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基于杜邦分析体系的三维通信股份有限公司财务分析

摘要 (1)

Abstract (2)

1.1 研究背景及意义 (3)

1.1.1 研究背景 (3)

1.1.2 研究意义 (3)

1.2 国内外研究现状 (4)

1.2.1 国外研究现状 (4)

1.2.2 国内研究现状 (4)

1.3 主要研究内容 (5)

2 杜邦分析相关理论 (5)

2.1 杜邦分析的概念 (5)

2.2 杜邦分析的优势 (5)

2.3 杜邦分析体系的结构 (5)

2.4 杜邦分析法相关指标之间的关系 (6)

3 基于杜邦分析体系的三维通信股份有限公司财务分析 (7)

3.1 三维通信股份有限公司简介 (7)

3.2 三维通信股份有限公司杜邦分析 (7)

3.2.1 销售净利率分析 (8)

3.2.2 总资产周转率分析 (9)

3.2.3 权益乘数分析 (9)

3.2.4 净资产收益率分析 (10)

4 三维通信股份有限公司财务管理中存在的问题 (11)

4.1 成本费用控制不力 (11)

4.2 财务杠杆较低 (11)

4.3 总资产周转率过低 (11)

4.4 应收账款过多 (12)

5 改善三维通信股份有限公司财务状况的建议 (12)

5.1 加强成本费用控制管理 (12)

5.2 提高权益系数，优化资本结构 (13)

5.3 提高资金周转效率 (13)

5.4 加强应收账款管理 (14)

6结论 (15)

致谢 ................................................... 错误!未定义书签。参考文献 (15)

摘要

企业的稳定有序发展以及长期盈利情况往往可以通过财务分析来作出有效判断。通过定期开展财务历史及现状情况分析，公司能够有效评估其盈利能力和水平，进而采取针对性措施，弥补潜在不足，从而使公司更好的立足于激烈的市场竞争中。

本文对三维通信公司财务状况进行分析，在研究的过程中选择杜邦财务分析体系，将“净资产收益率”作为分析当中的核心指标，在此基础上对三维通信公司进行全面分析，运用杜邦分析法来验证验证三维通信公司的盈利能力，进而寻找出影响该公司盈利能力的因素。研究发现三维通信公司存在成本费用控制不力、财务杠杆使用程度不够、总资产周转率过慢等问题。为此研究提出加强成本费用控制管理、提高权益系数优化资本结构、提高资金周转效率，以期为三维通信公司及其同类公司财务状况提供参考借鉴。

关键词：财务分析；杜邦分析；净资产收益率

Abstract

Financial analysis can not only analyze the company's historical situation and current situation, but also rely on the analysis of the historical situation and current situation to predict the company's future profitability and thus be able to correctly assess the company's profitability. The success and failure of a company are closely related to the company's financial level, and the company's financial level can be reflected through the results of financial analysis.

This article analyzes the financial situation of 3D Communication Company, selects DuPont's financial analysis system in the process of research, and takes "net asset return" as the core indicator in the analysis. Based on this, it conducts a comprehensive analysis of 3D

Communication Company and establishes the DuPont model , Use the model to analyze and verify the profitability of the 3D communication company, and then find out the factors that affect the profitability of the company. The study found that the 3D communication company has problems such as poor cost control, insufficient use of financial leverage, and slow turnover of total assets. To this end, the study proposes to strengthen cost and cost control management, improve the equity coefficient to optimize the capital structure, and improve the capital turnover efficiency.

Keywords：financial analysis; DuPont analysis; return on net assets

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

作为国家大力扶持开展信息产业，其一定程度上全面展现了国家的科技实力和信息产业升级效果。全球各国在应对世界科技竞争的过程中，逐步将发展核心战略确定为大力发展信息产业。随着市场经济的不断发展，企业所面临的潜在性风险日趋增多，特别表现在企业经营和财务管理方面。三维通信作为我国的重点高新技术企业和软件企业，随着行业竞争的压力，在企业发展的背后也存在很多不确定因素。本文在研究过程中对三维通信公司运用杜邦分析法展开深入全面分析，寻找企业发展面临的潜在困境，从而使三维通信股份有限公司的管理者从相关数据信息中心把握公司资产的运作情况，及时采取应对措施，使公司盈利能力得到切实提升。

1.1.2 研究意义

本文对通信行业上市公司三维通信股份有限公司的财务状况进行分析，通过详细的信息数据梳理总结，使管理者对公司面临的管理问题进行全面把握，深入洞察公司发展优势，制定科学高效的经营策略，促使公司长期盈利水平得到保障，并且使意向投资者了解三维通信公司真实的财务数据，从中区分投资利弊，制定精准化的投资决策，实现投资效益最大化。针对国内目前研究通信领域的企业财务分析较少的现状，笔者致力于通过本文的深入探讨分析，为国内同行业企业提升盈利能力提供参考借鉴。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

针对投资者由于受到资产历史成本计量的影响而使杜邦分析法有效性降低问题，学者Asher Curtis和Sara Toynbee (2015）展开深入分析后指出，社会经济因素及及计量方法的相互影响而引发资产周转率改变，也就是受资产计量影响最大的比率。对于资产周转率的评估，资产较老公司受到影响最大的是采用资产平均年龄评估方法。Lev (2015）在业务成果评价中认可了ROE的影响，然而公司获取准确的净资产收益率则主要得益于运用杜邦分析法，促使管理者在了解前述计算结果的基础上，对公司所面临的内外部环境、现有资源利用率和公司的运营发展实力进行全面了解，从而准确洞察公司的真实财务状况和未来的发展态势，制定切实可行的发展战略。Hak-Seon Kim (2016)对食品配送企业的财务绩效水平运用杜邦分析法进行分析，并将净资产收益率和总资产净利率指标利用图表的形式客观地展现其周期性的变动情况。经过研究发现，企业盈利能力衡量的关键指标就是投资回报率和净资产收益率。Samuel JebarajBenjamin和Zulkifflee Bin Mohamed ( 2018)在对股利政策运用杜邦分析法进行研究的过程中，发现资产周转率和利润率对公司的运营发展具有一定的资讯性作用，并能够合理解释同一时间段内的红利政策，从而对公司股息的支付倾向进行合理化预测评估。

