第三章 汇率基础

第三章汇率基础

教学内容：1、外汇与汇率；2、影响汇率变动的主要因素；3、汇率变动的经济影响；4、汇率制度。

教学目的：掌握外汇、汇率和汇率制度的基本内容；理解影响汇率的因素和汇率变动的经济影响；了解固定汇率制与浮动汇率制的优缺点。

第一节外汇与汇率

一、外汇

1、概念：是国际汇兑的简称。

动态：把一种货币兑换为另一种货币以清偿国际间债务的金融活动。动态外汇强调的是过程。

静态：以外国货币表示的能用于国际结算的资产。

《中华人民共和国外汇管理条例》规定，“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位（即欧元）；（5）其他外汇资金。”

外国货币资产成为外汇要满足三项条件：（1）自由兑换性；（2）普遍接受性；（3）保证偿付性。

外汇具有6种功能：

（1）价值尺度，即以外国货币的数量表示出口商品或服务的价格。货币名称符号

（2）购买手段，即用外汇购买外国商品或服务。人名币CNY

（3）储备手段，即把外汇储备起来以保存对外国商品或服务的购买能力。美元USD

（4）信用手段，即将外汇资金投放在国外以获取资产收益。欧元EUR

（5）支付手段，即使用外汇清偿国际债务。日元JPY

（6）干预手段，即国家使用外汇干预外汇市场。英镑GBP

瑞士法郎CHF

加拿大元CAD

二、外汇汇率及其标价方法港元KHD

汇率：是指一种货币折算为另一种货币的比率或比价，或者说是一种货币表示另一种货币的价格。也成为汇价、兑换率、外汇牌价。

标价方法：直接标价法、间接标价法、美元标价法

1、直接标价法：以一定单位的外币作为标准，折算为一定数量的本币。即“外币固定本币变”

基准货币：固定不变的货币标价货币：数量变化的货币

在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额减少，说明外国货币币值下降，或本国货币币值上升，称为外币贬值（Depreciation），或称本币升值（Appreciation）。

如：05年7月1日USD1=CNY8.1000 08年8月8日USD1=CNY6.8585

2．间接标价法：是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。

目前美国、英国采用：英镑长期以来采用间接标价法美国1978年9月1日起采用间接标价法

美元对英镑仍然沿用直接标价法1￡＝1.2＄欧元问世后也用间接标价法

在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。

在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量减少，称为外币升值，或本币贬值。

3、美元标价法：它是指以一定单位的美元作为基准折算成若干数量的其他货币来表示汇率的方法。

目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=CHF 5.5540，GBP1=USD 1.8332，USD1=CAD 1.1860

三、汇率的种类

1、基本汇率与套算汇率基本汇率：本币与关键货币的汇率。

关键货币：与本国经济往来最为密切的货币。可自由兑换，在国际收支中使用最多，在该国外汇储备中占比重最大。很多国家选择美元。则本币与美元的汇率为基本汇率。

套算汇率：各国制定出基本汇率后，再根据外汇市场上其他货币对关键货币的汇率，套算出本币对其他货币的汇率。

例：我国某日汇率为1美元=8.0100人民币，瑞士法郎对美元的汇率为1美元=1.4366瑞士法郎，这样，就可以套

算出人民币与瑞士法郎之间的汇率，即1瑞士法郎=8.0100/1.4366=5.5757元人民币

2、买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率

买入汇率：银行买入外汇时所依据的汇率。

在直接标价法下，买入汇率是本币数额较少的那个汇率，它表示银行买入一定数额外汇时所付出的本币数额。

在间接标价法下，买入汇率是本币折合为较多外币的那个汇率，它表示银行买入多少外汇需付一定数额的本币。

卖出汇率：银行卖出外汇时所依据的汇率。

在直接标价法下，卖出汇率是本币数额较多的那个汇率，它表示银行卖出一定数额外汇时所收进的本币数额。

在间接标价法下，卖出汇率是本币折合为较少外币的那个汇率，表示银行卖出多少外汇应收回一定数额的本币。

例：瑞士外汇市场上某一时刻的汇率：USD/CHF=1.2255/1.2275 左边：基准货币，右边：标价货币斜线左边表示买入汇率，斜线右边表示卖出汇率。含义：银行从交易客户手中买入1美元付给对方1.2255瑞士法郎；银行向交易客户出售1美元则收取1.2275瑞士法郎。

