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光大证券-金融文本挖掘前述——系统、数据、指标

2012年9月18日

金融工程

金融文本挖掘前述----系统、数据、指标

金融工程

目前为止,我们所进行策略开发利用的数据基本上都是那些以数字形式存放在标准数据库中的结构化数据,而这部分数据仅仅占了所有金融信息中的一小部分,而金融信息中绝大部分的数据均是以文本的形式存在的一种非结构化的数据。

众所周知,财经新闻、股票论坛、股票研究报告等媒介信息能够迅速地反应投资者的投资情绪,同时也会对投资者的投资策略起到潜移默化的影响。这些文本信息中蕴含了大量未被利用的信息,如果能够合理地利用这些信息,我们相信这将为我们理解市场提供一个全新的角度。 基于光大金工小组在金融文本挖掘中多年的研究与探索,我们将文本挖掘与金融量化完美的联系起来,为金融量化研究开拓了一个全新的研究方向。同时依托于光大金工强大的中文处理平台和丰富准确的历史数据积累,我们开发了了众多基于文本挖掘的指标和因子产品。同时,基于这些数据,我们开发的光大普通投资者情绪指标择时模型、关注度选股模型、概念板块事件套利模型等均取得了优秀的表现。 这也进一步过来说明了文本挖掘技术确实能够成为金融量化的一个有力工具。

在该篇报告中,我们将首先介绍光大中文云文本挖掘系统的整体架构,然后我们介绍基于该中文云系统所开发的四个数据引擎:光大关键词指数、光大情感指数、光大关键词网络图、光大关注度因子。在各个数据引擎中我们也将分别详细的介绍基于该数据引擎所开发的一些量化指标,如光大宏观系列指标、光大概念板块热度指标、光大情感指数系列、关注度因子、概念板块龙头股等的具体实现与编写细节。

分析师

倪蕴韬 (执业证书编号:S0930512070002) 021-******** niyt@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

张斯会 (执业证书编号:S0930512020001) 021-********

zhangsihui@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

联系人 吴晶

021-********

wujing@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

相关研报

互联网数据挖掘系统,行为金融新领域 2010-09 量化择时之三——情绪拐点择时

2012-02

图表目录

图表1:光大中文云文本挖掘系统架构 (3)

图表2:在财经新闻中搜索与A股相关的词组统计构成A股关注指数与上证指数 (4)

图表3:光大经济担忧指数 (5)

图表4光大资金面担忧指数 (5)

图表5:光大通胀担忧指数 (5)

图表6:光大加息关注指数 (5)

图表7:基于研究报告的“石墨烯”概念热度与石墨烯板块指数 (6)

图表8:基于股票论坛的“石墨烯”概念热度与石墨烯板块指数 (6)

图表9基于财经新闻的“石墨烯”概念热度与石墨烯板块指数 (6)

图表10光大普通投资者多空指数 (7)

图表11光大机构多空指数 (7)

图表12:基于论坛帖子文本的'页岩气'网络图 (8)

图表13: 基于论坛帖子文本的'抗癌'网络图 (8)

图表14基于股票论坛文本数据过去两年各概念板块top10龙头股 (8)

图表15: '000001.SS'关注度因子与股价 (11)