1.2.2 国内研究现状

通过对企业绩效评价应用杜邦模型的实际效果进行研究分析，学者侯晓华(2014)指出，杜邦模型对企业绩效评价的理论支持主要是对核心评价指标与分解指标间的内部乘积构架进行了创新，充分展现了各经济指标间的内在关联，使权益人经营目标需求得到最大化满足。郭文君(2015)在研究我国2006-2014年资本市场相关数据的过程中介入了杜邦体系分析法和剩余价值模型方程，研究发现，企业资本价值创造能力可以通过相关财务信息得以良好的反映。丁一琳(2016)指出，企业在财务管理过程中广泛运用杜邦分析体系，然而对于未参与系统化财务学习的人很难理解体系中各指标间的潜在关联。通过在杜邦分析体系中融入思维导图的方式，实现财务信息的直观化、简洁化，使财务信息使用者更高效的掌握相关信息并制定财务决策。李帅(2017)通过研究发现，企业各财务指标系统化分析需要采用多元化评价方法，才能合理评价企业的财务状况和经营成果，进而使企业管理者全面把握财务实际和盈利能力，制定科学有效的发展策略。

1.3 主要研究内容

第一，针对三维通信股份有限公司的财务状况开展研究，进而对三维通信股份有限公司的经营问题开展全面的探索，进而提出科学的处理方案。第二，利用对杜邦财务系统研究掌握三维通信股份有限公司整体财务情况和不同财务研究指标之间的具体关系，分析不同财务指标变化的相关性，进而为针对三维通信股份有限公司盈利能力提升的奠定基础。第三，发现三维通信股份有限公司经营过程中存在的问题，进而提出解决对策，促进公司盈利能力的提升。

2 杜邦分析相关理论

2.1 杜邦分析的概念

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。详细来说，其是从财务角度对公司股东权力回报水平和盈利能力进行有效评估，进而使企业绩效得以准确反映的一种财务分析法。杜邦分析法的核心主旨是通过逐级分解，使企业净资产收益率划分为多项财务比率的乘积，从而对企业经营业绩更好的探究分析。美国杜邦公司最早采用此方法，所以将其命名为杜邦分析法。

2.2 杜邦分析的优势

杜邦分析法的优势主要有以下三个：一、企业发展需求得到最大化满足，企业通过运用杜邦分析法，使管理者对各项经营指标对营销水平的影响效果进行全面把握，充分发挥潜在优势，弥补发展不足，使股东资金安全得到有效保障的同时，谋求更多的经济效益。二、财务指标数据具备客观性和真实性。相较于其他评价体系，具备一定指标客观性的杜邦分析法能有效削弱人为因素的不利影响，使企业经营成果得到真实反映。三、财务分析指标的内在关联性和全面性。杜邦分析法相较于传统财务分析法更能使各指标产生内在关联，从而在全面分析了解企业的经营实际和所得成果，使企业财务决策者和管理者获得系统化的财务分析评价体系，更好的制定财务发展策略。

2.3 杜邦分析体系的结构

杜邦分析体系对企业盈利能力、股权回报能力等从财务的维度展开系统评价分析，是对企业财务状况基于总资产周转率、净资产收益率、销售净利率以及权益乘数四种财务数据间的内在关联进行合理化评价的一种典型方法，致力于运用多项财务指标乘

积的形式来展现企业的净资产收益率，使企业系统化探究真实的经营情况。其主要结构如下：

图2-1 杜邦分析系统图

2.4 杜邦分析法相关指标之间的关系

杜邦分析法各指标间的内在关联主要体现为以下几点：

（1）净资产收益是杜邦分析法中最关键的财务指标，企业营业收入水平受到该指标的决定性影响，并且其间接的受到总资产周转速率、销售净利润比率及权益因子极大因素的制约。

（2）资产负债率与权益因子间呈倒数关系，如果该指标的数值较高，则意味着公司需偿还较高的债务，具有较高的负债水平。

（3）公司销售收入水平一定程度上可以通过总资产周转率进行良好展现。对于该指标要分析流动资产与固定资产间占比关系的准确性，并深入探究应收账款、流动资产及存货的周转比率，进而对相关影响因素进行深入探究。

3 基于杜邦分析体系的三维通信股份有限公司财务分析

3.1 三维通信股份有限公司简介

作为国家企业技术中心、重点高新技术产业以及核心移动通信建设供应商和综合服务商，正式于1993年5月成立的三维通信股份有限公司集移动通信、卫星通信、安全通信、线上内容营销等各种产品及服务于一体。目前，该公司总部位于浙江省杭州市，员工规模达到了1000余人。2007年，三维通信股份有限公司正式在深圳证券交易所上市，其股票代码是“002115”

三维通信股份有限公司迅速占领市场，实现快速发展的关键是具备行业领先的移动通信核心研发能力，并在发展中逐步优化智能通信管道设备、互联网应用以及服务运营消费等服务。公司将发展重点放在移动通信设备研发及运营服务提升方面，通过对卫星宽带通信技术的有效整合运用，致力于持续在互联网数字化应用领域垂直深耕。

3.2 三维通信股份有限公司杜邦分析

根据三维通信股份有限公司2019年财务经营数据，采用杜邦分析方法进行分析得到如下图3-1所示的杜邦分析示意图。

在杜邦分析体系下，净资产收益率=总资产净利率（净利润/资产总额）×财务杠杆比例（资产总额/净资产）

将总资产净利率拆分为销售利润率和总资产周转率。

净资产收益率=销售利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/总资产）×财务杠杆比例

图3-1 三维通信2019年杜邦分析示意图

由图3-1可知公司销售净利润率为 4.8%，其中归属母公司股东的净利润占比为91.48%。公司资产周转率为0.76次，归属于母公司股东的权益乘数为1.78。

即净资产收益率=4.8%×0.76×1.78×91.48%=6.28%

3.2.1 销售净利率分析

所谓销售净利率指的是在日常生产经营环节，企业销售收入中净利润的所占比例，其能够有效评估企业销售收益水平。影响企业销售净利率的关键是销售成本和销售利润率的高低水平，而销售成本率和成本费用利润率间接的影响企业销售成本的高低。