例：某日法兰克福外汇市场美元与欧元的外汇牌价为：EUR/USD=1.2000/1.2015

斜线左边表示卖出汇率，斜线右边表示买入汇率。

含义：银行卖出1.2000美元收回1欧元；银行买入1.2015美元需支付1欧元。

中间汇率: (买入价＋卖出价)/2

中间汇率常用来预测和衡量某种货币汇率变动的趋势和幅度，一般商业银行或企业进行内部核算时也用中间汇率。

现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞时使用的汇率。

现钞买入价通常低于现汇买入价，因为银行需将买入的现钞运送到其发行过，支付相应的运费和保险费，并承担运送期间的利息损失。现钞卖出价往往与现汇卖出价相同。

3、电汇汇率、信汇汇率票汇汇率

电汇汇率：以电讯方式通知付款的外汇价格。

电汇汇率较高，是外汇市场的基本汇率，各国公布的外汇汇率，一般是电汇汇率信汇汇率：指用信函方式通知付款的外汇汇率。

票汇汇率：指银行兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时采用的汇率。

4、即期汇率和远期汇率

即期汇率：又叫现汇汇率，指外汇交易达成后，买卖双方在两个营业日内进行交割的外汇交易所使用的汇率。

远期汇率：又叫期汇汇率，指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割时所依据的汇率。

远期汇率高于即期汇率称升水；远期汇率低于即期汇率称贴水；远期汇率等于即期汇率称平价

5、官方汇率和市场汇率

官方汇率又称法定汇率，指一国官方机构公布的汇率，它可能用于全部或局部的货币兑换，也可能仅为政府干预

汇率提供一个标准。

市场汇率，指由外汇市场供求关系决定的汇率，它会随市场供求关系的波动而频繁变动。

如果二者在一个国家同时出现，则被称为双轨汇率或双重汇率。

6、银行间汇率和商业汇率

银行间汇率：也叫同业汇率，指银行与银行之间进行外汇交易时所使用的汇率。

商业汇率：指银行对一般客户进行外汇交易时所使用的汇率。

7、贸易汇率和金融汇率贸易汇率：是适用于进出口贸易及其从属费用结算的汇率。

金融汇率：是适用于非贸易往来结算的汇率。

四、有效汇率：有效汇率EER指用本币数量表示的一篮子货币的加权平均值。其定义方程为：

EER=W a ×A + W b ×B + W c ×C +W d ×D+…+W n ×N

式中,W a、W b、W c、Wd、W n分别表示各种货币的权数，A、B、C、D、N分别表示一篮子货币中的N类货币针对本国货币的汇率。

五、实际汇率：实际汇率E是名义汇率e用两国价格水平调整后的汇率，它是反映两国之间国际竞争力的指标；

它的定义方程为：E=（e ×P﹡）/P 式中，P﹡为用外币表示的外国价格水平；P为用本国货币表示的本国价格水平。（e ×P﹡）是外币名义汇率与外国商品外币价格的乘积，相当于外国商品的本币价格。也就是说，实际汇率反映的是相对价格。

购买力平价——购买力平价解决什么问题？购买力平价的定义？如何计算购买力平价？该理论给我们哪些启示？

购买力平价的定义：购买同等数量和质量的一揽子商品，在中国用了80元人民币，在美国用了20美元。

对这些商品来说，人民币对美元的购买力平价是4：1。

也就是说，在这些商品上4元人民币的购买力等于1美元的购买力。再就是说，人民币应该升值！

如何计算购买力平价：购买力平价是通过价格调查收集对比国家150多类、2000多种代表规格品（商品和劳务）的价格资料，并利用支出法计算的各国国内生产总值作基础，用国内生产总值按150多类划分的支出构成作为权数，进行加权平均，计算出的国内生产总值的购买力平价。它是不同国家、不同货币的价格之比，是一种比价指数，实质上是一种计算真实的汇率。

该理论给我们哪些启示——汇率失真

汇率只代表在国际间交易的商品和服务的价格，未进入国际贸易的商品和服务与汇率毫无关系，但这些商品和服务在多数国家却是国民生产的重要部分。能够解释人民币为什么存在升值的国际舆论压力

六、实际有效汇率：REER指用本币数量表示的一篮子货币实际汇率的加权平均值；它是用多国价格水平调整后的有

效汇率。它可表示一个国家总体上的国际竞争力。

REER=W a ×E A + W b ×EB +W c ×EC +W d ×ED+…+W n ×EN 式中,W a、W b、W c、Wd、W n分别表示权数，EA、EB、EC、ED、EN分别表示一篮子货币中的N类货币的实际汇率。