一、光大中文云文本挖掘系统

在光大中文云系统中,我们主要是分为三个具体模块,分别是数据获取与

清洗模块、数据引擎与指标构建模块、策略开发模块。

处于最底层的是数据获取与清洗模块。在该模块中,我们及时地从相应的

网站获取所需的所有文本信息。然后对获取得到的数据进行清洗,清除掉一些

重复和无意义的文本,然后将其存储于相应的文件库内。目前我们获取的文本

资料主要由三个来源,一是热门财经新闻,其次是所有分析师的研究报告,最

后是一些热门股票论坛上的所有帖子。从2010年6月到现在,我们的系统上

较为完整的积累了近36万篇研究报告、300万篇财经新闻、2500万条论坛帖子。

而考虑到文本数量的巨大以及为了维持较高的性能,我们为这些文本资料建立

了相应的全文索引,通过该全文索引,我们可以迅速地在海量的文本资料中获

取所需的具体资料,目前从2500万条论坛帖子中搜寻出某个关键词所在的所

有位臵仅需要1秒左右。

系统的中间部分是数据引擎与指标构建模块。针对于底层的全文索引,为

了方便我们日常的管理与引用,我们开发了各种数据引擎,这些数据引擎在一

定程度上隔绝了应用和底层的文本资料,保持了各自的独立性,同时也可以让

使用者较为方便地进行调用。这些数据引擎主要包括了光大关键词指数、光大

情感指数、光大关键词网络图以及光大关注度因子。在该模块中,我们还完成

了基于各数据引擎,构造我们的因子与指标产品的工作。目前我们的因子和指

标产品主要包括有光大宏观系列指数、光大情感指数系列、光大概念板块热度、

光大概念板块龙头股、光大关注度因子等。

而在文本挖掘系统最上层的模块就是基于中间模块所产生的各指标和因

子数据,我们所开发的各类投资模型,目前主要有普通投资者情感择时系列模

型、光大关注度因子选股模型、概念板块事件驱动的套利模型等。

在数据的维护及更新上,我们编写好所有的自动执行的程序,在相应的时

间自行地启动和执行,这样可以方便我们及时获取最新的数据,并且减轻了我

们进行系统维护的成本。

图表 1:光大中文云文本挖掘系统架构

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

二、光大关键词指数

在关键词指数数据引擎中,我们可以从选定的文本资料源中搜索任意的关

键词或者词语组合,提取包含有该关键词或者关键词组合的文本资料。然后按

周统计搜索得到的文本资料数目,将其除以本周总的文本资料数目得到各周关

键词指数。通过该数据引擎,我们可以对市场上对于该方面的关注的值进行量

化,同时通过该数据引擎,我们也可以迅速的了解历史上市场对于该方面的关

注程度值及目前所处的历史位臵。

基于该数据引擎以及我们自定义的一些关键词组合,我们构造了光大宏观

系列指数、光大概念板块热度等指标。

图表 2:在财经新闻中搜索与A股相关的词组统计构成A股关注指数与上证指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

2.1 光大宏观系列指数

针对不同的宏观元素,我们首先构造了表现特定宏观现象的关键词组合,

然后应用关键词指数数据引擎在所有的宏观研究报告中搜索该关键词组合,则

我们分别得到了光大宏观系列指数。例如当我们在构造光大经济担忧指数时,

我们首先设计了一个如"经济AND (下降OR 下滑OR 放缓)"类似的关键

词组合,然后通过我们的关键词指数数据引擎在宏观研究报告中搜索含有该关

键词组合的文本资料,然后得到一个经济担忧指数的时间序列,该时间序列即

为光大经济担忧指数。通过这种方式,我们可以对市场长期关心的因素编制相

应指标,以反映专业分析师团体对该因素的预期及整体关注程度。

图表 3:光大经济担忧指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html, 图表 4光大资金面担忧指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html, 图表 5:光大通胀担忧指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html, 图表 6:光大加息关注指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

2.2 概念板块热度

在光大概念板块热度中,其构造方式基本与宏观系列指数的构造方式一致,首先我们针对于每一个概念板块,制定了与该板块相关联的一系列关键词组合。例如针对于页岩气概念板块,我们构建了如“页岩气 OR 页岩 OR 煤层气”类似的关键词组合,然后应用关键词指数数据引擎分别在所有财经新闻、论坛帖子、研究报告中搜索该关键词组合,则我们分别得到了基于财经新闻、股票论坛、研究报告的各概念板块热度。 通过该概念板块热度,我们可以对于各概念在某段时间内的所受到的关注程度进行量化以及迅速的了解目前该概念板块所受到的关注程度所在的历史相对位臵。 基于概念板块热度,我们开发了概念板块事件驱动套利策略系列,取得了良好的成果,具体的可以参考我们后续的报告。

图表 7:基于研究报告的“石墨烯”概念热度与石墨烯板块指数

数据来源:WIND 资讯,光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html, 图表 8:基于股票论坛的“石墨烯”概念热度与石墨烯板块指数