表3-1 三维通信股份有限公司2015-2019年度销售净利率统计表

项目2015 2016 2017 2018 2019

净利润（亿）0.1918 0.2514 0.4568 2.285 1.601

销售收入（亿）8.65 9.89 11.81 35.54 55.74

销售净利率 2.22% 2.54% 3.87% 6.43% 2.87% 数据来源：三维通信股份有限公司2015-2019年财务报表

从上表3-2可以看出，三维通信股份有限公司在 2015年销售净利率为2.22% ，2016年销售净利率为2.54%，2017年销售净利率为3.87%、2018年销售净利率为6.43%，2019年销售净利率为2.87%。总体来看2015-2019年，三维通信股份有限公司销售净利率总体呈现上升的趋势，由2015年的2.22%上升至2019年的2.87%；但2019年销售净利率较2018年的6.43%有所下降。三维通信股份有限公司销售净利率的走势说明

公司2015-2018年期间销售获利能力逐步增强，2019年销售获利能力相较2018年度有所下降，但仍高于2015年度。

3.2.2 总资产周转率分析

总资产周转率能够用来评价企业全部资产的利用效率和经营质量。总资产周转率越大，企业资产利用效率就越高，资产经营质量也越好。三维通信股份有限公司近五年总资产周转率的统计情况如下表3-3所示。

表3-2 三维通信股份有限公司2015-2019年度总资产周转率统计表

项目2015 2016 2017 2018 2019

销售收入（亿）8.65 9.89 11.81 35.54 55.74

平均总资产（亿）20.515 23.385 34.725 44.57 45.94

数据来源：三维通信股份有限公司2015-2019年财务报表

从表3-2可知，三维通信股份有限公司在 2015年总资产周转率为0.42次，2016年总资产周转率为0.42次，2017年总资产周转率为0.34次、2018年总资产周转率为0.8次，2019年总资产周转率为1.21次。总体来看2015-2019年期间，三维通信股份有限公司总资产周转率呈现上升的趋势，由2015年的0.42次上升至2019年1.21次；总资产周转能力有所增强。

3.2.3 权益乘数分析

权益乘数是用来展现各公司间杠杆关系的指标，实际上是资产总额与所有者利益的比例关系。权益乘数指标位于杜邦分析体系第二层级，与权益报酬率呈相同变动趋势。其中权益报酬率为权益乘数与总资产报酬率的乘积。一般来说，公司具有较高的运行效率，往往其权益乘数和负债比例也较高，反之，两指标数值偏低。

三维通信股份有限公司近五年权益乘数的统计情况如下表3-4所示。4,609,365,037.45

表3-3 三维通信股份有限公司2015-2019年度权益乘数统计表

项目2015 2016 2017 2018 2019

资产总额（亿）20.68 26.09 43.36 45.78 46.09

股东权益总额（亿）9.348 9.337 18.37 23.70 24.96

权益乘数 2.13 2.64 2.28 1.86 1.85 数据来源：三维通信股份有限公司2015-2019年财务报表

从表3-4可知，三维通信股份有限公司在2015年权益乘数为2.13 ，2016年权益乘数为2.64，2017年权益乘数为2.28、2018年权益乘数为1.86，2019年权益乘数为1.85。总体来看2015-2019年期间，三维通信股份有限公司权益乘数呈现先上升后下降的趋势，2015-2016年期间公司权益乘数由2.13上升至2.64，2017-2019年期间三维通信股份有限公司权益乘数由2.28下降至1.85。从负债角度来看，目前三维通信公司总负债为20.24亿元，较2018年减小0.93亿元，可见公司财务杠杆使用程度有所下降。

3.2.4 净资产收益率分析

净资产收益率能够反映企业股东权益的收益水平，具有很好的综合性和可比性。三维通信股份有限公司近五年净资产收益率的统计情况如下表3-1所示：

表3-4 三维通信股份有限公司2015-2019年度净资产收益率统计表

项目2015 2016 2017 2018 2019

总资产周转率0.42 0.42 0.34 0.8 1.21

销售净利率 2.22% 2.54% 3.87% 6.43% 2.87%

权益乘数 2.13 2.64 2.28 1.86 1.85

归母净利润占比93.96% 103.48% 109.79% 99.01% 94.25%

净资产收益率 1.87% 2.91% 3.29% 9.47% 6.06% 数据来源：三维通信股份有限公司2015-2019年财务报表

从表3-4中可以看出，三维通信股份有限公司在2015年净资产收益率为1.87% ，2016年净资产收益率为2.91%，2017年净资产收益率为3.29%、2018年为净资产收益率9.47%，2019年净资产收益率为6.06%。总体来看2015-2019年期间，三维通信股份有限公司净资产收益率总体呈现上升的趋势，由2015年的 1.87%上升至2019年的6.28%；但2019年净资产收益率较2018年的9.47%有所下降。从通讯行业的整体发展情况来看，据财经网站东方财富网统计，三维通讯公司净资产收益率排在本行业103家上市公司的第31位，其收益水平排名较高。近两年来，随着互联网+的发展以及5G 建设的逐步开展，通信行业整体发展速度较快。在这一良好的外部局面下，2019年三维通信股份有限公司净资产收益率不升反降。从公司现金流量表来看，这是由于近年来公司投资活动力度加大，2018年投资活动净流出金额达-5.292亿，2019年前三季度投资活动净流出金额达-2.093亿。

从以上几个指标各个指标的分析情况来看，三维通信股份有限公司2015-2019年财务状况、盈利能力总体呈现上升的趋势，但2019年净资产收益率、销售净利率、权益乘数均相较2018年出现一定程度的下降，这说明三维通信股份有限公司2019年财务状况、盈利能力呈现下降的趋势，应该引起公司高层的注意。公司2019年营业收入

上升，营业利润下降，盈利能力下降的原因是多方面的。一是三维通信股份有限公司成本费用上涨。二是2018年三维通信股份有限公司通过处置闲置房产获利一亿元，而2019年未产生上述收益。4 三维通信股份有限公司财务管理中存在的问题