七、汇率供求分析

形成外汇需求的主要经济活动为：（1）购买外国商品和服务。（2）外商将投资利润或利息汇出。（3）政府或私人

对外提供经常转移。（4）对外投资。（5）政府增加外汇储备资产。

形成外汇供给的主要经济活动为：（1）本国商品和服务出口。（2）居民将对外投资利息和利润回合。（3）外国政

府和非居民对本国提供经常转移。（4）对外投资。（5）政府增加外汇储备资产。

第二节汇率的决定与影响汇率变动的因素

货币制度的演变：金属货币制度：银本位制、金银复本位制、金本位制（金币本位制、金块本位制）

不兑现的信用货币制度

一、金本位汇率制下汇率的决定

在金币本位制下，金币含有一定重量和成色的黄金，即含金量。且金币可自由输入输出。

两国金币含金量之比=铸币平价汇率以铸币平价为中心，受黄金输送点的制约。

1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令

铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。

但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费

二、纸币流通制度下的外汇汇率

1、固定汇率制度阶段（布雷顿森林体系）货币平价=两国货币含金量之比

2、浮动汇率制度阶段货币平价=两国货币购买力平价之比

三、影响汇率变动的长期因素

1、经常项目余额：逆差→进口﹥出口→外汇流出﹥流入→外汇需求供给→外汇汇率上升

2、外商直接投资

外商直接投资对汇率的作用途径为：（1）在外商进入东道国时，其外币投资额形成外汇供给，引起本币对外升值。（2）外商投资企业从国外进口技术、设备、原料、配件等，形成外汇需求，引起本币对外贬值。（3）外商直接投资企业在东道国组织生产，并将部分产品出口，形成外汇供给，引起本币对外升值。（4）外商投资企业将产品在东道国内销，减少了该国同类产品进口，即减少了该国外汇需求，引起本币对外升值。（5）外商投资企业将利润汇回，形成外汇需求，引起本币对外贬值。

3、通货膨胀率的差异

通胀率高→出口商品价格相对上升→出口减少进口增加→逆差→外汇汇率上升→本币汇率下跌→货币贬值本国通货膨胀率较高→实际利率（名义利率减通货膨胀率）下降→资本外流→外汇需求增加→外币升值。

本国通货膨胀率较高→人们产生经济过热和通货膨胀预期→资本外流→本币对外贬值或货币危机

4、相对的经济增长率

1）经济增长率上升→国民收入增加→社会总需求增加→进口上升，出口下降→逆差→本币汇率下降

2）经济增长率上升→劳动生产率上升→产品成本下降→出口增加，进口减少→顺差→本币汇率上升

3）经济增长率上升→投资回报率高→外国资本流入→外汇供给大于需求→本币汇率上升

5、工资水平的国际差异：比较封闭的国家工资水平较低。工资低会使这些国家劳动密集型产品的成本较低。比较

封闭的国家一旦对外开放，它在劳动密集型产品上就会具有比较优势；产品大量出口会带来该国货币对外升值压力。

6、国际经济政策协调：在经济全球化的背景下，任何国家的经济政策都会影响其他国家，它们也会受到其他国家

经济政策的影响。如果各国在政策博弈中不懂得妥协，很容易出现两败俱伤的结局。

7、产业结构：外向型产业结构一般带来国际收支顺差，并推动本国货币对外升值；内向型产业结构一般带来国际

收支逆差，并导致本国货币对外贬值。产业结构调整是一个长期过程，它对汇率的影响也是长期性的。

8、外汇储备：会影响到政府干预外汇市场的能力。这种能力能够制约投机资本，有利于在长期维持汇率稳定。

四、影响汇率变动的短期因素

1、利率的国际差异

利率上升→资本流入→形成对该国货币的需求→高利率货币的汇率上升。

利率上升→信用紧缩→抑制该国的通货膨胀→刺激出口和约束进口→该国货币汇率上升。

利率上升→抑制总需求，特别是严重依赖于贷款的那部分投资需求和消费需求→限制进口→该国货币汇率上升。

2、预期因素：包括多种预期，例如汇率预期、物价预期、利率预期、增长速度预期、政策预期等等。

庞大的国际游资（热钱）与投机者，会对外汇市场的供求关系产生冲击作用。

3、政策因素：政府的各项政策基本上都只能在短期影响汇率。这主要是因为在市场经济中，政府要依赖市场调节作

用；只有在市场失灵时才进行干预，政策本身具有短期性。

4、新闻因素：在当代信息社会中，各种影响汇率的因素一旦成为新闻，其影响力就会放大若干倍。新闻因素对汇率

变动具有特别重要的意义。这一点经常被政府利用。

5、随机因素：随机因素指人们预料之外的具有偶然性的因素。例如，干旱、洪灾、地震、消费者偏好变化、技术革

新、重大事故等。它们可能对汇率产生重大影响。

第三节汇率变动的经济影响

一、汇率的贸易收支效应

1、汇率波动与贸易中的外汇风险：国际贸易通常做法是买方可以延期支付。这就使得进口商和出口商都会面临外汇

风险，即汇率变动导致未来本币支出或本币收入的不确定性。如果外币升值，进口

商要用更多的本国货币支付进口货款；如果外币贬值，出口商只能得到更少的本币

收入。

2、汇率与贸易差额：政府采取低估本币汇率的政策，就提高了本国商品的国际竞争力，它导致出口量增加和进口量

减少。同样，货币对外贬值会造成出口量增加和进口量减少。

二、汇率变动与贸易条件

本币贬值在通常情况下会使贸易条件恶化。

贸易条件恶化意味着国际贸易是本国资源向外国转移的一种途径。它导致用于国内经济发展的资源相应减少，引起实际收入减少。当贬值促进出口增加和经济发展时，仍然会出现贫困化增长问题；即在经济增长过程中人们的收入维持在低水平，贸易的利益大部分由贸易对手获得。这是发展中国家需要关注的问题之一。