数据来源:WIND 资讯,光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

图表 9基于财经新闻的“石墨烯”概念热度与石墨烯板块指数

数据来源:WIND 资讯,光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

三、光大情感指数

在该情感指数数据引擎中,我们从特定的文本资料中,通过关键词组合搜

索提取相应的文本资料,然后借助于我们的合作单位武汉大学ROST 团队开发的中文情感识别模型与程序,对文本资料进行情感判别并打分,其中情感判别分为两类:乐观与悲观,正的分值对应乐观情绪,分值越高情绪越乐观;负的分值对应悲观情绪,分值越低情绪越悲观。然后将乐观的得分除以悲观的得分得到改关键词组合的情感指数。

3.1 普通投资者情绪指标

在构建普通投资者多空指数时,我们搜索所有的论坛帖子,对每一条帖子进行情感识别得到其情感分值后,我们按交易日将所有的帖子分类汇总,将所有乐观帖子和悲观帖子的分值分别加总,得到每一个交易日的乐观总分(定义为看多值)和悲观总分(定义为看空值)。将看多值除以看空值,然后按20个交易日平滑得到光大普通投资者多空指数(普通投资者情绪指标)。

图表 10光大普通投资者多空指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

基于普通投资者情绪指标,我们开发出了系列大盘择时策略,具体的请参考我们的报告《量化择时之三——情绪拐点择时》、《情绪指标多轨线择时策略》。

3.2 机构多空指标

具体的,当我们在构建机构多空指数时,我们搜索所有的研究报告,对每篇研究报告进行情感识别得到每篇报告的情感分值后,同样的,我们按交易日将所有的报告分类汇总,将所有乐观报告和悲观报告的分值分别加总,得到每一个交易日的乐观总分(定义为看多值)和悲观总分(定义为看空值)。将看多值除以看空值,然后对其求对数值,将结果按四周平滑得到光大机构多空指数。

图表 11光大机构多空指数

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

四、光大关键词网络图

在关键词网络图中,我们从选定的文本资料中,通过关键词组合搜索提取相应的文本资料,然后按照该文本资料进行分词,这里在分词时,我们需要一个自定义金融字典,否则就会将一些我们所需要的词语拆分开,如将“平安银行”拆分为“平安”和“银行”两个词语。之后在分词的结果中过滤去除一些意义不大或与金融无关的词组,计算剩下的每一个词组在该文本资料内的

0.4

0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 1500

2000

2500 3000 3500 4000 08年07月08年09月08年11月09年01月09年03月09年05月09年07月09年09月09年11月10年01月10年03月10年05月10年07月10年09月10年11

月11年01月11年03月11年05月11年07月11年09月11年11月12年01月12年03月12年05月12年07月12年09月上证综指 普通投资者情绪指标(绝对)

Bottom Top

与概念词相关性的指标。在该指标的设定中,我们遵循的标准即为:某个词在特定文档中出现的次数越多,则该词的重要性也就越高;若某个词在其他所有文档中出现的次数越少,则该词的重要性也就越高。通过该原则而设定的相关性指标,选取相关性高的词组做为与该关键词最相关的词组,然后我们对查找出来的与该关键词最相关的词组分别重复上述过程,得到这些词组最相关的词组,构成最初关键词的二级相关词组,最终结果以网络图的形式进行展示。 通过该应用可以迅速地对一些新的或陌生的词组,有一个最全面和直接的了解,同时也方便于迅速地寻找词组所对应的热门投资标的。

图表 12:基于论坛帖子文本的'页岩气'网络图

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

图表 13: 基于论坛帖子文本的'抗癌'网络图

数据来源:光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

4.1、概念板块龙头股

在关键词网络图中,当我们的输入为与概念板块相关的系列词组时,并且在输出的一级相关词组中过滤掉非股票名称词语,则我们得到各个概念板块的龙头股组合。当然这里我们可以设文本资料的时间段,则我们可以得到各个时间段内各概念板块的龙头股。如下图为过去的两年中,各概念板块的top10龙头股。

