上交所正式发布个股期权试点办法(附全文)

上交所正式发布个股期权试点办法（附全文）

证监会1月9日发布《股票期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件，自公布日开始实施，并将于2015年2月9日试点上证50[-0.27%]ETF期权，这意味着，本周一，A股市场正式迈入期权时代。

股票期权是继融资融券、股指期货之后，A股市场的第三类重要金融衍生品工具。中国股市最大的特色是散户为主，股票期权将会让A股将进入一个专业化机构主导的时代吗？股票期权交易，又将给机构投资者和个人投资者带来哪些机会？

在开闸前一天，2月8日下午的《粤港财富通》报告会上，中国国际期货广州分公司投资经理姜春阳表示，期权是风险管理、加工利润的工具，要合理地运用才是主线。他建议投资者从制度、规则、参与人群等方面分析，看好市场不同时期的盈利点。

个人投资将添新工具

尽管股票期权对内地投资者来说是片新蓝海，但个人投资者参与股票期权交易，机会与风险各占几成？一般来说，专业的机构投资者掌握的信息更充分，散户如果没有信息优势，也没有技术领悟，面对眼花缭乱的金融工具会不会无所适

从？

针对大家关心的50ETF期权，中国国际期货广州分公司投资经理姜春阳表示，期权是风险管理、加工利润的工具，要合理地运用才是主线。今年是期权元年，指数期权、个股期权、商品期权的陆续推出对行业介入提供更好契机；而且目前是经济拐点之时，一般来说股市先行，商品后动，有时间差。

对于个人投资者来说，开放期权交易相当于增添了投资的新基础工具，在股市有风险的情况下，投资者可以有买入做空股票期权的选择，对冲股市风险。同时，随着股票期权的开闸，未来市场大资金也将成为极佳的投资机会。

期权本身具有极大的杠杆效应，放大收益和亏损，在目前风险偏好较大的市场环境中容易受到热捧。对此姜春阳表示，期权时代，个人投资者需要对金融工具有深刻的理解，同时有足够的知识储备，在此基础上，如果投资者可以抓住一个题材，则能获得的利好也是相当大的。

个人投资者将更多的注意力放在国家有足够偏向性的题材上，如国企改革、电力改革、石油系统改革上，在这一基础上参照营业数据，选择优质股。

由于近期股市震荡让人惊心，增加了不少投资者的疑虑。当前的所谓资金去杠杆、人民币贬值只是小插曲，大思路还是要相信国家需要股市兴旺承担调结构、促改革、利创新的大

方向，大类资产配置增加权益类配置的大趋势没有变化，股票市场的资金有巨大的粘性，短期的震荡是正常的，行情的中线大格局没有结束。伴随着房地产拐点的到来与固定收益类产品配置吸引力的下降，权益资产正迎来大类资产配置的最好时机。

对于股票期权开闸，上海证券表示，期权上市初期都会导致标的证券成交量和波动率放大，初期推荐的期权策略为套利策略和卖出开仓策略。根据当前仿真交易的情况，上海证券认为期权上市初期预计会受到投资者追捧，大量投资者涌入提供了最佳的套利时机，建议投资者选择成交量大的合约进行套利。

此外，期权交易初期可能会定价较高，但临近到期日价值会急剧衰减，投资者可以备兑或卖出开仓部分深度虚值期权，在到期日前平仓获取收益。

对券商将有长期利好

个人投资者之外，股票期权开闸最大的玩家还是机构。国信证券表示，股权期权将直接和间接利好券商。一方面券商直接在个股期权交易经纪业务中赚取了佣金；另一方面,股票期权的推出，进一步加强了了股票市场的做空机制，会活跃A 股市场,间接增加股票交易量,从而增加了券商在股票经纪业务中的佣金。

而方正证券[1.46% 资金研报]认为，股票期权对券商行业营

业收入的贡献在6%，股票期权的开通将为权证交易量带来10%左右的新增长；而由于设置了较高的客户入门门槛，预计期权开仓的投资收益率将远远低于权证，如按15%投资收益率测算，则股票期权给行业带来的收入贡献在6%。

而由于此次股票期权的投资者入门门槛为50万、拥有6个月融资融券操作经验等较为严格的限制条件，预计客户质量较高的大券商更为受益。对于券商行业中资本充足、客户质量较高的大券商来说，这一比例将会更高。

对于散户投资者，机构建议，不管是否参与股票期权交易，都可关注券商、银行、保险等金融行业；同时建议关注互联网金融相关标的。预计随着股票期权试点的不断推进，未来股票期权品种将会不断丰富。

上交所正式发布个股期权试点办法（附全文）

各市场参与人：

为规范股票期权试点业务，根据中国证监会《股票期权交易试点管理办法》及其他有关规定，上海证券交易所（以下简称“本所”）制定了《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（以下简称“《期权交易规则》”，详见附件）。现予发布，并就有关事项通知如下：

一、《期权交易规则》自本通知发布之日起实施。请各期权经营机构按照规定，尽快做好业务和技术准备。

二、关于期权合约停牌期间继续接受申报并于复牌时进行集合竞价（第七十五条第二款）的规定，将待完成相关技术开发和测试后实施，具体实施时间另行通知。

三、关于期权经营机构利用自有证券完成经纪业务中的行权交割义务的规定（第一百一十五条）暂不实施，具体实施时间另行通知。

四、关于组合策略（第一百二十四条、第一百二十五条）的规定，将待完成相关技术开发和测试后实施，具体实施时间另行通知。

五、关于证券保证金（第一百二十六条至第一百二十九条）的规定暂不实施，本所