三、汇率对资本流动的影响：一次性的货币对外贬值可能吸引外商直接投资；因为它使同量外币能够支配更多实际资

源；预期货币对外贬值可能导致资本流出；后者又使预期自我实现，即资本外流会导致

本币贬值。这在货币危机时期表现得特别明显。

四、汇率对外汇储备的影响1、汇率水平会影响外汇储备的数量2、储备货币贬值会导致该国储备资产的实际价值下

降3、储备货币汇率变动会改变各国外汇储备结构

五、汇率的价格效应

1、贬值导致国内供给减少货币贬值→出口商品竞争力增强→出口增加→国内供给减少→物价上涨

2、贬值导致国内需求增加本币对外贬值→出口增加→收入增加→总需求增加→物价上涨

3、本币对外贬值导致成本推进型物价上涨本币对外贬值→进口商品的本币价格上升→生产成本上升→成本推进

型物价上涨；当进口商品因贬值而涨价时，本国产品价格会随之上升。

4、贬值导致货币供给增加本币对外贬值通常会改善国际收支并使外汇储备增加，后者意味着货币供给增加。

货币供给增加能直接带来通货膨胀。

六、汇率的资源配置效应

1、长期均衡汇率的资源配置功能

长期均衡汇率也是能够同时实现物价稳定和国际收支平衡的汇率。

长期均衡汇率对于资源配置的作用在于它能够为开放经济提供合理的价格信号；

为市场机制自发实现资源合理配置提供保证。

2、高估本国货币的资源配置效应

1）它可压低进口粮食的本币价格，导致本国农产品价格较低。

2）它鼓励进口而限制出口，可能带来贸易逆差以及外债负担。

3）它也会降低进口工业产品的本币价格，有利于降低成本和增加工业积累。

4）在出口产品需求弹性较小的特殊情况下，它有利于改善贸易条件，并增加出口创汇。

3、低估本国货币的资源配置效应

1）它可降低出口商品的外币价格，有利于开拓国外市场和资源向出口产业转移。

2）它可提高进口商品的本币价格，有利于保护农业和民族企业。

3）它鼓励出口而限制进口，可能带来贸易顺差和外汇储备增加。

七、汇率的国民收入效应：汇率主要通过它对国际贸易和国际资本流动的作用间接影响国民收入。

第四节汇率制度

一、固定汇率制度

1、概念：是指两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率波动的界限限定在一定幅度之内的汇率制度。

金本位制下：汇率以铸币平价为基础。

布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。各国货币不可直接兑换黄金，只能先兑美元，再以美元兑黄金。

2、固定汇率制度的优缺点

优点：便于进行成本和利润的核算，避免外汇风险的干扰，有利于物价稳定限制金融泡沫，有利于国际经济交易和世界经济的发展。

缺点：1、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。2、牺牲内部均衡换取外部均衡。3、削弱了国内货币政策的自主性。4、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。5、造成实际资源的浪费。

二、浮动汇率制度：是指在纸币流通制度下，允许汇率主要由外汇市场供求关系调节的汇率制度。

（一）按政府是否干预划分1、自由浮动（清洁浮动）政府对汇市不加任何干预。

2、管理浮动（肮脏浮动）政府对汇市进行或明或暗的干预。

（二）按浮动方式划分

1、单独浮动：一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，根据汇市供求变化而自动调整。如GBP、USD等。

2、联合浮动（共同浮动）：集团成员国的货币之间实行固定汇率制，对非成员国货币实行共升降。如欧洲货币体系。（三）根据汇率浮动的灵活程度

1、钉住汇率制：一国使本币和某种外国货币或一篮子货币保持固定比价的汇率制度。

2、有限弹性汇率制：货币当局只允许本国货币对被钉住的货币或货币篮保持较小波动幅度的汇率制度。

3、较大弹性汇率制：指货币当局允许货币有较大波动幅度的汇率制度。

浮动汇率制度的优缺点

优点：1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。2、有助于遏制大规模的外汇投机风潮。3、有利于各国自主决定其货币政策。4、无需持有较多的储备，减少资源浪费。5、有更强的适应世界经济环境的生命力。

缺点：1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。2、削弱了固定汇率制下的货币纪律，助长了货币政策中的通货膨胀倾向。3、助长金融泡沫，即金融资产价格高于其实际价值。