图表 14基于股票论坛文本数据过去两年各概念板块top10龙头股

概念板块名称 龙头股1 龙头股2 龙头股3 龙头股4 龙头股5 龙头股6 龙头股7 龙头股8 龙头股9

龙头股10

石墨烯 中国宝安 金路集团 中钢吉炭 力合股份 方大炭素 维科精华 天富热电 新华锦 红星发展 华丽家族 锂电池 西藏矿业 钱江摩托 中信国安 天齐锂业 亿纬锂能 赣锋锂业 路翔股份 成飞集成 杉杉股份 佛山照明 智能交通 银江股份 亿阳信通 皖通科技 北京城乡 新大陆 键桥通讯 远望谷 四维图新 启明信息 浙大网新 稀土永磁 包钢稀土 广晟有色 中色股份 中科三环 西藏发展 包钢股份 五矿发展 太原刚玉 鼎立股份 厦门钨业 舟山新区 金鹰股份 中水渔业 宁波港 宁波联合 澳洋顺昌 柘中建设 海越股份 浙江广厦 东百集团 康恩贝 网络游戏 中青宝 博瑞传播 海虹控股 浙大网新 顺网科技 乐视网 中科英华 恒信移动 时代出版 奥飞动漫 新疆区域振兴 国际实业 新疆城建 新疆天业 啤酒花 特变电工 伊力特 北新路桥 天山股份 天富热电 天利高新

高铁 晋亿实业 中国南车 中国北车 太原重工 晋西车轴 中国铁建 中国中铁 特锐德 中铁二局 世纪瑞尔 安防监控

英飞拓

航天长峰

海康威视

大华股份

星网锐捷

世纪瑞尔

鑫茂科技

安居宝

金刚玻璃

远望谷

核高基中国软件欧比特太极股份浙大网新同方股份浪潮软件川大智胜联信永益华微电子世纪鼎利水利水电建设粤水电葛洲坝三峡水利安徽水利岷江水电明星电力钱江水利大禹节水长江电力新疆天业苹果东方通信莱宝高科汉王科技中国联通超声电子金利科技利源铝业九安医疗宇顺电子爱施德文化传媒现代投资天舟文化中南传媒中视传媒中体产业时代出版华谊嘉信珠江实业博瑞传播乐视网IPV6 紫光股份星网锐捷力合股份高鸿股份中兴通讯东方通信道博股份同方股份浪潮信息三五互联概念板块龙头三维丝大禹节水动力源九阳股份奥特迅中天科技深长城工大高新中联电气通威股份云计算浪潮信息华胜天成中电广通浪潮软件华东电脑长城电脑鹏博士星网锐捷新大陆东软集团港珠澳大桥格力地产东风汽车紫金矿业中国建筑美达股份华发股份珠海港塔牌集团世荣兆业天威保变分拆上市同方股份辽宁成大复星医药雅戈尔南京高科中关村中国宝安中青旅东方市场鑫茂科技三网融合歌华有线广电网络数码视讯东方通信东方明珠同洲电子电广传媒金亚科技乐视网武汉塑料股权激励中集集团兴森科技人人乐乐视网名流臵业湘鄂情中国建筑中国宝安天津港冠城大通新材料大西洋诚志股份杭齿前进方大炭素中钢吉炭中国宝安安泰科技宝利沥青皖维高新东睦股份宽带提速中天科技乐视网亨通光电烽火通信兴森科技日海通讯浙大网新中国联通达华智能杰赛科技中日韩自贸区新华锦连云港青岛双星大连国际大连港青岛金王新兴铸管日照港南宁百货山东高速煤层气(页岩气) 江钻股份海默科技天科股份辽宁成大准油股份神开股份杰瑞股份煤气化山东墨龙中海油服绿色节能照明飞乐音响雪莱特新疆天业嘉宝集团三安光电佛山照明华微电子兆驰股份珠江实业东方日升合同能源管理泰豪科技九洲电气智光电气延华智能易世达东方电子金通灵方大集团达实智能科陆电子上海本地重组上港集团上海机场嘉宝集团中纺投资复旦复华上海梅林运盛实业飞乐音响泰胜风能上海贝岭3G 中国联通大唐电信世纪鼎利中兴通讯高鸿股份南京熊猫爱施德神州泰岳中国石油宏图高科移动互联网恒信移动拓维信息华胜天成北纬通信亿阳信通卫士通三元达神州泰岳中国联通三五互联环保中原环保富春环保三维丝先河环保天立环保霞客环保现代投资创业环保三聚环保龙净环保建筑节能延华智能泰豪科技达实智能方大集团金晶科技彩虹精化嘉寓股份中航三鑫鲁阳股份东百集团温州金融改革浙江东日哈高科香溢融通动力源浙江东方金丰投资浙江富润通程控股轻纺城珠江实业海峡西岸福建高速漳州发展三木集团厦门港务冠城大通建发股份中国武夷东百集团青山纸业中福实业移动支付国民技术东信和平恒宝股份卫士通证通电子长电科技大唐电信东方通信南天信息新大陆核能核电中国一重东方电气中核科技大西洋沃尔核材上海电气湖北能源哈空调赣粤高速皖能电力抗癌江苏吴中海欣股份四环生物丰原药业华神集团普洛股份九芝堂亚泰集团重庆啤酒江苏索普物联网新大陆东方通信大唐电信远望谷厦门信达中瑞思创长电科技高鸿股份达华智能东方电子皖江城市带皖通高速山鹰纸业皖维高新国投新集国风塑业皖新传媒金种子酒恒源煤电华茂股份盛运股份太阳能发电万家乐天威保变利达光电乾照光电拓日新能精功科技宏润建设超日太阳航天机电东方日升新能源汽车比亚迪福田汽车长安汽车安凯客车东风汽车中通客车佛山照明曙光股份万向钱潮路翔股份节能元器件

