试论中小企业筹资风险及其防范
试论中小企业筹资风险及其防
摘要
筹资对于一个中小企业是至关重要的，是中小企业投资经营的起点。但是筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险，中小企业筹资渠道难又是世界性课题。在我国，中小企业的筹资问题表现现得更为复杂。
在此背景下，本文首先从中小企业筹资现状开始，阐述中小企业筹资的存在的风险类型，详细分析中小企业筹资风险存在的部外部原因，最后提出了解决我国中小企业筹资的对策。
关键词：中小企业筹资风险筹资渠道风险类型
ABSTRACT
Funding for a small and medium enterprises is crucial, is the starting point for investment and operation of SMEs. However, funding must be accompanied by a variety of different levels of risk, sources of financing for SMEs is also difficult global issues. In China, the performance of the financing of small and medium enterprises are more complex.
In this context, this paper started from the status of financing for SMEs, to explain the existence of financing for SMEs, the risk of the type of detailed analysis of the financing of SMEs, there is the risk of internal and external reasons, the final suggested a solution of SME financing solutions.
Key Words：SME Financing Risk Fund-raising channels Risk Type
目录
中文摘要………………………………………………………………………………
外文摘要………………………………………………………………………………
绪论 (1)
一、中小企业筹资概况 (2)
（一）中小企业筹资现状
（二）中小企业筹资方法创新
二、中小企业的筹资风险类型 (3)
（一）股票性筹资风险
（二）债权性筹资风险
（三）财务风险
三、中小企业筹资风险分析 (4)
（一）筹资风险的因分析
（二）筹资风险的外因分析
四、防和控制筹资风险 (6)
（一）筹资风险的防
（二）筹资风险的控制
五、中小企业筹资的对策 (8)
（一）中小企业筹资战略的制定与选择
（二）中小企业筹资的渠道
参考文献 (11)
后记 (12)
绪论
近年来，中小企业在经济运行中的一些独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会、填补大型企业的空白以及优化调整产业结构等等为各界所认可。
中小企业发展问题在我国得到了前所未有的关注和重视。但由于当前独特的体制、机制和政策等因素制约，中小企业发展面临着许多企业自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中，作为一个世界性的难题，中小企业的筹资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一个问题。
企业筹资活动是一个动态的过程,表现为既定目标下的企业筹资框架的选择,也即企业筹资行为合理与否是通过筹资结构来反映的。对于各企业而言,如何选择筹资方式;怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架;怎样去把握筹资的规模,这些问题都是在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。
一般来讲，企业的筹资方式有9种，即吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、筹资租赁、部积累、联营筹资、信托筹资。这9种方式各有其优缺点，但是，不管企业采取何种筹资方式。筹资风险这个因素是必须得考量的。
筹资风险指假使企业违约是否可能导致债券人或投资人采取法律措施以及是否可以引起企业破产等潜在风险。如何看待这些风险，本文将通过因、外因把握这些筹资过程中的风险。更好的识别和防筹资中的风险。
一、中小企业筹资概况
（一）中小企业筹资现状
1、中小企业源筹资不足
源筹资是企业获取发展资金的极为重要的途径，在成熟的市场经济国家，中小企业所用资金中来自企业自身的利润和折旧等其他资金通常占60%。而在我国，据有关部门调查，即使民营经济比较发达的，中小企业资金构成中自有比例也仅为40%，银行贷款和民间借款分别占40%和20%。
2、中小企业筹资目前依然是间接筹资为主
据国家经贸委调查，我国东、中、西部中小企业从银行等金融机构获得的资金分别是：东部占60%；中部约70%到80%；西部则高达90%。可见，中小企业对金融机构的资金依赖程度很高。同时权威部门调查显示，中小企业获取外部资金的渠道除了金融机构外，民间贷款也成为其重要的资金来源，占比为14.59%，而通过直接筹资渠道的数额极小，仅占1.8%。
3、国金融机构对中小企业贷款差别很大