三、汇率制度的选择

1、经济规模和经济实力

2、贸易依存度

3、对外贸易的地理方向

4、相对通货膨胀率

5、金融市场的发育程度

关于汇率的理论

关于汇率的基本理论 一、主要汇率理论 Ⅰ、国际收支理论（又称国际借贷说，外汇供求说） ①基本内容 国际收支理论由英国的葛逊于1861年提出。 该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际借贷所产生的，因此国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。这里所讲的国际借贷关系不仅包括贸易往来，还包括资本的输出和输入。 此模式认为外汇汇率必须处于其平衡水准－－即能产生稳定经常帐户余额的汇率。出现贸易赤字的国家，其外汇储备将会减少，并最终使其本国货币币值降低（贬值）。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势，同时也使进口产品变得更加昂贵。在一段调整期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。 国际借贷分为固定借贷和流动借贷，前者指借贷关系已经形成但尚未进入实际支付阶段的借贷；后者指已经进入支付阶段的借贷。 ②内容评价 葛逊的国际借贷理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析汇率波动的原因，因此他的理论又称这一理论盛行于第一次世界大战前的金本位货币制度时期。 从目前的角度看，国际收支仍然是影响汇率变化最直接最重要的基本因素之一。但从另一方面看，国际借贷说存在其历史的局限性，它并没有说明汇率决定的基础和其他一些重要的影响因素。 该学说在金本位制度下是成立的。此理论对汇率变动原因的解释（由外汇供求关系亦即流动借贷引发），做出了很大的贡献。事实证明,国际收支失衡是导致汇率变动的主要原因之一。但它并没有回答汇率由何决定这个问题，也无法解释在纸币流通制度下由通货数量增减而引起的汇率变动等问题。 具体要点如下： 第一，汇率变动取决于外汇的供求状况，而外汇供求发生的原因是国家之间存在的借贷关系。第二，国家借贷关系起因于国际商品的输入、提供劳务的收支以及资本的流动。 第三，国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形式，前者指尚未进入实际支付阶段的借贷；后者指已进入支付阶段的借款，只有它的变化才对外汇供求产生影响。 第四，汇率变动取决于流动借贷是否相等。如果流动债权大于流动债务，则外汇供给量大于外汇需求量，汇率下跌，即本币升值；反之，则本币贬值。 需要指出的是：国际借贷说只适用于具有比较发达的外汇市场的国家，如果外汇市场不发达，外汇供求关系的真实情况就会被掩盖。外汇市场如果受到国家的干预，外汇供求决定汇率理论的作用就会有很大折扣。该这理论的适用性，还要受到两国经济发展阶段必须大体相同的限制。 ③代表作 戈森：《外汇理论》

第三章 外汇与汇率练习答案

第三章外汇与汇率练习 一、概念 外汇、汇率、直接标价法与间接标价法、基本汇率与套算汇率、固定汇率与浮动汇率、买入汇率与卖出汇率、即期汇率与远期汇率、升水与贴水、套利、套汇、货币替代、铸币平价、一价定律、绝对购买力平价与相对购买力平价、套补的利率平价、弹性价格货币分析法、汇率超调、抛补套利（抵补套利） 二、思考题 1．现钞价低于现汇价的原因。 2．在不同的汇率标价法下，外汇汇率变动的含义是什么？3．中央银行参与外汇市场的目的是什么？举例说明 4．试述影响汇率变动的主要因素。 5．试述汇率与国际收支的关系。 6．汇率变动对一国的对外贸易将产生怎样的影响？ 7．外汇与外币的区别是什么？ 8．试比较远期外汇和外汇期货交易。 AHA12GAGGAGAGGAFFFFAFAF

9．什么是一价定律，它成立的条件是什么？ 10．请简述超调模型中的汇率动态调整过程。 *10．联系实际说明人民币升值将对我国经济产生怎样的影响？ 三、判断并改错 （）1．外汇就是以外国货币表示的用于国际间结算的支付手段。 AHA12GAGGAGAGGAFFFFAFAF

（）2．在间接标价法下，当外国货币数量减少时，称外 （）3．A国对B国货币汇率上升，对C国下跌，其有效汇率可能不变。 （）4．以单位外币为基准，折成若干本币的汇率标价法是直接标价法。 （）5．根据利率平价说，利率相对较高的国家未来货币 ．浮动汇率制下，一国货币汇率下浮意味着该国货 （）6 （）7．甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。（）8．金币本位制下，汇率的波动是有界限的，超过界 9．升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期 （） （）10．根据利率平价说，A国利率若高于B国利率10%，则B国货币升值10%，反之则贬值10%。 （）11．在直接标价法下，外汇的买入价低于外汇的卖出 AHA12GAGGAGAGGAFFFFAFAF

汇率基础理论知识点详解

凯程考研，为学员服务，为学生引路！ 第 1 页 共 1 页 汇率基础理论知识点详解 外汇——指外国货币或心外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。 即期汇率——指目前市场上两种货币的比价，用于外汇的现货买卖。 远期汇率——指当前约定，在将来某一时刻交割外汇所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。 固定汇率——指本国货币当局公布的，并用经济、行政或法律手段维持其不变的货币与某种外国参照货币(或贵金属)之间的固定比价。 浮动汇率——指由外汇市场上供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价。 实际汇率——是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格。 有效汇率——是某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。 一价定律——同一货币衡量的不同国宝的可贸易品价格相同。 绝对购买力平价——在一定的时点上，两国货币汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 相对购买力平价——即在一定时期内，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 直接标价法——固定外国货币的数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 间接标价法——固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 套补的利率平价——汇率的远期升、贴水率大约等于两种货币的利率差。利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水;利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。 非套补的利率平价——预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。利率低的国家的货币，市场预期其远期升值;利率高的国家的货币，市场预期其远期贬值。 汇率超调——指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。