4.1 成本费用控制不力

企业通过开展生产经营活动，在报表期内所得到的收益就是利润。企业立足于严峻市场竞争环境中的关键就是具备强大的盈利能力，能够从中获取较高的利润。但是，企业收入和成本相减得到的差额为利润，而市场发展环境与消费者消费水平一定程度上决定了企业的收入效果，所以企业必须采取积极的成本费用降低措施，有效增强其盈利能力，从而获取较高的利润。近五年来三维通信股份有限公司营业收入从整体上看是不断增加的，然而销售净利率指标数值却很低，五年来分别为2.22%、2.54%、3.87%、6.43%、4.80%。通过深入探究该公司成本费用关系发现，三维通信股份有限公司在五年发展过程中所得到经营收入中，有相当大比例为经营成本和期间费用。公司2019年营业收入为34.99亿元，营业成本一项便高达31.12亿，已经超过2018年全年的数值（30.62亿）。营业收入扣减增长明显的营业成本，从而获取数值偏低的营业净利率指标。因此，三维通信股份有限公司并未采取有力措施控制成本和期间费用，虽然保持一定的收入增长，而营业成本的大幅提升，使得公司实际降低了盈利能力。

4.2 财务杠杆较低

企业在市场拓展方面获得潜在竞争优势，需要具备通过对债务资本的有效运作而从中实现盈利的能力。作为一家上市公司，三维通信股份有限公司通过外部融资借款来推动其业务开展，并从中获取利润，使得公司的净资产收益率和权益因子不断增加，有助于达成利益最大化目标。三维通信股份有限公司还没有充分发挥负债经营的获利能力，从前文分析来看，公司2016年-2019年的权益系数分别为2.64、2.28、1.86、1.85，呈现逐年下降的态势，权益系数偏低。作为一家通信行业上市公司，在国内5G 建设如火如荼之际，应该积极利用负债经营抢占市场，否则有可能面临一步赶不上步步赶不上的较劲。

4.3 总资产周转率过低

从前文表3-2的情况来看，三维通信股份有限公司2015年至2018年的总资产周转率均在1次以下,2019年这一数值也仅有1.21。作为一家通信公司这一资金周转速度明显偏慢，公司创造收入的效率低下。这可能与公司为抢占5G市场，大幅增加了投资活动力度有关。公司在运营发展过程中的应收账款若未及时采取措施收回，则增加了财务坏账风险发生的可能性，并极易转化为财务风险。公司的应收账款一旦转化为坏账，则加剧了其财务压力，影响着短期资产的流动性和使用效率。作为企业经营具有较高流动性的资产，企业盈利水平和运营效率直接受到流动资产利用效果的影响，

此外，三维通信股份有限公司具有大量固定资产，由于固定资产成本回收期较长，并极易使公司产生投资和变现风险，影响企业有序发展。这要求三维通信股份有限公司制定科学高效的固定资产管理应用方案，根据市场发展情况进行合理性投资，从而使公司的固定资产营运和周转能力得到不断增强，助力公司发展。

4.4 应收账款过多

三维通信公司2015-2019年期间公司应收账款金额如下图4-1所示：

图4-1 三维通信股份有限公司2015-2019年度应收账款统计图三维通信股份有限公司近五年来应收账款金额不断增加，由 3.92亿元上涨至6.276亿元，累计上涨了60.10%。可见，三维通信股份有限公司在应收账款的管理方面仍需进一步加强。公司没有及时回收应收账款，使其逐步转化为坏账，进而产生公司经营风险。一旦应收账款形成坏账损失，企业流动资产会因对坏账损失的固定性而降低周转效率。所以若三维通信股份有限公司的应收账款周转不畅，很大程度上制约着企业的可持续运营和发展。

5 改善三维通信股份有限公司财务状况的建议

5.1 加强成本费用控制管理

笔者为促使三维通信股份有限公司盈利能力得到切实提升，制定了以下几条具有针对性的措施：一、积极对公司员工进行优化配置，基于岗位要求选择专业对口的合适人才，充分发挥员工自身潜力和优势，为公司的经营发展贡献自己的力量，进而促使人工成本得到有效控制。并且，公司人力资源部要积极开拓业务外包、劳务派遣等多元化用工方式，变革公司的传统用人渠道，优化公司的经营运行机制，从而不断提升工作效率、控制人工成本，使企业具备更优越的人才优势和发展潜力。二、全面执

行成本管控制度。三维通信股份有限公司应基于日常经营发展中产生的成本支出制定具有针对性的控制方法，并严格落实执行。在审核报销票据的过程中，财务部要对金额、票据信息的准确性进行严格审查，按规定额度报销的费用要报公司总经理审批同意。需特别注意的是，财务人员报销费用审核的依据要以报销流程规范性和原始凭证真实性为准。并且，要系统化完善公司的财务审批和核算流程，有效控制不必要支出，使公司各项支出都能合理化、规范化，进而全面控制企业管理成本。

5.2 提高权益系数，优化资本结构

通过上述分析可以发现，三维通信股份有限公司具有较低的财务杠杆利用率。公司的盈利能力受到财务杠杆利用合理性的有力影响。所以企业获得良好优势的关键是合理扩大权益因子、增加负债比率，依托外部资金延伸企业业务开展范围，确保企业盈利水平稳步提升。因此，三维通信股份有限公司应基于现有风险承担能力，合理提高财务杠杆，从而使企业更好的在市场竞争中获取发展优势。具体而言，可以实施以下方法：第一、合理利用负债。公司可以通过银行贷款、公司借贷活其他形式，增加借贷金额和负债比例。公司可以通过向银行抵押或质押土地使用权、开发经营权等资产的方式获取融资，从而扩大业务开展范围，提升盈利和市场竞争优势，使股东回报率得到保证，更好的立足于激烈的市场竞争中，适应公司扩大市场份额的战略发展目标。但这一过程中，公司必须按规定期限和金额偿还银行本息，该风险对资本供应方而言要小于权益资金，所以权益资金的报酬率显著高于负债利息率。此外，企业将负债利息从税前利润中扣除，能够合理化将企业所得税，从而使负债资金成本低于权益资金成本。第二、充分发挥资本平台优势实现资金的有效拓展，寻找合适的市场发展机遇，利用企业资产优势开展资本运营以及收购兼并项目，通过公司新项目的开展以及资源的优化分配控制，推动公司营业收入不断增加。并且，作为一家上市公司，三维通信股份有限公司应利用好特有的资本平台和合作伙伴的资源优势，实现信息平台的不断开拓和完善，合理提高债权资本，采取负债经营手段实现公司整体盈利水平的全面提升。

