6月25日投资快报

广州润茂贵金属：金银短期抛售中长期看多不变

国际清算银行年报，发达经济体连续20年盈余/GDP高于2%才能回到危机前债务水平。发达国家央行救助经济能力有限，欧洲为首发达国家风险最高，出口高工业化国家换取快速增长的发展中国家风险也在增加。

周一欧元区第四大经济体西班牙可能申请新的金融救助，似乎给市场造就更大的利空消息面。

印度4至5月黄金进口同比下降62亿美元，此外印度政府将黄金进口税上调一倍至4%，印度黄金买盘疲软。

上周国际白银现货以29.03美元开盘最高上至29.05美元，最低下探至26.59美元报收于26.89美元整体跌幅达6.21%，呈现一根大阴K线。上星期一周维持下跌回落趋势，日线图周五收一根小阳“十字”阳线。

黄金分析师朱强研究认为上周四价格大幅度回落因欧洲债务危机由希腊往西班牙、意大利转移的迹象及全球诸多不好的经济数据影响金融机构对市场的进一步抛售所致。同样市场上也有一些人认为发展中国家货币贬值风险越来越大，此前由金砖四国带动的全球经济增长模式一度被全球投资者看好，然而本币的贬值让这些国家的购买力大降大宗商品牛市或已总结。拿大宗商品的风向标“原油”来看，原油价格连续八周价格回调截止目前原油价格从3月份110.55美元/桶价格回落至上周77.56美元整体回落跌幅超30%。而对于具有商品属性的金银来讲前期高点至今国际黄金最大回调14.7%，白银最大回调29%。如果单纯用商品属性来否决贵金属的牛市行情显然是不可取的。不可一味把金银与基本金属同一归类，就近期走势来看，前期贵金属价格回落主要是现金流不足的机构回升流动性促使散户跟风的一种行为，这种行为显然是把贵金属与基本金属同一对待的结果。由于前期大量的流动性回升促使金银稳健回落，大宗商品急剧回落美元指数阶段性上涨，市场严重缺乏流动性。就5月中旬前期抛售相对减弱时，金银的避险属性逐步显现。特别是在黄金市场，市场避险资金流入，白银避险属性相对较弱促使白银市场流动性不足，市场价格延续低迷震荡甚至面临进一步抛售的可能性，全球经济的多变与复杂性使机构大量短期持有美元，而对于未来流动性的释放也将在宏观上对金银价格回升提供支撑。就近期而言不因过于强化欧元区债务危机对金银市场的影响，意大利和西班牙债务与希腊主权债务危机是截然不同的不可一致对待。大体上希腊债务主要考虑的是能否向“三驾马车”融到资的问题，这取决于希腊是否听话，西班牙、意大利并不担心融资问题而是取决于融资的成本性问题，所以对目前市场出现对西班牙、意大利债务违约的担心是过于强化的，至少现在不足以影响经济市场的剧烈反应，而在金融市场前期过度波动无疑在金银中长期回升形成技术上修正。金银短期内仍有面临回落的

可能性，特别是白银市场可能进一步不理智抛售。但不予过多看空贵金属市场，白银市场缺乏相应的流动性，当流动性的重新介入将进一步推升贵金属价格。

白银ETF iShares Silver Trust 上周四增持54.3吨，白银基金连续增持206.67吨，目前共持有9875.75吨。市场多头情绪大幅增加。

（简单分析如图所示）国际白银日线图

上周五国际白银现货日线图收一根小阳逆势“十字”K线，经过上周四大幅抛售回落，今周一亚盘时段市场价格表现相对清淡。未来时段白银可能会有短期价格回升技术上确认市场方向，短期压力位是日线图5日均线位置27.40美元附近。未来周期价格主要压力在27.40-27.85美元附近。

操作建议：保持逢低做多思路。5430元适宜买入，未来周期目标看到5565-5585元之间。