第三章 外汇与汇率

第三章外汇与汇率 第一节外汇和汇率的基本概念 一、外汇 外汇（Foreign Exchange）是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产；即以外币表示的用于国际结算的支付手段。 外汇与外币不是同一概念：外币是指外国的货币，包括外国的纸币、铸币；外汇包括可兑换的外币，还包括外币表示的有价证券和支付凭证。外币属于外汇的范围，但并非任何一种外币都是外汇，只有可兑换的外币、能够用于国际支付的外币，才能够称作外汇。 一种外币要成为外汇必须满足三个条件：（1）自由兑换性：即持有者可以自由地将其兑换成其他货币或由其他货币表示的金融资产。（2）普遍接受性：即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。（3）可偿性：即这种外币资产能够保证得到偿付。其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇管理制度有关，而普遍接受性除了与各国的外汇管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有关。 根据2008年新修订的《中华人民共和国外汇管理条例》所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；[特别提款权（special drawing right,SDR，亦称纸黄金Paper Gold）是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位]（5）其他外汇资产。 外汇的作用:1.国际结算的支付手段。2.促进国际贸易和资本流动的发展。 3.便利国际间资金供需的调剂。

二、汇率及汇率的表示 （一）概念 汇率：亦称“外汇行市”或“汇价”（Exchange rate）：是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。 （二）标价法 目前，在国际上有三种标价方法：直接标价法、间接标价法和美元标价法。 1. 直接标价法（又叫应付标价法） 用若干数量的本币表示一定单位的外币，或是以一定单位的外币为标准，折算成若干单位本币的一种汇率表示方法。 特点：（1）外币的数量固定不变，折合本币的数量则随着外币币值和本币币值的变化而变化。 （2）汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示。如果一定单位的外币折算成本币的数额比原来多，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。在这种方式下，外汇汇率的涨落与本币标价额的增减是一致的，更准确地说，本币标价额的增减“直接”地表现了外汇汇率的涨跌。 我国用100单位美元兑换一定数量的人民币表示汇率。如果100单位外币可以兑换更多的人民币，说明美元对人民币汇率升高；反之，说明美元汇率跌落。人民币的汇率升高，意味着本币升值，相应美元贬值。 2. 间接标价法 用若干数量的外币表示一定单位的本币，或是以一定单位的本币为标准，折算成若干单位外币的一种汇率表示方法。 特点：（1）本币的数量固定不变，折合成外币的数额则随着本币和外币币值的变动而变动。 （2）汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。如果一定单位的本币折成外币的数量比原来多，则说明本币汇率上升，外币汇率下跌。 3.美元标价法（又称纽约标价法） 以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率。 特点：美元的单位始终不变，美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。 为了便于国际间进行交易，在银行之间报价时采用的一种汇率表示法。 目前各大国际金融中心已普遍使用。 （三）汇率的种类 1. 基本汇率与套算汇率 一般就选定一种在本国对外经济交往中最常使用的主要货币作为基本货币，制定出本国货币与该货币之间的汇率，这一汇率就是基本汇率。套算出来的汇率就是

第三章外汇业务与汇率折算

第三章外汇业务与汇率折算 （一）单选题 1.即期外汇付款凭证需附密押的是（）。 A.电汇付款委托书 B.信汇付款委托书 C.银行汇票 D.商业汇票 2.英镑年利率为9.5%，美元年利率为7%，伦敦市场即期汇率为1英镑＝1.96美元，则美元3个月远期汇率为（）。 A.贴水1.2美分 B.贴水14.4美分 C.升水1.2美分 D.升水14.4美分 3.即期外汇交易中卖出汇率最贵的是（A）。 A.电汇 B.信汇 C.票汇 D.现钞 4.以点数标示的远期汇率差价，每点代表每个标准货币所折合货币单位的（）。 A.110 000 B.110 C.1100 D.11 000 5.其他条件不变，与远期汇率的升（贴）水率趋于一致的是（）。 A.国际利率水平 B.两种货币的利率差 C.两国国际收支差额比 D.两国政府债券利率差 6.“多头”是指银行买进大于卖出的外汇属于（）。 A.相同币种，相同期限 B.相同币种，不同期限 C.不同币种，不同期限 D.不同币种，相同期限 7.“空头”是指银行卖出大于买进的外汇属于（）。 A.相同币种，相同期限 B.相同币种，不同期限 C.不同币种，不同期限 D.不同币种，相同期限 8.两角套汇是在下列哪种交易中进行（）。 A.掉期外汇 B.即期外汇 C.远期外汇 D.货币期货 9.传播媒体所报导的即期汇率一般为（）。 A.电汇汇率 B.信汇汇率 C.票汇汇率 D.钞价 10.顾客在合同到期日必须履行合同，实行交割的外汇交易是（）。 A.远期 B.欧式期权 C.美式期权 D.择期 （二）多选题