(IGBT) 科达股份华微电子长电科技钱江摩托东光微电台基股份中国南车中环股份大恒科技通富微电卫星导航中国卫星北斗星通海格通信华力创通江苏三友合众思壮国腾电子动力源北京利尔四维图新新三板苏州高新中关村张江高科动力源电子城海泰发展东湖高新紫光股份奥特迅复旦复华装饰园林东方园林棕榈园林栖霞建设泰达股份世纪鼎利广田股份壹桥苗业国民技术神州泰岳金螳螂外资并购(国际

板) 东睦股份三元股份联美控股万业企业阳光股份杭齿前进多伦股份大江股份珠海港四川双马氢能同济科技华昌化工广安爱众英特集团金龙汽车中航地产北海港南都电源东凌粮油徐工机械高端装备制造杭齿前进沈阳机床机器人西飞国际中国一重中集集团中船股份中航动控中国船舶柳工

钢结构杭萧钢构东南网架法因数控精工钢构光正钢构鸿路钢构新潮实业中国中冶宝钢股份大金重工

垃圾发电富春环保深圳能源泰达股份东方市场华电能源盛运股份南海发展凯迪电力山鹰纸业美欣达通用航空中信海直海特高新航天科技威海广泰洪都航空西飞国际山河智能航空动力哈飞股份贵航股份涉矿运盛实业莱茵臵业华银电力科学城大西洋斯米克华茂股份山东高速华业地产万泽股份新能源宝新能源比亚迪福田汽车西藏矿业安凯客车佛山照明中国宝安宏润建设东风汽车长安汽车央企重组东方通信中电广通本钢板材乐凯胶片葛洲坝广弘控股高鸿股份东百集团江泉实业吉电股份浦东新区上海金陵津滨发展海泰发展陆家嘴外高桥上工申贝珠海中富长江投资上海建工渝开发参股金融现代投资中原高速万顺股份宝通带业皖维高新浙江东日弘业股份浙江东方方正电机金丰投资成渝特区渝开发华智控股富临运业中海发展新希望西南药业海信电器四川路桥楚天高速兰生股份航母中船股份中国重工中国船舶杭齿前进中原特钢抚顺特钢广船国际新钢股份中国一重大连港充电桩动力源奥特迅通程控股科陆电子东百集团万马电缆西部牧业京能臵业上海普天国星光电深圳前海新区深天健世纪星源冠城大通方大集团招商地产广聚能源罗牛山华联控股中国宝安新都酒店生物育种荃银高科登海种业隆平高科丰乐种业东方海洋大北农安徽水利万向德农莱茵生物敦煌种业保障性住房栖霞建设天房发展中国中冶中天城投塔牌集团保利地产中国建筑杭齿前进渝开发海螺型材数字电视龙元建设数码视讯数源科技同洲电子歌华有线东方集团博闻科技金亚科技中信国安海信电器触摸屏华东科技莱宝高科超声电子长信科技欧菲光宇顺电子方兴科技士兰微康强电子长城开发清洁煤发电同济科技华昌化工广安爱众英特集团金龙汽车中航地产北海港南都电源东凌粮油徐工机械风力发电金风科技闽东电力银星能源申华控股湘电股份长征电气珠海港九洲电气上海电气泰胜风能智能电网东方电子福星晓程中元华电特变电工中天科技积成电子华智控股三维丝思源电气国电南瑞新型煤化工伊力特赤天化中国化学远兴能源云维股份中泰化学四环生物中煤能源兰花科创山西三维迪士尼大西洋东方明珠界龙实业上海建工陆家嘴中路股份斯米克浦东建设上海机场华谊兄弟黄金珠宝东百集团老凤祥广发证券浦东金桥杭齿前进华泰股份漫步者潮宏基葛洲坝比亚迪滨海新区津滨发展海泰发展泰达股份滨海能源天津港天房发展华北高速英特集团天保基建鑫茂科技乙醇汽油渝开发华资实业中国石化兴民钢圈丰乐种业天茂集团敦煌种业远兴能源万向德农恩华药业海南旅游岛罗牛山海南高速海德股份海南航空迪马股份首创股份正和股份中国国旅海虹控股中海海盛北部湾经济区北海港两面针五洲交通桂冠电力柳工南宁百货中国重工朗科科技国恒铁路中信证券三沙海峡股份罗牛山海南高速正和股份中海海盛华业地产中国船舶中信海直国联水产中船股份数据来源:WIND资讯,光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