5.3 提高资金周转效率

总资产周转率能综合反映企业整体资产的营运能力，总资产周转率越高，企业营运能力也就越强。

通过前文的研究发现，三维通信股份有限公司在整体上各项资产的利用效率偏低。通常而言，公司固定资产的庞大规模潜在的增加了运营成本，并且极易产生部分闲置性资产，浪费了公司大量的资金和实体资源，大幅削弱了固定资产实际产出效率；从另一维度来看，公司的固定资产规模如果较小，实现经济规模化发展的难度较大，所以，公司必须提高对固定资产规模控制的重视。公司管理层的工作效率和水平可以通

过总资产周转率进行有效评价，三维通信股份有限公司需进一步提升人才储备规模，通过定期开展培训，提升员工的综合素养。并且，要逐步构建起完善的人才储备及培训机制以及绩效考核体系，优化员工量化管理目标，从而进一步提高公司盈利能力。通过提高管理水平，三维通信股份有限公司可以提升固定资产的管理水平，加强对房屋建筑等固定资产的维保和更新，坚决处理消耗高、效益低的固定资产，加快公司固定资产周转速度。

5.4 加强应收账款管理

流动资金影响着企业的发展态势，公司若不具备强大的获利能力，资金周转效率就会降低，极易产生财务危机，使企业面临退出市场的风险。首先，三维通信股份有限公司应合理化管控现金流动环节，建立科学系统的财务管理制度，基于公司各环节日常运营中的资金需求规模，设置警戒线提醒，并及时采取退款融资渠道、账款延时支付等方法，使充足的资金满足企业的经营发展需要。其次，三维通信股份有限公司应对应收账款付款方尤其是控制关联方进行合理化细分，有效评估企业的收益水平和应收账款潜在风险，进而构建起专有化的信用体系。再次，公司应采取定期推广销售折扣等激励手段的方式，使应收账款风险有效降低。三维通信股份有限公司若能及时收回应收账款，降低坏账损失，提升公司现金资产的流动性，就能使其偿付能力得到有效保障。这不仅能够提升三维通信股份有限公司资产流通性，利用闲置货币资产创造短期投资利润，提升对应收账款的管理效率，增加资金的周转频率，从而使三维通信股份有限公司盈利水平得到优化提升。

西京学院本科毕业设计（论文）

6结论

本文对三维通信公司财务状况进行分析，在研究的过程中选择杜邦财务分析体系，通过对核心指标“净资产收益率”的分析，系统了解三维通信股份有限公司的盈利能力，并运用杜邦分析法对潜在的影响盈利能力的因素进行探讨。本文通过分析发现，三维通信公司在经营过程中存在着些许问题。主要表现为公司、成本费用控制不力、财务杠杆运用不足、总资产周转率过慢、应收账款不断增加四点；因此本文提出了加强成本费用控制管理、提高权益系数优化资本结构、提高资金周转效率、加强应收账款管理的措施。

由于作者掌握的知识有限，实践经验尚浅，研究中还是存在着一定的不足。例如：由于通讯行业整体财务数据的搜集难度较大，研究缺少三维通讯公司与行业平均水平的对比分析。

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TCL公司杜邦财务分析体系.doc

TCL公司杜邦财务分析体系学院：旅游学院专业：12级资源环境与城乡规划管理主题：TCL公司杜邦财务分析姓名：张婉婷学号：1223211048

?TCL公司财务分析相关数据： TCL公司2013年杜邦财务分析体系：总资产周转率＝销售收入÷资产平均总额＝85 324 085 862÷（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ＝1.08 销售净利率＝净利润÷销售收入＝2 884 689 065÷85 324 085 862 ＝3.38% 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率＝3.38%×1.08 ＝ 3.65% 平均权益乘数＝平均总资产÷平均股东权益＝（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ÷(19 958 093 639+20 232 881 823)/2 ＝3.93

股东权益报酬率＝资产净利率×平均权益乘数＝3.65%×3.93 ＝14.33% 杜邦财务分析体系图： ?连环替代法对该TCL公司2012年与2013年的ROE的比较： 2012年ROE：N0=1.83%×0.903×3.89=6.428% 2013年ROE：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 差值=14.359%—6.428%=7.931% 1）第一次替代销售净利率：N2=3.38%×0.903×3.89=11.873% 销售净利率的影响值=N2—N0=11.873%—6.428%=5.445% 2）第二次替换总资产周转率:N3=3.38%×1.081×3.89=14.213% 总资产周转率的影响值=N3—N2=14.213%—11.873%=2.34% 3）第三次替代权益乘数：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 权益乘数的影响值=N1—N3=14.359%—14.213%=0.146% 结论：由比较结果可知，对净资产收益率的影响程度由大到小依次为：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。

杜邦财务分析法及案例分析

摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率(或净利润率) ，所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系(TheDuP on tSystem )是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图所示:

杜邦分析法及案例

杜邦分析法杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

20122014年美的集团财务报表分析

MBA课程作业课程名称：班级学号: 学生姓名: 任课教师: 2015年月

美的集团财务报表分析2012-2014年度

目录一、美的集团2012—2014年度财务报表分析 (4) （一）公司简介 (4) （二）公司所属行业特征分析 (4) （三）公司经营战略与SWOT分析 (4) （四）盈利能力分析 (8) （五）偿债能力分析 (11) （五）运营能力分析 (14) （七）发展能力分析 (15) 二、公司经营管理中存在的问题及建议 (19) 附表一：美的集团2012—2014年度利润表 (21) 附表二：美的集团2012—2014年度资产负债表（一）. 22 附表三：美的集团2012—2014年度资产负债表（二）. 23 附表四：美的集团2012—2014年度现金流量表 (24)