1.下列哪种业务的外汇的收付常用票汇方式（）。 A.佣金、回扣 B.寄售货款 C.小型样品样机 D.商品进出口 2.下列哪些机构是外汇市场构成的主要成员（）。 A.外汇银行 B.进出口商 C.外汇经纪人 D.中央银行 3.择期业务是（）。 A.远期外汇交易的一种类型 B.外币期权交易的一种类型 C.合同到期日前顾客有权要求银行实行交割 D.合同到期日前顾客有权放弃合同的执行 4.电汇价格高于信汇价格的原因是（）。 A.银行不能占用顾客的资金 B.顾客占用了银行的资金 C.凭证传递的时间长 D.凭证传递的时间短 5.出口商要求进品商以电汇支付货款（）。 A.可加速出口商资金周转 B.不利于出口商品单价的提高 C.直接增加出口商的出口成本 D.减少出口商的汇率风险 6.票汇业务（）。 A.汇入行要通知收款人取款 B.汇入行无需通知收款人取款 C.汇票本身不可转让 D.汇票可以转让 7.下列哪个外汇市场属有形交易市场（）。 A.伦敦 B.纽约 C.巴黎 D.阿姆斯特丹 8.远期汇率升水，银行卖出择期（）。 A.顾客有权在合同有效期内，要求银行实行交割 B.顾客有权在合同有效期内，放弃合同的执行 C.银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算择期价格 D.银行按最接近择期期限开始时的远期汇率计算择期价格 9.远期汇率贴水，银行卖出择期（）。 A.顾客有权在合同有效期内要求银行实行交割

第五章汇率理论讲义

1．资本流动的加剧 2．投机者以预期收益为依据进行的资金转移 3．新的模型强调货币供给所扮演的角色 4．货币模型的出发点：汇率是一种货币的价格，而汇率的波动能够由国家货币存量供求的变化来解释。 5．弹性价格货币模型、粘性价格货币模型（根据价格是否有弹性和调整速度） 6．根据资产是否完全可替代，分为货币主义模型和资产组合模型。 1．汇率是一种相对的资产价格。 2．资产价格的基本特征：当前价值受到预期收益率的影响。3．举例：资产A 和资产B 。 A的价格是100，投资者预期1年后能以120的价格卖掉。 资产A的预期收益率=（预期出售价-购买价）/购买价

=20%

B的价格是200，预期一年后可以以240的价格出售。 资产B的预期收益率=（预期出售价-购买价）/购买价=20% 结论：价格不同，只要预期收益率相同，则投资于AB 是没有差别的。 A的预期出售价格是132，则A 的收益率为：32% 在AB的风险相等的情况下，会选择A。 A的需求上升-------A的价格也上升-------直到AB的预期收益率相等，A的价格是110。 （132-110）/110=20% 结论：未来价格预期的改变会改变当前价格，从而导致预期收益率的改变。 1．假定：英国债券和美国债券，风险相同，期限相同，迅速转换 不同：货币不同，利率不同。

2．Es=r uk-r us 其中Es是英镑的预期贬值率，r uk是英国利率，r us是美国利率 这就是未抵补的利率平价条件（ uncovered interest parity condition，UIP） 说明：英镑对美元的预期贬值率等于两种债券的利率差异。 假定英国利率是10%，而美国利率是4%，则预期英镑每年贬值6%。 3．举例： 结论：投资于美国债券的预期收益是￡102.4，大约10%。等于英国债券的预期收益。 4．英镑预期贬值率提高，则两国利率差异也必须提高，才能确

第五章汇率理论讲义

汇率理论 汇率理论：（1）什么决定一国的汇率的高低？ （2）什么决定一国汇率的波动状况？ 主要的汇率理论： 1国际借贷说GOSCHEN（外汇供求决定汇率） 2购买力平价说CASSEL （PPP） 3汇兑心理说AFTALION（主观心理作用，边际效用） 4利率平价说凯恩斯，EINZIG，1923，1931 5国际收支说（国际借贷说+国际收支均衡理论分析） 6资产市场说 FRENKEL 弹性价格货币论 DORNBUSH 短期粘性价格货币论 BRANSON 资产组合均衡理论 购买力平价说（purchasing power parity） 一．引子： 案例：中国货币的购买力和国民收入水平：中国到底有多穷/富？ 1．日本传统音乐会的节目单：中国人均GDP 850美圆，日本38000美圆 2．来自大阪的电子邮件：大阪经济法科大学，2001年。 3．对于美国消费的印象：2001-2002 4．《北京青年报》2000年10月20日 项目东京日圆/合人民币北京人民币倍数 出租起价660/53 10 5 面条780/62 5 12 两个桃800/65 1 60 地铁160/13 3 4.5 公共汽车220/18 1 18 4星级饭店20000以上/2000 500 4 一块香皂2600/240 3 80 5．人民币汇率和人民币购买力 “一篮子货币”，爬行钉住的方法来确定。 1994年1月1日，“以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制”。1993年：1：5.76，1994年：1：8.7贬值的幅度超过50%. 绝对购买力平价：解释某一个时点上汇率的决定因素 1、货币购买力=物价水平的倒数 汇率=购买力之比 汇率=B国货币购买力/A国货币购买力=A国物价水平指数/B国物价水平指数 e=Pa/Pb （对于A国是直接标价法。） 举例：电脑在B英国的价格是500英镑，在A美国是1000美圆，则英镑和美圆之间的汇率是：1英镑=2美圆e=Pa/Pb=1000/500=2，对于美圆是直接标价法。 2.一价定律和商品套购

