大锅饭机制，出口贸易得到了大力发展，外汇收入得到提高，国家的外汇储备规模也得到扩大。为适应不断变化的经济形势，我国外汇储备资产管理制度进行了以“减少行政干预，增加市场调节”为主线的改革，相继出台外汇储备资产相关的法律制度，不断完善外汇储备资产管理的组织制度和实施机制。
浅析中国国际储备的规模与结构[1].doc
orpesnauseoydanreschnofrmercauseF螄 蚂 mecaushcdyuansepoF 螁 荿 For personal use only in study and research; not for commercial use 袄 For personal use only in study and research; not for commercial use 肃 蒃 膈中国国际储备及调整 膈 接贸一 蒄08 羁
08 膁学号： 芈 袅杨小会 蚂 羀 莈 芅 膀 螈 蒈 蒂 袂 蒇 薈 一、 二、袃中国国际储备规模是否合理
芀（一）我国外汇储备现状 薀近几年来我国外汇储备规模增长是相当快的。2009 年底，中国的官方外汇储备已达到 2.4 万亿美元。如此巨大的数额，为我国带来的不仅仅是强大的国际支 付能力，同时也带来了许多宏观经济层面上的问题。诸如流动性过剩、人民币升值压力等都与外汇储备的高速增长密切相关。 蚈 芄 表 1 中国近几年外汇储备总表（2005—2008 年）单位：10亿美元羂 艿China in recent years foreign exchange reserve master list 蚇 蚅年末蒀外汇储备 肈 2005 螇 818.872 螂 2006 膂 1066.300 袇 2007 袇 1528.249 膃 2008 蚀 1946.030 袀 羇由于我国的外汇储备约占国际储备的95%，所以从表一中可以看出，我国国际储备增长迅速，且规模大。2006 年底，我国已经超过日本成为世界上国际储备最多的国家。 薄（二）从影响国际储备总量的因素分析中国的国际储备规模 莁1、持有国际储备的成本 虿国际储备代表对国外资源的购买力，保持储备就意味着用于投入国内的资源减少，客观上牺牲了国内经济的发展。从实际情况来看，我国的经济高速增长，即使在金融危机的情况下，我国经济任以两位数的速度增长，因此不能说我国大量的国际储备对中国国内经济的发展产生了较大的不利影响。然而，我国国际储备的确对经济产生了不利影响。由于我国的国际储备约有 95%为外汇储备，并且外汇储备对我国经济影响较大，在此着重分析过多的外汇储备的影响。
中国外汇储备现状范文
中国外汇储备现状范文 ：本文从危机和我国外汇储备的现状出发，分析了外汇储备管理中存在的安全问题，针对问题进行了思考，提出了“一控二调三转变”的加强安全管理的措施，一是要控制外汇储备规模，二是要调整外汇储备结构，三是要转变人民币在国际货币体系中的角色， 关键词：外汇储备安全 一、我国外汇储备的现状 近年来我国外汇储备总量不断攀升，xx年2月，中国外汇储备首次超过日本成为世界第一，xx年全球 ___爆发，经济形势不景气，但我国外汇储备仍然保持高速增长，年增加量均超过4千亿美元。根据国家 ___公布的统计数据，截至今年6月末，我国外汇储备余额达21316亿美元。近来外汇储备的快速增长，与中国经济基本面转好有密切关系，说明国际投资者 ___经济发展充满信心。同时巨额的外汇储备也带了一系列的安全问题。 一是增大了外汇储备安全的风险，汇率风险、利率风险是外汇储备无法规避的两种风险。由于 ___对美国的冲击最为严重，美元资产最容易遭受 ___的直接冲击。美国央行为克服 ___ ___连续10次降低利率。美国国债的收益率也一路走低，自xx年10月全球 ___爆发
以来，美国1年期国库券利率持续走低，截至xx年12月22日，收 益率降到0.39%。截至xx年10月，美元对人民币已贬值高达9.5%，当时我国外汇储备额大约是1.9万亿美元，仅此汇率风险一项损失就已高达1300亿美元。我国的外汇储备高度集中于美元资产，不论是 美国国债价值下跌抑或是美元汇率大幅贬值，都会导致我国外汇储备大幅缩水。 二是加大了外汇储备成本。超额外汇储备的存在增加了外汇储备 管理的成本，有研究表明，向国外进行国债投资比向国内发放贷款所获得利息要少，向国外商业银行借款的利率又比一般的存款利率要高，要多支付利息。超额外汇的巨额存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一个小数字。 二、推行“一控二调三转变”以加强我国外汇储备的安全管理 当前情况下，我国外汇储备要加强安全管理，必须要积极推行“一控二调三转变”的措施。具体说来一是要控制外汇储备规模，二是要调整外汇储备结构，三是要转变人民币在国际货币体系中的角色。 1.要控制外汇储备规模