美的集团财务分析一、美的集团2012—2014年度财务分析（一）公司简介美的集团（SZ.000333）是以家电制造业为主的大型综合性企业集团，2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅、威灵控股两家子上市公司。2014年，美的集团整体实现销售收入达1423亿元，外销销售收入498亿美元。2014年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到683.15亿元，名列全国最有价值品牌第5位。（二）公司所属行业特征分析业界预测，到2020年，我国智能家电的整体产值将突破万亿元，其中智能硬件产值将达6000亿元。但是至今中国还没有一套由政府公布的统一的关于智能家电行业的标准，所以大家看到不同品牌的智能家电，采用的是不同的app 来控制，甚至是同一品牌不同种类的产品也采用不同的app控制，这会导致消费者使用上的不便，也违背了智能家电是为了减轻用户的家庭负担而存在的本质。也就是因为没有统一的行业标准，导致消费者在选购的时候出现了困难。“现在去买家电，无论是大件的电视、洗衣机、冰箱、空调，还是小件的热水器、扫地机器人甚至是电饭煲，基本都是智能的。到底买哪个才好?” 在缺乏行业标准的情况下，消费者在选择智能家电的时候，还是以选购大品牌的产品为主，大品牌的智能产品在产品的设计上会更加完善，即使撇开智能不说，大品牌产品的功能设置也是更为人性化，更值得大家信任的。（三）公司经营战略与SWOT分析（1）公司经营战略 2014年，面临家电行业增速整体下滑的不利局面，美的集团坚定“产品领先、效率驱动、全球运营”战略，持续深化转型，美的集团站在了一个新的起点，营收规模突破1400亿元，净利润突破100亿元，美的产品力与经营效率有效提

关于杜邦分析体系的文献综述

基于可持续增长的杜邦财务分析体系的构建文献综述作者姓名*** 专业财务管理指导教师姓名*** 专业技术职务副教授

一、引言杜邦财务分析法是在20世纪20年代由美国杜邦公司首创的一种综合财务分析方法，它以净资产收益率作为主线，利用各个主要财务指标之间的联系，层层分解，逐步深入，形成一个完整的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的经营成果和财务状况，发现企业存在的问题和不足，以促进企业改善经营状况，加强财务管理，是一种评价企业绩效的经典方法。然而，随着我国经济的不断发展，企业会计信息含量的多样化、企业资本运作和经营者盈余管理技能的不断深化，杜邦分析体系越来越多的暴露出自身的缺陷和不足，为了更好的适应现代企业的发展要求，国内外的很多学者针对杜邦分析题的局限性作了许多有益的补充和改进，为人们更好的了解企业的经营成果和财务状况提供了有效地方法和途径。二、国内外研究现状 2.1国内研究状况国内学者对杜邦分析体系的研究成果并不是很多，他们的研究主要集中在以下几个方面：一是研究怎样对杜邦分析体系进行改进。一般都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足之处入手，然后根据这些局限和不足提出改进的建议和方法。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，如许秀梅和王秀华在《论杜邦分析体系及其改进》一文中指出，杜邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。她们认为通过引入现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价，同时预测企业未来的现金流量，准确判断企业的偿债能力。罗芳在她的《改进现行财务分析指标体系的相关思考》中也认为以现金流量为基础的财务分析指标体系能够更加全面系统和完整的分析企业的财务状况。杨化峰在《改进财务分析体系，提高财务分析质量》一文中除了引进现金流量因素，还将成本管理的目标和所得税负担分析引入到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎和路明明在《传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较》中认为改进的杜邦分析体系要求对资产和负债进行重新分类，区分经营损益和金融损益，改进后的杜邦指标体系为：权益净酬率= 净利润/ 股东权益= (税后经营净利润- 税后利息费用) / 股东权益= (税后经营净利润/ 净经营资产) ×(净经营资产/ 股东权益)- (税后利息费用/ 净负债) ×(净负债/ 股东权益) = 净经营资产利润率×(1 + 净负债/ 股东权益)- 税后利息率×净财务杠杆= 净经营资产利润率+ (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆。但是这种杜邦体系的改进只适合股东回报能力的分析，并且还要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。肖莹在其《杜邦体系与财务报表新探》中加入了可持续发展率、现金股利、风险、成本习性、盈余构成与盈余质量、自由现金流量以及公司生命周期等因素，从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况，直接揭示各种影响企业经营问题的因素。黄爱华等在《财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用》一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但能够解决杜邦分析的不足之处，还可以了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。二是研究杜邦分析体系在企业中的具

杜邦分析实例

云南白药财务报告分析（杜邦分析法）学院:管理学院专业:财务管理班级:财务二班小组成员:邢崇阳邓先锟赵骁雷浩成彭碧剑徐明龙小组长:邢崇阳

目录一、杜邦财务分析体系 ------3 二、公司概况及15年财务摘要 ------4 三、财务分析（一）杜邦分析各项比率表 ------6 (二) 净资产收益率分析 ------6 （三）总资产净利率分析 ------7 （四）销售净利率分析 ------7 （五）总资产周转率分析 ------8 (六)权益乘数分析 ------9 四、总论 ------9

一、杜邦财务分析体系（一）杜邦分析法和杜邦分析图杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析图如下：（二）对杜邦图的分析 ①图中各财务指标的关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率× 权益乘数其中：销售净利率=净利润/销售收入总资产周转率=销售收入/平均资产总额权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/所有者权益总额 ②杜邦分析体系提供了下列主要财务指标的信息（1）净资产收益率是一个综合性极强的投资收益指标。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高

杜邦财务分析及实例

杜邦财务分析法及案例分析获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一．杜邦分析法杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。二、对杜邦模型的分析 1.模型中各财务指标之间的关系：可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率销售净利率＝净利润÷销售收入总资产周转率＝销售收入÷总资产资产负债率＝负债总额÷总资产 2.杜邦分析模型提供了下列主要的财务指标关系的信息：