汇率基础理论知识点详解

凯程考研，为学员服务，为学生引路! 汇率基础理论知识点详解 外汇一一指外国货币或心外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。 即期汇率一一指目前市场上两种货币的比价，用于外汇的现货买卖。 远期汇率一一指当前约定，在将来某一时刻交割外汇所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。 固定汇率一一指本国货币当局公布的，并用经济、行政或法律手段维持其不变的货币与 某种外国参照货币（或贵金属）之间的固定比价。 浮动汇率---- 指由外汇市场上供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价。 实际汇率一一是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对 价格。 有效汇率一一是某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸 易中的比重为权数。 一价定律一一同一货币衡量的不同国宝的可贸易品价格相同。 绝对购买力平价一一在一定的时点上，两国货币汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品 的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 相对购买力平价一一即在一定时期内，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对 变动成比例。 直接标价法一一固定外国货币的数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 间接标价法一一固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 套补的利率平价汇率的远期升、贴水率大约等于两种货币的利率差。利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。 非套补的利率平价一一预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。利率低的国家的货币，市场预期其远期升值；利率高的国家的货币，市场预期其远期贬值。 汇率超调一一指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。 第1页共1页

汇率的基础理论

汇率的基础理论 外汇——指外国货币或心外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。 即期汇率——指目前市场上两种货币的比价，用于外汇的现货买卖。 凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少华出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名! 远期汇率——指当前约定，在将来某一时刻交割外汇所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。 固定汇率——指本国货币当局公布的，并用经济、行政或法律手段维持其不变的货币与某种外国参照货币(或贵金属)之间的固定比价。 浮动汇率——指由外汇市场上供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价。 实际汇率——是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格。 有效汇率——是某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。 一价定律——同一货币衡量的不同国宝的可贸易品价格相同。 绝对购买力平价——在一定的时点上，两国货币汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 相对购买力平价——即在一定时期内，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 直接标价法——固定外国货币的数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 间接标价法——固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 套补的利率平价——汇率的远期升、贴水率大约等于两种货币的利率差。利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水;利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。 非套补的利率平价——预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。利率低的国家的货币，市场预期其远期升值;利率高的国家的货币，市场预期其远期贬值。 汇率超调——指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。 凯程教育： 凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩

第三章 《外汇与汇率》习题(1)

第三章《外汇与汇率》思考题 一、名词解释 静态外汇外汇汇率直接标价法间接标价法铸币平价 二、单项选择。请将正确答案的字母编号填入括号内。 1、我们通常所说的外汇，是指外汇的（）。 A．动态广义概念B．动态狭义概念 C．静态广义概念D．静态广义概念 2、金币本位制度下，汇率决定的基础是（）。 A．法定平价B．铸币平价 C．通货膨胀率D．利率差 3、目前，大多数国家都把本国货币与（）的汇率作为基本汇率。 A．美元B．欧元 C．英镑D．日元 4、如果客户向银行购买外汇，应该使用银行所报出的（）。 A．即期汇率B．中间汇率 C．买入汇率D．卖出汇率 5、采用双向报价时，在采用间接标价法情况下，双向报价所报的前一数字为（）。 A．买入价B．卖出价 C．中间价D．现钞价 6、纸币制度下，决定汇率长期趋势的主导因素是（）。 A．国际收支B．相对通货膨胀率 C．政府干预D．心理因素 7、影响汇率变动的根本原因在于该国的（）。 A．通货膨胀水平B．利率水平 C．国际收支状况D．经济状况 8、如果一国国际收支出现顺差，则该国货币币值很可能（）。 A．上升B．不变 C．下跌D．无法判断 9、一般，一国利率水平提高，会引起资本流入该国以获取高利，从而导致本国货币汇率 （）。 A．上升B．不变 C．下跌D．无法判断 10、一国通常选定一种在本国对外经济交往中最常用的主要货币，制定出本国货币与它 之间的汇率，这就是（）。 A．开盘汇率B．收盘汇率 C．基本汇率D．套算汇率 三、多项选择，请将正确答案的字母编号填入括号内。 1、以下哪种资产属于外汇的范畴（）。 A．外币有价证券B．外汇支付凭证 C．外国货币D．外币存款凭证