据统计，目前在我国包括金融租赁，信托投资等非银行金融机构在的各类金融机构中，民生银行、城市信用社、农村信用社和城市商业银行等中小金融机构提供的贷款比重较高，而四大国有商业银行中，除中国农业银行向中小企业贷款比重较高外，其余三家银行贷款份额均较小，非银行金融机构筹资性业务服务比例更低。
4、贷款需求不能得到全部满足
调查表明，“资金不足”始终被列为中小企业第一位的问题。有资料显示，90%以上的中小企业的贷款服务需求得不到满足或只得到部分满足。
（二）中小企业筹资方法创新
1、实施“员工持股计划”进行股权筹资。所谓员工持股计划，是指由企业部职工出资认购本企业部分股票，委托一个专门机构(如职工持股会、信托基金等)作为社团法人托管运作，集中管理，再由该专门机构(如职工持股会)作为社团法人进入董事会参与管理，按股份分享红利的一种新型的股权安排形式。
2、资产证券化筹资。所谓资产证券化是将企业那些缺乏流动性，但能够产生可以预见的稳定的现金流量的资产，通过资产结构组合和资产信用分离的方式，以部分资产为担保，由受托人控制的专门的特设机构发行，在资本市场上出售变现的筹资手段。
3、应收账款抵借、让售及金融品种创新。应收应收账款抵借是指应收账款持有者(承借人)向银行或金融公司(出借人)取得以应收账款为抵押的借款。
4、售后回租方式筹资。售后回租属于筹资租赁的一种形式，承租人将原来归自己所有的固定资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。
5、回购式契约筹资。回购式契约实质上是技术授予权、国外投资、委托加工以及补偿贸易的综合体。
二、中小企业的筹资风险类型
（一）股票性筹资风险
股票筹资风险主要是指公司在筹资过程中，受有关因素的影响，难以筹集到目标资金的可能性。其主要影响因素一是和筹资相关的决策，二是公司自身经营状况，所以股票性筹资风险主要包括决策性风险和经营性风险。
1、决策性风险是由股票筹资决策不当而不能实现筹资目标的可能性，股票筹资决策主要是指股份发现股票筹资时，按照有关政策、法律、法规规定，就其股票发现的种类、规模、价格、方式、时机、以及承销机构等作出的最后决定。决策性风险由股票发行的种类风险、股票发行的规模风险、股票发行的价格风险、股票发行的方式风险、股票发行的时机风险和股票发行的承销商风险组成。
2、经营性风险是指企业由于经营不佳失去股票发现资格而不能实现股票筹资目标的可能性。利用股票筹资，我国《公司法》和《股票发行与交易暂行管理条例》对股票发行人的资格作出明确规定，其中有些条款对企业的经营状况提出了严格要求，达不到这些要求，企业就失去了发行股票的资格。
（二）债权性筹资风险
是指由于债务筹资而引起的到期不能偿债的可能性。由于股权资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，所以筹资风险是针对债务资金偿付而言的，从风险产生的原因上可将其分为两大类：
其一：现金性筹资风险，指企业在特定时点上，现金流出量超出现金流入量，而产生的到期不能偿付债务本息的风险。现金性筹资是由于现金短缺、由于债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的，它是一种支付风险。
其二，收支性筹资风险，是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。
按照“资产＝负债+权益”公式，如果企业收不抵支即发生亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量，在负债不变下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力也就越低，终极的收支性财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
（三）财务风险
由负债筹资引起的风险。但这种风险并不存在于负债筹资过程中，而是存在于负债筹资之后。
一种是借人资金运用风险。企业借人资金的目的．是通过财务杠杆效应提高自有资金的收益率，发挥负债经营的效应。但如果借人资金不能为企业带来足够的效益，不船按期支付债务本息，非但不能从中得到好处．反而要付出更大的代价。如向银行支付罚息，低价拍卖引起企业股票价格下跌以及会增加下一步筹资的难度等，严重时则会使企业破产倒闭。
另一种是资本结构风I垒，如果借人资金与自有资金不能达成最佳组合，就不能达到利用负债经营提高自有资金收益率的目的，反而会破坏原有较好的资本结构。致使企业白有资金收益率下降。筹资风险是由于筹资活动蛤企业带来的风险，它既包括筹资过程中产生的风险．称为“筹资过程风险；也包括筹资之后带来的风险。称为“筹资结果风险”。其中，筹资过程风险是指企业在筹资时。由于筹资条件考虑欠妥。或有关因素的变动导致筹口连把资不成功的风险，或虽筹集到资金但付出鞍高的代价。筹资结果风险是由于企业所筹资金使用效益的不确定、或所筹资金的结构不舍理所引起的风险。从资金使用效益上来看，当由于某些原因导致企业不能及时足额地还本付息，就会给企业造成经济损失，轻则使企业陷人财务困境，重则导致企业破产倒闭。从上述分析可见。财务风险与筹资风险既有联系，又有区别。相互联系表现在财务风险包含于筹资风险，是筹贤风险的组成部分；相互区别，主要在于诱发的原目、计量方法防措施等方面。从诱发原因方面来看，财务风脸主要是由于借人资金后导致的负债规模、负债结构不合理引起的。
三、中小企业筹资风险分析
（一）筹资风险的因分析
1、源筹资匮乏。我国中小企业源筹资的比例很高，但部资金不能满足企业的发展需要，即源筹资匾乏。我国中小企业一般自有资金和自我积累比较少，一般情况不足30%。企业源筹资匾乏，扩大再生产和简单再生产所需资金主要都依靠外源筹资，特别是负债筹资。这不仅使企业筹资成