医院财务分析中杜邦分析法的运用

医院财务分析中杜邦分析法的运用文章通过运用杜邦分析法，建立以净资产收益率为核心的财务分析法。找出净资产收益率、业务收支结余率、总资产周转率、资产负债率与权益乘数之间的关系，通过因素分析法合理的分析出医院的运营情况，为医院的发展提供参考性意见。医院;财务;杜邦分析法杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称为杜邦体系。医院的经营过程中，各项财务活动、各项财务指标并不是孤立存在的，需要财务人员在进行财务分析时，将医院的财务活动看成一个完整的系统，对系统内相互依存、相互作用的各种因素进行分析。杜邦分析体系的特点就是把有效的财务指标结合在一起，运用因素分析法，揭示指标之间的内在联系，综合地分析医院的财务状况和盈利能力，为报表使用者更加清晰地从盈利能力、运营能力和偿债能力这三个方面综合地了解医院的经营业绩。 1医院目前财务分析指标医院财务分析包括预算管理分析、结余和风险管理分析、资产运营分析、成本管理分析、收支结构分析、发展能力分析共6个方面的内容，涵盖预算执行率、业务收支结余率、资产负债率等25个单项指标。这六个方面从不同的角度分析医院的运营状况，但无法综合运用这25个财务指标对医院的经济运营状况进行全面的评价，难以为下一步的财务预测、财务决策和财务控制提供定量的依据。

2杜邦分析法在医院财务分析体系的应用杜邦分析的核心指标是净资产收益率，在医院财务分析运用中其公式可表达为:净资产收益率=业务收支结余率×总之产周转率×权益乘数第一，净资产收益率。杜邦分析体系中也叫作权益净利率，是净利润与平均所有者权益的比值，该指标是企业盈利能力的核心指标，也是杜邦财务体系的核心。将净资产收益率用于医院财务分析，可以反应医院的资产使用效率及医院的获利能力，揭示国有资产的利用率及医院的运营成果。净资产收益率为业务收支结余率、总资产周转率和权益乘数的乘积。业务收支结余率主要反映医院的运营成果，权益乘数反映医院财务杠杆的大小，总资产周转率体现医院的运营能力。净资产收益率将三者有效地结合起来，从盈利能力、运营能力及资本结构来综合的分析医院整体财务状况及运营成果，能够深入地比较分析医院的经营业绩。第二，业务收支结余率。收入和支出的业务平衡是反映医院盈利能力的重要指标。它反映了除来源于财政项目收支以及科学教育项目的收入和支出之外的医院收入和支出余额水平。也可以反映医院的财务状况，医院医疗费用的节约程度及管理水平。收支业务平衡是评估医院经济运行效率的关键指标。该指标主要通过扩大医院业务收入和降低医院成本来实现。医院成本管控的手段主要有设置合理的人力成本定额、材料消耗定额、资产摊销和各种费用的标准，通过对成本数据的预测、过程的控制和事后的分析，最终达到有效合理地降低运营成本，以提高业务收支结余率。

杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系（The Du Pont System）在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。（一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=1/（1－资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题.

杜邦财务分析法说明及其实例应用

杜邦财务分析法与实例应用分析杜邦分析法（DuPont Analysis）概念杜邦分析法利用几种要紧的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其差不多思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，如此有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采纳这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面认真地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业治理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给治理层提供了一张明晰的考察公司资产治理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法的的差不多思路 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是阻碍权益净利率的最重要的指标，具有专门强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对阻碍资产周转的各因素进行分析，以判明阻碍公司资产周转的要紧问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的全然途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这讲明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这讲明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种要紧的财务指标关系为：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数杜邦分析法的局限性从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有专门大的局限性，在实际运

杜邦财务分析报告案例

资产负债表损益表三、案例分析要求 1．计算该公司上年和本年的权益净利润，并确定本年较上年的总差异 2．对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益乘数的两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。 3．对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异影响的份额。 4．对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率因素分析，找出各构成比率变动对总差异的影响份额。5．运用上述分析的结果，归纳影响该公司权益净利率变动的有利因素和不利因素，找出产生不利因素的主要问题和原因，并针对问题提出相应的改进意见，使这些改进建议付诸实施，能促使该公司的生产经营管理更加完善，竞争力更加提高。

杜邦财务分析案例参考答案（一）计算该公司上年和本年的权益净利率并确定本年较上年的总差异 1．上年权益净利率= 206430 / [（320910 + 1629100）/ 2 ] = 206430 / 975005 = 21.17% 2．本年权益净利率 = 224700 / [（1629100 + 1843200 ）/ 2 ] = 224700 / 1736150 = 12.94% 3．权益净利率本年较上年总差异 = 12.94% — 21.17% = -8.23% 计算结果表明本年较上年权益净利率下降了8.23% （五）通过上述分析可知，该公司的权益净利率本年较上年减少了8.23%，影响此总差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，计算结果表明，此两种因素从总体看均为不利因素，其中总资产净利率下降影响份额为6.8%，权益乘数下降影响份额为1.43%。对于权益乘数下降所引起的对权益净利率影响，今后可考虑适当增加负债，利用财务杠杆来改善权益乘数，以提高权益净利率。引起总资产净利率下降的主要原因是总资产周转率的延缓，对于这个不利因素，今后要通过强化企业管理，优化资源管理。缩短生产经营周期，以加强资金周转来解决。在总资产净利率下降这个不利因素中也有积极的一面，即销售净利率提高的积极影响被总资产周转率下降所产生的消极影响所掩盖。销售净利润的上升总体来看，是积极因素，引起其上升的有利因素主要有三个：销售费用率下降，销售税金率下降和销售管理费用下降。但是也应该注意，在销售上升的积极因素中，也包含了三个不利因素，即销售成本率、销售财务费用率和销售所得税金率的升高，只是这三个因素的升高对销售净利率的负影响被前三个有利因素的正影响所抵消。由于税金因素是客观因素，企业主要是适应，所以提高警惕销售净利率，企业主要应从其他四个方面挖掘潜力，具体建议是：继续巩固和扩展销售费用率和销售管理费用率的降低的成果，今后的工作重点应放在狠抓销售成本率的降低上。至于销售财务费用率的上升问题，应把它与利用财务杠杆引起的销售净利率的提高加以对比才能做出正确的判断。

杜邦财务分析体系及应用

杜邦财务分析体系及应用中级财务管理辅导中国人民大学会计系孙茂竹 [2001-04-12] 为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果，需要利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析体系。学习杜邦财务分析体系时应注意掌握以下内容： 1.杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： (1) 自有资金利润率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，这种关系可以表述如下：自有资金利润率=总资产净利润率×权益乘数 (2) 总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系，这种关系可以表述如下：总资产净利润率=销售净利率×总资产周转率 (3)销售净利率与净利润及销售净额之间的关系，这种关系可以表述如下：销售净利率=净利润÷销售净额 (4)总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系，这种关系可以表述如下：总资产周转率=销售净额÷资产平均总额 (5)权益乘数与资产负债率之间的关系，这种关系可以表述如下：权益乘数=1÷(1－资产负债率) 杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。 2.杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。在学习中应注意： (1)自有资金利润率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数。总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构。 (2)总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。 (3)销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。 (4)分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。