基于该概念板块龙头股,我们对概念板块事件驱动套利策略进行了改进,

使得该策略能够更贴近于市场。我们均使用最近三个月的文本数据挖掘出各个

概念板块的龙头股,用这些龙头股构成的组合来替代原来所使用的概念板块指

数进行策略开发,具体的可以参考我们后续的报告。

五、光大关注度因子

我们按月统计主流股票论坛上每只股票的新发帖总量,将该发贴总量除以

该股总市值开三次方得到光大个股关注度因子,同时我们根据个股的新发帖总

量相对上一个月的变化率构造关注度变化因子以及我们根据关注度因子在过

去一年中最高关注度因子与最低关注度因子间相对位臵构造关注度历史相对

位臵因子。

我们发现无论是关注度因子还是关注度变化因子、关注度历史相对位臵因

子与股价表现都呈现明显的负相关性。

图表 15: '000001.SS'关注度因子与股价

数据来源:WIND资讯,光大金工中文云https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

关于关注度因子,我们的回测显示,关注度低的股票在后续的表现中显著

的优于关注度高的股票,具体的可以参考我们的报告《关注度选股因子历史回

测》。

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍

倪蕴韬,瑞典哥德堡大学金融学硕士,复旦大学世界经济系学士,2010年加入光大证券研究所任金融工程分析师。主要研究方向:投资时钟量化框架、算法交易、高频策略。

行业及公司评级体系

做多—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;

做空—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

市场基准指数为沪深300指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。

公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。

本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。

在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。

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本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

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上海市新闸路1508号静安国际广场3楼邮编200040

郝辉010-******** - haohui@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

黄怡010-******** - huangyi@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

梁晨010-******** - liangchen@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

企业客户孙威(执行董事) 010-******** - sunwei@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

吴江010-******** - wujiang@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

杨月010-******** - yangyue1@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

顾超021-******** - guchao@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

上海李大志(销售交易部总经理助理) 021-******** - lidz@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

严非(执行董事) 021-******** - yanfei@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

周薇薇021-******** - zhouww1@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

徐又丰021-******** - xuyf@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

韩佳021-******** - hanjia@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

冯诚021-******** - fengcheng@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

深圳黎晓宇(副总经理) 0755-******** - lixy1@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html, 黄鹂华(执行董事) 0755-******** - huanglh@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

张晓峰0755-******** - zhangxf@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

江虹0755-******** - jianghong1@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

罗德锦0755-******** - luodj@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

富尊财富中心濮维娜(副总经理) 021-******** - puwn@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

陶奕021-******** - taoyi@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

戚德文021-******** - qidw@https://www.wendangku.net/doc/761333744.html,

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