杜邦财务分析评价体系(The

杜邦财务分析评价体系（The Du Pont System）预置众多分析决策模型－杜邦分析模型今天参加我们这个会议来宾有不少是在企业里面从事着财务工作。那我们知道在企业的管理里面，被利用最多的最有用的分析指标及模型是什么？那就是大家所熟知的杜邦分析体系。杜邦财务分析评价体系（The Du Pont System）是由美国杜邦公司创造的财务分析方法。同时杜邦财务分析体系也是一种系统的企业绩效评价体系，它通过将企业绩效评价核心指标“净资产收益率（ROE，Return of Equity）〔ROE，又叫权益净利率,它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标〕，不断地向下层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，为企业经营决策和投资决策指明方向。通过揭示分析“树根状”财务指标体系各种财务比率之间的层次关系，达到综合评价企业绩效和为改进企业绩效指明方向的目的。杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。要利用杜邦财务分析体系帮助我们企业进行决策，首先要结合企业经营实际，分析影响企业净资产收益率（ROE）的最主要的财务指标，进而分析其产生原因。例如；我国近来服装行业净资产收益率（ROE）较低，究其原因销售净利率较低。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要提高企业销售净利率，一是要提高企业销售收入；二是降低成本费用。〔销售收入＝销售价格×销售数量〕。通过市场分析我们知道，国内服装与国际品牌服装相比，主要差距在销售价格上，另外，由于缺少品牌很难进入国际高档市场，无法提高在国际高档市场上的销售数量。结合我国实际，再靠“薄利多销”扩大低档服装数量很难大幅度提高销售收入，反而会降低总资产周转率、加大管理成本。因此，必须做出创造品牌的决策。所以近些年来我们发现一些服装、制鞋等企业纷纷实行品牌战略，打造自己的品牌。应用杜邦财务分析体系出除了横向比较找出财务指标差距外，还可以时间为基轴进行纵向比较，这就是管理学里的PDCA循环，它反映了管理活动的规律。〔PDCA是由美国统计学家戴明博士提出来。P（Plan）表示计划；D（Do）表示执行；C（Check）表示检查；A（Action）表示处理〕。 PDCA循环是改善企业经营管理的重要方法。我们在企业经营管理中制定了各种财务指标，就需要在执行中和执行后检查执行情况，看是否符合计划的预期结果。在处理阶段，主要是根据检查结果，采取相应的措施。巩固成绩，把成功的经验尽可能纳入标准，进行标准化，遗留问题则转入下一个PDCA循环去解决。它包括两个步骤：巩固措施和下一步的打算。每经过一个循环财务管理水平均提高一步。因此通过用友ERP －U8BI实现对企业经营关键经营指标动态监控，分析财务指标的发展趋势，通过U8BI指标预警提示，及

浅谈杜邦财务分析体系及其发展

浅谈杜邦财务分析体系及其发展叶伟内容摘要：杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。本文分别介绍了杜邦财务分析体系的原理、运用、改进和发展。随着人们认识的深入，杜邦财务分析体系将继续得到完善和发展。关键词：杜邦财务分析体系财务比率净资产收益率可持续增长率 Abstract:Du Pont financial analysis system is an integration analysis method of the enterprise’s financial standing, which establishes financial analysis index system, according to the inner connection between each major financial ratio. This paper has respectively introduced its principle, application, improvement and development. As people study it deeply, Du Pont financial analysis system will get continuously to perfect and develop. Key words:Du Pont financial analysis system Financial ratios Return on Equity Sustainable growth rate 一、引言财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者做出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。这些财务分析方法通常是从某一角度或某一方面深入分析研究企业的财务状况与财务成效，很难对企业财务总体状况和业绩的关联性及水平得出综合结论。为解决这一问题，有

杜邦财务分析法及应用实例

杜邦财务分析法及应用实例李华俊摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标--权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来

杜邦财务分析案例题目

杜邦财务分析案例一、公司概况光明玻璃股份有限公司是一个拥有30多年历史大型玻璃生产基地。该公司颇有战略头脑，十分重视新产品和新工艺的开发，重视对老设备进行技术改造，引进国外先进技术，拥有国内一流的浮法玻璃生产线。该公司生产的浮法玻璃，汽车安全玻璃以及高档铅品质玻璃器皿在国内具有较高的市场占有率。该公司还十分重视战略重组，大力推行前向一体化和后项一体化，使公司形成了一条由原材料供应到产品制造再到产品销售一条龙的稳定的价值生产链。由于该公司战略经营意识超前，管理得法，使公司规模迅速扩展，销量和利润逐年递增，跃居国内排头兵位置。但由于近两年企业扩展太快，经营效率有所下降。该公司为了把握未来，对公司未来几年面临的市场和风险进行了预测。预测结果表明，在未来的近几年里，伴随国民经济的快速发展，安居工程的启动以及汽车工业的迅猛崛起，市场对各种玻璃的需求巨增，这种市场发展势头对公司带来了千载难逢的发展机会。预测结果还表明，公司未来面临的风险也在逐步加大，国内介入浮法生产线的企业逐渐增多，国外玻璃生产公司意欲打入中国市场，重油和能源的涨价等，这些都会给公司的未来市场、生产经营和经济效益提出严峻的挑战。二、案例问题及资料公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时，使经济效益稳步上升，维持行业排头兵的位置，拟对公司近两年的财务状况和经济效益情况，运用杜邦财务分析方法进行全面分析，以便找出公司在这方面取得的成绩和存在的问题，并针对问题提出改进措施，扬长避短，以利再战，实现公司的自我完善。公司近三年的资产负债表和损益表资料如下：资产负债表金额单位：千元资产

流动资产合计长期投资固定资产净值在建工程递延资产无形及其他资产前年398400 14200 313200 21510金额上年1529200 68600 332300 31600 147500本年1745300

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